Fundación Afi rinde homenaje a Emilio Ontiveros poniéndose su nombre

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Desde Afi, en honor a la memoria de Emilio Ontiveros, han querido renovar su compromiso con la educación, la innovación y la inclusión financiera cambiando su imagen institucional y nombre, al de fundación Afi Emilio Ontiveros. La nueva imagen busca exaltar la vinculación de Afi con los valores promovidos por Emilio Ontiveros, manteniendo vivo su legado y guiando la actividad en pro del beneficio social.

Emilio Ontiveros ha representado para la economía y las finanzas un referente de compromiso con la divulgación, formación e inclusión financiera como palancas para el desarrollo de una sociedad más justa. Un referente que ha presidido la fundación Afi en sus más de 23 años de labor, indican.

En esta nueva etapa el patronato de la fundación estará presidido por Ángel Berges como nuevo presidente y se incorpora como patrono David Cano, socio director de Afi. De igual manera, el patronato seguirá constituido por Borja Foncillas, presidente y consejero delegado de Afi, Mónica Guardado socia directora de Afi, Daniel Manzano, socio de Afi y Virginia González, socia directora de Afi.

La fundación Afi nace en 1999, bajo el nombre de “Fundación Analistas”, como una organización privada sin ánimo de lucro, creada con la finalidad de difundir la cultura y educación financiera, mejorando las capacidades productivas de las personas, favoreciendo la toma independiente de decisiones y fortaleciendo el desarrollo económico de nuestra sociedad.

Fundación Afi Emilio Ontiveros continuará con la labor que viene desarrollando en pro de la educación financiera y el apoyo al progreso de las personas, empresas e instituciones, y reforzará su actividad con nuevas iniciativas en tres frentes: innovación e investigación, difusión de conocimiento económico y financiero y reconocimiento de valores de excelencia en el campo de la economía y las finanzas.

Deutsche Bank España lanza un fondo de capital riesgo enfocado en la financiación de startups tecnológicas europeas

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Deutsche Bank España distribuirá en exclusiva el fondo de capital riesgo Tech Venture Growth Portfolio FCR gestionado por Alaluz Capital y asesorado por Brightpoint Capital Advisors.

El vehículo de inversión tiene como objetivo invertir en fondos objetivo de cinco gestoras europeas especializadas en capital riesgo (LakeStar, EarlyBird, HV Capital, Headline y Project A), que han financiado a más de medio centenar de los actuales unicornios tecnológicos mundiales como Spotify, Zalando, Groupon y Airbnb, entre otros.

La inversión del producto se centra en la financiación de startups con un alto potencial de crecimiento en el sector tecnológico europeo en la fase de desarrollo y expansión de su actividad tras haber establecido un prometedor modelo de negocio.

Este fondo busca la diversificación en uno de los sectores de inversión en auge y requiere una inversión mínima de 100.000 euros, recomendándose a los inversores no destinar a este producto más de un 5% de su capital financiero. Se requiere, asimismo, que los clientes posean conocimientos y experiencia suficientes para invertir en productos financieros alternativos de esta familia.

“En Deutsche Bank seguimos reforzando nuestra apuesta estratégica por los grandes patrimonios y la innovación en los productos que ofrecemos a los clientes. Por este motivo lanzamos en exclusiva el producto Tech Venture Growth. Las inversiones en capital riesgo pueden proporcionar rentabilidades superiores y contribuyen enormemente a la diversificación de una cartera de inversión. No obstante, también conllevan mayores riesgos y contemplan un horizonte de inversión de al menos 10 años, ya que el tiempo de maduración de los startups se encuentra en esta media temporal”, explica Santiago Daniel, director de productos de inversión del Centro de Inversiones de Deutsche Bank.

El capital se solicita a los inversores durante los primeros tres a cinco años del producto cuando se realizan nuevas inversiones, mientras que las distribuciones a los inversores suelen producirse en gran medida después del periodo de inversión en el que se venden las empresas en cartera.

“El objetivo del Tech Venture Growth Portfolio FCR es construir una cartera diversificada de capital riesgo europeo, por lo que constituye una gran oportunidad para que los clientes de Deutsche Bank inviertan directamente en una cartera de crecimiento de capital riesgo europeo. Además, se consigue acceso a un universo de inversiones que ayudan a diversificar la cartera, con un mínimo de inversión bajo, en comparación con las inversiones mínimas habituales en capital riesgo”, añade Daniel.

Además, el objetivo del FCR es invertir en la próxima generación de fondos de estos cinco gestores de fondos de capital riesgo, ya que se espera que lancen nuevos fondos en 2023 con un enfoque primario en la fase de crecimiento de capital riesgo en el mercado europeo.

Este producto es ilíquido y es considerado complejo. No es adecuado para los inversores que no estén dispuestos o no puedan comprometer su capital durante este periodo de tiempo. Por lo tanto, la inversión sólo es adecuada para inversores que puedan aceptar una posible pérdida total de su inversión.

Los resultados positivos de la banca española no deberían verse impactados por la desaceleración económica

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Según la consultora internacional Accuracy, la banca española sigue mejorando sus resultados y se enfrenta a las incertidumbres sin dudas sobre su resiliencia. La firma ha elaborado un estudio en el que analiza el estado actual y las perspectivas del sector bancario español desde un punto de vista macroeconómico y los resultados financieros de algunas de las entidades más relevantes durante el segundo trimestre de 2022.

El informe compara aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de crédito de seis entidades españolas; Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, tanto en España con en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos de la firma analizan los resultados de algunos destacados bancos europeos como Deutsche Bank, UBS, Unicredit, BNP Paribas, Barclays o ING, y también entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Los buenos resultados en la banca se han mantenido en el segundo trimestre

El negocio bancario español sigue creciendo de manera sostenida: el incremento de los volúmenes en todas las líneas de negocio, el ensanchamiento de márgenes y mayores ingresos por comisiones mejoran los datos del primer trimestre y apuntalan un año que, salvo catástrofe en los siguientes trimestres, mejorará el 2021. 

El crecimiento de los márgenes es generalizado gracias a la subida de tipos por parte del BCE y del encarecimiento del Euribor. Los bancos con alta exposición en el extranjero han visto un incremento más elevado en sus márgenes al haberse subido los tipos más rápido en Brasil o Reino Unido que en la eurozona. 

Mientras Santander mantiene su ratio de eficiencia estable, hay mejoras sustanciales en BBVA y CaixaBank, cuyos costes han crecido bastante menos que los márgenes. Bankinter y Sabadell presentan una mejora en el margen de intereses mientras Unicaja en cambio muestra un decrecimiento explicado en parte por una bajada significativa del negocio de promoción y de empresas.

