Los gestores recuperan el optimismo y se muestran bullish en renta variable europea

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La última encuesta a gestores publicada por BofA, tanto para Europa como a nivel global, lanza dos mensajes claros: los primeros confirman que están bullish en renta variable europea -con un 34% sobreponderando este activo en relación con su índice de referencia-, y los segundos recuperan el optimismo a niveles previos al “Día de la Liberación”, con un optimismo estilo “Ricitos de Oro”.

Si nos centramos en la encuesta global a gestores de fondos, se observa esa mejora en el sentimiento. Su optimismo se debe a que han disminuido los temores a una guerra comercial y a una posible recesión. Como consecuencia de este mayor optimismo, el Indicador BofA “Bull & Bear” subió hasta 5,4, su nivel más alto en tres meses. Esto se refleja en el nivel de efectivo, que baja al 4,2% desde 4,8% que se observó en abril. El nivel medio de liquidez ha caído 0,5 puntos porcentuales en los últimos dos meses, la mayor caída bimestral desde diciembre de 2023. Según BofA, es un nivel bajo, “pero no preocupante”. 

“Esta encuesta se realizó entre el 6 y el 12 de junio, después de los últimos desarrollos en las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, pero antes del aumento del riesgo geopolítico en Oriente Medio. Nuestra medida más amplia del sentimiento de los gestores, basada en niveles de liquidez, asignación a renta variable y expectativas de crecimiento global, mejoró a 3,3 desde un mínimo de 2,5 en mayo, lo que representa el mayor incremento de 2025”, explican.

Macro y lo micro

Otro dato relevante es que las expectativas de crecimiento global mejoran, aunque siguen siendo débiles. Además, se produce un gran giro en las probabilidades de recesión: del 42% que consideraba “probable” en abril, ahora un 36% lo ve como “improbable” en junio. El 66% espera un “aterrizaje suave” (máximo de 8 meses); el 16% no espera aterrizaje y el 13% prevé un aterrizaje forzoso.  Incluso, un 33% cree que un gran paquete legislativo (One Big Beautiful Bill) impulsará el crecimiento en EE. UU., mientras que el 81% cree que aumentará el déficit. 

“Las expectativas de recesión entre los participantes de la encuesta se han desplomado en los últimos dos meses, pasando de un 42% neto que consideraba probable una recesión global en los próximos 12 meses en abril, a un 36% neto que ahora cree que es improbable. La convicción de que un aterrizaje suave es el resultado más probable para la economía global aumentó este mes hasta el nivel más alto desde octubre de 2024 (66%, frente al 37% en abril), mientras las de un aterrizaje forzoso”, apuntan.

Respecto a la guerra comercial, cuyo riesgo se ha minimizado, el 77% de los encuestados espera que EE.UU. imponga a todas las importaciones de sus socios comerciales una tasa inferior al 20%, y solo el 1% esperaba una tasa superior al 30%. En conjunto, se espera que la tarifa media ponderada de EE.UU. sea del 13%.

Asset Allocation y expectativas

En este contexto, el 54% de los gestores consideran que el activo con mejor rendimiento en los próximos cinco años serán las acciones internacionales, mientras que un 23% se inclina por la renta variable estadounidense, un 13% por el oro, y un 5% por los bonos. “La expectativa de mayores rendimientos en bonos es la más alta desde agosto de 2022. Además, se observa que las operaciones más saturadas son: posiciones largas en oro (41%), en las “Magnificent 7” (23%) y cortas en el dólar estadounidense (20%). La encuestamuestra que el principal riesgo de cola sigue siendo una recesión por la guerra comercial, aunque baja del 80% en abril al 47%”, añaden desde Bofa.

Respecto a los cambios mensuales en la asignación de los inversores, la encuesta muestra que los inversores aumentaron su asignación a acciones de mercados emergentes y globales, así como a acciones del sector energético y bancario. En cambio, redujeron su asignación al euro, acciones del sector utilities (servicios públicos) y liquidez. “En junio, los inversores están más sobreponderados en la Eurozona, mercados emergentes y bancos, y más infraponderados en acciones de EE. UU., el dólar estadounidense y el sector energético. En términos históricos, los inversores están sobreponderados en el euro, bonos y utilities y están infraponderados en el dólar estadounidense, energía y acciones de EE.UU.”, indican.

Encuesta a gestores europeos

En el caso de la encuesta a gestores europeos, se confirma el sentimiento bullish sobre la Bolsa europea. “Un 34% neto de los encuestados sobrepondera la renta variable europea en relación con su índice de referencia, cerca del máximo en cuatro años, mientras que banca, utilities y seguros son los sectores europeos más populares”, afirman desde BofA. Además, en términos generales, el pesimismo empieza a ceder, si bien persiste la preocupación por la incertidumbre arancelaria: un 46% neto de los participantes cree que la economía global se debilitará en el próximo año, frente al 59% del mes pasado y al récord del 82% en abril, gracias a la disminución de la amenaza arancelaria. 

Desde la entidad destacan que el «aterrizaje suave» vuelve a convertirse en el consenso, ya que este escenario es considerado el resultado más probable para la economía global por el 66% de los inversores, frente al 37% en abril, cuando se preparaban para un aterrizaje forzoso. 

Al mirar hacia Europa, el 29% de los encuestados espera un mayor crecimiento en Europa durante los próximos doce meses, un dato que apenas varía respecto al mes anterior y que mantiene la diferencia con las expectativas de crecimiento global cerca de los máximos recientes, impulsada por la posibilidad de un estímulo fiscal en Alemania.  «Sin embargo, cuando se pregunta directamente si la economía y los mercados europeos pueden desacoplarse de una desaceleración del crecimiento global, un número creciente de clientes muestra preocupación por los efectos de los vientos en contra derivados de la política estadounidense”, afirma la entidad.

Además, los inversores se muestran tranquilos ante las perspectivas de inflación en Europa: un 29% prevé que la inflación europea disminuirá en los próximos doce meses, mientras que un 13% neto espera que la inflación aumente a nivel global en ese mismo período.

Implicaciones para la inversión

Según la encuesta, un 34% espera que la renta variable europea suba en los próximos meses, cifra prácticamente sin cambios frente al mes pasado, mientras que la proporción neta que espera subidas en los próximos doce meses ha vuelto al máximo de febrero, con un 75%. Y hay un 61% que espera que el BPA (beneficio por acción) a 12 meses vista en Europa aumente, frente al 38% del mes pasado. 

“Un 34% neto afirma estar sobreponderado en renta variable europea respecto a su índice de referencia, cerca del máximo de los últimos cuatro años, mientras que un 36% neto afirma estar infraponderado en renta variable estadounidense, cerca del máximo de los últimos dos años. Una mayoría relativa del 43% considera que el mayor riesgo al tomar decisiones de cartera es reducir demasiado la exposición a renta variable y perderse una posible subida adicional”, destacan desde BofA. 

También se observa una preferencia por sectores domésticos, con la banca como el favorito: un 18% espera que los sectores cíclicos europeos superen a los defensivos, frente al 3% del mes anterior. “Los bancos siguen siendo el principal sobrepeso consensuado, con un 39% de los inversores afirmando estar sobreponderados en este sector (frente al 28% del mes pasado), seguidos por utilities (25%) y seguros (18%), todos ellos sectores centrados en el mercado interno. Los sectores con mayor infraponderación consensuada son automoción, química y comercio minorista. Entre los países, Alemania sigue siendo el favorito, mientras que Francia es el menos apreciado”, resumen desde la enetidad.

