Portada del número cuatro de la revista Funds Society, que esta semana está llegando a los suscriptores de Estados Unidos.. Llega el otoño y, con él, el número 4 de la revista Funds Society
“FIBA se pronuncia ante la escalada regulatoria”, una entrevista a David Schwartz, presidente de la Asociación de Banqueros Internacionales de Florida; el artículo “¿Y si Lehman Brothers hubiera sido Lehman Sisters?”, que presenta una visión sobre la escasez de mujeres en la industria financiera; o la entrevista a Richard Garland –managing director Global Advisory de Investec AM Investec titulada “Así se hace negocio en las Américas”, seguida de una crónica de Investec Global Insights 2015, desde Londres, son algunos de los temas de portada del número 4 de la revista de Funds Society, que esta semana ha llegado en versión papel a los suscriptores de Estados Unidos.
La selección de portada la completan el artículo “El mercado mira hacia los ETFs UCITS”, con la visión de Nicolás Gómez, responsable de iShares para Latinoamérica e Iberia de BlackRock y el la nueva sección de análisis que cubrirá en cada número un nuevo asset class y que en esta edición se ocupa de los mercados frontera bajo el título “¿Dónde invertir para ganar exposición a los mercados frontera?”, junto con la crónica “La sombra de la industria offshore es alargada” que incluye los últimos movimientos profesionales.
Ahora te presentamos la versión digital –a la que puedes acceder a través de este link-, en cuyo interior podrás leer los citados artículos y descubrir muchos otros temas relacionados con el negocio, mercados, asset class, regulación, ETFs, business profile, real estate o estilo y vida.
Los otros titulares a disfrutar son:
Negocio:
Fondos soberanos: ¿Hacia una gestión más activa y externalizada?
Bonus-Malus, clawback, incentivo diferido.. ¿Cómo está cambiando la remuneración de los directivos en la industria financiera mundial?
Asset Class:
Glen Finegan, de Henderson: Renta variable de mercados emergentes: una respuesta al riesgo.
Anne Steele, de Columbia Threadneedle: Las bolsas europeas, más atractivas que las de otros países
Opinión:
Julieta Henke, de Robeco: La creciente incertidumbre, un buen entorno para estrategias de baja volatilidad;
Mary Oliva, IWP: El poder de la cartera. Mujer, riqueza y sabiduría
Mercados:
Daniel Lacalle: “Euforia y reprimendas: la música de un gestor fundamental en tiempos de expansión monetaria”;
Mike O´Brien, de Eaton Vance: “Gestionando el riesgo de liquidez en los mercados de renta fija”
Jacobo Arteaga, de BrightGate Capital: “La devaluación del renmimbi: ¿cuál ha sido el problema?
Regulación:
Ana García, de Baker & McKenzie: «MIFID II y el fin de las retrocesiones en Europa, pero ¿qué pasa con Estados Unidos?»
Business Profile
Investors Trust: Conexión al mercado global
Real Estate:
Camilo López, the Solution Group: “Los próximos 18 meses son clave para el mercado de oficinas de Miami”
Estilo y Vida:
Funds Society celebra el primer Fund Selectors Summit
¿Cómo elegir universidad, siendo hijo de expatriado?
El número 4 de la edición US Offshore de Funds Society está disponible en su versión digital a través de este link.
Foto: Aline Vengeance
. ¿Cómo afectan los flujos extremos a la forma de gestionar un fondo y a su rentabilidad?
Según un estudio sobre fondos de renta variable estadounidenses realizado por Morningstar, los flujos extremos pueden afectar a la rentabilidad futura de los productos a los que afectan. Así, los resultados del estudio muestran cómo los fondos conmayores flujos negativos sufrieron una alta tasa de mortalidad –al desaparecer o fusionarse con otros- pero los que sobrevivieron consiguieron, en términos medios, una rentabilidad por encima de la de su categoría.
Por su parte, los fondos que recibieron las mayores entradas de capital mostraron el mayor porcentaje de supervivencia pero, por lo general, las rentabilidades futuras quedaron por debajo de la media.
Según Fernando Luque, de Morningstar, “en privado, muchos gestores admiten que los flujos pueden ocasionalmente, sobre todo en momentos extremos, afectar a su forma de gestionar. Unas fuertes entradas de dinero pueden obligarle bien a mantener en cartera más liquidez de la deseada o desviarse ligeramente de su proceso inversor para, por lo menos, poner ese dinero nuevo “a trabajar”. Por otra parte, unas fuertes salidas de dinero pueden claramente forzar al gestor a vender títulos que tenía pensado mantener en cartera”.
