Crece el interés de los inversores minoristas por la ESG y las inversiones alternativas ante el complejo escenario actual

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El asesoramiento financiero de calidad es “la única salida” ante un escenario actual complejo para los mercados. Esta es una de las principales conclusiones de la jornada de asesoramiento organizada por EFPA España, con el apoyo de Banco Mediolanum y Janus Henderson, que contó con la presencia de más de un centenar de profesionales de la industria financiera del Principado de Asturias, donde los expertos debatieron sobre las mejores soluciones de inversión en el entorno actual de inflación e incremento de tipos de interés.

En la inauguración de la jornada, Xavier Nicolás, presidente del comité de servicios a asociados de EFPA España, analizó el entorno complicado en el que nos encontramos donde el asesoramiento financiero cualificado se hace más necesario que nunca. Además, indicó que “desde EFPA seguimos trabajando para mejorar los servicios que ofrecemos a nuestros asociados y ampliando la oferta de certificaciones, con el objetivo de seguir trabajando en la especialización de los profesionales como la mejor manera de ofrecer el mejor servicio a los clientes”.

Por su parte, José María Montalvo, delegado territorial del comité de servicios a asociados de EFPA España en Asturias, destacó que Oviedo es el primer enclave para recuperar las jornadas presenciales de asesoramiento, desde el comienzo de la pandemia. Montalvo calificó como “óptimo” el momento que vive la delegación asturiana de EFPA España. “Contamos con unos 1.000 asociados y un centro de formación acreditado por EFPA, una cifra muy elevada teniendo en cuenta que la población ronda el millón de habitantes”.

Riesgo de recesión a nivel global e incremento de la incertidumbre

Uno de los focos del debate estuvo centrado en el contexto actual de inflación y altos tipos de interés, para responder a la gran pregunta sobre qué ocurrirá en los próximos meses en la economía a nivel global y cómo repercutirá en los mercados. Los expertos apuestan por “un menor crecimiento e incluso una recesión en determinadas áreas, tensiones inflacionistas persistentes, estanflación, políticas monetarias restrictivas y una continuación de la senda de subidas de los tipos de interés, lo que provocará un aumento de la incertidumbre a nivel global”.

Matías Marino y Juan Ignacio Muñiz, profesores en el área de finanzas de la Universidad de Oviedo y consultores, matizaron que “es muy importante la diversificación de precios y de horizontes temporales”. En cuanto a productos y sectores, los expertos ponen en foco en fondos ligados a infraestructuras, los fondos de materias primas, la renta fija con duraciones cortas y, por último, los bonos ligados a la inflación.

La importancia de las finanzas conductuales en la toma de decisiones

En la jornada también se analizó el papel de las finanzas conductuales y la psicología del inversor a la hora de tomar decisiones de inversión en momentos de tanta incertidumbre como el actual. En este sentido, José Luis López Álvarez, Family Banker en Banco Mediolanum, indicó que “para los asesores financieros es vital conocer el comportamiento de los clientes para acompañarlos en la toma de las buenas decisiones. En concreto, las finanzas conductuales nos ayudan a entender y a anticipar sus reacciones ante determinadas situaciones y escenarios”. Además, López Álvarez señaló que “los asesores no podemos controlar ni predecir la evolución de los mercados, pero sí ayudar a los clientes a gestionar sus emociones ante el comportamiento de los mercados”.

Otros temas de debate fue el papel de la denominada “sabiduría de la multitud”, que explica qué factores causan que los errores de los inversores individuales se compensen entre sí, y la creciente importancia de las inversiones con criterios ESG. En este sentido, los expertos destacaron que, entre las principales preocupaciones actuales para los inversores en este ámbito, sobresalen las relacionadas con el cambio climático y aportaron cifras sobre el crecimiento de las inversiones sostenibles. “El inversor minorista está teniendo unos crecimientos en torno a 3 puntos porcentuales cada año en inversiones sostenibles, que ahora está en el 24% en España, según cifras de 2021”. No obstante, los asesores financieros explicaron que “el diseño del marco y del test de idoneidad para poder ofrecerle al cliente un producto sostenible no alcanza el resultado esperado”.

Por otro lado, los expertos destacaron el crecimiento del interés por las inversiones alternativas. Por su parte, Martina Álvarez, directora Iberia de Janus Henderson, concretó que “en un entorno macroeconómico como el actual existe una alerta sobre la dificultad de replicar las rentabilidades en los próximos diez años debido al cambio de paradigma y a la subida de los tipos de interés, desconocida por los gestores de los últimos veinte años”.

Fondos europeos Next Generation

César Cantalapiedra, socio y director del área de finanzas públicas de Afi, expuso una introducción a los fondos europeos Next Generation, repasando cuáles serán algunos de los sectores más beneficiados de estas ayudas europeas, la asignación a las comunidades autónomas y una previsión del impacto en la tasa de crecimiento del PIB español en 2022 y 2023. Cantalapiedra explicó que “las ayudas se canalizarán mediante subvenciones a fondo perdido, financiación o coinversión, dichos fondos se gestionan por diferentes instituciones u organismos en cada caso”. De igual modo, Cantalapiedra apuntó que “trabajar con anticipación es la clave para tener éxito en la concesión de las ayudas”.

