Los dos últimos años han estado marcados por el temor a la posible magnitud de la primera desaceleración económica sostenida desde 2008. No obstante, según la Encuesta a Analistas anual de Fidelity International (Fidelity), están empezando a darse las condiciones para que las empresas dirijan su mirada hacia la expansión y Japón se perfila como el faro económico del mundo en 2024.
Los analistas de Fidelity celebran más de 20.000 reuniones con empresas al año. Dicho de otro modo, cada día laborable uno de sus analistas está hablando con la dirección de una empresa cada 10 minutos. Para recoger toda esa experiencia y conocimiento, cada año, la compañía encuesta a sus analistas en todo el mundo. Según Fidelity, juntas, “estas respuestas pintan un cuadro revelador del comportamiento de las diferentes regiones y sectores a un año vista, y más allá”. Por ejemplo, por primera vez desde la pandemia, son mayoría los analistas de Fidelity que piensan que la inflación de los costes de las empresas descenderá durante el próximo año.
“Según nuestros analistas de Norteamérica, nadie habla ya de inflación. Los salarios eran la última complicación, pero estos parecen estar normalizándose con rapidez también”, ha señalado Gita Bal, responsable global de análisis de Renta Fija de Fidelity International.
En la mayoría de los sectores, los analistas que los cubren esperan que muestren una mejoría este año; en este sentido, el porcentaje que afirma que su sector se encuentra en expansión pasa del 52% actualmente al 61% que espera que esa sea la situación dentro de doce meses.
Sin embargo, hay un puñado de sectores donde las respuestas sugieren que las condiciones podrían empeorar conforme avance el año. Los analistas que cubren empresas petroleras y gasistas de Norteamérica aducen que la caída de los precios de las materias primas es un lastre para el sector energético. El sector financiero también vivirá la otra cara del descenso de los tipos de interés.
“Un año repleto de elecciones en todo el mundo agrava las inquietudes geopolíticas actuales. Sin embargo, las reuniones con los equipos directivos han sido sorprendentemente positivas en lo que respecta a las perspectivas para 2024, a pesar de los riesgos inmediatos que se recortan en el horizonte. No obstante, los sectores de energía y servicios financieros han obtenido una menor puntuación, de acuerdo con nuestros analistas. La caída de los precios de las materias primas y la perspectiva de descensos de los tipos de interés están influyendo claramente en el sentimiento en estas áreas”, ha añadido Gita Bal.
Desde la gestora también destacan que la encuesta refleja una oleada de optimismo ante la reflación de la economía nipona Japón, que va a convertirse en el faro económico del mundo en 2024. “Las expectativas de crecimiento de los ingresos y los beneficios en 2024 en Japón son más altas que en cualquier otra región. Los analistas que cubren Japón también son los más optimistas en relación con la ampliación de los márgenes de beneficios. Japón se sitúa en cabeza en lo que respecta a las expectativas de inversión empresarial, rentabilidad sobre el capital, capacidad para repercutir los costes a los consumidores y si sus empresas van a estar o no en una fase de expansión dentro del ciclo el próximo año por estas fechas”, indica la encuesta.
Este optimismo contrasta con el mayor nivel de cautela de nuestra anterior encuesta anual, realizada a finales de 2022. Por ejemplo, casi un tercio de los analistas de Japón señaló entonces que los consejeros delegados de las empresas que cubrían esperaban un crecimiento nulo de los beneficios en 2023, la región más pesimista exceptuando EMEA/Latinoamérica. En la encuesta actual, todos los analistas de Japón afirman que los consejeros delegados esperan que los beneficios crezcan.
En este sentido, Gita Bal explica: “Existe una explicación sencilla para gran parte de este optimismo. La economía japonesa por fin ha dejado atrás más de dos décadas de recesiones y estancamiento y se observan señales alentadoras de aumentos generalizados de los precios. Aunque la inflación ha supuesto un gran dolor de cabeza para gran parte del mundo durante los últimos años, ahora es un problema bienvenido en Japón”.
¿Cisnes grises?
Según destaca la encuesta, ante la gran cantidad de elecciones que se van a celebrar este año 2024, aumenta el riesgo de perturbaciones. No obstante, una de las conclusiones más sorprendentes de la encuesta es que el 65% de los analistas indica que las empresas que cubren no mencionan en absoluto las elecciones. Las que sí lo hacen están divididas a la hora de hablar del riesgo relacionado con las elecciones. Todo se reduce en gran parte a escenarios particulares en sectores concretos.
Únicamente el 28% de todos los analistas de Fidelity afirma que el contexto geopolítico actual está coartando los planes de inversión, y este es el porcentaje más bajo de analistas que lo afirman desde que comenzamos a plantear esta pregunta en 2017.
