¿Es sostenible el reciente repunte de las bolsas?

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Amundi lanza el primer ETF con exposición a bonos flotantes denominados en dólares
Pixabay CC0 Public Domain. A Mixed Bag, Not A Game Changer

En las últimas semanas, el mercado ha estado repleto de conversaciones sobre la existencia en las bolsas de una rotación desde sectores más defensivos, como los servicios públicos, los REIT y las compañías de gran capitalización, a otros «coyunturales más arriesgados «. Aunque es cierto que hay claramente una rotación en marcha, no creo que la tendencia actual vaya a durar.

Esta rotación comenzó en septiembre, cuando los datos económicos comenzaron a confirmar un repunte en el ritmo de crecimiento de EE.UU., y se reforzó después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Los comicios dieron al mercado algo de adrenalina, al anticipar los inversores unos impuestos más bajos, menos regulaciones gubernamentales y un aumento significativo del gasto en infraestructuras, que teóricamente deberían mejorar el ritmo de crecimiento económico. En el entorno post-electoral, los sectores golpeados y de baja calidad como los bancos y las compañías industriales debido a niveles de deuda más altos y capacidades de generación de flujo de caja menos seguras, asumieron papeles de liderazgo de mercado.

Vamos a poner la reciente subida de las bolsas en en su contexto. Históricamente, las acciones tienden a subir en el cuarto trimestre del año, es un efecto conocido como el llamado «Santa Claus rally”. Además, tienden a aumentar durante tres o cuatro meses inmediatamente después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Sin embargo, la rotación que estamos viendo desde el growth al value este año es atípica.

Sostenibilidad en cuestión

Dado todo el ruido que hay, es natural preguntarse si el repunte como consecuencia de la llegada de Trump es sostenible. Lo dudo. Estas son algunas de las razones:

  1. Los hedge funds, que en los últimos años han tenido un desempeño muy inferior a sus índices de referencia, han sido en gran parte responsables de la mayor parte del reciente movimiento del mercado, intensificando su actividad en un intento por mejorar sus cifras de desempeño y desencadenando un impulso altamente apalancado en las operaciones con compañías cíclicas y de más riesgo.
  2. Los operadores intradía vuelven a cobrar fuerza. Después de haber estado descansando durante gran parte del mercado alcista, que ya dura siete años, los volúmenes de operaciones intradiarias han aumentado sustancialmente en las últimas semanas, superando últimamente el volumen institucional.
  3. La participación minorista también ha aumentado. Eso tiende a ser un fenómeno de ciclo tardío, ya que el inversor medio tiende a comprar durante períodos de euforia y vender durante tiempos de desesperación.
  4. Es poco probable que el reciente rebote de ganancias observado en el tercer trimestre. El aumento de los precios de la energía, el fuerte fortalecimiento del dólar y el aumento de los tipos de interés son los principales obstáculos para las ganancias y el crecimiento económico. Estos factores podrían eliminar las ventajas de cualquier estímulo fiscal que llegue desde Washington el próximo año. Además, dada la avanzada fase del actual ciclo económico, la historia sugiere que sería prudente esperar una posible recesión en algún momento durante el primer mandato de Trump.

Alerta con la fase del ciclo

Las narrativas del mercado pueden ser poderosas, pero también pueden ser engañosas. Recordemos la narrativa a principios de 2009, en el momento más crítico de la crisis financiera mundial. La economía era demasiado frágil y el sistema financiero estaba sometido a demasiadas tensiones. Se pensó que en un entorno así, el crecimiento de las ganancias sería anémico, si no imposible. Los inversores se asustaron y muchos ni siquiera han regresado hasta hace poco.

Ese fue precisamente el enfoque equivocado. Si los inversores hubieran mirado más allá, se habrían dado cuenta de que los responsables políticos de todo el mundo estaban llevando a cabo un esfuerzo extraordinario para sanar los mercados financieros y las economías. Y lo consiguieron. Hemos experimentado un increíble crecimiento de los beneficios a medida que los mercados se recuperaron de la crisis.

Ahora, años más tarde, la narración es algo eufórica. Pero igual que fui escéptico de la narrativa negativa después de la crisis, soy escéptico de la euforia que vivimos hoy. La euforia es a menudo un fenómeno de las últimas fases del ciclo.

En mi opinión, es importante estar atento a varios inhibidores del crecimiento. La economía mundial sigue enfrentándose a una montaña de deudas, y dependiendo de la mezcla de políticas adoptada por la nueva administración, esa montaña podría crecer más rápidamente. Nos enfrentamos al desafío demográfico sustancial de una fuerza de trabajo envejecida y menos productiva.

Aunque los menores impuestos personales y corporativos y un impulso al gasto en infraestructuras probablemente aceleren el crecimiento, no son suficientes, en mi opinión, para contrarrestar los factores que han limitado tanto el PIB estadounidense como el mundial durante casi una década. Tal vez las medidas del gobierno consigan extender el ciclo actual un tiempo, pero es poco probable que consigan subirle la velocidad.

