Foto cedidaQuino Fernández, director del BFH, Andrea Carreras-Candi, directora general de EFPA España, y Nuria Manils, hub manager del BFH.
La Asociación Española de Asesores y Planificadores Financieros, EFPA España, se une al Barcelona Finance Hub by Aticco (BFH) como colaborador para la creación conjunta de contenido y actividades para la difusión y formación en temas de innovación financiera.
EFPA España es una plataforma independiente con más de 35.000 miembros certificados dedicados al asesoramiento y la planificación financiera en el país. Su comunidad se compone de profesionales dedicados a actividades de asesoría financiera y financial planning en entidades bancarias, cajas de ahorros, sociedades y agencias de valores, EAFs, sociedades gestoras de IICs, compañías de seguros, redes de agentes y despachos profesionales.
Por su parte, el BFH es un espacio físico y virtual que reúne a los miembros del ecosistema de innovación financiera, desde profesionales independientes, startups y scaleups fintech, insurtech, legaltech y proptech, hasta empresas, grandes corporaciones, asociaciones, fondos de inversión y centros de formación.
A través de esta colaboración, el BFH y EFPA España ofrecerán a todos los miembros de su comunidad contenido curado, actividades y eventos en torno a la innovación financiera, así como espacios de networking para crear conexiones entre sus miembros. Además, todos los miembros de EFPA España recibirán un descuento especial para acceder a las membresías del BFH y a los espacios de reunión y de eventos que ofrece en su sede en el Passeig de Gràcia de Barcelona.
“Esta alianza estratégica es un paso hacia delante para el BFH. La entrada de EFPA nos permite sumar experiencias y acercarnos a una comunidad clave dentro del ecosistema financiero”, explica Quino Fernández, director del Barcelona Finance Hub by Aticco.
“Para EFPA España es muy enriquecedor alcanzar este acuerdo con un espacio tan innovador como lo es el Barcelona Finance Hub para el sector financiero. Esta colaboración tiene como objetivo fortalecer y maximizar los conocimientos de la industria a través de iniciativas que potencien la formación de los asesores financieros y les ayuden en su día a día con los clientes”, indica Andrea Carreras-Candi, directora general de EFPA España.
Desde su apertura oficial en julio, el Barcelona Finance Hub by Aticco cuenta ya con más de 100 miembros en su comunidad, entre profesionales autónomos, emprendedores y empresas dedicadas a la innovación financiera, así como partners y colaboradores.
Nace un nuevo vehículo de inversión alternativa. Bankinter Investment, la filial de Banca de Inversión del banco, ha promovido la creación de Horizon Estate, que invertirá de forma diversificada en activos inmobiliarios internacionales de primer nivel.
Se trata del primer vehículo de alcance global que lanza Bankinter Investment, cuyo objetivo de inversión es construir una cartera de activos con presencia en Europa, Estados Unidos, Australia o Asia. En este caso, Bankinter Investment se ha aliado a Partners Group, que será el socio gestor del vehículo y que coinvertirá con Bankinter Investment en el mismo alcanzando una participación conjunta superior al 10% del volumen objetivo.
El foco de las inversiones se centrará en activos inmobiliarios de primera calidad con capacidad de reposicionamiento y creación de valor a través de diferentes estrategias (entre las que destacan la optimización operativa, la escalabilidad de la cartera y la sostenibilidad de los inmuebles en el largo plazo), en localizaciones estratégicas en países y regiones con perspectivas macroeconómicas sólidas y máxima calidad crediticia. La tipología de activos inmobiliarios susceptibles de ser adquiridos correspondería a segmentos tan diversos como el industrial, el residencial, residencias de estudiantes, espacios ligados al sector de la salud o centros de datos, entre otros.
El fondo nace con el objetivo de alcanzar los 100 millones de euros de capital comprometido por los clientes de Bankinter de altos patrimonios y de perfil institucional, entre los que el banco comercializa sus vehículos de inversión alternativa y con los que coinvierte como uno de los inversores más relevantes. El mínimo de inversión requerido son 200.000 euros.
Por otro lado, la distribución geográfica estimada de los activos se centraría mayoritariamente en Norteamérica y Europa, dejando la posibilidad de incorporar activos de primer nivel en otras localizaciones como Asia o Australia. Y la distribución sectorial rondaría en torno al 40% en activos de tipo residencial muy seleccionado, el 30% en activos industriales, y el 30% en otro tipo de activos inmobiliarios, siendo este desglose una estimación sobre la base de la cartera actual en análisis. La duración estimada del fondo sería de ocho años con un periodo de inversión de tres años.
En lo que se refiere al socio gestor del fondo, Partners Group, se trata de una de las mayores gestoras en la industria global de mercados privados con más de 20 años de experiencia, más de 1.800 empleados y más de 149.000 millones de dólares de activos bajo gestión en regiones de todo el mundo y diferentes tipologías de inversión: private equity, infraestructuras, deuda e inversión inmobiliaria. En este último segmento, cuentan con cerca de 16.000 millones de dólares en más de 270 inversiones en todo el mundo y con inquilinos en sus activos de alquiler de primer nivel, ya que en muchas ocasiones son grandes empresas.
