Photo: Dennis Jarvis. Man GLG Launches Unconstrained Emerging Equity Strategy for Simon Pickard and Edward Cole
Man GLG, la división de investment management de Man Group, anunció esta semana que ha lanzado una estrategia de renta variable emergente sin restricciones.
Disponible desde el 1 de septiembre, la estrategia está a cargo de Simon Pickard y Edward Cole, que llegaron a la firma desde Carmignac Gestion en mayo de 2015. El fondo se centrará en la búsqueda de oportunidades atractivas a largo plazo para los inversores, con la vista puesta en generar rendimientos por encima del MSCI Emerging Markets Free Index.
La estrategia long-only quiere mezclar valor, calidad, momentum y estilos macro para crear una cartera manejada de forma activa y diversificada entre las acciones de compañías de los mercados emergentes, que los managers estimen que no están correctamente valoradas por el mercado, en función de una valoración derivada del flujo de caja a largo plazo.
La cartera contendrá alrededor de 50 valores de un universo de alrededor de 300 acciones que se ajusten a proceso de selección de los directivos.
Pickard y Cole acumulan una amplia experiencia en la inversión de valores de los mercados emergentes. Antes de comenzar a trabajar para Man GLG, Pickard fue responsable de renta variable de los mercados emergentes en Carmignac Gestion, donde durante seis años manejó las estrategias de invesión en compañías de media y gran capitalización.
Como su compañero, Colet trabajaba anteriormente en la firma francesa, co-gestionando el portfolio multiactivo de los emergentes. Antes de llegar a Carmignac Gestion desarolló su carrera profesional en Ashmore Group y Finisterre Capital.
. Renta 4 Banco formará parte de la edición de la Vogue Fashion Night Out 2015
Renta 4 Banco, primer banco español especializado en inversión, se une por primera vez a la cita anual con la moda organizada por Vogue: la Vogue Fashion Night Out. El próximo jueves 10 de septiembre, la entidad financiera abrirá las puertas de su sucursal en Serrano 63 para contar a todo el mundo que “La bolsa está de moda”.
Bajo este concepto, Renta 4 Banco ha creado para esta noche tan especial unas Tote Bags que aúnan en un diseño exclusivo moda e inversión y que se venderán únicamente durante esta noche. Lo recaudado durante la jornada será donado a la Fundación Renta 4, organización no Gubernamental de Desarrollo promovida por Renta 4 Banco que colabora con distintas ONGs en proyectos educativos en España y África.
Con esta iniciativa, Renta 4 Banco se convierte en la primera entidad financiera en participar en un evento de estas características, pretendiendo con ello acercar un mundo que a veces parece tan complicado, como es el de la inversión.
De izquierda a derecha, Borja Barragán Frade y Emmanuel Frappereau. Foto cedida. Julius Baer amplía su equipo en España con dos nuevos banqueros privados, Borja Barragán Frade y Emmanuel Frappereau
Julius Baer ha ampliado el equipo de la oficina en España con la incorporación de Borja Barragán Frade y Emmanuel Frappereau como banqueros privados. En su nuevo puesto ambos se encargarán de desarrollar nuevas relaciones con clientes y asesorarles sobre su patrimonio, con el objetivo de ayudar a la firma a aumentar su patrimonio bajo gestión en España. Se acaban de incorporar a la oficina de la entidad en Madrid y reportan a Carolina Martinez-Caro, directora general de Julius Baer en Iberia.
Borja Barragán Frade se acaba de unir a la firma desde Bank of America Merrill Lynch, donde desde 2010 ocupaba el cargo de responsable de ventas de productos de renta fija y tipos de interés. Anteriormente trabajó en Royal Bank of Scotland como analista de banca corporativa y posteriormente como responsable de ventas en España de productos de Tipos de Interés y Derivados para instituciones financieras. Es licenciado y master en Administración de Empresas por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE E2)/Universidad de Dauphine de París y graduado en finanzas e inversiones sostenibles por la Universidad de Harvard, Cambridge, US.