Hay algo de calidad en la rotación

Si creo que parte de la reciente rotación tiene sentido y probablemente perdurará. Las acciones bancarias se van a beneficiar de un régimen regulador más flexible y de unos tipos de interés más altos. También las empresas de energía, en particular los productores de carbón, tendrán una vida más fácil en el nuevo entorno.

En mi opinión, lo que está por delante tiene cosas buenas y malas, pero no va a cambiar el entorno. No creo que vaya a haber un aumento dramático en el crecimiento económico como consecuencia de las políticas de la nueva administración de Trump. En este contexto, continúo prefiriendo empresas de alta calidad con un historial de sólido crecimiento del flujo de caja, fuertes balances y altos rendimientos del patrimonio. Este tipo de empresas tienen un largo historia en superar las medias del mercado con el tiempo. Creo que seguirán ganando a largo plazo.

James Swanson es estratega jefe de MFS.

 

Finizens irrumpe en el mercado con el lanzamiento, junto a Caser, del primer plan de ahorro online de gestión pasiva

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Finizens irrumpe en el mercado con el lanzamiento, junto a Caser, del primer plan de ahorro online de gestión pasiva
Foto cedida. Finizens irrumpe en el mercado con el lanzamiento, junto a Caser, del primer plan de ahorro online de gestión pasiva

La firma de gestión automatizada de inversiones Finizens ha anunciado el lanzamiento en España del primer plan de ahorro del mercado 100% online que permitirá al pequeño y mediano ahorrador acceder a las ventajas de la inversión pasiva desde su dispositivo móvil y sin esfuerzos. Se presenta como la herramienta de ahorro e inversión del futuro que viene a dar una respuesta eficaz a los retos financieros de la sociedad, convirtiéndose en una alternativa flexible y fácil de usar, según ha comunicado la firma.

El plan de ahorro de Finizens tiene el formato de seguro de vida y ahorro Unit Linked mediante la cual el tomador asume el riesgo de las inversiones que se realizan con sus primas. Para ponerlo en marcha, Finizens ha formado una alianza con la entidad aseguradora Caser Seguros, quien se convierte en el proveedor exclusivo del plan de ahorro de Finizens. Por este acuerdo, Finizens se encarga de comercializar el plan de ahorro a través de su aplicación 100% online y de asesorar a Caser a través de sus algoritmos de gestión pasiva con respecto a la estrategia de inversión a seguir. Por su parte, sumándose a este proyecto, Caser Seguros realiza una firme apuesta estratégica y ofrece la exclusiva sobre la gestión del plan de ahorro de Finizens a nivel nacional. Finizens eligió este vehículo de seguro de vida y ahorro Unit Linked para implementar su estrategia debido a la alta flexibilidad que ofrece. Este formato ayuda a reducir las barreras de entrada, de forma que se reduce la inversión mínima necesaria y se democratiza la inversión.

Se trata de un producto pionero e innovador a nivel internacional, explican, «ya que Finizens ha conseguido desarrollar una tecnología y experiencia online de usuario mucho más innovadora y acorde con los tiempos. Por lo que puede decirse que este producto no tiene competencia a nivel internacional, tanto por haber conseguido desarrollar la experiencia de usuario más puntera y 100% online, como por ofrecer un mínimo de inversión inicial tan baja (100 euros)», dicen desde Finizens.

La filosofía de inversión del plan de ahorro de Finizens se apoya en la gestión automatizada y la inversión pasiva, es decir, que según el perfil de riesgo del ahorrador la herramienta invierte en carteras de fondos indexados (fondos que replican índices o ETFs de las principales gestoras de fondos de todo el mundo), de forma altamente diversificada y con comisiones significativamente inferiores a la media. La plataforma digital de Finizens implementa una estrategia de inversión sistemática, basada en algoritmos cuantitativos y sin sesgos emocionales, efectuando rebalanceos periódicos de las carteras a lo largo del tiempo. Así, el plan de ahorro de Finizens ofrece la posibilidad a cualquier persona de “comprar el mundo” desde su smartphone y convertirse en accionista de 8.000 de las mayores empresas a nivel global, prestar dinero a gobiernos de todo el mundo, poseer lingotes de oro y propiedades inmobiliarias al mismo tiempo en 140 países distintos a la vez. Todo esto a través de estrategias de inversión personalizadas en función de su nivel riesgo.

Hacer accesible la gestión pasiva

Finizens ha desarrollado e implementado la tecnología y algoritmos necesarios para automatizar todo el proceso de inversión, de forma que ha logrado hacer fácil y accesible para todo el mundo algo que hasta ahora estaba sólo reservado a altos patrimonios: las ventajas de la inversión pasiva. Ahora cualquier persona, independientemente de su nivel de conocimientos financieros o patrimonio, puede rentabilizar sus ahorros a través de un plan de ahorro a largo plazo, personalizado y gestionado de forma automatizada. Por tanto, una vez contratado el plan de ahorro de Finizens, el usuario puede despreocuparse al 100% de la gestión de sus inversiones, reduciendo al mínimo el tiempo a dedicarle, y también el estrés y la implicación emocional que conlleva invertir. La tecnología y algoritmos desarrollados por la entidad se encargan de gestionarlo todo, de principio a fin, explica Finizens en el comunicado.

