Robeco ha publicado su nuevo Informe de Sostenibilidad 2022 que incluye una descripción y evaluación detalladas del modo en que la gestora neerlandesa integra la sostenibilidad en toda su actividad, las soluciones de inversión sostenibles que ofrece a sus clientes, y la forma en que lleva a cabo sus iniciativas de titularidad activa.
El Informe de Sostenibilidad 2022 también presenta el análisis de materialidad que Robeco realizó en 2022 para determinar qué asuntos son más relevantes para la gestora, tanto desde el punto de vista de la inversión como de las propias operaciones, aplicando el concepto de ‘doble materialidad’ y considerando tanto la materialidad de impacto como la financiera. Entre los principales logros de 2022 destaca el lanzamiento de la Iniciativa de Acceso Abierto a la Inversión Sostenible de Robeco, a través de la cual dio el primer paso para hacer accesibles los datos ODS de su propiedad a una comunidad de expertos académicos y clientes. Además, la gestora se ha asociado con la organización World Wildlife Fund en materia de biodiversidad, un tema de relevancia en los procesos de inversión y en las iniciativas de compromiso responsable de Robeco.
La inversión sostenible continúa siendo un elemento clave de la estrategia 2021-2025 de Robeco. En 2022, los activos bajo gestión (AuM) de Robeco ascendieron a 171.000 millones de euros, con 350.000 millones de euros en actividades de interacción (engagement). Según asegura Karin van Baardwijk, CEO de Robeco, tratan de fomentar el pensamiento integrado en toda la organización. «Ello conlleva que las decisiones que se adoptan en todos los niveles de nuestra empresa deben tener en cuenta no solo las consideraciones financieras y operativas habituales, sino también factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG). El Informe de Sostenibilidad abarca ambos aspectos. Desde la entidad esperan que todas las partes interesadas (stakeholders) disfruten de la lectura de este informe y lo encuentren esclarecedor e informativo, así como que compartan sus puntos de vista y formulen un juicio crítico de las medidas, pues entienden que es la única forma de mejorar cada día y marcar la diferencia», ha señalado.
Amundi ha anunciado el lanzamiento de una gama completa de fondos en las principales clases de activos, la Net Zero Ambition. Según explica la gestora, este conjunto de fondos de gestión activa y pasiva está abierto a inversores institucionales y particulares, y buscará las compañías mejor preparadas para apoyar la transición de la economía hacia un modelo bajo en carbono, lo que nos permitirá alcanzar el objetivo global de Net Zero (cero emisiones netas) en 2050.
La firma defiende que los gobiernos y las compañías tienen la responsabilidad de descarbonizar las economías fijando objetivos de reducción de emisiones que puedan ser verificados, y considera que el sector financiero y de inversión es un catalizador vital en esta carrera hacia el Net Zero. Como empresa europeo de gestión de activos y miembro de la iniciativa Net Zero Asset Manager, Amundi trata de desarrollar soluciones para los clientes que faciliten la transición buscando una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo para los inversores, tratando de responder a las diferentes necesidades y perfiles de los inversores.
Estas estrategias Net Zero también apoyan el ESG Ambition Plan 2025′de Amundi, así como el Proyecto Social del Grupo Crédit Agricole y, en particular, el plan para lograr un camino más rápido hacia la descarbonización mediante el diseño de soluciones que tratan de abordar los requerimientos y preferencias de los inversores cuando se trata de la aplicación de inversiones responsables. Según su visión, el engagement o compromiso con los inversores es clave para fomentar cambios concretos, por ello los fondos aprovecharán la sólida política de stewardship o participación activa de Amundi con el fin de ayudar a las compañías a integrar trayectorias Net Zero en sus modelos de negocio.
Sobre la gama, la gestora explica que todas las estrategias Net Zero Ambition de gestión activa de Amundi se han fijado el objetivo común de reducir la intensidad de carbono de sus carteras un 30% para 2025 y un 60% para 2030 en comparación con 2019. Sin embargo, desde la entidad creen que no hay una «fórmula única» para la construcción de carteras Net Zero. Por ello, proponen una gama de estrategias que integran consideraciones ESG con una trayectoria de ambición Net Zero utilizando diferentes enfoques con una filosofía común: evaluar la credibilidad y la viabilidad Net Zero pasando de las promesas a la acción; y seleccionar las compañías que consideran que están mejor preparadas para la transición a Net Zero en 2050 con respecto a su trayectoria de reducción de carbono.
