Photo: Benh LIEU SONG -. ICBC (Europe) Becomes the First EU-registered Chinese Bank Entering European Investment Fund Industry
La filial europea del banco chino Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) se ha convertido en el primer banco chino registrado en Europa en lanzar un fondo UCITS de renta fija en renminbis (RMB), tras recibir la aprobación de CSSF, el regulador luxemburgués.
ICBC, el banco más grande del mundo en activos, dijo en un comunicado que el vehículo, el China Opportunity RQFII Bond Fund, tendrá una exposición del 100% al mercado de renta fija chino e incluye bonos del gobierno chino, bonos bancarios y corporativos.
RBS (Luxemburgo) ofrecerá de forma independiente los servicios de gestión y de gobierno del fondo UCITS.
Madam Hu Yabing, deputy head del departamento de Asset Management de ICBC, dijo que el propósito del lanzamiento es doble. En primer lugar, este fondo RQFII UCITs sirve como una puerta de entrada para que los inversores europeos accedan al floreciente mercado de renta fija nacional de China, que ofrece una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo, y que previamente ha sido difícil de acceder para los inversores extranjeros. En segundo lugar, este lanzamiento destaca también la tendencia a la internacionalización del RMB y refuerza la posición de liderazgo de Luxemburgo como un centro RMB para gestores de activos”.
El mercado doméstico de bonos de China es el tercero del mundo después del de Estados Unidos y Japón.
Foto: Min Woo, Flickr, Creative Commons. Los bancos españoles aprueban los test de estrés y no necesitarán más ampliaciones de capital
Ayer domingo se conocieron los resultados del examen de calidad que el Banco Central Europeo y la autoridad bancaria, la EBA, han realizado a los bancos de la Unión Europea; una prueba que sirve como antesala a la unión bancaria. Los bancos españoles que se examinaban han aprobado los tests, de forma que no necesitarán realizar mayores ampliaciones de capital para cumplir con los requisitos comunitarios. De los 15 analizados, solo ha habido un suspenso: Liberbank, pero la entidad ha corregido su déficit de capital en lo que va de año. Así las cosas, si el examen se produjera con los datos actuales y no con los de finales de 2013, también pasaría y el aprobado español sería completo.
Todos los bancos superan en más de dos puntos porcentuales la ratio de capital del 5,5% exigida para el escenario adverso de los test de estrés -Liberbank, que tenía un déficit de capital de 32 millones de euros con los datos de cierre de 2013 ahora aprobaría teniendo en cuenta la ampliación realizada-. Las solvencias exigidas a los 130 bancos europeos examinados son del 8% en el escenario base y del 5,5% en el escenario adverso.
Con estos resultados sobre la mesa, el Banco de España afirmaba en un comunicado que «las entidades de crédito de nuestro país afrontan el futuro en buenas condiciones, con unos balances saneados y una posición de solvencia adecuada.» Aunque eso no quiere decir que no tengan que afrontar próximos retos, entre los que está la llegada del supervisor único, el nuevo marco regulatorio, y un entorno económico con presiones en los márgenes y para obtener la rentabilidad de los años pasados.
Por nota, los alumnos más aventajados han sido Kutxabank, Bankinter y BFA-Bankia, los tres que, de producirse el hipotético escenario adverso contemplado tendrían más solvencia: el primero, un 11,82%; el segundo, un 10,8% y BFA un 10,3%. Los que tendrían menor solvencia en ese escenario serían, por detrás de Liberbank (5,6%), Popular e Ibercaja, con superávits de capital del 7,56% y 7,82%, respectivamente. El resto de bancos españoles analizados –BBVA, Banco Santander, CaixaBank, Unicaja Banco, NCG, Banco Sabadell, BMN, Cajamar y Catalunya Banc– quedarían en medio.
25 suspensos en Europa pero solo 13 a actuar
En Europa, la situación es más comprometida. Las pruebas han sido realizadas a 130 entidades bancarias, distribuidas por 19 países distintos: 25 entidades, el 20% del total, han suspendido, con un déficit de capital de 25.000 millones. Es uno de cada cinco bancos analizados. De las 25 entidades que no pasaron el corte, nueve son italianas.
Eso sí, la mitad de los bancos con supensos –teniendo en cuenta que esa nota se ha dado tomando como referencia los datos del año pasado- ya han acudido a recuperación y han tomado medidas este año para mejorar su nota: 12 ya han adoptado medidas suficientes, y mejorado su capital en 15.500 millones. De esa forma, si las pruebas tomaran como referencia los datos actuales, solo 13 tienen aún deberes pendientes para reforzar sus balances por valor de 9.500 millones, y, en la práctica, tras ciertos ajustes del BCE, la cifra quedaría en 6.400 millones de euros.