Se trata de una alternativa de ahorro de largo plazo flexible. Para contratarlo no es necesario abrir ninguna nueva cuenta bancaria o de valores, se puede hacer todo el proceso de forma completamente online, sin papeleos o trámites burocráticos. Además, su inversión mínima, de 100 euros, es la más baja del mercado, según la firma. En cuanto a la comisión de gestión, también es significativamente inferior a la media del mercado: cobran de forma única para todo tipo de cliente, independientemente de su nivel de patrimonio, un 0,87% anual. Esta cifra incluye todos los gastos de asesoramiento, comercialización, gestión de los productos financieros subyacentes y de corretaje. Además, no existen gastos de cancelación, ni cláusulas de permanencia. La aplicación permite al cliente contratar o retirar y disponer de su dinero en cualquier momento, sin ningún tipo de penalización.

La plataforma digital de Finizens también permite al inversor que lo desee la opción de configurar aportaciones periódicas que se realicen de manera automática, facilitando aún más el proceso de ahorro. La inversión mínima de aportación mensual en este caso es de 50 euros.

“Por nuestra parte hemos conseguido desarrollar una tecnología de vanguardia para ofrecer a una generación cada día más amplia de usuarios digitales una solución para rentabilizar sus ahorros de manera flexible y sin esfuerzo, permitiéndoles poder plantar cara a las inquietudes del futuro de una forma más sencilla y eficaz. Se trata de una alternativa concreta a las entidades financieras, basada en la innovación y la transparencia. En Caser hemos encontrado el mejor socio estratégico para conseguir una difusión masiva de nuestros productos, una marca de reconocido prestigio a nivel nacional, que asegura máxima la solvencia y liquidez para los fondos de nuestros clientes, y con la cual compartimos sinergias significativas», comenta Giorgio Semenzato, director general de Finizens.

“A todos nos da miedo el mañana, los gastos imprevistos, el no tener la pensión asegurada, pero hasta ahora no contábamos con las herramientas adecuadas para plantarle cara. Ahora sí, hemos hecho accesible para cualquier persona algo que siempre ha sido complicado o ha estado reservado a los altos patrimonios. Ésta es la herramienta de ahorro del futuro, que le permitirá también a la gente de a pie disfrutar de un mañana más tranquilo y sin sobresaltos”.

“La joint venture estratégica con Finizens amplía el abanico de nuestra oferta y posiciona a Caser como marca pionera en innovación y en trasformación digital. Con Finizens contamos con una herramienta moderna y 100% online, una buena alternativa para poder ofrecer también a muchos de nuestros clientes que así lo demandan, una herramienta de inversión que ofrece interesantes rentabilidades y una experiencia de usuario única en el mercado. Se trata además de una alianza exclusiva y de largo plazo, donde ambas partes se comprometen a buscar e introducir novedosas propuestas en la industria del ahorro y la inversión, que se encuentra hoy en un proceso de continua revisión y adaptación«, añade Germán Bautista, director de Grandes Cuentas de la aseguradora.

Los cinco posicionamientos de Natixis GAM para este año

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Los cinco posicionamientos de Natixis GAM para este año
. Los cinco posicionamientos de Natixis GAM para este año

A pesar de los cambios significativos en todo el escenario geopolítico, Natixis Global Asset Management espera que muchos de los temas de 2016 continúen este año. Para empezar, explica David Lafferty, jefe de estrategia de mercados de la firma, es probable que la economía global gane cierto impulso, fomentada por un crecimiento más sólido y la confianza empresarial en Estados Unidos.

Esto significa que la renta variable global continuará al alza con mejores ganancias. Sin embargo, advierte, este desempeño positivo estará limitado por las valoraciones, al tiempo que el periodo post-electoral estadounidense raciona las ganancias de este año.

En este contexto, Natixis prevé que los mayores riesgos de cara a 2017 sean el estilo y la inexperiencia de Trump, un Brexit desordenado, sorpresas inflacionarias y la burbuja de la deuda china.

Estas son los cinco posicionamientos de Natixis para este año que comienza: 

Tendencias Similares, Más Dispersión

2016 fue un año de cambios significativos en el mundo. Pero irónicamente, la mayoría de las tendencias anticipadas ya sea han continuado o se han confirmado a partir de los eventos del 2016.

“Nuestras opiniones más generales por algún tiempo han sido que la economía global estaba ganando tracción gradualmente, que ello derivaría en ganancias corporativas y precios de acciones modestamente mayores, y en cierta presión al alza en las tasas de interés, marcando por esto una distancia de los retornos de los bonos. Los sucesos recientes en los mercados no han cambiado dichos temas general, pero han reducido la confianza de nuestras opiniones económicas y del mercado”, apunta Lafferty.

La economía global se acelera

Las economías más desarrolladas se debilitaron con crecimiento positivo pero menor al promedio en 2016. Natixis cree que 2017 proporcionará una leve alza. En Estados Unidos, la triada de la administración de Trump que incluye recortes fiscales, gasto en infraestructura y desregulación impulsarán un crecimiento real del PIB de casi 2% a cerca de 3%. Pero del otro lado, también hay factores que podrían mitigar un mayor crecimiento de la primera economía del mundo entre las que se incluyen tasas de interés algo más elevadas y el efecto perjudicial de un dólar más fuerte en las exportaciones. En resumen, dice Lafferty, el crecimiento estadounidense deberá mejorar, pero no a un ritmo precipitado.