El estudio toma como referencia el periodo 2006-2011 y divide cada universo de inversión en función de los flujos netos para ver la rentabilidad obtenida en los tres años siguientes. Sin embargo Luque aclara: “No quiero decir con esto que los flujos deban ser considerados como una señal de compra o de venta, pero sí como una señal de alerta para que el inversor esté más atento a la evolución del fondo”.
Hugh Prendergast, director de Producto estratégico y marketing (internacional y Europa Occidental) de Pioneer Investment. . "En 10 años los fondos líquidos alternativos pesarán más del 20% en la industria porque se necesitan fuentes de rentabilidad con baja volatilidad"
Los inversores necesitan rentas. Esa necesidad está catalizada por tres tendencias: el envejecimiento de la población y la evolución demográfica, el endeudamiento de los estados y la oleada regulatoria.
En primer lugar, las poblaciones envejecen y ven aumentar su esperanza de vida, algo positivo, pero que acarrea retos de futuro, puesto que esas personas necesitan recursos, cada vez mayores, para sostener esos más numerosos años de vida. En segundo lugar, los estados están muy endeudados, lo que daña el crecimiento económico de un país –y la renta disponible de sus ciudadanos- que está inmerso en una espiral de desapalancamiento y afecta a las cuentas públicas. Eso, junto con la evolución demográfica, conducirá a unos sistemas de pensiones públicos menos fuertes en el futuro, en la medida en que los estados tendrán dificultades para hacer frente a sus obligaciones: “No me preocupa la deuda de los estados, con excepción de países como Grecia, pero podría conducir también a retrocesos en el sistema del bienestar”, comenta Hugh Prendergast, director de Producto estratégico y marketing (internacional y Europa Occidental) de Pioneer Investment.
«En 2050 habrá cuatro personas trabajando por cada pensionista, frente a las 9,8 de 1980”, explicaba, en el marco de un reciente evento con periodistas celebrado en sus oficinas de Dublín, en el que el experto hizo hincapié en la necesidad de rentas por parte de los pensionistas pero también de aquellos que no han llegado a esa etapa. Porque las consecuencias de la crisis financiera han pasado a las generaciones futuras y los retos son enormes.
Y en tercer lugar, no se olvida de la regulación, que exige a los grandes inversores institucionales –fondos de pensiones y aseguradoras-, con normativas como Solvencia II, EMIR o Basilea II, la inversión en activos seguros, deuda de calidad, pero con retornos muy bajos, obligando a entrar en áreas con excesivas valoraciones, sin elección. “Se fuerza a los inversores hacia mercados con peores valoraciones con el objetivo de reducir los riesgos pero en realidad de exacerba el problema”, dice, mientras los planes de pensiones se reforman para pasar de sistemas de beneficio definido a contribución definida. “Los estados pasan la responsabilidad en pensiones hacia las corporaciones y éstas, al individuo”, apostilla.
El “income dilema”
Pero esta necesidad de rentas, más acuciante incluso que en el pasado para pagar las deudas, las pensiones, el hogar o los servicios de salud, choca con la situación actual de unos mercados con tipos en mínimos históricos, lo que hace que la renta fija presente riesgo de pérdidas y tenga menor potencial de revalorización. Y, en general, las rentabilidades son más bajas en todos los activos, incluyendo los de riesgo. “La relación entre rentabilidad y riesgo en los activos de riesgo empeora”, explica, en un entorno de menores retornos pero más volatilidad. “Si antes de la crisis podía conseguir un 7%-8% en renta variable y un 4%-5% en renta fija, con una estrategia buy & hold en un entorno de baja inflación, eso ya no ocurrirá más”, añade. “El problema más importante al que nos enfrentaremos en los próximos 5, 10 y 20 años será la escasez de renta, que dominará la forma de pensar del sector”.
Y sitúa a los inversores frente al “dilema de las rentas”: cómo obtener rentabilidades en un entorno cada vez más difícil sin asumir demasiado riesgo y logrando generar y preservar el capital necesario para la vida… y para la jubilación. “Es necesario considerar una forma diferente de inversión que se dirija a nuevas fuentes de rentabilidad y sea capaz de atenuar las caídas y gestionar la volatilidad”, y ofrece cinco ideas: convertir la volatilidad de un activo en una fuente de rentabilidad; invertir en créditos flotantes para reducir la sensibilidad a los tipos; invertir en deuda pública pero en países con más crecimiento en lugar de en aquellos con más deuda; diversificar de forma diferente, con un reparto del riesgo basado en una asignación dinámica; o buscar nuevas fuentes de retornos en estrategias más dependientes del alfa, lo que hacen los productos líquidos alternativos.
