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Cristina Lastra: nueva directora de Inversiones en la gestora de Bankinter

La entidad gestora de activos de Bankinter tiene nueva directora de Inversiones: se trata de Cristina Lastra, que viene a ocupar un puesto que no se había cubierto tras la designación de Miguel Artola, anterior director de Inversiones, como director general de la gestora en diciembre de 2013.

En ese momento, el banco nombró a Artola director general de Bankinter Gestión de Activos (sustituyendo a Javier Bollaín, al que puso al frente de la sociedad de valores Mercavalor); pero no nombró a nadie para cubrir la dirección de Inversiones, puesto en que ahora trabaja Lastra.

En su nuevo puesto, Lastra se encarga de realizar labores de coordinación de la gama de fondos y sicavs y trabaja junto a Artola al frente de la gestora, según han confirmado desde la entidad a Funds Society.

Lastra es una veterana en el banco y ha trabajado tanto en el área de Tesorería y Mercado de Capitales como en la gestora. De hecho, se incorpora a la Dirección de Inversiones desde su posición de gestora de fondos, sobre todo de renta variable y mixtos. Cuenta con rating positivo de Citywire por su labor de gestión al frente del fondo Bankinter Bolsa España, un producto hacia el que fluyó dinero tras el reembolso de capitales producido en Bestinver y Fidelity tras la salida de Francisco García Paramés y Firmino Morgado.

Bankinter Gestión de Activos es la octava gestora de España por volumen. Cuenta, actualmente, según los datos de Inverco correspondientes a cierre de 2014, con un patrimonio gestionado en fondos de inversión de más de 6.500 millones de euros (y más de 7.200 contando con el negocio internacional), a lo que habría que sumar su negocio en fondos de pensiones y sicavs.

Lastra reportará a Miguel Artola. Artola se incorporó a Bankinter en el año 2000, donde ha ocupado diversos puestos, entre ellos el de director de inversiones en mercados internacionales de renta variable, derivados y crédito, dentro del Departamento de Tesorería y Mercado de Capitales. En junio de 2011 dio el salto a Bankinter Gestión de Activos como director de inversiones, siendo responsable de las inversiones de la gestora para fondos de inversión, pensiones y sicavs y a finales de 2013 fue designado como director de la gestora.

Santander integra el área de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros en Banca Comercial y pone al frente a Luis Moreno

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El consejo de administración de Banco Santander aprobó el pasado viernes una serie de cambios que simplifican su estructura organizativa: el banco reduce de 15 a 11 las divisiones corporativas y refuerza el control de los riesgos. Estos cambios contribuirán a una mejora en la capacidad de respuesta al cliente y a superar los ambiciosos objetivos financieros y de negocio que se ha marcado el banco, según anunció en un comunicado.

En el segmento de la banca privada y gestión de activos, la División de Banca Privada, Gestión de Activos y Seguros pasa a integrarse en la división de Banca Comercial dirigida por Javier San Felix, director general del banco. Luis Moreno, director general, será el responsable de la Banca Privada, reportando al director de la división.

Otro cambio destacado es de la integración de la división de Recuperaciones y Saneamiento de Activos como un área corporativa de la Dirección General de Riesgos. Una vez completado el proceso de saneamiento de los activos inmobiliarios en España, dicha división, a cargo del director general Remigio Iglesias, pasa a integrarse como un área corporativa de la Dirección General de Riesgos, dirigida por José María Nus, director general de riesgos, que a su vez reporta a Matías Rodriguez Inciarte, vicepresidente del banco y presidente de la Comisión Delegada de Riesgos.

José Antonio Álvarez, consejero delegado, ha señalado: “Los cambios aprobados complementan la reestructuración puesta en marcha en septiembre con el cambio en la Presidencia y nos permitirán ayudar a capturar las oportunidades de crecimiento futuro, para lo que estamos implementando una organización más ágil, flexible y descentralizada. Aspiramos a que Santander sea el mejor lugar para trabajar y el mejor banco para nuestros clientes, con una rentabilidad creciente y sostenible para los accionistas y contribuyendo al progreso de las sociedades donde trabajamos”.

Más cambios

Otros cambios aprobados con la designación de Rodrigo Echenique, vicepresidente del consejo, como consejero ejecutivo, del que dependerá, de acuerdo con las recomendaciones regulatorias sobre gobierno corporativo, la función de Cumplimiento, así como otras que le delegue la Presidencia del banco.

José María Fuster, director general del banco y hasta la fecha director de la División de Tecnología y Operaciones, asume la función corporativa de Innovación, reportando directamente a la presidenta del banco. Fuster liderará nuevas estrategias para situar al banco como una referencia internacional en innovación aplicada a la banca. En su lugar, Andreu Plaza ha sido nombrado director general del banco y responsable de la División de T ecnología y Operaciones. Plaza, con amplia experiencia tecnológica en banca, ha contribuido al proceso de transformación tecnológica en la banca comercial de Santander UK.  Con esta nueva estructura se separa la función de definición de la estrategia digital (Innovación) de su posterior aplicación al banco, con la implantación, ejecución y desarrollo de la misma (División de Tecnología y Operaciones).

Rami Aboukhair, hasta la fecha director general adjunto, ha sido nombrado director general del banco. Aboukhair cuenta con dilatada experiencia en banca retail, se incorpora a Santander España como responsable de banca comercial (redes de distribución, empresas y particulares). Reportará a Enrique Garcia Candelas, country head de España, del que también dependen las áreas de Banca Mayorista Global, Riesgos, Control de Gestión y Organización y Costes, y las demás áreas de apoyo de España.