En Europa también mejorará. El apetito por la austeridad continua desvaneciéndose, por lo que la gestora espera un leve aumento en la flexibilidad fiscal.

En Asia, Natixis ve pocos cambios en la trayectoria para Japón. Los legisladores continuarán experimentando con el apoyo de las Abenomics, pero no podrán superar los retos demográficos del país a largo plazo. China sigue siendo el comodín. La temida desaceleración de 2014–2015 se ha detenido (junto con el arresto de muchos políticos y empresarios corruptos…) pero la burbuja de la deuda que soporta el actual crecimiento es insostenible a largo plazo.

Acciones: una extra polarización más que optimista

“Nuestra proyección es que la mejora del crecimiento global deberá permitir que el mercado alcista de renta variable que se originó en 2009 continúe hacia 2017. El aumento de las ganancias de Estados Unidos se volverá positivo después de que pase la depresión de la ganancia en el sector energía. Sin embargo, el consenso a favor de casi 12% en el aumento a las ganancias del índice S&P 500 para este año, como de costumbre, parece demasiado optimista”, recuerda el jefe de estrategia de mercados.

Las políticas de Trump en favor del crecimiento han hecho que la firma mejore su proyección de 3–5% en el aumento a las ganancias a 5–7% para este año. La pregunta final para los inversionistas en renta variable es si este crecimiento estará por encima de las ya elevadas proporciones P/E o si las ganancias simplemente  «derivarán» en valoraciones más bajas. Lo primero podría resultar en retornos muy sólidos de la renta variable estadounidense, cree Lafferty.

“Nos mantenemos optimistas con respecto a las ganancias solidas en la renta variable de EEUU este año, pero quizá no tan eufóricos como el consenso”, añade.

Bonos: menos terribles, menos fabulosos

El temor de una Trumpflación (crecimiento más inflación) envió el rendimiento por las nubes y los inversionistas en bonos entraron en pánico. Estas dinámicas básicas parecen apropiadas a medida que las tasas nominales se elevan junto con ambos componentes del rendimiento: tasas reales más altas (crecimiento más fuerte) y primas de inflación más elevadas. Pero como las acciones, aplica la misma advertencia: quizá gran parte de la Trumpflación ya se aplicó al mercado de bonos en 2016. ¿Presionarán las tasas al alza a los retornos de los bonos de calidad/soberanos en 2017?, se pregunta Lafferty. “Probablemente, pero podría no ser el desastre que algunos inversionistas temen. En todo el mundo, las tasas ya aumentan drásticamente, lo que también deriva en rendimientos algo más altos al inicio (después de caer a niveles record a mediados de 2016). ¿Aún pensamos que los bonos de calidad parecen relativamente poco atractivos? Sí, pero los retornos deberán ser «menos terribles» a futuro”, explica.

Dentro de los bonos de calidad, la preferencia de Natixis se mantiene en emisiones protegidas contra la inflación que pueden mitigar al menos una fuente de daño (mayor inflación).

Riesgo e Incertidumbre

“Un resumen de nuestras opiniones revela solamente modificaciones, y no grandes cambios, en nuestra perspectiva de inversión de 2016. ¿Será 2017 solo un «copiar & pegar» del año pasado en términos de construcción de portafolio? Creemos que no. Esta visión representa nuestros escenarios principales, pero la dispersión por encima y debajo del escenario principal se ha ampliado significativamente”, concluye el jefe de estrategia de mercados de la firma.

 

Aumenta la divergencia entre los mercados emergentes

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Aumenta la divergencia entre los mercados emergentes
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. Aumenta la divergencia entre los mercados emergentes

Los mercados emergentes han iniciado en 2016 una notable –aunque moderada– recuperación del crecimiento, gracias en gran medida a una flexibilización de las condiciones financieras como consecuencia de la mejoría de los movimientos de capitales y de una política monetaria más laxa. La recuperación de los precios de las materias primas también ha sido de ayuda.

El repunte del crecimiento en los mercados emergentes se ha visto impulsado principalmente por las condiciones monetarias más expansivas. Entretanto, hemos observado una mayor divergencia entre los países que han afrontado reformas y mejorado su gobernanza y los países con líderes populistas/no ortodoxos. Las reformas siguen siendo la clave para una recuperación sostenible del crecimiento, en vista del elevado apalancamiento financiero en los mercados emergentes y de la atonía del comercio global.

Con respecto a lo último, la elección de Trump es un factor de riesgo. Las compañías exportadoras de los emergentes han estado atravesando por dificultades a causa de la debilidad del crecimiento del comercio global. Un rumbo político más proteccionista en EE.UU. dificultará aún más a los emergentes el retorno a un crecimiento positivo de las exportaciones. Es probable que los mercados financieros reflejen en sus precios la incertidumbre y los crecientes riesgos para sus intercambios comerciales. Ello podría traer consigo un descenso de las entradas de capitales a los mercados emergentes.

