CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sushiesque. Las cinco preguntas clave para los inversores
Deutsche Bank ofrece su visión sobre las cinco preguntas que los inversores se deberían estar planteando en estos momentos:
1. ¿Puede aumentar el precio del petróleo si sube el dólar?
En Deustche Bank esperan que el crudo Brent se mantenga hasta final de año cercano a los niveles actuales, en el entorno de los 50 dólares el barril. Lo que puede tener algunos riesgos, debido a que el dólar, su potencial catalizador negativo, ha tenido un impacto determinante en el comportamiento del precio del petróleo durante los últimos 10 años (R2 de 80%), mucho mayor que el propio equilibrio del mercado (R2 de 40%) que es el potencial catalizador positivo. Cualquier debilidad en el precio del petróleo tendría un impacto negativo en los mercados de crédito y renta variable.
2. ¿Puede el yuan depreciarse sin afectar a la renta variable?
Deutsche Bank no está convencidos por argumento de que la vulnerabilidad de la divisa china se ha reducido significativamente. Consideran que una caída de un 6% de USD/CNY, con un objetivo de 7,0 hacia finales de año, afectaría significativamente al mercado de renta variable europeo.
3. ¿Habrá rally en la renta variable europea a medida que se disipa el miedo al Brexit?
Una reducción aún mayor en la prima de riesgo europea, reflejada en los spreads de los bonos periféricos, es un riesgo tangible en el corto plazo. Sin embargo, no significa un resultado asegurado debido a los potenciales catalizadores negativos que se destacaron en párrafos anteriores. En Deutsche Bank creen que existe un riesgo de que cualquier reducción en el riesgo específicamente europeo sea superada por el impacto negativo del empeoramiento de las condiciones de los riesgos globales que afectan al mercado de renta variable europeo (el crédito high-yield estadounidense, la desaceleración de la recuperación china y un endurecimiento de las condiciones financieras globales inspirado por la Reserva Federal)
4. ¿Hay margen de mejora para los beneficios?
En EE.UU. esperan un crecimiento de los beneficios en el segundo trimestre apoyados por un dólar más débil, la subida de precios de las materias primas y un sector servicios más fuerte. Las revisiones de los beneficios globales y de EE.UU están a punto de moverse hacia territorio positivo, mientras que el consenso europeo indica que las ganancias se han beneficiado de las revisiones al alza en los beneficios.
5. ¿Mejorarán su comportamiento los índices ‘value’?
Los índices ‘value’ europeos han estado un 30% por debajo de los índices ‘growth’ 2006. Las valoraciones siguen a la baja y los indicadores sugieren que los inversores apuestan claramente por el crecimiento el largo plazo sobre el valor. Durante los últimos cuatro meses, las acciones ‘value’ europeas han superado a las ‘growth’ en un 4%, generando la esperanza de que puedan recuperarse como lo hicieron a principios de los 2000, cuando las superaron en un 90% durante seis años.
. Funds Society celebra su fiesta de verano con la participación de 300 profesionales de la industria
La semana pasada, Funds Society España celebró su fiesta anual en Madrid, con la participación de cerca de 300 profesionales de la industria de los fondos de inversión y el asesoramiento.
La fiesta, con la que se celebró el comienzo del verano, tuvo lugar en el restaurante Fox Cook & Sound, en Madrid.
Los asistentes disfrutaron de un cóctel en la terraza del restaurante. Este año el tiempo sí acompañó. No se pierda las fotos del evento.
Foto: Carlesc79, Flickr, Creative Commons. PIMCO: el referéndum del Brexit acarrea un mayor riesgo para los activos europeos y se impondrá a las elecciones en España
Los españoles están llamados a las urnas el 26 de junio, seis meses después de que las elecciones generales celebradas en diciembre se saldaran con un resultado no concluyente. Aunque ningún partido parece tener garantizada la mayoría absoluta, la presión para formar gobierno será alta, dice Nicola Mai, Executive Vice President y gestor de PIMCO.
