CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Víctor. Deuda high yield europea: vigilancia ante la volatilidad
Alex Veroude, director de mercados de crédito para BNY Mellon, recomienda la inversión en el mercado de titulizaciones asegurando que ha aumentado su liquidez, sus garantías y ha disminuido el riesgo. “La liquidez de las titulizaciones es más fluida de lo que la mayoría asume. El sector continua con la recomendación de ‘comprar y mantener’ gracias al aumento de las emisiones, lo que ha favorecido la entrada de inversores”, dice.
El volumen de títulos asegurados aumentó alrededor del 50% en 2015, alcanzado los 6.200 millones de dólares, de los que 3.500 millones son valores respaldados por activos (ABS) de los consumidores, 2.100 millones por préstamos estudiantiles y 700 millones por valores crediticios de pequeños comercios, explica el gestor. “Aproximadamente la mitad de este mercado tiene un rating de investment grade y la otra mitad carece de rating”.
Veroude apunta que los bonos corporativos convencionales han dejado de ser tan líquidos como en el pasado como consecuencia del aumento en las regulaciones, mientras que las titulizaciones (activos financiados a través de los mercados de títulos asegurados o mediante préstamos privados bilaterales) han estado creciendo en volumen y negocio. “La deuda ‘ilíquida’ es difícil de transferir, pero no imposible. Hemos sido capaces de comprar y vender deuda ‘ilíquida’ en el mercado secundario”, afirma el gestor de BNY Mellon.
En cuanto al mercado de high yield, el director de mercados de crédito señala que “ha habido menos morosidad en la última década que la que ha tenido lugar históricamente a causa de la intervención de los bancos centrales. Si los bancos centrales siguen inyectando dinero en el sistema, la morosidad de las titulizaciones bajará”.
Para Veroude, todo depende de las expectativas – “¿Será la próxima década igual o mejor que la pasada? – nosotros creemos que los próximos diez años no pintan muy bien”.
Foto: SantiMB, Flickr, Creative Commons. UK & European Investment cierra su primer año en España con inversiones por un valor superior a los 120 millones de euros
UK & European Investments ha anunciado el cierre de tres operaciones en España en los últimos doce meses, con un valor promocional bruto total de más de 120 millones de euros. Estas operaciones corresponden a una transacción vinculada a un inmueble de oficinas, así como dos promociones residenciales en España, todas ellas con ubicaciones interesantes que ofrecen buenas oportunidades de crecimiento (Barcelona, Marbella y Madrid).
La transacción de la calle Tánger, 66 (Barcelona) hace referencia a un edificio semiindustrial con una superficie de 8.000 metros cuadrados ubicado en el núcleo del distrito de negocios de Glories. UK & European Investments llevará a cabo una remodelación total del emplazamiento para crear un espacio de oficinas moderno y creativo, proporcionando así una oferta única y novedosa a inquilinos en busca de oficinas nuevas e interesantes en Barcelona. El activo se ha adquirido al antiguo inquilino y propietario y se ha recurrido a Urban Input para su gestión. Las obras de remodelación comenzarán en el cuarto trimestre de 2016, con el objetivo de estar listo para alquilar en otoño de 2017.
En el distrito de Nueva Andalucía (Marbella), UK & European Investments ha adquirido 9.000 metros cuadrados de un proyecto residencial parcialmente desarrollado, que abarca nueve edificios independientes en una de las ubicaciones más prestigiosas de la Costa del Sol. Marbella Peninsula Properties se encargará del rediseño integral y el reposicionamiento del proyecto. El objetivo es crear entre 55 y 60 apartamentos exclusivos de 2-4 dormitorios, todos ellos con vistas espectaculares, aparcamiento privado y zonas de uso común con jardines, piscinas y gimnasio. Las obras finalizarán en primavera de 2018.
