Se espera que el 2023 sea el año en el que se alcance la plena recuperación global y el final de la pandemia. Con esta expectativa, y asumiendo que vivimos en una época dominada por la incertidumbre caracterizada por la sucesión de eventos impredecibles, Grupo Caminos, a través de su gestora Gestifonsa, enumera por orden de importancia cuáles pueden ser las claves económicas que marcarán el nuevo año.
Evolución de la inflación
El Banco Central Europeo ha subido los tipos de interés por cuarta y última vez este año, hasta situarlos en el 2,50%, anunciando que todavía quedan subidas adicionales durante la primera mitad del 2023 y que los tipos se mantendrán altos hasta que no se consiga normalizar la inflación en el entorno del 2%. Además, a partir de marzo iniciará también un proceso de normalización de su balance retirando mensualmente 15.000 millones de euros de liquidez de mercado, cifra que irá aumentando progresivamente. Las políticas fiscales expansivas puestas en marcha por los distintos gobiernos de la zona euro y más concretamente por Alemania pueden neutralizar parcialmente estas medidas del BCE, obligando a tomar decisiones de política monetarias aún más restrictivas.
Desaceleración en el crecimiento del PIB
“La lucha contra la inflación nos lleva a una economía en desaceleración y la gran duda ya no es tanto si entramos o no en recesión, sino la profundidad y duración de esa recesión. La evolución del consumo y de los datos de empleo son los indicadores clave a vigilar durante los próximos meses. Por un lado, estamos viendo cómo los inventarios se encuentran en máximos ante la desaceleración de la demanda, pero al mismo tiempo los datos de empleo se mantienen fuertes, lo que puede dar cierto soporte al consumo minorista”, destaca Esther Marín, directora general de Gestifonsa.
Otra variable fundamental en la evolución del PIB va a ser la capacidad de China para impulsar su actividad económica, una vez que se han relajado las políticas de COVID cero, lo que además puede favorecer una normalización de las cadenas de suministro que apoye cierta relajación en precios.
Bancos centrales y decisiones de política monetaria
Tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el Banco de Inglaterra o el BCE, en sus respectivas reuniones de diciembre han anunciado subidas de tipos de menor intensidad respecto a las anteriores, pero confirmado que todavía asistiremos por lo menos a dos subidas adicionales y que los tipos se irán por encima del tipo terminal previamente descontado, cuando previamente el mercado esperaba que con este movimiento de diciembre la escalada en tipos prácticamente llegaba a su fin.
Tensión Geopolítica, conflicto Rusia -Ucrania
La tensión geopolítica generada por el conflicto entre Rusia y Ucrania que vivimos desde hace meses se prolonga en el tiempo y no se atisba su fin. Entre otras graves consecuencias, esta guerra tiene una incidencia directa sobre el aumento de los precios energéticos, especialmente del gas, y de muchas materias primas, provocando un significativo shock de oferta negativo, que aumenta la inflación y reduce el crecimiento del PIB lo que incide directamente sobre las decisiones de inversión de hogares y empresas.
Capacidad de las empresas para mantener su crecimiento en beneficios
Durante 2022 partíamos de una situación privilegiada con los márgenes empresariales en máximos, a lo que se añade que las empresas han sido capaces de trasladar los incrementos en precios de producción a los precios finales manteniendo así sus márgenes, movimiento que parece más complicado en 2023. Para Esther Marín, “este escenario nos lleva a apostar por empresas de calidad, con una baja volatilidad en beneficios, menor endeudamiento y una mayor capacidad para defender sus márgenes”.
Seguimiento de los flujos de fondos e importancia de la liquidez en el binomio rentabilidad-riesgo
Unos tipos de interés normalizados pueden provocar importantes flujos de fondos a favor de los activos de renta fija y depósitos, así como flujos en favor de los activos más líquidos provenientes de activos alternativos, como criptos o private equity.
EFPA España ha alcanzado un acuerdo de colaboración con Lombard International Assurance, proveedor líder de soluciones patrimoniales globales, con más de 30 años de experiencia, por el que ambas entidades se comprometen a trabajar juntas para promover el asesoramiento financiero de calidad, colaborando para poner a disposición de los profesionales las mejores herramientas para fomentar la formación continua.
De este modo, EFPA España y Lombard International Assurance colaborarán de forma conjunta en la organización de cursos, conferencias y seminarios válidos para las certificaciones de EFPA European Investment Assistant (EIA), European Investment Practitioner (EIP), European Financial Advisor (EFA) , European Financial Planner (EFP) y la Certificación EFPA ESG Advisor, plenamente adaptadas a los requerimientos que impone ESMA y la CNMV, en base a la directiva comunitaria MiFID II.
Este acuerdo pone de manifiesto la apuesta de ambas entidades por fomentar las mejores sinergias en base a su experiencia como la mejor forma de ayudar a mejorar la profesión de asesor financiero cualificado. Lombard International Assurance dará apoyo a la labor de formación continua de EFPA España en la renovación de las certificaciones profesionales de los asesores, así como en otras acciones organizadas por la asociación. Por su parte, EFPA España se compromete con la entidad a colaborar en la comunicación y difusión de las actividades que incentiven el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la contratación de instrumentos financieros.
Con este acuerdo, EFPA España suma ya más de 70 entidades colaboradoras , entre las que se encuentran las principales entidades bancarias y gestoras de fondos nacionales e internacionales.
Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, señala que “esta colaboración con una entidad de referencia a nivel internacional en la búsqueda de soluciones patrimoniales para clientes nos permitirá seguir trabajando en nuestros dos objetivos principales: certificar a los profesionales del asesoramiento y proveerles de las herramientas más completas para acompañarles durante toda su carrera profesional, donde la formación continua y actualizada en diferentes ámbitos de los mercados y las inversiones resulta fundamental para ofrecer el mejor servicio a clientes”.
Por su parte, Pablo Peciña, responsable de planificación patrimonial de Lombard International Assurance para España, Portugal y Latinoamérica, indica que “será un placer colaborar con EFPA España en la formación de asesores financieros y otros profesionales del sector en soluciones patrimoniales basadas en seguros unit-linked luxemburgueses, y en las oportunidades que éstos pueden aportar en la gestión de carteras y patrimonios para clientes de alto patrimonio y sus familias”.
A diciembre de 2022, el patrimonio de fondos de inversión registrados como artículo 8 o 9 (SFDR) alcanzó los 103.066 millones de euros, lo que representaba el 33,7% del total. De ellos, los fondos de inversión que promueven características medioambientales y sociales (art.8) acumularon 100.285 millones de euros (el 32,8% del total) y 2.781 millones de euros (el 1,0% del total) los fondos con objetivo inversión sostenible (art.9).
Desde marzo de 2021, fecha en la que entró en vigor el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR por sus siglas en inglés) el patrimonio registrado en fondos de inversión bajo los atículos 8 o 9 ha experimentado un crecimiento de 74.731 millones de euros, pasando a representar desde el 9,8% de marzo de 2021 hasta un 33,7% a finales de diciembre de 2022.
Fondos globales
Por categorías de inversión, los fondos de renta fija superan de manera agregada los 30.000 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (16.464 millones). Igualmente, los mixtos representan activos de elevada magnitud (25.414 millones de euros), debido al peso de estas vocaciones en su vertiente internacional (21.216 millones). También destacan los de renta variable internacional (25.372 millones de euros), cuya proporción en alguna de sus categorías alcanzan o superan el 80% del total de sus activos (renta variable EE.UU., internacional Japón, emergentes).
En términos absolutos, los fondos globales representan el mayor volumen de inversión de activos en ESG (18.042 millones de euros) debido al incremento experimentado en los dos últimos trimestres en esta vocación (12.226 millones de euros).
El número de fondos registrados como artículo 8 asciende a 247, con 587 clases registradas. El total de fondos de inversión registrados en CNMV a finales de diciembre de 2022 asciende a 1.528 fondos. Respecto a fondos con objetivo de inversión sostenible (art. 9), su número asciende a 14, con un total de 34 clases registradas.
A diciembre de 2022, ya existen más de 7,4 millones de cuentas de partícipes en fondos sostenibles (artículo 8 o 9), lo que supone casi la mitad del total de cuentas.
Los directivos del sector financiero estiman que las prestaciones de la web3 podrían reducir hasta en una cuarta parte los costes operativos derivados de la prestación de servicios bancarios, según un nuevo estudio de Bain & Company. La encuesta de Bain & Company muestra que más de la mitad de los casi 70 ejecutivos que participaron en ella creen que la web3 cambiará sustancialmente las actividades que tradicionalmente han llevado a cabo los bancos. La falta de una regulación clara fue citada como el principal obstáculo para la adopción de web3.
Los resultados llegan en un momento en que los bancos se ven amenazados por la competencia de las fintech y otras grandes empresas tecnológicas que están acaparando algunas de las actividades bancarias tradicionales. A pesar de estos retos, Bain & Company explica que los bancos están bien posicionados y tienen la oportunidad de defender e incluso ganar cuota de mercado ofreciendo servicios mejorados e integrados que aprovechen la web3. Por lo tanto, la cuestión central para cada banco no es si explorar o no las tecnologías de la web3, sino exactamente cómo, dónde y cuándo hacerlo.
“Vemos la adopción de web3 como algo parecido a la llegada del comercio electrónico en cuanto al grado de transformación y a la naturaleza de sus posibilidades”, afirma Thomas Olsen, socio y codirector mundial de la práctica la Web3 y el Metaverso de Bain & Company. “El comercio electrónico mejoró la eficiencia de los participantes en el mercado de capitales; las empresas que invirtieron pronto salieron ganando, y muchas de las que se aferraron a los enfoques antiguos perdieron cuota. El estudio muestra que, aunque no todos los bancos tienen por qué apostarlo todo ahora, es probable que durante los próximos 2-3 años se presenten oportunidades significativas para influir y dar forma al desarrollo del ecosistema y la normativa, así como para desarrollar las competencias internas con vistas a lograr beneficios en el futuro. Por lo tanto, hay acciones específicas que muchos bancos pueden emprender ahora para prepararse para la web3”.
La web3 ofrece nuevas oportunidades
Además de reducir los costes operativos, Bain & Company estima que la web3 pueden brindar a los bancos un sinfín de oportunidades, como la reducción del riesgo operativo y la liberación de capital en los balances bancarios gracias a la optimización de los procesos. Los participantes en la encuesta señalaron que están interesados en lanzar nuevas ofertas con pagos que se puedan programar y valores, al poder intermediar una gama más amplia de activos del mercado privado una vez “tokenizados”. También apuntan que podrán aprovechar la disponibilidad de datos de mayor calidad para nuevos análisis y servicios de asesoramiento.