Referencia en inversión alternativa
Bankinter Investment consolida su posicionamiento como la principal plataforma de inversión alternativa en España. Esta filial ha desarrollado desde 2016 una importante estrategia en torno a la inversión alternativa que la ha convertido en referente en el mercado ibérico, con un total de 26 vehículos lanzados durante los últimos ocho años. El capital comprometido por inversores en el conjunto de los mismos se acerca a los 5.000 millones de euros lo que, si se incluye la financiación de proyectos, supone actualmente una cartera de activos bajo gestión cercana a 8.000 millones de euros, que se acercará a los 10.000 millones de euros una vez estén todos los vehículos invertidos al 100%.
En total, más de 11.000 familias españolas y portuguesas invierten de la mano de Bankinter Investment y sus socios (inversores ancla de los distintos vehículos), con una clara vocación de fomentar el ahorro financiero a largo plazo, diversificando en activos reales, optimizando los binomios de rentabilidad-riesgo, al tiempo que busca generar un impacto real y perdurable en el tiempo sobre el entorno, sociedad y economía.
Las grandes cotizadas españolas coinciden en la necesidad de reformar la normativa vigente en España para que cada compañía elija libremente cómo celebrar su Junta General. Los expertos destacan que en España la regulación de las juntas generales carece de la flexibilidad necesaria para la celebración de juntas íntegramente telemáticas, que ya son habituales en otros países europeos y en Estados Unidos, además de ser la forma preferida por muchos accionistas e inversores institucionales, que en la mayoría de los casos residen en otros países.
Esta es una de las principales conclusiones de la jornada “Las Juntas de Accionistas del siglo XXI: modelo de junta permanente y telemática”, organizada por BME en el Palacio de la Bolsa de Madrid, y que ha contado con la participación de representantes de empresas cotizadas como Santander, Telefónica o Iberdrola, de la federación de inversores Better Finance, de la consultora Georgeson y de expertos de despachos de abogados como A&O Shearman, Cuatrecasas y Garrigues, así como con magistrados, catedráticos y miembros de la Comisión General de Codificación.
Las grandes cotizadas cuentan con canales permanentemente abiertos para la participación activa de los accionistas a lo largo del todo el año y no circunscrita al día y la hora de la junta general como recoge la legislación vigente. Gracias a estos medios en estas sociedades, la mayoría de los accionistas ejercen sus derechos de información y propuestas a lo largo de todo el año y su derecho de participación en la Junta lo hacen a distancia antes de la reunión, transformando la junta general en un proceso continuo y auditable de información y participación.
Javier Hernani, CEO de BME, dio la bienvenida a los asistentes y destacó la importancia de la modernización de las Juntas Generales. “Una mejor comunicación e interacción entre los emisores y los inversores redundaría en una mayor confianza en el mercado y, por consiguiente, en un abaratamiento en los costes de capital. Por tanto, para las empresas es clave facilitar la máxima información e involucración de los accionistas en la compañía. En este sentido, la tecnología ha abierto nuevas vías de comunicación que deben ser explorados en toda su potencia y virtualidad”, señaló el CEO de BME.
Necesidad de modernizar la normativa
Durante la jornada, se discutieron las medidas necesarias para avanzar en la involucración activa de los accionistas, las tendencias actuales y futuras en la organización de las juntas generales y las propuestas de reforma de la normativa vigente en España. Se evaluaron las preferencias de los accionistas sobre el formato de las juntas (presencial, híbrido o telemático) y las limitaciones legales que dificultan la celebración de reuniones completamente telemáticas.
En la primera mesa redonda, sobre tendencias actuales y futuras en materia de celebración de juntas generales, los ponentes se centraron en las políticas y canales para la involucración permanente de los accionistas, poniendo de manifiesto su valiosa contribución a la organización de una junta exitosa. Asimismo, constataron la importancia de diversificar los medios de información y participación a disposición de los accionistas, así como la preferencia de los inversores institucionales por la participación a distancia, principalmente, antes de la reunión.
La segunda mesa redonda abordó el marco legal actual comparado y propuestas de reforma de la Ley de Sociedades de Capital. Este grupo de expertos destacó que el formato de junta exclusivamente telemática empleado con resultados muy satisfactorios durante la pandemia ha caído en desuso, a pesar de sus ventajas para maximizar la participación en compañías de gran dimensión y proyección internacional en su accionariado.
Las condiciones impuestas por la Ley de Sociedades de Capital dificultan para estas sociedades convocar sus reuniones de forma exclusivamente telemática, sin que esta regulación imperativa proteja de manera más eficaz los intereses de los accionistas y la igualdad de trato entre ellos.
