CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Raúl Hernández González. BBVA compra todo el capital de la mayor financiera de Chile por 120 millones de euros
BBVA anunció la compra del capital restante de Forum, empresa líder en financiación de automóviles en Chile, por 120 millones de euros. La entidad española se ha visto obligada a afrontar este coste después de que su socio, la familia Avayú, ejercitara su derecho de venta, firmado hace casi diez años, según informa El Economista.
Tras esta operación, el grupo que preside Francisco González es el único socio de Forum y su sociedad distribuidora. La financiera es un activo estratégico para el banco español, que se hizo con su control en 2006, cuando compró por 84 millones de euros el 51% a las familias Avayú y Yarur. Esta última es propietaria de la entidad BCI, que ha cerrado la adquisición de National Bank of Florida a Bankia este año y ha sellado una alianza estratégica en seguros con Mutua Madrileña hace diez días.
La familia Yarur ejercitó su derecho de venta de un 24,5% en 2011, con lo que BBVA alcanzó el 75,4%. No ha sido hasta este año cuando los Avayú se han deshecho de su participación.
Forum desarrolla sus operaciones en Chile a través de una red de 475 concesionarios y 665 puntos de venta por todo el país andino. Cuenta con unos 640 trabajadores y da servicio a unos 127.500 clientes. En 2015 incrementó el volumen de créditos para la adquisición de automóviles un 5%, hasta los 879 millones de euros al cambio. La financiera controla en torno al 26% de la cuota de mercado de créditos a la adquisición de coches gracias a las alianzas selladas con distintas marcas y distribuidores, entre ellos, Indumotora, de su ex-ocio Avayú. También tiene acuerdos comerciales con Peugeot Citröên, BMW o Porsche.
Foto: Woodley Wonder Works. Jeff Taylor: “El QE del BCE es como comprarse una póliza de seguros para crear inflación”
Jeffrey Taylor es el director de Renta Variable europea de Invesco. Gestiona el Invesco Euro Equity, un fondo de gestión activa que aprovecha las oportunidades en las anomalías de valoración de las compañías, factor determinante para las rentabilidades futuras. La estrategia, sin ningún sesgo de estilo de inversión, combina un proceso bottom-up con un análisis macro, siendo las valoraciones el factor principal.
Taylor es optimista con la recuperación económica en Europa, considera que va por el buen camino. Así, las ganancias de las empresas europeas están mejorando desde el segundo semestre de 2014 que entraron en terreno positivo y que hoy continúan creciendo a un ritmo del 9%, ayudadas por la depreciación del euro frente al dólar, los bajos márgenes de apalancamiento operativo y por los bajos costes financieros en muchos países. Otro factor clave para el gestor son las reformas estructurales que se han llevado a cabo hasta el momento, que también juegan un papel positivo: es el caso de Italia, que ha estado intensificando el ritmo de las reformas y están comenzando a ver los beneficios de las mismas. Un ejemplo sería el rebote de las expectativas de empleo y el fuerte crecimiento de nuevas hipotecas año a año.
“Hemos vivido la crisis griega, la volatilidad en las materias primas y la desaceleración de los países emergentes que causaron la última oleada de ventas durante agosto y septiembre. A pesar de ello, somos constructivos por distintos motivos: las condiciones financieras son mucho mejores que hace un año (precio del petróleo más bajo, el tipo de cambio euro contra dólar más barato, las primas de riesgo en la periferia estabilizadas y las continuas compras mensuales del BCE). A fecha de hoy creemos que el problema con Grecia, las dudas con la demanda de las materias primas, y la desaceleración de los mercados emergentes no son noticias nuevas. Mucho de ellos ya está descontado en las cotizaciones”, explica el director de Renta Variable Europea de Invesco.
En cuanto a los temores de deflación, la firma subraya que la inflación subyacente (ex alimentación y energía) está por encima del 1% y que la inflación general en los próximos meses no tendrá en cuenta la caída de las materias primas porque ya se ha estabilizado, pudiendo ver incluso un pequeño repunte. «El programa de expansión cuantitativa del BCE es como comprarse una póliza de seguros para crear inflación», dice el experto de Invesco.
