La consejera delegada de Quadriga, María Vázquez. Quadriga sale al mercado tras la unión entre Auriga y cinco fondos independientes
Quadriga, firma española de gestores independientes de fondos, se pone en marcha gracias a la unión entre cinco de los mejores fondos de inversión independientes y el grupo Auriga, según un comunicado de la agencia española de noticias Europa Press. Este acuerdo pone de manifiesto la firme voluntad de potenciar el talento gestor como activo diferencial en la gestión de fondos de inversión, en un mercado saturado de productos financieros poco diferenciados, explican.
Quadriga sale al mercado contando con cincos fondos y una cartera global de más de 450 millones de euros. Quadriga Vitrio Real Return, gestionado por John Monnelly; Quadriga Kirites, bajo la gestión de José Antonio García; Quadriga RHO Investments, gestionado por Rodrigo Hernando; Quadriga GFED Aequitas, liderado por María Vázquez y Quadriga Global Allocation, gestionado por Luis Bononato, son los cinco fondos que, de momento, componen Quadriga.
Sobre este nuevo proyecto, la consejera delegada de Quadriga, María Vázquez, ha indicado que el objetivo principal de Quadriga es «facilitar al inversor la elección, acercándole una selección del mejor talento gestor español independiente».
Para formar parte de la compañía es necesario cumplir una serie de requisitos. El gestor tiene que tener una trayectoria impecable en instituciones financieras de primer nivel. También es necesario haber levantado un fondo desde cero y demostrado su capacidad de crecimiento año tras año. Y además, el gestor tiene que estar comprometido e invertir una gran parte de su patrimonio en el fondo que gestiona.
Para cumplir su objetivo, el de acercar los gestores al inversor particular, Quadriga permite contratar sus fondos de una forma rápida y segura a través de www.quadrigafunds.es En este sentido, Quadriga ha focalizado gran parte de su interés en conseguir que el gestor y los fondos dispongan de todos los mecanismos de control necesarios para garantizar la absoluta protección de las inversiones.
Al mismo tiempo Quadriga busca aumentar la confianza en sus productos remunerando adecuadamente el talento del equipo gestor, tanto por su estrategia como por sus decisiones de inversión para garantizar que los recursos se destinan al talento que hace crecer el dinero del inversor y no en pagar a una amplia red comercial dedicada a captar clientes, como sucede en la actualidad en las entidades bancarias.
Foto: Reidrac, Flickr, Creative Commons. Elecciones españolas y su impacto en el mercado de renta fija: ¿cuál sería el peor escenario?
La consulta en junio en torno al Brexit es sin duda el factor de más incidencia en los mercados periféricos en las próximas semanas. Sin embargo, también las elecciones en España constituyen un factor importante, sobre todo para España. Al término de las elecciones del 26 de junio pueden darse varias hipótesis, con distinta repercusión en el mercado.
Existe un riesgo concreto de que las elecciones en España terminen en un callejón sin salida, puesto que las encuestas preliminares apuntan hacia resultados como los de diciembre de 2015. El acuerdo electoral alcanzado recientemente entre Podemos e Izquierda Unida no hará sino debilitar aún más la posición del PSOE. Existe un riesgo real de que los resultados de las elecciones no sean definitorios, lo que volvería a generar una incertidumbre política que pesaría sobre los rendimientos de los bonos españoles. La formación de un gobierno con un programa radical, y la marcha atrás de las reformas estructurales, también desencadenaría una importante reacción negativa del mercado.
Por otra parte, una clara mayoría, con un programa que no revirtiese las reformas estructurales iniciadas, significaría un gran apoyo para los diferenciales de la deuda española. España ha hecho ya esfuerzos económicos y fiscales importantes; un gobierno que continuara por esa vía sería visto con buenos ojos por los mercados. Por el momento, la falta de gobierno en España no ha repercutido mayormente en los mercados, gracias al programa de flexibilización cuantitativa del BCE que, probablemente, contendrá cualquier movimiento de importancia en las rentabilidades de los bonos. Sin embargo, un riesgo político a medio plazo tendrá cada vez más relevancia en los mercados españoles de renta fija, sobre todo cuando el BCE comience a plantear una estrategia de retirada de su programa de compra de activos.
El peor escenario
El supuesto que más presión ejercería en el rendimiento español es el de la formación de un gobierno con un programa radical que revirtiera las reformas estructurales. Los mercados financieros tienen una evidente preferencia por una situación que limite el riesgo de mayor desequilibrio fiscal, así como el riesgo de que el gobierno español desmantele algunas de las reformas estructurales (reformas del mercado laboral) decididas en los últimos años.
También supondría una reacción negativa del mercado el caso de un nuevo estancamiento político. No obstante, tal situación forzaría a los partidos principales a que formaran gobierno o no votaran en contra del gobierno que se formase (incluso en minoría), ya que los partidos principales carecerían de alicientes políticos para dirigirse a las urnas por tercera vez. Si se juntan unos resultados electorales negativos con una salida del Reino Unido de la Unión Europea, el nerviosismo en torno a los activos españoles sería aún mayor.
