Tres razones por las que los valores de energías limpias podrían remontar en 2024

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Los riesgos para el sector de las energías limpias derivados de la incertidumbre política, especialmente en Estados Unidos, dominarán el próximo año, pero ya se han descontado muchas malas noticias sobre la industria.

Los elevados tipos de interés y la debilidad de la economía mundial han sido vientos en contra para la renta variable de las energías limpias durante el pasado año. El crecimiento que algunos esperaban no se materializó del todo, y el índice MSCI Global Alternative Energy cayó un 27% en 2023, un 50% desde sus máximos de 2021.

Sin embargo, a pesar del débil comportamiento de las empresas que cotizan en bolsa, la instalación de generación mundial de energía renovable aumentó en 2023, y en 2024 hay motivos para el optimismo. Tres factores deberían ayudar a la renta variable de las energías limpias: en primer lugar, el ciclo de los tipos mundiales parece estar cambiando; en segundo lugar, debería haber más claridad sobre los términos detallados de la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos, y en tercer lugar, la hinchada cadena de suministro de energías limpias debería normalizarse.

Cambio de ciclo en los tipos de interés

La renta variable de las energías limpias es especialmente sensible a los tipos de interés: algunas empresas de energías limpias generan flujos de tesorería similares a los bonos, y unos tipos de interés más altos significan que el valor actual neto de estos flujos de tesorería disminuye. Otras son apuestas de futuro a largo plazo con una rentabilidad baja hoy y alta mañana (por lo que, de nuevo, su valor cae si suben los tipos de interés).

El gráfico 1 muestra esta relación en los últimos años: el índice de acciones de energías limpias perdió valor a medida que los tipos de interés estadounidenses a 10 años subían del 1% a finales de 2020 a alrededor del 5% a finales de 2023.

Desde entonces, los tipos estadounidenses a 10 años se han acercado al 4% y cada vez hay más consenso en que la economía estadounidense puede lograr un «aterrizaje suave», que la inflación se enfriará y que la Reserva Federal ha terminado de endurecer su política monetaria. Si el ciclo de tipos se ha invertido, esto supondría un gran impulso para las empresas de energías limpias, pero incluso una estabilización de los tipos sería positiva, ya que las demoras del sistema surten efecto.

Por ejemplo, alrededor de una quinta parte de los actuales activos eólicos y solares de Estados Unidos son propiedad de una empresa de servicios públicos regulada y lleva tiempo negociar precios minoristas más altos con el regulador para compensar el mayor coste del capital. En enero, por ejemplo, PG&E, un proveedor de gas estadounidense, anunció un aumento del 13% en los precios de la electricidad en California tras negociar con su regulador.

La claridad de la IRA

En Estados Unidos, el auge de las energías renovables impulsado por la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) del Presidente Biden ha tardado en llegar más de lo que muchos esperaban. Aprobada en 2022, las ventajas de la IRA sólo podrán aprovecharse plenamente cuando las empresas sepan cómo acogerse a los créditos, sobre todo en relación con lo que se considera fabricación nacional. En diciembre se aclararon estas cuestiones, y la publicación de más detalles en los próximos meses debería despejar el camino para que las empresas empiecen a aprovecharlas.

¿Abrirá esto la puerta a una nueva oleada de proyectos eólicos y solares? Debería, aunque cabe preguntarse qué cambios traería una victoria republicana en noviembre. Si gana Donald Trump, es de esperar que diga que derogará la IRA, aunque un presidente no puede hacerlo por sí solo. Trump necesitará que los republicanos arrasen en el Congreso y el Senado para efectuar el cambio. Como aprendió el partido con los esfuerzos para revertir el Obamacare en su primer mandato, los cambios institucionalizados que han surtido efecto durante varios años y han supuesto miles de millones de inversión son difíciles de revertir de la noche a la mañana.

El diablo estará en los detalles, y creemos que Donald Trump podría reducir las subvenciones a los vehículos eléctricos, que suponen hasta un tercio del coste del IRA. La fecha de caducidad de algunos créditos fiscales a la energía eólica y solar podría cambiar de 2032 a un proceso de aprobación renovable de cuatro años, pero es poco probable que recorte esos créditos fiscales a la energía eólica y solar nacionales que crean puestos de trabajo en Estados Unidos.

Lo que sí podría hacer Trump por su cuenta es fijar la política comercial, y cualquier endurecimiento de los aranceles o las cuotas sería bueno para los fabricantes nacionales.

Normalización de la cadena de suministro

Otro problema para el sector es la acumulación de inventarios excesivos en la cadena de suministro, y muchas áreas están sobreabastecidas en este momento tras haberse preparado para un crecimiento elevado que no llegó a materializarse. Los proveedores restringen ahora el crecimiento de la capacidad para dejar que la demanda se ponga al día. Es probable que el reequilibrio se complete a mediados de 2024 en las partes más consolidadas de la cadena de suministro, pero tardará hasta 2025 en las partes más comoditizadas.

Luchar por el futuro

También merece la pena recordar la lógica empresarial subyacente en el sector de las energías limpias. Independientemente de las ideas ecologistas que lo sustentan, para un partido republicano que sigue considerándose proempresarial, las energías renovables serán un mercado enorme por el que merece la pena luchar.

Según la Agencia Internacional de la Energía, será necesario invertir unos 4,2 billones de dólares anuales de aquí a 2030 -frente a los 1,8 billones actuales- para que el mundo alcance el objetivo de energía neta cero en 2050. La UE dice que necesita gastar unos 620.000 millones de euros anuales para cumplir sus objetivos de Green Deal y RePowerEU. Son muchos puestos de trabajo, y si un nuevo Gobierno socava la inversión estadounidense en el sector, las empresas se irán a otro sitio.