“El fin de la era de los tipos de interés al cero siempre iba a provocar tensiones. Estamos ya en un periodo en el que las empresas se aprietan el cinturón, la demanda sufre más presiones y el poder de fijación de precios desciende, pero la encuesta de este año ofrece señales claras de que, con independencia de cómo se materialice la desaceleración, para la mayoría de las empresas el sistema se reiniciará y la próxima fase las aupará, en lugar de lastrarlas”, concluye Gita Bal.
Foto cedidaAlberto Talero, gestor del BNP Paribas Euro Government Bond.
Alberto Talero, gestor del BNP Paribas Euro Government Bond, considera que este año la renta fija seguirá marcada por una fuerte volatilidad, hasta que haya más claridad respecto de la inflación, pero que la previsible bajada de los precios y por tanto de los tipos de interés ya están en el horizonte a medio plazo, por lo que es un buen momento para empezar a comprar duración en las carteras.
La sorpresa a la baja que dio la inflación a finales del año pasado generó el rally a partir de noviembre, bastante positivo para la deuda gubernamental. Sin embargo, la renta fija sufrió en 2023 en general mucha volatilidad, “y en particular septiembre y octubre fueron muy negativos con el sell off que tuvimos después del verano”, explica el experto en conversación con Funds Society.
“En ese momento el mercado comenzó a descontar de manera demasiado optimista las bajadas de interés tanto por parte de la Fed como del BCE. Como reacción, en nuestros fondos decidimos cortar duración desde mediados de diciembre, porque consideramos que se había llegado a un extremo con seis bajadas de tipos de interés anticipadas por el mercado. Esto nos parecía excesivo”.
A principios de 2024, sin embargo, se produjo un repunte de la inflación, que desde BNP Paribas AM consideran puntual, efecto de ciertos servicios que actualizan sus precios anualmente, como los seguros de salud.
¿Cómo se configura la cartera tras estos últimos cambios?
El mercado, que se ha visto sorprendido al alza por la inflación y el crecimiento estadounidense, pasó de descontar demasiadas a bastante pocas bajadas de tipos: tres de la Fed e incluso menos de cuatro por parte del BCE. Así que nosotros hemos pasado de cortar duración con respecto al índice de referencia, a comprarla. Nuestra visión es que a medio y largo plazo la inflación bajará de forma gradual hacia el objetivo del 2%. Hay demasiado pocas bajadas de tipos de interés descontadas por el mercado, así que si se produjera algún choque en la economía, tendremos que pasar a descontar más. Preferimos en este momento la parte de la curva de 2 a 5 años, que creemos va a moverse menos que la parte corta.
Hace unos meses hablábamos sobre el problema que podría significar este año la absorción de la gran cantidad de deuda pública. ¿Cuál es su visión actual al respecto?
Tuvimos una emisión récord de deuda en enero en la zona euro y seguimos considerando esta gran cantidad de deuda a ser absorbida como una de las preocupaciones de cara a 2024. Las emisiones del pasado mes fueron absorbidas por la tesorería de los bancos, que sigue muy activa, pero ellos no absorben duración, porque compran deuda y venden swaps, y sigue habiendo una gran demanda por parte de los inversores retail.
Seguimos por tanto muy atentos a la demanda, porque hay mucha oferta, y el gran riesgo de este año son las elecciones. Vota más del 50% de la población mundial, pero en particular es clave lo que ocurra en Estados Unidos. Esto provoca que siga habiendo políticas fiscales expansionistas, o al menos no restrictivas, es decir poca consolidación fiscal y niveles de oferta de deuda bastante elevados.
¿Puede ser 2024 el año de la renta fija?
Va a ser un buen año para la renta fija, por la visión de que la inflación bajará al 2% y los bancos bajarán los tipos de interés. Lo importante es en qué parte de la curva se compra esa deuda: si compramos de 0 a 10 años, va a estar más protegida que si compramos a más largo plazo, que va a seguir teniendo esa presión de exceso de oferta que vamos a ver en el mercado.
Los últimos años hemos visto flujos de entrada muy importantes, porque las condiciones de mercado ofrecen oportunidades. Vemos tipos de interés muy atractivos sobre todo cuando los comparas con la renta variable. A mediados de febrero, el cash flow en el S&P500 estaba al 3,5%. Ya puedes comprar renta fija de la zona euro al 3,5%; el Bund alemán está al 2,5%, los monetarios al 3%, por lo que no necesitas irte a renta variable para tener una rentabilidad más alta.
Y por último, respecto del crédito corporativo, ya sea de grado de inversión o high yield, en términos de valorización el diferencial de tipos de interés está bastante bajo en niveles históricos con respecto a la deuda soberana. A menudo no compensa comprar un bono corporativo a un pick up insuficiente ante el riesgo que afrontas de menor liquidez o peor nota crediticia.
¿Sobreponderan algunos países?
