“Los mercados emergentes están en buena posición para captar los flujos de inversión desde activos que están generando poco rendimiento”

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“Los mercados emergentes están en buena posición para captar los flujos de inversión desde activos que están generando poco rendimiento”
Foto cedidaPablo Goldberg, estratega senior y gestor de carteras en el equipo de Deuda de Mercados Emergentes de BlackRock.. “Los mercados emergentes están en buena posición para captar los flujos de inversión desde activos que están generando poco rendimiento”

La narrativa tradicional argumenta que cuando hay una subida de tipos de interés en las economías desarrolladas, se produce un efecto negativo en los mercados emergentes. Sin embargo, en opinión de Pablo Goldberg, estratega senior y gestor de carteras en el equipo de deuda de mercados emergentes de BlackRock, no siempre es cierto. “Creemos que los mercados emergentes continúan siendo una muy buena alternativa para las carteras dentro de la renta fija, inclusive en un escenario donde las tasas de interés en los mercados desarrollados pueden estar al alza”, afirma.

En su opinión, el motivo está claro: el retorno que ofrecen los bonos en los mercados emergentes puede actuar como colchón para amortiguar parte de los impactos de la subida de tasas en la renta fija en general. En ese sentido, Pablo considera que los mercados emergentes podrían comportarse mejor que los mercados desarrollados en cuanto a los activos de renta fija.

Eso explica que durante el primer trimestre del año los inversores hayan salido de mercados de bajo rendimiento y entrado en mercados emergentes. Este cambio de flujos viene, según Goldberg, porque los fundamentales han mejorado; lo que se muestra en tres componentes: “Creemos que el precio de las commodities está en un rango en el cual los mercados emergentes ya se han ajustado, que el crecimiento de los países emergentes está acelerado y que la economía en general continúa su crecimiento”, señala.

Escenario de cambios

Todo esto junto demuestra, en su opinión, que “los mercados emergentes están en una buena posición para captar flujos de dinero desde aquellos activos de inversión que están registrando poco rendimiento”. Ahora bien, para él la cuestión clave es cómo gestionar las carteras para que no se escape la oportunidad y ante un escenario donde se están produciendo importantes transiciones.

Según enumera Goldberg estas transiciones son “pasar de tasas de interés bajo a subidas como en el caso de Estados Unidos, China y la Unión Europea; caminar hacia políticas fiscales más activas y alejarse de las austeras; pasar de políticas a favor del mercado a otras más proteccionistas, como hemos visto con el Brexit y Donald Trump; y, por último, estamos ante una nueva forma de hacer  política poco convencional que genera incertidumbre”.

El impacto de todas estas transiciones en los mercados emergentes ha generado una gran dispersión entre los países, pudiendo encontrar algunos muy sujetos a las consecuencias de las restricciones en el comercio y otros más ligados al crecimiento económico de Estados Unidos. “No sentimos que haya grandes riesgos, pero sí creemos que hay que estar atentos a ciertos cambios de dirección que puede sufrir el mercado. Por eso creemos que sí hay que estar invertidos en mercados emergentes, pero a través de estrategias flexibles que permitan manejar el riesgo de forma dinámica teniendo muy en cuenta la selección de activos y su manejo”, puntualiza.

Goldberg apuesta por una gestión activa de la cartera que permita a los gestores de la misma adaptarse rápidamente a estos escenarios tan cambiantes, es decir, que sean muy flexibles. “Para nosotros esto significa carteras que, sobre todo, no estén atadas a un índice particular y que dinámicamente tomen posiciones de cobertura frente a estos escenarios cambiantes; además de que te permitan moverte en diferentes horizontes de duración. Nosotros enfatizamos mucho las estrategias flexibles que puedan acceder a diferentes segmentos de mercados, pero sobre todo teniendo conciencia de la volatilidad del mercado, como sucede en nuestro fondo BSF Emerging Market Flexi Dynamic Bond”.

Distribución de activos

Esta estrategia flexible y dinámica es la que les situó, en julio del año pasado, en un sesgo corto de duración que han mantenido hasta diciembre. Sin embargo, en estos dos últimos meses su posición en duración se ha vuelto más neutral. Además, el fondo BSF Emerging Market Flexi Dynamic Bond muestra su preferencia por países productores de commodities frente a los manufactureros, ya que la deuda de estos primeros tiene una menor duración.

