. La Fragata Mercedes “desembarca” en el Museo Nacional de Antropología de México
El 5 de octubre de 1804, a un día de arribar al puerto de Cádiz, cuatro fragatas españolas, Medea, Mercedes, Fama y Clara, cargadas con los caudales para la corona española, navegan en paz hacia las costas del Cádiz procedentes del Virreinato de Perú. A la altura del cabo San Vicente, al sur de Portugal, son interceptadas y atacadas por cuatro fragatas inglesas. En el ataque la nave española Nuestra Señora de las Mercedes explota violentamente hundiéndose al instante.
Dos siglos después parte de sus tesoros fueron extraídos de las profundidades del océano Atlántico por la compañía cazatesoros Odyssey, y con las miles de monedas sustraídas del lecho marino, también emergió la historia de este navío y de los 273 tripulantes que perdieron la vida.
Los sucesos ocurridos en el tornaviaje del Virreinato de Perú al puerto de Cádiz, así como el litigio emprendido por el gobierno español en contra de la empresa norteamericana Odyssey Marine Exploration por el saqueo del yacimiento arqueológico subacuático, son los hilos conductores de la exposición El último viaje de la fragata Mercedes.
Traída a México por la Secretaría de Cultura, a través del INAH, y por Acción Cultural Española (AC/E), los ministerios de Educación, Cultura y Deporte, así como de Defensa de España, la muestra exhibirá piezas recuperadas del pecio, entre ellas 30.000 monedas de las 600.000 rescatadas—algunas de ellas deformadas por el ataque—, herramientas de trabajo de la embarcación, cañones, retratos de Carlos IV y su esposa María Luisa de Parma, firmados por Francisco de Goya, y una bandera de más de seis metros de largo utilizada en la batalla de Trafalgar, que era muy similar a la que llevaba el buque de guerra al momento del ataque.
En la exposición también se podrán observar documentos históricos, como los planos elaborados por los marinos a bordo y que señalan los puntos que visitó el navío durante su viaje de ida y vuelta; el listado de los 48 sobrevivientes del naufragio y testimonios de algunos de ellos; la orden que dio el primer ministro y generalísimo de Mar y Tierra, Manuel Godoy, al ministro de Marina, Francisco Pérez de Grandalla, para organizar una escuadra de guerra que recogiera los tributos de la Real Hacienda de Lima y llevarlos a España; además de una reproducción a escala del buque de guerra, entre el conjunto de piezas originales de los siglos XVIII y XIX.
La exhibición se complementa con material audiovisual de la batalla, que sirve como introducción a la muestra, elementos escenográficos de realidad aumentada e interactivos que permiten al visitante conocer la historia a través de un viaje al pasado y vivir la experiencia de navegar y combatir en una fragata española en los albores del siglo XIX.
El último viaje de la fragata Mercedes estará hasta el 2 de octubre en la Sala de Exposiciones Temporales del Museo Nacional de Antropología en un horario de martes a domingo de 9:00 a 19:00 horas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nick Page. Dividendo, la apuesta para reducir volatilidad y optimizar la cartera de renta variable
En periodos de fuerte incertidumbre y volatilidad extrema, el dividendo es el complemento primordial de toda cartera. En contextos como el actual, apostar por empresas con altos dividendos puede permitir que nuestra cartera sufra mucha menos volatilidad que la que vive actualmente el mercado de renta variable.
La rentabilidad por dividendo es clave en la rentabilidad de las acciones (en los últimos 15 años, el estilo “Dividendo” ha mostrado rentabilidades superiores hasta en 11 de ellos) pero un enfoque exclusivamente basado en la retribución al accionista no permite por sí solo superar periodos de fuertes caídas en los mercados.
Desde Lazard Frères creemos clave tener en cuenta, además, el componente Mínima Varianza, que consigue optimizar la regularidad de esta rentabilidad reduciendo la volatilidad de la cartera y limitando las pérdidas en caso de importantes bajadas en los mercados.
Objectif Dividendes Min Var es un fondo de renta variable euro que cubre todas las capitalizaciones e integra dos enfoques: una selección de empresas de la zona euro con elevados y consistentes dividendos, y un enfoque de mínima varianza, que ha permitido obtener una volatilidad de la cartera un 30% inferior a la del mercado de acciones. Entre los sectores con mayor peso se encuentra el financiero, el sector servicios e industrial. Por países, los mercados con mayor exposición son Francia y España, donde destacan Ferrovial, Enagás o Merlin Properties, entre las principales posiciones.