Por tanto, mostramos preferencia por los mercados que no dependen, en demasía, de las exportaciones y en los que el cambio estructural y una mejor ejecución de sus políticas están generando un mayor crecimiento. Al equipo de NN Investment Partners nos gustan la India, Indonesia, Colombia, Argentina y Vietnam, mientras que adoptamos posiciones infraponderadas en Turquía, Brasil, Malasia, Sudáfrica, Rusia, Egipto, Filipinas y China.

Maarten-Jan Bakkum es estratega senior sobre Mercados Emergentes en NN Investment Partners.

La inversión institucional en España también se centra en vehículos conservadores: triunfan la renta fija y los monetarios

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La inversión institucional en España también se centra en vehículos conservadores: triunfan la renta fija y los monetarios
Foto: Ipsos, Flickr, Creative Commons. La inversión institucional en España también se centra en vehículos conservadores: triunfan la renta fija y los monetarios

La inversión de los fondos y sicavs españoles en otras IICs comercializadas en España ha aumentado de enero a septiembre de 2016, según los últimos datos publicados por VDOS. Desde enero de 2016 hasta esa fecha, el patrimonio ha pasado de 59.142 millones de euros a 60.653 millones, es decir, se ha incrementado un 2,55%.

El tipo de IIC en el que se invierte son sobre todo fondos (con una cuota sobre este volumen del 81,8% -algo menos del 82,34% que tenían a finales de 2015-), mientras la inversión en sicavs se reduce a apenas 11.000 millones (una cuota del 18%, ligeramente por encima del 17,6% de nueve meses antes).

A la hora de posicionar las carteras de sus fondos y sicavs en otras IICs, las entidades españolas prefieren hacerlo en productos de entidades externas (con una cuota del 88,9%, es decir, 53.929 millones de euros), mientras solo invierten un 11% en productos de la propia entidad (6.724 millones). De hecho, la tendencia de invertir con más fuerza en fondos y sicavs de grupos externos se ha acentuado ligeramente en los últimos nueve meses.

La preferencia por vehículos de gestoras internacionales también está clara: del volumen total, casi un 84% se invierte en fondos y sicavs de gestoras foráneas, en línea con el dato de nueve meses antes. Al otro lado, la inversión en vehículos de gestoras españolas se reduce a 7.158 millones de euros, un 11,8% del total.

Las entidades que más invierten en otras IICs en sus carteras de fondos y sicavs son los tres grandes grupos (Santander, CaixaBank y BBVA), si bien los que más han incrementado esta inversión de enero a septiembre son Unicaja Banco, Bankia y CaixaBank. Santander, Allianz y Deutsche Bank son los que más han reducido este tipo de inversiones.

Preferencia conservadora

Por activos, la renta fija y los fondos monetarios son los vehículos en los que esta inversión institucional ha crecido más: así, la de renta fija se ha incrementado en más de 3.400 millones desde enero y los monetarios han sumado casi 235 millones. Los descensos se concentran en renta variable (con 1.400 millones menos), mixtos (con 419 millones de reducción) y fondos de retorno absoluto (con 278 millones menos). Estos datos están en línea con la inversión minorista en fondos, que en 2016 ha huido de fondos mixtos y de riesgo y se ha concentrado en los productos de renta fija a corto plazo.

De esta forma, los fondos de renta fija pasan a tener un peso en el total del negocio institucional del 43,5% frente a casi el 39% nueve meses antes, mientras la cuota de los fondos bursátiles se ha reducido hasta el 28% -desde el 31%-. Los mixtos también han reducido su peso en casi un punto, desde el 4% al 3%, según los datos de VDOS.

Así las cosas, no extraña el éxito de fondos como BGF Euro Short Duration Bond, AXA IM Fixed Income Investment Strategies-Europe Short Duration High Yield o iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF, los más presentes en las carteras de fondos y sicavs españolas junto al iShares Core S&P 500 UCITS ETF. Los que más volumen han ganado de enero a septiembre son los fondos de AXA IM y el ETF de iShares de renta fija antes mencionados (con sumas de 501 y 348 millones, respectivamente), junto con el ETF de renta variable Vanguard S&P 500 UCITS ETF, que ha aumentado su peso en el negocio institucional en España en casi 371 millones de euros, de enero a septiembre de este año.

Para más información, consulte el último número de la revista de Funds Society España.

Los españoles, menos ilusionados para encarar 2017

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Los españoles, menos ilusionados para encarar 2017
Pixabay CC0 Public Domain. Los españoles, menos ilusionados para encarar 2017

España afronta 2017 con menos ilusión que 2016. En concreto, el nivel de ilusión baja un punto y se sitúa en 57/100, el dato más bajo desde 2012. Así se desprende del V Barómetro Cofidis de la Ilusión –el primer estudio demoscópico elaborado por la empresa de investigación GFK y Cofidis- cuyo objetivo es cuantificar el índice de ilusión de los españoles.