¿Comprar o vender deuda española?
Desde febrero estamos tomando una postura más prudente en mercados soberanos periféricos en general. Estamos siendo ahora más defensivos también en España, porque creemos que tanto el Brexit como las elecciones españolas podrían traer consigo a corto plazo volatilidad y presión sobre la deuda soberana española, debido a la incertidumbre relacionada con ambos acontecimientos.
Podríamos aumentar nuestra exposición en caso de tendencia alcista en los rendimientos españoles, ya sea antes o después de estos acontecimientos, si bien tal decisión dependerá del resultado de estos hechos políticos. Si, por ejemplo, se produjera un Brexit, los inversores en general adoptarían una actitud más prudente hacia países periféricos, mientras que los inversores extranjeros podrían cuestionar sus inversiones en deuda soberana periférica denominada en euros, lo que incidiría claramente sobre los rendimientos españoles. En un entorno así, sería fundamental la reacción del BCE para reevaluar nuestra posición.
A corto plazo, el resultado electoral en España impulsará sin duda la volatilidad en los diferenciales españoles. Por otra parte, el programa de flexibilización cuantitativa seguirá siendo un amortiguador potente en 2016 y comienzos de 2017, pero dejará de ser suficiente a medio plazo si España no resuelve sus cuestiones estructurales: importante desempleo, especialmente entre jóvenes, y un déficit fiscal aún considerable. No creemos, de hecho, que España sea inmune a una prolongada incertidumbre política, aún más si se combina en 2017 con un menor respaldo del BCE.
Columna de Nicolas Forest, responsable global de Gestión de Renta Fija en Candriam.
. Jupiter Asset Management anuncia la apertura de su primera oficina en España
Jupiter Asset Management (Jupiter AM), gestora fundada en 1985 en Reino Unido como una boutique especializada en gestión activa y alta convicción, ha anunciado que tiene la intención de fortalecer pronto su presencia en España con la apertura de su oficina en Madrid, cuya aprobación por parte de la CNMV se espera próximamente.
La firma, que entró en el mercado español en octubre de 2014, cuando contrató a Gonzalo Azcoitia como asesor de ventas para Iberia, tendrá su nueva sede en el madrileño Paseo de la Castellana 18. Desde allí seguirá ofreciendo servicio a sus clientes en la región, cuyo grueso está compuesto en la actualidad por los principales fondos de fondos, carteras discrecionales y bancas privadas del país.
Jupiter AM se ha convertido en una de las gestoras internacionales más exitosas del Reino Unido: es una de las entidades más valoradas por los selectores británicos, y en los últimos años ha conseguido crecer fuertemente en Europa y Asia. En la actualidad gestiona más de 45.600 millones de euros bajo gestión a nivel global (a 31 de marzo de 2016).
Gonzalo Azcoitia, asesor de ventas de Jupiter para Iberia, afirma que “nuestro plan en España siempre ha tenido vocación de largo plazo. Comenzamos en la región siguiendo la filosofía del grupo, que se caracteriza por centrar sus recursos en la gestión. En este sentido, primero trajimos las estrategias que más valor podían aportar a los inversores españoles y con ello hemos logrado darnos a conocer y crecer notablemente desde 2014. Respaldados por la buena acogida del mercado español, había llegado la hora de abrir oficina en Madrid. Nuestra idea es consolidar nuestras relaciones con los clientes españoles y seguir creciendo con productos que pensemos que les puedan aportar verdadero valor, por su estilo de inversión y por su perfil de rentabilidad riesgo”.
Jupiter AM cuenta con oficinas en R. Unido, Alemania, Suiza, Austria, Suecia, Hong Kong, Singapur y recientemente Italia (además de tener agentes en Francia y Portugal), a las que ahora se añadirá la oficina española.
Gestión activa y alta convicción: estrategias que aportan valor
Kevin Scott, responsable de Jupiter AM en EMEA, explica que “la decisión de abrir oficina en Madrid marca otro paso clave en nuestra expansión internacional. Además, representa nuestro compromiso a largo plazo con el mercado ibérico y con el creciente número de clientes que tenemos en la región”.
La principal diferencia y valor añadido de la firma británica es su filosofía de gestión activa basada en la búsqueda de ideas de inversión con alta convicción. Jupiter AM cree en la independencia de sus gestores como requisito primordial para lograr añadir verdadero valor. Por ello, no hay una visión macro de la casa, ni un comité de inversiones que produzca listas de activos recomendados y los gestores tienen libertad en sus decisiones de inversión, aunque siempre teniendo en cuenta el control del riesgo como pilar.
En la oferta de Jupiter puede encontrarse una amplia gama de estrategias, que está ampliando con lanzamientos a lo largo del mes de junio, como por ejemplo el de una nueva estrategia de retorno absoluto. Los clientes españoles pueden acceder a las capacidades de inversión de Jupiter a través de la sicav luxemburgesa Jupiter Global Fund, registrada en España, que cuenta con 18 subfondos. Actualmente, los más populares son Jupiter Dynamic Bond y Jupiter European Growth, pero muchos subfondos de la gama suscitan un interés creciente, como es el caso de Jupiter Global Absolute Return, Jupiter Asia Pacific Income, Jupiter Europa y Jupiter Global Convertible bonds.
