La práctica de consultoría de inversiones de Willis Towers Watson, reconocida en los IPE Awards 2016

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Fidelity, T. Rowe Price, Schroders, Amiral, Lyxor o EDM, ganadores de los premios Morningstar
Pixabay CC0 Public DomainFoto: HarryLusti. Fidelity, T. Rowe Price, Schroders, Amiral, Lyxor o EDM, ganadores de los premios Morningstar

Los servicios de asesoramiento en buen gobierno e inversiones que presta Willis Towers Watson a los fondos de pensiones de empleo han sido reconocidos en los premios IPE Awards 2016. Estos galardones, que concede anualmente la revista Investment & Pensions Europe, premian la excelencia y la innovación de los distintos fondos europeos.

El plan de pensiones de empleo de CaixaBank, Pensions Caixa 30, que cuenta con el asesoramiento en buen gobierno del equipo experto de Willis Towers Watson, ha sido galardonado como el mejor fondo de pensiones de empleo de España en 2016. En esta misma categoría estaban otros dos finalistas: el fondo de pensiones de empleo de Unicaja y el fondo de pensiones de los empleados de DuPont. Los tres nominados a mejor fondo de pensiones de empleo en España están asesorados en buen gobierno e inversiones por Willis Towers Watson.

Por su parte, el fondo de pensiones asociado de CaixaBank (Pensions Caixa 2), asesorado en inversiones por Willis Towers Watson, fue nominado entre los tres finalistas a los permios IPE a la mejor gestión de renta fija en Europa. Tanto éste como el fondo de DuPont y el fondo de Unicaja, fueron, a su vez, tres de los cinco finalistas en la categoría Best Small Pension Fund in Europe, en la que se incluyen aquéllos cuyo patrimonio no supera los 1.000 millones de euros.

Para David Cienfuegos, Director de Inversiones de Willis Towers Watson España, el éxito de nuestros clientes es el nuestro. Resulta enormemente gratificante ver reconocido nuestro trabajo. Nuestro objetivo es ayudar a optimizar las estructuras de buen gobierno y las estrategias de inversión de los fondos de empleo para lograr la consecución de sus objetivos y valorar aquellos aspectos de mejora para llevarles a obtener rentabilidades superiores. Este reconocimiento nos impulsa a seguir trabajando en esta dirección”.

Los premios IPE son la mayor reunión del sector celebrada a nivel europeo, en la que la revista Investment & Pensions Europe, la publicación de fondos de pensiones más importante del continente, reconoce anualmente los mejores fondos de pensiones de empleo en Europa. En esta última edición han participado 470 fondos de pensiones de 24 países que representan a más de 90 millones de pensionistas europeos, con un volumen de capital de inversiones que alcanza los 2 billones de euros.

Hacia una mayor transparencia en los mercados

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Pixabay CC0 Public DomainMyriams-Foto. Hacia una mayor transparencia en los mercados

Los inversores institucionales españoles se enfrentan a nuevas obligaciones de transparencia y buen gobierno en su relación con las compañías en las que invierten. Deberán definir, desarrollar y publicar sus políticas de voto y de implicación con los emisores, así como integrar criterios de responsabilidad corporativa en sus políticas de inversión.

La revisión de la directiva 2007/36/CE, en lo que respecta al fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas, aprobada en marzo pasado por el Parlamento y el Consejo Europeo, trata de promover una mayor contribución de los inversores en el crecimiento sostenido a largo plazo de las empresas, reforzando su compromiso e interacción (engagement) y ejerciendo su papel como dueños y administradores responsables de las empresas (stewardship), como llevan haciendo años en otros mercados los inversores institucionales.

Las nuevas normas afectan también a emisores, intermediarios y asesores, siempre en busca de la mayor transparencia y el incremento de la visibilidad de los inversores y el ejercicio del derecho del voto. En otros países como Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia y otros europeos ya existen estos códigos y los accionistas votan de forma responsable asesorados por proxy advisors. Estos asesores de voto, cuyo papel es analizar y dar recomendaciones de voto en las juntas generales, además de asesorar a los inversores en su relación con los emisores, estarán también sujetos a requisitos de transparencia y a un código de conducta, dada su importancia en este proceso.