“Se necesitarán billones de euros de capital para acelerar el camino hacia la descarbonización, algo que no pueden hacer los gobiernos por sí solos. La industria global de gestión de activos, que se espera que gestione más de 145 billones de dólares en 20255, tiene la escala para hacer que las cosas sucedan y desencadenar el impulso necesario para que el mundo alcance el Net Zero. Por este motivo, como líderes europeos en gestión de activos, lanzamos la gama Net Zero Ambition en gestión activa, pasiva y de activos reales, para que los inversores puedan impulsar la transición y poner sus ahorros a trabajar, al tiempo que obtienen retorno de sus inversiones. También es fundamental ofrecer a los inversores una amplia gama de opciones para ayudarles a alinear sus inversiones con una estrategia de descarbonización Net Zero», ha señalado Vincent Mortier, CIO del Grupo Amundi.
Composición de la gama
Tal y como indica la gestora, esta nueva gama incluye fondos en todas las clases de activos. En el caso de la renta variable, encontramos las estrategias Amundi Funds Net Zero Ambition Global Equity y Amundi Funds Net Zero Ambition Top European Players, que evalúan la credibilidad y viabilidad de los objetivos de descarbonización de las compañías. Según señala la gestora, en concreto, Net Zero Ambition Global Equity utiliza una nueva metodología propia que asigna un valor de coste a las externalidades de carbono aplicando el concepto de ‘capital medioambiental’. El capital medioambiental ajusta el rendimiento sobre el capital invertido (ROIC) asumido de la compañía para incluir los costes y los gastos de capital que la compañía tendrá que realizar para reducir su intensidad de carbono.
«Estas carteras de renta variable se centran en las compañías de gran capitalización e incluyen; ‘Climate Champions‘, que son las compañías que se encuentran muy avanzadas en la mitigación de las emisiones de carbono; ‘Climate Committed‘, las compañías que están adoptando medidas correctivas para hacer frente a los retos climáticos, pero que necesitan invertir más en descarbonización; y ‘Climate Enablers‘, que son las compañías que producen tecnologías o productos y servicios innovadores que preparan el camino hacia una economía con bajas emisiones de carbono. Ambas carteras se construyen para tener intensidades de carbono alineadas con los Benchmarks alineados con el Acuerdo de París«, explican.
Net Zero Ambition Global Equity está gestionado por Piergaetano Iaccarino, responsable de soluciones de renta variable, mientras que Net Zero Ambition Top European Players está gestionado por Andrew Arbuthnott, gestor senior de carteras.
En el caso de la renta fija, la gestora ha lanzado el fondo Amundi Funds Net Zero Ambition Global Corporate Bond, que pretende alcanzar una combinación de rentas y crecimiento del capital al mismo tiempo que pretende reducir su huella de carbono en línea con el índice de referencia Solactive Paris Aligned Global Corporate, que tiene una trayectoria de descarbonización. Según indican, la estrategia implementa un enfoque altamente selectivo que se centra en las compañías que se han fijado una trayectoria Net Zero, al tiempo que se compromete con aquellas que operan en sectores de alto impacto climático en su transición para convertirse en compatibles con Net Zero. «La estrategia favorece, entre otras métricas climáticas y ESG, a emisores con baja intensidad de carbono, a emisores con un objetivo de descarbonización, así como a emisores con objetivos de futuro como los objetivos SBTi y trayectorias creíbles de temperatura. Y está gestionada por Nadine Abaza, gestora de carteras de crédito global, y Steven Fawn, director de crédito global de Amundi», apuntan.
El segundo fondo de renta fija es el Amundi Funds Net Zero Ambition Pioneer US Corporate Bond, que identifica oportunidades principalmente en el universo de bonos corporativos de EE. UU. Cuenta con 7.500 bonos para un total de 850 emisores y se centra en bajas emisiones de carbono a nivel de cartera, tratando de lograr una combinación de rentas y crecimiento del capital a través de inversiones sostenibles que logren una rentabilidad total. El fondo tiene como objetivo reducir la intensidad de carbono de su cartera y mantener una métrica de carbono superior en relación con el índice de referencia (MSCI US Corporate Paris-Aligned Index). El fondo está gestionado por Jonathan Duensing, director de renta fija EE. UU. y gestor de cartera.