En un año en el que más de 40 países acudirán a las urnas, entre ellos Estados Unidos e India, así como la Unión Europea, no hay nada seguro sobre la futura orientación de las políticas. Sin embargo, dado que los responsables políticos, los inversores y la sociedad civil de todo el mundo tratan de obtener fondos para la transición y que muchos países ya están sufriendo las consecuencias del año más caluroso jamás registrado, la presión para avanzar hacia las energías limpias no va a desaparecer.

 

Aegon AM reclasifica su estrategia de bonos soberanos sostenibles a Artículo 9 del SFDR

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Aegon Asset Management da un paso más en su compromiso con la divulgación sostenible. Según explica la gestora, para satisfacer la demanda de los clientes sobre información sostenible significativa y comprobar que se cumplen con los requisitos regulatorios, el Aegon Global Sustainable Sovereign Bond Fund ha sido reclasificado pasando de ser artículo 8 del Reglamento de Divulgación Financiera Sostenible (SFDR) a ser artículo 9.

El objetivo de esta estrategia es invertir en países financieramente sólidos que contribuyan a la mejora de los objetivos de sostenibilidad definidos por los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS de la ONU). «La actualización de la clasificación SFDR está bien alineada con el objetivo sostenible del fondo y refleja mejor el proceso subyacente de integración del análisis de sostenibilidad en la construcción de la cartera», indican desde la gestora.

Desde Aegon AM recuerdan, el propósito clave del SFDR es proporcionar a los participantes del mercado información transparente sobre los riesgos de sostenibilidad para aumentar la confianza de los inversores en los productos financieros con afirmaciones de sostenibilidad. Desde que la Comisión Europea introdujo su Plan de Acción de Finanzas Sostenibles en 2018, alinear más inversiones hacia objetivos sostenibles ha sido una parte importante de la construcción de un futuro próspero para la sociedad y el planeta.

Según el SFDR, los fondos clasificados como artículo 9 deben tener un objetivo de inversión sostenible específico y divulgar información obligatoria sobre cómo se logra ese objetivo. Además, al igual que los fondos del Artículo 8, los fondos del Artículo 9 deben proporcionar información obligatoria sobre cómo se consideran los riesgos de sostenibilidad y los impactos adversos. El Fondo de Bonos Soberanos Sostenibles Globales de Aegon se lanzó en 2021 y desde su inicio aplicó un proceso de integración de sostenibilidad exhaustivo consistente con los requisitos de divulgación del SFDR aplicables a la clase de activos.

«En Aegon Asset Management, valoramos los esfuerzos regulatorios para crear un marco de divulgación robusto para promover inversiones sostenibles, aunque reconocemos las deficiencias que conllevan los intentos de imponer información estandarizada ESG. El SFDR es solo uno de los muchos pasos dados en la UE para mejorar la práctica del mercado y proporcionar a los inversores divulgaciones de sostenibilidad significativas. La reclasificación del Fondo de Bonos Soberanos Sostenibles Globales de Aegon como un fondo del Artículo 9 refleja una evolución en nuestra comprensión e implementación de esta importante regulación, al tiempo que aumenta nuestra transparencia y responsabilidad ante los clientes que buscan divulgaciones de inversiones más sostenibles», afirman desde la firma de inversión.

Robeco contrata al equipo de Deuda de Mercados Emergentes de Candriam

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Robeco ha anunciado la contratación de un equipo de Deuda de Mercados Emergentes (DME), compuesto por Diliana Deltcheva, Richard Briggs y Nicholas Sauer, tres experimentados gestores lead de cartera con una excelente trayectoria. Estos tres profesionales se unen a la firma con el lanzamiento de estrategias de deuda soberana en monedas fuertes y locales durante la segunda mitad de este año. 

Robeco considera la inversión en mercados emergentes uno de los cinco puntos fuertes de sus inversiones, lo que explica la incorporación de este nuevo equipo procedente de Candriam. Dentro de la estrategia 2021-2025 de la gestora, la mejora de sus estrategias de mercados emergentes con la incorporación de la inversión en deuda soberana es un paso importante para adaptarse a las demandas del mercado. Además, complementa la oferta actual de renta fija de Robeco en mercados emergentes, que incluye bonos asiáticos y crédito de emergente. 

El equipo que se incorporará a Robeco cuenta con la capacidad probada de ofrecer rentabilidad del primer cuartil a largo plazo a sus clientes con inversiones en deuda soberana de mercados emergentes. Desde la gestoras señalan que se han situado a la vanguardia del análisis de sostenibilidad de la deuda soberana, con el lanzamiento de la Clasificación de Países según su Ranking de Sostenibilidad en 2009. “La contratación del equipo permite ofrecer atractivas inversiones en deuda emergente gracias a la integración de sus sólidos conocimientos sobre sostenibilidad”, afirman.

Sobre estos tres nuevos profesionales, señalar que Diliana Deltcheva era directora de Deuda de Mercados Emergentes en Candriam desde marzo de 2015. Comenzó su carrera hace más de 20 años como analista de renta fija cuantitativa en ING Investment Management, en los Países Bajos, donde pasó a ser gestora de fondos de DME en 2006. Entre 2011 y 2015, trabajó en F&C Investments como gestora sénior de fondos de ME. 

Por su parte, Richard Briggs ha sido cogestor de las estrategias de deuda soberana que engloba Candriam EMD HC y gestor lead de la estrategia Candriam Emerging Markets Debt Local Currencies. Cuenta con casi 15 años de experiencia en ME y se ha especializado en países de Latinoamérica, África y Asia. Se incorporó a Candriam en 2022. Antes de eso, adquirió experiencia en DME gracias a diversos puestos que ocupó en GAM Investments, CreditSights y Alliance Trust.