El experto explica que, si bien las encuestas apenas han cambiado, hay una novedad respecto a diciembre: el partido populista de izquierdas Podemos se ha unido al partido comunista Izquierda Unida. Juntos, ahora cuentan con el apoyo del 24% de la población. El 76% restante está dividido entre el partido de centro derecha Partido Popular (PP) del actual presidente en funciones Mariano Rajoy, el nuevo partido centrista Ciudadanos, los socialistas (PSOE) y diversos partidos nacionalistas e independentistas. Las alianzas que se formen después de los comicios decidirán el futuro gobierno (ver tabla).
Tal como está la situación, en la gestora prevén dos opciones principales: la primera, una coalición moderada PP-Ciudadanos, con apoyo exterior del PSOE (más probable) o, en segundo lugar, una coalición de izquierdas PSOE-Podemos, con un posible apoyo exterior de los partidos nacionalistas e independentistas, algo que ven como menos probable.
“Todo apunta a que el PSOE, para el que se prevé un retroceso de 90 a 81 escaños, se convertirá en el partido bisagra, aunque es probable que ambas opciones les parezcan difíciles de aceptar. Entre las dos, creemos que lo más probable es que se sumen a la primera, lo que se traducirá en un resultado favorable a los mercados”, dice el gestor. Pero matiza: “No podemos darlo por sentado: ha quedado demostrada la escasa fiabilidad de las encuestas en toda Europa en el pasado y los cálculos políticos socialistas no son sencillos. Si se impone la coalición izquierdista, puede que los mercados respondan de manera desfavorable, lo que derivaría en un repunte de los rendimientos de la deuda soberana española y en un retroceso de los activos de riesgo europeos”.
En PIMCO señalan que la formación de gobierno llevará algo de tiempo, por lo que el impacto de las elecciones en el mercado a corto plazo probablemente será limitado. “Actualmente, los diferenciales de la deuda soberana española que cotizan alrededor de los 140 puntos básicos sobre el bono alemán a 10 años, incorporando en el precio el lastre de la incertidumbre política, continuarán siendo apoyados por la política monetaria expansiva del BCE”.
En su opinión, el referéndum sobre el Brexit del 23 de junio acarrea un mayor riesgo para los activos europeos, y seguramente se impondrá sobre cualquier reacción a los acontecimientos en España.
“A largo plazo, España y el Reino Unido son solo elementos de una evolución del panorama en la que los riesgos políticos tienden al alza en toda Europa. El hecho de no haber logrado un crecimiento suficientemente rápido y las preocupaciones sobre los flujos migratorios están alimentando el auge del populismo y el euroescepticismo. Creemos que se trata de factores importantes en las perspectivas seculares para la región, que justifican una posición cautelosa en las carteras de riesgo europeas”.
Leonardo López cuenta con una amplia experiencia en la industria de gestión de activos. Antes de su incorporación a Oddo Meriten AM, López ha trabajado como director ejecutivo para ETFs Source para España, Portugal y Andorra. Previamente fue director de ventas en Threadneedle Investments, como responsable de la distribución de fondos a clientes en Iberia y Latinoamérica, y trabajó en CM Capital Markets y Banco Inversis.
Además, es licenciado en Derecho y Economía por la Universidad de Deusto de Bilbao y cuenta con un máster en Finanzas por CUNEF en Madrid y es miembro de la asociación CAIA.
“La experiencia de Leonardo López y su conocimiento en profundidad del mercado local son una fortaleza clave para nosotros mientras continuamos nuestra expansión”, dijo Lorenzo Gazzoletti, vice CEO de Oddo Meriten AM. “Esta incorporación y la implementación de nuestras principales estrategias en Iberia y Latinoamérica, uno de nuestros mercados principales fuera de nuestros mercados domésticos de Francia y Alemania, demuestran nuestro compromiso y determinación para ofrecer un servicio cada vez mejor a nuestros clientes, tanto nuevos como ya existentes”.
El grupo Oddo Meriten AM, resultante de la adquisición de la alemana Meriten por parte de Oddo, cuenta con 46.000 millones de euros en activos bajo gestión y está especializado en los mercados financieros europeos, cubriendo las principales clases de activos. Oddo ha prestado servicio tanto a clientes institucionales como a inversores privados desde 1978 desde sus oficinas en París, Ginebra, Milán, Fráncfort y Singapur.