España es el país preferido en términos de sobreponderación en nuestros fondos, una posición de consenso en el mercado porque los fundamentales del país marchan bien frente a otros de la zona euro: tiene un fuerte crecimiento, la inflación está bajando y sigue estando atractivo en términos de valoración. Uno de nuestros trades preferidos es comprar España contra Italia y Francia. Y en términos de emisión, España está más avanzada además porque ya ha llegado al 30% previsto para el año, contra un 20% de Francia y un 18% de Italia. También nos gusta Grecia, que es una historia de éxito en cuanto a tasas de crecimiento, lo que ha llevado a la recalificación de su deuda de high yield a grado de inversión, y nos gusta Finlandia porque consideramos que tiene un pick up respecto a Alemania. Es decir países donde los fundamentales son fuertes o porque son atractivos desde el punto de vista de valorización. Nos gustan menos Portugal e Irlanda, porque consideramos que están caros.
¿Qué efectos puede tener sobre el fondo una bajada de tipos?
Depende de por qué bajen. Si lo hacen porque hay una crisis, que no es nuestro escenario base, la deuda soberana va a comportase muy bien como refugio. Pero nosotros creemos que el crecimiento estará en la eurozona en torno al cero por ciento y mejorando a medida que avance el año. Los bancos centrales bajarán los tipos de interés porque la inflación bajará. Va a seguir siendo positivo para la deuda soberana, pero menos que en el otro escenario, porque al no haber una crisis grave, los inversores van a seguir manteniendo activos de mayor riesgo. En cualquier caso va a ser un año positivo para la deuda soberana porque es un activo beneficioso para tener en cartera en ambos escenarios.
¿Se están produciendo reasignaciones de los fondos del mercado monetario a otro tipo de fondos de renta fija?
Por ahora no a nivel general, aunque sí está en boca de todos la pregunta de cuándo será el mejor momento para hacerlo. Nuestro mensaje es que ya estamos comprando de forma gradual duración en los fondos, porque vemos que el riesgo es asimétrico hacia bajadas de tipos de interés. Todo el mundo es consciente de que el perfil de la inflación no es totalmente claro y que sigue habiendo volatilidad en renta fija, pero a la vez se está produciendo el llamado “efecto FOMO”, el temor a perderse la bajada de tipos de interés cuando se produzca. Creemos que sigue habiendo espacio para comprar duración y que ya es el momento de hacerlo.
Estáis preparando una estrategia sostenible de bonos gubernamentales, ¿cuáles son sus características?
Hemos trabajado mucho en ella los dos últimos años, porque era un espacio del mercado que necesitábamos completar, ya que los clientes nos pedían inversión directa en bonos verdes gubernamentales. Es cierto que nuestro buque insignia, el BNP Paribas Euro Government Bond (con un patrimonio bajo gestión de 1.800 millones de euros), tiene un mínimo del 20% invertido en bonos ya sea verdes, sociales o sostenibles. Pero hemos querido ir más allá, para sacar una estrategia que sea puramente activa, que utilice las mismas herramientas que en este fondo insignia, pero en la cual solo utilicemos instrumentos verdes o sostenibles.
Vamos a lanzar esta estrategia con un mínimo de un 75% invertido en bonos verdes y un 25% restante en sostenibles o sociales. Lo bueno es que tendrá la misma gran diversificación de estrategias y herramientas que el fondo insignia, pero 100% sostenible.
Un problema al que nos enfrentábamos es que al ser proyectos sostenibles a largo plazo, las emisiones de los países se han centrado en la parte larga de la curva, y faltan en la parte corta. Si creamos un fondo que invierta solo en la zona euro, tendríamos un fondo de una duración de 10, 12 o 13 años, lo cual no es atractivo desde el punto de vista de las necesidades de los clientes. Así que hemos estructurado un fondo en el que invertiremos 50% aproximadamente en países de la zona euro y otro 50% en bonos supranacionales, agencias y regiones, porque este tipo de entidades lleva emitiendo bonos sostenibles desde 2007 y se focalizan en la parte corta de la curva. De esta forma conseguimos tener una duración de 7 años, igual que la del fondo insignia.
Andbank, la entidad especializada en servicios de banca privada, ha anunciado una alianza con GPTadvisor, la wealthtech de IA liderada por Salvador Mas, para explorar el potencial de la IA para la eficiencia y la calidad del servicio ofrecido por sus banqueros.
Las soluciones de IA de GPTadvisor serán implementadas en Andbank de manera progresiva. El objetivo marcado es, en una primera fase, crear un grupo de trabajo para explorar el potencial de la aplicación para el acceso de los banqueros a datos detallados sobre los productos y oportunidades de inversión ofrecidos por Andbank. El objetivo buscado es permitir a los profesionales responder rápidamente a las necesidades y consultas de los clientes, mejorando así la agilidad en la toma de decisiones.
