Viento en las alas para el sector inmobiliario de España, Alemania y Reino Unido

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Viento en las alas para el sector inmobiliario de España, Alemania y Reino Unido
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: DD. Viento en las alas para el sector inmobiliario de España, Alemania y Reino Unido

Guy Barnard, gestor de la estrategia de Títulos Inmobiliarios Paneuropeos y co-director de Global Property Equities de Henderson explica como el fondo que lidera se beneficia de la rotación del mercado de ‘growth’ a ‘value’ a medida que el equipo va descubriendo más oportunidades en títulos mal valorados y sigue decantándose por países, ciudades y sectores que ofrecen un potencial de crecimiento atractivo.

“En un contexto de subidas de las bolsas tras la victoria de Trump, la renta variable inmobiliaria se ha quedado atrás respecto a los mercados bursátiles en general, a pesar de la recuperación que registró en los últimos meses”, explica.

Sin embargo, aunque el panorama político en Europa podría crear más volatilidad en los mercados de renta variable este año, Barnard sigue creyendo que “la oferta de títulos inmobiliarios, con atractivos rendimientos corrientes y características de crecimiento predecibles, deberían poder generar ganancias interesantes para los inversores”.

Estos son para el gestor de Henderson los países y sectores más favorecidos en la actualidad:

España: potencial de crecimiento de los alquileres

El país en el que Henderson mantuvo la mayor sobreponderación durante el segundo semestre de 2016 fue España. La incertidumbre política había hecho mella en las cotizaciones, que aparentemente estaban pasando por alto la bonanza económica, la fuerte demanda que estaba registrando el mercado inmobiliario entre los inversores y los primeros indicios de crecimiento de los alquileres.

“Nuestra preferencia por empresas expuestas al mercado de oficinas de Madrid y Barcelona ha dado sus frutos en la cartera, y a pesar de haber recogido algunos beneficios creemos que sigue habiendo más potencial alcista en el año en curso”, apunta Barnard.

Alemania: los arrendadores de inmuebles residenciales se benefician de las tendencias demográficas

Los títulos inmobiliarios alemanes se encontraron entre los más flojos a escala mundial durante la rotación del mercado vista en los últimos trimestres de 2016, recuerda el gestor. “Esto ocurrió especialmente con los títulos expuestos al sector residencial, que se consideró un beneficiario clave de la caída de rentabilidades de los bunds”.

Aunque las valoraciones parecían infladas en verano, la corrección próxima al 20% del precio de las acciones, unido al fortalecimiento adicional de los fundamentales subyacentes, dieron una buena oportunidad a la estrategia de Títulos Inmobiliarios Paneuropeos para aumentar la exposición al sector entre  noviembre y diciembre.

“Suponemos que los arrendadores de inmuebles residenciales continuarán beneficiándose del fuerte crecimiento de la población en áreas urbanas, lo cual favorece las perspectivas de los alquileres. También mantenemos nuestro optimismo sobre los fundamentales del sector comercial (oficinas y naves industriales), por lo que la posición sobreponderada que tenemos aquí, especialmente al mercado de Berlín, nos sigue pareciendo adecuada”, explica Barnard.

Reino Unido: una apuesta por el crecimiento estructural

El mercado inmobiliario del Reino Unido resultó mucho más resistente de lo que la mayoría esperaba tras el resultado del «Brexit». A pesar del descenso de los valores patrimoniales en un 3-4% entre julio y septiembre, no han dejado de aumentar firmemente desde entonces. Este mercado se ha visto respaldado por la depreciación de la libra, la falta de vendedores en situación financiera delicada y las medidas de política monetaria adoptadas por el Banco de Inglaterra, enumera el experto de Henderson.

“Aunque prevemos nuevas caídas de los valores patrimoniales en algunas áreas del mercado, especialmente en oficinas de Londres, causados por el deterioro de perspectivas de los alquileres, existen otros sectores, como el industrial, que tienen visos de registrar un crecimiento patrimonial continuado”, afirma.

