Francisco García Paramés. Bestinver’s Parames Leaves for New Project
Francisco García Paramés, el inversor español conocido como el «Warren Buffett europeo» y considerado uno de los más influyentes del mundo, ha anunciado este martes que abandona la gestora Bestinver, del Grupo Acciona, después de 25 años para emprender un nuevo proyecto profesional, que aún no ha concretado, tal y como se ha informado en un comunicado remitido hoy a la agencia Efe.
García Paramés explica que durante su etapa en Bestinver, donde ha conseguido «rentabilidades de las más altas del mercado» y en la que actualmente ocupaba el cargo de director general de Inversiones, ha situado los fondos de la gestora en los primeros lugares de los ránking de su categoría.
En concreto, al frente de los fondos de renta variable española de esta gestora obtuvo una rentabilidad media anual del 15,7 % en los últimos 21 años, superior al 7,8 % obtenido en el mismo periodo por el Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM).
Esas cifras suponen una revalorización acumulada del 2.279,2 % en los fondos de Bestinver, o lo que es lo mismo, multiplicar por 23 el valor liquidativo, frente al 410 % marcado por IGBM.
En 1997, García Paramés comenzó a gestionar también el fondo Bestinver Internacional, consiguiendo situarlo en los primeros lugares del mercado de fondos extranjeros comercializados en España, con una rentabilidad media anual del 10,58 % frente al 2,9 % obtenido por el índice de referencia (MSCI). Así, la rentabilidad acumulada por este fondo desde 1998 alcanza el 437,5 % frente al 61,2 % obtenido por el MSCI.
Según explica Paramés, entre sus logros en estos 25 años destaca evitar que la gestora se viera implicada tanto en la burbuja tecnológica que explotó en el año 2000, como en la crisis inmobiliaria y financiera de España en estos últimos años.
García Paramés, agradece a Bestinver todo el apoyo que ha recibido por haberle permitido desarrollar «una apasionante carrera profesional» desde esta compañía, así como a todos los inversores que han depositado durante tantos años su confianza en la labor que ha realizado desde Bestinver.
Foto cedidaDavid Milward, Head of Loans at Henderson. Rediscovering European Loans
El mercado europeo de los préstamos garantizados ha experimentado una especie de resurgimiento en los últimos dieciocho meses. El año pasado este mercado fue, con diferencia, testigo del mayor volumen de emisiones desde hace varios años y 2014 va camino de registrar un total aún mayor. En el primer semestre del presente año, este volumen ha alcanzado los 50.000 millones de euros, lo que supone un incremento del 16% con respecto al mismo periodo del pasado año.
Los préstamos garantizados constituyen una parte importante y creciente del mercado de préstamos a nivel europeo. Conocidos como “garantizados” porque suelen tener mayor prelación sobre los activos de una empresa en caso de entrar en concurso de acreedores, los préstamos garantizados son una importante fuente de financiación de la deuda para las compañías con una calificación crediticia inferior a Investment Grade, junto con el mercado de deuda de alto rendimiento. A pesar del aumento de la oferta en los últimos meses, la demanda de préstamos garantizados por parte de los inversores ha seguido siendo sólida a lo largo del año. Éstos se han visto atraídos por dicha clase de activos, en parte debido a las expectativas de subidas de los tipos de interés a corto plazo en algún momento, dado que los rendimientos de los préstamos están ligados a estos tipos.
Estas emisiones se han visto impulsadas por una combinación de refinanciaciones de los emisores actuales, la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) y las inversiones de firmas de capital riesgo y las compras por parte de los equipos directivos. La segunda mitad de 2014 también ha hecho gala de un sólido comienzo, con una beneficiosa cartera de acuerdos que verán la luz en los próximos meses. Aunque los niveles de las emisiones de préstamos garantizados aún no alcanzan los registrados anteriormente, tal y como se muestra en el gráfico a continuación, parece que la confianza en el mercado de préstamos se ha restablecido tanto entre los emisores como entre los inversores.
