El Comité Ejecutivo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), en la sesión del pasado 15 de diciembre de 2023, acordó incoar expediente sancionador a Deutsche Bank, S.A.E., por el servicio de asesoramiento prestado a clientes españoles relacionado con instrumentos financieros derivados sobre divisas de elevada complejidad y riesgo -en particular los denominados Target Profit Forwards y Pivot TPF-, pudiendo dicha conducta ser constitutiva de «infracciones muy graves».
Como respuesta a este expediente, desde Deutsche Bank España comentan: “La CNMV nos ha notificado la incoación de procedimiento sancionador a Deutsche Bank SAEU en relación con la comercialización de derivados de divisas anteriores a abril de 2021. Aunque no podemos comentar detalles sobre el asunto, como hemos declarado previamente, el banco está revisando y mejorando los procedimientos y controles relevantes”.
Según el comunicado de la CNMV, una de las infracciones «muy graves» está tipificada en el artículo 284.1 de la Ley del Mercado de Valores, texto refundido aprobado por Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre (en adelante, la LMV), por el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligación de diligencia y transparencia recogida en el artículo 208 del citado texto legal, en relación con los deberes de información a los clientes previstos en sus artículos 209, 210 y 211, y su normativa de desarrollo, en el período comprendido entre el 1 de enero de 2018 y el 31 de marzo de 2021.
Otra infracción muy grave está tipificada en el artículo 283.12 de la LMV, por el incumplimiento, no meramente ocasional o aislado, de la obligación de diligencia y transparencia y de actuación en el mejor interés de sus clientes, recogido en su artículo 208 ter y su normativa de desarrollo, en el período comprendido entre el 1 de octubre de 2018 y el 31 de marzo de 2021.
El comunicado, aclara la CNMV, «se realiza al amparo de lo dispuesto en el artículo 336 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI), y no prejuzga el resultado final del expediente sancionador, en el que la entidad expedientada cuenta con todos los medios que el ordenamiento jurídico le confiere para la defensa de sus derechos».
Este expediente sancionador, dice, «se abre sobre hechos que también determinaron investigaciones internas llevadas a cabo por el Grupo Deutsche Bank, al que pertenece la expedientada. En el ámbito de la comercialización de derivados OTC estructurados sobre divisa, en particular a clientes españoles se han detectado posibles incumplimientos de la normativa aplicable».
« Sobre estos mismos hechos se difundieron en su momento distintas informaciones en prensa especializada y se iniciaron procedimientos judiciales por parte de algunos clientes afectados. Es especialmente importante recordar que las entidades que comercialicen o asesoren sobre instrumentos financieros deben informar de manera equilibrada, clara, imparcial y no engañosa a los inversores sobre las características, funcionamiento, riesgos y costes asociados a dichos productos, especialmente cuando son altamente complejos; y deben actuar siempre en el mejor interés de los clientes, asesorando sobre productos que se adecúen a sus necesidades y objetivos de inversión y, especialmente, a su perfil de riesgo», recuerda la CNMV.
La publicación de este acuerdo se produce una vez notificado a la interesada y previa ponderación razonada de los intereses en conflicto, conforme a lo dispuesto en el artículo 336 de la LMVSI.
Tras varios meses esperando el dictamen de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), por fin se ha comunicado oficialmente la aprobación de los primeros 12 fondos cotizados al contado de bitcoin, presentados por las principales gestoras de activos estadounidenses. Es decir, ya están listos para empezar a operar, y existe un gran revuelo en los mercados de capitales porque permitirán invertir en esta criptomoneda, la principal a nivel mundial, sin necesidad de comprar la divisa en sí misma.
Pero por el momento estos nuevos ETFs de bitcoin no podrán operar en Europa y, por tanto, no estarán disponibles para el inversor español, porque los fondos y ETFs estadounidenses no cumplen los requisitos que impone la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), supervisora del sistema financiero de la Unión Europea, explican desde Scalable Capital.
«Algunas gestoras estadounidenses han lanzado productos específicos para el mercado europeo que ofrecen una alternativa similar a sus productos americanos, pero cumpliendo con todos los requisitos de la normativa de la UE. Sería concebible un planteamiento similar para operar con la oferta de criptoproductos en las dos jurisdicciones», explica Julius Weller, vicepresidente del bróker de Scalable Capital.
