. Las EAFIs crecen en patrimonio, clientes e ingresos a pesar de la “hiperregulación”
El negocio de las EAFIs en España va viento en popa. Las cifras demuestran que cada año que pasa crece el patrimonio que asesoran, el número de clientes y sus ingresos. Si hace unos años se hablaba de experimentos de autoempleo con limitados resultados, la realidad hoy día es la de empresas con sólidos resultados.
Eso sí, no es oro todo lo que reluce. El sector está muy disperso y, a pesar de estar registradas en España 163 EAFIs, las 15 que más facturan (por encima de los 600.000 euros) se llevan el 86,5% de los beneficios. Por el contrario, las 24 empresas que han facturado menos de 40.000 euros, han registrado unas pérdidas acumuladas cercanas a los 340.000 euros.
En 2015 el patrimonio asesorado ha crecido un 18,6% mientras que la facturación ha aumentado más de un 16% respecto al año anterior. “El sector está creciendo, pero nos estamos dispersando mucho, ahora es más difícil buscar la EAFI media”, explica Albert Ricart, autor del “Estudio de las Empresas de Asesoramiento Financiero en España” presentado en el Consejo General de Economistas.
Las EAFIs siguen denunciando el intrusismo profesional que sufren por parte, entre otros, de los agentes financieros que, al mismo tiempo que asesoran ejecutan órdenes para sus clientes. “Aquí tenemos un problema. Hay unos que estamos muy regulados y otros que pueden emitir recomendaciones sin estarlo”, señala Ricart.
Las bajas que en 2015 se han producido por falta de actividad se atribuyen, según este estudio, a los requerimientos normativos que se exigen y a la prohibición de tener comercializadores o agentes como el resto de las empresas de servicios de inversión. En opinión del autor, “esto sería la forma de dar alas al sector porque ahora sólo pueden crecer las grandes, las que tienen recursos para contratar empleados y captar clientes”. «Sería, además, una forma de que los intrusos puedan regularizarse”, añade.
Tras siete años de vida, y en un entorno de gran incertidumbre en los mercados, el sector plantea otras demandas como el hecho de que los test de idoneidad que deben realizar a sus clientes para determinar su perfil inversor se estandaricen.“Si el cliente hace varios test en diferentes entidades tendrá diferentes perfiles de inversión y eso no contribuye a protegerle. Deberíamos ir hacia un test estándar”, plantea Ricart. Además, se plantea que los honorarios que las EAFIs cobran a las personas físicas sean deducibles fiscalmente, como lo son en el caso de las personas jurídicas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Cheryl DeWolfe
. La incertidumbre política está infligiendo un daño duradero a los mercados
La incertidumbre política vuelve a hacer acto de presencia como un factor determinante para los mercados financieros conforme se acercan las elecciones estadounidenses. Los datos económicos, por su parte, han empezado a empeorar en las últimas semanas, después de haber aguantado bien durante el verano.
Las primas de riesgo político probablemente se moverán arriba y abajo al igual que, sin duda alguna, lo harán las encuestas a medida que la lucha electoral vaya avanzando hacia su conclusión. Al mismo tiempo que se hace un seguimiento de todo este proceso, dice NN Investment Partners, hay que asegurarse de ponerlo todo en perspectiva. La incertidumbre política es un factor importante para los mercados, pero ciertamente no es el único.
“La experiencia reciente con la votación del Brexit pone de relieve cómo la atención de los medios de comunicación sobre la dinámica política a veces puede engañar a los inversores en la creencia de que la política es todo lo que importa. A pesar del resultado de la votación del Brexit, los mercados aguantaron muy bien durante el verano, y una razón fundamental para que fuera así es que los datos económicos eran mucho más sólidos de lo que muchos habían anticipado”, explican los expertos de NN IP.
Por lo tanto, la firma cree quer este efecto es algo que ya debería estar firmemente arraigado en la sabiduría colectiva de la comunidad inversora. Como se ha visto durante los períodos de las crisis de Lehman y del euro, dice, la incertidumbre política inflige un daño duradero a los mercados, sobre todo cuando coincide con una situación de atonía económica.
