Foto: Michael Roberge, CIO y co-CEO de MFS. Ignorar el ruido de mercado y pensar a largo plazo, huir de la complejidad y adaptar las expectativas: los 3 consejos de MFS
Los inversores deberían estar aprovechando la volatilidad para obtener mejores resultados. Pero, ¿cómo?
En una reciente entrevista con Bloomberg TV, Michael Roberge, CIO y co-CEO de MFS, daba tres consejos clave para lograrlo:
Consejo 1: Ignorar el ruido
La mejor forma de ignorar el ruido de mercado es pensar a largo plazo. Y sin embargo, en un entorno de bajos tipos de interés y bajas rentabilidades cada vez hay más inversores que actúan movidos por una visión cortoplacista. Error. Para Roberge, los inversores deberían aprovechar este ruido para explotar las oportunidades del mercado, especialmente en los largos periodos de tiempo en los que el mercado se vuelve ineficiente.
“Ahora mismo hay mucho ruido en el mercado y una de las razones son las elecciones en Estados Unidos. Pero también hay mucha gente centrada en las noticias que van surgiendo a lo largo de la jornada”. El CIO de MFS cree que hay que identificar las empresas con balances fuertes, buenos flujos de caja y poca deuda e ignorar el ruido alrededor. “Es difícil de hacer, pero es la única manera en la que los manager activos podemos batir a los índices”, afirmó.
Consejo 2: Mantenlo simple
El siguiente consejo del CIO de MFS es mantener la cartera simple y evitar la tentación de tratar de buscar rentabilidad en el mercado con estrategias complejas. Sin duda, uno de los apoyos clave para añadir valor al portfolio es el de la gestión activa.
Consejo 3: Adaptar las expectativas de rentabilidad
En la última parte de la entrevista, Roberge recuerda la necesidad de adaptar las expectativas de rentabilidad y pone como ejemplo el mercado de renta fija. En lugar de añadir riesgo a la cartera con vencimientos más largos, MFS recomienda comprar un bono con calificación A o BBB, lo que añade algo de riesgo, pero no riesgo a la larga.
Foto: BCE. ¿Puede darse el lujo el BCE de esperar a ver qué pasa? Las gestoras auguran más QE... pero en diciembre
El BCE decepcionó ayer en general a los mercados con una tibia respuesta que alejó hasta diciembre el esperado aumento del plazo del programa de compras de la deuda del sector público o PSPP, por sus sigas en inglés. De hecho, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, fue aún más lejos al afirmar que la ampliación de dicho programa ni siquiera se había planteado en la reunión de ayer.
En lo que pareció ser una alusión a la escasez de bunds alemanes, Draghi sí indicó que el consejo ya discute distintas opciones para asegurar el funcionamiento sin sobresaltos del programa de expansión cuantitativa, pero sin ofrecer muchos más detalles de la naturaleza o amplitud de las mismas, lo que dejó pensando a muchos que el organismo no estima necesario hacer más. Al menos de momento.
“Hoy hemos visto cierto tono de complacencia. No ha habido cambios en la política monetaria. Los datos desde los últimos pronósticos habían sido buenos, pero las previsiones de inflación y los conocidos riesgos políticos que se avecinan sugieren que el BCE debería estar siendo un poco más proactivo”, señaló Patrick O’Donnell, gestor de renta fija de Aberdeen AM.
Para O’Donnell, está falta de urgencia seguramente signifique que los activos financieros van a permanecer bajo presión. “Esto hará que el trabajo del BCE sea incluso más complicado que si hubiesen extendido el programa de compras, como esperaba el mercado, hasta final de año. Su próximo movimiento seguramente sea extender el programa de compras del sector público en diciembre”.
“Con la rentabilidad de los bonos alemanes y franceses a dos años cotizando por debajo de los tipos de los depósitos (-0,62% y -0,40%, respectivamente), uno podría argumentar que los mercados están esperando más relajación, en lugar de oir que todo está OK y que no hay necesidad de nada más”, advirtió Paul Brain, jefe de Renta Fija de Newton, boutique de BNY Mellon IM.