Además, las tasas de mora siguen mejorando, con una media en el sector ligeramente por encima del 4%. Se suma también un descenso del volumen de los préstamos en vigilancia especial (~€145mm en las cuentas consolidadas de los 6 bancos analizados). Esta mejora permite a los bancos afrontar con una posición de fuerza posibles incrementos de impagos en los próximos meses. 

En cuanto a la capitalización bursátil, durante el último año, destaca el crecimiento de Bankinter (38,4%), Sabadell (31,0%) y CaixaBank (+26,9%). Santander y BBVA afrontan un decrecimiento por encima de dos dígitos, siendo la evolución de la cotización de ambas entidades similar. Las perspectivas para los próximos meses son neutras debido a la suma de factores impulsan los precios al alza (subida de tipos del BCE) y otros que presionan a la baja (nuevo impuesto a la banca).

Retos de la banca

A corto plazo la banca española deberá navegar el entorno de incertidumbre macroeconómica anticipándose a los problemas típicos de una desaceleración de la economía: un menor volumen en sus carteras de crédito, el aumento de la tasa de mora o la bajada de las comisiones son factores que pueden afectar a sus cuentas de resultados en los próximos trimestres. 

Por otro lado, no podemos olvidarnos de las tendencias de fondo que afectan a la industria bancaria y que requieren la movilización de un gran número de recursos y de adquirir nuevas capacidades: la inclusión de los riesgos de cambio climático en sus procesos de toma de decisiones, el reto de la digitalización y la disrupción de la banca integrada y las Finanzas Descentralizadas. 

Por último, los bancos deben afrontar estos retos desde una posición competitiva mermada por el nuevo impuesto a la banca, que tendrá un impacto de entre €1.339m y €1.478m en los próximos años en las cuentas de los 6 bancos analizados:

Caixabank es el banco con mayor impacto (34%) debido a su gran concentración en el mercado español. Más del 90% de sus ingresos provienen de España y es el banco con mayor volumen de activos. Por el contrario, para el Santander (24%) y BBVA (20%) supone alrededor de un 1% del total de su margen bruto, debido a su diversificación geográfica. Sabadell, Bankinter y Unicaja, por su parte, aportan en conjunto un 24% del total de los 6 bancos analizados. En el escenario Base, la recaudación entre los 6 bancos supone un 94% del total estimado a recaudar por el gobierno.

Escenario macroeconómico

Superado el shock de la crisis sanitaria de COVID-19 – al menos desde un punto de vista económico – la zona euro preveía un escenario de crecimiento acelerado y prolongado. La mejora en las cadenas de suministro, el ahorro de las familias y una buena temporada turística apoyaban esta tesis. Sin embargo, el shock de la oferta en las principales materias primas debido a la guerra de Ucrania ha hecho que el incremento del IPC alcance cifras no previstas el año pasado (un 10,8% en España en julio). El escenario base proyectado dibuja un IPC en tasas superiores al 4% en la zona euro hasta finales de 2023, un impacto negativo en el consumo de las familias, y en el PIB, que experimentará un crecimiento menor al esperado en los próximos trimestres.

La respuesta de los bancos centrales varía por regiones. Mientras la FED ha subido de manera reiterada los tipos hasta situarlos en valores próximos al 2%, el BCE ha esperado hasta principios de julio para hacer la primera subida, de 50 puntos básicos, que ponía fin a la era de los tipos negativos en la zona euro. La primera consecuencia de esto será el encarecimiento de los productos bancarios y la caída del poder adquisitivo de las familias españolas, lo que repercutirá en el consumo.  

Por último, el mercado de trabajo ha mostrado fortaleza hasta el mes de junio. Los datos de la EPA (a 30 junio) muestran contrataciones en todos los sectores, y consolidan las cifras de afiliación por encima de los 20 millones. Sin embargo, los datos del paro de julio muestran un retroceso en las contrataciones. Tendremos que esperar a los próximos meses para confirmar si se trata de una simple desaceleración o de si existe una tendencia negativa en el empleo. 

Según Alberto Valle, director en Accuracy: “Los datos del informe muestran que el sector bancario español reforzó de nuevo su posición financiera durante el último trimestre, y esto le permitirá afrontar las incertidumbres a corto plazo y las tendencias de fondo desde una posición de relativa fuerza. Una muy probable desaceleración de la economía no debería poner en peligro unos resultados muy positivos en 2022”.

Rischi Sunak busca reconquistar la confianza del mercado avalado por su reputación fiscalmente conservadora

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Downing Street vuelve a tener inquilino y lo que es más importante, un nuevo perfil político toma el mando para intentar sacar al Reino Unido de sus dificultades económicas y lidiar con la crisis energética. Rishi Sunak, ex secretario del Tesoro, ex ministro de Hacienda y tras haber trabajado en la industria de fondos antes de dar el salto a la política, se ha convertido en el nuevo primer ministro británico tras imponerse en la carrera por el liderazgo del partido conservador. 

El abandono del programa económico de Liz Truss ha sido bien recibido por los mercados. Los rendimientos siguen siendo elevados, entre otras cosas por el impacto de la mayor incertidumbre económica y política, pero han repuntado tras la toma de posesión de la nueva Canciller. El regreso de la rectitud fiscal y el nombramiento de Rishi Sunak como primer ministro también están consolidando el repunte y la erosión de algunas primas de riesgo”, destaca Peter Goves, analista de Renta Fija de MFS Investment Management.

En opinión de George Brown, economista de Schroders, la primera tarea de Sunak debería ser consolidar esa confianza y tranquilizar a los inversores, sobre todo después de haber advertido de los “profundos retos económicos” a los que se enfrenta el país. “Se trata de un brusco cambio de rumbo para el excanciller. Las celebraciones de su nombramiento no durarán mucho, ya que al nuevo primer ministro le espera una tarea aleccionadora que debe calmar a tres grupos distintos: inversores, diputados conservadores en contra y votantes”, afirma. 

Brown considera que Sunak tendría que dar seguridad a los inversores sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas. “Los mercados han reaccionado positivamente a su nombramiento por su reputación fiscalmente conservadora y su experiencia previa como canciller. Pero esta credibilidad debe consolidarse con la presentación del plan fiscal prevista para el 31 de octubre. Los informes sugieren que se recaudarán decenas de miles de millones de libras mediante la reforma de los impuestos sobre las ganancias de capital, además de la ampliación de la congelación de los umbrales y las desgravaciones del impuesto sobre la renta. También tendría sentido mantener a Jeremy Hunt como canciller en aras de la estabilidad”, señala el economista de Schroders. 