 

 

 

Sostenibilidad de los países: los valores democráticos son lo principal

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Un país sostenible se compromete a garantizar plenamente la libertad de sus ciudadanos e invierte en su desarrollo personal y su bienestar. Respeta el medio ambiente y es fiable en términos de responsabilidades y compromisos internacionales. Asegura su futuro e invierte en las generaciones venideras.

Desde la crisis de la deuda soberana de 2008, los países se examinan cada vez más desde una perspectiva ASG y las agencias de calificación crediticia incluyen ahora el riesgo de cambio climático en sus evaluaciones. En este artículo repasamos los principales indicadores de nuestro modelo de país patentado para evaluar la sostenibilidad de los países emergentes y los Estados miembros de la OCDE en el actual contexto mundial.

 

1. Gobernanza: transparencia y valores democráticos

 

Instituciones democráticas y libertades civiles

La gobernanza democrática y las libertades civiles son elementos fundacionales del desarrollo sostenible y la resiliencia institucional. Unas instituciones democráticas fuertes apoyan el Estado de Derecho, permiten la participación inclusiva y defienden los derechos humanos, todos ellos elementos clave para la estabilidad política y económica a largo plazo.

Sin embargo, en 2024, los indicadores de gobernanza mundial siguieron deteriorándose a pesar del número récord de elecciones celebradas en todo el mundo. El Índice de Democracia de The Economist Intelligence Unit registró su puntuación media más baja desde su creación en 2006. Este declive se repitió en el último informe «Libertad en el mundo», de Freedom House, que marcó su 19º año consecutivo de descenso de la libertad global.

Las últimas cifras del Índice de Democracia muestran que sólo el 45% de la población mundial vivía bajo un régimen democrático, mientras que el 39% estaba gobernado por regímenes autoritarios y el 15% por sistemas híbridos. 83 países experimentaron un deterioro en sus puntuaciones de democracia, mientras que sólo 37 registraron mejoras marginales. Sin embargo, es importante señalar que el retroceso del índice en 2024 no fue impulsado por las democracias del mundo, sino por un mayor deterioro de las puntuaciones medias de los regímenes autoritarios. Esta tendencia en curso refuerza la pauta de que tales regímenes son cada vez más represivos con el paso del tiempo.

Los valores democráticos en el núcleo de nuestro modelo de país

En este contexto, la continua exclusión de los países clasificados como regímenes autoritarios y no libres de nuestro modelo de sostenibilidad aporta un valor añadido al limitar la exposición a los riesgos políticos sistémicos y promover los valores democráticos, que constituyen el núcleo de nuestro modelo de país patentado.

Estos indicadores son esenciales para comprender el riesgo político sistémico, la fortaleza institucional y la alineación de un país con los valores democráticos. Recientemente, los regímenes autoritarios han desempeñado un papel clave en el deterioro de la gobernanza mundial.

Sesenta países -frente a los 52 de hace una década- se clasifican ahora como autoritarios, lo que representa casi el 40% de la población mundial. Estos regímenes se caracterizan por la supresión de las voces de la oposición, la manipulación electoral, el control estatal de los medios de comunicación y la erosión de la independencia judicial. En muchos de estos contextos, las elecciones han sido estrictamente controladas o directamente anuladas, la oposición prohibida y la disidencia recibida con violencia.

Las libertades civiles y la integridad del proceso electoral, ambas integradas por las metodologías de Economist Intelligence Unit y Freedom House, han experimentado su mayor declive desde 2008. Este declive del proceso electoral y del pluralismo es especialmente preocupante, dado el número sin precedentes de elecciones celebradas. De hecho, 2024 se caracterizó como una «extravagancia electoral», con cerca de 4.200 millones de personas, que representaban más de la mitad de la población mundial con derecho a voto.

Sin embargo, esta oleada de elecciones no se tradujo en avances democráticos. De hecho, la puntuación media de la categoría «proceso electoral y pluralismo» descendió 0,08 puntos a escala mundial. Esto es especialmente preocupante, dado que las elecciones suelen ser momentos de compromiso cívico y renovación democrática.

 

2. Medio ambiente: el Acuerdo de París en el punto de mira

 

Un nuevo indicador que refleja la ambición climática multilateral

Anteriormente, el Acuerdo de París no diferenciaba a los países en nuestro modelo, ya que casi todas las naciones -excepto Irán, Libia y Yemen- lo habían firmado. Sin embargo, la salida de Estados Unidos reavivó el debate sobre si la participación formal debe tenerse en cuenta en nuestra evaluación de la ambición climática de un país, además de otros indicadores como los subsidios a los combustibles fósiles, la cuota de energías renovables, la eficiencia energética y el consumo de carbón, entre otros.

Dado que la firma del acuerdo es una señal clara del compromiso colectivo con la acción climática, hemos decidido reintroducir un indicador binario que refleje si un país ha firmado formalmente el Acuerdo de París y permanece en él.

Como mayor emisor histórico del mundo y segundo emisor actual, Estados Unidos desempeña un papel fundamental en los esfuerzos internacionales por el clima. Su retirada del Acuerdo de París bajo la administración Trump supuso un importante revés para la gobernanza climática mundial. Esta retirada pone de manifiesto la fragilidad de los compromisos internacionales y hace temer que otros países sigan su ejemplo y abandonen también el Acuerdo de París.

 

3. Social: población, asistencia sanitaria y distribución de la riqueza

 

Mortalidad materna: un indicador añadido a nuestro modelo

El Objetivo de Desarrollo Sostenible 3 de las Naciones Unidas insta a reducir la tasa mundial de mortalidad materna a menos de 70 muertes por cada 100.000 nacidos vivos para 2030. Las complicaciones durante el embarazo y el parto siguen siendo una de las principales causas de muerte y discapacidad entre las mujeres en edad reproductiva, sobre todo en los países en desarrollo y las economías emergentes. Según la Organización Mundial de la Salud, la mayoría de las muertes maternas son evitables con un acceso oportuno a una atención de calidad antes, durante y después del parto.

La mortalidad materna sirve como indicador indirecto de la capacidad sanitaria sistémica: engloba la disponibilidad de servicios obstétricos de urgencia, la solidez de las redes de atención primaria y el grado de equidad social y de género dentro de un país. Su reducción ha sido uno de los logros clave de la salud mundial en las últimas dos décadas, con un descenso mundial de aproximadamente el 40% entre 2000 y 2017 (OMS, UNICEF, UNFPA). Sin embargo, las tendencias recientes muestran una inversión, con un aumento de la mortalidad materna en algunas regiones debido a los conflictos, el debilitamiento de los sistemas de salud y las desigualdades en el acceso.

La inclusión de la mortalidad materna como indicador básico de sostenibilidad proporciona información sobre la resiliencia del sistema sanitario de un país. También alinea el modelo con los objetivos reconocidos mundialmente, apoya el análisis centrado en el género y refuerza la capacidad de evaluar el riesgo de desarrollo a largo plazo desde una perspectiva sanitaria.

Necesidades humanas básicas: vivienda

El acceso a la vivienda está reconocido en el Objetivo de Desarrollo Sostenible 11 de las Naciones Unidas, cuya meta es «garantizar el acceso de todos a una vivienda adecuada, segura y asequible y a los servicios básicos, y mejorar los barrios marginales» para 2030. Una vivienda inadecuada o la carencia de hogar a menudo conducen a la exclusión de los mercados educativo y laboral y están estrechamente relacionadas con los malos resultados en materia de salud (OCDE, ONU-Hábitat). Además, la estabilidad de la vivienda está directamente relacionada con la capacidad de una persona para salir de la pobreza y participar plenamente en la sociedad.

En los últimos años, la inflación, el aumento de los tipos de interés y el estancamiento salarial han incrementado el coste de la vivienda en los países de la OCDE. Estas presiones han afectado de manera desproporcionada a los hogares con bajos ingresos, empujando a muchos a la inseguridad de la vivienda o a quedarse sin hogar.