Por último, Nicholas Sauer era cogestor de las estrategias de deuda soberana que engloba Candriam EMD HC desde 2019. Anteriormente, trabajó en BMO Asset Management como gestor de cartera y especialista en DME. Nicholas tiene casi 15 años de experiencia en ME. Durante su carrera, además de trabajar en la gestión de carteras, se ha especializado en el factor de sostenibilidad de estos mercados. 

A raíz de este anuncio, Mark van der Kroft, director de Inversiones de Robeco, ha declarado: “La expansión en deuda emergente es un paso lógico para Robeco, ya que combina dos de nuestros puntos fuertes: la inversión en mercados emergentes y nuestra experiencia en renta fija. Este año celebramos el 50.º aniversario de nuestras estrategias de renta fija. Estos nombramientos y la ampliación de nuestra oferta con estrategias de deuda de mercados emergentes nos permitirán prestar un servicio mejor a nuestros clientes y aprovechar las oportunidades que ofrece esta dinámica clase de activos. Robeco ha adoptado un posicionamiento a largo plazo por fundamentales respecto a los mercados emergentes, un conjunto de países muy diversos y en continua evolución que se encuentran en distintas etapas de desarrollo. Este posicionamiento a largo plazo es vital para hacer aflorar los factores estructurales de los mercados emergentes que, junto con nuestras capacidades de inversión sostenible y cuantitativa, nos permiten explotar un amplio abanico de oportunidades en estos mercados”.

Allfunds y MainStreet Partners presentan Sustainability Navigator, una herramienta para la creación y análisis de carteras sostenibles

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Allfunds  y MainStreet Partners (MSP) han anunciado el lanzamiento de Sustainability Navigator, una herramienta diseñada específicamente para crear y analizar carteras de inversión sostenible en línea con la regulación SFDR. Según explican ambas firmas, esta herramienta permitirá la creación de las carteras de inversión sostenibles en línea con los estándares regulatorios europeos y el análisis del perfil sostenible de una cartera de un fondo de inversión

Tras la adquisición de una participación mayoritaria en MainStreet Partners en 2023, Allfunds y MSP han trabajado conjuntamente en el desarrollo de una solución innovadora que integrase las principales fortalezas de ambas entidades. Allfunds aporta la tecnología necesaria para integrar y conectar Sustainability Navigator a la mayor red de distribución de fondos del mercado; y, por su lado, MainStreet Partners cuenta con un profundo conocimiento en materia de sostenibilidad, además de una potente base de datos ESG.

Según explica, Sustainability Navigator forma parte del ecosistema digital Allfunds Connect, facilitando a los gestores su actividad en el marco de sostenibilidad a través de una herramienta que permite la creación de las carteras de inversión sostenibles en línea con los estándares regulatorios europeos (SFDR). «Sobre la base de un universo de más de 8.500 compañías analizadas, y siguiendo la guía diseñada por nuestros expertos en materia de ESG y regulación, el usuario puede construir una cartera sostenible basándose en criterios tales como: sector, definición de la política de exclusión, objetivos de inversión sostenible (ODS), consideración de los Principales Indicadores Adversos (PAIs) e indicadores de gobernanza, sociales y medioambientales, obteniendo como resultado el conjunto de compañías que siguen dichos criterios, así como acceso a una amplia base de datos que complementa el análisis para la selección y construcción de un producto que cumpla con el Artículo 8 o 9 de SFDR», explican.

Además, la herramienta permite el análisis del perfil sostenible de una cartera de un fondo de inversión. Según indican, permite cargar la cartera de un fondo de inversión tan solo introduciendo los códigos ISIN, proporcionando de manera inmediata un desglose detallado de los principales atributos ESG: porcentaje de inversión sostenible, calificaciones ESG, exposición a actividades controvertidas, así como la alineación con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Tras el análisis, la herramienta presenta la evaluación final en un reporte fácil de interpretar, descargar y compartir.

Los promotores de esta herramienta considera que ambas funcionalidades ayudan a los gestores en la creación de carteras sostenibles haciendo más eficiente el proceso de construcción y análisis, pudiendo atender mejor la creciente demanda y conciencia del inversor sobre la inversión sostenible, además de cumplir con el marco regulatorio y las normativas de sostenibilidad de la UE.

“Sustainability Navigator es el resultado de la estrecha colaboración entre MainStreet Partners y Allfunds de la que nos sentimos especialmente orgullosos. Combinando nuestras fortalezas y conocimientos hemos desarrollado una herramienta que no sólo responde a las necesidades del mercado, sino que también está a la vanguardia de las soluciones de inversión sostenible», ha destacado Juan de Palacios, Chief Strategy and Product Officer de Allfunds. 

Por su parte, Simone Gallo, Managing Director de MainStreet Partners, ha añadido que “el desarrollo de Sustainability Navigator acercará la experiencia de MainStreet a un público más amplio. Hemos construido junto con Allfunds una herramienta digital única para automatizar las principales necesidades de entidades que quieren construir un producto Art.8 o transformar un Art.8 en un Art.9 y que a menudo nos han preguntado: ¿cómo puedo construir y auditar de manera eficiente y rentable varios universos sostenibles utilizando miles de puntos de datos que hablan el lenguaje del marco SFDR?”.

Colliers nombra a Félix Chamizo director de Retail para su área de Capital Markets

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Foto cedidaFélix Chamizo, director de Retail en Colliers

Colliers, líder global en servicios de asesoramiento y gestión de inversiones en real estate, fortalece su área de Capital Markets con la incorporación al equipo de Félix Chamizo como director de Retail.