Entre estas 13 entidaes, hay cuatro italianas (Monte dei Paschi di Siena, Banca Carige, Banca Popolare di Milano y Banca Popolare di Vicenza), dos griegas (Eurobank y National Bank of Greece) y otras dos eslovenas (Nova Ljubljanska banka y Nova Kreditna Banka Maribor), una portuguesa (Banco Comercial Portugués), una irlandesa (permanent tsb), una austríaca (Oesterreichischer Volksbanken-Verbund), una chipriota (Hellenic Bank), y una belga (Dexia). Con todo, según los ajustes técnicos del BCE, ni Dexia ni Eurobank ni las eslovenas tendrían, en la práctica, agujeros en el capital o necesidad de captar ese capital en el mercado.
Los que suspenden pero ya han captado capital son Cooperative Central Bank, Bank of Cyprus (Chipre); Veneto Banc, Banca Popolare di Sondrio, Credito Valtellinese, Banco Popolare, Bnca Popolare del l’Emilia Romagna (Italia); Piraeus Bank (Grecia); Münchener Hypothekenbank (Alemania); AXA Bank Europe (Bélgica); CRH (Francia); y Liberbank (España).
Por países…
Los países donde se ha detectado un mayor déficit de capital para hacer frente a posibles crisis son Italia (9.700 millones de euros), Grecia (8.700 millones), Chipre (2.400 millones), Portugal (1.100 millones), Irlanda y Austria (900 millones), Bélgica (500 millones), Alemania (200 millones) y Francia y Eslovenia (60 millones). Entre los que más refuerzos necesitarían destaca el italiano Monte dei Paschi di Siena, con 2.110 millones de euros; el Banco Comercial Portugués, con 1.150 millones; o el austriaco Oesterreichischer Volksbanken-Verbund, con 860 millones de euros.
Las entidades que han quedado por debajo de los umbrales establecidos disponen de dos semanas para presentar sus planes de capital para cubrir el déficit correspondiente, algo que ha de realizarse en seis meses (si ese agujero se debe al no cumplimiento en el escenario base del test de estrés o al resultado de la evaluación de activos) o de nueve (si es por incumplimiento en el escenario más negativo). Tal y como se diseñaron las pruebas un banco podría haber fallado de tres maneras posibles: por no cumplir con el capital exigido a 31 de diciembre de 2013 (ratio de capital de máxima calidad del 8% -Common Equity Tier 1 (CET1)-; por no tener capital suficiente en un escenario económico base para los próximos tres años (8%); o por no disponer de capital suficiente para un escenario económico adverso (5,5%), que implicaba fuertes caídas de PIB y subidas del desempleo respecto al escenario base).
Foto: ololiuqui, Flickr, Creative Commons. El mundo 2.0 y los inversores en fondos de inversión y pensiones
Desde hace tiempo soy un firme convencido que la industria de los servicios financieros y más concretamente la industria de gestión de activos va a sufrir un cataclismo en manos de la revolución digital, que muchos ni se imaginan, tal y como ha pasado en otros sectores económicos.
Esta tendencia va a ser global y muchas de las grandes gestoras internacionales están tomando participaciones en algunas gestoras digitales por lo que pudiese pasar.
Aquí en España será más virulenta si cabe porque el panorama actual es aterrador:
Industria con un 80% de los fondos de inversión vendidos a través de redes bancarias
50% de fondos sin valor para el partícipe y solo para las redes
Gastos de comercialización (para pagar a esas redes) que suponen cerca de 2/3 de los gastos totales de los fondos, es decir, en España cobra el que vende y no el que gestiona
Redes que solo distribuyen los fondos propios o externos que más les interesan (es decir, de los que más cobran)
La existencia de la aberración de la Clase E
Muchos fondos que jamás baten a su índice
Y si resulta aterrador hablar del panorama en los fondos de inversión, en los fondos de pensiones la situación es aún peor.
Si alguien piensa que las personas que están heredando el dinero que tenían sus padres cautivos en las redes y en productos sin valor van a seguir igual de dóciles, es que no saben darse cuenta de la magnitud del tsunami que se acerca.
Y no se trata de afirmar que las sucursales vayan a desaparecer o que los bancos no vayan a seguir vendiendo fondos, lo que creo es que el nuevo partícipe, que ya está asomando por la esquina, no va a permitir que le coloquen el producto que la red quiera, que el nuevo partícipe no va a permitir los usos y costumbres que buena parte de la industria nacional está acostumbrada a utilizar.