En general, caen los tres pilares que ayudan a construir este índice: nos planteamos un menor número de proyectos vitales y les otorgamos menos importancia, pero, además, tenemos menos expectativas por poder llegar a cumplirlos. Entre los grupos de edad, los jóvenes de 15 a 24 años son los más ilusionados, y el estudio muestra que la ilusión desciende paulatinamente a medida que avanza la edad.

Encontrar trabajo y enamorarse, ilusiones que más crecen

La novedad más importante este año en cuanto a los proyectos más ilusionantes es que encontrar un trabajo está entre los cinco primeros proyectos vitales de los españoles dos años después.

Viajar se mantiene como proyecto ilusionante líder en el primer puesto del ranking y le siguen hacer deportecuidar la alimentación  y tener más tiempo para estar y disfrutar de los míos, proyectos que repiten su posición respecto al 2015. Si ampliamos la selección y revisamos a los primeros diez proyectos vitales, también encontramos como novedades este año tener más tiempo para uno mismo y dejar de fumar.

Si comparamos con el año pasado, hay algunos proyectos que han aumentado notablemente, como enamorarse o encontrar pareja, que sube 3 puntos. Contrariamente, formarse y culturizarse baja 5 puntos, hacer algo concreto para ayudar a hijos o nietos baja 4 puntos y aprender o practicar alguna habilidad baja 3 puntos.

La ilusión según sexo, edad y variables sociodemográficas

A pesar de las diferencias respecto al año anterior, si hay una cosa que se mantiene es que la ilusión desciende paulatinamente con la edad. De nuevo, los más ilusionados son los españoles de 15 a 24 años, seguidos de los de 25 a 44 años. Los que menos ilusión tienen son los españoles de 65 años en adelante.

En los respectivo a sexos también se mantienen los mismos resultados que el año pasado: las mujeres se muestran más ilusionadas que los hombres, aunque es una diferencia muy sutil.

La ocupación tiene mucho que ver en la ilusión, tal y como demuestran los resultados del V Barómetro Cofidis de la Ilusión. Estudiantes y personas con trabajo son los más ilusionados, mientras que en el otro extremo se encuentran los que trabajan en el propio hogar y los que están retirados. En el punto medio están las personas paradas.

También influye bastante en el nivel de ilusión el estado civil. Los solteros superan en 8 puntos de media el índice de ilusión de los casados, aunque ambos han perdido 1 punto respecto al año pasado. Se repite, por tanto, la tónica sobre la soltería y la mayor tasa de ilusión.

El perfil del español más ilusionado es una mujer de entre 15 y 24 años que vive en Navarra, de clase alta/media-alta y soltera. Esta mujer es una estudiante de una carrera relacionada con la educación. En el lado opuesto, el perfil del español menos ilusionado corresponde a un hombre de 55 años de edad en adelante, de clase media-baja/baja y viudo. Vive en La Rioja y es un trabajador retirado del sector de la construcción.

Los destinos más ilusionantes

Viajar es, sin duda, un proyecto ilusionante desde el inicio hasta el fin, y por ello sigue siendo la mayor ilusión de los españoles otro año más. Europa se reafirma como el destino predilecto de los españoles, subiendo 5 puntos respecto al año pasado. Sin embargo, hay que destacar que más ha crecido la ilusión de viajar dentro de España. Concretamente, ha aumentado en 7 puntos el querer hacer turismo nacional, con Canarias, Galicia y Asturias a la cabeza. A Europa le sigue el continente americano, con los EE.UU. a la cabeza, Asia y finalmente África.

Política y renta variable no siempre van de la mano

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Política y renta variable no siempre van de la mano
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Steve Snodgrass . Let’s Stick To The Knitting

A veces la política influye en los factores económicos, a veces no. El ex presidente Ronald Reagan fue un gran defensor de la economía centrada en la oferta, utilizando el trabajo de importantes economistas como Friedrich Hayek para proporcionar justificaciones teóricas de sus medidas políticas. Pero tengo que admitir una sensación de frustración que ha estado creciendo constantemente durante todo el año cuando alguien en la oficina comienza a hablar conmigo sobre política.

¿Cuándo nos volvimos todos expertos expertos, dispuestos a expresar nuestras opiniones sobre cuestiones que van desde el Brexit a Trump, pasando por el referéndum italiano y el futuro probable de Marine Le Pen en las próximas elecciones presidenciales francesas? ¿En qué momento los beneficios empresariales, los múltiplos de valoración y las perspectivas dejaron paso a la última encuesta de opinión como referente para las bolsas?

Hasta que Mariano Rajoy volvió a ser nombrado como presidente en España, el país estuvo sin gobierno durante más de 10 meses. En ese periodo de tiempo, el crecimiento del PIB español no se detuvo, registrando un 0,8% en los dos primeros trimestres de 2016 y un crecimiento ligeramente menor del 0,7% en el tercer trimestre. Un ejemplo que ilustra como a menudo no existe ningún vínculo entre la política y la economía.

Tampoco está clara la correlación entre el crecimiento económico subyacente y el comportamiento de las bolsas. Las ganancias de una empresa no se pueden comparar al crecimiento del PIB. Sólo porque una economía está yendo bien, o mal, no significa necesariamente que los mercados de valores vayan a correr la misma suerte.