Félix se une a Colliers desde BNP Paribas Real Estate, donde ocupó el cargo de director de Retail para España. Inició su trayectoria profesional, de más de 20 años, en la consultora Knight Frank, donde llegó a ser socio director de Retail. Posee una alta especialización en inversión y gestión integral en todos los segmentos de este mercado, desde los centros comerciales al high-street.

El nuevo director de Colliers ha liderado transacciones por un volumen superior a 600 millones de euros en los últimos dos años, destacando operaciones como el ‘Portfolio Smart’, con más de 380 locales comerciales en toda España o la nueva store de Chanel en la milla de oro de Madrid.

“Me incorporo al gran equipo de Colliers con la ilusión de poder aportar mi experiencia y conocimiento en retail, en un momento en el que el resurgir del sector queda patente en los excelentes datos que nos ha dejado el primer trimestre del año. Animado por los buenos datos de consumo, el retail ha demostrado su fortaleza liderando la inversión inmobiliaria en el primer trimestre, con más de 850 millones de euros y una cuota del 38% sobre el volumen total invertido en el sector inmobiliario”, comenta Félix Chamizo, director de Retail en Colliers.

“Con la incorporación de Félix Chamizo a nuestro equipo reafirmamos la apuesta de Colliers por un mercado estratégico en el sector inmobiliario y en el que el capital, tanto privado como institucional, tiene puesto su foco. Estoy seguro de que el alto nivel técnico en la ejecución de transacciones de nuestro equipo de Capital Markets, unido a las capacidades y conocimiento sectorial de Félix, nos permitirá posicionarnos como un referente para los principales players de este mercado en el corto plazo», concluye Alberto Díaz, Managing Director de Capital Markets en Colliers.

Cecabank entra en el capital de Bit2Me y refuerza su estrategia en activos digitales

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Foto cedidaAndrei Manuel, COO de Bit2Me (izquierda), junto con Aníbal Martín, Director of Global Business Development de Cecabank; Aurora Cuadros, Corporate Director of Securities Services en Cecabank y Abel Peña, CSO de Bit2Me

Cecabank ha formalizado una alianza con Bit2Me, empresa líder en nuestro país en intercambio de activos digitales, registrada en el Banco de España como proveedor de servicios de moneda virtual. La alianza se instrumenta como una inversión participativa de Cecabank en el capital de Bit2Me.

La iniciativa se enmarca en el programa Inizia, desplegado por Cecabank para capturar oportunidades de crecimiento en el segmento fintech, insurtech y regtech. Con esta alianza, Cecabank consolida su hoja de ruta como proveedor de referencia en servicios de post-contratación de activos digitales, de forma equivalente a lo que ya ocurre en el universo fiat.

Con esta operación Cecabank fortalece sus capacidades de cara a los cambios y novedades que supondrá la nueva regulación europea sobre criptoactivos. El Reglamento MiCA entrará en vigor en dos fases: la primera, a partir del próximo 30 de junio de 2024, afectará al régimen de autorización de emisiones de e-money tokens y tokens referenciados; la segunda, que comenzará el 30 de diciembre de este mismo año, se extenderá al resto de criptoactivos y normas de conducta aplicables. Esta nueva normativa aportará un nuevo marco de seguridad jurídica para el mercado de activos digitales.

En palabras de Aurora Cuadros, directora corporativa de Securities Services de Cecabank, “nuestra entidad ya dispone de soluciones y continúa construyendo más con el objetivo de garantizar el confort de los inversores institucionales y de las entidades financieras con apetito por operar en estos nuevos mercados con los mismos estándares de calidad y excelencia que existen en el universo de activos tradicionales. La alianza con Bit2Me es un paso más en ese camino”.

Según Leif Ferreira, CEO y cofundador de Bit2Me, «esta inversión, junto con las anteriores, refleja la confianza que tienen las grandes empresas y bancos en nuestro enfoque transparente y nuestra sólida hoja de ruta. Con nuestra API, estamos facilitando el acceso seguro y eficiente al ecosistema criptográfico para bancos, empresas e instituciones, y esta asociación con Cecabank nos permitirá ampliar aún más nuestras ofertas y llegar a un público más amplio”.

En opinión de Abel Peña, Chief Sales Officer de Bit2Me, «esta nueva alianza con Cecabank marca un hito significativo para Bit2Me en nuestro camino hacia la expansión y mejora de nuestros servicios que ya están siendo utilizados por decenas de clientes financieros e institucionales. Esta inversión no solo demuestra confianza en Bit2Me como un socio de confianza, sino que también subraya nuestra determinación para impulsar la adopción de activos digitales en el ámbito corporativo. Estamos listos para aprovechar esta oportunidad y llevar nuestra oferta al siguiente nivel”.

Arquia Banca ficha a José Manuel Morell y a Samuel Izquierdo para reforzar su equipo de banca privada

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Foto cedidaJosé Manuel Morell y Samuel Izquierdo, nuevos fichajes de Arquia Banca

Arquia Banca, entidad especializada en productos financieros para perfiles profesionales, refuerza su equipo de banca privada en la región levantina con la incorporación en Valencia de Samuel Izquierdo, hasta ahora asesor patrimonial en Tressis, y de José Manuel Morell, procedente de Caser Valores e Inversiones, para la zona de Alicante.

Ambos fichajes responden a la estrategia de crecimiento de Arquia Banca en el ámbito de la gestión patrimonial, en línea con su plan estratégico 2023-2026.

Samuel Izquierdo, graduado en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de Valencia, y con un Máster en Gestión de Carteras por el IEB y London School of Economics (LSE), cuenta con la certificación ICWIM (International Certificate in Wealth & Investment Management) de CISI, homologada por la CNMV para impartir asesoramiento patrimonial. Procedente de Tressis como asesor patrimonial, anteriormente Izquierdo también trabajó en Grupo Substrate AI como director de desarrollo de negocio y en Rankia.com como Head of Investment Funds Area and Institucional Relations.

