Foto: Enricarchivell, Flickr, Creative Commons.. MCH completa el primer cierre de su cuarto fondo en 200 millones de euros
MCH Private Equity, la firma de private equity española, ha completado el primer cierre de su cuarto vehículo de inversión, MCH Iberian Capital IV, con un importe total de 200 millones de euros. De esta forma, ha alcanzado ya los dos tercios del importe que tenían como objetivo, 300 millones de euros.
La base de inversores actual está compuesta por inversores de prestigio nacionales e internacionales, inversores institucionales, fondos de fondos (FOF) y sociedades patrimoniales (family offices). La compañía cuenta con un apoyo generalizado de inversores que han participado anteriormente en otros fondos, a los que suma nuevas incorporaciones de inversores relevantes que se han unido a la base de socios limitados (LP) del fondo. La entidad gestora espera alcanzar el cierre de la operación después del verano.
En paralelo, MHC-IV ha invertido en dos compañías: Jeanologia, una compañía especializada en nuevas tecnologías aplicadas a la industria global textil y Brasmar, un transformador y distribuidor de pescado congelado. Además, prevé cerrar dos operaciones extras antes del cierre final. Estas compañías son líderes en su nicho de negocio, están diversificadas desde el punto de vista geográfico y tienen un crecimiento alto en sus ingresos.
Foto: Narch, Flickr, Creative Commons. Capital Group lanza su estrategia de renta variable estadounidense más longeva, Investment Company of America, en Europa
Capital Group, una de las entidades de gestión activa con más experiencia del mundo, y con 1,4 billones de dólares en activos gestionados, ha anunciado el lanzamiento en Europa de su estrategia más longeva, Investment Company of America (ICA). En consonancia con el plan anunciado en el año 2015, destinado a ofrecer a los inversores europeos el acceso a algunas de sus estrategias de inversión de mayor éxito, y tras el lanzamiento del Capital Group New Perspective Fund (LUX) el añopasado, Capital Group pondrá a disposición de los inversores europeos su emblemática estrategia estadounidense a partir de junio de 2016.
La entidad lanzará la estrategia ICA en Europa a través de un fondo domiciliado en Luxemburgo (UCITS), que seguirá el mismo enfoque activo y avalado por la experiencia que lleva más de 80 años generando resultados. El nuevo fondo estará gestionado por el mismo equipo que gestiona la estrategia estadounidense. Desde su lanzamiento en 1934, la estrategia ICA de Capital Group ha obtenido una rentabilidad anual del 12,9% frente a la rentabilidad del 10,7% anual registrada por el índice S&P 500.
Tal y como afirma Richard Carlyle, Investment Director, «la filosofía de inversión de la estrategia, basada en el análisis fundamental, lleva ocho décadas generando una rentabilidad constante con horizontes de inversión a largo plazo, disciplina de valoración y una especial predilección por empresas consolidadas con perspectivas de dividendos futuros. Dicha filosofía ha ofrecido crecimiento durante diferentes ciclos de mercado, así como protección frente a las caídas en momentos de incertidumbre o volatilidad. Por todo ello, la estrategia ICA constituye una opción atractiva para aquellos inversores que buscan incorporar a su cartera de renta variable una exposición activa a largo plazo a la renta variable estadounidense, o para aquellos que desean gestionar el riesgo de caídas frente a un enfoque pasivo», dice.
En palabras de Hamish Forsyth, presidente europeo de Capital Group Companies Global, «este nuevo lanzamiento constituye una nueva etapa de nuestro plan estratégico, que tiene como objetivo poner a disposición de los inversores europeos lo mejor de Capital Group, así como contribuir al crecimiento de nuestras actividades en la región. Tanto las instituciones como los intermediarios financieros han reaccionado de forma muy positiva al lanzamiento del Capital Group New Perspective Fund (LUX). Pensamos que el hecho de ofrecer a los inversores europeos acceso a una de nuestras estrategias de mayor importancia y tradición supone un paso importante en este proceso».
Capital Group lleva trabajando para los inversores europeos desde 1962, cuando la entidad abrió en Ginebra su primera oficina fuera de Estados Unidos. Capital Group cuenta con más de 500 empleados en Europa, y con oficinas y sucursales de ventas en Ámsterdam, Fráncfort, Ginebra, Londres, Luxemburgo, Madrid, Milán y Zúrich.
