El compromiso de las gestoras con la ESG es cada vez más tangible. Según un estudio elaborado por PwC Luxemburgo, el 72% de las firmas europeas están dispuestas a frenar el lanzamiento de productos que no sean sostenibles de aquí a 2024. Una tendencia que también se repite entre los inversores institucionales, ya que según la encuesta el 66% afirma que tiene previsto dejar de invertir en fondos que no sean ESG.

Según revela el documento, los activos ESG domiciliados en Europa están preparados para alcanzar entre 7,4 y 9 billones de euros en 2025, momento en el que representarán entre el 46% y el 56% del total de los activos de los fondos de inversión europeos, frente al 37% de finales de 2021. En particular destaca el potencial que tienen los ETFs ESG, cuyo patrimonio podría crecer a una tasa anual de entre el 33,3% y el 43%, hasta alcanzar entre los 684.000 y 906.000 millones de euros en activos bajo gestión en 2025. “Los ETFs de renta variable ESG van a ser los protagonistas de crecimiento en ambos escenarios de previsión, con un crecimiento de los activos totales en este segmento del 33,6% y el 43,2%”, indica el informe en sus conclusiones.

Los facilitadores de este salto hacia la inversión sostenible serán las propias gestoras de fondos europeos. Según la encuesta, casi el 72% de las firmas se plantea interrumpir por completo el lanzamiento de aquellas soluciones de inversión que no sean ESG, y más del 60% pretende hacerlo para finales de 2024.

Un dato relevante es que el 76% tiene previsto mantener más del 30% de su activos europeos bajo gestión en fondos clasificados bajo el Artículo 8 del SFDR en los próximos dos años, lo que supone un salto notable respecto al 42% que lo hace actualmente.

Otra tendencia que ha quedado reflejada es que los inversores institucionales europeos están dispuestos a aumentar significativamente su exposición a los productos del Artículo 8 del SFDR. Por ahora, el 42% de los inversores asignan más del 30% del patrimonio en fondos europeo a estrategias que están clasificadas bajo este artículo. Se espera que este porcentaje aumente hasta el 68% en los próximos 12-24 meses.

Esta dinámica también la están percibiendo los distribuidores de fondos europeos, quienes prevén un aumento de la demanda minorista de fondos de renta variable que cumplan con el Artículo 8 del SFDR para este mismo periodo de tiempo. “Además, hasta el 68% está considerando dejar de distribuir productos que no están clasificados como Artículo 8, y más de la mitad está considerando hacerlo en los próximos dos años”, añade el informe de PwC Luxemburgo.

Inversores institucionales y particulares

Por el lado de los inversores institucionales europeos, estos están demostrando una mayor voluntad y disposición para absorber mayores comisiones en aquellos fondos que ayuden a mitigar los riesgos climáticos o creen valor a partir de la ESG. En concreto, el 71,9% de los encuestados reconoció estar a favor de pagar una prima por productos de inversión ESG.

Aunque el compromiso con la inversión ESG es más fuerte entre los inversores institucionales y entre las propias gestoras de fondos, el interés por parte de los inversores particulares (minoristas, personas con grandes patrimonios y personas con grandes patrimonios) ha ido aumentando, mostrando su gran potencial.

Según recoge el informe, el 67% de los inversores minoristas, incluidos los grandes patrimonios y los perfiles UHNWI, están dispuestos a pagar una prima ESG. Además, un 50,2% está considerando dejar de invertir en fondos que no respondan a criterios ESG.

En opinión de Dariush Yazdani, Global Asset and Wealth Management Research Centre Leader de PwC Luxemburgo, dado que los reguladores y la sociedad instan cada vez más a los inversores a incorporar consideraciones de sostenibilidad en sus políticas y operaciones de inversión, las gestoras verán un aumento continuo de la demanda de productos ESG en los próximos años.

“Los gestoras que deseen aprovechar la oportunidad de la ESG deben esforzarse por incorporar la ESG de forma holística y coherente en todos los ámbitos, contemplando todas sus operaciones a través de la lente de la ESG y adoptando un enfoque integral de la ESG, que abarque desde la implementación de la sostenibilidad en su oferta de productos hasta la evaluación de las métricas de sostenibilidad de toda su estructura empresarial”, afirma Yazdni.