El gráfico elaborado por la gestora holandesa muestra que los mercados están bajo más presión cuando el empeoramiento de los datos económicos coincide con los picos de incertidumbre política, que aquí se mide por el índice de incertidumbre política de Estados Unidos‐Europa elaborado por Scott R. Baker, Nicholas Bloom y Steven J. Davis.
La combinación de unos datos discretos y de una incertidumbre política extrema fue visible durante la crisis de crédito desde finales de 2007 hasta principios de 2009, los picos de la crisis del euro durante los veranos de 2011 y 2012, y a finales de 2015 y principios de 2016 cuando las preocupaciones sobre las políticas de China y la debilidad de los mercados emergentes y de las materias primas tuvieron un fuerte impacto sobre los mercados. Estos períodos se indican con rayas verticales grises en la tabla.
De hecho, recuerda la gestora, ha habido muchos más períodos de tensión política durante los últimos 10 años, como el rescate griego de 2010, las múltiples cumbres sobre la crisis del euro, los abismos fiscales y las paralizaciones de la actividad de la Administración Pública en EE.UU., los conflictos geopolíticos con Rusia y en Oriente Medio y, por supuesto, el Brexit.
“Sin embargo, durante esos períodos los mercados se mostraron más resistentes y se recuperaron más rápidamente, debido a que los datos económicos registraron un comportamiento mucho mejor; como se muestra en el gráfico, las barras de color púrpura correspondientes a los «datos inesperados (sorpresas)» se encontraban en territorio positivo en esos momentos”, cuentan sus gestores. El mensaje es que hay que estar atentos a la política, pero al mismo tiempo hay que guardarse de que ésta no acabe acaparando toda la atención. La economía real y otros motores importantes del comportamiento del mercado no deben ser ignorados.
Descendiendo en la curva de riesgo
NN IP cree que el actual mix presenta un cuadro interesante. A raíz de la votación del Brexit y en el período previo a las elecciones de Estados Unidos, la incertidumbre política ha vuelto a dispararse. Por otra parte, los datos económicos han empezado a deteriorarse en las últimas semanas después de haber aguantado bien durante el verano. Por tanto, este mix justifica la adopción de cierta precaución adicional.
“Los indicadores de comportamiento están mostrando que, de hecho, los inversores se han vuelto más cautelosos en lo relativo a la confianza y el posicionamiento, y, por tanto, envían una pequeña señal positiva a la contra. Aún así, esta señal no es todavía lo suficientemente sustancial como para contrarrestar los otros factores políticos y aquellos relacionados con los datos económicos, por lo que hemos descendido un poco más en la curva de riesgo de nuestro perfil de asignación y hemos cambiado nuestro posicionamiento en renta fija privada a una pequeña infraponderación. Nuestra posición global de asignación es ahora bastante equilibrada, con posiciones de sobreponderación en activos de renta variable y del sector inmobiliario y de infraponderación en renta fija privada, materias primas y deuda pública”, apuntan.
Dentro de la asignación a renta fija privada, NN Investment Partners ha reducido algunos de los activos de mayor riesgo. “Hemos cerrado la posición de sobreponderación en deuda empresarial high yield europea, donde la confianza, la dinámica de crecimiento, los datos macroeconómicos europeos y los beneficios han sido menos favorables recientemente. Al mismo tiempo, hemos cerrado la posición de infraponderación en deuda empresarial con ratings de categoría de inversión (investment grade) en dólares y la posición de sobreponderación en deuda soberana de mercados emergentes en monedas fuertes, debido a la exposición de esta clase de activos al resultado de las elecciones de Estados Unidos y a la senda de subida de tipos que haya de adoptar la Fed”, concluyen.
. Banco Mediolanum lanza su nueva campaña de comunicación, centrada en la figura del coaching financiero
Banco Mediolanum ha puesto en marcha una nueva estrategia de posicionamiento de su marca para reafirmar y reforzar su rol como entidad que ofrece más que asesoramiento: ofrece coaching financiero a sus clientes. Con el eslogan “¿Cuáles son tus metas?”, Banco Mediolanum, a través de sus Family Bankers®, quiere dejar patente que el foco de su actividad está en apoyar, guiar, asesorar… a sus clientes para acompañarles en sus decisiones de ahorro e inversión para conseguir sus objetivos financieros.
