Encuesta ESG a analistas 2022: apuesta a largo plazo por el diálogo activo

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Desde el impulso a los combustibles aéreos sostenibles hasta los derechos de los trabajadores de la minería y la deforestación, las interacciones de los analistas de Fidelity International con las empresas en el último año muestran que la conversación sobre el clima y la sostenibilidad está ganando en profundidad. No existe una solución milagrosa, pero el papel de la gestora como inversor consiste en seguir el rumbo trazado.

Mensajes desde la primera línea

La segunda encuesta ESG anual de Fidelity International, que se basa en aproximadamente 200 respuestas de analistas de renta variable y renta fija, muestra que los directivos se enfrentan a los desafíos provocados por la guerra en Ucrania y la desaceleración mundial, pero también que la atención a la transición climática y los factores sociales no ha desaparecido. Eso se debe en parte al creciente interés de los inversores por estas cuestiones, a lo que se suman una mayor intervención de los reguladores y los incentivos públicos.

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Existen claras distinciones regionales. En China, donde muchas empresas todavía se encuentran en las primeras fases de su actividad en el área de la sostenibilidad, predominan las iniciativas públicas y la normativa y los inversores apenas están empezando ahora a ser una parte más importante de este proceso. Cumplido el primer año de la administración Biden, los analistas apuntan a que la normativa y los estímulos públicos son los principales motores de la aceleración del cambio también en EE.UU. mientras que, en Europa, que se encuentra más adelantada en el proceso, los inversores desempeñan un papel más importante junto con la normativa.

Después de las perturbaciones que se han sufrido durante el último año las cadenas de suministro están en el punto de mira, sobre todo las cuestiones laborales, que experimentaron el mayor incremento en las menciones por parte de los analistas.

“En esta fase, la atención se centra en la creación de relaciones y en fomentar una mayor divulgación”, afirma un analista que cubre el sector financiero. “Ese es sobre todo el caso de las empresas estadounidenses, que están menos avanzadas en sus planes en materia de ESG con respecto a las empresas en Europa”.

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Temas candentes

El informe de analistas de Fidelity International expone que, después del gobierno corporativo, las emisiones de gases de efecto invernadero siguen protagonizando las conversaciones en las reuniones con los consejos y los equipos directivos, mientras que existe un marcado aumento de las interacciones en el consejo sobre cuestiones sociales, como el bienestar de los empleados y la diversidad.

Después de las perturbaciones que se han sufrido durante el último año, las cadenas de suministro están en el punto de mira, sobre todo las cuestiones laborales, que experimentaron el mayor incremento en las menciones por parte de los analistas. Pero lo relacionado con el medio natural también preocupa y la biodiversidad sube desde un nivel bajo para aparecer en el 26% de las conversaciones de los analistas y, además, el equipo prevé que este porcentaje aumente durante el próximo año. Estas cuestiones siguen sin ser una prioridad para las empresas del sector de telecomunicaciones, la industria y la banca, pero, por ejemplo, los productores de artículos de consumo básico están ahondando en ellas e invirtiendo en programas para reducir el consumo de nuevos plásticos, abastecerse de forma más sostenible y reducir su impacto en los océanos. “Las empresas son más conscientes de la huella medioambiental y están empezando a actuar y participar —principalmente como patrocinadores financieros— en proyectos para compensar el impacto negativo”, afirma un analista de consumo discrecional. “Por ejemplo, en mi sector, los operadores de cruceros están contribuyendo a proyectos que limpian los océanos o protegen determinadas especies marinas en peligro de extinción”.

Primer escalón

Estas conversaciones no solo las llevan a cabo los equipos de Relaciones con Inversores. Desde Fidelity International constatan un mayor compromiso con las cuestiones de sostenibilidad por parte de los máximos responsables ejecutivos. La cifra ya era elevada en 2021, pero volvió a crecer durante el último año. En Europa, que encabeza la transición energética, en torno al 60% de los procesos de diálogo han sido con la alta dirección. Se trata de un fenómeno mundial, ya que la implicación de los directivos de las empresas ha aumentado en prácticamente todos los mercados y sectores. “Las empresas ‘lo entienden’ y el objetivo es ayudarlas por etapas en lugar de ofrecer un impulso transformador”, declara un analista que cubre productores de materias primas y otros materiales, muchos de ellos en mercados emergentes. “Las compañías están interesándose por las cuestiones ESG y el cambio en general, pero debemos recordar que la mayoría son empresas estatales. No se las puede tratar con condescendencia”.

Sin embargo, el diálogo con la alta dirección no se ha incrementado de forma generalizada. Por ejemplo, en el sector de los servicios públicos y el consumo básico, el número de reuniones con los directivos ha caído ligeramente con respecto al año anterior. “En algunos sectores hay señales de que los consejeros delegados y los directores financieros están dialogando menos”, afirma otro analista. “En ocasiones, eso puede reflejar que las empresas por fin se toman en serio estas cuestiones y, en otras, que ahora existe menos diálogo a ese nivel, posiblemente porque ya se ha fijado el programa”.

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Marcar la diferencia

Entre las respuestas a la encuesta, se encuentran ejemplos de los pequeños pero necesarios cambios que están realizando las empresas con las que Fidelity International y otros gestores de activos han dialogado. Por ejemplo, tras las reuniones con los analistas, China Power International presentó un plan detallado para la transición hacia energías ecológicas con un objetivo claro en 2025 sobre el porcentaje de capacidad e ingresos que generaría a partir de energías renovables. Este cambio obedeció principalmente a los cambios de índole macro que anunció el gobierno, pero la dirección de la empresa también estaba dispuesta a responder a las necesidades de los inversores internacionales y Fidelity International planteó específicamente la necesidad de establecer un objetivo basado en los ingresos.

En otro ejemplo, en Fidelity International se utiliza la información recopilada de los diálogos con la alta dirección de bancos británicos para guiar sus decisiones de voto en relación con las propuestas de acuerdos presentadas a los accionistas. La gestora cree que eso les ayudó a apoyar a los bancos y a los directivos que realmente avanzaban en su política climática y a evitar aquellos que daban una imagen favorable, pero que apenas actuaban al respecto. No obstante, a menudo es imposible señalar el momento exacto en el que un diálogo marca la diferencia y da lugar a un cambio real. “En las empresas de gran capitalización, es una falacia pensar que podemos presentarnos a una reunión, hablar sobre las cuestiones ESG, que la compañía quede sorprendida y se produzca un cambio”, sostiene el mismo analista de materiales citado arriba. “Se trata de mantener muchas conversaciones y arrancar pequeños progresos con el tiempo”.