Dentro de la División Financiera, se crea el Área de Relación con Supervisores y Reguladores, con el fin de asumir la dirección y coordinación global con los supervisores y reguladores del banco y de sus distintas unidades y entidades. En particular asumirá, como entidad supervisada, la relación con el Banco Central Europeo, supervisor consolidado del grupo. José Manuel Campa, hasta la fecha responsable del Área de Relaciones con Inversores, asumirá esta responsabilidad reportando a Jose García Cantera, director general y responsable de la División Financiera.

Con el fin de reforzar el posicionamiento en el ámbito universitario, Santander Universidades, dirigida por José Antonio Villasante, director general del banco, continuará reportando, como área corporativa, a la presidenta del banco y además reportará funcionalmente a la división de Banca Comercial en lo referente al segmento de clientes universitarios e instituciones de educación superior.

Víctor Matarranz, director general y director del Área de Presidencia, asume también la función de Estrategia. La nueva área se denominará Presidencia y Estrategia.

José Luis de Mora, director general adjunto, ha sido nombrado director general del banco manteniendo su responsabilidad al frente del Área de Planificación Financiera y Desarrollo Corporativo, con dependencia directa del consejero delegado y funcional al Área de Presidencia y Estrategia.  

Uruguay, Costa Rica y Chile: los tres países latinos en el top 10 de sostenibilidad del mundo emergente

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Petercam ha publicado su ranking de sostenibilidad bianual sobre 84 países emergentes, en el que analiza la sostenibilidad de cada país, según cinco criterios (transparencia y valores democráticos, medio ambiente, educación, población, salud, y distribución de la riqueza y la economía). Latinoamérica tiene una importante presencia en la parte alta de la lista: Uruguay, Costa Rica y Chile son los países de la región que más nota logran y se sitúan en las posiciones cuarta, sexta y octava, tras avanzar en un año cinco, dos y cuatro puestos, respectivamente.

Otros países latinoamericanos también han mejorado. Argentina sube dos puestos hasta el lugar 13, mientras Ecuador y Brasil escalan dos y una posición, y están ahora en el lugar 16 y 17. También dentro del top 20, Panamá se coloca en el puesto 18.

Muchos países de la región, destaca Petercam, evolucionan favorablemente en materia de medio ambiente, especialmente Ecuador, Venezuela y Guatemala, que se encuentran entre los diez primeros países en este criterio. Pero en términos de población y distribución de la riqueza, la zona está por debajo de la media de los países analizados, excepto Brasil y México, que en el ranking general se encuentran en las posiciones 17 y 29, respectivamente.

Brasil: el único BRIC en el primer cuartil

Brasil ha escalado posiciones hasta el puesto 17 y es el único de los BRIC que se ubica en el primer cuartil de la lista. El país destaca en educación, con una participación récord (100%) en educación secundaria. En cuanto a los valores de transparencia y democracia, las mujeres están todavía poco representadas en el parlamento (8,6%), a pesar de que el país ha estado gobernado por una mujer desde 2011. La libertad de prensa es otra área donde hay espacio para mejorar. Muchos periódicos y emisoras de radio locales están en manos de políticos regionales. A nivel nacional, los medios de comunicación están controlados por 10 familias. En 2013, cinco periodistas fueron asesinados en Brasil, convirtiéndose en el país con más asesinatos entre el personal de los medios de comunicación del hemisferio occidental, un título que previamente tenía México, que se considera mucho más peligroso.

Brasil es el séptimo poder económico, justo por delante de Rusia, aunque este país está muy lejos en el ranking de sostenibilidad, en la posición 64. Rusia ha perdido puntos en áreas como la democracia y la transparencia. La corrupción está muy extendida y la libertad de prensa una ilusión. Otro problema para Rusia es la sostenibilidad del medio ambiente debido a sus emisiones de gases de efecto invernadero. Por otra parte, el país es consciente de su potencial demográfico y está invirtiendo en el sistema educativo.

Con esa excepción, Europa del Este sale muy bien parada en el ranking. Los tres primeros puestos están ocupados por países de la zona: Polonia, Hungría y Lituania. El régimen político comunista que tenían en el pasado explica su alta puntuación en población, distribución de la riqueza, y salud. Por otra parte, Polonia, Eslovaquia, Lituania y la República Checa han alcanzado un cierto nivel de prosperidad y desarrollo desde que se unieron a la Unión Europea. Asimismo, también han obtenido una buena puntuación en indicadores como derechos políticos y libertades civiles.

Asia y África, al final de la clasificación

Por su parte, los países asiáticos tienden a obtener peores resultados en transparencia y valores democráticos. En este sentido, cabe señalar que la mayoría de los países todavía contemplan la pena de muerte en su legislación nacional y tienen un pobre historial en lo que respecta a la capacidad de sus ciudadanos para elegir a sus líderes. No obstante, hay lugar para la esperanza, ya que están mejorando en el ámbito educativo.

Las regiones africanas ocupan las últimas posiciones del ranking, lo que sugiere que hay una conexión entre desarrollo y sostenibilidad. De los 19 países que no cumplen con el nivel mínimo necesario de la democracia, más de la mitad pertenecen a este continente. Y los datos sobre educación también son preocupantes, sobre todo, dado que los riesgos de conflicto social y desigualdad son mayores cuando la población está poco cualificada.