Foto: Stewf, Flickr, Creative Commons. Los bancos tendrán que buscar operaciones fuera de balance para aumentar sus rentabilidades
En un entorno de tipos de interés reales negativos, y a pesar de los canales de liquidez oficial abiertos por la autoridad monetaria, los márgenes bancarios se están estrechando de forma significativa. Las entidades tendrán que buscar nuevas fuentes de rentabilidad y ese es uno de los grandes retos del sector. Esta es una de las principales conclusiones del I Encuentro Informativo ‘CUNEF Thinking’ en el que han participado Santiago Carbó, catedrático de Economía y coordinador del Área de Economía e Historia de CUNEF, y Carlos Salvador, profesor del Área de Economía e Historia de CUNEF.
Santiago Carbó explicó que existen varios focos de preocupación para los inversores que pasan por “la incertidumbre política derivada del referéndum en Reino Unido, elecciones en España… cambios en la política impositiva y las tensiones políticas en algunos países emergentes como Brasil”. En este sentido, el catedrático de CUNEF señaló que “hay que tener en cuenta que el G20 tiene más trascendencia que el G7”.
Para Carlos Salvador, profesor del Área de Economía y Política de CUNEF, “el BCE podría continuar con los estímulos monetarios a partir de septiembre, puesto que el crecimiento de la zona euro no termina de consolidarse y el riesgo de deflación sigue latente, pero es muy poco probable que rebaje de nuevo el tipo de interés (actualmente en el 0%)”. Salvador añadió que “la expansión cuantitativa del BCE podría continuar hasta el verano de 2017, donde se podría producir un cambio de estrategia”. De este modo, en los próximos meses, la FED y el BCE aumentaran su distancia con la aplicación de dos políticas monetarias totalmente opuestas, puesto que la Reserva Federal seguirá la línea de subida de tipos, alejada del incremento de los estímulos monetarios por el que apuesta el BCE.
En todo caso, Santiago Carbó destacó que “los cambios en política monetaria son tan sutiles que sus efectos solo se notan en el largo plazo. Tenemos que volver a una cierta normalización para que el ahorro tenga rendimiento. En el caso de EE.UU., la subida de tipos se puede interpretar como una forma de tener margen para volver a bajarlos si la situación económica empeora».
Reformas estructurales y políticas fiscales expansivas
Salvador considera que “la consolidación del crecimiento de la eurozona en el medio plazo tendrá que venir acompañado con la aplicación coordinada de políticas fiscales expansivas que incentiven la inversión”. Por ejemplo, Alemania y Holanda podrían estimular el crecimiento de la zona euro, incrementando la demanda interna, ya que cuentan con un superávit por cuenta corriente (Alemania con un 7,7% sobre el PIB y Holanda con un 9,7%).
La modificación del programa de compras masivas del BCE en marzo (QE), con la inclusión de comprar de deuda corporativa, y la ampliación del importe de compras de dicho programa, desde 60.000 millones de euros hasta los 80.000 millones de euros, ha ocasionado una caída de las rentabilidad y un aumento de los precios en los mercados de renta fija privada. En este sentido, la caída de la rentabilidad de la renta fija se mantendrá debido a que en junio se implementará el programa de compra de bonos corporativos CSPP (Corporate Sector Purchase Programme), lo que afectará a la composición de la cartera, tanto en renta fija como en bolsa, pero beneficia a la empresas, ya que les permite emitir más deuda a un coste menor.
Asimismo, el BCE tiene planeado aplicar entre junio del 2016 y marzo de 2017 las cuatro nuevas operaciones de refinanciación a largo plazo conocidas como TLTRO II (Targeted Longer-Term Refinancing Operations) en el que los bancos de la Zona Euro podrían obtener financiación al -0,4%, con la condición de que el crédito fluya a las empresas y las familias.
La Fed no esperará a las elecciones presidenciales para subir tipos
Los profesores estiman que la Fed podría subir los tipos de interés, como auguraban las actas y declaraciones de miembros del Consejo de la Fed en la reunión de abril, donde la Fed mantuvo los tipos en el 0,25%-0,5%, con el objetivo de reanimar los datos macroeconómicos, que no son los que se esperaban (en el primer trimestre del año, EE.UU. creció menos de lo esperado, un 0,5% frente al 1,4% del cuarto trimestre de 2015) y pese a la convocatoria de elecciones presidenciales para el mes de noviembre.
La convocatoria del referéndum en Reino Unido, y la incertidumbre y volatilidad de los mercados, puede hacer que esa subida de tipos se produzca en la primera reunión después del verano.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mattia Beletti. Perspectivas mundiales: estables, pero no seguras
En el informe “Perspectivas mundiales: estables, pero no seguras” publicado recientemente por PIMCO, la gestora estadounidense refleja su opinión sobre la evolución de la economía mundial durante los próximos tres a cinco años. Andrew Balls, director de inversiones para la división global de renta fija, Dan Ivascyn, director de inversiones del grupo y Rich Clarida, asesor estratégico de la firma evalúan los riesgos y las posibles soluciones que los inversores pueden adoptar para proteger sus carteras.
