Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Freejpg. Ezentis Renews a 120 Million Euro Contract in Chile
Ezentis Chile ha renovado su contrato de mantenimiento, operación y construcción de la red fija con Telefónica Chile por tres años, más uno de prórroga y por una cantidad estimada de 120 millones de euros para los próximos cuatro años, potenciando de esa manera su área de telecomunicaciones en el país. De esta forma, la empresa española da un nuevo paso en su estrategia de crecimiento en Chile, tras la reciente compra de la empresa Tecnet.
Ezentis Chile prestará servicios en la Región Metropolitana Oriente de Santiago de Chile, así como en las siguientes ciudades del sur de Chile: Rancagua, Talca, Linares, San Fernando, Curicó, Temuco, Osorno, Valdivia y Puerto Montt.
Ezentis aumenta su compromiso con Chile, país en el que el pasado mes de mayo adquirió el 100% de su filial chilena y en el pasado 1 de diciembre anunció la compra de la energética Tecnet, con una cartera estimada de 130 millones de euros.
Ezentis sigue diversificando su cartera de clientes en la región, donde en Chile actualmente presta servicio a Telefónica, Entel, Claro, Metrogas, CGE, Enel (Chilectrica), Aguas Antofagasta y otros grandes clientes privados.
Foto: Héctor Grisi en la presentación de la inversión. Santander refuerza México con la mayor inversión de su historia
Banco Santander México anunció que destinará, en los próximos tres años, 15.000 millones de pesos (aproximadamente 700 millones de euros) en el país, recursos que serán canalizados a diversos proyectos estratégicos, y la modernización de red de canales, sistemas e infraestructura.
El presidente ejecutivo de Grupo Financiero Santander México, Héctor Grisi Checa, dijo que “con orgullo les informo que Santander se prepara para hacer una importante inversión en México. El grupo ha tomado la decisión de reforzar el proyecto de Santander en el país, con una inversión histórica: vamos a invertir en México 15.000 millones de pesos durante los próximos tres años, esto supone una inversión promedio de 5.000 millones de pesos por año”.
Estos recursos, explicó, se destinarán a la consolidación del proyecto en México, con la modernización general de la red de canales y para mejora de sistemas e infraestructura, así como para apuntalar proyectos estratégicos como Santander Plus, Santander Aeroméxico y explorar nuevas líneas de negocios que se irán informando a lo largo del tiempo.
Durante un mensaje de fin de año, Grisi Checa, agregó que “nosotros vamos hacia adelante con esta inversión e iniciativas porque queremos ser el mejor banco en el país. Aunque el país tendrá retos, para nosotros México es ganador, por eso vamos a mantener nuestra apuesta por el país, y lo haremos decididamente con una inversión potente”.
En 2016, Santander en México lanzó, entre otros productos la tarjeta Santander-Aeroméxico, con una potente oferta, que ya se acerca a las 400.000 colocaciones; además del programa más innovador que es Santander Plus, que devuelve dinero a los clientes por estar con el banco, donde se tienen 900.000 inscripciones.
Santander también presentó este año su Suite Digital, que es parte de la oferta en banca digital, y que agrupa servicios de inversión, educación financiera, seguros y una cuenta digital que se lanzó para el colectivo de universitarios.
Foto cedida. José María Ortega: nuevo director general de March Asset Management
Después de la salida de José Luis Jimenéz de March Asset Management hace aproximadamente un año y medio, ocupó la Dirección General de la gestora Miguel Ángel García y posteriormente, tras su salida el pasado septiembre, fue Carlos Andrés, el actual director de Inversiones, el que se puso al frente, pero de forma provisional. Tras varios meses de búsqueda de un nuevo director general, Funds Society ha podido saber el nombre del nuevo responsable: José María Ortega.
Su nombramiento pone fin así a todas las especulaciones, en un contexto de cambios tanto en la gestora del grupo bancario, como también en su unidad de banca patrimonial, donde José Luis Santos fue nombrado recientemente su responsable.
Según fuentes del mercado, March Asset Management acaba de nombrar a José María Ortega nuevo director general, con el fin de reforzar la estrategia de creación de valor y protección del patrimonio de la gestora.