Emisión de préstamos apalancados en Europa Occidental (en miles de millones de euros)
Fuente: Henderson Global Investors, Credit Suisse, S&P LCD, a 30 Junio 2014
En 2014 también hemos sido testigos del repunte de grandes acuerdos de fusión y adquisición en Europa, muchos de ellos financiados con préstamos. Numericable, un operador de cable francés, adquirió SFR, una compañía francesa de telecomunicaciones la pasada primavera. La financiación abarcó préstamos por valor de 5.600 millones de euros, junto con bonos de alto rendimiento como parte de un paquete de deuda de 15.750 millones de euros. Boots, una droguería inglesa que pronto se fusionará con la estadounidense Walgreens, fue la última en ocupar el podio de la mayor operación de adquisición apalancada financiada con préstamos. Otras empresas conocidas que acudirán al mercado de préstamos este año incluyen Fórmula 1, el operador de motores deportivos, y Saga, compañía de seguros y ocio basada en el Reino Unido.
El aumento de las emisiones ha permitido al equipo de préstamos garantizados añadir selectivamente nuevos préstamos a sus carteras de este año, centrándose en empresas más grandes con flujos de caja predecibles y un historial probado en todos los ciclos económicos.
David Milward, responsable de Préstamos de Henderson
Foto: Archer10, Flickr, Creative Commons. El Grupo Carmignac, a las puertas del mercado doméstico chino
El Ministerio de Economía y Finanzas francés ha anunciado que Carmignac y BNP Paribas Investment Partners son las únicas entidades tanto del país galo como de la zona euro que han obtenido una licencia dentro del programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII, por sus siglas en inglés).
Esta licencia, emitida por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) en el marco de las medidas de estímulo a la inversión impulsadas por el gigante asiático, autoriza el acceso al mercado de las llamadas A- Shares y de bonos denominados en RMB. El siguiente paso para Carmignac será asignar un límite específico de inversión.
La intención del grupo Carmignac al emprender esta iniciativa es ampliar su universo de inversión al mercado doméstico chino, que supone una capitalización bursátil de 5.000 millones de dólares en el caso del mercado de renta fija y de 4.000 millones en el de renta variable —más del doble de las empresas chinas que cotizan en el extranjero—, con numerosos valores que sólo cotizan en China. Así, el Grupo Carmignac, un histórico en los mercados emergentes, se beneficiará de nuevas oportunidades de inversión relacionadas con el crecimiento de la economía china.
Haiyan Li-Labbé, analista de China para Carmignac, comenta: “Las reformas emprendidas por el Gobierno chino suponen un desafío a corto plazo, pero cuentan con un importante potencial a largo plazo, y esperamos poder posicionarnos de manera eficaz”.
Estos títulos de renta fija y variable denominados en divisa china contribuirán a la rentabilidad de los fondos de la gama Carmignac, dicen desde la entidad.
Coutts International pertenece a Royal Bank of Scotland. Foto cedida. Julius Baer, interesado en comprar Coutts Internacional, aunque sin entrar en subastas
Julius Baer está interesado en adquirir Coutts International, brazo de banca privada internacional de Royal Bank of Scotland, aunque no tiene previsto entrar en una guerra de subastas, según declaraciones del CEO del banco suizo, Boris Collardi, al diario suizo Sonntagsblick.
Collardi reconoció que no ha habido conversaciones con RBS. “Estoy seguro que desde RBS se pondrán en contacto con nosotros una vez que hayan decidido que hacer con Coutts. Estamos en la posición cómoda que podemos esperar. No hay muchos bancos que puedan integrar una empresa de ese tamaño”, subrayó el directivo.
Collardi reitero que no entrarán en una guerra de precios, ya que lo que único que se logrará de esa manera será subir el precio de compra, lo que supondría “una pérdida de tiempo”.
