CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Dennis Jarvis. UK Treasury Planning for ‘Grexit’ Turbulence
Downing Street y el Tesoro británico ya han elaborando medidas para controlar los «severos riesgos económicos» que podría ocasionarle a Gran Bretaña un default griego, su salida de la zona euro o incluso ambas cosas. Fue la portavoz oficial del primer ministro quien declaró a los medios en Westminster que el gobierno está adoptando «todas las medidas necesarias para prepararse» para tales eventualidades, explica Investec en su último análisis sobre un posible Grexit.
Los funcionarios del Tesoro se negaron a detallar estos planes, pero confirmaron que el ministro de Finanzas, George Osborne, se refiere a lo que sucede en Grecia como «un riesgo muy grave» para la economía de Gran Bretaña y el resto del mundo.
Los comentarios llegaron después de que el banco central griego advirtiera por primera vez de que el país podría estar en el ‘doloroso camino’ hacia el impago de la deuda y una salida tanto de la zona euro como de la Unión Europea.
De acuerdo con las cifras más recientes del Banco de Inglaterra, los bancos británicos tienen una exposición a Grecia por valor de 12.200 millones de dólares, es decir, 7.700 millones de libras con arreglo al criterio del riesgo último. En otras palabras, se trata de la suma que perderían si el país quiebre por completo.
La cifra no es muy grande en comparación con las exposiciones de los bancos del Reino Unido a otros países de la eurozona que han experimentado dificultades recientes, como Italia, 40.000 millones de dólares (25.200 millones de libras) o España en 50.000 millones de dólares (31.500 millones de libras).
Pero la reacción en cadena de los efectos de un colapso griego podría golpear la confianza en toda la eurozona e incluso más allá, explica Investec.
Las cámaras de comercio británicas han advertido de que las turbulencias en el mercado causadas por «un Grexit desordenado» podrían afectar a muchas empresas de Reino Unido y han solicitado a los bancos centrales y a los gobiernos a adoptar medidas que limiten «a través de todos los medios posibles» estos efectos.
Las negociaciones de rescate continúan
Los ministros de Finanzas de la zona euro continuarán con sus reuniones estas semanas y se espera que la crisis de Grecia domine la cumbre del Consejo Europeo de los líderes de la UE en Bruselas la próxima semana.
Mientras tanto, Irlanda también está haciendo sus propios planes para los escenarios posibles tras un referéndum de permanencia en la UE.
El ministro de Asuntos Exteriores irlandés, Dara Murphy, afirmó a la BBC: «Sería una negligencia de nuestra parte no hacerlo, dado que nuestro mayor socio comercial podría salir de la Unión Europea”.
Juan Grau (en la foto) estará acompañado en la gestión del fondo por Ricardo Vidal y Alberto Fayos.. Ricardo Vidal y Alberto Fayos pasan a co-gestionar con Juan Grau el EDM Inversión
La gestora española EDM ha realizado recientemente algunos cambios que afectan a la responsabilidad sobre la gestión de sus fondos. En concreto, Ricardo Vidal y Alberto Fayos han pasado a ser co-gestores del EDM Inversión, uno de los fondos más emblemáticos de la casa, junto a Juan Grau, que había llevado el producto en solitario desde 1989. Además, Teresa Watkins sustituye a Ricardo Vidal al frente del EDM International Strategy SICAV, producto que ahora cogestiona con Beatriz López.
Según explican desde la entidad, los cambios se deben a la necesidad de fortalecer la gestión del EDM Inversión, un fondo que invierte principalmente en bolsa española y que ha crecido con fuerza. De hecho, su volumen se ha multiplicado por diez en los últimos dos años y medio, pasando de los 39,7 millones que gestionaba a finales de 2012 a los 399,6 millones de finales de mayo de 2015, con datos proporcionados por la gestora a Funds Society. Así, ese incremento patrimonial ha hecho necesaria la incorporación de más profesionales a su gestión para poder mantener los estándares de calidad necesarios y para garantizar una correcta implementación de todas las ideas.
