Países nórdicos: donde la innovación ecológica juega en casa

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Con su solidez, dinamismo y fuerte vocación internacional, los países del norte de Europa brillan con unas prometedoras perspectivas de crecimiento. Las empresas que albergan se caracterizan por su fuerza innovadora y ya están posicionándose como líderes en el campo del desarrollo sostenible.

A la vista de la inflación, el endurecimiento de las condiciones monetarias en todo el mundo y el fantasma de la recesión acechando en el horizonte de muchos países, está surgiendo una nueva tendencia: el renovado interés de los inversores por las economías caracterizadas por una alta resistencia. Este rasgo pueden reivindicarlo, con todo merecimiento, los países del norte de Europa, ya que cuentan con unas finanzas públicas saneadas y empresas innovadoras que están especialmente comprometidas con el desarrollo sostenible.

Golpeados con menos dureza por la crisis del coronavirus que el resto de Europa, los países nórdicos (Dinamarca, Finlandia, Islandia, Noruega y Suecia) se han recuperado más rápido que sus vecinos. Ahora que las perspectivas de crecimiento están deteriorándose de nuevo, esta ventaja inicial los coloca en mejor posición. Pongamos el ejemplo de Noruega, que, gracias a sus crecientes ingresos derivados del petróleo, se prevé que registre un crecimiento del PIB del 2,3% este año a pesar del ciclo económico actual*. Aunque no todos estos países tienen la fortuna de contar con recursos energéticos exportables, sí presentan de forma generalizada unas cuentas públicas saludables. 

Con unos niveles de deuda que oscilan entre el 49% y el 81% de su PIB, estas economías están lejos de la situación de los países occidentales de la UE, cuya deuda acumulada ha crecido hasta superar el 100% de su PIB tras la pandemia. Esta situación es aún más envidiable, si cabe, en un momento en el que las condiciones de financiamiento están endureciéndose. La calificación de AAA que disfrutan los bonos del estado de Suecia, Noruega y Dinamarca no es tampoco coincidencia. Con un potente crecimiento histórico y unas tasas de desempleo entre las más bajas de Europa, la región registra algunas de las cifras de PIB per cápita más altas del mundo.

Estas “cualidades intrínsecas” y una larga tradición comercial otorgan a estos países un dinamismo económico inequívoco y veinte años de sólido crecimiento. Ello se debe, en particular, al hecho de que las empresas de esta región están claramente orientadas hacia las exportaciones y los mercados internacionales, especialmente en los sectores de la industria, la salud y los servicios financieros. Las exportaciones suponen entre el 36% y el 57% de la producción económica de estos países, que se han beneficiado de la intensificación de los intercambios comerciales durante las últimas décadas. Esto puede observarse, por ejemplo, en el hecho de que Noruega y Suecia han registrado un crecimiento mayor que el de EE. UU. desde 1995. 

En los mercados, este dinamismo se refleja en el comportamiento relativo netamente superior del índice de esta región frente al resto del mundo. Por ejemplo, el MSCI Nordic ha subido un 431% durante los últimos 20 años, mientras que el MSCI World ha avanzado solamente un 276% y el MSCI Europe un 175%.

La gran aceptación de esta región en las bolsas también refleja la calidad de las empresas que florecen en el norte de Europa. Su principal baza es la fortaleza de su innovación, especialmente en el campo del desarrollo sostenible. Actualmente, cuando la economía mundial está enfrentándose a grandes retos en materia de política energética y, al mismo tiempo, es necesario proteger el medio ambiente y el clima, este posicionamiento es una ventaja clara. 

Las fortalezas de este modelo económico quedan evidenciadas en varios ejemplos. El primero y más importante es la energía eólica marina, que actualmente es uno de los factores que más contribuyen a los objetivos climáticos definidos en el Acuerdo de París de 2015. Además, debido a los problemas de suministro energético que está sufriendo Europa desde el estallido de la guerra de Ucrania, se prevé que la capacidad de generación de energía eólica marina aumente un 800% en 2030**. 

Así, los países nórdicos están representados por numerosos actores en la cadena de valor de este sector, como el fabricante de aerogeneradores Vestas, el operador de cables submarinos NKT y el especialista en instalaciones y mantenimiento Cadler. Un enfoque innovador de la economía circular es el que está mostrando la empresa finlandesa Spinnova con su revolucionaria tecnología para el sector textil, responsable del 20% de la contaminación del agua en el mundo. Esta tecnología finlandesa, que permite obtener fibras textiles de la madera o los residuos sin disolventes o químicos activos, ya ha captado el interés de las grandes multinacionales, como H&M y Adidas.

Existen muchos más ejemplos del dinamismo que ha permitido a los países nórdicos convertirse en la cuna de las innovaciones ecológicas durante los últimos años. He aquí todo un conjunto de ventajas que no sólo iluminan el horizonte bursátil en un entorno económico complejo, sino que también posicionan a estas economías y sus empresas como líderes del mercado que ya hoy están dando respuesta a los problemas a largo plazo.

* Fuente: OCDE, junio de 2022.

** Fuente: Agencia Internacional de la Energía (IEA).

Economía estancada, fiscalidad y estabilización de la deuda: lo que Brasil se juega en la segunda vuelta de las elecciones

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Las elecciones de este fin de semana en Brasil cumplieron con parte de lo adelantado por las encuestas. Lula da Silva, líder del Partido de los Trabajadores, ha ganado la primera vuelta de estos comicios con el 48,4% de los votos, pero no ha logrado una mayoría suficiente como para evitar una segunda vuelta, que se celebrará el próximo 30 de octubre. En cambio, Jair Bolsonaro, del Partido Liberal, ha salido reforzado frente a lo que se esperaba tras lograr el 43,23% de los votos.