En cuanto a los rumores que saltaron hace tan solo unas semanas sobre la posibilidad de que Credit Suisse se hiciera con Julius Baer, Collardi rechazó que se estuvieran llevando dichas conversaciones. “No hay nada entre nosotros. Muchos de nuestros clientes han reaccionado negativamente”, subrayó en declaraciones a Sonntagsblick.
De acuerdo a Reuters, que cita a fuentes familiarizadas con la operación, Coutts podría dividir su negocio entre la parte asiática y europea para atraer a más compradores.
La entidad Coutts International, con sede en Suiza, da servicio a clientes en Asia, Europa y Oriente Medio, y emplea a 12.000 personas en siete países. Coutts International está entre los 100 bancos suizos que están siendo investigados por los reguladores de EE.UU. por ayudar a ciudadados del país a evadir impuestos ocultando sus activos en cuentas secretas.
En renta fija. Ahí es donde creen que reside el mayor riesgo potencial de burbuja los selectores de fondos y expertos de la industria de la gestión española reunidos recientemente en Madrid, en el marco de la Mesa Redonda para Selectores organizada por Investment Europe, perteneciente al grupo británico Open Door Media, y con el que ha unido fuerzas Funds Society para colaborar en los mercados offshore estadounidense, latino y europeo.
En una encuesta realizada durante el evento, el 79% de los asistentes declararon que es en renta fija donde hay más posibilidades de encontrar la próxima burbuja y sobrevaloración de activos, mientras solo un 14% señaló la renta variable y el resto consideró que esa burbuja podría estar en los activos inmobiliarios, o en el real estate.
De hecho, la gran mayoría de los selectores considera que la clase de activo que mejor rentabilidades ofrecerá el año próximo es la renta variable: el 65% de los selectores así lo cree, mientras un 25% cree que la mayor rentabilidad la ofrecerán otros activos, tales como la deuda emergente, las materias primas cotizadas u otro tipo de inversiones alternativas. El 10% cree que será en el real estate donde estén los mayores retornos y nadie considera que la renta fija será el activo con más potencial de rentabilidad el año próximo.
Al hablar de activos en los que están menos invertidos, el 68% habla de mercados frontera y el 6% de mercados emergentes. Eso da una idea de cómo están posicionadas las carteras y de cómo, de orientarse los flujos para corregir esos desequilibrios, podrían llevar próximas asignaciones hacia los mercados en desarrollo.
Con todo, el 26% de los encuestados afirmó que es en los mercados desarrollados donde tiene menos invertidas sus carteras actualmente.
Foto: YvesTennevin.jpg. Robeco distribuirá sus fondos entre inversores institucionales en Japón para alcanzar los 5.000 millones de negocio
Robeco Group NV ha anunciado la estrategia de la compañía para establecer sus operaciones a gran escala y ampliar su negocio de gestión de activos en Japón.
Desde que abrió su primera oficina asiática en Tokio en 2005, Robeco ha actuado como asesor de inversiones y estrategias de gestión de activos para inversores institucionales japoneses. Basándose en esta experiencia, Robeco pone ahora rumbo hacia nuevas oportunidades de negocio y expansión en Japón.
Después de obtener su licencia como gestora de activos, se estableció como Robeco Japón y puso en marcha sus servicios de gestión de inversiones. Durante los próximos cinco años el objetivo de Robeco Japón es tener unos activos bajo gestión por valor de 5.000 millones de euros.
Ahora Robeco Japón se ha embarcado en el desarrollo de nuevos negocios para expandir sus servicios de gestión de activos en Japón hacia los siguientes tres segmentos de clientes: fondos de pensiones corporativos y públicos; las instituciones financieras como las firmas de seguros de vida; y los administradores de activos, corredores, bancos y otras instituciones que gestionan y distribuyen los fondos de inversión mobiliaria.
