Foto cedidaImpressions from the World Economic Forum Annual Meeting 2024 in Davos-Klosters, Switzerland, 6 January. Copyright: World Economic Forum/Marcel Giger
El Foro de Davos se celebrará entre el 15 y el 19 de enero en Suiza, bajo el lema Reconstruir la confianza. El evento, organizado por el WEF (World Economic Forum), reunirá a más de 100 gobiernos, las principales organizaciones internacionales y cerca de 1.000 empresas, así como a líderes de la sociedad civil, destacados expertos, jóvenes agentes del cambio, emprendedores sociales y medios de comunicación. Desde BBVA consideran que Davos 2024 es una oportunidad para reflexionar sobre los desafíos claves del mundo, marcado por las tensiones geopolíticas de los últimos años, pero también por tendencias que definirán el futuro, como la descarbonización de la economía y la inteligencia artificial.
“2023 ha sido un año lleno de fracturas geopolíticas, una crisis generalizada del coste de la vida, la frágil seguridad energética y alimentaria y, por supuesto, la intensificación de la emergencia climática. En este contexto, una pregunta espera a los líderes que acudan a la 54 edición del foro de Davos: tras un periodo de ‘policrisis’, ¿hemos entrado en una era de crisis permanente o será 2024 un momento de resolución y recuperación?”, señalan desde BBVA.
El Foro de Davos ha servido durante más de 50 años como plataforma global donde líderes de empresas, gobiernos, organizaciones internacionales, la sociedad civil y el mundo académico se reúnen para abordar y dialogar acerca de cuestiones críticas. Para BBVA, esta misión nunca ha sido más importante que ahora.
“Los organizadores destacan que el encuentro tiene como objetivo restaurar la cooperación global y reforzar los principios fundamentales de transparencia, coherencia y rendición de cuentas entre los líderes. El programa quiere recuperar el diálogo abierto y constructivo entre líderes de gobiernos, empresas y sociedad civil. Con ello, el foro pretende servir como punto de conexión entre ellos, en un entorno cada vez más complejo y ser capaces de anticipar las tendencias futuras mediante el uso de los últimos avances en la ciencia, la industria y la sociedad”, destacan.
El encuentro se organiza en torno a cuatro áreas, la primera de ellas es lograr seguridad y cooperación en un mundo fracturado. “En este ámbito, Davos trata de encontrar una solución que permita abordar eficazmente las crisis de seguridad, como la situación actual en Oriente Medio, y al mismo tiempo sentar las bases para evitar una mayor fragmentación entre zonas del mundo. Para ello, es fundamental garantizar la cooperación entre países y autoridades públicas y privadas”, explican desde BBVA.
En segundo lugar, el evento abordará cómo crear crecimiento y empleo para una nueva era, por lo que el foro se cuestiona cómo pueden los gobiernos, empresas y sociedad civil unirse en torno a un nuevo marco económico que evite una década de bajo crecimiento y ponga a las personas en el centro de las decisiones. Según BBVA, aquí, los líderes reunidos en Suiza tratarán de construir un futuro más próspero en un momento en que las medidas tradicionales aparentemente están fracasando.
En tercer lugar, el foro abordará el tema de la inteligencia artificial como motor de la economía y la sociedad y cómo podemos usarla en beneficio de todos. “Esta es una de las preguntas que planean sobre el evento, que intentará anticipar el efecto de tecnologías transformadoras como la inteligencia artificial,el 5 y 6 G, la computación cuántica y la biotecnología en la economía, el empleo y la sociedad en los próximos años”, reconocen dese BBVA.
Por último, los líderes del mundo tratarán una estrategia a largo plazo para el clima, la naturaleza y la energía. Según BBVA, tras el reciente acuerdo alcanzado en la COP28, uno de los retos que plantea el foro de Davos es cómo podemos lograr los objetivos de descarbonizar la economía en 2050 y al mismo tiempo brindar acceso asequible, seguro e inclusivo a la energía, los alimentos y el agua.
Después de que se evitara una recesión mundial tras las sacudidas de los dos pasados años, las fuerzas económicas y geopolíticas seguirán remodelando los cimientos del orden mundial en 2024. Un año que, en opinión de las bancas privadas, debería abrir muchas oportunidades y recompensar a quienes estén dispuestos a asumir riesgos, una visión que reflejan en sus documentos de perspectivas.
A la hora de elaborar la lista de los temas que marcarán este año, la visión de UBP, JP Morgan AM y Julius Baer es muy similar a la expresada por las gestoras internacionales: las tecnologías transformadoras, la transición energética en curso y el realineamiento geopolítico, influido por las políticas estadounidenses, son temas clave que se observarán a lo largo de 2024. “Si bien la diversificación de la cadena de suministro brinda oportunidades a la India y América Latina, la evolución del mercado también entraña riesgos, como guerras cinéticas, cambios en el poder regional y desafíos imprevistos, como desórdenes políticos y estanflación al estilo de 2016”, añaden desde UBP.
Temas clave en 2024
Según el informe “Investment Outlook 2024” de UBP, el aumento de los rendimientos de los bonos, que indica el abandono de una década de intervención de los bancos centrales, es un aspecto destacado de esta nueva era. “A pesar de ello, los inversores en renta fija aún pueden prosperar en 2024, dada la pausa en el endurecimiento de los bancos centrales y el final de un mercado bajista de bonos de tres años. Sin embargo, este cambio difiere de los ciclos recientes, ya que la política fiscal gana influencia, desafiando el dominio de los bancos centrales desde la década de 1990”, matiza el documento. Para UBP este “dominio fiscal” determinará el crecimiento económico y redefinirá a los ganadores y perdedores a escala mundial.