A continuación, los aspectos macroeconómicos más destacados:
Aunque la economía mundial ha avanzado a paso renqueante desde 2009 y por ahora ha evitado volver a entrar en recesión, el sistema solo ha logrado alejarse del precipicio gracias a unos tipos de interés cero, o incluso negativos, en muchos países, la inyección de liquidez suministrada por los grandes bancos centrales a través de la expansión cuantitativa (QE), y un auge inversor sostenido con deuda en China y algunas otras economías de mercados emergentes (ME).
Un escenario posible, que sigue representando la hipótesis central de PIMCO, es la continuación de una versión del statu quo actual, seguida de una evolución gradual durante los próximos tres a cinco años.
En cuanto al escenario central para la zona euro durante el horizonte secular, desde PIMCO pronostican un ritmo de crecimiento modesto próximo al del consenso de entre el 1% y el 1,5% anual, y una tasa de inflación estabilizada en torno a valores algo inferiores al 2%.
La previsión central de PIMCO para EE.UU. estriba en un crecimiento del PIB igual o ligeramente superior al de consenso, del 1,5% al 2% anual, con una inflación en torno al objetivo del 2%, y con la Fed elevando gradualmente el tipo de los fondos federales hasta una banda. En línea con la Nueva Neutral de entre el 2% y el 3% nominal, mientras la política fiscal aporta un apoyo modesto pero positivo a la demanda agregada.
En el caso de China, la hipótesis base de PIMCO prevé una ralentización suave de la actividad, con un ritmo de crecimiento de entre el 5% y el 6% y una inflación en torno al 2%.
Con respecto a los riesgos de inversión, PIMCO cree que los riesgos de cola izquierda irán en aumento, con las consecuentes repercusiones para las carteras:
A falta de reformas estructurales, se acercan los límites de las políticas de los bancos centrales.
Las políticas cada vez más experimentales están generando una mayor incertidumbre y unas valoraciones más exigentes.
Los insostenibles niveles de deuda conllevan que los riesgos a largo plazo de deterioro del capital o inflación estén aumentando.
La incertidumbre política se está agravando.
La mayor regulación y la consecuente reducida liquidez operativa están acentuando la volatilidad en los mercados locales.
Para PIMCO es fundamental que el inversor mantenga la calma, que adopte un enfoque táctico y flexible y estén preparados para afrontar puntos de inversión en los mercados. Además, recomiendan proporcionar liquidez cuando el mercado lo requiera. Para ello es necesario que el inversor evite o infrapondere activos que dependan única o mayoritariamente de los bancos centrales para respaldar sus valoraciones. A parte, deberá protegerse frente a un escenario de cola en el que la inflación exceda los objetivos de los bancos centrales. Aunque esto resulta improbable a corto plazo, el riesgo se revela significativo durante el horizonte secular del reporte.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. En caso de Brexit, la Unión Europea tiene menos que perder que Reino Unido
Habida cuenta de las concesiones realizadas por la Unión Europea a David Cameron en febrero, si Reino Unido decidiese abandonar la Unión Europea el fracaso sería aún mayor. Este hecho también sentaría un precedente simbólico aunque un tanto ambiguo.
En cualquier caso, el Brexit crearía una confusión importante y generaría incertidumbre aunque todo dependerá de las decisiones posteriores. Las consecuencias para la Unión Europea son gestionables. Reino Unido es la segunda economía más grande de la región y representa un 16% del PIB, en comparación con el 21% de Alemania o el 15% de Francia. El dato más significativo radica en que el 44% de la actividad comercial de Reino Unido se realiza con la Unión Europea mientras que tan solo un 8% de las exportaciones comunitarias tienen a Reino Unido como destino. Algunos productos intermedios británicos, como los químicos, representan el 15% de las exportaciones totales de la Unión Europea.
Por tanto, parece evidente que la Unión Europea tiene menos que perder que Reino Unido y Bruselas debería, por sus propios intereses, mantener una posición firme (el sentimiento antibritánico a Reino Unido podría aumentar). En cualquier negociación posterior al Brexit, la Unión Europea haría que Reino Unido pagase un alto precio por su decisión.
Al mismo tiempo, el Brexit podría avivar en un primer momento el euroescepticismo que se ha visto alimentado por el ascenso de los partidos populistas. Sin embargo, las verdaderas consecuencias de que Reino Unido abandone la Unión Europea deberían disuadir a los euroescépticos.