Según datos de la OCDE, casi uno de cada diez hogares con ingresos bajos gasta más del 40% de su renta disponible en vivienda, agua, electricidad, gas y otros servicios básicos, mucho más de lo que se considera asequible. Según ONU-Hábitat, las políticas de vivienda bien planificadas reducen la desigualdad, aumentan la productividad económica y son esenciales para las estrategias de adaptación al clima.

La asequibilidad de la vivienda mide la proporción de los ingresos que los hogares gastan en vivienda y servicios públicos relacionados. Este indicador es crucial para controlar la equidad social y la resiliencia económica. Cuando estos costes superan el 30-40% de los ingresos de un hogar -el umbral de asequibilidad comúnmente aceptado-, los hogares corren el riesgo de sufrir privaciones materiales, estrés financiero y, en el peor de los casos, desahucio o quedarse sin hogar.

En la mayoría de los países, los hogares dedican una parte cada vez mayor de sus gastos a estos artículos de primera necesidad. La República Eslovaca, Finlandia y Dinamarca tienen los porcentajes más altos, en torno al 25-30%, mientras que México y Turquía tienen los más bajos, por debajo del 15%. La media de la OCDE se sitúa en torno al 20%, y la tendencia general indica un aumento de los gastos relacionados con la vivienda a lo largo del tiempo.

Esta medida también actúa como indicador indirecto de las presiones urbanas sistémicas y de la eficacia de las políticas. Proporciona información sobre la forma en que los mercados de la vivienda y los sistemas de protección social apoyan -o no- a las poblaciones vulnerables. Abordar este indicador dentro de nuestro modelo de país permite intervenciones específicas basadas en datos y garantiza que el progreso hacia el ODS 11 (Ciudades y comunidades sostenibles) siga siendo equitativo e inclusivo.

Educación

La educación es un motor clave del desarrollo social y económico. En nuestro modelo, se basa en las necesidades humanas básicas y apuntala la resiliencia a largo plazo ampliando las oportunidades, mejorando la movilidad social y apoyando el crecimiento integrador.

La educación preescolar está ampliamente reconocida como una de las bases más eficaces para el aprendizaje permanente y la equidad social. Según la OCDE, la escolarización entre los 3 y los 5 años de edad desempeña un papel decisivo en la configuración del rendimiento académico futuro, el fortalecimiento de las aptitudes socioemocionales y la reducción del riesgo de abandono escolar, especialmente en el caso de los niños procedentes de entornos desfavorecidos.

Denominada «la gran igualadora», la educación temprana ayuda a cerrar las brechas de aprendizaje antes de que aumenten, apoyando sistemas educativos más inclusivos y eficaces. El Informe de Seguimiento de la Educación en el Mundo de la UNESCO subraya su importancia para el desarrollo equitativo, mientras que el Grupo Consultivo sobre Prácticas Educativas Mundiales la incluye entre las inversiones en educación más rentables y de mayor impacto. El seguimiento de las tasas de escolarización en la enseñanza preescolar ofrece una visión significativa del compromiso de un país con el desarrollo del capital humano en las primeras etapas.

Para leer más sobre nuestras perspectivas, puede acceder los informes completos en dpaminvestments

Tribuna de Julie Gossen y Lina Arrifi, especialistas en Inversión Responsable de DPAM.

De la euforia a la incertidumbre en seis meses: ¿qué esperar todavía de 2025?

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Situadas en el ecuador del año, las gestoras comienzan a compartir su visión y perspectivas para el segundo semestre de 2025. Siendo conscientes de la incertidumbre y tensiones políticas que han imperado los últimos meses, este ejercicio de proyección resulta complejo. Sin embargo, la conclusión que la mayoría aporta es que los mercados han aprendido a lidiar con la Administración Trump, lo que sin duda es positivo, pero también son conscientes de los riesgos que perduran. 

Desde DWS ven probable que el gobierno estadounidense mantenga en alerta a los mercados, pero considera que los inversores ahora están mejor preparados para afrontar la situación. Aunque las perspectivas económicas se han deteriorado, aún vemos potencial alcista en muchas clases de activos. “Mejor que el peor escenario posible es el nuevo ‘mejor de lo esperado’. Aunque las perspectivas de crecimiento para EE.UU., por ejemplo, se han deteriorado desde que Donald Trump asumió el cargo, muchos mercados bursátiles e índices de bonos corporativos cotizan cerca de sus máximos. El mercado cree que podría haber sido peor. Y quizás la situación empeore de lo que el mercado actualmente prevé. Sin embargo, en última instancia, lo que cuenta son los beneficios corporativos. Y, en nuestro escenario principal, estos deberían seguir creciendo”, explica Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer de DWS.

Desde Capita Group consideran que la palabra clave de esta primera mitad de 2025 es incertidumbre. “La falta de claridad sobre la política comercial estadounidense -con el aumento de los aranceles en el centro de la tormenta- ha supuesto una sacudida para la economía mundial. Por primera vez desde 2022, el PIB estadounidense del primer trimestre descendió. Algunas empresas dejaron de emitir forward guidance. Los gastos de capital se han retrasado. Los volúmenes de carga se han desplomado en los principales puertos. La contratación se ha ralentizado. A medida que aumenta la incertidumbre política, disminuyen las previsiones de crecimiento económico mundial. Se han publicado revisiones a la baja para Estados Unidos, Europa, Japón y muchos mercados emergentes, basadas en las últimas cifras disponibles del Fondo Monetario Internacional. Las recientes negociaciones comerciales entre Estados Unidos, Europa y China son alentadoras, pero aún queda mucho por hacer”, advierten en su outlook de mitad de año. 

Aranceles y su impacto

“Muchas empresas están pulsando el botón de pausa porque no saben cuáles van a ser las normas dentro de una semana, un mes o un año. Aunque al final se rebajen o anulen algunos aranceles, este efecto de pausa va a tener un impacto. Si eso nos empuja a una recesión o no sigue siendo una pregunta abierta, pero eleva el riesgo significativamente”, comenta Darrell Spence, economista de Capital Group.

Según la visión de T. Rowe Price, la economía mundial se encuentra bajo presión desde múltiples direcciones y las consecuencias de la guerra comercial podrían ralentizar la economía mundial. Además, consideran que la política fiscal y tributaria de Estados Unidos ocupará probablemente un lugar central en la segunda mitad del año. Se espera un aumento de los costes para las empresas. “Los aranceles de la Administración estadounidense -combinados con cualquier medida de represalia de sus socios comerciales- supondrán un shock de oferta para Estados Unidos y un shock de demanda para el resto del mundo, incluidas China y Europa. La gravedad de estos choques dependerá del resultado de las negociaciones comerciales en curso y de los desafíos legales, pero parece seguro que las dos mayores economías del mundo, EE.UU. y China, experimentarán un crecimiento económico inferior al previsto a principios de año, y las ramificaciones de esto se sentirán en todo el mundo, independientemente de los acuerdos comerciales individuales que se alcancen”, añade Blerina Uruçi, economista jefe de EE.UU. de T. Rowe Price.

En su opinión, la incertidumbre se ha convertido en un dato económico que hay que tener en cuenta, del mismo modo que nos fijamos en otros datos duros como el empleo, el gasto de los consumidores y la inversión empresarial. «Creo que gran parte de la previsión económica actual es una previsión política. Y eso es difícil de hacer cuando la política puede cambiar tan rápidamente”, añade Spence.