En este sentido explica que las recientes perturbaciones mundiales, como la guerra comercial de Trump, la pandemia de 2020 y la invasión de Ucrania por Rusia en 2022, han trastocado tres décadas de globalización, provocando inflación y desigualdad de ingresos. “Las facciones populistas y el amplio gasto fiscal han provocado mayores déficits presupuestarios, desplazando la influencia económica de los bancos centrales a los responsables de la política fiscal. En EE.UU., los déficits alcanzaron casi los 2 billones de dólares en 2023, con proyecciones del 4% del PIB y del 22% de los ingresos fiscales para 2028. Y con las elecciones de 2024 a la vuelta de la esquina, los bancos centrales, como la Fed, deben decidir entre luchar contra la inflación o acomodar las políticas fiscales. Se espera una pausa en las subidas de tipos a finales de 2023, lo que ayudará a la transformación industrial y al crecimiento económico. En 2024, la narrativa puede pasar de los temores inflacionistas a una transferencia del dominio de la influencia económica de la política monetaria a la fiscal, un cambio importante desde la década de 1980”, añade.
Para JP Morgan Banca Privada lo que marca la gran diferencia en este año es el cambio en la política monetaria de los principales bancos centrales. Según Clay Erwin, director global de Inversiones de J.P. Morgan Banca Privada, “la subida de los rendimientos de la renta fija mundial no solamente es histórica, sino que puede marcar una ocasión única en toda una generación como punto de entrada para los inversores, algo que podría no estar disponible dentro de un año”.
En su opinión, las perspectivas inflacionistas son hoy mucho menos sombrías que hace un año. Sin embargo, creemos que el mandato de los Bancos Centrales de una inflación del 2% se convertirá en el suelo de la inflación, no en el techo. Por lo tanto, los inversores todavía han de prepararse para un mundo de inflación elevada, sólo que no tan alta como la que hemos experimentado recientemente», comenta Erwin.
Christian Gattiker, director de Análisis en Julius Baer, explica que la carga del endurecimiento monetario anterior mantendrá el crecimiento bajo presión en todo el mundo a principios de 2024. Sin embargo, advierte: “La inflación debería seguir cayendo cerca de la zona de confort de los bancos centrales, ya sea por desgaste natural o por un bang. Esto debería permitir a los bancos centrales recortar los tipos”.
Como reconoce Gattiker lo que inquieta al mercado es el calendario que seguirán los bancos centrales. En su opinión, lo más probable es que esto ocurra en algún momento de los próximos meses. “Por lo general, los mercados financieros empiezan a prever las bajadas de tipos con una antelación de entre seis y nueve meses. Sin embargo, dependiendo de si los mercados financieros están en lo cierto sobre el momento y el tamaño de los recortes de tipos, y dependiendo del escenario de aterrizaje (duro, suave o sin aterrizaje), el entorno de fin de ciclo todavía podría crear algunos nervios en los primeros meses del año. Después, los activos de riesgo deberían estabilizarse a medida que disminuya la incertidumbre económica y de tipos”, comenta.
Implicaciones para la inversión
Para UBP, 2024 será el momento de hacer hincapié en seguir confiando en la gestión activa y dinámica del riesgo, ya que “ayudará a mantener nuestro compromiso de preservar y hacer crecer el patrimonio en unas condiciones difíciles”.
A la hora de hablar de activos concretos, apunta: “Los inversores pueden considerar complementar los bonos high yield con estrategias carry, para aumentar sus ingresos. La fortaleza de la tecnología y la industria, impulsada por el gasto en inteligencia artificial y las recuperaciones cíclicas, presenta oportunidades de crecimiento de los ingresos y beneficios de dos dígitos. En general, aunque los riesgos son elevados durante esta fase de transición del orden económico mundial, están surgiendo oportunidades a medida que se encuentran nuevos equilibrios, como en los mercados mundiales de deuda pública. Los inversores deben mirar más allá de la volatilidad a corto plazo y mantener la vista puesta en los rendimientos de la transformación a largo plazo de la economía a nivel global, en tecnología y nuevas energías, así como en el cambiante orden mundial”.
Desde Julius Baer, Christian Gattiker, director de Análisis en Julius Baer, también tiene palabras para la renta fija. El experto considera que la renta fija de alta calidad de los mercados maduros puede ser la mejor opción, seguida de empresas de crecimiento de calidad en renta variable. “En términos sectoriales, esto significa poner el énfasis en las tecnologías de la información, las comunicaciones y la atención sanitaria; a escala regional, mantenemos nuestra preferencia por las acciones estadounidenses, pero vemos oportunidades de compra en los servicios públicos europeos y hemos mejorado Japón”, matiza.
Para hacer frente a la perspectiva de una inflación más significativa en 2024 y más allá, desde JP Morgan Banca Privada proponen que los inversores miren primero a la renta variable. “Las empresas cotizadas están en disposición de seguir manteniendo su poder de fijación de precios y sus márgenes. Además, mientras que en el ciclo anterior los inversores recurrieron a la renta fija para aislar sus carteras de la ralentización del crecimiento, el informe Perspectivas 2024 de la firma señala que los inversores deberían considerar los activos reales como cobertura frente a la inflación en el próximo ciclo”, afirma Erwin.
