Photo: BTC Keychain. Bitcoin and Altcoin Transactions Will Shrink by More Than Half in 2015
Un nuevo informe de Juniper Research ha concluido que el valor de las transacciones con monedas virtuales caerá pronunciadamente este año a 30.000 millones de dólares, frente a los 71.000 millones de dólares registrados en 2014.
El informe, titulado ‘El futuro de las criptomoneda: Efectos y oportunidades del bitcoin y del altcoin de cara a 2015-2019’, explica que este retroceso es atribuible al efecto combinado del colapso de los mercados virtuales, al robo de bitcoins y a las preocupaciones regulatorias en torno al papel de la divisa en su financiación de compras opacas a través de Internet.
Según el estudio, el aumento de las transacciones de altcoin en 2014 fue abrumadoramente atribuible a los breves picos de actividad registrados durante el primer trimestre en las plataformas de Dogecoin, Litecoin y Auroracoin. A finales de año, los valores diarios en dólares de estas transacciones fueron menos del 5% de su anterior pico.
Los cambios regulatorios deberían estabilizar el valor del bitcoin
Sin embargo, el informe argumenta que la introducción de una licencia y de mercados regulados podrían conducir a una estabilización del valor de la moneda bitcoin y con ello un aumento en la adopción de transacciones retail. Juniper Research señala que en un mercado no regulado, la confianza del consumidor se habría visto erosionada por la desaparición de la plataforma Mt. Gox en febrero de 2014 y el reciente robo de cerca de 19.000 bitcoins de carteras de BitStamp.
Sin embargo, a pesar de que PayPal ha comenzado a permitir que los consumidores estadounidenses compren bienes digitales a través de bitcoins, el informe señala que la magnitud de los desafíos a los que se enfrenta la moneda virtual son tan grandes que tendrá que luchar para ganar presencia más allá del sector de los expertos en tecnología.
En su lugar, es necesario identificar un papel a largo plazo para los protocolos de la criptodivisa entre los sistemas de pago más amplios. Según el autor del informe, Windsor Holden, “es probable que veamos evolucionar las tecnologías que están detrás de las monedas virtuales”.
Foto: AHerrero, Flickr, Creative Commons. Kames Capital: “Los rumores sobre el fin de la deuda de empresas energéticas son exagerados”
Tras la fuerte caída registrada por los precios del petróleo, el sector energético ofrece ahora mismo algunas de las oportunidades más atractivas de los últimos años, afirma Phil Milburn, gestor de renta fija en Kames Capital.
Pese a que los inversores se muestran cada vez más pesimistas con respecto a la deuda de las empresas energéticas por temor a que el elevado volumen de emisiones del último año pueda provocar fuertes ventas en el mercado high yield (tanto estadounidense como mundial), Milburn opina que, en realidad, las fuertes correcciones que han sufrido muchas de las empresas de mayor calidad no están justificadas.
Teniendo en cuenta que solo una décima parte de los bonos emitidos por las empresas energéticas del índice Barclays Global High Yield cuentan con una calificación de crédito CCC o inferior, el experto considera que muchos títulos ofrecen atractivo a largo plazo, sobre todo en el segmento con calificación B. «Los productores independientes con las calificaciones más bajas y las empresas de servicios petroleros son los más vulnerables, pero los rumores sobre el fin del sector son exagerados», señala.
«Vemos oportunidades entre empresas de exploración y producción con calificaciones B y superiores, por lo que hemos empezado a incrementar selectivamente nuestra posición».
Milburn cogestiona con Claire McGuckin el Kames High Yield Bond Fund y el Kames High Yield Global Bond Fund. Milburn, que ha invertido en una cesta de bonos del sector energético para mitigar riesgos, afirma que mantendrán este enfoque a la hora de aumentar la posición en el sector.
«Es difícil saber cuándo tocará suelo el mercado y por eso mantenemos gran parte del presupuesto de riesgo en reserva, pero muchos de los bonos de estas empresas ya están baratos y creemos que comprar ahora resultará beneficioso a largo plazo».
El gestor considera que, incluso si el precio del petróleo se mantuviese por debajo de los 60 dólares durante un largo periodo de tiempo, los impagos serían completamente manejables: «En un escenario de este tipo, resultaría fácil contener el contagio pero, incluso si la situación empeorase dramáticamente, no es probable que las pérdidas llegasen a superar los 100.000 millones de dólares».
