CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Edgardo W. Olivera. El FMI celebra las reformas llevadas a cabo por los mercados frontera
El equipo de Global Evolution ha realizado recientemente una ronda de reuniones con funcionarios del FMI y del Banco Mundial en países de los mercados frontera y mercados emergentes en las Reuniones Anuales de octubre de 2016 celebradas en Washington.
Los encuentros reiteraron la opinión de la firma de que muchos países han llevado a cabo una cantidad significativa de ajustes tras el primer desplome de los precios de las materias primas y de las divisas de los mercados emergentes entre el junio de 2014 y enero de 2016. Éstos son algunos de los aspectos más destacados en 5 países:
Argentina: la delegación entregó una presentación impresionante que refuerza el tono constructivo que mantiene Global Evolution en crédito, divisas y duración. “Nos decepcionó que no hubiera más urgencia en eliminar la financiación del presupuesto CB. El ritmo de la consolidación fiscal se ha desacelerado en favor de la recuperación del crecimiento antes de las elecciones al Congreso que se celebraron el 17 de octubre”, explica el equipo de Global Evolution.
Sudáfrica: aunque está obstaculizada por la incertidumbre política, hay señales de que la economía podría estar tocando fondo, lo que permitirá al Banco de la Reserva del país revisar ligeramente las previsiones de crecimiento. El fin de la sequía y la nueva producción de energía será de ayuda. La mejora de los términos de comercio de la inversión extranjera directa ha respaldado su divisa, “lo que permite un tono de política monetaria más neutral. Creemos que el siguiente movimiento es hacia abajo”, apuntan.
Ucrania: a pesar del enorme ajuste fiscal realizado en términos de déficit respecto al PIB, que hizo bajar la inflación al 10% desde más de 60,0%, el FMI todavía manifestó que había muchas reformas estructurales difíciles que no se han puesto en marcha, poniendo en duda la longevidad de las mejoras.
Egipto: el consejo del FMI debe acordar un préstamo 12.000 millones de dólares a finales de octubre o principios de noviembre. Es probable que el Banco Central de Egipto reflote la libra egipcia en las próximas semanas.
Nigeria: la falta de reformas políticas coherentes sigue siendo un problema importante para el crédito. El funcionamiento del mercado de divisas es visto como más problemático que los actuales niveles del dólar/naira. Hay luz al final del túnel en lo que respecta a la interrupción de la producción de petróleo y existe potencial para producir en áreas offshore entre 300.000 y 400.000 barriles de petróleo diarios en los próximos dos años.
Global Evolution es una firma de gestión de activos especializada en deuda soberana de mercados emergentes y mercados frontera. Está representada por Capital Strategies en la región de las Américas.
. El uso del renminbi chino en el negocio global avanza siete puntos porcentuales
Casi una cuarta parte de las compañías están utilizando el renminbi para hacer negocios con China, pero pocas están sacando provecho de las importantes iniciativas de comercio ‘Belt and Road’ del gobierno chino, según una nueva encuesta de HSBC Commercial Banking.
En el sondeo, en el que han participado 1.600 responsables de toma de decisiones en 14 países, el 24% dijo que su empresa está utilizando el renminbi. Sin embargo, cuando se les preguntó acerca del ‘Belt and Road’ –el nombre dado a una serie de políticas de desarrollo y proyectos de infraestructura diseñados para estimular el comercio transfronterizo por valor de 2,5 billones de dólares al año– sólo el 41% dijo que entendía las oportunidades que ofrece. Además, sólo el 7% de las empresas ‘conscientes’ están trabajando en una estrategia.
«Los proyectos del ‘Belt and Road’ ya están presentando grandes oportunidades para las empresas que pueden ayudar a desarrollar infraestructuras físicas, como carreteras, puertos y redes de telecomunicaciones», señala Noel Quinn, Chief Executive de HSBC Commercial Banking. «Pero estos son sólo los primeros pasos. Al aumentar la conectividad, ‘Belt and Road’ permite catalizar el comercio entre más de 65 países que albergan a casi dos tercios de la población mundial. Para cualquier empresa que busque crecer y nuevos clientes, es una propuesta muy interesante a explorar».