No obstante, los inversores minoristas españoles y europeos ya tienen a su disposición la posibilidad de invertir en bitcoin y en otras criptodivisas mediante productos cotizados en bolsa (ETPs por sus siglas en inglés), un vehículo de inversión que imita o sigue el rendimiento de una determinada selección de activos relacionados.
«Estos ETPs ya los utiliza un gran número de conocidos gestores de ETFs para hacer un seguimiento de las criptodivisas y permitir la negociación a través de bolsas europeas convencionales, como Xetra (Deutsche Börse) o gettex (Bolsa de Múnich). De hecho, la competencia que existe en este ámbito ha dado lugar a una reducción de los gastos corrientes del producto (TER) en beneficio de los inversores», destaca Weller.
Scalable Capital se ha posicionado como un referente en Europa en inversión en ETFs. Actualmente, a través de su plataforma ofrece 1.900 ETFs, 8.000 acciones, 2.300 fondos y 13 ETPs de las principales criptomonedas.
Con la mira puesta en fomentar la autorregulación y transparencia en la industria, la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), publicó su Guía Mejores Prácticas de Auditoría 2023. El objetivo, señalaron, es informar, acompañar y orientar a las administradoras de fondos (AGF) para alcanzar buenos resultados en esta materia
El documento, que está disponible en la página web de la organización gremial, fue elaborado con la participación de Juan Pablo Carreño, autor independiente con amplia experiencia en el mercado.
Los temas que abarca la guía incluyen la importancia de la auditoría externa, los fundamentos del “control interno” y el plan de trabajo, entre otros. Con todo, el documento está basado en los Estándares Internacionales de Auditoría (ISA, por su sigla en inglés), emitidos por la International Auditing and Assurance Standards Board (IASB).
Además, el texto incluye temas como recomendaciones por clase de activo o tipos de fondos, sugerencias para los Comités de Vigilancia, el papel de la auditoría externa en el gobierno corporativo y otros aspectos clave para abordar los procesos de auditoría.
En cuanto a los beneficios de una buena auditoría aplicada a un fondo de inversión, la nueva guía destaca la obtención de datos confiables, que han sido verificados y se pueden utilizar para control interno o proyecciones.
A través de un comunicado, el presidente de la Acafi, Luis Alberto Letelier, destacó el objetivo de potenciar la autorregulación de la industria y asegurar auditorías de calidad. “Con esta guía buscamos informar, acompañar y orientar a las AGF y otros participantes, incluyendo comités de vigilancia y aportantes, de manera de lograr buenos procesos de auditoría y potenciar con ello la sostenibilidad de nuestra industria”, dijo.
Foto cedidaGustavo Trillo, consejero delegado de Panza Capital, y Beltrán de la Lastra, presidente y director de Inversiones.
Panza Capital ha alcanzado en su primer año completo de gestión un total de 180 millones de euros de patrimonio bajo gestión procedente de cerca de 2.000 inversores. Así lo anunció Gustavo Trillo, consejero delegado de Panza Capital, en la presentación de la cuarta carta trimestral de la firma. Panza Capital nació a principios de 2022 y, aunque Trillo prefiere no dar objetivos de crecimiento para el próximo ejercicio, sí admitió que «quieren seguir haciendo las cosas bien».
El presidente y director de Inversiones, Beltrán de la Lastra, dio a conocer las previsiones de la firma y los cambios en las carteras de sus fondos. En definitiva, destacó la sensación de “calma preocupante” con la que han empezado los mercados y recordó que aunque los riesgos geopolíticos y financieros parece que no se han materializado, no significa que no estén latentes.
Su foco está puesto en que las fuertes y rápidas subidas de los tipos de interés tendrán consecuencias que aún no se han visto. Reconoce que hay compañías excesivamente endeudadas y que las refinanciaciones de los próximos uno o dos años deberían dejar claros cuáles son los efectos del encarecimiento del dinero.
De la Lastra, en lo que al ámbito empresarial se refiere, recordó que las empresas están generando ventas récord debido a las subidas de los precios y que en el apartado de gastos se están normalizando los costes laborales y estabilizando los energéticos. Estos últimos, eso sí, a unos niveles muy superiores a los anteriores a la última crisis energética.
“Para invertir, estamos en un momento de incertidumbre respecto a cuáles van a ser los márgenes sostenibles de las empresas”, señaló De la Lastra, que reiteró que las cifras de márgenes van a ser clave a la hora de invertir a lo largo del año. También hizo hincapié en tener cuidado con las compañías que tienen una deuda no razonable para el negocio que desempeñan.