Ante la creciente dispersión entre emisores, Milburn ve realista que el sector sea capaz de generar rentabilidades cercanas al 5-8% este año. «Aunque no deberíamos entusiasmarnos demasiado con esta cifra, me alegra que la dispersión entre las rentabilidades del high yield haya aumentado desde septiembre porque eso nos da a los gestores activos, como nosotros, la posibilidad de generar alfa», concluye.
El equipo de socios de 360 CorA recogió el martes el premio de Ecofin a la mejor EAFI. De izquierda a derecha, Emilio Viudes, Luis Javier Ruiz, Sergio Olivares, Eugenio Chacón, Joaquín López-Chicheri, Pablo Uriarte y Eduardo Losada. Foto cedida. 360 CorA y EDM Gestión ganan los premios de Ecofin a la mejor EAFI y gestora de fondos
360 CorA como mejor EAFI; la Caixa como mejor banca privada; Auriga Sociedad de Valores como mejor bróker español; EDM Gestión como mejor gestora de fondos de inversión; Mutuactivos como mejor gestora de fondos de pensiones; Arcano Group como mejor entidad en corporate M&A; Bullnet Capital como mejor entidad de venture capital; y por último, Nazca Capita como mejor fondo de Private Equity fueron los galardonados el pasado martes por la noche con los premios a la ‘Excelencia Profesional en los Mercados Financieros’ convocados por la revista Ecofin. La Bolsa de Madrid fue el escenario de la primera edición de los premios, con el patrocinio principal de Cecabank.
“Estos premios tratan de poner en valor el trabajo de algunas personas que se lo merecen, aunque nos hayamos dejado otras que también valen mucho”, destacaba el presidente del Foro Ecofin, Salvador Molina. El consejero del grupo Santander, Rodriguez Echenique, salía a recoger el premio simbólico “Líder de los mercados 2015” otorgado a la figura de Emilio Botín. “Emilio Botín revolucionó el sistema financiero español. Tenía dos cosas que no son muy comunes: no tener miedo a equivocarse y no tener espíritu gregario”, destacó Echenique.
El resto de los ganadores de las ocho categorías de “Titanes de los Mercados 2015″, representan a ocho de los principales agentes del mercado: EAFI, broker, banca privada, venture capital, private equity, M&A, gestora de fondos de inversión y de fondos de pensiones.
Entre ellos, la EAFI 360 CorA destacó como mejor empresa de asesoramiento financiero. Según uno de sus socios, Pablo Uriarte, un modelo de asesoramiento “puro”, la estructura profesionalizada, un tamaño importante y un modelo de cobro sin retrocesiones son claves que explican el reconocimiento. Sus tres socios fundadores (procedentes de Iberdrola, Telefónica y el mundo de la banca de inversión –Lehman Brothers-) empezaron como agentes en 2007 pero se transformaron en EAFI en 2009, cuando la regulación lo permitió, siendo una de las primeras del mercado, la número 7.
En 2013 se incorporaron cuatro socios más, procedentes de Credit Suisse, lo que propició el definitivo despegue y profesionalización del negocio. Fruto de ese trabajo de los últimos años, la entidad ha cumplido sus objetivos de alcanzar un volumen de negocio superior a 250 millones de euros y ya cuenta con más de 300 millones bajo asesoramiento y más de 200 clientes, según explica Uriarte a Funds Society. El experto considera que su condición de EAFI “pura” y modelo de cobro sin retrocesiones, y desarrollado con total transparencia hacia el cliente, han motivado el premio.
En el mundo de las gestoras de activos destacaron dos: EDM Gestión como mejor gestora de fondos y Mutuactivos como mejor gestora de fondos de pensiones. “La apuesta por el trabajo en equipo y la gestión de calidad e independiente de EDM vuelve a ser galardonada”, según la entidad. Para Javier de Prada, el premio es un reconocimiento a que el sector “valora el modelo de negocio de EDM, que durante un cuarto de siglo ha trabajado en gestionar con profesionalidad y sin seguir las modas que existieran en los mercados, el patrimonio de sus clientes, renunciando a cualquier negocio que entre en conflicto con sus intereses”. Para conseguirlo, según el presidente de EDM Gestión, ha sido clave “contar siempre con un equipo formado por grandes profesionales”.