El plan ‘Belt and Road’, propuesto por el presidente chino, Xi Jinping, en 2013, tiene como objetivo desarrollar dos corredores que conecten China con el mundo. ‘Belt’ se refiere a las rutas terrestres comerciales de la histórica Ruta de la Seda que conectan China a través de Asia central con Europa y Oriente Medio. ‘Road’ se refiere a las rutas marítimas equivalentes al sur, que unen China, el sudeste de Asia, India y África.
Las empresas chinas invirtieron 14.800 millones de dólares en 49 países a lo largo de la Nueva Ruta de la Seda el año pasado, trabajando en proyectos que incluyen un ferrocarril indonesio, un centro de logística griego e instalaciones de energía en Bangladesh. El Banco de Desarrollo Chino ha dicho que planea contribuir con 895 mil millones de dólares en la financiación de proyectos.
Planes para beneficiarse
En cuanto al pequeño número de empresas que están al tanto del ‘Belt and Road’, la encuesta muestra que las europeas y norteamericanas están buscando una ventaja inicial. En Europa, el 12% de las empresas ‘conscientes’ está desarrollando estrategias para beneficiarse de estas iniciativas; América del Norte le sigue de cerca con el 9%. En la región de Asia- Pacífico fuera de China sólo el 6% de las empresas ‘conscientes’ está haciendo planes específicos para beneficiarse del ‘Belt and Road’.
A medida que avanzan las iniciativas es probable que impulsen el uso internacional del RMB. Tratando de realizar un seguimiento de las percepciones globales sobre el comercio y la moneda china, HSBC encargó una encuesta similar a Nielsen en 2015.
Teniendo en cuenta que se cambió un país, sustituyendo Brasil por México, la comparación de las dos encuestas muestra que el número de empresas que utilizan renminbi para el comercio transfronterizo asciende al 24% en comparación con el 17% del año anterior.
De acuerdo con la encuesta de 2016, una de las razones es que las compañías están considerando que el renminbi es mucho más fácil de utilizar. A medida que las regulaciones financieras chinas evolucionan, y que las empresas están más acostumbradas a usar la moneda china, los encuestados dijeron que están teniendo menos dificultades que en el pasado para entender las regulaciones, manejar los requisitos documentales y transferir fondos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sean MacEntee
. MIRA anuncia el primer y definitivo cierre de su quinto fondo europeo de infraestructuras al alcanzar los 4.000 millones de euros
Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA) ha anunciado el primer y definitivo cierre de su último fondo de infraestructuras, el Macquarie European Infrastructure Fund 5 (MEIF5). El fondo cierra con 4.000 millones de euros comprometidos por parte de los inversores ocho meses después de su lanzamiento, tras haber sido ampliamente sobresuscrito.
“El primer y definitivo cierre del MEIF5 pone de manifiesto el compromiso continuado de nuestros clientes con nuestro enfoque disciplinado a largo plazo en la inversión en infraestructuras. Nos gustaría agradecer tanto a los inversores con los que ya habíamos colaborado como a los que confían en nosotros por primera vez su apoyo y confianza en la plataforma MIRA, en el equipo y en nuestra estrategia a la hora de gestionar sus inversiones”, comentó Martin Stanley, responsable mundial de MIRA.
Los 4.000 millones de euros (4.500 millones de dólares) comprometidos para el MEIF5 elevan el capital total captado por MIRA hasta los 29.000 millones de dólares en los últimos cinco años. Este cálculo incluye dos fondos de infraestructuras, uno norteamericano y otro asiático, ambos sobresuscritos y con un nivel de aportaciones comprometidas considerables. En este periodo, MIRA ha generado más de 21.000 millones de dólares en capital y repartos a los inversores de sus fondos a escala mundial.
“MIRA ha llevado a cabo una satisfactoria asignación de capital en un mercado muy competitivo, centrándose en oportunidades únicas, identificadas a menudo en situaciones más complejas. El nuevo fondo cuenta con una cartera de inversiones potenciales bien estructurada y espera empezar a asignar capital próximamente”, añadió Stanley.
La estrategia de inversión del MEIF5 es coherente con las estrategias de los anteriores fondos europeos de infraestructuras de MIRA, y se centra en oportunidades de inversión en los segmentos de suministros públicos, transporte, infraestructuras de comunicaciones y energías renovables enla región. La capacidad de inversión del MEIF5 también contará con el apoyo de importantes compromisos provenientes de coinversiones de socios. Actualmente, MIRA gestiona 130 sociedades de cartera en todo el mundo, con 92.000 millones de euros en activos gestionados.