Respecto al ámbito político, Brown destaca que Sunak también deberá reunir a las facciones enfrentadas de los diputados conservadores y recuperar a los votantes de cara a las próximas elecciones generales; sobre todo si quiere durar en el cargo más que su sucesora Liz Truss.  

Será difícil aplacar a estos tres públicos al mismo tiempo. Pocas cosas son tan impopulares entre los votantes como las subidas de impuestos y la austeridad fiscal, aunque hacer lo contrario pondría al primer ministro en contra de los inversores. Como antiguo canciller, será muy consciente de la necesidad de reducir los costes de endeudamiento del Reino Unido mediante la bajada de los diferenciales. Por lo tanto, Sunak no tiene más remedio que ser sincero en cuanto a la necesidad de tomar decisiones difíciles en pro del país. Es una historia difícil de vender, especialmente a medida que se acercan las elecciones generales”, añade Brown.

Cómo ganarse la confianza

Para Michael Michaelides, analista de renta fija de Carmignac, lo importante no es quién está en Downing Street, sino lo que hace. “Para recuperar la credibilidad, como mínimo, el Gobierno debe deshacer las tres medidas más perjudiciales: exponer el erario público a todo el potencial de los costes al alza de los precios internacionales del gas, planificar más de 250.000 millones de libras de recortes fiscales anunciados para los próximos cinco años y evitar el escrutinio del OBR. Los anuncios realizados hasta ahora no han recuperado todo el terreno perdido”, explica Michaelides. 

Según su opinión, el gobierno británico no tiene por qué suprimir las ayudas restantes a los precios del gas, ni tampoco los recortes fiscales restantes. Sin embargo, es necesario que se calculen todos los costes, con un plan para pagarlos en un plazo rápido. “El gobierno necesita urgentemente anunciar y cumplir nuevas reglas fiscales que cierren el déficit presupuestario estructural. Esto requiere una combinación de subidas de impuestos, menos recortes fiscales y una contención del gasto políticamente realista. Este es el coste de invitar al escrutinio: los inversores no pueden ahora dejar de ver las métricas subyacentes. Esta es la causa de las primas de riesgo asociadas a los tipos de interés del Reino Unido para el gobierno, las empresas y los hogares. Incluso la reversión total puede no ser suficiente, puede ser necesario más, pero por ahora es lo mínimo”, añade.

Por último, Eiko Sievert, director de calificaciones del sector público y soberano de Scope Rating, considera que el gobierno de Sunak tiene pocas opciones fáciles, dado el difícil contexto macroeconómico agravado por el lastre del Brexit. “Tendrá que aplicar una combinación de recortes de gastos y subidas de impuestos que reducirá las perspectivas de crecimiento económico a corto plazo. Dado que las limitaciones del comercio británico tras el Brexit dificultan el crecimiento futuro, será importante un periodo de estabilidad política para que el Reino Unido restablezca su credibilidad fiscal y permita un entorno más estable que respalde la inversión empresarial”, explica. 

Mirando al mercado

En las últimas semanas, el mercado de gilts y la libra esterlina son los activos que más han sufrido con la volatilidad e incertidumbre política del Reino Unido. Tras el anuncio de la victoria de Sunak, los mercados de bonos vieron caer los rendimientos, en claro contraste con sus movimientos en reacción al mini-presupuesto de hace unas pocas semanas.  Según interpreta Steve Clayton, gestor de fondos de HL Select, “los rendimientos de los bonos a más largo plazo han caído hasta cerca del 3,75%, lo que, si se mantiene, debería ofrecer alguna esperanza de que los tipos hipotecarios empiecen a bajar pronto”.

“Los impulsores de los gilts son complejos y multifacéticos en la actualidad. En primer lugar, la política desató una ola de volatilidad debido a la incertidumbre sobre las perspectivas fiscales del Reino Unido. Esto ha cambiado ahora con el nuevo canciller y la dimisión de Truss. Además, el Banco de Inglaterra sigue subiendo los tipos de interés debido a la elevada inflación, pero también se han reducido los precios debido al abandono de los recortes fiscales no financiados. Las consideraciones de liquidez también juegan su papel. En general, podemos esperar una cierta erosión de las primas de riesgo en el tramo largo y una cierta reducción de las agresivas subidas del Banco de Inglaterra, pero el Banco de Inglaterra sigue subiendo, y la inflación es incómodamente alta. Por lo tanto, los rendimientos de los gilts se mantendrán relativamente altos en el futuro inmediato”, indica Goves.

En este sentido, Christoph Siepmann, economista senior de Generali Investments, añade: “El BoE (Banco de Inglaterra) también se enfrentará de nuevo a un escenario diferente. La política fiscal y la monetaria podrían ir ahora en la misma dirección de endurecimiento, lo que profundizaría el debilitamiento previsto pero permitiría al Banco de Inglaterra seguir siendo más decente en sus subidas de tipos”.

Según destacan los analistas de Ebury, mientras se restablece la estabilidad en los mercados gilt tras la dimisión de Liz Truss, la libra se estabiliza provisionalmente tras un mes extremadamente complicado. “Los principales riesgos parecen haberse eliminado por el momento, y la clave está ahora en la reacción del Banco de Inglaterra en su próxima reunión a principios de noviembre. Una subida de 100 puntos básicos debería aclarar que las autoridades británicas pretenden huir de las complicaciones y ser un factor positivo para la libra”, afirman.

AMCHOR IS aterriza en Italia para impulsar estrategias de inversión propias y de terceros

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AMCHOR Investment Strategies (AMCHOR IS) ha anunciado la apertura de una sucursal en Milán con el objetivo de consolidar y desarrollar su presencia en este mercado, que ocupa desde hace tiempo un lugar destacado en sus planes de desarrollo. Dentro de este plan, la firma ha fichado a Cristiano Busnardo y Jürgen Mahler, dos profesionales con gran experiencia en el sector de la gestión patrimonial en el país para liderar este proyecto.

Según destacan desde la firma, con presencia en el mercado desde 2008, AMCHOR IS pone ahora a disposición de los inversores italianos las estrategias activas líquidas de cinco firmas de gestión, cubriendo así todas las principales clases de activos y áreas geográficas de referencia. En concreto, representa a Brown Advisory, CQS, Fulcrum Asset Management, Lonvia Capital y Mirae Asset. 

Respecto a las dos contrataciones que han anunciado, Cristiano Busnardo, nombrado director de la sucursal italiana, conoce el mundo de la gestión de activos desde 1993. Comenzó su carrera en ING y Robert Fleming, fue director general de Société Générale AM Italia durante 10 años y después ocupó puestos de responsabilidad en Prima Sgr, Allfunds, Merian Global Investors y ClubDealOnline. 