Por su parte, William Davies, Global Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle  Investments, coincide con esta visión: “Las tensiones arancelarias pueden desviar ciertos flujos de comercio—incluidos los excedentes chinos—hacia Europa, mientras que países como Alemania relajan su freno al déficit y aumentan el gasto público, lo que podría respaldar un crecimiento europeo mayor del previsto”.  

En términos de expectativas, el experto espera un crecimiento global moderado, riesgo de estanflación en EE.UU. “Para lo que resta de 2025 y 2026 se espera un crecimiento global de entre el 2% y el 3%, con EE.UU. en desaceleración, un consumo aún resistente pero aumento de costos, lo que eleva el riesgo de estancación con inflación persistente”, indica. 

Excepcionalismo y globalización

Tras lo vivido los primeros seis meses, una de las reflexiones que lanza Davies de cara a lo que queda de año es el repensar el excepcionalismo y la globalización. Según explica, el dominio de los mercados de capitales estadounidenses es un tema recurrente, pero 2025 ha planteado dudas sobre la continuidad de esa tendencia. 

“Desde la incertidumbre arancelaria hasta los cambios en la política mundial, los vientos en contra a los que se enfrentan los activos estadounidenses se han intensificado. Mientras tanto, el pivote fiscal de Alemania ha abierto nuevas posibilidades de crecimiento en Europa. Sin embargo, es demasiado pronto para descartar el dinamismo estadounidense. EE.UU. sigue siendo la gran economía más flexible y diversa del mundo, con unos mercados de capitales profundos y un ecosistema de innovación sin parangón. Aunque la narrativa del excepcionalismo estadounidense merece ser reexaminada, las fortalezas subyacentes del país permanecen intactas”, argumenta. 

Respecto a la globalización, el Global Chief Investment Officer de Columbia Threadneedle  Investments considera que está en retroceso: “Al desconocerse los futuros regímenes arancelarios, las empresas dudan en crear capacidad de producción en el extranjero. Esta incertidumbre ha acelerado el interés por la deslocalización y el friendshoring: fabricar más cerca de casa o en países políticamente alineados. Pero incluso esta estrategia ha encontrado obstáculos. Las empresas estadounidenses con una base de fabricación en el cercano México, con su mano de obra más barata, podrían haber asumido que se les ofrecería cierta protección por el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (que comprende EE.UU., México y Canadá). Pero la primera medida de Trump fue imponer aranceles a esos mismos socios comerciales. Hasta que no se aclare la situación, es comprensible que las empresas se muestren reacias a comprometer capital, lo que frenará la inversión mundial”.

Implicaciones para la inversión

Ante este contexto, ¿qué mensajes lanzan las gestoras internacionales para lo que queda de 2025? Desde DWS, por ejemplo, tienen una perspectiva positiva para la renta variable a 12 meses, aunque prevén retrocesos temporales, por cinco razones. En primer lugar, consideran que los precios de las acciones se ven impulsados por las ganancias a largo plazo, y estiman que las ganancias globales continúen creciendo en 2025 y 2026. En segundo lugar, el S&P 500, en particular, creen que se está beneficiando desproporcionadamente del entusiasmo por la inteligencia artificial (IA) y otros crecimientos digitales. 

Además, y en tercer lugar, ven que las empresas han aprendido a adaptarse con mayor rapidez a las crisis externas en los últimos diez años. En cuarto lugar, en Europa, la perspectiva de una política fiscal más expansiva está impulsando las perspectivas de crecimiento e inversión. Y, en quinto lugar, si la inflación vuelve a asomar la cabeza, las acciones, el oro y algunos segmentos de los sectores inmobiliario y de infraestructuras podrían ofrecer una gestión del riesgo relativamente mejor que el efectivo o los bonos.

“Es muy posible que los rendimientos de las acciones y los bonos no se alejen mucho de sus niveles actuales dentro de doce meses, tras posiblemente experimentar otra corrección significativa o alcanzar nuevos máximos mientras tanto. Para tener en cuenta la mayor incertidumbre causada por la creciente multipolarización del mundo, volvemos a centrarnos en una cartera de inversión ampliamente diversificada”, indican desde DWS. 

Para Columbia Threadneedle Investments, este entorno necesita un enfoque activo y enfoque en calidad. “En un entorno volátil, la gestión activa basada en investigación rigurosa permite seleccionar nombres con balances sólidos, flujos estables y resiliencia operativa. Temas estructurales como la transición energética y la IA siguen siendo oportunidades diferenciadas”, defiende Davies. 

Según reconoce, a lo largo de este periodo de incertidumbre, sus equipos de inversión siguen siendo selectivos. “En crédito, la selectividad de las inversiones ha dado sus frutos. Los diferenciales de crédito se estrecharon hasta 2024 y, como equipo, consideramos que los riesgos podrían aumentar, por lo que fuimos relativamente prudentes. Al entrar en 2025, hemos observado una descompresión en el crédito, con los créditos más débiles obteniendo peores resultados. Nuestras carteras, posicionadas hacia nombres de mayor calidad, se han beneficiado. Y en renta variable, se ha producido un retroceso en las valoraciones de los valores de alto crecimiento, incluso de aquellos con beneficios constantes, y la incertidumbre macroeconómica ha pesado más que la calidad a corto plazo. No obstante, seguimos apostando por empresas con balances sólidos, flujos de caja fiables y resistencia operativa. Estos fundamentos deberían prevalecer a lo largo del ciclo, especialmente a medida que más empresas revisen sus expectativas de beneficios ante la incertidumbre”, concluye.

Desde T. Rowe Price, su estratega de mercados de capitales, Tim Murray, añade que en tiempos de rápidos cambios geopolíticos, tendemos a apoyarnos más de lo habitual en las valoraciones de las clases de activos a la hora de tomar decisiones de asignación de carteras.» Incluso tras la presión vendedora concentrada en los valores de crecimiento y el rendimiento relativamente superior de los valores a principios de 2025, los valores de valor parecen relativamente más atractivos que los valores de crecimiento de cara al futuro. En una desaceleración o recesión económica típica, esperaríamos que la renta variable estadounidense resistiera mejor que la internacional. Pero creemos que la dinámica subyacente de la caída de este año puede ser diferente, lo que nos lleva a favorecer modestamente las acciones no estadounidenses», afirma Murray.

GAM nombra a Albert Saporta CEO del Grupo y a Tim Rainsford director global de Distribución

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Foto cedidaAlbert Saporta, CEO del Grupo GAM, y a Tim Rainsford, director global de Distribución de GAM.

Nuevos cambios en el equipo directivo de GAM. La compañía ha anunciado el nombramiento de Albert Saporta como consejero delegado del Grupo, con efecto a partir del 1 de julio de 2025, en sustitución de Elmar Zumbuehl, quien continuará en GAM hasta el 31 de diciembre de 2025 para apoyar la transición. Además, Tim Rainsford regresará a GAM para liderar las actividades de distribución como director Global de distribución (Group Chief Distribution Officer), a partir del 1 de octubre de 2025.

Desde la compañía explican que estos cambios en su equipo directivo significan que el Grupo entra en una “nueva fase de crecimiento sostenible”. En este sentido indican que estos cambios en la dirección reflejan que GAM ha completado con éxito su transformación y ahora está bien posicionada para crecer. Bajo el liderazgo de Elmar Zumbuehl, GAM ha llevado a cabo una profunda reestructuración durante los últimos 21 meses, desinvirtiendo negocios no esenciales y reconstruyendo una plataforma ágil y escalable diseñada para atraer y potenciar el mejor talento en inversiones, conectándolo más eficazmente con los clientes a nivel global a través de una red de distribución y atención al cliente fortalecida.