Ranking con las puntuaciones por países. Fuente: Petercam

¿Dónde están las zonas residenciales más exclusivas del mundo?

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La península de Saint-Jean-Cap-Ferrat, en plena Costa Azul francesa, encabeza el listado de las 25 zonas residenciales más exclusivas del mundo que elabora por primera vez Engel & Völkers, la inmobiliaria alemana con negocio de intermediación de inmuebles de alto standing en el mundo. La firma ha hecho un ranking con las áreas más selectas del planeta, teniendo en cuenta las operaciones más caras que ha ejecutado así como diversos análisis de mercado realizados en los últimos meses.

“El mercado residencial en las áreas analizadas por Engel & Völkers apenas muestra dependencia de la situación económica del país, ya que la demanda internacional en este segmento premium es muy elevada. Cada vez más inversores, especialmente de Europa del Este, Asia y Sudamérica, consideran comprar propiedades de lujo como una inversión segura”, explica Christian Völkers, presidente y consejero delegado de Engel & Völkers AG.

La península de Saint-Jean-Cap-Ferrat está seguida en la lista por enclaves como Hong Kong, East Hampton, Londres y Nueva York. Una villa en la Avenida Claude Vignon de la localidad francesa alcanzó un precio de venta cercano a los 120 millones de euros, con una superficie interior de 600 metros cuadrados, lo que se traduce en un precio de 200.000 euros por metro cuadrado y supone el más alto registrado en una operación de Engel & Völkers.

Hong Kong ocupa el segundo lugar después de que el precio de venta de los áticos del elitista edificio “Twelve Peaks”, en el exclusivo barrio de Victoria’s Peak, llegase a los 82,3 millones de euros, cifra que equivale a 190.000 euros por metro cuadrado de espacio habitable.

East Hampton, en el extremo oriental de Long Island, en Nueva York, se sitúa en tercer lugar. Una propiedad ubicada en una generosa parcela con lago privado incluido, en Further Lane, se vendió por cerca de 118 millones de euros, lo que arroja un precio por metro cuadrado de 168.600 euros.

“Los elevados precios del mercado residencial global son más evidentes allí donde la disponibilidad de propiedades es escasa, debido a localizaciones únicas y espacios reducidos de suelo, pero donde, sin embargo, existe una fuerte demanda”, añade Völkers. “El factor crítico en el caso de las propiedades de alta gama es siempre la micro-localización, que puede ser incluso el lado derecho de un calle o unas vistas inolvidables. Las residencias en estos lugares apenas cambian de manos”, concluye.

En el cuarto lugar aparece Londres. Por un ático de dos pisos ubicado en el complejo conocido como “One Hyde Park”, en Knightsbridge, se llegaron a pagar más de 150.000 euros por metro cuadrado.

El área metropolitana de Nueva York figura también entre las zonas residenciales más caras del mundo, en su caso con una fuerte demanda internacional. Los apartamentos que rodean Central Park, en Manhattan, son tradicionalmente objeto de deseo. En el cruce de la calle 59 con la Quinta Avenida, se ha vendido un ático con unas espectaculares vistas sobre la ciudad a un precio de 120.600 euros por metro cuadrado. Esta cifra sitúa a Nueva York en el quinto puesto del ranking.

También en EE.UU. se encuentran localizaciones privilegiadas como Greenwich, en el Estado de Connecticut; Palm Beach, en Florida; y Los Ángeles, donde Holmby Hills, Bel Air y Beverly Hills conforman el llamado “Triángulo de Platino”.

Presencia europea

Mónaco, Cerdeña, Cannes, Gstaad, Ginebra, París, Saint Moritz, Zúrich o Viena, habituales en este tipo de rankings, son otras de las áreas europeas que se cuelan en el listado de las 25 mejores elaborado por Engel & Völkers. Alemania coloca a ciudades como Múnich, Hamburgo o Berlín gracias a los altos precios que se están alcanzando en los nuevos desarrollos.

En España, destaca el Puerto de Andratx (Mallorca), con un precio por metro cuadrado que puede llegar a los 27.000 euros. El prestigioso puerto mallorquín, que ocupa el puesto 19, es el único representante español en el listado.

Moscú se sitúa en el puesto 12 gracias al céntrico distrito residencial Kropotkinskaya. No muy lejos del Kremlin, el precio más alto por metro cuadrado se pagó por una propiedad ubicada en la calle residencial Butikovskiy Perelouk (cerca de 44.500 euros).

Y en Asia…

Los representantes asiáticos son Singapur y Tokio. El primero figura en el puesto 13, con precios de 44.000 euros por metro cuadrado en la venta de viviendas en un rascacielos. Respecto a la capital japonesa (14), han llegado a pagarse 41.000 euros por metro cuadrado por un excepcional apartamento en el barrio residencial más caro de la ciudad, en el distrito de Minami-Azabu.