Diego Franzin, responsable de Renta Variable Europea en Pioneer Investments. Foto cedida. Diego Franzin (Pioneer): por qué este verano podría ser diferente para la bolsa europea
Se acerca el verano y, teniendo en cuenta las experiencias vividas en los últimos años, se acercan también momentos de tensión y volatilidad. Pero Diego Franzin, responsable de Renta Variable Europea en Pioneer Investments, no está de acuerdo y considera que, siempre que el resultado del referéndum del Brexit sea negativo y los británicos se queden en la Unión Europea, este verano será diferente, más tranquilo. “En los últimos cinco años han pasado muchas cosas en los meses de verano, que han sido volátiles, pero este año podría ser diferente. No me sorprendería si es más tranquilo esta vez”, asegura.
La diferencia, dice, es que frente a años anteriores en los que los analistas e inversores han sido muy optimistas con respecto al crecimiento de los beneficios de las empresas europeas –luego pasaba algo y se producía una fuerte corrección-, este año ya se ha producido una corrección de mercado en enero y los analistas han revisado a la baja sus proyecciones. Además, el apetito por el riesgo y hacia la bolsa europea también es más bajo que años atrás, con los flujos en mínimos y las posiciones en acciones europeas planas o incluso infraponderadas en las carteras, tras las ventas en enero y febrero. “La demanda no es tanto por productos long-only sino más bien por líquidos alternativos, con perspectiva de retorno absoluto, más independientes de la direccionalidad del mercado, como fondos de mercado neutral o que busquen rentas”, matiza.
Así, espera incluso alguna sorpresa positiva de cara a los próximos meses. Por supuesto, si no hay Brexit (que, en caso de producirse sería dañino para Reino Unido pero más para Europa a largo plazo, dice), y considerando en sus previsiones la posibilidad de alguna subida de tipos en EE.UU. entre julio y septiembre. En este contexto, Franzin cree que el contexto apoya la inversión en renta variable europea, a medio plazo (“la política monetaria acomodaticia aún está aquí, hemos empezado a ver signos de la vuelta del consumo a la economía, aún no hay una política fiscal expansionista necesaria pero al menos ya no hay austeridad, Europa importa materias primas y su precio beneficia a la producción industrial, las valoraciones de las acciones no son extremas…”), si bien no ve una direccionalidad clara. “La volatilidad tiende a ser mayor y será así en el futuro. Cuando no hay una fuerte tendencia de crecimiento global, en el marco de un entorno con bajo crecimiento e inflación, cualquier noticia tiene el poder de cambiar completamente el escenario. Estamos en un régimen de mercado sin una fuerte direccionalidad, que se moverá en el rango de +/-10%”, explica.
Por eso, cree que la clave para dar rentabilidad al inversor se basa en el crecimiento de beneficios de las compañías: estima un 5% de crecimiento, por encima del consenso, y confía en que el euro –en un rango entre 1,1 y 1,15 dólares- será un factor positivo para los beneficios de las firmas exportadoras, que suponen un 40% del mercado europeo. “En Europa muchas firmas ya se han desapalancado y centrado en recortar costes y ahora mejorarán sus beneficios, más que en EE.UU.”, explica. Pero no todo vale y el stock picking es clave: “Las valoraciones están en su precio justo por eso es incluso más importante que antes realizar una buena selección de valores. Una estrategia top-down no vale para el futuro pues, dadas las valoraciones, es más importante seleccionar las compañías correctas”.
Y el stock picking también es clave para asegurar la diversificación de la cartera: en la gestora conforman carteras conjugando posiciones más estructurales y core con otras más tácticas que puedan servir para afrontar un mercado menos direccional. Así, su cartera se equilibra con nombres “core”, capaces de ofrecer protección en mercados difíciles (con fuertes balances, de calidad, crecimiento defensivo,…) con otros más tácticos que juegan el potencial de revaloración del mercado (exposición más value, a negocios domésticos, con crecimiento de beneficios y jugando historias de reestructuración).