En el mercado de activos alternativos, Amundi ha lanzado el fondo Amundi Real Estate European Net Zero Ambition Strategy. Se trata de una estrategia inmobiliaria de impacto climático que emplea una asignación multisectorial y multi-país, con el compromiso de mantener la huella de carbono de la cartera por debajo de un modelo de trayectoria de 1,5 C°, en línea con el Acuerdo de París. «en términos geográficos, la estrategia se centrará principalmente en los mercados más profundos y maduros de Europa Occidental, al tiempo que invertirá en una selección de mercados periféricos europeos. Se enfocará predominantemente en oficinas en ubicaciones privilegiadas que se beneficien de una elevada demanda y de las megatendencias del trabajo desde casa, así como en sectores como el logístico, el residencial, el retail y el hotelero», explican desde la gestora.
La estrategia aspira a pagar un cupón regular que irá acompañado de un crecimiento del valor liquidativo a largo plazo con la convicción de que, en el futuro, los activos descarbonizados serán más atractivos para los arrendatarios y los inversores. Según su visión, se trata de una oportunidad para que la estrategia se beneficie potencialmente de un valor de adquisición atractivo y de la indexación de la renta, preservando al mismo tiempo el valor a largo plazo gracias al creciente rendimiento energético de los edificios en cartera. «El objetivo es mantener la huella de carbono de la cartera por debajo del CRREM7 1,5°C en todo momento y fijarse como objetivo una reducción del -40% de las emisiones de gases de efecto invernadero de aquí a 2030; y está gestionada por Benjamin Launay, Conducting Officer –RealEstate«, matizan.
En el caso de las estrategias multiactivo, la gestora ha presentado Amundi Funds Net Zero Ambition Multi-Asset, una estrategia global que busca reducir la intensidad de carbono de la cartera al tiempo que financia la transición energética. El fondo pretende ofrecer a los inversores una estrategia bien diversificada8 y gestionada activamente con un claro enfoque en el clima. Está gestionada por Raphaël Sobotka, responsable de primas diversificadas y estrategias dinámicas de riesgo, y Jean-Gabriel Morineau, gestor de carteras.
Según indican, la asignación estratégica del fondo se basa en escenarios de mercado conscientes del clima (como las implicaciones del camino hacia el Net Zero en el entorno macroeconómico global), mientras que la selección de los emisores se basa en métricas tanto financieras como relacionadas con el clima, como por ejemplo emisiones de carbono, objetivos de reducción de GEI o financiación verde.
Para cubrir las oportunidades de los mercados emergentes, Amundi ha presentado Amundi EM Equity Target Net Zero. «Es una estrategia activa y fundamental que utiliza un enfoque de bajas emisiones de carbono mediante la aplicación de un análisis bottom-up en diferentes capitalizaciones de mercado para identificar empresas de mercados emergentes con más probabilidades de alcanzar sus objetivos Net Zero. El objetivo es ofrecer una huella de carbono alineada con el MSCI EM Climate PAB Index con generación de alfa, mediante la incorporación de los costes de transición del carbono en las valoraciones de las empresas. Se trata de una de las primeras estrategias del mercado centradas en la reducción de las emisiones de CO2 en la renta variable de mercados emergentes. La estrategia está gestionada por Mickaël Tricot, gestor de carteras, y Andrea Salvatori, gestor senior de carteras y responsable de estrategias ESG – mercados emergentes», explican.
Por último, dentro del negocio de ETFs, la gestora ha lanzado una de las gamas de estrategias pasivas Net Zero más completas de Europa, tanto en renta variable como en renta fija, con más de 30 ETF climáticos alineados con los objetivos del Acuerdo de París. En concreto, la línea de negocio de Amundi ETF, Indexing and Smart Beta ofrece a los inversores una forma sencilla de invertir en índices de transición climática, Alineados con el Acuerdo de París a nivel global, Europa, UEM, EE. UU. y mercados emergentes, con el objetivo de contribuir a limitar el calentamiento global a 1,5° C con los índices de referencia de la UE e implementar una descarbonización anual y ambiciosas reducciones de la intensidad de carbono, en relación con el índice matriz, ofreciendo así a los inversores una gama eficiente que se adapte a sus objetivos.
Los resultados empresariales han centrado una semana en la que el sector bancario regional de Estados Unidos ha vuelto a ser protagonista y a generar volatilidad en el mercado. En este caso ha sido responsabilidad de First Republic, entidad ya señalada en la crisis bancaria de hace semanas, que ha visto sus depósitos reducidos más de un 40%.
Según resumen los analistas de Banca March, ante el miedo a una fuga de depósitos, a mitad de semana, las bolsas sucumbieron a los temores de que otra entidad tuviera que ser intervenida en el corto plazo. “No obstante, otra entidad regional envuelta en las dudas tras SVB, como es Pacwest, señaló que las caídas en depósitos en su caso se habían detenido a finales de marzo, lo que encapsula el problema únicamente a First Republic”, explican.