Las aplicaciones de la web3 permitirán a los bancos prestar servicios en torno a los activos tokenizados, por ejemplo, utilizarlos como garantía y gestionar la liquidez.
Juan Redondo, socio asociado de Bain & Company en Madrid, comenta: “Los mercados de capital privado, bastante más atractivos que los públicos en cuanto a valor y crecimiento, tienen algunos procesos ineficientes y poco transparentes. Es precisamente en ellos donde encontramos las mayores oportunidades de tokenización, como por ejemplo en deuda privada, capital de empresas y el sector inmobiliario, dada su relativa ineficiencia en comparación con la infraestructura de los mercados públicos. Los beneficios de las plataformas digitales incluyen procesos administrativos más eficientes, transparencia, mejor gobernanza, y adicionalmente, un conjunto más amplio de cartera de productos y acceso a nuevos inversores”.
Además, según Bain & Company, los primeros en adoptar la web3 podrían aprovechar estos aspectos para reconfigurar su economía haciendo que los servicios bancarios estén más integrados y sean más fluidos para los clientes, al tiempo que mejoran enormemente la eficiencia.
Obstáculos de la adopción
Aunque la web3 hará más eficiente el sistema bancario, no está exenta de desafíos. El impacto de la web3 en la rentabilidad total es poco claro, ya que el incremento de la eficiencia y la competencia afectarán a la fijación de precios. Según Bain & Company, la adopción generalizada de la web3 tendrá que superar varios obstáculos. Para empezar, los legisladores y reguladores apenas han empezado a plantearse directrices y normas claras que serán esenciales para que los operadores ya establecidos avancen. Además de la incipiente regulación y legislación, los encuestados también citaron la cantidad de cambios necesarios en los procesos bancarios existentes como otro impedimento importante. Los entrevistados creen que la adopción de la web3 en la banca se producirá en un plazo medio de cinco a seis años, por lo que el crecimiento hasta 2030 tenderá a ser gradual y variará según el caso de uso y la geografía en general.
“La velocidad y el nivel final de adopción o disrupción variarán según la línea de negocio”, afirma Richard Walker, socio de la práctica de Servicios Financieros y codirector global de la práctica de la Web3 y el Metaverso de Bain & Company: “Se espera que la adopción se produzca antes en aquellos sectores más sencillos dentro de mercados integrados verticales o en los que los bancos puedan actuar solos o en pequeños grupos, así como en áreas en las que la infraestructura existente sea limitada y el potencial de mejora de la eficiencia sea mayor. El análisis sugiere que los primeros posibles candidatos para una adopción significativa de la web3 son los sectores de la gestión de efectivo al por mayor y los pagos al por menor, la custodia y el servicio de activos, y los mercados de capitales privados”.
Impacto en la identidad digital
Otra consideración para los bancos es el impacto de la web3 en la identidad digital de los clientes. Bain & Company ha concluido que la identidad del cliente es un factor fundamental para aprovechar el potencial de la web3, y que los bancos tienen la oportunidad de liderar el desarrollo de identidades persistentes y transferibles. El estudio de Bain & Company muestra que el potencial de la web3 en un espacio regulado depende de la vinculación de la identidad digital a un marco sólido de conocimiento del cliente (KYC, know your customer). Según Bain & Company, una identidad transferible, que permita a los clientes ser propietarios de sus datos, utilizarlos en distintas aplicaciones y compartir fragmentos concretos con los proveedores de servicios, transformaría la relación entre clientes y proveedores.
A medida que las empresas compitan por dar forma al futuro de la identidad on line, es probable que las carteras digitales de la web3 desempeñen un papel importante. Estas carteras actuarán como identidades digitales unificadas o interoperables que conectarán a los usuarios con las aplicaciones ofreciendo funciones universales de inicio de sesión y conexión.
Los bancos tienen mucho que decir a la hora de supervisar la identidad digital, pero tendrán que aprender a guiar un ecosistema amplio hacia normas comunes. Es posible que se necesiten enfoques colaborativos para establecer una herramienta de identidad y KYC que pueda autentificar a los usuarios, o que un organismo regulador y de gobernanza tenga que establecer normas para promover la interoperabilidad.
Aspectos bancarios que cambiarán
A medida que se desarrolle la web3, Bain & Company sostiene que los bancos tendrán que pensar más como disruptores si quieren tener éxito. Para ello, entre los aspectos que los bancos deben cambiar se incluyen:
Modelos operativos: los bancos que podrán crear un sistema central de coordinación de la web3 que alinee las iniciativas con la estrategia general, hacer un mejor seguimiento de los resultados, captar sinergias tecnológicas y apostar a lo grande en situaciones de alto valor.
Ecosistemas selectivos: los planteamientos restrictivos de la web3 se desvanecerán para la mayoría de las instituciones a medida que las asociaciones generen más valor, por ejemplo, conectándose a ecosistemas o construyéndolos.
Estrategia de inversión: en comparación con muchas otras inversiones que realizan los bancos, las inversiones en la web3 tienen un periodo de amortización largo e incierto, aunque el mercado cambie rápidamente. Muchos casos de uso requerirán la coordinación con otras instituciones. Los bancos deben estar dispuestos a reinventar procesos y sacrificar negocios existentes, aunque esto debe sopesarse con factores financieros, la voluntad de cambio y el cumplimiento de la normativa.