Por otra parte, José Manuel Morell se suma al equipo de Arquia Banca para reforzar el segmento de banca privada en la zona de Alicante. Morell, con un grado en Relaciones Laborales por la Universidad de Valencia, actualmente está cursando Administración y Dirección de Empresas por la UNED, cuenta con la acreditación EFPA y es especialista en Banca Privada y Asesoramiento Financiero (IEB). Procedente de Caser Seguros e Inversiones, donde ejercía de asesor financiero, anteriormente trabajó en Novo Banco, como responsable de servicios y calidad durante 16 años.

Arquia Banca cuenta con un equipo de especialistas de primer nivel especializados en asesoramiento financiero, con una gran formación, una dilatada experiencia en el mercado y un gran conocimiento del cliente y de los instrumentos financieros, planificación patrimonial y fiscalidad. Además, respecto a las soluciones de inversión, la entidad puede ofrecer diferentes alternativas, como la gestión discrecional de carteras, asesoramiento financiero con un modelo abierto y flexible, así como productos la gestora Arquigest.

El servicio de asesoramiento patrimonial de Arquia Banca se caracteriza por la personalización, calidad y la gran importancia que se otorga a las necesidades e inquietudes de los clientes.

Metagestión renueva estrategia y gama de productos tras la llegada de un nuevo equipo inversor liderado por Luis Catalán de Ocón

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Metagestión SGIIC, gestora de fondos independiente fundada en 1986, ha realizado una serie de cambios en su metodología de inversión y en su gama de productos tras la llegada de un nuevo equipo de gestión de las inversiones. El objetivo es volver a situar a la gestora como una de las firmas referentes en la industria de gestión de activos española.

El nuevo equipo de gestión e inversiones de la firma, encabezado por Luis Catalán de Ocón, ha implementado cambios estructurales en el proceso de inversión para mejorar su desempeño. El objetivo de este nuevo enfoque de la actividad de gestión e inversiones de Metagestión SGIIC es “ofrecer inversiones ajustadas al perfil individual de riesgo de cada participe a lo largo de todo su ciclo de vida, desde el inicio de sus carreras profesionales hasta la jubilación”, según indica Luis Catalán de Ocón.

Metagestión SGIIC es una gestora independiente con una amplia trayectoria en la inversión en renta variable de estilo value, desde su lanzamiento. Hasta la fecha, su estrategia se había enfocado en la selección de las mejores compañías mediante el análisis fundamental con un enfoque bottom-up. En la actualidad, cuenta con 266 millones de euros en activos bajo gestión, y 16.000 partícipes.

Los cambios que llegan ahora se centran en dos puntos: un nuevo proceso de inversión para todos sus vehículos, y una gama de productos renovada con la preparación de nuevos lanzamientos a futuro.

Nuevo proceso de inversión

El nuevo proceso de inversión de Metagestión SGIIC tiene tres objetivos: aportar valor al partícipe de forma consistente y prolongada en el tiempo, entendido ello como retornos superiores al resto de fondos en cada categoría, así como de los índices de referencia de cada fondo, en un horizonte temporal de medio y largo plazo; adoptar un posicionamiento adecuado para lograr dichos rendimientos superiores al mercado, maximizando el binomio rentabilidad/riesgo, y seleccionando los activos que permitan alcanzar este objetivo en todo momento; y utilizar herramientas cuantitativas que permitan “mecanizar” el proceso y asegurar la consistencia en los retornos a lo largo del tiempo.

Los pasos del nuevo proceso de inversión de la gestora son las siguientes:

1. Elaboración de un asset allocation táctico que integra las principales clases de activos, estilos de inversión y sectores de la economía, combinando un enfoque top-down y bottom-up, cada uno de ellos responsable del 50% de la exposición al riesgo y de la toma de decisiones. Cada decisión tendrá un objetivo de riesgo con el que buscará superar a sus benhmarck.

2. A partir del asset allocation táctico, búsqueda de los mejores activos en cada sector, geografía o estilo mediante un análisis bottom-up que se basa en tres criterios de selección: fundamentales (para detectar empresas con capacidad de generación de beneficio por acción (BPA) actual y a futuro); valoración (para identificar compañías baratas que pueden potenciar los retornos, y pueden actuar como un colchón de seguridad, además de para descartar las caras); y técnicos (para obtener información sobre tendencias, sentimiento de mercado y estructura de liquidez del mercado, que facilite identificar señales de entrada, salida de activos, así como ampliación o disminución de riesgos en las decisiones tomadas).

3. Construcción de las carteras, considerando cada activo tanto en el ámbito del asset allocation como en el de la selección de compañías, así como su relación con el resto de la cartera. El objetivo es crear una cartera diversificada que puede aportar retornos positivos en cualquier ciclo de la economía (All Weather Portfolio).

El nuevo proceso de inversión incorpora además herramientas cuantitativas que buscan asegurar un exceso de retorno positivo neto de comisiones respecto a los índices de referencia. A través de estas herramientas, los gestores miden el riesgo (composición del riesgo ex ante y ex post), realizando un análisis continuado para verificar y analizar el resultado de las decisiones. Con esta clase de herramientas, los gestores buscan la mejora continua en el ámbito de la toma de decisiones, con vistas a generar rentabilidad constantemente, adaptándose a los mercados cambiantes. Una generación de retornos que se basa en identificar las empresas con baja correlación con los índices que logren dicho exceso positivo en rentabilidades, y que tengan un riesgo aceptable respecto a los benchmark.

