La gestora de fondos de inversión suiza Bellevue Asset Management ha nombrado a Asís Maestre responsable del desarrollo de negocio en España.
Maestre, licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y Master en Banca y Finanzas por el Centro de Estudios Garrigues, ha desarrollado toda su carrera profesional en el sector financiero. El nuevo representante de Bellevue en España procede de atl Capital Gestión de Patrimonios, entidad con la que la gestora suiza tiene un acuerdo de distribución de sus fondos.
Maestre, además ha trabajado para Bankinter como agente financiero y cuenta con los certificados de CAIA y EFPA.
Bellevue Asset Management, con sede en Zúrich, gestiona actualmente unos 8.000 millones de euros y está reconocida por la gestión del sector salud, concretamente por el sector biotecnológico y medicina tecnológica. La gestora boutique está especializada en sectores y activos concretos como son la renta variable europea tanto en pequeñas como grandes empresas familiares y renta variable emergente a través de compañías africanas. Además cuenta con un fondo de retorno absoluto Global Macro.
Recientemente, Bellevue ha adquirido la gestora alemana Star Capital, especializada en gestión de renta fija de forma flexible, cuyos fondos comenzarán a distribuirse en España próximamente.
Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España. . Andbank España se alía con CISI y el Instituto Financiero IFA para formar a sus banqueros y red de agentes
Andbank España ha firmado un acuerdo con el Chartered Institute for Securities and Investment (CISI) y con el Instituto Financiero IFA para que ambas entidades certifiquen la formación en Asesoramiento Financiero y Gestión Avanzada de Patrimonio de todos los banqueros privados de la entidad, así como de su extensa red de agentes. La entidad cuenta ya con un alto porcentaje de sus banqueros privados y agentes que poseen algún título que acredita su formación cualificada.
Este programa de formación continua, que se extenderá a lo largo de todo el año 2017, permitirá cualificar a todos los profesionales de Andbank, para alinearse con los requerimientos de cualificación de la nueva directiva comunitaria MiFID II, que entrará en vigor en enero de 2018. CISI es un certificador de origen británico, reconocido por 41 reguladores e instituciones profesionales de 32 países.
Andbank España ha implementado una hoja de ruta formativa, con una combinación de formación online y presencial, distribuida en 100 horas de formación e-learning y 15 horas presenciales, a través de una serie de talleres de formación. La plataforma de formación que se utilizará consta de un innovador campus virtual, tutorización, dinamización del programa y simulación de exámenes. Se trata de un modelo metodológico y pedagógico que garantiza un porcentaje de éxito en el proceso de certificación muy elevado.
Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, señala que “hemos apostado por CISI porque se trata de uno de los certificadores que goza de un mayor prestigio a nivel internacional y está avalado por el máximo regulador europeo, la Financial Conduct Authority. Con este plan formativo, reforzamos nuestro total compromiso con la formación continua de nuestros profesionales, a la hora de ofrecer un servicio integral y de alta especialización a todos los clientes”.
Foto: Foxspain, Flickr, Creative Commons. Mapfre Inversión designa a BNP Paribas Securities Services custodio global de todos sus activos
Mapfre Inversión, especialista en soluciones de ahorro a largo plazo, con cerca de 60.000 millones de euros gestionados, ha designado a la entidad financiera BNP Paribas como custodio global de todos sus activos en el mundo, una decisión que permitirá a la compañía reducir costes y liberar recursos para su actividad recurrente.
Hasta ahora, Mapfre Inversión, como depositario de todos los activos que gestiona, tenía repartidas las funciones de su custodia entre varias entidades financieras. Tras un exhaustivo análisis interno se ha decidido centralizar a partir de ahora en una única entidad estas labores externalizadas de custodia de valores, lo que aportará a la compañía un importante ahorro anual, según ha anunciado en un comunicado.
