Foto cedidaHarald Ortner, director general de OVB España (izquierda) y Juan Carlos Ferrero, director de Ferrero Tennis Academy.
OVB España, compañía especializada en planificación financiera para particulares, y Ferrero Tennis Academy han renovado su acuerdo de colaboración por el cual OVB continuará brindando servicios de consultoría a los alumnos de la escuela y a sus familias, proporcionando asesoramiento en la planificación financiera de sus carreras deportivas.
La reconocida internacionalmente Ferrero Tennis Academy, cuna de destacados talentos como Carlos Alcaraz y Pablo Carreño Busta, se consolida como un referente en la formación deportiva. Además de su enfoque en el tenis de élite, la academia también se distingue por su compromiso con la formación académica de los jóvenes, fomentando su desarrollo tanto dentro como fuera de la cancha.
El acuerdo establece que OVB España ofrecerá servicios de consultoría financiera especializada a las familias de los alumnos, brindando orientación para planificar de manera responsable, sostenible y rentable las carreras deportivas emergentes. Considerando la complejidad que implica la gestión de una carrera deportiva profesional, desde gastos hasta participación en torneos y relaciones con patrocinadores, esta colaboración busca dotar a los jóvenes talentos de los conocimientos financieros necesarios para afrontar estos desafíos con confianza y preparación.
Juan Carlos Ferrero, director de la Academia, ha valorado el acuerdo afirmando que “para nosotros es importante completar la formación de los jóvenes que escogen nuestra academia para desarrollar su carrera deportiva. Ayudarles a entender la importancia de contar con una “tranquilidad financiera” tanto para los jugadores como para sus familias responde a los valores que representamos. Gracias al asesoramiento y el apoyo de expertos como OVB podemos lograrlo».
Por su parte, Harald Ortner, director general de OVB España, enfatizó que el camino hacia la profesionalización deportiva «demanda esfuerzo físico, mental y, por supuesto, económico» y añadió que en cada trayectoria exitosa, se encuentran dificultades y sacrificios.
«A través de esta colaboración, OVB España busca proporcionar tranquilidad financiera a los jugadores y sus familias mediante planes financieros personalizados, destinados a abordar los gastos y gestionar eficazmente la actividad deportiva de sus hijos. Nuestra meta es que los alumnos se beneficien de nuestro enfoque asesor y de planificación financiera, donde la protección, el crecimiento y la gestión patrimonial son elementos esenciales», concluyó Ortner.
Este acuerdo consolida el compromiso de OVB España con la educación financiera y el ámbito deportivo, alineando la compañía con los principios fundamentales del tenis, como el esfuerzo, la superación, la constancia y la ambición.
Como inversores, el Día Mundial del Medio Ambiente sirve para recordar la crucial intersección entre la sostenibilidad medioambiental y la viabilidad económica. A medida que la atención mundial se centra en la necesidad cada vez más urgente de abordar el cambio climático, los mecanismos de fijación de precios del carbono (MPC) surgen como una palanca fundamental en la transición hacia una economía baja en carbono: así lo demuestra la decisión de la Unión Europea a principios de este año de ampliar su Régimen de Comercio de Derechos de Emisión (RCDE) para incluir el transporte marítimo, y la decisión del año pasado de crear un RCDE adicional («RCDE») para abordar las emisiones de CO2 procedentes de la combustión de combustibles en edificios, el transporte por carretera y otros sectores.
Estas importantes medidas ponen de relieve la creciente importancia que la normativa atribuye a las emisiones de carbono en diversos sectores. Esta evolución, junto con las actuales tendencias alcistas en los mercados de carbono norteamericanos impulsadas por revisiones normativas más estrictas y ajustes de la oferta, señala un cambio fundamental hacia mecanismos de fijación de precios del carbono más estrictos a escala mundial, y la necesidad de que los inversores comprendan las implicaciones financieras.
Sin embargo, lo primero es lo primero: ¿Qué es la tarificación del carbono? ¿Cuál es su finalidad y cómo funciona? La tarificación reguladora del carbono engloba marcos políticos como los impuestos sobre el carbono y los sistemas de comercio de derechos de emisión con fijación previa de límites máximos, concebidos para asignar un valor monetario a las emisiones de gases de efecto invernadero. Según el Banco Mundial, actualmente existen 75 impuestos sobre el carbono y sistemas de comercio de derechos de emisión en todo el mundo que cubren alrededor del 24% de las emisiones mundiales.
Estos mecanismos funcionan fijando un precio directo a las emisiones de carbono o estableciendo un tope de emisiones basado en el mercado, con derechos negociables. Al internalizar las externalidades asociadas a las emisiones de carbono, la tarificación del carbono crea esencialmente incentivos económicos para la reducción de emisiones y la innovación tecnológica. El ejemplo ya citado de la ampliación del régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea muestra las implicaciones financieras concretas para las compañías navieras que sigan actuando como hasta ahora: las empresas del sector deben comprar o ceder derechos de emisión de la Unión Europea (EUA) por cada tonelada de CO2 (o equivalente de CO2) notificada, lo que puede suponer un aumento de los costes operativos. En general, se espera que el coste del cumplimiento se repercuta en los clientes finales a través de unas tarifas de flete más elevadas, lo que, a su vez, puede afectar potencialmente a la competitividad de costes de dichas empresas.
La exposición de las empresas a la tarificación del carbono varía mucho según los sectores y las zonas geográficas: de hecho, la reciente caída de los precios del carbono en la UE debido al exceso de oferta y a las menores emisiones del sector eléctrico contrasta con el impulso al alza del programa conjunto de límites máximos y comercio de California-Quebec, lo que refleja la compleja interacción de las fuerzas del mercado en las distintas regiones. La volatilidad de los precios del carbono, influida por factores como los cambios normativos y la dinámica del mercado, puede tener repercusiones diversas: las empresas que operan en sectores intensivos en carbono, como la energía, la industria manufacturera y el transporte, se enfrentan a importantes implicaciones en materia de costes y a la posible paralización de activos. Estas empresas deben hacer frente a mayores gastos de explotación y a posibles costes de cumplimiento de la normativa, lo que puede afectar a los márgenes de EBITDA y alterar la dinámica competitiva. Sin embargo, es probable que los primeros en adoptar tecnologías menos emisoras -por ejemplo, la adopción de combustibles más limpios como el gas natural licuado (GNL) o la instalación de tecnologías de ahorro energético como los sistemas de lubricación por aire y las velas de rotor en el caso del sector naval- se beneficien de los incentivos normativos y del ahorro de costes. Estas empresas pueden lograr ventajas competitivas incluso más allá de los menores costes de cumplimiento, como un mejor posicionamiento en el mercado y una mayor reputación de marca.