Y es que, en la rueda de prensa en en Fráncfort, Draghi pareció intencionadamente impreciso sobre cualquier revisión de la estructura del PSPP. “El BCE está eludiendo el tema de la escasez de activos libres de riesgo que pronto empezará a ser un problema. Aunque una rebaja adicional de tipos en terreno negativo ha quedado en el aire, esperamos que al final pueda evitarse”, explicó Dierk Brandenburg, analista senior de deuda soberana de Fidelity.
Desde Henderson Global Investors, Mitul Patel, responsable de tipos de interés, comento que la firma continúa pensando que “en caso de que el BCE vuelva a ampliar sus compras de activos, la escasez de bonos del Tesoro alemanes aptos para la compra exigirá la modificación de los criterios de aptitud en algún momento”.
Movimientos en diciembre
Quedó en el aire entonces la sensación de que la implantación de nuevos estímulos es sólo cuestión de tiempo y casi todos los analistas consultados señalaron finales de año como el plazo máximo con el que cuenta Draghi. “Desde un punto de vista macro, los datos económicos europeos han mostrado resistencia tras la decisión del Reino Unido de abandonar la UE. Por tanto, es probable que el Consejo de Gobierno piense que aún queda mucho tiempo para evaluar próximas publicaciones de cifras económicas y el efecto que está teniendo el programa de relajación cuantitativa”, reconoció Anthony Doyle, director de inversiones del área de renta fija minorista de M&G Investments.
Pero añadió que a pesar de la cierta tranquilidad que aporta la actual resistencia de la economía europea, “creemos que el BCE ampliará su programa de compras de activos antes de que finalice el año”.
Efectos hasta la fecha
Sobre el programa de compra de deuda corporativa, hasta la fecha, ha tirado a la baja de los diferenciales de los títulos con calificación de grado de inversión hasta niveles mínimos y las empresas están emitiendo bonos con rendimientos negativos, analizan los expertos. “Por muy irónico que parezca, toda esta liquidez proveniente del BCE no está ayudando a los diferenciales de compra-venta de los bonos corporativos y de alto rendimiento denominados en euros. Durante este año, los diferenciales de compra-venta han mantenido una tendencia al alza, encareciendo así los costes por operaciones para los inversores. Observamos más valor en los productos estadounidenses y emergentes que arrojan un mayor rendimiento pero conllevan más riesgo”, apuntó Regina Borromeo, gestora de carteras de inversión en Brandywine Global, filial de Legg Mason, sobre los efectos del programa del BCE.
La pregunta que queda por responder tras la reunión del BCE es si el organismo puede darse el lujo de esperar. Groupama Asset Management cree que, a la vista de los datos macro, es normal que Draghi haya decidido esperar a ver cómo el afecta el Brexit a la economía de la zona euro y cómo evolucionan los riesgos políticos tales como el referéndum italiano (retrasado a finales de noviembre) o las elecciones en Estados Unidos (el 8 de noviembre).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chris Dlugosz. Por qué el euro ya no llegará a la paridad con el dólar
Durante las últimas semanas, la Reserva Federal ha señalado su voluntad de seguir adelante con una segunda subida de tipos, tras la primera llevada a cabo en diciembre de 2015. Las declaraciones de Yellen y Fisher dejaron la puerta abierta a la posibilidad de una subida de tipos a partir del 21 de septiembre, fecha en que se llevará a cabo la siguiente reunión del Comité Federal de Mercado Abierto.
Sin embargo, explica Lyxor AM en su último informe de mercado, la decisión no es sencilla teniendo en cuenta las decepcionantes cifras de crecimiento del PIB de Estados Unidos en el primer semestre y la consecuente caída de la productividad del trabajo.
“Los mercados financieros siguen estando poco convencidos de que el organismo pueda seguir adelante con el plan, pero al mismo tiempo no pueden ignorar la orientación de la Fed. Como resultado, la rentabilidad de los valores del Tesoro a corto plazo subieron y el dólar se ha apreciado frente a las principales monedas”, afirma el equipo de la firma que lideran Jean-Baptiste Berthon, estratega senior de la firma, y Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de Cross Asset Research.