Por su parte, antes de incorporarse a Julius Baer Emmanuel Frappereau desde 2012 trabajaba como banquero privado senior en Deutsche Bank y anteriormente gestionó grandes patrimonios en numerosas entidades financieras en España y Francia como Inversis Banco, Le Crédit Lyonnais Banque Privée (Crédit Agricole) y La Banque Postale. Es licenciado en Económicas y Finanzas por La Universidad de Nantes, postgrado en banca privada y mercados financieros por la Universidad Dauphine de Paris y analista financiero europeo (EFPA).
Según Carolina Martínez-Caro, directora general de Julius Baer en Iberia: “Estos fichajes reflejan nuestra firme apuesta a largo plazo por el mercado español. Gracias a su experiencia ambos contribuirán, con sus nuevas responsabilidades, al crecimiento y posicionamiento de Julius Baer entre segmentos considerados estratégicos. Creemos que existen grandes oportunidades de negocio en el mercado español de banca privada y, con nuestro equipo de grandes profesionales, estoy convencida de que conseguiremos nuestro objetivo de convertirnos en la nueva firma de referencia en el sector de la banca privada en España».
Foto cedida. Ashurst ficha a Fernando Navarro para codirigir el área de Derecho bancario y financiero
Fernando Navarro se une como socio a Ashurst para codirigir, junto al socio Jose Christian Bertram, el equipo de Derecho bancario y financiero, una de las prácticas más fuertes de la firma a nivel global y también en España, donde Ashurst está presente asesorando a entidades financieras, fondos y grandes empresas en algunas de las operaciones de financiación más relevantes del mercado.
Navarro procede del despacho Cuatrecasas, Gonçalves Pereira donde ha sido socio del grupo de Derecho financiero durante los últimos diez años, y está especializado en el asesoramiento a todo tipo de entidades públicas y privadas relativo a transacciones financieras. Anteriormente, fue director del área jurídica del Grupo Ahorro Corporación y asesor legal de Santander Investment. Cuenta con el título de solicitor que lo habilita para asesorar en Derecho inglés y en los últimos años ha participado en operaciones tan relevantes como la constitución del Fondo para la Financiación de los Pagos a Proveedores o la financiación de la OPA de Enel sobre Endesa.
Para Eduardo Gracia, socio director de Ashurst España, «es nuestro objetivo contar con el mejor equipo en todas las áreas para poder mantener el compromiso con nuestros clientes de prestar un servicio de alto valor añadido. Nuestro departamento de derecho bancario y financiero cuenta con una trayectoria muy consolidada y Fernando, como uno de los escasos abogados de nuestro país con una larga trayectoria en derecho bancario y perfil internacional, aportará la experiencia necesaria para mantener nuestra práctica como una referencia del mercado español».
Para Fernando Navarro, «tras muchos años en un gran despacho como Cuatrecasas, Gonçalves Pereira, incorporarme a una firma internacional de la talla y trayectoria de Ashurst codirigiendo una de sus áreas de práctica más importantes como es la de derecho bancario y financiero es una gran oportunidad, en especial teniendo en cuenta la creciente globalización de los mercados y el mayor peso que está adquiriendo el Derecho anglosajón en las operaciones financieras».
Foto: Janet Ramsden
. Álvaro Sanmartín (Alinea): “Los tipos de interés a largo de los mercados son absurdos”
“En Estados Unidos, las perspectivas de crecimiento para los próximos trimestres continúan siendo favorables. El aumento de la renta disponible, la creación de empleo y la caída del crudo impulsarán de forma apreciable el consumo privado durante la segunda parte del año y tenderán a compensar el efecto negativo que el dólar seguirá teniendo sobre el sector exterior”, dice Álvaro Sanmartín, responsable de la estrategia Alinea Global y economista jefe en MCH IS, en su último informe mensual.