“La clave es encontrar estrategias no correlacionadas con los mercados, fuentes de retornos sin esa relación”, dice. Y una de las soluciones son las estrategias líquidas alternativas, que ofrecen más retorno y menos riesgo que los tradicionales activos de riesgo, a los que los inversores se ven avocados sin remedio. “Hoy los líquidos alternativos pesan menos del 5% de la industria, pero en 10 años supondrán más del 20%, serán una parte core del asset allocation de la mayoría de los inversores, porque se necesitan fuentes de rentabilidad con baja volatilidad”, asegura.
Apetito multiactivo
Según el experto, los inversores están apostando por productos multiactivo, pero la gestora apuesta por una segunda generación de fondos de este tipo, con más flexibilidad y libertad y que puede tanto invertir de forma directa, como vía fondos de fondos, con el foco en obtener rentas o con perspectiva de retorno absoluto (líquidos alternativos). “Los flujos que salen de los garantizados necesitan un destino”, dice Prendergast.
Pero reconoce el reto de comunicar estas soluciones a clientes minoristas: “Es un reto masivo y la naturaleza del negocio de la gestión de activos es la confianza. Hemos de ofrecer expectativas de forma realista, todo un reto para los asesores, y la clave es la educación porque hay que enseñar que no es tan importante lo que compras sino los riesgos que asumes con ello”, asegura. Y hay que enseñar, dice, que activos que antes eran seguros como la renta fija, no tienen por qué serlo más.
Lanzamiento de nuevos productos
En cuanto a nuevos productos que tiene la gestora en su línea de salida, destaca un fondo de deuda subordinada no solo de bancos, pues es un activo en expansión y con posibilidad de mezclar nombres con grado de inversión y high yield, que podría ver la luz a finales de año. “Hicimos un gran trabajo en innovación en el espacio de income y multiactivos y ahí no habrá muchas novedades”, añade.
Foto: JackieTL, Flickr, Creative Commons. Cómo puedo invertir en índices de sostenibilidad con fondos y ETFs
Los índices bursátiles de sostenibilidad son indicadores que seleccionan a las empresas que combinan el éxito económico con el desarrollo sostenible. Estos índices incorporan a las sociedades cuyo comportamiento es destacable en temas de gobierno corporativo, éticos, sociales y medio-ambientales.
Dos de los índices de sostenibilidad más prestigiosos son el Dow Jones Sustainability World Index (DJSI World) y el FTSE4 Good Global 100 Index. El DJSI World está formado actualmente en 2015 por 317 compañías (16 de ellas españolas). Este índice recoge, a septiembre de 2015 de entre un total de 3.470 compañías invitadas más grandes del mundo, a aquellas que cumplen de forma habitual con una serie de requisitos económicos (gobierno corporativo, códigos de conducta, etc.), medioambientales (iniciativas para evitar el cambio climático, inversiones sostenibles, etc.) y sociales (desarrollo del capital humano, filantropía, etc.). Este índice se revisa una vez al año, en el mes de septiembre. En el sector del “Gas utilities”, Enagás es líder en 8 de los ámbitos analizados, entre los que destacan la mejora de la puntuación en las dimensiones asociadas a estrategia fiscal, voluntariado y acción social.
En el año 2015, entraron en este índice dos empresas españolas nuevas: Telefónica y Red Eléctrica de España y salió Toshiba Corporation según un comunicado de DJSI de 27/07/2015 que dice lo siguiente: “A partir del 03 de agosto 2015, Toshiba Corporation será retirado del Índice Mundial de Sostenibilidad Dow Jones (DJSI World) de la que es miembro desde el año 2000. La revisión de la posición de Toshiba en el DJSI World fue motivada por la reciente revelación de un escándalo por una fraudulenta contabilidad en la empresa durante un largo plazo y la amplia participación informada de la alta dirección en el asunto”.
Además del DJSI World, están otros índices del DJSI como por ejemplo los siguientes: DJSI World Enlarged Index, DJSI Europe, DJSI Asia Pacific, DJSI Asutralia, DJSI Korea, DJSI North Ameriaca y DJSI Emerging Markets. Todos estos índices constituyen una plataforma competitiva donde las compañías seleccionadas reciben un reconocimiento a sus buenas prácticas en sostenibilidad o perdida de reputación cuando son expulsadas del Índice, como Toshiba Corporation recientemente, BP por sus derrames en el Golfo de México y ya veremos qué pasa con Volkswagen AG cuando se esclarezcan las dimensiones del escándalo de emisiones reciente en EE.UU. El objetivo del DJSI es con el 10% de las empresas más sostenibles del total construir un índice sobre el cual indexar productos de inversión, de cada unos de los sectores, a su vez se selecciona el 10% de mejor calificación. Respecto a los criterios de evaluación del índice, éstos han evolucionado este año y guardan más relación con la gestión de riesgos, el talento, la biodiversidad, el buen gobierno y toma de decisiones. Las empresas que entran en este índice, más que buscar aumentar la rentabilidad, lo que buscan es la adaptación a las incertidumbres que hoy en día es un valor importante.