Se avecinan elecciones más difíciles

Los bancos, que pueden permitirse crear departamentos que hagan el trabajo, están impulsado una mayor divulgación medioambiental, sentando las bases para las decisiones más difíciles que tendrán que tomar en el futuro. “La divulgación es fácil y a los directivos no les importa comprometerse a realizarla”, señala un analista que cubre bancos europeos. “Te comprometes, designas algunas personas para que lo lleven a cabo y se hace. El gran problema es lo que viene después: los bancos no pueden financiar una economía verde si la propia economía no avanza en la dirección correcta”.

La estandarización de la divulgación debería ayudar a otras empresas, pero algunas todavía tienen que tomar decisiones difíciles, como qué financiar y cuándo, en vista de las presiones sobre el capital y la ausencia en muchos sectores de las tecnologías necesarias para completar la transición. Por ejemplo, los analistas del sector aéreo afirman que Boeing, Airbus y una serie de fabricantes de motores están profundizando en el proceso de producción de aviones con menos emisiones de carbono. “Todos saben que es una enorme ventaja competitiva para el primero que lo consiga”, afirma uno. “No obstante, la tecnología sigue en los laboratorios universitarios. El motor eléctrico no es realmente viable. La densidad de las baterías debe ser mucho mayor. En diez años será otra historia, pero no puedes resolver ese problema simplemente invirtiendo dinero”.

La colaboración puede ser eficaz

En muchos casos, se ha dialogado con empresas junto con otras gestoras de activos que promueven programas similares. Más de un tercio de los analistas europeos y cerca del 40% de los que cubren China sostienen que hacerlo podría tener más peso que el diálogo en solitario.

Los bancos, que pueden permitirse crear departamentos que hagan el trabajo, están impulsado una mayor divulgación medioambiental, sentando las bases para las decisiones más difíciles que tendrán que tomar en el futuro.

La pequeña interacción grupal de los analistas de Fidelity International con Bank of China el año pasado, por ejemplo, brindó a la empresa recomendaciones claras sobre la financiación ecológica y el establecimiento de objetivos; después, sus directivos pusieron en práctica muchas de ellas en un plan detallado para reducir su huella de carbono que incluía pruebas de estrés medioambientales. La experiencia sectorial de los analistas del sector financiero a menudo ha demostrado ser importante. Poseen relaciones con empresas desde hace mucho tiempo y conocen los retos a los que se enfrentan.

Se trata de empresas que durante algún tiempo los analistas de Fidelity International han cubierto sistemáticamente como inversiones financieras: entendemos sus negocios”, declara un analista del sector bancario. “No nos limitamos a espetar a los bancos que deben poner fin a las inversiones en petróleo y gas, sino que también podemos ser honestos con el equipo directivo de formas que otros no pueden serlo”.

Vigilar los detalles

Fidelity no es un inversor activista. Incluso trabajando en grupos con otros accionistas y gestoras de activos, no siempre consiguen lograr lo que quieren. No obstante, son gestores activos del capital de sus clientes y, al dialogar continuamente con empresas que conocen bien y compartir las soluciones que funcionan, pueden contribuir a lograr un cambio duradero.

“También ha habido ciertos rechazos. En EE.UU. hemos podido oír a gente preguntar ‘¿qué os creéis las gestoras? ¿Dios?’”, afirma otro analista que cubre aerolíneas y empresas del sector aeroespacial de EE.UU. y Europa. “Nuestro trabajo es cuidar los detalles para asegurarnos de que los objetivos climáticos llegan a los planes de incentivos a largo plazo y se evalúan correctamente y que se fijan metas razonables en el camino. Ese será nuestro trabajo”.

 

 

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¿Cómo va a afectar la paridad euro-dólar a la economía y los mercados?

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El euro se desploma y, por primera vez en 20 años, su valor se equipara al del dólar, en un contexto económico de incertidumbre que, cada vez más, hace temer una posible recesión. Los expertos consideran incluso que el dólar superará a la moneda única europea en algún momento, debido a la actitud agresiva por parte de la Fed y al impacto de la guerra en Europa, y advierten de consecuencias como la importación de una mayor inflación en el Viejo Continente.

Para Miguel Uceda, director de Inversiones de Welzia Management, “sin duda” el euro podría verse superado en breve por el billete verde. “Hay varios argumentos para la fortaleza del dólar. No solo está en máximos de 20 años contra el euro, sino contra la mayoría de divisas en general”, recuerda. El experto habla de “la disposición tan agresiva de la Reserva Federal, que en los últimos meses ha sorprendido a todos con la dureza de su mensaje y con un ritmo de subidas de tipos no visto en décadas (la última vez que subió 75 puntos básicos fue en 1994), con la expectativa de llevarlos al 3,50% en los próximos meses”. Al otro lado, ve a un Banco Central Europeo mucho más tímido en su mensaje, con una Lagarde que apenas dejará los tipos en positivo en septiembre. Otro factor que podría apoyar la debilidad del euro son las dudas sobre cómo salpicará la guerra de Ucrania y Rusia al suministro de gas hacia Alemania, añade.

“No tenemos ni idea de lo que pasará, intentar adivinar el movimiento del tipo de cambio es como jugar a la ruleta”, dice Miguel Camiña, CEO y cofundador de Micappital. “Lo que sí que hacemos es estar preparados para adaptarnos a cualquier situación que ocurra y tomar decisiones para aprovecharnos de esos movimientos impredecibles, tanto en el tipo de cambio como en los mercados. Es cierto que la situación actual del euro-dólar no se veía desde 2002, así que debemos estar preparados para un rebote o para que el dólar supere al euro”, comenta.

Una mayor inflación

El impacto de la debilidad del euro en la economía europea puede ser positivo por el lado de las exportaciones y el turismo, pero también negativo, por las importaciones y la capacidad de atraer más inflación. “Un euro débil, con unas economías orientadas a la exportación, puede dinamizar el sector exterior europeo, muy importante en países como Alemania. Y la campaña de turismo europea, en el verano de 2022, puede ser receptora de mayor número de turistas americanos, haciendo que tengamos un impulso mayor al esperado”, analiza Uceda, en positivo. Sin embargo, la otra cara de la moneda es que una moneda débil importa inflación y debilita las compras de activos energéticos cotizados en dólares, que cada vez pesan más en la balanza comercial, analiza el experto.