Foto: 401kcalculator.org. Dos españoles, seis latinoamericanos y 46 estadounidenses, entre los 100 mejores inversores públicos
De acuerdo con el ranking más reciente del Instituto de Fondos de Riqueza Soberanos (SWFI) titulado “Public Investor 100”, el canadiense residente en Londres Alain Carrier lidera la lista de mejores inversores públicos. Carrier está a la cabeza de los equipos europeos y globales de CPP Investment Board.
En segundo lugar se encuentra Ted Eliopoulos, con nacionalidad estadounidense. Es el director de inversiones de CalPERS, el fondo de pensiones más grande de los Estados Unidos. La tercera posición la ocupa el gobernador del Banco Central de los Emiratos Árabes, Mubarak Rashed Al Mansoori.
En el cuarto lugar se encuentra la primera mujer de la lista. Amy Chen, de los Estados Unidos, es la directora de Inversiones del Fideicomiso del Instituto Smithsoniano, el museo y complejo de investigación más grande del mundo. Cerrando el top 5 está David F. Swensen. El estadounidense, conocido como el mago de las finanzas de Yale, cambió la forma en la que se gestionan los fideicomisos, incluyendo exposición a activos alternativos como hedge funds, capital privado, bienes raíces e infraestructura.
En los otros 95 lugares de la lista destacan estas posiciones:
11 – El mexicano Agustín Carstens, gobernador del Banco de México
30 – El brasileño Luiz Claudio Cardoso, director de Inversiones de Nucleos Instituto de Seguridade Social
41 – El mexicano Leon de Paul, director de Riesgos en Afore Banamex
43 – El colombiano Javier Bonza, director de Riesgos en Fondo Latinoamericano de Reservas
Aunque bajo la bandera de Reino Unido, en el sitio 52 se encuentra Pedro Pardo, graduado de economía de la Unversidad Complutense de Madrid. Es el actual director de Inversiones del Royal County of Berkshire Pension Fund.
58 – El colombiano Mauricio Guzmán, director de Inversiones de Pontificia Universidad Javeriana
62 – La mexicana Ana Lorrabaquio, directora de Inversiones de Afore Principal
94 – El español Ramón Nieto, director de Inversiones de Geroa Pentsioak
Puede consultar la lista completa en el siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yasuhisa Yamazaki
. La renta variable estadounidense y japonesa acaparan la inversión en ETPs en septiembre
El informe global sobre ETPs de BlackRock correspondiente al mes de septiembre de 2016, destaca que los productos cotizados de renta variable estadounidense y japonesa acapararon la mayor parte de la inversión, al captar 9.700 y 9.300 millones de dólares, respectivamente.
En el caso de Japón, hay que recordar que las compras por parte del Banco de Japón de ETPs de renta variable japonesa contribuyeron con alrededor de 7.000 millones de dólares al volumen de inversión en productos cotizados este mes aunque, incluso sin esta aportación, el volumen de inversión en renta variable japonesa por parte de inversores nacionales ya era notable.
Sin embargo, también constata que la inversión en ETPs de renta variable emergente se ha ralentizado de forma drástica en comparación con el mes pasado. A pesar de lo cual, los productos cotizados generales de renta variable emergente se hicieron con otros 2.700 millones de dólares, gracias al respaldo continuado de la depreciación del dólar.
Los únicos ETPs que no parecen haberse beneficiado de la mayor predisposición al riesgo a nivel global han sido los de renta variable europea, que han sufrido salidas por valor de 2.500 millones de dólares, según las cifras que presenta BalckRock.
Por lo que respecta a la inversión en productos cotizados de renta fija, esta también refleja una predisposición al riesgo, con sólidos volúmenes en ETPs tanto de renta fija emergente como high yield estadounidense. A nivel global, 2016 ha sido el año en que los ETFs de renta fija han registrado un mayor crecimiento desde 2012. Además, los mercados europeo y estadounidense han triplicado su tamaño en los últimos seis años
Por último y en lo referente a los productos cotizados de oro, a pesar de haber registrado un anémico comienzo de mes provocado por los reembolsos de los inversores estadounidenses, estos cerraron el periodo con un flujo de inversión de 738 millones de dólares ante el anuncio del mantenimiento de tipos por parte del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC)
. Seminario de Saxo Bank sobre estrategias de trading con futuros y opciones
El próximo jueves 27 de octubre, Saxo Bank ofrecerá su seminario «Smart trade the world: Descubre cómo cubrir tus estrategias de trading con futuros y opciones sobre materias primas e índices». El banco danés, de la mano de Self Bank, Dif Broker y CME, analizará el entorno económico y las posibles estrategias en el panorama actual.