Robeco Japón ofrecerá una amplia gama de estrategias activas de inversión para cumplir con las necesidades del cliente. Éstas incluyen estrategias de renta variable y de renta fija con base en la investigación cuantitativa, activos y deuda de mercados emergentes, además de integrar estrategias de renta fija y high yield.
Los fondos que Robeco Japón ofrecerá integrarán los factores ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en su análisis de activos y bonos. Robeco cree que este enfoque conduce a decisiones de inversión mejor informadas, mitiga el riesgo y ofrece oportunidades de inversión a largo plazo.
Roderick Munsters, CEO Robeco: «La estrategia de Robeco 2014-2018 se centra en acelerar el crecimiento y Japón es un elemento importante para lograrlo. Estamos seguros de que esta nueva estrategia y el apoyo de nuestro accionista mayoritario ORIX nos permitirán lograr un crecimiento sustancial en Japón en los próximos años. Estamos deseosos de ofrecer a los clientes japoneses nuestras capacidades y servicios de inversión con tecnología de última generación».
Kikuo Kuroiwa, presidente Robeco Japón: «Robeco ya proporciona soluciones de gestión de activos para inversores institucionales, incluidos los fondos de pensiones, en todo el mundo. Me complace que Robeco Japón, como su filial, ofrecerá ahora las innovadoras estrategias de inversión de Robeco a los inversionistas japoneses. Además, vamos a promover la integración de los factores ESG en las inversiones basados en la amplia experiencia de Robeco en la inversión en sostenibilidad”.
Jack Ma, fundador de Alibaba. . La fortuna de Jack Ma crece hasta los 25.400 millones en el debut de Alibaba
Jack Ma vio el pasado viernes como su fortuna creció 3.500 millones de dólares después de que las acciones de la compañía que fundó, el gigante de comercio electrónico chino Alibaba Group Holding, subieran un 38% por encima del precio de salida (68 dólares), al cerrar en 93,89 dólares en su primer día de cotización en la Bolsa de Valores de Nueva York.
El fundador y presidente ejecutivo de Alibaba ganó 3.500 millones de dólares en el exitoso debut de su empresa, con lo que su patrimonio neto asciende a 25.400 millones de dólares, lo que supone un aumento de su fortuna de un 13,8% en un solo día, de acuerdo a datos de Wealth-X.
Ma, que comenzó Alibaba en su apartamento de un dormitorio en Hangzhou en 1999, tiene una participación del 6,3% en la compañía. Éste obtuvo 867 millones de la venta de algunas de sus acciones en la oferta.
El vicepresidente de Alibaba, Joseph Tsai, que cuenta con el 2,7% de la empresa, tiene una fortuna valorada en 6.200 millones de dólares tras haber ganado 1.500 millones de dólares más con el debut del pasado viernes, lo que supone un incremento de su fortuna personal de 24,2%.
Excluyendo a Ma y Tsai, los 10 miembros del equipo de gestión de Alibaba cuentan con una participación de 2,1%, valorada en 4.700 millones de dólares después del primer día de cotización.
Alibaba, que protagonizó la mayor OPV de la historia, levantó 21.800 millones de dólares el pasado viernes, la cantidad más alta recaudada en una salida a bolsa en Wall Street.
La empresa, valorada ahora en 231.000 millones de dólares, es más grande que Amazon y eBay juntas. Cerca de 271,2 millones de acciones de Alibaba cambiaron de manos desde el momento de su salida, a las 12 del mediodía (hora de Nueva York), hasta el cierre del mercado, a las 4 de la tarde.
Alibaba emplea a más de 25.000 personas y cuenta con 300 millones de clientes. Ma fundó la compañía con 60.000 dólares prestados de un total de 18 personas.
. Los gestores aplauden el fin de la incertidumbre y la decisión de los escoceses
Hubo dudas hasta el último momento, pero los resultados oficiales confirman que el No a la independencia ha ganado el referéndum en Escocia, con más del 55% de apoyos. El Sí, con el 44,7% de los votos, sólo ha conseguido ganar en cuatro circunscripciones, entre ellas Glasgow y Dundee. Los expertos destacan que la participación ha sido histórica, de casi el 85% de media y superando en algunas zonas el 90%.