Por último, en la plaza de San Juan de la Cruz con el paseo de la Castellana (Madrid), UK & European Investments ha iniciado las obras tras adquirir en junio del año pasado dos edificios abandonados para construir 45 modernos apartamentos con aparcamiento privado, piscina y terraza en la azotea. La promotora inmobiliaria residencial Uniq asumirá la gestión de este proyecto de 5.600 metros cuadrados. Ya han comenzado las obras de construcción, que previsiblemente finalizarán en 2018.
«Estas adquisiciones se producen tras las operaciones culminadas en París y Hamburgo el año pasado y ponen de manifiesto las crecientes oportunidades de desarrollo que UK & European Investments busca en las principales áreas metropolitanas de Europa. Se trata de inmuebles raramente disponibles en ubicaciones destacadas, que brindarán espacios únicos e interesantes nunca vistos en sus respectivas áreas», comenta Fraser Denton, director general para Europa continental. «Contamos con una sólida cartera de proyectos, dado que estamos identificando cada vez más oportunidades en las principales áreas metropolitanas de España y Europa y nuestro plan es seguir mostrándonos activos allá donde podamos generar valor a largo plazo», añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: hjjanisch
. Kingdon Capital Management Launches a UCITS Fund Using Lyxor AM's Platform
La firma estadounidense Kingdon Capital Management ha lanzado la versión UCITS de su estrategia de renta variable long/short. La firma ha elegido para ello la plataforma de Lyxor AM, según explica la revista HFMWeek en su versión digital.
El Lyxor/Kingdon Global Long-Short Equity Fund fue registrado en el Banco Central de Irlanda el pasado 22 de julio. El fondo tiene como objetivo obtener rentabilidades atractivas en todos los ciclos de mercado con especial atención a la preservación del capital.
Lyxor AM, del Grupo Société Générale, apuesta desde hace tiempo por ampliar su gama de hedge funds con formato regulado, los UCITS alternativos. “En conjunto se han mostrado capaces de ofrecer retornos similares a los de la renta variable global pero con un tercio de su volatilidad, lo que explica los flujos positivos que están viviendo sobre todo en los últimos tiempos por inversores como los fondos de pensiones”, explicaba en una entrevistaPhilippe Ferreira, estratega senior de Lyxor Asset Management.
Por su parte, Kingdon Capital Management, especialista en estrategias long/short, fue fundada en 1983 por Mark Kingdon y es reconocida en Wall Street como una de las firmas de hedge funds más antiguas de la industria. Tiene sus oficinas principales en Nueva York.
Foto: Iammarlon, Flickr, Creative Commons. El TTIP, ¿herido de muerte?
¿Está el Tratado Transatlántico de Comercio e Inversiones (TTIP) herido de muerte tras el Brexit? Banco Popular ha publicado este comentario en su blog corporativo, en el que explica que, con la decisión de Reino Unido, el eje central del poder europeo ha basculado definitivamente hacia el eje entre las capitales alemana y francesa. Así, aunque habla de un último intento, deja claro que Francia podría pedir la ruptura de las negociaciones en las próximas semanas.
A continuación se reproduce el comentario de Banco Popular sobre el asunto:
“Desde el mismo momento de su planteamiento, el Tratado Transatlántico de Comercio e Inversiones (TTIP) ha suscitado al menos controversia. Ni siquiera los expertos económicos se han puesto de acuerdo acerca de los efectos que la firma de ese convenio de libre comercio entre ambas orillas del Atlántico tendría para las partes implicadas.
En estudios elaborados por consultoras como PwC, una mayoría de los economistas considera que sería beneficioso para la inversión empresarial y el crecimiento económico, e implicará un aumento del empleo, el bienestar y la calidad de vida de los ciudadanos. Sin embargo, un 41,5% de los encuestados ya consideraba que las negociaciones podrían finalizar sin acuerdo, un hecho que puede ser una realidad al tenor de los últimos acontecimientos.