Los tipos de interés reales a largo plazo y la crisis financiera de 2008

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2022 será recordado como el gran año del reset. La inversión de la política monetaria desde un estado no convencional de expansión cuantitativa (QE) constante hacia un estado convencional clásico, ha tomado por sorpresa a la mayoría de los participantes en el mercado. En retrospectiva, ni siquiera los gobernadores de los bancos centrales habrían imaginado cómo los mercados les darían un pase de salida que ha llegado hasta ahora con pocos daños colaterales de carácter sistémico.

El reajuste es más visible en el nivel de los tipos reales estadounidenses a 30 años. Esta tasa de descuento real a largo plazo pasó de -0,50% de principios de año al +1,84% actual. Un ajuste notable que nos catapulta a un nivel medio del 2% en los tipos reales a 30 años presenciado durante 2000-2008. De hecho, los bancos centrales han ampliado su margen de maniobra de forma decisiva y pueden volver a hacer uso del instrumento de la política de tipos de interés para orientarse hacia resultados cíclicos o anticíclicos. ¡Vaya resultado!

Debido a que la velocidad del ajuste ha sido tan drástica, la política monetaria tarda en ir penetrando en la economía. La política monetaria funciona con cierto desfase, va filtrándose hasta el nivel en el que se toman las decisiones de inversión de capital, ya sea en el contexto de los hogares o en el de las empresas. Esta última frase merece una pausa. Lo que hay que tener en cuenta es que un reajuste tan repentino podría haber alterado el crecimiento económico potencial a la baja, ya que modifica las ambiciones de los hogares y las empresas privadas sometidas a restricciones financieras.

A nivel de los hogares está el sueño de comprarse una casa. El índice de asequibilidad de la vivienda en EE.UU. ha caído a 68 en el segundo trimestre de 2022 para los compradores de primera vivienda. Esta serie comenzó en 1986 y la última vez que presenciamos un nivel semejante fue durante el verano de 2006. Entre 1986 y 2006 el índice se situó en una media de 80.

Quiero incluir la descripción que hace Bloomberg de este índice porque encarna la definición de la clase media estadounidense: «Este índice de asequibilidad muestra la capacidad de los inquilinos que son potenciales compradores por primera vez para poder acceder a una hipoteca sobre una vivienda inicial. Cuando este índice es igual a 100, los compradores de primera vivienda pueden permitirse una, en las condiciones financieras existentes con un 10% de pago inicial. La media de los ingresos de los compradores de vivienda por primera vez representa los ingresos típicos de una familia inquilina con asalariados de entre 25 y 44 años”.

La subida de los tipos nominales y reales a largo plazo ha impulsado el tipo de interés fijo de las hipotecas a 30 años hasta el 7,25%, cerca de los niveles más altos registrados entre 1999 y 2000. El índice de sentimiento de los constructores de viviendas de octubre se desplomó hasta 38, acercándose al mínimo de 30 registrado en marzo de 2020 y muy lejos de los niveles de 90 de finales de 2020, cuando los bancos centrales redujeron los tipos a largo plazo a mínimos históricos.

La demanda de vivienda se debilita rápidamente. El suministro mensual de nuevas viviendas al mercado se elevó a más de 10,4 meses, niveles no vistos desde –una vez más- 2008. La explicación es que la salud del mercado de la vivienda y las condiciones de crecimiento económico están positivamente correlacionadas. Incluso con cifras adecuadas de crecimiento del PIB real de EE.UU. en el tercer trimestre, podemos esperar resultados difíciles en los próximos trimestres.

Las condiciones financieras de los hogares se han endurecido fuertemente. Y punto. En el Reino Unido se da un conjunto de condiciones similares, exacerbadas por el choque entre un banco central que pivota hacia políticas ortodoxas mientras el canciller del Tesoro quiere aplicar políticas fiscales poco ortodoxas. Una combinación que los mercados detestan. En el continente europeo, la asequibilidad de la vivienda no ha empeorado hasta los niveles de Estados Unidos o el Reino Unido, pero la tendencia es clara.

Si analizamos de cerca las empresas privadas, también se hace evidente que la prudencia y vacilación son las corrientes principales en las salas de juntas. La incertidumbre geopolítica, la inflación salarial y el aumento general de los costes de los insumos harán que los líderes empresariales enfrenten difíciles negociaciones presupuestarias para el próximo año.

Los ingresos de explotación sufrirán vientos en contra en diversos escenarios de recesión, mientras que los gastos de explotación aumentan y, además, el talento se convierte en un preciado bien. El índice de confianza de los directivos, que mide el nivel de optimismo o pesimismo sobre la economía estadounidense a un año vista, se sitúa en 5,92. Ha rebotado desde un mínimo de 5,12 a mediados de año pero curiosamente se mantiene en los niveles del verano de 2006. Es lo que se llama un indicador coincidente que cambia simultáneamente con las condiciones económicas.

Así pues, los CEOs siguen inclinándose por el optimismo, ya que la inflación causó estragos en 2022, pero una crisis crediticia podría no estar tocando a nuestras puertas y no es un escenario de base… todavía.

Es aquí donde resulta esencial mirar al pasado y, en especial, a la crisis financiera de 2008. A principios de ese año, los tipos reales a 30 años fluctuaron en torno al 1,70% y rompieron el nivel de resistencia del 2% durante la primavera. Sin embargo, a finales de octubre de 2008, ¡se habían disparado hasta el 3,25%! Los daños que se produjeron fueron terribles. Una crisis crediticia se apoderó de los mercados mundiales, pero los participantes en el mercado comprendieron que las compras de activos a gran escala por parte de los bancos centrales, o QE, lanzadas a finales de 2008, podrían aliviar el sistema y restaurar la confianza.