Banca e industria, las apuestas
Con la mejora de los datos macroeconómicos en Europa y los rendimientos de los bonos europeos alejándose de los tipos cero, Invesco cree que en este entorno los valores financieros y cíclicos pueden tomar el liderazgo en los mercados. Un ejemplo serían los bancos. Una de las mayores apuestas del Invesco Euro Equity es ING, ya que en términos generales ve al sector financiándose a costes más bajos, en una fase de crecimiento positivo del ciclo de crédito desde unos niveles deprimidos, una reconstrucción del capital de los bancos más sólidos, e incluso podríamos tener sorpresas positivas en forma de aumento del dividendo.
Junto con el sector financiero diversificado, las compañías industriales y de recursos básicos son las acciones más baratas con los mejores crecimientos potenciales en sus beneficios. Además, está positivo en sectores como las telecomunicaciones -por la consolidación del mercado- y la energía, por las oportunidades a largo plazo que está encontrando.
En cuanto a áreas geográficas, el equipo combina el potencial de recuperación con bajas valoraciones históricas, existiendo grandes diferencias entre países, dado que Reino Unido está cotizando con primas de descuento del 26% vs 32% de la zona euro. Dentro de la zona euro, tenemos Alemania con descuento del 7%, Francia del 25%, España del 34% e Italia del 51%.
El gestor piensa que la sorpresa positiva sobre la economía interna en Europa está siendo subestimada por muchos inversores. Las exportaciones intracomunitarias son mayores que las exportaciones a los mercados emergentes, por lo que la dependencia al crecimiento de los países emergentes es menor. Taylor encuentra atractivas oportunidades en la renta variable euro, aunque el posicionamiento es la clave.
Foto: Santander Asset Management / Foto cedida. Los fondos de pensiones chilenos pueden, por primera vez, invertir en fondos domiciliados en España... de Santander AM
Santander AM España ha obtenido la autorización por parte de la Comisión Clasificadora de Riesgo para que cuatro de los fondos registrados en España que administra, Santander Smalls Caps España, Santander RV España Bolsa, Santander Acciones Españolas y Santander Renta Fija, puedan ser objeto de inversión por parte de las AFPs chilenas. Desde ahora, las AFPs chilenas podrán invertir en estos tres fondos de renta variable y uno de renta fija española. Serían los primeros fondos domiciliados en España que se aprueban como universo de inversión para los fondos de pensiones chilenos.
Esta aprobación supone una oportunidad para que la industria chilena de fondos de pensiones pueda acceder a fondos registrados en España, aumentando de esa forma la escasa gama que existe actualmente en la industria chilena de fondos que invierten en España en un momento donde ha aumentado el apetito de los inversionistas institucionales para invertir en esta clase de activos.
La Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) en Chile es el ente de auto regulación encargado de clasificar y aprobar instrumentos financieros para las Administradoras de Fondos de Pensiones de Chile (AFP), las cuales gestionan los fondos y ahorros de sus afiliados. Además de estos cuatro fondos registrados en España, la entidad reguladora habría aprobado otros ocho fondos de emisores extranjeros, entre los que destacan tres fondos de Amundi, todos ellos invirtiendo en renta fija, concretamente en un agregado de bonos globales, en bonos globales corporativos, y en bonos convertibles.
Los otros cinco fondos aprobados corresponden a Henderson, con el Henderson Horizon Fund – Euro High Yield Bond Fund, HSBC, con el HSBC Global Liquidity Funds plc – HSBC US Dollar Liquidity Fund; Oaktree, con el Oaktree (Lux.) Funds – Oaktree European High Yield Bond Fund; y UBS, con el UBS (Lux) Bond Sicav – Emerging Economies Corporates (USD).
Fondos de emisores extranjeros aprobados por la CCR Chile
En contraste con los 26 fondos que fueron desaprobados el mes pasado, en este mes solo se desaprueba un fondo por no contar con activos iguales o superiores a 100 millones de dólares. Se trata del Invesco Funds – Invesco Nippon Small/Mid Cap Equity Fund, registrado en Luxemburgo.
De. Un director de inversiones puede añadir valor al seleccionar fondos
El director de inversiones, frente a un selector de fondos tradicional, puede añadir valor al seleccionar estos instrumentos. En símil con una orquesta, el selector proporciona instrumentos y el director de inversión asegura la melodía adecuada para la estrategia común, explica Patricia de Arriaga, subdirectora general de Pictet AM, y moderadora del debate “Pool de directores de inversión”, celebrado recientemente en el marco del Funds Experts Forum IIR 2015. En el debate participaron Rafael Romero Moreno, director de Inversiones de Unicorp Patrimonio (la banca privada de Unicaja), Ángel Olea, director de Inversiones de Abante Asesores y Enrique Marazuela, CIO de BBVA Patrimonios.