No obstante, el gestor mantiene la cautela como consecuencia de la incesante incertidumbre derivada del «Brexit», a pesar del valor que vemos en muchos títulos inmobiliarios británicos hoy día, que siguen presentando fuertes descuentos en sus precios pese a los activos y balances contables de alta calidad que poseen sus emisores. En cambio, seguimos apostando por áreas de crecimiento estructural, entre ellas el área industrial, servicios de autoalmacenamiento, alojamiento de estudiantes y terrenos residenciales ubicados a las afueras de Londres. Esto, unido a algunos nombres de valor seleccionados, ofrece, a nuestro juicio, una exposición equilibrada al mercado.

Las boutiques value atraen con fuerza a los inversores mientras Paramés se acerca ya a los 500 millones

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Las boutiques value atraen con fuerza a los inversores mientras Paramés se acerca ya a los 500 millones
Foto: Susivinh, Flickr, Creative Commons. Las boutiques value atraen con fuerza a los inversores mientras Paramés se acerca ya a los 500 millones

En enero y febrero, los inversores españoles mostraron un fuerte apetito por los fondos de mayor riesgo, como los mixtos o los bursátiles. En este entorno, las boutiques de renta variable especializadas, como Bestinver, azValor, Cobas, Magallanes, Metagestión o EDM están sacando provecho.

Así, azValor logró en los dos primeros meses de 2017 captar cerca de 70 millones de euros –gracias a las entradas de 50 millones en febrero, cuando también entraron 1.500 partícipes-, muy cerca de Magallanes (66 millones) y EDM (60 millones), y seguidos por Metagestión y Bestinver (ver tabla), según datos de Inverco.

Pero la palma se la lleva Francisco García Paramés, que ha conseguido llevar su patrimonio (reducido hasta ahora al volumen del Cobas Selección) a cerca de 450 millones de euros, la mayor parte a través de suscripciones, pues el fondo se lanzó a finales de 2016.

La gestora de Paramés ya aprobada por la CNMV y que ya ha solicitado la aprobación de cuatro nuevos fondos -además de aquel que empezó en manos de Inversis, Cobas Selección, y que ya está en manos de la gestora Cobas AM-, cerraba enero con un volumen de unos 275 millones, según datos de Inverco, pero ya ha superado con creces esta cifra. Paramés aseguró recientemente, en su primera carta a los inversores, que cerraría este vehículo con 2.000 millones de euros, de forma que ya está casi a una cuarta parte de su capacidad.

El fondo, de hecho, se ha situado en el sexto lugar del ranking de los fondos que más han crecido en febrero (182 millones) y con 300 millones de impulso en términos brutos en los dos primeros meses de 2017, según datos de Imantia Capial (ver cuadro).

Los fondos de fondos value también triunfan

En un reciente comunicado, Andbank España también comunicó la buena marcha de su fondo de fondos value, Gestión Value: ha atraído más de 37 millones en su primer mes de vida, en el que además ha logrado captar a más de 1.000 partícipes. Este vehículo aúna la estrategia de los cuatro grandes gestores value españoles y además invierte de forma directa en acciones de Berkshire Hathaway, el buque insignia del mítico inversor del value Warren Buffett.

Este vehículo, con un horizonte de inversión recomendado de cinco años, contará inicialmente con una inversión del 75% en los fondos internacionales y del 25% en los fondos nacionales. Además, un 4% está invertido directamente en las acciones de Berkshire Hathaway.

Fundación MAPFRE pone en marcha su campaña de ayuda en Perú

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Fundación MAPFRE pone en marcha su campaña de ayuda en Perú
Foto: Fernando Rodríguez Barboza. Fundación MAPFRE pone en marcha su campaña de ayuda en Perú

Fundación MAPFRE ha puesto en marcha un plan de ayuda humanitaria a los damnificados por el fenómeno “El Niño Costero”, que comenzó a funcionar  ayer, martes, 21 de marzo.

A través de un sistema de microdonaciones, disponible en la web de Fundación MAPFRE, la sociedad podrá hacer llegar su donativo que se destinará de forma inmediata al envío de bolsas con alimentos y artículos de primera necesidad para los afectados en la población de Huachipa, una de las zonas cercanas a Lima más afectadas.