En una segunda etapa, GPTadvisor buscará ofrecer a los banqueros la capacidad de realizar análisis detallados de las carteras de inversión. La aplicación identificará posibles puntos de mejora en diversificación y riesgo de la forma más efectiva.
En este momento se dispone una primera versión de GPTadvisor en prototipo en Andbank para fondos de inversión.
Hablando sobre esta colaboración, Javier Planelles de Andbank comentó: «Estamos encantados de explorar junto con GPTadvisor la llegada la inteligencia artificial a nuestro modelo de servicio bancario. Esta aplicación no solo mejorará la eficiencia operativa, sino que también elevará la experiencia del cliente al ofrecer análisis más precisos y personalizados».
Kutxabank se ha hecho con el 100% del capital de Norbolsa, que en adelante desarrollará la actividad de banca de inversión del grupo financiero bajo una nueva denominación social, Kutxabank Investment – Norbolsa.
Los movimientos se producen después de que Kutxabank haya adquirido a la cooperativa de crédito de servicios financieros y aseguradores Caja Ingenieros y a Laboral Kutxa el 10% y el 5% del capital social que mantenían respectivamente en esta empresa vasca especializada en la intermediación bursátil y en servicios financieros de alto valor añadido en los mercados de capitales.
Según el consejero delegado de la entidad, Eduardo Ruiz de Gordejuela, “esta adquisición permite a Kutxabank ser el accionista único de Norbolsa y reafirma nuestra apuesta por la unidad especializada en la prestación de servicios financieros, de banca de inversión y de asesoramiento a empresas en los mercados de capitales”.
Este cambio potenciará aún más la aportación de valor al Grupo Kutxabank de Norbolsa, que actualmente desarrolla un papel clave en nuevas líneas de negocio del Grupo, así como las sinergias y capacidades existentes en banca de inversión y en los servicios de acceso a los mercados de capitales para empresas, emisores públicos e inversores institucionales.
Caja Ingenieros y Laboral Kutxa se incorporaron al accionariado de Norbolsa en 2012 mediante sendas ampliaciones de capital, con las que fortalecieron su compromiso con Norbolsa, de la que eran clientes relevantes. Kutxabank ha querido reconocer la aportación de ambas entidades en la evolución de la firma, y expresa su voluntad de preservar y reforzar los lazos de colaboración que han mantenido a lo largo de todos estos años.
Norbolsa en 2023
La sociedad de valores del Grupo Kutxabank ha tenido una evolución muy positiva en todas sus líneas de actividad en 2023. En el área de banco de negocio, Norbolsa ha continuado consolidando su posicionamiento de liderazgo en el acceso de las empresas e inversores institucionales a los mercados de capitales. Ha trabajado con 36 emisores de renta fija a largo y corto plazo, con una demanda captada superior a los 2.500 millones de euros (+56%) y una cuota del 26% en el segmento de pagarés del MARF. Además, ha potenciado sus servicios de M&A, siendo la unidad especializada del Grupo Kutxabank en la implementación del acuerdo estratégico Kutxabank – Alantra.
El resto de líneas de actividad han tenido una evolución positiva, con un buen crecimiento del resultado en securities services y un fuerte incremento de los mandatos de gestión de carteras.
En 2024, Norbolsa ya ha actuado como colocador en emisión de bonos de Enagás y, al igual que en ejercicios anteriores, como coordinadora global en la octava emisión de deuda sostenible del País Vasco, realizada con gran éxito por un importe de 600 millones de euros y que consiguió una demanda total superior a 4.000 millones de euros.
El reconocido artista y diseñador Andrés Reisinger expondrá su instalación artística, denominada “Take Over Madrid”, en la fachada de la sede central de A&G en el Paseo de la Castellana 92 durante la celebración de la Feria ARCO, que abre sus puertas al público desde el miércoles 6 hasta el domingo 10 de marzo, con el objetivo de apoyar y potenciar la visibilidad de esta importante cita para el mundo del arte en la ciudad.
Para ello, el Studio Reisinger llevará a cabo una compleja instalación que incorporará elementos de diseño hiperrealistas a este emblemático edificio. La obra será, según el propio artista, “una invitación a deambular e interactuar con el carácter arquitectónico de la ciudad, inspirando a los espectadores a redescubrir la esencia del pasado, presente y el potencial ilimitado de su futuro artístico».
Además, “Take Over Madrid” formará parte de su viral serie de arte, que comenzó como una exposición digital y, más tarde, se consumó en una transformación del espacio físico, primero en Miami durante la Semana del Arte de diciembre de 2023 y posteriormente, a principios de este año, en Yeda, en el festival Balad Al-Fann. La serie de arte digital, “Take Over”, reinventa la arquitectura de grandes ciudades y ha estado presente en grandes capitales como Nueva York, Londres, Roma, París o Tokio reflexionando sobre la democratización del arte y desafiando la noción de realidad.