Talento: el talento especializado en la web3 es escaso, por lo que los bancos deben desarrollar estructuras que atraigan a estas personas, así como buscar formas de acceder al talento y las aptitudes a través de los socios del sector.
Riesgo: la web3 hará que los sistemas de control de riesgos tradicionales se adapten y evolucionen, lo que exigirá la participación del personal de riesgos y regulación en todas las fases del desarrollo del producto. La web3 debería ofrecer mejoras significativas en la gestión de riesgos, pero los bancos tendrán que evolucionar los procesos y métodos existentes, así como trabajar con los reguladores para hacer evolucionar la normativa y la supervisión pertinentes.
Preparación para la transición: una serie de medidas que no hay que lamentar
Según Bain & Company, los bancos pueden adoptar una serie de medidas que no deben lamentar para prepararse para la transición a la web3:
Definir el objetivo empresarial con respecto a la web3 y pasar de «esperar y ver» a «explorador cauteloso», «incumbente progresivo» y «líder de la web3».
Decidir qué casos de uso se van a perseguir teniendo en cuenta la variedad existente de empresas y clientes, así como los efectos de la red y las posibles aplicaciones cruzadas de los casos de uso.
Definir una línea de actuación para cada uno de esos casos de uso y una estrategia de inversión.
Definir la combinación adecuada de construcción, compra y asociación para ofrecer los casos de uso.
Adelantarse a la competencia
Aunque el sector de los servicios financieros se ha adelantado relativamente a la hora de investigar y probar muchas de las tecnologías de la web3, Bain & Company recuerda a los bancos que la transición será probablemente desigual, sobre todo antes de que empiecen a asentarse los marcos normativos. Los bancos ya establecidos deben sortear la incertidumbre o podrían verse superados por competidores que se muevan con rapidez.
Puede acceder al informe completo a través de este link.
Foto cedidaArturo de las Heras, presidente del Grupo Educativo CEF- UDIMA y Paz Navarro, responsable de la Escuela de Formación Bancaria de Cecabank
La Escuela de Formación Bancaria de Cecabank es una institución académica con 50 años de experiencia, cuya misión principal ha sido siempre la de formar profesionales con un alto nivel competencial y socialmente responsables.
En este tiempo, la Escuela se ha convertido en un agente de cambio e innovación, que apostó por la formación continua de los profesionales y la adaptación a los nuevos requerimientos regulatorios, a través de certificaciones y acreditaciones profesionales, como la forma de aportar un valor añadido diferencial.
El Plan Estratégico 2022-2024 del banco incorporaba la revisión del portafolio de servicios que Cecabank venía ofreciendo, entre los que se encuentra su actividad en materia de formación financiera. En este sentido, y con el objetivo de conservar el valor de los contenidos de formación impartidos por la Escuela y ofrecer una continuidad de los servicios a los clientes, Cecabank firmó un acuerdo de traspaso de los activos de la Escuela al Grupo Educativo CEF UDIMA, que integran su escuela de negocios, el CEF Centro de Estudios Financieros, y la Universidad a Distancia de Madrid, UDIMA.
El Grupo Educativo CEF UDIMA pone especial énfasis en una formación académica próxima a la realidad y la práctica diaria, para lo cual somete su desarrollo al bien hacer de sus profesores, la mayoría profesionales con larga experiencia en las materias de las que son formadores, lo que comparten con sus alumnos, uno de los principales hechos diferenciales de su sistema de enseñanza, junto a su material propio.
El acuerdo es continuista con la labor de formación de la escuela y la decisión de elegir como partner al CEF se basa en su extensa trayectoria en el mundo de la formación financiera.
Para Arturo de las Heras, presidente del Grupo Educativo CEF UDIMA, este acuerdo pone en valor “el esfuerzo que en el ámbito de la formación financiera viene desarrollando nuestra institución educativa”, al tiempo que agradece a Cecabank la confianza depositada en su modelo y cuadro docente.
Paz Navarro, responsable de la Escuela de Formación Bancaria de Cecabank, ha comentado que “este acuerdo estratégico garantiza el mejor servicio a nuestros clientes con los que llevamos muchos años de relación y refuerza la aportación a la formación específica de los profesionales del sector financiero”.
A partir de una exhaustiva reflexión sobre los acontecimientos que se han producido en 2022, y a pesar de la incertidumbre, los expertos de iCapital pronostican cómo se comportará la economía a través del Informe de tendencias 2023, tomando como referencia cuatro factores fundamentales: monetario, renta fija, renta variable y divisas.
“2022 nos ha enseñado que la globalización puede dar al traste el modelo económico occidental y frustrar cualquier intento de dirigirnos hacia una transición económica más sostenible”, explica Guillermo Santos Aramburo, socio de iCapital y coordinador del Informe 2023, Riesgos y Oportunidades para los mercados financieros.
Asistimos a un proceso de pérdida de influencia de países y áreas geográficas que han mantenido su hegemonía durante más de un siglo, para dar paso a potencias emergentes como es el caso de Asia. Se está produciendo un desequilibrio de poderes en el que, claramente, Asia tiene las de ganar.
Las consecuencias de la pandemia de COVID-19, en 2020, la crisis logística global, el conflicto bélico entre Rusia y Ucrania y la consecuente crisis energética han provocado situaciones que no se veían en la economía global desde hace años: inflación y subidas agresivas de los tipos de interés por parte de la Fed y el Banco Central Europeo.