Por el lado de la oferta, aunque el sector industrial podría seguir viéndose afectado por la reducción de actividad en el segmento energético, todo hace pensar que tanto el sector servicios como el inmobiliario se expandirán a un ritmo notable. “Así las cosas, EE.UU. parece en disposición de crecer a ritmos del 2,5%-3% en lo que queda de ejercicio” opina el experto. En su opinión, sería de esperar que tanto los salarios como la inflación subyacente tiendan a repuntar en los próximos meses y que la inflación general también lo hará. “Un escenario de actividad y precios como el comentado para EE.UU., y con independencia de cuándo decida subir tipos la Fed, hace que los niveles de tipos de interés a largo plazo que actualmente se observan en los mercados sean crecientemente absurdos”.
Más allá de Estados Unidos, Santamartín cree que la zona euro sigue beneficiándose de vientos de cola, en un contexto en que las mejoras económicas alcanzan a un cada vez mayor número de países. Pone por ejemplo a Francia e Italia, que no sólo están logrando cifras macro cada vez más positivas sino que dan muestras de querer avanzar en el campo de las reformas estructurales.
“Pero nada es gratis: la mejora económica europea también llevará a aumentos progresivos de la inflación en la segunda parte del ejercicio” advierte el experto. “Sobre todo en países como Alemania, donde los niveles de capacidad ociosa son más reducidos. Si este escenario se confirma, el debate sobre cuándo poner en marcha la versión europea del tapering podría comenzar antes de que acabe el ejercicio. Esto, a su vez, debería tener dos efectos sobre los mercados. En primer lugar, contribuirá a poner un suelo a la depreciación del euro. En segundo lugar, podría dar lugar a un repunte más o menos significativo de los tipos a largo plazo también en Europa”.
El mundo desarrollado está en buena forma
“Ha sido un mes de agosto duro para todos los que se dedican a los mercados financieros. El miedo a un descalabro de la economía china ha provocado una corrección muy significativa de los activos de riesgo, y ha hecho también que los tipos de interés a largo plazo en muchos países se hayan situado en niveles sólo compatibles con un período largo y penoso de bajo crecimiento y de potencial deflación global. No es que nos guste llevar la contraria, pero desde Alinea creemos que no es precisamente ése el escenario al que nos enfrentamos. Las principales economías desarrolladas se encuentran en mucha mejor forma que en pasados ejercicios, y sólo una (poco probable en nuestra opinión) desaceleración abrupta de la economía china podría hacer peligrar el devenir económico de las principales economía ricas del planeta”, asegura el experto.
Por supuesto, los desafíos que tenemos por delante no son pequeños, dicen. “China debe seguir progresando en el cambio de modelo productivo, a la vez que se esfuerza por mantener los niveles de actividad en rangos razonables. Y muchos países productores de materias primas, con Rusia y Brasil como grandes ejemplos, se enfrentan a un escenario muy difícil. Pero, aun aceptando esto, en nuestra opinión el futuro próximo es bastante alentador para la economía mundial en general y para el mundo desarrollado en particular”.
Por eso creen que la reacción que han tenido los mercados durante el mes de agosto es excesiva. “Por esa razón, lo que hemos hecho a lo largo de este mes es aprovechar la corrección para aumentar exposición de forma moderada a renta variable europea (la americana nos sigue pareciendo que no está barata) y para reforzar nuestra apuesta por subidas de tipos a largo plazo en EE.UU. primero, pero también en Europa y Japón después”.