Esta iniciativa es parte del firme compromiso de A&G con la cultura y el mundo del arte. En este sentido, la entidad continúa apoyando proyectos artísticos tras el lanzamiento en 2021 de su Premio de Arte A&G, que ya ha celebrado tres ediciones y se ha consolidado como un galardón de referencia entre artistas emergentes y especialistas de la industria.
Arte Global es la responsable de este proyecto artístico, así como de la asesoría y gestión de las iniciativas vinculadas al mundo del arte de A&G desde sus comienzos.
El artista argentinoAndrés Reisinger reside actualmente en Barcelona y tiene mucha vinculación con Madrid, donde comenzó su viaje artístico hace una década. A través de sus obras de arte y colaboraciones con marcas y creadores de reconocido prestigio, Reisinger se ha convertido en uno de los más atractivos y solicitados visionarios de nuestra era, pionero de una novedosa forma de arte experiencial que fomenta una fusión novedosa y optimista entre lo digital y físico. La serie Take Over trasciende los límites de ambos mundos, mostrando una innovadora y democrática materialización del arte.
Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de A&G, ha señalado: “Para A&G es un orgullo que Reisinger haya escogido nuestra sede en Madrid para exponer su obra. Es una oportunidad fantástica para mostrar nuestro compromiso con la ciudad y con el mundo del arte, y más en el contexto de celebración de una feria con la reputación internacional como es la Feria de ARCO”.
Para Andrés Reisinger, artista y diseñador, “la elección de Madrid tiene un valor sentimental, es el punto de encuentro donde comenzó mi viaje artístico hace una década, inspirado en las exploraciones de flâneur y el concepto de psicogeografía propuesto por Guy Debord. “Take Over Madrid” sirve como una luz guía que muestra la metamorfosis tanto de mi obra como artista, como de la metrópoli, reflejando los caminos entrelazados de la evolución creativa. Cada contorno y pliegue de la instalación es una página de la narrativa de mi obra”.
Foto cedidaUnai Ansejo, Ramón Blanco y François Derbaix, equipo fundador de Indexa Capital.
Indexa Capital Group, negociado en el mercado BME Growth y grupo al que pertenecen Indexa Capital AV, Bewater Funds e Indexa Courtier, adquiere el 100% de la francesa Caravel, con el objetivo de completar su oferta y acelerar su desarrollo en Francia. Se trata de la primera adquisición para Indexa Capital, que explora la posibilidad de realizar más adquisiciones en el futuro, en Francia, España o Bélgica. El precio de la operación es de 392.053 euros.
Caravel es un corredor de seguros francés especializado en el ahorro para la jubilación, con un PER (Plan Épargne Retraite, el equivalente a los planes de pensiones en España). Caravel suma a Indexa 1.900 clientes y 7,5 millones de euros en activos gestionados en menos de tres años desde su lanzamiento.
Indexa Capital Group inició su actividad en España en 2015 e inició su expansión europea en 2020 ofreciendo sus servicios en Bélgica y más tarde en Francia, en 2023. Con la adquisición de Caravel, suma 11,5 millones de euros en activos gestionados y más de 2.000 clientes en Francia, y más de 2.200 millones de euros para más de 75.000 clientes en Europa.
“El consejo de administración de Indexa y los accionistas de Caravel, Hugo Lancel, Marie Janoviez y Olivier Rull, Audacia y varios inversores particulares hemos acordado seguir mejorando la oferta para nuestros clientes con un acuerdo de compra parcialmente en efectivo y parcialmente en acciones. Nuestro plan es el de mantener los servicios actuales de Caravel e Indexa Capital en Francia, preservar las dos marcas que son bastante complementarias, y acelerar nuestro crecimiento en este país bajo la dirección del equipo fundador de Caravel, al que damos las gracias por su confianza en Indexa”, destaca François Derbaix, consejero apoderado de Indexa Capital Group.
«Estamos encantados de unir fuerzas con Indexa Capital para crear una empresa de ahorro líder en Europa. Para nuestros clientes y socios, esto significa la continuidad de nuestros compromisos y la garantía de una propuesta de valor reforzada», destaca Olivier Rull, cofundador y CEO de Caravel.
El grupo suizo de banca privada Julius Baer ha anunciado el fichaje de Jaime Calatayud como Senior Relationship Manager en la oficina de Barcelona.
Calatayud procede de Santander Private Banking y reportará a Pedro Oliver, responsable de la oficina de Julius Baer en Barcelona, que a su vez reporta a Sergio de Miguel, director general de la entidad para el mercado español y portugués.
Jaime Calatayud, licenciado y MBA y Asesoría Gestión Tributaria por Esade, cuenta con más de 20 años de experiencia en banca privada.