Una bolsa de alimentos cuesta 21 € y con ella una familia puede alimentarse durante tres días ya que disponen de alimentos no perecederos como latas de atún, galletas, leche, cereales, repelentes de insectos (los cuales pueden transmitir enfermedades muy graves) y otros productos de primera necesidad.

Adicionalmente, la Fundación trabaja para el envío inmediato de cuatro plantas potabilizadoras y la incorporación de cinco bomberos voluntarios españoles pertenecientes al Consorcio Provincial de Bomberos Málaga, especializados en este tipo de catástrofes y en el montaje de las mismas. Estas plantas proporcionarán agua potable a la población damnificada.

En Perú, más de 200 voluntarios de MAPFRE colaborarán en la elaboración y reparto de las bolsas de alimentos y medicinas para los damnificados.

AFS Finance Advisors EAFI recibe la Estrella de Oro a la Excelencia Profesional

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AFS Finance Advisors EAFI recibe la Estrella de Oro a la Excelencia Profesional
Foto cedidaAna Fernández, socia directora de AFS Finance Advisors EAFI.. AFS Finance Advisors EAFI recibe la Estrella de Oro a la Excelencia Profesional

El Instituto para la Excelencia Profesional (IEP) ha entregado uno de sus mayores distintivos, la Estrella de Oro a la Excelencia Profesional, a AFS Finance Advisors EAFI, que ha recibido este reconocimiento junto a otras ocho iniciativas empresariales. Este premio refleja el trabajo del IEP, que “promueve y alienta los valores de nuestra nación y por ello reconoce el esfuerzo de todos aquellos profesionales, empresas o instituciones que promueven la Marca España”.

Según ha señalado Ana Fernández, socia directora de AFS Finance Advisors EAFI, “para mí, conseguir la excelencia solo tiene un camino: hacer las cosas con un 100% de ilusión, dedicación, esfuerzo y de constancia. Agradeciendo cada error, cada bache y cada obstáculo del camino, porque me permite aprender y enriquecerme, y sobre todo, porque me guía en el camino para alcanzar el mejor resultado. Com​o decía Aristóteles, «somos lo que hacemos día a día», de modo que la excelencia no es un acto, es un hábito».

Este galardón supone además un reconocimiento a la labor del sector de las EAFIs en España, que cuenta aproximadamente con más de 150 firmas. Un número que va creciendo de forma paulatina, pese a la excesiva regulación que hay en este campo.

Durante la entrega, celebrada el pasado 10 de marzo, también se reconoció a otros profesionales con este galardón, entre ellos a: EGOM, equipo médico de Ginecología y Obstetricia; la empresa Constructora Casas de Acero y Más; Ania Granjo, doctora cum laude en derecho y experta en Protocolos Familiares de la Empresa Familiar; la Asociación Española Multisectorial de Microempresas (AEMME); la empresa Piramide Ingenieria; Técnicas Edificativas Innovadoras; el Grupo Los Serenos y, por último, la firma Aerocamaras, entre otras personalidades.

Mirabaud Securities crea un equipo especializado en el mercado de renta variable asiática para reforzar su cobertura

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Mirabaud Securities crea un equipo especializado en el mercado de renta variable asiática para reforzar su cobertura
Foto cedidaMichael Collett, responsable de renta variable asiática de Mirabaud Securities.. Mirabaud Securities crea un equipo especializado en el mercado de renta variable asiática para reforzar su cobertura

Mirabaud Securities, la rama de Brokerage y Corporate Finance del Grupo Mirabaud, ha puesto en marcha un equipo especializado en renta variable asiática para reforzar su cobertura de este mercado de inversión clave.

Este nuevo equipo, con sede en Hong Kong, estará dirigido por Michael Collett, que se une a Mirabaud Securities como responsable de renta variable asiática procedente de Jefferies, donde era el responsable de Ventas en Asia. Collet aporta más de 22 años de experiencia a su nuevo puesto, 20 de ellos trabajando desde Asia. En el desarrollo de su carrera profesional ha ocupado diferentes cargos directivos en entidades de referencia como Merrill Lynch, Lehman Brothers, CLSA o Dresdner Kleinwort Benson.