Foto cedida. Credit Suisse incorpora a Javier Espí como banquero privado senior
Credit Suisse incorpora a Javier Espí como banquero privado senior, según ha anunciado la firma en un comunicado. Espí se une al banco desde Banco Santander, donde trabajaba como Executive Director en el área de Corporate & Investment Banking desde 2008.
Anteriormente Javier estuvo en BBVA de 2005 a 2008, desempeñando diversos cargos, y en Vista Capital, AT Kearney y JP Morgan entre otros.
Javier es licenciado en Administración de Empresas y Finanzas por CUNEF, MBA por IESE y realizó un programa ejecutivo en el IEB sobre opciones y futuros, donde actualmente es profesor.
Miguel Matossian, responsable de banca privada de Credit Suisse para la península ibérica, destacó: “La incorporación de Javier al banco reafirma la apuesta de Credit Suisse por el crecimiento, tanto en banca privada (International Wealth Management) como en la Península Ibérica, incorporando talento en un área de negocio y una región que son clave para la entidad”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jonathan Kos-Read. ¡Bienvenidos a la parte final del ciclo!
Durante el primer semestre del año, las bolsas se han movido al son del sentimiento inversor durante gran parte del periodo y los factores exógenos no permitieron que los fundamentales de los valores fueran los protagonistas.
Desde el punto de vista de la inversión, este hecho me sugiere que el entorno está cambiando y que debemos estar aún más atentos a los acontecimientos. En tiempos de cambio hay menos personas actuando con convicción, ya que nadie parece capaz de reconocer el patrón de comportamiento del mercado.
Así pues, cabría preguntarse qué está cambiando. Los mercados han ganado un respetable 1% en el primer trimestre de 2016. Sin embargo, si nos fijamos en la dinámica de fondo, el cuadro no está tan claro y me van a permitir que destaque una serie de hechos que han captado mi atención:
Durante los últimos doce meses se ha producido el mayor número de movimientos de la desviación típica (tres) desde 1986 (menos en 2008/2009), y esta afirmación es válida para las acciones, la deuda pública, las divisas y las materias primas.
La única forma de batir al mercado en el primer trimestre era estar largos en Turquía/Brasil/metales y minería. Lamentablemente, la mayoría de gestores que estaban largos en alguna de estas áreas durante los últimos tres años ya se habían retirado “magullados”.
El año pasado, los protagonistas indiscutibles fueron los valores de crecimiento y biotecnológicos. Este año, las empresas biotecnológicas y los valores de crecimiento están siendo los más castigados. Por el contrario, los metales preciosos (que mostraban unas cifras terribles en los últimos tres años), el acero, el consumo básico y los servicios públicos han sido las mejores áreas.
Las acciones de gran capitalización de perfil ‘value’ y la renta variable con reparto de dividendo han sido las estrategias con mejores resultados hasta ahora, aunque vivieron un año difícil en 2015.
Los mercados están nerviosos y la incertidumbre política está elevando la inquietud conforme se acerca el referéndum sobre la pertenencia del Reino Unido a la UE; además, EE. UU. y Alemania van a celebrar elecciones este año. Ahora que la Reserva Federal estadounidense está normalizando su política monetaria y que los ciclos empresarial y de crédito están madurando, se espera más volatilidad en 2016. Considero que este entorno es más una oportunidad que un reto. Un entorno difícil como este ayuda a poner de relieve los atractivos de los modelos y negocios sólidos que busco. Sigo estando convencido de que una cartera que se centre principalmente en empresas con un poder de fijación de precios duradero y valoraciones atractivas seguirá triunfando a largo plazo.
A pesar de la incertidumbre macroeconómica imperante y la volatilidad de las bolsas, la cartera no ha sufrido grandes cambios. Sigo confiando en los fundamentales específicos de mis posiciones. Aplico un enfoque sistemático y riguroso que me ha permitido dirigir con éxito la cartera durante un periodo de turbulencias marcado por la incertidumbre económica, la agitación de los mercados financieros, la desaceleración del crecimiento económico y los problemas geopolíticos. Esta estrategia ha servido bien a los inversores y no veo ninguna razón para cambiarla.
Una moneda al aire con cuatro caras
Ante todo, soy un analista de valores. No obstante, para gestionar un fondo de renta variable mundial hay que estar al tanto de los acontecimientos macroeconómicos. En mi opinión, en lo que resta de 2016 la macroeconomía estará dominada por cuatro factores: el dólar, la Fed, el petróleo y China.
El dólar: Janet Yellen ha indicado a las claras que no subirá los tipos de interés hasta que la economía se recaliente de verdad. El índice ISM manufacturero está en 58 y los salarios y el empleo están creciendo, por lo que el entorno actual no está en absoluto en consonancia con nuestra política actual de tipos de interés. Sin embargo, nos mantenemos en niveles bajos, ya que el mercado ha conseguido doblegar a la Sra. Yellen.