Fundada en 1989, EDM es hoy una de las principales gestoras independientes de España, con cerca de 2.600 millones de euros bajo gestión. La firma cuenta con equipo de reconocido prestigio y con tres oficinas comerciales, situadas en Barcelona, Madrid y México. EDM apuesta por una estrategia orientada a la creación de valor a largo plazo, centrada exclusivamente en la gestión de los activos de sus clientes, evitando cualquier otro tipo de actividad que pueda entrar en conflicto con sus intereses.
El jurado de los premios estuvo presidido por Blas Calzada, ex presidente de la CNMV, y contó entre sus miembros con representantes de Inverco, IEB, FEF, AMF, Colegio de Economistas, entre otros organismos.
La presidenta de la CNMV, Elvira Rodríguez, en su presentación hoy en Madrid del Plan de Actividades para 2015. Foto: CNMV. La CNMV revisará la información pública periódica que emiten los fondos para detectar posibles riesgos
Pero además de esa regulación específica para esos dos tipos de fondos (de deuda y de objetivo de rentabilidad, garantizados o no garantizados), la CNMV está decidida a realizar “una revisión horizontal del contenido de la información cualitativa incluida en la información pública periódica de las IICs”, con el objetivo, según explicó su presidenta Elvira Rodríguez esta mañana en Madrid, en la presentación del Plan de Actividades de 2015, “de detectar hipotéticos riesgos en un momento temprano” y ser capaces de actuar a tiempo si es necesario. Así, se podrían “vigilar” aspectos incluidos en esa información referidos por ejemplo al estado de la cartera de inversiones, para asegurar que se respeta la política y que se mantiene el nivel de riesgo del fondo.
Es una medida que, según la presidenta, pone el foco en la supervisión, al margen del reglamento o guía con medidas específicas de transparencia y con exigencias concretas para los fondos de deuda y objetivo de rentabilidad que le servirán de base para su posterior labor de supervisión. Esas exigencias legales se centran en los fondos de renta fija (aquellos que inviertan en deuda de baja calidad crediticia tendrán que indicarlo en sus documentos informativos e incluir en la información pública periódica un comentario sobre la cartera de activos, su vida media y TIR media bruta a precios de mercado a una determinada fecha de referencia) y los de objetivo de rentabilidad (tendrán que incluir en el folleto simplificado unresumen que permita al inversor conocer la estructura financiera, los ingresos totales de la cartera de renta fija y liquidez inicial, los costes totales que soportará y la inversión en opciones para conseguir el objetivo de rentabilidad). Además, los de rentabilidad variable tendrán que velar por que en los folletos se incluya la probabilidad de ocurrencia de distintos escenarios de rentabilidad, como ya había anunciado Rodríguez en un evento a finales del año pasado. Esas obligaciones se pedirán desde el mismo momento de la inscripción de los fondos.
“Queremos que el cliente conozca en qué está invirtiendo y los riesgos que asume. En la situación actual, con los tipos de interés bajo mínimos, estamos trabajando al autorizar las emisiones de nuevos productos y queremos que esas guías marcadas sean de aplicación generalizada. Y luego, sobre esas pautas, poder realizar nuestra labor de supervisión”, explica. Según Rodríguez, hay dos fases: una primera de mercado, en la que han de autorizan los productos concretos y una posterior de comercialización, en la que buscarán que los productos se “desnuden”, con información más profunda en sus folletos, disponible antes de la contratación del fondo. Es su forma de aumentar la protección para el inversor minorista ya que no hay una ley que prohíba expresamente la comercialización de este tipo de fondos entre los inversores no institucionales. “Pretendemos casar la oferta con la demanda en igual de condiciones”, dice, en un entorno en el que los inversores están ávidos de mayor rentabilidad y existen, al otro lado, necesidades de financiación.
En esta línea, y centrándose en el surgimiento de productos estructurados, tando fondos como depósitos, la presidenta entiende que para obtener más rentabilidad hay que asumir más riesgo, en este caso a través de una estructura. “No me preocupa, aprobamos continuamente productos estructurados sencillos ligados a la evolución de un determinado activo”, dice, ya sean productos que van más bien dirigidos a sustituir a vehículos de banca privada o a depósitos a plazo que están venciendo. Pero pone el foco en la transparencia: “En esa supervisión temprana siempre comprobamos que la relación rentabilidad-riesgo-precio es la correcta. Apostamos por una revisión temprana de los productos dirigidos a los minoristas y hemos seguido cómo se están colocando, al igual que hemos hecho en el mercado de renta variable”, asegura. “La supervisión de la comercialización de los productos financieros entre los inversores minoristas seguirá siendo una prioridad para la CNMV”.