Ortega ha desarrollado puestos de responsabilidad en diferentes entidades, principalmente en el ámbito de la gestión de activos y la banca privada. Así, ha sido responsable de las gestoras de Merril Lynch y Crédit Suisse. Su último puesto fue precisamente en esta última entidad: en los últimos cuatro años, ha sido responsable del equipo de banca privada para inversores españoles en la entidad suiza.
Ortega es licenciado en Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y cuenta con un MBA de la IE Business School.
March AM es una de las gestoras que más ha crecido en los últimos años en el mercado español. A cierre de septiembre de 2016, March AM acumulaba 6.182 millones de euros. La gestora tiene una filosofía de inversión basada en el value investing.
Foto: Flickr, Creative Commons. La CNMV tiene un plan para atraer a España a entidades financieras con sede en Reino Unido tras el Brexit
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha hecho público un comunicado con un plan completo de medidas con el objetivo de atraer a España a aquellas entidades financieras con sede en Reino Unido que, a consecuencia del Brexit, quieran trasladar sus negocios o parte de ellos a España. Esta iniciativa se inspira en iniciativas similares de otros organismos supervisores de la UE procurando mejorarlas, a pesar de que, hasta el momento, en muy pocos países se han formalizado y concretado este tipo de actuaciones.
«La CNMV está decidida a que nuestro país sea la opción más atractiva para estas entidades y, por ello, ha puesto en marcha un serie de acciones que garantizan que estas empresas van a encontrar un ambiente de supervisión razonable y sólido. El objetivo es hacer los mercados españoles más atractivos en términos generales, en un contexto en el que han disminuido los incentivos para que nuevos proyectos de inversión se localicen en el Reino Unido. En este sentido, otras entidades, más allá de las provenientes del Reino Unido, podrían beneficiarse también de estas medidas», explican desde el supervisor de mercados español.
Las acciones clave son la creación de un programa de bienvenida dedicado a las empresas de inversión y gestión con sede en Reino Unido -dentro de este programa las empresas encontrarán una interlocución única que, en habla inglesa, les ayudará a entender la regulación española y les guiará durante todo el proceso de autorización y hasta seis meses después del mismo. Toda la documentación se podrá presentar en inglés sin necesidad de traducción-; un procedimiento directo de autorización para las empresas con sede en Reino Unido –se crearán formularios estandarizados en inglés y se facilitará su presentación electrónica; asimismo, se establecerá un plazo de preautorización para que las empresas puedan comenzar a organizar el traslado de su negocio en España y, en la medida de lo posible, la CNMV aceptará documentos preexistentes ya presentados en otras autoridades por los solicitantes y, previo el oportuno análisis, podrá confiar en decisiones de las anteriores autoridades-.
Otras medidas con el uso de modelos internos de cálculo de recursos propios mínimos: algunas entidades han manifestado su interés en poder continuar utilizando los modelos internos de determinación de las necesidades de capital para cubrir riesgos de mercado y de contraparte. En este sentido, la CNMV está reforzando sus recursos y está en condiciones de supervisar de manera eficiente dichos modelos. En este ámbito se ha establecido un esquema específico de cooperación con el Banco de España para garantizar que estas tareas puedan llevarse a cabo sin complicaciones. En este ámbito también podrá utilizarse un procedimiento rápido de autorización en el caso de que la autoridad competente en el Reino Unido haya revisado y autorizado los modelos en cuestión.
Además de flexibilidad en la externalización de actividades. «La CNMV va a adoptar un enfoque flexible a la hora de facilitar la externalización de funciones o actividades, lo que, además, puede facilitar las reubicaciones parciales de las actividades de las entidades de forma rápida, siempre que la entidad española no se convierta en un mero depósito vacío y se cumpla con los requisitos establecidos al respecto en la MiFID».
En quinto lugar, en otros ámbitos importantes para las empresas como recuperación y resolución, políticas de remuneración, internalizadores sistemáticos, creadores de mercado, etc., el supervisor español dice que «no habrá más requisitos que los derivados de la legislación europea y se aplicarán con pleno respeto al principio de proporcionalidad».
