Global gross domestic product (GDP) growth should accelerate somewhat in 2015 and 2016 from the pace of the last three years because of much lower oil prices, the avoidance of special drags on the world economy, and continuing easy monetary policies from global central banks, according to BNY Mellon Chief Economist Richard Hoey. Hoey made the comments in his February outlook.
Among the drags on the economy in recent years that are unlikely to be repeated are the weather-impacted decline in U.S. GDP in the first quarter of 2014 and the Japanese recession in the middle two quarters of 2014 due to the rise in the value-added tax, Hoey said. Furthermore, he added that in recent weeks there have been monetary policy easing moves from the European Central Bank, the Swiss National Bank, the Bank of Canada, the National Bank of Denmark, Norway’s Norges Bank, the Central Bank of the Republic of Turkey, the Central Reserve Bank of Peru, the Reserve Bank of India, and the Central Bank of Egypt, among others.
«Recent currency trends should support global growth,» Hoey said. «There should be a boost to export competitiveness in such economically weak regions as Europe and Japan, due to sharp declines in their currencies. These currency declines have coincided with a sharp drop in oil prices. As a result, they are more likely to have cyclically-appropriate anti-deflationary effects than to generate excess inflation.»
Hoey noted the recovery in global growth has been more sluggish in this cycle than in past recoveries. Despite the aggressive use of credit to finance the leveraged purchase of existing assets, he said the appetite to use credit to finance increased current spending has been restrained until now in many countries.
While Hoey is seeing tailwinds to economic growth from inexpensive energy that is likely to last for some time and the accommodative monetary policies, he points to a number of factors that could moderate the expansion in global GDP.
These restraints include a downward shift to lower trend growth in China, according to the report. China engineered a domestic credit boom a half-decade ago to limit the impact of the global financial crisis and global recession on its economy, Hoey said. However, he said the hangover from that credit boom is now contributing to a slowdown in the growth rate of China.
Hoey said the slowdown is occurring just as there is a demographic inflection point to slower growth in the Chinese labor force. He added, «We believe that the outlook for the Chinese economy is a downward shift to slower trend growth rather than a hard landing.»
Another challenge to growth cited by Hoey is the decline in the global trade multiplier. Before the financial crisis, global trade grew faster than GDP, but that does not appear to be the case now.
«As emerging markets are now becoming more dependent on domestic demand growth, the global trade multiplier has shifted down, with global trade and the global economy both growing at about the same pace,» he said.
Photo: Andreas Lehner. The Time for Sitting Back and Relaxing is Over
Históricamente, en los últimos 100 años, desde 1915 a 2014, el clásico portfolio 60/40 (60% de renta variable y 40% de renta fija) ha generado una rentabilidad media anual del 8,4%. Un período de tiempo tan largo, obviamente, tiene sus altibajos, pero a pesar de las innumerables crisis en las últimas décadas, las cifras de los últimos 50 años, e incluso de los últimos 25, son mejores todavía.
El comportamiento de un estrategia tan simple no es solo bueno sino que también ha sido constante en el tiempo. Es por eso que resulta tan tentador concluir que los inversores deberían seguir confiando en un portfolio 60/40 que funciona durante mucho tiempo y es resistente a las crisis, explica Jeroen Blokland, senior portfolio manager y parte del equipo de Robeco Global Allocation. El reciente periodo de turbulencias es también un buen ejemplo de esto, pues en los últimos 10 años el retorno ha sido del 7,2%. Todo un logro en una década marcada por la crisis financiera mundial, la Gran Recesión, las tasas de desempleo récord en muchos países y el lento crecimiento económico.
Según un estudio de Research Affiliates, desde 2004 el portfolio 60/40 ha batido a 9 de las 16 principales clases de activos. Esto demuestra implícitamente que no es fácil mejorar el éxito de la fórmula añadiendo un activo que aporte un rendimiento extra, cuenta Jeroen Blokland en su último artículo. “La fórmula 60/40 demuestra que no siempre hay que adoptar medidas drásticas para conseguir retornos atractivos”, admite este senior portfolio manager de Investment Solutions. “Pero muchos de esos otros activos no tienen un historial de 100 años», dice. Y no es una observación más, por supuesto. «La rentabilidad no dice nada sobre el perfil de rentabilidad-riesgo. Añadir algunos activos de otro tipo al 60/40 probablemente suma poco en términos de rendimiento, pero bien puede reducir el nivel de riesgo».
Tampoco es que 100 años de historia sean una garantía para el futuro. El período comprendido entre 1965 y 1974 fue difícil para la estrategia 60/40, que generó una rentabilidad nominal anual del 2,3%. Y después de ajustar a la inflación la rentabilidad arrojaba un dato negativo. Ese pobre retorno, dice el experto de Robeco, estaba relacionado con las altas valoraciones de renta variable y la baja rentabilidad de los bonos a principios del período. Ahora, en 2015, las valoraciones de renta variable son aún más altas y la rentabilidad de los bonos son aún más bajas de lo que lo eran en 1965. Esto podría conducir a una nueva era de baja rentabilidad y el análisis de Research Affiliates revela cifras de esto. De acuerdo con sus modelos, el rendimiento esperado para un portfolio 60/40 en los próximos diez años es de un escaso 1,2% anual.