La exposición de las empresas a la tarificación del carbono varía mucho según los sectores y las zonas geográficas: de hecho, la reciente caída de los precios del carbono en la UE debido al exceso de oferta y a las menores emisiones del sector eléctrico contrasta con el impulso al alza del programa conjunto de límites máximos y comercio de California-Quebec, lo que refleja la compleja interacción de las fuerzas del mercado en las distintas regiones.
La volatilidad de los precios del carbono, influida por factores como los cambios normativos y la dinámica del mercado, puede tener repercusiones diversas: las empresas que operan en sectores intensivos en carbono, como la energía, la industria manufacturera y el transporte, se enfrentan a importantes implicaciones en materia de costes y a la posible paralización de activos. Estas empresas deben hacer frente a mayores gastos de explotación y a posibles costes de cumplimiento de la normativa, lo que puede afectar a los márgenes de EBITDA y alterar la dinámica competitiva. Sin embargo, es probable que los primeros en adoptar tecnologías menos emisoras -por ejemplo, la adopción de combustibles más limpios como el gas natural licuado (GNL) o la instalación de tecnologías de ahorro energético como los sistemas de lubricación por aire y las velas de rotor en el caso del sector naval- se beneficien de los incentivos normativos y del ahorro de costes. Estas empresas pueden lograr ventajas competitivas incluso más allá de los menores costes de cumplimiento, como un mejor posicionamiento en el mercado y una mayor reputación de marca.
Por lo que respecta a los inversores, la evaluación de la exposición de una empresa a la tarificación del carbono forma parte integrante de la gestión global del riesgo y la optimización de la cartera. La capacidad de una empresa participada para gestionar eficazmente la tarificación del carbono -mediante la asignación estratégica de activos, mejoras de la eficiencia operativa y prácticas sólidas en materia medioambiental, social y de gobernanza (ESG)- se convierte en un factor determinante de sus resultados financieros a largo plazo y de su valoración en el mercado.
Un número significativo de empresas de gran capitalización bursátil ya tienen en cuenta un precio interno del carbono, a menudo para tomar decisiones de inversión más informadas (aunque cuando los precios internos del carbono son particularmente bajos, a menudo pueden percibirse como una herramienta de marketing). Sin embargo, son muy pocas las empresas que proponen un plan de negocio que integre de forma exhaustiva las repercusiones de la evolución del precio del carbono. Es entonces cuando la integración de la fijación de los precios del carbono en el análisis de las inversiones requiere una comprensión sofisticada de los entornos normativos, los impactos sectoriales y las estrategias empresariales por parte del inversor, lo que puede reflejarse en los siguientes planteamientos:
Además de mantenerse al corriente de la evolución de la normativa, cada vez es más importante integrar los escenarios de fijación de precios del carbono en las pruebas de resistencia de los beneficios empresariales, los flujos de caja y las métricas de valoración. Además, es crucial tener en cuenta que la mencionada volatilidad de los precios del carbono presenta tanto un riesgo como una oportunidad: los inversores pueden considerar diversificar la exposición entre regiones y sectores para mitigar el impacto de las fluctuaciones de los precios. Sin embargo, la fijación de los precios del carbono también puede introducir ineficiencias en el mercado de las que pueden beneficiarse los inversores astutos: los inversores que aprovechan los futuros y las opciones sobre el carbono pueden capitalizar estas fluctuaciones de los precios para generar alfa. Además, las ineficiencias en la valoración de las empresas en función de su exposición al carbono pueden ofrecer oportunidades de inversión en valor.
Las empresas infravaloradas debido a que el mercado subestima sus capacidades de gestión del carbono pueden ofrecer puntos de entrada atractivos para los inversores. Por último, pero no por ello menos importante, el tema de la fijación de precios del carbono es uno en el que la integración ESG y la propiedad activa adquieren una importancia crítica: de hecho, comprender las estrategias de cumplimiento de las empresas participadas, fomentar la transparencia en los informes sobre emisiones de carbono y la adopción de las mejores prácticas para la reducción de éstas, ayudan a crear un marco más completo para identificar los impulsores de valor.
Desde la perspectiva de un inversor, el Día Mundial del Medio Ambiente y la cuestión de la tarificación del carbono tienen en común que nos recuerdan hasta qué punto el cambio estructural hacia una economía con bajas emisiones de carbono subraya la necesidad de una asignación estratégica a largo plazo a sectores y empresas alineados con esta transición. Esto también se ve acentuado por otros avances normativos recientes, como el inicio de las obligaciones de información para el Mecanismo de Ajuste de las Emisiones de Carbono en la Frontera (CBAM) de la UE en 2023, que pretende igualar las condiciones de fijación de los precios del carbono para los bienes expuestos al comercio con emisiones intensivas. Al integrar las consideraciones relativas a la tarificación del carbono en los marcos de inversión, los inversores no sólo pueden mitigar los riesgos, sino también aprovechar las oportunidades que presenta la transición. Por tanto, la alineación con los objetivos climáticos mundiales no debe percibirse simplemente como una respuesta a las presiones normativas, sino más bien como un imperativo estratégico que potencia la creación de valor a largo plazo.
Foto cedidaDuncan Lamont, responsable de investigación estratégica en Schroders
La rentabilidad media de las acciones estadounidenses ha sido un 11% superior a la inflación en los 12 meses posteriores al inicio de los recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Las acciones también han superado, de media, en un 6% a los bonos del Estado y en un 5% a los bonos corporativos.
El efectivo ha quedado aún más rezagado. Las acciones han superado al efectivo en un 9% de media en los 12 meses posteriores al inicio de la bajada de tipos. Los bonos también han sido una mejor opción que el efectivo.
Estas son las conclusiones de un nuevo análisis que hemos realizado a largo plazo de la rentabilidad de las inversiones durante 22 ciclos de recortes de los tipos de interés en Estados Unidos desde 1928 (Gráfico 1).