La volatilidad que esto ha generado no ha eclipsado la nueva temporada de resultados en Estados Unidos, en la que ha destacado, según los expertos de Bloomberg, el impulso de las grandes tecnológicas -entre ellas Microsoft y Alphabet- tras publicar unos beneficios que superaron las previsiones.
Según explica Rolando Grandi, gestor de fondos de La Financière de l’Echiquier (LFDE), se espera que el crecimiento en el sector tecnológico regrese en la segunda mitad de 2023. “Durante 2020 y 2021, las valoraciones del sector tecnológico subieron bruscamente debido al impacto de la Covid-19 y la cuarentena, que provocaron una aceleración de la digitalización de la economía. Sin embargo, su reapertura, el aumento de la inflación y la subida de los tipos condujeron a una normalización de estas valoraciones. Tras la pandemia, las empresas tecnológicas han tenido que ajustarse a una realidad difícil, gestionando lo mejor posible sus costes y niveles de rentabilidad. Se trata de una reacción natural de las empresas ante un contexto de menor crecimiento. Sin embargo, esta situación está siendo bien acogida por el mercado porque significa que las empresas están digiriendo las elevadas inversiones que se han realizado en los últimos años. En este sentido, se espera que el crecimiento regrese en la segunda mitad de 2023 y, en consecuencia, las empresas del sector vuelvan a contratar. La digitalización y la inteligencia artificial no son emisores para los próximos seis meses, sino que deben verse a medio y largo plazo”, comenta Grandi.
Para Yves Bonzon, CIO del banco privado suizo Julius Baer, los resultados de los valores tecnológicos de gran capitalización serán decisivos para la evolución del mercado a corto plazo, incluso más de lo habitual, ya que esta cohorte sigue dominando el rendimiento del S&P 500 en lo que va de año. Según señala, “es probable que la atención de los inversores se desplace rápidamente a las previsiones de las compañías, ya que el impacto de las turbulencias financieras que se desencadenaron a mediados de marzo no se reflejarán de forma significativa en las cifras del primer trimestre”.
Por otro lado, Bonzon reconoce que el consenso estima que los beneficios por acción (BPA) caigan algo más del 6% interanual, lo que supondría el segundo descenso consecutivo de los beneficios del S&P 500, y la el inicio de una recesión en los beneficios. “El consenso de los analistas sobre las estimaciones de beneficios por acción para 2023 se ha recortado un 13% desde el pasado mes de junio y esta tendencia se ha acelerado en los últimos tres meses, lo que rebaja el listón y explica en parte por qué aproximadamente tres de cada cuatro empresas han logrado superar las expectativas de beneficios hasta ahora. En el índice, los beneficios superan en un 0,4% las estimaciones del consenso, gracias al liderazgo del sector financiero”, añade.
Teniendo esto en cuenta, Axelle Pinon, miembro del comité de inversión de Carmignac, señala que las sorpresas negativas deberían ser limitadas. “Hasta ahora, esto se ha visto confirmado por la primera serie de beneficios que han sorprendido positivamente. La mayoría de los grandes bancos estadounidenses registraron resultados sólidos a pesar de las turbulencias de marzo. Hasta ahora, estos resultados han puesto de relieve la resistencia de la economía estadounidense. Sin embargo, en el futuro, esperamos que los beneficios obtenidos gracias a la subida de los tipos de interés se moderen y que los préstamos dudosos aumenten, como demuestran las reservas adicionales que los grandes bancos han constituido. De hecho, los efectos de un ciclo de endurecimiento monetario sin precedentes y del empeoramiento de las condiciones macroeconómicas podrían empezar a dejarse sentir no sólo en los bancos, sino también en el mercado de renta variable en general”, defiende Pinon.
En este sentido, Pinon apunta que “desde una perspectiva sectorial, dado que las revisiones de beneficios se han deteriorado de forma generalizada, la mayor caída en términos de crecimiento de beneficios se espera en energía, materiales, sanidad y, en menor medida, TI. Dado que los efectos del endurecimiento de las condiciones crediticias se están materializando en la economía real, tanto la demanda de los consumidores como la de las empresas podrían resentirse”, añade Pinon.