Además de la supervisión preventiva de intermediarios financieros, el supervisor también lo hará en los mercados y en los emisores, para prevenir el daño antes de que se produzca y para ello aprovechará las nuevas capacidades y herramientas supervisoras que le ofrecerá la Ley de Financiación Empresarial, en discusión actualmente en el Senado. Por ejemplo, las técnicas de mistery shopping, ya anunciadas pero que aún no han comenzado a aplicarse, serán una de esas herramientas.
Circular sobre depositarios de IIC y capital riesgo
También en el marco de la supervisión de los intermediarios financieros que contempla como punto estratégico de su plan de actividades, la CNMV contempla el desarrollo de una nueva norma sobre entidades depositarias de IIC y entidades de capital riesgo para trasponer las obligaciones establecidas por la normativa europea.
Sobre las entidades que prestan servicios de inversión, la CNMV llevará a cabo una revisión horizontal del cumplimiento de la obligación establecida por la Circular 1/2014, de contar con un procedimiento para el lanzamiento de nuevos productos financieros. La circular establece que las entidades deben evaluar los productos y su riesgo y hacerlo compatible con el perfil del inversor. La revisión pretende comprobar cómo se están cumpliendo esas obligaciones.
Además de la supervisión de los intermediarios financieros que contempla como punto estratégico de su plan de actividades, el plan -que se basa en cuatro líneas estratégicas e incluye 34 objetivos- tiene otros puntos clave. Las líneas estratégicas son 4: la mejora del funcionamiento de la institución buscando flexibilidad y capacidad de adaptación al entorno con el fin de potenciar el crecimiento de los mercados de valores españoles; hacer uso de nuevas herramientas para intensificar la política de supervisión preventiva desarrollada en los últimos años y reforzar la protección del inversor; el desarrollo de nuevas competencias y áreas de supervisión; y la búsqueda de la interacción constante con el sector y los inversores para lograr una CNMV moderna y abierta, en constante actitud de escucha activa que, asimismo, participe de forma activa y eficaz en los organismos internacionales de los que forma parte, con especial atención a los europeos, según el organismo.
Además, para reforzar su política de comunicación con especial atención a los medios digitales, pondrá en marcha una newsletter digital como nuevo canal de comunicación para difundir la información destacada de la CNMV y completará la reforma de la página web de la institución. La CNMV prevé terminar también el desarrollo de su página web en inglés. En el marco de la educación financiera, la CNMV tiene previsto en 2015 elaborar un curso online para los profesores de Educación Primaria y Secundaria dentro de sus trabajos del Plan de Educación Financiera.
. El culebrón en Petrobras continúa: dimite su CEO mientras se especula con un agujero de 28.000 millones
Petrobras vive estos días su terremoto particular desatado tras conocerse una trama de corrupción colosal dentro de la compañía. Tras una investigación, la semana pasada un informe concluía que la compañía ha reducido el valor de sus activos en 32.500 millones de dólares como consecuencia de la corrupción dentro de los estamentos más altos de la petrolera y la ineficienciaen la planificación y ejecución de proyectos.
Petrobras presentó con retraso a finales de enero los resultados financieros del trimestre que acababa en septiembre de 2014, sin la aprobación de su auditor independiente, PwC. Como respuesta, sus acciones han perdido un 58% en 4 meses.
Durante las últimas semanas la petrolera brasileña ha asistido al arresto de tres ejecutivos de alto rango y de otras 30 personas, incluidos altos cargos de proveedores clave para la empresa estatal. La policía destapó un esquema de arreglo de precios y sobornos que supuestamente benefició al Partido de los Trabajadores de la presidenta del país, Dilma Rousseff, y a otras agrupaciones políticas.
Según las autoridades, el esquema desvió al menos 3.700 millones de dólares de las arcas de Petrobras, aunque la cifra podría superar los 28.000 millones de dólares, informa Reuters. Un daño de largo alcance en las cuentas de la compañía.