En este sentido, el director de Análisis en Julius Baer señala: “La renta variable suiza debería responder a las expectativas y volver a convertirse en un depósito de valor a largo plazo”. Y añade: “En cuanto a los mercados emergentes, sobreponderamos los bonos en divisas fuertes y vemos potencial en la renta variable de mercados emergentes, salvo China. Respecto a las divisas, vemos cierto margen para que el dólar se suavice, mientras que el yen debería fortalecerse de forma controlada. El carry trade mundial de los inversores en yenes podría suavizarse, pero no descarrilar, dada la cautelosa normalización prevista por el Banco de Japón”.
Por último, el responsable global de inversiones de JP Morgan Banca Privada apunta que uno de los dilemas de los inversores este año es qué hacer con la liquidez. Según explica, la baja volatilidad y los rendimientos del 5% del efectivo han sido un imán para los clientes de banca privada, que mantienen bastante más efectivo que hace dos años, habiendo añadido al menos 120.000 millones de dólares más en fondos del mercado monetario a corto plazo y en letras del Tesoro.
Erwin reconoce que se trata de una tendencia global, pero particularmente fuerte en EE.UU., donde los clientes tienen más del doble de sus inversiones en bonos del Tesoro y mercados monetarios a corto plazo que sus homólogos fuera de EE.UU.. “Es bueno mantener efectivo cuando los tipos son altos y los mercados son muy volátiles. El efectivo funciona mejor que las acciones y los bonos cuando los tipos de interés suben rápidamente y los inversores cuestionan la duración del crecimiento de los beneficios empresariales. Pero creemos que esto es lo mejor que se puede obtener del efectivo”, concluye.
A lo largo de 2023, Citigroup ha estado concentrado en la ejecución de su estrategia. Una hoja de ruta que Jane Fraser, CEO de Citi, ha evaluado durante la presentación de los resultados del cuarto trimestre: “Aunque ha sido un trimestre muy decepcionante debido al impacto de elementos notables, hemos realizado progresos sustanciales en la simplificación de Citi y en la ejecución de nuestra estrategia en 2023”.
En este sentido, ha explicado: “Nos hemos reestructurado en torno a cinco negocios básicos interconectados para alinear nuestra organización con nuestra estrategia y ofrecer una mayor transparencia en su rendimiento”. Afirmó tras comunicar que el banco registró unas pérdidas de 1.800 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2023, su peor trimestre en 15 años.
Sin embargo, lo más destacado de la presentación de resultados fue que Mark Mason, director financiero de Citigroup, anunció que la compañía eliminará 20.000 puestos de trabajo en los próximos dos años. Ya en septiembre, Fraser afirmó y avisó que la transformación en la que está inmersa la entidad supondría una reorganización mayor de la estructura jerárquica de la compañía, la más importante para el banco desde hace 20 años.
Según explican desde Bloomberg, este recorte de puestos de trabajo supondrá un ahorro de hasta 2.500 millones de dólares, en el marco de los esfuerzos de su consejera delegada, por mejorar la rentabilidad del gigante de Wall Street. Por su parte, Citigroup espera que a medio plazo los gastos de toda la empresa se reduzcan a una horquilla anual de entre 51.000 y 53.000 millones de dólares. “Mientras tanto, sin embargo, la empresa espera incurrir en gastos de hasta 1.000 millones de dólares relacionados con indemnizaciones por despido y con la revisión más amplia del banco llevada a cabo por Fraser. Las perspectivas de ahorro de costes ayudaron a enmascarar un cuarto trimestre decepcionante, en el que los operadores de renta fija de Citigroup obtuvieron sus peores resultados en cinco años. Los ingresos de este negocio se desplomaron un 25%, hasta los 2.600 millones de dólares”, destacan desde Bloomberg.
Desde Reuters recuerdan que el banco cuenta actualmente con 239.000 empleados en todo el mundo, sin contar con las operaciones mexicanas, que el banco segregará. En este sentido, Mason aclaró que Citi también prevé eliminar otros 40.000 puestos de trabajo cuando saque a bolsa su unidad de consumo mexicana Banamex. Según afirmó Mason, el objetivo final es alcanzar una plantilla de 180.000 empleados.
Durante la presentación de los resultados del último trimestre del año, la CEO de Citi quiso mostrarse optimista, pese a todo. “Teniendo en cuenta lo lejos que hemos llegado con nuestra simplificación y desinversiones, 2024 será un punto de inflexión, ya que podremos centrarnos por completo en el rendimiento de nuestros cinco negocios y en nuestra transformación. Seguimos confiando en nuestra capacidad de adaptarnos a la evolución del capital y del entorno macroeconómico para alcanzar nuestros objetivos a medio plazo y devolver capital a nuestros accionistas, al tiempo que continuamos con las inversiones necesarias para nuestra transformación”, concluyó Fraser.
En la presentación de sus resultados del cuarto trimestre de 2023, BlackRock ha anunciado la adquisición de Global Infrastructure Partners (GIP). Según ha explicado, el objetivo es crear una plataforma de inversión sobre infraestructuras de más de 150.000 millones de dólares que estará “bien posicionada para satisfacer la creciente demanda de los inversores”.
“Hoy anunciamos dos cambios transformadores que anticipan la evolución que prevemos para la gestión de activos y los mercados de capitales. La reestructuración estratégica de nuestra organización simplificará y mejorará nuestra forma de trabajar y prestar servicios a los clientes. Y nuestra adquisición de GIP impulsará nuestro liderazgo en el mercado de rápido crecimiento de las infraestructuras de activos duros”, señalaba Laurence D. Fink, presidente y CEO de BlackRock.