El mercado en 2015: más complicado y más incierto

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Buenas noticias para los mercados emergentes — CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Honest Reporting. Fear of the Foreign

Los acontecimientos de final de año han llevado al equipo de Man Group a revisar sus perspectivas para 2015. Durante la mayor parte de 2014 la firma mantuvo una opinión bastante firme —»siga al dinero»—, aunque con creciente cautela hacia el final de año, cuando los mercados se vieron afectados por las primeras acometidas de volatilidad desde hacía algún tiempo. Este amplísimo mantra de inversión, de seguir el liderazgo de los bancos centrales, se desarrolló como esperaban. La renta variable estadounidense cerró el año cerca de máximos históricos y los tipos de los bonos del Tesoro cayeron constantemente a lo largo de todo el año, mientras que la deuda pública europea mostró aún más fortaleza y los tipos de Alemania, Francia, España e Italia se situaron cerca de mínimos históricos al final del año. De cara al futuro, explican en su informe “FRM Early View”, las perspectivas se han ido complicando cada vez más y son más inciertas. “Aunque no sea nada audaz ni valiente, creemos que el avance de los activos de riesgo durante este año probablemente sea más lento y volátil de lo que estamos acostumbrados a ver; los movimientos del mercado al final del año pueden ser una muestra de lo que podría esperarnos”, dicen.

Esta opinión se debe parcialmente a la ausencia de una opción clara de clases de activos para la inversión long only, explican. “Con unos tipos de los bonos extraordinariamente bajos en todo el mundo desarrollado, el potencial de la inversión en renta fija será limitado, ya sea por falta de rendimiento o de revalorización del capital. El fuerte repunte de 2014 estuvo parcialmente impulsado por el aplazamiento de las expectativas de endurecimiento monetario de los bancos centrales. Esto es especialmente evidente en Europa, donde las previsiones de tipos a corto plazo han cambiado drásticamente. En esta situación, es difícil visualizar un repunte de los bonos impulsado por nuevos cambios de previsiones en el futuro cercano”.

Del mismo modo, apuntan los analistas de Man Group, la renta variable estadounidense está cerca de máximos históricos. Los tipos de descuento más bajos y las primas de riesgo más bajas, en comparación con un crecimiento de los beneficios superior al previsto, fueron en gran parte responsables del repunte de 2014, recoge el informe “Early View” de FRM. El S&P 500 lleva seis años de mercado alcista, y durante todo este periodo la Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés a corto plazo cercanos a cero y ha implementado una política monetaria extraordinaria. Dado que cabe esperar que 2015 marque el inicio del endurecimiento monetario de la Fed, no está claro que el valor ofrecido por los bonos o la renta variable estadounidense sea atractivo. “Podría sostenerse que Europa ofrece más valor, en parte porque se descuenta un crecimiento de los beneficios menor que en EE.UU. y en parte debido a la garantía del presidente Draghi del BCE de que «…reaccionará ante un periodo demasiado largo de inflación baja». Lo que no está claro es cuánto es «demasiado largo» y, en cualquier caso, la senda hacia la flexibilización cuantitativa completa sigue enturbiada por problemas políticos como las elecciones anticipadas que se celebrarán a finales de este mes en Grecia”, dice.

Estos argumentos podrían haberse presentado anteriormente, pero ahora ha desaparecido el factor que compensaba la mayoría de los temores: el sesgo generalizado de relajación de los principales bancos centrales de las economías desarrolladas. EE.UU. está en una senda de endurecimiento monetario mientras que el Banco de Japón está pisando el acelerador a fondo. Un planteamiento que lleva a Man Group a preguntarse si tiene la marcha puesta. “Europa, por su parte, está más cerca de iniciar la acción”. El nivel de estímulo de Japón es evidente desde hace algún tiempo, por lo que la cuestión es qué es más importante, ¿la perspectiva de unos tipos más altos en EE.UU. o de flexibilización cuantitativa en Europa?, se preguntan los expertos de la firma. “La historia no ofrece un gran consuelo a este respecto. Europa tiene una larga historia de hacer demasiado poco y demasiado tarde, y la Fed normalmente se adelanta a otros bancos centrales cuando el ciclo de los tipos llega a un punto de inflexión”.

El papel del dólar

Un resultado claro de la divergencia relativa de políticas de los bancos centrales, continúan en el informe, ha sido la reciente fortaleza continuada del dólar estadounidense. Aunque ya ha avanzado mucho, no existe ningún motivo para que esa fortaleza no persista a lo largo del próximo año. “Las repercusiones de un dólar más fuerte son múltiples y esa fortaleza es en parte responsable de la tensión que estamos empezando a observar. Ha desempeñado un papel en el descenso del precio del crudo y endurece las condiciones monetarias de los mercados emergentes. La combinación entre un dólar fuerte y la drástica caída de los precios de muchas materias primas está ejerciendo una fuerte presión sobre algunas economías emergentes”, explica Man Group.

En lo que se refiere a los mercados emergentes, la firma cree que lo que sucede ahora mismo es solo un efecto de la brusca caída del precio del petróleo. Su impacto económico total aún es más difícil de evaluar. En el pasado, las fluctuaciones de los precios energéticos de esta magnitud fueron en general positivas para el crecimiento, pero también vinieron acompañadas de recortes de tipos. Claramente, la mayoría de los bancos centrales no disponen de esta opción cuando los tipos están cerca de cero. Unos precios de las materias primas marcadamente más bajos también afectan a la estabilidad financiera, y han generado el temor a un deterioro de la calidad del crédito en el mercado de crédito high yield. La posibilidad de que el sector energético arrastre al espectro más amplio del mercado high yield no es algo que se ignore en este momento.