Algunos datos de la revolución digital que se acerca:
De 16 a 20 años, el 93% de la población española se conecta a Internet a diario
Casi 20 millones de españoles navegan diariamente desde sus ordenadores
Al día se generan 2,5 trillones de bytes de datos. El 90% de los datos que hay hoy en día se han creado en los últimos dos años
La penetración en España de smartphone es del 70%
El 70% de los usuarios de Internet se conectan a redes sociales
El 60% de los consumidores se informan sobre productos y marcas en las redes sociales
Este nuevo partícipe antes de pasarse por la sucursal o de dar la orden “on-line” de suscripción, reembolso o traspaso se va asesorar, va a comparar, va a analizar y como pasa en muchos procesos de compra de productos y servicios, va a dar muchas vueltas “on” y “off” hasta “convertir” definitivamente; y así será el cliente el que tome la decisión y no el comercial de turno el que saque del cajón y le endose el producto de campaña correspondiente.
En España hay más de 25.000 Instituciones de inversión colectiva registradas (incluyendo las diferentes clases de acciones); antes era extraordinariamente difícil y complicado acceder a esta información, pero ahora las nuevas tecnologías y la Web 2.0 van a dejar al descubierto las excelencias y miserias de todos.
El mundo está cambiando de manera radical y hay muchos en la industria de gestión de activos que no lo quieren ver. El viejo modelo ha muerto.
Martín Huete, partner y miembro del consejo asesor de las EAFIs Feelcapital y Aureo Wealth Advice, profundizará en este tema en elpróximo evento de iiR.
Didier Saint-George, miembro del comité de inversión de la gestora. “Estamos preocupados por la zona del euro: el BCE solo no puede revertir el ciclo económico”
Didier Saint-George, miembro del comité de inversión de Carmignac Gestion, tiene claras las ventajas de utilizar los fondos mixtos y ve normal que los inversores estén mostrando ahora, en este entorno de volatilidad y tipos de interés bajo mínimos, un gran interés por vehículos como su Patrimoine. “Los inversores intuyen que usando productos con capacidad para invertir en todas las clases de activos y todas las regiones del mundo, tendrán mayores oportunidades de obtener resultados positivos a largo plazo”, comenta, en esta entrevista con Funds Society.
Pero, a pesar de esas dificultades para encontrar rentabilidad, desde la entidad afrontan la gestión del Carmignac Patrimoine con prudencia, buscando apreciación pero también preservación del capital: así, la partida de renta variable se invierte en su mayoría en acciones de calidad, siempre con coberturas, la deuda es abundante en la cartera y optan por tener importantes activos en dólares. Porque, en general, hay preocupación por la evolución de la zona euro y no creen que el BCE garantice, por sí solo, la recuperación. “Tenemos más confianza en EE.UU. y en algunos mercados emergentes con sólidos fundamentales, como México y la India”, asegura el experto en la entrevista que se reproduce a continuación.
Los fondos mixtos están ahora muy de moda en mercados como España. ¿Qué buscan los inversores en este tipo de productos?
Es comprensible que los inversores estén preocupados por el futuro de sus ahorros en los próximos años. Intuyen, y con acierto, que usando productos con capacidad para invertir en todas las clases de activos y todas las regiones del mundo, tendrán mayores oportunidades de obtener resultados positivos a largo plazo. Básicamente, consiste en «delegar» en un gestor de fondos la decisión de dónde y cómo invertir sus ahorros. Así, la cuestión reside en la calidad del trabajo del gestor. Cualquier fondo mixto de calidad debería ser capaz TANTO de registrar un buen comportamiento a largo plazo COMO de proteger el capital de los inversores en caso de que se diera una drástica corrección en los mercados. Históricamente, pocos fondos mixtos han podido lograr ambos objetivos.
Con los tipos de interés en mínimos históricos… ¿han terminado las oportunidades en renta fija? ¿Es necesario moverse hacia posiciones de mayor riesgo para asegurar rentabilidad?
Claramente, los tipos de interés han caído mucho, lo que refleja que el potencial de obtener rentabilidad en el futuro es considerablemente más bajo de lo que lo era hace dos o tres años, especialmente en EE.UU., aunque en menor medida también en Europa. Quedan sólo algunos nichos en el universo de renta fija que aún conservan valor, como algunos bonos emitidos por entidades bancarias europeas, ciertos títulos de deuda pública emergente… y aquí es donde concentramos nuestras inversiones en renta fija.
¿Cómo es el asset allocation actualmente en el Carmignac Patrimoine?