Entre las ventajas que se obtienen con este paso destacan la liberación de recursos para su dedicación a las competencias principales de Mapfre Inversión, la simplificación de contrapartidas, y el ahorro de costes directos e indirectos. Mapfre también se beneficiará del alcance internacional y de la experiencia que sobre el mercado local tiene BNP Paribas Securities Services. La red de custodia del banco cubre más de 95 mercados y su negocio de depositaría es uno de los más grandes en Europa.
Estos cambios se enmarcan tanto en la vocación de gestión global de Mapfre como en el plan estratégico del grupo, que se traducen en un desarrollo específico del negocio de Mapfre Inversión, que cuenta con un equipo de 150 profesionales dedicados a la inversión y con gestión directa en 26 países.
Yves Perrier, CEO de Amundi. El CEO de Amundi niega que vaya a haber una sangría de despidos tras la fusión con Pioneer
En una entrevista con Financial Times, el CEO de Amundi, Yves Perrier, ha tranquilizado al mercado y de paso a las plantillas de la gestora francesa y de Pioneer Investments, afirmando que tras la fusión no habrá una sangría de despidos.
Aunque al conocerse la operación en diciembre se anunció un ahorro de costes de 180 millones de euros, el CEO insiste en que ese adelgazamiento sólo se llevará a cabo en los procesos administativos y en las divisiones de IT y backoffice.
«He visto algunos titulares en la prensa británica diciendo que el acuerdo supondrá un baño de sangre para el personal. No será así», declara Perrier en una entrevista en Financial Times. El máximo responsable de la firma señala que se perderán 450 empleos de una plantilla de 5.000 personas.
«Podemos llevar a cabo esto sin ningún gran plan ‘social’ por una razón muy simple: el año pasado la rotación de todo el personal fue de 175 personas. Si se multiplica por dos, tenemos más de 300. Eso significa que dos tercios [de todos los recortes de empleos] provendrán sólo de la rotación del personal «, dice.
Financiación de la operación
Este mismo mes, Amundi afirmó que pretendía recaudar fondos para la adquisición de Pioneer Investments. La gestora francesa pagará la operación a través de una emisión de acciones por valor de 1.400 millones de euros y por la venta de 600 millones de euros en deuda.
La firma reportó un aumento del 10% en los activos bajo gestión hasta los 1.100 millones de euros en 2016.
El pasado diciembre, y tras la ruptura del acuerdo con Banco Santander, Unicredit anunciaba la firma de un acuerdo vinculante con Amundi para adquirir Pioneer Investments por 3.545 millones de euros. Como parte de la transacción, Amundi se comprometió a formar una asociación estratégica a largo plazo con UniCredit para la distribución productos de inversión.
La adquisición convierte al grupo resultante en el octavo mayor gestor de activos global con 1,276 billones de euros de activos bajo gestión y permitirá a Amundi reforzar su liderazgo en los principales mercados europeos. “La entidad resultante será número uno en Francia, estará entre las tres primeras en Italia y en Austria, y tendrá una posición fuerte en Alemania”, señala la gestora francesa.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Liezel Z. Pineda. La gestión activa y a largo plazo persiste como la opción más eficaz
La victoria de Donald Trump ha dado alas a los tenedores de bonos que buscan rendimientos más altos. Sin embargo, Fidelity cree que no estamos en un punto de inflexión de la renta fija. Más bien, explica la firma, la combinación de fuerzas cíclicas y estructurales debería contribuir a que los rendimientos se mantengan en rangos definidos a lo largo de 2017. Y aunque los tipos de referencia estadounidenses probablemente suban este año, dice, existe el riesgo de que las fuerzas estructurales que han mantenido bajos los tipos de la deuda durante varios años se reafirmen.