Ante este nuevo proyecto, Collett ha señalado que “la larga trayectoria de Mirabaud como especialista en ámbitos en los que realmente puede aportar valor añadido ofrece una propuesta tremendamente atractiva en un mercado de intermediación muy competitivo. Estoy deseando colaborar con mis nuevos compañeros para seguir mejorando las capacidades del negocio respecto a los mercados asiáticos en beneficio de nuestros clientes”.

Junto a él, se incorpora a este nuevo equipo Eddie Jones, como responsable de Ventas en Asia.  El experto, que cuenta con más de 15 años de experiencia trabajando en el mercado de renta variable asiático, ha formado parte de Merrill Lynch y Société Générale.

Además Robert Chandler y Richard Sharp también pasan a formar parte del nuevo equipo como especialistas en ventas senior de la entidad. Robert Chandler acumula más de 25 años de experiencia en operaciones y negociación de ventas en Asia. Tras iniciar su carrera financiera en el área de adquisiciones de Schroders ha desempeñado cargos en NG Barings, Lehman Brothers y CLSA. Por su parte, Richard Sharp aporta a Mirabaud Securities más de 28 años de experiencia cubriendo los mercados de Japón y Hong Kong. Ha ocupado diversos cargos en CLSA, Merrill Lynch y Tokai Maruman Securities, así como ha formado parte de Blue Sky Capital.

Según explica Jason Rand, responsable mundial de Trading en Mirabaud Securities, “el refuerzo con el nuevo equipo de renta variable asiática refleja el compromiso de Mirabaud con la región y su deseo de ofrecer a los clientes cobertura especializada en un importante mercado de inversión. Vislumbramos grandes oportunidades en Asia y creemos que Michael Collett y su equipo, con su amplia experiencia y magnífica reputación en el desarrollo de relaciones con los clientes a largo plazo, aportan un gran valor en nuestro objetivo de incrementar nuestra presencia en la región”.

Una nueva realidad para el mercado de bonos tras la subida de tipos de la Fed

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La normalización del balance de la Fed: ¿presionará los tipos al alza?
. La normalización del balance de la Fed: ¿presionará los tipos al alza?

Ahora que las tendencias del crecimiento y la inflación en Estados Unidos y Europa están recuperándose de su desplome de estos últimos años, son muchos los que piensan que los tipos de interés a largo plazo deberían moverse en una horquilla del 2%-4%, en lugar de estar próximos a cero, como ocurre todavía en Europa.

Además, recuerda el equipo de análisis de NN Investment Partners, el crecimiento nominal del PIB estadounidense ha rondado el 4% en los últimos cinco años, por lo que algunos argumentan que los rendimientos de la deuda estadounidense deberían acercarse al nivel del 4%, en lugar de moverse en torno al 2,5%-2,6% actual.

Sin embargo, advierten, el hecho es que los mercados han aprendido a tener en cuenta algo más que las expectativas sobre la senda futura del PIB nominal para entender el comportamiento de los mercados de bonos.

“Las medidas no convencionales adoptadas por los bancos centrales como la expansión cuantitativa y los tipos de interés negativos no están siendo objeto de arbitraje efectivo por agentes del mercado ‘racionales’. Asimismo, existen aspectos normativos que disuaden a bancos, fondos de pensiones y aseguradoras de diversificar de forma óptima sus activos, y los persistentes sesgos conductuales de los inversores crean derivas en los precios que no pueden explicarse echando mano de la teoría económica o financiera tradicional”, apuntan desde la gestora.

Aunque pueda parecer que los tipos de interés se hallan en niveles tan bajos que resultan insostenibles, el perfil de la curva de rendimientos en los mercados de bonos de Europa y EE.UU. no es para NN IP en absoluto, inusual. En ambos mercados, la pendiente de dicha curva está próxima a su media de largo plazo, por lo que los inversores estarían recibiendo una compensación razonable por elevar el riesgo asociado a la duración de los vencimientos.