La última mesa redonda se centró en los accionistas como los verdaderos protagonistas de las compañías cotizadas y contó con los principales secretarios de consejo de empresas cotizadas de primer nivel. Los representantes de estas corporaciones destacaron el esfuerzo de sus compañías para responder e, incluso, anticiparse a las expectativas de los accionistas e inversores, como ponen de manifiesto las medidas de involucración expuestas durante la jornada, que forman parte de sus respectivas políticas corporativas. En este contexto, destacaron la importancia de lograr el equilibrio entre las normas legales imperativas y la autorregulación de las sociedades cotizadas, que deberían poder elegir el modelo de junta general más apropiado en cada momento, en función de las circunstancias y de los intereses presentes en su accionariado.
Las propuestas para mejorar la normativa española y equipararla a los principales países europeos debatidas en la jornada van en línea del Libro Blanco sobre la competitividad de los mercados financieros españoles, publicado por BME y que incluye 56 propuestas concretas. Es un trabajo que contó con las aportaciones de una treintena de entidades y un buen número de participantes y actores del mercado de capitales español.
El jurado de la IVEdición delPremio de Arte de A&G ha seleccionado “Opfergang”, de la artista Cristina Toledo, como la obra ganadora de esta cuarta edición del certamen organizado por la entidad de banca privada.
La obra de Cristina Toledo (Las Palmas, 1986) nace “de un interés por la transformación de la imagen fotográfica en imagen pictórica. Empleo la pintura, por su corporeidad y su plasticidad, como mecanismo para resignificar dichas imágenes y reactivar su capacidad de plantearnos preguntas, teniendo en cuenta que vivimos inmersos en un flujo inagotable de estímulos visuales”.
Elisa Hernando, CEO de Arte Global, la firma de asesoría internacional de arte con la que colabora A&G en este proyecto desde su inicio, ha comentado: “La muestra ha recibido más de 100 candidaturas por cuarto año consecutivo, incluyendo propuestas visuales y estéticas que van desde la abstracción a la figuración, pasando por la geometría o lo conceptual. Artistas de un gran número de regiones del territorio español y de muy diferentes edades han optado a este premio ya consolidado en el sector del arte”.
La pieza ganadora, que recibe una dotación de 6.000 euros, pasará a formar parte de la colección de A&G, y se expondrá durante un año en las oficinas centrales de A&G en Paseo de la Castellana 92 (Madrid), en la planta dedicada a salas de reuniones con clientes.
Además, el jurado ha seleccionado un total de cinco finalistas: Álvaro Borobio, finalista también de la I Edición, Enrique González, Inés Rubio Roa, Íñigo Navarro y Julia Llerena, cuyas obras se exhibirán junto a la ganadora con opciones de venta al público.
Este premio forma parte y refuerza el compromiso social de A&G y su apoyo a la cultura. Este año, la entidad también expuso en el exterior de sus oficinas centrales en el Paseo de la Castellana, la instalación artística “Take Over Madrid”, de Andrés Reisinger, en el contexto de la celebración de la Feria ARCO.
Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de A&G, ha señalado: “Queremos felicitar a todos los candidatos del premio por el altísimo nivel de las obras presentadas. Estamos muy satisfechos con la consolidación que el galardón está obteniendo en el mundo del arte. Creemos que este premio es una muy buena oportunidad de ofrecer nuestro apoyo a artistas emergentes y estamos orgullosos de poder exponer sus obras en nuestras oficinas”.
Premio de arte A&G
El Premio de Arte A&G es una iniciativa que comenzó en 2021, y cuyo objetivo principal es apoyar a artistas emergentes españoles y ofrecerles la posibilidad de potenciar la visibilidad de su trabajo.
Ganadores de las ediciones anteriores han sido Maíllo, Rubén Rodrigo y Diego Benéitez.
Como finalistas, Álvaro Borobio, Cristina Gamón, Elvira Amor, Federico Miró y Pablo Mercado en la primera edición; Olimpia Velasco, Jorge Isla, Silvia Olabarría, José Moñú y Oliberg en la segunda; Alicia Martín López, Daniel Domingo, Keke Vilabelda, Lúa Gándara, Mery Sales y Vicent Machí en la tercera.
El Jurado del premio de arte A&G está compuesto por Ana Serratosa (galerista), Chus Pedrosa (coleccionista), Isabel Alonso (artista), Isabel Ballesteros (periodista cultural), León Banelbas (vicepresidente de la Fundación Amigos del Museo del Prado), Lucía Ybarra (gestora cultural), Luis Chillida (presidente de la Fundación Eduardo Chillida – Pilar Belzunce), Mª Eugenia Rodríguez-Fraile (Curso de posgrado de Art History por el Sotheby’s Institute of Art), Monica Riberas (especialista en arte moderno y contemporáneo), Pedro Sendagorta (coleccionista) y Elisa Hernando (CEO de Arte Global y RedCollectors).
El resultado del primer debate entre Kamala Harris y Donald Trump aporta otro granito de arena a la incertidumbre en la que se desenvuelven los inversores y empresarios desde agosto.
Al igual que las casas de apuestas, la encuesta instapoll “a tiempo real” llevada a cabo por CNN (que repartía los puntos 63-37 a favor de Harris), así como otras encuestas, daban una victoria sin paliativos a la candidata demócrata, por lo que las probabilidades de que se produzca una “ola azul” deberían verse incrementadas en las próximas semanas. La vicepresidenta ganó en el sondeo de CNN con una ventaja de 26 puntos, cuando la media está en 18. Aunque instapoll tiene cadencia demócrata, por la naturaleza de la audiencia de CNN, esta encuesta puede tratarse como indicador adelantado.