Consideraciones cíclicas: más de una dirección
“Una inquietud común entre los inversores es que la expansión fiscal prevista ejercerá presiones alcistas sobre los rendimientos del Tesoro. Aunque es cierto que un aumento del déficit presupuestario conduce a la emisión de deuda y subidas de los rendimientos (si todos los demás factores permanecen sin cambios), el vínculo entre el saldo presupuestario y los rendimientos del Tesoro es tenue. En la práctica, es más importante el entorno económico que acompaña a un déficit creciente, es decir: crecimiento e inflación”, apunta en su análisis Charles Mckenzie, director global de Renta fija.
Sin embargo, afirma, el aumento de crecimiento e inflación, o la propia “reflación”, también puede ser autolimitante, y pone como ejemplo la subida de los tipos del Tesoro y el fortalecimiento del dólar estadounidense, que han hecho contraerse las condiciones financieras.
“Se trata de las típicas fuerzas estabilizadoras del ciclo. Si bien es improbable que hagan descarrilarse el crecimiento estadounidense (también contrarrestado por el repunte de los activos de riesgo), el impacto basta para frenar la exuberancia de la reflación”, subraya Mckenzie. De hecho, ya se aprecian efectos compensatorios en el mercado de la vivienda estadounidense, donde, tras la subida de los tipos hipotecarios a 30 años en noviembre, las solicitudes de hipotecas han descendido drásticamente.
Para el gestor, que trabaja en la oficina de Fidelity en Londres, la subida de los tipos de interés estadounidenses también contrasta con el contexto de tipos de interés bajos del resto de las economías globales. No cree probable que los bancos centrales de Europa, Reino Unido y Japón, enfrentados a una inflación persistentemente baja, suban sus tipos en un futuro próximo. El efecto de esa divergencia es que el endurecimiento de la política de tipos estadounidenses ejercerá una presión alcista desmesurada sobre el dólar y hará contraerse aún más las condiciones financieras.
Dejando a un lado las consideraciones cíclicas, podría argumentarse que es más importante la combinación de fuerzas estructurales que han contribuido a impulsar los rendimientos a la baja en los últimos 30 años. La nueva administración estadounidense proporciona pocas pistas sobre posibles cambios en ese sentido.
Su conclusión es que si bien es cierto que la senda de los tipos de interés estadounidenses en los próximos años probablemente sea más alta que baja, el ritmo del aumento debería ser lento. “Los mercados sin duda darán prueba de ello en ocasiones, como lo demuestran los repuntes rápidos, aunque efímeros, de los rendimientos de la deuda en los últimos años (por ejemplo, el taper tantrum o el shock de los Bunds alemanes)”, recuerda.
Más que un régimen reflacionista inducido por Trump, para Mckenzie sigue existiendo el riesgo de que las poderosas fuerzas estructurales de volumen de deuda, demografía y productividad que han mantenido los rendimientos bajos se reafirmen. “Y, si lo hacen, un tipo del 2,5% del bono del Tesoro a 10 años… ¿no está tan mal, después de todo?”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainUnsplash. Renta 4 Gestora lanza un fondo de small caps europeas
Renta 4 Gestora ha inscrito en la CNMV un nuevo fondo de inversión, centrado en la inversión en renta variable europea, el Renta 4 Small Caps Euro FI. El objetivo de este fondo es proporcionar a los inversores exposición al universo de compañías de pequeña y mediana capitalización, «un tipo de activo dinámico y poco analizado”, según apunta la gestora.
La gestora explica que la filosofía del fondo responde a la búsqueda de ideas de inversión específicas, con elevada convicción, haciendo uso de un proceso de inversión disciplinado y pragmático, que combina aspectos cuantitativos y cualitativos, poniendo el foco en la calidad de los fundamentales. “El enfoque de inversión es adecuado al análisis de un universo amplio -hay más de 2.000 compañías europeas con capitalización entre 300 y 5.000 millones de euros, pero poco analizado”, señalan desde Renta 4 Gestora.