En la misma línea opina Camiña, que hace hincapié en la importación de inflación que traerá un euro débil: “A priori para Europa no será la mejor noticia: un dólar fuerte hace que nos cuesten mucho más las importaciones de productos en dólares, cercanas al 50% de todas las importaciones que hacemos. Pero por otro lado, también hace más atractiva la exportación de productos en euros a Estados Unidos, aunque estas exportaciones son más reducidas. Lo que está claro es que no será positivo para el control de la inflación, ya de por sí disparada. Al pagar más por todos los productos que importamos en dólares, esto se ve reflejado en los precios, incrementando aún más la subida de los mismos que ya estamos viendo”.

Diversificar e invertir a nivel global: las claves

En este entorno, ¿qué se puede hacer para proteger el patrimonio? Para Welzia Management, lo mejor es seguir apostando por sus productos flexibles y fondos conservadores, que han tenido un perfil muy bajo en cuanto a duración y exposición a riesgo de crédito, y donde, en estos niveles del cruce euro/dólar, están tomando beneficio de sus posiciones en dólares.

“De cara al futuro, podemos ver cómo la Fed se vuelve menos agresiva, si la inflación se modera, y un posible armisticio en Europa daría un impulso a los activos europeos y a la divisa en particular. Y seguimos pensando que el billete verde sigue sobrevalorado si tenemos en cuenta las teorías de paridad del poder adquisitivo, los déficit gemelos por cuenta corriente y fiscal, etc. Por lo que, en general, y con visión de largo plazo, recomendamos ir deshaciendo posiciones en dólares”, explica Uceda.

Por otra parte, defiende que los bonos volverán a jugar un papel determinante en los portfolios: “Después de los mayores caídas en los  índices de renta fija de la historia en un semestre, se presentan cada vez más oportunidades para los inversores. La clave para la compra de activos de renta fija será el momento en el que la inflación comience a doblegarse y veamos cómo los efectos base y la temporalidad de algunas partidas comienza a moderar las cifras en Estados Unidos”.

Para la fintech de asesoramiento Micappital, en este entorno, es una buena oportunidad estar invertido a nivel mundial, incluso hacer aportaciones periódicas aprovechando la volatilidad que estamos viendo en 2022. “Es verdad que el dólar ha cogido poder frente al euro, pero por eso es fundamental no olvidar la importancia de la diversificación en este entorno inestable. No vemos que haya que salir corriendo de Europa: es verdad que nuestras importaciones se encarecen bastante, pero también somos más atractivos para que nos compren productos y servicios desde Estados Unidos”, recuerda.

“Una buena cartera de fondos internacionales, que se complementen entre sí, con distintas estrategias, y que invierta en diferentes zonas geográficas, es una forma de estar tranquilo”, argumentan en Micappital. En opinión de Camiña, la labor del inversor en este entorno es mantener la rutina de inversiones periódicas, estar pendiente y controlando que esa diversificación sea la adecuada y estar siempre invertido en productos de máxima calidad. Lo más importante en estos momentos es no dejar que nuestras emociones tomen las decisiones de inversión, aplicar el sentido común y mirar a largo plazo”, apostilla.

Para Adrián Amorín, country manager para España en la plataforma de inversión digital Scalable Capital, los indicadores pueden mostrar momentos positivos en el futuro. “A largo plazo (10 años) las valoraciones bursátiles pueden ser un indicador de los futuros rendimientos de las inversiones. Dados los recientes descensos de las cotizaciones bursátiles en muchos mercados, los indicadores de valoración se han vuelto más favorables en el pasado reciente, indicando así rendimientos más prometedores en el futuro”, comenta.

“Nuestros inversores minoristas invierten mayoritariamente con un horizonte a largo plazo en ETFs ampliamente diversificados. Hay muchos factores que influyen en la cartera, como estas oscilaciones de los tipos de cambio, pero se amortiguan gracias a una amplia diversificación, y algunos valores (por ejemplo, las empresas europeas fuertes en la exportación) pueden beneficiarse y amortiguar las caídas”, explica.

GexBrok se asocia con Allianz para ofrecer asesoramiento financiero y planificación del ahorro vía fondos de inversión

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GexBrok comenzará a ofrecer, desde este mes de julio, asesoramiento financiero y planificación en el ahorro a través de fondos de inversión a particulares. Este nuevo servicio se prestará a través de la agencia de valores de Allianz tras el acuerdo que GexBrok ha firmado con la empresa aseguradora.

A través de este nuevo servicio, GexBrok tiene como objetivo ofrecer un valor adicional en materia de asesoramiento en planificación financiera aspirando a convertirnos en referentes en planificación del ahorro.

Planificación del ahorro a través de fondos de inversión

En los últimos años, el interés por los productos de ahorro ha crecido notablemente. La inestabilidad del sistema de pensiones y el miedo a no contar con una pensión de jubilación suficiente para mantener cierta calidad de vida tras la jubilación son algunos de los motivos que están llevando a los particulares a contratar planes de pensiones privados y también fondos de inversión.

Los fondos de inversión conllevan un determinado riesgo que muchos particulares tienen miedo de asumir. Ese riesgo puede ser menor si se cuenta con el asesoramiento de profesionales. Y es que la mayor preocupación de los inversores siempre es el riesgo que asumen en esas inversiones, más aún en el escenario actual en el que el principal desafío para los inversores reside en el nivel extremadamente bajo de los tipos de interés. Es posible que incluso los activos que antes se consideraban «seguros», en este momento presenten rentabilidades negativas tras la deducción de la inflación. Y ahora son otras clases de activos las que ofrecen perspectivas de rendimiento positivo. Por tanto, es indispensable una estrategia activa para encontrar inversiones adecuadas, defienden en la entidad.

¿En qué consiste el servicio Allianz Activeinvest que ofrecerá Gexbrok?

Con ALLIANZ Activeinvest, sus clientes tendrán acceso a «una solución que te permitirá prever con serenidad sus inversiones». Por el sesgo de una cartera de fondos, se podrá invertir en una gran variedad de clases de activos.