La Fed es muy consciente de que una nueva subida de los tipos reales con respecto a los niveles actuales podría provocar resultados inesperados, no deseados. El mercado descuenta una tasa de terminal del 4,75% – 5%, un nivel que debería alcanzarse en la primavera de 2023. Los tipos reales a 30 años de EE.UU., situados en el 1,84%, también reflejan plenamente esta información.

El mensaje clave de hoy es que cualquier movimiento en las expectativas más allá del 5% para los tipos de interés oficiales de EE.UU. podría desencadenar un aumento no lineal de las probabilidades de crisis crediticia, como ocurrió efectivamente en el segundo semestre de 2008.

Los diferenciales de crédito podrían aumentar. Las acciones podrían ser víctima de otra dolorosa bajada. En medio de esta coyuntura, la Fed no ha cometido errores de política monetaria, pero se encuentra al límite. Continuará… pero, el escenario base debería exigir una tasa terminal de la Fed (muy) por debajo del 5%.

Esta opción, con una Fed dando señales de prudencia, estabilizaría los mercados de renta variable y posiblemente impulsaría la renta fija. El escenario de riesgo, con unas expectativas de tipos de interés por encima del umbral del 5%, podría transformarse rápidamente en un cisne negro.

Columna de Peter De Coensel, CEO de DPAM

Deficiencias técnicas y falta de perspectiva: las advertencias del BCE al impuesto especial a la banca

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En verano, el gobierno anunció la intención de aplicar un impuesto especial a la banca española para gravar los beneficios extraordinarios de las grandes entidades financieras. Este impuesto, se propuso bajo el argumento de que se beneficiarían gracias a las subidas de tipos de interés protagonizadas por el Banco Central Europeo (BCE).

Las entidades españolas ya habían expresado su disconformidad que ahora se suma a la del Banco Central Europeo, que publicó a finales de la semana pasada su análisis sobre el proyecto de ley de tributo especial a la banca española. “Algo que era muy esperado por el mercado no sólo por conocer de primera mano su criterio acerca de este impuesto, sino muy especialmente por ver qué aspectos considera críticos la autoridad monetaria de la zona euro”, explican desde el Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF). 

El BCE ha sido claro y ha criticado la afectación a la solvencia, la concesión de crédito, la competencia, y a los clientes. “La opinión del BCE no sólo es importante, sino que convendría tenerla en cuenta en el desarrollo parlamentario de este impuesto.  O, al menos, hacernos reflexionar sobre la necesidad de llevar a cabo un estudio previo en profundidad”, advierte Javier Santacruz Cano, miembro del IEAF e investigador de la Fundación de Estudios Financieros. 

Por su parte, José Carlos Díaz, economista y profesor en la Universidad de Alcalá, considera que el BCE “nos ha metido un buen repaso” sobre el impuesto a la banca por beneficios extraordinarios y aclara que el impuesto es sobre los ingresos, no sobre los beneficios extraordinarios. “Somos el único país de Europa en poner este impuesto. Y como ya advertí, el impuesto equivale a un 20% adicional del beneficio de los bancos en España en 2021 y tendrá un fuerte impacto sobre el crédito, la inversión y el empleo, especialmente en las pymes”, analiza.

Según explica, las subidas de tipos ya tienen ese mismo efecto, pero considera que en España tendrán un efecto adicional al resto de países europeos. “Con una subida de recaudación tan brutal, como acabo de comentar, el impuesto era innecesario. Solo en el impuesto de sociedades, Hacienda ha recaudado ya 4.000 millones más que en 2021. El impuesto es político y tiene como objetivo buscar culpables diferentes al gobierno. Es lógico que el responsable de la estabilidad financiera reaccione con tanta dureza sobre este hecho. Si queremos que nuestros socios europeos nos tomen en serio, debemos ser serios. Y este impuesto es muy poco serio”, critica.  

Una decisión que afecta al conjunto de la zona euro

El Banco Central Europeo ha pedido un estudio y análisis más exhaustivo del impuesto. Concretamente, ha expresado en su comunicado: «La imposición de cualquier impuesto o gravamen ad hoc a las entidades de crédito con fines presupuestarios generales debe ir precedida de un análisis exhaustivo de las posibles consecuencias negativas para el sector bancario, a fin de garantizar que dichos impuestos no supongan riesgos para la estabilidad financiera, la resistencia del sector bancario y la concesión de créditos, lo que podría acabar afectando negativamente al crecimiento económico real. Por lo tanto, el gravamen debería estudiarse cuidadosamente en relación con su impacto en la rentabilidad de las entidades de crédito afectadas y, por lo tanto, en su generación de capital interno y en la concesión de préstamos».

«Con este tributo especial a la banca que se encuentra en trámite parlamentario estamos ante una decisión política que no sólo afecta a España sino al conjunto de la zona euro, tanto por el grado de internacionalización de los bancos españoles en Europa como también la amplia presencia de la banca extranjera en el mercado nacional», explican desde IEAF.  

El instituto considera que merecen ser destacados dos asuntos del dictamen del BCE: por un lado, detecta deficiencias técnicas en la propuesta legislativa que producen inseguridad jurídica y afecta tanto a la salud de las entidades de manera individual como en el conjunto del sistema. Y, por otro lado, señalan que no existe una evaluación del entorno actual y de los próximos trimestres de cómo afectará, no sólo al comportamiento esperado de las entidades financieras, sino también a la propia evolución de la economía nacional. 