En su opinión, el CIO debe generar armonía con gente, productos y carteras de talento, incluso dejando que cada uno aporte matices. Así, el selector de fondos puede encontrar un buen violinista, pero el director de inversiones debe decidir el momento oportuno y fijarse en la interactuación con otros instrumentos, lo que es tan importante como la selección.
Debe haber sido gestor
Patricia de Arriaga explica que, además, es bueno que el selector tenga experiencia como gestor, lo que le facilita poner las cosas en contexto. En cualquier caso el director de inversiones, además de tratar con el cliente, el director comercial, el estratega, los gestores y los selectores, tiene que ser gestor. Debe entender de geopolítica y de psicología de empleados, clientes y mercado. Es importante que en su construcción de cartera tenga en cuenta la posibilidad de eventos extremos, evitando inversiones concentradas, de manera que los riesgos sean aceptables emocional y financieramente para el cliente.
Por ejemplo, para obtener rentabilidad sin mucho riesgo antes servía la renta fija, que ahora no paga y contiene exceso de riesgos respecto a compensación. De manera que el inversor conservador quizá tiene que entrar en inversiones de más riesgo. De ahí que haya tendencia hacia estrategias de rentabilidad absoluta, con alejamiento de sensibilidad a variaciones de tipos de interés.
En este foro que resume De Arriaga, se ha puesto de manifiesto que el director de inversiones ha de ser humilde respecto a activos o estrategias que no domina, razón por la que los fondos son necesarios. Además los fondos son un instrumento imbatible para proporcionar diversificación, sobre todo en determinadas clases de activos donde evitar que el cliente introduzca sesgo negativo. Es el caso de crédito empresarial, donde un fondo añade mucho valor. Algunos inversores creen que pueden superar al mercado con una cartera de tres bonos y cinco valores y a veces funciona, pero conlleva riesgos que se puede evitar mediante fondos. Básicamente el director de inversiones tiene mandatos de riesgo y paga rentabilidades. No tiene que ser el mejor selector de fondos pero sí el mejor selector de activos para la cartera del cliente.
Así que es muy importante encontrar procesos de inversión solventes, con ventajas competitivas, para diferentes situaciones de mercado, tanto en activos principales y estrategias temáticas. Lo importante es que el fondo haga lo que el director de inversiones quiere que haga. De esta manera puede ceder un segmento o parte de la asignación de activos, en algunos casos integrado en el proceso de inversión y en otros como inversión alternativa, donde lo importante es el exceso de rentabilidad respecto a riesgo asumido, que el gestor puede proporcionar.
La gestora del grupo CaixaBank, InverCaixa Gestión, cambiará su denominación social a CaixaBank Asset Management dentro de un proceso para apalancarse en la marca de la matriz, CaixaBank, según confirman a Funds Society fuentes de la entidad. “De esta forma, se busca fortalecer y ganar mayor notoriedad con una marca corporativa propia”, explican.
La gestora de fondos de CaixaBank tiene el liderazgo de mercado en España por patrimonio gestionado en fondos de inversión y por número de partícipes (1,1 millones), con una cuota de mercado del 17,7%. En el tercer trimestre, captó el 42% de las aportaciones netas del sector. El patrimonio de la gestora es de 49.803 millones si se incluyen carteras y sicavs, con datos de la entidad a finales de septiembre.
Actualmente, y dentro de su cartera de fondos, está apostando con especial intensidad por la Gama Elección, bajo el formato de fondos mixtos o carteras de fondos, con tres perfiles de riesgo diferentes (Equilibrio, Crecimiento y Oportunidad): “Son un producto de gran valor añadido ya que dispone de diferentes horquillas de renta variable y renta fija, según el perfil del cliente”, explican.
El Equilibrio, el más conservador de los tres, tiene un patrimonio que está alrededor de los 10.000 millones de euros, lo que le convierte en el mayor fondo domiciliado en España.
Photo: Cheezepie. Equity and High Yield: the Assets in Which to Find Absolute Returns in 2016
En un entorno más incierto que en el pasado, los inversores se preguntan dónde encontrar retornos absolutos en 2016. Los expertos de Schroders lo tienen claro: en activos como la deuda high yield o la renta variable. “Dados los ajustes ocurridos en el mercado de crédito, las yields son ahora atractivas y se podrán obtener retornos positivos reales incluso en un entorno de subidas de tipos por parte de la Fed”, explica Karl Dasher, responsable de Schroders en EE.UU. y co-responsable de Renta Fija de la gestora.