En palabras de Fink, la combinación de BlackRock con GIP, esta adquisición les convertirá en el segundo mayor gestor de infraestructuras de mercados privados, con más de 150.000 millones de dólares en activos bajo gestión, “proporcionando a los clientes, especialmente a los que ahorran para la jubilación, las inversiones de alto cupón, protegidas contra la inflación y de larga duración que necesitan”. Según ha añadido: “Estamos muy ilusionados con este nuevo capítulo en la historia de BlackRock. Esta ambiciosa transformación de nuestra firma nos posiciona mejor que nunca. Nuestros clientes, accionistas y empleados serán sus mayores beneficiarios”.
Ambas compañías han explicado que la compra asciende a 3.000 millones de dólares en efectivo y aproximadamente 12 millones de acciones ordinarias de BlackRock. Esta adquisición responde a las perspectivas tan positivas que la gestora tiene sobre el negocio de activos alternativos. Según explica en su comunicado, “las infraestructuras, un mercado de 1 billón de dólares en la actualidad, se prevé que sea uno de los segmentos de más rápido crecimiento de los mercados privados en los próximos años. Varias tendencias estructurales a largo plazo apoyan una aceleración de la inversión en infraestructuras. Entre ellas, la creciente demanda mundial de infraestructuras digitales mejoradas, como fibra de banda ancha, torres de telefonía móvil y centros de datos; la renovación de la inversión en centros logísticos, como aeropuertos, ferrocarriles y puertos de embarque, a medida que se reconfiguran las cadenas de suministro; y un movimiento hacia la descarbonización y la seguridad energética en muchas partes del mundo”.
Desde BlackRock argumentan que los grandes déficits públicos significan que la movilización de capital a través de asociaciones público-privadas será fundamental para financiar infraestructuras importantes. Por último, destacan que como el capital se ha vuelto más escaso en un entorno de tipos de interés más altos, las empresas están explorando oportunidades de asociación para sus activos de infraestructura incorporados con el fin de mejorar sus rendimientos sobre el capital invertido o para obtener capital para reinvertir en sus negocios principales. “BlackRock cuenta con una amplia red de relaciones corporativas globales como inversor a largo plazo tanto en su deuda como en su capital. Estas relaciones nos ayudarán a liderar inversiones críticas en infraestructuras para mejorar los resultados de las comunidades de todo el mundo y generar beneficios de inversión a largo plazo para los clientes”, afirma en el comunicado.
Además, la gestora ha anunciado en este comunicado que el equipo directivo de GIP, liderado por Bayo Ogunlesi y cuatro de sus socios fundadores, dirigirá la plataforma de infraestructuras combinada. “Traerán consigo equipos de inversión de gran talento y equipos de mejora del negocio centrados en las operaciones, con un sólido historial de creación y gestión de empresas de mercados privados de alto rendimiento. Los fundadores y los equipos de GIP siguen muy comprometidos con los clientes, y esperamos que la integración con la plataforma más amplia de BlackRock genere oportunidades aún mayores”, han indicando. Sujeto a la finalización de los procedimientos habituales de incorporación, BlackRock también ha acordado nombrar a Bayo Ogunlesi, socio fundador de GIP, presidente y consejero delegado, miembro del Consejo de Administración en la próxima reunión ordinaria programada tras el cierre de la transacción.
“Las infraestructuras son una de las oportunidades de inversión a largo plazo más interesantes, ya que una serie de cambios estructurales están reconfigurando la economía mundial. Creemos que la expansión de las infraestructuras físicas y digitales seguirá acelerándose, a medida que los gobiernos den prioridad a la autosuficiencia y la seguridad mediante el aumento de la capacidad industrial nacional, la independencia energética y la deslocalización o casi deslocalización de sectores críticos. Los responsables políticos no han hecho más que empezar a aplicar incentivos financieros únicos en una generación para nuevas tecnologías y proyectos de infraestructuras”, ha declarado Fink.
Además, ha añadido: “Estoy encantado de tener la oportunidad de dar la bienvenida a Bayo y al equipo de GIP a BlackRock, y feliz de anunciar nuestros planes para que Bayo se una a nuestro Consejo de Administración tras el cierre. Fundamos BlackRock hace 35 años basándonos en un conocimiento único del riesgo de inversión y de los factores y fuerzas que impulsan la rentabilidad de las inversiones. El profundo conocimiento de GIP de los factores y fuerzas que impulsan la eficiencia operativa para la creación de valor a largo plazo les ha convertido en un líder mundial en la inversión en infraestructuras. La unión de estas dos empresas creará la plataforma de infraestructuras para ofrecer las mejores oportunidades de inversión a los clientes de todo el mundo, y no podríamos estar más entusiasmados con las oportunidades que tenemos por delante”.
Por su parte, Bayo Ogunlesi, socio fundador, presidente y consejero delegado de GIP, ha reconocido su entusiasmo por esta operación. “Compartimos con BlackRock una cultura de colaboración, orientación al cliente, asociación inversora y compromiso con la excelencia. Los inversores han adoptado la inversión en infraestructuras privadas por su capacidad para proporcionar flujos de caja estables, rendimientos menos correlacionados y una cobertura frente a la inflación. Las empresas de todo el mundo han recurrido a las infraestructuras privadas por su capacidad de innovación rápida y su mayor agilidad comercial como propietarias de activos de infraestructuras que no son fundamentales para su actividad comercial. Esta plataforma está llamada a ser el principal proveedor de soluciones integrales de infraestructuras para las empresas mundiales y el sector público, movilizando capital privado a largo plazo a través de relaciones firmes y duraderas»Estamos convencidos de que juntos podemos crear la principal empresa de inversión en infraestructuras del mundo”.