París y Berlín no están convencidos
Con la anunciada partida de Gran Bretaña del seno de la UE, para muchos una especie de caballo de Troya estadounidense en el corazón de Europa, el eje central del poder europeo ha basculado definitivamente en el eje entre las capitales alemana y francesa. Sin el contrapeso británico, el gobierno galo va a pedir a sus socios europeos a finales de septiembre el fin “puro, simple y definitivo” de las negociaciones con estados sobre el TTIP. La importancia de este hecho es que no son rumores de pasillo, el secretario de Estado de Comercio Exterior francés, Matthias Fekl, lo ha pedido oficialmente.
“Tiene que haber un parón claro, limpio y definitivo” y ha precisado que concretará él mismo esta petición oficial en el encuentro de responsables de Comercio Exterior de la Unión Europea programado a finales de septiembre en Bratislava.
A la voz surgida desde París se ha sumado el otro peso pesado de la UE, Alemania. El ministro de Economía y Energía, Sigmar Gabriel, ha dado por malogrado el proceso para la firma del TTIP, que se negocia desde hace dos años. “Está de facto fracasado, aunque nadie lo haya reconocido abiertamente”, aseguró el ministro alemán, quien reconoció que, “tras catorce rondas de negociación, aún no se ha logrado un texto único común entre las partes”.
Un último intento
Mientras tanto los negociadores de la UE siguen trabajando en nombre de los 28 estados miembros de la UE. “La CE negocia este acuerdo sobre la base del mandato unánime que le dieron los países de la UE en 2013”, dijo el portavoz comunitario Margaritis Schinas. “Si las condiciones son adecuadas, la CE está dispuesta a cerrar el acuerdo a finales de año”, comentó el portavoz comunitario, a la vez que recordó que el presidente de la Comisión, Jean-Claude Juncker, ya ha señalado que “no sacrificará estándares europeos de seguridad, sociales, salud y de protección de datos o nuestra diversidad cultural” por el libre comercio.
Mientras tanto, la comisaria europea de Comercio, Cecilia Malmström, y su homólogo estadounidense, Michel Froman, continúan con sus contactos hasta que los ministros comunitarios del ramo hagan un balance de la situación en una reunión informal prevista en Bratislava para el próximo 22 de septiembre, en la que, con casi total seguridad, Francia va a pedir formalmente la ruptura de las negociaciones”.
Foto: GViciano, Flickr, Creative Commons. La industria de fondos española vuelve a máximos de marzo de 2008 tras un agosto al alza
El mercado de fondos está viviendo un buen verano. Después de cerrar en julio su mejor mes del año, en agosto continúa la senda del crecimiento. La industria ha sumado otros 1.700 millones de euros, lo que supone un avance del 0,8% respecto al mes anterior, según los primeros datos de Imantia Capital. Esta subida sitúa el patrimonio bajo gestión en 226.390 millones de euros, alcanzando máximos desde marzo de 2008.
Con este resultado se igualan el número de meses que la industria ha cerrado en negativo con los que ha cerrado en positivo en este 2016. Pero los crecimientos han sido más abultados que las caídas, de forma que los fondos españoles suman en el año 4.170 millones de euros, un 1,9% respecto al cierre de 2015.
Con todo, desde Imantia destacan que este crecimiento de 2016 tiene “un claro sesgo conservador”, ya que los mayores crecimientos se han producido en fondos de renta fija corto plazo (4.160 millones de euros) y fondos de rentabilidad objetivo (2.850 millones). Por el contrario, todas las familias de fondos con algún componente de bolsa acumulan en el año retrocesos patrimoniales en torno a los 2.000 millones, sumando la totalidad de fondos de riesgo una pérdida de 5.920 millones.
En agosto, el patrón hacia los productos conservadores se mantuvo. El mes fue muy tranquilo en términos de volatilidad y en lo que a mercados se refiere (al ser el mes con menor volatilidad de los últimos 20 años, también las rentabilidades han sido bajas, del 0,18% de media en los fondos), de forma que el mayor factor de crecimiento ha venido de la mano de los flujos netos. En agosto, los inversores suscribieron en fondos 1.280 millones de euros, que fueron a parar sobre todo a fondos de rentabilidad objetivo, renta fija a corto plazo y renta fija duración (mientras salía dinero de mixtos de renta variable, inmobiliarios y garantizados).