Los resultados de estas medidas aún están por conocer, pero lo que sí es segura es la incertidumbre que se ha generado entre los inversores, un mazazo a la renta fija, que siempre había sido el refugio de los más conservadores, y un escenario en el que todo puede ocurrir.
Renta fija y cash frente a activos de riesgo
Los analistas de iCapital han establecido una serie de tendencias, basándose en cuatro factores básicos:
Monetario
Las alzas de tipos de los bancos centrales occidentales hacen cada vez más atractivas las inversiones en depósitos y activos a corto plazo como pagarés. Especialmente en dólar existe ahora un plus de rentabilidad debido a la inversión de la curva de tipos (mayor tipo a corto que a largo).
En euro pueden conseguirse rentabilidades seguras y atractivas a corto plazo en letras y pagarés de máxima calidad crediticia. Por primera vez desde hace muchos años, la inversión refugio del cash está bien remunerada.
Renta fija
Un entorno de desaceleración económica junto con, posiblemente, peak inflation y peak haw kishness por parte de los bancos centrales, parece idóneo para la inversión en treasuries. Factores adicionales que suman al atractivo son el posicionamiento negativo de los inversores y la extrema caída histórica sufrida por estos.
Un entorno de desaceleración de la inflación podría traer de vuelta la correlación negativa entre bonos y equity, con lo que los treasuries podrían recuperar su utilidad en las carteras como activo que las equilibra.
La visión sobre el crédito es igualmente constructiva. Las valoraciones no han llegado a niveles extremos de screaming buy pero descuentan niveles de impagos que resulta difícil de imaginar. Al mismo tiempo, el crédito (con grado de inversión y high yield) ofrece unas yield (YTW) o rentabilidades que hace más de una década que no se veían: 4,5% y 9% respectivamente.
Renta variable
Las valoraciones han mejorado, pero están en fair value. La macro seguirá deteriorándose. El ajuste a la baja en las estimaciones de beneficios apenas ha comenzado. Siguen siendo demasiado elevadas y tendrán que revisarse a la baja conforme las empresas reconozcan el deterioro de los fundamentales.
El posicionamiento es cauto entre inversores institucionales, pero no entre los minoristas. Y, en cualquier caso, un sentimiento negativo no es una condición suficiente por sí sola para que el mercado haga suelo.
Los mercados se alejan del famoso TINA (There Is No Alternative), para apostar más por renta fija y cash, que comienzan a ser competidores atractivos para los activos de riesgo.
Divisas
En el dólar, por el contrario, la visión a medio plazo es negativa. La divisa americana está sobrevalorada y el posicionamiento de los inversores es alto en términos históricos. El factor que podría catalizar su vuelta podría ser que el mercado deje de descontar nuevas subidas de tipos.
A corto plazo, principalmente si los activos de riesgo siguen corrigiendo, el dólar podría disfrutar de una última fase de fortaleza, dada la naturaleza de baja beta o defensiva de la divisa.
La red social de inversión eToro ha anunciado el lanzamiento de ValueGurus, una cartera inteligente que ofrece a los inversores minoristas una exposición a largo plazo a las empresas elegidas por figuras influyentes del mundo de las finanzas que optan por la inversión value. Según explican, ha creado una cartera basada en las decisiones de inversión de los líderes de las finanzas del mundo real y de las personas influyentes en el área de los negocios.
En este sentido, ha analizado sus inversiones habituales a partir del informe trimestral 13F que incluye información de algunos de los principales fondos de inversión y hedge funds, como Baupost Group y ValueAct Capital, y ha plasmado sus principales posiciones en la cartera ValueGurus. «El informe 13F es una gran herramienta financiera, ya que proporciona una transparencia adicional sobre la composición de la cartera y los valores elegidos por los principales fondos de inversión y de cobertura. Para ayudar a nuestros usuarios a invertir como ellos, utilizamos los datos del 13F para crear una cartera totalmente gestionada, que les proporciona exposición a lo que están comprando los líderes de las finanzas», señala Dani Brinker, jefe de Carteras de Inversión de eToro.
En opinión de Brinker, «estamos viendo una creciente cantidad de contenido de carácter financiero en Twitter y otras redes sociales sobre los valores que son una opción de compra. Con el objetivo de ayudar a los inversores minoristas a tomar decisiones de inversión informadas, queremos presentarles una herramienta creíble, disponible públicamente y que puedan tener en cuenta a la hora de tomar decisiones de inversión».
Los 10 valores que componen la cartera en su lanzamiento cuentan con una capitalización de mercado ponderada media de más de 415.000 millones de dólares e incluyen Google, Mastercard y Fiserv (la lista completa puede consultarse aquí). La cartera se reajusta cada trimestre tras la actualización del formulario 13F, sigue una metodología automatizada y probada y no es discrecional en la selección de activos. Según matizan desde la plataforma, la inversión inicial es a partir de 500 dólares y los inversores pueden acceder a herramientas y gráficos para seguir su rendimiento, mientras que el feed social de eToro les mantendrá al día de la evolución del sector.
Foto cedidaJoseph Pinto, nuevo CEO de Asset Management de M&G AM.
M&G plc ha anunciado el nombramiento de Joseph Pinto como nuevo CEO de su división de gestión de activos. Según explica la gestora, Pinto será responsable de todas las disciplinas de inversión de la compañía, incluyendo renta fija, renta variable, multi-activos e inversiones alternativas; así como del negocio de distribución, operaciones y gestión de oferta y producto para toda la división de gestión de activos de M&G plc.