Más activo o más inteligente
Lo que tienen que decidir los inversores ahora es si aceptan esto o ajustan sus portfolios de forma activa.»Activamente» en este contexto no sólo significa la búsqueda del ‘nuevo Apple’, enfatiza Blokland. «A nivel de asignación de activos, con una gestión activa se puede dar mayor peso a la renta variable y menos a la renta fija. Pero dentro de los parámetros de la estrategia 60/40 también se pueden buscar estrategias que históricamente han batido al mercado en general y sin tener que deshacer el reparto de 60/40″.
Según Blokland, hay que tener en cuenta varios factores clave como la baja volatilidad, el volumen y el momento, que suelen generar rendimientos adicionales y se pueden aplicar tanto a las acciones como a los bonos. «No es que esto de repente vaya a convertir una rentabilidad del 1,2% en una del 8%, pero puede ayudar a generar un beneficio adicional sin aumentar el nivel de riesgo del portfolio».
Está claro que los inversores que confiaron en la antigua estrategia de oro 60/40 ahora tendrán que hacer algo para asegurar el aumento de su capital. El tiempo de sentarse a esperar relajadamente y generar retornos de 8% está llegando a su fin. Es necesario tomar medidas en forma de gestión activa.
Foto: René Mayorga, Flickr, Creative Commons. La banca no adopta la tecnología lo suficientemente rápido para algunos reguladores
Afi Escuela de Finanzas, que lleva más de 20 años de actividad dedicados a la formación en el campo de la economía y las finanzas, impartirá el primer máster en Data Science y Big Data especializado en el sector financiero. El nuevo máster comenzará en septiembre de 2015 y finalizará en junio de 2016, y contará con un cuadro docente de calidad y una selección de alumnos rigurosa, que incluirá candidatos nacionales e internacionales.
El Máster en Data Science y Big Data en Finanzas (MDS) constará de 600 horas lectivas y tendrá un enfoque eminentemente práctico. De hecho, toda la materia del programa se impartirá simultaneando aspectos teóricos y metodológicos, incluyendo aplicaciones prácticas en casos reales de entidades financieras.
El cuadro docente estará integrado por profesionales expertos en esta disciplina pertenecientes a entidades financieras, lo que permitirá a los alumnos disponer de una visión de primera mano del data scientist; por expertos académicos e investigadores, que darán acceso a las técnicas más actuales con las que se trabaja en el ámbito de la I+D+I; por expertos en consultoría y prestación de servicios, que se encargarán de ofrecer la visión práctica del negocio; y por fabricantes y proveedores de soluciones, que permitirán a los alumnos conocer su estrategia desde el punto de vista de las herramientas, soluciones y tecnologías.
El nuevo máster estará enfocado para ser útil a aquellas personas que quieran desarrollar o fortalecer las capacidades técnicas en Analítica de Negocio y Big Data. Por tanto, está dirigido especialmente a titulados universitarios con una sólida formación matemático-estadística y tecnología, y también a profesionales que acaben de incorporarse a áreas de Tecnología, Negocio o departamentos analíticos o cuantitativos que necesitan conocer las técnicas y métodos del Data Science.
Las últimas encuestas publicadas destacan que el 62% de las compañías financieras consideran que el Big Data tiene un gran potencial a la hora de crear ventajas competitivas. Asimismo, los principales analistas (McKinsey, Gartner) prevén una fuerte demanda de perfiles de data scientist en los próximos años.
Por este motivo, Afi Escuela de Finanzas ha considerado necesario desarrollar un programa de postgrado dirigido a formar estos perfiles, ofreciendo no sólo una formación rigurosa en esta materia, sino además un conocimiento aplicado al sector financiero, lo que exige manejar las técnicas y conocer las particularidades del negocio.
El máster contará con la colaboración de los principales proveedores en soluciones técnicas (Microsoft, SAP, SAS, IBM, MathWorks, ORACLE, y MicroStrategy) y en esta primera edición ofrecerá un ambicioso programa de becas, que permitirá formar a los mejores alumnos, con independencia de sus recursos económicos.
El Master en Data Science y Big Data en Finanzas se desarrollará en las nuevas instalaciones que la Escuela inaugurará este verano. Se trata de un nuevo Campus urbano en el centro de Madrid, que será otro exponente de la apuesta de Afi por la calidad, el desarrollo constante y la innovación.
Foto: Linkedin. El equipo de gestión de Renta Fija de Bankinter se refuerza con la incorporación de Elena Palacio
Elena Palacio se ha incorporado recientemente a la gestora de Bankinter, Bankinter Gestión de Activos, como gestora de carteras de Renta Fija.
Desde noviembre de 2004, era responsable de los fondos de Renta Fija de Liberbank Gestión. Banco Madrid compró la gestora de Liberbank en enero de 2013.
Anteriormente fue gestora de renta fija en Global Gestión (desde mayo de 1995 hasta mayo de 1999), y miembro del equipo de ventas de derivados de renta variable en Beta Capital MeesPierson de 1994 a 1995.
Palacio tiene una amplia experiencia en gestión de fondos de renta fija y garantizados. Obtuvo el Premio Lipper al mejor fondo mixto a 10 años por Liberbank Global; y el premio Expansión al mejor plan de pensiones de renta fija por Liberbank Plan 2000.