A pesar de todo ello, el desenlace de las elecciones de noviembre sigue siendo una incógnita, a tenor de los datos de Polymarkets: la preferencia de votantes por Trump en estados “bisagra” como Georgia, Arizona, Nevada o Pennsylvania obligaría a Harris a mejorar en el voto electoral. Esto podría dejarla fuera de la Casa Blanca a pesar de ser la ganadora del voto popular. Con 222 asientos en la Cámara de Representantes (por 213 de los demócratas), los republicanos controlan 26 de las 50 delegaciones estatales.
Adicionalmente, a nivel macro, la moderación en el crecimiento y la tendencia al alza en la tasa del paro en más del 80% de los estados, en particular en los “bisagra”, y su impacto en el bienestar de las familias, es una baza a favor de Trump.
Esa ralentización de la que venimos hablando, y que hemos visto hace poco en el ISM manufacturero, vuelve a verse reflejada en la actualización de la encuesta NFIB entre PYMES (91,2 respecto a su media de largo plazo de ~100) que, sorprendentemente, se dejó 2,5 puntos respecto a la de cierre de julio, borrando casi la mitad de la mejora que se venía produciendo desde marzo.
En concreto, preocupa el subíndice que netea las respuestas favorables y desfavorables respecto a cuál ha sido el crecimiento en beneficios de los pequeños negocios en los últimos tres meses respecto a los tres anteriores, con un -37. Este apartado supera los mínimos de 2020 y transmite cautela a la hora de apostar por los incrementos en BPA que maneja el consenso para el S&P 500 en los próximos meses.
El índice de precios de producción industrial (PPI) quedó en línea con las expectativas, como también lo hizo el resultado de la reunión del BCE, que como se esperaba recortó 0,25%, dando argumentos positivos para que la bolsa se apuntase una sesión al alza el jueves.
Los datos de inflación en agosto (PPI, IPC) apuntan a una inflación subyacente del PCE (métrica preferida por la Fed y que conoceremos el próximo día 27) que probablemente se mantenga estable con respecto a la del mes anterior (+0,16%). Pero aunque fuese consistente con una trayectoria hacia el objetivo del 2%, no dará la señal clara que el mercado espera para apostar con convicción por una rebaja de un 0,5% en los tipos oficiales en Estados Unidos. Otra conclusión de la actualización de estas series de precios es que, como vemos en la gráfica, la mejora en márgenes que anticipa el mercado parece alejarse, confirmando en parte el mensaje del ratio pedidos-inventarios del ISM o el de la encuesta NFIB.
El contexto sigue siendo favorable para la renta variable. El proceso de desinflación (que avanza, aunque cada vez más lentamente), la resiliencia de un ciclo económico que no quiere terminar a pesar de la acumulación de evidencias que apuntan a una desaceleración inminente, el inicio de un periodo de relajación en política monetaria (que puede durar muchos meses) y la publicación de resultados por parte de algunas empresas, que siguen animando al personal (como Oracle) son argumentos para los alcistas. La fuerte caída en el precio del barril de crudo y la debilidad del dólar también son interpretadas por estos inversores como síntomas de un ciclo que podría volver a renacer.
Empañando esta perspectiva, las valoraciones siguen siendo muy elevadas,y los pronósticos de consenso respecto al crecimiento en beneficios, excesivamente optimistas, como demuestran las dificultades enfrentadas por el S&P 500. Para mantener una cotización por encima de 5.600-5.650, el consumidor estadounidense, que ha sido un pilar de la recuperación global, no podrá seguir gastando más de lo que ingresa, como lo ha hecho en los últimos 16 meses, debido al aumento de la tasa de desempleo.
Es probable que estén evitando un aumento mayor en los despidos la reducción de los costes laborables, atribuible a una mejora en la productividad que permite a las empresas proteger sus márgenes de beneficio, junto con los retos para contratar personal experimentado por ciertos sectores durante 2021 y 2022 y la incertidumbre política ante los resultados de las elecciones presidenciales (especialmente si resulta electo Trump, por las políticas migratorias que podría implementar). Salvo que esta vez sea diferente, cuando el desempleo empieza a subir, lo hace rápidamente.
Dubai busca afianzar su lugar en la industria de alternativos. Según el Centro Financiero Internacional de Dubai (DIFC), centro financiero mundial de la región de Oriente Medio, África y Asia Meridional (MEASA), más de 400 empresas de gestión de patrimonios y activos, hedge funds y plataformas de fondos operan actualmente desde el Emirato, creando una de las mayores bases de gestores de fondos, inversores e individuos de alto patrimonio (HNWI) del mundo.