En lo que va de 2017, Goldberg afirma que han aprovechado el pequeño rally que han vivido las divisas emergentes. Según explica, “hoy por hoy estamos neutrales y un poco largos en divisa fuerte. Mantenemos nuestra estrategia de invertir más largos en países productores de commodities como Rusia, o en ciertas regiones de Latinoamérica, como puede ser Brasil, Chile o Perú o en algunos países africanos, y menos en aquellos que son manufactureros como México, Polonia o Hungría”.

Siguiendo esta estrategia, Pablo estima que lograrán darles a sus inversores entre el 70% y el 80% del cupón ofrecido por los bonos de mercados emergentes y lograr, con el manejo activo de la cartera, agregar un 2% más. “Esperamos un rendimiento anual entre el 5% y el 6%, pero va a depender de cómo se mueva el mercado. El año pasado esperábamos retornos de dos dígitos, ahora no creo que sea posible repetirlo este año, pero sí alcanzar esas cifras, lo que en comparación con otros mercados es buena alternativa”, aclara.

Ante estas expectativas, este experto no le quita el ojo a tres elementos que considera que pueden impactar en el mercado y generar incertidumbre: la evolución del precio de las commodities, la agenda de reformas de Estados Unidos y la evolución de la política en Europa. 

AXA Investment Managers presenta su fondo para replicar el mercado físico inmobiliario

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AXA Investment Managers presenta su fondo para replicar el mercado físico inmobiliario
Pixabay CC0 Public DomainMichael Gaida. AXA Investment Managers presenta su fondo para replicar el mercado físico inmobiliario

AXA Investment Managers (AXA IM) presenta, el próximo miércoles 17 de mayo en Barcelona, su fondo UCITS de inversión total return en el mercado inmobiliario cotizado. Se trata de AXA WF Global Flexible Property, un fondo con el que ofrece una alternativa para replicar el mercado físico inmobiliario. Una cita que además será un espacio para comentar las oportunidades de inversión en este sector.

Durante la presentación, que tendrá lugar a las 12:30 horas en el Hotel Casa Fuster ubicado en Paseo de Graci 132, intervendrán Maguy Macdonald, especialista de producto de AXA IM, Juan Carlos Domínguez, jefe de Ventas de AXA IM, e Ignacio Martín, gerente de ventas de AXA IM.

Este evento de presentación tiene validez por una hora de formación para la certificación EFA y EFP.

Desde la gestora, ruegan se confirme la asistencia enviando un correo a información@axa-im.com o a través del teléfono 91 406 72 00.

Matteo Dante Perruccio, nuevo responsable del área Global Key Clients y Strategic Partners de Jupiter Asset Management

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Matteo Dante Perruccio, nuevo responsable del área Global Key Clients y Strategic Partners de Jupiter Asset Management
Foto cedidaMatteo Dante Perruccio, responsable del área Global Key Clients y Strategic Partners de Jupiter Asset Management. Matteo Dante Perruccio, nuevo responsable del área Global Key Clients y Strategic Partners de Jupiter Asset Management

Jupiter AM ha nombrado a Matteo Dante Perruccio, ex-consejero no ejecutivo, responsable del área de Global Key Clients and Strategic Partners. Se trata de un puesto de nueva creación dentro de la firma que llega tras la exitosa fase de expansión internacional de la compañía en Europa continental y Asia.

Jupiter ha ampliado con éxito su base original de clientes en el Reino Unido hasta distribuir su gama de estrategias de renta variable, renta fija y multiactivos en doce países. Por eso, este puesto de responsable de Global Key Clients and Strategic Partners reconoce la importancia de desarrollar y profundizar las relaciones de la firma con los clientes en todo el mundo. Su nombramiento pone de manifiesto la relevancia de esta iniciativa para el crecimiento internacional continuado de la compañía.