Tras este anuncio, Antoine Spillmann, presidente del Consejo de Administración, ha declarado: «En nombre del Consejo de Administración, quiero expresar nuestro más profundo agradecimiento a Elmar por su dedicación y los logros significativos alcanzados durante sus muchos años en GAM. Su liderazgo ha sido clave para guiar a la empresa en tiempos de transformación y sentar una base sólida para un crecimiento sostenible futuro. El Consejo espera con entusiasmo trabajar con Albert y Tim en esta nueva etapa, en la que GAM será una plataforma altamente ágil y escalable, con un renovado enfoque en el crecimiento, la innovación y los resultados para los clientes”. 

Por su parte, Albert Saporta, como nuevo CEO del Grupo, apuntó: “Es un honor asumir el cargo de CEO del Grupo GAM. Hemos transformado GAM y ahora está bien posicionada, con un talento de inversión único, para ofrecer estrategias diferenciadas a nuestros clientes. Me entusiasma liderar a GAM hacia esta nueva fase de crecimiento sostenible”.

Por último, Elmar Zumbuehl, CEO del Grupo hasta el momento, ha añadido que “me siento orgulloso de lo que hemos logrado en los últimos 21 meses, y agradezco al Consejo y a nuestro accionista de referencia NJJ Holding por su apoyo durante esta fase de transformación. También quiero expresar mi sincero agradecimiento a todos los miembros de la firma por su compromiso y esfuerzo inquebrantables en la exitosa transformación de GAM”.

Dos perfiles para crecer

Sobre Albert Saporta destacan que cuenta con más de 40 años de experiencia en la industria de gestión de inversiones y desde octubre de 2023 ha ocupado el cargo de responsable global de Inversiones y Productos en GAM. Y señalan que asumirá el cargo de CEO del Grupo con un enfoque claro en acelerar el crecimiento, aprovechando tanto la oferta de productos existente como nuevas oportunidades externas. “Su pasión por las estrategias de inversión innovadoras, su compromiso con resultados positivos para los clientes y su energía son claves para la próxima etapa de crecimiento de GAM”, indican.

Basándose en el legado de GAM, que combina talento interno y externo en inversión, la firma considera que Albert Saporta ha sido clave en el fortalecimiento del equipo de inversiones y en el establecimiento de múltiples nuevas alianzas con gestoras de primer nivel. “GAM está sólidamente posicionada para ofrecer a sus clientes acceso a estrategias de inversión diferenciadas en diversas clases de activos”, afirman. 

También destacan que Tim Rainsford regresará a GAM como director global de Distribución y miembro del Comité de Dirección del Grupo, aportando una amplia experiencia en liderar funciones globales de distribución centradas en el crecimiento y la entrega de valor para los clientes. Rainsford fue CEO de Generali Investments Partners y, más recientemente, director de Producto y Distribución en Generali Asset Management.

Por último, la compañía matiza que Rossen Djounov, responsable Global de Soluciones para Clientes, continuará como miembro senior del equipo directivo de distribución, reportando a Tim Rainsford, con el objetivo de impulsar iniciativas de crecimiento y fortalecer las relaciones estratégicas con los clientes.

Biografías

Albert Saporta cuenta con 40 años de experiencia en los mercados financieros, de los cuales más de 30 han sido en la industria de los fondos de cobertura (hedge funds). Comenzó su carrera en Paribas, en París, donde gestionó fondos mutuos enfocados en Japón/Asia entre 1984 y 1985. Posteriormente se incorporó a Merrill Lynch en Londres como vicepresidente de ventas de renta variable japonesa entre 1985 y 1988. En 1988 se unió a UBS Securities en Londres, donde dirigió el área de investigación cuantitativa y ventas de fondos de cobertura centrados en renta variable japonesa.

En 1991, se incorporó a IFM, un fondo de cobertura propiedad de St James’s Place (de Jacob Rothschild) y AIG, donde gestionó estrategias de arbitraje global en renta variable con enfoque de valor relativo. En 1995, dejó la firma para fundar AIM&R, con sede en Ginebra, una empresa de asesoría e investigación de hedge funds, desde donde gestionó los fondos SOG y SOGAsia. En marzo de 2006, Albert vendió las divisiones de investigación y hedge funds de AIM&R al banco ABN Amro (Londres). Como parte de la transacción, fundó en ABN el grupo Special Opportunities Group (SOG), desde donde gestionó un balance superior a 1.000 millones de dólares en estrategias de arbitraje global y situaciones especiales. AIM&R fue relanzada en 2011 como una firma de asesoría en investigación y trading, prestando servicios a hedge funds, fondos de pensiones, firmas de proprietary trading y oficinas familiares a nivel global.

Por su parte, Tim Rainsford se incorpora a GAM Investments desde Generali Investments Partners, donde desde septiembre de 2020 se desempeñó como responsable global de Producto y Distribución. En este cargo, lideró el equipo global de profesionales de ventas con base en Europa, centrado en definir los planes y estrategias de desarrollo comercial para reforzar el posicionamiento de Generali Investments en mercados clave y ampliar su presencia internacional.

En abril de 2021 fue nombrado Consejero Delegado (CEO) de Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio (GIP), una entidad clave dentro de la unidad de negocio de Gestión de Activos y Patrimonios del Grupo Generali. En este puesto, fue responsable de dirigir la entidad regulada y supervisar las actividades de gestión de inversiones, desarrollo de productos y ventas globales, maximizando el enfoque multi-boutique del Grupo.

Antes de su etapa en Generali, ocupó cargos de relevancia en otras importantes instituciones financieras. Fue responsable global de Distribución y Marketing en GAM Investments, donde dirigió la estrategia de marketing y ventas de la empresa. Anteriormente, trabajó durante trece años en Man Investments Ltd, ocupando diversos puestos ejecutivos, entre ellos director general senior – responsable de Ventas en Europa, y co-responsable global de Ventas y Marketing.

IA, productividad y el futuro del trabajo

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Los efectos de la inteligencia artificial podrían impulsar un crecimiento económico y de la productividad más rápido en una generación.

Se espera que la inteligencia artificial (IA) beneficie a la mayoría de las profesiones, mejorando la eficiencia y permitiendo a los trabajadores centrarse en tareas de mayor valor. Sin embargo, existe la preocupación de que este tipo de tecnologías puedan acabar con algunos puestos de trabajo. 

Es importante reconocer que la IA probablemente sea la tecnología que más vaya a transformar la naturaleza de nuestro trabajo desde la aparición del ordenador personal (PC). Quienes tengan cierta edad recordarán cómo la democratización de los PC cambió muchos  puestos de trabajo: no los eliminó, sino que permitió a las personas centrarse en actividades de mayor valor.

Nuestro análisis sugiere que, para la mayoría de las ocupaciones, la IA no será intrascendente, pero tampoco eliminará esos puestos de trabajo.  

Podríamos ver una pérdida de empleo en más del 20% de las ocupaciones debido a la automatización impulsada por la IA. Sin embargo, para la gran mayoría de los empleos —probablemente 4 de cada 5— el impacto de la IA se traducirá en una combinación de  innovación y automatización, lo que conllevará un ahorro de tiempo del 43%. Esto no eliminará sistemáticamente estos puestos de trabajo, si no que el tiempo de los trabajadores se desplazará cada vez más a tareas de mayor valor añadido y exclusivamente humanas. En otras palabras, vemos la IA como algo disruptivo, no distópico. 

El impacto de la IA en los puestos de trabajo y las responsabilidades 

Como parte de nuestra investigación sobre megatendencias y la economía de EE. UU., hemos analizado 800 puestos de trabajo en el país y hemos llegado a la conclusión que el 25% de las horas de trabajo actuales se dedican a tareas que se automatizarán si la IA avanza, como sugiere nuestro análisis. Esto introduce el concepto de «complemento», que se refiere a cómo la IA puede actuar como «copiloto» en varias funciones, mejorando la eficiencia en tareas repetitivas y ayudando con responsabilidades. Esto incluye a enfermeras, médicos de familia, profesores, farmacéuticos, directores de recursos humanos y asesores financieros. 