Ha ocupado distintos puestos, siendo el más reciente, Senior Banker especialista en HNWI/UHNWI en Santander Private Banking, entidad en la que ha trabajado durante 17 años. También ha desarrollado su carrera en Caixa Sabadell, según su perfil de LinkedIn.
Santander entra en el mercado catarí para ofrecer servicios de banca corporativa, banca de inversión y gestión patrimonial. La entidad ha abierto una oficina de representación en Doha (Catar), que estará liderada por Ziad El-Saigh, quien se une al banco procedente de Credit Suisse, según ha publicado Ana Botín en sus redes sociales.
“Hoy hemos inaugurado en Doha una nueva oficina con Ziad El-Saigh, José Linares y José Luis de Mora. Ziad dirigirá nuestro equipo en uno de los centros financieros de más rápido crecimiento del mundo. La oficina se suma a nuestra red, ayudándonos a prestar un mejor servicio a clientes institucionales, corporativos y patrimoniales”, ha señalado la presidenta de la entidad en la red social X.
Esta nueva oficina está ubicada en el Centro Financiero de Catar y complementa la red global del banco, cuya división de banca privada también amplió su actividad en Oriente Medio al establecer una sucursal en Dubái. Según ha indicado la entidad en diversas ocasiones, Oriente Medio es un mercado “cada vez más importante” para los clientes de la entidad. El objetivo de Santander con esta apertura sería “mejorar el servicio que ofrece a los clientes de la zona, ayudando a canalizar la inversión entre la región y los mercados en los que ya opera, al tiempo que mejora las capacidades de banca corporativa y gestión patrimonial del grupo”, indican desde la agencia noticias española Europa Press.
Respecto a la incorporación de El-Saigh, se une a Santander desde Credit Suisse donde ha estado los últimos cuatro años, aunque el grueso de su carrera profesional lo ha desarrollado en HSBC, ocupando puestos directivos en Catar y Dubái (Emiratos Árabes Unidos).
Actualmente, Santander atiende a 165 millones de clientes en toda Europa y América, con oficinas en varios otros mercados que apoyan las necesidades de los clientes, incluidos Hong Kong, Singapur y Pekín.
La Comisión Europea ha decidido crear la Oficina Europea de Inteligencia Artificial, que velará por el desarrollo y la coordinación de la política sobre inteligencia artificial en la Unión Europea y supervisará la aplicación y el cumplimiento del futuro reglamento sobre inteligencia artificial.
Según recoge la motivación publicada, la creación de esta oficina responde a la urgencia de sentar las bases de un sistema único de gobernanza de la inteligencia artificial (IA) en la Unión. Además, señalan que la complejidad y la expansión de la IA demuestran la necesidad de desarrollar conocimientos especializados y capacidades para fomentar la comprensión de estas tecnologías y contribuir a la aplicación de la normativa en trámite.
Los expertos de finReg360, apuntan que esta nueva oficina se encargará de contribuir a la aplicación y ejecución del próximo reglamento de IA. “Además, realizará las siguientes funciones: desarrollar herramientas, metodologías e índices de referencia para evaluar las capacidades de los modelos de IA de uso general, en particular los modelos muy grandes con riesgos sistémicos; supervisar la ejecución y la aplicación de las normas, así como la aparición de riesgos imprevistos; investigar posibles infracciones de las normas”, señalan.
También se encargará de coordinar la supervisión y ejecución de otras regulaciones europeas junto con el próximo reglamento; apoyar la aplicación de normas sobre prácticas de IA prohibidas y sistemas de IA de alto riesgo con el intercambio de información y la colaboración entre las autoridades nacionales. “Este organismo asistirá a la Comisión para preparar, elaborar e implementar decisiones, actos delegados y de ejecución, orientaciones, directrices, protocolos normalizados, códigos de buenas prácticas y solicitudes de normalización”, añaden desde finReg360.
La oficina arracnó el 21 de febrero de 2024 y se creará como parte de la estructura administrativa de la Dirección General de Redes de Comunicación, Contenido y Tecnologías, dentro de la Comisión. Desde la Comisión Europea matizan que “la creación de esta nueva unidad no debe afectar a las facultades de las autoridades nacionales competentes ni de los órganos actuales”.
El panorama económico más débil de China y la ralentización de la economía mundial en general deberían crear un entorno poco propicio para las materias primas. Sin embargo, según los expertos, el oro, el níquel, el cobalto o el litio, entre otros, viven un momento alcista e interesante para los inversores. Según los expertos, entre las claves de esta coyuntura estaría la propia incertidumbre geopolítica y de mercado, y la relevancia de los llamados “materias de transición”, muy relevantes para la transición energética.
Según Paul Syms, jefe de Gestión de Productos de Materias Primas de ETF de EMEA en Invesco, los inversores no están aprovechando al máximo el papel que las materias primas pueden tener en las carteras. “Deberíamos contar con un 10% de materias primas en las carteras. Los inversores infravaloran su potencial como diversificador y captador de rendimientos”, afirma.