Según los expertos, el resultado refleja el nivel de crispación y división que vive el país, y esperan que durante las próximas semanas la campaña electoral aumente su nivel de tensión. Tal y como explicaba Thierry Larose, gestor de carteras y analista en Vontobel, en su última entrevista, los mercados se han mostrado agnósticos porque ven al mismo lobo con diferente piel.

“Aunque sus respectivas agendas políticas también son muy divergentes, la línea divisoria entre ambos es un poco más borrosa cuando se trata de ciertos aspectos de la economía que preocupan mucho a los mercados: ambos son populistas pragmáticos que, por un lado, están deseosos de gastar cualquier margen de maniobra fiscal en beneficios sociales y subsidios en lugar de en la formación de capital”, explicaba Larose para Funds Society.

La opinión de Luis López Vivas, economista para América Latina del equipo Macro Research de AXA IM, es similar: “Aunque ambos candidatos se sitúan en extremos opuestos del espectro político, es probable que sigan políticas fiscales similares que favorezcan el populismo por encima de la tan necesaria reforma estructural”. Para el experto, ninguno de los candidatos parece interesado en llevar a cabo reformas fiscales que estabilicen la deuda del país.

López explica que el próximo presidente se enfrentará a un Congreso muy fragmentado que impedirá tanto un cambio político radical hacia la izquierda en el caso de la victoria de Lula, sino también las reformas estructurales necesarias para impulsar el crecimiento económico y garantizar la sostenibilidad fiscal. “El próximo gobierno heredará una economía estancada y una difícil situación fiscal. Lamentablemente, el dividido Congreso de Brasil probablemente obstaculizará cualquier intento significativo de abordar esto”, añade.

Según el World Bank, Brasil ocupa el puesto 12 en el ranking mundial con un total de 1,44 billones de dólares y una riqueza en recursos naturales estimada en más de 21,8 billones de dólares. Sin embargo, los últimos años han estado cargados de enormes dificultades económicas, agravadas por el COVID-19 y cierto aislamiento diplomático, que hacen que las siguientes elecciones presidenciales sean relevantes.

¿Qué esperar en los mercados?

Según sus previsiones, aunque la economía ha sido más resistente de lo esperado durante la primera mitad de 2022, se ralentizará significativamente hasta el 1,5% este año (2021: 4,6%) a medida que se disipe el efecto de rebote. “Esperamos que la inversión se contraiga como consecuencia de los tipos de interés y la falta de confianza de las empresas, mientras que el crecimiento del consumo privado se verá limitado por la elevada inflación. Además, los altos precios de las materias primas deberían proporcionar un colchón de crecimiento”, afirma el economista de AXA IM.

En opinión de Nenad Dinic, estrategia de renta variable de Julius Baer, los activos brasileños podrían reaccionar muy positivamente a corto plaza ante este resultado en la primera vuelta de las elecciones. Según indica, los primeros indicios en los ETFs del índice de acciones de Brasil que cotizan en Asia muestran un salto de casi el 5%.

“Las elecciones para el estado y el senado resultaron favorables para Bolsonaro, ya que los partidos de derecha y de centro lo hicieron mejor de lo esperado. Mantenemos una opinión neutral, hasta que recojamos nuevas señales de moderación por parte del favorito Lula antes de la segunda vuelta del 30 de octubre. Los indicios de que sería fiscalmente responsable surgirían si Lula alude a un ministro de finanzas favorable al mercado en su equipo económico”, señala Dinic. 

“El mercado parece descontar una victoria de da Silva como muestran las encuestas, el real brasileño se mantiene fuerte contra el dólar y el Bovespa sube cerca del 7% en 2022. Una victoria no esperada de Bolsonaro implicaría alzas de volatilidad en el corto plazo. Como conclusión podemos decir que, pese a estar en un entorno internacional muy complejo, la posición del país en materias primas como el petróleo y en las referentes a agricultura constituye un colchón interesante como apuesta dentro de una cartera diversificada”, añade Javier Molina, analista senior de mercados para eToro

En este sentido, desde Ebury indica que el activo que más podría sentir la volatilidad ante el desenlace de estas elecciones es justamente el real brasileño. ​​A diferencia de ocasiones anteriores, la reacción de los mercados financieros antes de esta cita electoral ha sido relativamente suave, aunque hemos visto un modesto repunte en los niveles de volatilidad. Creemos que esta reacción puede atribuirse a la familiaridad del mercado con ambos políticos. Dicho esto, seguimos pensando que existe margen para que se produzca volatilidad en los mercados hasta que se elija al nuevo presidente o se conozca el equipo económico de Lula y Bolsonaro para el nuevo mandato. Además, el mercado se prepara para un deterioro del presupuesto fiscal en 2023, ya que tanto el presidente actual como el anterior abogan por una expansión del gasto el próximo año”, explican desde Ebury. 

Renta fija soberana y divisas: la temática elegida por GAM en la tercera edición del Funds Society Investment Summit

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Foto cedidaJuan Ramón Caridad, CAIA, MFIA, estará en el evento.