Por ejemplo, un compañero de trabajo que fue contable de fondos en los años 80, cuando el trabajo era muy manual y se basaba en el papel. Básicamente, había un contable para cada fondo de inversión. Avancemos unas décadas y pensemos en el impacto del PC. Todavía tenemos gestores de fondos, pero ahora son mucho más eficientes y sus tareas diarias se centran en actividades de mayor valor que calcular manualmente el precio de las acciones de un fondo de inversión. 

Nuestro análisis sugiere una influencia similar de la IA en los próximos años. No es algo distópico para la mayoría de la mano de obra, sino algo que desencadena impulsos potenciales para la productividad, el nivel de vida y el crecimiento futuros.  

Proyección de la influencia de la IA en la productividad 

A medida que la IA se integre en la población activa de aquí a 2035, estimamos que la tasa media de automatización de todos los empleos en EE. UU. superará el 20%, lo que equivaldrá a liberar un día de trabajo a la semana. Esto no implicará un día libre extra para todos, sino que significará producir más con menos. Repartido a lo largo de 10 años, ese aumento de la productividad del 20% anual situaría el crecimiento del PIB estadounidense cerca del 3% durante la década de 2030. En términos generales, sería el crecimiento más rápido de la tendencia estadounidense desde finales de los años noventa. 

Éste representa un aumento significativo de la productividad. Lo irónico es que nuestra investigación sugiere que una de las razones del crecimiento relativamente bajo de la productividad en los últimos años podría ser la falta de automatización.

Si el impacto de la IA es el que sugieren nuestros modelos e impulsa aumentos significativos de la productividad, sería equivalente a que la generación del baby boom no se jubilara en absoluto. 

Tribuna elaborada por Joe Davis, economista jefe y director del área de estrategia de inversión en Vanguard Group. 

El presupuesto de la Cámara de Representantes apunta a un aumento del déficit en EE.UU.

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Las propuestas de prórroga de los recortes fiscales y los mayores costes de la deuda podrían amplificar la preocupación fiscal.

La Cámara de Representantes de EE.UU. acaba de aprobar un presupuesto para el año fiscal 2025, H.R.1: «One Big Beautiful Bill Act», o «OBBBA» en su forma abreviada. Como bien saben los devotos del proceso fiscal estadounidense, la aprobación de la Cámara es sólo un paso hacia el presupuesto definitivo. El Senado debe aprobar ahora un proyecto de ley, y la conciliación de las dos versiones durará probablemente hasta bien entrado el verano.

Por ello, el proyecto de la Cámara de Representantes dista mucho de ser un producto acabado. Sin embargo, la aprobación del presupuesto ofrece una imagen más clara de las prioridades fiscales de la administración Trump y establece una línea de base para futuras negociaciones. Así pues, este es un momento oportuno para actualizar nuestra visión de la trayectoria fiscal del país, que está amplificando la preocupación de los inversores por los déficits persistentes y los crecientes niveles de deuda.

La propuesta de prórroga de los recortes fiscales es el mayor factor de déficit

La legislación de la Cámara de Representantes, en nuestra opinión, aumentará con toda probabilidad el déficit presupuestario y engrosará la carga de la deuda federal en el proceso. Los impuestos son la fuente de ingresos del Gobierno, y si se recortan más que el gasto, el déficit aumentará. Las estimaciones de cuánto aumentará el déficit son imprecisas por naturaleza, pero creemos que un aumento de entre 2 y 3 billones de dólares en los próximos 10 años es un punto de partida razonable.

La prórroga propuesta de la Ley de recortes fiscales y empleo de 2017 es el mayor impulsor del déficit. Sus recortes de impuestos están programados para expirar al final de este año fiscal, y una extensión podría agregar $ 3,5 a $ 4,0 billones al déficit. Unos 800.000 millones de dólares se compensarían con recortes en el gasto sanitario, principalmente en Medicaid; otros recortes se centran en subvenciones e incentivos fiscales para proyectos de energía verde y afines. El traspaso de ciertos costes de los cupones de alimentos y otros programas sociales a los estados ahorraría algo más. Pero en su conjunto, la legislación conlleva un coste neto significativo desde el punto de vista presupuestario.

La estructura del proyecto de ley también crea futuros puntos de tensión para el Congreso. Para evitar un posible obstruccionismo del Senado, el proyecto de ley final debe avanzar mediante el procedimiento de conciliación. Esa vía exige que las partes de la legislación que amplían el déficit sean temporales. Los recortes fiscales de la OBBBA se concentran en los primeros años y entran en vigor inmediatamente. Para compensar ese impacto en un horizonte de 10 años, el proyecto de ley propone futuros recortes del gasto, principalmente en 2029 y más allá, que serán competencia de una administración posterior.

El aumento de los pagos de intereses agrava los problemas de déficit

El efecto neto de esta ingeniería legislativa: la mayor expansión del déficit presupuestario se producirá a corto plazo. Las previsiones para estos años son las más fiables; las administraciones futuras tendrán la oportunidad de adaptar los presupuestos a sus preferencias políticas. Mientras tanto, es probable que el déficit aumente significativamente en los próximos años.

Por supuesto, en el panorama fiscal no sólo intervienen los gastos e ingresos legislados. La creciente acumulación de deuda pública -y el coste cada vez mayor del pago de sus intereses- incrementará el déficit en una cantidad superior a la prevista sólo por el impacto de la OBBBA. Según las estimaciones del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, el coste del servicio de la deuda pública aumentará en más de 100.000 millones de dólares anuales en los próximos años, con lo que el servicio total de la deuda superará ampliamente el billón de dólares anuales a corto plazo. Eso es mucho más de lo que el gobierno gasta en defensa.

Al combinar la variación del déficit primario con el aumento de los pagos de intereses en los próximos años, queda claro el impacto neto sobre el presupuesto global. La propuesta que debatimos hoy elevaría el déficit presupuestario a casi el 8% del PIB durante la próxima década.

La subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro refleja la preocupación del mercado

A falta de una cierta disciplina fiscal en Washington DC, el déficit seguirá creciendo, la carga de la deuda aumentará y el coste del servicio de la deuda pública se incrementará. Los mercados financieros han tomado nota de la carga de la deuda: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha subido más de 50 puntos básicos en lo que va de año y se sitúa ahora por encima del 5%. Esos rendimientos más elevados endurecen el desafío, haciendo más costosa para el gobierno la emisión de nueva deuda. Para romper este ciclo, los políticos deben actuar.

Será necesaria una combinación de recortes del gasto y subidas de impuestos para poner orden en el presupuesto federal y en una trayectoria más sostenible, y ninguna de estas opciones es políticamente popular. Hasta que la administración y el Congreso no estén dispuestos a tomar decisiones dolorosas, no esperamos que la situación fiscal de EE.UU. mejore.

Tribuna de opinión escrita por Eric Winograd Vicepresidente primero y Director de Investigación Económica de Mercados Desarrollados en AB.

Tikehau Capital, Société Générale Assurances, CNP Assurances y CARAC Group lanzan un fondo de capital riesgo dedicado a la defensa y la seguridad europea

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Tikehau Capital, grupo global de gestión alternativa de activos, se ha asociado con las aseguradoras Société Générale Assurances, CNP Assurances y CARAC Group, para el lanzamiento de un innovador fondo de capital riesgo dedicado a los sectores estratégicos de defensa, ciberseguridad y seguridad europea. El fondo, estructurado principalmente en torno a estrategias de private equity gestionadas por Tikehau Capital , estará disponible como productos unit-linked en las pólizas de seguro de vida y ahorro para la jubilación de los tres socios de a partir de septiembre de 2025.