Rotación sectorial: el value tomará el relevo
En contextos de recesión, los inversores suelen apostar por valores más defensivos y sectores como el de consumo básico, es la forma que tienen de jugar ese tipo de mercados. Debido a esa situación, Franzin explica que el año pasado hubo una gran penalización de nombres relacionados con el estilo de inversión value, al estar asociado a materiales, bancos, petroleras… “Ha habido una completa polarización de los mercados”, explica. “En 2016, el value ha tocado suelo y una sorpresa que podríamos ver es el rebote en este segmento del mercado, más cíclico y barato”, dice. En este sentido, cree en el potencial de un cambio de liderazgo en el mercado entre el value y el growth, tras un tiempo de predominio del segundo estilo. “Los inversores empezarán a reconsiderar una parte del mercado penalizada en los últimos años”, dice. En este sentido habla de compañías no solo con valoraciones atractivas, sino también de calidad, como la minera Antofagasta, expuesta al cobre y sobrepenalizada por la corrección de las materias primas.
Aunque el caso de los bancos es diferente: en la parte táctica de la cartera, Franzin explica la necesidad de considerar a los bancos, pero advierte de que afrontarán grandes retos como la dislocación de su modelo de negocio o grandes dudas sobre su rentabilidad a largo plazo. “El sector está aún dominado por la volatilidad y no vemos que puedan batir al mercado de forma estructural”, dice. Aun así, tienen algunos bancos en cartera, pero solo de alta calidad, como BNP Paribas en Francia, o algunos en Italia… todos ellos líderes en sus mercados y que no estén bajo amenaza de la competencia y la regulación. “Hemos de tener cuidado con los bancos que generan mucha rentabilidad por la actividad de banca de inversión. El sistema no está completamente limpio, aún habrá problemas y espero una mayor consolidación: habrá más campeones nacionales y los de mayor calidad absorberán los de menor calidad, sobre todo en países como España o Italia donde hay mucha fragmentación”, apostilla.
Foto: Matt Wilkie. Cómo preparase para la próxima corrección
La aversión a la pérdida es uno de los principales sesgos del “Behavioral Finance” en América Latina. Como resultado a esta práctica, muchos inversionistas normalmente no están dispuestos a vender sus posiciones si las mismas tienen pérdidas. Sin embargo, cuando las pérdidas se vuelven severas, los inversionistas empiezan a comportase irracionalmente y venden sus posiciones, típicamente cuando el mercado está en su punto más bajo. En este artículo elaboramos algunas técnicas que pueden ayudar a los inversionistas a manejar su cartera en momentos de pérdida.
Mercados con alta volatilidad: Nueva norma El 2016 se ha caracterizado por ser un año con mucha volatilidad en los mercados financieros, con una fuerte corrección de los mercados al principio del año (-11%) y un rebote espectacular entre Febrero y a la fecha (+15%).
Inversionistas alrededor del mundo han tomado este comportamiento del principio del año como extremo, pero realmente son movimientos normales. Según datos históricos, desde 1990 los mercados han experimentado momentos de venta masiva que han causado correcciones del 10% al menos una vez al año y con 3 bajadas en promedio de al menos un 5%. Los mercados de la renta variable por definición se caracterizan por ser muy volátiles, inclusivo en mercados alcistas. Desde marzo de 2009, los mercados estaban en auge y no existía tal volatilidad, ese comportamiento no es normal, sin embargo ahora que el mercado ha madurado y las valuaciones están más caras, hemos entrado a la normalidad y en consecuencia tenemos la volatilidad de hoy en día.
Pequeños inversionistas más expuestos a la aversión de pérdida El rendimiento de los pequeños inversionistas, también conocidos como “retail investors”, están en promedio un 1% por debajo de los rendimientos de inversionistas institucionales. Eso se explica con la emoción que ellos tienen al manejar su propio dinero. La emoción no se combina bien con las temas de las inversiones ya que crea un estrés fuerte que resulta en un comportamiento irracional, tal como es vender en momentos inadecuados. Una regla básica para inversionistas es comprar barato y vender caro, pero suena más fácil de lo que es. Para mencionar un ejemplo, un inversionista con una posición en el MSCI World hubiera tenido una pérdida del 11% entre el 1 de enero y el 11 de febrero de haber salido en ese rango, y hubiera perdido la recuperación de los mercados del 15% a la fecha. Es por esto que debemos explorar técnicas para evitar el pánico en momentos de corrección.