Al observar las empresas más pequeñas, así es cómo funciona en la práctica. La rentabilidad de Prosegur, el negocio español de seguridad y transporte de dinero, depende del crecimiento del mercado europeo de alarmas y del mercado de movimiento de efectivo en América Latina. Los ingresos de otro grupo español, Viscofan, el fabricante de envolturas para cárnicos, responden exclusivamente a la demanda mundial de proteínas. ¿Lo entienden?

Independientemente del panorama económico, nuestra estrategia de inversión, mezcla de estilos ‘value’ y ‘growth’, favorece a las empresas que se benefician de las situaciones de crecimiento estructural, las posiciones de recuperación y los negocios cíclicos. Es cierto que esto último está más relacionado con la evolución de la economía.

Un buen ejemplo del tema del crecimiento estructural es el de la externalización europea. Las grandes empresas, limitadas por la burocracia, han logrado una mayor flexibilidad utilizando este método en una amplia gama de industrias, incluyendo sistemas de tecnología de la información, ingeniería, software y automoción.

Las situaciones cambiantes son una característica particular de los fabricantes europeos de materiales de construcción. En una industria conocida por su engranaje operativo, las empresas han reducido los costes desde la crisis financiera mundial. Cuando las ventas lleguen a niveles más parecidos a su media a largo plazo, el crecimiento debería ser significativo.

Al comienzo de cada año, los analistas tienden a hacer pronósticos optimistas sobre el crecimiento de los beneficios empresariales europeos, y en los meses siguientes tienen que rebajarlos. Así que cuando hago mis previsiones para el crecimiento de las pequeñas empresas europeas para el año 2017, los colegas empiezan a parecer escépticos.

Pero aquí están las matemáticas. El aumento del empleo sigue impulsando la eurozona hacia un crecimiento del 2%. Añada una inflación del 1%, el efecto de las adquisiciones del año anterior y la prima de crecimiento general de las empresas más pequeñas nos lleva a un crecimiento de alrededor del 6% de los ingresos. A continuación, sumamos la caída de los costes de producción y algunos beneficios adquisiciones y allí lo tienes. Una clase de activos que, a pesar de todas las turbulencias políticas que hay en torno a ella, produce un crecimiento decente.

Por lo tanto, la próxima vez que se sientan tentados a hablar de política, encuestas de opinión y los caprichos del sistema del Colegio Electoral de los Estados Unidos, intente contenerse, por muy tentador que sea. Nadie sabe qué camino van a seguir los acontecimientos políticos claves, igual que nadie sabe cuál va a ser la reacción de la renta variable a esos acontecimientos. Como inversores, vamos a tratar de mantener el rumbo y a centrarnos en los fundamentales de las empresas.

Ian Ormiston es gestor de Old Mutual Global Investors.

Pictet AM amplía su gama de fondos temáticos con Pictet Global Thematic Opportunities

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Pictet AM amplía su gama de fondos temáticos con Pictet Global Thematic Opportunities
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Pictet AM amplía su gama de fondos temáticos con Pictet Global Thematic Opportunities

Pictet Asset Management ha ampliado su gama de fondos de inversión temática con Pictet Global Thematic Opportunities. Es un fondo de renta variable global sin restricciones, que selecciona activamente las mejores ideas de los equipos de inversión temática especializados de Pictet AM. Se trata de una cartera concentrada en 60 a 80 acciones, con muy bajo solapamiento con el índice mundial MSCI World y mayor peso en empresas de mediana y pequeña capitalización y tecnología, industrias y salud y muy escaso en sector financiero y de energía convencional. Su objetivo es generar rentabilidad superior al mercado global con volatilidad similar.

Se trata del decimotercer fondo de la gama de temáticos de Pictet AM, la cual incluye Pictet Biotech, Pictet Health, Pictet Water, Pictet Clean Energy, Pictet Timber, Pictet Agriculture, Pictet Security, Pictet Digital, Pictet Robotics y Pictet Premium Brands, además de Pictet Global Environmetal Opportunities, que agrupa los cuatro temas medioambientales, y Pictet Global Megatrend Selection, de gestión cuantitativa, que combina con igual ponderación los temas, con re-balanceado periódico.

Pictet Global Thematic Opportunities está gestionado por Hans Peter Portner, CFA -en Pictet AM desde 1997- y Gertjan van der Geer, EFFAS, a su vez, co-gestores de Pictet Water y Pictet Agriculture respectivamente. Parten de un universo de 1.650 acciones de empresas cuya actividad predominante está relacionada con cada tema, de donde seleccionan las de mayor convicción y mejores fundamentales. El conjunto proporciona una cartera ampliamente diversificada, de alto active share (“participación activa” medida del porcentaje de valores en cartera que difieren del índice) con muy bajo solapamiento con el índice mundial.

Puesto en marcha en octubre de 2016, el nuevo fondo cuenta con clases en euros. Su comisión de gestión para particulares es del 1,6%.