Renta fija soberana y divisas con una perspectiva de retorno absoluto: es la temática que ha elegido GAM para participar en la tercera edición del Funds Society Investment Summit, que se celebrará los días 20 y 21 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena, en Valladolid, en plena Ribera del Duero.

La gestora presentará su fondo GAM Star Global Rates, un fondo macroeconómico global discrecional que invierte en renta fija soberana y divisas para aprovechar las ineficiencias del mercado. El fondo busca obtener rendimientos absolutos independientemente de las condiciones del mercado. Al centrarse en temas idiosincrásicos y de valor relativo, el fondo presenta una baja correlación con las clases de activos tradicionales en horizontes a corto, largo plazo y de crisis.

El ponente será Juan Ramón Caridad, CAIA, MFIA. Es Managing Director en GAM Investments para Iberia, LatAm & USi, patrono de la Fundación FIDE y director académico del Master de Finanzas e Inversiones Alternativas de Bolsas y Mercados Españoles. Previamente trabajó en Morgan Stanley (como miembro del Consulting Strategy Group), en Atlas Capital (como director de Productos y Miembro del Consejo), en el Gabinete Económico de D. Ramón Tamames y ha sido profesor y director del programa I3 en el Colegio Jurídico del Instituto de Empresa.  Es licenciado en Economía por la Universidad Autónoma de Madrid y ostenta las certificaciones de Chartered Alternative Investment Analyst y MFIA.

GAM Investments es una de las principales gestoras de activos independientes del mundo. Ofrece soluciones y productos de inversión activa para instituciones, intermediarios financieros e inversores privados. Durante más de 35 años ha empleado con éxito un enfoque de gestión activa de inversiones basado en el pensamiento original, la libertad de acción y la inversión por convicción. Su equipo cuenta con 155 profesionales dedicados exclusivamente a gestionar inversiones que cubren una amplia gama de estrategias de inversión, clases de activos y mercados alrededor del mundo. Sus profesionales de la inversión trabajan desde Londres, Cambridge, Zúrich, Hong Kong, Nueva York, Lugano y Milán.

La actividad principal de inversión se complementa con los servicios de gestión privada, que incluyen la administración de la sociedad, creación y administración de vehículos de inversión a la medida de las necesidades de los clientes y otros servicios de apoyo a terceras instituciones y en donde GAM es uno de los referentes del mercado. En total, cuenta con alrededor de 750 empleados en 14 países, son una empresa verdaderamente global en cuanto a escala y recursos, pero lo suficientemente pequeña como para seguir siendo ágil y flexible para satisfacer las necesidades de los clientes. Apoya su crecimiento con una amplia red de distribución que incluye ventas, marketing, desarrollo y gestión de productos.

Tercera edición

La gestora estará presente en esta tercera edición del Investment Summit que Funds Society celebra en España los próximos 20-21 de octubre, en un entorno en el que manda la historia, la gastronomía y el buen vino. Las conferencias se celebrarán en el Monasterio de Santa María de Valbuena, a lo largo del jueves día 20 de octubre, mientras el viernes día 21 de octubre habrá una cata de vinos en la Bodega Pago de Carraovejas.

Aseafi reclama una regulación ecuánime en la industria para potenciar la educación financiera y se posiciona en contra de la adhesión al FOGAIN

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En el día de la Educación Financiera, la asociación de empresas de asesoramiento financiero, Aseafi, reclama una regulación ecuánime en la industria del asesoramiento financiero para potenciar dicha educación. Desde la entidad critican también que, mientras España adolece de falta de educación financiera -como así lo demuestra el último informe PISA donde los jóvenes españoles están por debajo de la media de la OCDE en conocimientos sobre economía y finanzas-, desde el año 2017 se han reducido el número de entidades dedicadas al asesoramiento financiero.

La principal causa es “la falta de adecuación de la excesiva regulación a la realidad del asesoramiento financiero, que ahoga el normal y sano desarrollo de la prestación del servicio de asesoramiento con obligaciones absurdas y reiterativas”, ha reivindicado el presidente de Aseafi, Fernando Ibáñez.

En este sentido, la asociación se muestra en contra de algunos de últimos cambios normativos que afectarán al sector. Así, Aseafi está trabajando junto con el despacho especializado finReg360 para analizar y defender su postura sobre la nueva obligación de adhesión de las empresas de servicios de inversión (ESI) al Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN), incluida dentro del actual proyecto de ley de los Mercados de Valores.

En su opinión, esa adhesión obligada “supone una seria amenaza para el sector en su conjunto y, por tanto, para continuar con su función de defensa y protección de los ahorradores”.

Según la nueva ley, tanto las actuales EAFs como las nuevas EAFNs -empresa de asesoramiento financiero nacional (EAFN), que dejará de ser ESI- habrán de adherirse al FOGAIN, con la idea de mejorar la seguridad de los inversores. Con todo, desde finReg 360 apuntan que, en paralelo, se está acometiendo una reforma del régimen de funcionamiento del FOGAIN para ajustar las aportaciones de cada tipología de empresas, con lo que las actuales reglas de aportación al FOGAIN previsiblemente no serán aplicables ni a las EAFs ni a las EAFNs. Las nuevas obligaciones de la adherencia al FOGAIN podrían estar relacionadas con aportaciones económicas.

Menos asesores en un entorno con poca educación financiera

En el Día de la Educación Financiera, en Aseafi han criticado que “la sobrerregulación y el exceso de obligaciones ahogan a los asesores financieros desde hace varios años”, lo que ha provocado que este sector sufra una reducción de los actores existentes recientemente y desincentive la aparición de nuevos.