Tras este giro de 180 grados de la Fed, los mercados de divisas han registrado una volatilidad superior a la media. Parece que el G20 hizo un pacto en su última reunión para no comenzar una guerra de devaluaciones cambiarias. No obstante, el hecho de que el euro y el yen se hayan revalorizado (a pesar de los tipos de interés negativos) me hace pensar que si el dólar estadounidense vuelve a mudar de aspecto y (a pesar de la postura de cautela de Yellen) decide avanzar más, muchas cosas podrían cambiar completamente y de repente.
La Fed: La trayectoria alcista de tres años del dólar parece estar tocando a su fin. En parte, ello es debido a que ahora parece que la Fed subirá tipos únicamente un par de veces este año, en lugar de las cuatro veces que se barajaban a comienzos de 2016. Sin embargo, siempre que los tipos estadounidenses no se muevan, el dólar estadounidense tiene argumentos fundamentales para mostrar debilidad.
A la vista de la debilidad del dólar, los mercados emergentes vivieron uno de sus mejores trimestres en alrededor de tres años; además, los metales preciosos y el acero fueron las mejores clases de activos en el primer trimestre de 2016 (y biotecnología y bancos fueron las peores). Si se produce un giro en la evolución del dólar, algunas de estas tendencias probablemente se inviertan. El mercado estadounidense de bonos requiere una vigilancia continua, ya que en el último ciclo fue el mercado de bonos el que se impuso a la Fed cuando comenzó a descontar inflación.
Petróleo: Nuestros analistas viajaron recientemente a Houston para saber de primera mano cómo está la situación del fracking en Estados Unidos. Regresaron con la convicción de que la actividad estaba descendiendo claramente, lo que significa que la producción de petróleo de esquisto de EE.UU. se contraerá y el mercado probablemente se equilibre en la segunda mitad de 2016 o la primera mitad de 2017. Este hecho debería llevar el barril hasta los 50-60 dólares, tal vez más (cuanto más tiempo esté en niveles bajos, más alto será el eventual pico de los precios). Obviamente, parte de ello está ya reflejado en los precios, que han subido alrededor de un 40% desde sus mínimos por debajo de 30 dólares. Sin embargo, los precios todavía tienen recorrido por la debilidad del dólar y el leve recalentamiento de la economía estadounidense.
Aunque sigo manteniendo una postura favorable a la energía a corto-medio plazo, mi visión no está tan clara a largo plazo. Creo que podríamos presenciar un fuerte movimiento al alza de la energía y después, la era del petróleo se habrá acabado. Tenemos que ser muy rigurosos vendiendo nuestras acciones del sector energético en este movimiento al alza, que por su naturaleza será muy difícil de abordar.
China: China introdujo un importante paquete de medidas de relajación monetaria el año pasado que finalmente han comenzado a sentirse en la economía. Los datos de los índices de directores de compras (PMI) han mejorado y varias empresas de acero/cemento están anunciando aumentos de la producción después de dos años. La consecuencia es que los mercados están menos preocupados por China que hace tres meses, lo que también explica gran parte de los avances desde mínimos. Sin embargo, la economía china no ha salido completamente del túnel, ya que todavía tenemos que ver más reformas para afrontar el problema de los préstamos improductivos.
Las últimas fases de los ciclos son difíciles de gestionar
Las divergencias entre EE.UU. y el resto del mundo siguen siendo un factor clave y están fomentando la volatilidad del mercado. El deterioro de las condiciones del ciclo empresarial mundial también está haciendo que los inversores sean más cautos.
La acusada corrección de los mercados desde comienzos de año ha provocado que los inversores se preocupen por las perspectivas de crecimiento mundial y cuestionen la capacidad de las autoridades chinas para manejar la transición de su economía. Estos problemas, sumados a otros retos estructurales, dificultan la tarea de determinar la asignación de las inversiones en el entorno actual.
Las últimas fases del ciclo son entornos siempre difíciles de transitar. Sigo creyendo que este es el año de la protección del capital, más que de la revalorización del capital. La relación entre valores bancarios y del sector del oro me preocupa, ya que es un buen termómetro de la confianza en los bancos centrales. El hecho de que los valores bancarios no encuentren demanda y estén cayendo hasta nuevos mínimos sugiere que algo no va bien y que tenemos que mantener alta la guardia.
Estoy atento a los sectores de energía y banca, pues son dos indicadores que tienen que marchar bien para que el mercado pueda seguir subiendo. El punto de máximo peligro para los mercados será cuando la subida de los precios del petróleo se acerque a su punto álgido. Los múltiplos y los beneficios descenderán en ese escenario. También hay que estar atentos a la inflación, un fantasma que nadie cree que pueda volver a acechar en algún momento.
Incluso si todo lo anterior no capta su atención, piense que en estos momentos las valoraciones ofrecen poco apoyo (excluyendo las posibles sorpresas positivas en los beneficios en EE.UU. motivadas por los tipos de cambio) y que de aquí a finales de año tenemos el referéndum sobre la UE en el Reino Unido, las elecciones alemanas y las elecciones estadounidenses.