La estrategia frente al Brexit
Durante las 3 sesiones tras el Brexit (del 24 al 28 de junio) marcadas por grandes caídas en los mercados y una considerable correlación en la renta variable, el fondo pudo defenderse con una bajada del 5,45% frente a un EuroStoxx dejándose hasta un 8,80%, lo que supone que Objectif Dividendes Min Var amortiguó un 38% de la bajada de los mercados respetando de este modo su objetivo de volatilidad en un periodo de fuerte castigo para los mercados.
El rigor de nuestra metodología explica la buena resistencia en el periodo bajista:
Selección de valores en base a nuestro enfoque Bottom-up, con alto dividendo y baja volatilidad
Control de la volatilidad de la cartera gracias al componente de mínima varianza.
La estrategia de los últimos 3 años
Desde hace 3 años, el proceso de gestión del fondo ha demostrado su resistencia en la diferentes configuraciones del mercado:
Segundo semestre 2013: notable captura alcista, +9,8% para el fondo frente al +12,9% del índice Euro Stoxx desde finales de julio
2014: mercados más erráticos, buena resistencia a los choques, +13,8% para el fondo frente al +4,1% del índice
2015: incremento de la volatilidad, mercados alcistas, +15,0% para el fondo frente al +10,3% para el Euro Stoxx
2016: importante volatilidad y mercados bajistas, descenso de un -6,0% del fondo comparado con un -9,4% del índice
Scander Bentchikou, es gestor de Lazard Frères Gestion y analista zona euro.
. Jean-Philippe Desmartin, nuevo director del equipo de Inversión Responsable de Edmond de Rothschild AM
Por segundo año consecutivo, Edmond de Rothschild Asset Management ha elegido la Residencia de Francia para celebrar su evento de verano que, al igual que la pasada edición, contó con la asistencia de un nutrido grupo de clientes de la entidad.
Tras las palabras de bienvenida de Yves Saint-Geours, embajador de Francia en España, y de Sébastien Senegas, director general de Edmond de Rothschild Asset Management en España, quien recalcó el compromiso de la entidad con el mercado español, los invitados degustaron champagne Barons de Rothschild y vinos y quesos producidos por el Grupo Edmond de Rothschild.
En concreto, tuvieron la oportunidad de probar Château Clarke (vino tinto de la zona de Listrac-Médoc) y Rimapere (Sauvignon blanc procedente de Marlborough), ambos elaborados por La Compagnie Vinicole Baron Edmond de Rothschild.
En cuanto a las especialidades de quesos, todas ellas producidas por Le Domaine des Trente Arpents, se sirvieron entre otros Délice de Favière Trufée, un Brie de Meaux al que se ha incorporado una preparación de trufas negras o Merle Rouge, queso blando cuya corteza ha sido lavada y frotada con los residuos del vino Château Clarke.
. La CNMV aprueba la Circular 4/2016 sobre las funciones de los depositarios de las IICs (y otras entidades)
El pasado 12 de julio el Boletín Oficial del Estado publicó la Circular 4/2016, de 29 de junio, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, sobre las funciones de los depositarios de instituciones de inversión colectiva y entidades reguladas por la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva y que entrará en vigor el día 13 de octubre de 2016 (la “Circular”).
El objetivo de la Circular es desarrollar el alcance de las funciones que tienen encomendadas los depositarios de instituciones de inversión colectiva, entendidas en el sentido amplio del término (en adelante, “IICs”), así como precisar los aspectos técnicos necesarios para que puedan realizar sus funciones correctamente.
La Circular centra su atención, principalmente, en las siguientes funciones:
· Custodia de activos: para los activos considerados custodiables de conformidad con la clasificación de activos financieros establecida en la propia Circular se aplicarán al depositario, al menos, las siguientes obligaciones relativas a la custodia de activos: (i) registrar los activos financieros custodiables en cuentas separadas y abiertas a nombre de las IICs; (ii) realizar conciliaciones periódicas con los subcustodios, al menos semanalmente e (iii) implementar, junto a la entidad gestora, los mecanismos y procedimientos adecuados para garantizar que, en ningún caso, la disposición de los activos se hace sin su consentimiento y autorización, de manera que se garantice la propiedad de las IICs sobre los activos custodiables.