Se pretende “reforzar las capacidades de gestión en un producto que ha crecido significativamente, de forma que puedan encontrar nuevas oportunidades en el mercado, así como incrementar los recursos para analizar el alto número de nuevas compañías que están accediendo al mercado español a través de OPVs”, coincide Morningstar.
Así, Juan Grau está acompañado ahora en esa tarea, es decir, en la gestión del día a día de los fondos, por Ricardo Vidal y Alberto Fayos, que llevan en EDM desde 1997 y 2009, respectivamente, y cuyo nombramiento se valora también como una promoción interna y un reconocimiento del trabajo que vienen realizando en la gestora desde hace varios años. De hecho, en la entidad explican que EDM Gestión lleva a cabo una gestión de equipo, puesto que las inversiones son elegidas por un Comité e implementadas por los gestores encargados de cada estrategia, por lo que descartan que haya cambios a raíz de esta nueva estructura.
Monitorizando los cambios
Con todo, para Morningstar los objetivos de estos cambios apuntan también a una reducción del riesgo gestor y a preparar las carteras para una futura retirada de Juan Grau: en su opinión, también se trata de “evitar la percepción de riesgo-gestor en el producto por parte del mercado y anticipar una eventual retirada de Juan Grau a medio plazo”. Y añaden que estos cambios liberarán a Grau de carga de trabajo de manera que pueda “tener más tiempo para estar cerca de clientes y hacer crecer el negocio en varios frentes”. Pero aseguran que monitorizarán la situación: “No nos gustaría que Grau perdiese el foco en la gestión de los productos, si bien la idea del gestor es seguir muy encima de las compañías y de los equipos directivos de las mismas”, afirman.
El fondo EDM Inversión cuenta con el Analyst Rating Silver y de momentono no hay cambios: “En general, nos parece positivo que cara a una potencial retirada de Juan Grau a medio plazo, la firma esté dando los pasos necesarios para que la transición sea gradual. Evaluaremos con el tiempo la contribución de los nuevos co-gestores al proceso de inversión, así como su ejecución, pero de momento nuestra opinión sobre el producto no ha cambiado”.
El que sí han puesto bajo revisión, desde neutral, es al fondo de renta variable europea de EDM (EDM International Strategy SICAV), donde Ricardo Vidal ha sido sustituido por Teresa Watkins (en la entidad desde 2013) como co-gestora junto Beatriz López -cargo que ha ocupado desde que el fondo pasase de tener a una entidad externa como subasesora (Comgest) a ser gestionado internamente, en septiembre de 2009 y que entró en EDM en 2007-. Watkins trabajó en la gestora francesa Comgest desde 2003 y cuenta con 16 años de experiencia en finanzas. El fondo también ha multiplicado su volumen desde finales de 2012, pasando de 95,06 millones a los actuales 325,43, con datos de la gestora a finales de mayo.
Foto: Zoetnet, Flickr, Creative Commons. La boutique francesa DNCA será filial de Natixis Global AM el próximo 1 de julio
El pasado mes de febrero, Natixis Global Asset Management anunció el inicio de negociaciones exclusivas para comprar la gestora francesa DNCA. Algo más de cuatro meses después, esas negociaciones han llegado a buen puerto y DNCA será filial de Natixis de forma efectiva el próximo 1 de julio.
La incorporación de DNCA al grupo mundial de filiales de Natixis Global Asset Management representará un gran paso adelante en el plan estratégico de Nueva Frontera de la firma, pues realizará una importante contribución al crecimiento de los activos bajo gestión en Europa y al mismo tiempo ofrecerá un importante potencial de sinergias. «La adquisición fortalecerá la estrategia de Natixis Global Asset Management de ampliar su modelo de múltiples filiales en Europa y alimentar su crecimiento en los mercados minoristas a través de una combinación única de fondos», afirmaba en febrero Pierre Servant, CEO de Natixis Global Asset Management y miembro del comité de alta dirección del banco Natixis encargado de Soluciones de Inversión.