Desde el instituto resumen las advertencias del BCE en cuatro:

Falta de coherencia. En materia de carencias técnicas de la propuesta legislativa, el BCE señala una falta de coherencia entre objetivos presupuestarios generales frente a extraordinarios. “Lo que debería suceder es que un impuesto extraordinario se dedique a una tarea extraordinaria muy concreta y medida en el tiempo, diferente a la de conseguir ingresos permanentes para reducir el déficit público”, explican desde la entidad.

Falta de memoria económica. Los expertos detectan una carencia de memoria económica que mida si el tributo genera problemas de solvencia, afecta a la concesión de crédito y a la estabilidad financiera. “Hasta ahora, lo único existente es la afirmación en el proyecto de Ley de que esta medida no supone un daño sobre estas variables, pero tal aseveración debe estar convenientemente sustentada en unas estimaciones y cálculos que de momento no se han hecho públicos”, critican. 

Definición del hecho imponible y la determinación de la base sujeta a impuesto. Al no haber analizado en su conjunto el balance y cuenta de resultados de la banca (junto con las condiciones actuales de mercado) y sólo fijarse en la existencia de windfall profits, puede suceder que una entidad sujeta al impuesto termine incurriendo en pérdidas de explotación, agravadas por una mayor dotación de provisiones obligada por el incremento de la mora y, por ende, provocando un impacto negativo significativo sobre sus niveles de recursos propios. “Estaremos cruzando una barrera peligrosa como es la de provocar pérdidas en entidades, ya de por sí necesitadas de generar resultados positivos, al mismo tiempo que se fomenta una situación de rivalidad desleal”, advierten desde el instituto.

Precisamente, en este mismo aspecto, el BCE señala la dificultad técnica de determinar cuánto de la variación del margen de intereses y de comisiones netas se puede calificar como windfall profit y cuánto es derivado de circunstancias de mercado, aparte de que no se tienen en cuenta costes operativos fundamentales derivados de la actividad. “Mientras que en los tributos ordinarios hay unas reglas más claras a la hora de determinar la base imponible de cualquier impuesto, en esta nueva figura no hay un método empíricamente demostrado y de consenso con el que se pueda determinar sin demasiada discrecionalidad la base”, apuntan desde el IEAF.

Falta de adecuación del impuesto a la realidad actual. Según explican desde el instituto, diseñar de una manera aislada del conjunto un tributo implica en términos técnicos demasiadas lagunas y demasiado margen para la interpretación, incluso alcanzando a los propios organismos de Competencia a los que se les ha encargado perseguir a las entidades que repercutan en precios el impuesto sin dotarles del instrumento de análisis adecuado para determinar si la subida de precios (que se está produciendo de manera generalizada dado el contexto de subida de tipos de interés y la evolución de la demanda de productos y servicios financieros) se debe o no al impuesto, algo de lo que ya advierte el BCE de que no es posible tener.  

La inflación no es la preocupación que más desvela a los inversores españoles

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Según una encuesta de WisdomTree, proveedor de fondos y productos cotizados, siete de cada diez inversores profesionales en España consideran que una recesión global es el mayor riesgo al que se enfrentarán durante los próximos doce meses. Además, las conclusiones de la encuesta muestran que para los inversores profesionales españoles, la inflación (52%) y los conflictos geopolíticos (46%) son el segundo y el tercer mayor riesgo al que se enfrentan los inversores.

En este sentido, los mayores tres riesgos indican que los inversores se encuentran en un delicado equilibrio para proteger sus carteras en el entorno actual. “El riesgo de una recesión global se suma al panorama de incertidumbre y de tensiones geopolíticas. Los obstáculos que se le presentan a las carteras de los inversores este año han sido incesantes y, sin claridad sobre el tiempo que durarán los riesgos a los que se enfrentan, los inversores necesitan prepararse para más incertidumbre. Dado que no les gusta la inseguridad, el sentimiento actualmente es de mucha aversión al riesgo, mientras los bancos centrales buscan contener la inflación y los gobiernos intentan estimular el crecimiento económico y encarar los conflictos y las tensiones geopolíticas”, señala Nitesh Shah, responsable de Análisis Macroeconómico y Materias primas para WisdomTree Europa.

Además, la encuesta revela que la mitad de los inversores profesionales españoles prevé que la inflación seguirá en ascenso antes de alcanzar su máximo en 2023. Del 50% que cree que alcanzará su máximo en dicho año, un 26% cree que será en marzo y uno de cada cinco (20%) no cree que alcanzará su máximo hasta junio de 2023. En consecuencia, 8 de 10 inversores profesionales españoles (82%) piensan que los tipos de referencia del banco central europeo se incrementarán hasta un 2% en el plazo de un año.

Según la gestora, no es de extrañar que las preocupaciones en relación con los entornos macroeconómicos y geopolíticos se estén reflejando en la predisposición a la toma de riesgo de sus clientes. Durante los últimos doce meses, casi dos tercios (64%) de los clientes en España ha reducido su exposición a los activos de riesgo, pese a que más de un cuarto (26%) aún se siente cómodo con el mismo nivel de riesgo.