De hecho, este exceso de normativa y su falta de adaptación al tamaño y actividades de estas empresas, que tiene como objetivo proteger al ciudadano inversor, no sólo no consigue su fin, sino que dificulta el desarrollo del sector, dicen.

“Aseafi (Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero) defiende un sector financiero robusto, con grandes y pequeños agentes, que permita una educación financiera desde la escuela, de modo que los ciudadanos cuenten con las herramientas necesarias para entender y ser asesorados correctamente”, indican.

En su opinión, “la educación financiera significa dotar a los inversores de herramientas para tomar decisiones adecuadas para sus ahorros y evitar errores y estafas”, ha señalado Ibáñez, con motivo de la celebración del Día de la Educación Financiera.

Hoy en día la educación financiera no es una opción -como hace varias décadas- y por eso, “es vital tener los conocimientos necesarios y saber desenvolverte financieramente, conocer los conceptos básicos para desarrollarse en cada actividad y tener acceso y solicitar asesoramiento financiero profesional cuando se requiera”, ha añadido el presidente, que defiende que, “para lograr un aumento de la educación financiera, es necesario contar con una red amplia y extensa de asesores financieros cercanos a los inversores”.

Cómo acercar la educación financiera al inversor: la visión de M&G, GAM Investments y Capital Group

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Suenan tambores de recesión, estamos en un proceso de normalización monetaria con subidas de tipos, inflación y los principales activos protagonizan caídas de doble dígito. El panorama es desafiante y puede desmotivar al pequeño ahorrador e inversor, sobre todo si no cuenta con las herramientas para enfrentarse a ello. La más básica es tener una buena cultura y educación financiera y, en este escenario, es más necesario que nunca formarse para invertir mejor.

Bajo esa premisa y con motivo del Día de la Educación Financiera, Funds Society, junto a Susana Criado, ha reunido a diversos expertos del sector financiero para debatir sobre la importancia de impulsar la educación financiera y ayudar al inversor a enfrentarse a este contexto. “La educación es fundamental para todos, sobre todo en tiempos de crisis”, ha apuntado Álvaro Fernández Arrieta, Managing Director de Capital Group.

El experto también ha resaltado la importancia de permanecer invertido, no hacer market timing, usar fondos de inversión y, sobre todo, ahorrar, sin importar el perfil que tengas. Sin embargo, son cosas que el ahorrador no tiene porqué vivir solo: “En los momentos difíciles es cuando hay que estar más cerca del ahorrador porque salva la desconfianza de los mercados y evita tomar decisiones equivocadas y precipitadas”, apunta Alicia García, Country Head para Iberia en M&G Investments.

Para Juan Ramón Caridad, Managing Director de GAM Investments: “Lo que es importante es entender que se puede cuidar y gestionar el riesgo, y es ahí donde tiene que estar la educación financiera, acompañada del asesor”. Y es que la educación financiera, según ha señalado García, “es propia de sociedades más justas, genera oportunidades y fomenta el uso óptimo de los ahorros, tanto para los buenos como los malos momentos del mercado”.

Cómo llegar al inversor: la importancia de democratizar el lenguaje

Hay una necesidad clara de impulsar la educación y cultura financiera de los españoles. Las entidades son conscientes y trabajan en ello, pero sigue existiendo una carencia evidente. Como examen de conciencia, los expertos han concluido que una de las claves reside en la democratización de los conceptos para acercar el mundo de las finanzas a los ciudadanos.

“El objetivo tiene que ser explicar con palabras más sencillas todos los conceptos financieros, ganar dinero invirtiendo no es fácil, pero explicar las cosas sí. Tenemos que democratizar el lenguaje”, señala Caridad.

“Debemos insistir en la necesidad de ahorrar a futuro y debe meterse en el contenido educativo. Depende de todos, cualquiera debe tener un mínimo de formación, y gestoras y asesores deben mejorar la información. El asesor de cara al cliente tiene que ser un filtro de calidad y entender qué información es la buena”, señala Fernández. “Las instituciones financieras privadas no solo deben formar a los asesores, sino que deben canalizar esa educación a los inversores”, completa García.

La experta también hace hincapié en la responsabilidad colectiva y refuerza la idea de rebajar el lenguaje. Asimismo, pide una mejora de la regulación para evitar temas de ciberdelincuencia, malas prácticas de venta, y mejorar toda la resiliencia operativa de la educación financiera.

Pero no todo queda en palabras, Capital Group ha lanzado Capital Learning, un espacio para formar a asesores, así como su newsletter de contenido educativo, Capital Ideas. Desde GAM colaboran con la Fundación María Jesús Soto para promover la educación financiera entre los más pequeños y han lanzado el espacio educativo “Finanzas y cocina”. Por su parte, M&G colabora en la primera cátedra de inversión de impacto y en distinta iniciativas para acercar las finanzas a las mujeres.

La tardea pendiente de la industria: adaptarse a los nuevos canales de información

Está claro que hay una necesidad y un compromiso por parte de las entidades por formar al inversor. Por un lado, han emergido canales de formación informales, como pueden ser las redes sociales, y por otro, perduran los tradicionales. Los profesionales son conscientes de que deben adaptarse, pero también resurge el debate sobre si las redes sociales más que ayudar contaminan la información.