El fondo está gestionado por David Cabeza, gestor de la entidad, que acumula una experiencia de 17 años en mercados financieros, con los últimos 10 años analizando small y mid caps europeas. Según afirma el gestor, “nuestro objetivo es encontrar compañías de pequeña y mediana capitalización que ofrezcan calidad, crecimiento visible, independientemente del entorno macro, una elevada generación de caja, un ROCE elevado-sostenible, un balance saneado y unos buenos equipos directivos, a precios atractivos”.
Desde finales de abril 2016, David Cabeza ha gestionado con la misma filosofía el compartimento Renta 4 Multigestión Total Opportunity, que ha servido como versión “beta” del fondo Renta 4 Small Caps. Hasta enero acumula una rentabilidad del 14% (vs el 4,3% del Stoxx Europe Small 200, y 3,9% en Stoxx Europe 600). Los principales contribuidores al buen comportamiento han sido compañías como Zalando (tienda-distribuidora online), Trigano (líder europeo en autocaravanas), Almirall (sector salud), Stroeer (publicidad outdoor, en Alemania) o SAF – Holland (líder en axiales y suspensión de camiones).
La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Stoxx Europe Small 200 Index (EUR Price), y con una exposición como mínimo del 75% a renta variable, con al menos el 75% destinado a compañías de baja y media capitalización bursátil. Al menos el 60% de la exposición total será renta variable emitida por entidades del área euro y cotizada en dichos países. El resto de la exposición a renta variable se invierte en valores emitidos y cotizados en países de la OCDE, sin descartar invertir en países emergentes con un límite del 10% de la exposición total. El riesgo divisa podrá ser como máximo del 30% de la exposición total. El fondo está indicado para inversores de perfil tolerante que deseen conseguir apreciación de capital en el largo plazo, quieran invertir en una cartera de compañías europeas gestionado activamente y tengan un horizonte de inversión de al menos tres-cinco años.
Pixabay CC0 Public DomainFoto-Rabe. Nordea aborda las oportunidades de inversión ante las diferentes soluciones climáticas
La gestora Nordea organiza un desayuno para tratar cómo la necesidad de soluciones climáticas crea oportunidades de inversión. Se celebrará el próximo 22 de febrero en el Hotel Hesperia de Madrid, situado en Paseo de la Castellana 27.
El encuentro, que comenzará a las 9.00 horas, contará con la presencia de Bjørn Burmeister, especialista de producto del Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund, que desvelará las grandes oportunidades a largo plazo que este tipo de soluciones ofrece a los inversores. Burmeister comentará cómo, a pesar de los potenciales contratiempos de la visión bajista de Trump sobre las políticas energéticas y el acuerdo climático de la ONU firmado en París el año pasado, el enfoque en las soluciones climáticas sigue siendo una prioridad para los inversores y uno de los temas más candentes para 2017.
Durante el desayuno también se explicará Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund, un fondo que está formado por una cartera global de acciones de alta convicción de empresas que se benefician de la demanda creciente y sostenible de soluciones climáticas y ambientales.
Para asistir al desayuno, se ruega enviar un correo con los datos de la persona a la dirección de correo raul.marti@nordea.lu antes del 20 de febrero. El encuentro comenzará a las 9.00 horas, pero desde las 8.50 horas se procederá al registro de los participantes. Además, la asistencia será válida por una hora de formación para la recertificación EFPA y EFP.
Pixabay CC0 Public DomainJonathan Gibbs, Fixed Income Macro Strategies Specialist at SLI / Courtesy Photo. Jonathan Gibbs: "I Do Not See Any Irrational Behavior In The Fixed Income Market or a Bubble"
Como especialista en estrategias macro de renta fija de SLI, Jonathan Gibbs descarta la existencia de una burbuja de este activo y para argumentarlo, compara la situación con la burbuja de las puntocom de finales de los años 90. “Una burbuja es un concepto muy específico y normalmente se reconoce por el comportamiento irracional de los inversores. A finales de los años 90 todo el mundo compraba acciones de compañías tecnológicas sin saber cuál era el negocio que había detrás… No veo eso ahora en el mercado de renta fija en absoluto, no veo un comportamiento irracional y, por lo tanto, no veo una burbuja”, asegura el experto en una entrevista con Funds Society.