Por último, la CNMV ha creado un buzón específico para resolver cualquier duda o cuestión que puedan tener las entidades, en este link.
Pixabay CC0 Public Domain. PIMCO Announces Joint Venture with Solar Capital Partners
PIMCO anunció el viernes que ha formado una joint venture con Solar Capital Partners para continuar expandiendo su plataforma de crédito privado. Solar Capital Partners es un inversor experimentado en el crédito corporativo. La firma tiene también una extensa red de relaciones con entidades financieras del mercado medio y con firmas de private equity.
Con 27.000 millones de dólares en activos alternativos, PIMCO tiene una presencia significativa en crédito corporativo privado a través de una serie de estrategias. Esta joint venture es el resultado de la colaboración entre PIMCO y Solar Capital Partners que comenzó en 2014.
«Esta joint venture da continuidad a la expansión de las estrategias alternativas iniciada por PIMCO en 2004, donde hemos buscado capitalizar oportunidades de mercado aprovechando la amplia experiencia de PIMCO en inversión y su enfoque de desempeño a largo plazo”, dijo Emmanuel Roman, director ejecutivo de PIMCO.
«Creemos que la combinación de las sólidas suscripciones de crédito y las conexiones de Solar Capital Partners encajan con la experiencia global de inversión en crédito de PIMCO y crean una capacidad mayor en la compra, evaluación y suscripción de inversiones privadas. Creemos que el crédito privado es una atractiva oportunidad», añadió Dan Ivascyn, director de Inversiones de PIMCO.
Pixabay CC0 Public Domain. Amundi Acquires Pioneer Paying €3,545 Million to Unicredit
Amundi ha anunciado la firma de un acuerdo vinculante con UniCredit para adquirir Pioneer Investments por una contraprestación en efectivo de 3.545 millones de euros. Como parte de la transacción, Amundi formará una asociación estratégica a largo plazo con UniCredit para la distribución productos de inversión.
El acuerdo incluye, además, un dividendo especial de unos 500 millones de euros que se pagará a UniCredit, y forma parte del plan de desinversiones emprendido por el recién nombrado director ejecutivo de Unicredit Jean-Pierre Mustier para fortalecer la entidad que mañana 13 de diciembre presentará su plan estratégico.
Con 222.000 millones de euros en activos bajo gestión, Pioneer Investments es una gestora mundial que tiene un negocio altamente complementario para Amundi. En un comunicado distribuido en París, Londres e Italia, Amundi reconoce que esta adquisición “fortalece significativamente” su proyecto industrial y refuerza su posición como líder europeo en gestión de activos.
La octava gestora del mundo
La adquisición convierte al grupo resultante en el octavo mayor gestor de activos global con 1,276 billones de euros de activos bajo gestión y permitirá a Amundi reforzar su liderazgo en los principales mercados europeos. “La entidad resultante será número uno en Francia, entre las tres primeras en Italia y en Austria, y tendrá una posición fuerte en Alemania”, señala la gestora francesa.
Italia, que se convierte en el segundo mercado doméstico para Amundi con 160.000 millones de euros bajo gestión, será también uno de los centros de inversión del grupo y, según Amundi, no se prevén despidos sino “un incremento en el número de empleados en Milán”. Amundi también se beneficiará de una plataforma estadounidense líder en términos de gestión y distribución.
La operación generará, además, sinergias “de un valor significativo” para Amundi tras su debut bursátil el pasado 12 de noviembre. “La transacción debería generar sinergias antes de impuestos de aproximadamente 180 millones de euros a lo largo de los próximos tres años”, explica el comunicado. Los costes totales de la integración se estiman en 190 millones de euros antes de impuestos y se espera que se introduzcan gradualmente en 2017 y 2018.
La operación se financiará con 1.500 millones de euros en excedentes de capital y unos 1.400 millones de euros a través de una ampliación de capital (emisión de derechos). El resto se financiará a través de deuda senior y subordinada. Los derechos se lanzarán en el primer semestre de 2017 y serán suscritos por el Grupo Crédit Agricole que mantendrá una participación pro forma mínima del 66,7%.