Las acciones prefieren evitar una recesión, pero normalmente, incluso cuando se ha producido una caída significativa de la actividad económica, lo han hecho bien. Estas rentabilidades son aún más impresionantes si se tiene en cuenta que, en 16 de los 22 ciclos, la economía estadounidense ya estaba en recesión cuando comenzaron los recortes, o entró en una en los 12 meses siguientes.
Las rentabilidades de las acciones fueron mejores cuando se evitó la recesión, pero incluso si no se evitó, siguieron siendo de media positivos.
Las fechas de las recesiones están marcadas en el gráfico 1 y sombreadas en el gráfico 2.
Hay grandes excepciones y, obviamente, una recesión no es algo a lo que dar la bienvenida, pero -para los inversores en bolsa- tampoco ha sido siempre algo a lo que temer indebidamente.
A los inversores en renta fija, por el contrario, les suele ir mejor si se produce una recesión. Suelen beneficiarse de la compra de activos refugio (especialmente bonos soberanos), que hace bajar los rendimientos y subir los precios de los bonos. Pero también les ha ido bien si se ha evitado una recesión.
Los bonos corporativos han superado a los bonos del Estado, por término medio, en el escenario de mayor recesión económica.
La gama de rentabilidades históricas es amplia para las acciones y los bonos, pero ambos han tendido a hacerlo bien cuando la Reserva Federal ha empezado a recortar los tipos.
¿Y hoy? A diferencia de la mayoría de los episodios históricos, la Reserva Federal no se plantea recortar los tipos porque le preocupe que la economía sea demasiado débil. Lo hace porque la inflación va en la dirección correcta, lo que significa que la política no tiene por qué ser tan restrictiva.
Si acierta y logra un «aterrizaje suave», este 2024 podría ser un buen año para los inversores en bolsa y en renta fija.
Ipsos, una de las principales empresas de investigación de mercados del mundo, acaba de publicar la sexta oleada de su estudio “Monitor del Coste de Vida”. El informe analiza cómo se siente la ciudadanía en términos económicos en un contexto de policrisis como el actual.
La primera conclusión que se desprende de este estudio es que, a pesar de la crisis del coste de vida en la que la mayoría del planeta está inmersa desde hace más de dos años, la economía de la población española no ha cambiado mucho desde entonces. Mientras 1 de cada 3 (36%) afirma que vive con lo justo y un 22% encuentra muchas o bastantes dificultades, casi otro tercio (31%) dice que le va bien y un 10% declara vivir cómodamente, datos casi idénticos a los de hace un año.
Lo que sí ha cambiado son las expectativas de la población sobre cuál será la fecha para que los niveles de inflación vuelvan a la normalidad. Aunque la mayoría (65%) piensa que el final sucederá a lo largo o después de 2025, la firma observa que el porcentaje que declara que eso nunca sucederá (18%) ha ido aumentado a lo largo de los meses, al incrementarse en cinco puntos en un año.
El aumento de esta percepción se explica en que la mayoría de la población (57%) tiene claro que el próximo año seguirá aumentando la tasa de inflación. Aunque es el porcentaje más bajo desde que comenzó a realizarse este monitor, en abril de 2022, sigue siendo una idea que comparte la mayor parte de la población. Ocurre lo mismo con los impuestos, donde la mitad (51%) afirma que se incrementarán, aunque también es la cifra más baja de las registradas.
Las expectativas, sobre todo lo relacionado con el gasto del hogar, también explican este incremento del porcentaje de personas que piensan que la inflación nunca volverá a los niveles anteriores a 2022. Un 64% declara que el precio de la cesta de la compra aumentará en los próximos doce meses, así como el de la energía (61%) y el de los combustibles (58%), las mismas cifras que hace un año. En cuanto al ocio (restaurantes, cine, bares, discotecas…), aunque ha disminuido en 3 puntos, sigue siendo la mayoría (57%) los que piensan que los precios también subirán durante los próximos doce meses, según recoge el informe.
Eso sí, existe más optimismo con respecto a los tipos de interés, donde el porcentaje de encuestados que piensa que subirán el año que viene ha descendido 19 puntos, situándose en un 45%. en cuanto al nivel de ingresos, solo 1 de cada 4 piensa que disminuirán el año que viene y 1 de cada 5, que su nivel de vida empeorará. Ambas cifras son las más bajas registradas desde que se empezó a realizar este estudio, puesto que caen 5 puntos desde la última oleada.
Los culpables de esta crisis de coste de vida han cambiado
El estado de la economía global siempre ha sido el principal factor al que la población española ha apuntado como culpable de este contexto inflacionista, aunque es cierto que ha bajado 10 puntos desde abril de 2022, situándose en la actualidad en un 72%.
El estallido de la guerra de Ucrania también provocó que el conflicto bélico se convirtiera en otro de los factores más señalados por la mayoría, especialmente en Europa, pero se aprecia como esta percepción va perdiendo fuerza con el paso de los meses. Así, mientras que en junio de 2022 el 80% de la ciudadanía situaba a esta guerra como uno de los principales factores del incremento del coste de vida, casi dos años después esa cifra ha descendido hasta el 64%, destacando la fuerte caída de 8 puntos en los últimos seis meses.
Este hecho ha provocado que otros factores que al comienzo de esta situación pasaban más desapercibidos, ahora estén siendo más señalados por la población. Es el caso de los tipos de interés, que con un 71% se sitúa como el segundo factor, y los beneficios excesivos de algunas compañías (66%) que ocupa el tercer puesto.
Por su parte, las políticas del gobierno (64%) es un factor que se ha mantenido prácticamente estable a lo largo de estos dos últimos años, bajando en los últimos meses varios puntos incluso, y nunca superando a la economía global, lo que indica que la gente percibe este incremento del coste de vida como un problema de carácter global más que local, según recoge el estudio de Ipsos.
La inflación, ¿afecta más a España que a otros países europeos?
Para 4 de cada 10 personas (38%) en España la crisis del coste de vida está siendo peor para su país que para el resto de los europeos, situándose así entre los cuatro países de Europa que más comparten esta percepción, por detrás e Hungría (74%), Italia y Reino Unido con un 39% respectivamente. No obstante, para casi un tercio (31%) el impacto está siendo el mismo para toda la región y para un 21% está siendo mejor que para otros países vecinos.