La dimisión esta mañana de Graça Foster, presidenta ejecutiva de la petrolera, arroja algo de luz sobre la confianza de los inversores y las acciones de la compañía estatal repuntan hoy en torno a un 6%. Pese a gozar de la total confianza de Dilma Rousseff, el cargo de Foster se había vuelto insostenible tras destaparse el escandalo. Entre la caída del precio del crudo y el baile de cargos en Petrobras, el sector petrolero en Brasil sufre una severa parálisis y los efectos empezaban a sentirse en toda la economía.
Foster, amiga personal de Rousseff, fue nombrada en 2012 con la esperanza de que pudiera limpiar la compañía, pero sus esfuerzos han sido inútiles y, aunque no hay indicios de su participación, todo apunta a que la trama de sobornos y desvío de fondos continuó durante su mandato. Con Foster es previsible que abandone la mayor parte del equipo directivo de Petrobras.
Varios medios locales apuntan ahora a Henrique Meirelles como su sucesor. Meirelles es un veterano de la política brasileña, ex presidente del Banco Central y del BankBoston.
Una de las cuestiones más discutidas en la actualidad es si Petrobras conservará la calificación de grado de inversión. Fitch ha declarado que el cambio de directiva es un paso en la dirección adecuada para restablecer la credibilidad de la compañía. Dicho esto, el martes rebajó la calificación de la deuda en moneda local y extranjera a BBB-, desde BBB; dejando las deuda de Petrobras a un paso del high yield, con perspectivas negativas. Esta rebaja de rating afecta a aproximadamente 50.000 millones de dólares de deuda, incluyendo emisiones de PIFCO y de PGF, garantizadas de forma incondicional e irrevocable por Petrobras.
Los fondos, que también estarán disponibles en Luxemburgo y que lo hacen bajo el paraguas gestor de Renta 4 Gestora (en lo que la sociedad creada por Morgado y Renta 4 Banco, W4i, gana músculo y volumen para poder convertirse en sociedad gestora de activos), ya han sido registrados en la CNMV. Se trata de dos fondos de renta variable europea (W4i European Dividend, W4i European Opportunities) y uno de renta variable ibérica (W4i Iberia Opportunities), gestionados con el estilo fundamental que caracteriza a Morgado.
Aunque según la CNMV los fondos en los que la figura del gestor es llamativa ya tenían en el pasado la obligación de comunicarlo en el folleto, lo cierto es que será un factor que se considerará a partir de ahora -según contempla el proyecto de ley de IIC que está a punto de aprobarse- como relevante y su cambio dará lugar a obligaciones por parte de las gestoras que antes no tenían. Las mismas obligaciones que tienen cuando se produce un cambio sustancial en el fondo, que atañe por ejemplo a su política de inversión y a sus comisiones.
En cuanto a las clases de los fondos lanzados por Morgado, cada fondo tiene tres clases de participaciones, A, B y C, en función del montante de inversión, con comisiones de gestión cambiantes pero con una comisión fija de resultados del 9%.
Un fondo de dividendos, otro de bolsa europea y otro de bolsa española y portuguesa
El W4i European Dividend es un fondo que invierte al menos el 75% de la exposición total en activos de renta variable -al menos el 60% emitida por entidades radicadas en el área euro y el resto en emisores de Europa o EE.UU.-, con un enfoque fundamental (“se emplearán técnicas de análisis fundamental de las compañías de alta y media capitalización”, dice el folleto), y que busca valores con política de reparto de dividendos satisfactoria para sus accionistas. Hasta un 25% de la exposición total se podrá invertir en renta fija, con una duración media no superior a 18 meses.
W4i European Opportunities también invierte al menos el 75% de la exposición total en activos de bolsa, tiene enfoque fundamental y busca “valores infravalorados por el mercado, seleccionando activos de gran capitalización y liquidez”. El riesgo divisa será como máximo de un 30% de la exposición total.
W4i Iberia Opportunities invierte al menos el 75% de la exposición total en activos de bolsa y al menos el 60% de la exposición total se invertirá en emisores cuyo domicilio sea España y/o Portugal y el resto en emisores de Europa o EE.UU. Se emplearán técnicas de análisis fundamental también y se buscan valores infravalorados por el mercado, seleccionando activos de gran capitalización y liquidez. El riesgo riesgo divisa será como máximo de un 25% de la exposición total.