Los movimientos del mercado relacionados con la nueva orientación de la Fed tuvieron un efecto diferente en cada estrategia de hedge funds. Las de CTA quedaron a la zaga la semana pasada como consecuencia de sus posiciones largas en renta fija y las posiciones cortas en el dólar. Mientras tanto, los gestores de Global Macro fueron los que obtuvieron mejores resultados. Se beneficiaron de sus posiciones largas en el dólar, una posición que han mantenido durante algún tiempo respaldados por la tesis de la divergencia de crecimiento entre EE.UU. y el resto del mundo.
Señales contradictorias
Curiosamente, la mayoría de los fondos dentro de cada estrategia comparte la misma visión sobre el dólar. Es decir, explica Lyxor AM, la mayoría de los fondos CTAs mantiene posiciones cortas y los de Global Macro registran posiciones largas en el dólar. Pero hay un desacuerdo mucho más grande entre los gestores de Global Macro en renta fija de Estados Unidos. “La exposición total de los managers de macro en esta clase de activos se aproxima a cero, pero a nivel de fondo vemos que aproximadamente la mitad de los gestores están largos en bonos de Estados Unidos y otra mitad están a corto. Esto refleja las contradictorias señales de la economía estadounidense, donde un vibrante mercado de trabajo ha impulsado el consumo del hogar, pero esto no se refleja en las cifras del PIB”, comenta la firma.
La expansión económica retrocedió en el primer semestre debido al menor gasto de capital ya que las empresas no están invirtiendo para expandir su capacidad de producción. “En definitiva, tendemos a favorecer el enfoque de los CTA. Creemos que es poco probable que la Fed suba los tipos de interés en septiembre. Simplemente hay demasiadas incertidumbres con respecto a la fortaleza de la economía de Estados Unidos para actuar ahora”, concluye el equipo de Lyxor AM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Liquid Alternatives and Private Debt Likely to Benefit Most from Brexit
Los activos refugio, como el oro y la deuda pública, serán aquellos que más podrán beneficiarse de un escenario de incertidumbres marcado por el Brexit. Pero también hay otro tipo de activos que podrían hacerlo bien en este entorno, según las conclusiones de la consultora de inversiones bfinance, recogidas en su estudio “Brexit, One Month On-Working Through the Investment Implications»: los alternativos líquidos.
En Reino Unido, los alternativos líquidos se beneficiarán de la creciente dispersión asociada con la mayor incertidumbre tanto a nivel de acciones como de sectores, dice el estudio. En Europa y de forma global, el Brexit tendrá un limitado impacto “debido a la profundidad y amplitud de estrategias y catalizadores de las distintas clases de activos”.
Junto a los líquidos alternativos, la deuda privada también se sitúa entre los activos con posibilidades de hacerlo bien en este escenario: “La deuda privada, que incluye deuda de infraestructuras, de real estate y empresarial, se beneficiará de los relativos altos niveles de yields, la competencia reducida que llega de los bancos y la resistencia a las caídas de valores con flujos de caja”, añaden desde bfinance. Sobre todo, dicen, es el caso de la deuda más senior y menos el de la deuda con mayores yields o mezzanine que cuenta con menos capacidad de amortiguar una potencial caída en el mercado.
Por regiones, en el caso de la deuda privada europea, cuenta con un alto nivel de rentabilidad y buena resistencia, y en el caso de la global, también tiene un alto nivel de rentabilidad y está aislada de potenciales caídas. Al hablar de la deuda privada en Reino Unido, el informe es menos optimista, pero habla también de rentabilidades atractivas y resistencia a desaceleraciones económicas.
Según el estudio, el Brexit posiblemente tendrá un impacto “templado” o moderado en la renta variable y la renta fija global pero sí tendrá consecuencias directas en estos activos en Reino Unido.
De hecho, las mayores consecuencias podrían llegar en la bolsa británica, debido a la incertidumbre y al débil crecimiento, si bien el informe señala que las empresas del FTSE 100 se benefician de una exposición global. En Europa, podría darse una mayor incertidumbre y un menor crecimiento, y del mismo modo, a nivel global y aunque existe una dinámica de crecimiento más fuerte, habría preocupaciones sobre los precios de la renta variable.
La consultora también destaca que el mercado bursátil de EE.UU. podría ganar tracción hasta cierto punto, en la medida en que una huida hacia la calidad de los inversores en renta variable podría hacerles trasladar sus inversiones desde Europa hacia el otro lado del Atlántico.