Por fin llegó junio y con ello la reunión del Banco Central Europeo (BCE), que se celebrará mañana. Toda la atención está puesta en lo que diga y haga la institución monetaria, ya que la previsión es que anuncie un primer recorte de tipos del 0,25%. Según el análisis que hacen las gestoras internacionales, la inflación sigue mostrando cierta resistencia a la baja -la inflación subyacente volvió a sorprender al alza-, pero esto no debería justificar que el BCE no baje los tipos el día 6 de junio. Es más, las firmas de inversión advierten que cualquier escenario diferente supondría una sorpresa mayúscula y una fuerte reacción en los mercados.
El último informe de Bank of America, la bajada de tipos de mañana debería ser la el primer recorte de 25 puntos básicos de los 200 de relajación monetaria entre junio de 2024 y 2025. “Esperamos pocos cambios en la orientación del BCE en el comunicado de prensa, básicamente reconociendo el primer movimiento, la dependencia de los datos y la necesidad de proceder con cautela. Es probable que las pequeñas revisiones al alza de la inflación a corto plazo (sin cambios a medio plazo) también alimenten esa cautela y también que la conferencia de prensa indique que no existe una senda preestablecida y que la forma de proceder será reunión a reunión”, señala Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa.
Segura-Cayuela, que mantiene su convicción de que los tipos de interés en la zona euro se situarán en el 2% el año que viene, afirma que tiene previstos 75 puntos básicos de recortes para 2024 y 125 puntos básicos para 2025. “También esperamos que Lagarde, una vez más, señale que habrá un poco más de información en julio para decidir el próximo movimiento y mucha más en septiembre, una clara señal de que es más probable que el próximo movimiento sea en septiembre que en julio. Por último, de forma similar a los recientes comentarios de Lane esta semana o de Lagarde en la última conferencia de prensa, esperaríamos una clara distinción entre una fase de reducción del nivel de restricción de la política monetaria y una fase de normalización de los tipos, una clara señal de que, por ahora, no tienen prisa por bajar los tipos”, añade.
La cuestión es el ritmo
Según Franck Dixmier, CIO global de Renta Fija de Allianz Global Investors, tras una larga fase de tipos sin cambios, el inicio de un ciclo de recortes plantea varios interrogantes sobre los próximos pasos: ¿Cuál es el objetivo para el tipo terminal del BCE? ¿Con qué rapidez lo alcanzará el banco central? Los inversores estarán muy atentos a cualquier indicio de respuesta a estas preguntas, así como a los anuncios de nuevas previsiones macroeconómicas. «Aunque existe consenso sobre esta primera bajada de tipos, el ritmo de los futuros recortes es objeto de un animado debate entre los miembros del organismo. Las expectativas de inflación están ancladas en niveles cercanos al objetivo del BCE (la inflación en los swaps a 5 años fue del 2,3%[1] ), lo que constituye un buen indicador de la confianza de los inversores en la capacidad del BCE para respetar su mandato. El Consejo se centrará más en la trayectoria de la inflación hacia el objetivo de estabilidad de precios del BCE y en su grado de confianza en que la inflación se mantendrá en ese nivel», apunta.
Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS, recuerda que casi todos los miembros del Consejo del BCE se han pronunciado a favor de una posible reducción de los tipos de interés en junio. “El 6 de junio debería confirmarse oficialmente que el BCE bajará su tipo de interés oficial 25 puntos básicos, hasta el 3,75%. Sin embargo, lo que importa aún más es el camino a seguir. El BCE está dispuesto a eliminar el nivel máximo de restricción, como dijo Philip Lane”, explica Kastens.
Una visión que también comparte Cristina Gavín, jefa de Renta Fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión: “La clave no está en la bajada de tipos de esta semana, sino en cuál será la senda de actuación del BCE de cara a las siguientes reuniones, por lo que deberemos estar atentos a la rueda de prensa de Lagarde tras el Consejo. El hecho de que la Fed también esté retrasando su proceso de bajadas de tipos derivados de las presiones en los precios, aunque no es un factor determinante, sí que puede también condicionar el ánimo de los miembros del BCE a la hora de bajadas adicionales”.
En opinión de Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G, como el foco estará puesto intentar vislumbrar el ritmo de bajadas a partir de junio y en la evolución de los datos, es probable que el BCE s muestre muy precavido respecto a dar pistas sobre sus próximos pasos. «En cualquier caso, parece improbable que, con los últimos datos publicados, anticipen una subida para la próxima reunión en julio, por lo que seguramente dejen todo abierto para la de septiembre donde volverán a actualizar las proyecciones macroeconómicas. Será relevante también ver las nuevas proyecciones macroeconómicas para los próximos años, donde probablemente sean revisadas ligeramente al alza tanto las expectativas de crecimiento como de inflación, lo que no dará certidumbre sobre las futuras bajadas de tipos a futuro», señala García Mellado.
Sobre cómo será el discurso del BCE, Daniel Loughney, director de Renta Fija de Mediolanum International Funds (MIFL), añade: «Esperamos que el discurso del BCE sea moderado en relación con las expectativas del mercado, ya que creemos que las presiones inflacionistas están disminuyendo más de lo previsto. Es probable que el BCE destaque el carácter irregular de las próximas publicaciones del IPC. Hay una serie de influencias estadísticas idiosincrásicas en la inflación en este momento que son difíciles de cuantificar con demasiada precisión: como el lanzamiento de un billete de transporte barato a escala nacional en Alemania hace un año. Los comentarios sobre la inflación de los precios de los servicios serán objeto de la mayor atención, ya que se ha mantenido bastante elevada últimamente».
Una de las conclusiones que lanza Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversiones de Carmignac, es que las expectativas del mercado de menos de un recorte de los tipos de interés por trimestre en lo que queda de año parecen prudentes. «No nos sorprendería ver al BCE proceder a tres o cuatro recortes, y potencialmente más, en el caso de una desaceleración imprevista», indica. En opinión de Thozet, «los mercados parecen coincidir en la perspectiva de tres recortes por parte del BCE en 2024, con el tipo de interés oficial en el umbral del 3%, o por encima de él, en un plazo de 12 meses. Este escenario parece optimista, ya que no tiene en cuenta lo que el BCE podría hacer si la economía se ralentiza. Aunque somos constructivos con respecto a la parte corta de la curva de rendimientos, no podemos descartar un rendimiento inferior de los tipos largos como consecuencia de unas mejores perspectivas económicas y de un menor balance del BCE».