Los escándalos en las empresas y los mercados han creado un clima de desconfianza y un tsunami regulatorio para tratar de proteger a los inversores y restaurar la credibilidad en las instituciones, con mayor peso en obligaciones para las empresas y sus consejos de administración.

El origen hay que buscarlo en los mercados anglosajones

Los proxy advisors existen desde hace más de 20 años, siendo los americanos los que dominan el mercado.  En Europa, los asesores de voto independientes líderes en cada país, crean en 2001 la alianza ECGS, Expert Corporate Governance Service, para dar cobertura en los mercados globales a los inversores locales (Allianz, Amundi, AXA, Generali, UBS, SG, BNP Paribas, Deutsche Bank, Natixis) que empiezan a participar responsablemente en las juntas locales e internacionales.

Los primeros códigos vienen de los Estados Unidos, donde los fondos están obligados a votar en las juntas desde 2003. Antes, en 1992 se publica en UK el primer código de buen gobierno de sociedades, el Cadbury Code, y casi en paralelo el embrión del Stewardship Code, para los inversores, que desde 2012 se revisan conjuntamente. Otros países europeos desarrollan normativa similar para accionista, con fuertes recomendaciones bajo el concepto “cumplir o explicar”.

En Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Alemania, Suiza, Italia u Holanda, entre otros países, los inversores institucionales llevan votando en las juntas y utilizando los servicios de los asesores de voto desde hace muchos años. Todos ellos desarrollan y publican sus políticas de voto y de relación con emisores de forma responsable y transparente. Muchos otros países como Australia, Canadá, Japón, Kenia, Malasia, Singapur o Sudáfrica, han desarrollado no solo códigos de buen gobierno para emisores sino también para inversores. En España vamos ya por el cuarto código para emisores –Olivencia 1998, Aldama 2003, Conthe 2006 y Rodríguez 2015– sin embargo, no hay directrices similares para la parte inversora, y el momento propicio ha llegado.

En España solo existe una leve obligación –Ley y Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva revisados en 2015– de publicar su política de voto e informar de su implicación con los emisores para los fondos de inversión que tengan más del 1% del capital de una sociedad cotizada, siempre que esta sea española y la participación se mantenga más de 12 meses. En el caso de los fondos de pensiones, su reglamento regulador estableció en 2014 obligaciones aún más laxas en esta materia.

El resultado de ello es una escasa participación por parte de los inversores españoles, muy por debajo de los institucionales extranjeros, en las decisiones corporativas de los emisores, los cuales sin embargo han mejorado notablemente durante los últimos años sus prácticas de buen gobierno, en paralelo a la nueva normativa.

Corporance Asesores de Voto

Por todo ello, en 2017 creamos Corporance, representante para España y Portugal de ECGS. El primer asesor de voto español nace con un equipo de profesionales expertos en gobierno corporativo y mercados financieros, fuerte apoyo de expertos analistas y vocación de ayudar al inversor español en su carrera por la transparencia, aplicando las prácticas internacionales a las particularidades del mercado español.

Además de su integración en una red internacional compuesta por asesores independientes líderes en sus países, Corporance nace como un asesor de voto local, conocedor de la normativa y de las prácticas de gobierno corporativo españolas, lo que sin duda aportará valor añadido a la relación entre emisores e inversores, mejorando con ello la gobernanza de nuestras empresas y en especial del inversor institucional.

Todos nosotros, inversores, emisores, intermediarios, reguladores y asesores debemos contribuir para estar a la altura que nos corresponde y, una vez más, así será.

Juan Prieto, fundador de Corporance Asesores de Voto.

Los fondos cierran mayo con un crecimiento del 6% en lo que va de año y suscripciones netas de 10.000 millones en cinco meses

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Los fondos cierran mayo con un crecimiento del 6% en lo que va de año y suscripciones netas de 10.000 millones en cinco meses
Foto: Susivinh, Flickr, Creative Commons. Los fondos cierran mayo con un crecimiento del 6% en lo que va de año y suscripciones netas de 10.000 millones en cinco meses

La industria de fondos de inversión continúa gozando de una excelente temporada: tras crecer en mayo en 2.420 millones de euros en términos brutos (un 1% más respecto al cierre de abril) y encadenar 11 meses de subidas, su patrimonio alcanza ya los 251.520 millones, según los datos provisionales de Imantia Capital. En lo que va de año, ya suma casi 14.000 millones, aumentando su volumen en cerca de un 6% con respecto al cierre de diciembre de 2016, a tenor de esos datos.