“Nuestra conclusión es que el contexto del mercado financiero en 2015 probablemente sea más complicado y más incierto, con rentabilidades más bajas y mayores riesgos en conjunto. A este respecto, la predicción de tiempos es difícil, y es posible que la historia de la beta continúe funcionando durante algo más de tiempo. La mayoría de los bancos centrales del mundo aún están proporcionando una liquidez abundante, y el dinero debe invertirse en algo. Hemos aprendido a no ir contra los bancos centrales. Sin embargo, los episodios de mayor volatilidad del 4T 2014 sugieren que ya existe inestabilidad en los precios de mercado y que podría intensificarse en los próximos meses. Si las condiciones del mercado se deterioran aún más a medida que la Reserva Federal drena liquidez, vale la pena recordar que en condiciones de alta volatilidad y baja correlación, los hedge funds son una de las mejores inversiones”.

Clase media y consumo emergente: una relación en alza

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La revolución industrial del siglo XIX creó una amplia clase social media en Europa Occidental y América. Hoy en día, está ocurriendo lo mismo en los mercados emergentes. Según los cálculos de Jack Neele y Richard Speetjens, gestores del Robeco Global Consumer Trends Equities, se espera que durante las próximas dos décadas la clase media mundial aumente en otros 3.000 millones de personas y pase de los 1.800 millones a los 4.900 procedentes casi en exclusiva de los países emergentes. Sólo en Asia, 575 millones de personas ya pueden considerarse clase media. Una cifra que es incluso superior al total de la población de la Unión Europea. Este cruce de oeste a este en términos de tamaño y el gasto de la clase media tiene grandes implicaciones para el crecimiento del consumo previsto.

Los inversores que quieran aprovechar esta tendencia, dicen los analistas de Robeco, tendrán que estar atentos a tres tendencias:

Adaptarse a los cambios en las demandas locales

El envejecimiento de la población en China necesitará nuevos servicios financieros que ayuden en el ahorro para la jubilación. Además, la creciente urbanización del país dará lugar a una mayor demanda de tecnologías verdes. La transformación más drástica se está dando en China, pero habrá cambios en muchas de las economías en desarrollo. Lo que quieren estos hogares no puede ser muy diferente de lo que querían los consumidores en los anteriores períodos de rápido desarrollo económico. Las empresas tendrán que adaptar los productos que ofrecen a los cambios en las demandas locales.

Más dinero para gastar

En las últimas décadas, las economías desarrolladas han dominado las ventas de bienes de consumo duraderos. La penetración aún es relativamente baja en muchas economías de rápido crecimiento. Sin embargo, cuando los ingresos de un hogar se acercan a los 10.000 dólares, la demanda de bienes de consumo duradero se recupera. A medida que más hogares de estas economías se mueven en bandas más altas de ingresos, disponen de más dinero para gastar en artículos discrecionales. La demanda de servicios, como las comunicaciones, la cultura o el entretenimiento suele crecer casi el doble que el gasto en alimentos.

Posiciones locales fuertes o fuertes marcas occidentales

Sin embargo, este mayor crecimiento en el gasto de los consumidores en los mercados emergentes no ha sido una victoria fácil para las empresas de consumo. Muchas empresas locales priorizan crecimiento de las ventas, pero la intensa competencia, la preferencia de los consumidores por los productos de valor añadido y el aumento de los costes están haciendo que sea difícil mejorar los resultados. En medio de la creciente volatilidad, las empresas deben ser más cuidadosas y tener un plan estratégico para acercarse a estos mercados. “Ésta es la razón por la que nuestra estrategia de consumo emergente se centra en empresas con posiciones muy fuertes en el mercado local o fuertes marcas occidentales”, concluyen Jack Neele y Richard Speetjens, managers de Robeco Global Consumer Trends Equities.

Petróleo: ¿impulso hacia delante o hacia atrás?

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A principios de 2015, las máquinas de generar preocupación en el mundo estaban trabajando a fondo. Nos enteramos de que China es una burbuja, que lo de Japón no se puede arreglar, que Europa se acerca de nuevo al desastre y que Estados Unidos está mostrando signos de desaceleración.

Puede haber algo de verdad en todo esto, pero hay otras certezas que también debemos tener en cuenta:

La caída de los precios del petróleo es en el fondo buena para el 70% de las economías del mundo

Las principales áreas económicas del mundo son importadores netos de energía, y ahora que el precio del crudo se ha reducido aproximadamente a la mitad, los costes de la actividad económica también van a retroceder. Además, el recorte de los precios de las materias primas tiende a estimular el gasto general. Si volvemos la vista atrás 50 años, históricamente, una disminución del 20% en los precios del petróleo ha provocado un aumento del 0,5%-1% de crecimiento real del PIB mundial durante los siguientes 12 meses. La actual caída en el precio del petróleo es de aproximadamente el doble.

El ajuste en las divisas

Las divisas a lo largo y ancho del mundo han estado sufriendo un dramático ajuste y muchas de las favoritas de los inversores se han desplomado mientras el dólar no ha dejado de subir.

Para los consumidores de Estados Unidos, el mayor bloque del mundo en lo que a demanda final se refiere, la fortaleza del dólar impulsa el poder adquisitivo y crea demanda de bienes importados más baratos, desde automóviles hasta smartphones. Los países exportadores -como Alemania, Japón, China y otros en Asia y América del Sur- podrán colocar más fácilmente sus productos manufacturados en el mercado mundial.