Técnica #1: Planeamiento Financiero La mejor técnica para evitar sobre reaccionar es no darle mucha importancia al rendimiento diario ni a los noticieros, ya que estos solo crean negativismo. Los noticieros de finanzas suelen crear temor e inseguridad en los inversionistas ya que esto lleva a un mayor consumo de información. Lo mejor es desconectarse del día a día, algo que hoy no es fácil debido al grado de interconectividad que hay con los celulares, internet y televisión. Es por esto que mi recomendación es crear un plan financiero anticipado que tome en cuenta posiciones y objetivos al largo plazo. Si nos enfocamos en el largo plazo evitamos tomar en cuenta la volatilidad y retornos de corto plazo.
Técnica #2: Rebalancear su cartera de inversiones La implementación de rebalanceos a su cartera de inversión es una buena manera de evitar riegos de concentración y pérdidas importantes. Esta técnica puede llegar a ser incómoda para muchos ya que consiste en vender posiciones que han tenido rendimientos positivos y comprar aquellas que han tenido mal desempeño. Sin embargo es una manera efectiva de mantener una gran diversificación de la cartera. Básicamente lo que se hace es sacar ganancias de las posiciones con buen desempeño y comprar barato posiciones con potencial a subir. Esta técnica a largo plazo resulta en un alpha del 1% anual. Por ejemplo, un rebalanceo a finales de febrero y de este año hubiera resultado en un incremento de 42bps de alpha en una cartera con un 50% de exposición a la renta variable.
Técnica #3: Administrar dos carteras diferentes Otra técnica consiste en administrar dos portafolios simultáneamente. En el primero estaría el dinero que necesite a corto plazo, como por ejemplo capital para un proyecto o el dinero que le gustaría proteger para su jubilación. En el segundo portafolio se puede invertir dinero que no planear utilizar en un horizonte a corto plazo, por lo menos no en un plazo de 5 años. En el primer portafolio aplicaríamos un perfil conservador y al segundo un perfil más dinámico con metas de apreciación de capital. De esta manera las pérdidas a corto plazo en el segundo portafolio no debería importar ya que nuestras metas estarían trazadas a largo plazo y la volatilidad de los mercados no deben de afectarnos; estas son las ventajas invertir a horizonte de tiempo a largo plazo.
Conclusión: Luego del rally en los mercados de renta variable americana, es muy difícil saber con exactitud si el S&P 500 romperá la barrera de nivel histórico o si caerá en una corrección. Lo que sí sabemos es que la renta variable de EEUU está en niveles muy caros basados en el modelo tradicional de PE, además existe una discrepancia entre los decepcionantes resultados financieros del primer cuatrimestre y la actual valuación del mercado. Basados en esto concluimos que la volatilidad se mantendrá en niveles altos y que la probabilidad de entrar en una corrección es alta.
Estamos en el momento indicado para revisar los portafolios y calcular el nivel de perdida máxima de las carteras usando modelos de data histórica. Saber manejar el nivel de perdida máxima es la esencia de la gestión de activos. Un asesor financiero raramente pierde un cliente cuando el rendimiento no es mayor a un índice, pero si cuando sus pérdidas son mayores a las que el cliente puede soportar. Es muy importante que un asesor pregunte al cliente el nivel de perdida que pudiese tolerar. Igualmente los clientes deberían hacerse esa pregunta para así poder entender mejor su tolerancia y no estar impulsados a tomar decisiones irracionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: WFIU Public Radio. Brexit, Grexit, sólo se habla de “exit"
Ni al comercio ni a los mercados les gusta la incertidumbre y siempre hay una menor incertidumbre cuando no hay cambios y el país permanece vinculado al continente. El corazón quiere dejar Europa, pero el cerebro dicta que tal vez sea mejor no hacerlo. Si Reino Unido es realmente una nación de comerciantes, calculará los pros y los contras de seguir siendo miembro y votará permanecer en la Unión Europea. Dentro de poco lo averiguaremos.