Con esta nueva estrategia, Banco Mediolanum quiere trascender el concepto de asesoramiento financiero, porque la labor de sus Family Bankers® no es simplemente asesorar a los clientes sobre lo que les pueda interesar, sino primero entender cuáles son sus objetivos y necesidades para poder después acompañarles para lograrlos.
Esta nueva campaña, la tercera de la entidad española, se centra en la figura de los Family Bankers®, la red de asesores financieros personales de Banco Mediolanum que asesoran a sus clientes en función de sus necesidades y objetivos y que en la campaña se identifican con el maestro, el entrenador…, quienes apoyan a las personas para que alcancen sus objetivos en diferentes ámbitos.
El Family Banker® como coach financiero
La nueva campaña utiliza el paralelismo entre el asesoramiento del Family Banker® y el apoyo del coach o entrenador personal, que nos acompaña, nos forma y nos guía a lo largo de las diferentes etapas de nuestra vida. Así, se destaca la labor del asesor financiero de la entidad, que va más allá de la propuesta y la planificación de soluciones de ahorro e inversión. Por ello, el anuncio empieza con la siguiente afirmación: “Llámalos entrenadores, coach… o maestros, si quieres. Son los que te enseñan, los que te guían, los que se esfuerzan para que te esfuerces. Para sacar lo mejor de ti”.
Vittorio Colussi, consejero delegado de Banco Mediolanum, asegura que “con esta campaña queremos mostrar cómo pensamos y cómo queremos crecer con nuestros clientes. Nuestros Family Bankers® no solo ofrecen un asesoramiento personalizado a nuestros clientes, además les ayudan a definir sus objetivos y sus metas, y les acompañan y les guían a lo largo de la vida para lograrlos. Somos un banco con un modelo diferente, que cuenta con el mayor ratio de solvencia del mercado español, y queremos dar a conocer a través de esta campaña nuestra forma de asesorar y acompañar a nuestros clientes”.
Entrenadores, deportistas y asesores reales
Es importante destacar que el vídeo ha sido rodado íntegramente en España y que los entrenadores, deportistas, profesores, alumnos y Family Bankers® que aparecen no son actores. La campaña se mostrará en televisiones y cines.
La agencia SantaMarta&Astorga ha sido la encargada de desarrollar la campaña y ha realizado tres piezas audiovisuales, una de 45 segundos para televisión y cine y dos versiones más de 30 segundos y 20 segundos, además de diseñar varias piezas gráficas para prensa y medios online, y vídeos. Alberto Astorga, Fernando Codina, Gina Larrosa, Enric Lacal y Arnau García forman el equipo creativo de la campaña. La producción ha corrido a cargo de Beate Kuper, Rafael Montilla y Fiona Vidal-Quadras; la realizadora ha sido Mireia Pujol y Borja López ha sido el responsable de fotografía.
Foto: Doug8888, FLickr, Creative Commons. Tres razones para invertir en materias primas: protegen de la inflación, diversifican y tienen potencial de rentabilidad
En un reciente informe titulado “Reconsiderar el argumento de inversión de las materias primas”,Duncan Lamont, responsable de Análisis de Schroders, analiza las tres razones principales por las que esta clase de activos podría conformar una de las posiciones más importantes de la cartera de inversión.
En primer lugar, destaca su capacidad para proteger de la inflación. “La rentabilidad de las materias primas suele repuntar cuando la inflación registra una tendencia al alza y descender en caso contrario, a diferencia de la renta variable y la renta fija. Otras clases de activos que tradicionalmente se han utilizado como cobertura frente a la inflación, como los activos inmobiliarios y los bonos ligados a la inflación, presentan actualmente unos precios muy altos, al contrario que las materias primas. Actualmente, a pesar de las presiones deflacionistas, existen indicios que apuntan a un incremento de la inflación”.