Estudió Económicas en la Universidad de Oviedo y es especialista en productos financieros derivados por el instituto MEFF.
The United States held steady in its ranking among the top 20 countries in the world for retirement security, according to the 2015 Natixis Global Retirement Index, published this week by Natixis Global Asset Management. For the third consecutive year, the U.S. placed 19th among 150 nations, as benefits of the U.S. economic recovery offset growing demand on government finances.
“As our analysis shows, the security of retirees’ savings is influenced by a range of factors largely out of their control,” said John Hailer, president and chief executive officer for Natixis Global Asset Management in the Americas and Asia. “We’re seeing that individuals will have to shoulder more of the financial burden by saving and investing more effectively to ensure financial security in retirement.”
Now in its third year, the Natixis Global Retirement Index is based on an analysis of 20 key trends across four broad categories: health, material well-being, finances and quality of life. Together, these trends provide a measure of the life conditions and well-being expected by retirees and near-retirees.
While the U.S. got strong grades for its finances, largely due to low inflation and interest rates, and enjoyed higher Gross Domestic Product growth, its position in the rankings may be fragile. The U.S. benefits from high per-capita income and spends more per capita on healthcare than any other nation. However, those resources don’t reach all Americans. The U.S. has a relatively large gap in income equality, and Americans have access to fewer doctors and hospital beds than citizens in other developed nations.
Further, the U.S. population is aging and living longer. The proportion of the U.S. population over the age of 65 is expected to rise from 13% in 2010 to 21% in 2050. As a result, there will be fewer workers to pay for programs, such as Medicare and Social Security, that serve older Americans.
Europe leads in quality of retirement
Top-ranked countries in 2015 benefited from well-developed and growing industrialized economies with strong financial systems and regulations, broad access to healthcare, and substantial public investment in infrastructure and technology. Despite relatively heavy tax burdens, these countries rank high in per-capita income levels and low in income inequality.
“These countries currently lead the way, but could face headwinds as the citizens live longer in retirement and the cost of funding various programs continues to increase,” said Hailer.
The index showed:
Stability at the top: Switzerland retained its No. 1 ranking because of its high per-capita income, strong financial institutions and environment. Switzerland has a mandatory occupational pension system and a well-funded universal health system. Norway held the second spot on the strength of its widely shared wealth.
Big leaps: Iceland jumped seven slots, to No. 4, because of structural changes in the nation’s financial system after its banking crisis. The Netherlands rose to No. 5 from No. 13 on strengthened finances, while Japan’s fiscal reforms and healthcare improvements helped it vault to No. 17 from No. 27.
Down under policies working: Australia (No. 3) and New Zealand (No. 10) are two non-European countries in the top 10 due in large part to mandatory retirement savings programs.
“Bold public policies and a commitment to innovation are making the greatest contribution to the security of retirees in the top-ranked countries,” Hailer said. “They offer valuable lessons for countries trying to improve their retirement systems and prepare citizens for financial security in retirement. In the U.S., we need to open access to work-based retirement programs so more Americans can put money away for their future needs.”
Some progress is being made at the federal level, and the states are beginning to take action as well. Illinois, for example, recently introduced an automatic retirement savings program for workers in the state that don’t already have a retirement plan at work, a first for the nation.
Foto: DGTX, Flickr, Creative Commons. España cae hasta el puesto 55 del mundo en seguridad en la jubilación
Según el Índice Mundial de Jubilación 2015, un análisis de 150 países publicado por Natixis Global Asset Management, España ha caído hasta el puesto 55 del ranking mundial de seguridad en la jubilación, desde el 29 que ocupaba hace solo un año. En general, las conclusiones indican que la seguridad de la jubilación es dudosa para la mayor parte de los jubilados dada la insostenible demanda de recursos públicos y los factores macroeconómicos que afectan al valor del ahorro de los jubilados, y asignan más responsabilidad a los inversores individuales sobre su propio bienestar durante la jubilación.
El índice analiza en 150 países 20 indicadores que se agrupan en cuatro grandes categorías: ingresos y finanzas personales, salud y calidad de la sanidad, factores medioambientales y factores socioeconómicos. En conjunto, estas tendencias ofrecen una guía sobre las condiciones de vida y bienestar que pueden esperar los jubilados y los próximos jubilados en cada uno de los países analizados.
El tercer Índice de Jubilación Mundial anual de Natixis Global AM muestra que España ha caído desde el puesto 29 de 2014 hasta el puesto 55. Es más, a causa de la debilidad económica de los últimos años, el sistema de jubilación español ha perdido posiciones durante dos años consecutivos. El alto nivel de desempleo, la renta per cápita gradualmente decreciente, la debilidad de los balances de los bancos y el aumento de la deuda pública se han combinado en los últimos años para crear un contexto menos favorable para los jubilados. Sin embargo, parece que la marea está cambiando para la economía española, lo que muy probablemente contribuirá a una mejora para los jubilados en los próximos años, y a su vez podría dar lugar a la estabilización y la mejora de la posición de España en el ranking.