Mirando a los datos
En este sentido, los datos vuelven a ser el argumento y el motivo que hace que sea más importante las indicaciones que dé el BCE sobre cuál será el ritmo de recortes, que el primer recorte de tipos en sí. “No cabe duda de que algunos banqueros centrales tienen en mente nuevos recortes rápidos de los tipos de interés y es posible que ya estén a favor de otra reducción en julio, mientras que otros prefieren un enfoque más prudente. Frente a la incertidumbre sobre la evolución de la inflación, es probable que prevalezcan el tono hawkish, haciendo hincapié en la dependencia de los datos y en un enfoque de reunión por reunión. Se espera que el mensaje central de la presidenta del BCE, Lagarde, evite comprometerse explícitamente con otro recorte de tipos en julio. En general, mantenemos nuestra previsión de tres recortes de tipos más hasta finales de marzo de 2025”, añade Kastens.
Orla Garvey, gestora senior de cartera de renta fija de Federated Hermes Limited, recuerda que el mercado tiene ya previsto que el BCE recortará los tipos mañana, aunque “lo que venga después del próximo recorte de tipos será más difícil de comunicar para el banco central y de valorar para los mercados”. En su opinión, se han logrado “avances significativos” hacia el objetivo de inflación, pero “es probable que la trayectoria en el futuro sea más turbulenta”. Combinado “con una mejora de las perspectivas de crecimiento en la zona euro, los mercados podrían tener menos confianza en la trayectoria futura de los tipos de interés básicos del BCE”, señala.
Para Felix Feather, economista de abrdn, dado que consideran que la inflación de los servicios y el crecimiento de los salarios siguen siendo demasiado elevados para que se produzcan recortes consecutivos en junio y julio, por lo que podría tratarse de un “recorte de línea dura”. Además, advierte de que la inflación interanual de este viernes será clave. “Se espera un repunte de la inflación general, pero tendría que ser muy grande para que el BCE se desviara de su objetivo de recortarla en junio. Sin embargo, lo que suceda con la inflación subyacente de los servicios será clave para fijar las expectativas sobre la senda del BCE más allá de junio. La reciente fortaleza del crecimiento de los costes laborales podría significar que la inflación de los servicios se fortalezca, dejando al BCE a la espera durante un tiempo tras el recorte inicial”, añade Feather.
Según la visión de Martin Wolburg, economista senior en Generali AM (parte del ecosistema de Generali Investments), los últimos datos sobre los datos sobre los salarios oficiales alemanes del primer trimestre (+6,2% interanual) y, a nivel de la eurozona, el crecimiento salarial negociado del primer trimestre se fortaleció hasta el 4,7% interanual apuntaban a un riesgo al alza para la inflación. “Los indicadores propios del BCE sugieren que el crecimiento salarial negociado se situará en torno al 4% en 2024 frente al 4,5% en 2023”, matiza.
Wolburg, considera que mientras el mercado laboral siga gozando de buena salud, es exagerado preocuparse por el crecimiento salarial. “Pero teniendo en cuenta las preocupaciones de los miembros del Consejo de Gobierno, ahora consideramos más probable que el BCE recorte sólo una vez al trimestre a partir de junio. Aun así, creemos que el mercado ha ido demasiado lejos al reducir los recortes acumulados de los tipos del BCE para 2024 a sólo unos 60 puntos básicos”, afirma.
El BCE antes que la Fed: impacto en el mercado de bonos
En opinión de las firmas de inversión, estamos a punto de presenciar una situación poco común en la política monetaria: el BCE podría reducir su tipo de interés de referencia antes que la Reserva Federal, la primera vez desde principios de 2000. El motivo es, según Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, que la economía europea se encuentra en una situación muy diferente a la de Estados Unidos. «La brecha de producción es probablemente negativa en la zona euro, y la economía no ha crecido durante la mayor parte de los dos últimos años (lo contrario que en EE.UU.). El crecimiento del crédito es extremadamente débil, lo que sugiere que la política del BCE está restringiendo la actividad. La inflación de la zona euro tiende claramente a la baja (gran parte de la inflación se debe a la crisis energética), a pesar de una inflación de los servicios relativamente estable. En consecuencia, creemos que el BCE tiene margen para recortar los tipos cuatro veces este año, a partir de junio», afirma Olszyna-Marzys.
Para Catherine Reichlin, responsable de análisis de Mirabaud Group, una de las claves de esta diferencia entre el BCE y la Fed radica en la inflación y la percepción de su evolución. Mientras que el BCE dice estar realmente confiado en que la inflación está bajo control, la situación es diferente para la Fed. Desde que las cifras de inflación de abril, publicadas a mediados de mayo, resultaron ligeramente por debajo de las expectativas, la Fed ha estado moderando las expectativas del mercado sobre el momento y la magnitud de futuros recortes de tipos. Una multitud de banqueros centrales están hablando sobre el tema, con un hilo conductor común: se necesitará más que un solo dato para asegurar que la inflación está bajo control y que el ciclo de flexibilización monetaria puede comenzar a finales de este año o principios del próximo”, explica Reichlin.
En otras palabras, la volatilidad es la orden del día, y los rendimientos de los bonos están fluctuando regularmente, como el bono a 10 años de EE.UU., que comenzó el año en 3.89%, subió a 4.70% a finales de abril y actualmente está en 4.43%. “Aunque las expectativas son diferentes, el rendimiento de los mercados de bonos gubernamentales es similar: -1.56% en Estados Unidos y -1.39% en Europa. En Europa, las disparidades son considerables: -2.57% en Alemania frente a +0.58% en Italia, que se ha beneficiado de un estrechamiento de su prima de riesgo”, añade.
La experta de Mirabaud considera que en Suiza, el mercado de bonos está «menos mal» pero sigue en territorio negativo este año con -0.91%. “Entre los bancos centrales que ya han recortado sus tipos (Suiza), los que se están preparando para hacerlo (Europa) y los que están demorando (Estados Unidos), es interesante observar que sus mercados de bonos están siguiendo su curso sin incorporar completamente las expectativas de recortes de tipos. Además, los rendimientos de los bonos, que están cerca de sus máximos de los últimos años, todavía ofrecen buenas oportunidades de entrada para los inversores que aún no se han decidido a comprar bonos”, concluye Reichlin.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: djedj from Pixabay
Los hitos y los aniversarios ofrecen la oportunidad de reflexionar. Gracias a algunos de los inversores más importantes del mundo, creo firmemente que gestionar renta variable activa con un enfoque hacia la alta calidad sigue siendo fundamental para revalorizar el capital de los clientes a largo plazo. Aquí van 10 lecciones aprendidas a lo largo de 30 años de inversión:
Seleccione grandes empresas y no se interponga en el camino del ‘compounding’ a largo plazo
Creo que nuestro concepto de lo que constituye una compañía de alta calidad y nuestra determinación de mantener muy alto el listón de la calidad en nuestras carteras es lo que nos diferencia, así como nuestra perspectiva a largo plazo. Buscamos compañías gestionadas adecuadamente, capaces de crecer a rentabilidades sosteniblemente altas a largo plazo sobre el capital operativo, con una baja volatilidad de los beneficios de explotación, una capacidad de fijar precios y un apalancamiento limitado. Además, al igual que identificar compañías con estas características es de gran importancia, darles a estos ‘compounders’ naturales a largo plazo tiempo para crecer, también lo es. No alquilamos empresas, las poseemos a largo plazo.