“La asignatura pendiente como industria es adaptarnos a los tiempos y evolucionar. La tecnología facilita la información y acelera la evolución. Son nuevos canales que toman más importancia porque es como se informan los ahorradores del futuro, ya no acudirán a las fuentes tradicionales y la manera de comunicarse con su asesor a futuro cambiarán. La clave es hacer esta información para esta generación”, reflexiona Fernández.

Sin embargo, advierte de que hay que tener cuidado, ya que acudir en exceso a canales como las redes sociales puede hacer que los jóvenes pierdan los básicos de la educación financiera. “Hay muchos canales y hay que seleccionarlos bien”, insiste.

Por su parte, Caridad ha aprovechado para rescatar el debate de incluir la educación financiera en los currículos escolares. “Los canales son bienvenidos, pero es fundamental trabajar desde la necesidad y que se haga transversal. La educación financiera debería ser parte troncal no solo en la formación escolar si no en los grados y carreras. Ahí seguimos fallando, seguimos pensando que son cosas de economistas y que solo se puede hablar de ello cuando alguien es mayor de edad”, expone el experto.

Caridad también invita a los ahorradores a que le pierdan el miedo a la educación financiera. “No es un conocimiento inaccesible, hay muchos instituciones que trabajan por ponerlo al alcance de todo el mundo”, recuerda. Mientras que Fernández recuerda que también es una responsabilidad individual e insiste en la idea de que “a mayor educación financiera, mayores serán sus ahorros en el futuro”.

El inversor conservador no está solo

Acompañar en estos momentos es clave, y los profesionales también han querido centrarse en la situación que están viviendo los ahorradores conservadores, quienes apostaron por la renta fija pensando que no tenía mucho riesgo y, sin embargo, están viendo caídas abruptas.

“Hay que estar cerca de los conservadores porque además corresponden, generalmente, con un perfil que acaba con su fase de acumulación de riqueza, por lo que una mala gestión les puede poner en situación de vulnerabilidad en un momento con poca capacidad de reacción. Merecen un cuidado especial”, argumenta García.

Por su parte, Caridad ve la situación como una oportunidad para los inversores menos arriesgados. “La renta fija durante mucho tiempo ni rentaba ni era fija, y ahora mismo sí que renta”, apunta. Además, recuerda que hay muchos más activos que los tradicionales y muchas herramientas. “Tenemos herramientas para hacerlo bien cuando suben los tipos, se aprecia el dólar, hay volatilidad… es un tema de voluntad y querer entender que cómo se va a proteger el patrimonio en los próximos años no será como se hizo en la última década”, adelanta.

Nuevos activos para obtener rentabilidad y diversificación

Los retos en materia de educación financiera también llegan como consecuencia del auge de nuevos activos o modas que hacen que el interés por ellos crezca. Últimamente, los alternativos están ganando este hueco en primera fila, y debido a su mayor complejidad los expertos se plantean qué retos pueden traer.

García considera que sí tendrán que hacer un esfuerzo formativo debido a que los activos de mercados privados llevan una prima de iliquidez y complejidad. “Aún no tienen una enorme penetración en el mercado minorista, vemos mucho inversor institucional. Los ahorradores que invierten están asesorados y reúnen una serie de conocimientos, a medida que aumente la penetración deberemos hacer un esfuerzo, así como los reguladores”, apunta.

Fernández alerta de la falsa sensación de seguridad que pueden dar al inversor debido a su carácter ilíquido. Por su parte, Caridad señala que estos nuevos activos son simplemente la otra cara de la misma moneda e insiste en que “lo que se pone en la mesa es quién toma la decisión de invertir, si nos limitamos a una serie de instrumentos y si tenemos la posibilidad de que el retorno y el riesgo no dependa solo de los mercados sino de sacar partido entre las diferencias de los activos”.

El miedo de perderse la ola de los criptoactivos

Otro de los activos que han cobrado mayor protagonismo y genera grandes retos han sido los criptoactivos. Un movimiento que además se ve impulsado por lo que se denomina como FOMO (Fear of missing out), el miedo a quedarse fuera, en español, y el efecto rebaño.

“Es difícil luchar contra estas modas y al ahorrador se le queda que si hubiese invertido en criptomonedas ahora seria millonario. También vemos el efecto de comportamiento gregario”, analiza García. “Es pura especulación, no creemos que sea la forma a través de la que hay que crear riqueza para los ahorradores por la alta volatilidad, no saber cómo valorarlo y que no sea una moneda de pago. Otra cosa es invertir en empresas que venden sus productos o servicios a través de estas tecnologías, esa exposición indirecta no la vemos con malos ojos”, añade.

Fernández tiene un solo consejo para los interesados en cripto: “Invertir en lo que entiendes y si no invertir tiempo en entenderlo”. Caridad también insiste en la importancia de la formación y rescata el debate sobre su regulación: “El mensaje es claro, todo activo va a estar regulado y si no lo está el riesgo no vale la pena”.

Neuberger Berman lanza un fondo combinado de préstamos privados europeos

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Neuberger Berman está ampliando su oferta de préstamos privados con el lanzamiento del Neuberger Berman European Private Loans Fund II. Según explica la gestora, el fondo está domiciliado en Dublín y dará a los inversores institucionales acceso a una selección de préstamos privados no patrocinados, denominados en euros, de alta calidad y con un plazo de entre 3 y 10 años, diversificados en toda la jurisdicción y el sector de la UE.