Se espera que la transacción se cierre en el tercer trimestre de 2024, sujeta a las aprobaciones reglamentarias habituales y a otras condiciones de cierre.
y otras condiciones de cierre.
Simplificación de la estructura
Respecto a la segunda noticia dada por Fink, la “reestructuración estratégica de nuestra organización”, poco el foco en su negocio de ETFs. En este sentido, ha afirmado: “Siempre hemos considerado los ETFs como una tecnología, una tecnología que facilitaba la inversión. Y al igual que nuestra tecnología Aladdin se ha convertido en el núcleo de la gestión de activos, también lo han hecho los ETFs. Por eso creemos que la integración de nuestro negocio de ETFs e índices en toda la empresa acelerará el crecimiento de iShares y de todas las estrategias de inversión de BlackRock”.
El análisis de lo que va a suceder en el mercado después de la aprobación de los ETFs del bitcoin, por parte de la SEC, tiene dos vertientes distintas. Por un lado su influencia en el mercado de activos digitales y, por otro, el impacto en el mercado tradicional.
Respecto al mercado de activos digitales, éste ha respondido en el primer momento con subidas en el ether paradójicamente y una reacción más tímida en el bitcoin. Es una demostración de que la noticia está más que descontada. Pero, más allá de este impacto en el corto plazo, lo que acabamos viendo a medio y largo plazo son las consecuencias reales de esa noticia. Respecto a esto último lo que cabe esperar es un aumento de la demanda del bitcoin, veremos a cuánto asciende. Esto último acabará siendo un factor importante y ya hay instituciones que lo cifran en 10.000 millones de dólares, sólo en el primer año de cotización de estos productos. Mi impresión es que esta cifra se puede quedar muy corta dependiendo de la evolución del mercado de los criptoactivos.
Respecto al mercado tradicional, tenemos dos lecturas: la primera hace referencia a la aparición de un nuevo tipo de activo, que en principio puede ser un agente de descorrelación de carteras, y puede ser que produzca una fuga de liquidez de otros activos.
La segunda se refiere a que esa fuga de liquidez puede encauzarse en un activo regulado y transaccionado en el sistema tradicional, el ETF, por lo que las entidades ahora tienen alternativas para no perder ese cliente que busca este tipo de inversión.
La autorización de estos ETFs lleva al bitcoin a jugar en la Champions de los mercados financieros, poniéndolo al alcance de todos los públicos, superando el obstáculo del conocimiento tecnológico para invertir en él y gestionarlo. Es un hecho que disminuye de forma muy importante la fricción en el proceso de inversión, algo que puede ser decisivo para el inversor novel, o temporal, aquel no quiere preocuparse por la tecnología.
El impacto en el inversor minorista está claro, pero no olvidemos tampoco lo que supone esto para la inversión institucional. La inversión mayorista en estos activos recibe lo que yo creo que es el espaldarazo definitivo para que se consolide.
Hasta ahora, este tipo de inversor tenía dos barreras claras para adquirir este tipo de producto: regulatoria, las propias normas y regulaciones de mercados hacían imposible tener este tipo de activos en las carteras; tecnológica, pues para posibilitar la adquisición y custodia de criptoactivos, había que realizar una serie de modificaciones tecnológicas en los sistemas de gestión de estas compañías, modificaciones bastante profundas y que afectaban a todo el proceso transaccional relacionado con estos activos (compra, custodia, liquidación…)
Estas dos barreras caen en el momento que invertir en el bitcoin se convierte en algo tan sencillo como tener títulos de ETFs en las carteras, con el correspondiente respaldo regulatorio.
Otro aspecto interesante a comentar es la afectación a otras gestoras, y en este caso seguro que podemos encontrar paralelismos con otros productos. Está claro que, una vez regulados, toda gestora o comercializadora que tenga un público afín a este nivel de riesgo, e incluso ya tenga productos de estas características, buscará incorporar ETFs de este tipo. Nadie querrá perder la oportunidad de captar clientes nuevos y capacidad para retener clientes que pretendan invertir en este activo.
Y esto nos abre un interesante debate: la SEC, según su propio comunicado, ha aprobado un lote de ETFs con la idea de fomentar la competencia desde el primer momento, haciendo la lectura correcta de que los primeros momentos van a ser clave.
Y esto fomentará algo que ya estamos empezando a ver, que es una guerra de comisiones, no sólo entre los agentes que tienen ETFs comercializables en este momento, sino en el resto de puntos de compra venta de estos activos. Veremos qué impacto tiene esto en las plataformas de compraventa de estos activos, de cara a la captación de nuevos clientes. Está claro que veremos una armonización progresiva de las comisiones por operativa en el bitcoin, especial mención en este aspecto merece el caso de Grayscale, con un producto Trust que contaba con unas comisiones muy superiores a los ETFs tradicionales y que tendrá que adaptar su modelo de negocio a la nueva situación.
¿Cómo accedemos a estos ETFs desde España?