Hoy en día, la asignación de Carmignac Patrimoine es bastante prudente. La partida de renta variable se invierte en su mayoría en acciones de calidad, con muy poca exposición al ciclo económico, ya sea en Europa o en EE.UU. Además, esta asignación está parcialmente protegida por instrumentos de cobertura que nos cubrirían ante el caso de que se registren ventas generalizadas en los mercados de las economías más cíclicas, como la de la zona del euro o Corea. Al mismo tiempo, estamos posicionados en una selección de instrumentos de deuda europeos y emergentes con rentabilidades aceptables. Por último, contamos con una gran parte de activos denominados en dólares, también como herramienta de gestión del riesgo.
¿Qué posición y visión tiene sobre los mercados de deuda periféricos europeos? ¿Ya no queda valor?
De nuevo, aquí la selección es esencial. Por ejemplo, la deuda pública irlandesa a corto plazo, que ahora cotiza a un tipo real negativo, carece de valor. En cambio, en un contexto en el que es probable que la inflación se mantenga en niveles muy bajos y la liquidez alta, ganar 150 puntos básicos en bonos italianos sobre los bonos alemanes es una opción atractiva.
Por geografías… por qué mercados apuestan principalmente? Y ¿cómo influyen los distintos caminos de los bancos centrales en EE.UU. y Europa en ese asset allocation geográfico?
Estamos preocupados por la zona del euro. La demanda interna no se está recuperando y el impulso de la demanda externa está ahora expuesto a la ralentización de la economía mundial. Esto es negativo para una región que necesita crecimiento económico y una inflación suficiente para mantener la deuda pública en niveles sostenibles. Por este motivo, las únicas acciones europeas que tenemos en nuestros fondos globales son acciones de crecimiento internacional que, en nuestra opinión, no se verán perjudicadas por los problemas en Europa, e incluso podrían beneficiarse de la depreciación del euro. Tenemos más confianza en EE.UU. y en algunos mercados emergentes con sólidos fundamentales, como México y la India.
¿Es el BCE un importante apoyo para los mercados europeos mientras la Fed perjudicará a los estadounidenses o es esta desconexión una visión demasiado simplista?
La Fed ha hecho mucho para apoyar a los mercados estadounidenses como parte de su plan: crear un efecto riqueza para que se trasladara a la economía real. Sin embargo, unas condiciones extremadamente acomodaticias podrían traducirse, en última instancia, en excesos, por lo que la Fed está ahora en apuros: estaría justificado dar un paso hacia la normalización—con el fin de evitar la creación de un riesgo excesivo en los mercados financieros—, pero la recuperación económica estadounidense sigue siendo frágil y sigue precisando ayuda. El riesgo de mercado es que la Fed cometa el error de retirar su apoyo demasiado pronto. En Europa, el BCE no ha hecho lo suficiente para compensar los duros regímenes de austeridad impuestos a los países periféricos de la región. Y, ahora que los gobiernos no tienen margen presupuestario, el BCE está preparado para asumir su parte, pero la economía de la zona del euro avanza a un ritmo tan lento que el éxito del plan no está en absoluto garantizado. Alemania es el único país de la zona del euro con capacidad presupuestaria, pero no quiere hacer uso de ésta para relanzar la economía de la región. El riesgo reside en que los mercados se den cuenta de que el BCE solo no puede revertir el ciclo económico europeo.
¿Se mantendrán los bancos centrales más coordinados de lo que dejan ver o asistiremos a una guerra de divisas?
A estas alturas, es difícil imaginar al BCE entrando en una guerra de divisas. No es, para nada, su forma de actuar. Sin embargo, aún tiene en la recámara el arma clave que puede usar en este momento: aumentar su balance comprando activos financieros. Esto supondría acercarse a las políticas de relajación cuantitativa. Al mismo tiempo, la preocupación sobre las perspectivas de crecimiento de la zona del euro podría hacer que los flujos de inversión internacionales se trasladasen a regiones con más potencial. En ese caso, el euro se depreciaría notablemente. Para prepararnos ante esta posibilidad, Carmignac Patrimoine tiene actualmente una amplia exposición al dólar estadounidense.
¿Qué visión tiene sobre los mercados emergentes?
Los mercados emergentes siempre han sido muy sensibles al crecimiento mundial. Así, es difícil apostar de manera contundente por los mercados emergentes en la coyuntura actual. No obstante, lo que ha cambiado desde hace un año es que algunos países han realizado avances tangibles que han mejorado su situación. En México y en la India, las reformas políticas han transformado radicalmente sus perspectivas económicas. Las reformas estructurales, evitadas durante años, por fin se están empezando a aplicar. Y, así, amplios sectores de estas economías se beneficiarán de estas reformas. Por lo tanto, hoy en día no es necesario realizar una apuesta marcadamente alcista en los mercados emergentes para encontrar oportunidades de inversión muy interesantes.