Aunque la mayoría de gestores daban por sentado un resultado negativo, con el consiguiente mantenimiento del actual status quo, también se preparaban para una eventual victoria del camino a la independencia. Eso no ocurrirá, aunque Escocia gozará de una mayor autonomía, una de las ofertas de Londres para alentar el rechazo a la independencia; y además el primer ministro británico ha anunciado que concederá una mayor autonomía también a los otros miembros de Reino Unido (Inglaterra, Gales e Irlanda del Norte).
Los mercados reaccionan positivamente a la noticia: la bolsa de Londres sube y la libra esterlina también se dispara, tras la volatilidad de las últimas jornadas. Para los gestores, las noticias son buenas porque la incertidumbre acaba y porque Escocia seguirá con la misma divisa y con una economía dentro del Reino Unido.
“Los mercados financieros están aliviados porque no tendrán que afrontar meses de incertidumbres y riesgos de una ruptura incontrolada”, comenta David A. Meier, de Análisis Económico en Julius Baer. En su opinión, las preguntas y las dudas sobre asuntos relativos a la separación han superado al deseo de independencia.
“La campaña ha terminado y los inversores británicos recibirán con agrado la reducción de la incertidumbre vivida en los últimos meses. Ahora la atención volverá a centrarse en la situación en Ucrania, el conflicto en Oriente Medio y la frágil situación de la economía europea”, comenta Martin Gilbert, CEO de Aberdeen Asset Management.
“Ambas opciones en el debate sobre la independencia deben unirse para que a partir de ahora Escocia avance unida. Escocia lleva muchos años siendo un líder mundial en sectores como el petróleo, el gas, el whisky y el área de la inversión y la cuestión radica ahora en hacer crecer el resto de la economía contando con el sólido respaldo de los políticos de todos los partidos”.
Paras Anand, director de Renta Variable Europea en Fidelity Worldwide Investment, el primer punto a reconocer es que aunque el voto tenía un foco local, en realidad “es mejor considerarlo como un alto en el camino en el que la dirección del viaje había sido establecida hace mucho tiempo”. En su opinión, de alguna forma, “el éxito final de la campaña unionista se puede acreditar a un replanteamiento del voto contrario a la independencia como un voto por el autogobierno, lo que subraya el hecho de que, con la emoción aparcada, los dos lados de la discusión habían estado siempre mucho más cerca de lo que hubieran querido admitir”.
Pero la debilidad de la libra podría continuar…
En su opinión, la evaluación del impacto potencial del voto escocés en los mercados requiere dos cosas: la primera es entender el punto anterior y el segundo es mirar al referéndum en el contexto de la situación política del Reino Unido en términos más generales. “En este contexto, podría ocurrir que el estado de ánimo que rodea el resultado de la votación sea de corta duración cuando el foco se vuelva rápidamente hacia los detalles y consecuencias de la ‘devo max’ (plena autonomía fiscal)”.
Además, advierte que dado que a medida que se aproximaba el referéndum el resultado era imposible de adivinar, esta perspectiva se trasladará a las próximas elecciones generales y, en el caso de que prevalezca un gobierno conservador, el referéndum sobre la adhesión a la UE. Por lo tanto, podríamos esperar un largo período de debilidad de la libra, sobre todo en relación con el dólar”.
“Pensamos que esta situación sería una buena noticia para el sector corporativo del Reino Unido dada la gran proporción de los ingresos y beneficios provenientes del extranjero, y por lo tanto beneficiaría al mercado en general”.
Por otra parte, mientras este ambiente de inestabilidad política sea dominante, es difícil ver cómo el Reino Unido podría experimentar algo más que un modesto incremento de los tipos de interés a corto plazo en los próximos años, lo que debería, en cualquier caso, ser beneficioso para la economía doméstica en su conjunto, dicen en Fidelity.