El sector bancario y sus coletazos
Entre los resultados bancarios ha llamado la atención de los analistas de Morningstar los de Credit Suisse que, tras el acuerdo negociado con UBS, registró unas salidas relativamente contenidas en su negocio bancario y de gestión de activos. “Credit Suisse indicó que, aunque los flujos se han ralentizado, no se ha dado la vuelta. No es de extrañar que Credit Suisse prevea pérdidas para el resto del año. La pérdida de 300 millones de francos suizos del trimestre en el banco bueno parece manejable, sobre todo si se tiene en cuenta que UBS pretende ahorrar 8.000 millones de francos suizos en costes con el tiempo y reducir aún más el problemático banco de inversión. Los márgenes netos de interés sufrieron mucho, ya que Credit Suisse tuvo que acceder a liquidez de emergencia y pagar por los depósitos. UBS espera que la solidez de su balance permita invertir rápidamente la erosión de los márgenes”, ha señalado Johann Schultz, experto en banca de Morningstar.
En concreto, los clientes solo retiraron el 5% de sus activos. La entidad registró unas salidas netas de clientes de 61.000 millones de francos suizos en el primer trimestre de 2023, lo que representa el 5% de los activos gestionados a finales de 2022 y una mejora con respecto al último trimestre de 2022, cuando sufrió unas salidas netas de 111.000 millones de francos suizos. “Los clientes de gestión de patrimonios retiraron el 9% de sus fondos, mientras que las salidas en la banca suiza (1%) y la gestión de activos (3%) fueron menos pronunciadas. Los depósitos de clientes disminuyeron un 29% durante el trimestre”, matiza Schultz.
Por otro lado, en opinión de Alpay Soytürk, Chief Regulatory Officer de Spectrum Markets, casos como los de First Republic y SVB ponen de manifiesto que hay un error de concepto evidente cuando se habla de relevancia sistémica. “Es justo decir que, si el riesgo de tipos de interés se ha convertido en una cuestión de importancia sistémica que hay que vigilar, entonces debe estar en la agenda de las autoridades monetarias. La idea errónea, en mi opinión, es que los posibles efectos indirectos de la quiebra de un banco no están necesariamente, o no exclusivamente, relacionados con su importancia sistémica. Tal y como muestra el ejemplo de SVB, ni el tamaño del banco ni su interconexión deberían hacer temer que el sistema financiero esté en serios problemas. Sin embargo, las noticias de los medios de comunicación parecen sugerir otra cosa”, apunta Soytürk.
Según su experiencia, esta situación plantea la cuestión del papel de las autoridades supervisoras y de si la laxitud de la regulación ha influido. “En Estados Unidos hay un animado debate sobre si la regulación bancaria existente es suficiente, si los bancos más pequeños deben someterse a un mayor escrutinio y sobre el impacto de la desregulación bancaria bajo la administración Trump. Un régimen regulatorio estricto y, lo que es más importante, un régimen de supervisión fuerte, son esenciales e inevitables para el funcionamiento del sistema financiero en su conjunto”, argumenta el experto de Spectrum Markets.
Además, Bonzon pone el foco en cómo estos “tropiezos” de los bancos regionales estadounidenses están teniendo consecuencias a nivel del mercado de crédito. “Los datos de encuestas recientes indican que la disponibilidad de préstamos está empeorando entre las pequeñas empresas estadounidenses. Las presiones de refinanciación a través del canal de préstamos bancarios se ven exacerbadas por una actividad del mercado de capitales por debajo de la tendencia, tanto en EE.UU. como en Europa, sobre todo en el segmento de préstamos apalancados, es decir, en el que se conceden préstamos garantizados a empresas muy endeudadas (apalancadas). Curiosamente, según un reciente estudio de Empirical Research Partners, la mayoría de estos préstamos apalancados han sido contraídos, en los últimos tiempos, por valores tecnológicos muy ambiciosos, lo que significa que es probable que asistamos a una aceleración del desmantelamiento de los modelos de negocio negativos en términos de liquidez, cuya rentabilidad está muy lejos en el horizonte temporal o incluso es improbable que se alcance”, advierte el experto de Julius Baer.
Mientras el debate se traslada al mercado de préstamos y a lo que hagan los bancos centrales, a corto plazo, el destino de el destino del First Republic Bank (FRC), pasa por la evaluación que la Casa Blanca, la Fed y el Tesoro están haciendo para plantearse un “rescate de banco abierto”.
Foto cedidaRalph Elder, director general para BNY Mellon IM en Iberia y América Latina.
A la hora de enfrentarnos a este segundo trimestre, Ralph Elder, director general para BNY Mellon IM en Iberia y América Latina, pone el foco macroeconómico en tres grandes bloques, cuya dinámica tenemos que entender: el crecimiento, la inflación y los tipos de interés. Estos tres conceptos marcarán, según su forma de ver, los movimientos del mercado y diferenciarán claramente que esperar en EE.UU. y en Europa.