Las suscripciones continúan apoyando el crecimiento del mercado de fondos. Desde enero se han registrado entradas netas por valor de 9.959 millones de euros, y en mayo han ascendido a 1.870 millones, la segunda mejor cifra del año.

¿Los responsables? Las entradas en los fondos de riesgo, sobre todo en mixtos de renta fija: durante mayo se anotaron un incremento en términos netos de 1.400 millones, dejando el acumulado del año en 6.730 millones; los fondos mixtos renta variable captaban en mayo 790 millones (con el acumulado desde enero en más de 4.500 millones) y los fondos puros de renta variable, 710 millones (y 3.830 en lo que va de año).

Al otro lado, sale dinero de renta fija duración (330 millones), garantizados (250 millones) y fondos de rentabilidad objetivo (220 millones). En lo que va de año en estas categorías salen, en conjunto, cerca de 2.500 millones de euros (ver cuadro).

 

En este sentido evolucionaron también los patrimonios de las diferentes categorías, en términos brutos: los fondos de riesgo suman en conjunto un crecimiento de 3.210 millones en mayo, y han crecido hasta el punto de que ya suponen más de la mitad de la industria de fondos (el 54,2%), algo que viene ocurriendo desde principios de año. En concreto, los mixtos de renta fija suman un 2,5% (1.500 millones), los mixtos de bolsa y bolsa pura crecen más de 800 millones en el mes, y en el año el crecimiento está entre los 5.300 millones de los mixtos de bolsa y los 7.300 de los mixtos de renta fija.

Un crecimiento que congtrasta con la merma patrimonial de fondos buy & hold y garantizados (130 y 110 millones en mayo) y renta fija (que pierde cerca de 600 millones en el mes). Desde enero todas estas categorías ven mermado su volumen (ver cuadro).

En mayo, los mercados también aportaron positivamente: el rendimiento medio del sector se ha situado en el 0,22%, elevando el acumulado anual al 1,78%.

Las grandes siguen creciendo

En cuanto a las grandes gestoras, que suman en mayo 1.450 millones, las gestoras de Sabadell, Bankia y La Caixa ocupan el pódium, con avances de entre 490 y 260 millones de euros. Todo, gracias a las gamas de riesgo principalmente, con ganancias respectivas de 360, 320 y 340 millones. En lo que va de año, el top 10 suma 7.710 millones, un 4,1% más que a cierre del año pasado.

En la parte negativa, la única gestora del top ten es Allianz Popular AM, que en mayo registró una caída por valor de 260 millones de euros, de los cuales 190 millones corresponden a la salida patrimonial en fondos de renta fija.

Empresas cotizadas de mediana y pequeña capitalización, una ‘perita en dulce’ para los gestores de fondos

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Empresas cotizadas de mediana y pequeña capitalización, una ‘perita en dulce’ para los gestores de fondos
Sebastián Redondo, director de Inversiones de Bankia Fondos; Ricardo Vidal, d. Empresas cotizadas de mediana y pequeña capitalización, una ‘perita en dulce’ para los gestores de fondos

Las empresas cotizadas de mediana y pequeña capitalización son una alternativa cotidiana que los gestores de fondos incluyen en sus carteras. Tradicionalmente, este tipo de empresas son más baratas que las grandes compañías, pero no es el precio el principal atractivo que tienen. La calidad de la gestión y la solidez financiera son algunos de los aspectos que más aprecian los gestores. Éste y otros aspectos fueron los que se destacaron ayer durante la primera jornada del Foro MedCap 2017, que se celebra estos días en Madrid.

En opinión de Ángel Fresnillo, director de Renta Variable de Mutuactivos, “a la hora de invertir buscas empresas que sean generadoras de cash, que no tengan una deuda exagerada o que su deuda sea de calidad, que obtengan una buena progresión de ingresos y que estén gestionadas de forma solvente y correcta. Pues bien, en muchas ocasiones, estas características las encontramos reunidas en este perfil de empresas”, explica.