Se gana dos veces con renta variable de calidad
Para los inversores, evitar la destrucción permanente de capital es, probablemente, tan importante como la oportunidad de ganar dinero. Me gusta decir que se gana dos veces invirtiendo en nuestro enfoque hacia la renta variable de alta calidad: se gana manteniéndonos fieles a empresas ganadoras que se revalorizan de forma superior a largo plazo y se gana de nuevo perdiendo menos en las caídas sostenidas de los mercados. Ciertamente, ganar por partida doble propicia una sólida rentabilidad absoluta a largo plazo.
Piense en términos absolutos, no relativos
Centrarse en el riesgo es importante, pero yo afirmaría que la industria se centra demasiado en el riesgo relativo. Céntrese en el riesgo absoluto, es decir, la posibilidad de perder dinero con una inversión, no en los riesgos relativos a un índice de referencia. Nos concentramos en tratar de comprender cualquier riesgo relevante desde el punto de vista de la franquicia, la valoración, la regulación, la gestión de la compañía y los aspectos ESG (medioambientales, sociales y de gobierno) asociados a las empresas en las que invertimos. Por ello, consideramos que pensar en términos absolutos nos facilita seleccionar ganadores a largo plazo y evitar a los perdedores, algo igual de importante.
Los valores que no se tienen en cartera son tan importantes como los que se tiene
Determinados sectores o industrias no cumplen los requisitos para formar parte de nuestras carteras de alta calidad, como son los casos de los sectores de bancos, servicios públicos, inmobiliario y energía. De esta manera, desde hace casi tres décadas, nuestra preferencia por renta variable de sectores de mayor calidad brinda a nuestros clientes retornos a largo plazo atractivos y resiliencia durante todo el ciclo económico.
La valoración importa
No solo somos exigentes en cuanto a la calidad, también somos exigentes en cuanto al precio —se podría decir que somos doblemente exigentes—, y el proceder de este modo ha impulsado tanto nuestra rentabilidad a largo plazo así como la forma que toma esta rentabilidad. Como señaló el difunto Charlie Munger, toda gran empresa puede convertirse en una mala inversión si se paga demasiado por ella. Aspiramos a comprar y poseer empresas que se encuentren o bien en una estimación conservadora de su valor intrínseco a largo plazo, o bien por debajo de esta. Dado que la disciplina en la valoración es importante, nos centramos más en el flujo de caja libre que en los beneficios porque el efectivo es un activo real. Incluso si algo se encuentra demasiado caro actualmente, la experiencia nos ha enseñado que la mayoría de las cosas que se desea tener acaban estando disponibles en algún momento. Sea paciente.
Implíquese y confíe en su instinto con respecto a los equipos directivos
Dialogamos con la dirección de las empresas para conocer si comparten nuestra misma perspectiva a largo plazo sobre el modo de dirigir la compañía y si asignan el efectivo en consecuencia. Queremos saber si potencian o exprimen los activos intangibles a largo plazo como son la investigación y el desarrollo y el ‘branding’/marketing digital. ¿Son capaces de innovar y crecer de manera sostenible? ¿Cómo de bien asignan el capital? Numerosos planes de remuneración incentivan resultados a corto plazo que retribuyen a los equipos directivos, pero que podrían tener consecuencias perjudiciales para el ‘compounding’ a largo plazo. Aspiramos a ser conocedores de qué comportamientos se incentivan y si la dirección actuará en función de estos incentivos, asimismo, también tratamos de fomentar cambios en los planes de remuneración que no nos gusten.
Las carteras asimétricas de alta calidad sirven bien a los inversores como asignación ‘core’
Las estrategias de inversión que pueden revalorizarse con el tiempo con un perfil asimétrico de alta calidad pueden cosechar recompensas más sólidas y constantes con el tiempo; por ejemplo, es mejor captar el 80% del alza y perder solo el 50% en la bajada que lograr el 100% en el ascenso y perderlo todo (¡y posiblemente más!) en la bajada. Si bien un ‘compounding’ constante puede ser menos emocionante que la última tendencia, considero que la estabilidad en las buenas y en las malas épocas resulta atractiva como asignación ‘core’ para las carteras de los inversores. De este modo, podrá también permitirse dormir mejor que con algunas de las otras alternativas más salvajes del mercado.
Conserve la curiosidad
Los mercados ofrecen un entorno cada vez más interesante en el que intentar revalorizar el capital de nuestros clientes. Creo que el secreto de la longevidad en este negocio es mantener la curiosidad, no dejar de aprender y seguir haciendo las preguntas adecuadas. He aprendido a animar a mi equipo a cuestionarlo todo y a todo el mundo —¡incluyéndome a mí!— y fomentar una cultura que recompense la curiosidad. Tenemos la suerte de trabajar en uno de los sectores más interesantes que existen. Si los mercados le aburren, probablemente será cosa suya, ¡no del mercado! Procure siempre avivar esa curiosidad rodeándose de personas inteligentes e interesantes a las que también les apasione lo que hacen.
Conserve la relevancia
Gertrude Stein dijo que «el dinero siempre está ahí, pero que cambia de bolsillo después de los cambios». Llevamos más de 30 años buscando lo mismo: compramos empresas capaces de crecer a rentabilidades sobre el capital operativo sosteniblemente altas a largo plazo sin apalancamiento y con baja volatilidad de los beneficios de explotación sin apalancamiento. Sin embargo, dado que el mundo no para de cambiar, también ha cambiado el lugar donde encontrar empresas que reúnan estas características. En ocasiones, los ríos dejan de fluir por debajo de históricos puentes de peaje, desviándose hacia otros puentes. Tenga esto presente y reconozca la necesidad de seguir siendo relevante sin dejar de lado sus principios básicos y su disciplina.