Las Bermudas lideran la lista. Foto: Bermuda, Flickr, Creative Commons. Las 20 mejores islas del mundo para invertir en el sector inmobiliario
Las Bermudas se sitúan en el número uno de la nueva lista de las 20 principales islas del mundo para los inversores de grandes patrimonios que invierten en el sector inmobiliario, según el informe Candy GPS publicado ayer. “Una isla privada es el activo trofeo por excelencia” explica Nicholas Candy, CEO de Candy & Candy. “Pero la rentabilidad financiera no es la motivación principal. Estos compradores buscan el refugio perfecto y una oportunidad de configurar su propio mundo. Para ellos, lo remoto y lo privado no tienen precio.”
Las Bermudas, con un precio que rebasa actualmente los cuatro millones de dólares por una vivienda típica de cuatro habitaciones, es la codiciada región atlántica que concentra el mayor volumen de propiedad inmobiliaria en manos de grandes fortunas fuera de territorio estadounidense.
Las islas caribeñas también encabezan la lista: las Bahamas, las Islas Vírgenes Británicas y Antigua se sitúan entre las cinco principales. Esto se debe a su proximidad al gigante mercado estadounidense, a lo atractivo de su clima y a su ambiente, muy propicio para los negocios. Las Islas del Canal -que también se sitúan en el top 5 de lista Candy GPS- son consideradas como el puerto seguro de Europa, ya que sus precios en el sector inmobiliario han resistido durante la crisis económica mundial.
“Si los últimos diez años han sido la década de inversión en propiedad urbana de alto nivel, los próximos diez años van a ver un creciente anhelo por la inversión inmobiliaria y estilo de vida insular” informa Yolande Barnes, consejera de Savills World Research. “Para las grandes fortunas, el súmmum del éxito es poseer lo exclusivo y lo excepcional. En este sentido, adquirir una propiedad insular va de la mano con un apartamento de lujo en una ciudad de primer nivel”.
Siguiendo con los entornos soleados, las islas norteamericanas – las del archipiélago de Hawái, los Cayos de Florida, Nantucket y Martha’s Vineyard- también tienen un lugar destacado entre la lista de las 20 principales, donde el mercado de las segundas residencias está boyante, y los precios superan los dos millones de dólares por una vivienda de cuatro habitaciones.
El informe, elaborado por Candy & Candy, Savills World Research y Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM), analiza el mercado inmobiliario insular a nivel mundial, teniendo en cuenta el volumen del patrimonio de las grandes fortunas en propiedades inmobiliarias, las conexiones de transporte de estos territorios con los mercados continentales, los recursos de capital y habitantes, el régimen fiscal y los precios del mercado inmobiliario. El informe identifica cuatro mercados inmobiliarios distintos: las islas privadas (el ‘activo trofeo’ por excelencia), las islas turísticas (para segundas, terceras o cuartas residencias); deslocalización en islas (para un estilo de vida permanente o de traslado del negocio), y las islas vinculadas a ciudades (para una vida isleña, pero con las mismas comodidades que una ciudad).
Compra pasional y distinción social
“Cuando se trata de tener propiedades inmobiliarias insulares, existen muchas motivaciones que impulsan tales adquisiciones”, explica Yolande Barnes. Puede tratarse de una compra pasional o por distinción social, del traslado de una empresa u hogar, o de un deseo filantrópico. Las islas pueden ser puertos seguros en tiempos de inestabilidad económica mundial. Aquellos bienes inmuebles que estén situados en territorios insulares estratégicamente vinculados a ciudades de primer orden pueden costar hasta cuatro veces más que en territorio continental.”
El informe señala una serie de factores que están reformulando los mercados inmobiliarios insulares, entre los que se incluye un aumento de la riqueza global, una nueva infraestructura de transportes, la filantropía y la conservación.
“Se prevé que la población mundial de personas con grandes patrimonios aumente en un 22% para el año 2018: esto potenciará la demanda por la propiedad inmobiliaria alternativa. Este impulso vendrá especialmente desde Asia, ya que se calcula que esta región sea la que crezca más rápido” aclara Yolande Barnes. “También se prevé que estalle el polo inferior del mercado de islas de lujo, a medida que el nuevo dinero se invierte en inmuebles y complejos de categoría excepcional en las islas más sociables del mundo. Este arranque de la actividad también impulsará la demanda en el polo superior del mercado. Las clases más pudientes, en busca de la máxima aventura, buscarán la oportunidad más exclusiva, pagando un plus de singularidad.”
Al ser un pequeño segmento del mercado inmobiliario, las islas privadas representan el ‘activo trofeo’ por excelencia. Son consideradas como piezas arte o joyas preciosas, que operan de modo independiente al mundo inmobiliario convencional.