Dentro de las suscripciones de 760 millones de euros en la familia de rentabilidad objetivo, destacan las dirigidas al fondo Caixabank Rentas Euribor que, después de sumar 1.600 millones de euros en julio, volvió a recibir flujos de en torno a 860 millones, según los datos de Imantia Capital.
Según la gestora, todo esto indica que los partícipes siguen optando por los fondos de inversión para rentabilizar su capital, incluso en meses como agosto, cuando suele haber escasa actividad comercial.
Datos mixtos en el top 10
Entre las diez grandes entidades, que sumaron en total 1.150 millones (el 67% del avance total del sector), destacó CaixaBank AM, ganadora incontestable del ranking mensual, al sumar 800 millones de euros, debido a las suscripciones en su fondo de rentabilidad objetivo Caixabank Rentas Euribor. Le siguen en la lejanía las gestoras de Banco Sabadell e Ibercaja, ambas sumando 150 millones de euros gracias, principalmente, al crecimiento en sus gamas de renta fija.
En el lado negativo, Santander AM y Unigest presentaron leves caídas patrimoniales de 50 millones y 10 millones, respectivamente.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Biddulph
. Cuatro indicadores de que la renta variable de los emergentes está despegando
Los mercados emergentes lograron una fuerte evolución en el segundo trimestre del año, impulsados por la mejora de las condiciones económicas y la estabilización de los beneficios corporativos. Para Invesco, el fortalecimiento a nivel macro incluyó una menor inflación, precios estables, la mejora de los saldos por cuenta corriente y un cambio en la tendencia de depreciación de las divisas. Suponiendo un contexto monetario acomodaticia, se espera que el PIB de los mercados emergentes crezca aproximadamente un 4% este año, para acelerarse en 2017.
El Brexit no ha tenido casi repercusión
El impacto de la salida de Reino Unido de la Unión Europea ha sido moderado, dado que los mercados emergentes han limitado la exposición al comercio con Reino Unido y las exportaciones a la Unión Europea representan sólo el 4% del PIB de los emergentes.
Aunque el PIB global ha caído tras Brexit, Invesco ve sólo cambios menores en el PIB de los mercados emergentes y añade que es probable que el mundo desarrollado siga viendo tipos de interés bajos. Esto, junto con un crecimiento más lento en el mundo desarrollado, apunta la firma, se ha traducido en un fortalecimiento de las divisas de los mercados emergentes. “Creemos que esto podría ser un catalizador para la renta variable de estos países y que debería permitir un entorno monetario benigno”, explica Steve Cao, senior portfolio manager en el equipo de Invesco International y en el de Global Growth.
Brasil está en vías de recuperación
A pesar de la profunda y prolongada contracción económica de Brasil, sus bolsas registraron una fuerte evolución en abril, mayo y junio y lleva buen ritmo en lo que va de año. De hecho, los datos económicos sugieren que la recesión podría estar ahora cerca de tocar fondo.
“Brasil también está viviendo un renovado optimismo tras el reciente cambio de gobierno y su nuevo equipo económico. El ejecutivo del presidente interino Michel Temer ha anunciado la imposición de un límite presupuestario para 2017, con más medidas para restaurar la estabilidad fiscal en el camino. A pesar de la situación política en Brasil, nuestra estrategia, como siempre, es centrarse en los fundamentales de cada compañía, en particular, en la valoración, la calidad y los beneficios empresariales (EQV)”, afirma Cao.
A largo plazo, los salarios más bajos, una moneda débil y la consolidación fiscal deberían ayudar a corregir los desequilibrios en la economía brasileña. “Ya estamos viendo los frutos del trabajo, que se reflejan en una mejora de la balanza por cuenta corriente y una reducción de la inflación. Si continúan estas tendencias, deberíamos ver una normalización de los tipos de interés y, lo que es más importante, la reducción de los costes de endeudamiento a largo plazo. Brasil tiene uno de los tipos de interés más altos del mundo, y la normalización de las tasas tiene una importancia crítica para la recuperación económica”, opina el gestor.