Como ejemplo de productos de inversión indexados al DJSI World Enlarged Index, tenemos por ejemplo el iShares Dow Jones Sustainability Screened UCITS ETF (EURO), que replica al DJSI World Enlarged Index excluyendo alcohol, tabaco, juegos de azar, armamentos y armas de fuego y entretenimiento de adultos lo más fielmente posible. El ETF invierte en valores del índice físicos, está gestionado por BlackRock, son vehículos líquidos transparentes que cotizan en las bolsas de valores como valores normales. De esta manera un inversor que comprase este ETF y llevase acumulada una ganancia en el mismo, podría poner en el mercado una orden Stoploss sobre su precio inicial más la plusvalía acumulada, de manera que quedaría protegido de futuras bajadas de su precio.
Como ejemplo producto de inversión indexado al Índice Finvex Sostenibilidad Baja volatilidad Europa, tenemos el ETF Lyxor UCITS ETF Finvex Sustainability Low Volatility Europe C-EUR (EUR), un índice que está diseñado para reflejar el rendimiento de una cartera dinámica de cincuenta a sesenta títulos de renta variable de forma óptima ponderados que cotizan en bolsas europeas. El índice se ha desarrollado de forma independiente por Finvex Grupo específicamente para atender a los inversores institucionales. Las acciones se seleccionan mensualmente de un universo de inversión sostenible compuesto por todos los componentes del Índice de Sostenibilidad Dow Jones Europa “DJSI Europe”.
El FTSE4Good Global 100 es un índice que engloba a las empresas que cumplen con tres requisitos: medioambiental, social y de buena relación con sus grupos de interés; defensa y apoyo de los derechos humanos; y buenas prácticas en su cadena de aprovisionamiento y su política anti-corrupción. Quedan excluidas de este índice todas aquellas empresas relacionadas con las labores del tabaco, el armamento, la energía nuclear y/o dedicada a la extracción o procesamiento de uranio. El FTSE4 Good Europe está formado por 275 compañías y se revisa dos veces al año (en los meses de marzo y septiembre). También existe el FTSE4 Good 50 Europe.
Como ejemplo de producto de inversión indexado al FTSE4Good Global 100 tenemos el fondo de inversión BBVA Bolsa Desarrollo Sostenible FI, fondo ético cuya gestión toma como referencia el comportamiento del índice FTSE 4 GOOD Global 100. El fondo invierte más del 75% en valores de renta variable mundial, principalmente de países OCDE sin descartar otras áreas, diversificada entre las distintas zonas geográficas y los sectores económicos.
Como ejemplo de producto de inversión indexado al FTSE4Good 50 Europe tenemos el fondo Microbank Fondo Ético FI. La gestión del fondo toma como referencia la rentabilidad del índice FTSE 4 GOOD 50 Europe en un 40%, el BofA Merrill Lynch Euro Large Cap Index en un 35 % y el Euro Overnight Índex Average (EONIA) en un 25%.
También existen otros índices sostenibles, como Vigeo, KLD u Oekom. Además existen índices especializados en materias medioambientales (FTSE Environmental Opportunities), éticas (Calvert Social Index) o religiosas (Stoxx Euro Christian). La sociedad financiera Standard and Poor´s (S&P) anunció el jueves 20 de agosto la creación de un índice bursátil que tomará en cuenta los “valores católicos”.
Este nuevo índice, el S&P 500 Catholic Values, fue “concebido para incluir a las empresas integrantes del índice S&P 500 cuyas prácticas respetan las inversiones socialmente responsables enunciadas por la Conferencia de Obispos de Estados Unidos”, dijo S&P en un comunicado. La firma maneja índices bursátiles muy seguidos por los inversores de Wall Street: el Dow Jones Industrial Average (DJIA) que abarca 30 valores de referencia de empresas estadounidenses y el índice conocido como S&P 500.
El nuevo índice excluye empresas que obtengan beneficios de actividades vinculadas a: aborto, contracepción, programas eróticos o pornográficos, armamentos biológicos, químicos o nucleares, minas antipersonales, trabajo infantil, investigaciones vinculadas a las células madre (se entiende que se refiere a la investigación que destruye seres humanos en edad embrionaria; hay otra rama de investigación con células madre adultas que es ética y que la Iglesia incluso apoya con donaciones).