En renta fija, el riesgo en Reino Unido viene de la incertidumbre y los riesgos inflacionistas, a pesar de los beneficios de los bajos tipos y las políticas del Banco de Inglaterra, dice el informe. En Europa, los expertos advierten de las oportunidades limitadas para obtener retornos ajustados a los riesgos y, en renta fija global, aluden a los peligros de las subidas de tipos.
El private equity también ofrece oportunidades a nivel global, a pesar del débil crecimiento, dicen desde bfinance.
El consejo de administración de Morningstar ha nombrado a Kunal Kapoor CEO de la entidad, con efecto a partir del 1 de enero de 2017. Kapoor, de 41 años, que actualmente desempeña el cargo de presidente, también pasará a formar parte de la junta directiva de Morningstar a partir de la misma fecha.
A su vez, el fundador de la empresa Joe Mansueto se convertirá en presidente ejecutivo y continuará sirviendo como presidente de la junta. Para limitar el número de consejeros ejecutivos, Don Phillips ha optado voluntariamente a renunciar a la junta a partir del 31 de diciembre de 2016.
«Mientras nos dirigimos hacia la siguiente etapa de la innovación y el crecimiento de nuestra compañía, no puedo pensar en una persona más adecuada para para dirigir Morningstar que Kunal. Es un veterano de la compañía que vive y respira en consonancia con nuestra misión de crear productos que ayuden a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros», explicó Joe Mansueto, presidente y CEO de Morningstar.
Kapoor se unió a Morningstar como analista de datos en 1997 y ha sido presidente de la empresa desde octubre de 2015. En su actual cargo es responsable del desarrollo e innovación de productos, de la venta y comercialización, así como de la ejecución y la rendición de cuentas en toda la compañía. Anteriormente fue responsable de productos globales y de soluciones de cliente y ha pasado por varios puestos en la compañía.
Morningstar extenderá su Analyst Rating a los ETFs
Además, la firma ha anunciado su plan de aplicar, a nivel global, el Morningstar Analyst Rating™ a los ETFs. La compañía también combinará en Estados Unidos y Australia los ETFs con los fondos de inversión en los mismos grupos de comparación a la hora de calcular el Morningstar Rating™ o rating de estrellas. Estas dos mejoras permitirán a los inversores comparar de manera más fácil inversiones de distintos tipos, explica.
“Los inversores ven cada vez más los fondos y los ETFs como opciones intercambiables a la hora de elegir inversiones. Mediante la combinación en el mismo grupo comparativo, los inversores pueden comparar más fácilmente las inversiones, independientemente de la estructura del producto», comentó Ben Johnson, director de análisis global de ETFs de Morningstar. «La asignación de los Morningstar Rating cualitativos a los ETFs ayudará a los inversores a evaluar las perspectivas futuras de un ETF basadas en el análisis fundamental de nuestros analistas. Estas mejoras ayudarán aún más a los asesores y otros intermediarios financieros en un entorno marcado por disposiciones normativas cada vez más estrictas. Nuestra investigación y clasificaciones independientes, que hemos estado proporcionando a los inversores durante más de 30 años, seguirán facilitando los esfuerzos de due diligence y seguirán sirviendo los mejores intereses de los inversores», añade.
Morningstar asignará un Analyst Rating a unos 300 ETFs a lo largo de este año y ampliará su cobertura con el tiempo. El equipo de analistas de Morningstar publica ya informes cualitativos sobre más de 650 ETFs a nivel mundial.
El Morningstar Analyst Rating es un rating cualitativo que muestra la convicción de los analistas de Morningstar en la habilidad del fondo o del ETF a superar a sus competidores (tanto fondos como ETFs) en términos de rentabilidad ajustada al riesgo en un ciclo completo de mercado. El Morningstar Analyst Rating tiene una escala de 5 niveles: Gold, Silver, Bronze, Neutral y Negative. Los analistas llegan al rating a través de un análisis de 5 pilares clave: personal, firma gestora, performance, precio, y proceso.