En el seno de esta cartera de fondos exclusivos a través de fondos de fondos, los expertos de inversión seleccionan los fondos que mejor se adaptan a cada perfil. Los asocian en función de las exigencias, verifican regularmente sus rentabilidades y proceden a hacer ajustes si fuera necesario.

El principio de base es simple: para obtener un rendimiento más elevado, hace falta estar dispuesto a aceptar un riesgo de fluctuación más importante. El objetivo: encontrar el equilibrio adecuado entre la rentabilidad el apetito de riesgo de forma que se obtenga el rendimiento más elevado posible.

Para hacerlo, los expertos privilegian una estrategia multiactivo (estrategia que consiste en invertir en varias categorías de activos diferentes). Una solución multi-activo permite explotar de forma simultánea las oportunidades que ofrecen varias clases de activos y repartir el riesgo.

Las carteras de fondos a través de fondos de fondos ALLIANZ Activeinvest están compuestas por fondos escogidos, invertidos en diferentes clases de activos. De este modo, los clientes podrán beneficiarse de las oportunidades a la vez que se limitan los riesgos.

¿Cómo funciona el servicio Allianz Activeinvest que ofrecerá Gexbrok?

Los fondos propuestos en ALLIANZ Activeinvest son gestionados por Allianz Global Investors. Su equipo de gestión de fondos puede recurrir a la experiencia de más de 700 expertos profesionales de la inversión y cuenta con sistemas extremadamente sofisticados. En el marco de un proceso bien contrastado, las oportunidades de inversión a escala mundial son examinadas paso a paso a fin de seleccionar las más prometedoras.

La composición de la cartera de fondos exclusivos a través de fondos de fondos se revisa regularmente y se adapta a las condiciones del mercado si es necesario.

Los clientes podrán seguir en todo momento la composición actual de la cartera ALLIANZ Activeinvest y su evolución. Asimismo, recibirán trimestralmente un estado detallado de tu inversión para estar al corriente de la situación de sus inversiones y poder relajarse mientras el dinero trabaja por él.

Cobas AM estrena una nueva plataforma web con más información y nuevas funcionalidades

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Cobas Asset Management ha lanzado una nueva página web corporativa, una plataforma totalmente renovada que mejora la comunicación y la operativa con sus partícipes con una navegación más intuitiva y nuevas funcionalidades.

La renovación del sitio web se ha realizado con el fin de mejorar la experiencia del usuario a través de una estructura de fácil navegación que le permitirá encontrar de forma sencilla y rápida toda la información necesaria.

Entre las novedades destaca la inclusión de un nuevo portal de cliente que facilita la operativa transaccional, las consultas de las posiciones y la configuración de operaciones periódicas automáticas. Para acceder al Área Privada los clientes tendrán que actualizar su contraseña.

La web incorpora, además, un espacio de onboarding 100% digital que permite a los inversores, que así lo desean, completar el registro online desde cualquier dispositivo, ya sea ordenador, móvil o tablet de manera segura y sin perder un ápice de funcionalidad. El nuevo proceso de onboarding personalizado facilita la contratación online de todo tipo de clientes.

El nuevo diseño de la web, que dispone de un gran volumen de contenido incluyendo una nueva sección «Cultura con Valor«, refuerza el firme compromiso de Cobas AM de dotar de una mayor cultura financiera a los inversores.

«Con esta nueva plataforma hemos intentado responder a la demanda de nuestros copartícipes para mejorar su experiencia con Cobas con un acceso a la información más intuitivo y una operativa más funcional y sencilla. Primando la rentabilidad a largo plazo y siguiendo el camino iniciado en 2020 con la nueva estructura de comisiones, nuestros copartícipes seguirán estando en el centro de nuestra decisiones como compañía,» explica Gonzalo Recarte, CCO de Cobas AM.

Próximamente, Cobas AM lanzara también una app disponible en Apple Store y Google Play.

Como su predecesora, la página está disponible en castellano e inglés y dispone de una sección para estar al día de las últimas noticias de Cobas AM y permite acceder a toda la información sobre los productos de la gestora.

Robeco lanza una estrategia de renta variable sobre la transición hacia el cero neto y con impacto real en el mundo

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Robeco ha lanzado el fondo RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities, una estrategia de transición climática de alta convicción clasificada en el artículo 9 del RDIS, que invierte en acciones globales a la vanguardia de la transición a una economía baja en emisiones de carbono.

Según explica la gestora, la estrategia persigue fomentar un mundo cero neto a través de las inversiones seleccionadas que, además, generen unos rendimientos financieros interesantes. En particular, la nueva estrategia se especializará en empresas que contribuyan activamente a mitigar el cambio climático y que tengan una trayectoria de descarbonización media de alrededor del 7% anual. Aparte de las tecnologías limpias, los VE y las soluciones de almacenamiento para baterías, la estrategia también explora oportunidades más amplias, como proveedores de equipos de minería, activos basados en la naturaleza o proveedores de capital para la transición.

La cartera de la estrategia abarca entre 30 y 40 valores con un recorrido prometedor, de empresas líderes de su categoría y con gran potencial para impactar en la transición al cero neto en el mundo real, con un enfoque diversificado que incluye todos los sectores. Según matiza la gestora, la estrategia colaborará activamente con las empresas más afectadas por la transición al cero neto, centrándose en la dimensión social de sus estrategias de cambio climático para fomentar una transición justa.

RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities utiliza un índice de referencia de transición climático específico, el MSCI World Climate Change, no solo a efectos de evaluar la huella de carbono, sino también para medir la rentabilidad. “Ello hace más fácil valorar el éxito de la estrategia”, matizan desde Robeco. La nueva estrategia estará gestionada por un equipo de experimentados profesionales de la inversión que abarcan la renta variable por fundamentales, el clima y la estrategia ODS y el ejercicio de la propiedad activa. En concreto, los gestores de esta estrategia son Chris Berkouwer y Yanxin Liu.

“Estoy muy contento de gestionar la estrategia RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities junto con todo el equipo, y de hacer posible que los clientes inviertan en una amplia gama de empresas rentables que lideran el camino de la transición al cero neto y que tienen el  potencial de obtener un impacto real en el mundo”, ha indicado Chris Berkouwer, gestor de cartera.