Si no hay Brexit…
Si Reino Unido elige permanecer, las consecuencias del juego político de David Cameron tendrían seguramente un fuerte impacto en el funcionamiento de la Unión Europea. Las concesiones que hábilmente obtuvo en su reunión con Bruselas han perjudicado a la Unión Europea al abrir la puerta a una Europa ‘a la carta’. Los partidos euroescépticos están ganando terreno en casi todo el continente y podrían convertir el referéndum sobre la pertenencia a la Unión Europea en uno de sus emblemas.
De hecho, la Unión Europea tiene dos puntos débiles. En primer lugar, cuenta con una estructura institucional bastante compleja y difícil de entender por los ciudadanos. Y a pesar de que la Unión Europea ha supuesto crecimiento y estabilidad, no ha conseguido acabar con la desigualdad entre países o entre sus poblaciones. En los países escandinavos, Alemania, Austria y Reino Unido, que disfrutan de un mayor crecimiento, el sentimiento nacionalista y el populismo están creciendo entre quienes se sienten excluidos y consideran que las buenas condiciones económicas son un imán para la inmigración. Y en los países más golpeados por la crisis financiera, las políticas fiscales y presupuestarias más recientes han afectado muy seriamente a la percepción de Europa como una fuerza positiva.
Conclusión
Como en otros países comunitarios, la opinión pública sobre Europa se ha polarizado más allá de las divisiones tradicionales. El resultado es que las cuestiones sobre política doméstica no deberían ser tan decisivas en la votación. Sin embargo el electorado se enfrenta a la posibilidad de un gran salto al vacío y a una decisión que será imposible de rectificar durante un tiempo considerable.
Según el portal web Number Cruncher in Politics, dedicado al análisis de encuestas, la probabilidad del Brexit ha caído hasta situarse por debajo del 20%. La campaña se está dirigiendo generalmente en contra del Brexit y esto ayuda a explicar por qué la libra se ha recuperado. La falta de claridad en torno a las consecuencias fundamentales que supondría abandonar la Unión Europea podría movilizar al electorado que busca entender lo que está en juego. De hecho, a día de hoy los votantes no están satisfechos con las confusas indicaciones que se han dado sobre las negociaciones con la Unión Europea que seguirían al Brexit. Para el electorado indeciso, el camino más fácil no pasa por el Brexit y su falta de convicción les llevará a decantarse por el statu quo. Los acontecimientos inesperados a corto plazo podrían, por supuesto, influir en el voto en el último minuto. Los ciudadanos nunca se han movido exclusivamente por decisiones racionales, pero los factores emocionales a día de hoy no parecen lo suficientemente fuertes como para asegurar el voto mayoritario por la ruptura y la incertidumbre.
En el momento más agudo de la crisis de deuda soberana, estábamos convencidos de que el euro sobreviviría porque representaba a un proyecto político. El riesgo de que un partido anti europeo llegue al poder en algún país miembro seguirá siendo una fuente de volatilidad durante los próximos años. El voto a favor de permanecer en la Unión Europea sería una señal de que las fuerzas centrífugas no siempre son tan poderosas como podríamos temer. Y esto también supondría un buen impulso para la Unión Europea.
Columna de Philippe Uzan, director de Inversiones en Edmond de Rothschild AM (France)
Foto: Luke Newman, gestor del fondo Henderson Gartmore UK Absolute Return.. Henderson: “La razón por la que el mercado británico se ha mantenido mejor de lo esperado este año ha sido la debilidad de la libra”
Con el primer semestre de 2016 demostrando ser una montaña rusa para los mercados, y con el referéndum británico sobre la pertenencia a la UE a tres días de celebrarse, Luke Newman, gestor del Henderson Gartmore UK Absolute Return Fund, está seguro de que la sed de ingresos de los inversores no va a saciarse en el futuro previsible y apuesta por acciones capaces de hacer crecer el dividendo.
¿Cuál es su estrategia para antes y después del referéndum sobre la permanencia en la UE del 23 de junio?
Se trata de un acontecimiento de enorme riesgo para la economía y para los mercados de valores pero, como gestor de fondos dentro de esta estrategia, creo que ofrece oportunidades y las hemos analizado. Ahora parece que estamos entrando en la “fase del pánico”, y los próximos días serán probablemente una montaña rusa para muchas áreas del mercado.
Las operaciones que han tenido éxito este año han girado principalmente en torno a la debilidad de la libra esterlina. En el lado corto hemos intentado identificar empresas cotizadas en Reino Unido que se aprovisionen con libras en el extranjero ya que, en cuanto venzan sus contratos de cobertura de divisas, sus costes de cambio se dispararán; algo que el mercado tiende a pasar por alto a corto plazo.