Así las cosas, Gibbs responde a la gran pregunta: ¿dónde está ahora el valor en renta fija? En su opinión, esto depende de la visión económica que tengamos. “Si pensamos que la inflación va a seguir siendo débil, entonces las rentabilidades seguirán siendo bajas durante mucho tiempo”. Por el contrario, Gibbs explica que “si los tipos de interés confirman su tendencia al alza, algunos inversores pueden sufrir retornos negativos, pero, por otro lado, probablemente quienes hayan apostado por activos de riesgo lo hayan hecho bien”. Para el experto, “lo que necesitamos recuperar es la correlación negativa entre acciones y bonos”.
Tampoco cree el experto que estemos viendo el final del ciclo de crédito en renta fija, un ciclo que considera “nebuloso” y, cuyo comienzo y final “es difícil de determinar”. En su opinión, a pesar de que “llevamos un largo período de expansión en el mercado de crédito, eso no significa que sea caro: los diferenciales permanecen bajos, pero no veo ninguna gran razón para que el ciclo haya terminado”, afirma.
Como especialista de inversión en el Absolute Return Global Bond Strategies Fund, Gibbs debe explorar las ineficiencias del mercado a través de la asignación activa a una amplia gama de posiciones. Utiliza una combinación de activos tradicionales (como bonos, efectivo e instrumentos de mercado, estrategias de inversión basadas en técnicas avanzadas de derivados) que se plasma en una cartera altamente diversificada. El fondo puede tomar posiciones largas y cortas en mercados, emisiones y grupos de éstas a través de derivados.
Lega la inflación
“Estamos vigilando mucho la duración de la deuda soberana, sobre todo, en las últimas semanas desde la victoria de Donald Trump”, advierte. Para Gibbs, los gobiernos y bancos centrales están cómodos con lo que está sucediendo porque están consiguiendo lo que quieren: inflación, el elemento clave para los inversores en renta fija. Sin embargo, “si analizamos la subida de precios y sus efectos de segunda vuelta, vemos que los precios suben, sí, pero se trata de un movimiento de precios y la inflación es un proceso”.
Sobre la política fiscal de Donald Trump, Gibbs cuestiona que sea el momento adecuado para hacerlo. “La política fiscal es una forma tradicional de estimular la economía, pero, y esto es importante, es extremadamente inusual implementar estímulos fiscales ocho años después de que comience la recuperación económica. Es un momento extraño para hacerlo”, afirma. Eso sí, reconoce que su influencia (la de Trump) en política monetaria puede ser mayor fuera de EE.UU. y “probablemente sea bueno el giro de la política monetaria a la fiscal”.
En cuanto a los mercados emergentes, puntualiza que a pesar de su recién estrenado atractivo, “se trata de seleccionar a los ganadores y de evitar a los perdedores. A veces los perdedores son obvios, pero hay perdedores menos obvios”, advierte. Con el fondo SLI Emerging Market Debt Fund, apuestan por países como Perú: “Es un mercado que nos gusta mucho, por su estabilidad política y su control sobre el gasto público”. Sobre la duración, Gibbs insiste en que «depende del país en cuestión”.
Por último, en Europa infraponderan Italia y Francia. “Creemos que el riesgo político es elevado en estos países de cara al año próximo. No creo que Marie Le Pen gane las elecciones en Francia, pero la posibilidad puede asustar. Creo que los franceses evitarán un partido radical por su tradición más centrista”, apostilla.