Desde EDM apuntan que, aunque no tienen fondos específicos de pequeñas y medianas empresas, éstas cumplen “dicho de forma general”, en palabras de Ricardo Vidal, director de Inversiones de la firma, el sueño de todo gestor al ser “buenas, bonitas y baratas”.

Ahora bien, como es lógico, no todo sirve. Como bien quiso recordar Fresnillo hay que saber elegir bien. “A la hora de invertir en ellas me preocupa contar en mi equipo con la capacidad de analizar correctamente este perfil de compañías, ya que hay un gran universo. Tener las herramientas y entender bien este segmento me parece fundamental”, afirma.

Según la experiencia de Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión, estas compañías siempre le han sorprendido por la calidad de su gerencia. «Realmente tienen una visión de sostenibilidad a largo plazo y muchas de ellas coinciden además que son familiares; algo que no buscas a propósito, pero que cuando miras tu cartera, te das cuenta que tienen esa característica. Para nosotros, en nuestro proceso de inversión, es fundamental visitar a estas empresas en su propia sede», apunta.

Entorno de mercado

El interés por este tipo de activos está claro para los gestores, quienes aprovecharon la ocasión también para señalar los principales riesgos que los mercados y las pequeñas y medianas empresas cotizadas tienen en el entorno actual.

La evolución del mercado fue uno de los aspectos sobre los que reflexionó Sebastián Redondo, director de Inversiones de Bankia Fondos. “El mercado lo está ya descontando y tiene asumido la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Me preocupan las subidas de los mercados bursátiles, porque considero que puede llegar una corrección”, señala.

Por su parte, Puig hizo referencia  las valoraciones, sobre las que considera que hay cierto agotamiento y son elevadas. Según explica, “la cotización de una empresa y su valor pueden diferenciarse mucho, y considero que ahora esta cotización está por debajo de su valor. Por ejemplo, nosotros lo hemos notado cuando vendemos una empresa y buscamos otra con descuento como reemplazo, no nos cuesta encontrar compañías con descuento. Esto es algo que ocurre en todos los sectores, menos en el tecnológico, donde este recambio lo hacemos con mayor dificultad”.

Inmunes en cuanto a política

Puig también quiso señalar lo que, en su opinión, ha sido el mayor cambio que ha experimentado el mercado: “Ha cambiado la percepción sobre el riesgo político”. Analizando el tiempo que tardó el mercado en reaccionar y recuperar la normalidad tras eventos como Brexit, la dimisión de Renzi y la elección de Trump, Puig argumenta que “los mercados se van inmunizando y no pueden caer tantas veces por motivos de este tipo. El mercado va descontando esta inestabilidad política, que se ha reducido ya en Europa, y camina hacia una normalización en la medida que se vayan normalizando los tipos de interés”.

Por último, Fresnillo se muestra optimista con el momento y considera que los beneficios empresariales seguirán mejorando. Aunque sí reconoce que hay ciertas bolsas, como la norteamericana, que se han puesto caras. “Estamos en valoraciones de 30 veces beneficios, lo que nos sitúa próximos a lo que veíamos antes de la crisis del 29”, afirma.

Concluyó su intervención manteniéndose en línea con los demás gestores, es decir, con la vista puesta en la normalización y evolución de todo lo que afecta al mercado: la política europea, la administración Trump y la política de los bancos centrales.

UBS AM: ¿por qué son atractivos los fondos de rentas?

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UBS AM: ¿por qué son atractivos los fondos de rentas?
Pixabay CC0 Public DomainCouleur. UBS AM: ¿por qué son atractivos los fondos de rentas?

UBS Asset Management organiza, el próximo viernes 9 de junio en Madrid, un encuentro para abordar y analizar los fondos de income de la entidad, que han ganado popularidad gracias al entorno actual de bajos tipos de interés y bajas rentabilidades.

Haciendo una valoración de la situación actual, la gestora considera que tras los resultados del mes pasado, el mercado global de acciones registra una subida consecutiva de seis meses, con mejora continua de las magnitudes macro y expectativas de retorno. Todo esto a pesar de haber sido un mes con numerosas fechas de relevancia política, como las elecciones francesas, el anuncio de los potenciales cambios en la política monetaria y fiscal en Estados Unidos o el aumento de las tensiones con Corea del Norte. Sectores como energía o telecomunicaciones fueron los únicos con retornos negativos, mientras que el consumo discrecional, las industriales  y las tecnológicas impulsaron la subida del mercado.