Esto también ha tenido un impacto en el lado largo. La razón principal por la que el mercado británico se ha mantenido mejor de lo esperado este año, además del gran número de empresas energéticas y petroleras y mineras que han resurgido, ha sido la conversión mecánica y el efecto transaccional de una libra débil. Muchas empresas cotizadas en Londres obtienen la mayor parte de su facturación en el extranjero, y la repatriación de los ingresos a la libra esterlina ha generado un gran impulso a sus ingresos netos.
Teniendo en cuenta su crecimiento en activos, ¿cómo se están enfrentando a la liquidez en los mercados volátiles, sobre todo desde el punto de vista táctico?
La estrategia ha seguido creciendo, con activos circulantes bajo gestión, por encima de los 5.000 millones de libras. Abordamos la liquidez de dos maneras: en primer lugar, vigilando el número de días de negociación para liquidar el 80% de la estrategia si fuera preciso, asumiendo el 20% del volumen diario promedio. Estamos actualmente cinco días por debajo en esa métrica – increíblemente líquidos gracias a nuestro sesgo a favor de las empresas de gran y enorme capitalización.
En segundo lugar, creo que la aplicación más real es la que estamos viendo “en las pantallas” a diario. ¿Podemos aún responder al flujo de noticias y a la volatilidad siguiendo el planteamiento táctico? La evidencia empírica dice que sí podemos. El año pasado, hubo períodos en que tuvimos que defender unas modestas pérdidas para nuestros inversores, sin embargo, tuvimos pocas dificultades para revertir las posiciones tácticas, iniciar nuevas operaciones y volver a sacar la cabeza del agua.
Una evolución útil en los últimos años ha sido la capacidad de negociar a través de redes de intermediación, es decir, operar directamente con otros gestores de activos a coste marginal. Esto no sólo reduce los costes de negociación, sino que también nos procura una nueva veta de liquidez.
Este crecimiento en los activos, ¿afecta a su capacidad para aumentar la exposición bruta y/o el perfil de rentabilidad de la estrategia?
La exposición bruta (la suma de nuestras posiciones largas más nuestras posiciones cortas) es el indicador del que probablemente menos se habla entre nuestro grupo de pares y, sin embargo, creo que eso realmente no concuerda con su importancia. Resulta clave para nuestra capacidad de ofrecer un rendimiento absoluto de manera consistente y estable, sin oscilaciones bruscas en la volatilidad. Es una decisión muy activa dentro de la estrategia. Desde la crisis financiera global hemos venido experimentando un período prolongado de volatilidad en el mercado y ha resultado que, en los mercados más volátiles, los tamaños de la posición (y, por tanto, la exposición bruta) han sido inferiores.
Si Reino Unido vota a favor de permanecer en la UE, conseguimos un poco de visibilidad en el ritmo del ciclo de los tipos de interés estadounidenses, y nos hacemos con una idea clara acerca de la respuesta china a ese ciclo de tipos, podríamos volver a entrar en un mundo de menor volatilidad, como el de 2005-2006. Nuestra exposición bruta entonces subirá necesariamente, y disponemos de liquidez para hacerlo.
¿Hay planes de cierre suave de la estrategia?
Actualmente no tenemos planes de cierre suave de la estrategia, sin embargo, es algo que estudiamos muy de cerca. Los activos son más grandes de lo que eran, pero aún estamos invirtiendo en las mismas áreas líquidas del mercado y ofreciendo sólidos rendimientos anualizados. El rendimiento nunca va en línea recta, pero tenemos la suficiente confianza como para apuntar al mismo objetivo de rentabilidad que siempre hemos tenido.
¿Cómo describiría el año hasta la fecha?
Los mercados han sido muy volátiles, y lo que llevamos de 2016 continúa de la misma manera que acabó 2015. Ha habido mucho de lo que preocuparse, pero sigue siendo un buen entorno para la selección de valores con la continua dispersión entre títulos y sectores individuales. Esto permite que una estrategia de largo/corto como la nuestra destile esa volatilidad en un flujo constante de rentabilidad absoluta para nuestros inversores.
Los títulos centrados en el petróleo, los recursos y los mercados emergentes son los “culpables” de la volatilidad. Sin embargo, nuestro planteamiento táctico nos ha permitido mantenernos flexibles en torno a los movimientos en las divisas y los precios de los productos básicos subyacentes. Entramos en el nuevo año ligeramente cortos en los títulos expuestos a estos factores, pero tomamos medidas rápidamente para cubrirlos una vez que vimos que las curvas de rendimiento empezaban a aplanarse de nuevo.
¿Cuáles son sus temas actuales de inversión?