Respecto a Jürgen Mahler, profesional también con una larga trayectoria en el sector, asume el cargo de director de Ventas. Cuenta con treinta años de conocimiento del mercado italiano, tras su paso en puestos directivos de Bank Austria, WestLB AM, BNY Mellon AMI, Oddo Meriten AM y, más recientemente, Decalia AM, donde ha sido el responsable de desarrollo de negocio de Italy & Ticino durante los últimos seis años. 

Además, el equipo italiano también contará con la colaboración de Valentina Autiero, en calidad de directora. Valentina ha seguido el mercado italiano en nombre de AMCHOR IS desde Madrid durante los últimos 10 años. 

“En un sector tan saturado como el de la gestión de activos, nuestra experiencia como seleccionador de fondos nos permite identificar estrategias y gestores activos que pueden marcar la diferencia, para añadir valor de forma continua”, ha afirmado Alejandro Sarrate, consejero delegado y socio fundador de AMCHOR IS.

Por su parte, Tasio del Castaño, presidente y socio fundador de AMCHOR IS, ha añadido: “En nuestro doble papel de seleccionador de fondos y de bisagra entre gestores de talento e inversores, debemos tener también un profundo conocimiento de las necesidades de los inversores. Por eso, con el objetivo de obtener cada vez más presencia en el mercado italiano, hemos optado por sumar al equipo a dos profesionales con gran experiencia, Cristiano y Jürgen”. 

En último lugar Cristiano Busnardo, recién nombrado Country Head para Italia de AMCHOR IS, ha concluido que “es realmente difícil, incluso para un inversor institucional o un distribuidor muy estructurado, descubrir todas las oportunidades que ofrece un sector en constante evolución como el de la gestión de activos. AMCHOR IS quiere estar a su lado para identificar tanto a los jóvenes talentos como a las caras históricas de la gestión financiera”.

 

Patricia Horsfall, de Natixis IM, nombrada presidenta del comité de Efama

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Natixis Investment Managers ha anunciado el nombramiento de Patricia Horsfall, actual directora de Compliance para el negocio internacional, como presidenta del comité permanente de sociedades gestoras en la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama). Según indican desde la gestora, Horsfall asumirá el cargo durante dos años con efecto inmediato.

El nombramiento de Patricia en Efama se alinea con las ambiciones de Natixis IM de mantener los más altos estándares para los clientes e inversores. El profundo conocimiento del sector y la visión normativa de Patricia le permitirán desempeñar un papel crucial en la promoción y protección de los intereses de sus miembros y en la garantía de que las consideraciones ESG y de impacto estén plenamente representadas por los responsables políticos europeos”, afirmó Joseph Pinto, responsable de Distribución Internacional de Natixis IM y vicepresidente de Efama.

Patricia Horsfall cuenta con más de 25 años de experiencia como profesional en el ámbito de compliance y del riesgo normativo en el sector de los servicios financieros y la regulación. Han pasado más de 12 años desde que inició su carrera en Natixis Investment Managers, desempeñando una serie de funciones de alto nivel en materia de compliance, y actualmente es la vicepresidenta ejecutiva de la firma, directora de compliance de distribución internacional, con sede en Londres. En su papel de presidenta del comité permanente de sociedades de gestión, se centrará en garantizar la justa representación de los puntos de vista de los miembros de Efama relacionados con las actividades y servicios de las sociedades de gestión, en particular la gestión de riesgos, así como los requisitos prudenciales para los gestores de activos, y las cuestiones de estabilidad financiera relevantes para el sector.

Los beneficios de una estrategia de crédito sostenible

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Foto cedidaStanislas de Bailliencourt, gestor del Sycomore Sélection Crédit, de Sycomore AM, parte de Generali Investment Parners

De cara al futuro, esperamos que los diferenciales sigan siendo elevados en un contexto de baja visibilidad y riesgos macroeconómicos. Sin embargo, en nuestra opinión, en sus niveles actuales, ofrecen una generosa compensación por el riesgo de crédito y la posible recesión.

Además, los 200 puntos básicos adicionales derivados de la subida de los tipos de interés desde principios de año han aumentado aún más los rendimientos totales, situándolos en niveles atractivos. Las emisiones con vencimientos entre tres y cinco años serán menos sensibles y protegerán a los inversores del riesgo asociado a las duraciones más largas. De ahí que los bonos de mayor calificación -BB por ejemplo- ofrezcan actualmente una combinación de riesgo / rentabilidad.

En este contexto, los inversores buscan diversificación, duraciones cortas y un proceso sólido de asignación de activos. Así pues, la deuda corporativa de alto rendimiento y la de grado de inversión ofrecen una mayor rentabilidad y calidad si se combinan. Por su parte, la corta duración puede proporcionar una fuerte visibilidad de los rendimientos. Por último, un proceso de inversión sólido, que incluya la evaluación de los fundamentos financieros y la integración de los factores ASG, debería conducir normalmente a una cartera concentrada que muestre una menor tasa de impago. Evitar las empresas que tienen activos inmovilizados con impactos negativos en la sostenibilidad, que pueden afectar al valor de la empresa, disminuye estratégicamente el riesgo crediticio global de la cartera.

Es esencial tener en cuenta los riesgos extrafinancieros para obtener una visión completa de la calidad de un emisor. En consecuencia, al invertir en una solución de crédito sostenible, recomendamos encarecidamente seleccionar una estrategia SFDR 9, con fuertes requisitos ASG y estrictos filtros de exclusión y selección.

Además, el análisis extrafinanciero debe basarse en metodologías probadas que permitan al gestor del fondo medir los impactos sociales y medioambientales, tanto positivos como negativos, que un emisor puede generar para todas sus partes interesadas. En Sycomore hemos desarrollado dos metodologías: la Contribución Ambiental Neta, en colaboración con I Care, y la Contribución Social, que miden las contribuciones ambientales y/o sociales de los productos y servicios de una empresa en una escala de -100% a +100%, en la que el 0% representa el nivel medio de la economía mundial.

En términos generales, se están destinando enormes inversiones hacia la transición verde y la taxonomía europea ya está en marcha, lo que beneficia claramente a las empresas que ofrecen soluciones que ayudarán a que nuestro planeta sea más verde.