En el marco de la Conferencia Anual de Medios Internacionales, celebrada recientemente en Londres, explica que ve oportunidades en el segmento de high yield, “un activo muy interesante en el que estar ahora”. A pesar de la cautela por el componente energético en el activo, considera que se pueden encontrar oportunidades en las diferentes industrias –como sectores de consumo o industriales, y también en el financiero, con diferenciales del 6%-7%-, evitando el riesgo energético, y augura retornos totales de entre el 5% y el 10% el próximo año. “Lo importante es la selección de valores y la inversión de forma muy diversificada; tenemos unos 150 nombres en cartera”, añade.
Para Alex Tedder, responsable y CIO de renta variable global y estadounidense, siempre hay oportunidades en renta variable, a pesar del entorno incierto en el que se mueve el mercado. “Este año los retornos casi han sido planos, decepcionantes, pero en términos geográficos y sectoriales hay mucha divergencia”, lo que demuestra que siempre hay oportunidades. El gestor ve una situación en la que se equilibran diversos factores: en el lado positivo, los beneficios, la liquidez y su condición de activo preferido y captador de flujos; en el negativo, las revisiones de beneficios –excepto en Japón-, las valoraciones (la mayoría de mercados están relativamente caros, excepto Japón) y el riesgo geopolítico.
Pero “hay razones para ser positivos: las yields en renta variable son atractivas frente a los bonos y, si nos remontamos a crisis anteriores, vemos que las valoraciones no son tan malas”, añade. Además, siempre hay oportunidades en áreas en las que el mercado suele equivocarse: el gestor menciona valores que se benefician de las tecnologías disruptivas, del crecimiento secular, la innovación, jugadores de nicho o que tienen poder de compra. Como ejemplos, sectores que se benefician del crecimiento en las transacciones y comercio online, como Tencent, Alibaba, Uber, Linkedin, Netflix, Google, Trip Advisor, Expedia o Airbnb. “No tenemos sesgo sectorial o por países: buscamos un crecimiento global y oportunidades y, con este punto de vista, el set de oportunidades es sustancial”.
Oportunidades en deuda
El mercado de bonos ha vivido 30 años de alzas en renta fija, ante un escenario de ralentización del crecimiento económico, mayor tasa de ahorro (en parte por motivos demográficos) y un menor nivel de inversión al esperado, el exceso de ahorro también en los mercados emergentes y una caída en las inversiones públicas. En Banco de Inglaterra calcula que el impacto conjunto de estos factores, entre otros, explican una caída de las rentabilidades reales del 4,5%.
Para Dasher, los mercados no están mirando a los indicadores futuros sino al espejo retrovisor, y se están comportando como si la Fed ya hubiera subido los tipos. “Gran parte de los temores de una subida de tipos ya están en precio en los mercados de renta fija”, explica. La prueba: los diferenciales de los activos de deuda están más bajos que en otros momentos de la historia, también al hablar del crédito. Descuenta que la Fed mueva ficha pronto: el mercado ha puesto en precio que lo hará en diciembre pero la progresión será muy lenta, hasta alcanzar el 1,5%-2% en los próximos 18 meses. Por su parte, el BCE seguirá con su QE pero decepcionará mientras Reino Unido subirá tipos en algún momento el próximo año.
En el caso del crédito estadounidense, el experto habla de sus dinámicas: la oferta y las emisiones corporativas han aumentado pero la demanda extranjera no ha sido suficiente. Sin embargo, ve una tendencia en el horizonte: el apetito de los inversores japoneses hacia el activo. “Los inversores nipones están cambiando sus hábitos y pasando de invertir en activos domésticos a internacionales, por ejemplo, en deuda de EE.UU.”; así, explica que las emisiones en deuda corporativa y la mayor oferta en este ámbito se puede compensar con la demanda por el activo.