Dentro del planteamiento esencial seguimos manteniendo posiciones largas en aquellas empresas que han demostrado ser capaces de hacer crecer sus dividendos. El crecimiento de los dividendos es probablemente la característica clave a la hora de identificar situaciones de compra y retención y no creemos que la sed de ingresos de los inversores vaya a saciarse en el futuro previsible.
Esto no quiere decir que no hayamos estado activos a la hora de escalar estas posiciones al alza y a la baja. Dentro del ámbito de las posiciones cortas, nuestra atención se centra en empresas sobre-apalancadas y que pagan salarios bajos. La legislación del salario mínimo ha llevado a una reevaluación en una serie de sectores que han disfrutado hasta hace poco de una mínima inflación salarial. Los sectores del comercio minorista, hostelería, ocio y externalización experimentarán probablemente un aumento en sus costes laborales, mientras que la baja inflación significa que no es probable que sus ingresos mantengan el ritmo. Tenemos una serie de posiciones cortas de “consumición lenta” en estas empresas.
¿Dónde están encontrando oportunidades fuera del Reino Unido?
La capacidad de invertir hasta el 20% de los activos de la estrategia en el extranjero, nos ha dado otra herramienta para responder a los cambios macro en un mercado de rápido movimiento, lo cual ha demostrado ser rentable. Sólo entramos en las áreas de empresas de enorme capitalización de los índices Euro Stoxx 50 y S&P500. Dado que estamos cómodos con los niveles de liquidez, esto no actúa como una “válvula de presión”, sino que simplemente permite un universo más amplio dentro del cual operar. La mejor manera de juzgar nuestro rendimiento está en la métrica “bang for buck”, es decir, la rentabilidad por unidad de capital invertido. Sobre esa base, las posiciones cortas fuera de Reino Unido han sido tan eficaces como las posiciones cortas en el Reino Unido (y a veces más), ayudando a nuestro rendimiento durante períodos de aversión al riesgo.
El temor a la salida de Grecia de la UE el año pasado, y también la devaluación del renminbi en agosto, ofrecieron dos grandes oportunidades. En particular, los exportadores en euros a China en el sector de automoción y el lujo. Cuando se produjo la recuperación del euro, esto puso presión sobre los exportadores como Daimler, BMW y LVMH. La capacidad de nuestra cartera de negociación táctica para operar fuera del Reino Unido y para tomar rápidamente posiciones cortas nos permitió generar un fuerte rendimiento durante estas liquidaciones.
Foto cedidaEl observatorio será presidido por José Manuel Inchausti, vicepresidente de Mapfre y CEO de la aseguradora en Iberia. . jose manuel
El family office Kefren Capital, liderado por Pelayo Primo de Rivera Oriol, ha fichado a José Manuel López Mayher como director de Inversiones.
Hasta ahora, López Mayher era el responsable de Alternativos en Santander Asset Management. Durante los últimos tres años y medio, construía y gestionaba listas de fondos globales, realizando cobertura de productos de retorno absoluto, convertibles y materias primas.
Anteriormente y durante más de siete años, fue gestor en International Capital Research, donde gestionaba carteras de hedge funds y era responsable de seleccionar fondos (incluyendo la realización de análisis estadísticos y cuantitativos, labores de due dilligence, control de riesgos….)
Empezó su carrera como consultor asociado en The Boston Consulting Group. López Mayher estudió Ingeniería de Caminos en la Universidad Politécnica de Madrid, tiene el título CFA y también el FRM (gestor de riesgos financieros).
López Mayher sale del equipo de selección de fondos que lidera Martínez-Sanjuán en Santander AM. El equipo está inmerso en un proceeso de reorganización interna, que hace unos meses pasó por la contratación de dos profesionales, según fuentes de la gestora consultadas por Funds Society.
La consejera delegada de Quadriga, María Vázquez. Quadriga sale al mercado tras la unión entre Auriga y cinco fondos independientes
Quadriga, firma española de gestores independientes de fondos, se pone en marcha gracias a la unión entre cinco de los mejores fondos de inversión independientes y el grupo Auriga, según un comunicado de la agencia española de noticias Europa Press. Este acuerdo pone de manifiesto la firme voluntad de potenciar el talento gestor como activo diferencial en la gestión de fondos de inversión, en un mercado saturado de productos financieros poco diferenciados, explican.
Quadriga sale al mercado contando con cincos fondos y una cartera global de más de 450 millones de euros. Quadriga Vitrio Real Return, gestionado por John Monnelly; Quadriga Kirites, bajo la gestión de José Antonio García; Quadriga RHO Investments, gestionado por Rodrigo Hernando; Quadriga GFED Aequitas, liderado por María Vázquez y Quadriga Global Allocation, gestionado por Luis Bononato, son los cinco fondos que, de momento, componen Quadriga.