Según Sophie del Campo, directora general para Iberia y Latinoamérica de Natixis Global AM, «las perspectivas de España son positivas, con la recuperación a la vista. La economía crecerá el próximo año, lo que podría empezar a traducirse en un aumento del empleo, los ingresos y la recaudación tributaria. Aunque se ha puesto en marcha una amplia gama de reformas estructurales para volver a encarrilar la economía, aún quedan cosas por hacer. Una economía más fuerte podría impulsar aún más el consumo y la confianza empresarial, lo que a su vez podría acelerar el crecimiento y estabilizar los niveles de bienestar de los jubilados españoles».
La crisis ha afectado al bienestar material de España
España ha perdido 26 puestos en el Índice de Jubilación Mundial y la mayor parte de esta caída se explica por el deterioro del bienestar material de la población. Aunque el país aún ocupa una buena posición en salud y calidad de vida durante la jubilación, ahora está entre los últimos 30 países del subíndice de bienestar material del estudio, que examina la capacidad de los jubilados de vivir con comodidad en términos monetarios.
El resultado de España en el subíndice de finanzas durante la jubilación también deja mucho que desear. Los préstamos morosos aumentaron a pesar de la masiva transferencia de activos de riesgo a la Sareb, el «banco malo» español, si bien este aumento también podría ser una señal de que las pérdidas ocasionadas por la burbuja inmobiliaria están siendo finalmente reconocidas en su totalidad por los bancos.
Sophie del Campo explica que «el retroceso de España en el Índice de Jubilación Mundial es un claro ejemplo de cómo la debilidad económica ha afectado al bienestar de los ciudadanos. Aunque consideramos que esta situación mejorará en los próximos años, los inversores deben asumir un papel más importante en la seguridad de su propia jubilación. Necesitan concentrarse en lo que pueden controlar con el aumento de su ahorro y sus inversiones, y asegurarse de tener un plan financiero sólido con objetivos definidos».
Para muchas personas, el ahorro para la jubilación y los ingresos pueden ser conceptos abstractos. «La naturaleza humana nos lleva a aproximarnos a los objetivos a largo plazo con un sentido general de lo que se necesita y no con objetivos específicos y parámetros para medir nuestro avance», comenta Del Campo. «Una de las funciones que pueden asumir los asesores financieros es ofrecer a sus clientes estrategias que prioricen el riesgo, minimicen la volatilidad y utilicen nuevos enfoques para generar rentabilidades estables a largo plazo».
Europa destaca en los 10 primeros puestos
Muchos países europeos siguen disfrutando de una mayor seguridad financiera durante la jubilación, y copan ocho de los 10 primeros puestos, con Suiza y Noruega a la cabeza por segundo año consecutivo. Australia (en tercera posición) y Nueva Zelanda (en décima posición) son los únicos países no europeos que figuran entre los líderes.
Los principales movimientos de 2015 han estado protagonizados por Japón, Catar y Kuwait, que han subido más de 10 posiciones en el ranking; Japón pasa del puesto 27 al 17 gracias a la mejora de su ranking de salud, Catar pasa del 31 al 21 y Kuwait del 40 al 26. Los países donde hay menos seguridad durante la jubilación se encuentran sobre todo en las zonas en desarrollo del África subsahariana, Oriente Medio y el Sudeste Asiático.
Los países mejor clasificados se enfrentan a problemas fiscales y al envejecimiento de la población
En general, los países líderes cuentan con economías en crecimiento, regulaciones y sistemas financieros sólidos, políticas públicas que proporcionan un amplio acceso a la salud y otros servicios sociales e inversiones públicas sustanciales en infraestructura y tecnología. Para los trabajadores, ofrecen programas de ahorro para la jubilación obligatorios o cuasi-obligatorios.
Como economías desarrolladas, estos países también se enfrentan a retos. El número de ciudadanos que llegan a la edad de jubilación es mayor, y un alto porcentaje de ellos vive varias décadas más. Al mismo tiempo, hay menos personas en edad de trabajar para sostener los programas sociales de los que dependen los jubilados. Como en muchos de estos países los impuestos ya son altos y sus gobiernos soportan una pesada carga de deuda, la viabilidad a largo plazo de sus programas de jubilación podría estar en peligro.
«Idealmente, una jubilación segura implica el compromiso de gobiernos, empresarios y ciudadanos», dice Del Campo. «Si la capacidad de los gobiernos para realizar su aportación al bienestar de los jubilados es limitada o se ve comprometida, la responsabilidad recaerá en otros, y se esperará que trabajadores, ahorradores e inversores individuales asuman una parte mayor de la tarea».
Para una descripción más detallada del Índice de Jubilación Mundial de Natixis, incluyendo el ranking de los 150 países evaluados, visite este link.
Foto: Nanagyel, Flickr, Creative Commons. Lyxor lanza un nuevo ETF compuesto de títulos con tipo variable
En un contexto en el que los tipos de interés se sitúan en niveles muy bajos, Lyxor lanza un fondo cotizado (ETF) compuesto de títulos con tipo variable con el objeto de brindar una solución de inversión alternativa a corto plazo, con rentabilidades positivas superiores al Euribor a tres meses.
El objetivo de este fondo consiste en replicar la evolución del Barclays Euro Corporate FRN 0-7Y Enhanced Duration index.