Señales ambiguas

Al analizar la compensación ofrecida a los inversores por asumir riesgo, los expertos de la firma han descubierto que otros segmentos de los mercados de renta fija están emitiendo señales ambiguas.

“Aunque los diferenciales de la deuda high yield están claramente por encima de sus mínimos históricos, situados en alrededor de 250 puntos básicos, en estos momentos están muy próximos al que es su nivel inferior si exceptuamos el momento del pico de la burbuja crediticia de 2007. Las tendencias en los datos macroeconómicos, de beneficios y tasas de impago todavía podrían prestar soporte al segmento high yield, pero su perfil de rentabilidad en relación al riesgo es peor que el de los bonos de mercados emergentes o el de la deuda de empresas de mayor solvencia crediticia”, explican.

La deuda pública de la periferia europea

En este contexto en el que los mercados de bonos soberanos de países «periféricos» de Europa están envueltos en un halo de incertidumbre particularmente espeso, su deuda pública también afronta dificultades relacionadas con el BCE, ya que la entidad reducirá el próximo mes sus compras de activos y a endurecer los criterios de admisibilidad para los emisores. Con todo, el riesgo político parece estar ampliamente descontado y la coyuntura macroeconómica reciente ha exhibido firmeza. Por eso, NN IP ha revisado al alza, hasta neutral, el posicionamiento en deuda pública de la periferia europea dentro de la exposición a renta fija.

La apertura de un área de negocio institucional impulsa el volumen de Feelcapital, el primer roboadvisor español

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La apertura de un área de negocio institucional impulsa el volumen de Feelcapital, el primer roboadvisor español
Antonio Banda fundó Feelcapital.. La apertura de un área de negocio institucional impulsa el volumen de Feelcapital, el primer roboadvisor español

Feelcapital, el primer roboadvisor español, ha superado los 1.500 millones de euros de patrimonio bajo asesoramiento robótico en fondos de inversión, según ha anunciado en un comunicado. Con más de 12.000 inversores registrados, la cartera media asesorada asciende ya a 136.000 euros.

El crecimiento de esta herramienta automática ha sido sostenido desde su lanzamiento hasta alcanzar en febrero los 1.525 millones de euros asesorados, un 50% más que el mes anterior.


Este incremento se ha producido gracias a la apertura de una nueva área de negocio, el asesoramiento institucional, motivada por la necesidad de adelantarse a MiFID II. Varias EAFIs, gestoras, cajas, bancos, agencias de valores y compañías de seguros han comenzado en febrero a utilizar este asesoramiento robótico para seguir una selección de carteras de fondos de inversión. 


Para Antonio Banda, “es importante que las instituciones vean que el asesoramiento robótico es un complemento perfecto para el conocimiento personalizado de sus clientes y la capacidad de individualización de las decisiones de inversión”. 


Franklin Templeton Investments reorganiza sus estrategias tras la salida de Mark Mobius de la gestión de 12 fondos

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Franklin Templeton Investments reorganiza sus estrategias tras la salida de Mark Mobius de la gestión de 12 fondos
Foto: Mark Mobius en su visita a Madrid en 2014 . Franklin Templeton Investments reorganiza sus estrategias tras la salida de Mark Mobius de la gestión de 12 fondos

Durante los últimos años, Mark Mobius, el gurú de renta variable de mercados emergentes de Franklin Templeton, fue delegando varias de sus responsabilidades al frente de Templeton Emerging Markets Group. Si en octubre de 2015, Mobius cedía la gestión del producto estrella de la firma, el Templeton Emerging Markets Investment Trust –Temit– a Carlos Hardenberg, ayer la gestora dio un paso más en su relevo generacional para dar el control de hasta 12 de sus estrategias domiciliadas en Luxemburgo a los co-gestores que compartían responsabilidad con él.

Mobius continuará al frente del fondo Templeton ASEAN y será manager de algunas de la estrategias de Reino Unido y EE.UU.