En deuda emergente, explica que los ajustes en China serán graduales y que, si el renminbi no se ha devaluado más y sigue en niveles de hace tres años, es porque el resto del mundo se ha devaluado más. Pero no está preocupado por los niveles de endeudamiento del país: “Si hay una crisis de deuda, las comparaciones con otros momentos históricos pondrían a China en el extremo menos grave del espectro”, añade. En general, cree que en deuda emergente hay oportunidades interesantes desde un punto de vista de la selección, tanto de empresas como de deuda pública, construyendo carteras muy diferentes de los benchmarks.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sten Dueland. El high yield seguirá sufriendo con los precios de petróleo bajos
La drástica caída en el precio del petróleo desde el verano de 2014 – el crudo West Texas Intermediate ha caído desde 107 dólares por barril en el verano de 2014 hasta un mínimo de 38 dólares por barril en agosto de 2015– ha perjudicado a las perspectivas de beneficios y a la generación de efectivo del sector energético y las industrias asociadas. Esto tiene implicaciones para la deuda high yield.
En el ejercicio transcurrido hasta el 30 de septiembre de 2015, aproximadamente el 52% de los impagos y los intercambios de deuda en dificultades se han producido en el sector energético. Existe, por tanto, una estrecha correlación inversa entre el precio del petróleo y los diferenciales de los bonos estadounidenses high yield (el rendimiento adicional sobre el título del tesoro correspondiente), de modo que los diferenciales se amplían según cae el precio del petróleo. Hay consecuencias tanto negativas como positivas en la caída del precio del petróleo:
Negativa: Los impagos subirán si el precio del petróleo se mantiene por debajo de 50 dólares, se espera que la tasa de impago a 12 meses en el sector energético en los bonos estadounidenses de alto rendimiento alcance el 13,8%.
Negativa: Los impagos más elevados pueden resultar perjudiciales para las expectativas de los inversores, y las dificultades de pago en el sector energético pueden llevar al contagio
Negativa: El sector energético representa el 25% de los bonos de alto rendimiento en los mercados emergentes y está agravando aún más las dificultades para esta zona geográfica.
Positiva: Un aumento en los impagos podría desencadenar un comportamiento agresivo si ello ralentiza el crecimiento en la emisión de créditos.
Positiva: Un precio más bajo del petróleo actúa como una reducción fiscal para los consumidores y reduce los costes para los fabricantes y distribuidores.
Nuestra previsión de pocos impagos generales para el mercado global de bonos high yield en 2015 (2,3%) depende en gran medida de las expectativas para los precios de la energía, de ahí nuestra desconfianza frente al sector energético y el sector de materias primas en general.
Diferencias entre Estados Unidos y Europa
El mercado europeo de deuda high yield se está beneficiando de tener una exposición relativamente baja a la energía. El sector energético representa únicamente el 5% de este mercado en comparación con el 13% del índice estadounidense de esta deuda.
Es más, no estamos convencidos de que la ampliación de los diferenciales inducida por la energía haya creado un valor significativo en Estados Unidos. A primera vista, los diferenciales de los bonos estadounidenses high yield se han ampliado, pero esto se debe principalmente a la energía; si se descarta la energía, los diferenciales son apenas distintos al año pasado. En cambio, los bonos europeos high yield se han abaratado desde el año pasado y a nivel agregado ofrecen diferenciales superiores a los de EE.UU. Esto resulta particularmente pronunciado en la zona baja del espectro de calificación, como se demuestra en el gráfico siguiente:
La deuda en los mercados emergentes está experimentando presión debido a la dependencia que presentan muchos de estos países de las ventas de materias primas o la demanda proveniente de China. Las empresas rusas experimentaron un descenso de calificación en masa a principios de 2015, cuando Rusia perdió su calificación soberana de investment grade.
Estos descensos generalizados de las calificaciones de los países están engrosando el número de bonos high yield de los mercados emergentes, un hecho que, unido a un dólar estadounidense más fuerte que drena el capital de los mercados emergentes, está creando un difícil entorno técnico para el segmento high yield de mercados emergentes, lo que justifica nuestro fuerte posicionamiento infraponderado en esta área.
Tom Ross es cogestor de los fondos de absolute return credit de Henderson.
Foto: José María Silveira Neto. Gross advierte: las políticas monetarias siguen alimentando la subida de las bolsas, pero en algún momento esto va a parar
Teoría de la relatividad, partículas gemelas en el universo, Supernovas… La columna de este mes de Bill Gross viene cargada de ciencia… y de acidez. Tras el repaso de los siete mayores logros científicos en las últimas década, el ex co-fundador de PIMCO y ahora parte de Janus Capital Group, saca su afilada pluma: “Algunos de estos descubrimientos no son exactamente noticias de última hora, pero para la CNN y la Fox cualquier cosa es un breaking news”.