Dentro de este contexto de mercado, UBS Asset Management quiere presentar su familia de fondos de income como un solución para los inversores. Jie Song, especialista en renta variable, será el encargado de presentar estos fondos. Song es el principal responsable de comunicar y explicar el proceso de inversión del equipo, así como la filosofía y los diferentes puntos de vista de la inversión a los clientes y consultores.

El encuentro tendrá lugar en las oficinas de UBS AM en Madrid, ubicadas en la calle María de Molina 4, planta 1ª, a las 9:00 horas. La asistencia, destinada a inversores institucionales exclusivamente, se debe confirmar a través de este correo a esta dirección: sh-ubs-am-iberia@ubs.com.

Estudio de Morningstar: Los fondos más baratos producen mejores rentabilidades

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Estudio de Morningstar: Los fondos más baratos producen mejores rentabilidades
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis. Estudio de Morningstar: Los fondos más baratos producen mejores rentabilidades

Morningstar ha publicado su primer estudio mundial sobre las rentabilidades de los inversores, «Mind the Gap 2017», que mide qué rentabilidad ha obtenido el inversor medio en un fondo y el impacto que su comportamiento ha tenido en los resultados de la inversión.

Durante el período de cinco años hasta el 31 de diciembre de 2016, el estudio muestra que las rentabilidades de los inversores a nivel mundial han variado respecto de las rentabilidades anunciadas por los fondos en un rango de -1,40% a 0,53% por ciento por año en términos medios. Sin embargo, los inversores obtuvieron mejores resultados al utilizar programas de inversión sistemáticos y también al seleccionar fondos de menor coste.

El estudio utiliza la metodología de rentabilidades del inversor desarrollada por Morningstar para calcular la rentabilidad ponderada en dólares del fondo incorporando el efecto de las entradas y salidas de efectivo de las compras y ventas de participaciones, así como el aumento del patrimonio del fondo.  El “gap” o la brecha hace referencia a la diferencia entre las rentabilidades ponderadas en función de los flujos y las rentabilidades ponderadas en función del tiempo, lo que refleja cómo de oportunistas han sido los inversores con sus inversiones.

En Estados Unidos y Europa, la firma encontró brechas decrecientes entre los rendimientos de los inversores y los rendimientos totales. En otros mercados en los que calculó los rendimientos de los inversores por primera vez, el análisis reveló brechas modestas de menos de 100 puntos básicos.

La brecha general de 10 años en Estados Unidos se ha reducido de 55 puntos básicos a finales de 2015 a 37 puntos básicos a finales de 2016. Un segundo factor que está haciendo caer la brecha agregada a un menor nivel a largo plazo es que los flujos anuales no han seguido el ritmo del crecimiento de los activos administrados. Por lo tanto, en el agregado de fondos los inversores están respondiendo menos al mercado, algo que puede dañar los resultados. Sin embargo, eso no significa que el desafío para los inversores individuales haya disminuido.

«Las aportaciones periódicas a planes de ahorro sistemático y el reequilibrio automático resultan clave para generar rentabilidades positivas para los inversores en países como Australia, Corea del Sur y Estados Unidos», dijo Russel Kinnel, presidente del comité de calificaciones de Morningstar en Norteamérica.

«Como los planes de ahorro ofrecen cada vez más una opción de inversión automática, los inversores también están obteniendo más acceso a los fondos de menor coste. Nuestros análisis demuestran que, cuando se clasifican por coste, los fondos más baratos producen mejores rentabilidades para los inversores en general, una tendencia emergente en Luxemburgo y Estados Unidos», añadió.

Las rentabilidades de los inversores son una lente útil para entender cuándo estos inversores utilizan bien sus fondos y cuando no lo hacen. Aunque se ha escrito mucho sobre los gestores activos que no superan a sus benchmarks, se presta menos atención a los inversores que no consiguen batir a sus fondos.

El estudio se basa en datos de Morningstar sobre fondos domiciliados en Australia, Canadá, Hong Kong, Luxemburgo, Singapur, Corea del Sur, Taiwán, Reino Unido y Estados Unidos. Morningstar también ha testeado cuatro factores y sus efectos sobre las rentabilidades de los inversores: los gastos totales, el riesgo, la desviación estándar y la antigüedad del gestor.