La expansión de Estados Unidos no se ha producido a expensas del crecimiento futuro

Aunque este ciclo económico -ahora en su sexto año- se ha caracterizado por bajas tasas de interés, nadie se apresura a pedir prestado. Durante los tres ciclos económicos anteriores, los consumidores y las empresas estadounidenses se endeudaron más gracias la reducción de tipos de interés emprendida por la la Reserva Federal para reactivar la economía. Esta vez, sin embargo, el aumento del endeudamiento privado estadounidense se ha visto compensado por los mayores incrementos en el valor de los activos subyacentes así como por aumentos en los ingresos y flujos de efectivo que apoyan la devolución de esas deudas. En otras palabras, el riesgo de mayores tipos de interés por parte de la Fed o del mercado para este ciclo no es tan pronunciado como en ciclos anteriores.

El tema del consumo mundial puede revivir

Es cierto que el crecimiento económico mundial ha sido lento, pero la población ha seguido creciendo. La formación de hogares, junto con su gasto asociado, se ralentizó durante la desaceleración. Pero ahora es probable que la demanda de bienes impulsada por el aumento de la población -especialmente en los países en desarrollo- vuelva a revivir. Gracias a los movimientos en el mercado de divisas y los menores precios de la energía, muchos productos son ahora más baratos, mientras que los salarios mundiales están aumentando de forma general. Observamos un impulso adicional en el tema del consumidor global, muy popular hace unos años entre los inversores.

En conjunto, la suma de los datos no sugiere ningún tipo de crecimiento desenfrenado en 2015, pero al mismo tiempo aleja el escenario de recesión global. Podría decirse que el sistema bancario mundial se ha recuperado ya en gran medida del daño de 2009. Para los inversores asustados por las caídas en los mercados de valores de hace seis años que son reacios a volver, puede valer la pena reconsiderar que el realineamiento de las divisas y de los precios de la energía podrían dar un impulso positivo a largo plazo al crecimiento mundial.

Así que en 2015, seamos agradecidos por el crecimiento orgánico y constante aunque sea lento, frente a un crecimiento explosivo basado en el apalancamiento. Brindemos por contar con precios de la energía más bajos, en lugar de más altos y tengamos en cuenta que la subida de los bajos tipos de interés será una señal de vuelta a la normalidad y no de que el desastre es inminente.

Columna de opinión de James Swanson, estratega jefe de MFS

Merlin Properties financia los activos de Tree por 940 millones y gasta 88 millones en 3 nuevas compras

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Merlin Properties Socimi, S.A., una de las principales compañías inmobiliarias cotizadas en la Bolsa española, especializada en la adquisición y gestión de activos terciarios en la península ibérica, ha anunciado que su filial Tree Inversiones Inmobiliarias Socimi, S.A, compañía con una cartera de activos compuesta por 880 sucursales bancarias y 5 edificios arrendados a largo plazo a BBVA, ha formalizado un préstamo a 10 años de 940 millones de euros garantizado con la cartera inmobiliaria de Tree con un sindicato de bancos integrado por CaixaBank, Santander, BNP Paribas, Crédit Agricole, Banco Popular y Société Générale, entre otras entidades.

La compañía destinará parte de los fondos obtenidos a amortizar la deuda “senior” (Eur+250 pb) y “junior” (Eur+775 pb) existente en Tree, con vencimiento en 2017, cuyo importe actual asciende a 828 millones de euros, así como al pago de los costes de la operación. Este préstamo se suma a la financiación por 70 millones de euros de la cartera de activos situada en el eje de la A-1 de Madrid, suscrita en octubre. El ratio de apalancamiento de Merlin se situará en el 39%, con un pasivo financiero bruto de 1.010 millones de euros. El vencimiento medio ponderado se sitúa en 9,1 años, con un coste medio ponderado de Euribor+176 pb. Parte de las coberturas de tipos existentes se mantendrán hasta vencimiento, por lo que el coste de financiación total será de aproximadamente el 4% hasta 2017 (vs más del 6% actual), para caer por debajo del 3% a partir de entonces.

Merlin Properties continúa trabajando en la financiación de otros dos activos de su cartera, por importe superior a 150 millones de euros, en el marco de la estrategia de endeudamiento de la compañía, que establece un límite de apalancamiento global del 50%. Una vez finalizado este proceso de re-apalancamiento, Merlin Properties espera liberar capital por importe de unos 250 millones de euros, lo que implica una capacidad de adquisición de activos por un valor aproximado de 500 millones de euros.

Ismael Clemente, consejero delegado de Merlin Properties, comentó: «Contamos con una potente cartera de proyectos y este préstamo supone un gran paso adelante que nos brinda más recursos para aprovechar las oportunidades de inversión y financiar futuras adquisiciones con rapidez, lo que supone una ventaja competitiva en un mercado inmobiliario bastante activo, como el actual. Asimismo, contribuye a la optimización de la estructura de capital de la compañía y nos ayuda a conseguir nuestro objetivo fundamental: generar rentabilidades atractivas para nuestros accionistas».

Tres nuevas compras

La socimi ha anunciado también la adquisición de tres nuevos activos durante el pasado mes de diciembre. Estas tres nuevas adquisiciones han supuesto un desembolso de 88,4 millones de euros y añaden rentas a la cartera de activos de Merlin por importe agregado de 5,9 millones de euros, alcanzando un total de rentas brutas anuales superior a 128,8 millones de euros.