A día de hoy, la forma de acceder a los ETFs en el suelo español es acudir al agente financiero y comprobar si esos ETFs están en cartera. Teniendo en cuenta las gestoras de algunos de ellos, con clara vocación internacional (BlackRock, Invesco, Fidelity…) estoy convencido que el listado de estos productos no tardará en estar presente en sus agentes y comercializadores en España, por lo que la disponibilidad debería ser prácticamente inmediata.
Una vez más entra en juego la competencia y, si como comercializador no cuentas con este vehículo, pero la competencia dispone de ello, podrías tener una fuga de clientes.
Tribuna de Albert Salvany, socio fundador de Funding Fast.
Financial Mind presenta un nuevo módulo formativo sobre novedades en el Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones, que cuenta con la participación de Irene Fernández de Buján, asociada principal de finReg360, con el objetivo de proporcionar una visión completa e integral de las actividades que se realizan en el día a día de los fondos de pensiones.
De esta manera, se busca que los profesionales que ya trabajan en esta industria actualicen sus conocimientos, comprendan las interrelaciones que existen entre todas las tareas que desempeñan los distintos agentes participantes y profundicen en las numerosas novedades que han visto la luz en los últimos meses. Además, otra de las finalidades es aportar la formación necesaria a los nuevos profesionales que deseen desarrollar una carrera profesional en este sector, todo ello impartido por un conjunto de máximos expertos en la materia.
Cabe destacar que esta formación cuenta además con la participación de Almudena Martínez Ojea, coordinadora jefe del Grupo de Inspección de Planes y Fondos de Pensiones de la Subdirección de Inspección de la DGSFP; Antonia Bellmont Lerma, inspectora jefe del área de Previsión Social Complementaria de la Subdirección de Organización, Estudios y PSC de la DGSFP; y Francisca Gómez-Jover Torregrosa, subdirectora general de la Subdirección de Organización, Estudios y Previsión Social complementaria de la DGSFP.
El curso online será impartido a través de tres sesiones de Zoom los días 1, 2 y 5 de febrero de 2024 en horario de mañana, de 10:00 a 12:00 (fechas provisionales sujetas a cambios) con un total de seis horas lectivas acreditadas.
Adicionalmente, desde el 31 de enero y hasta el 1 de febrero el alumno dispondrá de acceso al Aula Virtual con el objetivo de poder complementar la formación, accediendo a todo el material y documentación del curso, resolviendo cualquier duda con los ponentes y acreditando los conocimientos adquiridos a través de las pruebas de evaluación, que dan cumplimiento con los requisitos exigidos dentro de los planes de formación continuada que se demandan a las entidades financieras.
El proceso de inscripción estará abierto hasta el próximo jueves 25 de enero.
Este curso tiene un coste total de 590 euros más IVA; sin embargo, los lectores de Funds Society pueden conseguir un 10% de descuento con el código FSoc100194.
El informe Global Investor Outlook, publicado por Colliers, anticipa que 2024 volverá a ser un año desafiante en el mercado de inversión inmobiliaria en toda Europa. Sin embargo, a lo largo del año las diferencias de expectativas de precio entre compradores y vendedores deberían reducirse de forma evidente y provocar una reactivación de la inversión en real estate.
Seis ciudades europeas destacan como ubicaciones preferencias en 2024: Londres, París, Berlín, Múnich, Madrid y Ámsterdam son las plazas de mayor interés para invertir en el sector inmobiliario.
En lo que se refiere a mercados de inversión nacionales, el Reino Unido ha experimentado la corrección de precios más rápida, lo que se ha traducido en una mayor actividad inversora en 2023, seguido de Alemania. En estos mercados se espera que la inversión continúe al alza en el primer semestre de 2024, a medida que vendedores y compradores se alineen más en precios.
Siguen apareciendo focos de oportunidad, ya que las dificultades obligan a las empresas a liberar capital mediante operaciones de sale and lease back y los fondos inmobiliarios enfrentan las presiones de sus ciclos de inversión. Otro dato relevante que apunta el informe es que un 25% de los inversores encuestados ha puesto en marcha estrategias de venta y adquisición basadas en criterios ESG, frente al 10% de hace tan solo dos años. En consecuencia, se está produciendo una oleada de operaciones para incrementar el valor de los activos inmobiliarios con una estrategia de value-add.
Luke Dawson, Head of Global and EMEA Capital Markets, señala la importancia de la estabilidad, afirmando: “Los inversores tienen claro que la estabilidad es clave. Con la previsión de tipos de interés más altos durante más tiempo para combatir la inflación, las expectativas de inversión inmobiliaria se moderan. Si surge una mayor certidumbre, junto con la suavización de las valoraciones subyacentes, eso impulsará un volumen adicional de transacciones el próximo año. Los inversores mejor posicionados serán los que estén preparados para aprovechar las oportunidades «.
El apetito por el mercado de I&L generará nuevas alianzas para el desarrollo de proyectos
La demanda de todos los segmentos de I&L es, y seguirá siendo, elevada. La limitada oferta de producto estándar está proporcionando un sólido respaldo a las valoraciones, lo que lleva a más inversores a explorar nichos en este gran mercado, como por ejemplo la logística del frío. Las políticas industriales proteccionistas establecidas en muchos países europeos y el aumento del coste de la energía fomentarán una mayor deslocalización de los proyectos logísticos e industriales.