· Registro de otros activos no custodiables: respecto a las obligaciones que recaerán sobre los depositarios respecto al registro de los activos no custodiables serán, al menos, las siguientes: (i) establecer mecanismos y procedimientos adecuados para garantizar su intervención y control en los procesos de contratación que promuevan las IICs, de manera que se garantice que la propiedad de los activos corresponde, en todo momento, a las IICs; (ii) asegurarse que los terceros les proporcionen certificados u otras pruebas documentales al menos una vez al mes y cada vez que haya una compraventa de activos o exista cualquier hecho que afecte a la propiedad de los activos y (iii) llevar un registro actualizado de los activos no custodiables.
· Control de efectivo: para garantizar el control de los flujos de tesorería de las IICs, el depositario será el único autorizado para disponer de los saldos de las cuentas de efectivo de las IICs bajo las instrucciones de la sociedad gestora o, en su caso, de los administradores de la sociedad de inversión.
· Administración de activos: el depositario estará encargado de realizar el cobro de los rendimientos de los activos en depósito en las fechas de sus vencimientos o pagos así como de practicar cuantos actos sean necesarios para que éstos conserven su valor y los derechos que les correspondan con arreglo a las leyes y demás normas aplicables.
· Delegación de la función de depósito: se establece como razón objetiva para la delegación en terceros de la función de custodia de los instrumentos financieros de las IICs el hecho de que el depositario no participe directamente en alguno de los sistemas de compensación, liquidación y registro de los activos en los que invierten las IICs. Además, al menos anualmente o con mayor periodicidad si se producen turbulencias en los mercados o se identifican riesgos significativos, el depositario debe valorar y supervisar, a lo largo de toda la cadena de custodia, los riesgos inherentes a la misma así como deberá asegurarse de que el tercero en quien delegue sus funciones de custodia cumple, como mínimo, con una serie de requisitos que se describen en la propia Circular.
Adicionalmente, la Circular establece las especificidades y excepciones aplicables a los depositarios de entidades de capital-riesgo y entidades de inversión colectiva cerradas, para ajustarse a las características propias de la actividad de estas entidades.
Asimismo, para dar cumplimiento a las obligaciones establecidas en el artículo 134 del Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, relativas a la función de supervisión y vigilancia, la Circular impone al depositario obligaciones de vigilancia y supervisión. En concreto, impone a los depositarios de IIC la obligación de elaborar un informe por cada semestre natural y para cada gestora de cuyas IIC sean entidad depositaria o por cada sicav autogestionada de la que sean depositario a la fecha de referencia del informe semestral, de conformidad con lo recogido en el artículo 134.6 del Real Decreto 1082/2012. Este informe semestral se subdivide en cuatro modelos en los que se recogerá el resultado de las funciones de supervisión y vigilancia.
A su vez, la Circular modifica las circulares 4/2008 y 6/2008, de la CNMV, esta última en lo relativo a la determinación del valor liquidativo y los aspectos operativos de las IICs para concretar el cálculo del coeficiente mínimo de liquidez exigido del 1% del patrimonio.
Columna de Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker & McKenzie.
. El CEO y presidente de Man Group, Manny Roman, será el nuevo hombre fuerte de PIMCO
Manny Roman dejará su puesto como presidente y CEO en el gigante de hedge funds Man Group para unirse a la mayor gestora de renta fija del mundo, PIMCO, una noticia que ha ocupado los titulares del mundo de la gestión de activos a lo largo de la mañana, cuando también se ha comunicado el cambio a los empleados de Man.
Roman, francés de nacimiento y de 52 años, y anteriormente banquero de Goldman Sachs, abandonará las oficinas de Man en Londres a finales de agosto para incorporarse a la sede de PIMCO en Newport Beach, en California, a principios de noviembre.
PIMCO cuenta con 1,5 billones de dólares bajo gestión y está en manos de la aseguradora Allianz. Sufrió una fuerte salida de capitales tras la salida del co-fundador Bill Gross en 2014 y ahora parece haber encontrado a su nuevo hombre fuerte en Roman.
PIMCO también anunció recientemente el fichaje de Danielle Luk como Executive Vice President y gestor y de Tiffany Wilding como Senior Vice President y economista para EE.UU. Ambos estarán basados en la oficina de Newport Beach, en California.
Historia en Man Group
Roman se unió a Man Group en 2010, con la compra de GLG Partners por parte de Man, firma en la que era co-chief executive.