En resumen, es poco probable que la posible recesión siga los patrones de 2008 y 2020: la liquidez es alta después de tres años de emisiones récord en el mercado primario; los bancos son ahora mucho más fuertes; y el apalancamiento financiero ha caído por debajo de los niveles anteriores a la crisis. Además, la tasa de impago se encuentra actualmente en un nivel bajo y también puede verse mitigada por la liquidez del emisor (ya que los emisores se han beneficiado del entorno de bajos tipos para refinanciar su deuda a plazos más largos), y por el apoyo proporcionado por los bancos. Por consiguiente, una construcción minuciosa de la cartera, que combine un análisis fundamental de las empresas basado en criterios financieros y no financieros, una sólida combinación de sectores y una amplia diversificación entre los distintos vencimientos, debería permitir obtener una rentabilidad potencialmente atractiva al tiempo que se intentan reducir los riesgos.

Los fondos de pensiones de empleo se sitúan como los más rentables en la última década

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Los fondos de pensiones de empleo obtienen la mejor relación entre rentabilidad y riesgo, según el estudio “10 años de ahorro colectivo en España”, posicionándose como la mejor opción de ahorro de los últimos diez años. La cuarta edición de este informe, elaborado por Mercer y Esade, concluye que, en este periodo, la rentabilidad para el ahorro colectivo en España fue del 2,8%. Mientras que con una rentabilidad del 2,7% y un nivel de riesgo del 5,4%, los fondos de pensiones de empleo consiguen la mejor relación entre ambas variables. El aspecto diferencial de estos fondos es el asesoramiento profesional que dotan en ocasiones las comisiones de control que los gestionan, la mayor diversificación de sus inversiones y las menores comisiones soportadas.

Además, existe una relación en este tipo de fondos entre el tamaño del patrimonio y la rentabilidad, con fondos consiguiendo hasta más del 0,5% de rentabilidad que los de menor tamaño. Así de los 65 fondos existentes con más de 500 millones de euros, que representan un 53% del patrimonio de todo el ahorro colectivo, el 78% de los fondos de pensiones obtienen resultados superiores a las rentabilidades medianas de sus respectivos cuartiles de riesgo.

Actualmente, las iniciativas legislativas fomentan los fondos de pensiones de empleo con el fin de hacer llegar al máximo de población este tipo de fondos. Aun así, habiendo observado la relación entre el volumen de un fondo y sus resultados, el desafío de la nueva ley, según expresan los autores del informe, debería ser dar acceso a los ahorradores individuales a una gestión realmente institucional y con un elevado grado de gobernanza.

Sin embargo, desde el informe alertan de que en los fondos de pensiones de empleo existen diferencias muy significativas en el patrimonio medio por partícipe, dependiendo de la empresa. En promedio es un patrimonio muy bajo, 12.000 euros, que difícilmente complementará la pensión de jubilación pública. «Para incrementar este nivel de ahorro y que las pensiones complementarias contribuyan efectivamente a complementar la pensión pública, es necesario un esfuerzo de divulgación que de momento es mínimo», apuntan.

Xavier Bellavista, director del área de inversiones de Mercer, argumenta que “en la última década el 34% de los fondos mixtos, constituyentes del 51% del total de patrimonio, no han batido la inflación. Son los fondos con menor nivel de riesgo, de renta fija y de pensiones los que incurren en esta situación. Este escenario no se debe solo al fuerte repunte de la inflación de 2022, los datos eran similares a los de diciembre de 2021”.

Según Jordi Fabregat, coautor del informe y profesor del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad en Esade, afirma que “debemos fomentar el ahorro para la jubilación a partir de los 35 años de edad como muy tarde, aun siendo conscientes de la dificultad que para algunos trabajadores puede significar renunciar a una parte, aunque pequeña, del sueldo neto. Esto es así ya que el ahorro medio por contribuyente en los planes de pensiones en España es demasiado bajo para compensar la pérdida de poder adquisitivo por la diferencia entre el último salario cobrado y la primera pensión de jubilación, que porcentualmente tenderá a disminuir en el futuro”.

El estudio apunta a que durante la pandemia se experimentó un incremento histórico en la tasa de ahorro de las familias, cifra que ha vuelto a caer hasta niveles de 2020 y ha aumentado el diferencial de ahorro de las familias españolas con la media de la zona euro hasta alcanzar máximos. Este ahorro sigue concentrado en inversiones inmobiliarias, mientras que los activos financieros (fondos de inversión y fondos de pensiones) experimentan un estancamiento, en especial en pensiones.

NFT: más que el hype, una tecnología

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Para aquellos que miran desde afuera, los NFTs son solo unos JPGs de animales caricaturizados extremadamente sobrevalorados y que solo sirven para usar de foto de perfil en Twitter. Por culpa de las colecciones de primates aburridos y las mil y un imitaciones, los NFTs ganaron mala fama y cuando se habla de ellos generalmente van acompañados de palabras como burbuja, lavado de dinero, estafa. Pero la realidad es que estas colecciones son solo una distracción y los NFTs son mucho más.

Mas que arte y fotos de perfil

En mayo se vendieron y compraron un estimado de 85.878 de NFTs, o 5.8 millones de dólares, por día, según DappRadar. Es importante tener en cuenta que cuando el hype logra movilizar estas cantidades de dinero, es fácil que las personas inviertan sin tanto cuestionamiento. Los Bored Ape cayeron en el cripto universo y generaron una onda expansiva, detrás de ellos aparecieron muchas colecciones de profile pictures (PFP), algunas exitosas y muchas otras fallidas o engañosas. Sin embargo, caer en la generalización de que los NFTs son una estafa es un grave error. La utilidad de los NFTs aún es, increíblemente, poco explorada. Pero podemos afirmar que la tecnología por detrás, es mucho más que el hype.

Los NFTs llegan para resolver algunos de los problemas que existen en internet hoy en día. A medida que el mundo se digitaliza surge la necesidad de replicar propiedades de objetos físicos como la escasez, la originalidad, la prueba de propiedad, entre otros. A su vez, los ítems digitales suelen tener el inconveniente de sólo funcionar en el contexto de producción. 

Así como los autos fueron una mejora frente al carro tirado por caballos. Los NFTs son una forma de proveer eficiencia en el mundo digital y con un poco de investigación sobre qué está sucediendo en el mercado puedes encontrar ideas únicas con valor en el mundo real. Si te cuesta identificarlo, piensa en esto: almacenamiento de datos médicos. La utilización de los NFTs y la tecnología de smart contracts puede ser una forma exitosa de proteger los registros médicos. Investigadores de la Universidad Médica Baylor afirman que a través de los NFTs y la tecnología de smart contracts los usuarios de servicios de salud podrán controlar quien accede a su información personal y evitar que las instituciones ofrezcan estos datos para otros usos. 