¡Bienvenidos a la parte final del ciclo! ¡Todo es diferente ahora!
Amit Lodha es portfolio manager del FF Global Focus Fund de Fidelity.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Victoria Bannet. iShares: “Los inversores en ETPs no muestran convicciones claras”
Los flujos de inversión en ETPs a nivel global alcanzaron los 10.700 millones de dólares en mayo, en consonancia con el volumen registrado en abril (11.100 millones) a pesar del retroceso en la predisposición al riesgo a escala global.
Los productos cotizados de renta fija se anotaron otro sólido mes, con unas entradas de capital por valor de 9.700 millones de dólares, manteniendo así su positivo dinamismo. La inversión total en 2016 asciende actualmente a 61.800 millones de dólares, la mejor cifra anual hasta el mes de mayo de la que se tiene constancia para este tipo de producto
Los ETPs con exposición a mercados desarrollados a nivel global fueron el catalizador de la inversión en productos cotizados de renta variable, al hacerse con unas entradas de capital de 5.200 millones de dólares durante el mes, mientras que los ETPs de renta variable estadounidense captaron una cifra algo más discreta, 900 millones de dólares.
Los inversores en productos cotizados ampliaron sus asignaciones a estrategias de renta variable de baja/mínima volatilidad, con unas entradas de capital récord de 2.600 millones de dólares en mayo a productos sobre renta variable estadounidense y de otros mercados desarrollados. Con 14.400 millones de dólares, el volumen de inversión hasta la fecha en estas estrategias ya ha superado la cota máxima de 11.600 millones registrada en el ejercicio 2015.
Los ETPs de renta variable registraron salidas por valor de 3.700 millones de dólares, interrumpiendo así la tendencia de inversión claramente positiva de los dos últimos meses debido a la aversión al riesgo registrada a principios de mes.
Los productos cotizados de materias primas captaron 4.100 millones de dólares en mayo gracias a la sólida demanda registrada en los fondos de oro.
Ursula Marchioni, directora de estrategia de iShares para la región EMEA en BlackRock: “El volumen de inversión alcanzado en mayo refleja que los inversores en ETPs no muestran convicciones claras: en algunos, prima más la aversión al riesgo, mientras que otros muestran mayor predisposición. Este hecho no nos sorprende, puesto que el actual panorama político está intensificando la incertidumbre en los mercados. Los volúmenes de inversión indican que los inversores creen que podrían haberse entusiasmado en exceso con la renta variable europea y japonesa el año pasado (Los ETPs de ambas clases de activo registraron entradas de capital récord en 2015) y ahora están experimentando reembolsos. Los ETPs de renta variable estadounidense parecen ser el único bastión de modesto crecimiento, si bien las valoraciones de esta clase de activos son elevadas”.
En vista de los rendimientos en mínimos históricos de la deuda pública, los flujos de inversión en renta fija se centran en el segmento de crédito privado, con la esperanza de poderse beneficiar de cualquier rendimiento que puedan arrojar. No obstante, para Marchioni este repunte en las entradas de capital podría decaer una vez el BCE alcance su límite de compras de bonos corporativos y/o si la Fed lleva a cabo una drástica subida de tipos.
Los ETPs de renta fija corporativa con calificación Investment Grade encabezaron la inversión en mayo con 2.800 millones de dólares captados, seguidos por los productos cotizados que agregan varios segmentos de renta fija, de deuda emergente y los de renta fija pública ligada a la inflación.
Los ETPs de oro acumularon 4.100 millones de dólares en mayo, su segundo mejor mes en lo que va de 2016. A pesar de la caída de los precios del oro registrada en el transcurso del mes, los inversores en ETPs realizaron una asignación récord a los productos cotizados de oro, lo que apunta a una búsqueda de activos refugio. El regreso de una correlación negativa entre el oro y la renta variable en 2016, tras años de correlación positiva inducida por las políticas monetarias laxas, ha hecho que los inversores vuelvan a recurrir a este metal precioso para diversificar sus carteras.
En Europa, el volumen de inversión en lo que va de mes ha estado claramente dominado por los productos cotizados de renta fija, con 1.800 millones de dólares captados por el segmento de renta fija corporativa con calificación Investment Grade, mientras que los ETPs de renta variable siguen cayendo, con unas salidas de 1.200 millones de dólares. Ciertamente, la trayectoria de flujos de inversión en ETPs con exposición a renta variable europea concuerda con la tendencia registrada a escala global.
Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de España, Portugal y Andorra: “Un mes más, hay que destacar el buen comportamiento de los productos cotizados de renta fija. Este mes, hemos detectado unas entradas de capital por valor de 9.700 millones, lo cual vuelve a demostrar el constante y buen progreso desde principio de año. Además, no podemos olvidarnos del nuevo récord captado por las estrategias de mínima volatilidad cuyo principal objetivo es optimizar la rentabilidad/riesgo de las carteras”.