El fondo se compone de títulos con tipo variable y se propone sacar partido de la prima de riesgo crediticia abonada por emisores corporativos en todo el espectro de vencimientos entre los cero y los siete años, al tiempo que se beneficia de la reducida sensibilidad respecto a un repunte de los rendimientos a largo plazo.
Lo que distingue al índice, entre otras cosas, es el hecho de que asigna una ponderación del 50% a emisiones con vencimientos de entre cero y tres años, y un 50% a emisiones con vencimientos de entre tres y siete años. La ventaja de esta asignación radica en que se sobreponderan las emisiones con vencimientos de entre tres y siete años con el propósito de obtener una rentabilidad superior a la de los índices de títulos con tipo variable actualmente presentes en el mercado.
A 31 de enero de 2015, la yield to maturity del Barclays Euro Corporate FRN 0-7Y Enhanced Duration Index fue de Euribor 3-meses +0.33%.
Photo: New logo of NNIP. ING IM Changes Its Name to NN Investment Partners
En octubre de 2013, tras el acuerdo de restructuración de la CE, el Grupo ING anunció sus planes para independizarse de sus actividades globales de Seguros y Administración de Activos.
A partir de abril del 2015, ING Investment Management pasará a ser conocido como NN Investment Partners. Formando parte desde el pasado 2 de julio, del grupo NN Group NV, una sociedad cotizada en bolsa, el nuevo nombre y logo son el último paso en este viaje que NN Group y NN Investment Partners están haciendo hacia un futuro independiente.
Jaime Rodríguez Pato, director de ING Investment Management Iberia & Latam: “Podemos estar cambiando nuestro nombre pero no vamos a cambiar lo que siempre hemos sido. Todo lo demás, lo importante, aquello por lo cual nuestros clientes nos valoran y confían en nosotros, se mantiene intacto. Nuestro compromiso con el cliente sigue siendo el mismo.”
Historia y antecedentes
NN Investment Partners es la gestora de activos de NN Group N.V., una sociedad que cotiza en bolsa. Sus productos y servicios de gestión de inversiones se ofrecen a nivel mundial a través de centros regionales en varios países de Europa, Americas, Oriente Medio y Asia, con los Países Bajos como su principal centro de inversión. Gestiona en total unos 180.000 millones de activos institucionales e inversores individuales en todo el mundo. La compañía está formada por más de 1.100 empleados y con activos en 18 países entre Europa, Oriente Medio, Asia y EE.UU.
«Nuestra experiencia en gestión de activos centrada en el cliente se remonta a 1845, y refleja nuestras raíces como compañía de seguros y banca holandesa. Los clientes recurren a nuestros más de 40 años de experiencia en la gestión de fondos de pensiones en los Países Bajos, uno de los mercados de pensiones más sofisticados del mundo. Esta rica herencia nos permite conseguir unos resultados ajustados al riesgo a largo plazo excepcionales en todas las clases de activos, completado con un servicio de primera clase», explica la firma en una nota de prensa.
En España, ING IM abrió su oficina en 1999 de la mano de ING Nationale Nederlanden e ING Bank, y cuenta con un equipo de 6 profesionales, que dan servicio a inversores institucionales, profesionales y distribuidores autorizados en España, Portugal, Andorra y, desde 2010, en todos los países de Centro y Latinoamérica.
Jaime Rodríguez Pato, director de ING Investment Management Iberia & Latam: “Recientemente cumplimos 15 años desde que empezamos nuestra andadura en España y Portugal. Hemos llegado tan lejos gracias a que hemos conseguido ganarnos el reconocimiento y la confianza de nuestros clientes. Esperamos seguir siendo capaces de satisfacer sus necesidades de inversión muchos años más, de seguir siendo sus partners”.
Foto: massimosalento25, Flickr, Creative Commons.. Un signo, nada más
2014 deparó su cuota de confirmaciones bursátiles (por ejemplo, EE.UU. se recupera más rápido que Europa), si bien no estuvo exento de sorpresas: el rublo perdió la mitad de su valor, mientras que la renta variable cotizada de Shanghai se anotó una ganancia del 58% en términos anuales. Más cerca de nuestras fronteras, el espectacular avance de la deuda pública alemana (bunds) (con un 12% anual) merece figurar igualmente entre las sorpresas de 2014.
A la hora de formular previsiones, podríamos plantearnos una pregunta ingenua: ¿podrán los bonos del Estado alemanes revalidar en 2015 su sobresaliente resultado de 2014?
Las preguntas sencillas suelen tener respuestas complejas, y la que nos ocupa no va a ser la excepción a dicha regla. Con la tasa de rendimiento actuarial de la deuda pública alemana situada en el 0,5%, podríamos reformular la pregunta cuestionándonos cuál debería ser la tasa de rendimiento actuarial al final de 2015 si los bunds volviesen a anotarse una ganancia del 12% este año.
La respuesta varía según el modelo de valoración utilizado, pero una cosa no cambia: la cifra estará precedida del signo menos. Si los bonos alemanes experimentan la misma evolución en 2015, su rendimiento actuarial rozará el -0,7%. Este resultado es absurdo: ¿quién querría invertir su dinero a un plazo de 10 años a cambio de un rendimiento negativo? Por tanto, la lógica nos diría que, en el mejor de los casos, los bonos conseguirán una rentabilidad correspondiente a una tasa de rendimiento actuarial igual a cero. Dicho razonamiento nos lleva a un resultado más aceptable, representado por una ganancia posible de los bunds a 10 años con vencimiento en 2015 de, como máximo, el 5%.