Pictet AM desarrolla inversión temática desde 1995

Pictet AM desarrolla inversión temática desde 1995, cuando puso en marcha su fondo de biotecnología. Ha identificado catorce mega tendencias y desarrollado trece estrategias en las que gestiona 25.700 millones de dólares.  Estas estrategias están basadas en mega tendencias, retos globales a largo plazo que requieren de inversión sostenida, como crecimiento y aumento de población, envejecimiento, innovación y escasez de recursos. Como complemento de la inversión tradicional en acciones facilita el acceso a acciones de crecimiento secular, relativamente independientes del ciclo. Según Rolf Banz, asesor senior de Pictet, el método de construcción de carteras temáticas de Pictet AM puede ser una mejor manera de gestionar carteras de renta variable global, pues supera las limitaciones de la gestión tradicional dominante basada en índices o capitalización bursátil, por regiones/sectores o de momento del mercado.

 

Deutsche AM sigue viendo recorrido en el inmobiliario español

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Deutsche AM sigue viendo recorrido en el inmobiliario español
. Deutsche AM sigue viendo recorrido en el inmobiliario español

El escaso rendimiento que ofrece la deuda soberana contrasta con las expectativas de retornos atractivos del mercado inmobiliario español. Deustche Asset Management sitúa a España, Países Bajos y a las siete primeras ciudades alemanas como las zonas geográficas que podrían ofrecer las mejores rentabilidades en este activo.

Y en el caso de España, sobrepondera el sector a pesar de la incertidumbre política. “España debe seguir beneficiándose de la mejora de la economía, el crecimiento del mercado del alquiler y la confianza de los inversores”, señalan los expertos de la gestora en su informe Spanish Real Estate Strategic Outlook.

No obstante, la apuesta no está exenta de riesgos a la hora de seleccionar activos. “Con la recuperación instalada, vemos un mayor margen para el riesgo selectivo, incorporando la gestión de activos en las principales ubicaciones”, señala.

En este sentido, Deustche AM apunta al segmento de oficinas, que ha experimentado un crecimiento del 15% en el último año y del 5% durante la primera mitad de 2016. “Tanto Madrid como Barcelona tienen un largo camino por recorrer antes de que vuelvan a sus máximos previos a la recesión a pesar de que ese nivel no era sostenible”. La gestora espera que el alquiler de oficinas se revalorice un 30% adicional hasta 2020 y busca oportunidades en las zonas periféricas de las grandes ciudades, no sólo Madrid y Barcelona, sino también Zaragoza.

Otro segmento donde encontrar valor en el período 2016-2020 son los centros comerciales y logísticos. Este último está experimentando un aumento de la demanda y “puede ser necesaria la entrada de inversores para acelerar un mayor desarrollo”, opinan los expertos de Deustche AM. En cuanto a los centros comerciales, se beneficiarán de la creación de empleo y unas más altas ventas minoristas.

En Deustche AM esperan que el sector inmobiliario español sea uno de los mejores mercados en los próximos años aunque instan a la precaución fuera de la ciudad y en ciudades pequeñas. “En oficinas situadas en zonas de difícil acceso o algunas pequeñas ciudades donde el desempleo se encuentra en niveles elevados este crecimiento sostenido del alquiler aún parece un poco lejano”, sostienen.

La gestora, perteneciente a la entidad alemana, considera probable que la mayor parte del crecimiento futuro venga impulsado por la mejora de la ocupación y el crecimiento de los alquileres.

CaixaBank mejora su posición en el Dow Jones Sustainability Index y se consolida como uno de los bancos más responsables del mundo

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CaixaBank mejora su posición en el Dow Jones Sustainability Index y se consolida como uno de los bancos más responsables del mundo
Foto: JackieTL, Flickr, Creative Commons. CaixaBank mejora su posición en el Dow Jones Sustainability Index y se consolida como uno de los bancos más responsables del mundo

CaixaBank ha alcanzado los 88 puntos en el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), el principal indicador mundial de la actuación de las empresas en términos de sostenibilidad. Este resultado, cinco puntos superior al obtenido en la revisión del año anterior del índice, sitúa a CaixaBank entre los mejores bancos a nivel mundial mejorando su puntuación en los tres ámbitos analizados: económico, social y medioambiental.

De este modo, la entidad, presidida por Jordi Gual y cuyo consejero delegado es Gonzalo Gortázar, se consolida entre los bancos más sostenibles del mundo en responsabilidad corporativa. En 2016, los analistas del DJSI han incluido a un total de 27 bancos en el índice mundial, de los que 12 son europeos.

Los analistas del DJSI han valorado a CaixaBank con las mejores puntuaciones (100) en áreas como estabilidad financiera y riesgo sistémico, seguridad de la información, prevención contra el blanqueo de capitales y estrategia en cambio climático. Otros ámbitos muy bien valorados por las analistas han sido la gestión de riesgos, la aportación a la sociedad y filantropía y la gestión medioambiental.

El DJSI es un índice mundial que valora las buenas prácticas de las empresas bajo criterios sociales, medioambientales y de gobierno corporativo y selecciona a las compañías más sobresalientes por su estrategia de crecimiento sostenible. Creado en el año 1999, el DJSI es uno de los índices fundamentales para aquellos inversores que tienen en cuenta los criterios de sostenibilidad en la composición y gestión de sus carteras de inversión. Los resultados del DJSI 2016 pueden consultarse en la página web oficial.