Según, Pierre Debru, responsable de Análisis Cuantitativo y Soluciones Multiactivo para WisdomTree Europa, la generación de rentabilidades en el entorno actual es particularmente desafiante, a medida que los mercados de renta variable y bonos sufren pérdidas profundas este año. «Los inversores necesitan pensar en activos que les ayuden a proteger sus carteras y les permitan beneficiarse cuando el mercado repunte. Aún hay herramientas que los inversores pueden utilizar para buscar una protección contra las caídas, sobrellevar la tormenta y crecer a largo plazo. Las compañías de alta calidad y rentabilidad, combinadas con credenciales de pagos sólidos de dividendos, parecen cumplir la mayoría de requerimientos”, añade Debru.

Cambios en las asignaciones

En respuesta al entorno volátil e inflacionista, los inversores profesionales han estado revaluando las asignaciones en sus carteras. A fin de prepararse para una inflación aún mayor, casi dos tercios (62%) de los inversores profesionales españoles buscan, o ya tienen, exposición a la renta variable, lo cual es una cifra significativamente mayor a la de los activos que históricamente han sido una mejor protección contra la inflación, tales como el oro (28%), las cestas de materias primas (38%) y los bonos vinculados a la inflación (54%). De aquellos que ya invierten en materias primas (44%), 8 de cada 10 (82%) lo hacen con propósitos de diversificación y un 55% como una cobertura contra la inflación.

Reconociendo el difícil entorno económico, solamente un 30% de los inversores profesionales españoles espera incrementar su exposición a las estrategias de inversión focalizadas en criterios ESG durante los próximos doce meses. Si la inflación sigue siendo elevada, el 68% de los inversores declaró que consideraría reducir su exposición a estrategias ESG a favor de estrategias con un buen historial de protección contra la inflación.

César Ozaeta se incorpora a Capital Group como director de Desarrollo de Negocio

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Foto cedidaCésar Ozaeta, nuevo director de Desarrollo de Negocio de Capital Group.

Capital Group ha incorporado a César Ozaeta como director de Desarrollo de Negocio para la Península Ibérica. Según explican desde la firma, su tarea será la de dar apoyo a los clientes de toda la región, trabajando estrechamente con Mario González y Álvaro Fernández, codirectores del negocio de Iberia de la compañía. 

Ozaeta, que cuenta con una dilatada carrera profesional, se une a Capital Group desde Nordea Asset Management, donde formaba parte del equipo de Ventas. “Con casi 15 años de experiencia en el sector, César se une a nuestro equipo para apoyar el continuo crecimiento de Capital Group en la región. Su amplia experiencia y sus fuertes vínculos en el mercado serán fundamentales para garantizar que las capacidades de inversión de la firma sean fácilmente accesibles para los intermediarios y sus clientes en toda la Península”, ha señalado Mario González, codirector del negocio de Capital Group en Iberia. 

Por su parte, Álvaro Fernández, codirector del negocio de Capital Group en Iberia, ha añadido: «Estamos encantados de contar con él para que nos ayude en la tarea de seguir dando apoyo a nuestros clientes con los mejores equipos, oportunidades de inversión y soluciones adaptadas a sus necesidades y objetivos de inversión a largo plazo. En este entorno tan desafiante, estamos cada vez más comprometidos en garantizar estas metas«, ha añadido ​​Álvaro Fernández, codirector del negocio de Capital Group en Iberia.

MJ Hudson amplía su negocio de ESG y sostenibilidad en España con el fichaje de Maria Merry del Val

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MJ Hudson, proveedor de servicios especializado para la industria de la gestión de activos, ha anunciado la expansión de su negocio de ESG y sostenibilidad en España tras la contratación de Maria Merry del Val y un equipo experimentado de una empresa española de consultoría ESG establecida en Madrid, España.

El negocio de ESG y sostenibilidad de MJ Hudson se fundó en Ámsterdam, pero ahora también tiene oficinas establecidas en Londres y Nueva York. Según explica la firma, la incorporación de este equipo con sede en Madrid eleva el número total de personal dedicado a ESG a más de 70. Entre los servicios que se prestan a los clientes se encuentran la política y la normativa en materia de ESG, la due diligence, la supervisión del rendimiento, la formación, la elaboración de informes para los inversores y la información sobre el carbono y el clima, así como la galardonada plataforma digital de ESG de la empresa, ESG Advantage. La base de clientes incluye algunos de los mayores gestores de fondos e inversores de mercados privados, a nivel mundial.

La compañía explica que el nuevo equipo de Madrid aporta una experiencia particular en las áreas de regulación y diligencia debida ESG. Ayudará a MJ Hudson a seguir construyendo su negocio líder en el mercado de ESG y sostenibilidad, que ha sido identificado como un área de crecimiento transformador para el Grupo.

Además, como parte de su compromiso con el mercado español, MJ Hudson ha solicitado su adhesión a SPAINCAP, la asociación española de capital riesgo. “La incorporación del nuevo equipo en España se produce tras la reciente apertura de las nuevas oficinas de investigación y desarrollo de MJ Hudson en Barcelona”, señalan.

Por su parte, Emma Bickerstaffe, directora general de MJ Hudson ESG & Sustainability, ha indicado: “Estamos entusiasmados con la perspectiva de ampliar nuestros servicios de ESG y sostenibilidad a los clientes españoles y estamos encantados de haber encontrado un equipo tan experimentado para ayudarnos a conseguirlo. Nuestra nueva empresa combinada está perfectamente preparada para ofrecer servicios digitales y de asesoramiento en materia de ASG de la más alta calidad a los gestores de fondos e inversores españoles. Además, María y el equipo aportan una gran experiencia que nos ayudará a acelerar nuestros planes de crecimiento a nivel mundial”.