Se especifica que toda empresa que tenga más de 1% de su volumen de negocios en la difusión de programas eróticos o pornográficos será igualmente excluida. Lo mismo ocurrirá con aquellas firmas en las cuales la mitad de su volumen de negocios se origine en la venta de armas militares convencionales. De momento Standard and Poor´s no respondió la consulta sobre si grandes farmacéuticos incluidos en el índice Dow Jones y que fabrican anticonceptivos habrán de ser quitados de ese índice.
La importancia de estar incluidos en estos índices radica en que son tenidos en cuenta por consultores, gestores y «brokers» para sus análisis de inversión, colocación de activos, etc. También es importante porque, es una manera de ofrecer alternativas de inversión acorde con las creencias y convicciones de un público determinado que busca seleccionar de acuerdo a sus ideas y convicciones donde invertir sus ahorros tanto a nivel de cliente persona física como a nivel de cliente institucional.
Columna de opinión de Luis Hernández Guijarro, asesor de Inversiones en Ética Patrimonios EAFI
Foto: sheepguarding, Flickr, Creative Commons. Un 85% de los inversores profesionales españoles invertirán en renta variable europea en los próximos meses
Dos de cada tres inversores profesionales en España se muestran positivos con la evolución de la renta variable en los próximos doce meses, frente una visión más cauta de los particulares, pues solo el 40% dicen ser optimistas, la misma cifra que los que se declaran neutrales. La visión en general es positiva con el activo, pese a esas diferencias, pues solo un 12% de profesionales y particulares son bajistas con respecto a los mercados bursátiles. Así lo demuestran los datos de la encuesta de Unience, en colaboración con Funds Society, correspondiente al mes de octubre en la que han participado cerca de 700 inversores.
Esa visión positiva es coherente con el hecho de que en torno al 40% de los inversores, de todo tipo, señalan las acciones como uno de los activos que más pesa en su cartera, en forma de inversión directa. Aun así, el vehículo estrella son los fondos: cerca del 80% de los que han respondido a la encuesta los señalan como uno de los instrumentos con mayor presencia en sus portafolios. El menos presente, la inversión directa en renta fija o los ETFs, en el caso de los particulares, y los fondos de pensiones, en el caso de los inversores profesionales.
La visión positiva en bolsa también es coherente con los planes futuros de inversión: un 85% de profesionales invertirán en renta variable europea de aquí a varios meses, algo que también asegura más de un 60% de los minoristas. La renta variable española también es una gran opción, para más del 20% de los profesionales y el 30% de los particulares; ambos señalan también a la bolsa estadounidense.
Eso sí, la liquidez también cobra importancia y más de un 20% de los inversores acudirá a depósitos o liquidez. La gestión alternativa como métido de mejorar las rentabilidades es una gran opción, pero solo para los profesionales pues solo un 15% de los particulares señalan a este activo para los próximos meses.
Con respecto a la diversificación, se muestran bastante convencidos de que lo están haciendo bien, a través de diferentes categorías o en diferentes geografías. Los inversores son cada vez más conscientes de la importancia de combinar también títulos de distintos niveles de riesgo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Noodles and beef. Brasil registra mejoras en su economía, pero es probable que la recesión continúe en 2016
“Tras el desplome de las acciones y las divisas, el tercer trimestre ha sido uno de los más difíciles que recuerdo para Asia y Latinoamérica. Sin embargo, los mercados pueden cambiar rápidamente, y desde el equipo de Invesco Internacional y Crecimiento Global creemos que la caída de las valoraciones han hecho estos mercados más atractivos para los inversores a largo plazo de lo que eran hace apenas tres meses”, explica Mark Jason, senior portfolio manager, en el blog de la firma.
En lo que respecta a Brasil, Invesco estima que las políticas económicas puestas en marcha por la presidenta Dilma Rouseff han sido un factor decisivo de desestabilización de la economía brasileña desde su llegada al poder. Sus equivocadas políticas expansivas, de corte populista, han llevado al país a una recesión más profunda de lo esperada, donde el gasto fiscal se sitúa en el centro de sus problemas. El débil crecimiento industrial y el gasto de los consumidores han reducido los ingresos fiscales necesarios para equilibrar las cuentas del país, explica.