La satisfacción intelectual que nos procura esta cifra no durará mucho tiempo: al estudiar la curva de tipos en su conjunto, constatamos que hoy en día los tipos alemanes ya son negativos hasta el plazo de cinco años. La inversión a largo/medio plazo a cambio de un interés negativo puede parecer descabellada utilizando la lógica, pero es una evidencia ampliamente contrastada por la realidad. A la ingenua pregunta formulada en la introducción, la respuesta debería, por tanto, ser: sí, sigue siendo posible una revalorización de la deuda pública alemana en 2015 tan espectacular como la de 2014. Ello implicará «simplemente» que los tipos a largo plazo se adentren en terreno negativo.
«En Bolsa se tiende a infravalorar la amplitud de los movimientos»: la rentabilidad del mercado de renta fija alemán ilustra perfectamente esta vieja máxima bursátil…
Pero tranquilícese, lector: nuestros propósitos de inversión para 2015 no pasan por adquirir deuda pública del otro lado del Rhin. No pretendemos posicionarnos de cara a la continuación de este movimiento y a la hipotética entrada de los tipos a 10 años en terreno negativo. Con todo, el entorno de tipos «casi cero» en Europa (poco importa el signo) es una realidad bien instalada en el ánimo de los inversores. Para combatir esta estrategia pasiva en 2015, hará falta más imaginación y, sin duda, la asunción de mayores riesgos. Esta realidad implicará también la búsqueda de empresas con una fuerte capacidad de generación de efectivo… y, sobre todo, la aceptación de un aumento de la volatilidad, contrapartida inevitable para una rentabilidad potencial significativamente positiva.
Didier Le Menestrel, presidente de Financière de l’Echiquier
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pavlina Jane. Los más glamourosos de la lista filtrada de HSBC: actores, cantantes y gentes del mundo del deporte o la moda
Cuentas de Cine
Christian Slater inició su carrera de actor en los 80 y principios de los 90 haciendo roles de chico rebelde en series de televisión. En el cine, es conocido por sus papeles en El nombre de la Rosa, Heathers, Entrevista con el vampiro o Broken Arrow, alarma nuclear. Slater estuvo ligado a una cuenta que se abrió en 1996 y se cerró en 1997, con dos direcciones postales: una en USA ligada a ERNST & YOUNG LLP, y otra en Inglaterra. El informe no especifica su papel exacto en relación a esta cuenta y no contesto a preguntas de ICIJ.
El actor y humorista francés Gad Elmaleh ha sido cliente de HSBC desde 2001 y ha estado ligado a por lo menos una cuenta numerada con dos cuentas asociadas con un total de 81.247 dólares en 2006/2007. Las filtraciones no especifican su relación exacta con la cuenta y él no respondió a las peticiones de comentarios.
La actriz y escritora Joan Collins se hizo famosa en España en los años 80 por su papel de Alexis Carrington en la serie de televisión Dinastía y ha participado en más de 60 películas con actores de la talla de Paul Newman, Richard Burton and Warren Beatty a lo largo de su carrera. Ha vendido millones de libros y sus novelas eróticas se han traducido a más de 30 idiomas. Su nombre aparece ligado a dos cuentas: la etiquetada 14133KK se abrió en 1993, cerró en 1996 y estuvo ligada también a un familiar de Collins; la otra cuenta, 6272KKK, se abrió en el 98 y cerró en el 2000. Las filtraciones tampoco especifican su rol exacto. Un portavoz de la actriz declaró a ICIJ “en 1993 mi cliente depositó fondos en una cuenta en Londres y más tarde descubrió que éstos habían sido transferidos a Suiza, sin un mandato suyo”. Negó que existiese una investigación fiscal en Gran Bretaña y añadió que en 2011 Her Majesty’s Revenue and Customs (HMRC) llevó a cabo una investigación –en la que Collins colaboró plenamente- que cerró sin que hubiera que satisfacer más impuestos.
Phil Collins, cantante y compositor, fue líder de la banda británica Genesis. Como compositor y batería ha colaborado con George Harrison, Paul McCartney, Eric Clapton y Peter Gabriel. Tiene siete premios Grammy, uno de la Academy y dos Globos de Oro. Collins fue uno de los beneficiarios de una cuenta en el HSBC a su nombre que se abrió en el año 2000. Bajo ella, siete cuentas bancarias cuyo máximo fue de 272.191 dólares en 2006/2007. Su manager confirmó al colaborador del diario The Guardian que participó en la investigación que Collins sigue -de hecho- viviendo en Suiza, donde, lógicamente tiene sus cuentas bancarias.
Deporte de Riesgo
Marat Safin, que dejó el tenis en 2009, llegó a estar en el ranking mundial a finales del año 2000. Ganó 15 premios, en la modalidad individual, incluidos un US Open y un Open de Australia. En Diciembre de 2011, Safin fue elegido miembro del parlamento ruso como miembro del partido de Putin. Durante su carrera, Safin fue residente en Mónaco. Los extractos bancarios muestran que estuvo ligado a la apertura de la cuenta, 44344 DS en 2005, con tres cuentas asociadas. En su conjunto, llegó a tener 4,87 millones de dólares en 2006/2007. Las filtraciones no especifican el papel exacto de Safin en relación a la cuenta.