En su opinión, esta clase de activos pueden funcionar como protección contra la inflación: “La importancia de las materias primas como seguro contra la inflación estriba en que ofrece una diversificación que nos resultará muy útil si la economía experimenta un pico de inflación. Además, estamos pasando por un periodo de precios bajos por eso es un buen momento para invertir en materias primas de cara a cómo evolucionarán ciertas materias primas en la próxima década de transición energética”.
Ahora bien, Syms reconoce que los inversores tienen “cierto desconocimiento” sobre cómo invertir en materias primas. Según su experiencia, se tiende a elegir una materia prima concreta y centrarse en ella, lo cual puede generar cierta volatilidad. “Falta familiaridad sobre cómo invertir en materias primas y eso tiene mucho impacto en las carteras. Contar con una cesta de varias materias primas es la forma de mejorar su exposición y aprovechar sus ventajas de diversificación y descorrelación. Sin embargo, los inversores sí tienen esa mentalidad a la hora de buscar una exposición a materias primas a través de valores corporativos. También vemos que es más acertado tener una exposición a materias primas en global”, añade el experto de Invesco.
En el contexto actual, Syms apunta que ciertas materias primas presentan oportunidades interesantes para los inversores. En concreto destaca el oro y los llamados “materiales de la transición energética”.
El brillo del oro
Tal y como recuerda Johanna Kyrklund, directora de inversiones de Schroders, tiene sentido que las perspectivas sean positivas para activos como el oro, ya que “suele funcionar bien en periodos en los que los bancos centrales bajan los tipos”. Por eso añade que “una asignación estratégica a ellas puede seguir teniendo sentido como elemento diversificador, especialmente en el contexto de la intensificación de las tensiones geopolíticas”.
Para Kerstin Hottner, responsable de commodities en Vontobel, aunque el precio del oro se ha visto sometido a cierta presión debido a la evolución macroeconómica, la corrección del precio del 3% desde principios de año puede considerarse más bien menor.
“Las elevadas compras de oro físico influyen cada vez más en la evolución de los precios. Y los bancos centrales siguen realizando importantes compras de oro debido a los riesgos geopolíticos y a la creciente necesidad de diversificar las carteras”, explica.
Además destaca que los países en desarrollo y emergentes en particular, como China, India y Turquía, intentan cada vez más alejarse de las reservas de dólares estadounidenses en favor del oro. En su opinión, este apoyo debería seguir siendo notable en los próximos años, ya que los bancos centrales citados disponen todavía de cierto margen de diversificación en comparación con los países industrializados. “También las compras de joyas y el consumo privado en China apoyan en la actualidad la cotización del oro. En China, la preocupación por el sector inmobiliario y los mercados bursátiles ha llevado a los particulares a invertir parte de sus considerables ahorros en oro, considerado un refugio seguro”, añade Hottner.
Teniendo en cuenta estos tres factores, Diego Franzin, responsable de estrategias de cartera, Plenisfer Investments -parte del ecosistema de Generali Investments-, considera que, a pesar de la evolución del contexto macro, el oro tiene potencial de revalorización debido a la persistencia de las incertidumbres. “En cualquier caso, pensamos que el oro puede mantenerse sistemáticamente por encima de los 2.000 dólares la onza y, lo que es más importante, cumplir la importante función de estabilizar las carteras de los inversores”, afirma Franzin.
Argumenta sus previsiones señalando que, tradicionalmente, los escenarios de aterrizaje suave no son especialmente favorables para el oro, lo que se traduce en rentabilidades planas o ligeramente negativas. Pero defiende que cada ciclo es diferente: “La escalada de las tensiones geopolíticas en un año electoral clave para muchas de las principales economías, junto con las compras en curso por parte de los bancos centrales, podría suponer un nuevo apoyo para el oro. Además, la probabilidad de que la Reserva Federal guíe la economía estadounidense hacia un aterrizaje seguro con tipos de interés superiores al 5% no es en absoluto segura. Y una recesión mundial sigue siendo una posibilidad a vigilar. Por último, la posible inversión de las tendencias de los flujos financieros, que penalizaron el oro en 2023, podría ser un factor positivo de apoyo al oro”.
Transición energética
Según los expertos, la transición energética aupará el uso de ciertas materias primas que son imprescindibles para las energías renovables y la electrificación, así como para la producción de ciertos componentes. Desde Ofi Invest AM defienden que la transición energética favorecerá el precio de los metales industriales, sobre todo del cobre, que ahora están experimentando un ajuste y tienen un punto de entrada interesante. “En 2023 la transición energética ya logró impulsar la demanda de metales industriales, y desvincularla cada vez más del ciclo económico, dada la necesidad de acelerar el desarrollo de energías con bajas emisiones de carbono. Sin embargo, los precios no lo reflejaron, porque China, el mayor comprador del mundo con una cuota del 50%, utilizó las existencias acumuladas durante la fase del Covid y no acudió a los mercados internacionales”.