Sin embargo, Invesco ha detectado un cambio y sus analistas creen ahora que Rousseff está tratando de adoptar mejores decisiones de política. “En nuestra opinión, ha nombrado un ministro de Finanzas favorable al mercado cuya atención está puesta en la austeridad fiscal, aunque uno de sus mayores obstáculos parece ser de corte político, puesto que con el índice de aprobación cayendo a cifras de un solo dígito, carece de la influencia política necesaria para sacar adelante las reformas que necesita el país. Su popularidad y su capacidad para gobernar son tan bajas que muchos han pedido su destitución. Hoy por hoy, los intentos de Rousseff de aprobar un paquete fiscal significativo han sido, en gran medida, inútiles”, apunta Jason.
La moneda brasileña, el real, parece estar en un estado de caída libre en medio de un contexto macro que empeora cada día. El real se depreció un 27% en el tercer trimestre, y la inflación está ahora en máximos. “Esperamos que el PIB se recupere, pero es probable que la recesión se extienda un año más”, afirma el portfolio manager de Invesco.
“Nosotros seguimos centrados en la calidad y esto nos da la convicción eneste tipo de entornos. Existe el riesgo, pero en Invesco lo evaluamos a diario. Actualmente, dada nuestra creencia de que las valoraciones reflejan la debilidad de la economía de Brasil, estamos contentos con la ponderación y las posiciones que tenemos en nuestras carteras”, dice Jason.
El presidente de Gesconsult, Juan Lladó, junto al director de Inversiones, Alfonso de Gregorio.. Caja Rural CLM otorga la gestión del fondo Rural Castilla-La Mancha a Gesconsult
Caja Rural Castilla-La Mancha ha otorgado a Gesconsult la gestión del fondo Rural Castilla-La Mancha FI. La entidad gestora aportará, mediante este acuerdo, su modelo de gestión activa. Rural Castilla-La Mancha FI es un fondo mixto de renta fija lanzado en 1997, que en la actualidad cuenta con un patrimonio de 19,1 millones de euros y tiene un rating Morningstar de tres estrellas.
Tras este acuerdo, el equipo de expertos de la nueva gestora a su cargo construirá una cartera dirigida a inversores de perfil conservador, que registre rentabilidades atractivas con un objetivo de volatilidad muy ajustado.
El director general de la entidad financiera, Víctor Manuel Martín López, aseguró que “estamos encantados de que Gesconsult, una gestora con una trayectoria brillante, aporte toda su experiencia en la gestión del fondo. Estamos convencidos de que esta unión traerá grandes resultados para el inversor”.
El presidente de Gesconsult, Juan Lladó, comentó a este respecto que “es un honor para nosotros haber llegado a este acuerdo con una de las cooperativas de crédito más relevantes de nuestro país, para aportar nuestra experiencia en gestión activa. En momentos de mercado como el actual, la flexibilidad y la capacidad de adaptación de nuestros gestores a los diferentes escenarios es la clave para conseguir los mejores retornos”, añadió.
Caja Rural CLM y Gesconsult, alianza en números
Caja Rural CLM cuenta con más de 1.000 profesionales. El total de recursos de clientes gestionados a 30 de septiembre de 2015 asciende a 4.572 millones de euros. En julio de 2015, la caja fue calificada por la agencia Fitch con BBB con perspectiva estable, debido a su baja tasa de morosidad (3,39%), seis puntos por debajo de la media del sector, y su ratio de capital total del 13,42%.
Por su parte, Gesconsult cuenta con más de 30 años de experiencia en la gestión activa flexible y está enfocada al mercado español y europeo. Cuenta con una sólida base de clientes, y a cierre de junio de 2015 tenía más de 400 millones de euros bajo gestión.
Nueva sede del grupo.. Grupo CIMD lanza un nuevo negocio de gestión patrimonial bajo la dirección de la ex Banif Lourdes Moreno
El Grupo CIMD, grupo independiente en intermediación, consultoría, titulización, energía y gestión enmercados financieros y de energía en el sur de Europa, amplía su oferta de servicios con la creación de CIMD Gestión de Patrimonios, un área creada con el objetivo de dar cabida a la inversión patrimonial.
Bajo la dirección de Lourdes Moreno, que proviene de Banif -donde ha desarrollado gran parte de su carrera-, la nueva área cuenta ya con un equipo de ocho profesionales de gran experiencia, con una antigüedad media de más de 20 años en el sector. El área dará servicio a los clientes finales que se han ido incorporando en los últimos años. El modelo de negocio estará centrado en patrimonios de más de 300.000 euros para poder dar el servicio adecuado.
Todo ello será posible gracias a la conectividad con todos los mercados y a la adecuada preselección de fondos, con un seguimiento personalizado de las inversiones y unos costes claros y transparentes.