DNCA es una boutique francesa de gestión de activos de gran prestigio que ha experimentado en los últimos años un fuerte crecimiento. La firma cuenta con gestores de gran talento y un enfoque emprendedor a la hora de desarrollar soluciones de inversión para sus clientes. Con 16.000 millones de euros de activos bajo gestión, DNCA ha seguido un enfoque empresarial para desarrollar una amplia gama de soluciones de inversión para clientes minoristas de toda Europa. De ese volumen, más de 8.000 millones se encuentran en su estrategia más emblemática de la casa, el DNCA Eurose.
En agosto del año pasado, la firma francesa –que gestiona fondos que invierten en los principales mercados de renta varible y deuda, así como bonos convertibles, y en algunos casos con perspectiva de retorno absoluto- ya registró algunos de sus fondos en España, bajo la sicav luxemburguesa DNCA Invest, creada en 2007 con el objetivo de expandir su negocio en Europa. El acuerdo con Natixis le permitirá ahora acelerar su expansión internacional en mercados minoristas distintos de Francia e Italia y a desarrollar sus soluciones de renta variable para clientes institucionales aprovechando la plataforma de distribución centralizada global y las funciones de soporte de Natixis Global Asset Management.
«El apoyo y las sinergias que desarrollaremos con la plataforma de distribución y las funciones de soporte de Natixis Global Asset Management nos ayudarán a acelerar nuestra expansión internacional», explicaban el pasado febrero Jean-Charles Mériaux, presidente de DNCA Finance, y Joseph Châtel, presidente de DNCA and Company.
El próximo día 30 de junio Natixis anunciará oficialmente el lanzamiento de su nueva gestora en España.
Foto: Epsos, Flickr, Creative Commons. Continúa la aversión al riesgo y el cortoplacismo entre los inversores españoles
Los españoles están entre los inversores que muestran una mayor aversión al riesgo, ya que prevén asignar un 53,9% de sus inversiones a activos de bajo riesgo. Son las conclusiones de la segunda parte del Barómetro Mundial de Inversión de Schroders (Schroders Global Investment Trends Survey 2015), un estudio mundial sobre las tendencias de inversión e intenciones de ahorro de los inversores en 2015 y en adelante. En esta edición Schroders ha encuestado a más de 20.000 inversores de 28 países, algo más de 1.000 en España, que planean invertir al menos 10.000 euros o más en los próximos 12 meses.
El porcentaje de asignación prevista a activos de bajo riesgo es ligeramente inferior al nivel del año pasado (54,9%) y está entre los más altos a nivel europeo (48,6%) y mundial (44,7%). Sólo los portugueses tienen un porcentaje más alto (59,2%). Por otro lado, el porcentaje asignado por los inversores españoles al alto riesgo es exactamente el mismo que el año pasado (16,2%) y entre los más bajos a nivel europeo (18%) y mundial (20,6%), lo que muestra que la aversión al riesgo aún está sobre la mesa.
La encuesta, que ha querido indagar en la estrategia de inversión de los inversores españoles y en sus preocupaciones de cara a la jubilación, revela una notable descorrelación entre la rentabilidad esperada (un 8,8% de retorno en los próximos 12 meses), la predisposición al riesgo y la visión cortoplacista de los inversores españoles, ya que un 58% prioriza las inversiones más a corto plazo (de 1 a 2 años). Un año más el corto plazo define la estrategia de inversión de los españoles: el año pasado el 52% de los encuestados aseguró que el horizonte temporal de sus inversiones se encontraba dentro de los dos siguientes años.
Y todo, a pesar de que en la primera fase del estudio se concluyó que la confianza de los inversores a escala mundial estaba al alza (54%) y en concreto se había consolidado entre los inversores españoles (55%), que se encontraban entre los inversores más optimistas en cuanto a las oportunidades de inversión este año, por encima de la media global y europea.