Dubai, a través del DIFC, sigue experimentando una afluencia creciente de empresas de gestión de patrimonios y activos. A finales de 2023, el Centro albergaba 350 empresas del sector, que han aumentado rápidamente a más de 400, multiplicando por diez el rendimiento del mercado de la zona franca financiera de los EAU. El ecosistema de fondos de cobertura del Centro sigue en auge, con 60 fondos de cobertura puros que operan actualmente en el DIFC, incluidos 44 fondos del “club de los mil millones de dólares”.
Como reflejo de la amplitud y profundidad del ecosistema de gestión de patrimonios y activos del DIFC, entre las empresas recientemente autorizadas figuran hedge funds multiestrategia, plataformas de fondos, soluciones de alojamiento reglamentario de gestión de inversiones y gestores de activos mundiales. Entre las empresas figuran Allfunds, Aster Capital Management, Bluecrest, Eisler Capital, JNE Partners, Polen Capital Management, Principal Investor Management, TCW Investments, Tudor Capital y Westbeck. Santander Private Banking se estableció en el DIFC a principios de año para captar grandes fortunas, y recientemente ha reforzado su estrategia en el Emirato incorporando decenas de profesionales procedentes de bancos internacionales.
Creación del Centro de Fondos del DIFC para apoyar el talento
El DIFC ha anunciado que para apoyar la demanda de fondos de cobertura, plataformas de fondos y empresas boutique de gestión de activos, pondrá en marcha, en el primer trimestre de 2025, el DIFC Funds Centre. Este está impulsado por un crecimiento exponencial y una cartera de proyectos excepcional, incluidos los procedentes de fondos de cobertura, plataformas de fondos y empresas boutique de gestión de activos, y será la base ideal para empresas y talentos que busquen ampliar sus actividades, quieran acceder a una gama flexible de soluciones de trabajo y crear redes entre iguales. Los solicitantes de gestión de patrimonios y activos pueden inscribirse ya en la lista de espera, y las plazas se asignarán por orden de llegada.
El DIFC Funds Centre es la última iniciativa estratégica diseñada para desarrollar la industria del sector de la gestión de patrimonios y activos, con otros planes de acción recientes que incluyen asociaciones con la Alternative Investment Management Association (AIMA), Deal Catalyst, HFM y el Standards Board for Alternative Investments (SBAI).
“La comunidad de gestión de patrimonios y activos del DIFC sigue experimentando un rápido crecimiento que supera al mercado y diferencia nuestra posición como centro financiero preferido de la región para el sector. Más de 400 empresas del sector operan actualmente desde el DIFC, y para apoyar la demanda de fondos de cobertura, plataformas de fondos y empresas boutique de gestión de activos, estamos encantados de poner en marcha el DIFC Funds Centre”, ha explicado Salmaan Jaffery, director de Desarrollo Empresarial de la Autoridad del DIFC.
Perspectivas
Los Emiratos Árabes Unidos se han convertido en un centro de reservas notable, con un crecimiento del 9% en activos bajo gestión, superior al de cualquier otro centro de reservas en 2023. El informe destaca cómo el DIFC se está beneficiando de la afluencia de riqueza a Dubai y a la región en general, incluido el creciente número de millonarios, centimillonarios, oficinas familiares y destacados agentes financieros. Dubai acoge al 62% de estos HNWI. Se prevé que los EAU registren el mayor aumento neto de millonarios, con 6.700 más en 2024.
Dubai destaca en el informe como ejemplo de una creciente base de gestores de fondos e inversores, ya que cuenta con una doble ventaja a la hora de facilitar el acceso a los inversores, debido a sus enormes reservas de capital tanto público como privado. La ciudad es un lugar estable y propicio para los negocios, con acceso a más de 40 soberanos regionales, entre ellos la propia Corporación de Inversiones de Dubai y el Fondo de Inversiones de Dubai. Los clientes también pueden acceder a fondos de capital privado por valor de 3,5 billones de USD, ya que Dubái es el centro del capital privado: la ciudad alberga la mayor concentración de riqueza de la región.
Foto cedidaKsenya Rulik, Directora de Investigación y ESG, Ossiam
Ossiam, compañía internacional de gestión de inversiones especializada en estrategias cuantitativas gestionadas a través de ETFs y fondos mutuos afiliada a Natixis IM, ha nombrado a Ksenya Rulik directora de Investigación y ESG. Según explica la firma, desde su nuevo cargo, liderará el análisis cuantitativa y el basado en datos que sustentan el diseño de estrategias de inversión sistemáticas y las ofertas de productos de la firma.
A raíz de este nombramiento, Bruno Poulin, CEO de Ossiam, ha declarado: «Nuestro compromiso como empresa es proporcionar a los inversores estrategias sistemáticas avanzadas que sean fáciles de comprender y completamente transparentes. El análisis juega un papel fundamental en alcanzar este objetivo. Por lo tanto, estamos encantados de dar la bienvenida de nuevo a Ksenya a Ossiam. Su amplia experiencia en análisis cuantitativo y modelización en acciones, renta fija y materias primas, junto con su comprensión de las estrategias de inversión sistemática y herramientas de gestión de riesgos, mejorarán enormemente nuestras capacidades a medida que buscamos ofrecer estrategias avanzadas impulsadas por la investigación, adaptadas a las necesidades de nuestros clientes”.