Existe una cuestión más profunda, sin embargo, que necesita ser resuelta. ¿Qué ha llevado a Reino Unido y Grecia, dos extremos de lo que se solía llamar la Europa occidental, a contemplar la salida? ¿Y, una salida de qué? Las dos situaciones son completamente diferentes. Comparado con otros países, Reino Unido es un país enormemente próspero con una tasa de crecimiento decente y un bajo desempleo. No está siendo abrumado por las constricciones ligadas al euro. Grecia se encuentra en la situación contraria. Tiene un crecimiento negativo y sufre de un alto desempleo. Está agobiado con las normas vinculadas al euro y no cuenta con la flexibilidad de utilizar su moneda para corregir los desajustes económicos.
¿Hay algún hilo en común? Los dos países simbolizan un tema más amplio, ¿una corriente subyacente de insatisfacción que se siente en muchas partes del mundo desarrollado?
Los votantes españoles acudirán próximamente a las urnas para intentar formar un gobierno estable. La perspectiva no es alentadora. Hungría y Polonia, que han tenido un desempeño económico relativamente bueno en los últimos años, han adoptado recientemente políticas nacionalistas que se enfrentan a los principios políticos de la Unión Europea. Austria, hace un par de semanas, estuvo a punto de elegir un presidente que abraza fuertemente políticas de inmigración que no están en la línea del consenso de pensamiento de la Unión Europea. Francia, Italia y Alemania han visto un aumento significativo de los partidos políticos alternativos que cuestionan el statu quo.
Existe un malestar general, una ira inflamada que busca una salida a las condiciones en las que se encuentran en la actualidad. Existe un sentimiento de frustración, una ansiedad sin nombre que cruza fronteras geográficas e impregna a la sociedad en su totalidad.
Estados Unidos no es una excepción dentro de este sentimiento generalizado de tensión subyacente, en busca de una salida a algo que no está bien definido. Es demasiado fácil simplemente rastrear esta inquietud entre los factores económicos y culpar a la desigualdad de rentas de nuestros problemas. Sin duda el colapso financiero de 2008 y 2009 y la recesión han jugado un papel significativo en la amargura del sentimiento de la población en su totalidad. Pero esto no explica adecuadamente el surgimiento de la popularidad de tendencias extremas en ambos partidos políticos estadounidenses. Hay algo más arraigado en el juego. Existe la sensación de que hemos perdido nuestro camino, de que ya no estamos en control de nuestro destino, y que hemos perdido la confianza que nos une.
Esta búsqueda de una salida de las condiciones existentes se manifiesta en los mercados financieros. La Fed está tratando de salir de su posición actual de tasas de interés extremadamente bajas, pero encuentra que el camino es muy difícil. Las autoridades monetarias reconocen plenamente que existen límites a la efectividad de la política monetaria y que existe una necesidad de políticas fiscales para estimular la actividad económica. Pero unas políticas gubernamentales efectivas están faltando.
Existe un sentimiento generalizado de estancamiento que se ha establecido conforme los políticos de forma inefectiva han intentado manejar los problemas idénticos de inflar los déficits presupuestarios e incrementar el gasto social.
Es necesario reconocer que el paisaje económico y financiero ha cambiado. No existen ningún referente histórico útil que ayude a encontrar el camino. Estamos patinando sobre la fina capa de hielo que es la política monetaria y esperando que continúe soportándonos.
Debemos, sin embargo, tener en cuenta los peligros. Las valuaciones de los mercados se han estirado. Existe un aumento de las señales de comportamiento especulativo. Los riesgos no son insustanciales. No hay soluciones fáciles que nos puedan liberar del estrés de cómo posicionarnos para este entorno plagada de riesgos de colas anchas (fat tails).
¿Sigue existiendo el concepto de activo sin riesgo cuando hay más de 10 billones de dólares invertidos en tasas de interés negativas? ¿Cómo de atractivo resulta invertir en bonos a 10 años alemanes a tasas de interés negativas? El relajamiento cuantitativo puede que proporcione soporte temporal a la economía, pero crea un precio artificial de los activos. ¿Hasta cuándo va a durar esto? ¿Dónde está la salida?
Obviamente, no disponemos de una respuesta. Solo podemos intentar invertir de una manera disciplinada en compañías que creemos son solventes y que nos pagarán a vencimiento independientemente del escenario macroeconómico o qué vientos políticos soplen. No hacemos apuestas direccionales en predicciones económicas o predicciones en los tipos de interés que son cada vez más frágiles. Debemos ser inversores prudentes y conscientes de los riesgos que nos rodean. Seguimos enfocados en generar retornos ajustados por el riesgo atractivos sin olvidar la necesidad de preservar el capital, tanto en términos nominales como en reales en el largo plazo.