El presidente de Man, Luke Ellis, ha sido promocionado a Chief Executive del grupo mientas el jefe financiero, Jonathan Sorrell, será ahora el presidente de la firma. Ellis, que una vez abandonó Londres para vivir en una granja, ha estado en Man desde 2010 cuando su boutique FRM fue comprada por el hedge fund.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Azchael
. El despegue del turismo chino visto por EFG AM
A pesar de la ralentización de la economía, el PIB per cápita mantiene su tendencia alcista en China y una de sus lógicas consecuencias es que los consumidores cuentan con mayor volumen de recursos disponible que, entre otros, está favoreciendo al lujo y, muy especialmente, al sector de viajes y turismo, dice el equipo de Hong Kong de EFG Asset Management.
Solo en 2015 el gasto en turismo ascendió a 150.000 millones de dólares y se espera que crezca entre un 7 y un 11% en la próxima década, lo que –según el equipo liderado por Mansfield Mok, “crea un inmensa oportunidad” pues las acciones de las empresas del sector todavía no descuentan el crecimiento futuro. En particular, las líneas aéreas resultan atractivas para la gestora, pues se benefician de una favorable política gubernamental –que ha anunciado su intención de flexibilizar e incrementar las vacaciones-, un sostenido y bajo precio del petróleo, y un mejor estilo de vida.
Con las líneas aéreas incrementando la frecuencia y destinos de sus vuelos, algunos aeropuertos, como el Shenzhen Airport, hacen movimientos para posicionarse como un nuevo hub internacional, o para ganar cuota de mercado absorbiendo el tráfico al que otros competidores saturados no pueden dar servicio. Shenzhen Airport Company es un claro ejemplo de las oportunidades que ve la firma en el sector.
A su vez, las empresas de alquiler de aeronaves y las tiendas libres de impuestos se están beneficiando de la expansión de aerolíneas y aeropuertos y presentan buenas oportunidades.
Una de ellas es la firma China Aircraft Leasing Group que, gracias a su acuerdo con el fabricante Airbus, va camino de convertirse en una de las mayores enseñas de alquiler de aeronaves, en un mercado cuyo ratio de alquiler está claramente por debajo (un 20%) del de los mercados desarrollados, señalan en la gestora.
Por último, las tiendas libres de impuestos, no solo se benefician del incremento en el número de pasajeros internacionales, sino también de la relajación de los requisitos para comprar, y las cuotas de consumo permitidas, en este tipo de establecimiento. En la provincia de la isla de Hainan, por ejemplo, ahora se permite a turistas locales adquirir bienes por un valor más de tres veces superior al antiguo y se ha eliminado la limitación a la frecuencia de las mismas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Laurence Annie. Deuda de mercados emergentes: más cerca del final del ciclo bajista
El último trimestre el índice JPM GBI-EM Global Diversified de deuda de mercados emergentes en moneda local ha subido un 2,7% en dólares, con una revalorización de los bonos, mientras las divisas se debilitaban un 0,5%, en un período volátil debido al referéndum del Brexit, las posturas más conciliadoras de los bancos centrales en los países desarrollados y la menor rentabilidad a vencimiento de la deuda del Tesoro de EE.UU. a diez años.
Según las consideraciones de Simon Lue-Fong, director dedeuda emergente de Pictet AM, hace diez años la deuda de mercados emergentes experimentaba ciclos de caídas seguidos de rallies, pero de corta duración. Actualmente, sin embargo, la deuda emergente en moneda local lleva tres años bajistas. Muchos inversores han entrado demasiado temprano y están frustrados. De todas formas, las denominaciones en dólares no han registrado más de un año seguido de caídas.
En este período Pictet AM ha identificado los principales factores macroeconómicos responsables de las bajadas de las monedas y con ello de las rentabilidades, siendo consistentes cuando muchas personas han malentendido o ignorado las señales. Efectivamente, la debilidad se debe a un crecimiento económico inusualmente bajo. Entre 1990 y principios de 2012 estas economías crecían por debajo de la tendencia de dos a seis trimestres. Pero ahora llevan por debajo de potencial 15 trimestres consecutivos y, sin desencadenantes nacionales o globales, Simon Lue-Fong no ve fortaleza a corto plazo. El estímulo monetario o fiscal está limitado y sus monedas están llevando el peso del ajuste. Su demanda interna ya es relativamente sólida, así que la solución está en el exterior.