Por su parte, Ksenya Rulik, nueva responsable de Investigación y ESG en Ossiam, ha añadido: “La dedicación de Ossiam a la investigación cuantitativa de vanguardia es esencial para ofrecer a nuestros clientes un camino consistente, transparente y reproducible hacia el logro tanto de sus objetivos ESG como financieros. Estoy emocionada de reincorporarme a Ossiam como Jefa de Investigación y ESG y de liderar sus talentosos equipos”.
Ksenya ya está familiarizada con la empresa, ya que trabajó en Ossiam entre 2010 y 2016 como gestora de carteras y responsable de Análisis. Así pues, regresa a Ossiam desde Kepler Cheuvreux, donde trabajo en el desarrollo de soluciones cuantitativas y modelos para inversión sistemática, y mejorando los productos y servicios de análisis de datos de la empresa. Anteriormente, Ksenya trabajó como analista cuantitativa en Sungard Consulting, Amundi y Systeia Capital Management.
Blackstone ha incorporado a Paola Delgado a su oficina de Londres para dirigir la relación con inversores Institucionales de private equity de la firma. Según consta en la cuenta de LinkedIn de Delgado, ocupa este cargo desde el pasado mes de agosto.
Desde su puesto, se centrará en las iniciativas de captación de capital y relaciones con inversores de Blackstone Private Equity en Europa.
Con anterioridad, Delgado ocupó distintos cargos en Barings, East Lodge Capital y Fidelity. En total, atesora 14 años de experiencia en el sector de la gestión de activos. Cuenta con las certificaciones CFA y CAIA; un máster y una licenciatura en Administración y Dirección de Empresas en ESADE Business School y un máster en Gestión Internacional por HEC París.
Pixabay CC0 Public DomainJohn Tidd, fundador y director de Hamco Financial.
La CNMV ha inscrito en el registro de gestoras de activos a Hamco AM SGIIC, un hito con el que John Tidd, con más de 25 años de experiencia en la industria de gestión de activos y en el desarrollo de su estrategia deep value, da un nuevo paso al obtener la ficha de SGIIC, consolidando su posición como gestor value de referencia en el mercado europeo y español. La inscripción se realizó el pasado 30 de julio de 2024, con el número 293.
En esta nueva etapa, Hamco AM SGIIC asumirá la gestión del fondo Hamco Global Value Fund, actualmente gestionado por Andbank Wealth Management. Ambas entidades están ultimando un acuerdo mediante el cual Andbank Wealth Management delegará la gestión de este vehículo en Hamco AM SGIIC. Hasta ahora, Hamco Financial era investment advisor en este fondo de inversión. Con este paso, Hamco AM pretende consolidar la posición de la nueva gestora como un actor destacado en la industria europea de gestión de activos.
En el marco de su estrategia de crecimiento y consolidación, Hamco AM SGIIC está avanzando en el cumplimiento del plan de medios presentado ante el regulador, que contempla la implementación de una estructura robusta de recursos -tanto humanos como materiales- que garantice una gestión eficiente y conforme a los más altos estándares exigidos en el sector.
Según los responsables de la firma, John Tidd decidió hace tiempo iniciar los trámites para la creación de una gestora de activos con el objetivo de tomar el control directo de la actividad de gestión. “Nuestra vocación siempre ha sido ser gestores de activos y por este motivo, iniciamos los trámites para constituir una SGIIC en España”, afirman desde la recién creada gestora. Asimismo, apuntan que «estamos plenamente comprometidos con el cumplimiento de los requisitos regulatorios y percibimos que la SGIIC era la figura que mejor encajaba con nuestro proyecto en el actual marco regulatorio».
Tras el anuncio de ayer del Banco Central Europeo (BCE), que recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, llega el momento de recoger las principales valoraciones de las gestoras internacionales. Sus análisis coinciden en que el anuncio era totalmente previsible y esperado, sin embargo ponen el foco en tres aspectos: qué supone respecto a la Fed, qué implicaciones tiene para la inversión y cuál será el ritmo de recortes que siga el BCE.
“Los tipos se redujeron en 25 puntos básicos, en línea con las expectativas del mercado, y el BCE ha reiterado su opinión de que los tipos de interés deben seguir siendo restrictivos para alcanzar su objetivo de inflación del 2%. Una cosa que llama la atención es que el BCE ha mencionado que la inflación sigue siendo algo obstinada debido a que los salarios «siguen aumentando a un ritmo elevado”, resume Tom Lemaigre, gestor de cartera de Renta Variable Europea de Janus Henderson, sobre lo anunciado ayer.
La reacción del mercado
Evidentemente, ni la decisión del BCE ni las palabras de su presidenta, Christine Lagarde, fueron una sorpresa para el mercado, ya que se considera que este recorte era muy apropiado. Según el análisis que hace Antonella Manganelli, consejera delegada de Payden & Rygel para Europa, la reacción de los mercados ha sido bastante moderada: “El euro ha subido ligeramente, mientras que los tipos de deuda pública de la zona euro se han movido al alza, pero no excesivamente y en línea con la tendencia ya observada durante el día”.