Su estrategia ha reducido los valores que el experto denomina “ticket pequeño” y que está relacionado con el consumo minorista, como restaurantes, hoteles, viajes y aerolíneas y ha aumentado la exposición al “ticket grande” ante las expectativas de que el empleo va a terminar deteriorándose como efecto de las subidas de los tipos de interés. Por lo tanto, los sectores químico y construcción tienen ahora más peso en las carteras de los fondos de Panza Capital.
En este último, De la Lastra admite su interés en las promotoras británicas, que “han aprendido de la crisis de 2009” y ahora, lejos de tener deuda, cuentan con mucha liquidez.
Tampoco cree que sea buen momento para estar en el sector bancario. El experto admite que el escenario de 2023 fue «ideal» para el sector, pero ahora se cuestiona que pueda ser sostenible. Tras vender su posición en Bankinter, sus carteras ahora sólo tienen dos representantes del sector: la francesa BNP Paribas y la italiana Unicredit.
Además, ha dado entrada a Google, de la que reconoce que «no está barata», pero tiene mucho potencial de crecimiento.
GVC Gaesco prepara dos presentaciones en Barcelona y Andorra sobre “Perspectivas financieras para 2024” dirigidas aclientes institucionales.
La presentación de Barcelona tendrá lugar el próximo 17 de enero a las 09:00 horas en las oficinas de GVC Gaesco (C/ del Doctor Ferran, 3-5, Barcelona). De la mano de Jaume Puig, CEO i CIO de GVC Gaesco Gestión, se expondrán las perspectivas financieras para este 2024, el posicionamiento de las carteras de GVC Gaesco y las mejores oportunidades de inversión en sus fondos.
Posteriormente, el encuentro de Andorra se llevará a cabo el 25 de enero en el hotel Acta Arthotel a las 9:00 horas. En este acto con desayuno incluido, Jaume Puig abordará las perspectivas financieras para 2024 y, además, presentará el fondo GVC Gaesco 300 Places Worldwide, FI, un fondo de renta variable internacional que invierte en compañías que prestan sus servicios al turista global y explicará los motivos por los que es un buen momento para invertir en el sector del turismo.
En la presentación de Andorra también estará presente Lorenzo Goldberg, Managing Partner de GHI Global Advisory Partners, quien expondrá la estrategia US Small Caps de Zebra después del lanzamiento del fondo GVC Gaesco Zebra US Small Caps Low Popularity, FI. La investigación llevada a cabo por el profesor Roger G. Ibbotsson concluye que los títulos menos populares obtienen a largo plazo una rentabilidad superior, con una volatilidad más reducida, que los títulos más populares.
Hemos pasado del higher for longer a descontar más bajadas de tipos para 2024 de las previstas a principios de este año. Esto es una muestra de las idas y venidas del mercado propiciadas por los mensajes de los bancos centrales. A Flossbach von Storch no le cabe la menor duda que la volatilidad seguirá presente en 2024.
¿Está la inflación bajo control? ¿O todavía hay riesgos de un nuevo repunte por bajadas de tipos anticipadas? ¿Se dará finalmente el frenazo económico esperado?
Flossbach von Storch organiza una ronda de conferencias en la que ofrecerá las ideas clave para posicionar las carteras el próximo año.
Las conferencias, que se celebrarán el martes 23 de enero de 2024 a las 9:30 en Murcia (Hotel Sercotel Amistad; c/ Condestable 1), el miércoles 24 de enero de 2024 a las 9:30 en Alicante(Hotel Meliá Alicante; Plaza del Puerto 3) y el jueves 25 de enero de 2024 a las 9:30 en Valencia(The Westin Valencia; Amadeo de Saboya 16), están exclusivamente dirigidas a inversores profesionales.
Las plazas son limitadas. Para inscribirse, pueden hacerlo a través del email elena.taroncher@fvsag.com.
Tras la superación del test, la participación computa por 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd, y por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.
Foto cedidaRicardo Miró-Quesada, socio responsable de Private Equity & Impact de Arcano
Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano Partners, anuncia el lanzamiento de su quinto fondo de secundarios de private equity, ASF V, cuyo objetivo de captación es de 500 millones de euros. Este fondo se centrará en proveer de liquidez tanto a inversores como a gestores de fondos de private equity a través de transacciones en el mercado secundario.