En concreto hay que prestar especial atención a las exportaciones nominales, que aún no se han recuperado desde la segunda mitad de 2011 y están altamente correlacionadas con el crecimiento de su PIB y sus divisas. Antes, cuando la economía EE.UU. aflojaba, el relevo lo tomaban Europa o Japón y recientemente China. Pero ahora, mientras Europa tiene sus propios problemas económicos, Japón ha fracasado en sus esfuerzos de recuperación durante 25 años. Por su parte las autoridades de China buscan disminuir gradualmente el crecimiento para reequilibrar su economía y no hay ninguna «nueva China» en el horizonte. No puede ser Brasil, ni tampoco India, que lucha con demasiados obstáculos burocráticos.
Más cerca del final del ciclo bajista de deuda emergente
Hay que tener en cuenta que las crisis de emergentes de los años 80 y 90 terminaron en gran parte cuando se suscribieron acuerdos con el Fondo Monetario Internacional o Washington. Entonces estos países comenzaron a gestionar mejor sus presupuestos fiscales, con bancos centrales independientes y objetivos de inflación. Pero, tras la crisis financiera global en 2008 se consideró que los emergentes salvarían al mundo y en algunos casos los inversores fueron demasiado alcistas y los últimos años ha bajado la euforia respecto a Brasil, Sudáfrica y Turquía. De todas formas, muchos emergentes han hecho lo correcto, permitiendo que sus divisas floten y afronten el peso del ajuste. Puede no ser suficiente, pero cuando estas monedas bajan por debajo de valor razonable hay oportunidad y actualmente están 25% infravaloradas.
Además en la reunión de Shanghai de febrero del G20 los ministros de finanzas reconocieron que las principales economías no pueden devaluar sus monedas al mismo tiempo, lo que provocó rally de monedas emergentes hasta finales de abril. Más recientemente la Reserva Federal se ha vuelto más acomodaticia, facilitando las cosas a los bancos centrales de emergentes, preocupados por mantener el ritmo de aumento de tipos de interés de EEUU y mantener el diferencial de rentabilidad a vencimiento de su deuda para atraer inversión. De hecho, el máximo en deuda en moneda local de emergentes se produjo en mayo de 2013, antes que la Reserva Federal anunciara que iba a empezar a reducir su programa de expansión cuantitativa.
En Pictet AM mantienen una posición cautelosa, pues los emergentes pueden tener que recurrir a herramientas de política menos ortodoxas para estimular exportaciones y crecimiento. “Estamos más cerca del final de este ciclo y hay oportunidades, si bien la diferenciación es crucial y probablemente va a seguir siendo una característica fundamental de nuestra inversión” comenta Simon Lue-Fong.
Oportunidades en América Latina
En Asia suroriental hay mercados interesantes, como Vietnam, aunque no está en el índice y su deuda negociable es de poco volumen. Ha solucionado gran parte de sus problemas de crédito, bancos y vivienda. Además, la deuda de Malasia esta barata tras el escándalo de su fondo de inversiones estatal, investigado por presunta corrupción. De todas formas, la región en conjunto muestra baja rentabilidad a vencimiento por ser inversión más segura. En América Latina ha habido mucha turbulencia política los últimos años, lo que crea oportunidades. El nuevo gobierno de Argentina, técnicamente competente, está decidido a llevar la inflación desde 40% al 5% para finales de 2018 e incluso si se queda a mitad de camino será un gran éxito.
“Argentina no está en los índices de deuda emergente local, pero a principios de este año compramos algunas de sus letras del Tesoro. Es arriesgado, pero cotizaba con rentabilidad del 38% y elevada demanda, generando revalorización de la moneda y obligando a su Gobierno a tratar de limitar las compras de extranjeros. Por su parte Brasil tiene problemas, pero puede estar encaminándose también a un gobierno tecnocrático. Además, Venezuela está peor, pero puede mejorar los próximos 18 meses. El caso es que la política monetaria en Latinoamérica ha cambiado poco, siguiendo a la Reserva Federal”, comenta Lue-Fong.