“Tampoco sorprendieron las orientaciones del correspondiente comunicado de prensa. Creemos que esto refleja la cautela de los encargados de la política monetaria. Esperamos que el BCE avance lentamente hacia la normalización de la política a menos que las perspectivas de crecimiento se deterioren rápidamente”, argumenta Felix Feather, economista de abrdn.
Para Eoin Walsh, gestor de carteras de TwentyFour Asset Manament (boutique de Vontobel), lo más relevante fueron los importantes cambios que se produjeron en las expectativas de crecimiento, que se revisaron a la baja en un 0,1% por cada año. “Ahora se espera un crecimiento del 0,8%, el 1,3% y el 1,5% para 2024, 2025 y 2026, respectivamente. Los rendimientos del Bund cayeron ligeramente inmediatamente después de conocerse la decisión y las proyecciones de crecimiento más débiles, con la inflación cayendo al objetivo, podrían dar al BCE un mayor margen de maniobra para recortar más los tipos en el futuro”, comenta Walsh.
“Durante la conferencia de prensa, Lagarde se ciñó en gran medida al guion y claramente no quiso mostrar ningún cambio importante en la mentalidad del BCE. La visión colectiva del Consejo de Gobierno probablemente sigue inclinada hacia un cierto grado de precaución, ya que algunos componentes de la inflación aún no son completamente satisfactorios. Esperamos que tome unos meses de datos confirmar que los signos tentativos de moderación en la mayoría de las variables inflacionarias se conviertan en tendencia. Por lo tanto, no esperamos ningún cambio en el ritmo de los recortes antes de principios de 2025”, añade Annalisa Piazza, analista de renta fija de MFS Investment Management.
BCE vrs. Fed
Tras la reunión del BCE, el mercado y los inversores están pendientes de la economía estadounidense. Tal y como recuerda Greg Meier, director, Economista Senior, Economía y Estrategia Global de Allianz Global Investors, la próxima semana es el turno de la Reserva Federal (Fed), que se reunirá el miércoles. “La Fed dará comienzo a un ciclo de bajada de tipos. Para los inversores, la pregunta es si esto significa una reducción de 25 ó 50 puntos básicos (pb) en el rango objetivo de la Fed. Actualmente, las previsiones de la herramienta “FedWatch” de la Bolsa de Chicago apuntan hacia un recorte menor de 25 pb, con aproximadamente un 75% de probabilidades”, explica Meier.
Una opinión que también comparte Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac: “Tras haber mantenido su tipo de interés de los fondos federales en el rango objetivo del 5,25%-5,5% durante más de un año, esperamos que la Fed inicie su ciclo de recortes la próxima semana con un recorte del 0,25%. Con sólo dos reuniones más este año (noviembre y diciembre), es probable que un diagrama de puntos actualizado, las proyecciones de los miembros de la Reserva Federal sobre los tipos de interés, muestre que se está arriesgando sobre la senda a corto plazo de los tipos de interés”.
Sin embargo, para Thozet, no todos los recortes son iguales y considera que el BCE y la Fed muestran cierta divergencia. Según explica, el BCE se enfrenta al “enigma”: por un lado todo indica un descenso de la inflación, pero los servicios y las inflaciones nacionales están estancadas. En cambio, la Fed afronta un “momento histórico”, ya que podría estar logrando el idílico aterrizaje suave.
“El BCE tiene que hacer frente a un equilibrio precario. La inflación ha bajado más que los salarios y, sin embargo, la confianza de los consumidores muestra pocos signos de mejora. Tanto los datos de crecimiento económico como los de productividad son débiles y las perspectivas de austeridad fiscal aumentan para 2025. Así pues, a diferencia de la Fed, que ha allanado el camino para un ciclo de relajación en toda regla, el riesgo para el BCE es un posible ciclo de ‘uno y pausa’ o ‘uno y uno’”., explica Thozet.
En su opinión, esta divergencia es evidente en los mercados de renta fija, en los que los tipos del euro se comportan peor que los del dólar. “Además, una senda de política monetaria diferente, también plantea dudas sobre la posible apreciación del euro, lo que no ayudará a los problemas de competitividad de la región. Esto ocurre también cuando el crecimiento se está estancando, lo que resulta especialmente inoportuno”, concluye en su análisis.
Para Steve Auth, director de Inversiones de Renta Variable de Federated Hermes, la Fed va con retraso. “Al igual que en 2021, cuando gritábamos que la Reserva Federal llegaba demasiado tarde al ciclo de subidas, ahora nos sorprende que llegue demasiado tarde al ciclo de recortes. Tienen que recortar 50 puntos básicos la semana que viene, pero probablemente no lo hagan. Si no lo hacen, es probable que los datos de las próximas seis semanas les empujen a hacerlo en noviembre y, con toda seguridad, estaremos entrando en un ciclo de recortes prolongado”, señala.