En cuanto al calendario de la adquisición, previsiblemente se cerrará en el primer semestre de 2017 tras recibir el apoyo tanto de los Consejos de Administración de Amundi como de UniCredit, y a la espera de las aprobaciones regulatorias y antimonopolio.
Según Xavier Musca, presidente del Consejo de Administración de Amundi, «esta adquisición está en línea con la estrategia de adquisición selectiva anunciada en el momento de la salida a bolsa: Pioneer Investments reforzará la experiencia de Amundi en productos, ampliará sus canales de distribución y generará sinergias significativas».
En opinión de Yves Perrier, consejero delegado de Amundi, «la adquisición de Pioneer Investments es un paso importante para anclar a Amundi como el líder europeo en gestión de activos. Esta adquisición beneficiará a nuestros clientes creando un valor significativo para nuestros accionistas”.
En España, tercera entidad internacional
Ambas gestoras con presencia en España van a escalar posiciones en el ránking de las firmas extranjeras. Amundi, con 6.153 millones de euros en activos bajo gestión, está en la cuarta posición, según datos de Inverco. En cuanto a Pioneer Investments, gestionaba a cierre de septiembre en España 3.586 millones de euros, lo que la dejaba en el puesto 11 de la lista de gestoras extranjeras en nuestro país. La suma de ambas ascenderá a 9.739 millones, y sitúa a la gestora francesa como la tercera con más presencia en España, por delante de Deutsche AM.
El equipo de Abaco. Foto cedida. Los fondos de Abaco Capital ya están disponibles en la plataforma de Banco Inversis
Abaco Capital y Banco Inversis han firmado un acuerdo de comercialización y ya están disponibles los fondos de Abaco en esta plataforma. Los fondos se caracterizan por ser mixtos y flexibles, gestionados con una filosofía value y cuentan con 5 estrellas Morningstar. Pueden suscribirse desde Inversis en su clase retail e institucional.
El fondo Abaco Renta Fija Mixta Global, estrategia conservadora, acumula una rentabilidad en el año del 7,08% (en la clase institucional), y unas rentabilidades anualizadas a tres y cinco años del 4,95% y 8,62%, respectivamente. Se sitúa el primero en el ranking a cinco años en su correspondiente categoría de riesgo Morningstar.
La estrategia de renta variable mixta, con el fondo Abaco Global Value Opportunities, ofrece una rentabilidad en el año del 11,21%, y unas rentabilidades anualizadas a tres y cinco años del 8,07% y 14,67% respectivamente, siendo nuevamente primero en el ranking a cinco años en su correspondiente categoría de riesgo Morningstar.
Como afirman sus gestores, «los números hablan de la consistencia en la gestión, y la importancia que tiene para la eficiencia de un patrimonio el pensar a largo plazo”.
Ábaco Capital es una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva independiente registrada en la CNMV. Fue la primera EAFI que se convirtió en gestora. Está especializada en gestionar fondos mixtos y flexibles con una filosofía value, y ha recibido la calificación cinco estrellas de Morningstar en todos sus fondos y sicavs. Está formada por un grupo de profesionales, con una amplia experiencia, liderado por Pablo González, socio fundador y gestor principal.
. El petróleo sigue al alza a pesar de la desconfianza de algunos inversores sobre los detalles del acuerdo de la OPEP
El acuerdo de la OPEP para reducir la producción en 1,2 millones de barriles al día por primera vez en ocho años ha impulsado la euforia del mercado sobre el oro negro. El barril de crudo tipo Brent se ha consolidado por encima de los 50 dólares, un nivel que le costaba alcanzar antes del pasado 30 de noviembre. Sin embargo, el aviso a navegantes que han hecho los inversores en ETPs sobre el pretróleo es significativo, al registrar las mayores salidas de capital desde agosto de 2010. La semana pasada se retiraron de estos títulos un total de 126 millones de dólares, según el último informe de ETF Securities.