Más optimistas en monedas asiáticas
En Pictet AM son más optimistas en monedas asiáticas, pues su producción manufacturera y crecimiento son más estables, beneficiándose de los bajos precios de las materias primas. En tipos de interés locales, hay pocas oportunidades, principalmente en Asia, donde la política monetaria está en suspenso o ha adoptado sesgo expansivo. A diferencia de otros emergentes Asia está empezando a mostrar pequeñas mejoras en las exportaciones, aunque la desaceleración de China está teniendo efecto y no creen que haya alcanzado el punto de sobre-ponderar. Se mantienen cautelosos en monedas vulnerables vinculadas a materias primas, de economías de bajo crecimiento y déficits por cuenta corriente, sometidas a presión de calificación crediticia, como rand sudafricano y real brasileño. Cuando se alcance un punto de inflexión respaldado por fundamentales el peso mexicano y la rupia india -ambos con buenas perspectivas de crecimiento y reformas estructurales- pueden pasar a sobre-ponderar.
Perspectivas atractivas a largo plazo
No obstante las perspectivas a largo plazo siguen atractivas en comparación con otras clases de activos de renta fija. La deuda emergente tiende a aumentar de peso en las carteras, especialmente en un mundo donde están desapareciendo las rentabilidades a vencimiento en mercado desarrollados. Además, China es un mercado enorme y bien establecido de deuda local, aún no en los índices internacionales -Pictet AM dispone de acceso y puede invertir fuera del índice-. Una vez se incluya, pues las autoridades chinas dan los pasos para abrir su mercado offshore, atraerá inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nikos Koutoulas. Los principios de la inversión value siempre han sido poderosos y están más vigentes que nunca en la renta variable británica
Los mercados de valores se muestran demasiado complacientes sobre las posibles consecuencias de la histórica decisión del Reino Unido de abandonar la UE, según Lukas Daalder, director de inversiones de Robeco Investment Solutions.
El gestor considera que las cotizaciones no reflejan completamente el escenario de «sea como sea, pierdes», que es el resultado más probable si finalmente las autoridades británicas llevan a cabo el Brexit. Los mercados de valores se desplomaron inicialmente tras el sorprendente resultado del referéndum del 23 de junio, para después recuperarse ante la ausencia de amenazas inmediatas para las empresas británicas, algunas de las cuales podrían incluso beneficiarse del debilitamiento de la libra.
Sin embargo, el hecho de que el gobierno británico no haya activado el dispositivo del Brexit, dando así inicio al plazo de dos años para la negociación de cualquier posible salida, está sembrando en los mercados una falsa sensación de seguridad, estima el experto de Robeco.
“Aunque nos alegra que lo sucedido no haya dado lugar a una situación de caos, estamos convencidos de que el mercado de valores está siendo excesivamente complaciente en lo que respecta a la globalidad de esta situación”, advierte Daalder.
“Naturalmente, las perspectivas para los próximos dos meses son bastante estables, y probablemente no se produzcan acontecimientos significativos, pero esto no debe entenderse como indicativo de que la actividad pueda volver a la normalidad. Siguiendo con lo comentado a propósito de la economía británica, consideramos que falta mucho para conocer la evolución de esta situación de ‘sea como sea, pierdes’”, añade el gestor.
En su análisis, Daalder estima que puede suceder que la economía británica salga más o menos ilesa de la situación, con un efecto marginal sobre los beneficios empresariales tanto del Reino Unido como de Europa, lo que sería un claro signo de que abandonar la Unión no es tan malo como se anticipaba. Esto abriría la puerta a que se convoquen consultas similares en otros estados miembros, con el mismo resultado. “En este supuesto, el mercado europeo comenzaría a desintegrarse, lo que finalmente supondría la extinción de la zona euro también”, apunta.
“Sin embargo, el escenario alternativo, en el que se produciría una gran deceleración económica como resultado de la entrada en recesión del Reino Unido, tampoco se antoja muy positivo. Aunque este efecto sería disuasorio para que otros países quisieran abandonar la UE, la disminución de la demanda británica seguramente conllevaría una reducción del crecimiento de la zona euro. En este supuesto, las probabilidades de que el divorcio entre el Reino Unido y la UE fuera complicado aumentan claramente, lo que desde luego no resulta beneficioso para la confianza y la estabilidad de los mercados europeos en general.”
Por otra parte, aunque cabe esperar que el debilitamiento de Europa tuviera repercusiones sobre la situación política planeta nivel global, las acciones estadounidenses no se ven directamente afectadas por lo que sucede en el Viejo Continente. “Teniendo en cuenta que los mercados estadounidenses siguen resultando caros y que los beneficios empresariales en el país siguen bajando, no creemos que pueda descartarse de un plumazo este auge del riesgo político subyacente”, explica el director de inversiones de Robeco Investment Solutions.