Comentan que el caso de los tipos a largo es especialmente significativo. ¿Por qué? Porque ver por ejemplo a los tipos a largo en EE.UU. en niveles en el entorno del 2% de forma sostenida sólo es compatible con escenarios de crecimiento nominal (crecimiento real más inflación) en el entorno de ese 2% en el gigante americano. “¿De verdad ustedes creen que lo más probable es que EE.UU. crezca durante los próximos 10 años a ritmos medios del 1% con inflaciones del 1%? ¿O que crezca un 0,5% con inflaciones del 1,5%? ¿O que se expanda a ritmos del 1,5% con inflaciones medias del 0,5% en los próximos 10 años? Nosotros, sinceramente, creemos que no y por eso seguimos pensando que la estrategia de duración corta que Alinea tiene en cartera nos dará buenos réditos en los próximos meses”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jorge Gobbi. No está en marcha una guerra de divisas
Se habla estos días de una guerra de divisas, de las dudas sobre la credibilidad de las autoridades chinas y las preocupaciones sobre la desaceleración de su economía. El posible efecto dominó de esto ha activado la aversión al riesgo de los inversores. Sin embargo, denominar como dramática la devaluación llevada a cabo por el Banco Popular de China (PBoC) es algo exagerado. El yuan se ha depreciado desde entonces sólo un 4% aproximadamente. Comparado con la decisión de Suiza de poner fin a los límites del tipo de cambio del franco con el euro en enero de este año, por ejemplo, provocó que su moneda subiera más de un 19%. Los mercados, sin embargo, han reaccionado a lo de China de forma espectacular.
Ha habido un montón de teorías para justificar la decisión de China. Una de las más populares es que se trataba de una medida para impulsar el crecimiento y estimular el sector exportador. Sin embargo, hay que tener en cuenta que un descenso nominal del 4% en el valor del yuan tiene poco impacto en términos de tipos de cambio. Según el Banco de Pagos Internacionales, el yuan está sobrevalorado en alrededor de un 32% en comparación con sus socios comerciales y es la divisa más cara entre los 60 países miembros del organismo (si se excluye Venezuela). En comparación, la India e Indonesia están infravaloradas en un 10%. La pequeña devaluación del yuan apenas podrá levantar la competitividad de las exportaciones.
Además, el Banco Popular de China ha intervenido para evitar que el yuan se deprecie en exceso, lo que sugiere que no está en marcha una guerra de divisas. Las autoridades chinas tienen un claro interés en mantener un ritmo de depreciación moderado. Las empresas chinas tienen una cantidad sustancial de su deuda en moneda fuerte, por lo que una rápida depreciación podría asestar un golpe fatal a los balances empresariales. Si la depreciación transcurre a un ritmo moderado, dará al sector empresarial más tiempo para adaptarse.
Creemos que el objetivo final de la decisión de China es permitir un desacoplamiento entre Estados Unidos y las condiciones monetarias chinas. El tipo de cambio ha sido siempre una de las herramientas favoritas de las autoridades chinas para alcanzar sus objetivos políticos. Antes de 2008, el objetivo era limitar la apreciación del yuan. Un factor que dio lugar a una importante acumulación de reservas de divisas. En cierto sentido, la economía de Estados Unidos absorbió una parte sustancial del exceso de ahorro del gigante asiático, lo que contribuyó a la burbuja inmobiliaria estadounidense.
Después de 2008, China ha dado alas a una enorme burbuja de crédito e inversión propia. Mientras duró el boom, el fuerte crecimiento era perfectamente compatible con una apreciación de la divisa, ya que esto reduciría el riesgo de sobrecalentamiento. Pero el boom se convirtió en algo insostenible y ya hace dos años las autoridades chinas son conscientes de que el excesivo crecimiento impulsado por la inversión y el crédito tiene que ralentizarse.
Por lo tanto, en estos dos últimos años, a los objetivos de un crecimiento y una divisa fuerte se ha unido otro puede etiquetarse como gestión del desapalancamiento y liberalización del sector financiero.
Además, justo antes de que la Fed inicie el proceso de normalización de los tipos de interés, las condiciones monetarias de Estados Unidos se han endurecido considerablemente, sobre todo debido a que la fortaleza del dólar ha provocado que el yuan se fortalezca sustancialmente también. Desde mayo del año pasado, China ha experimentado una persistente salida de capitales que ha provocado que el Banco Popular de China tenga que intervenir para mantener un tipo de cambio dólar-yuan estable. A pesar de que todavía hay grandes reservas, la capacidad de hacerlo es claramente finita.