3 tipos de compradores
“En este mercado de real estate, existen tres tipos de compradores principales” afirma Salman Madhi, Head of Key Clients Relationship Management, Deutsche Asset & Wealth Management. “Los promotores que buscan oportunidades para crear complejos de lujo, ecologistas ricos que trabajan codo con codo con los gobiernos para preservar paraísos de fauna salvaje, y personas con alto poder adquisitivo que consideran que los paraísos urbanos han pasado a ser demasiado convencionales y han perdido su glamour».
CC-BY-SA-2.0, FlickrAlan van der Kamp, Vice President, Client Portfolio Manager at Robeco. "In Fixed Income, Technical Factors Currently Are Much Stronger than Valuations"
Aunque reconoce que los precios están más ajustados en renta fija, Alan van der Kamp, vicepresidente y client portfolio manager responsable de representar las estrategias de renta fija de Robeco a los inversores de Holanda, Alemania, España, los países nórdicos y Latinoamérica, considera que los factores técnicos están siendo actualmente mucho más fuertes que el factor de las valoraciones, sobre todo ante la demanda en Europa de créditos y bonos de mayor riesgo como high yield o deuda subordinada, con el apoyo del BCE de telón de fondo.
Por esos dos motivos, los factores técnicos y el apoyo de Draghi, cree que hay margen para mayores ajustes en los diferenciales, sobre todo en los bonos de alto rendimiento europeos, los bonos financieros subordinados y deuda soberana periférica. “Favorecemos los bonos europeos frente a los bonos estadounidenses en el momento actual”, asegura en esta entrevista con Funds Society que se reproduce a continuación, puesto que espera que la Fed inicie la subida de tipos en la segunda mitad de 2015. También es positivo en emergentes, pero sobre todo en crédito.
¿Está agotado el recorrido de los bonos?
En lo que vade año los bonos han actuado con mucha fuerza en todos los ámbitos. Aunque las valoraciones, en general, parecen ser menos atractivas, los factores técnicos están siendo actualmente mucho más fuertes que las propias valoraciones. En particular éste es el caso de Europa, donde el apoyo del BCE lleva a una fuerte demanda de créditos y de tipos de activos de mayor riesgo, como son los bonos de alto rendimiento y los bonos financieros subordinados. Además, los bonos de los estados periféricos todavía llevan una prima interesante.
¿Es la deuda emergente una nueva fuente de valor, ahora que los precios se han ajustado?
En efecto, el valor de los activos de deuda emergente parece más favorable después de un período de bajo rendimiento. En concreto los créditos de mercados emergentes están destacando con respecto a los créditos de los mercados desarrollados, y ello porque los balances de créditos emergentes no parecen estar peor. Para la deuda soberana local, vemos diferencias bastante grandes. Algunos mercados parecen atractivos, pero la actividad económica en general sigue siendo baja, lo que no ayuda al rendimiento de las divisas.
En el mundo desarrollado la historia parece opuesta en Europa y EE.UU. ¿Hay riesgo en EE.UU. ante la subida de tipos por la Fed?
Claramenteel impulso de apoyo del banco central en Europa está siendo más fuerte que en los Estados Unidos. Por eso favorecemos los bonos europeos frente a los bonos estadounidenses en el momento actual. Esperamos que la Fed inicie la subida de tipos en la segunda mitad de 2015.
¿Esperan un QE europeo? ¿Cómo influirá en los mercados de renta fija?
Por el momento, el BCE ha anunciado la compra de bonos garantizados y el programa TLTRO. Si eso no fuera suficiente, entonces esperaríamos que el BCE ampliara su programa de apoyo a otras categorías de bonos.
¿Hay margen para más estrechamiento de spreads en renta fija europea por el BCE, o ya está agotado?
En los mercados prevemos un mayor ajuste de los spread, como en los bonos de alto rendimiento europeos, los bonos financieros subordinados y bonos de Estados periféricos.
Bolsa de Madrid. Foto: Alberto Carrasco, Flickr, Creative Commons. Bulwin Investments será la próxima socimi en dar el salto a bolsa
El grupo Quabit Inmobiliaria prevé sacar a bolsa su socimi, Bulwin Investments, el próximo mes de noviembre, a través de una oferta de suscripción de acciones (OPS) estimada en entre 400 y 500 millones de euros. Lo hará «cuando se den las condiciones oportunas del mercado», según ha comunicado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)”.
Bulwin Investments se sumaría así al listado de socimis que han saltado al parqué en lo que va de año, entre las que figura Lar España Real Estate, Hispania, Merlín Properties y Axia Real Estate.