Por último, para preservar una alta convicción en la estrategia de inversión, la rotación máxima de la cartera es el 50%. La liquidez media es el 1%, lo que supone que la cartera está invertida casi en su totalidad.

Renovación en la gama de productos

Fruto de la implementación del nuevo proceso de inversión, Metagestión SGIIC ha renovado su gama de productos y prepara nuevos lanzamientos. Una gama de productos que quiere para los partícipes “promover el crecimiento de los ingresos, fomentar el ahorro, y garantizar una jubilación segura”, según indica Luis Catalán de Ocón. La implementación del nuevo proceso de inversión “ya se traduce en una serie de mejoras en los retornos de los productos”, insiste.

La gama de productos actual de la gestora está compuesta por cinco fondos de inversión, un plan de pensiones y un servicio de gestión discrecional de carteras.

Metavalor Global es un fondo de estilo Blend, global, flexible de estilo dinámico que puede invertir hasta un 30% en renta fija. Con el nuevo proceso potencia su flexibilidad, pudiendo cambiar de value a growth según las condiciones del mercado. A 9 de mayo alcanza una rentabilidad en lo que va de año del 6,49%.

Metavalor Dividendo es un fondo que invierte en compañías con alta capacidad de aportar dividendos a los accionistas. La nueva estrategia agrega dos categorías de empresas, las que reparten elevados dividendos de un modo estable, y las que empiezan a repartirlos por encontrarse en una fase de transición hacia crecimiento. Logra una rentabilidad en lo que va de año del 4,0%.

Metavalor FI es un fondo de renta variable Iberia (España y Portugal). Tiene un sesgo value por ser el que mejor funciona en ambos mercados de renta variable. La rentabilidad hasta el 9 de mayo es del 1,2%.

Metavalor Internacional es un fondo de renta variable global que invierte en small y mid caps, con un foco global. Con la nueva estrategia, se convierte en un buen complemento de riesgo superior para carteras más core. Su rentabilidad en lo que va de año es del 15,2%.

Metafinanzas es un fondo de renta variable global especializado en sector financiero que, desde ahora, amplía su universo de inversión a compañías fintech. Alcanza una rentabilidad en el mismo periodo del 19,0%.

Metavalor Pensiones es un plan de pensiones gestionado por Renta 4 SGIIC que cuenta con Metagestión SGIIC como Investment Advisor. Con el nuevo foco en gestión, es el vehículo que representa la vocación de Metagestión SGIIC de proporcionar ahorro a largo plazo para partícipes que quieren planificar su jubilación minimizando riesgos e incertidumbres. La rentabilidad a 8 de mayo es del 13,60%.

Nuevos fondos perfilados, de renta fija y megatendencias

Con respecto a la gestión discrecional de carteras, Metagestión SGIIC fue pionera entre las gestoras independientes al ofrecer este servicio a sus clientes. Con el nuevo proceso de inversión, la gestora busca fortalecer esta línea de negocio y seguir proporcionando valor de manera constante a los partícipes, ofreciendo asesoramiento personalizado adaptado a las necesidades y flexibilidad requeridas por perfiles más sofisticados. En 2024, la gestora lanzará tres fondos perfilados que ampliarán la gama de productos para ofrecer soluciones integrales de ahorro e inversión a los clientes.

Por último, la firma está preparando nuevos lanzamientos en el corto y medio plazo para completar su gama de producto y aportar valor con el nuevo proceso de inversión. En concreto, lanzará un fondo de renta fija asesorado por un partner externo de reconocido prestigio, experto en la gestión y selección de activos de deuda.

Y también está en su pipeline un fondo de fondos de metatendencias para aprovechar las tendencias del futuro (inteligencia artificial, salud, tecnología, etc), asesorado por un partner externo de reconocido prestigio.

Oriente Próximo: el mercado digiere el conflicto con un impacto limitado, pero sin olvidar el riesgo de una escalada y de una inflación elevada

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El conflicto en Oriente Próximo entró en una nueva fase tras la ofensiva de Israel en el paso de Rafah la semana pasada y el ataque de Irán hace un mes. Mientras miles de vidas se pierden y otras miles se truncan, los expertos intentan arrojar un poco de luz sobre las dimensiones de esta guerra y sus implicaciones para los inversores. 

En opinión de Dennis Shen y Thomas Gillet, analistas de Scope Ratings, la probabilidad de un conflicto a gran escala en Oriente Medio es escasa, pero cualquier nueva escalada de las tensiones tendría consecuencias adversas significativas para los mercados de materias primas y la inflación. Aunque un enfrentamiento militar a gran escala entre Irán e Israel no es el escenario base de estos dos expertos, sí reconocen que la reciente confrontación entre Israel e Irán ha aumentado los riesgos para Oriente Medio. 

Según su análisis, más allá de los esfuerzos realizados por las partes interesadas de la región, Estados Unidos y la Unión Europea, podemos extraer algunas conclusiones positivas del grado de moderación de las represalias iraníes para evitar una espiral perjudicial de conflicto con Israel. En primer lugar, señalan que los mercados del petróleo ya han descontado la prolongación de las tensiones y el elevado riesgo geopolítico, y los precios del Brent se sitúan en torno a los 90 dólares el barril. 

“Sin embargo, cualquier nuevo recrudecimiento del conflicto en la región, aunque no llegue a ser una guerra regional a gran escala, podría tener importantes repercusiones económicas más allá de Oriente Medio. Lo haría a través de la subida de los precios de las materias primas, la interrupción de las rutas marítimas y los mercados financieros entrarían en una fase de aversión al riesgo”, reconocen Shen y Gillet. Y advierten de que si se produjera un conflicto a gran escala en Oriente Medio, podría verse afectado hasta un tercio de la producción mundial de petróleo y alrededor del 15% de la de gas natural.