¨En los últimos años cada vez nos llegaban más clientes finales buscando un servicio profesional e independiente en el acceso a los mercados y en la gestión de su patrimonio, y por eso hemos adecuado nuestra estructura para dar a los clientes finales la calidad del servicio que hemos dado a los clientes institucionales estos últimos 30 años. Nuestra labor es buscar en cada momento qué productos y qué gestores pueden ofrecer valor a nuestros clientes. Creemos que nuestra independencia y conocimiento del mercado aportan un hecho diferencial con respecto a otras entidades”, explica Rafael Bunzl, director general del Grupo CIMD.
“Desde CIMD Gestión de Patrimonios pretendemos proteger al cliente y hacer crecer su patrimonio, incluso en condiciones de mercado difíciles”, explica Moreno. Y añade: “Nuestro objetivo es transmitir los valores del grupo, de nuestros más de 30 años de servicio a clientes institucionales, a la gestión de patrimonios, bajo el profundo conocimiento de los mercados financieros globales en los que operamos, y apoyados en la experiencia y liderazgo del equipo más de 340 profesionales que integran la compañía”.
En la actualidad, el Grupo gestiona 1.800 millones de euros y está presente en España, Portugal, Dubai y Brasil. En 2014 facturó 81,5 millones de euros, y entre sus accionistas, además de los gestores de la compañía, están BBVA, Banco Popular, Ibercaja, Cajamar, la portuguesa Caixa Central de Crédito Agrícola, así como el mayor bróker del mundo, Icap.
Ángel Rivera, Senior Executive Vice-President and head of the Retail & Commercial Banking Division at Banco Santander.. Santander Private Banking Named "Best Private Bank 2015" in Latin America and Portugal, According to The Banker
Santander Private Banking ha sido elegido por la revista The Banker ‘Mejor Banco Privado’ en Latinoamérica por tercer año consecutivo, y ‘Mejor Banco Privado’ en Portugal, por primera vez. Estos galardones suponen un reconocimiento a su modelo de asesoramiento especializado para los clientes de banca privada.
Ángel Rivera, director general y responsable de la división de Banca Comercial en Banco Santander, afirma: “Uno de los ejes principales de transformación en los que estamos trabajando en Santander es la especialización, con una oferta diferencial y un modelo de atención personalizado, que facilite soluciones a la medida de cada cliente. El modelo de Santander Private Banking se apoya en las fortalezas y capacidades del grupo, donde el banquero privado constituye el punto de enlace entre el banco y el cliente, contando con el apoyo de las redes comerciales, de los especialistas multidisciplinares y herramientas tecnológicas, para ayudar al cliente en la toma de decisiones de inversión, de acuerdo con su perfil y necesidades, consolidando una relación de confianza a largo plazo”.
Además de este reconocimiento, la revista Global Finance ha premiado a las unidades de Santander Private Banking en Portugal, México y España como ‘Mejor Banco Privado 2015’.
Santander Private Banking ofrece servicios a los clientes en Brasil, Chile, España, Italia, México y Portugal, con una oferta de banca privada local, y para los clientes internacionales a través de la presencia en Estados Unidos, Suiza y Bahamas.
Santander Private Banking cerró 2014 con unos activos bajo gestión de 218.300 millones de dólares (+11%), y un aumento de la base de clientes en un 3%. La captación neta ascendió a 11.414 millones de dólares, un 57% más que el ejercicio anterior. En Latinoamérica, los activos bajo gestión crecen un 14%, y la base de clientes aumenta un 23%. En Portugal, los activos gestionados suben un 8% y el número de clientes crece un 10%.
. Los mariachis quieren seguir cantando al son de las sicavs
En el programa de “Salvados” de hace unos domingos pudimos ver a Pablo Iglesias y Albert Rivera, que representan a dos de los partidos emergentes como son Podemos y Ciudadanos, respectivamente, hablando de varios aspectos que preocupan a la sociedad y que ellos quieren dar solución en sus programas electorales.
Siendo domingo por la noche y, después de una semana agotadora, estaba realmente cansado y empezaba a dormirme en el sofá, pero mi oído se agudizó al escuchar la palabra sicav durante la entrevista televisiva. Pablo Iglesias con sus rotundas frases de “hay que acabar con ello” y que sirven “para que los ricos no paguen” fue seguido de un Albert Rivera que nos quería definir esa “figura difícil de explicar” como un “patrimonio congelado que no tributa”. Además, Rivera distinguía entre las sicavs que “son de verdad y minoría” de las que después de inspecciones fiscales tendrían que tributar “lo que les toca” en alusión al tipo general del 30% del impuesto sobre sociedades. Culminaba con que un ataque a las sicavs “no haría que se llevaran la riqueza porque seguirían viviendo en España”.