Sobre este nuevo proyecto, la consejera delegada de Quadriga, María Vázquez, ha indicado que el objetivo principal de Quadriga es «facilitar al inversor la elección, acercándole una selección del mejor talento gestor español independiente».
Para formar parte de la compañía es necesario cumplir una serie de requisitos. El gestor tiene que tener una trayectoria impecable en instituciones financieras de primer nivel. También es necesario haber levantado un fondo desde cero y demostrado su capacidad de crecimiento año tras año. Y además, el gestor tiene que estar comprometido e invertir una gran parte de su patrimonio en el fondo que gestiona.
Para cumplir su objetivo, el de acercar los gestores al inversor particular, Quadriga permite contratar sus fondos de una forma rápida y segura a través de www.quadrigafunds.es En este sentido, Quadriga ha focalizado gran parte de su interés en conseguir que el gestor y los fondos dispongan de todos los mecanismos de control necesarios para garantizar la absoluta protección de las inversiones.
Al mismo tiempo Quadriga busca aumentar la confianza en sus productos remunerando adecuadamente el talento del equipo gestor, tanto por su estrategia como por sus decisiones de inversión para garantizar que los recursos se destinan al talento que hace crecer el dinero del inversor y no en pagar a una amplia red comercial dedicada a captar clientes, como sucede en la actualidad en las entidades bancarias.
Foto: Reidrac, Flickr, Creative Commons. Elecciones españolas y su impacto en el mercado de renta fija: ¿cuál sería el peor escenario?
La consulta en junio en torno al Brexit es sin duda el factor de más incidencia en los mercados periféricos en las próximas semanas. Sin embargo, también las elecciones en España constituyen un factor importante, sobre todo para España. Al término de las elecciones del 26 de junio pueden darse varias hipótesis, con distinta repercusión en el mercado.
Existe un riesgo concreto de que las elecciones en España terminen en un callejón sin salida, puesto que las encuestas preliminares apuntan hacia resultados como los de diciembre de 2015. El acuerdo electoral alcanzado recientemente entre Podemos e Izquierda Unida no hará sino debilitar aún más la posición del PSOE. Existe un riesgo real de que los resultados de las elecciones no sean definitorios, lo que volvería a generar una incertidumbre política que pesaría sobre los rendimientos de los bonos españoles. La formación de un gobierno con un programa radical, y la marcha atrás de las reformas estructurales, también desencadenaría una importante reacción negativa del mercado.
Por otra parte, una clara mayoría, con un programa que no revirtiese las reformas estructurales iniciadas, significaría un gran apoyo para los diferenciales de la deuda española. España ha hecho ya esfuerzos económicos y fiscales importantes; un gobierno que continuara por esa vía sería visto con buenos ojos por los mercados. Por el momento, la falta de gobierno en España no ha repercutido mayormente en los mercados, gracias al programa de flexibilización cuantitativa del BCE que, probablemente, contendrá cualquier movimiento de importancia en las rentabilidades de los bonos. Sin embargo, un riesgo político a medio plazo tendrá cada vez más relevancia en los mercados españoles de renta fija, sobre todo cuando el BCE comience a plantear una estrategia de retirada de su programa de compra de activos.
El peor escenario
El supuesto que más presión ejercería en el rendimiento español es el de la formación de un gobierno con un programa radical que revirtiera las reformas estructurales. Los mercados financieros tienen una evidente preferencia por una situación que limite el riesgo de mayor desequilibrio fiscal, así como el riesgo de que el gobierno español desmantele algunas de las reformas estructurales (reformas del mercado laboral) decididas en los últimos años.
También supondría una reacción negativa del mercado el caso de un nuevo estancamiento político. No obstante, tal situación forzaría a los partidos principales a que formaran gobierno o no votaran en contra del gobierno que se formase (incluso en minoría), ya que los partidos principales carecerían de alicientes políticos para dirigirse a las urnas por tercera vez. Si se juntan unos resultados electorales negativos con una salida del Reino Unido de la Unión Europea, el nerviosismo en torno a los activos españoles sería aún mayor.
¿Comprar o vender deuda española?
Desde febrero estamos tomando una postura más prudente en mercados soberanos periféricos en general. Estamos siendo ahora más defensivos también en España, porque creemos que tanto el Brexit como las elecciones españolas podrían traer consigo a corto plazo volatilidad y presión sobre la deuda soberana española, debido a la incertidumbre relacionada con ambos acontecimientos.