¿Qué impacto tiene para los mercados?

Nadie duda que un recrudecimiento del conflicto tendría un impacto directo en la inflación, lo que truncaría los planes de los bancos centrales. “Cualquier agravamiento del conflicto en Oriente Medio podría obligar a los principales bancos centrales a aplazar y/o moderar futuras reducciones de los tipos de interés. Incluso si el BCE y otros bancos centrales comienzan a bajar los tipos oficiales a lo largo de este año, como se espera, la nueva normalidad de un Oriente Medio más impredecible hace surgir el espectro de un escenario parecido al de los años setenta, en el que los tipos se sitúen en un estado estacionario más alto. Una base de tipos más altos durante más tiempo y el riesgo de que los bancos centrales adopten medidas si la inflación sorprende al alza puede dar lugar a un mayor endurecimiento de las condiciones financieras a escala mundial”, apuntan Shen y Guillet. 

Además, para estos expertos de Scope Rating, el contexto actual reafirma la importancia de los acontecimientos geopolíticos como principal reto crediticio a escala mundial. “La actual situación geopolítica entraña claros riesgos para el crédito soberano de Israel. Sin embargo, más allá de Israel, el aumento del gasto militar debido a los riesgos geopolíticos mundiales, las políticas fiscales anticíclicas que compensan la incertidumbre económica y los tipos de interés más altos y largos representan factores de riesgo más amplios para las calificaciones soberanas. Estos riesgos los hemos tenido en cuenta a la hora de adoptar una visión equilibrada de las calificaciones soberanas para 2024, pero la geopolítica sigue siendo una de las principales preocupaciones y es probable que siga siéndolo en las perspectivas crediticias para 2025”, insisten. 

Por su parte, Claudio Wewel, estratega de renta fija para J. Safra Sarasin Sustainable AM, recono que, mirando en perspectiva lo ocurrido en abril, la escalada del conflicto en Oriente Próximo ha pesado también en el ánimo de los mercados y, en consecuencia, los mercados de renta fija y variable no han podido prolongar las ganancias de marzo, sino que han entrado en modo de consolidación. “El mercado global de renta variable cayó más de un 3% en abril, lastrado por el mercado estadounidense. Europa se mantuvo relativamente bien, y el mercado británico incluso registró sólidas ganancias”, señala. 

Según su análisis, el entorno del mercado se volvió más difícil en abril, ya que el Conflicto en Oriente Medio se sumó que ya los mercados descartaron prácticamente la posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) lleve a cabo un primer recorte de los tipos de interés en junio. 

“La renta variable ha registrado un buen comportamiento en lo que va de año, dado que los mercados prácticamente han descartado el riesgo de recesión. Sin embargo, la persistencia de una inflación elevada y la escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo han provocado una corrección moderada en abril. Hasta el momento, los beneficios de las compañías estadounidenses se han mostrado sólidos en la actual temporada de presentación de informes de resultados. Pero esta situación aún podría cambiar, ya que faltan aproximadamente la mitad de los informes de resultados”, afirma Wewel.

En su opinión, a raíz de la reciente escalada del conflicto en Oriente Próximo y de las últimas impresiones sobre la inflación, las acciones corrigieron en la segunda quincena de abril. “Dada la oportunidad derivada de la debilidad temporal de los mercados financieros, hemos aumentado la renta variable y reducido los bonos con grado de inversión. En conjunto, la renta variable sigue ligeramente sobreponderada y la renta fija ligeramente infraponderada en nuestras carteras. La situación geopolítica se ha estabilizado y las perspectivas de crecimiento, junto con las perspectivas de beneficios, siguen siendo sólidas y apenas muestran signos de debilidad”, añade. 

Irán y los riesgos de una escalada

A la hora de valorar en qué medida el escenario en Oriente Medio podría complicarse, los expertos apuntan hacia Irán. Según Nick Carter, general y asesor estratégico de Schroders, para entender la importancia de Irán en el conflicto actual en Oriente Próximo, es preciso mencionar que la desaparición del Estado de Israel ha sido una intención declarada del gobierno iraní desde la revolución de 1979. Y, por tanto, lo que Irán ha establecido desde entonces son milicias en los países que rodean a Israel: Líbano, Siria, Irak y Yemen. “Sin embargo, debido al lamentable estado de la economía iraní, provocado por el nivel de sanciones que se le han impuesto, no considero que en estos momentos exista un gran apetito dentro de Irán (o entre la población del país) por una confrontación regional con Israel. Pero no deberíamos tener ninguna duda sobre la amenaza que representa Irán”, asegura Carter.

En su opinión, si la política se torna belicista, existe un peligro real de error de cálculo. “Y si se produce una escalada injustificada, entonces el peligro es que podría llevarnos a un lugar al que no queremos ir. Así que, independientemente de que no a priori no se quiera la guerra, eso no significa que no vayamos a acabar en una guerra”, concluye.

Valtteri Ahti, estratega jefe de la gestora nórdica Evli, explica que el peor escenario habría sido una guerra entre Irán y Estados Unidos, que estima muy improbable. “Estados Unidos e Irán no quieren la guerra. El Presidente Joe Biden no quiere la guerra porque una subida del precio del petróleo sellaría su derrota en las elecciones presidenciales. El umbral para una guerra con Irán es también más alto que con Irak porque Irán puede desarrollar rápidamente armas nucleares. Irán no quiere una guerra con Estados Unidos porque sabe que perdería”, argumenta. 