“Nos ha impresionado la profesionalidad y el compromiso de Emma y el equipo de MJ Hudson. La marca MJ Hudson es una fuerza creciente en ESG y hay una fuerte cultura común entre nosotros. Estoy convencido de que hay una buena sinergia para los clientes y el personal en el futuro en nuestra oferta combinada de servicios para España”, añade María Merry del Val sobre su incorporación.

Robeco incorpora a Paula Martínez Cerezo a su área de Marketing en España

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Foto cedidaPaula Martínez Cerezo, responsable de Marketing para Iberia de Robeco.

Robeco ha anunciado la incorporación a su equipo en España de Paula Martínez Cerezo como responsable de Marketing. Con este nuevo nombramiento, la gestora sigue reforzando su equipo comercial en el mercado de Iberia, conformado por Bárbara Echazarra, Antonio Feito y Pablo Martínez y liderado por Ana Claver, al que ahora se une Paula Martínez.

Profesional con una amplia trayectoria en el sector del marketing financiero, Paula Martínez Cerezo se une a Robeco procedente de DWS Iberia, en donde ha venido trabajando desde 2017. Martínez Cerezo inició su carrera en el año 2011 en BBVA. Tras su paso por las firmas Shiseido Group y Schweppes Suntory en las áreas de branding y comunicación digital, en 2016 se incorporó a Banco Santander en el negocio de Merchant Services. Paula Martínez Cerezo es Licenciada en Publicidad y Relaciones Públicas por la Universidad Complutense, y tiene un Máster en Comunicación Corporativa por esta misma universidad.

“La incorporación de Paula refuerza nuestra decidida voluntad de poner a disposición de nuestros clientes el mejor equipo de profesionales y poder seguir aportando la excelencia que caracteriza a Robeco en nuestros servicios. Paula nos brinda su experiencia para seguir creciendo junto a nuestro equipo. La fortaleza de Robeco es estar comprometido con la generación de valor y rentabilidad para nuestros clientes, así como tratar de asegurar el bienestar del planeta y la sociedad”, ha señalado Ana Claver Gaviña, CFA, directora general de Robeco Iberia, LatAm y U.S. Offshore.

Por su parte, Paula Martínez Cerezo, responsable de Marketing, ha declarado: “Estoy encantada con esta nueva etapa profesional en mi carrera que inicio en Robeco, una de las gestoras más admiradas y líder en inversión sostenible. Mi prioridad ahora es ayudar al equipo a difundir todo su reconocido contenido de investigación y análisis y fortalecer la calidad de sus eventos académicos, además de dar un servicio excelente a nuestros clientes”.

Los mercados emergentes ganan atractivo para los emisores de ETFs y los proveedores de fondos indexados

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El último informe de Cerulli Associates, European Passive Investments 2022: “Fresh Opportunities for Growth”, muestra que los mercados emergentes ofrecen cada vez más oportunidades para los emisores de fondos cotizados (ETFs) y para los proveedores de fondos indexados. Según las conclusiones del documento, los inversores de la región buscarán gestores que combinen un historial positivo con equipos sólidos de investigación para crear casos de inversión atractivos.

Los nuevos flujos netos hacia los productos pasivos de mercados emergentes han seguido siendo positivos en lo que va de año, a pesar de la aversión al riesgo y del alto nivel de salidas de otros sectores del mercado de fondos europeo. Los fondos indexados de mercados emergentes reunieron 1.900 millones de euros en el primer semestre de 2022, tras haber recaudado un récord de 15.600 millones de euros el año pasado. Los ETFs de mercados emergentes alcanzaron unas ventas netas registradas de 7.700 millones de euros hasta junio de 2022, frente a los 12.300 millones de euros de 2021 y los 10.600 millones del año anterior. «El apetito por la exposición a los mercados emergentes en Europa sigue variando según el mercado. Más de la mitad de los proveedores que encuestamos esperan que el Reino Unido sea el principal impulsor de la futura demanda de ETF de mercados emergentes, seguido de Suiza y Alemania», afirma Fabrizio Zumbo, director de investigación de Cerulli.

El 46% de los emisores de ETFs de toda Europa creen que Asia representa la oportunidad más atractiva en los mercados emergentes a la hora de captar nuevos activos de clientes, y el 94% de los proveedores de fondos indexados están de acuerdo. Dos tercios (66%) de los emisores de ETFs creen que los clientes aumentarán sus asignaciones a China en los próximos 12 a 24 meses. Según el informe, las expectativas son más moderadas en el ámbito de los fondos indexados, quizá porque actualmente hay menos productos específicos para China que en el ámbito de los ETFs.

Además, casi dos de cada cinco (39%) emisores de ETFs esperan que China sea la principal fuente de demanda de los clientes en los próximos 12 a 24 meses en lo que respecta a la inversión en mercados emergentes, y más de uno de cada cinco (21%) espera que la India atraiga el interés de la inversión local. «Aunque las perspectivas para los productos pasivos de mercados emergentes son generalmente positivas, muchos participantes en el mercado advierten que el actual panorama macroeconómico y geopolítico está disuadiendo a los clientes de invertir en este espacio, al menos a corto plazo. Otros siguen preocupados por las credenciales medioambientales, sociales y de gobernanza de los mercados emergentes a medio plazo», añade Zumbo.