Romain Boscher, responsable global de Renta Variable en Amundi.. “La belleza de los emergentes es tanto growth como value”
La renta variable es uno de los activos financieros que ofrecen mayor atractivo en el actual entorno de mercado. Así lo defiende Romain Boscher, responsable global de Renta Variable en Amundi. En el marco de una entrevista con Funds Society recientemente París, en el Amundi World Investment Forum, el experto explicaba que actualmente no hay alternativa, pues el atractivo histórico de la renta fija ha mermado en un entorno de tipos por los suelos.
Como prueba, menciona las rentabilidades por dividendo –fuente de ingresos por excelencia- que ofrecen mercados bursátiles como el europeo (entre el 3% y el 5%), el japonés (superior al 2%) o el estadounidense, frente a las rentabilidades de la deuda pública cercanas a cero. “Hay un atractivo relativo de la renta variable frente a la renta fija”, dice, incluso teniendo únicamente en cuenta los dividendos.
Con todo, Boscher es consciente de que los retornos en renta variable ya no serán de doble dígito, como en el pasado, y espera cifras de un solo dígito, pero en la parte alta –como resultado de la suma de la rentabilidad por dividendo y la evolución del precio de las acciones-. Eso sí, cree que los emergentes pueden saltarse este “new normal” y ofrecer retornos más altos: “El único segmento donde podríamos esperar retornos de doble dígito en bolsa son los mercados emergentes”. El experto asegura que hay un buen punto de entrada, pues las valoraciones son muy atractivas, pero además espera ganancias derivadas de la revalorización de sus divisas, ahora en niveles muy deprimidos.
Boscher también alaba sus rentabilidades por dividendo (mayores que en mercados como EE.UU. o Japón) y sus historias de crecimiento, siempre con una visión de largo plazo. Y señala, por tanto, que la belleza de estos mercados ya no es puramente su crecimiento: “La belleza de los emergentes es tanto growth como value”, dice. Aún atraen por su crecimiento, porque siguen mostrando cifras de 5%-6% frente a 7%-8% del pasado, mientras los países desarrollados crecen al 1%-2%. Pero también ofrecen historias de valor, debido a la fuerte depreciación que estos mercados han venido sufriendo estos años y a la caída de los beneficios de sus compañías. “Ahora estamos ante un punto de inflexión; la situación es favorable a los emergentes”, asegura.
Una lista positiva
De hecho, la lista de países en los que es constructivo es mayor a la de aquellos con los que es más negativo. Así, infrapondera China, Taiwán o Corea. Pero es constructivo desde hace dos años con la historia de India (con la que es positivo, aunque no tanto como entonces), y también va teniendo una visión más positiva de países como Rusia o México, y otros países de Latinoamérica, una vez considera que las materias primas han tocado suelo y ofrecen una historia de valor. “China es un importador, no un exportador, así que no se verá beneficiado por la recuperación de las commodities”, dice, pero sí mercados como Rusia.
En Latinoamérica, habla de puntos de inflexión en la situación política en países como Argentina, Brasil, y quizá Venezuela… que podrían justificar que los inversores los miraran “con nuevos ojos”, aunque habrá que estar atentos a la situación. También hay otros puntos favorables como el nivel tan bajo de sus divisas, que ayuda a una mejor situación del déficit por cuenta corriente. Y se puede mirar a los emergentes desde un punto de vista táctico, dice, ante riesgos políticos en Europa: “Vemos riesgos políticos en Europa, de forma que es posible apostar de forma táctica por los emergentes, si no estamos cómodos con la votación del Brexit, por ejemplo”, añade.
En resumen, en la entidad están “razonablemente positivos” y sobreponderados ligeramente en bolsa emergente, pues esperan que dé los mayores retornos dentro de la renta variable, si bien también son positivos con la bolsa europea, la japonesa y la estadounidense, por este orden. “Los mercados emergentes pueden ofrecer retornos de doble dígito pero también tienen más volatilidad; en términos de retornos ajustados al riesgo, la rentabilidad esperada de Europa no está muy lejos de los mercados emergentes», dice Boscher.
En el Viejo Continente, el experto cree en la recuperación económica y en un “crecimiento decente” y no ve razones para que haya una crisis del euro, ante el final de la austeridad y unas políticas fiscales más expansivas en mercados como España o Italia. En los últimos doce meses, el gestor mostraba una clara preferencia por los mercados periféricos, sobreponderando con fuerza estos dos países, pero desde el último trimestre su visión es más cauta (sobreponderación modesta) por el miedo a que puedan ser “víctimas potenciales” de un escenario de Brexit, aunque no es su escenario central. “El coste de un Brexit para España sería mayor que el de sus elecciones generales, pues habría flujos de salida de inversores no europeos”, dice.
Una volatilidad creciente
El experto espera que los mercados de renta variable sufran una volatilidad creciente por dos motivos: los riesgos políticos (Brexit, elecciones en España, auge de partidos populistas en Austria…) y un poder mucho más limitado de los bancos centrales (“los bancos centrales han hecho ya mucho y pueden seguir aplicando más medidas pero hemos de admitir que su poder es mucho más limitado”, dice). Por eso, para cubrir sus carteras llevan 18 meses comprando volatilidad y seguirán haciéndolo, porque la ven al alza.