En segundo lugar, destaca que diversifican el riesgo de la renta variable. “La relación entre las materias primas y la renta variable cambia constantemente. Estas dos clases de activos suelen presentar una correlación positiva —si bien reducida—. Sin embargo, mientras las materias primas no estén perfectamente correlacionadas con la renta variable, incluso una pequeña asignación a una cartera con una amplia exposición a las acciones podría dar lugar a una reducción de la volatilidad general. Si tomamos como ejemplo una correlación de 0,2 entre la renta variable y las materias primas, éstas sólo tendrían que generar una rentabilidad de alrededor del 2% anual para mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo de la cartera”.
En tercer lugar, ofrecen una rentabilidad ajustada al riesgo con potencial alcista. “Creemos que existen argumentos para realizar una asignación estratégica a las materias primas, si bien su rentabilidad se encuentra en unos niveles relativamente anémicos. De hecho, las condiciones actuales apuntan a que su tendencia podría mejorar considerablemente”.
Las materias primas presentan unas valoraciones históricamente baratas, especialmente en comparación con la renta variable, dice el informe. Además, muchas materias primas están cotizando por debajo de su coste de producción.
Por estas tres razones, Schroders considera que ahora es mejor momento que nunca para exponerse a las materias primas. Eso sí, una implantación efectiva es clave. Los inversores de gestión pasiva que replican índices bien conocidos se enfrentan a multitud de costes no deseados y otras consecuencias, que los profesionales de la gestión activa pueden evitar o de las que incluso pueden beneficiarse. Ante el reducido nivel de los precios y el escaso interés que despiertan algunas materias primas, “nos encontramos en un entorno ideal para que los inversores de gestión activa generen valor”.
Photo: visitmonaco.com. HSBC clients in Monaco to join CFM Indosuez Wealth Management
CFM Indosuez Wealth Management, que representa a la red Indosuez Wealth Management en Mónaco, ha anunciado un acuerdo con HSBC Private Bank para recibir a los clientes de HSBC en el Principado de Mónaco.
Indosuez dijo en un comunicado que este acuerdo está en línea con la estrategia de Indosuez Wealth Management Group para reforzar sus posiciones con clientes UHNWI en sus mercados clave.
El acuerdo también fortalece el liderazgo de CFM Indosuez Wealth Management como el banco más grande de Mónaco.
«El proceso de remisión comenzará inmediatamente. CFM Indosuez Wealth Management trabajará en estrecha colaboración con HSBC para asegurar que el proceso sea lo más fácil posible para los clientes», comentó la firma.
Indosuez Wealth Management acumulaba, hasta 2015, 110.000 millones de euros de AUM en 2015.
Foto: James Tomlins. Una propuesta de M&G en bonos flotantes high yield o cómo mitigar el riesgo de duración en un entorno de tipos al alza
Según James Tomlins, especialista en deuda high yield de M&G y gestor de los fondos Global Floating Rate High Yield y European High Yield Bond, además de co-gestionar el fondo M&G Global High Yield Bond junto con Stefan Isaacs, los últimos años vividos en el mercado de deuda high yield estadounidense han sido una montaña rusa.
Desde enero 2014, una serie de hechos han provocado fuertes oscilaciones en los precios de esta clase de activo. Comenzando por la devaluación de la moneda china, que provocó una serie de movimientos en el mercado de divisas, para después centrarse en la exposición a empresas energéticas y sus esperados defaults, que finalmente no han sido tan intensos gracias al rally vivido a principios de este año por el precio del crudo; y lo más importante, una reciente recuperación debida a que la aversión al riesgo está comenzando a disiparse. En contraste, el mercado de deuda high yield europeo muestra una delta limitada en las caídas de mercado, debido en parte a que el mercado europeo está mucho menos expuesto al sector energético. En Europa el sector energético sólo representa el 5% del universo high yield, mientras que en Estados Unidos éste representa entre un 25% y un 30%. Además, cabe tener en cuenta el colapso en los rendimientos en el mercado de deuda europea, donde los rendimientos cercanos a cero e incluso negativos, que han supuesto un fuerte impulso para el precio de todas las clases de activo dentro del universo de renta fija europea, incluyendo los mercados de deuda high yield.