En esta misma línea, desde Julius Baer apuntan que, a pesar de la reacción al alza de la libra, el movimiento hacia la independencia ha abierto el camino de las reformas en Reino Unido, reformas sobre la autonomía de las regiones. Y ello, aunque a largo plazo ofrezca estabilidad, no elimina por completo todas las incertidumbres sobre el futuro político en el país.
Peter Hensman, experto en estrategia global macro de Newton, parte de BNY Mellon, también dice que, aunque la victoria del No disipa en parte la incertidumbre que de inmediato habría seguido a la ruptura de una unión que dura ya 300 años, las consecuencias derivadas de la estrechez del margen en la votación y de la tensión en las últimas etapas de la campaña probablemente serán considerables. “La incertidumbre política tiene visos de persistir, ya que las promesas –formuladas a la desesperada– de una mayor restitución de competencias al Parlamento escocés tendrán ahora que materializarse en su paso por Westminster. No sólo otras regiones del Reino Unido se asegurarán de recibir algo a cambio de apoyar la descentralización, sino que el SNP y el UKIP a buen seguro se envalentonarán por sus expectativas de obtener una mayor representación política en las Elecciones Generales que han de celebrarse en mayo del próximo año”.
En su opinión, en el corto plazo, los mercados financieros volverán previsiblemente a reflejar las expectativas de los inversores, contenidas en las últimas etapas del debate sobre el referéndum, de subidas de tipos de interés. “A más largo plazo, habida cuenta de la mayor incertidumbre experimentada por las empresas, las dilaciones en las decisiones de inversión tenderán a lastrar el crecimiento, socavando cualquier expectativa de alzas de tipos y propiciando, con ello, la debilidad de la libra esterlina. Aunque tal depreciación ayudaría a acrecentar el valor en libras de los beneficios obtenidos en el extranjero, la influencia del No en los distintos sectores de renta variable debería ser menos drástica que la eventualmente resultante de haber sido el voto favorable a la independencia. Desde luego, las acciones que resultaron perjudicadas por las temidas consecuencias de una separación deberían resarcirse de sus pérdidas. Más allá de esto, es probable que haya aumentado también el riesgo tributario ante beneficios inesperados, si la necesidad de recabar apoyo a la descentralización condujese a un aumento de obsequios fiscales”.
Y en España…
Gareth Colesmith, gestor de cartera europea senior de Insight, parte de BNY Mellon, habla de estrechamiento en los diferenciales de deuda periférica.“Otros movimientos separatistas en Europa, particularmente en España, se envalentonaron ante el brío cobrado por el lobby independentista en Escocia y, como consecuencia, los diferenciales de la deuda de los emisores periféricos se ampliaron ligeramente en la antesala de la votación. Ahora que se conoce el resultado en Escocia, los diferenciales periféricos podrían empezar a estrecharse. No obstante, la presión de los nacionalistas por la independencia en regiones como Cataluña y el País Vasco seguirá siendo un tema candente hasta noviembre, cuando los separatistas catalanes tienen previsto celebrar una consulta no vinculante al respecto. El Gobierno español buscará, a través del Tribunal Constitucional, que se declare la ilegalidad de cualquier votación. Tal grado de oposición, sumado a la última serie de medidas adoptadas por el Banco Central Europeo, probablemente reforzará la tendencia a estrecharse de los diferenciales periféricos”.
Russ Koesterich. Foto cedida. A medida que aumentan los riesgos a nivel mundial, ¿dónde quedan las oportunidades?