Tras esto, Gross entra en materia, y tiene para los inversores una noticia de verdad: los bancos centrales son casinos. En su línea crítica contra ellos, Gross escribe: “Imprimen dinero como si estuvieran fabricando un sinfín de fichas que nadie va a canjear después. En realidad, un casino es una descripción adecuada para las políticas monetarias globales de hoy. En los entornos de apuestas, hay un sistema conocido como «a prueba de tontos» que sofisticadamente se conoce como «Martingala». Yo solía llamarlo «doblar para ponerse al día» en la mesa de póquer de mi fraternidad donde perdía constantemente, no por el uso del sistema sino porque no era un buen farolero.
A día de hoy, los bancos centrales están usando ambas tácticas con éxito, al menos de momento. Se están tirando un farol o convenciendo a los inversores de que van a mantener los tipos de interés bajos durante largos períodos detiempo y si eso falla, utilizan la expansión cuantitativa con un sabor a Martingala. La teoría de este sistema es que si se pierde una apuesta, simplemente hay que doblar la siguiente para recuperar las pérdidas, y seguir haciéndolo así –doblar cada vez- hasta que llegue la mano ganadora y el jugador alcanza el equilibrio. Según esta teoría, es casi matemáticamente seguro tener éxito, y en el sistema monetario mundial actual, los bancos centrales están haciendo precisamente eso”.
El gestor de Janus Capital cita el programa de expansión cuantitativa de Japón como ejemplo de esto y acusa también a la declaración de Mario Draghi –‘Haremos todo lo que esté en nuestra mano’ – de tener un tufillo a Martingala, porque el responsable de la política monetaria de la zona euro se compromete a apostar hasta llevar la economía de la región al ‘punto de equilibrio’ y la inflación al objetivo del 2%, incrementando de forma casi infinita el programa de expansión cuantitativa. “Hasta ahora, recuerda, el BCE ha comprado casi 55.000 de euros al mes y este jueves volverá a doblar su apuesta”.
“¿Cuánto tiempo puede durar esto?”, se pregunta. “Bueno, en teoría, siempre y cuando existan activos financieros (incluida la renta variable) para comprar. Prácticamente el límite es realmente el valor de la moneda base del banco central. Si los inversores pierden la fe en que la divisa se va a mantener en un rango, entonces la inflación llegará rápidamente a su objetivo y lo sobrepasará. Venezuela, Argentina y Zimbabwe son ejemplos de hoy en día, como lo fue la República alemana de Weimar hace mucho. Teóricamente, si el conjunto de economías desarrolladas hace esto al mismo ritmo y se detienen en el momento adecuado, podrían reactivar con éxito y producir algo de inflación y de crecimiento, salvando al mundo de las garras temibles de la deflación. Eso es lo que están tratando de hacer, aunque ningún observador racional definiría estos esfuerzos post-Lehman Brothers como un éxito”, escribe Gross.
“Que no hayan tenido éxito es la prueba de lo que yo y otros hemos teorizado desde hace algún tiempo”. El ex fundador de PIMCO argumenta que los programas de expansión cuantitativa y los resultantes tipos de interés artificialmente bajos mantienen vivas compañías que son improductivas y destruyen modelos de negocio, como los de las compañías aseguradores y los fondos de pensiones, dado que “las rentabilidades son demasiado bajas para poder pagar los beneficios prometidos”. Para Gross, este perverso sistema convierte además a los ahorradores en eunucos financieros que no pueden hacer crecer su jubilación. “Economistas más sofisticados, como Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, llaman a esto «represión financiera». El resultado va a ser la eutanasia del ahorrador si continúa demasiado tiempo”, opina.
Entonces, ¿cómo puede seguir en marcha un sistema como este? El tiempo es la clave, como saben quienes apuestan, no hay un flujo interminable de fichas, ni siquiera para bancos centrales que actúen al mismo tiempo. Algún día, el ciclo de retroalimentación negativa sobre la economía mundial detendrá las subidas de las bolsas y de los bonos y los inversores mirarán a su alrededor, preguntándose cómo de lejos va a llegar la caída«, advierte.
Pero es al final de su carta mensual, como cada mes, donde está la recomendación para los inversores: es el momento de reducir el riesgo en las carteras.
Gross se dispone a tener menos riesgo de crédito y exposición a bolsa, y a poner más énfasis en recuperar el dinero que en obtener retornos de doble dígito. “Puede que no se queden sin fichas, pero, como en Atlantic City, al final los jugadores se van a casa y las puertas se cierran», concluye.