CC-BY-SA-2.0, FlickrThomas Rutz, co-fund manager MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced / Courtesy photo.. Emerging Debt is One of the Last Fixed Income Categories that Provide a Compelling Upside
Hoy en día, en un entorno de mayor crecimiento, inflación y perspectivas de subidas de tipos, obtener retornos en renta fija no es fácil, pero Thomas Rutz, cogestor del fondo MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced, cree que la estrategia de su gestora en deuda corporativa emergente podría ofrecer este año rentabilidades en la parte alta del dígito o incluso de dos dígitos. En esta entrevista con Funds Society, el gestor explica que prefire asumir riesgo de crédito a duración y reafirma el atractivo de las empresas en los países emergentes, que han mejorado sus fundamentales en los últimos años, ajustándose a la caída de los precios en las materias primas y en sus divisas, y ganando fortaleza para próximos episodios de volatilidad. Todo ello otorga al crédito emergente una atractiva aura para la inversión que aprovechan con su estrategia. Latinoamérica, los sectores cíclicos y el segmento de high yield es donde ve más oportunidades actualmente.
La deuda emergente es un activo que está siendo impulsado por las gestoras internacionales. ¿Cuáles son sus atractivos actualmente?
Los principales beneficios residen principalmente en que las empresas de mercados emergentes, en especial en el segmento high yield, ofrecen un perfil de rentabilidad ajustada al riesgo excelente, en un entorno de tipos de interés lentamente al alza. Son una de las últimas categorías en renta fija que proporcionan un gran potencial alcista. Además, una asignación de capital a la deuda corporativa emergente proporciona una oportunidad atractiva de añadir diversificación, pues su perfil de riesgo es diferente al de los mercados desarrollados y proporciona la oportunidad de capitalizar el futuro crecimiento de compañías privadas. Creemos que los mercados emergentes se encuentran en un proceso de una convergencia, que durará años, con los mercados desarrollados y los spreads de crédito se estrecharán ante esas dinámicas. Hay muy buenas perspectivas para una sólida rentabilidad en 2017 debido a los mejores fundamentales, con el crecimiento general incrementándose desde el 4% en 2016 al 4,5%.
¿Son las valoraciones atractivas? ¿En qué segmento lo son más?
En general, las economías en desarrollo se han beneficiado de una estabilización macroeconómica, una mejora de los marcos legal y regulatorio y una mejor gobernanza, y además siguen beneficiándose de una demografía muy atractiva (en temas como el crecimiento de la población y la emergencia de una nueva clase media). Esto seguirá impulsando la demanda doméstica y el crecimiento económico. Las valoraciones son por tanto altamente atractivas. Preferimos deuda de las empresas emergentes que la deuda pública, pues los spreads de crédito ofrecen una mejor relación entre retorno y riesgo. Además, los diferenciales de crédito son mayores y sus duraciones son de media más bajas que en la deuda soberana. Por eso ofrecen mejor protección en un escenario de tipos de interés al alza.
¿Durará el rebote de las materias primas y su efecto positivo en los mercados emergentes?
La recuperación de los precios de las materias primas ofreció un apoyo fundamental crucial a muchos países emergentes y empresas el año pasado. A los precios actuales, muchas firmas ya se han beneficiado de mayores flujos de caja, que han sido utilizados para desapalancar sus balances.
¿Han mejorado las empresas emergentes sus fundamentales en los últimos años?
Sí, ciertamente lo han hecho. Los niveles de apalancamiento en las empresas emergentes se han estabilizado. La mayoría de firmas se han ajustado a los mayores niveles del dólar y los menores precios de las materias primas. Esto proporciona la base para que los balances de las empresas sean más resistentes a la volatilidad en las divisas y las commodities y, por tanto, la ratio de defaults podría bajar. Especialmente en los sectores de energía y mineras y metales, las empresas respondieron a la crisis con iniciativas de recortes de costes, de capex y con ventas de activos. La extensión de estos ajustes ha diferido entre las regiones y países: en Rusia, el régimen flexible de la divisa ha mitigado los efectos de la caída en el precio del petróleo; en Latinoamérica, estamos viendo también progresos, con muchas empresas dando pasos proactivos hacia recortes en el capex y la venta de activos (como por ejemplo, la brasileña Petrobras o Vale).