Por su parte, Yanxin Liu, gestora de cartera, ha añadido: «Estoy encantada con el lanzamiento de RobecoSAM Net Zero 2050 Climate Equities y, sobre todo, poder explorar oportunidades e ir más allá de las modas».

Julius Baer advierte: se están sentando las bases de una estabilización de los mercados para un nuevo ciclo de cara a 2023 y en adelante

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Son  muchos los analistas y expertos de la industria que consideran que el mundo ya no se rige por la lógica económica y financiera. Una de estas opiniones es la de Yves Bonzon, CIO (Chief Investment Officer) del banco privado suizo Julius Baer, quien considera que posicionar una cartera en previsión de los futuros acontecimientos políticos es algo ilusorio e insiste en que la política sigue estando en el ámbito de las perturbaciones externas.

En opinión de Bonzon, “la ralentización de la economía frenará el entusiasmo de los bancos centrales en sus esfuerzos de endurecimiento, y esto reduce el riesgo de un error de política monetaria. Se están sentando las bases de una estabilización de los mercados para un nuevo ciclo para 2023 y en adelante”.

Según su visión, no todo son malas noticias. “En primer lugar, los tipos de interés terminarán probablemente de subir en 2022. El 3,25% de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha sido el máximo del año. Las materias primas, excepto la energía, han bajado desde principios de año. La energía es el último pilar que no se ha hundido. Pero las expectativas de inflación en EE.UU. están cayendo significativamente, desde el 3% para el horizonte de 10 años a principios de mayo hasta el 2,35% actual. Es decir, no se están desanclando y esto es muy importante. La prima de riesgo de la renta variable es atractiva y refuerza la opinión de que nos enfrentamos a un mercado bajista cíclico más que a uno secular. Así, lo más probable es que hayamos superado el punto álgido de los temores de endurecimiento monetario”, señala Bonzon

En cuanto a la política monetaria, considera que la Fed está reduciendo lentamente su balance y hasta ahora, los tipos han bajado desde que comenzó. Por su parte, apunta que el BCE tampoco se encuentra bien posicionado. ¿Se está cerrando ya la ventana para la normalización de los tipos en Europa? “Por supuesto, si se puede debatir tranquilamente sobre las posibilidades de recesión en Estados Unidos, en Europa la cuestión crucial del suministro energético complica aún más el debate. Ninguno de los modelos econométricos del departamento de investigación del Instituto Monetario Europeo, tiene en cuenta la variable del suministro de gas natural. Así, resulta imposible predecir con seguridad si tendremos una recesión más allá de la actual”, argumenta. 

Un aspecto relevante en este contexto será ver cómo se comporta la llamada temporada de resultados empresariales. En este sentido advierte de que “esta es la época en la que acechan todo tipo de peligros”. ¿Los hay? Según su visión, por un lado, el segundo trimestre ha estado marcado por el inicio de la desaceleración de la actividad y los efectos de las medidas de contención en China, y, por otro, los directivos de las empresas querrán aprovechar el clima de ansiedad para establecer unas perspectivas prudentes, para los que todavía se guían. “Esto promete una gran volatilidad en el transcurso de los repliegues. Para que conste, los analistas apenas han revisado sus expectativas de beneficios para el S&P 500 a pesar de la desaceleración en curso”, añade Bonzon. 

Por eso, ante lo que resta del año el CIO de la entidad invita a que evitemos predecir el futuro extrapolando los problemas de esta primera mitad de año. “La naturaleza política de la situación hace que este ejercicio sea aún más arriesgado de lo habitual. Pensamos que el principal efecto negativo de la pandemia de estímulos monetarios y fiscales ya ha pasado y está descontado”, concluye.

Natixis IM nombra a Gad Amar responsable de distribución para Europa Occidental

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Natixis Investment Managers (Natixis IM) está inmersa en la ejecución de su estrategia de fortalecimiento de las principales regiones de negocio y por ello, ha anunciado el nombramiento de Gad Amar como responsable de distribución para Europa Occidental. Según explica la gestora, esta promoción interna responde a su objetivo de aumentar la cercanía con los clientes y socios locales y cumplir con las ambiciones de desarrollo de 2024.

Gad Amar será responsable de ampliar la presencia de Natixis IM en la región de Europa Occidental. En su función, se encargará de coordinar Francia, Bélgica, Luxemburgo, Mónaco, la Suiza francófona e Israel. Estará ubicado en las oficinas de París y reportará a Joseph Pinto, responsable de distribución para Europa, América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico, en Natixis IM.

“El nombramiento de Gad contribuye a reforzar nuestras capacidades regionales y refleja nuestro compromiso de mantenernos más cerca de nuestros clientes y satisfacer mejor sus necesidades específicas. Estoy seguro de que la experiencia demostrada de Gad en el desarrollo de negocios y la gestión de ventas en los segmentos de clientes minoristas, mayoristas e institucionales, junto con su gran experiencia en el desarrollo de productos, le ayudarán a tener éxito en su nuevo cargo y a lograr nuestras ambiciones en la región de Europa Occidental”, ha comentado Joseph Pinto, responsable de distribución para Europa, América Latina, Oriente Medio y Asia-Pacífico, en Natixis IM.

Según indica la firma, la aspiración de Natixis IM para la región de Europa Occidental es mantener su sólida presencia en el mercado institucional y dar un fuerte impulso al mercado minorista y mayorista a través de asociaciones estratégicas de distribución, al tiempo que persigue una estrategia de desarrollo selectiva y diversificada, aprovechando la experiencia clave de sus filiales.

Gad Amar se incorporó a Natixis IM en octubre de 2021, como responsable internacional de Productos, con el objetivo principal de optimizar la oferta de productos de Natixis IM, creando mayores sinergias con nuestras filiales para ayudar a ofrecer una gama de soluciones más amplia a los clientes. Bajo su liderazgo, los equipos han reforzado, entre otras cosas, el proceso de lanzamiento de productos para permitir una entrega más rápida y han trabajado muy estrechamente con los gestores de las filiales de Natixis IM para sentar unas bases sólidas que permitan ofrecer más soluciones de inversión de forma más eficaz.