Según Nitesh Shah, analista de ETF Securities, “al adentrarnos en los detalles del acuerdo comprobamos que el cártel no se ha comprometido a recortar 1,2 millones de barriles a partir de los niveles actuales sino tomando como referencia unos niveles de producción inflados”. En su opinión, si bien el acuerdo falla principalmente al eximir a Nigeria y Libia y suspender a Indonesia, formula un objetivo de producción que los incluye.
“También depende de que los países no pertenecientes a la OPEP reduzcan la producción diaria en 600.000 barriles, lo que consideramos algo no muy alcanzable. Tras leer la letra pequeña, los inversores de ETPs han recortado beneficios, ya que es muy probable que la decepción en el mercado se generalice una vez procesados los detalles del acuerdo”, explica el experto.
Anuncio positivo para los precios
Sin embargo, para Guiness Asset Management, el anuncio de la OPEP es claramente positivo para los precios del petróleo en el corto plazo y reforzará al mercado en 2017. Los recortes acordados serán efectivos el 1 de enero de 2017, y se mantendrán durante seis meses extensibles a otros seis dependiendo de cómo evolucione el mercado.
Para la gestora, entre las razones de la decisión está el hecho de que las economías de la OPEP están bajo mucho estrés aunque también preocupa, aunque sea a largo plazo, la incapacidad de la industria petrolera para producir lo suficiente para el futuro, dando lugar a la próxima punta del precio del petróleo. Para poder alcanzar el acuerdo, se ha presionado a Arabia Saudi, Kuwait y Emiratos Árabes Unidos, para que se llevaran el mayor peso del recorte ya que éstos países han estado incrementando significativamente su cuota de mercado en los últimos tres años.
De hecho, haber negociado el 5% como el resto de países es algo así como un golpe maestro por parte de Arabia Saudí y muestra de su poder de negociación frente a países más pobres, dice la gestora. También existe un deseo tácito de ver precios más altos para el proceso planificado de venta de Saudi Aramco. En general, Guinness cree que el objetivo a largo plazo de Arabia Saudí es mantener un «buen» precio del petróleo, significativamente más alto que el actual, y el paso del 30 de noviembre es uno más en el camino hacia ese objetivo.
¿Cumplirá la OPEP con el recorte?
Guinness observa que, cuando la OPEP ha acordado reducir su producción para reforzar el mercado otras veces, la adherencia a ese acuerdo es buena. Por ejemplo, el recorte de 2008 fue de un 75% de lo anunciado. En este contexto, Guinness esperaría ver que la OPEP se adhiere a esos objetivos, ya que un fracaso se dejaría ver en los inventarios y en los precios, algo que la organización no se puede permitir.
En cuanto a las implicaciones del recorte, Guinness estima que el año 2016 empezó con un exceso de oferta de aproximadamente 1 millón de barriles/día. Ahora está casi en equilibrio ya que un año de crecimiento en la demanda global y las caídas de la oferta que no viene de la OPEP han compensado la mayor producción de Irán. Sin embargo, en los últimos dos-tres meses, el mercado se ha relajado en parte por la recuperación parcial de la producción de Libia y Nigeria y por los incrementos tácticos de producción de Rusia e Irán como intentos de posicionarse mejor en la última ronda de negociaciones de la OPEP.
Un recorte conjunto de la OPEP y no OPEP de 1,8 millones de barriles/día allana el camino para un estrechamiento del mercado en 2017. Los inventarios actuales de la OCDE están ahora en 3.070 millones de barriles, unos 300 millones más que lo normal a estas alturas del año. Guinness confía en que los precios respondan positivamente a la caída de inventarios de la OCDE. “Si el precio sube por encima de 50 dólares/barril en 2017, habrá más respuesta de la oferta en EE.UU., y la producción onshore de petróleo de esquisto volverá probablemente a un crecimiento moderado. Pero eso se verá más que compensado por un año más de crecimiento de la demanda global, actualmente previsto por la AIE en 1,2 millones de barriles/día».
A lo largo de 2017 y más allá, Guinness espera encontrar un feliz equilibrio donde la OPEP se vea satisfecha, la economía mundial se estabilice y la producción de petróleo crezca de una manera controlada. Guinness cree que ese nivel de precios está en torno a 70 dólares/barril.