En los últimos 20 años y con el respaldo de un equipo de 14 personas, el gestor principal de la cartera, Pieter D’Hoore, se ha asociado con bancos locales europeos para establecer un acceso exclusivo a préstamos a sociedades bien establecidas con un sólido historial y bajos niveles de endeudamiento. 

Según explica la gestora, estos bancos regionales originarán los préstamos y coinvertirán a lo largo del préstamo tanto como prestamista como administrador, mientras que Neuberger Berman desempeñará un papel activo en la organización de cada transacción. Los inversores se beneficiarán de la integración de los factores ESG durante el proceso de selección, como parte de un proceso completo de diligencia debida sobre cada préstamo.

Comentando el nuevo lanzamiento, D’Hoore ha declarado: “Haber lanzado esta estrategia combinada es un gran respaldo a nuestra amplia red bancaria europea y a nuestra experiencia en la gestión de estrategias de préstamos europeos. El aumento de los métodos de financiación alternativos, que se alejan de los préstamos bancarios tradicionales y de la coinversión, disminuye el riesgo y aumenta el acceso a un conjunto más amplio de financiación. Esperamos conseguir acuerdos exclusivos que ofrezcan un respaldo muy necesario a la comunidad empresarial europea, así como ayudar a los inversores a realizar sus objetivos de inversión”. 

Por su parte, Irene López, responsable del grupo de clientes de Iberia en Neuberger Berman, ha añadido: “Dada la atractiva rentabilidad de la estrategia en relación con los requisitos de capital de solvencia en la mayoría de las condiciones de mercado, especialmente al comparar con otras clases de activos de renta fija como los bonos corporativos y los préstamos directos impulsados por los patrocinadores, hemos notado un creciente interés por parte de nuestros clientes de seguros en el Reino Unido y Europa”.

Según ha destacado López, la estrategia Neuberger Berman European Private Loan ofrece a los inversores un producto diversificador con acceso único a préstamos bilaterales con un perfil de riesgo moderado y un proceso de crédito de varios niveles. “El fondo da acceso a un equipo con unas relaciones únicas de abastecimiento de larga duración con un grupo exclusivo de bancos de toda Europa. Nuestro análisis pone de manifiesto que el beneficio para muchas carteras de seguros al asignar a esta clase de activos puede ser notable”, ha matizado López.

Cómo equilibrar las valoraciones con los fundamentales

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Las valoraciones de las acciones y los bonos siguen oscilando a medida que los inversores examinan las perspectivas de los fundamentales de las empresas y la economía. Los gestores de carteras de Janus Henderson Investors Jeremiah Buckley y Greg Wilensky nos ayudan a comprender estas fluctuaciones.

Se restablecen las valoraciones del mercado de renta variable

El índice S&P 500® se desplomó a territorio de mercado bajista a principios de este año. Tras recuperarse algo de esos niveles, los inversores se preguntan si lo peor ha pasado. Teniendo en cuenta la contracción de los múltiplos, la posibilidad de que ocurran revisiones negativas de los beneficios y otros riesgos del mercado, es instructivo examinar en qué punto se encuentran las valoraciones. El siguiente gráfico muestra la ratio precio/beneficios (PER) del S&P 500, que podemos desglosar en la rentabilidad de precios del índice y los beneficios. Lo que hemos observado este año es que la corrección del mercado se ha producido principalmente por la contracción de los múltiplos PER. Las estimaciones de beneficios de las empresas que componen el S&P 500 no han sufrido cambios drásticos este año y, de hecho, han seguido creciendo mientras que la cotización del índice ha caído. En otras palabras, aunque los beneficios sigan creciendo, los inversores están dispuestos a pagar menos por ellos.

Evolución de precios del S&P 500, beneficios y ratio PER

Fuente: Bloomberg, a 18 de agosto de 2022.

Comenzamos el año suponiendo que el crecimiento de los beneficios de las empresas del S&P 500 se situaría en dos dígitos, pero eso no se ha cumplido, ya que varios factores (entre ellos la subida de los tipos de interés y de los precios de las materias primas, sobre todo de la energía, junto con la apreciación del dólar) han mellado el crecimiento, especialmente de las multinacionales y los fabricantes. Sin embargo, muchas empresas han ido repercutiendo las subidas de precios a los clientes a lo largo de los últimos trimestres. Estos aumentos tienden a ser persistentes aún después de moderarse las presiones de costes, y las empresas se están beneficiando de ello con un aumento de sus ventas y una mejora de los márgenes.

Desde el punto de vista de las valoraciones, dada la contracción de los múltiplos sufrida este año, también creemos que la prima de riesgo de la renta variable, aunque sigue siendo generalmente alta en relación con su historial, ahora está más cerca de un nivel más normal y racional. En estas circunstancias, prevemos que los beneficios podrán crecer durante el resto del año y la primera mitad de 2023 (aunque de forma más modesta) y que las cotizaciones de las acciones, que con el tiempo se ven impulsadas por el crecimiento de los beneficios a largo plazo, también empezarán a moverse más en sintonía con las expectativas de beneficios.

Evaluación del mercado actual de renta fija

Al igual que en el mercado de renta variable, los inversores también deben sopesar el equilibrio entre los fundamentales y las valoraciones a la hora de calibrar el mercado de renta fija. A principios del año, los diferenciales de los bonos eran bajísimos, pero desde entonces se han acercado a los niveles históricos. A partir de ahí, la evolución de los diferenciales dependerá en gran medida de la trayectoria de la economía (de si somos o no capaces de registrar un «aterrizaje suave» o si la economía se derrumbará aún más). Si la economía entra en un período prolongado de crecimiento inferior a la tendencia o negativo (cosa que parece cada vez más probable), es posible que los diferenciales se amplíen aún más, especialmente teniendo en cuenta los niveles en que se sitúan comparado con períodos anteriores de crecimiento inferior a la tendencia o de recesiones.