Foto cedida. J.P. Morgan incorpora a Jerónimo Ortiz de Urbina a su equipo de Banca Privada en España
J.P. Morgan ha incorporado a Jerónimo Ortiz de Urbina a su equipo de Banca Privada en España. Ortiz de Urbina trabajará en Madrid, bajo la dirección de Juan Manuel Soto, responsable de la división. Su nueva función será la de Senior Banker (banquero senior) y en ella se centrará en el asesoramiento y el desarrollo de relaciones con clientes españoles de grandes patrimonios.
“La incorporación de Jerónimo es un refuerzo de calidad para el equipo de J.P. Morgan Banca Privada,” afirma Juan Manuel Soto. “Su dilatada experiencia de más de 15 años, su conocimiento del sector y del mercado hacen de él una valiosa incorporación para nuestro equipo, lo que confirma nuestro compromiso con España desde hace más de 60 años y nuestra voluntad de ampliar nuestra presencia en nuestro país en un momento muy positivo para J.P. Morgan”.
Antes de incorporarse a J.P. Morgan, Jerónimo ha sido director en A&G-EFG International, socio en Banco Madrid y banquero privado en Banco Banif. También ha trabajado en Morgan Stanley como Senior Associate. Su trayectoria se ha centrado en la gestión de portfolios globales de activos diversos, asesoramiento de inversiones y análisis.
J.P. Morgan’s Private Bank ofrece asesoramiento y soluciones a medida a sus clientes. La firma cuenta con un variado número de recursos relativos a la inversión, planificación fiscal, gestión de family offices, filantropía, crédito y servicios de asesoramiento orientados a las necesidades particulares de cada cliente.
Foto: Bill Gross en su nueva etapa en Janus Capital. Los reembolsos de la estrategia Total Return de PIMCO se estabilizan
La salida de cualquier gurú de su fondo siempre conlleva reembolsos de los clientes y ajustes de cartera. Ha pasado antes y volverá a pasar en el futuro. Lo mismo en Bestinver que en el gigante Pimco.
La estadounidense acumula 21 meses seguidos de amortizaciones en la estrategia de deuda pública que manejaba Bill Gross. El Pimco Total Return Fund se ha dejado en enero otros 11.600 millones de dólares, por debajo, eso sí, de las salidas registradas el mes anterior, cuando los inversores decidieron retirar 19.400 millones de dólares en diciembre, y lejos ya de los máximos alcanzados en septiembre y octubre del año pasado, cuando Bill Gross anunció que fichaba por Janus Capital.
“Llegados a este punto, quienes querían salir de la estrategia ya lo han hecho”, comentó Michael Rosen, CIO de Angeles Investment Advisers LLC en declaraciones a Bloomberg. Parece que el ritmo de salidas se está estabilizando y “solo si la rentabilidad comienza a deteriorarse, las compuertas se abrirán de nuevo», estima Rosen.
Nueva etapa
La mayor gestora de renta fija del mundo ha puesto en manos de tres expertos managers su fondo estrella y bajo su batuta la estrategia Total Return de PIMCO, supera en lo que va de año al 94% de sus rivales, según datos compilados por Bloomberg.
La rentabilidad del fondo ha mejorado después de que Scott Mather, Mark Kiesel y Mihir Worah apostaran por los bonos del Tesoro con vencimiento entre siete y 10 años en detrimento de la deuda pública estadounidense a corto. La otra apuesta de estos tres managers han sido los convergence trades entre la rentabilidad adicional que los inversores están exigiendo para mantener la deuda de algunos países, dentro de la que incluyen la de EE.UU., México, y la de países europeos como Alemania e Italia.
En cuanto al crédito corporativo, la estrategia ha apostado por la deuda de mayor calidad con vencimientos más cortos, que Mather cree que seguirá teniendo buenos resultados hasta que haya un cambio de ciclo.
Foto: Perpetual Turist. Tres consecuencias del QE que ya están en la calle y que impulsarán la renta variable europea
El Banco Central Europeo ya ha puesto en marcha su QE y dentro de poco comenzará a comprar deuda por valor de más de 1,1 billones de euros, es decir, el equivalente al 11% del PIB de la zona euro, al menos durante 19 meses.