Preocupaciones sobre la jubilación
Esta visión cortoplacista dificulta también solucionar su principal preocupación financiera cuando piensa en la jubilación: no obtener un retorno suficiente de las inversiones que mantiene para la jubilación. Llama la atención que todavía a un 19% de los españoles encuestados no les preocupa nada la jubilación. Sin embargo, con respecto a la tercera opción que más preocupa a los españoles, no haber invertido en los productos adecuados para satisfacer sus necesidades financieras durante la jubilación (16%), parece que la tendencia se dirige hacia el buen camino cuando se resuelve que los españoles están al frente entre aquellos inversores que buscarán asesoramiento financiero profesional para decidir su estrategia de inversión en 2015, un 27%, por encima de la media mundial y europea (23% ambos).
Carla Bergareche, directora general de Schroders para España y Portugal comentó: “Nuestra encuesta pone de manifiesto que las expectativas de rentabilidad de los inversores españoles no se corresponden con su actitud hacia el riesgo. En esta coyuntura económica, los inversores deberían asumir más riesgo para obtener la rentabilidad esperada, por lo que consideramos importante recurrir a un asesoramiento profesional. En este aspecto, nos parece muy positivo que los españoles estén entre los inversores que más eligen la opción de buscar asesoramiento profesional para tomar las decisiones de inversión en 2015” .
Preferencia por los fondos
Por otro lado, casi la mitad de los españoles (49%) elige el fondo de inversión para invertir su dinero en 2015, seguido de los depósitos bancarios (40%) y las acciones (36%). Estos resultados demuestran también el cambio de tendencia que venimos viendo en los últimos meses con respecto al aumento de interés de los inversores españoles por los fondos de inversión. El año pasado la opción más elegida eran los depósitos bancarios (52%), seguidos de los fondos de inversión (42%) y las acciones (39%). Los fondos de pensiones obtienen el mismo porcentaje que el año pasado (22%).
Foto: RicharChivell, Flickr, Creative Commons. Azca: los 108.000 m2 de oficinas más codiciados de Madrid
Los próximos movimientos en la zona de Azca de Madrid, distrito de oficinas por excelencia de la capital, dibujan buenas perspectivas para aquellas empresas en busca de sede. De los 475.784 m2 de superficie total sobre rasante de la que dispone la zona, se calcula que en los próximos dos años habrá disponibles 108.000 m2 de superficie para alquilar (23% respecto a la superficie total), según datos de la consultora inmobiliaria JLL.
Esta cifra obedece a la suma de los 47.100 m2 actuales de disponibilidad inmediata y los 61.000 m2 que quedarán disponibles a lo largo de los próximos dos años en la zona, situada al oeste del Paseo de la Castellana, desde Nuevos Ministerios a la Plaza de Lima.
“Cabe recordar que la tasa de disponibilidad actual para oficinas en Madrid ronda el 11%, una cifra baja y que aún es más escasa en la zona del CBD de la capital, por lo que esta nueva oferta de espacio de oficinas de calidad es previsible que se ocupe con gran rapidez”, explica Jose Miguel Setién, director de Agencia Oficinas de JLL.
Movimientos corporativos
Los 61.000 m2 que irán quedando disponibles a lo largo de los próximos meses responden a tres grandes movimientos corporativos. Por un lado, la mudanza a su nueva sede del barrio de Las Tablas de la entidad bancaria BBVA, actual inquilino del edificio de Castellana 81, que dejará un espacio de 24.000 m2 que podría empezar a comercializarse en la primavera de 2016.
Por otro lado, está el traslado de la consultora KPMG, que cambiaría su ubicación de Torre Europa a la Torre Cristal (complejo 4 Torres). De este modo, quedarán disponibles alrededor de 21.000 m2 en Castellana 81 a partir de aproximadamente el mes de abril del próximo año.
Por último, hay que sumar los 15.990 m2 de Torre Ederra (Castellana 77), ya que tras la reciente compra del edificio por parte de GMP se llevará a cabo una rehabilitación integral (interior y fachada) del inmueble con el objetivo de que está disponible como superficie de oficinas a principios de 2017.