No obstante, si entráramos en una recesión significativa, los fundamentales de las empresas y familias razonablemente sólidos nos llevan a creer que los impagos se situarán muy por debajo del promedio de recesiones anteriores. Asimismo, si el contexto económico mejorase sustancialmente, con un descenso rápido de la inflación y un crecimiento relativamente estable y mantenido en el tiempo, los bonos corporativos de alto rendimiento y con grado de inversión parecerían muy atractivos en los niveles actuales de diferenciales.

Los rendimientos nominales de los bonos también son bastante más altos que a principios de año. Para los inversores de renta fija, el aumento sustancial tanto de los diferenciales como de los rendimientos del Tesoro crea una perspectiva halagüeña para la rentabilidad a largo plazo, lo que otorga a los bonos, una vez más, el potencial de ofrecer diversificación y un contrapeso en las carteras de activos cruzados. En general, creemos que una volatilidad como la que hemos visto este año puede ser una especie de bendición, al crear desajustes en los mercados. A medida que las valoraciones y los fundamentales vuelven a conjuntarse, los inversores perspicaces pueden ajustar sus carteras en función de las oportunidades que se presenten ahora.

Tribuna de Jeremiah Buckley y Greg Wilensky, gestores de carteras de Janus Henderson Investors.

Conozca más sobre el fondo Janus Henderson Balanced Fund

¿Puede protegerte un índice diversificado?

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El temor a grandes pérdidas emborrona con frecuencia la percepción del riesgo. Con frecuencia, los inversores no perciben correctamente que las carteras concentradas sean tan arriesgadas debido a la preocupación de que la caída fuerte de una posición grande vaya a tener un impacto negativo significativo sobre los retornos.  En este contexto, la diversificación que ofrecen los productos indexados pueden parecer una alternativa atractiva. Pero, mientras que las matemáticas detrás de este temor son precisas, subestiman el hecho de que los gestores experimentados pueden mitigar el riesgo de grandes pérdidas a través de un acercamiento sólido a la inversión. Un análisis histórico del fondo de Polen Capital Focus Growth Portfolio muestra claramente que la frecuencia de las grandes pérdidas, tanto absolutas como relativas, ha sido mucho inferior en el fondo si se compara con la frecuencia de las grandes pérdidas en el índice S&P 500.

Como gestores de renta variable concentrada, pensamos que tenemos la responsabilidad de ayudar a despejar la principal malinterpretación sobre las carteras concentradas: que tienen un perfil de riesgo más elevado. Las preocupaciones sobre la concentración que nos llegan son suficientemente lógicas y parecen enraizadas en el deseo innato dentro de la psique humana de evitar las pérdidas (no solo el riesgo). La cartera de nuestro fondo Focus Growth tiene participaciones que individualmente llegan hasta al 10%, lo que provoca exabruptos de los inversores al hacer estos rápidamente cálculos de riesgo en sus cabezas: si esa posición del 10% cae un 50%, el resultado será una reducción en 500 puntos básicos de sus retornos, lo que es una afirmación matemáticamente correcta si todo lo demás se mantiene igual. En este punto, la tendencia natural es que el inversor compare ese escenario potencialmente inquietante con la posibilidad de un índice diversificado, donde ninguna posición pueda suponer más del 5% del fondo, y que esto le pueda ayudar a evitar un destino similar. En muchos casos, parece que el inversor concluye que la ruta del índice es un camino más seguro a futuro; los flujos recientes hacia fondos indexados de gestión pasiva confirmarían este sesgo.

Pero, aunque las matemáticas detrás de esta conclusión puedan parecer precisas, ignoran dos puntos cruciales. El primero es si el acercamiento de inversión de la cartera concentrada puede o no reducir significativamente la probabilidad de una gran pérdida en una de sus posiciones. La segunda es que tener un fondo indexado diversificado, aunque reduce la probabilidad de que una posición impacte negativamente sobre la cartera, no reduce necesariamente la probabilidad de que docenas (que no cientos) de posiciones puedan afectar negativamente a la cartera al mismo tiempo y, por consiguiente, produzca el mismo resultado adverso (o incluso peor) que el inversor estaba intentando evitar en primer lugar.

Una manera de expresar este mensaje a través de los datos es analizar las pérdidas reales que se produjeron cada año en nuestro Portfolio en comparación con un índice diversificado, en este caso el S&P 500. Si nuestra cartera concentrada fuese de hecho más arriesgada, la frecuencia de caídas severas sería más elevada en relación con el índice. En cambio, vemos lo contrario, al ser el índice el que produce más ejemplos de caídas significativas sobre una base interanual. De hecho, nuestro Portfolio solo ha tenido una posición que sufriera una pérdida absoluta superior al 50% en cualqueir año natural de los últimos 16 años. Es todavía más reseñable el hecho de que, durante los últimos 16 años, al menos una porción del índice (si bien muy pequeña en algunos casos) ha sufrido una pérdida de valor del 50% o superior en cada año natural.