A partir del 3 de abril, Mobius, que celebró su 30 aniversario con Templeton Emerging Markets Group en enero, seguirá siendo presidente ejecutivo de la firma y participará en los procesos de inversión, análisis y visitas a las diversas compañías que forman parte de las estrategias de Franklin Templeton. Además seguirá compartiendo sus ideas de inversión con clientes y con los medios, donde destaca su blog personal ‘Investment Adventures in Emerging Markets’.

Mobius deja tras de sí importantes lecciones de inversión no sólo relacionadas con los mercados emergentes. “Una vez me preguntaron cuándo es el mejor momento para invertir y mi respuesta es cuando tengas dinero para ello. Si entras en un mercado alcista te beneficiarás de él y si lo haces en uno bajista podrás comprar barato para luego vender caro”, decía el experto en una de sus frecuentes visitas a Madrid.

Franklin Templeton empezó a invertir en mercados emergentes en el año 1987 con un fondo de 100 millones de dólares. Hoy, gestiona más de 26.000 millones de dólares en estrategias emergentes. A la cabeza de Templeton Emerging Markets Group, Mark Mobius fue artífice de esta expansión.

Reorganización de las estrategias

Entre los fondos domiciliados en Luxemburgo que se verán afectados por estos cambios están el Templeton Africa Fund, Templeton Asian Growth Fund, Templeton Emerging Markets Fund, Templeton Frontier Markets Fund o el Templeton Latin America Fund.

Estos son los principales cambios dentro de la gestora. Todos los fondos contarán con el apoyo de Mobius en estrategia de inversión y research, según el comunicado de Franklin Templeton:

  • Chetan Sehgal será nombrado portfolio manager de referenciaen varias estrategias de Mercados Emergentes Globales y Estrategias de Compañías de pequeña capitalización.
  • Carlos Hardenberg se convertirá en el único gestor de referencia en estrategias de mercados frontera para fondos no registrados en Estados Unidos. También se incorporará como co-líder o gestor de cartera en varias estrategias de mercados emergentes globales y como director de cartera líder en la estrategia de África.
  • Eddie Chow estará al frente de las estrategias de China, mientras Gustavo Stenzel hará lo propio con los fondos de Latinoamérica.
  • Por su parte, Greg Konieczny se hará cargo de las estrategias del Este de Europa.
  • Allan Lam seguirá siendo el gestor de referencia de las estrategias pan-asiáticas. A su equipo se incorporará Eric Mok.
  • Ahmed Awny y David Haglund se incorporan a la estrategia de mercados emergentes que dirige Carlos Hardenberg.

 

“Las subidas de tipos serán buenas noticias: tras 8 años de crisis vendrá bien comprobar que ya no se necesita el apoyo de los bancos centrales”

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“Las subidas de tipos serán buenas noticias: tras 8 años de crisis vendrá bien comprobar que ya no se necesita el apoyo de los bancos centrales”
Fadi Fattouh (en la foto) es co-responsable del fondo de Permal Alternative Income Strategy, de EntrustPermal (Legg Mason), junto a Christopher Zuehlsdorff.. “Las subidas de tipos serán buenas noticias: tras 8 años de crisis vendrá bien comprobar que ya no se necesita el apoyo de los bancos centrales”

Invertir en renta fija ya no es lo que era. El activo se comportó con solidez hasta 2009, pero el contexto de los últimos años está demostrando que ya no puede confiarse en las estrategias long-only y buy&hold tradicionales, puesto que los activos ya no se revalorizan sin más y en algún momento se producirá una reversión a la media. El mercado, en el que además aparecen retos de liquidez inexistentes en el pasado, ofrece un perfil de riesgo-recompensa muy pobre, según explica Fadi Fattouh, cogestor del fondo Permal Alternative Income Strategy (conocido por las siglas PAIS), en la gestora EnTrustPermal, filial de Legg Mason (y fondo que en España distribuyen Legg Mason y Brightgate).

“Muchos inversores buscan rentabilidades adicionales, pero ha llegado un punto en el que lo hacen a costa de entrar en nombres con calidad crediticia muy baja”, explica, en un contexto en el que la proposición de valor de los activos más seguros es muy pobre. Por ello, el experto defiende una solución distinta a aumentar el riesgo en cartera para hacer crecer los retornos: adoptar un enfoque alternativo a la hora de invertir en renta fija, algo que aplica el fondo PermalAlternative Income Strategy.