Por su parte, Olivier Carré, Financial Services Market Leader en PwC Luxemburgo, añade: “Este informe pone de relieve un cambio histórico de activos y sentimientos en las bases de los inversores europeos, que ha visto cómo la ESG ha pasado de ser algo agradable para los inversores más concienciados con la sostenibilidad a un cambio de paradigma que abarca todo el panorama de la inversión tradicional en Europa. La evolución de la normativa es uno de los principales motores de este crecimiento y ha sentado las bases para que las normas ESG sean cada vez más extraterritoriales. Ya estamos viendo una probable regulación internacional que sigue el ejemplo de la UE en este sentido, especialmente a la luz de los crecientes compromisos políticos mundiales para abordar las cuestiones de ESG y sostenibilidad. A medida que las regulaciones regionales se vuelvan más estrictas y que se intensifiquen los esfuerzos hacia el desarrollo de normas ESG globales, los gestores, especialmente aquellos dispuestos a competir a nivel global, se verán empujados hacia una alineación integral de sus productos y operaciones con ESG”.

Datos ESG

Este documento, que se basa en los datos recogidos en 3.354 encuestas realizadas en ocho países europeos (Reino Unido, Suiza, Francia, Países Bajos, Alemania, Países Nórdicos, España e Italia), constituye su nuevo “cuadro interactivo sobre ESG”. Según explica, una herramienta de datos interactivos que detalla el panorama en torno a la inversión sostenible y el sentimiento de los inversores institucionales europeos, inversores individuales, grandes fortunas, perfiles UHNWI y distribuidores. Entre los encuestados figuran 720 inversores institucionales europeos, 320 distribuidores, 1.994 inversores particulares y 320 gestores de activos.

Según explica la firma, esta herramienta, complementada con un informe interactivo titulado: The ESG Opportunity in Europe, permite a los usuarios identificar las tendencias y los avances específicos de cada país y de cada inversor, y permite a los gestores de activos, propietarios y distribuidores compararse con sus respectivos compañeros de sector.

Los activos digitales caminan hacia el mainstream, según el 84% de los inversores profesionales encuestados por Nickel Digital Asset Management (Nickel), gestora de hedge funds especializada en esta clase de activos. Mientras que tan solo un 3% defiende que no se convertirán en una tendencia mayoritaria, todavía hay un 13% que considera que es demasiado pronto para la adopción masiva de activos digitales. 

La encuesta, realizada a 200 inversores institucionales y gestores de patrimonio de siete países (​​Estados Unidos, Reino Unido, Alemanía, Israel, Suiza, Emiratos Árabes Unidos y Brasil) que gestionan colectivamente unos 329.000 millones de dólares en activos, revela que el 81% cree que los activos digitales -en particular los protocolos DeFi- están surgiendo como una importante tecnología disruptiva para las finanzas tradicionales. 

Cuando se les preguntó por su principal opinión sobre la tecnología blockchain y los activos digitales, el 41% de los inversores profesionales afirmó que es escalable y que está en camino de lograr la adopción generalizada, mientras que el 21% aseguró que tiene un fuerte potencial de transformación para la economía mundial. 

Por el contrario, solo el 30% cree que los activos digitales seguirán siendo una tecnología de nicho, aunque existe un argumento comercial convincente para ello, y solo el 9% cree que hay poco valor práctico en el sector y que la tecnología «desaparecerá».

En cuanto al papel que los inversores profesionales esperan que desempeñen los activos digitales en el futuro, la encuesta indica que el principal es la diversificación de las carteras de inversión, según la opinión del 53% de los encuestados. Le sigue el 51% que indicó que la tokenización de los activos tradicionales, el 49% que citó el acceso a las plataformas DeFi, y el 38% que destacó su capacidad para proporcionar un nuevo mecanismo de transferencia de valor.

“En gran medida, los activos digitales ya han alcanzado la velocidad de escape: han logrado una capitalización de mercado de varios billones de dólares, y existe una aceptación normativa gradual de los mismos en países clave. Esto se refleja claramente en los resultados de nuestra investigación, que muestran que la abrumadora mayoría de los inversores profesionales creen que los activos digitales se generalizarán”, destaca Anatoly Crachilov, director general y socio fundador de Nickel Digital.

La banca europea se dirige hacia una nueva normalidad. Los programas de moratoria ante el COVID-19 casi han vencido, las subidas de tipos parecen definitivas y los colchones contracíclico capital bancario (CCyB por sus siglas en inglés) están aumentando. No obstante, la senda hacia la plena normalización seguirá siendo prolongada y sinuosa.

«La incertidumbre se ha disipado en cierta medida tras el fin de los programas de moratoria, pero el apoyo fiscal y monetario a gran escala sigue vigente», afirma Marco Troiano, director del equipo de instituciones financieras de Scope.