Por último, el informe indica que casi el 63% de los emisores de ETFs encuestados por Cerulli dijeron que los cambios en los índices serán un catalizador clave para una mayor inversión en activos de mercados emergentes. Para hacer frente a la actual falta de inversión puede ser necesario que los proveedores de índices, como MSCI, tomen medidas.

Allianz GI alcanza los 2.500 millones de dólares en vehículos de blended finance

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Allianz Global Investors está acelerando su impulso en blended finance (financiación combinada). Según explican, la financiación mixta moviliza el capital privado en asociaciones públicas/privadas innovadoras que dan lugar a estructuras con un nivel de riesgo ajustado al apetito del inversor y que invierten en proyectos que apoyan la consecución de los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en los países en desarrollo.

En este sentido, Allianz GI es un experimentado gestor de activos de financiación mixta y ha recaudado más de 2.500 millones de dólares en compromisos de inversión a través de 5 vehículos de financiación mixta desde 2017. La prueba de la escala y la durabilidad del programa de blended finance de Allianz GI puede verse en su creciente cartera de productos.

“Dada la creciente escasez de capital necesario para financiar los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, es evidente que la participación del sector privado será crucial en el futuro. Al ser una asociación de financiación público-privada con una estructuración de riesgos adecuada, la financiación combinada proporciona los fondos que se necesitan urgentemente en los países emergentes y en desarrollo. Estas estrategias son excelentes ejemplos de enfoques concretos, innovadores e impulsados por el mercado para movilizar las inversiones privadas y mejorar la financiación y la colaboración multilaterales. La financiación combinada es un área en la que los equipos de Allianz GI ya tienen una sólida reputación en ser pioneros”, explica Matt Christensen, director global de inversión sostenible y de impacto de Allianz GI.

En este contexto, Allianz GI tiene previsto lanzar una estrategia de deuda combinada (blended debt) para soluciones climáticas centrada en los mercados emergentes (Acsem), en asociación con el Grupo Allianz y una institución financiera de desarrollo regional (DFI). Esta será la tercera estrategia de deuda combinada de Allianz GI y se espera que sea una estructura escalonada de 1.000 millones de dólares que invertirá junto a las DFIs en proyectos alineados con el acuerdo de París. Por lo tanto, la estrategia se centrará en activos en sectores con bajas emisiones de carbono, teniendo en cuenta tanto la mitigación del cambio climático como la adaptación al mismo. Este enfoque innovador incluye inversiones en energía, infraestructuras resistentes/de transición, instituciones financieras, empresas agrícolas, manufacturas y servicios.

Según su experiencia, los mercados emergentes representan algunos de los mayores contaminantes del mundo, pero también impulsan el crecimiento económico y demográfico. Por lo tanto, es necesario reorientar la financiación y la transformación económica y social para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París de limitar el aumento de la temperatura mundial a 1,5 grados.

«El objetivo de Acsem es ayudar a reducir el impacto del cambio climático y financiar una transición hacia emisiones bajas en carbono en los mercados emergentes. Será una verdadera asociación entre el sector privado y el público y recaudará capital privado de inversores institucionales, así como de entidades públicas y filantrópicas», explican desde la gestora.  Además, incorporará una estructura escalonada de riesgo por la que el capital junior absorberá las primeras pérdidas de las carteras. Con esta iniciativa, Allianz GI pretende crear una solución atractiva para que los inversores accedan a los mercados emergentes de una forma desprovista de riesgos y escalable, al tiempo que moviliza un capital significativo hacia soluciones climáticas en los mercados donde la financiación es más necesaria.

Allianz GI también ha anunciado que AfricaGrow ha invertido recientemente en Ventures Platform, una empresa panafricana de capital riesgo en fase inicial con sede en Nigeria que proporciona capital catalítico temprano a las startups tecnológicas de África Occidental. Lanzado en 2019, AfricaGrow es el innovador instrumento central de financiación de la iniciativa Compact with Africa (CwA) del gobierno alemán, con una cofinanciación de 200 millones de euros por parte de KfW en nombre del Ministerio Federal alemán y de las compañías de seguros del grupo Allianz. AfricaGrow es un fondo de fondos que apoya a las pequeñas y medianas empresas y a las empresas de nueva creación del continente africano invirtiendo en fondos de capital privado y de capital riesgo regionales y específicos de cada país panafricano con un historial y una capacidad demostrados.

AfricaGrow ha comprometido hasta ahora más de 80 millones de euros, con otros 25 millones en fase avanzada de aprobación. El fondo ya está cumpliendo su objetivo de generar un impacto social y/o económico positivo: a finales de 2021, 4 de sus fondos en cartera habrán creado y mantenido casi 15.000 puestos de trabajo directos, de los cuales 3.520 son mujeres, y habrán pagado más de 83 millones de euros en salarios y 11 millones de euros en impuestos de sociedades, según las mediciones del Marco de Impacto de Allianz GI.

Por otro lado, el fondo de Acción Climática para los Mercados Emergentes (Emcaf) es un innovador fondo de financiación mixta de 600 millones de euros iniciado conjuntamente por el banco europeo de inversiones (BEI) y Allianz Global Investors (Allianz GI). El Emcaf proporciona financiación de capital en una fase temprana para infraestructuras de transición climática en mercados emergentes y en desarrollo, centrándose en la mitigación del clima, la adaptación al clima y los proyectos medioambientales. Durante su cumbre en Elmau (Alemania) en junio de 2022, el grupo de los siete (G7) respaldó el Emcaf como ejemplo de un enfoque concreto e impulsado por el mercado para movilizar inversiones privadas para infraestructuras relevantes para el clima y mejorar la colaboración financiera multilateral.