Este profesional cuenta con 20 años de experiencia en actividades de venta y desarrollo en la gestión de activos. Ha sido responsable de ventas en JP Morgan AM, dirigiendo los esfuerzos de ventas para los canales institucional, mayorista y minorista. Fue responsable de ventas al por mayor en Francia, Bélgica, Luxemburgo y Mónaco, responsable de Family Offices en EMEA y responsable de Gestión Estratégica de Productos en EMEA en Blackrock. También fue director general adjunto y director global de desarrollo de negocio de Edmond de Rothschild, siendo responsable de ventas y desarrollo de productos.

Los inversores expertos son los más capacitados para priorizar sus valores y principios a la hora de invertir

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Los inversores de todo el mundo se centran en asignar fondos que satisfagan sus necesidades y principios personales, según el Estudio Global del Inversor 2022 de Schroders*. Los resultados muestran que los inversores que se definen a sí mismos como «expertos» se centran más en el papel que sus principios y valores pueden desempeñar en sus decisiones de inversión.

Las conclusiones del informe indican que más de la mitad de estos inversores «expertos» declaran que sus principios personales son «muy importantes» para ellos, un porcentaje significativamente mayor que el de los que consideran que cuentan con un nivel intermedio de conocimientos de inversión (16%) o más básico (10%). Además, la importancia concedida a los valores y principios por los inversores aumenta con la edad, ya que más de tres cuartas partes (76%) de las personas mayores de 71 años son más propensas a priorizar estos aspectos, lo que quizá indique que los inversores de más edad tienen más confianza y están más seguros de sus opiniones.  

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El documento revela que los encuestados consideran mayoritariamente que, como accionistas, deberían tener el poder de influir en las empresas en las que invierten. Esto se aplica a todo el espectro de conocimientos de inversión, desde los que se clasifican como «principiantes» hasta los «expertos». Un llamativo 95% de los inversores «expertos/avanzados» creen que deberían tener la posibilidad de hacerlo, al igual que el 69% de los «principiantes» en inversión.

Entre las temáticas, las cuestiones climáticas son consideradas la prioridad más importante en todos los países, excepto en tres: México, Corea del Sur y Bélgica, donde las cuestiones de capital natural y biodiversidad se sitúan como las más cruciales, lo que demuestra la importancia de las cuestiones relacionadas con el medio ambiente.

El conocimiento es poder

Sin embargo, a pesar de las intenciones positivas, la gestora explica que sigue habiendo una brecha en cuanto a los inversores que se sienten realmente capacitados para tomar las decisiones de inversión adecuadas para su futuro. Alrededor del 82% de los inversores «expertos/avanzados» consideran que tienen conocimientos suficientes para sentirse seguros a la hora de tomar decisiones de inversión para su futuro financiero, mientras que sólo una cuarta parte (26%) de los inversores «principiantes/con conocimientos básicos» se sienten suficientemente capacitados para hacerlo.  

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“Esto pone de manifiesto la necesidad de mejorar la educación financiera y el papel que deben desempeñar los proveedores financieros”, afirman desde la gestora. De hecho, más de la mitad (51%) cree que las empresas de inversión deberían encargarse de garantizar que los ciudadanos tengan un nivel suficiente de conocimientos sobre asuntos financieros personales, y el 39% piensa que debería ser responsabilidad de los asesores financieros. Sin embargo, un  44% cree que las instituciones educativas tienen un papel relevante que desempeñar en la educación financiera, mientras que una cuarta parte (24%) considera que es cuestión de responsabilidad personal.  

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Una conclusión de esta encuesta es que un mayor conocimiento también fomenta la atención hacia los activos privados entre los inversores minoristas. “Este estudio revela que las personas se sienten ahora más seguras para realizar inversiones que antes se consideraban inaccesibles. Un ejemplo son los activos privados, donde el 47% de los inversores se sienten capacitados para acceder tanto al capital privado como a los activos digitales”, indican desde Schroders.

Sin embargo, puntualizan que aunque la mayoría de las personas se sienten capacitadas para invertir en activos privados, algunas clases de activos se siguen percibiendo como complejas y requieren un apoyo adicional por parte de los proveedores y asesores financieros para poder acceder a ellas. Este es el caso, en particular, de las infraestructuras, en las que los inversores son más propensos a invertir a través de un producto de terceros, como un fondo de inversión (41%), que directamente (37%).

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En resumen, cuanto mayor sea el nivel de conocimientos de inversión percibido, más probable es que la persona esté interesada en invertir en clases de activos privados. Por ejemplo, un tercio de los «principiantes» considera que las infraestructuras están fuera de su alcance, frente al 11% de los inversores «expertos». Esto sugiere que la tendencia a la democratización de los activos privados puede estar vinculada a un mayor nivel de conocimientos financieros.

«Este estudio demuestra que, quizás ahora más que nunca, los inversores de todos los niveles de conocimientos quieren que su opinión se tenga cada vez más en cuenta si las empresas no son capaces de justificar sus acciones. La pandemia nos ha demostrado que las empresas, al igual que los gobiernos, están sometidas a un escrutinio más intenso que nunca para mitigar los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza de forma sostenible. Lo interesante de nuestra encuesta de este año es que los riesgos sociales y de gobernanza empiezan a subir en la lista de prioridades de los inversores. Un mayor conocimiento de las inversiones parece respaldar la confianza a la hora de tomar decisiones con respecto a las empresas. Como gestor activo y administrador de las inversiones de nuestros clientes, nos comprometemos a entablar un diálogo con las empresas a lo largo de todo el año en su nombre, para apoyar unos mejores resultados de inversión”, señala Stuart Podmore, director de Propuestas de Inversión de Schroders.

En opinión de Sheila Nicoll, directora de Políticas Públicas de Schroders, los resultados de este año refuerzan la creciente necesidad de apoyar a las personas para que se informen sobre las inversiones y se comprometan con sus finanzas. “Esto debe hacerse desde los primeros años de la escuela, a lo largo de todo el ciclo educativo y también de la vida, atendiendo a las circunstancias cambiantes de cada persona. En Schroders, nuestra prioridad es apoyar a nuestros clientes en la búsqueda de las mejores soluciones de inversión que satisfagan sus necesidades, al tiempo que nos aseguramos de que tengan todas las herramientas adecuadas para tomar sus decisiones”, afirma Nicoll. 