Con más de 30 años de experiencia en la industria de gestión de activos, sector financiero y consultoría, Joseph Pinto se une a M&G desde Natixis Investment Managers, donde era Responsable de Distribución y Soluciones de Inversión para EMEA, Asia Pacífico y América Latina, así como Director de Operaciones (COO por sus siglas en inglés). Con anterioridad, trabajó en AXA Investment Managers durante 13 años en diferentes cargos de responsabilidad a nivel global, incluyendo Director de Operaciones (COO), Responsable de Mercados y Estrategia de Inversión y Responsable de Desarrollo de Negocio para el Sur de Europa y Oriente Medio.
Desde la gestora indican que Pinto se unirá a M&G en marzo de 2023 y formará parte del Comité Ejecutivo de M&G, reportando al CEO de M&G plc, Andrea Rossi. Sustituirá a Jonathan Daniels quien, en julio de 2022, anunció su intención de jubilarse tras 21 años en la compañía. El nombramiento está sujeto a aprobación de los reguladores.
“El objetivo de M&G es ayudar a nuestros clientes a gestionar y hacer crecer sus ahorros e inversiones de un modo responsable. Joseph posee un gran conocimiento de las necesidades de nuestros clientes y de cómo éstas han evolucionado siguiendo diferentes condiciones de mercado. Con una gran trayectoria en la consecución de ambiciones y objetivos estratégicos en el sector de inversión, estoy convencido de que su combinación de visión comercial y su liderazgo pragmático nos ayudará a transformar la manera en la que M&G añade valor a sus clientes y otros grupos de interés”, ha señalado Andrea Rossi, CEO de M&G plc.
Por su parte, Joseph Pinto, como nuevo CEO de Asset Management de M&G AM, ha añadido: “Las amplias capacidades de inversión y gestión activa de M&G, combinadas con su sólido balance financiero, han proporcionado durante mucho tiempo a sus clientes soluciones de inversión innovadoras. Estoy deseando liderar unos equipos de inversión tan respetados en la industria e impulsar tanto el crecimiento internacional de la compañía como su agenda de sostenibilidad, a la vez que proporcionamos resultados excelentes a nuestros clientes”.
Tras un año de turbulencias en las economías y los mercados bursátiles, las gestoras consideran que las perspectivas para los mercados emergentes en 2023 son alentadoras, especialmente para países como China, India, México, Vietnam y Brasil. Eso sí, todos coinciden en la necesidad de ser selectivos y no perder de vista las cuestiones políticas.
“La suerte de los mercados emergentes el próximo año dependerá en gran medida de la evolución de la inflación, de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense y de la profundidad de la desaceleración mundial. Dado que el apetito por el riesgo es un motor clave de los flujos de capital y, por tanto, de la rentabilidad de los mercados emergentes, esto es realmente importante para los inversores y viene definido en gran medida por el entorno mundial”, señalan desde Janus Henderson.
En este sentido, uno de los motivos que lleva a las gestoras a considerar los mercados emergentes tiene que ver con el comportamiento de la inflación en la mayoría de estos países. “La mayoría de los mercados emergentes no tenían una inflación cercana a cero, ni tipos cero en este periodo. Así pues, aunque la inflación y, por consiguiente, los tipos de interés han subido, la magnitud de estas subidas ha sido mucho menos dramática que en Estados Unidos y Europa. Para muchos, India, México y Vietnam son quizás los mejores ejemplos, la inflación ha seguido una tendencia larga y descendente, que puede haberse interrumpido temporalmente, pero la tendencia descendente permanece en gran medida intacta. Las tendencias bajistas estructurales a largo plazo de la inflación suelen ser buenas para la renta variable”, afirma Rob Brewis, director de Inversiones de Aubrey Capital Management.
Las excepciones a esto serían, según Brewis, Turquía y Brasil. “En el otro extremo de la escala está China, que sigue siendo una economía totalmente deflacionista, y que continúa ejerciendo este impacto deflacionista en el mundo, como vemos con los paneles solares, las baterías y, cada vez más, los vehículos eléctricos”, añade el experto de Aubrey Capital Management.
En segundo lugar, otro de los aspectos positivos para los mercados emergentes que destaca Brewis es la política monetaria estadounidense. Según explica, y tomando de referencia a China, es muy difícil relajar la política cuando se aplica un tipo de cambio controlado y la divisa de referencia es muy fuerte. “Si los tipos estadounidenses están cerca de un máximo es algo que está abierto a debate, pero hay indicios de que la fortaleza del dólar podría al menos estar disminuyendo, lo que hace que sea mucho más cómodo para los bancos centrales de los mercados emergentes”, apunta.
El único renglón que se ha torcido en los mercados emergentes a finales de 2022 fue el debilitamiento de los precios de las materias primas. Según el director de Inversiones de Aubrey Capital Management, para la mayoría de los consumidores de los mercados emergentes, se trata de una muy buena noticia. “El cambiante panorama energético también es positivo a largo plazo para la mayoría de los mercados emergentes. India vuelve a ser el país más beneficiado en este sentido, con poco petróleo y mucha energía solar, al menos en términos de potencial. Rusia, a la que no hemos estado expuestos en los últimos años, es el principal perdedor”, añade Brewis.