La primera adquisición es el edificio de oficinas número 8 situado en Barcelona, en WTCAP, por un importe de 36,5 millones de euros. Esta adquisición es la segunda realizada en el referido parque empresarial, tras la compra del edificio número 6 en agosto. El edificio cuenta con una S.B.A. de 14.543 m², más de 700 m² de almacén y 247 plazas de aparcamiento. Está parcialmente arrendado a las multinacionales Panasonic, Technip y Colt Telecom. El precio de adquisición supone una rentabilidad bruta inicial según recomendaciones EPRA del 5,6% (neta del 4,8%), contando además con un alto potencial de crecimiento mediante el arrendamiento de la superficie no ocupada, equivalente al 35% del total. En condiciones de plena ocupación, el precio equivaldría a una rentabilidad superior al 8%.

Por otra parte, continúa apostando por los activos logísticos e industriales, donde cuenta ya con una S.B.A. gestionada superior a los 136.000 m². Durante el mes de diciembre ha adquirido una nave logística de 16.242 m² ubicada en Madrid, en el CLA de Getafe, alquilada por 10 años al operador logístico gallego Transportes Souto. El precio de adquisición, de 12,75 millones de euros, representa una rentabilidad bruta y neta según recomendaciones EPRA del 8.4%.

Y también una nave logística de 72.717 m² en Vitoria, ubicada en el parque empresarial de Júndiz, conocido por sus excelentes comunicaciones y por albergar la única fábrica de Mercedes Benz en España, así como por ser el emplazamiento de empresas de primer nivel como Correos, DHL, DB Schenker, Azkar (Dachser) o Adif. La nave está alquilada por 10 años al conocido operador logístico multinacional Norbert Dentressangle. El precio de adquisición, de 28,58 millones de euros, representa una rentabilidad bruta y neta según recomendaciones EPRA del 9.6%

Tras estas adquisiciones, la cartera de inmuebles de la socimi cuenta con una S.B.A. superior a los 680.000 m²y produce unas rentas brutas anuales de 128,8 millones de euros.

Fondos y socimis llevan al mercado de inversión inmobiliaria directa del sector terciario a récords en 2014

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El mercado de inversión inmobiliaria directa del sector terciario cierra 2014 con cifras récord, al situarse, a fecha de 15 de diciembre, en 5.196 millones de euros. Todos los sectores (oficinas, retail e industrial) alcanzan volúmenes de inversión comparables a los años pre crisis, con gran protagonismo de los fondos de inversión y las socimis, según datos de la consultora inmobiliaria JLL.

Esta cantidad supone un incremento del 167% respecto a la cifra de inversión de 2013, cuando se sumaron 1.943 millones de inversión terciaria.

Mercado de oficinas

Las oficinas han sido protagonistas de algunas de las más importantes operaciones de 2014, alcanzando al final del año un volumen de inversión de 2027 millones de euros entre Madrid y Barcelona, lo que equivale a un incremento de un 201% frente a los 672 millones de 2013. En concreto, en Madrid la inversión ha sido de 1.123 millones de euros, mientras que Barcelona ha alcanzado una inversión de 904 millones.

En cuanto a los actores del mercado, destaca el papel ejercido por los inversores nacionales, que han representado cerca de un tercio del volumen total de inversión, fundamentalmente gracias a las socimis, protagonistas de la mayor parte de las transacciones del sector.

Asimismo, junto a productos puros de oficinas, este año han existido muchos procesos de venta de deuda, préstamos y corporate deals que no están incluidos dentro de estos volúmenes de inversión, pero que es probable continúen siendo representativos en 2015.

Cabe destacar el peso que ha supuesto el último trimestre de 2014 para el mercado, momento en el cual se han cerrado grandes operaciones de la Administración Pública, situadas, además, fuera de las dos ciudades punteras del mercado, Madrid y Barcelona, como por ejemplo las oficinas de Andalucía.

Mercado retail

Las cifras alcanzadas en inversión del sector retail son comparables a las de los años anteriores a la crisis. De hecho, la cifra total de 2014, de prácticamente 2.700 millones de euros, se sitúa muy cerca de los 3.098 millones que se dieron en el año 2006 y supera ampliamente la cantidad de 2007 (1.862 millones) y supone un 56% más que la 2013 (1.190 millones).

Al desgranar esta cifra por tipos de inversión, se comprueba que Centros y Parques Comerciales han sido los grandes protagonistas, al representar el 80% del volumen total con 96 activos transaccionados, lo cual supone más de 1.200.000 m² de SBA. Le sigue la inversión en High Street, que con 439 millones representa el 17% del total y, por último, otros activos retail por 94 millones de euros (4%).

Por países, los datos demuestran que España ha sido el lugar de origen que más ha invertido en este mercado, con un tercio del volumen total (33%), seguido por EE.UU. (29%) y Francia (19%).

De cara al próximo año, desde JLL se espera que la cifra de inversión se sitúe en porcentajes similares a los de 2014, y pronostica una cantidad en la órbita de los 2.500 millones de euros.

Mercado industrial

Aunque a 15 de diciembre la inversión en inmuebles logísticos en España supera los 500 millones de euros, se prevé que cierre el año en torno a los 600 millones por primera vez desde 2008, gracias fundamentalmente a tres actores principales. Por un parte, Blackstone adquirió 437.000 m², lo cual representa el 42% del total invertido durante al año. Asimismo, las socimis incorporaron también más de 400.000 m² a sus carteras, protagonizando el 30% de la inversión, seguidas por el papel ejercido por ProLogis, que supuso el 24% de la inversión logística.