“Tiene sentido adoptar una postura muy flexible –que no obligue a estar siempre totalmente invertido, y que incluso admita exposiciones netas cortas o no tener exposición al mercado en momentos determinados- para no solo evitar las caídas sino también aprovecharlas como oportunidades de inversión”, explica en una entrevista con Funds Society. Y cree que un enfoque de este tipo es el más adecuado, de ahora en adelante.

El fondo, un UCITS con liquidez diaria y multiestrategia, aplica un enfoque alternativo para invertir fundamentalmente en crédito (que ocupa en torno al 70% de la cartera y es fundamentalmente crédito corporativo de Europa o EE.UU., con estrategias long-short, o crédito estructurado de EE.UU.). “No somos bajistas con la renta fija, solo creemos que hay segmentos del mercado muy caros, en algunos casos correctamente valorados y castigados por motivos justificados. Por eso nos benefician estrategias como long-short”, explica.

La inversión en crédito se complementa con dos estrategias descorrelacionadas del mercado: trend following (o seguimiento de tendencias, a través fundamentalmente de futuros, que aportan mucha liquidez) y event driven, para capturar oportunidades en el espacio de M&A (fusiones y adquisiciones anunciadas), algo que juega a través de acciones europeas y estadounidenses. “Existen actualmente muchas oportunidades, en un momento en el que las empresas buscan un crecimiento no orgánico, en espacios como la tecnología o la salud”, dice. Este tema se juega fundamentalmente a través de spreads, por lo que la beta a renta variable es menor a la de una inversión pura.

Varias estrategias y varios gestores

A la hora de seleccionar las estrategias del fondo, Fattouh deja claro su carácter de inversores de largo plazo: “Nos lleva mucho tiempo seleccionar las estrategias y a los gestores, e invertimos durante largos periodos. Hacer timing de mercado es muy difícil y nos mantenemos humildes, invirtiendo solo cuando vemos fuertes fundamentales”. Para seleccionar las estrategias, con el objetivo de descorrelacionarse de los mercados, utilizan una visión top-down, que les permite identificar aquellas donde hay oportunidades, y ser flexibles para retirarse cuando han desaparecido. Ahora, y de cara al futuro, destaca la de crédito estructurado (en un entorno de desintermediación bancaria hay mucho alfa que captar, dice, y un fuerte carry), y también ve oportunidades en deuda de mercados emergentes, en mercados como Brasil, Argentina, Suráfrica o Turquía. “Probablemente añadiremos un sexto gestor al fondo con esta temática en el futuro”, dice.

Actualmente, el fondo multiestrategia cuenta con el sub-asesoramiento de cinco gestores (pueden llegar hasta ocho) de alta convicción, pues, una vez seleccionan las estrategias más atractivas, el segundo paso es elegir a los gestores que las aplican. Cada gestor se encarga de una porción de la cartera, sin ser una estructura de fondo de fondos (sino de mandatos con transparencia total a las posiciones subyacentes). “Tratamos de encontrar siempre al mejor gestor en su campo, especialistas y nunca generalistas, siendo muy selectivos y eligiendo a aquellos con ADN alternativo, es decir, con experiencia más allá de las carteras long-only”, dice el experto. Los gestores son elegidos de forma cuidadosa para cada estrategia, con el fin de proporcionar una apreciación del capital a largo plazo con un enfoque de generación de rentas, a la vez que reducir el riesgo y la volatilidad.

Y siempre, teniendo en cuenta que los gestores cumplan con las normas UCITS en su porción asesorada si bien Fattouh explica que, si en un momento determinado ven oportunidades en una estrategia y creen que merece que ese gestor se salte las normas de diversificación (en su subcartera), lo permiten, porque esa porción de la cartera con respecto al total del fondo no pone en riesgo la diversificación. En definitiva, lo importante es que la cartera en su conjunto cumpla la normativa europea y permita ofrecer liquidez diaria.