Según la interpretación que hacen desde Scope, la transición hacia el incremento de los colchones de capital anticíclicos en toda Europa continúa siendo “más puntual que real”, en este momento. Sin embargo, consideran que la tendencia a volver gradualmente a los niveles anteriores a la crisis financiera parece clara. El Reino Unido, Dinamarca y Noruega ya han anunciado las subidas de las tasas de los colchones de capital cíclicos (tras una introducción gradual de 12 meses).

Por ejemplo, Suecia fue uno de los primeros en anunciar una subida hasta el 1% en septiembre (que entrará en vigor en septiembre de 2022) y se propone aumentar más hasta el 2,5%, en función de los datos. Y Francia, por su parte, tiene la intención de normalizar sus CCyB a los niveles anteriores a la crisis en su próxima reunión «una vez que el ciclo económico y financiero confirme que el sistema bancario es capaz de apoyar el crecimiento», apunta el experto de Scope. Otros países se han abstenido de anunciar incrementos oficiales de los tipos de los CCyB por ahora, aunque la mayoría han dicho que están observando de cerca sus economías en busca de señales y que tomarán las medidas oportunas.

“Las repercusiones de un aumento de los colchones de capital anticíclico serán moderadas. Los bancos europeos están bien capitalizados y los aumentos graduales de los tipos de los CCyB ya se han integrado en la planificación del capital. Los grandes bancos de la eurozona tienen un exceso de capital y varios están retribuyendo a los accionistas mediante dividendos extraordinarios o recompras. Unos requisitos más elevados podrían contribuir a que se mantenga más capital en el sistema”, explica Troiano.

Según destacan desde Scope, en cuanto a la forma en que otros países varían sus tasas de capital anticíclico, la aparición de la variante ómicron podría generar nuevas incertidumbres. “Las medidas cada vez más estrictas para limitar la propagación de los contagios, incluidos los confinamientos en toda Europa, podrían frenar o incluso invertir el ritmo y el momento de la recuperación económica, lo que provocaría tensiones en los sectores más directamente afectados, un menor crecimiento del PIB y una reducción de la demanda de crédito. Esto podría llevar a una activación de los CCyB, especialmente si los reguladores vuelven a orientar a los bancos a recurrir a sus reservas para mantener el apoyo financiero a las economías”, concluyen en su último análisis.

J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management (JSS SAM) ha anunciado que su fondo JSS Sustainable Bond – Euro Broad pasará de estar clasificado bajo el artículo 8 de la normativa SFDR al artículo 9. Según explican desde la firma, con este cambio el vehículo de inversión pasa a tener un objetivo ESG, a diferencia de un fondo  artículo 8, que sólo tendría en cuenta  factores ESG en su gestión.

“Así pues, al menos el 30% de los activos en cartera serán bonos etiquetados o vinculados a la sostenibilidad. Es importante señalar que, actualmente, la proporción de bonos etiquetados ya se sitúa en torno al 50%, muy por encima del objetivo”, destacan desde la firma.

Según explican, el JSS Sustainable Bond – Euro Broad invierte principalmente en bonos emitidos por empresas y emisores soberanos y cuasi-soberanos con una calificación de investment grade. Además, la cartera incluye los emisores considerados como ESG best-in-class. De esta forma, señalan, “el equipo lleva a cabo una gestión activa de la cartera para tratar de obtener un exceso de rentabilidad mediante la asignación dinámica a emisores soberanos o corporativos”.

Además, el fondo tiene el objetivo de lograr la neutralidad en carbono para 2035 en el segmento corporativo de la cartera. Esto está en consonancia con el Acuerdo de París y nuestro Compromiso Climático. El objetivo de reducción se basa en la huella de carbono del índice de referencia (solo empresas). El punto de partida es diciembre de 2020, un 30% por debajo del nivel del índice de referencia, seguido de un objetivo de reducción del 7% anual hasta 2030. A partir de 2030, se reducirá linealmente hasta que la huella de carbono alcance el nivel cero en 2035.

Desde la firma destacan que, actualmente, cuenta con varios fondos artículo 9, entre los que se incluyen el JSS Sustainable Equity – Green Planet, JSS Sustainable Equity – Global Climate 2035, JSS Sustainable Equity – SDG Opportunities y JSS Sustainable Green Bond – Global. En este sentido apunta que emplean un modelo de análisis ESG propio y patentado, la Matriz de Sostenibilidad que aplica tanto a compañías como a países.