El equipo de AUARA, formado por Pablo Urbano, Ana Terrado, Antonio Espinosa y Luis de Sande.. Nace AUARA, una empresa social que aumenta el universo para aquellos que buscan una inversión con impacto
La inversión responsable y con un objetivo de impacto social es cada vez más frecuente entre los inversores de todo el mundo, si bien a España aún le queda un largo camino por recorrer en este sentido. Pero en el país no faltan iniciativas de creación de empresas solidarias y que buscan crear un impacto positivo en la sociedad, una realidad que hace que los inversores cada vez tengan mayores opciones si quieren seguir esta filosofía.
Es el caso de AUARA, cinco letras con trasparencia y sonoridad cristalina que dan nombre a la primera empresa social española que vende agua embotellada y que destina el 100% de los dividendos que genera a proyectos para llevar agua a quienes no la tienen, en lugares como África. La firma, que cuenta con una doble estructura de captación de capital (FFF-refuerzo de capital y una estructura de préstamo participativo con 20 inversores asesorados por 360 CORA EAFI, institución con más de 500 millones de euros bajo asesoramiento) y que más adelante buscará una segunda ronda de financiación (de mayor importe y más enfocada a fondos especializados en inversión con impacto), supone una oportunidad de inversión para aquellos que busquen provocar ese impacto positivo en la sociedad.
La inversión con impacto (o “Impact Investing”) se está empezando a desarrollar en España con fuerza y ya hay fondos de capital riesgo centrados en ella (como Vivergi) o modelos de financiación colectiva -como Bolsa Social- que encajan con esta filosofía.
Qué es AUARA
Con el lema “Tú bebes, otros beben”, AUARA nació de la mano de tres jóvenes emprendedores españoles. Curtidos en su experiencia en ONGs y con un bagaje profesional altamente cualificado para aportar al proyecto, un arquitecto, un ingeniero industrial y un ingeniero superior de minas se aventuraron en 2015 a crear una empresa social 100% solidaria. La empresa comercializa un agua mineral natural embotellada con mineralización débil y baja en sodio, proveniente del manantial Carrizal II en León. Esta es la definición técnica de un producto que ofrece mucho más y otorga un valor esencial al “oro azul” del siglo XXI. Su extracción de los acuíferos y manantiales se controla de forma estricta, comprobando la reposición natural del agua para evitar el agotamiento de los recursos naturales.
Se trata de una empresa social que nace con una clara convicción solidaria y proactiva en la que invita a todo el que la consume a convertir un acto cotidiano y necesario, como es el consumo de agua, en un acto solidario y extraordinario. Así, la empresa destina el 100% de los dividendos que genera a proyectos sociales que tienen el agua como base en lugares de pobreza. Además, como empresa social posee muchos otros valores esenciales de responsabilidad, no sólo social, sino también medioambiental. AUARA, siguiendo esta coherencia, tampoco se exportará para no aumentar su huella medioambiental.
Así, es una empresa innovadora, al crear un modelo de empresa competitiva con ánimo de lucro, pero con un fin 100% solidario y sostenible. Intenta aunar lo mejor de dos mundos: el de las empresas comerciales y competitivas que buscan la exigencia de los mercados y clientes para ser rentables, financiables y perdurables; y el de las ONGs, que buscan con sus recursos disponibles ayudar a paliar los desequilibrios e injusticias que existen en la sociedad, y por tanto, quiere ser parte de la solución.
AUARA Empresa Social colabora con una selección de ONGs de campo en lugares seleccionados realizando un seguimiento de los proyectos subvencionados. Un seguimiento que el consumidor final podrá seguir a través de su web, redes sociales y en un futuro con el código QR de las botellas. “En el medio plazo daremos la oportunidad a los consumidores de que aporten a los proyectos, no sólo con sus compras de agua, sino a través de donaciones, y que puedan elegir el proyecto al que van destinadas”, añade Antonio Espinosa de los Monteros, director del proyecto.
Los proyectos
El equipo de AUARA seleccionará los proyectos enfocados en el agua por tres vías esenciales: acceso a agua potable, saneamiento y agricultura. Una de las diferencias fundamentales será su apoyo al 100% con socios locales, lo cual fomenta el arraigo social en la comunidad y la certeza de una permanencia a largo plazo de los colaboradores permitiendo así obtener una mayor eficacia y transparencia. El acceso a agua limpia supone un cambio esencial en la vida de millones de personas. Destacan cinco que marcan, en muchos casos, la línea de la esperanza: un 80% menos de enfermedades, un aumento de la escolarización, la independencia de la mujer, el acceso a la higiene y la reducción de hambrunas.