A medio plazo, la decisión de China sobre si divisa es un factor positivo que reduce las inconsistencias en los objetivos de las políticas chinas. Sin embargo, las consecuencias a corto plazo son más inciertas. Los principales riesgos apuntan claramente a los mercados emergentes y tal vez ni siquiera tanto en China, ya que cuenta con superávit por cuenta corriente, grandes reservas de divisas y con la existencia de controles de capital. En cuanto al resto del emergentes la cuestión crucial es en qué medida continuará el contagio en el mercado de divisas. Si las monedas locales continúan depreciándose, las perspectivas en estos países podrían deteriorarse más, dado que los reguladores tendrán que ajustar la política para estabilizar la situación.
En el universo de los mercados desarrollados, el efecto deflacionario chino y la depreciación de las divisas de los mercados emergentes aumenta las probabilidades de que la Fed retrase su ajuste monetario. De acuerdo con la calculadora Fedwatch del Grupo CME, la probabilidad de que se produzca una subida de tipos en septiembre se ha reducido al 21% y la probabilidad de que sea en diciembre ha aumentado al 48%. Si el apetito de riesgo da señales de vida otra vez en las próximas semanas, seguimos creyendo que la Fed comenzará a subir tipos entre septiembre y diciembre. Sólo grandes movimientos en el precio del petróleo, el dólar o el apetito por el riesgo global frenarían a la Fed.
Columna de opinión de Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsable de Multiactivos en NN Investment Partners.
. Capital Strategies Partners distribuirá los fondos de Seilern Investment en España, Italia, Suiza y Latinoamérica
Capital Strategies Partners continúa ampliando su negocio y ha anunciado que ha llegado a un acuerdo con la gestora británica Seilern Investment Management para comercializar sus fondos en España, Italia, Suiza y Latinoamérica.
Capital Strategies llevará a cabo la distribución de los fondos de Seilern Investment Management, una gestora cuya filosofía de inversión se basa en la transparencia y en la generación de retornos a largo plazo a través de la inversión en activos de elevada calidad.
La firma londinense, fundada por Peter Seilern-Aspang en 1989, está especializada en la gestión de renta variable, siendo su buque insignia el fondo Stryx World Growth, que busca lograr retornos absolutos, con un perfil de riesgo moderado, mediante la inversión en compañías de la OCDE de elevada calidad, que cuenten con un track record consolidado, tengan un modelo de negocio sólido y buenas perspectivas.
Photo: Jeffrey Zeldman
. SL Green Acquires Eleven Madison Avenue in the Biggest Real Estate Deal in New York
El emblemático edificio art decó “Eleven Madison Avenue”, construido en 1929 y que albergó la sede de Metropolitan Life Insurance Company, ha protagonizado la mayor transacción inmobiliaria registrada en la ciudad de Nueva York al cambiar de manos en una operación de 2.600 millones de dólares por un único edificio.
SL Green Realty destinará 2.285 millones de dólares a pagar su nueva propiedad a The Sapir Organization y CIM Group, los vendedores, y 300 millones adicionales a costes asociados a mejoras en el inmueble.
El edificio, que consta de 29 plantas y 2,3 millones de pies cuadrados, fue objeto de una modernización en los 90 en la que se invirtieron 700 millones de dólares y se convirtió en la sede de Credit Suisse. Junto al banco suizo, que hoy sigue siendo el mayor inquilino del edificio, se encuentran Sony, Yelp, Young & Rubicam, William Morris Endeavor Entertainment y Fidelity Investments. Pero no sólo eso, también es el marco en el que el restaurante Eleven Madison Park, con tres estrellas Michelin, acoge a los gourmets de la ciudad.