George Muzinich es el fundador de la firma Muzinich & Co.
Foto: Mark Denham, nuevo responsable del equipo de renta variable europea de Carmignac. Carmignac nombra a un nuevo responsable de renta variable europea
Mark Denham se incorporará a la gestora en octubre de 2016 para encabezar su equipo de renta variable europea. Con sede en Londres, Denham se encargará concretamente de la gestión de los fondos europeos Carmignac Grande Europe y Carmignac Euro-Patrimoine, que aglutinan 418 millones de euros en activos gestionados a 31 de mayo de 2016.
Denham se servirá de su enfoque fundamental, cualitativo y patrimonial a largo plazo, que encaja a la perfección en la cultura de gestión de Carmignac.
En su trayectoria previa a Carmignac, Denham ha trabajado durante trece años en Aviva Investors (Londres) gestionando los fondos de renta variable europea, al cargo de mandatos por valor de 5.000 millones de euros desde 2004 y en fondos abiertos desde 2012. Su estilo de gestión se caracteriza por una reducida tasa de rotación y una volatilidad controlada. Con anterioridad a esta etapa, fue responsable de los fondos de renta variable europea en Insight Investment y National Mutual Life.
Édouard Carmignac, fundador y presidente de Carmignac, comentó: «Para nuestros fondos europeos, queremos lograr una rentabilidad constante y estable, gracias a una cultura de inversión patrimonial. La experiencia, trayectoria y estilo de gestión de Mark lo convierten en el responsable de equipo ideal para conseguir este objetivo».
Mark Denham afirmó: “Estoy encantado de incorporarme a Carmignac, una gestora cuya cultura y estilo de gestión concuerdan a la perfección con mi visión de este trabajo”.
Mark Denham es Licenciado por la Universidad de Cambridge en Ciencias Naturales y Matemáticas Avanzadas. Cuenta con una Certificación de Gestión de Inversiones (Investment Management Certificate) y es miembro del Instituto de Actuarios del Reino Unido.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Camilo Rueda López. Countdown To Brexit: What You Need To Know
Mañana Reino Unido vota en referéndum si abandonar la Unión Europea o no. Dados los profundos lazos económicos con la Unión Europea, un posible «Brexit» tendría repercusiones en toda la economía mundial. “Antes de entender las implicaciones, es importante establecer que el Reino Unido es una economía abierta que participan activamente en la economía global y fuertemente entrelazada con la UE”, explica Colin Moore, CIO Global de Columbia Threadneedle en el blog de la firma.
Historia
Reino Unido se unió a la UE en 1973 y es uno de los 28 Estados miembros. Diecinueve países comparten el euro como moneda común, lo que representa alrededor de tres cuartas partes del PIB de la UE. Los británicos no son parte de la moneda común y continúa utilizando la libra esterlina. La existencia de la libra esterlina con un tipo de cambio flotante ha dado al Banco de Inglaterra una gran variedad de opciones de política monetaria para gestionar los obstáculos a los que se enfrenta la economía.
El considerable impacto del papel de Gran Bretaña en la UE
Aunque puede no ser posible medir el impacto preciso de la adhesión a la UE de la economía de Reino Unido, se puede demostrar una gran interconexión con la Unión Europea. Este es un extracto del informe del Banco de Inglaterra y los miembros de la UE, publicado octubre de 2015. Las han sido convertidas a dólares estadounidenses en base a un tipo de cambio estimado de 1,42.
Población
505 millones de personas viven en la UE, aproximadamente el 7% de la población mundial.
Reino Unido es el hogar de un 12,5% de la población de la UE. Es el segundo país más poblado de la unión.
Economía
En 2014, la UE era la economía más grande del mundo con un PIB equivalente a 11,3 billones de libras (aproximadamente 16 billones de dólares), lo que la sitúa por delante de Estados Unidos (15 billones de dólares).
Dentro de la Unión Europea, Reino Unido es la segunda economía.