Por último, Georg Wunderlin, director global de Activos Privados de Schroders Capital, añade: “Schroders Capital, nuestro área de activos privados, está bien posicionada para contribuir a la democratización de los activos privados. Estamos observando un creciente interés por parte de los inversores particulares por construir una cartera holística que incluya inversiones privadas y públicas, como demuestra nuestro Estudio Global de Inversión. Nuestros equipos son capaces de ofrecer a los inversores privados acceso a este mundo a través de una gama de vehículos especializados en activos privados y soluciones mixtas, que abarcan tanto los activos privados como los públicos. Junto a las ventajas de la diversificación, las carteras mixtas permiten a los inversores particulares superar la barrera de la iliquidez que les ha impedido invertir en los mercados privados a mayor escala. Seguiremos innovando para ayudar a los inversores particulares, a los bancos privados y a los planes de pensiones de aportación definida a acceder a las áreas más atractivas de los mercados privados”.

*El estudio insignia de Schroders encuestó a más de 23.000 personas que invierten desde 33 lugares del mundo.

 

MIFL amplía su gama ESG con un fondo multiactivo y otro de renta variable global temática

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Mediolanum International Funds Limited (MIFL) ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos enfocados en criterios ASG, ampliando así su creciente gama de productos. Según indica, los nuevos fondos incluyen el Mediolanum Best Brands Multi-Asset ESG Selection, clasificado bajo el Artículo 8 del SFDR, y el Mediolanum Best Brands Energy Transition, un vehículo que cumple con el Artículo 9.

El Mediolanum Best Brands Multi-Asset ESG Selection es una solución multiactiva que presenta un enfoque diversificado y que busca generar rentabilidades financieras a través de un filtro de sostenibilidad. La gestora destaca que el fondo utiliza un proceso de inversión centrado en la integración de los aspectos ESG y pretende ofrecer una forma eficaz de navegar por los mercados a través de un enfoque multiactivo flexible que permita movimientos dinámicamente entre las clases de activos para aprovechar las oportunidades del mercado. 

“El fondo ofrecerá un enfoque prudente y pragmático a los inversores que busquen soluciones en el siempre cambiante panorama de los mercados financieros”, destacan. La gestión de este vehículo de inversión se delegará en Schroders, que fue elegida por su experiencia, su amplitud de capacidades multiactivas y, lo que es más importante, por su larga trayectoria en el uso de factores ASG dentro de su proceso de inversión.

Por su parte, el Mediolanum Best Brands Energy Transition es un fondo de renta variable global temático que invierte en empresas que operan en el sector de la energía, empresas que son fundamentales para la transición a una economía más sostenible y que se beneficiarán de ella. Según sostienen desde la firma, la evolución del sistema energético mundial hacia un modelo más sostenible puede representar una de las principales oportunidades de inversión de este siglo: “Esto se verá impulsado por cambios estructurales como la descarbonización, la electrificación y una mayor eficiencia energética”. 

El fondo pretende generar rendimientos financieros captando estas oportunidades de inversión a largo plazo. El fondo se delegará inicialmente en tres gestores: Schroders, KBIGI y Pictet. Según añaden, el proceso de multigestión de MIFL combina el análisis cuantitativo y cualitativo para encontrar los mejores gestores de inversión. “Tras un extenso proceso de selección, se concluyó que Schroders, KBIGI y Pictet, representan la mejor combinación de habilidades, experiencia y trayectoria para obtener rentabilidades, manteniendo los más altos estándares de calidad ASG dentro del proceso de inversión”, afirman desde MIFL.

Tras el anuncio de estas dos nuevas estrategias, Christophe Jaubert, director de Inversiones de MIFL, ha declarado: “La incorporación de dos nuevos fondos a nuestra gama de productos ESG es una prueba más de nuestro compromiso con los clientes: los inversores minoristas de toda Europa buscan soluciones que les permitan aprovechar las nuevas y excelentes oportunidades de inversión, al tiempo que contribuyen a construir un mundo más sostenible, desde un punto de vista tanto financiero como medioambiental. Desde MIFL pretendemos acompañarlos en este viaje a través de sus inversiones. A medida que continúe este cambio social y económico a largo plazo, las oportunidades en todos los sectores y clases de activos irán en aumento. Aprovechando nuestro enfoque multigestor y nuestra capacidad para seleccionar a los mejores gestores de su clase, nos centramos en estrategias sostenibles con una larga trayectoria. Seguiremos garantizando que nuestros clientes tengan acceso a las soluciones de inversión más innovadoras y responsables disponibles”.

El fondo Mediolanum Best Brands Energy Transition será gestionado por David Whitehead, gestor de carteras de renta variable MIFL, y el fondo Mediolanum Best Brands Multi-Asset ESG Selection será gestionado por Joseph Murphy, gestor senior de carteras multiactivas MIFL..

Asia, tierra de oportunidades

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China sigue siendo el motor de crecimiento de Asia. Su crecimiento económico 2022 se ha visto afectado por los problemas en la cadena de suministro mundial, las repercusiones de la invasión rusa de Ucrania, así como los confinamientos por COVID, sobre todo en Shanghái. Sin embargo, el país sigue enfrentándose a una presión inflacionista mucho menor en comparación con Occidente y es la única economía importante que está flexibilizando su política, tanto monetaria como fiscal.

Incluso antes de que el conflicto entre Rusia y Ucrania y sus nuevos cierres por COVID afectaran al crecimiento este año, la política general de China se había vuelto más expansiva. Este viraje se ha acentuado ahora, para contrarrestar los efectos de los acontecimientos del primer semestre de 2022. China ha reducido los tipos de interés básicos, ha rebajado los coeficientes de reserva de sus bancos comerciales y está animando a las administraciones locales a que obtengan la totalidad de la financiación para proyectos de infraestructuras. Además, se han introducido numerosas medidas específicas para dar apoyo a áreas clave como la vivienda y el consumo.

Aun así, el objetivo de crecimiento del PIB real de China, -del 5,5% este año-, parece improbable que se cumpla sin nuevas medidas de estímulo. En noviembre, el Partido Comunista celebrará su 20º Congreso Nacional, en el que se espera que el presidente Xi opte a un histórico tercer mandato, lo que hace que lograr un crecimiento cercano al objetivo sea más importante de lo habitual. Por lo tanto, esperamos un apoyo político continuado, y los recientes comentarios de Xi han confirmado su compromiso con el cumplimiento de este objetivo de crecimiento.