Sobre el crecimiento, Elder reconoce que los datos han sorprendido por su fortaleza, dado el momento del ciclo económico, el nivel de tipos de interés y la evolución de la inflación de los últimos meses y años. “Según muestran los PMIs, vemos que después de una caída fuerte a finales de 2022, están empezando a repuntar en parte por esa sorpresa de fuerte crecimiento, por la reapertura de China y también porque no hemos tenido una gran carga energética este invierno, ya que ha habido temperaturas más suaves”, señala.
Esta sorprendente fortaleza en el crecimiento no quita para que desde BNY Mellon IM consideren que haya que vigilar el efecto que las políticas monetarias de los bancos centrales acaben teniendo en la economía real. “Vemos que hay un retraso de hasta nueve meses entre las medidas monetarias y su efecto en la economía real. Todos nuestros modelos muestran que una gran parte, hasta el 60%-65%, aún se tiene que ver en la economía real”, matiza.
Respecto a la inflación, Elder se muestra positivo, ya que considera que la reapertura de China ha quitado estrés a las cadenas de suministro y el efecto que eso tiene sobre las importaciones desde China. A esto se suma que en algunos países, como en Estados Unidos, comienzan a verse datos positivos. “En este caso, nosotros estamos vigilando lo mismo que la Fed: el mercado laboral, ya que hay 12 millones de trabajos para 6 millones de parados. Esto significa mucho estrés en términos de inflación de sueldos y la apertura de puertos de trabajo por encima de la media, eso hace pensar que va a ser difícil que la inflación vaya a bajar de forma sostenible en EE.UU. hasta el 2%-3% por este motivo”, sostiene.
Por último, defiende que también hay ciertos “puntos positivos” a la hora de valorar los tipos de interés. “A nivel mundial hay más bancos que están bajando tipos que subiendo, así que podríamos decir que ya hemos visto los picos”, destaca. Sin embargo, advierte de que la historia cambia según el país en que nos fijemos. En el caso de EE.UU., explica, la Fed tiene el foco puesto en el mercado laboral y en evitar el problema que tuvieron en los años 70, cuando subieron los tipos para enfrentarse a la inflación, para después bajarlos rápidamente, teniendo que enfrentarse hasta tres veces a la inflación durante la misma década. “Esto nos hace pensar que esta vez la Fed va a subir los tipos por encima de la inflación, manteniéndolos ahí durante más tiempo del que en principio se espera”, señala.
Respecto a Europa, Elder matiza que la narrativa es algo diferente, ya que se enfrenta un problema de inflación energética, que ya ha bajado mucho. En su opinión, “eso deja a Europa más cerca de sus picos y abre la posibilidad de hablar de posibles bajadas antes de que en EE.UU., pero eso está por ver”.
Ahora bien, según su análisis, la política monetaria está “un poco en el aire” a raíz de lo ocurrido con SVB y el sector financiero en general, y lo que está haciendo el mercado de crédito. Según su visión, “no sabemos si esto va a ralentizar las subidas de tipos a corto plazo”.
Frente a este escenario macro, a la hora de elegir una estrategia para el segundo trimestre del año, BNY Mellon IM apuesta por el BNY Mellon Global Equity Income Fund, es decir, un fondo de dividendos. “No ha sido un activo que hayamos mirado los últimos años, pero ahora es un buen momento, ya que los bancos centrales no están estimulando tanto los mercados. Tras estudiar el S&P desde 1900 a 2020, se observa que el componente del dividendo reinvertido siempre ha sido la parte más importante de la rentabilidad de la renta variable, menos en los últimos 10 años con ese estímulo financiero. Lo que ofrecen los dividendos es una forma de diversificar una cartera de renta variable y descorrelacionar esa renta variable, en un mercado que pensamos que va a ser más difícil”, concluye el director general para BNY Mellon IM en Iberia y América Latina.
GBS Finance, firma dedicada al asesoramiento de operaciones corporativas, ha nombrado a Gonçalo Adrião nuevo socio de la firma en Portugal, consolidando su presencia en el mercado y su apuesta por la diversificación geográfica. Adrião era hasta la fecha director del departamento de fusiones y adquisiciones de GBS Finance Portugal en Lisboa.
Con este nombramiento, la compañía fortalece su posición en el mercado portugués, en el que está presente desde hace más de 12 años cuando abrió su oficina en Lisboa. Durante este tiempo, GBS Finance ha prestado servicios a grupos familiares como Amorim, José de Mello, Edifer o Salvador Caetano, entre otros.