Con este telón de fondo, Tomlins presenta el fondo M&G Global Floating Rate High Yield como una cartera de bonos flotantes (FRN o Floating Rates Notes) gestionada activamente, cuyos cupones se ajustan a los cambios en los tipos de interés, concentrándose en las emisiones de empresas con una calificación crediticia baja o high yield. Se trata de una estrategia diversificada a nivel global, que combina fundamentalmente emisiones de bonos flotantes high yield europeos y estadounidenses, en las que la duración es prácticamente cero, entre 0,1 y 0,2 años, por lo que la cartera no se ha beneficiado de la caída de los tipos en Europa, pero tampoco se verá afectada en un entorno de subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
El mercado de bonos flotantes high yield ofrece una serie de diferencias con respecto al mercado de deuda high yield convencional que en un entorno de tipos de interés en mínimos históricos y mayores niveles de volatilidad, merece la pena explorar, ya que ofrece una fuente de renta atractiva, pero sin los altibajos que suelen asociarse con los activos de alta rentabilidad. Entre estas diferencias, cabe destacar su falta de duración de tipos de interés, sus menores tasas de default, su mayor concentración en emisiones senior garantizadas y el atractivo y estabilidad de su flujo de ingresos.
Los bonos flotantes y su duración
El mercado de los bonos flotantes ofrece una sensibilidad casi nula a una corrección en el mercado de bonos gubernamentales, pues son instrumentos con una tasa de interés variable, cuyos cupones se ajustan cada tres meses en función de una tasa de referencia, que generalmente suele ser la tasa Libor, a la que se le suma un diferencial. Por ejemplo, Libor más 450 puntos básicos, con la subida de tipos de la Fed, aumenta la tasa Libor, aumenta el cupón y aumenta el flujo de ingresos.
La duración es especialmente importante si se tiene en cuenta el impacto que una subida en los tipos de interés puede tener sobre las distintas clases de activo dentro del espectro de la renta fija. Por ejemplo, en el caso extremo en el que hubiera una subida de tasas de 200 puntos básicos en un año, una cartera compuesta de bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, con una duración media de 9,2 años, sufriría una caída en su retorno total del 16,8%, impacto que se descompone en una bajada del 18,4% en capital y en un aumento en el rendimiento del 1,7%. Bajo el mismo supuesto, el fondo M&G Global Floating Rate High Yield, con una duración media de 0 años, sufriría una subida del 5,8% en su retorno total: el capital no sufriría impacto por no tener sensibilidad a movimientos en los tipos de interés y el rendimiento aumentaría en un 5,8%.
Tasas de default
La mayor prima de riesgo por la que la deuda high yield debe compensar es siempre el riesgo de default, que para el mercado de high yield global se situaba en un 4,5% a finales de septiembre de este año. La volatilidad del mercado ofrece puntos de entrada y de salida, pero lo que realmente importa son los ratios de default, para evitar incurrir en una pérdida de capital. En ese sentido, la estrategia de bonos flotantes trata de capturar ingresos a través de diferenciales en el crédito, pero sin capturar el riesgo a la baja, considerando el mayor riesgo a la baja sería incurrir en default.
Según Tomlins, el reciente aumento de las tasas de defaults responde a una tendencia en el corto plazo, pues las tasas de defaults suelen tener un retraso de unos seis meses con respecto a sus fundamentales, por lo que los defaults que se dieron a mediados de este año, fueron causados por la bajada del crudo en enero y diciembre. Al haber experimentado un repunte en el precio del petróleo, cabe esperar que las tasas de default se desaceleren en el corto plazo, regresando a sus niveles medios.
Las emisiones de bonos flotantes se concentran en la parte alta de la estructura de capital
Dentro de la estructura de capital de los emisores, los bonos garantizados y los préstamos tienden a situarse en la parte más alta, con los bonos senior no garantizados, los juniors o subordinados y acciones después de ellos. El mercado de renta fija high yield convencional es por lo general un mercado de deuda senior no garantizada, por lo que el riesgo a la baja es alto. Sin embargo, el mercado de bonos flotantes es un mercado de deuda garantizada con altas tasas de recuperación.