Los ponentes, que estarán a disposición de los asistentes para responder sus preguntas, abordarán las siguientes temáticas:
-El mercado de materias primas con futuros – Ole Hansen, Saxo Bank
-Cómo operar con futuros y opciones – Patrice Henault, Saxo Bank
-Oportunidades sobre futuros y opciones con contratos de futuros – Peter Barenthein, CME
-Repaso por el panorama económico y estrategias en el entorno actual – Victoria Torre, Self Bank
-El mercado de futuros, el juego de suma cero – Paulo Pinto, Dif Broker
El evento tendrá lugar entre las 18h30 y las 20h30 en el Museo Lázaro Galdiano, Calle Serrano 122, Madrid, donde podréis disfrutar de un cóctel para finalizar.
Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano. Foto cedida. Arcano ve signos claros de ralentización en la economía española
El equipo de Research de Arcano Valores, liderado por Ignacio de la Torre, prevé que el PIB español crezca un 0,7% en el tercer trimestre y un 0,6% en el cuarto. Los principales indicadores de la ralentización de la economía son, por un lado, la desaceleración en la concesión de nuevos préstamos bancarios, en especial en el segmento de pymes, muy sensible al PIB y, por otro lado, la debilidad de la industria. Asimismo, si bien las inversiones siguen creciendo por encima de la media de Europa, han experimentado también un menor crecimiento, tanto en la inversión en obra civil como en bienes de equipo.
También ha sido evidente la ralentización del gasto público y, lo más preocupante de todo, el crecimiento del empleo, verdadero motor de la economía, aparenta mostrar signos desaceleración, pues ha pasado de crecer un 3,4% a un 2,4%, en el segundo trimestre de este año.
Sin embargo, la economía aún presenta evidentes inercias positivas, como la recuperación del precio de la vivienda, la salud del sector servicios, la fortaleza del consumo y la progresiva recuperación de la obra residencial.
España ha vivido en 2016 una serie de “vientos de cola” que se diluirán los años próximos, dice Arcano: la bajada del precio de la gasolina, la reducción de tipos de interés, la reducción de impuestos y un crecimiento inusualmente alto del turismo y de las exportaciones.
Además, España, con o sin Gobierno, deberá realizar otro ajuste adicional -de menor gasto público o mayores impuestos- de unos 15.000 millones de euros para cumplir los objetivos pactados con Europa. Según el informe de Arcano Valores, para 2017 se prevé que la economía crezca algo menos de un 2,5%, frente a un 3,1-3,2% esperado para 2016. Con todo, este crecimiento superará el de la zona euro, el de Alemania, o el de EE.UU.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: tetedelart1855
. Deutsche Bank lanza tres planes de pensiones que adaptan la inversión de forma automática al horizonte de jubilación
Deutsche Bank ha lanzado los planes de pensiones PPI Destino Futuro DB, tres planes de ciclo de vida que adaptan su inversión de forma automática al grado de riesgo que puede asumir el ahorrador a medida que se acerca el momento de la jubilación. Tienen unas fechas de vencimiento predefinido de su política de inversión en los años 2023, 2030 y 2037 respectivamente. De esta forma el partícipe puede elegir el plan que mejor se acerque a su fecha esperada de jubilación.
Estos planes cuentan con una mayor inversión en renta variable cuanto más lejos está la jubilación, lo que ofrece una mayor probabilidad de rendimiento a largo plazo, y reducen paulatinamente la exposición a activos de riesgo a medida que se acerca el vencimiento.
Los planes de ciclo de vida ofrecen al ahorrador la comodidad de no tener que cambiar los planes de pensiones con el transcurso del tiempo. Están además diseñados para fomentar el ahorro periódico, ya que las aportaciones estarán siempre adaptadas al perfil de riesgo del momento.