El informe concluye que son más importante las características de los fondos que ofrecen fuertes retornos a los inversores que el tamaño de la brecha, ya que sugieren dónde debe ir la industria de fondos.

«Es evidente que los bajos costes son esenciales, pero en segundo lugar, los asesores harían bien en alejar a los inversores de los fondos de mayor riesgo, ya que estos fondos tienden a tener pobres rentabilidades. Además, parece una táctica simple para evitar perseguir rentabilidad, dado que la media de los costes en dólares y el reequilibrio automático puede tener buenos resultados», concluye el estudio.

Puede descargar el estudio completo en este link.

Aberdeen continúa la expansión en préstamos con el nombramiento de Paul Mehta como director global

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Aberdeen continúa la expansión en préstamos con el nombramiento de Paul Mehta como director global
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alonis. Aberdeen continúa la expansión en préstamos con el nombramiento de Paul Mehta como director global

Aberdeen Asset Management ha nombrado a Paul Mehta como director global de Préstamos y continúa expandiendo sus capacidades de inversión en préstamos.

El equipo de renta fija de la compañía ha invertido en el mercado de préstamos a través del Global High Income Fund durante tiempo y ha gestionado cuentas separadas para clientes institucionales. Los préstamos pueden ofrecer el potencial para la preservación de capital, un rendimiento destacado en un entorno de aumento de tipos de interés, ofrecen ingresos de efectivo estables y también ayudan a diversificar carteras.

Paul reportará a Steve Logan, director global de High Yield, y será uno de los 20 profesionales que formen parte de este equipo. Anteriormente trabajó como trader sénior en el equipo de Préstamos y Deuda Fallida de BNP Paribas, puesto al que llegó tras pasar por el equipo de ventas para EMEA de Préstamos Apalancados, Deuda Fallida y High Yield.

Los productos de bonos típicos están centrados en la inversión en el mercado estadounidense, el más grande del mundo. Parte del trabajo de Paul consistirá en dar continuidad al impulso de Aberdeen de realizar una inversión más amplia en una gama global de préstamos en Estados Unidos, Europa y los mercados emergentes. La gestora se beneficiará de un gran equipo global, de un proceso riguroso basado en el análisis fundamental y una experiencia en inversión en préstamos consolidada.

«El nombramiento de Paul es parte de nuestra estrategia para fortalecer más nuestras capacidades en préstamos, en donde invertimos desde hace varios años. También refleja el cada vez mayor apetito de los inversores por invertir en préstamos. Con este fin, estamos trabajando para ofrecer soluciones más a medida que encajen con los ‘requisitos’ de nuestros clientes, lo que significa la inclusión de un elemento de los mercados emergentes, apoyado por nuestra plataforma verdaderamente global de análisis en renta fija», dijo Steve Logan.

¿Qué podría poner fin al mercado alcista actual?

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¿Qué podría poner fin al mercado alcista actual?
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: José Luis Cernadas Iglesias. ¿Qué podría poner fin al mercado alcista actual?

Ante la inquietud por lo qué podría pasar con la renta variable, Fidelity estima que la pregunta que debe hacerse todo inversor es qué hecho nos llevaría a infraponderar esta clase de activos. La búsqueda de rentabilidad ha dominado claramente un mercado alcista en el que los inversores han apostado por valores de alta calidad a los que se puede acudir en busca de rentabilidades por dividendo y la gestora estima que el actual mercado alcista podría descarrilar si se erosiona este argumento.

A este respecto, explica, las subidas de los tipos de interés y la inflación suponen un riesgo claro, pero los expertos de la firma creen que los repuntes de las bolsas se podrían acabar si los inversores empiezan a preocuparse demasiado por su capital. La duración expresada como múltiplo del rendimiento del índice Barclays Global Multiverse ha aumentado paulatinamente desde la crisis financiera. Para una variación de un 1% en los tipos de interés, los inversores están arriesgando de forma efectiva el equivalente a más de tres años de rentas.

“Esta mayor sensibilidad a las subidas de tipos podría ser importante, sobre todo si se compara con 1999-2000, cuando el mercado se dio la vuelta antes que los datos y después de tan solo seis subidas de tipos de la Fed”, explica.