Tropiezan las acciones ante los riesgos geopolíticos y el aumento de las tasas
Las acciones estadounidenses cayeron la semana pasada en medio de las preocupaciones geopolíticas y las tasas de interés en alza. El índice Dow Jones Industrial Average cayó un 0,86% y cerró la semana en 16.987, el índice S&P 500 bajó un 1,05% y cerró en 1.985 y el índice Nasdaq Composite perdió un 0,33% y cerró en 4.567 puntos. Mientras tanto, el rendimiento de las letras del Tesoro a 10 años registró un aumento del 2,46% al 2,61%, a la vez que cayó el precio.
Pese a las tensiones en el extranjero, los datos continúan indicando un fortalecimiento de la economía de los EE.UU., lo que a su vez implica un dólar más fuerte y tasas de interés más altas. Pero la otra cara de este dólar más fuerte es el debilitamiento de otras divisas. En algunos casos, particularmente en el de Japón, esto trae aparejado un significativo impulso para las acciones locales, una tendencia que esperamos que continúe.
Un poquito de drama en Escocia
La semana pasada, los inversionistas enfrentaron una gran cantidad de inquietudes geopolíticas, incluso una muy sorprendente. A la perspectiva de una renovada presencia militar de los EE.UU. en Irak y a las nuevas sanciones de la UE contra Rusia, se les sumó una nueva preocupación: la perspectiva de una Escocia independiente.
La cuestión escocesa resulta particularmente interesante. A pesar de que los inversionistas estuvieron todo el año al tanto de la inminente votación, pocos pensaron que el referendo tenía posibilidades de ser aprobado. Durante las últimas dos semanas, sin embargo, diversas encuestas sugerían una verdadera posibilidad de que Escocia votara por su independencia esta semana, un acontecimiento que pareció tomar a muchos por sorpresa. ¿Cuáles serían las consecuencias de que los escoceses votaran a favor de la independencia? Evidentemente, la votación tiene más importancia para el Reino Unido, pero la independencia de Escocia tendría, además, un impacto más amplio, en especial para el resto de Europa. Mínimamente, lo más probable sería que la libra esterlina y otros activos del Reino Unido continuaran bajo mayor presión.
Además, dado que Escocia es un país que suele estar más a favor de la UE que el resto del Reino Unido, la emancipación podría aumentar la probabilidad de una eventual salida del Reino Unido de la UE, lo que aumentaría aún más las incertidumbres en la región. También podría incentivar otros movimientos separatistas, como el de Cataluña en España.
Por el momento, nuestro voto es a favor de una ajustada victoria para la continuidad de la unión, pero si llegara a prevalecer la independencia de Escocia, los inversionistas deberían prepararse para algunas incertidumbres generales en la UE.
Una economía estadounidense más fortalecida incrementa las tasas
Además de los problemas geopolíticos, otro factor que afectó las acciones la semana pasada fue la inquietud en torno al aumento de las tasas de interés y a la posibilidad de un incremento de las tasas de la Reserva Federal antes de lo esperado. Los datos más recientes de la economía estadounidense superaron holgadamente las expectativas. La semana pasada, se dieron aún más evidencias de que la economía de los EE.UU. debería crecer significativamente más rápido en la segunda mitad del año que en la primera. En agosto, repuntaron las ventas minoristas y se revisaron al alza las cifras de julio (aunque las ganancias mensuales promedio para el 2014 todavía se mantienen en el promedio posrecesión). Además, otras medidas económicas, en especial aquellas relacionadas con los sectores industrial e inmobiliario, resultaron significativamente más fuertes que lo esperado. Como consecuencia, el grado de sorpresas económicas se encuentra, actualmente, en su mejor nivel desde principios del 2013.
La regularidad en la solidez de los datos ha llevado el rendimiento de las letras del Tesoro a 10 años a su nivel más elevado desde principios de julio. El movimiento en el extremo corto de la curva también ha sido significativo. Tras la difusión de una nota de la Reserva Federal en la que se sugiere que los inversionistas podrían estar subvaluando la posibilidad de un incremento temprano de las tasas, el rendimiento del pagaré a dos años se aproximó al 0,60%, el nivel más alto desde la primavera del 2011.