El temor a las pérdidas abultadas con frecuencia nubla la percepción del riesgo. Ciertamente nosotros animamos a los inversores a centrarse en la probabilidad de pérdidas al evaluar cualquier inversión. Sin embargo, nos sigue preocupando que los índices diversificados puedan llevar a los inversores a una falsa sensación de seguridad.

Mientras que un fondo diversificado pueda parecer tener una probabilidad más baja de experimentar pérdidas severas en comparación con una cartera concentrada, como las que gestionamos en Polen Capital, la realidad es bastante diferente. De hecho, la frecuencia de pérdidas grandes, tanto en términos absolutos como relativos, ha sido mucho más baja en nuestra cartera concentrada en comparación con el índice.

Es muy importante que los inversores presten menos atención al número de activos en una cartera en particular y en vez de eso se centren más en el estilo de inversión del gestor y el historial de la cartera a la hora de proteger el capital del cliente, particularmente en mercados bajistas. En Polen Capital seguimos creyendo que nuestra insistencia en invertir solo en los negocios de mayor calidad es la razón principal detrás de nuestro largo y demostrado historial de preservación de la riqueza del cliente a lo largo de los ciclos del mercado.

Finaccess Advisors nombra a Daniel Díaz CEO de la firma

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Foto cedidaDaniel Díaz, CEO de Finaccess Advisors.

Finaccess Advisors LLC, compañía del Grupo Finaccess SAPI de C.V., ha anunciado el nombramiento de Daniel Díaz para el cargo de CEO (director ejecutivo) de la firma. “Con su conocimiento institucional, Daniel continuará sirviendo a los clientes de Finaccess Advisors y liderando la firma bajo los valores de Grupo Finaccess: confianza, lealtad, prudencia, responsabilidad y justicia”, señalan desde Finaccess Advisors.

Según ha destacado la compañía, Daniel Díaz ha desarrollado su carrera profesional en Finaccess Advisors desde 2012, tiempo en el que ha ocupado los cargos de relevancia como el de director de Cumplimiento y director general. Tiene una sólida formación en gestión de riesgos y una vasta experiencia en el ámbito comercial y financiero, y cuenta con un gran conocimiento sobre la estructuración de fondos y estrategias de inversión.

Díaz lleva trabajando en la industria financiera más de 20 años, “ayudando a individuos, familias y corporaciones a lograr sus objetivos de planificación patrimonial; brindándoles servicios de asesoramiento en inversiones, banca privada y gestión de activos”, señalan desde la firma. Antes de unirse a Finaccess Advisors, trabajó en Bank Boston International y Santander Private Banking

Como parte de su experiencia, tiene una Licenciatura en Administración de Empresas con una especialización en Finanzas de la Universidad Internacional de Florida (FIU), y una certificación del programa de Banca Privada de la Escuela de Economía y Ciencias Políticas de Londres. 

Finaccess Advisors LLC es una firma de asesores financieros con sede en Miami, Florida y registrada con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La compañía ofrece una amplia gama de servicios de asesoramiento en gestión de inversiones, incluyendo planificación financiera y patrimonial; además de asistencia con causas filantrópicas, servicios de conserjería y estilo de vida, servicios educativos y asistencia en la administración de activos no financieros.

BlackRock lanza un ETF UCITS que invierte en tecnología blockchain

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El crecimiento de los activos digitales y del ecosistema blockchain ha seguido aumentando, impulsando la demanda de estrategias de inversión en este universo emergente. En este contexto, BlackRock ha lanzado un nuevo ETF que permite a los clientes europeos obtener exposición a una variedad de empresas que participan en el desarrollo, la innovación y la utilización de las tecnologías blockchain y criptotecnologías. 

Según explica la gestora, el ETF iShares Blockchain Technology UCITS seguirá el índice NYSE® FactSet® Global Blockchain Technologies Capped Index. El ETF está compuesto por 35 empresas globales de mercados desarrollados y emergentes, con una exposición del 75% a empresas cuya actividad principal está relacionada con el blockchain, como mineros de criptomonedas e intercambios, y una exposición del 25% a empresas que apoyan el ecosistema del blockchain, como empresas de pagos y semiconductores. Desde BlackRock consideran que la exposición se sitúa en la vanguardia de la innovación, allanando el futuro de blockchain, eso sí, el fondo no invierte directamente en criptomonedas. 

Desde la gestora destacan que el blockchain ya ha dado lugar a sistemas de pago descentralizados, subyaciendo a una capitalización de mercado teórica de 1 billón de dólares para criptodivisas y activos digitales, y la tecnología de libro mayor distribuido sigue ofreciendo innumerables posibilidades de eficiencia en los mercados de capitales. Además, añaden, los volúmenes de negociación de los activos digitales, y la profundidad del mercado, se han quintuplicado de un año a otro, pasando de un volumen medio diario de 10.000 millones de dólares a 31 de diciembre de 2017 a 53.000 millones de dólares a 31 de agosto de 2022.

Creemos que los activos digitales y las tecnologías blockchain van a ser cada vez más relevantes para nuestros clientes a medida que los casos de uso se desarrollan en alcance, escala y complejidad. La continua proliferación de la tecnología blockchain subraya su potencial en muchos sectores. La exposición que ofrece el ETF iShares Blockchain Technology UCITS permitirá a nuestros clientes la oportunidad de participar en empresas globales que lideran el desarrollo del ecosistema emergente de blockchain”, ha afirmado Omar Moufti, estratega de producto para ETFs temáticos y sectoriales en BlackRock.