Desde Janus Henderson recuerdan que, según las proyecciones del FMI/OEO, el diferencial de crecimiento entre los mercados emergentes y EE.UU. aumentará en 2023 y 2024, a medida que los mercados emergentes salgan relativamente indemnes de la desaceleración mundial. “Los motores estructurales del crecimiento de los mercados emergentes, como la tecnología y la demografía, son más favorables que los de los mercados desarrollados”, concluyen.
Oportunidades: renta fija y renta variable
Por eso, a medida que se acumulan los nubarrones de la desaceleración mundial en 2023, es probable que los inversores se planteen dónde refugiarse, y los mercados emergentes pueden ser una posibilidad para las carteras en 2023. ¿Dónde están las principales oportunidades? Las principales oportunidades en los mercados emergentes, las opiniones son claras: tanto en renta fija como en renta variable.
Empezando por la primera, desde Janus Henderson argumentan que, ante la posibilidad de que los mercados emergentes lideren la relajación de la política monetaria mundial a medida que la inflación disminuya y, de este modo, sean los primeros en estabilizarse o repuntar en el segundo semestre de 2023, se generará un contexto positivo para los fundamentales del crédito. “En nuestra opinión, la ralentización del crecimiento no será lo suficientemente significativa como para afectar a la calidad del crédito. La dinámica de crecimiento relativo está mejorando en los mercados emergentes, lo que también suele traducirse en entradas de capital”, afirman desde la gestora.
Y añaden que, con la retirada del capital menos dedicado a los mercados emergentes, ha surgido un panorama más limpio de oferta y demanda; por lo que se espera que la emisión de deuda repunte una vez que los mercados mejoren, pero en 2023 se espera una emisión soberana neta profundamente negativaen comparación con 2022. “Esto indica un panorama de oferta y demanda más ajustado que podría ser positivo para los diferenciales”, matizan desde Janus Henderson.
Respecto a su mercado de bonos, Kathy Collins, Investment Director, Emerging Market Debt de abrdn, considera que en el segmento de bonos corporativos de mercados emergentes hay un equilibrio riesgo/remuneración que es atractivo, debido a varios factores. Uno de ellos, según explica, es su valoración: “Ante todo, y a pesar del fuerte repunte de noviembre, los rendimientos de los bonos corporativos de los mercados emergentes se encuentran en niveles históricamente atractivos. El rendimiento del índice a finales de noviembre, de casi el 7,80%, es superior al 4,58% de finales de 2021, y está muy por encima de la media a largo plazo a 20 años del 6,13%. El aumento de los rendimientos se ha visto impulsado principalmente por la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, aunque la compensación de los diferenciales ha aumentado en 90 puntos básicos para el índice más amplio en relación con finales de 2021. En conjunto, creemos que los rendimientos actuales ofrecen una compensación más que suficiente en relación con los riesgos actuales. Sobre todo teniendo en cuenta el contexto fundamental y técnico”.
Además, añade que estos activos tienen como peculiaridad que tienden a tener una duración relativamente menor, “lo cual es importante porque una menor duración significa una menor sensibilidad a la subida de los tipos de interés, que es un factor de riesgo clave en la actualidad”.
Ahora bien, su mensaje final es claro: ante el actual entorno macroeconómico refuerza la necesidad de invertir de forma selectiva. “Esto se debe a que la selección eficaz del crédito se vuelve aún más importante en condiciones financieras más restrictivas y entornos de crecimiento más débiles. Una de las principales preocupaciones de los inversores debería ser evitar posibles trampas de valor, es decir, aquellos casos en los que los mayores rendimientos de los bonos no compensan realmente la totalidad de los riesgos”, concluye Collins.
En el caso de la renta variable, Janus Henderson considera que los mercados emergentes pueden ofrecer este año un crecimiento muy atractivo con una valoración muy atractiva. “No a todos los países les va a ir bien en 2023; y no a todas las empresas o sectores les va a ir bien. Pero creo que la configuración es muy interesante para la segunda mitad de 2023, a medida que resolvemos algunos de estos problemas a más corto plazo”, matizan.
Uno de los aspectos en los que ven oportunidades es en la innovación. “Históricamente, los argumentos de inversión para los mercados emergentes se centraban en la convergencia y la externalización. Pero cada vez más hay una tercera razón para invertir en los mercados emergentes que es menos procíclica, y se llama innovación. Cada vez hay más empresas en los mercados emergentes que utilizan la tecnología para resolver las antiguas desigualdades de los mercados emergentes en la atención sanitaria, los servicios financieros, la experiencia del consumidor, etcétera. Aprovechando plataformas muy interesantes de maneras que quizá no se contemplen en los mercados desarrollados porque son problemas muy específicos de los mercados emergentes que se pretende abordar”, explican desde Janus Henderson.
Por último, desde Candriam apuntan que el proceso de transición energética al que se enfrentan muchos de los mercados emergentes puede ser una buena oportunidad de inversión, básicamente porque necesitan encontrar 94.800 millones de dólares más para lograr la transición al cero neto en 2060. “Para identificar oportunidades de inversión específicas creemos que los inversores deben crear un universo exhaustivo de empresas de mercados emergentes que desempeñen un papel positivo en la aportación de soluciones climáticas”, apuntan desde la gestora.