La calidad merece la espera
Estoy de acuerdo con Charlie Munger en que «donde de verdad se gana dinero no es comprando o vendiendo, sino esperando». Nuestro enfoque de inversión se centra en identificar compañías de alta calidad capaces de revalorizarse. La clave, como hemos aprendido, es ser suficientemente pacientes y darles el tiempo necesario para que crezcan. Sea la tortuga paciente en una manada de liebres movidas por la especulación1.
Tribuna de opinión de William Lock, director del equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley IM.
1 Fábula de Esopo: la carrera de la liebre y la tortuga. La liebre está tan confiada en que ganará que se para durante la carrera y se queda dormida. La tortuga continúa moviéndose lentamente y termina ganando la carrera.
A la hora de valorar un fondo de inversión de private equity, solemos encontrarnos con dos ratios: la TIR y el MOIC. En esta nueva entrega del programa de masterclass de Aprende y Crece, la academia de Crescenta, en colaboración con Fórmate a Fondo, Íñigo Nieto, responsable de finanzas y producto, nos cuenta en qué consisten estos métodos de valoración.
La TIR (Tasa Interna de Retorno)
Esta tasa, debido a que también se usa para medir la rentabilidad de otro tipo de inversiones, nos es más familiar. Según explica Nieto, la TIR es la tasa interna de retorno y es un indicador que muestra la rentabilidad de tu inversión a lo largo del tiempo y se expresa de forma porcentual (%). “Es la diferencia entre el valor final y el inicial de tu inversión. En la TIR es super relevante el plazo de tiempo”, detalla.
¿Qué es el MOIC?
El MOIC, según explica Nieto, es un indicador que te muestra la rentabilidad, fundamentalmente en fondos de capital privado, se expresa en veces (x) y es el múltiplo sobre el capital invertido.
Por ejemplo: imaginemos que te entrego 2.000 euros y me devuelves 4.000, habremos multiplicado por dos esa inversión, por lo que el MOIC sería de dos veces (2x).
Tres escenarios para entenderlo
En el escenario 1 y 2 realizamos una inversión de 100.000 euros y en ambas obtenemos un retorno de 140.000 euros. La única diferencia es que en el escenario 1 tardamos 4 años en recibirlo, mientras que en el escenario 2 tardamos 3 años.
Como se observa, el MOIC se mantiene igual, en ambos casos multiplicamos nuestra inversión por 1,4 veces. Pero la TIR sí varía, en el escenario 1 es más baja, del 12%, mientras que en el dos, debido a que has tardado menos tiempo en recuperar tu inversión y obtener ganancias, la TIR sube al 18%.
Si observamos el escenario 3, vemos como una buena gestión de los flujos de caja hace que nuestra TIR suba incluso más, hasta el 22%, a pesar de que el MOIC se mantiene igual. La TIR se maximiza debido a que te piden el dinero de forma gradual (a través de llamadas de capital) y te lo entregan a medida que lo consiguen (a través de distribuciones).
Es decir, cuanto mejor gestionen los fondos los flujos de caja, y te soliciten solo el dinero cuando vayan a usarlo y te lo devuelvan una vez lo generen, mejor será la TIR de tu fondo.
Robeco ha reforzado su posición temática con el lanzamiento de la nueva estrategia Global Multi-Thematic. Según explica la gestora, se trata de una «solución lista para usar con la que los clientes pueden obtener rentabilidad a largo plazo de las megatendencias». La gestora destaca que, en la actualidad, el total mundial de activos bajo gestión de renta variable temática activa supera los 400.000 millones de euros, y se prevé que tenga un crecimiento orgánico anual de más del 10%.
Mediante la selección bottom-up de valores de todos sus estrategia temáticos, Robeco pretende amplificar la rentabilidad general, así como minimizar los riesgos de concentración y la volatilidad asociados a temáticas concretas. Esta estrategia se basa en el fondo Megatrends, lanzado hace más de 10 años. La estrategia se concreta en una cartera de renta variable global que se nutre de la amplia gama temática de Robeco para captar y amplificar eficazmente el potencial de subida de temáticas robustas y, al mismo tiempo, mitigar el riesgo de bajada.
La estrategia aplica un proceso de inversión sistemático y dinámico que asigna y calibra su exposición a las temáticas y las empresas subyacentes más prometedoras de la diversa gama de estrategias de renta variable temática de Robeco. Las tres tendencias clave en las que se centra son las tecnologías transformadoras, los cambios sociodemográficos y la preservación del planeta.
Según indica, su estrategia multitemática mejorada estará dirigida por un equipo especializado compuesto por tres gestores de cartera experimentados -Dora Buckulčíková, Marco van Lent y Steef Bergakker- y dos analistas de inversión, que contarán con el respaldo de una red de 13 embajadores temáticos de Robeco. Dichos embajadores transmitirán directamente sus ideas de inversión, aportando sus amplios conocimientos especializados, análisis en profundidad y perspectivas sobre sus respectivos ámbitos temáticos.
«Como gestora de activos globales, Robeco proporciona a sus clientes una rentabilidad y soluciones de inversión superiores para que consigan sus objetivos financieros y de sostenibilidad. Gracias a la estrategia Global Multi-Thematic mejorada, ofrecemos a nuestros clientes la oportunidad de invertir en las tendencias más relevantes. Además, reunir varias estrategias temáticas en una sola solución reporta beneficios de diversificación y ajuste a la volatilidad. La selección de tendencias refleja el gran valor económico que atribuimos a la labor de abordar las ineficiencias, las desigualdades y los desequilibrios en las empresas, la sociedad y el medio ambiente. En general, los mercados suelen subestimar dicho valor. Ahora, nuestros clientes pueden invertir en 3 tendencias seculares y 13 estrategias temáticas innovadoras a través de una única estrategia», ha destacado Ralf Oberbannscheidt, Responsable de Inversión Temática de Robeco.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM o ESMA, por sus siglas en inglés) ha actualizado, en mayo de 2024, los documentos de preguntas y respuestas (conocidos por las siglas inglesas Q&A) sobre la aplicación de varias normas. Entre ellas, la información sobre las comisiones de éxito para gestores de UCITS y fondos de inversión alternativos, sobre la clasificación y notificación de los contratos acumuladores, y algunos requisitos de información exigidos a los proveedores de servicios de criptoactivos, apuntan los expertos de finReg360.