Disponibilidad inmediata
La superficie disponible inmediata es de 47.100 m2, lo que representa un 9,9% sobre la superficie total. Esta cifra responde en su mayor parte a la oferta de la Torre Titania (calle Raimundo Fernández Villaverde 65), que proporciona el 34%de la disponibilidad.
El resto se reparte entre otros inmuebles de oficinas de la zona, con especial importancia de superficie en los Edificios Masters I y II (calle General Perón 38), que de los 36.086 m2 de superficie que suman entre los dos tienen disponibles 6.420 m2 en la actualidad, y el Edificio Mapfre (calle General Perón 40), con 6.000 m2 disponibles, así como en el Edificio Alfredo Mahou (plaza Manuel Gómez Moreno 2), con otros 6.000 m2 en oferta.
“Es previsible que se produzca una subida de la cotización de la zona motivada por tres factores principales: la llegada de producto nuevo, la ausencia de metros cuadrados de calidad en el tramo inferior de la Castellana y el Plan Director de Azcaque incluye la reforma de las zonas comunes de Azca”, asegura el director de Agencia Oficinas de JLL.
El co-CEO de GLG Partners, Mark Jones, recoge el premio. GLG Partners se alza con el premio Extel, otorgado por Thomson Reuters a la mejor gestora de hedge funds paneuropea
Por tercer año consecutivo y casi contra los mismos finalistas, GLG Partners, la división de investment management de Man Group, se alzó ayer con el premio a la mejor gestora de hedge funds paneuropea en la edición número 41 de los premios Extel, otorgados por Thomson Reuters.
Los resultados de la encuesta anual de la plataforma Extel, realizada entre brokers de la city londinense, otorgó a GLG Partners el galardón en detrimento de Tudor Capital, que quedó en segunda posición.
Estos premios son considerados como los Oscars de la industria europea de investment banking y asset management. No en vano, los resultados dependen de las respuestas de 2.600 empresas buy-side, de 2.500 de analistas de 280 firmas y casi 1.000 de las empresas cotizadas más grandes de Europa. Es decir, más de 16.000 votantes individuales en total. Los datos, los votos recibidos y la metodología aplicada se verifica independientemente por Deloitte.
Mark Jones, co-CEO de GLG Parteners, recogió el premio en la ceremonia celebrada en el Guild Hall de Londres. Preguntado sobre el proceso de inversión de la firma, Jones explicó que la clave del éxito reside en gran parte en el “detallado proceso de research” que llevan a cabo los equipos de GLG. “La primera demanda de nuestros clientes es la rentabilidad, pero lo siguiente que nos exigen es tener capacidad para controlar el riesgo”, comentó.
La encuesta Extel de 2014 identificó además ciertas tendencias de la industria:
Los asset managers continúan viendo las reuniones con empresas como una parte importante del proceso de decisión de inversión
Las compañías están poniendo mayor atención en las empresas que distribuyen sus productos, y mantienen un estrecho lazo a largo plazo con las empresas en las que invierten
Casi el 30% de los analistas sellside creen que están penalizados por los informes negativos o recomendaciones de las empresas que cubren
Además, Bank of America Merrill Lynch se llevó el máximo galardón de la ceremonia tras conseguir, por segundo año consecutivo, ser elegido como el mejor broker Paneuropeo de renta variable.
Foto cedidaAndreas Wosol, gestor del Amundi Funds European Equity Value. Andreas Wosol: "Es el mejor momento para participar en una inversión value en años"
El banco francés Crédit Agricole y Société Générale anunciaron ayer su decisión conjunta de sacar a bolsa su filial de asset management, Amundi, creada entre ambas entidades en 2010. En función de las condiciones que depare el mercado, ambas se ha fijado el objetivo de culminar la operación a finales de año, según explica la nota de prensa de CA.
Crédit Agricole es propietaria del 80% de la gestora francesa, mientras que Société Générale posee el 20% restante. A 31 de marzo de 2015, Amundi tiene AUMs de 954.000 millones de euros, lo que la coloca como una de las principales firmas de la industria europea y del mundo.