“Los bonos flotantes tienen unas tasas de recuperación entre el 60% y el 80%, mientras que, en estas mismas tasas, los mercados de high yield convencionales se mueven entre el 30% y el 40%. Este punto está relacionado con el porcentaje de bonos senior secured que encontramos en el mercado de bonos flotantes – en torno al 60% y 80%, comparado con el 19% de esta clase de bonos presente en el mercado high yield convencional. Si los rendimientos en los dos mercados comienzan a converger, estamos obteniendo cerca de un 4,5% de rendimiento bruto anual en el fondo de bonos flotantes, frente a casi un 5% en el fondo de deuda high yield convencional, tenemos acceso a una tasa de default menor de forma prácticamente gratuita, algo que no ocurre con frecuencia en los mercados y que es un tema muy atractivo si se está tratando de generar una renta atractiva, pero preservar capital”.
Un atractivo y estable flujo de rentas
Si se compara el rendimiento de la cartera con otros tipos de activo, se puede comprobar que la cartera está generando un nivel razonable de rentas, cerca del 4,5% bruto anual en el fondo acumulativo, algo menos en el distributivo por las razones habituales. Un rendimiento muy competente si se compara con el 1,7% del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que incurrían en pérdidas de capital si los tipos suben, con un 2,16% del S&P, donde las valuaciones se encuentran a niveles elevados y la rentabilidad está sujeta a la volatilidad del mercado; y con el 2,9% de los bonos corporativos estadounidenses, que al nivel actual de diferenciales no se encuentran en el mejor momento y están sujetos tanto a riesgo de default como a riesgo de duración de tipos de interés.
Menor volatilidad en periodos de estrés
Si se compara el comportamiento de la estrategia durante períodos de estrés contra el comportamiento del índice de referencia para la deuda high yield convencional, el BoA ML Global High Yield, se puede apreciar claramente que su dradown o máxima caída suele ser menor a la del índice. Por ejemplo, durante la semana de la votación del Brexit, la caída de la estrategia de bonos flotantes high yield fue de un 1,3%, mientras que el índice BoA ML Global High Yield sufrió una bajada del 2,5%. Lo mismo ocurrió durante el periodo de diciembre de 2015 a enero de 2016, cuando la bajada del precio del crudo provocó una aversión generalizada a la deuda high yield estadounidense, la estrategia experimentó una caída de un 1,5% y el índice perdió un 3,8%.
Gestión activa de la liquidez
El portafolio se centra en la utilización de emisiones senior garantizadas. El principal problema es que este mercado es relativamente pequeño, con lo que la estrategia suele utilizar CDS y swaps de tipos de interés, utilizando controles muy estrictos sobre la calidad de sus contrapartes, para para construir la cartera cubriendo los bonos corporativos sin tasa flotante. Aun así, el equipo gestor trata de limitar el porcentaje del portafolio en CDS entre un 15 y un 20%; y el de swaps entre un 10% y un 15%. De esta manera, la gestión de la liquidez del portafolio es muy activa, pues la inclusión de CDS sintéticos, altamente líquidos aporta un colchón de liquidez significativo.
Esta estrategia de M&G, única respecto a la oferta de otras gestoras puesto que es la única de bonos flotantes centrada solo en bonos corporativos, fue creada en septiembre de 2014 y ha sido manejada desde su lanzamiento por James Tomlins.
Por último, es importante resaltar que la estrategia no corre con riesgo divisa puesto que todas las posiciones distintas al dólar se cubren en el portafolio.
Photo: Pixabay. PwC Launches an Education Platform Addressing the Barriers to Financial Investing
Los ciudadanos europeos deben, ahora más que nunca, invertir sus ahorros en los mercados de capitales para ahorrar para sus futuras pensiones, a la vez que contribuyen a la financiación de la economía europea. Los productos de inversión y la regulación financiera son cada vez más complejos, mientras que la educación de los inversores sigue siendo un desafío.
En este contexto, PwC lanza Buzz4Funds, una plataforma educativa dedicada a fomentar el entendimiento general de las inversiones financieras, incluyendo la inversión a través de fondos.