Dentro de este mercado, las inversiones ya no se limitan a Madrid y Barcelona, si bien siguen siendo las dos ciudades preferidas por los inversores, pero ahora también se contemplan zonas como Sevilla, Valencia y Zaragoza, entre otras.

Asimismo, también ha sido clave para el sector el hecho de que a los inversores ya no les importe comprar activos con contratos de arrendamiento de corto plazo o con desocupación, puesto que confían en una pronta recuperación de las rentas en un plazo de 3 a 5 años.

De cara a las previsiones para 2015, JLL augura que las socimis seguirán comprando aunque a un ritmo más pausado y de forma más selectiva, así como que ante la falta de grandes portfolios, aumentarán las operaciones de Sale & Lease back, la adquisición de proyectos en construcción (forward purchase) e, incluso, volverá la compra de suelo y la promoción de desarrollos a riesgo, sin inquilino.

Deutsche AWM lanza el primer ETF de bonos corporativos europeos de alta rentabilidad con vencimiento a corto plazo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) ha lanzado tres ETFs de bonos corporativos de alta rentabilidad denominados en euros, incluyendo el primer ETF del mundo que ofrece exposición al segmento del mercado que cuenta con plazos de vencimiento más cortos.

El ETF db x-trackers II iBoxx EUR High Yield Bond 1-3 UCITS ETF ofrece exposición a 97 bonos corporativos líquidos a tipo fijo y variable, inferiores a grado de inversión, con vencimientos de uno a tres años y denominados en euros. El ETF cotiza en Deutsche Börse y tiene una comisión total del 0,35% anual.

César Muro, especialista de Inversión Pasiva para Iberia, comentó: “Debido a la fuerte y continua demanda de ETFs de bonos de alta rentabilidad, hemos analizado la variedad de productos disponibles en el mercado y hemos identificado ciertos segmentos en los que vemos una oportunidad para dar servicio a los inversores. Creemos que estos nuevos productos son incorporaciones importantes para el mercado europeo de ETFs de alta rentabilidad”.

Los otros dos nuevos lanzamientos que también cotizan en Deutsche Börse ofrecen exposición a deuda corporativa de alta rentabilidad denominada en euros abarcando toda la curva de tipos –alrededor de 400 títulos- y una exposición inversa (o corta) en el mismo índice reequilibrado diariamente.

El ETF inverso o corto diario está específicamente dirigido a inversores profesionales y ofrece una herramienta para el posicionamiento táctico inverso. “Con el lanzamiento de un producto vinculado a Markit iBoxx EUR Liquid High Yield Index, nuestra intención es traer al mercado, el ETF más competitivo en costes del universo global líquido del mercado de bonos de alta rentabilidad denominados en euros”, añade Muro.

Los continuos bajos tipos de interés actuales han animado el interés de los inversores por la exposición a la renta fija de alta rentabilidad, al tiempo que la demanda de ETFs de bonos continúa creciendo. Los activos bajo gestión en ETFs de bonos aumentaron un 41% en 2014.

¿Qué países y sectores tienen más peso en los índices subyacentes?

El ETF db x-trackers II iBoxx EUR High Yield Bond UCITS ETF replica el comportamiento de 436 bonos de 33 países, con un mayor peso de Francia y Luxemburgo (del 17% de la cartera cada uno), seguido de Italia, Países Bajos y Alemania. Por sectores, el financiero tiene el peso mayor, con un 23%, seguido de los bienes de consumo e industriales (15% respectivamente).

El índice subyacente del ETF db x-trackers II iBoxx EUR High Yield Bond 1-3 UCITS ETF cubre actualmente 97 bonos de 19 países. Los países y sectores con más importancia en la cartera son los mismos que para el índice más general, aunque los pesos difieren – 36% para el sector financiero, 16% para los bienes de consumo y 13% para los bienes industriales-. Para ser incluidos en los índices, los bonos deben tener un valor emitido de al menos 250 millones de euros.

¿Qué tipo de calificación crediticia tienen las compañías subyacentes en estos índices?

El 72% de los bonos incluidos en el ETF db x-trackers II iBoxx EUR High Yield Bond UCITS ETF están calificados con ‘BB’ y un 25% está calificado con ‘B’. De acuerdo con la agencia de calificación Standard & Poor’s, ‘BB’ significa que la compañía es segura en un futuro inmediato pero podría atravesar dificultades si la economía se deteriora. Una calificación ‘B’ significa que unas condiciones económicas difíciles podrían tener un impacto más perjudicial.

¿Cuáles son los grupos de inversores objetivos para estos nuevos ETFs?

Con los bajos tipos de interés que prevalecen actualmente, unidos al hecho de que ciertos grupos de inversión tienen requisitos para invertir en renta fija, la demanda de exposición a bonos corporativos de alta rentabilidad debe ser alta. El segmento del mercado de ETFs con un vencimiento de 1 a 3 años puede interesar a los inversores que buscan minimizar la sensibilidad de sus inversiones a los tipos de interés. Al mismo tiempo, los inversores sofisticados pueden encontrar útiles los ETFs de bonos cortos diariamente para sus coberturas de corto plazo frente a las correcciones de precios, dicen en la gestora.