Podríamos aumentar nuestra exposición en caso de tendencia alcista en los rendimientos españoles, ya sea antes o después de estos acontecimientos, si bien tal decisión dependerá del resultado de estos hechos políticos. Si, por ejemplo, se produjera un Brexit, los inversores en general adoptarían una actitud más prudente hacia países periféricos, mientras que los inversores extranjeros podrían cuestionar sus inversiones en deuda soberana periférica denominada en euros, lo que incidiría claramente sobre los rendimientos españoles. En un entorno así, sería fundamental la reacción del BCE para reevaluar nuestra posición.
A corto plazo, el resultado electoral en España impulsará sin duda la volatilidad en los diferenciales españoles. Por otra parte, el programa de flexibilización cuantitativa seguirá siendo un amortiguador potente en 2016 y comienzos de 2017, pero dejará de ser suficiente a medio plazo si España no resuelve sus cuestiones estructurales: importante desempleo, especialmente entre jóvenes, y un déficit fiscal aún considerable. No creemos, de hecho, que España sea inmune a una prolongada incertidumbre política, aún más si se combina en 2017 con un menor respaldo del BCE.
Columna de Nicolas Forest, responsable global de Gestión de Renta Fija en Candriam.
. Jupiter Asset Management anuncia la apertura de su primera oficina en España
Jupiter Asset Management (Jupiter AM), gestora fundada en 1985 en Reino Unido como una boutique especializada en gestión activa y alta convicción, ha anunciado que tiene la intención de fortalecer pronto su presencia en España con la apertura de su oficina en Madrid, cuya aprobación por parte de la CNMV se espera próximamente.
La firma, que entró en el mercado español en octubre de 2014, cuando contrató a Gonzalo Azcoitia como asesor de ventas para Iberia, tendrá su nueva sede en el madrileño Paseo de la Castellana 18. Desde allí seguirá ofreciendo servicio a sus clientes en la región, cuyo grueso está compuesto en la actualidad por los principales fondos de fondos, carteras discrecionales y bancas privadas del país.
Jupiter AM se ha convertido en una de las gestoras internacionales más exitosas del Reino Unido: es una de las entidades más valoradas por los selectores británicos, y en los últimos años ha conseguido crecer fuertemente en Europa y Asia. En la actualidad gestiona más de 45.600 millones de euros bajo gestión a nivel global (a 31 de marzo de 2016).
Gonzalo Azcoitia, asesor de ventas de Jupiter para Iberia, afirma que “nuestro plan en España siempre ha tenido vocación de largo plazo. Comenzamos en la región siguiendo la filosofía del grupo, que se caracteriza por centrar sus recursos en la gestión. En este sentido, primero trajimos las estrategias que más valor podían aportar a los inversores españoles y con ello hemos logrado darnos a conocer y crecer notablemente desde 2014. Respaldados por la buena acogida del mercado español, había llegado la hora de abrir oficina en Madrid. Nuestra idea es consolidar nuestras relaciones con los clientes españoles y seguir creciendo con productos que pensemos que les puedan aportar verdadero valor, por su estilo de inversión y por su perfil de rentabilidad riesgo”.
Jupiter AM cuenta con oficinas en R. Unido, Alemania, Suiza, Austria, Suecia, Hong Kong, Singapur y recientemente Italia (además de tener agentes en Francia y Portugal), a las que ahora se añadirá la oficina española.
Gestión activa y alta convicción: estrategias que aportan valor
Kevin Scott, responsable de Jupiter AM en EMEA, explica que “la decisión de abrir oficina en Madrid marca otro paso clave en nuestra expansión internacional. Además, representa nuestro compromiso a largo plazo con el mercado ibérico y con el creciente número de clientes que tenemos en la región”.
La principal diferencia y valor añadido de la firma británica es su filosofía de gestión activa basada en la búsqueda de ideas de inversión con alta convicción. Jupiter AM cree en la independencia de sus gestores como requisito primordial para lograr añadir verdadero valor. Por ello, no hay una visión macro de la casa, ni un comité de inversiones que produzca listas de activos recomendados y los gestores tienen libertad en sus decisiones de inversión, aunque siempre teniendo en cuenta el control del riesgo como pilar.
En la oferta de Jupiter puede encontrarse una amplia gama de estrategias, que está ampliando con lanzamientos a lo largo del mes de junio, como por ejemplo el de una nueva estrategia de retorno absoluto. Los clientes españoles pueden acceder a las capacidades de inversión de Jupiter a través de la sicav luxemburgesa Jupiter Global Fund, registrada en España, que cuenta con 18 subfondos. Actualmente, los más populares son Jupiter Dynamic Bond y Jupiter European Growth, pero muchos subfondos de la gama suscitan un interés creciente, como es el caso de Jupiter Global Absolute Return, Jupiter Asia Pacific Income, Jupiter Europa y Jupiter Global Convertible bonds.