Pixabay CC0 Public Domain. Time Is a Terrible Thing to Waste
Las percepciones erróneas de los inversores acerca de lo que afecta a sus resultados a menudo les hacen pasar demasiado tiempo midiendo lo que no importa y no analizan suficientemente lo que sí. Es hora de empezar a mirar lo que realmente cuenta al elegir un gestor de inversiones.
El trabajo de los inversores es hoy más duro que nunca. Están adoptando más riesgo que en décadas pasadas para lograr rendimientos similares. Y lo hacen en un contexto de incertidumbre geopolítica y de mercado, cosas que no pueden controlar, pero que aún así deben tomar en consideración. Es comprensible que esa sensación de incertidumbre, junto con la necesidad de asumir más riesgos, esté llevando a los inversores a centrarse en lo que es tangible y fácil de medir, en un esfuerzo por ganar cierto sentido de control.
Vemos que los inversores gastan mucho tiempo anclados en el desempeño pasado a corto plazo –la rentabilidad de tres años domina la toma de decisiones por ejemplo– así como el seguimiento de los índices de referencia tradicionales que apuntan más a los cambios en los precios que al valor verdadero a largo plazo. Pero estas métricas no importan tanto a los resultados de la inversión.
Así que es hora de tener una conversación disruptiva. Desde MFS queremos ayudar a los inversores a volver a gastar tiempo en lo que saben que siempre ha contado más: en las personas, los procesos y la filosofía, pero también una dosis saludable de honestidad en torno a los horizontes de tiempo.
Sin embargo, en un mundo centrado tan a corto plazo, eso es un obstáculo significativo. La falta de claridad en torno a los horizontes temporales parece ser una convención creciente, y es difícil romper con el sentimiento popular, especialmente en un momento de angustia máxima. Los mercados son más complejos y encontrar retornos es más difícil. Pero aquí hay una verdad importante. Si miramos lo que es fácil de medir sólo creamos una ilusión de control y alimenta a la aversión a la ambigüedad: un sesgo de comportamiento conocido que se activa porque no nos gusta la incertidumbre.
Además, la micro-medición a corto plazo no ayuda a predecir el futuro, generar rendimientos o cumplir con los objetivos a largo plazo de los inversores. Por el contrario, provoca un comportamiento pro-cíclico (de pastoreo) entre los inversores, que, como señaló el Fondo Monetario Internacional en un documento sobre la inversión anticíclica, los aleja de su «ventaja intrínseca como inversores de horizonte largo».
Aunque los inversores pasan mucho tiempo evaluando los los atributos clave más difíciles de medir de los portfolio managers durante su proceso de búsqueda, tienden a dejar de lado esas métricas en las evaluaciones posteriores a la contratación, especialmente a corto plazo. Podría ser una práctica común volver a medir el rendimiento, pero existe el peligro de depender demasiado de lo que no persiste.
Como se puede ver en los gráficos de abajo, incluso los gestores con mejores resultados no repiten en ese pedestal período tras período.
El personal, el proceso y la filosofía de un gestor, que reflejan la fortaleza de su inteligencia colectiva, su cultura y la gestión de su talento y sus negocios, tienden a ser mucho más constantes. ¿Por qué eso importa tanto a los inversores? Debido a que estas cualidades pueden reflejar la capacidad de un gerente para a contracorriente cuando es necesario y aplicar su visión en la búsqueda de oportunidades que otros gestores se pueden estar perdiendo y reconocer los riesgos que otros no ven. En resumen, los inversores quieren ver señales de que el poder de un manager sea contracíclico.
La gestión pasiva típicamente no integra factores los factores ESG (medio ambiente, sociales y de gobierno), y sin embargo creemos que estas consideraciones son más importantes que nunca para «hacer lo correcto» para los inversores para los que trabajamos. Pero hacerlo bien depende de ambos. El horizonte temporal de los inversores tiene que alinearse con cómo sus encargados de la inversión toman decisiones dentro de sus carteras, de lo contrario podría dañar las expectativas y los resultados. Por ejemplo, la rotación de la cartera es una consideración importante al alinear los horizontes de los inversores y la toma de decisiones de los managers. Cuando los inversores ven a un gestor activo con baja rotación de la cartera (es decir, un enfoque a más largo plazo), pueden entender mejor por qué ese portfolio manager necesitaría un ciclo de mercado completo para generar alfa.