Los beneficios empresariales de los emergentes se han estabilizado
Aunque en los últimos años la tendencia bajista de los beneficios empresariales ha lastrado la renta variable de los mercados emergentes, en los últimos tiempos se han estabilizado. Durante los últimos meses, recuerda el experto de Invesco, las revisiones de beneficios han pasado a ser positivas en Brasil y en Rusia en términos de moneda local. Los pronósticos de consenso para los mercados emergentes en 2016 incluyen un crecimiento del 7% y para 2017 la previsión es aún mayor, de hasta un 13%.
Las valoraciones de los mercados emergentes siguen siendo convincentes
A pesar de la mejora de la rentabilidad de las acciones de los mercados emergentes, Cao estima que las valoraciones siguen siendo convincentes. “Siguen cotizando en 1,4 veces las ganancias, lo que representa un descuento del 32% frente a la renta variable del mundo desarrollado. Este descuento es especialmente notable dado el hecho de que los emisores de los mercados emergentes están generando rentabilidad sobre recursos propios comparable a las empresas en el mundo desarrollado”, concluye el gestor en el blog de la firma.
Foto: Giselaklein, FLickr, Creative Commons.. ¿Hacen falta diferentes estrategias para que los proveedores de servicios financieros lleguen a las mujeres inversoras?
En algunas situaciones, las mujeres utilizan diferentes estrategias de inversión y tienen distintos puntos de vista que sus contrapartes masculinos, lo que puede crear oportunidades para los proveedores de servicios financieros, si son capaces de analizar objetivamente sus preferencias y dar respuesta a sus necesidades, dice la firma de análisis Cerulli Associates en uno de sus últimos informes.
“Hay una oportunidad para los proveedores de servicios financieros que estén dispuestos a comprometer recursos para llegar a este segmento del mercado”, comenta Shaun Quirk, analista senior de Cerulli. “Especialmente cuando las mujeres juegan papeles cada vez más importantes en los procesos de planificación financiera”.
“Hemos explorado el compromiso con las carteras de inversión en relación con el género. Menos de un tercio de las mujeres creen que necesitan “muy poco asesoramiento” a la hora de invertir, frente a casi la mitad de los hombres, un 49%”, dice Quirk, lo que muestra que el género femenino necesita más de este servicio. Estos datos pueden ayudar a las empresas a desarrollar estrategias para comercializar productos y servicios hechos a medida para cumplir las necesidades cambiantes de las mujeres, dice el estudio.
“Hay una creencia popular de que los hombres tienden a estar más implicados en los procesos de inversiones que las mujeres: según nuestros datos, casi un 60% de los inversores masculinos encuestados indican un deseo de implicarse de forma activa en el día a día de la gestión de sus carteras, frente a un 42% de las mujeres”, dicen desde la firma de análisis.
También señala que algunos profesionales sugieren que las mujeres son más proclives a implementar estrategias de inversión orientadas a lograr objetivos de largo plazo que no requieren trading día a día, de forma que, con esto en mente, los proveedores de servicios financieros pueden posicionar sus herramientas de planificación y sus soluciones holísticas de wealth management de forma que se alineen con la visión de las clientas femeninas a la hora de realizar la gestión de carteras.
El estudio señala que aún hay muy poca diferenciación en los productos de las entidades y las plataformas para captar a las mujeres inversoras como clientes. Cerulli considera que los proveedores de servicios financieros pueden analizar de forma objetiva las diferencias entre hombres y mujeres para conocer mejor cómo comunicarse y comercializar productos y servicios a ambos segmentos, en relación con las inversiones y la planificación para la jubilación.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bernard Oh . ¿Debería la Fed considerar la desigualdad en rentas a la hora de establecer su política monetaria?
Puede que la mayor crítica a la respuesta de la Reserva Federal a la reciente crisis financiera, especialmente en lo que respecta a su programa de compra de activos, es que se agravó la histórica desigualdad en ingresos que ya acarreaba Estados Unidos.