El jugador de tenis tailandés Paradorn Srichaphan empezó a jugar al tenis con seis años y en 2003 fue el primer jugador asiático en colocarse en las diez primeras posiciones del ranking mundial. Tras haber ganado cinco títulos mundiales de la asociación profesional de tenis, se retiró en 2010, a raíz de una accidente de moto. Casado con la que fuera Miss Universo 2007, fue recibido en audiencia por el Rey de Tailandia en reconocimiento a su éxito. Se hizo cliente de HSBC en 2004, año en que fue abanderado del equipo tailandés en la ceremonia de apertura de los juegos olímpicos. Las cinco cuentas ligadas al cliente 35273 CPS llegaron a tener 1.5 millones de dólares en 2006/2007.
Diego Forlán es uno de los futbolistas más goleadores de la reciente historia del fútbol. Ha jugado en el Independiente (Argentina), Manchester United (Inglaterra), Atlético de Madrid (España), Milan (Italia) y el equipo japonés Cerezo Osaka. Forlán ganó dos veces la bota de oro y fue galardonado con el balón de oro Adidas como mejor jugador en el mundial de 2010. Como jugador de Uruguay, Forlán ganó la Copa América en 2011. Se hizo cliente siendo jugador del Villareal. Su nombre aparece conectado a dos cuentas de cliente, que en su conjunto estaban ligadas a 4 cuentas bancarias. Dos de ellas estaban asociadas a la cuenta de Rosario Trading Company S.A en la que figuraba como “Attorney C” y otras dos estaban asociadas a la cuenta 12661 ZDF. En total, 1,4 millones de dólares en 2006/2007, sin rol específico.
El piloto español de Formula Uno Fernando Alonso, ganador en 2005 y 2006 del Campeonato del mundo de Fórmula Uno, abre la presencia del mundo del motor en la lista. Alonso fue residente en Suiza desde 2006 hasta 2010, cuando volvió a España para estar más cerca de familiares y amigo. Entonces declaró “Es maravilloso volver a casa. Estoy feliz de pagar el dinero. No soy pobre –solo un poco menos rico ahora”. Alonso es cliente de HSBC desde 2002 ligado a la cuenta MAFDAF 851, anteriormente denominada “Fernando Alonso Diaz”. Las cuatro cuentas asociadas llegaron a tener 42,3 millones de dólares en 2006/2007. La filtración no especifica su papel en relación a ellas.
Luis García Abad, el manager de Alonso declaró a ICIJ que éste ha sido residente fiscal en diferentes países desde 2001 y que “siempre ha declarado todas estas cuentas e inversiones en cada uno de los países”. Respecto a su periodo en Suiza, añadió que mientras Alonso fue residente en Suiza, su patrimonio fue gestionado por bancos suizos y que luego, cuando se trasladó a España, transfirió la mayor parte de sus activos a este país y las cuentas e inversiones que mantiene en el extranjero han sido convenientemente declaradas en España, concluye.
Flavio Briatore es conocido por sus negocios ligados al campeonato del mundo de Fórmula Uno, incluido Fórmula FB Business Ltd., compañía domiciliada en las Islas Vírgenes Británicas. Ha dirigido los equipos de Fórmula Uno de Renault -con quien ganó el premio al mejor fabricante y mejor piloto en 2005 y 2006- y de Benetton. Tuvo que dimitir del equipo ING Renault F1 tras la acusación de que uno de los miembros del equipo había provocado un accidente para dar ventaja a un compañero en el Gran Premio de Singapur en 2008. Tras llevar a cabo su propia investigación, la Federación Internacional del Automóvil (FIA) vetó de por vida a Briatore en sus eventos organizados en septiembre de 2009. Posteriormente fue propietario de un equipo defútboll en Londres y creó el Club de Billonarios, que celebra una fiesta de cuatro días en el Gran Premio de Montecarlo. Su vida privada ha sido muy comentada por haber estado ligada a famosas super modelos.
Briatore estaba ligado a nueve cuentas de cliente. El aparecía como beneficiario en seis de ellas: Benton Investments Inc., Pinehurst Properties, y las cuentas 27361 (cerrada en 2005); Adderley Trading Ltd (cerrada en 2004); y Formula FB Business Ltd y GP2 Ltd que se mantenían activas en el momento en que se produjeron las filtraciones. A través de estas nueve cuentas, Briatore estaba conectado a 38 cuentas bancarias y un total de 73 millones de dólares en 2006/2007. El abogado de Briatore, Philippe Ouakra, declaró a ICIJ que “estas cuentas datan de hace más de 10 años y el señor Briatore es incapaz de confirmar o negar las acusaciones” Según el abogado, Briatore puede confirmar que él y algunas de las sociedades de su grupo –que operaban en Suiza- tuvieron cuentas allí de una manera perfectamente legal y cumpliendo con todos los requerimientos e imposiciones.