En base a esto, Fidelity cree que podríamos ver una primera señal de alerta en los mercados de deuda corporativa, donde la búsqueda de rendimientos ha marcado la mayor diferencia. La dificultad reside en determinar qué es una caída sistémica y qué es una oportunidad de compra a menor escala. Para ello, pone como ejemplo, la señal falsa emitida por el mercado de deuda high yield estadounidense a finales de 2015 y principios de 2016, cuando los inversores empezaron a preocuparse por la exposición del índice al sector energético.

“El punto final a un mercado alcista a menudo empieza sin ruido, con desaceleraciones solo en algunas áreas del mercado. Los tramos sub-prime BBB cotizaban a 1.500 puntos básicos sobre LIBOR en diciembre de 2006, pero tuvieron que pasar otros seis meses para que empezáramos a ver señales de la crisis crediticia y casi un año antes de que el índice MSCI AC World tocara techo”, recuerda la gestora.

La paradoja de este mercado alcista es que parece haber muy poca complacencia y la crisis financiera está tan reciente que la gente es reacia a elevar el riesgo de forma significativa. “Eso mantiene a los inversores alejados de las bolsas, de modo que cualquier movimiento de caída se ve como una oportunidad para volver a invertir con mejores valoraciones. Hasta que este circulo se rompa, el mercado alcista actual se mantendrá”, concluye.

UBS Asset Management reduce el precio de uno de sus ETFs más populares

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UBS Asset Management reduce el precio de uno de sus ETFs más populares
Pixabay CC0 Public DomainPublic Domain Pictures/18043. UBS Asset Management reduce el precio de uno de sus ETFs más populares

UBS Asset Management ha reducido el ratio de gastos totales del fondo UBS ETF Barclays TIPS 1-10 UCITS ETF. Gracias a esta decisión, el ratio de gastos totales para la clase no cubierta pasa de 0,20% a 0,15%, mientras que en la clase con divisa cubierta se reduce de 0,25% a 0,20%.

Según explica la gestora, esta reducción de las comisiones es posible gracias a la economía de escalada generada a partir de los crecientes activos bajo gestión del ETF. El fondo UBS ETF Barclays TIPS 1-10 UCITS ETF, que fue lanzado en septiembre de 2016, ha captado 470 millones de dólares en lo que llevamos de año de tal manera que sus activos total superan a día de hoy los 600 millones de dólares.

Sobre el éxito de este ETF, Pedro Coelho, director ejecutivo y jefe de Especialistas de Ventas de Pasivos y ETF en España de la gestora, explica que “tras un largo periodo de bajos tipos de interés, existen cada vez más evidencias en los mercados de que se están empezando a producir presiones inflacionistas, sobre todo en Estados Unidos. Con este innovador producto de renta fija, nuestros clientes pueden proteger su poder adquisitivo a largo plazo al mismo tiempo que consiguen acceso a una clase de activo que incorpora la tasa de retorno real”.

Según el balance que hacen desde la gestora, el interés por este ETF ha venido de inversiones que buscan protegerse frente a los temores cada vez mayores sobre un aumento de la inflación en Estados Unidos tras la elección de Trump y las expectativas de que se produzca un cambio en la política norteamericana. “Este producto proporciona una exposición transparente y estructurada al índice de bonos del Tesoro norteamericano ligados a la inflación –TIPS, por sus siglas en ingles– con más corta duración. Además, la clase con divisa cubierta permite a los inversores tener exposición a inversiones en dólares al mismo tiempo que mitigan el impacto provocado por las fluctuaciones adversas en la divisa”, explica en una nota informativa UBS Asset Management.

Desde la gestora señalan que continúa ampliando su gama de ETF de renta fija proporcionando soluciones que satisfacen las necesidades de los clientes. “La renta fija representa un área de crecimiento tanto en el mercado de fondos pasivos como de ETF”, señala Coelho.

Los resultados de las empresas europeas revelan una fortaleza no vista en 10 años

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Los resultados de las empresas europeas revelan una fortaleza no vista en 10 años
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jose Luis Cernadas Iglesias . Los resultados de las empresas europeas revelan una fortaleza no vista en 10 años

Hemos mejorado nuestra perspectiva entorno a la renta variable de neutral a preferencia en las últimas fechas. Esto se debe a la mejora en el escenario político y a la evolución positiva en el frente de los beneficios.