Manejo de assets, logística, trazabilidad, datos sensibles, el floreciente campo de los NFTs está lleno de nuevas aplicaciones y aquí enumeramos solo algunas.

Gaming

Los videojuegos están entre los casos de uso de NFTs mas conocidos y la realidad es que este par se da de forma muy natural. Si alguna vez jugaste a un RPG, puedes tener noción de la cantidad de dinero que se gasta en la personalización de avatares y su equipamiento. Con la llegada de los NFTs este gasto se puede convertir en inversión, el jugador pasa a ser realmente dueño de los objetos digitales que compra, estos pueden ser revendidos y junto a las recompensas por progreso el jugador puede obtener una ganancia económica real. Con los NFTs los juegos dan un paso hacia el futuro materializando ideas como la interoperabilidad a través de distintas plataformas y abren las puertas a muchos otros flujos de ingreso no solo para sus creadores.

Tickets

Combina las mejores cualidades de los tickets en papel y los códigos QR, y obtenemos los tickets NFT. Los smart contracts tienen el potencial de cambiar la industria de los eventos. Los organizadores pueden mintear una cantidad específica de NFTs, venderlos o subastarlos, y una vez comprados son almacenados de forma segura pero accesible en una billetera digital. Un usuario puede revender este ticket sin que la originalidad del mismo sea cuestionada. A su vez estos NFTs pueden ser coleccionados y funcionar como un registro en la blockchain que certifica que asististe a determinado evento.

Music

Canciones en forma de NFTs. ¿Por qué elegirías comprar el NFT de una canción en vez de escucharlo en una plataforma de streaming? La música NFT no solo ofrece el derecho de escucharla sino que realmente le da al usuario el derecho de propiedad. Pero el beneficio más obvio es para los artistas que pueden ganar valiosas regalías y no solo eso. Los artistas pueden compartir directamente las ganancias de las regalías por streaming con los fans poseedores de sus NFTs. Los fans pueden apoyar de forma directa a sus artistas favoritos. El artista puede recompensar a sus fans por la lealtad. La audiencia deja de serlo para convertirse en comunidad.

Salud

Los smart contracts pueden mejorar la forma en que las instituciones manejan los registros médicos. A su vez pueden automatizar el intercambio de datos entre instituciones asegurando su integridad pero también velar por la conservación de la privacidad. El uso de NFTs en la salud puede ayudar en términos de identidad, autorización y autenticación.

Identidad y certificaciones

Los NFTs pueden servir como forma de documento de identificación digital que trascienda al documento otorgado por el país de nacimiento. Los smart contracts pueden significar una solución para aquellas personas que por motivos geopolíticos carecen de un certificado de identidad. 

También pueden ser utilizados como certificados de logros, ya sea un historial laboral o de educación. A través del registro en la blockchain las personas pueden construir una reputación digital verificable y esto por ejemplo podría facilitar el seguimiento de finanzas descentralizadas (DeFi) de un usuario y calificar para un préstamo. 

El futuro

Considerando que nuestras vidas caminan en dirección de la digitalización, el mercado NFT tiene el potencial para continuar expandiéndose y jugar un rol crucial no solo en la economía sino en la forma en general en que vivimos. Según Cointelegraph el valor de este mercado podría llegar a ser de 231 trillones de dólares para 2030. Algunos expertos creen que los NFTs alcanzarán el estatus de mainstream a corto plazo. Jack Vinijtrongjit, director ejecutivo de AAG, una empresa de desarrollo de Web3, afirmó en entrevista con Cointelegraph que los NFT están evolucionando mucho más rápido de lo que podemos percibir, “ya podemos ver compañías como Starbucks usándolo como reemplazo de su tarjeta de membresía y universidades emitiendo diplomas en forma de NFT. Creo que, como resultado, estamos a punto de ver que las NFT pasen de ser un nicho a convertirse en la corriente principal”.  

A pesar de la mala fama y la caída del mercado, los NFTs todavía están en crecimiento. En la plataforma comercial NFTGo, 10 veces más billeteras tienen un NFT en comparación con agosto de 2020. El arte NFT dio vuelta a la industria del arte tradicional y al mundo, no solo por los números que rompen ojos en los titulares, sino también porque abrió la puerta a la experimentación y al descubrimiento de un sin fin de utilidades. Incluso si parece que las colecciones de PFP arruinaron el show, no olvidemos que la tecnología llegó primero y prosperará sin sus aburridas contrapartes.

Cura del cáncer, nutrición y metaverso: la renta variable temática adquiere protagonismo en la III edición en España del Funds Society Invesment Summit

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En las crisis están las oportunidades y en este complejo escenario marcado por una alta inflación, las subidas de tipos por parte de las autoridades monetarias y la volatilidad de los mercados hay estrategias que pueden funcionar muy bien. Los expertos de seis gestoras internacionales, Candriam, GAM, Invesco, M&G Investments, Neuberger Berman y Pictet AM, presentaron sus ideas en el III Funds Society Investment Summit, celebrado los pasados 20 y 21 de octubre en el Monasterio de Santa María de Valbuena, en Valladolid.

Además de ideas en renta fija flotante, global macro con deuda soberana y divisas y renta variable value estadounidense, presentadas por M&G, GAM y Neuberger Berman, en este artículo presentamos las ideas de otras tres gestoras, Candriam, Invesco y Pictet AM, que abogan por la renta variable temática como una apuesta a largo plazo y compatible con momentos tan complicados como el actual.

Renta variable para tratar el cáncer: la idea de Candriam

“El futuro parece complicado pero el hoy no está tan mal”, analizaba el escenario global José Ignacio Martín Villalba, director de Relaciones Institucional en Candriam. “No hay ningún país que a día de hoy esté en recesión. EE.UU., Japón y Australia gozan de pleno empleo, la UE se acerca a niveles prepandemia… pero tenemos mucho miedo al futuro. Y hay algunas que ideas tienen sentido, tengamos un escenario de recesión o de crecimiento. No es que la macro no tenga sentido pero este año nadie ha acertado con las previsiones –la Fed tampoco-“, recordaba.

Viendo el mercado, ofrecía algunas ideas de inversión: “Creemos que los bonos flotantes en IG son el activo con la relación riesgo-retorno más atractiva para una situación de subidas de tipos y sin una recesión fuerte”. Con respecto al high yield, cree que el riesgo-retorno tiene sentido pero le preocupa la iliquidez del mercado.