Desde su incorporación a la firma en 2020, Gonçalo Adrião ha sido uno de los directivos más activos en operaciones, entre las que destaca su asesoramiento a Quadrante Group durante el proceso de adquisición de Ambconsult. Dada su amplia experiencia y expertise en el tejido empresarial portugués, Adrião se ha convertido en un activo muy valioso para la compañía.
Además, el nuevo socio cuenta con una amplia trayectoria profesional. Adrião es licenciado en International MSc in Finance por la ISCTE, School of Business & Economics Lisbon, Portugal. Inició su carrera profesional en IPD Portugal en el año 2003 y en 2004 se convirtió en Senior Manager de Corporate Finance en PwC. Posteriormente, trabajó como Advisor to the Board en varias firmas y consolidó su carrera profesional en Alantra como director de M&A.
El fondo DIP Value Catalyst de A&G, gestionado por Andrés Allende, ya supera los 100 millones en activos, según afirmó el propio Allende en la presentación de la carta trimestral. Las intenciones de Allende pasan por que este producto duplique en tamaño en este año.
El DIP Value Catalyst sigue el estilo de inversión value, aunque Allende añade a los procesos tradicionales de selección de valores de este estilo de inversión el factor «catalizador» de las compañías. Un ejemplo es examinar la inversión en I+D de una compañía, un factor que el value tradicional no tiene generalmente en cuenta.
El foco es global, con presencia de tecnología y Asia en la cartera. De hecho, el sector tecnológico representa el 30% de la cartera, seguido de petróleo y gas, con un 14,1%. La liquidez supone el 9,3%, y se invertirá «en las oportunidades que vayan apareciendo». Por ahora, el fondo no está presente en bancos.
Allende asegura que «el ciclo que comienza es favorable para la gestión activa», después de 13 años de liquidez excesiva que ha favorecido a la gestión pasiva.
A partir del próximo 30 de junio de 2023 se producirá el fin de la publicación del Libor USD en su configuración actual. En línea con la reciente comunicación del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) en la que alienta a los participantes de los mercados a completar lo antes posible la transición de los contratos todavía vigentes vinculados al Libor USD, y como continuación de las comunicaciones realizadas por la CNMV en noviembre de 2022, en enero de 2021 y en julio de 2019 sobre la situación del índice Libor, la CNMV ha realizado una nueva comunicación que tiene por objeto informar de las decisiones adoptadas por las autoridades de Estados Unidos y de Reino Unido que pueden ser de interés para las entidades españolas que todavía mantengan contratos o instrumentos referenciados a este índice.
Para los contratos sujetos a ley estadounidense que no pueden modificarse para reemplazar al índice, se ha aprobado en Estados Unidos una legislación en virtud de la cual las referencias a LIBOR en dólares a un día, a 1, 3, 6 y 12 meses en estos contratos quedarán sustituidas por un índice de reemplazo basado en SOFR identificado en cada caso por la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal (FRB).
Para los contratos no sujetos a legislación estadounidense que puedan requerir un breve período de tiempo adicional para completar la transición, la FCA del Reino Unido ha anunciado que exigirá al administrador del índice que continúe con la publicación del Libor USD a 1, 3 y 6 meses, utilizando una metodología sintética basada en SOFR. Esta publicación cesará a partir del 30 de septiembre de 2024.
La CNMV reitera las recomendaciones contenidas en la comunicación de noviembre de 2022 y en las anteriores, con el fin de que las entidades financieras y empresas españolas que tienen contratos referenciados a Libor se aseguren de estar adecuadamente preparadas para el cese en la publicación del índice en las fechas indicadas.
La CNMV continuará difundiendo información y aclarando dudas en esta materia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jachym Michal. Foto: Jachym Michal
Sobre la inversión en calidad se han escrito muchos libros. La mayoría de ellos, orientados a la inversión en compañías grandes con un potencial de revalorización menor.Carlos Santiso cree que existe un enfoque diferente que permiteinvertir en calidad en pequeñas empresas con una posición dominante en sus nichos de mercado respectivos.
A lo largo de esta sesión, Santiso explicará con detalle este enfoque y lo ilustrarácon ejemplos reales de inversión procedentes de su propia labor como gestorprofesional. Se trata de un evento online de Value School. Tendrá lugar el 3 de mayo a las 19.00h.