Pero, ¿podría ser el posible ensanchamiento de la brecha entre las rentas más altas y las más bajas una consideración a tener en cuenta por los bancos centrales cuando éstos establecen sus medidas de política monetaria? La respuesta a esa pregunta, si es que hay una respuesta, no es tan sencilla, según un artículo publicado por S&P Global, titulado “¿Debería la Fed considerar la desigualdad del ingreso al establecer su política monetaria?”
«Aunque es cierto que los efectos a corto plazo del QE, y el relajamiento de la política monetaria en general, probablemente ayudaron a aquellos que perciben unas rentas más altas, los beneficios en el largo plazo han sido más generalizados», comenta la economista responsable de Estados Unidos para S&P Global, Beth Ann Bovino. “De hecho, calculamos que sin la tercera ronda del QE que fue implementada en el cuarto trimestre de 2012, la mayor economía mundial no hubiera sumado cerca de 1,9 millones de puestos de trabajo. Si se utiliza la ley de Okun, el PIB real de Estados Unidos hubiera sido unos 350.000 millones menor”.
“En medio de una amplia evidencia de que el aumento de la concentración de la riqueza puede hacer que la política monetaria sea menos efectiva, no creemos que sea prudente que la Fed considere el impacto de la política monetaria en la desigualdad en rentas, sino más bien, debería ser conveniente que los banqueros centrales consideraran el impacto de la desigualdad en rentas en la efectividad de las políticas monetarias”, añade Bovino.
Debido a que los efectos de la política monetaria pueden variar, sería poco razonable esperar que un programa de expansión cuantitativa beneficiaria a todos por igual; y el hecho de que medidas como un QE pueden mejorar notablemente a unos más que a otros no puede ser una razón para los bancos centrales para no realizar su labor básica de apoyar a la macroeconomía.
Esto podría tener una repercusión, dado la baja estimación de la tasa neutra por parte del Comité Federal de Mercado Abierto, las autoridades políticas tienen un menor margen para utilizar las políticas tradicionales monetarias durante una recesión, sugiriendo que el QE (u otra forma alternativa de relajamiento) puede estar todavía bajo consideración.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: BNP Paribas Investment Partners. The Other Key Messages from the Fed at Jackson Hole
En la reunión de Jackson Hole del pasado 25-27 de agosto, la presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, más allá de confirmar que la probabilidad de una posible subida de tipos se había fortalecido, estableció un nuevo camino y sugirió que el Comité Federal de Mercado Abierto estaba en general satisfecho con su estrategia de normalización de las tasas de interés, los instrumentos de política monetaria disponibles para combatir las recesiones futuras y el marco general de las políticas puestas en marcha. Desde BNP Paribas Investment Partners encontramos este mensaje un tanto desalentador.
Teniendo en cuenta el limitado margen de maniobra con el que cuenta el FOMC para recortar los tipos a corto plazo, el difícil equilibrio de las políticas monetarias y los probables desafíos que suponen las compras de activos y elforward guidance, habíamos esperado ver alguna evidencia de una mayor apertura al cambio. En general, nos quedamos con una sensación de «business as usual». Si este es el caso, implica que la Fed podría no estar preparada para hacer frente a otra recesión.
¿Qué mensajes podemos deducir de las declaraciones de Yellen? ¿Qué podemos decir sobre el enfoque global de la normalización de la política?
Es bastante probable que veamos una subida de los tipos de interés este año
Los datos han evolucionado desde las cifras sorprendentemente débiles de las nóminas de mayo de una forma consistente con las expectativas del Comité de un crecimiento moderado, el continuo fortalecimiento del mercado laboral y la firmeza gradual de la inflación. A la luz de esto, Yellen cree que «el caso para un aumento de los tipos de interés se ha fortalecido en los últimos meses». Ya habíamos asignado una probabilidad del 75% a un aumento de los tipos estos años, por lo que los comentarios de Yellen no son particularmente sorprendentes.