“África es un continente lleno de infraestructuras como pozos averiados. Que no funcionan porque no han tenido un seguimiento o porque no eran lo que hacía falta en ese lugar. Esto no es un problema económico sino de gestión”, dice Espinosa de los Monteros. “En estas poblaciones que sufren la pobreza extrema son las mujeres y los niños los encargados de tareas fundamentales como conseguir agua. Frecuentemente es una labor que lleva varias horas diarias, ya que muchas veces estas personas tienen que recorrer muchos kilómetros al día para llegar a un pozo, un río o una charca en la que recolectar agua para el gasto diario. A veces, una mujer o un niño pueden tardar más de 6 horas al día en ir y volver a la fuente del agua. Esto provoca que no tengan tiempo para ocuparse de otras tareas o para emplear en sus familias. Ocurre que los niños no pueden ir al colegio porque pasan demasiado tiempo al día caminando para conseguir agua. Esto es una realidad que se da en el s XXI. Además, muchas mujeres y niños tienen que cargar con enormes bidones, de unos 25 kilos, y caminar con ellos durante kilómetros. Es frecuente que estos bidones se carguen a la cabeza, lo que genera lesiones y grandes dolores en las cervicales, en el cuello, en la espalda…”, añade.
“Auara es el nombre que los etíopes dan a las tormentas de arena en el desierto. El desierto de Afar, en Etiopía, es el lugar más cálido y seco del planeta, es una zona en la que se producen auaras con frecuencia. La población de estas regiones es una de las más amenazadas por la escasez de agua. Además, la palabra Auara contiene fonéticamente el sonido agua”, explica el director.
Las botellas de AUARA de 500 ml tendrán un precio recomendado 50 céntimos.
. Conchita Calderón se une a la banca privada de Rothschild Bank como managing director
Conchita Calderón, banquera de referencia en el mercado mexicano de clientes de UHNW, ha fichado por Rothschild Bank. Con base en Zúrich, será responsable del desarrollo del mercado azteca para el segmento de grandes patrimonios.
Calderón se une a la entidad suiza proveniente de JP Morgan, donde durante casi tres años fue la directora ejecutiva de Desarrollo de Nuevos Negocios para México.
Anteriormente, trabajó como socia de Canepa Management, entidad que participa en el capital de Azora, como responsable del mercado mexicano.
Con más de 14 años de experiencia en el sector financiero y wealth management, Calderón ha desarrollado la mayor parte de su carrera en Banco Santander, en la división de Banca Privada, entre Miami y México, especializándose en clientes ultra-high-net worth (UHNW).
Rafael Canales ha sido nombrado director de Banca Patrimonial para el área de Madrid en Banca March. Foto: Linkedin. Banca March nombra a Rafael Canales director para Madrid y a Ana Mijangos directora comercial en el área de Banca Patrimonial
La reestructuración en la que lleva inmersa hace meses Banca March, y que conllevó numerosos cambios en la cúpula durante la pasada primavera –tras el cambio de presidente y CEO-, se está filtrando poco a poco a las capas inferiores de la organización. Esta reestructuración, junto con el proceso de integración de Consulnor, aún vigente, está llevando a importantes movimientos en la entidad.
Según ha podido saber Funds Society de fuentes del mercado, Hugo Aramburu, ex director general del área de Banca Patrimonial en Banca March, abandonó la entidad tras rechazar un cambio de puesto que lo habría situado en Inversis. Según esas fuentes, Banca March está buscando aún sustituto y, mientras tanto, el equipo de banca patrimonial del banco reporta directamente al consejero delegado.
Dentro del área de banca patrimonial se han producido otros cambios, y March ha utilizado el talento de Consulnor para dos nuevos puestos: Rafael Canales ha sido nombrado director de Banca Patrimonial para el área de Madrid, mientras Ana Mijangos es la directora comercial de Banca Patrimonial, un puesto de nueva creación. Ambos vienen de Consulnor.