En renta variable, en un escenario de dudas en las subidas de tipos, hay nichos donde en la gestora ven valor. “El país que más nos gusta es Australia: es una economía pequeña (con 30 millones de habitantes) pero exportador de hierro, y el mayor de gas licuado del mundo, también es muy fuerte en exportación de soft commodities, y su sistema bancario está saneado y sin deuda”, defiende. El experto recordaba que el país empezó a subir tipos antes que la Fed y la última alza ya fue de 25 puntos básicos, con una inflación algo más controlada. Además cuenta con “tranquilidad política y un sistema jurídico anglosajón”. También ve valor en determinadas compañías inmobiliarias, y REITs, si no están muy apalancados.

Y más allá de estas ideas en renta fija y en bolsa, habló de la apuesta de la gestora. “En renta variable, sobre todo lo que tiene muchísimo sentido a día de hoy es la sanidad”. “La población envejece, prono habrá más gente por encima de 60 años que niños por debajo de 15. Si lo vemos desde una perspectiva de inflación, las grandes compañías ya han acometido la inversión fuerte y no les debería afectar tanto, y esta dinámica no va a cambiar en las próximas décadas. La valoración es razonable desde un punto de vista histórico”.

El experto habló de dos formas de invertir en sanidad, dos nichos con mucho valor y potencial de crecimiento. “La primera es oncología: es la segunda mayor causa de muerte en el mundo y la primera en muchos países desarrollados, relacionada con la edad; hay una probabilidad del 40% de contraer un cáncer”. La segunda idea es la biotecnología, que también cuenta con valoraciones muy buenas.

La sociedad entiende que el cáncer es el mayor problema social que hay en la actualidad y inversores tienen que apoyarlo. De hecho, las acciones de empresas que contribuyen a luchar contra el cáncer es la base de su fondo Candriam Equities L Oncology Impact, un producto de renta variable que invierte de forma global en compañías relacionadas con esta lucha. El universo de inversión se focaliza en compañías con una capitalización de mercado superior a 100 millones de dólares y que ofrezcan una contribución significativa al tratamiento del cáncer en estas cuatro grandes áreas: diagnóstico e investigación, farmacéuticas y biotecnología, tecnología médica y big data e inteligencia artificial. La cartera del fondo se compone de entre 30 y 60 valores de alta convicción.

La selección la realiza un equipo formado por expertos en biotecnología, que buscan empresas con innovación en tratamientos o medicamentos, etc. “Nuestros gestores cuentan con un alto ratio a la hora de acertar los nombres que aprueba el regulador”, comentaba Martín Villalba. El fondo dona el 10% de la comisión de gestión a ONG, que en su caso es la Asociación Española Contra el Cáncer. “Tiene sentido, la idea es buscar buenas rentabilidades pero además los clientes entienden bien para qué sirve el fondo: financia compañías que buscan medicamentos para luchar contra el cáncer y además dona un 10% a la asociación”. Es la apuesta de una gestora muy comprometida con la inversión sostenible.

Nutrición y longevidad: el gran tema de Pictet AM

Otra temática ganadora es la de la nutrición y longevidad. Porque lo queremos, más que ser inmortales, es vivir más pero con calidad de vida. “La cuestión importante es que queremos alargar vida a los años, no años a la vida: hay que preservar la salud (con un estilo de vida activo, una buena alimentación, cuidados personales y diagnóstico precoz de enfermedades). El negocio de la longevidad y el bienestar está atrayendo mucho dinero, está en un un punto de inflexión”, explicaba Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet Asset Management Iberia. De hecho, hay mucha investigación científica y se estima que la temática podría tener un volumen de negocio cerca de 4 billones de euros en los próximos años.

Se estudian, por ejemplo, “los secretos” de los lugares donde hay mayor probabilidad de ser más longevo: en Cerdeña y en Japón, y se han descubierto factores clave como la alimentación o los genes. “Somos lo que comemos: esa es la base, allí las dietas ayudan a vivir más y mejor. Y hay oportunidades en el desarrollo de las aplicaciones en este sentido”, dice De Arrigada. “Somos lo que comemos pero no estamos solos: en el cuerpo tenemos 2.2000 genes y millones de bacterias en la piel y el tracto intestinal: una de las tendencias más importantes que hay en la nutrición es mantener esa flora activa y en buen estado. Mucha de ésta es capaz de curar brotes de cáncer y ahí radica la clave de procesos metabólicos que afectan al ser humano. Hay una línea de investigación en este tipo de bacterias, que pueden atacar enfermedades y mantener nuestra salud. Muchas empresas investigan el microbioma, como Nestlé, Monsanto, Novartis…”, ponía como ejemplos la experta.

También se han descubierto las “sirtuinas”, que reparan los ADNs o sustituyen células madre del cuerpo y ahí radica el concepto científico para la inmortalidad, base de una renovación constante de nuestro organismo para vivir muchos años. Una cosa que hacen también es regular el metabolismo, clave a la hora de tener un envejecimiento feliz. Otro estudio habla de usar la nutrición y alimentación como curación/medicina. “Rangan Chatterjee explica que muchos pacientes necesitan mejorar su estilo de vida para la curación, a través de la nutrición, el ejercicio, el yoga y la meditación”, nuevos ejemplos de estas líneas investigadoras en un negocio en el que se suman nuevos jugadores, como Tesla o Amazon.

De Arriaga presentó el fondo Pictet Nutrition, que invierte en empresas que están desarrollando soluciones para ayudar a garantizar el futuro suministro mundial de alimentos y a mejorar nuestra salud. “Hay dos oportunidades muy claras en el fondo, dos megatendencias: los suplementos –los análisis médicos-genéticos te indican el tipo de suplementos más adecuados para tu cuerpo, una gran oportunidad de inversión- y la comida orgánica”, apunta De Arriaga. “Una de las líneas en nutrición es sustituir o complementar la carne de la vaca con carne envasada en plantas, que se produce en un laboratorio a gran escala a través de células de vaca o proteína de vaca transformada para no tener impacto medioambiental y evitar los aditivos, usando probióticos para ensalzar el sabor”. Beyond Meat es un ejemplo. Algunas de esas empresas no cotizan, son startups que se van monitorizando e incluyendo en el fondo cuando es posible.

“La alimentación es la herramienta más importante para mejorar nuestra salud y la sostenibilidad medioambiental”, recordaba también Rocío Jaureguizar, Senior Client Servicing & ESG Specialist en la gestora, que apuntaba tres grandes retos de la nutrición: medioambiental (la producción de alimentos genera emisiones, tiene un uso intensivo en agua y tierra y un porcentaje elevado -33%- se sigue desperdiciando); de salud (los malos hábitos alimenticios están ligados a enfermedades); y de costes (los hábitos alimenticios evolucionan, un estadounidense medio gasta más en consumir fuera de casa y pagar comida a domicilio que comiendo en casa, y además comiendo una sola vez fuera aumenta la ingesta de calorías -de las malas-, de forma que suma 2 kilos al año).