La política de tipos neutral todavía tiene como objetivo una inflación del 2%
En general, encontramos esto decepcionante. Vemos razones de peso para que el Comité espere antes de subir los tipos de interés, al menos hasta que haya evidencias más convincentes de que la inflación se mueve hacia niveles consistentes con el mandato del organismo. Como confirmaron los datos de inflación de los consumidores de julio, esto no está pasando ahora mismo.
Gráfico: Gastos personales de los consumidores, excluyendo alimentación y energía
Teniendo en cuenta las proyecciones económicas publicadas en junio, el Comité estima que, de media, los tipos de interés a largo plazo podrían situarse en el 3%, o 1% en términos reales. Sin embargo, tanto en su rueda de prensa de junio como otra vez en Jackson Hole, Yellen sugirió que la tasa de política real podría no elevarse por encima de su nivel actual cercano a cero durante muchos años.
La compra de activos y el forward guidance ya no son convencionales
Con un equilibro en la política monetaria persistentemente bajo y la continua aversión a llevar los tipos a territorio negativo, el FOMC tendrá un margen de maniobra limitado para flexibilizar la política a través de recortes de tipos, incluso si tiene éxito en aumentar los tipos antes de la próxima recesión. Las compras de activos (que posiblemente incluyen una amplia gama de instrumentos del mercado financiero) y el forward guidance seguirán siendo los instrumentos esenciales de la política monetaria.
Cauto optimismo sobre la eficacia de la compra de activos y el forward guidance
En general, Yellen utilizó un tono optimista para referirse a la capacidad de la Fed para proporcionar futuros estímulos económicos, en gran medida a través de la compra de activos y el forward guidance, pese a resaltar que las simulaciones de distintas políticas demuestran que estas herramientas pueden proporcionar mejores resultados para el empleo y la inflación que recortando los tipos hasta territorio negativo.
Es poco probable que cambie el marco de política a más largo plazo
Hace dos semanas, el presidente del Banco de la Reserva Federal de San Francisco creó un gran revuelo al sugerir posibles cambios en el marco normativo del FOMC que incluyan un objetivo de inflación más alto. Yellen reconoció que estas ideas deberían ser analizadas, pero hizo hincapié en que el Comité no está considerando activamente tales cambios. Por lo tanto, a falta de una recesión, vemos poco margen para un replanteamiento significativo del marco de las políticas monetarias.
Encontramos esto, como mínimo, decepcionante. En un entorno donde la política monetaria está todavía cerca del límite inferior efectivo y la tasa neutral sigue deprimida significativamente en términos históricos, desde una perspectiva de gestión de riesgos el Comité tiene la responsabilidad de examinar cuidadosamente los posibles cambios en su marco operativo que podría ofrecer mejores resultados para impulsar el crecimiento y la inflación cuando la llegue la próxima recesión.
Steven Friedman es estratega senior en BNP Paribas Investment Partners.
. Jeffrey Germain, de Brandes Investment Partners, participará en la primera edición del Fund Selector Forum New York 2016
Tras dos exitosos eventos en Miami, el próximo 18 de octubre se celebra la primera edición del Fund Selector Forum New York 2016, organizado por InvestmentEurope y Funds Society. Un encuentro que contará con un reducido grupo de los mejores selectores de fondos del área de Nueva York y con cinco de las principales firmas de asset management a nivel global.
La jornada, dirigida a los principales selectores e inversores en fondos del negocio offshore de EE.UU., se celebrará en el hotel Waldorf Astoria y ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad del mercado.
Jeffrey Germain, de Brandes Investment Partners, compartirá su visión sobre las oportunidesde ‘value’ en la renta variable europea y de los mercaos emergentes. Es miembro del comité de inversiones en compañías de gran capitalización de la firma, a la que se unió a Brandes Investment Partners en 2001. Con anterioridad desarrolló su carrera como analista financiero en Harcourt.
Para confirmar su asistencia, pueden dirigirse a irma.gil@fundssociety.com, o a través del teléfono +1 786 254 7149. También pueden seguir este enlace y realizar el registro en la web.