En el caso de las directivas de gestión de fondos alternativos y sobre los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios, la ESMA actualiza dos preguntas relacionadas con las comisiones de éxito, relacionadas con la Directiva 2009/65/CE,1 sobre los OICVM o UCITS, por sus siglas en inglés, y la Directiva 2011/61/UE,2 conocida como AIFMD, por sus siglas en inglés.
“La ESMA afirma que el período mínimo de referencia se aplica, como norma general, al modelo de comisiones en su conjunto. Sin embargo, hay dos criterios que el gestor debe considerar para que no sea necesario reiniciar el período mínimo de referencia cuando se aplica un indicador de referencia adicional: que la combinación de indicadores de referencia no implique mayores comisiones para los inversores, y que el modelo de comisiones de éxito (excluyendo el indicador adicional) sea consistente con los objetivos, estrategias y políticas de inversión del fondo. Además, esta información debe estar recogida en el folleto del fondo. ”, indican desde finReg360.
Respecto a la aplicación de comisiones de éxito por el gestor de un fondo de fondos, ante la pregunta de si puede el gestor de un fondo de fondos cobrar comisiones de éxito, la ESMA señala que ese gestor debería ser capaz de justificar a la autoridad nacional competente que las comisiones de éxito constituyen un incentivo razonable para el gestor y que están en línea con los intereses de los inversores.
“Además, la autoridad europea considera que las comisiones de éxito podrán estar justificadas cuando: el fondo de fondos esté activamente gestionado, y la asignación de activos en los fondos subyacentes tenga un impacto significativo en el rendimiento del fondo. La justificación para aplicar las comisiones de éxito ha de aparecer en la documentación del fondo de fondos y podrá revisarla la autoridad nacional competente”, añaden desde finReg360.
Otro de los reglamentos actualizados ha sido el que tiene que ver con derivados extrabursátiles y mercado de instrumentos financieros. En este sentido, desde finRe360 indican que en el Reglamento (UE) n.º 648/20123 y al Reglamento (UE) n.º 600/20144 (conocidos como EMIR y MiFIR, respectivamente, por sus siglas en inglés), la ESMA se ha pronunciado acerca de la clasificación y notificación de los contratos acumuladores. En este caso, sus indicaciones sobre la clasificación y notificación de estos contratos OTC (over the counter) se pueden resumir en el esquema siguiente:
“La ESMA señala que las empresas de servicios de inversión de los contratos acumuladores regulados por el MIFIR no deben notificar las operaciones individuales ejecutadas cuando se liquida el contrato. No obstante, las empresas de servicios de inversión sí han de notificar las operaciones con terceros para asegurar los instrumentos financieros que se vendan al comprador del contrato acumulador”, añaden.
Por último, también ha sido actualizado el documento de Q&A del reglamento sobre los mercados de criptoactivos. En este caso, el Reglamento 2023/11146 (conocido por las siglas inglesas MiCA), su artículo 77.2 exige a los proveedores de servicios de criptoactivos que publiquen un precio cerrado de los criptoactivos o el método para calcular tal precio, para el canje de criptoactivos por fondos (por ejemplo, en moneda tradicional) o por otros criptoactivos.
Además, el artículo 77.4 del reglamento MiCA obliga a estos proveedores a publicar información sobre las operaciones que hayan ejecutado, incluyendo los volúmenes y precios de las operaciones.
Las cuestiones planteadas se refieren a dónde publicar esta información. “En este sentido, la ESMA ha realizado cuatro precisiones. La primera que debe publicarse en una ubicación pública disponible que sea accesible sin registro previo (por ejemplo, una página web). La segunda que los precios han de incluir todos los elementos necesarios para que un inversor pueda anticipar con certeza el precio al que se ejecutará la transacción. La tercera es que la información de las operaciones ejecutadas debe estar publicada durante un período de tiempo suficiente, como mínimo, hasta la medianoche del día hábil siguiente. Y, por último, que los proveedores deberían seguir el modelo de presentación de información prescrito por los reglamentos delegados sobre transparencia en prenegociación, posnegociación y registro de operaciones, cuando esa normativa esté disponible”, concluyen desde finReg360.
Bank J. Safra Sarasin Ltd ha anunciado el nombramiento de Léna Jacquelin como cogestora de su fondo JSS Sustainable Equity – Green Planet, su estrategia de renta variable temática centrada en aprovechar las oportunidades de la transición ecológica. Además, este fondo cumple además tres años desde que la gestora decidiera reorientar la estrategia.
Según explican, el fondo invierte en cuatro megatemas con un importante potencial de crecimiento: protección de los ecosistemas, eficiencia de los recursos, movilidad inteligente y energías del futuro. La estrategia de inversión está firmemente arraigada en la búsqueda de oportunidades a largo plazo mediante el desarrollo de un profundo conocimiento de estos megatemas y la evaluación de sus cadenas de valor para identificar las empresas mejor posicionadas. Al centrarse en la selección de valores, integrando al mismo tiempo consideraciones de sostenibilidad, los inversores obtienen acceso a una cartera mundial diversificada de proveedores de soluciones ecológicas que aspiran a tener un resultado positivo para el planeta.
Como complemento de este hito, el banco ha nombrado a Léna Jacquelin cogestora del fondo para trabajar en estrecha colaboración con Daniel Lurch, gestor principal de la cartera del Fondo. Léna Jacquelin forma parte del equipo de Renta Variable Temática del Banco y aporta una rica experiencia en gestión de inversiones. Comenzó su carrera en Natixis Asset Management Singapur para fondos tecnológicos asiáticos y mundiales. Luego continuó en La Financière de l’Echiquier en París, donde trabajó en robótica, inteligencia artificial y fondos centrados en el espacio. La experiencia de Léna como analista de compra, respaldada por un máster en ingeniería con especialización en mercados financieros por ESILV París, la posiciona como un valioso activo para el equipo de inversión de Green Planet.
«Estamos muy satisfechos de haber nombrado a Léna cogestora del fondo JSS Sustainable Equity – Green Planet. Con una mezcla de conocimiento experto, análisis y habilidades de servicio al cliente, aporta una valiosa experiencia a su papel», ha señalado Tomasz Godziek, director de Renta Variable Temática de Bank J. Safra Sarasin.