Los principales riesgos

De hecho, para el experto, la liquidez es una de las principales preocupaciones en un mundo en el que gran parte de los flujos han ido a parar a productos no basados en fundamentales, como ETFs o fondos indexados; si esos flujos se retiran, dice, podría haber problemas. Por eso en la cartera la liquidez es una preocupación clave a la hora de gestionar el riesgo: “El control de la liquidez empieza con la selección de los gestores. No es una ciencia: pensamos que no basta con una perspectiva mecánica que se base en volúmenes, etc, sino que miramos que la exposición de cada gestor tenga en cuenta la liquidez de cada nombre, que analice los compradores y vendedores que hay detrás de cada uno”, explica el experto. Y, además de esa actitud a la hora de seleccionar el crédito, las otras dos estrategias añadidas (trend following y event driven) también aportan liquidez, a través de la inversión en futuros y la posición en empresas de altísima capitalización, que suelen ser los protagonistas de movimientos de M&A.

El otro gran riesgo es el de subidas de tipos: por ahí va la tendencia, aunque el cambio no será brutal, sino gradual. Por eso, el experto lo ve como “buenas noticias, pues tras ocho años de crisis será bueno comprobar que no se necesitan más el apoyo de los bancos centrales”. Además, considera que el entorno seguirá con tipos bajos, y que pasará bastante tiempo antes de que esta situación pueda causar dolor en los mercados. Con respecto a los riesgos políticos, como las elecciones en Europa o Trump, asegura que se mantienen humildes y flexibles para adaptar la cartera si cambia el entorno.

Posicionamiento actual

Actualmente, el fondo tiene posiciones con sesgo largo en crédito, fundamentalmente en crédito estructurado de EE.UU. (aquí es neutral en crédito corporativo, debido al efecto que pueden suponer las políticas de Trump en las firmas más apalancadas y ve oportunidades más bien en el lado corto), y también crédito europeo en el espacio de high yield, grado de inversión y financiero (donde las dinámicas difieren mucho de las americanas). Y ve oportunidades de cara al futuro en el universo de crédito emergente, en el que invertirá próximamente.

El objetivo del fondo es proporcionar una apreciación del capital a largo plazo con un enfoque de generación de rentas, a la vez que reducir la volatilidad: el objetivo de retornos anualizados es del 4%-6%, con una volatilidad inferior al 4%-6%.

Russell Investments y Jyske Invest, ganadores de los premios Lipper Europa 2017

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Russell Investments y Jyske Invest, ganadores de los premios Lipper Europa 2017
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ryan Tir . Russell Investments y Jyske Invest, ganadores de los premios Lipper Europa 2017

Thomson Reuters Lipper ha anunciado los ganadores de los galardones europeos 2017, en que Russell Investments y Jyske Invest se hicieron con los mejores premios por grupos como overall fund group.

Estos premios, que gozan de gran reconocimiento, honran a los fondos y gestoras de fondos que han sobresalido por ofrecer consistentemente sólidos rendimientos ajustados al riesgo en relación con sus pares – el mérito de los ganadores se basa en un totalmente objetivo enfoque cuantitativo.

La lista completa de ganadores de los premios de grupo es la siguiente:

«Thomson Reuters Lipper felicita a todos los ganadores del premio 2017 por gestionar con éxito los inesperados giros de los mercados de capitales en 2016. Una vez más, estamos orgullosos de reconocer la extraordinaria habilidad y experiencia utilizadas por estos gestores para ofrecer unos rendimientos superiores a sus accionistas», dijo Robert Jenkins, director global de Análisis de Thomson Reuters Lipper.

«Todos los ganadores de los premios Thomson Reuters Lipper Fund merecen ser felicitados por consistentemente ofrecer una buena rentabilidad ajustada al riesgo en relación con sus pares. Los prestigiosos Thomson Reuters Lipper Awards se basan en resultados superiores de forma consistente de gestores y grupos. Estamos orgullosos de que nuestra medición de esos logros nos permita otorgar estos premios con reconocimiento autorizado y énfasis en la sonsistencia», añadió Detlef Glow, director de análisis EMEA en Thomson Reuters Lipper.