Teniendo esto en cuenta, desde Ofi Invest AM matizan que, con las existencias en mínimos y la transición energética en alza, China podría acudir al mercado físico, y los precios podrían subir. “El mayor beneficiado sería el cobre, porque presenta un mayor desequilibrio entre oferta y demanda. El aluminio ofrece un mayor potencial en el corto y medio plazo, mientras que en el caso del níquel, el zinc y el plomo la demanda podría tardar más en materializarse y el equilibrio con la oferta llegaría a más largo plazo, lo que ralentizaría la subida de precios”, añaden.
Actualmente, el cobre cotiza a unos 8.400 dólares por tonelada, lo que supone un descenso de aproximadamente el 11% con respecto a hace 12 meses, según los datos Bloomberg. “El cobre ha descontado los efectos de la falta de recuperación estructural de la economía china -especialmente en el sector inmobiliario local-, que representa hasta el 50% de su demanda mundial. Además, en 2023 se produjo un importante equilibrio entre la oferta y la demanda de cobre, lo que se tradujo en una compresión de los precios”, explica Marco Mencini, responsable de Investigación de Plenisfer Investments SGR, parte del ecosistema de Generali Investments.
Sin embargo, las perspectivas de Mancini para este año son buenas y apunta que 2024 se perfila como el primer año de déficit de oferta de cobre. “Esperamos que experimente altibajos cíclicos, pero que tienda al alza a largo plazo, hasta alcanzar el precio objetivo de 12.000 a 13.000 dólares por tonelada. Por tanto, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas de esta materia prima estratégica”, asegura el experto de Plenisfer.
Otro ejemplo similar es el níquel. Según explica Jim Lennon, estratega de Macquarie, en 2023, el níquel también vivió un contexto de importantes excedentes, lo que provocó una fuerte presión a la baja sobre los precios. “En el futuro próximo es probable que se registren excedentes en el mercado debido al exceso de capacidad en Indonesia. Los precios están muy abajo en la curva de costes, y se calcula que en torno a la mitad de la industria tiene un flujo de caja negativo a un precio de 16.000 dólares por tonelada en la bolsa de metales de Londres. La existencia de ciertas presiones bajistas sobre los costes hace que sea posible un nuevo descenso de los precios de entre 1.000 y 2.000 dólares por tonelada”, explica Lennon.
La cuestión del petróleo
Los analistas también han puesto el foco en la evolución del precio del petróleo. Según explica el último informe de Bank of America, el fuerte crecimiento de la oferta de esquisto en EE.UU., el cálido clima invernal, el aumento de las energías renovables y las rápidas subidas de los tipos de interés han obligado a la OPEP+ a recortar la producción de petróleo durante 18 meses para afianzar los mercados de crudo, incluso cuando la geopolítica se ha vuelto más compleja. ¿Y qué significa esto para los precios del petróleo?
“Aunque la OPEP+ ha demostrado que puede fijar un suelo de 70 dólares/barril, hay dos factores que también podrían ayudar a limitar el petróleo por debajo de 100 dólares/barril: un aumento de la capacidad de producción excedentaria hasta ~5 millones de b/d (como resultado de los recortes de volumen) y un crecimiento sustancial de la oferta de los países no pertenecientes a la OPEP+ en los próximos años. Esto significa que los precios del petróleo deberían permanecer anclados a corto plazo, permitiendo probablemente cierta relajación de la política monetaria en el segundo semestre de 2024 y 2025. Así pues, reiteramos nuestra previsión de que el Brent se situará en una media de 80 dólares/barril aproximadamente este año y el próximo, frente a los 82 de 2023 y los 99 de 2022”, explican desde la entidad.
Por su parte, Greg Sharenow, que dirige el grupo de gestión de carteras de materias primas de PIMCO, y Michael Haigh, economista de materias primas y activos reales de PIMCO, aunque sus perspectivas de referencia para los precios del petróleo en 2024 son favorables, la trayectoria incierta de las decisiones de producción de la OPEP+ y los conflictos regionales sugieren un camino agitado para el mercado.
“Para los inversores, los recientes descensos de las cifras de inflación, en particular de los productos manufacturados, han sido bien acogidos, lo que ha llevado a la estabilización de los mercados de renta fija y al aumento de las valoraciones de las acciones. Sin embargo, la inflación de los precios al consumo en Estados Unidos subió en enero un 3,1% más rápido de lo previsto en comparación con el año anterior, según la Oficina de Estadísticas Laborales. El aumento de los costes de transporte o un shock en el suministro energético añadirían presión inflacionista, lo que podría complicar aún más el calendario de recortes de tipos por parte de la Fed”, concluyen los expertos de PIMCO.