Rafael Canales ha sido director general de Consulnor Servicios Financieros durante los últimos 15 años, y antes fue director de banca corporativa en Argentaria, durante casi una década. Empezó su carrera como asistente vicepresidente en Mantrust, según figura en su perfil de Linkedin. Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Deusto y tiene un PDD-IV por el IESE Business School-Universidad de Navarra.
Ana Mijangos estudió Económicas en la Universidad de Deusto y empezó trabajando en auditoría, en Erns & Young, para más tarde ser directora general de Consulnor, puesto que ha ocupado durante más de 22 años, según figura en su perfil de Linkedin.
Salida de Rafael Ciruelos
Dentro de todos estos cambios Funds Society también ha podido confirmar la marcha de Rafael Ciruelos, miembro del Consejo de Inversis Banco en los últimos casi dos años y el que fuera director de Producto en Banca March durante casi una década. También trabajó en DWS Investments (ahora Deutsche AM), como CFO y responsable de distribución y ventas en el canal de Deutsche Bank, además de ser supervisor de la Dirección de auditoría interna en Banco Santander.
En ese momento también se reorganizó la estructura directiva de la entidad con los siguientes nombramientos: Ángel Martínez Marañón pasó a ser director de Área de Banca Comercial y Privada de Banca March; José Manuel Arcenegui Linares, a ser director de Área de Banca Corporativa; Francisco Salas Ruíz, a director de Área de Banca Patrimonial -que también ha salido ahora de la entidad-; y Anselmo Martín-Peñasco Ciudad, a ser director de Área de Recursos Humanos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn
. La clase media recorta en lujo, entretenimiento y servicios financieros como consecuencia del cambio climático
El cambio climático es una fuerza disruptiva en la economía global. Aunque muchos de los efectos directos del cambio climático están localizados, la interconexión global de las economías y las cadenas de suministro suponen que una inundación o desastre en el sur de Asia pueden afectar directamente a la economía mundial, exponer a los países desarrollados a la escasez de bienes, provocar interrupciones de suministro, inestabilidad financiera y efectos negativos sobre la riqueza. “¿Quién habría pensado que una inundación en Tailandia afectaría a toda la industria de la computación y almacenamiento de datos personales en 2011?”, se preguntan los expertos de UBS AM en un informe sobre las repercusiones del calentamiento global en la economía.
La clase media se está adaptando a estas fuerzas. Sin embargo, explica el withepaper de la firma, en muchos de los países, la adaptación es aún modesta e insuficiente en comparación con la exposición real al cambio climático. “Muchas de las ciudades de más rápido crecimiento en el mundo (especialmente en Asia), donde reside la clase media del futuro, están expuestas significativos riesgos de inundación. El mundo desarrollado tiene tendencia a no estar debidamente asegurado contra las catástrofes, pero el mundo en vías de desarrollo está aún menos protegido porque los seguros no están disponibles o no son asequibles”, dice UBS AM.
Por otra parte, añade, la infraestructura de protección en estos países es débil o inexistente. La falta de protección aumenta las consecuencias económicas de los desastres provocados por el clima y este efecto puede tener implicaciones para la economía global. Por otra parte, el desarrollo económico aumenta la masa y el valor de las infraestructuras físicas, por lo que el efecto de las tormentas o inundaciones es mucho mayor, y por tanto más costoso a la hora de reparar.
De acuerdo con Pew Survey, la ciudadanía mundial cree que van a tener que cambiar su estilo de vida como consecuencia del cambio climático. En la encuesta llevada a cabo de UBS AM, la clase media en las ciudades más expuestas al nivel de riesgo de cambio climático ya lo está haciendo. Más miedo, menos divertido es cómo podríamos resumir. Gastan más en los costes relacionados con la vivienda (por ejemplo, conservación) y han recortado en bienes duraderos y servicios, entretenimiento, artículos de lujo y servicios financieros. El miedo se debe a que el intento de adaptarse crea un bucle de retroalimentación negativa. Durante los prolongados períodos de aumento de la temperatura, que sudecen cada vez con mayor frecuencia, la demanda de aire acondicionado requiere más electricidad.