La principal meta para este programa, que en la actualidad se compone de una serie de 10 videos en una página web, es proporcionar la información que los inversores de la generación millennial necesitan para tomar sus decisiones de inversión, sin sesgo ni ningún interés comercial.
“La educación de los inversores es complementaria a las herramientas tradicionales de información sobre productos de inversión, reportes financieros y otras comunicaciones requeridas”, comenta Steven Libby, socio y líder en la división Asset & Wealth Management de PwC Luxemburgo.
Foto cedidaFoto: Philippe Ferreira, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor AM. “Los tipos de interés seguirán por debajo del 2% durante la próxima década”
A pesar de que se produzcan subidas en los tipos de interés a corto plazo, fundamentalmente por parte de la Fed, Philippe Ferreira, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor Asset Management, se muestra convencido de que, en el horizonte de los próximos diez años, el precio del dinero seguirá en niveles históricamente bajos. “No veremos los tipos por encima del 2% en la próxima década”, afirma.
La explicación a este escenario la encontramos en el ciclo económico de Estados Unidos que se encuentra próximo a la recesión. “Los datos demuestran que el crecimiento estará por debajo del 1% y aunque la Fed suba los tipos en diciembre y dos veces más en 2017 seguirán por debajo del 1%, con lo que se quedaría sin margen para estimular la economía, exceptuando una nuevo programa de expansión cuantitativa».
Margen agotado
En Europa la situación es más complicada puesto que “el ciclo de expansión es más bajo, más lento, pero menos agudo”. El BCE, por lo tanto, se enfrenta a un problema ya que su margen de maniobra está prácticamente agotado.
Los inversores se han enfrentado durante los últimos diez años a una anomalía de mercado donde el riesgo asociado a la renta variable “no ha sido remunerado y la contraparte es que los tipos de interés nunca antes habían estado en el nivel actual”. Observamos, señala Ferreira, como 11 billones de euros están invertidos en deuda soberana y los fondos de pensiones europeos atesoran más del 65% de sus activos en renta fija. “Hay una incitación a tomar riesgo, o bien a través del crédito o alargando plazos”, explica.
En este sentido, LyxorAM ha dado una nueva vuelta de tuerca a sus fondos de renta fija con el lanzamiento del fondo multigestión Lyxor Evolution Fixed Income Fund. Un producto alternativo multigestión en formato UCITS que combina tanto estrategias de arbitraje de renta fija como estrategias long/short, que son menos direccionales que las long-only, y ofrecen una correlación más baja.
Pero el aspecto del que más se enorgullece la gestora es de haber conseguido eliminar la “doble capa de comisiones” que normalmente conllevan los hedge funds. «Evolution» ha eliminado la “comisión de éxito” del gestor que oscila entre el 10/12% y que provoca que este tipo de fondos nazca con una comisión para el cliente del 3,5%, a partir de la que el gestor debe empezar a “ganar”.
Celebración 10º aniversario Cygnus. Foto cedida. Cygnus Asset Management registra en España su fondo UCITS irlandés e incorpora a Peter Jayawardena como COO
La gestora Cygnus AM, que celebró recientemente su décimo aniversario, afronta la próxima década con un vehículo UCITS domiciliado en Irlanda, registrado también en España, con el que quiere ofrecer un mejor acceso a los inversores nacionales e internacionales a sus estrategias de inversión. El fondo cuenta con tres años de track record y 90 millones de euros de patrimonio bajo gestión.
Además, recientemente se comunicó la incorporación de nuevos profesionales como Peter Jayawardena, nuevo COO de la gestora. Anteriormente, Peter trabajó en Mako Investment Managers, sociedad que gestiona la estrategia de renta fija de valor relativo de Pelagus Capital Fund y donde fue esencial en el incremento del patrimonio bajo gestión en más de 1.200 millones de euros. El experto acumula más de 30 años de experiencia en los mercados financieros.
La gestora celebró el pasado jueves 29 de septiembre en Madrid su primera década de actividad con un evento donde se analizaron los principales desafíos globales a nivel macroeconómico de la mano de Carlos Egea, Chief Trading Desk Strategist de Morgan Stanley, y el futuro de las energías limpias de la mano de Peter Sweatman, Chief Executive de Climate Change, y con la participación de los gestores y analistas de Cygnus.