Un evento que no evitará que Amundi y Société Générale continúen con su asociación industrial después de la OPV. Amundi seguirá siendo el proveedor de referencia para soluciones de ahorro e inversión en las redes de venta al por menor y de seguros de Société Générale por un período renovable de cinco años.
“Crédit Agricole tiene la intención de mantener una participación mayoritaria en Amundi, que desempeña un papel clave en su estrategia de desarrollo”, explica el banco en su comunicado. Por su parte, Société Générale especifica que la venta de toda su participación tendría un impacto positivo de alrededor de 20 puntos básicos el ratio Tier 1 del grupo Société Générale a finales de 2015.
Banco BBVA. Foto: PhotoAtlas, Flickr, Creative Commons. Moody's sube la nota a una docena de bancos españoles ante la mejora macro y las buenas perspectivas para el sector
La agencia de calificación Moody’s elevó el miércoles la calificación crediticia de una docena de bancos españoles. También confirmó la nota de otros seis y rebajó la de dos entidades, ante la mejora económica del país y su previsible traslación al negocio financiero español. Moody’s concluye así su revisión de los ratings de 20 bancos españoles iniciada el pasado 17 de marzo como consecuencia de su nueva metodología sobre calificaciones bancarias y su revisión del apoyo que los Gobiernos podrían prestar a estas entidades en caso de crisis.
Para la subida de nota, la agencia ha tenido en cuenta el perfil macroeconómico de España y la mejor perspectiva para los fundamentos financieros de los bancos como consecuencia del fortalecimiento del entorno. También, la protección ofrecida a los depositantes y los acreedores senior en caso de crisis, así como la menor probabilidad de que el Gobierno apoye a todos los bancos españoles en caso de necesidad.
Los avances están tanto en los grandes bancos como en los medianos y pequeños: así, tras una mejora de un escalón y gracias a la diversificación de su actividad, el Banco Santander y su filial Santander Consumer obtienen las mejores posiciones en la escala de Moody’s, con un notable bajo o «A3», la misma nota que alcanza BBVA tras avanzar dos posiciones. La misma suerte han corrido Bankinter y Banca March, cuya deuda a largo plazo pasa a calificarse con un aprobado alto o «Baa1», justo un escalón por encima de CaixaBank y Cecabank, cuya deuda recibe un aprobado «Baa2», tras subir uno y cuatro peldaños, respectivamente.
“La calificación crediticia de Banca March refleja un modelo de negocio consolidado en el mercado de origen de la entidad, un perfil de liquidez robusto, unos favorables indicadores de calidad de los activos y una sólida capacidad de absorción de riesgos gracias a una firme base de capital”, destacan desde la entidad. El consejero delegado de Banca March, José Nieto de la Cierva, afirmó: “La decisión de Moody’s reconoce la fortaleza de un modelo de negocio único en el sistema financiero español, que está validado por unos sólidos ratios financieros”.
“La nota refleja la fortaleza del balance de Bankinter y su capacidad para afrontar futuras crisis de solvencia. A este respecto, Moody’s valora positivamente los esfuerzos realizados por el banco para sanear su balance y reforzar sus niveles de capital (…) Su bajo nivel de morosidad y las menores exigencias de provisiones en el futuro, unido a las mejores perspectivas de crecimiento de la economía española, la buena evolución de los márgenes del banco en los últimos trimestres y el crecimiento sostenido de los negocios tradicionales con clientes (especialmente, banca privada, banca de empresas, seguros y financiación al consumo), tendrán un impacto positivo en la cuenta de resultados y en el balance del banco, hecho que le permite tener una de las notas crediticias más altas del sistema bancario español”, destacaban desde Bankinter.