¿Ahora mismo, prefiere el riesgo de tipos de interés o crédito?
Preferimos el riesgo de crédito porque, a través de la compresión de los diferenciales de crédito, puede lograrse un retorno positivo, incluso en un escenario de subidas de tipos. Por lo tanto, gestionamos nuestros fondos con un foco en la rentabilidad del spread de crédito. Su duración además está en línea, o incluso es más baja, que la del benchmark.
¿Qué influencia tendrán las políticas de la Fed en la deuda emergente?
Debido a los últimos movimientos en los precios de las materias primas, ahora más altos, y a la corrección de los desequilibrios macroeconómicos, la posición general de los mercados emergentes es mucho más fuerte que hace unos años y por eso la política de la Fed probablemente tendrá un impacto comparativo más suave en la deuda emergente. Además, las potenciales medidas proteccionistas comerciales que implantará Donald Trump deberían ser manejables, puesto que en su mayoría ya han sido puestas en precio. En otros casos, muchos inversores han utilizado las reacciones mecánicas a corto plazo y las dislocaciones como excelentes oportunidades de compra. Los programas de infraestructuras propuestos podrían tener un efecto positivo en las materias primas y proporcionar oportunidades de inversión atractivas.
¿En qué mercados ve más oportunidades?
Actualmente vemos mucho potencial en Latinoamérica pues es un mercado que aún está muy infravalorado. Por lo tanto, mantenemos un 25% de sobreponderación en la región y nuestra cartera está sesgada hacia los sectores más cíclicos, como industriales, infraestructuras y materias primas. Nos gustan nombres como la brasileña Petrobras (energía) y Gerdau (acero). La última, por ejemplo, genera el 45% de sus ingresos en Norteamérica y el 35% en Brasil y está bien posicionada para el impulso en infraestructuras que hará Trump en los próximos años.
Si ni la Fed ni Trump son fuertes riesgos… ¿es China el mayor riesgo entonces para estos mercados?
Nunca vimos ni vemos a China como el mayor riesgo para los emergentes. Con todo, puesto que las valoraciones siguen muy ajustadas, seguiremos teniendo una larga posición de infraponderación en el país frente al índice (2% en nuestro fondo frente a un 20% en el índice JP Morgan CEMBI).
La gestión activa es clave en vuestro fondo. ¿Lo es también en el segmento de deuda emergente?
Sí, los mercados emergentes requieren de una gestión activa. Buscamos activamente valor relativo en compañías infravaloradas en el universo de renta fija aplicando una estrategia bottom-up y una descomposición del spread en cinco pasos. Los gestoras han de afrontar el hecho de que serán ganadores y perdedores. Un estilo de inversión muy activo y oportunista proporcionará alfa adicional para aquellos que estén dispuestos a buscar de forma continua nuevas oportunidades y ajustar sus posiciones. Nuestra gestión activa nos permitió batir al índice en 560 puntos básicos el año pasado y para este año esperamos otro buen año para los gestores activos.
¿Cómo es la estructura del fondo MainFirst EM Corporate Bond Fund Balanced?
El fondo es una mezcla bastante equilibrada de bonos corporativos con grado de inversión y high yield. La estrategia es oportunista y está basada en las convicciones de nuestro equipo de gestión. De algún modo, somos “bond pickers” y la cartera resultante es un conjunto de las mejores ideas. Esto se acompaña en todo momento de diversificación a lo largo de múltiples ejes (regiones, países, sectores, ratings, duraciones…). Actualmente, la cartera tiene 107 posiciones en 37 países.
¿Cómo se seleccionan esos títulos?
Cada inversión se somete a un análisis de riesgo y oportunidad, se le asigna un diferencial de crédito objetivo y normalmente se sustituye por otra inversión una vez se alcanza ese nivel. Es un estilo de inversión activo y enfocado en objetivos.
¿Ahora prefiere deuda con grado de inversión o high yield?