Carlos Santiso es gestorde fondos de inversión y de pensiones en Andbank. Economista de formación, es máster en bolsa y mercados financieros por el IEB y en economía austriaca y valoración de empresas por OMMA Business School. Simultanea su trabajo como gestor con la docencia en escuelas de finanzas como IEB, OMMA o EF Business School.
Carlos es autor de El inversor conservador (Pirámide, 2021), creador del podcast Hablemos de inversiones y cofundador de El club del value investing.
Afi Escuela de Finanzas celebra el evento Tercer diálogo: Inteligencia artificial. ¿Hacia un nuevo orden económico y financiero? el día 4 de mayo. La inteligencia artificial evoluciona de forma vertiginosa, tanto en capacidades como en adopción. Este diálogo trata de reflexionar de forma prospectiva sobre los efectos de esta evolución en el orden económico, financiero y social.
En el encuentro participarán Elena González-Blanco, cofundadora y consejeradelegada de Clidrive; José Luis Flórez, consejero delegado de Dive; Mosiri Cabezas, consultora de Transformación Digital y como moderador, estará Borja Foncillas, presidente de Afi.
El evento arrancará a las 9:45h con la recepción de los asistentes. De 10:00 a 11:15 tendrá lugar el diálogo entre los ponentes y de 11:15 a 12:00, los asistentes podrán disfrutar de un café.
Este tercer diálogo se celebra en Afi Escuela, en Madrid, aunque existe la posibilidad de asistir online a través de la plataforma Webex.
En el evento presentará su estrategia Candriam Bonds Credit Opportunities. Se trata de un fondo de renta fija flexible que invierte principalmente en deuda corporativa high yield. El objetivo de rentabilidad del fondo se sitúa entre el 3% y 5%, con una volatilidad por folleto inferior al 5% (a cinco años es del 3,7%). El fondo invierte alrededor del 50% en una cartera de bonos gestionada de forma muy selectiva con una duración inferior a dos años. Esta parte de la cartera está destinada a que el fondo mantenga una beta baja, alta liquidez y un carry atractivo.
La otra parte de la cartera posee un enfoque más oportunistas y realiza inversiones en valor relativo, mediante la combinación de posiciones cortas y largas, con una gestión dinámica y sin restricciones por duración. Esta parte busca la generación de alfa y descorrelación con el mercado. El equipo de gestión, a su vez, implementa coberturas a través de derivados para cubrir los riesgos de cola (coberturas a tipos de interés, volatilidad, crédito y divisa).
Los ponentes serán Elena Guanter Ros, directora general para Iberia y Latam de Candriam, e Ignacio Martín-Villalba, director de Relaciones Institucional en Candriam.
Elena es licenciada en Derecho por la Universidad de Valencia, habiendo cursado dos años en la Universidad de Utrecht, Países Bajos y de Clermont-Ferrand, Francia. Comenzó su carrera trabajando en banca privada en Merrill Lynch en Londres en 1997. Posteriormente en el año 2001 entró a formar parte del equipo de Credit Suisse España dentro del departamento de productos de Banca Privada.
En 2003 se unió a Dexia AM (Candriam en la actualidad) donde atesora más de 18 de años de experiencia y desde el año 2018 es la directora general para el mercado de Iberia y Latinoamérica. Desde el año 2021, cuenta con la certificación CESGA.
Ignacio Martín-Villalba es director de Relaciones Institucional en Candriam. Antes de unirse a la firma en 2019 fue responsable de Ventas en AXA Investment Managers, enfocándose en el desarrollo de negocio de Pensiones, Fondos y Banca Privada. Ignacio empezó su carrera profesional en el año 2009 en el departamento financiero de Clapham House Group en Londres.
Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, tiene un Master en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) en Madrid y posee la certificación CFA UK in ESG Investing desde 2021.
Líder en inversión sostenible
Candriam significa «Conviction AND Responsibility In Asset Management» y es una sociedad de gestión de activos europea multiespecialista, además de reconocida y líder en inversión sostenible. Gestiona un patrimonio de 140.000 millones de euros de la mano de un equipo de más de 600 profesionales. Cuenta con centros de gestión en Luxemburgo, Bruselas, París y Londres, atendiendo a clientes en más de 20 países incluyendo Europa, Reino Unido, Estados Unidos y Oriente Medio.
La gestora ofrece soluciones de inversión en diversas áreas estratégicas: renta fija, renta variable, estrategias de retorno absoluto y asignación de activos así como una amplia gama innovadora de estrategias ESG que cubren prácticamente toda clase de activos. Candriam es una compañía de New York Investments Life, clasificada entre las mayores gestoras de activos del mundo.