Quabit Inmobiliaria iniciará una colocación privada de acciones de su socimi Bulwin Investments con carácter previo al proceso de oferta pública de acciones y de sacarla a bolsa, según informa Europa Press.
La socimi de Quabit se constituye con el objetivo de configurar una cartera de activos inmobiliarios de calidad y diversificada, tanto por tipo de edificios, como geográficamente. En el caso de la firma de Quabit, se prevé que el 40% de su ‘portfolio’ lo constituyan inmuebles residenciales, otro 40% serán oficinas y locales comerciales y el 20% restante, activos logísticos, todos ellos ubicados en España, especialmente en Barcelona y Madrid y sus alrededores.
El presidente y primer accionista de Quabit, Félix Abánades, y el vicepresidente de la inmobiliaria, Jorge Calvet, formarán parte del consejo de administración de la nueva socimi. Al proyecto también se ha unido Frédéric Mangeant como consejero independiente.
Mangeant lideró durante dos décadas la expansión y consolidación de Knight Frank en España como ‘managing partner’, donde llegó a ser el primer socio propietario no-británico de la firma. En la actualidad es el máximo responsable en España de Shaftesbury Asset Management Group, firma de inversión inmobiliaria y gestión de activos europea con oficinas en Francia, Alemania, Suiza, Luxemburgo, Holanda y España.
Foto: Marc, Flickr, Creative Commons. La inversión extranjera en inmuebles españoles superará los 7.000 millones, el doble que en 2009
La inversión extranjera en inmuebles en España experimentará un incremento adicional en lo que queda de año, hasta superar los 7.000 millones de euros al cierre de 2014, el doble que en 2009, según un análisis de DBK, la filial de Informa D&B, que recoge Europa Press.
Esta inversión se cifró en 6.453 millones de euros en 2013, un 16% más que en la contabilizada al cierre de 2012. El estudio explica que los principales indicadores del sector inmobiliario han mostrado una «ligera mejora» a lo largo de la primera mitad de 2014, pero no por la activación de la demanda de particulares, sino por la llegada de inversores extranjeros.
Esto es así por el elevado endeudamiento de las sociedades inmobiliarias españolas y la falta de liquidez, que dejan espacio a inversores foráneos que se aprovechan unos precios «atractivos».
«En este sentido, en los próximos meses el volumen de operaciones de particulares se mantendrá en niveles bajos, mientras que seguirán realizándose operaciones importantes de venta de paquetes y grandes inmuebles», señala DBK.
Menos viviendas
En este contexto, el informe señala que el valor de la producción de la construcción residencial retrocederá todavía alrededor de un 5% al cierre de 2014, registrándose nuevos descensos tanto en el número de viviendas iniciadas como en el de terminadas.
DBK señala que la estructura de la oferta del sector sigue caracterizándose por un alto grado de fragmentación, dado el gran número de pequeñas empresas que operan en el sector, que conviven con un reducido número de compañías de gran dimensión.
Así, las 10 primeras empresas del sector en términos de facturación en 2013 registraron ingresos por valor de 5.242 millones de euros en ese año, mientras que los grupos de las 20 o 30 primeras compañías alcanzaron unos ingresos conjuntos de 6.857 millones de euros y 7.413 millones, respectivamente.
Mercado no residencial
Por otro lado, el estudio indica que se ha registrado una «moderada recuperación de la demanda» en el mercado no residencial en los primeros meses de 2014, aunque sin cambios significativos de precios.
De hecho, se espera un nuevo descenso de la construcción de edificios no residenciales, de forma que el valor de la producción en este segmento podría reducirse alrededor de un 4% en el ejercicio 2014.
. NH vende su filial inmobiliaria Sotogrande a Cerberus
La cadena hotelera NH Hotel Group ha cerrado la venta a Cerberus del negocio español de Sotogrande, su filial inmobiliaria, por 225 millones de euros. Esta operación se enmarca en el plan de la cadena para deshacerse de activos no estratégicos.
Con la venta de Sotogrande, la compañía ha cumplido el plan de venta de activos por 125 millones que anunció en 2013. Desde 2009, el grupo se ha desprendido de 14 hoteles en Europa y México por un importe conjunto de más de 683 millones.
Según informa Expansión, los proyectos que Sotogrande tiene en Italia, México y República Dominicana seguirán en manos del grupo hotelero. Pero en la industria creen probable que, en un futuro, NH también opte por traspasarlos. La cadena también mantendrá, al menos de momento, la gestión de los dos hoteles de cuatro estrellas con los que cuenta el complejo gaditano, que NH opera en régimen de arrendamiento.