En su opinión, los mercados tienen esta misma visión ya que el día en que Irán lanzó un ataque aéreo contra Israel, el índice bursátil estadounidense S&P 500 cayó un 1,2%. “Por tanto, el mercado no ha reaccionado mucho a la crisis, lo que concuerda con la historia. Según LPL Financial, cuando se han producido conmociones geopolíticas similares, el movimiento medio de un día del índice bursátil S&P 500 ha sido un descenso del 1,1%”, matiza Ahti.

Contextualizando la económica de Oriente Medio

Según recuerda Ahti, Oriente Medio es una región importante desde el punto de vista económico y de mercado, ya que es un gran exportador de petróleo y gas. Alrededor de un tercio de la producción mundial de petróleo tiene lugar en Oriente Medio y el Norte de África. Qatar es uno de los tres mayores productores de GNL del mundo, junto con Australia y Estados Unidos.

La importancia económica de Oriente Medio ha disminuido a medida que el papel económico del petróleo se ha reducido con el tiempo. Por ejemplo, el consumo de petróleo del consumidor estadounidense ha disminuido casi un tercio desde 1980. En el mismo periodo, el PIB per cápita estadounidense se ha duplicado. La electrificación del transporte refuerza una tendencia ya existente de abandono de los combustibles fósiles”, afirma la estratega jefe de la gestora nórdica Evli.

Otra razón de la decreciente importancia de Oriente Medio es el petróleo de esquisto, que ha creado un renacimiento del petróleo en Estados Unidos. «La producción de petróleo estadounidense cayó a un mínimo de poco menos de cinco millones de barriles diarios en 2007. Las últimas cifras muestran que la producción se ha más que duplicado hasta alcanzar los 13 millones de barriles diarios, lo que convierte a Estados Unidos en el mayor productor de petróleo del mundo. Los siguientes mayores productores son Rusia y Arabia Saudí, que produjeron alrededor de 10 millones de barriles de petróleo al día. Gracias al petróleo de esquisto, Estados Unidos se ha convertido también en uno de los mayores exportadores mundiales de GNL, frente a su anterior posición de importador», concluye Ahti.

Southway Capital, firma especializada en asesoramiento patrimonial, lanza su gestora de fondos

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Southway Capital, firma española independiente dedicada al asesoramiento patrimonial integral, ha obtenido la inscripción de su sociedad gestora Southway Capital Partners SGEIC, S.A. en el registro de la CNMV, suponiendo este hito el inicio formal de sus operaciones como sociedad gestora de inversión colectiva de tipo cerrado. Al frente de la misma están Iñigo Gómez-Pineda Fagalde y Lucas García-Noblejas Carrasco como socios directores, que buscan convertir a la firma en una gestora independiente multiestrategia en España.

Primeros dos vehículos en el mercado: con un objetivo de más de 100 millones de capital comprometido 


El primer fondo, Southway Capital Funds I, SCR, S.A., será un fondo de fondos con un tamaño objetivo de 60 millones de euros. La estrategia de este vehículo de private equity consistirá en invertir de manera diversificada, principalmente en fondos de buyout/growth y de infraestructuras, complementándose con una exposición menor en fondos de deuda privada y de venture capital, en gestores de Europa y EE.UU. e invirtiendo principalmente en primario pero también a través de fondos de secundario y coinversiones.

El segundo, Southway Capital Real Estate Fund I, SICC, S.A., será un fondo inmobiliario con un volumen de inversión objetivo de 40 millones de euros. Invertirá en una cartera diversificada de activos en rentabilidad con operadores con contratos a largo plazo y con foco en los sectores industrial, retail, logístico, hotelero y/o nuevos modelos de residencial. Para este vehículo, Southway Capital cuenta con el asesoramiento inmobiliario de AIGA Advisory, división de inversión alternativa y real estate de A&G. 


“Tras cerca de 20 años dando asesoramiento patrimonial integral a nuestros clientes hemos querido dar un paso más creando nuestros propios vehículos para inversores. Compartimos así nuestro know how y la filosofía de inversión que desde nuestro nacimiento hemos desarrollado de manera privada”, explica Iñigo Gómez-Pineda, socio director y CEO de Southway Capital. “La nueva gestora nace para responder a la necesidad de ofrecer a los inversores activos alternativos que complementen sus carteras patrimoniales”, añade.

“El objetivo a largo plazo es convertirnos en una gestora multiestrategia. Contaremos con nuevas añadas del fondo de fondos y del fondo inmobiliario pero también lanzaremos vehículos de inversión directa en compañías, algo que ya hacemos a título privado pues actualmente gestionamos una cartera propia de compañías participadas”, explica Lucas García-Noblejas, socio director y responsable de Inversiones de Southway Capital.

El equipo

El equipo gestor cuenta con más de 20 años de experiencia en el asesoramiento patrimonial y en la gestión de inversiones.

Iñigo Gómez-Pineda, socio director y CEO, es fundador de Southway Capital y ha asesorado hasta la fecha a más de 12 grupos familiares. Por su parte, Lucas García-Noblejas, socio director y responsable de Inversiones, cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector financiero y en la gestión de inversiones en compañías como Sunco Capital, SunEdison o Acciona. Se incorporaba en 2019 a Southway Capital como director de inversiones para reforzar el servicio de asesoramiento e impulsar el desarrollo de estrategias privadas de inversión en private equity y real estate así como el lanzamiento de la gestora y sus fondos de inversión.

Southway Capital es una firma independiente dedicada al asesoramiento patrimonial integral fundada en 2005 y que ahora lanza su propia gestora de fondos. Cuenta con áreas y equipos para el asesoramiento financiero, legal y fiscal. Hasta la fecha asesora a más de 12 grupos familiares que agregan más de 900 millones de euros en activos financieros, inmobiliarios y empresariales.