Dados los buenos resultados conseguidos en los anteriores programas de secundarios de Arcano, para este vehículo la firma mantendrá su estrategia centrada en invertir vía transacciones pequeñas y en fondos de mid-market buyouts en Europa y Estados Unidos, que complementará con coinversiones directas en empresas.
Precisamente a finales del 2022, Arcano anunciaba el cierre de su cuarto fondo de secundarios con compromisos de capital de 450 millones de euros logrando superar con gran margen su objetivo de captación original de 300 millones.
Buen momento para el mercado secundario
Arcano Partners comenzó a invertir en private equity en 2006, y basándose en su dilatada experiencia, los socios de la firma han concluido que las oportunidades en el mercado secundario son especialmente atractivas como resultado de la falta de liquidez en los mercados privados mediante las alternativas de desinversión tradicionales. Según la firma, este contexto, junto a un mercado secundario infracapitalizado, que representa menos del 2% de los activos bajo gestión en private equity, dará lugar a un gran volumen de oportunidades y permitirá completar transacciones a descuentos atractivos sin comprometer la calidad de las compañías subyacentes.
Desde 2009, Arcano Partners ha invertido más de 1.400 millones de euros en transacciones centradas en el mercado secundario, generando retornos atractivos para su base de inversores en España, varios países de Europa y América. Estos resultados se han obtenido gracias a la creación de valor significativo de las compañías subyacentes y al punto de entrada atractivo que ofrece el mercado secundario dado que las transacciones normalmente se completan a un descuento sobre el último valor patrimonial neto. ASF V seguirá aprovechando las oportunidades de proveer soluciones de liquidez a los gestores y participes de fondos, manteniendo el perfil rentabilidad-riesgo atractivo por el que apuesta la firma.
Ricardo Miró-Quesada, socio responsable de Private Equity en el área de gestión de activos de Arcano Partners, ha asegurado: “Con el lanzamiento de este nuevo fondo continuamos demostrando nuestro liderazgo en secundarios de private equity, donde llevamos 15 años invirtiendo y podemos aprovechar las relaciones, acceso a información y experiencia de Arcano”.
Gonzalo Eguiagaray, Managing Director de Private Equity ha destacado: “En todo este tiempo hemos demostrado nuestro compromiso por ofrecer una estrategia consistente centrada en transacciones pequeñas y fondos de mid-market buyouts, donde estamos viendo un incremento significativo de las oportunidades de inversión dada la falta de liquidez en los mercados privados”.
Foto cedidaPedro Pablo Palma, subgerente de Distribución Institucional de Vantrust Capital
La boutique chilena de inversiones alternativas Vantrust Capitalestá reforzando su oferta internacional, con lo que apuntan a fortalecer su posición de cara a inversionistas institucionales regionales. En este caso, se trata de alianzas con las firmas extranjeras especializadas Park Square y GI Partners.
Recientemente, según anunciaron a través de un comunicado de prensa, la compañía firmó acuerdos de distribución con ambas compañías, los que se enmarcan en su estrategia de internacionalización.
Park Square es una gestora inglesa fundada en 2004, con más de 14.000 millones de dólares en AUM. La firma se dedica exclusivamente a la deuda privada, con un enfoque en Europa y EE.UU. Por su parte, GI Partners está basada en EE.UU. y tiene fondos de private equity, real estate e infraestructura de datos.
Estas alianzas se suman al acuerdo que la firma latinoamericana ya tiene con Equitix, uno de los principales gestores de infraestructura con enfoque sostenible en Europa.
La iniciativa de internacionalización de Vantrust, que se descuelga del área de Distribución Institucional, destacaron, complementa el negocio de la compañía como gestor de activos alternativos globales en Chile, Perú y EE.UU.
“Estamos entusiasmados de haber sumado dos reconocidas gestoras e ir caminando hacia una propuesta diferenciadora para los inversores institucionales latinoamericanos que nos permita acompañarlos en su programa de inversión en activos alternativos internacionales”, resaltó Pedro Pablo Palma, subgerente de Distribución Institucional de Vantrust Capital, en la nota.
Las estrategias
A raíz del acuerdo, el fondo insignia de deuda mezzanine de Park Square estará disponible en la plataforma de la boutique chilena. El vehículo tiene 20 años de historia y una rentabilidad esperada del 15% anual en dólares.
Además, estará disponible su fondo de deuda directa, que tiene salidas de liquidez mensuales. Esto, indicó Palma, permite “democratizar” la inversión en alternativos.