Vale la pena considerar las acciones japonesas
En medio de todo el drama del escenario geopolítico, ¿dónde pueden encontrar oportunidades los inversionistas? Nosotros sugeriríamos Japón. El incremento de las tasas de interés y el fortalecimiento de la economía estadounidense siguen causando el aumento del dólar y el debilitamiento de otras divisas. La semana pasada, el yen japonés alcanzó el nivel más bajo en seis años con respecto al dólar.
El debilitamiento del yen, combinado con la perspectiva de compras adicionales de acciones nacionales por parte de los fondos de pensiones japoneses, ha dado lugar a un impulso para las acciones del país. La semana pasada, el índice Topix de Japón alcanzó el nivel más alto en lo que va del año. Y, pese al aumento del 17% respecto de los bajos niveles de la primavera, las acciones japonesas siguen siendo económicas en comparación con las de otros mercados desarrollados, en particular el de los EE.UU. Por lo tanto, seguimos observando oportunidades en este mercado.
Foto: Susanita, Flickr, Creative Commons. El capital riesgo en España seguirá su buena racha aupado por el interés inversor y el apoyo público
Aunque es necesario mantener la prudencia, las perspectivas para la segunda parte del año y también para el año 2015, son alentadoras para un nuevo crecimiento y desarrollo del sector de capital riesgo en España, según ASCRI, la asociación española.
En su opinión, la captación de nuevos fondos para invertir seguirá a buen ritmo, impulsada por las próximas convocatorias de Fond-ICO Global, por el interés que están demostrando los inversores internacionales por España y por el buen dato de desinversiones. Además, la inversión se está reactivando de manera progresiva y continuada, y seguramente habrá un segundo semestre bastante más intenso en operaciones, explica.
A esto se une que recientemente el Gobierno aprobó el Proyecto de Ley por el que se regulan las entidades de capital riesgo, dotando al sector de un marco de actuación renovado, más seguro para el inversor, con nuevas figuras más flexibles como la de la Entidad de Capital Riesgo PYME y trasponiendo la directiva comunitaria de gestores de fondos alternativa, lo que permitirá usar el “pasaporte europeo” y comercializar y gestionar fondos en toda la Unión Europea, destaca la asociación.
Un buen primer semestre
Con estos puntos sobre la mesa, es optimista con respecto al desarrollo del sector, tras un primer semestre en el que el volumen de inversión fue de 1.174 millones de euros, más del doble que en el mismo semestre de 2013 pero aún alejado de las cifras pre-crisis. El 36% del volumen se invirtió en 5 operaciones de LBO y el 41,3% del volumen en 145 operaciones de expansión, según datos obtenidos por ASCRI en colaboración con Webcapitalriesgo.com.
Los fondos internacionales fueron responsables del 75% del volumen invertido (880,7 millones) en 20 operaciones, mientras que los operadores nacionales invirtieron 293,3 millones (25% del volumen invertido) en 211 operaciones.
Además, hubo un muy buen dato de fundraising, que superó en el primer semestre los 2.112 millones (frente a 514 millones en el primer semestre 2013), impulsado en buena parte por las dos primeras adjudicaciones de Fond-ICO Global.
Las desinversiones continuaron a buen ritmo, alcanzando un volumen de 1.779 millones (frente a 655 millones en el primer semestre 2013) en 102 operaciones.
Si bien es cierto que el interés de los inversores internacionales hacia España ha vuelto, y por lo tanto los procesos de captación de nuevos fondos se han reactivado, el papel jugado por el Fondo de Fondos Fond-ICO Global ha sido primordial en impulsar este cambio de tendencia. En sus dos primeras adjudicaciones Fond-ICO Global ha aportado a un total de 14 entidades de Capital Riesgo unos 437 millones (que, con el efecto multiplicador sobre otros inversores, supondrá obtener unos compromisos de inversión totales de 1.325 millones), destaca ASCRI.