Se ha producido una sutil (pero importante) revisión del muy criticado enfoque chino de COVID cero, con el paso de «COVID cero» a «COVID cero en la comunidad». En resumen, esto significa que las infecciones se tolerarán siempre que los infectados estén en aislamiento, más en la línea de la estrategia occidental.

Es importante recordar que China no había impuesto bloqueos por COVID desde las breves restricciones de Wuhan en el primer trimestre de 2020. Por lo tanto, había poca experiencia sobre cómo gestionar estos cierres. Durante el cierre de Shanghái se aprendió cómo recuperar gradualmente la economía antes de que se suavizaran totalmente los cierres. Como resultado, esperamos que cualquier cierre futuro tenga un impacto mucho menor en la actividad.

La dura normativa de China parece estar suavizándose

China también ha hecho declaraciones alentadoras respecto a la adopción de regulaciones que sirvan de apoyo a las empresas. Se trata de un cambio notable -sobre todo teniendo en cuenta las medidas reguladoras que experimentaron muchos sectores durante 2021- y podría hacer que la regulación se convierta en un viento a favor para las empresas chinas.

Los reguladores estadounidenses y chinos también están avanzando en la búsqueda de una solución que permita que los American Depository Receipts (ADR) chinos sigan cotizando en Estados Unidos. La cuestión de los ADR y la posible exclusión de la cotización de las acciones chinas en EE.UU. han supuesto un importante obstáculo para las acciones y las plataformas online en particular. Esperamos que una resolución sea muy positiva para el clima general. Las iniciativas inmobiliarias también han sido un área de interés para Pekín. Entre ellas se encuentra facilitar la obtención de préstamos hipotecarios, reducir la cuota inicial mínima para la compra de viviendas y fomentar los préstamos bancarios a los promotores. El sector inmobiliario es un factor clave del PIB chino, por lo que esperamos más apoyo para alcanzar el objetivo de crecimiento de este año.

También existe la posibilidad de que se eliminen los aranceles comerciales de la era Trump, en parte debido a los actuales problemas de inflación que se están experimentando. EE.UU. está considerando la posibilidad de eliminar estos aranceles a las importaciones de China y, si se quitan, se ha estimado que esto podría reducir la inflación de EE.UU. hasta en un 1%.

Por otro lado, los confinamientos, que coincidieron con el inicio del conflicto Rusia-Ucrania, y las interrupciones del suministro provocaron una fuerte venta de acciones chinas, especialmente las vinculadas al consumo. En nuestra opinión, esto ha supuesto una gran oportunidad para un rebote. Además, se han tomado varias medidas para estimular la economía tras los cierres, un claro mensaje de que el gasto de los consumidores se reconoce como importante para impulsar un repunte del crecimiento.

Otro aspecto positivo es la aceleración de la tendencia a la localización. Los acontecimientos de los últimos años han hecho que muchos países, entre ellos China, traten de aumentar la autosuficiencia nacional. Las interrupciones en la cadena de suministro de este año han ayudado a las empresas locales (como la firma china de automatización Estun) a aumentar su cuota de mercado nacional, ya que los proveedores internacionales tienen problemas con los retrasos en el suministro.

India: las condiciones económicas siguen siendo positivas

El crecimiento rural en la India se recupera. El año pasado hubo una buena cosecha de invierno y los altos precios actuales de los alimentos están apoyando los ingresos de los agricultores. Además, los proyectos de infraestructura del gobierno se están recuperando, lo que apoya a las comunidades rurales, donde los agricultores suelen utilizar su maquinaria y tractores para contratar proyectos.

La demanda de vivienda también es fuerte, a pesar de las recientes subidas de los tipos de interés. Los tipos hipotecarios siguen siendo bajos en términos históricos. El bajo nivel de propiedad de la vivienda y de penetración de las hipotecas, combinado con los cambios en los patrones de los hogares, presenta una oportunidad estructural a largo plazo. La asequibilidad está cerca de los mínimos de la década y las recientes reformas estructurales para los promotores han hecho que la compra de una vivienda sea más transparente y con mayores protecciones para el consumidor.

Por otro lado, aunque Occidente mantiene sus sanciones a Rusia, los datos anecdóticos apuntan a una aceleración de las compras de energía rusa por parte de la India, presuntamente para aprovechar los grandes descuentos.

Sudeste asiático: todavía en modo de recuperación

La actividad económica sigue recuperándose en toda la región. La campaña de vacunación tardó mucho más tiempo en toda la zona, por lo que los países del sudeste asiático están empezando a experimentar una recuperación económica similar a la observada en los mercados desarrollados durante 2021. Además, la situación económica mundial está creando fuertes beneficios para los productores de materias primas. La prolongada fortaleza del precio de las materias primas, como el petróleo, el gas, el aceite de palma, el níquel, el mineral de hierro, etc., ha sido positiva para algunos países asiáticos, como Malasia e Indonesia. Esta fortaleza también ha contribuido a reducir la tradicional sensibilidad (impacto negativo) de las monedas del sudeste asiático a un dólar estadounidense más fuerte.

Taiwán y Corea: el sector tecnológico se descalifica

La depreciación experimentada por los sectores tecnológicos taiwanés y coreano que comenzó en 2021 ha continuado durante la primera mitad de 2022. Esto ocurre a pesar de que muchas empresas líderes superan sistemáticamente las expectativas de beneficios y elevan sus previsiones en cada publicación de resultados. Como resultado, muchas empresas tecnológicas de calidad están cotizando en mínimos de valoración de varios años. La actual relación riesgo/recompensa es posiblemente favorable.

En resumen, Asia sigue cotizando con un importante descuento con respecto a los mercados desarrollados y ha visto caídas en los beneficios por acción hasta 2022, en contraste con las mejoras en EE.UU. Empezamos a observar datos sorprendentes en cuanto a beneficios en áreas clave como las plataformas online chinas, y la postura reguladora más acomodaticia y las medidas de apoyo adoptadas por China parecen ser vientos de cola positivos. En consecuencia, creemos que nos encontramos en un punto de inflexión al alza para los beneficios, lo que, combinado con la mejora de los fundamentos antes mencionados, debería sentar las bases para un sólido segundo semestre de 2022.

Tribuna de Charles Walsh, gestor de renta variable global de mercados emergentes en Mirabaud Asset Management