Reducción de riesgos
Es por ello que la firma está reduciendo el riesgo en su cartera multiactivos, eliminando su anterior sobreponderación en renta variable hasta que la situación se aclare en uno u otro sentido. El equipo mantiene además posiciones en corto contra la libra, empleando derivados para aislarnos contra nuevas caídas de la libra, que ya ha registrado sus niveles mínimos de los últimos 31 años frente al dólar estadounidense y el euro.
“Así pues, hemos vendido acciones europeas y nos hallamos inmersos en el proceso de reducir nuestra exposición general a renta variable”, afirma Lukas Daalder. “Además, hemos construido una posición a corto para la libra frente al dólar, ya que consideramos que la divisa es la variable más lógica que utilizaría el Reino Unido para aliviar sus males económicos. El Reino Unido presenta un déficit de cuenta corriente cercano al 6% de su PIB, y la UE es su mayor socio comercial”.
“Por último, también hemos adoptado una posición a corto en euros frente a dólares, ya que prevemos que el billete verde se fortalezca ante la desviación de sus fundamentales respecto de los de la zona euro”, concluye.
Foto: Marcelino Blanco, nuevo director de Planificación Patrimonial de Andbank España. Marcelino Blanco, nuevo director de Planificación Patrimonial de Andbank España
Marcelino Blanco se incopora como nuevo director de Planificación Patrimonial de Andbank España, para liderar una de las áreas más importantes dentro de la estructura de la entidad en la gestión del patrimonio de sus clientes. Llega procedente de Mirabaud & CIE, donde hasta ahora ocupaba el puesto de director del Departamento de Asesoramiento Patrimonial y Jurídico.
Blanco cuenta con 24 años de experiencia en el ámbito de la planificación y el asesoramiento patrimonial y jurídico, así como en banca privada y gestión de patrimonios, tanto de particulares como de personas jurídicas.
Comenzó su carrera profesional en Deloitte, posteriormente se incorporó al segmento de la banca privada, ocupando diferentes puestos de responsabilidad en Altae Banco y en Bankia, hasta recalar en Mirabaud & CIE, como director del Departamento de Asesoramiento Patrimonial y Jurídico.
Marcelino Blanco es licenciado en Ciencias Económicas, especialidad Economía Monetaria y Sector Público, por la Universidad CEU Luis Vives y la Universidad Complutense de Madrid, y tiene un máster en Asesoría Fiscal por el Instituto de Empresa. Blanco es además profesor colaborador de la Universidad Rey Juan Carlos de Madrid y del Máster en Banca y Finanzas del Centro de Estudios Garrigues.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Emil Erlandsson. Banco Mediolanum lanza un nuevo fondo de inversión de renta variable global
Banco Mediolanum ha lanzado un nuevo fondo de inversión que se incluye en su gama Mediolanum Best Brands: el Dynamic International Value Opportunity.
Este nuevo fondo, que está incluido en la línea Multimanager, centra su estrategia en la filosofía de inversión value, invierte en renta variable global a través de un riguroso proceso de inversión centrado en el análisis fundamental y la valoración de las compañías a partir de su solidez, crecimiento en el tiempo y distribución de dividendos, con el objetivo de seleccionar aquellos títulos con un valor superior al precio de mercado.
Asimismo, se caracteriza por una amplia diversificación de la cartera, compuesta por alrededor de 60 compañías cuidadosamente seleccionadas, y por su flexibilidad de inversión en diferentes sectores, países y empresas. Su estilo de inversión es value, con el objetivo de revalorizar el capital a largo plazo.
Según Salvo La Porta, director comercial de la entidad, “el Dynamic International Value Opportunity es un fondo de estrategia value inspirado en la filosofía de inversión de Benjamin Graham. El fondo está destinado a los inversores que quieren diversificar su cartera a largo plazo y que optan por aprovechar la rentabilidad de la inversión value en los mercados globales de renta variable. Con el lanzamiento de este fondo ampliamos las posibilidades de inversión para nuestros clientes, que ahora también tienen la oportunidad de diversificar según el estilo de inversión del fondo. Así cumplimos con el objetivo de ofrecer un mayor abanico de productos que satisfagan todas sus necesidades”.