Entre los inversores actuales del fondo se encuentran: KfW en nombre del gobierno alemán, el fondo de desarrollo nórdico y el gobierno de Luxemburgo en el tramo junior del fondo, y Allianz Insurance Companies, Folksam y el BEI en el tramo senior. El fondo ya es operativo y está realizando sus primeras inversiones mientras recaba el capital concesional adicional necesario para desbloquear todo el volumen de sus compromisos en el tramo senior privado. Su primera inversión es el fondo ARCH Cold Chain Solutions East Africa, una estrategia que financia infraestructuras de almacenamiento y distribución a temperatura controlada en África Oriental y que pretende generar una reducción de las emisiones derivadas de la pérdida de alimentos tras la cosecha y mejorar la seguridad alimentaria. Se anunciarán más inversiones en la COP27 de noviembre.

Las compañías de gestión patrimonial del grupo Intesa Sanpaolo establecen objetivos Net Zero

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Las empresas de gestión patrimonial de Intesa Sanpaolo, Eurizon Capital SGR, Fideuram Asset Management SGR, Fideuram Asset Management Ireland dac y el grupo de seguros Intesa Sanpaolo Vita han fijado sus respectivos objetivos en el marco de la iniciativa Net Zero Asset Managers Initiative (Nzami) y de la Net Zero Asset Owner Alliance (Nzaoa).

Según explican, estos objetivos, aprobados por el consejo de administración de cada una de las entidades, llegan tras la publicación en el plan de negocio 2022-2025 de los objetivos para 2030 de reducción de las emisiones financiadas en los principales sectores intensivos en emisiones y se enmarcan en la participación del grupo en la alianza bancaria Net Zero. Tras sumarse a las iniciativas Net Zero, anunciadas a finales de 2021, las empresas de gestión patrimonial de Intesa Sanpaolo se comprometieron a publicar sus objetivos parciales en el camino para alcanzar la neutralidad neta de gases de efecto invernadero de los activos gestionados en 2050.

La gestora recuerda que los compromisos adquiridos al adherirse a la Nzami se dividen en cuatro áreas de acción: objetivos de alineación a nivel de activos; objetivos de referencia a nivel de cartera, objetivo de stewardship y engagement; y inversión en soluciones climáticas. «Los gestores de activos se comprometen a identificar la cartera de activos, es decir, la cartera incluida en el ámbito de aplicación, que se gestionará con el objetivo de alcanzar la neutralidad climática en 2050. Sobre la base de su análisis, Eurizon informó de una cartera incluida en el ámbito de aplicación de 67.500 millones de euros, equivalente al 15, 39% de sus activos a 31 de diciembre de 2021. En el mismo periodo, la cartera de Fideuram Asset Management fue de 7.900 millones de euros, equivalente al 13,86% de sus activos, mientras que la de Fideuram Asset Management Ireland fue de 13.100 millones de euros, equivalente al 29,79% de sus activos», indican.

Respecto a los objetivos de referencia en la cartera, indican deben para 2030. Por ello, las sociedades de gestión de activos Eurizon Fideuram Asset Management y Fideuram Asset Management Ireland han anunciado su objetivo de reducir a la mitad las emisiones financiadas, expresadas en términos de intensidad, para 2030 en comparación con el año de referencia (2019), tal y como exige el Ipcc (grupo intergubernamental de expertos sobre el cambio climático), a través de acciones que incluyen la inversión en soluciones climáticas, además de actividades de gestión y compromiso.

Para los objetivos de stewardship y engagement, la gestora quiere establecer planes sólidos de implicación con las empresas en las que se invierte, que las incentiven a aplicar vías de descarbonización efectivas. En este contexto, Eurizon se ha fijado el objetivo de involucrar a 48 empresas (que cubran el 70% de las emisiones financiadas de la cartera In-Scope) para 2025 y a otras 107 empresas para 2029 (para alcanzar el 90% de las emisiones financiadas) centrándose en emisores de sectores considerados «significativos» para la descarbonización.

Además, Fideuram Asset Management ha estimado que necesitará involucrar a 53 empresas hasta 2025 para alcanzar su objetivo de cubrir el 70% de las emisiones financiadas, y a 165 empresas hasta 2030 (para alcanzar el 90% de las emisiones financiadas). Por su parte, Fideuram Asset Management Ireland deberá llegar a 66 empresas en 2025 (70% de las emisiones financiadas) y a 195 en 2030 (para cubrir el 90% de las emisiones financiadas).

Por último, todas las firmas se han comprometido a aumentar sus inversiones en actividades ambientalmente sostenibles. Para fijar este objetivo, Eurizon ha tenido en cuenta los proyectos que pueden financiarse con bonos verdes, estimando que alrededor del 4% (frente al 1,53% a finales de 2021) de todos los AUM podría invertirse en bonos verdes para 2025. Y en el caso de Fideuram Asset Management y Fideuram Asset Management Ireland, estiman que, para 2025, aproximadamente el 1% y el 4% de sus activos bajo gestión, respectivamente, se invertirán en proyectos financiados con bonos verdes.