Este programa masivo de expansión cuantitativa, o QE, influirá en la economía de tres formas, dicen los expertos de AllianzGI en su último informe de mercados:
Reequilibrio de cartera: La compra de bonos gubernamentales prevista superará el volumen neto esperado de este año para el total de emisiones de deuda pública de la zona euro en aproximadamente 280.000 millones de euros. Lo que significa que el efecto colateral de la demanda hará caer las rentabilidades. Como consecuencia, los inversores estarán «obligados» a comprar activos de mayor riesgo en su búsqueda de rendimientos reales positivos. Por tanto, no sorprende la subida de las bolsas tras conocerse la noticia y el hecho de que el DAX llegó a tocar, al menos temporalmente, un nuevo máximo histórico.
Debilidad del euro: El euro cayó a un mínimo de 12 años frente al dólar estadounidense a finales de enero. En la medida en que la Fed y el BCE persigan distintos caminos en lo que a política monetaria se refiere, es probable que el dólar se aprecie más. Tras la reunión del FOMC, seguimos pensando que la Fed va a dar el primer paso en la subida de tipos de interés a mediados de año.
Normalización de las expectativas de inflación: En este contexto, un aumento moderado de la rentabilidad nominal de los bunds durante el año sería un éxito para el BCE.
Y mientras, las expectativas de inflación basadas en el mercado a medio plazo se han estabilizado al menos a pesar de la caída de los precios del petróleo, estiman desde AllianzGI.
Por el contrario, las elecciones en Grecia no han tenido mayor impacto en los mercado. Sin embargo, los inversores probablemente van a estar muy atentos a la rapidez con que la coalición de izquierdas Syriza cambia del modo campaña a modo gobierno. El cambio en el vencimiento de la deuda pública en poder del BCE y el posible cuello de botella de la liquidez a mediados de año será la prueba de fuego para el nuevo gobierno, explican desde la firma alemana. “Después de todo, el volumen de compras de bonos relacionados con el QE del BCE se limita al 33% de la deuda pendiente de un gobierno emisor y el programa de apoyo a Grecia debe seguir en pie si los bonos griegos son elegibles para las nuevas operaciones en el mercado secundario (algo que los volvería más atractivos en el mercado primario también). Al final, el «poder de los hechos» debería conducir a un compromiso en las próximas renegociaciones”, afirman.
Mientras los indicadores de confianza de la eurozona parecen hacer dejado atrás lo peor, todavía hay espacio para que los datos económicos «duros» mejoren. “Será interesante ver si una confianza del consumidor más optimista se refleja en las ventas al por menor, en los nuevos pedidos y en la producción manufacturera en Alemania, el motor de la zona del euro. En general, parece que los datos macro se van a estabilizar aún más. Ahora que la tendencia de revisión a la baja de las expectativas de crecimiento se agota, hay espacio para las sorpresas positivas, lo que podría impulsar las bolsas de la zona euro”.
Además, recuerdan los analistas de AllianzGI, la temporada de resultados está repuntando, con cerca de 60 compañías del Stoxx 600 presentando sus cifras. La debilidad del euro probablemente traerá una revisión de beneficios más favorables, sobre todo en comparación con los datos de las empresas en Estados Unidos.
Foto cedida. Luis Tarabini-Castellani, nuevo director de Corporate de la EAFI EFE&ENE
La firma valenciana EFE&ENE, primera empresa de asesoramiento financiero (EAFI) de la Comunidad Valenciana, ha reforzado su área de Corporate Finance con la incorporación de Luis Tarabini-Castellani Aznar.
Tarabini-Castellani, nuevo director del Área de Estrategia y Desarrollo Corporativo de EFE&ENE, es economista y cuenta con una amplia trayectoria profesional en el asesoramiento a empresas en procesos corporativos y de búsqueda de financiación y refinanciación en diferentes sectores.
Licenciado en Economía por la Universidad de Valencia, cuenta con un Programa de Dirección Financiera por la Fundación de Estudios Bursátiles de Valencia y es Executive Master en Dirección de Empresas por la Asociación para el Progreso de la Dirección (APD).
Ex socio del área de Corporate de la consultora Altair, ha desarrollado gran parte de su carrera profesional asesorando a empresas en procesos corporativos y de búsqueda de financiación/ refinanciación en sectores como el cerámico, materiales de construcción, transporte – logística, TIC, suministros industriales, industria auxiliar de automoción, recubrimientos industriales, etc.
Imparte clases en escuelas de negocio y da charlas y seminarios sobre diferentes temas relacionados con las finanzas y las finanzas corporativas.