Con respecto a la Fed y las próximas subidas de tipos, Boscher cree que la reacción de los mercados será muy diferente a la de hace tres años, con el anuncio del fin de la expansión monetaria: “Los mercados descuentan la subida y asocian los tipos de interés negativos con un escenario de deflación. Una subida modesta será testimonio de una economía en EE.UU. más fuerte”, dice, y espera ver una o dos subidas de tipos este año. “Una restricción monetaria modesta será más que bienvenida y será útil para sectores como el financiero”, añade. Y asegura que la apreciación del dólar está haciendo la mayor parte del trabajo a la Fed: “La Fed no está detrás de la curva, está detrás del mercado de divisas. La apreciación del dólar es equivalente a una mayor restricción monetaria”, añade.
Necesidad de ser tácticos
Para el experto, aunque hay oportunidades en renta variable, no estamos en un mercado alcista, que él define como aquel que ofrece retornos de doble dígito y en el que se puede tener una estrategia de comprar y mantener y esperar que la beta haga todo el trabajo. “Hoy los retornos esperados en bolsa son menores y hemos de tener cuidado con el punto de entrada. Hemos de ser más tácticos”, apostilla. En este contexto, solo cree que se pueden obtener retornos de doble dígito, además de en emergentes, con una estrategia centrada en la obtención de alfa, con una gestión muy activa y táctica.
Y todo, en un entorno en el que se desdibuja la frontera entre inversión activa y pasiva con la aparición de las estrategias de smart beta. Boscher apuesta por una combinación de estrategias pasivas con otras muy activas y de alta convicción y active share para tener éxito en estos mercados inciertos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Moyan Brenn. PineBridge Investments Completes Fundraising for Structured Capital Partners III, L.P.
La 9ª edición del premio BNP Paribas Wealth Management a la filantropía individual ha galardonado a dos filántropos excepcionales: Edward Scott y Yann Borgstedt. El Gran Premio ha sido para para Edward Scott, por la efectividad de sus actividades en áreas como la lucha contra la pobreza, la reducción del endeudamiento del tercer mundo, el sida y el autismo . El Premio Especial del Jurado ha sido para Yann Borgstedt, fundador de Womanity, una fundación que fomenta la emancipación de mujeres y niñas alrededor del mundo.
Los ganadores han sido seleccionados por un jurado independiente compuesto por importantes figuras de diferentes sectores. Este año, el jurado ha estado presidido por Amina Slaoui, la primera ganadora del Premio Especial de BNP Paribas en 2008. Amina es la presidenta de AMH, una asociación que ella misma creó y cuyo principal objetivo es la integración social de las personas vulnerables y discapacitadas en Marruecos. Muy comprometida y con gran espíritu social, Amina es también miembro del Consejo del Grupo SOS en Marruecos.
En la evaluación de los perfiles de los distintos candidatos para los dos premios, el jurado ha basado sus decisiones en varios criterios, incluyendo el impacto social de sus iniciativas filantrópicas, el compromiso personal y financiero mostrado por los filántropos, así como la profesionalidad, viabilidad y transparencia de sus proyectos.
El Gran Premio 2016: Edward Scott, Estados Unidos
El Gran Premio reconoce a una persona (o familia) por sus iniciativas filantrópicas. Estos filántropos tienen que haber invertido un volumen considerable de recursos en sus proyectos y haber demostrado un verdadero compromiso personal. Ed Scott está considerado como uno de los filántropos más eficaces de Silicon Valley y su enfoque sobre la filantropía ha tenido un impacto significativo sobre la pobreza y la salud a nivel mundial.
Después de una exitosa carrera al servicio del gobierno americano culminada con el puesto de secretario adjunto de Transporte y Administración, Edward Scott dejó Washington para trabajar en el campo de la tecnología. En 1995, co-fundó la empresa de software BEA Systems. Pronto BEA se convirtió en una de las empresas que más rápidamente alcanzó 1.000 millones de dólares en ventas y en 2008 Oracle compró la compañía. Más tarde Edward Scott fue uno de los fundadores de StubHub, el servicio de venta online de entradas adquirido posteriormente por eBay.
Después de iniciar su actividad filantrópica a pequeña escala, Edward Scott pronto volvió su atención hacia el impacto de los gobiernos en el desarrollo. Creó el Centro para el Desarrollo Global para promover la búsqueda de soluciones para que las políticas de los gobiernos ayuden a luchar contra la pobreza y las enfermedades. Creó “Friends of the Global Fight against AIDS, Tuberculosis, and Malaria“ para apoyar la financiación de proyectos. Junto con Bill Gates y George Soros creó “DATA: Debt, AIDS, Trade, Africa (deuda, sida, comercio, África)”. En los últimos años, Edward ha llevado su filantropía hacia otros campos, incluyendo la puesta en marcha del innovador “Centro Scott para el Tratamiento del Autismo” en el Instituto Tecnológico de Florida.