Valentino Rossi es uno de mejores pilotos de todos los tiempos, con nueve Campeonatos del mundo de MotoGP. En 2007, las autoridades italianas le investigaron en base a ciertas sospechas de posible evasión de impuestos, basadas en su decisión de vivir en Londres en el año 2000. En 2008, Rossi y la Hacienda Pública llegaron a un acuerdo para cerrar el caso, que supuso el pago de 27,6 millones de dólares por parte del piloto. Cliente de HSBC desde 2003, tuvo una cuenta nominal bajo el nombre de “Kikiki 62”, con dos cuentas bancarias ligadas. Entre las dos, recogían 23,9 millones de dólares en 2006/2007. El abogado de Rossi declaró a ICIJ que su cliente había regularizado su situación con el fisco italiano y había pagado casi 30 millones de euros. Añadió que todas las cuentas de Rossi en bancos extranjeros están regularizadas.
También en las pasarelas
El peluquero y fundador de la mayor cadena de peluquerías de Francia -que está presente en 45 países más, Jacques Dessange, de 89 años abrió su primer salón en Champs-Elysées en 1954. Su estilo único y su habilidad con las tijeras y cepillos, le valieron ser el estilista favorito de las celebrities y élite francesa y era habitual verle veranear con Brigitte Bardot o ser el estilista oficial del Festival de cine de Cannes. Dessange reapareció en 2011 para presentar un libro online en el que acusaba a su hijo de haberle echado del negocio, una vez fue nombrado presidente de la compañía y declaró que el comportamiento de su hijo le había robado “mi honor, mi honra, mi razón de vivir”. Mencionado como el”cabeza de una empresa del campo del estilismo del cabello”, sus documentos le ligan a una cuenta de cliente a la que hay 10 cuentas asociadas, que tuvieron 1,6 millones de dólares en 2006/2007. LA cuenta estuvo abierta de 2003 a 2006 y no se especifica la naturaleza del papel de Dessange. Su abogado ha declarado a ICIJ que regularizó su situación en materia de fiscalidad hace dos o tres años y que “le costó mucho”.
La supermodelo y empresaria Elle MacPherson empezó su carrera en 1982 y pronto fue portada de conocidas revistas de moda, incluyendo Elle. Pero la fama llegó cuando en 1986 fue portada de la publicación Sports Illustrated para el especial trajes de baño. En 1989 se hizo con la portada de Time Magazine, que la apodó “el cuerpo”. Con sus amigas Naomi Campbell y Cindy Crawford fue una de las primeras supermodelos. En 1990 lanzó su primera línea de lencería, y ha seguido diseñando desde entonces. En el 94 creó su propia agencia de modelos y empezó a editar videos de ejercicio y calendarios. Por entonces, apareció en varias películas y tuvo varios intervenciones en la famosa serie de televisión Friends. En 2010 relanzó su firma de cuidado corporal y productos para el baño y fue la anfitriona del show de televisión Next Top Model en Gran Bretaña e Irlanda.
La modelo tenía conexión con siete cuentas de cliente, siendo beneficiaria de cinco de ellas. Las otras dos que llevaban su nombre en el titular, no detallan su rol. Las cuatro cuentas que todavía estaban operativas en 2008 tenían 25 cuentas bancarias asociadas y un total de activos ascendían a 12,2 millones de dólares en 2006/2007. Tres de las cuentas de las que ella era beneficiaria cerraron en 2000, 2001 y 2004. El abogado de MacPherson respondió a ICIJ que «la señora MacPherson es una ciudadana australiana que ha cumplido con toda la normativa de Reino Unido al respecto»
La diseñadora de moda Diane Von Fürstenberg es especialmente conocida por sus vestido envolvente, que fueron lo más en los años 70 y siguen siendo populares. Tomó el apellido de su marido, un príncipe alemán, y aunque volvió a contraer nupcias, mantuvo este apellido. Además de diseñar vestidos, en 1974 lanzó una línea de cosméticos y su primera fragancia, a lo que en 1985 siguió una editorial en Paris y,desde 2004, joyería, moda de baño y ropa de niños. Es la directora de una fundación familiar y ha donado dinero a varias causas. Von Fürstenberg tenía lazos con cuatro cuentas de cliente: dos numeradas abiertas en 1998 y cerradas en el 96 y 2002, otra de la que ella era beneficiario que estuvo abierta entre el 94 y el 2002 y otra cuenta“Licom Ltd” en la que estaba inscrita como“Attorney B”, con siete cuentas bancarias ligadas y cuyo saldo en 2006/2007 era de 6.268.217 dólares. Un portavoz dijo en su nombre que ella heredó Thunderbird Investments Ltd. de sus padres, que no eran residentes fiscales americanos y que ella nunca recibió nada de Licom Ltd Von Fürstenberg “cumplió con todos los requerimientos fiscales y localizó sus activos en Estados Unidos hace más de diez años”
El internacionalmente conocido Valentino fue el diseñador favorito de muchas de las mujeres más famosas del mundo y se retiró del mundo de la moda en 2008, después de 45 años en la profesión. Él diseñó, por ejemplo, el modelo que lució Jacqueline Kennedy cuando se casó con Aristóteles Onassis. Su nombre está ligado a una cuenta numerada 3326 CR, asociada a nueve cuentas bancarias, depositarias de 108,4 millones de dólares en 2006/2007.