En el evento se habló del escenario de estancamiento secular (secular stagnation), y de las políticas en marcha para evitar el sobrecalentamiento y la sobrepolución, y se recordó la oportunidad de incorporar estrategias de baja correlación y baja beta en un entorno como el actual. Y se señalaron a los bonos como la próxima burbuja en estallar.
Reconocimientos
Con una base de inversores mayoritariamente internacional, la firma ha obtenido numerosos reconocimientos tanto dentro como fuera de nuestro país. Entre los resultados de la encuesta Extel Europe de 2016, que recoge las opiniones de 20.000 profesionales del sector financiero, cabe destacar las primeras posiciones en el ranking de gestoras de las categorías Oil & Gas y Utilities.
Igualmente, el equipo de gestión ha sido reconocido con los primeros puestos en las categorías individuales en repetidas ocasiones a lo largo de la última década. Además, desde 2010 cuenta con una segunda estrategia de inversión materializada en el fondo Cygnus Europe Event Driven, gestionado por José Luis Pérez y recientemente galardonado con el Investors Choice Awards 2016 en la categoría Event Driven Fund – Long Term Performance.
De izquierda a derecha y de arriba a abajo, Ignacio Aleixandre, Marta Martínez-Avial, Teresa Ferrari y Alfonso Albert son algunas de las incorporaciones a Deutsche Bank. Fotos: LinkedIn. ubs
El negocio de ETFs de UBS AM aterriza en el mercado español, con Pedro Coelho como responsable. La firma ofrecerá a los inversores acceso a una amplia selección de ETFs de réplica física, para los mercados y clases de activos más importantes. Según un comunicado de la gestora, esta decisión beneficiará a todos los inversores de ETFs, ampliando sus alternativas de inversión en ETFs de réplica física.
“Gracias a nuestro ingreso en el mercado español, los inversores podrán sacar provecho de una amplia selección de instrumentos de inversión, con una réplica de índices de alta calidad y precios competitivos», afirma Pedro Coelho, responsable de UBS ETFs en España. La oferta de ETFs de UBS comprende más de 152 productos que ofrecen a los inversores amplias posibilidades de diversificar su inversión de forma transparente y flexible, en todos los mercados y clases de activos más importantes, como acciones, bonos, bienes inmuebles, materias primas e inversiones alternativas.
UBS Asset Management muestra un interés especial en los ETFs sostenibles, y en septiembre ha alcanzado un hito importante en este campo: por primera vez las inversiones en los siete ETFs de renta variables y en el ETF de renta fija de UBS, que se basan en los criterios de inversión socialmente responsable (ISR), han superado los 1.000 millones de dólares. “La oferta única de UBS ETFs en el sector de la ISR ofrece a los inversores la posibilidad de crear de manera eficiente una cartera global orientada hacia los criterios de sostenibilidad”, explica Thomas Merz, Managing Director y responsable de UBS ETFs Europe.
Todos los ETFs de inversión responsable de UBS replican físicamente su índice de referencia, significando esto que mantienen en cartera todos los valores que pertenecen a cada momento al índice. Además, utilizan un proceso de filtrado desarrollado por el proveedor de índices MSCI, cuyo objetivo es seleccionar, en el universo del índice estándar global, aquellas empresas con el mejor desempeño en relación con criterios de inversión socialmente responsable claramente definidos.
Un estudio reciente de UBS ha probado que este concepto aporta valor añadido. Según este estudio, la inclusión de criterios de sostenibilidad tiene un efecto positivo sobre el perfil de riesgo/rendimiento de las carteras. «Cada vez más inversores reconocen que los ETFs son excelentes instrumentos para estrategias de inversión responsables, porque combinan reglas claras con estructuras de costes ventajosos», afirma Thomas Merz. “Esta es una de las razones que explican la fuerte demanda de nuestras soluciones de inversión en inversión responsable”.
Para UBS Asset Management la inversión sostenible es una prioridad estratégica. A partir del 1 de noviembre, Michael Baldinger formará parte del equipo como responsable de las actividades de inversión sostenible e impact investing.