Implicaciones para la inversión
Para la analista de renta fija de MFS IM, desde una perspectiva de mercado, la curva ya está descontando un poco menos de 150 puntos básicos en recortes dentro de los próximos 12 meses. “El reciente empinamiento de las curvas de los bonos del gobierno europeo podría tomarse un respiro en los próximos tres meses o algo así, pero sospechamos que los mercados serán muy sensibles a los futuros comentarios de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE, ya que es muy posible que haya una amplia gama de opiniones sobre los próximos pasos, dada la imagen económica general más débil”, argumenta Piazza.
Según Ann-Katrin Petersen, Chief Investment Strategist para Alemania, Austria Suiza y Eastern Europe de BlackRock Investment Institute, los inversores deben mantener la imagen general en mente: las tasas probablemente se mantendrán estructuralmente más altas que antes de la pandemia, lo que apoya el atractivo de los ingresos. “En un horizonte táctico, ahora preferimos los bonos de la zona euro a corto plazo y el crédito sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo. Creemos que las expectativas del mercado sobre los recortes de tasas de la Fed han ido demasiado lejos. Nos mantenemos tácticamente neutrales respecto a los bonos del gobierno a largo plazo de la zona euro, ya que pensamos que los rendimientos seguirán fluctuando en ambas direcciones según los nuevos datos económicos. Continuamos favoreciendo las acciones estadounidenses sobre las europeas debido a los mayores beneficios corporativos y al tema de la IA”, apunta Petersen.
En opinión de Carlos de Sousa, Portfolio Manager de Vontobel, todas las subcategorías de deuda de los mercados emergentes se beneficiarán de la bajada de los tipos de interés mundiales. “A medida que los tipos de interés mundiales sin riesgo disminuyan, los costes de financiación se reducirán y aumentará su atractivo relativo frente a las alternativas de los mercados desarrollados, por lo que dejarán de ser una inversión atractiva”, defiende.
Sousa sitúa al inversor en “el principio del fin de los tipos sin riesgos elevados”. Según explica, “ahora que la Reserva Federal y otros bancos centrales de mercados desarrollados están recortando los tipos, los rendimientos de los activos libres de riesgo serán cada vez menos atractivos, lo que obligará a los inversores a asumir riesgos adicionales para obtener unos niveles de rentabilidad esperados decentes en la renta fija”.
Posible hoja de ruta del BCE
Según recuerda Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS, “el BCE sigue manteniendo su enfoque dependiente de los datos y la presidenta del BCE, Lagarde, rechazó firmemente cualquier precompromiso de una senda de tipos de interés. Sin embargo, también declaró que la senda descendente de los tipos era bastante obvia. Así pues, se prevé nuevas bajadas de tipos. “Es probable que diciembre sea la próxima fecha para otro recorte. En general, esperamos que el tipo de depósito se sitúe en el 2,5% dentro de 12 meses”, afirma Kastens.
Sobre cuál será el ritmo de bajadas o cuándo se realizará un nuevo recorte, las gestoras se muestran cautas y coinciden en poner el foco en diciembre. “Consideramos que la próxima oportunidad para evaluar esta postura será en diciembre, cuando el BCE tenga una mejor visibilidad sobre el crecimiento salarial en el tercer trimestre del año. En consecuencia, esperamos que el próximo recorte de 25 puntos básicos se produzca también en diciembre, lo que supone una postura más agresiva de lo que el mercado está valorando. Sin embargo, si el crecimiento salarial sigue desacelerándose más rápidamente de lo previsto, esperaríamos una orientación más clara hacia una serie de recortes que abra un ritmo acelerado de bajadas de tipos en 2025, frente al actual de uno por trimestre”, explica Salman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International.
En cambio, Guy Stear, Head of Developed Markets Strategy Research de Amundi Investment Institute, es más optimista y no descarta octubre. “Seguimos pensando que volveremos a ver recortes de tipos en octubre y diciembre, pues la política sigue siendo demasiado restrictiva en un contexto de caída de la inflación y débil crecimiento”, apunta Stear.
En opinión de Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, el BCE seguirá bajando los tipos de interés oficiales en las reuniones donde se presentan las proyecciones macroeconómicas. “Esperamos su próximo recorte de tipos en diciembre y un debate en el Consejo de Gobierno sobre la configuración adecuada del tipo de interés oficial neutral el próximo año, cuando el tipo de interés oficial caiga por debajo del 3%”, señala.
Misma opinión comparte Karsten Junius, economista jefe de J. Safra Sarasin Sustainable AM, quien considera que “dada la mala situación de la economía europea, su mediocre gasto de inversión y el deterioro del mercado laboral, seguimos opinando que un recorte de los tipos de interés en el mes de octubre podría ser un paso hacia adelante, seguido de otro en diciembre”.
La última en comentar sus previsiones es Nadia Gharbi, economista para Europa en Pictet WM: “Con todo, dada la persistente inflación de servicios y nuestra previsión de tres recortes de 0,25% de la Reserva Federal hasta finales de diciembre, estimamos que el BCE haga una pausa en octubre antes de otro recorte de 0,25 % en diciembre. Ahora bien, es posible una aceleración en el ritmo de los recortes de tipos en 2025”.