«Muchos inversores consideran que los activos de I&L ofrecen mayor estabilidad y potencial de crecimiento, dados sus sólidos fundamentales. Ante la reducción del número de operaciones y el aumento de los costes de financiación, los inversores están generando alianzas y empresas conjuntas con socios que cuentan con la experiencia necesaria entrar en estos nuevos nichos», afirma Damian Harrington, Head of Research en Global Capital Markets & EMEA.
Los factores demográficos y económicos mantienen el atractivo del multifamily y de los activos alternativos
Al igual que el mercado de I&L, el sector de la vivienda también ha mostrado una mayor resistencia, impulsado por unas perspectivas sólidas. Los inversores prevén que el desequilibrio entre la oferta y la demanda provocado por el crecimiento demográfico y los problemas de disponibilidad y asequibilidad de la vivienda sostendrán la actividad de inversión en este sector en el futuro. Muchos siguen interesados en invertir capital en clases de vivienda alternativas, como el coliving, las residencias para estudiantes y los activos de senior living, vinculados a tendencias demográficas.
El crecimiento potencial de activos Build to rent que se están desarrollando también es mayor, ya que los elevados precios generales y los tipos hipotecarios provocan que los hogares, los estudiantes y los jóvenes profesionales afronten el alquiler como primera opción de vivienda.
Alberto Díaz, Managing Director de Capital Markets Spain, añade: “Adicionalmente, el buen comportamiento de los sectores alternativos vinculados a tendencias tecnológicas y demográficas continuará captando el apetito inversor ante el desequilibrio existente entre la oferta de producto y la demanda. De ahí que esperemos una expansión de la inversión en activos que están más de cerca de las infraestructuras que del sector inmobiliario tradicional, como son los centros de datos, las energías renovables y la salud”.
Sostenibilidad y calidad, los drivers de inversión en oficinas en 2024
Aunque la necesidad fundamental de oficinas sigue existiendo, los inversores europeos se inclinan por espacios de alta calidad y oportunidades value-add para reposicionar los activos y adaptarlos a los requisitos de los ocupantes y los empleados. De hecho, la encuesta de Colliers desvela que casi el 80% de los inversores espera que las oficinas con certificación de sostenibilidad tengan un precio superior, y el 65% cree que dicho precio superará el 5% en la región EMEA.
«La disponibilidad de espacio premium (neto cero / ESG) bien ubicado seguirá siendo escasa, mientras que la diferencia de valor entre el producto premium y el resto siga aumentando. Esto debería contribuir a incrementar la demanda indirecta de inmuebles reposicionados, a medida que los inversores incrementen el valor gracias a las reconversiones de edificios con criterios ESG. La remodelación y reutilización de los activos para cumplir dichos criterios o darles un nuevo uso va a ser un motor importante de la actividad el próximo año y los siguientes», continuó Harrington.
«El camino hacia la recuperación del mercado inmobiliario será desigual, con múltiples divergencias a nivel mundial según los mercados. Por ejemplo, se observan patrones similares en hoteles y en retail, donde los segmentos “accesibles” ganan peso ante un escenario de consumidores altamente afectados por la inflación y, sin embargo, el segmento Luxury crece en todo el mundo alentado por una demanda cada vez más amplia en residencial, hoteles, tetail etc. En un entorno en rápida evolución, comprender los mercados y las clases de activos a un nivel más granular es fundamental para las estrategias de generación de valor de los inversores», concluye Dawson.
Diaphanum SV, la entidad de asesoramiento independiente, ha cerrado el año 2023 con 3.032 millones de euros en activos bajo gestión, al cumplir su séptimo año de actividad. 2.849 millones de euros corresponden a activos asesorados y gestionados de manera independiente, a través de su fuerza comercial compuesta por 48 profesionales, 60% de la plantilla total, lo que confirma la apuesta estratégica realizada por Diaphanum desde su nacimiento por la tecnología como factor determinante en esta industria.
Además, se suman al total los 183 millones de euros y 1.700 clientes procedentes de su agente financiero IronIA Fintech (canal online). Adicionalmente, y sin incluir en la cifra total de activos bajo gestión mencionado anteriormente, Diaphanum agrega posiciones de clientes por importe de 247 millones de euros.
De este modo, Diaphanum crece en 2023 un 32% frente al ejercicio anterior. Un crecimiento logrado después de haber incrementado su volumen de negocio un 18% en el ejercicio anterior (2022), pese a las fuertes caídas que sufrieron los mercados a lo largo de ese año.
El posicionamiento estratégico de Diaphanum se basa en el pago explícito, en la libertad de elección del depositario por parte del cliente y en el compromiso de no vender producto propio a sus clientes para evitar los conflictos de interés habituales en la industria.
Actualmente, Diaphanum cuenta con un equipo de 80 profesionales, distribuidos en 9 centros de negocio y 2.500 clientes. La entidad tiene oficina en Madrid, Bilbao, Alicante, Murcia y Miami, plaza en la que dio el salto internacional en 2021, a las que se han sumado en los últimos dos ejercicios Vigo, Burgos y Cáceres. Además, la entidad tiene presencia, a través de su red agencial, en Oviedo, Sevilla y Las Palmas.
Diaphanum inicia su actividad en 2017, siguiendo fielmente los postulados recogidos en la normativa MiFID II en materia referente al asesoramiento independiente, recientemente reforzado con la publicación por parte de la Comisión Europea del RIS (Retail Investment Strategy).