Actualmente nos gustan más las firmas de high yield, pues ofrecen un mayor potencial alcista a través de la compresión de los diferenciales de crédito. Con las yields reales en niveles muy bajos, los spreads de crédito son una de las últimas fuentes de retorno que quedan. En lugar de centrarnos en la alta duración, el énfasis en el actual entorno está en un completo análisis y una estrategia de inversión disciplinada para ofrecer rentabilidad. En contraste con otros instrumentos de renta fija de los mercados desarrollados, cuya rentabilidad está normalmente altamente correlacionada con la deuda pública subyacente, en los mercados emergentes se pueden lograr retornos positivos con los productos de crédito, incluso en un escenario de alzas progresivas de tipos.
¿Cuál es la rentabilidad esperada para este año?
Siempre es difícil predecir la rentabilidad, pues eventos inesperados pueden afectar a los mercados. Sin embargo, si las actuales condiciones de mercado se mantienen y las tendencias evolucionan como se espera, asumimos que la cartera debería ser capaz de ofrecer la rentabilidad media del fondo más unos 200 puntos básicos, que debería resultar en retornos de un dígito en los niveles altos, o incluso doble dígito, en 2017. A día 8 de febrero, la rentabilidad en lo que va de año para el MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced ya es del 2,89%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Edgar . Thomson Reuters firma los acuerdos de adquisición definitivos de Clarient y Avox
Thomson Reuters ha firmado un acuerdo definitivo para adquirir las entidades Clarient Global LLC y Avox Limited. Clarient es una firma líder global en políticas y documentación ‘Know Your Customer’ o ‘KYC’, además de una plataforma de datos de clientes que es utilizada por los principales participantes de la industria: Depository Trust & Clearing Corporation («DTCC”), Barclays, Credit Suisse, Goldman Sachs, J.P. Morgan, BNY Mellon, y State Street, entre otros. Mientras que, Avox es una firma proveedora de datos legales de entidades, jerarquías e identificadores en distintas entidades, propiedad de DTCC.
Las adquisiciones de Clarient y Avox representan un paso hacia la integración de este tipo de servicios por parte de Thomson Reuters, quien compró la primera firma de gestión de servicios de ‘KYC’ hace tres años. Esta primera entidad, que responde al nombre de Org ID, a día de hoy da servicio a 23 de las principales entidades financieras alrededor del mundo, con más de 200.000 registros de ‘KYC’ publicados hasta la fecha, registrando o actualizando los datos de 2.000 clientes por mes, reduciendo costes y mejorando la experiencia del cliente. Estas unidades de negocio estarán integradas dentro de la división de gestión de riesgos, cumplimiento y servicios de datos de Thomson Reuters.
“Estamos encantados de firmar estos acuerdos de adquisición, trayendo consigo un significativo compromiso continuo con una amplia gama de clientes, incluyendo los bancos fundadores de Clarient”, dijo Steve Pulley, director ejecutivo dentro del departamento de servicios de gestión de riesgos en Thomson Reuters. “La elección de Thomson Reuters, por parte de los bancos fundadores y DTCC, como la firma líder para realizar la siguiente ola de desarrollos en este emocionante espacio refleja el progreso que hemos realizado en nuestros servicios de gestión de entidades legales y ‘KYC’ durante los últimos tres años, incluyendo el exitoso lanzamiento del primer servicio regional de ‘KYC’ en Africa”
“Clarient y Avox han realizado un impacto significativo abordando los requerimientos de gestión de datos de clientes en la industria, reduciendo tanto los costes como los riesgos para nuestros clientes. Estamos orgullosos de sus éxitos y tenemos confianza que al integrar estos negocios en Thomson Reuters, que posee una fuerte oferta en gestión de riesgos, cumplimiento y servicios de datos de clientes, formarán una solución holística que apoye y acelere el deseo de la industria de mutualizar las soluciones de datos de clientes”, comenta Matt Stauffer, CEO de Clarient.