Según su experiencia, entre las empresas emergentes hay muchas “joyas ocultas”, cuyas actividades tienen poco que ver a primera vista con la transición energética, pero que en realidad resultan ser importantes contribuyentes. La gestora pone el foco en varios ámbitos, por ejemplo, en los productores de paneles solares ubicados en Asia, las compañías centradas en la fabricación de baterías para los coches eléctricos o los llamados “facilitadores ecológicos”, que Candriam define como “productores de bloques de construcción de una economía global más circular y más eficiente energéticamente”. Entre ellos figuran los principales proveedores de cobre y litio, metales esenciales para la descarbonización, o los productores de semiconductores, que se fabrican sobre todo en Asia y desempeñan un papel fundamental en la reducción del consumo de electricidad, y cuya demanda está creciendo.
La cuestión política
La estabilidad y situación política de los mercados emergentes suele ser una de las principales preocupaciones de los inversores a la hora de fijarse en los activos de estos países. De cara a este año, hay que tener en cuenta que la pandemia y las respuestas de los Gobiernos han cambiado las perspectivas políticas de muchos mercados emergentes. “La mayoría de los gobernantes que estuvieron en el poder durante los años de la pandemia de 2020-21 fueron destituidos, salvo el húngaro Viktor Orban. Después de que Chile y Perú votaran a los nuevos presidentes de izquierdas en 2021, Colombia y Brasil siguieron su ejemplo este año en medio de una creciente polarización política”, apunta Mali Chivakul, economista de mercados emergentes en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
Según recuerda la experta, Argentina, Polonia, Tailandia y Turquía celebrarán elecciones generales este año. “La frágil economía argentina y la crisis política que atraviesa el actual Gobierno podrían conllevar que la oposición tenga muchas posibilidades de vencer en los comicios del año que viene. El partido Ley y Justicia (PiS) de Polonia mantiene su popularidad, pero se ha visto lastrado por el actual conflicto con la Unión Europea. Los partidos de la oposición de Tailandia necesitarán una victoria aplastante para superar la barrera constitucional y formar gobierno. Las elecciones turcas son cruciales, ya que la poco ortodoxa política macroeconómica del país puede dar un giro de 360 grados si el presidente Erdogan es derrotado”, señala Chivakul como resumen.
Foto cedidaFabrice Chemouny, responsable de Distribución Internacional de Natixis IM.
Natixis Investment Managers (Natixis IM) ha anunciado diversos nombramientos de altos cargos. Entre ellos, el más relevante ha sido el de Fabrice Chemouny como nuevo responsable de Distribución Internacional de la gestora. Desde su nuevo cargo, Chemouny supervisará las actividades de desarrollo y atención al cliente para EMEA, APAC y LATAM. Anteriormente, fue responsable de Asia-Pacífico en Natixis Investment Managers, Cuenta con más de 20 años de experiencia en gestión de activos.
Junto con este anuncio, también destaca el nombramiento de Christophe Lanne como responsable de Administración de Asset & Wealth Management. Lanne supervisará las actividades de apoyo postventa de la distribución internacional, así como las actividades de Natixis IM Solutions, además de sus actuales responsabilidades en materia de operaciones globales y tecnología, recursos humanos y estrategia de responsabilidad social corporativa.
Tanto Fabrice Chemouny como Christophe Lanne reportarán a Tim Ryan, responsable de Asset & Wealth Management dentro de Global Financial Services de Groupe BPCE, y seguirán formando parte del Comité de Dirección de Asset & Wealth Management.
“Nuestro compromiso sigue siendo convertirnos en el gestor de activos y patrimonios más centrado en la atención al cliente, ofreciéndole la mejor experiencia a lo largo de su viaje de inversión. Fabrice y Christophe aportan su sólida experiencia y conocimientos al desarrollo comercial y la excelencia operativa de Natixis Investment Managers, lo que redundará en beneficio de nuestros clientes», ha destacado Tim Ryan, responsable de Gestión de Activos y Patrimonios dentro de los Servicios Financieros Globales de Groupe BPCE.
Fabrice Chemouny se incorporó a Natixis en 2000 como analista Senior en el Departamento de Estrategia procedente del Grupo CDC IXIS. En 2003, Fabrice fue nombrado vicepresidente ejecutivo, responsable de Estrategia Internacional y Marketing en Natixis Investment Managers antes de convertirse en responsable de Desarrollo de Negocio y Coordinación de Affiliates. Posteriormente, fue nombrado vicepresidente ejecutivo, responsable global de Ventas Institucionales. En 2017, Fabrice se convirtió en responsable de Asia Pacífico para Natixis Investment Managers.
Respecto a Christophe Lanne, comenzó su carrera en 1990 en Banque Indosuez (ahora Crédit Agricole Corporate and Investment Bank) en el departamento de Inspección General. En 1995, se incorporó por primera vez a Global Markets en París y, más tarde, fue nombrado responsable de las actividades de Global Markets para la plataforma de Londres. Tras ocupar varios puestos de responsabilidad en París, en 2002 fue nombrado CEO de Crédit Agricole Indosuez Securities Japan y responsable de Global Markets. Christophe se incorporó a Credit Suisse en 2005 como director general y COO para Francia. Se incorporó a Natixis en 2010 como COO de Banca Corporativa y de Inversión. Se convirtió en director de Riesgos de Natixis en 2015, antes de incorporarse a Asset & Wealth Management en 2018 como director de Transformación y Talento, y fue nombrado director de Administración en 2021.