El PIB de Reino Unido equivalía en 2014 a 1,8 billones de libras (aproximadamente 2,6 billones de dólares), casi una sexta parte de la producción de la UE.
Intercambios comerciales
Un tercio de todo el comercio mundial se produce con la UE, el mayor exportador e importador del mundo.
La UE es el mayor socio comercial de Reino Unido.
Las exportaciones e importaciones de Reino Unido equivalen al 60% de su PIB.
El 70% de los principales mercados de importación y exportación británicos son los demás miembros de la UE.
La UE es el principal socio inversor de Reino Unido.
La UE es destino u origen de más de dos quintas partes de las inversiones transfronterizas de Reino Unido.
Reino Unido es uno de los principales destinos para la inversión extranjera directa (IED) en la UE y en el mundo.
Dos tercios de toda la inversión global transfronteriza implica la UE.
Los inversores extranjeros poseen 10,6 billones de libras (aproximadamente 15 billones de dólares) en activos de Reino Unido, mientras que los inversores británicos poseen 10,2 billones de libras (aproximadamente 14 de billones de dólares) de activos en el extranjero.
La UE tiene uno de los mayores sectores de servicios financieros del mundo, sólo superado por los EE.UU.
La UE es el hogar de 14 de los 30 bancos de importancia sistémica global (GSIBs) del mundo frente a los ocho que tiene Estados Unidos, y es responsable de la mitad de todas las exportaciones mundiales de servicios financieros.
Reino Unido es el mayor centro financiero de la UE. Los servicios financieros representa el 8% de los ingresos nacionales de Gran Bretaña.
El sector financiero británico está fuertemente conectado con el resto de la UE. De hecho 80 de los 358 bancos que operan en el Reino Unido tienen sede en otros países de Europa.
Un largo adiós
Pero el CIO Global de Columbia Threadneedle recuerda que incluso si el referéndum se aprueba, la decisión de abandonar la UE no será efectiva hasta dos años después de que el gobierno británico emita el requerimiento para abandonarla. El tiempo entre la votación y la salida sería crítico para desenredar las numerosas interconexiones y negociar nuevos acuerdos: sobre el comercio, el movimiento de las personas, la inversión y los servicios financieros. Todos son importantes para Reino Unido y la Unión Europea, pero también para la economía mundial.
Conclusiones
“En general, es evidente que un mundo post-Brexit tendría sus retos. Sólo el tiempo dirá cuál será la reacción global si Reino Unido decide salir de la UE, pero esto es un evento mundial no sólo británico o de la UE. Muchos de los mercados financieros están en o por encima del valor razonable y cualquier interrupción en el crecimiento sería motivo de preocupación. En caso de que la consulta perturbe el mercado, los inversores deben tener en cuenta que una salida de la UE no es inmediata y los cambios requeridos llevarán años”, concluye Moore.
Iván Martín, fundador y responsable de Inversiones de Magallanes Value Investors.. Magallanes impulsa el ahorro entre los jóvenes permitiendo a los menores de 25 años invertir en sus clases más baratas
Conscientes de la importancia que tiene comenzar a ahorrar cuanto antes, la empresa de gestión de inversiones independiente Magallanes Value Investors ha diseñado una nueva iniciativa por la que los menores de 25 años podrán invertir en sus fondos en la clase con una comisión de gestión más barata.
Un estudio reciente de Towers Watson sobre tendencias de consumo en el sector de servicios financieros muestra que en Europa los jóvenes son los más propensos a ahorrar regularmente. En España, la elevada tasa de desempleo juvenil (superior al 54%) ha contribuido a la concienciación de la necesidad de planificar el ahorro en este segmento de población, de manera que un 50% de los jóvenes de entre 18 y 24 años manifiesta su intención de ahorrar todos los meses.
En este sentido, Magallanes, conocedor de las dificultades que entraña materializar esta intención, ha decidido poner en marcha esta medida cuya inversión mínima inicial supone una participación (alrededor de 100 euros), con la confianza de que constituya un aliciente para el ahorro a largo plazo y una ayuda para los más jóvenes.
Los fondos de Magallanes se pueden contratar directamente con Magallanes y están disponibles en las plataformas de Allfunds, Inversis y Tressis.