En el caso de GI Partners, Vantrust está enfocando los esfuerzos en su estrategia de infraestructura de datos. Esta arista, indicó el ejecutivo, es la que “sustenta la economía digital, como data centers, wireless, transporte de datos e infraestructura tecnológica”.
Por el frente de Equitix, también hay novedades para 2024. Este año sumarán a la plataforma de la casa de inversiones chilena un fondo de infraestructura centrada en inversiones ESG de la gestora basada en el Reino Unido. La firma se dedica a invertir en activos sostenibles, como infraestructura social, tratamiento de desechos y energía renovable, entre otros.
La renta variable latinoamericana da señales de no poder mantener los rendimientos registrados en 2023 este año, pero de todas maneras, sugiere que puede mantener un sólido desempeño para el 2024, según un análisis elaborado por Seemah Shah, Chief Global Strategist de Principal Financial Group.
La región se mantiene como una opción potencialmente atractiva dentro de una asignación estratégica de activos, amplía el informe.
El experto destaca que desde su punto de vista existen cinco razones que sugieren que el rendimiento en la renta variable latinoamericana puede mantenerse, son los siguientes:
1. Varios bancos centrales latinoamericanos ya están recortando las tasas de interés y se espera que continúen flexibilizando en 2024.
2. Tras las recientes elecciones en Brasil, Chile, México y Colombia, las preocupaciones de los inversores en torno a posibles políticas equivocadas y la mala gestión económica han demostrado ser infundadas.
3. La región ofrece grandes descuentos de valoración, ya que Chile y Brasil son hoy más baratos que el 90% de su histórico.
4. América Latina está bien posicionada para beneficiarse de la transición global hacia una energía más limpia: una mayor adopción de vehículos eléctricos requerirá inmensas cantidades de litio para las baterías, y más del 50% del litio mundial reside en América Latina.
5. La relocalización de la cadena de suministro global y la inversión extranjera directa son ventajosas para la región, ya que las importaciones de bienes estadounidenses desde México superaron recientemente a China por primera vez desde principios de la década de 2000.
Para el experto de Principal, pese a los riesgos inherentes a los mercados emergentes, y también en la región, el contexto de política de América Latina y sus valoraciones descontadas sugieren que los inversionistas deberían considerar a la región dentro de una asignación estratégica de activos.
«En el horizonte de 2024 se vislumbran perspectivas de crecimiento rentable y la oportunidad de ganar exposición a los vientos seculares regionales», agregó Shah en el análisis elaborado para sus inversionistas.
Las diferencias entre los canales de asesoramiento dificultan cada vez más a los asset managers abrirse camino y establecer sus productos y servicios por lo que deben centrar sus esfuerzos de distribución en los canales en los que las carteras de creación propia siguen siendo predominantes, según The Cerulli Edge-U.S. Asset and Wealth Management Edition.
Según el estudio, un 60% de los asesores financieros afirman que su principal influencia en la construcción de carteras proviene de su propia práctica, mientras que un 28% afirma estar influenciado principalmente por su broker/dealer o custodio.
Las gestoras deberían prestar especial atención al perfil de los asesores que afirman construir sus propias carteras: los asesores del canal de los RIAs son los más propensos a construir sus carteras de forma totalmente interna, seguidos de cerca por los RIAs híbridos, asegura el informe.
Por el contrario, sólo un tercio de los asesores del canal de B/D crean carteras dentro de sus propios despachos.
«Aunque el canal de los RIA está formado por un número significativamente mayor de empresas que el canal B/D, y con tasas más altas de prácticas que subcontratan la función de gestión de inversiones, ha seguido consolidándose, lo que presenta una mayor oportunidad para que los gestores de activos se comprometan con las empresas más grandes a través de esfuerzos de cuentas clave», dice Stephen Caruso, analista senior.
Cerulli recomienda a los gestores de activos orientar los recursos de distribución a favor de los canales como los RIA independientes e híbridos, donde es más probable que los asesores seleccionen sus propias inversiones y puedan tener éxito proporcionando los recursos necesarios para ayudar a los asesores a hacer crecer sus bases de activos y nutrir la relación con los clientes.
«Los asesores de los RIAs dicen a Cerulli que es más probable que respondan positivamente a los gestores de activos que se toman el tiempo para entender sus características y necesidades únicas y aquellos que proporcionan un acceso transparente a los responsables clave de la toma de decisiones de inversión para una estrategia determinada», agrega Caruso.