Greenberg Traurig representó a SL Green como adquiriente y CBRE, junto con DLA Piper (US), al consorcio vendedor.
Foto: Kevin Dooley. Completion of Flag Acquisition Establishes Aberdeen’s Investment Capabilities in Global Alternatives
Aberdeen Asset Management PLC ha anunciado que ha completado la adquisición de FLAG Capital Management, LLC, una gestora de capital riesgo y soluciones de activos inmobiliarios con oficinas en Stamford CT, Boston, MA, y Hong Kong.
Esta adquisición, junto con la anteriormente anunciada compra de una participación de SVG Capital’s en la joint venture Aberdeen SVG Private Equity Managers Ltd, hace posible que Aberdeen forme parte del reducido número de gestoras de capital riesgo “private equity” con inversores profesionales en este segmento en los principales mercados del mundo. Tras la integración, el equipo estará formado por 50 profesionales en Estados Unidos, Europa y Asia.
Desde su creación en 2007, FLAG ha aumentado sus activos hasta alrededor de 7.000 millones de dólares a través de mandatos discrecionales procedentes de su amplia base de clientes. Las inversiones de FLAG se centran en venture capital, capital riesgo de empresas de pequeña y media capitalización, y activos inmobiliarios en Estados Unidos, así como capital riesgo en la región de Asia y el Pacífico.
Esta adquisición forma parte de la estrategia de Aberdeen para fortalecer y hacer crecer su plataforma de productos alternativos globales y su oferta de soluciones que incluye fondos de hedge funds, mercado inmobiliario, capital riesgo, inversiones directas en infraestructuras y capacidades paneuropeas en alternativos. Un reciente informe de PWC predecía que la inversión total en activos alternativos podría duplicarse, hasta alcanzar 15,3 billones de dólares en 2020.
Además de la adquisición de FLAG, Aberdeen anunció el pasado 4 de agosto de 2015 que había llegado a un acuerdo para comprar Arden Asset Management LLC (Arden), una gestora especializada en hedge funds y asesoramiento, con oficinas en Nueva York y Londres. Los clientes de Arden engloban planes de pensiones corporativos y estales, fondos soberanos, plataformas financieras globales y clientes minoristas. Se espera que esta adquisición se complete a finales de 2015.
Tras la finalización de la adquisición de Arden, la división de alternativos de Aberdeen, bajo la dirección de Andrew McCaffery, responsable global de Alternativos, contará con 30.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Andrew McCaffery, responsable Global de Alternativos, ha comentado: «La adquisición de FLAG es muy importante para nuestro negocio de Alternativos. Los activos alternativos son cada vez más populares entre los inversores que buscan diversificación. Pero para ser un proveedor fiable hay que ser capaz de comparar distintos mercados y sectores globales y posteriormente profundizar y entender lo que está sucediendo en la práctica. Este acuerdo nos ayudará a cumplir este objetivo. Ahora somos uno de los pocos inversores de capital riesgo que cuentan con un auténtico expertise en Estados Unidos, Europa y Asia”.
Photo: Sonja. Cayman Islands is Confident of Being Granted AIFMD Passport
Las Islas Caimán confían en que el pasaporte de comercialización paneuropeo se extenderá a los fondos de inversión alternativos establecidos en su jurisdicción, según explicó la semana pasada la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), la asociación mundial de la industria de hedge funds.
Sin embargo, la asociación cree que las Islas Caimán están bien situadas para obtener una recomendación positiva en un futuro próximo.
Caimán ya ha rubricado los acuerdos de cooperación necesarios con los principales reguladores de la Unión Europea y los acuerdos de intercambio de información fiscal con los gobiernos de la UE, tal y como requiere la AIFMD. Además, el Gobierno de las Islas Caimán ha estado desarrollando un régimen de consentimiento previo compatible que asegure que la jurisdicción puede seguir respondiendo a las necesidades de los gestores de fondos de inversión alternativos domiciliados en Caimán que quieren comercializar fondos en la UE.