La mayor demanda de electricidad puede provocar fallos en la red y aumenta las emisiones de gases de efecto invernadero, es decir, las mismas que provocan el cambio climático. En China, la generación de energía procede principalmente de fuentes limpias, pero esto no es así en la India, que está en camino de doblar su producción de carbón de cara a 2.020. “El miedo también se debe a que las infraestructuras inadecuadas y los sistemas de atención de salud aumentan la necesidad de depender de la ayuda de emergencia del Gobierno. En nuestra evaluación esto es muy probable, incluso en los países más ricos”, explica la gestora suiza.
La evolución económica de la clase media a la vista de lo que sucede con en el calentamiento global y la exposición de las ciudades de Asia a inundaciones significa que el mismo impulso que eleva los niveles de confort y nivel de vida a través del gasto de los hogares y la propiedad de la vivienda amplifica la posibilidad de pérdidas económicas catastróficas. Algunos de los efectos económicos pueden ser redistributivos en lugar de absolutos, pero de cualquier manera, la clase media es vulnerable al riesgo de consecuencias económicas adversas.
“La importancia política y social de la clase media significa que esta vulnerabilidad se debería traducir en una creciente presión hacia los políticos. La única fuerza que puede hacer retroceder en estas tendencias es un verdadero esfuerzo para limitar las emisiones de carbono y reducir el efecto invernadero. Por lo tanto, las fuerzas que hacen que la clase media sufra y deba adaptarse al cambio climático son las mismas fuerzas que probablemente están impulsando el activismo político entre la clase media. Llegamos a la conclusión de que los riesgos del cambio climático son reales en la clase media, y por esta razón, tenemos la esperanza de que esto se traduzca en una acción positiva, significativa y duradera para reducir las emisiones de carbono en todo el mundo”, concluye UBS AM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Susanita, Flickr, Creative Commons. Brexit will Fuel Fund Launches in Europe
En el segundo trimestre de este año los inversores europeos vieron reducida su oferta de fondos en más de 200 productos, en la medida en que 689 desaparecieron del mercado (con 437 liquidaciones y 252 fusiones) y no fueron suficientemente compensados por los lanzamientos (463 nuevos fondos). Sin embargo, para Lipper Thomson Reuters, tras el Brexit esto podría cambiar. “Tras el voto del Brexit y sus posibles implicaciones para la distribución de fondos en Europa, esperamos que el número de productos vuelva a crecer en el curso de los próximos dos años”, explican Detlef Glow, responsable de Análsis de Lipper en EMEA, y Christoph Karg, Content Management Funds EMEA, autores del último informe sobre lanzamientos, liquidaciones y fusiones en la industria de fondos europea en el segundo trimestre del año.
Los autores explican el porqué de esta tendencia hablando de dos patrones de comportamiento: en primer lugar, las gestoras con sede en Reino Unido tendrán que asegurarse su acceso al mercado continental europeo con el lanzamiento de productos que estén domiciliados en la Unión Europea, un escenario que llevará a un mayor dominio de Luxemburgo e Irlanda como centros internacionales de gestión de activos en Europa.
En segundo lugar, las gestoras con sede en la Unión Europea empezarán a lanzar fondos que estén domiciliados en Reino Unido para llegar a ese mercado, lo que impulsará al alza el número de fondos allí registrados.
Con todo, los autores del informe recuerdan que también los mercados y las tendencias de flujos seguirán teniendo impacto en la actividad de los promotores de fondos en Europa en una u otra dirección, conduciendo al lanzamiento de nuevos productos o a todo lo contrario (llevando al cierre de productos ya existentes que han dejado de gozar del favor de los inversores).
Sin olvidar el papel de la regulación: “Con la creciente presión en rentabilidad, al menos para las gestoras en manos de bancos o aseguradoras, los promotores limpiarán su rango de productos para aumentar su eficiencia en un escenario de costes crecientes debido a las demandas regulatorias”, recuerdan los expertos.
Según los datos del estudio, a finales de junio de este año había en la industria europea 31.815 fondos registrados para la venta en Europa, con los fondos de renta variable contando con la mayor cuota por número de productos (37%) y Luxemburgo dominando como domicilio en el continente (con 9.109 fondos), seguido de Francia.