En Cecabank, señalan que “esta modificación responde a la exitosa “reorientación estratégica” de la entidad. Desde 2011, el banco se ha especializado en la depositaría independiente y en la provisión de servicios especializados a entidades financieras. Moody’s destaca que la entidad ha asumido la función de depositaría de un gran número de entidades financieras, convirtiéndose en uno de los principales proveedores de este servicio en España. Por último, Moody’s expone que otros factores que han motivado este ascenso han sido la satisfactoria capitalización en relación al perfil de riesgo y la cómoda posición de liquidez”.
Más mejoras
Con un aprobado bajo o «Baa3» aparece ahora Banco Sabadell tras una mejora de dos posiciones que se apoya igualmente en la recuperación de la economía española y la expectativa de que sirva para mejorar la calidad de sus activos. El resto de entidades que han subido su nota, aunque siguen estando fuera del grado de inversión, son Banco Popular y el Banco Cooperativo (ambas con Ba1), Bankia (Ba3) y CatalunyaBanc (B1).
Peor nota
KutxaBank e Ibercaja han sido las dos únicas entidades españolas que empeoran su nota un peldaño tras la revisión, lo que les hunde aún más por debajo del grado de inversión.
Las que mantienen nota -aprobado bajo o «Baa3»- son Caja Rural de Navarra y Bankoa. También permanecen fuera del grado de inversión Caja Laboral (Ba1), Unicaja (Ba3), Liberbank (B1) y Abanca (Caa1).
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Dennis Jarvis. Are Dividends from Emerging Markets Worth The Risk?
Lyxor anunció esta semana la concesión de una licencia sobre el índice S&P China Sovereign Bond 1-10 Year Spread Adjusted por parte de S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), de modo que pueda lanzar y listar en Europa un ETF sobre bonos de gobierno de China.
El índice S&P China Sovereign Bond 1-10 Year Spread Adjusted está compuesto por los bonos de Gobierno emitidos por la República Popular China, que tienen un vencimiento entre 1 y 10 años y que cotizan en la bolsa de valores de Shanghai o Shenzen, así como en el Mercado Interbancario Chino. Actualmente, el índice representa un rendimiento a vencimiento del 3,2% en renminbis con una duración media de 4,1 años.
A pesar de ser la segunda economía mundial y de tener el tercer mercado de bonos más grande a nivel mundial, el acceso al mercado chino de renta fija se encuentra aún restringido para inversores extranjeros. “La progresiva liberalización del mercado financiero chino ha supuesto una mayor accesibilidad y flexibilidad para los inversores internacionales que buscan invertir en la segunda economía mundial”, comenta Heather McArdle, director de Índices de Renta Fija en S&P Dow Jones Indices. “Dado que los inversores europeos buscan mayor exposición a China más allá de la renta variable, nos complace otorgar la licencia del índice S&P China Sovereign Bond 1-10 Year Spread Adjusted Index a Lyxor, y de este modo poder contribuir a insertar los bonos de Gobierno de China en su rango de productos y facilitar la diversificación de su cartera”.
Gracias a la cuota de 6.000 millones de yuanes otorgados a inversores institucionales cualificados concedida por la Administración Estatal de Divisas (SAFE en sus siglas en inglés), Lyxor es ahora capaz de planificar el lanzamiento de un nuevo ETF UCITS. El ETF será gestionado también por la filial en Hong Kong de la joint venture de Lyxor China, Fortune SG.
Lyxor ofrece ya un amplio rango de ETFs para invertir en mercados de renta variable china como el Lyxor Fortune SG UCITS ETF MSCI China A (DR) y el Lyxor UCITS ETF CSI 300 A- Shares. Adicionalmente, Lyxor ofrece el ETF más grande en Europa con exposición a compañías chinas que cotizan en Hong-Kong a través de Lyxor UCITS ETF China Enterprise (HSCEI).