Después de este batiburrillo de ideas que me despertaron ipso facto cual café por la mañana, me generó vergüenza que soltaran esa serie de ideas para confundir al público en general y dar carnaza a la prensa amarilla, que obvia el poco rigor y conocimiento en la materia de personas públicas influyentes.
Los fondos de inversión y junto a las sicavs conforman lo que son las IICs (instituciones de inversión colectiva). Cualquier ciudadano de a pie puede suscribir participaciones de un fondo de inversión en su banco o en la gestora de turno y también puede comprar acciones de una sicav en su banco dando el ISIN (coméntale al gestor del banco que las quieres comprar a valor liquidativo ya que hay otra manera de realizarlo que es según fixing, que raramente se podrán comprar las acciones), ya que cotizan en el MAB como cualquier empresa que cotiza en bolsa.
Por lo que no es un producto solo para ricos ya que una sicav tiene que dar contrapartida a cualquier persona que quiera comprar acciones de ella. Es más, si con dicha compra sobrepasase el capital máximo escriturado, se tendría que realizar una ampliación de capital para dar cabida a ese nuevo accionista, con toda la burocracia que comporta.
Las sicavs se conforman con un capital mínimo de 2,4 millones de euros y con 100 accionistas. Es ahí donde entra en juego la palabra mariachi que comenta Albert Rivera y son aquellas personas que compran unas cuantas acciones para llegar al número mínimo establecido por el artículo 5.4 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre de Instituciones de Inversión Colectiva. Ésta no exige un importe mínimo por cada accionista por lo que no se podría considerar fraude de ley.
Aunque es la CNMV, organismo regulador, quien tiene que determinar si una sicav cumple los requisitos establecidos en dicha ley y no la Agencia Tributaria que ya en su día abrió actas a diferentes sicavs aludiendo que grandes fortunas vehiculizaban de manera fraudulenta su patrimonio dictaminando que tenían que pagar el 35% como otra sociedad según el impuesto sobre sociedades. El Parlamento aprobó en julio de 2005 una enmienda en la que reforzó el papel de la CNMV y que tenía efecto retroactivo.
Por lo que yo también sería un mariachi si invierto mi escaso patrimonio en un fondo de inversión que tiene un total de activos de 27.000 millones de euros como el Templeton Global Bond.
Además, se adolece de falta de conocimiento al resaltar que las sicavs solo pagan el 1% con la presunción inherente de que siempre vas a generar beneficios de las inversiones realizadas. Fiscalidad que comparte con los fondos de inversión. Cuando cualquier persona física vende sus acciones de una sicav o reembolsa sus participaciones de un fondo, tendrá que pasar por caja (a través del impuesto sobre la renta que hacemos cada año) y pagar por aquella plusvalía que haya generado su inversión. En 2010 se reformó el IRPF para evitar que con disminuciones de capital de las sicavs se pudiera rescatar sin tributar parte de la inversión inicial ya que no se retiraban las plusvalías. En comparación a un fondo, aunque no se supere la inversión inicial, se tiene que tributar desde la primera participación reembolsada que haya generado plusvalía. De esta manera, se equiparaba la sicav a los demás vehículos de inversión.
El hecho de querer meter mano a la fiscalidad de este vehículo de inversión provocaría el cambio de domiciliación a otros países con mejor fiscalidad y seguridad jurídica como Luxemburgo. Algunas sicavs ya se han ido a Luxemburgo por la mayor facilidad de comercialización a inversores extranjeros y otras tantas por la falta de haber podido crear cuentas ómnibus en España (que no sucedió hasta 2004 con la Ley 16/2013 que modificó la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva) que sirven para poder comercializar fondos de inversión de entidades españoles a clientes de fuera del país. De esta manera la gestora puede contabilizar las participaciones a nombre del comercializador por cuenta del partícipe; además de como se hacía, antiguamente, identificando al partícipe con un NIF y al comercializador de dichas participaciones. Además de todo esto, mermaría una industria que da trabajo a muchos profesionales que se dedican a ello.
Así que, reordenando las ideas con rigor y conocimiento, no hay que ponerle el adjetivo de fraude a la ligera a conceptos que están regulados por la ley. Y el afán por querer combatir el fraude no tiene que dar pie a confabular por subir impuestos a vehículos de inversión que del día a la noche pueden traspasar las fronteras al calor de una mejor fiscalidad y seguridad jurídica que haría ir al traste el querer recaudar una porción pequeña de impuestos por un posible “fraude”.
Columna de Adrián Muñoz Martínez, miembro del Dpto. de Análisis de C&R Investment Financial Advisor EAFI.