Foto: Naroh, Flickr, Creative Commons. Magallanes se coloca a tiro del inversor internacional con el lanzamiento de su sicav luxemburguesa
Llevaban meses trabajando en dar el salto a Luxemburgo y por fin lo han conseguido: Magallanes Value Investors ha constituido en el ducado la sociedad Magallanes Value Investors UCITS Sicav, una fórmula que le permitirá ofrecer dos fondos con ISIN luxemburgués a los inversores españoles que así lo deseen pero que también abre las puertas a los clientes internacionales interesados en sus estrategias. “La nueva sicav permitirá el acceso a inversores internacionales que han manifestado su interés en Magallanes”, dicen desde la entidad.
En concreto, la sicav cuenta con dos subfondos, Magallanes Value Investors UCITS Iberian Equity y Magallanes Value Investors UCITS European Equity, que siguen las mismas directrices de inversión que los fondos de renta variable ibérica y europea que la gestora tiene en España. El período inicial de suscripción comprenderá los días del 7 al 28 de diciembre.
Según explican fuentes de la gestora, los nuevos fondos tienen también dos clases de acciones, para inversores minoristas e inversores profesionales, con las mismas comisiones de gestión y mínimos de inversión que los fondos españoles. El nuevo fondo europeo tiene además una clase para grandes inversores institucionales, la clase P, con comisión de gestión del 0,90% y un mínimo de inversión de 50 millones de euros. En el fondo ibérico no existe la clase P, ya que la capacidad de la estrategia es mucho más limitada que la del fondo europeo.
Eso sí, durante el período inicial de suscripción que comienza el próximo lunes 7 de diciembre se aceptarán órdenes en la clase P (0,90%) del fondo europeo para cualquier importe. “De esta forma queremos premiar el apoyo de aquellos inversores que se unen a nuestro nuevo proyecto desde el principio”, explican.
Magallanes asumirá los gastos de constitución de la sicav y no los repercutirá en los fondos como es habitual en Luxemburgo, evitando así esa carga a los partícipes, explica.
Los fondos se inscribirán en la CNMV y se registrarán en España, Alemania y Suiza en un primer momento. Estarán en Allfundsbank, Tressis e Inversis. El objetivo es que alcancen los 500 partícipes y que sean traspasables en un breve plazo de tiempo.
Foto cedida. Casilda López, nueva responsable de Client Service, Legal & Compliance de AXA IM para España y Portugal
AXA Investment Managers ha incorporado a Casilda López como nueva responsable de Client Service, Legal & Compliance del equipo liderado por Beatriz Barros de Lis, directora general y Country Manager de AXA IM para España y Portugal.
Casilda cuenta con una experiencia profesional de más de 13 años en el sector financiero. Proviene del área de banca privada de Credit Suisse, donde durante más de 8 años ha sido la responsable de Desarrollo de Negocio y Marketing de la gestora local. Antes de incorporarse a Credit Suisse Gestión, trabajó en Société Générale Asset Management y Allfunds Bank, ligada a áreas legales y de producto, dedicadas a prestar servicio al cliente. Es licenciada en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y en Empresariales por la Universidad de Gales.
AXA IM, gestora de activos perteneciente al Grupo AXA, y una de las mayores firmas financieras a nivel global, abrió su oficina de Madrid hace 15 años. Beatriz Barros de Lis, ha asegurado que el nombramiento de Casilda López “responde a la continua apuesta de AXA IM por mejorar cada día el servicio al cliente”. Barros de Lis ha señalado que “esta incorporación viene a reforzar nuestro compromiso por hacer de AXA IM una gestora de referencia en el sector”.
AXA Investment Managers (AXA IM) es una sociedad experta en gestión internacional de activos que combina un seguimiento del riesgo adaptado a las expectativas de nuestros clientes y la especialización en múltiples clases de activos con la finalidad de ayudar a nuestros clientes en el cumplimiento de sus objetivos financieros. Gestionando activos por un valor próximo a los 669.000 millones de euros a finales de septiembre de 2015, la plantilla de AXA IM está formada por 2.300 personas distribuidas por todo el mundo y posee 28 oficinas situadas en 21 países. AXA IM está integrada en el Grupo AXA, una sociedad incluida entre los líderes mundiales de la protección financiera y de la gestión patrimonial.