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Kcalculator. Threadneedle Remains Bullish on the Dollar Given the Likelihood of Superior US Economic Performance
Durante algún tiempo, los expertos de Columbia Threadneedle Investments se han mantenido optimistas en cuanto a las perspectivas del dólar. Dicha postura se fundamenta en la convicción de la firma de que la economía estadounidense superará a otras economías avanzadas principalmente por su menor rigidez estructural que, por ejemplo, la zona euro, porque está preparada para registrar mejoras de sus niveles de productividad a largo plazo y es menos vulnerable a las crisis energéticas exteriores gracias a su potencial de producción de petróleo tras la revolución del esquisto. El aumento de la producción de petróleo también reducirá el déficit estructural de la balanza por cuenta corriente.
Ahora bien, a principios de este año, explica Matt Cobon, jefe de deuda pública y divisas, Columbia Threadneedle empezó a preocupar el hecho de que el fortalecimiento de la moneda iba más allá de lo que justificaban los fundamentales de los Estados Unidos y, por lo tanto, adoptó una posición corta con fines tácticos con respecto a una serie de divisas. “Numerosos datos en Estados Unidos, peores de lo previsto, atenuaron las especulaciones de que la Reserva Federal (la Fed) estuviese a punto de subir los tipos de interés. Al mismo tiempo, el lanzamiento de un programa de expansión cuantitativa en Europa provocó que los inversores revisaran sus expectativas de deflación en Europa”, cuenta Cobon.
La corrección del dólar crea oportunidades
El mercado ha sido testigo hace poco de una caída considerable del dólar y, el equipo de divisas de la gestora estima que la moneda cuenta con una valoración mucho más razonable. “El tamaño de la corrección se revela parecido al experimentado en ciclos alcistas estructurales del dólar de características similares y no creemos que deba representar un motivo de preocupación o una sorpresa. Ahora bien, seguimos creyendo que la tendencia alcista del dólar se reanudará a largo plazo, lo que refleja las ventajas económicas del país antes mencionadas. En consecuencia, seguimos siendo optimistas con respecto al dólar, en la creencia de que la reciente debilidad de la economía estadounidense será temporal debido, en parte, a que prevemos que los consumidores comenzarán a gastar parte de los inesperados beneficios generados por los bajos precios de la energía”, afirma el experto de Threadneedle.
La probabilidad de que la política monetaria de los EE.UU. y la del resto del mundo comiencen a divergir refuerza la visión positiva de que el dólar debería apreciarse. “Vaticinamos que, mientras que la zona euro mantiene su masivo programa de expansión cuantitativa y Japón sigue inyectando liquidez en su economía, la Reserva Federal (Fed) empezará a subir sus tipos ante la dinámica positiva de la economía. No cabe duda de que nos mostramos algo más escépticos que el mercado respecto al hecho de que se pueda asistir a un repunte reflacionista en la zona euro o de que esta muestre un mejor comportamiento a más largo plazo dada la rigidez estructural existente en este ámbito geográfico”.
Los inversores con posiciones largas en dólares están pasando apuros por el momento, así que Threadneedle ha aprovechado esta oportunidad para reconstruir su posición de riesgo en dólares. “Sin duda, creemos que el dólar cotiza a niveles que, sobre todo frente al euro, parecen convincentes de nuevo desde una perspectiva a largo plazo – todavía creemos que el euro alcanzará la paridad frente al dólar”, cuenta Cobon.
El principal riesgo para esta estrategia, según reconoce, es que la economía de Estados Unidos no esté en condiciones de cobrar impulso y que, por consiguiente, las expectativas de que la Reserva Federal comience a subir los tipos se posterguen hasta 2016. Sin embargo, la política monetaria en Estados Unidos y en el resto del mundo solo convergerá si los mercados comienzan a anticipar que los Estados Unidos están entrando en un prolongado bache. “En nuestra opinión, no se trata de un escenario probable. De hecho, creemos que estamos llegando a un punto en el ciclo laboral de Estados Unidos en el que las presiones salariales están empezando a crecer y que este factor comenzará a influir en la política monetaria. Aún queda un pequeño margen en términos de desempleo y brecha de producción. Sin duda, ambos factores han alcanzado niveles que en ciclos anteriores estuvieron acompañados por un endurecimiento de la política monetaria”, dice el jefe de deuda pública y divisas de la firma.