Iniciado por Tikehau Capital, este fondo clasificado como Artículo 8 tiene un compromiso inicial de 150 millones de euros, invertido a partes iguales por las tres aseguradoras socias. Esta aportación de capital refleja su deseo compartido de apoyar el fortalecimiento de las capacidades industriales y tecnológicas de Francia y Europa, en un contexto de crecientes desafíos a la autonomía estratégica en materia de defensa y seguridad. El objetivo es respaldar la aparición de futuros líderes europeos, promoviendo al mismo tiempo la creación de empleo y el dinamismo económico en Francia y Europa. 

Los sectores estratégicos de aeronáutica y ciberseguridad, esenciales para nuestra defensa, recibirán especial atención debido al tamaño y crecimiento de sus mercados. Muchas empresas de alto potencial en estos campos se distinguen también por la doble naturaleza de sus actividades, tanto civiles como militares, lo que refuerza su resiliencia y fomenta la transferencia de conocimientos entre las industrias de defensa y las civiles.

Un producto de inversión único adaptado a los desafíos de la soberanía 

Denominado Tikehau Défense et Sécurité (TDS), este nuevo fondo será el primer vehículo de activos no cotizados apto para la inversión unit-linked dedicado íntegramente a cuestiones de defensa y seguridad.

En la primera fase, las tres aseguradoras asociadas que lanzarán el fondo tendrán derechos exclusivos durante un año , hasta septiembre de 2026, para cotizar y comercializar el fondo dentro de sus pólizas. Al final de este periodo, Tikehau Defense and Security podrá ofrecerse a otras aseguradoras y será accesible a cualquier inversor profesional.

El fondo estará disponible para asegurados individuales, permitiéndoles diversificar su ahorro invirtiendo en sectores estratégicos de la economía europea, mientras se apunta a un rendimiento atractivo.

Una experiencia excepcional al alcance de los inversores 

Este fondo podrá invertir de forma primaria, secundaria o en coinversión en empresas europeas de los sectores objetivo, y en menor medida en deuda privada. Se basará en la reconocida experiencia de Tikehau Capital’s en capital riesgo y deuda privada y se beneficiará de los conocimientos técnicos de su gestor principal en los sectores aeroespacial, de defensa y de ciberseguridad, un enfoque diferenciador en el mercado.

Desde 2021, un equipo especializado de 30 profesionales de la inversión dentro de Tikehau Capital ha creado una cartera diversificada de más de 30 empresas europeas que operan en estos sectores estratégicos. Anteriormente reservadas a los inversores institucionales, estas estrategias serán ahora accesibles a un público más amplio gracias a la innovadora estructura del fondo. El vehículo se estructurará como un Fondo Profesional Especializado (SPF) en cumplimiento de la nueva normativa ELTIF 2.0, y adoptará un formato «evergreen», con una vida útil de 99 años y ventanas de suscripción o reembolso disponibles cada 15 días.

Al poner estas inversiones a disposición de los inversores particulares, Tikehau Capital, Société GénéraleAssurances, CNP Assurances y el Grupo CARAC, con el apoyo del Ministerio francés de Defensa y la Agencia Francesa de Adquisición de Armamento, pretenden contribuir activamente a la financiación de estos sectores críticos, satisfaciendo al mismo tiempo la creciente demanda de productos de ahorro orientados hacia la economía real y las prioridades estratégicas a largo plazo.

«Con cuatro productos de unidades de cuenta en activos privados lanzados en cinco años, Tikehau Capital se ha convertido en un actor clave en la democratización de las inversiones no cotizadas a través del seguro de vida en Francia, con más de 1.500 millones de euros recaudados hasta la fecha. Aprovechando esta experiencia, y ante un panorama geopolítico en rápida evolución, ahora queremos dar un paso más ofreciendo un fondo invertido principalmente en capital privado. Esto permitirá a los asegurados participar en el esfuerzo nacional de inversión en sectores estratégicos”, comenta Henri Marcoux, director general Adjunto de Tikehau Capital.

Por su parte, Michel Andignac, director general del Grupo CARAC, subraya: «Como socio y accionista de Tikehau Capital desde 2011, participar en el lanzamiento de este fondo dedicado a la defensa y la seguridad nos pareció natural. Nos permitirá reforzar nuestras propias inversiones en empresas que respaldan la soberanía y autonomía estratégica de Francia y Europa. En perfecta alineación de intereses, también estamos muy orgullosos de ofrecer esta oportunidad a nuestros miembros y, a través de nuestra filial Selencia –dedicada a asesores financieros especializados–, a nuestros clientes”. 

«Estamos encantados de anunciar esta nueva asociación con Tikehau Capital. Ofrece a los inversores de una oportunidad única de diversificación al darles acceso a activos típicamente reservados a los inversores institucionales de, al tiempo que les permite participar en la financiación de empresas europeas en los sectores de defensa y seguridad. A partir de septiembre, esta innovadora solución de inversión ampliará aún más la gama de activos reales ofrecidos por Société Générale Assurances. El lanzamiento de este fondo también pone de relieve el compromiso del grupo Société Générale para apoyar las necesidades de estos sectores estratégicos,» añade Philippe Perret, director general de Société Générale Assurances.

Para finalizar, François Guilgot, responsable de Wealth Management Europe en CNP Assurances, afirma que: «CNP Assurances se apoya en la experiencia de Tikehau Capital para ofrecer a sus clientes y socios el acceso a una clase de activos específica para diversificar su ahorro y buscar rentabilidad invirtiendo en unidades de cuenta compuestas principalmente por private equity. Este fondo del Artículo 8 también les permite participar en el desarrollo del tejido industrial de la defensa y la seguridad europeas mediante apoyando a las empresas del sector”.

Los perfiles tecnológicos ganan peso entre la demanda de talento de la banca

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La escasez de talento se agudiza en el sector de la banca y los seguros. La disrupción por la que atraviesa el sector está obligando a las entidades a contratar perfiles con las nuevas habilidades que demanda la banca, pero también a actualizar talento interno. El paso acelerado de canales físicos a canales digitales está provocando la necesidad de incorporar de forma rápida a especialistas en tecnología, sin olvidar otros perfiles tradiciones de esta actividad, como aquellos vinculados al negocio y al asesoramiento financiero. 

“El sector financiero es uno de los que más recursos destina al talento, tanto para su descubrimiento e incorporación como para su desarrollo dentro de la empresa y su actualización de forma permanente”, señala Ana Casqueiro, directora de cuentas estratégicas del sector banca de Randstad, la empresa de talento líder en España y en el mundo. 

La banca demanda en la actualidad tres grandes grupos de perfiles: perfiles tecnológicos y de datos, perfiles de riesgo y cumplimiento y perfiles orientados al negocio y el cliente. En relación a la formación, titulaciones en el marco de carreras STEAM, como la ingeniería o ciencias tecnológicas, económicas o ADE son las más demandadas por los bancos, aseguradoras y otros grupos financieros. 

Las nuevas plataformas que necesita el sector para potenciar sus operaciones digitales demanda especialistas en IA y machine learning, así como ingenieros de datos, desarrolladores fintech y, muy importante por las implicaciones para negocio, especialistas en ciberseguridad que aseguren las garantías para operar en un entorno 100% seguro. 