Los fondos que reciba por la venta de Sotogrande, que controlaba desde 2006, se destinarán al pago anticipado de deuda, que a cierre del primer semestre ascendía a 724,8 millones de euros.
NH entrará en China el próximo año de la mano de su socio y accionista, el conglomerado local HNA, según el diario español.
Foto: Maxi del Campo. ¿Cuáles son los destinos turísticos favoritos de los chinos?
Según han ido creciendo los ingresos medios en China, asimismo lo han ido haciendo los temas de inversión vinculados al aumento del turismo. Los viajes internacionales, en particular, aparecen cada vez con más frecuencia en las listas de deseos de los consumidores chinos. El año pasado, el total de turistas salientes de China alcanzaron una cifra que ronda los 97 millones, y se espera que continúe su fuerte crecimiento.
En su conjunto, el turista procedente de China suele ser famoso por su tendencia a gastar en bienes de consumo de lujo, mientras que al mismo tiempo son consumidores generalmente ahorrativos cuando se trata del gasto de alojamiento y de comida. Durante una reciente visita a las Maldivas, el presidente chino, Xi Jinping, incluso bromeó diciendo que los turistas chinos deben dejar de comer tantos fideos instantáneos y probar más marisco local. La observación del presidente fue precedida por cierta polémica acaecida después de que, según algunos informes, un hotel del archipiélago índico retirase los hervidores de agua de las habitaciones de los viajeros chinos porque estaban comiendo mayoritariamente fideos instantáneos.
Aunque puede que se tarde algún tiempo en cambiar algunas costumbres, no hay lugar a dudas que los turistas chinos ya han ampliado su selección de destinos de vacaciones en el extranjero. De hecho, el agua turquesa y las islas bordeadas por arrecifes de corales de las Maldivas ahora atraen a más turistas de China que de cualquier otro lugar de mundo. En el sudeste de Asia, cada vez más turistas chinos visitan Indonesia, donde este tipo de llegadas aumentaron un 22% durante el primer semestre de este año. El objetivo por el cual está trabajando el gobierno de Indonesia es aumentar esta cifra en un 37% para llegar a 1 millón de visitantes chinos durante todo el año 2014.
Lo más sorprendente es que a pesar de las agrias relaciones bilaterales entre Japón y China, el número de turistas chinos que viajan a Japón se duplicó en julio (llegando a 281.200 visitantes). Por primera vez desde julio del 2012 China también se ha convertido en la mayor fuente de turistas internacionales a Japón. Otro destino popular ha sido Corea del Sur. Los turistas chinos han acudido en masa a las tiendas libres de impuestos del país, y en comparación con el año pasado, el turismo de China va camino de aumentar en un 39% en el 2014.
Claro está que, a medida que van cambiando los gustos, algunas áreas de la región también han visto una caída en el turismo chino. Singapur, Malasia y Tailandia, que anteriormente estaban entre los destinos más populares para los turistas chinos, han registrado descensos importantes recientemente. El golpe de estado acaecido en Tailandia en mayo y el trágico incidente del avión malayo desaparecido, se han barajeado como posibles factores que han podido contribuir a la caída. Hong Kong, el paraíso de las compras, que ha sido la típica primera parada en el extranjero para el turista de la China continental, registró, durante tres días festivos consecutivos a principios de mayo, su primer descenso desde el año 2005 de turistas procedentes de la parte continental del país.
Al turista chino cada vez se le presentan más opciones, no sólo a nivel internacional, sino también a nivel nacional. Hace poco asistí a la inauguración de un centro comercial libre de impuestos en Sanya, que se encuentra en el extremo sur de la isla de Hainan, en China. El centro comercial de 775.000 pies cuadrados, que posiblemente sea, por tamaño, la tiendade artículos libres de impuestos más grande del mundo, fue construido para aprovechar plenamente una política especial para la compra de artículos libres de impuestos por los turistas nacionales que visitan la isla de Hainan. En dicho centro, los precios de muchos artículos populares, tales como los cosméticos, son comparables a los precios en lugares como Hong Kong. Otra atracción que llegará próximamente, y que competirá por el gasto turístico, es Disneyland Shanghái, que se espera que abra sus puertas a finales del año próximo, lo que podría ahorrar a todos aquellos turistas chinos que quieran ver a Mickey Mouse, un viaje a los parques de Disneyland en Hong Kong o Tokio.
Con todos estos cambios, es importante tener en cuenta lo que consideramos como el enfoque óptimo para invertir en la región: en lugar de apostar por las tendencias a corto plazo, tomar una visión más larga y holística de qué empresas pueden beneficiarse de los la evolución a largo plazo en el turismo chino.