“A largo plazo, resulta mucho más aconsejable seguir un proceso de inversión disciplinado y preconcebido, en lugar de realizar entradas y salidas a corto plazo en activos de riesgo según los acontecimientos del mercado”, explica Isabella Diestel, responsable de planes de pensiones de Deutsche Bank España. “De esta forma se evita el peligro de perderse las mejores oportunidades, con un impacto importante sobre la rentabilidad a largo plazo”, ratifica.
Foto: Juhamatti Pukka. “Buscamos la calidad real de las compañías, no sólo trasladamos el rating oficial”
La filosofía de inversión de la entidad finlandesa Evli Bank se basa en la solvencia. Es el factor más importante a la hora de selección los activos en los que está presente, por eso Juhamatti Pukka, gestor del fondo Evli Short Corporate Bond, asegura que la firma “busca la calidad real de las compañías, no sólo trasladar el rating oficial de las agencias de calificación”.
El objetivo es alcanzar una alta rentabilidad ajustando el riesgo y para ello combina compañías investment grade (50%) con bonos corporativos high yield (30%) y compañías sin rating oficial mientras una mínima parte del portfolio corresponde a bonos soberanos. “Invertimos en bonos corporativos a corto y medio plazo sin limitaciones de rating enfocándonos en sectores y compañías con el mejor potencial riesgo/rentabilidad”, explica Pukka.
El cupón es una parte central de esa rentabilidad y en este sentido recuerdan que “los bonos corporativos han alcanzado su límite, pero, en casos extremos, pueden perder su valor en su totalidad”. El foco está en “empresas estables cuyo ciclo de actividad supere a la emisión” y cuentan con una cartera ampliamente diversificada, aunque “no a costa de la calidad crediticia general”.
En cuanto a la inversión en empresas nórdicas sin calificación crediticia, “suministran un flujo estable de caja” ya que, aseguran, estas empresas han puesto su énfasis durante los últimos años en la rentabilidad. “La mayoría de las empresas nórdicas no se permite una clasificación, lo que significa que sus bonos están en un nivel muy atractivo en comparación con sus homólogas europeas que sí tienen rating debido a que la base de inversores es más pequeña”.
El gestor se muestra partidario de la inversión en bonos subordinados del sector bancario puesto que “las recientes pruebas de estrés no han revelado sorpresas negativas y la mayoría de los bancos tienen unos balances fortalecidos y todavía están centrados en aumentar sus reservas de capital”. En este sentido, Juhamatti Pukka, señala que los problemas de Deutsche Bank son específicos de esta entidad y no representan la salud del sistema financiero europeo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rafiq Sarlie. Groupama Asset Management limita las suscripciones de su fondo Groupama Avenir Euro
Groupama Asset Management ha decidido limitar las suscripciones (soft-close) del fondo Groupama Avenir Euro, cuyos activos han alcanzado los 1.100 millones de euros, en el interés de los actuales partícipes. El objetivo es asegurar una gestión adaptada a las capacidades del fondo para proseguir con la búsqueda de buenas rentabilidades.
Debido al éxito del Groupama Avenir Euro, el fondo va a ser objeto de un pre-cierre: en este sentido, de cara a limitar las suscripciones y proteger la estrategia, se aplicará una comisión de suscripción máxima del 10% para cualquier inversor nuevo. La aplicación de esta comisión será efectiva desde el 27 de octubre de 2016.
El fondo Groupama Avenir Euro es un FCP que invierte en compañías de pequeña y mediana capitalización de la zona Euro. La exposición mínima del fondo al riesgo bursátil es del 75%. Con un enfoque en la selección de compañías, el fondo invierte exclusivamente en empresas cuyos modelos económicos ofrecen valor añadido para los accionistas a largo plazo, gracias a un posicionamiento en mercados de crecimiento y estrategias industriales creadoras de valor.
«Lanzado en 1994, el fondo ha experimentado un importante crecimiento de su patrimonio en los últimos cuatro años, tras haber asumido la gestión del fondo Cyrille Carrière, director adjunto de Renta Variable y Convertibles de Groupama AM. Los activos del fondo han pasado de 75 millones de euros en 2012 hasta los 1.100 millones de euros actuales. Este significativo crecimiento de los activos es un reconocimiento al modelo de gestión desarrollado por Cyrille Carrière, que se centra en un enfoque puro de stock-picking», comenta Jean-Marie Catala, Director General Adjunto de Groupama Asset Management.