Otro de los perfiles emergentes de esta actividad son los especialistas en regulaciones, muy demandados en los últimos años por los endurecimientos normativos, así como analistas de riesgo financiero y crediticio. Gestores de relaciones con clientes y profesionales en experiencia de usuario para servicios digitales son otros profesionales especialmente demandados por esta industria. Finalmente, el sector también demanda consultores de transformación digital para hacer frente a las necesidades cambiantes del sector. 

“La industria financiera tiene buenas condiciones económicas y laborales, pero en el actual contexto de escasez de talento necesita estrategias para mostrarse atractiva ante las nuevas generaciones”, subraya Casqueiro. 

Sueldos elevados de la banca 

La banca y las aseguradoras presentan un nivel salarial por encima de la media. Según el informe Tendencias Salariales 2025, elaborado por Randstad Research, un analista financiero con más de seis años de experiencia en un grupo de Madrid puede alcanzar un salario de entre 52.000 y 82.000 euros brutos anuales. En el caso del director de banca retail, siempre con experiencia de más de seis años, la horquilla se eleva a entre 62.000 y 82.000 euros brutos al año, mientras que los directivos de banca privada alcanzan una horquilla de entre 82.000 euros y 100.000 euros. 

“La industria financiera tiene buenas condiciones económicas y laborales, pero en el actual contexto de escasez de talento necesita estrategias para mostrarse atractiva ante las nuevas generaciones menos comprometidas”, subraya Casqueiro. 

Otras de las posiciones que actualmente cuentan con gran demanda son las de consultoría, donde se engloban los perfiles de transformación digital de los grandes grupos y también los especialistas en regulación, que se sitúan en una horquilla de entre 57.000 euros y 97.000 euros brutos al año. Finalmente, posiciones relacionadas con la evaluación de riesgos, como los actuarios, que presentan un nivel salarial de entre 57.000 euros y 72.000 euros brutos al año. 

ESMA nombra a Carlos San Basilio presidente del Comité de Gestión de Activos

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Foto cedidaCarlos San Basilio, presidente de la CNMV.

El presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, ha sido designado como nuevo presidente del Comité de Gestión de Activos (IMSC) por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, en sus siglas en inglés). 

El Comité de Gestión de Activos de ESMA tiene encomendadas las funciones de coordinación de la supervisión y autorización de las gestoras de fondos y los activos en ellos incluido y la aplicación de las normas relacionadas con estos asuntos. Asimismo, se encarga del desarrollo de los estándares técnicos, del asesoramiento en estos asuntos a la Comisión Europea y el desarrollo de recomendaciones y guías sobre la gestión de activos. 

Este nombramiento es un reconocimiento a la relevancia de la CNMV en el ámbito regulador europeo y refleja una de las prioridades que el supervisor español tiene fijadas, la protección del inversor.  

El presidente de la CNMV sustituye en el cargo a Derville Rowland, miembro del Consejo Ejecutivo de la AMLA y exvicegobernadora del Banco Central de Irlanda. 

Los comités de ESMA son grupos de expertos formados por sus técnicos y por las autoridades supervisoras de los estados, y son responsables del desarrollo de las líneas de actuación del organismo en sus respectivas áreas.  

ESMA es la autoridad independiente de la Unión Europea que reúne a los supervisores nacionales del mercado de valores de la UE. Su objetivo es promover la protección de inversor y la estabilidad de los mercados financieros, así como asegurar una aplicación homogénea de la normativa de supervisión de los mercados de valores en todos los estados miembros.  

Responsables políticos e innovadores se unen en Madrid para impulsar la inclusión en el capital riesgo de la UE

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Las principales voces del ámbito político, del capital riesgo y de la innovación en Europa se reunieron en el Palacio de Linares el pasado 10 de junio en una sesión de trabajo de alto nivel destinada a abordar la persistente brecha de género en las inversiones dentro del ecosistema europeo de innovación.

Organizado en el marco del Proyecto Piloto del Parlamento Europeo sobre la Brecha de Género en las Inversiones —iniciado por la eurodiputada Lina Gálvez y liderado por la Agencia Ejecutiva para las PYMEs (EISMEA) de la Comisión Europea—, el evento reunió a inversores, fundadoras y líderes del ecosistema para analizar desafíos estructurales profundamente arraigados y co-crear soluciones orientadas a políticas que impulsen más capital hacia la innovación liderada por mujeres, especialmente en el ámbito de la alta tecnología (deep tech).

La sesión se inauguró con una intervención de la eurodiputada Lina Gálvez, quien subrayó el carácter sistémico de la brecha de financiación y sus consecuencias perjudiciales para la competitividad y la capacidad de innovación de Europa. “Las estructuras de acceso al capital aún no son lo suficientemente inclusivas”, afirmó, haciendo un llamamiento a mejorar los datos, reforzar la rendición de cuentas y cambiar las narrativas sociales. “No basta con probarse el zapato diseñado para hombres: hay que cambiar la forma del zapato”.

A continuación, se celebró un dinámico panel con la participación de Laura González-Estéfani, fundadora y CEO de TheVentureCity y exmiembro del Consejo del EIC, y Sonia Fernández, socia de Kibo Ventures, moderado por Kasia Piasecki de European Women in VC. El debate puso de relieve la importancia de una transformación cultural, estructuras de fondos equitativas y el papel de los inversores institucionales (LPs) y las políticas públicas como palancas de cambio.

“Europa tiene el talento y el capital. Lo que falta es la mentalidad”, declaró González-Estéfani. “Las innovadoras no deben conformarse con las sobras del capital. Hay que empoderar a las niñas desde las primeras etapas y apoyar a las mujeres para que gestionen fondos más grandes —no de 5 millones, sino de más de 50 millones de euros— si queremos construir un legado y un impacto sistémico”.

Sonia Fernández coincidió en la urgencia de repensar el statu quo, señalando la clara relación entre la representación femenina en puestos de dirección de fondos (GP) y el flujo de capital hacia proyectos liderados por mujeres. “Si los LPs no sienten que se les evaluará por criterios de diversidad, no lo priorizarán”, advirtió, destacando la necesidad de incentivos estructurales.

Taller práctico

La segunda mitad del día estuvo dedicada a un taller práctico, donde participantes de distintos sectores abordaron barreras clave como la pobreza de tiempo, la socialización de género y los cuellos de botella estructurales en la financiación. Se propusieron soluciones concretas, entre ellas garantías colaterales respaldadas por la UE para gestoras primerizas de fondos femeninos; acceso más rápido y menos burocrático a subvenciones iniciales para fundadoras de deep tech; armonización de los indicadores de género en todos los programas de financiación de la UE; reforma de los sistemas educativos para equilibrar ambición y empatía desde edades tempranas; normalizar el fracaso como símbolo de aprendizaje y no de vergüenza.

El taller también subrayó la necesidad urgente de contar con referentes visibles y de fomentar una narrativa más sólida sobre la innovación sostenible liderada por mujeres —no solo fundadoras de «unicornios», sino también aquellas que están transformando sectores desde la base.

En una entrevista posterior al evento, González-Estéfani reflexionó sobre su trayectoria desde fundadora autodidacta hasta inversora global, abogando por confiar más en la capacidad de ejecución que en los títulos, y pidiendo a la UE instrumentos políticos más inteligentes para apoyar a una nueva generación de gestoras de fondos. “Las ideas no valen nada si no se ejecutan”, afirmó. “El éxito es solo una colección de miles de errores”.

El evento de Madrid formó parte de una serie más amplia de encuentros de expertos celebrados en toda Europa, que alimentarán un conjunto integral de recomendaciones políticas sobre inversión con perspectiva de género. Estas aportaciones orientarán futuras acciones por parte de la Comisión Europea, el Parlamento y los actores del ecosistema para cerrar la brecha de inversión de género.