El Premio Especial del Jurado 2016: Yann Borgstedt, Suiza
El Premio Especial del Jurado reconoce a un filántropo comprometido que ha iniciado un proyecto original y ha estado trabajando sobre el terreno para sacarlo adelante. El proyecto tiene que haber estado en marcha durante al menos tres años y encontrarse todavía en fase de desarrollo inicial o en una fase crítica de crecimiento. El Premio Especial concede 50.000 euros para que el filántropo pueda continuar con su proyecto.
Yann Borgstedt es el fundador y presidente de la Fundación Womanity, que busca un cambio duradero y positivo para mujeres y niñas. La Fundación, que opera en todo el mundo, busca mejorar su educación (por ejemplo, proporcionando plazas escolares a más de 30.000 niñas en Afganistán), y hacer oir sus voces a través de diferentes proyectos en medios de comunicación de Oriente Medio y del Norte de África, incluyendo la puesta en marcha de la primera emisora de radio comercial dirigida únicamente por mujeres en Palestina (Radio Nisaa). La Fundación también apoya a emprendedores sociales que trabajan para el progreso de la mujer en Brasil y en la India principalmente a través de Rede Asta, una organización brasileña que aúna a docenas de cooperativas artesanales y de comercio justo, proporcionándoles acceso al mercado global. Womanity también colabora con organizaciones que trabajan para prevenir la violencia contra las mujeres, a través del Premio Womanity, que tiene como objetivo la búsqueda de soluciones eficaces para replicarlas en nuevos contextos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Woodleywonderworks. Un crecimiento del 46% cimienta la posición de Allfunds Bank como la mayor plataforma de fondos mutuos europeos
Allfunds Bank ha cimentado su posición como la mayor plataforma de fondos mutuos en Europa al alcanzar los 215.000 millones de euros en activos bajo administración desde los 147.000 millones de euros del año anterior, según el último informe de Platforum sobre distribución de fondos en Europa.
Con una tasa del 46%, Allfunds Bank creció muy por encima de su rival más cercano, UBS Fondcentre, que alcanzó una tasa de crecimiento del 17,6% logrando solamente 164.400 millones de euros en activos bajo administración. Platforum describió el crecimiento de Allfunds en Europa como un crecimiento en todas las regiones, incluyendo sus mercados tradicionales Italia y España.
“A pesar de su clara ambición de expansión en los mercados de Asia y América Latina, Allfunds sigue vinculado a Europa como un mercado con un enorme potencial, que continuará impulsando el crecimiento de la firma. Reforzando su visión, los activos en Europa Central y países nórdicos se han más que duplicado (en más de un 119%) en el cuarto trimestre de 2015 comparado con el cuarto trimestre de 2014”, anunció Platforum.
De las 46 gestoras encuestadas por Platforum, un 55% sugirió que Allfunds tenía el “mejor potencial de distribución”, comparado con un 35% y un 20% de las dos plataformas rivales más cercanas.
La encuesta de Platforum también desveló que la mitad de los gestores de fondos pensaban que Allfunds Banks representaba un buen “valor del dinero” comparado con el 20% y el 15% de sus dos rivales más cercanos.
Juan Alcaraz, CEO de Allfunds Bank, comentó sobre los resultados de la encuesta de Platforum: “Allfunds Bank ha tenido un año espectacular que nos ha llevado a crecer en todos los ámbitos. Nuestra búsqueda incesante del modelo de arquitectura abierta que proporciona al consumidor la más amplia posible elección en fondos de inversión, está demostrando ser cada vez más atractiva a un número mayor de gestores y asesores patrimoniales en toda Europa. En Reino Unido, donde nos ha tomado un largo tiempo instaurar nuestro modelo, el negocio está prosperando con un nivel de negocio potencial muy fuerte. Por lo tanto, estamos muy confiados de que nuestro enfoque, que está claramente ganando tracción en el Reino Unido, continuará a ayudarnos a propulsar nuestro negocio en toda Europa”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: KMR Photography. Old Mutual AM Acquires Majority Stake In Landmark Partners
Old Mutual Asset Management (OMAM) ha alcanzado un acuerdo para adquirir una participación del 60% de Landmark Partners, una firma de private equity global, real estate y de inversiones en activos reales.
El coste de la operación asciende a unos 240 millones de dólares en efectivo con la posibilidad de un pago adicional en función del crecimiento de la empresa hasta el 2018.
Se espera que el acuerdo quede cerrado en el tercer trimestre de 2016.
«Se espera que la inversión total de lugar a un múltiplo de compra de 8-10 veces los ingresos netos generados por la transacción de Landmark, antes de los costes de financiación,» explicó Old Mutual Asset Managementen un comunicado.
OMAM dijo que tiene la intención financiar el pago utilizando la capacidad disponible de su línea de crédito renovable o buscando otras fuentes de financiación de la deuda en función de las condiciones del mercado.
«Landmark es precisamente el tipo de líder en la industria con el que queremos asociarnos», explicó Peter Bain, presidente y CEO de OMAM.
Fundada en 1989, Landmark ha completado más de 500 transacciones por un monto total de 15.500 millones de dólares desde su lanzamiento. Opera desde Boston, Londres, Nueva York, y Simsbury, Connecticut.