El trabajo que hacemos como industria para juntar el horizonte temporal de los inversores y la toma de decisiones de los gestores se basa realmente en la mejora de la confianza. Porque en última instancia, los inversores necesitan confiar suficientemente en la habilidad de un gestor como para permitir que funcione.
Carol W. Geremia es presidenta de MFS Institutional Advisors, Inc. y coresponsable de distribución global de la firma.
Peter De Proft, director general de Efama.. Efama duda sobre el futuro de los gestores de fondos monetarios de menor tamaño con la nueva regulación
Hace unos días el Consejo de Ministros de la Unión Europa, en una reunión de embajadores de la UE (COREPER), firmaba el acuerdo sobre la regulación de los fondos monetarios, al igual que hacía también el Comité de Economía del Parlamento Europeo (ECON). La propuesta original de la Comisión Europea se remontaba a septiembre de 2013 pero no ha sido hasta ahora cuando se ha llegado a un acuerdo, debido a las peticiones de cambios sobre el polémico borrador inicial.
Efama, la asociación de fondos europea, ha emitido un comunicado en el que explica que aprecia el trabajo realizado y el tiempo empleado por los politicos europeos, para dar como resultado “una solución más razonable que la propuesta inicial para los inversores europeos, los gestores de fondos monetarios y el proyecto de unión del mercado de capitales de forma más general”.
“Los miembros de Efama gestionan tanto fondo monetarios de valor liquidativo variable como constante (VNAV y CNAV, respectivamente). Desde el principio, hemos indicado que una regulación proporcional y equilibrada que asegure la viabilidad de ambos tipos de fondos puede apoyar fuentes alternativas de financiación para la economía real, un foco clave de la iniciativa estrella de la Comisión Europea sobre la unión de los mercados de capitales”, comenta Peter De Proft, director general de Efama.
Sobre la nueva normativa, en cuanto a los fondos monetarios con valor liquidativo constante, Efama da la bienvenida a la creación de un producto (LVNAV) que tiene la posibilidad de ofrecer a los inversores una alternativa real a los fondos europeos monetarios con valor liquidativo constante. ”Igualmente importante es la retención de un régimen de gobierno en los fondos de valor liquidativo constante en diferentes divisas”, añade.
Para la industria de los fondos monetarios con valor liquidativo variable, se han minimizado algunos retos operacionales, dice la asociación. Sin embargo, la nueva regulación no es la panacea ni para la industria ni para los inversores en fondos monetarios, advierte.
Preocupaciones
Efama muestra su preocupación por el cálculo de la liquidez de los fondos monetarios, de ambos tipos. “Creemos que la falta de una perspectiva basada en la liquidez dificultará determinar si los límites arbitrarios marcados en el acuerdo político final funcionarán en diferentes escenarios de mercado”.
Efama también “lamenta” el rechazo de la normativa a que los fondos monetarios pudieran operar como fondos de fondos, “un importante mecanismo usado por muchos gestores de fondos de valor liquidativo variable con propósitos de diversificación”, lo que lleva a preocupaciones sobre cómo funcionará la exención del límite de diversificación del 10% de activos en depósitos.
Por último, Efama ve algunas dificultades prácticas sobre los requisitos de conocimiento de los clientes (“know your customer”) y las revisiones periódicas de la calidad crediticia interna que podrían no funcionar, según la asociación, para algunos pequeños jugadores de la industria.
“No hay duda de que la regulación de los fondos monetarios actual es una mejor solución que la propuesta inicial de la Comisión Europea. Sin embargo, no podemos ignorar el número de interrogantes sobre las consecuencias potenciales de diferentes partes del acuerdo. Aún está por ver si los jugadores más pequeños serán capaces de seguir operando, dados los requisitos más elaborados de compliance y transparencia, junto los menores márgenes del negocio”, apostilla De Proft.