El fondo de la gestora acepta muchas ideas de inversión (creadas a partir de un enfoque bottom-up), toda la cadena de valor de la alimentación, desde agricultura tecnológica, logística y procesamiento y alimentación, empresas que ayuden a dar de comer, de forma más nutritiva, sostenible y accesible, a la vez que reducen el daño negativo en el medio ambiente. Así, soluciones para evitar el desperdicio de alimentos, la agricultura ética, las granjas de precisión, las granjas verticales, empresas que ayuden a mejorar la eficiencia en el transporte de los alimentos, empresas de alimentación con enfoque en la calidad (cultivadores de encimas, probióticos…)… son ideas para el fondo. Eso sí, excluye temas como fertilizante, pesticidas o fast food, y contribuye de forma positiva a la consecución de los ODS. En cuanto a exposición sectorial, es defensivo, con posiciones sobreponderadas en consumo básico, materiales, industriales, e infraponderación en IT o financieras, y con apuesta por Europa frente a Norteamérica, con un claro estilo growth y un horizonte de inversión mínimo de tres años.

“La nutrición está en un punto de inflexión, y hay varios impulsores de esta temátia”, añade Jaureguizar. Entre ellos, la regulación: “Va a haber mucha en Europa y EE.UU., destinada a reducir el metano, poniendo impuestos al azúcar, exigiendo etiquetados a los productos menos buenos para salud… hay un compromiso en Europa para reducir el uso de fertilizantes, regulación en tecnología agrícola…”. Otro impulso es el COVID, que puso de relieve que somos más vulnerables a enfermedades por los malos hábitos alimenticios y la necesidad de acortar las cadenas de suministro y aumentar la. Otro más, la crisis europea que vemos, también de inflación y seguridad alimenticia: “Rusia y Ucrania son grandes exportadores de cereales, aceites vegetales, fertilizantes… y está en entredicho la cosecha y el suministro para 2023”. A este respecto, un dato: en la guerra de Ucrania se ha retrocedido 10 años en seguridad alimenticia y gran parte de población destina un mínimo de un tercio de sus ingresos a alimentos. Otro impulso es el comportamiento del consumidor, más concienciado (sobre todo las nuevas generaciones), preocupado y dispuesto a pagar una prima por productos biológicos.

“La innovación va a ser clave para ver cómo producimos más con menos recursos, de forma más sostenible y eliminando efectos negativos de la mala alimentación”, añadía la experta.

La temática del metaverso: la apuesta ganadora de Invesco

Temáticas del futuro como el metaverso ofrecen una gran oportunidad, de hasta 13 billones de dólares en 2030. Pero ¿qué es? “Mundos y entornos virtuales en tiempo real, en 3D, persistentes y a gran escala, en los que la gente va a poder trabajar, jugar, aprender, entretenerse y disfrutar de experiencias de la vida real. Se trata de reunir todos los elementos de nuestra era digital en una experiencia inmersiva que cree una convergencia perfecta de nuestras vidas digitales y físicas», destacaba esta definición James McDermottroe, cogestor del Invesco Metaverse Fund.

De hecho, el experto hacía hincapié en las enormes posibilidades de este mundo virtual. “El metaverso no es solo para jugar o para temas de redes sociales, también para trabajar”. Algunos ejemplos: las reuniones virtuales de Microsoft o las fábricas virtuales de BMW para mejorar la eficiencia de su proceso de producción. “Pueden hacer simulaciones de posibles rupturas y fallos, aumentando la eficiencia”. Sin olvidar las posibilidades de juego: así, grandes marcas como Nike han construido experiencias en Roblox, para jugar; ni las posibilidades de ocio, como los conciertos virtuales.

“El metaverso son mundos virtuales donde la gente puede aprender, trabajar… es el próximo paso en desarrollo de internet. Estamos entre la web 2.0 (redes sociales, …) y la web 3.0 (arquitectura de datos descentralizada, NFTs, estructuras de edge computing…)”, explicaba. Y es un mundo que todavía está en los estadios iniciales de desarrollo: para ello, se necesitan avances en tecnología en capacidad de computación y una mejor infraestructura.

La gestora presentó su estrategia Invesco Metaverse Fund, que apuesta por la inversión en empresas que ayudan a facilitar y crear mundos virtuales inmersivos para consumidores y empresas, o que se benefician de dichos mundos. La oportunidad es inmensa: podría representar un mercado de entre 8 y 13 billones de dólares en 2030.  La estrategia pretende lograr una diversificación entre los distintos segmentos de la cadena de valor de esta idea. El fondo tiene sesgo growth pero la estrategia da mucha importancia a las valoraciones y busca compañías infravaloradas que ayuden a facilitar este mundo.

La temática tiene amplias aplicaciones en industrias y estilos de inversión y en compañías de diferentes capitalizaciones, en sectores relacionados con la computación, el hardware, las redes, las plataformas, las herramientas de intercambios, los pagos, los contenidos, servicios y activos… Para poder ser un valor considerado por el fondo, debe cumplir algunos de estos criterios: contar con un mínimo del 10% de exposición de sus ingresos a la cadena de valor del metaverso; un mínimo de un 10% de su crecimiento esperado debe venir de la temática en los próximos tres años; más del 10% de las inversiones en capex deben dirigirse hacia la cadena de valor del metaverso o el valor debe ser proveedor crítico para dicha cadena. Sobre la exposición a la cadena de valor, actualmente las posiciones son más fuertes en temáticas como la computación, el hardware o las plataformas pero con el tiempo habrá una transición, dice el gestor, hacia otros segmentos, como las aplicaciones de consumo o el comercio electrónico. Por países, EE.UU. pesa un 54% y sobrepondera muchas partes de Asia, donde ven mucho valor por descubrir. Corea, por ejemplo, cuenta con muchas iniciativas gubernamentales para adoptar el metaverso.

Ejemplos en cartera son Nvidia, Nike, Reply, Com2us, una plataforma coreana de juegos móviles que plantea lanzar juegos “play to earn” y su propio “com2verse”. “Si ganas en el juego, ganas criptomonedas que luego puedes vender, es decir, puedes ganar dinero jugando”, comenta el gestor.

El fondo busca retornos por encima del 10% anual y centra sus fuentes de valor o retornos en tres patas: el crecimiento del negocio, las valoraciones y el diviend yield, en conjunto, siendo agnóstico en estilo y captando el crecimiento, de donde venga. Aunque siempre muy conscientes y cuidadosos con las valoraciones.