Planes en 2024
De cara a 2024, Diaphanum seguirá profundizando en el asesoramiento independiente para aportar valor añadido en el servicio al cliente y seguir diferenciando su modelo de negocio frente a los otros players de la industria. Además, la entidad seguirá buscando talento para reforzar sus equipos de gestión interna e inversiones, así como su equipo comercial. La apertura de nuevas oficinas sigue siendo una de las vías de expansión para incrementar la presencia en otras plazas, un crecimiento condicionado a encontrar perfiles profesionales que se ajusten a la filosofía y el modelo de negocio de la entidad y tengan un conocimiento exhaustivo del mercado local.
Rafael Gascó, presidente de Diaphanum, señala que “una vez más, tras un año difícil, Diaphanum muestra sus fortalezas cerrando un 2023 espléndido que nos consolida como un modelo de negocio único en el panorama de la industria financiera en España, ofreciendo un servicio de asesoramiento independiente, gracias al uso de la tecnología, el expertise de nuestro equipo y evitando los conflictos de interés habituales en la industria. Nos mantenemos fieles al proyecto que arrancamos hace casi ocho años, una apuesta a la que tanto el mercado como los propios clientes están respondiendo de forma muy satisfactoria, ayudándonos a crecer de forma sostenida, en cualquier circunstancia del mercado”.
Los mercados globales experimentaron una variedad de sorpresas y shocks en 2023. En 2024, desde SPDR anticipan que la incertidumbre persistirá y que se proyecta un crecimiento sub-tendencial en todas las economías mundiales. Desde la firma consideran que, si bien el camino hacia un aterrizaje suave parece viable, con el crecimiento desacelerando pero no colapsando, el endurecimiento de las políticas monetarias todavía se está abriendo camino a través del sistema. Además, explican que la escalada de tensiones geopolíticas y los actuales obstáculos macroeconómicos seguirán poniendo a prueba a las economías. En conclusión, 2024 probablemente será un año de cambios en el que numerosos factores ponen presión en el camino hacia la recuperación global.
Desde SPDR creen que la Renta Fija se encuentra entre los activos mejor posicionados por su relación rentabilidad-riesgo. Mayor volatilidad y fragilidad global afectará a la Renta Variable, prefiriendo valores de alta capitalización y balances resilientes. Dado el contexto macroeconómico, continuará la vulnerabilidad en los mercados emergentes; aun así, existen focos de oportunidad en deuda y valores específicos.
Durante el próximo SPDR Global Market Outlook 2024 (presencial y online), expertos de la firma actualizarán las claves de inversión para los próximos meses:
• Previsiones Macroeconómicas y Geopolíticas.
• ¿Cómo está el inversor a largo plazo posicionado para las buenas y malas noticias en 2024? Análisis de posiciones, sentimiento e inflación.
• Temas de Inversión: Posicionamiento, Renta Fija, Rotación Regional, Sectores y Factores
Los ponentes de State Street Global Advisors serán serán Desmond Lawrence, estratega sénior de inversión, el estratega Mike Metcalfe y Antoine Lesné, responsable de Estrategia y Análisis de SPDR ETF para EMEA.
Para asistir presencialmente a este evento, por favor escriba un email de confirmación a alvaro_hermoso@ssga.com
Para asistir telemáticamente a este evento, por favor confirme asistencia a través de este enlace.
Detalles del evento:
Jueves, 15 de febrero de 2024
Hotel Rosewood Villa Magna
P.º de la Castellana, 22, 28046 Madrid
9:00 – 9:30: Recepción y Desayuno
9:30 – 10:30: Conferencia*
10:30 – 10:45: Q&A
10:45 – 11:00: Café y Cierre
Vanguard Group, uno de los tres principales gestores de activos del mundo, ya tiene un equipo en Miami para atender a los clientes latinoamericanos que deseen invertir parte, o la totalidad, de su patrimonio offshore, formado por Juan Hernández , director general de Vanguard América Latina y Pablo Bernal, director del Segmento Patrimonial para Vanguard América Latina.
Si bien Vanguard es uno de los principales jugadores en el mercado doméstico de los Estados Unidos gracias a su Financial Advisor Services, Vanguard Latinoamérica recién acaba de aterrizar en Miami para, en total coordinación con el negocio americano, cubrir el negocio offshore, para el cual espera un crecimiento considerable.
“Obviamente va a haber algunos clientes que manejen dos books of business y para eso tenemos que estar muy coordinados y, de hecho, esa es la intención”, comenta a Funds Society Juan Hernández, director general de Vanguard América Latina.
El directivo recuerda que históricamente el negocio offshore latinoamericano se concentraba principalmente en los bancos suizos y estaba muy enfocado a clientes de muy alto patrimonio. Sin embargo, considera que “en los últimos años, debido a un cambio de regulación, tecnología, crecimiento de los ETFs y productos en general bien diversificados, y de bajo costo, ha crecido sustancialmente el mercado de US offshore como un mercado de preferencia para los latinoamericanos”.
Es por esto que decidieron contratar en Miami a Mónica Camino como directora de Ventas, y a Marwin Martínez como ejecutivo de Ventas. “Estamos muy emocionados. Este es el primer paso, el poner a dos personas con licencias FINRA para cubrir el mercado offshore, que yo creo va a ser un negocio muy importante para Vanguard en la región”, comenta Hernández.
Durante los últimos dos o tres años, Vanguard ha visto un crecimiento en el apetito por diversificar desde Estados Unidos, un mercado donde la posibilidad de invertir y tener custodia, que antes estaba restringida más a los segmentos altos, puede ser una realidad desde tan sólo 10.000 dólares.