Llevamos optando por una posición neutral en renta variable desde el verano pasado y favoreciendo las acciones  japonesas, asiáticas y europeas. Desde marzo, hemos adoptado un sesgo negativo con respecto a Estados Unidos. Habida cuenta de una recesión de los beneficios que se prolongaba durante dos años y la notoria incertidumbre política vigente en Europa y Estados Unidos (además de una variedad de oportunidades de inversión en las diferentes clases de activos),las valoraciones parecían justas pero poco atractivas. No obstante, al revaluar estos factores, observamos una serie de cambios.

En Europa, los beneficios llevan una década renqueando y hemos sido testigos de algunos riesgos políticos de gran envergadura durante el último año —donde destacan las citas electorales en los Países Bajos, Francia, Alemania e Italia. Sin embargo, los último eventos ha aminorado el riesgo. La Unión Cristianodemócrata (CDU) parece estar consolidando su posición en Alemania, aunque los comicios italianos que probablemente se celebrarán el año que viene siguen perfilándose como una amenaza.

Una vez difuminados los riesgos electorales, ya puede apreciarse el significativo cambio de rumbo experimentado por las cifras principales de las empresas. Las presentaciones de resultados del último trimestre han desvelado una fortaleza que no se había visto en los diez últimos años, y el apalancamiento operativo de las compañías europeas a buen seguro pasará de representar un lastre a una ventaja para los inversores en el entorno de suave reflación que anticipamos. Parece que también existe un importante nivel de demanda contenida por acciones europeas tras años de salidas sobre todo de los inversores asiáticos y estadounidenses que dieron la espalda al Viejo Continente desde la crisis griega.

China: atención constante

Esto nos lleva a China. La economía del gigante asiático requiere una atención constante, pues el temor a una depreciación sustancial o una brusca desaceleración económica acaparan nuestros pensamientos.

Sin embargo, nuestro último análisis del país apunta a un número de indicadores positivos. En primer lugar, las sorpresas en la economía china están teniendo más lugar pese a la mejora de las expectativas, mientras que el consumo interno siguió aportando el mayor impulso al crecimiento de su PIB en el primer trimestre de 2017 (al representar dos tercios del 6,9% de la tasa de crecimiento). Entretanto, el mercado inmobiliario emite señales menos inquietantes, y la presión sobre el rimimbi ha vuelto a disiparse. Por último, el saldo por cuenta corriente constituye una menor preocupación, ya que las cifras generales del balance de exportaciones e importaciones están repuntando con fuerza y, en abril, batieron con creces las expectativas, tanto en yuanes como en dólares estadounidenses.

Trump en la balanza

En EE. UU., la incapacidad del presidente Trump para implementar sus políticas se revela, al mismo tiempo, positiva y negativa para la renta variable. En el lado positivo, destaca la disrupción de una agenda de corte sumamente proteccionista; en el lado negativo, también encontramos el margen para acometer un recorte de impuestos de calado, ya que, en muchos casos, el mercado ha incorporado esta medida en las valoraciones. La Reserva Federal ha comenzado su ciclo de endurecimiento monetario, pero creemos poco probable que las subidas de tipos de la Fed desencadenen una espiral de ventas en los mercados de renta variable.

Todo lo anterior contribuye a un entorno de inversión más benévolo, en el que un sesgo a favor de la renta variable debería incidir positivamente en las carteras.

En los mercados de divisas hemos reducido nuestra previsión para el dólar estadounidense a neutral, revisado al alza nuestra opinión sobre el euro a preferencia y hemos aumentado a neutral nuestra perspectiva sobre el yen japonés, al tiempo que mantenemos una previsión negativa por el dólar australiano y la libra esterlina. El cambio estratégico hacia neutral en relación con el dólar estadounidense se basa en factores de valoración y fundamentales. Tras un periodo de fuerte apreciación, el billete verde parece presentar una valoración bastante justa, al igual que el dólar australiano.

Toby Nangle es director de Estrategias Multiactivos de la región de EMEA de Columbia Threadneedle Investments.