Según Nick Ring, responsable mundial de Distribución de Jupiter, “ocuparse de nuestros mayores clientes es una gran responsabilidad y una tarea imponente, ya que estos clientes poseen una dimensión amplia y compleja. Por lo tanto, es una enorme ventaja contar con un equipo tan experimentado encabezado por Matteo. El equipo conoce perfectamente bien a Jupiter y es capaz de expresar nuestro compromiso con la excelencia a través de nuestras áreas de especialización y nuestro servicio al cliente”. En su nuevo puesto, rendirá cuentas de su labor directamente a Ring.

En su puesto anterior, fue asesor ejecutivo y responsable de la consolidación del negocio de Jupiter en Italia. Dentro de su trayectoria profesional, trabajó ocho años como consejero no ejecutivo de Jupiter y cuenta con 30 años de experiencia en la industria de la gestión de activos, durante los cuales ha desempeñado varios puestos en Pioneer Investments, siendo el último de ellos el de consejero delegado de Pioneer Investment Management SgR. Junto a él trabajará David Conway, director mundial de ventas, un experimentado especialista en ventas y distribución internacional que participó en la apertura de la primera oficina asiática de Jupiter en Singapur.

Con motivo de su nombramiento, Matteo Dante Perruccio señaló que “con una cultura de inversión anclada en la excelencia y caracterizada por un enfoque de gestión de fondos activo y sin restricciones, Jupiter está en una excelente posición para ser un socio de primer nivel al servicio de nuestros clientes clave en todo el mundo. Como miembro del consejo de administración, abogué firmemente por la expansión internacional de la firma, así que estoy muy satisfecho por poder desempeñar ahora un papel protagonista para contribuir a llevar este objetivo hasta el siguiente nivel”.

¿Cómo ayudan los servicios financieros en situaciones de crisis humanitarias?

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¿Cómo ayudan los servicios financieros en situaciones de crisis humanitarias?
Foto: pingnews. ¿Cómo ayudan los servicios financieros en situaciones de crisis humanitarias?

El Grupo Consultivo de Ayuda a la población más Pobre (CGAP, por sus siglas en inglés) y el Fondo para la Consolidación del Estado y la Paz del grupo del Banco Mundial publicaron un oportuno informe que pone de relieve la importancia de los servicios financieros de calidad durante períodos de crisis humanitarias. Las emergencias mundiales, como la crisis siria, ponen en riesgo a muchas personas vulnerables. El informe aporta orientación específica a los actores del desarrollo, a los gobiernos y a los operadores financieros sobre la forma de conciliar la asistencia humanitaria a corto plazo y la inclusión financiera a más largo plazo.

ACNUR estima que desde el año 2015 una cifra récord de 65 millones de personas se han visto desplazadas forzosamente por guerras, conflictos o desastres naturales. Aunque la naturaleza e incidencia de estas crisis cambian, estas han aumentado constantemente en frecuencia, gravedad y complejidad. Los países en vías de desarrollo acogen a más del 90% de los refugiados, lo que ejerce una mayor presión sobre su infraestructura, servicios públicos y mercados. Las crisis humanitarias representan un importante desafío para el desarrollo y la inclusión financiera (el acceso y el uso de servicios financieros de calidad para todos los niveles de renta de la sociedad) es una oportunidad potencial con la que asentar el apoyo a las personas afectadas por esas crisis.

El informe titulado «The Role of Financial Services in Humanitarian Crises» (El papel de los servicios financieros en las crisis humanitarias) sintetiza los datos empíricos y las conclusiones adquiridas sobre el terreno. Para las poblaciones afectadas por una crisis, la capacidad de hacer frente a la conmoción es particularmente vital, dado que el impacto desestabilizador que produce dicha conmoción se ve exacerbada a menudo por ambientes frágiles e inestables. Aunque existe una elevada demanda de servicios financieros oficiales en tiempos de crisis, el acceso a estos servicios es limitado. Los servicios financieros ayudan a las poblaciones afectadas por las crisis a salir adelante de diversas maneras:

  • Las remesas ayudan a mantener los medios de subsistencia: en Kenia, las personas usaron el servicio de dinero móvil M-Pesa para enviar remesas a amigos y familiares durante los incidentes violentos postelectorales de 2007 y 2008.
  • Los ahorros aumentan la resiliencia: los hogares con cuentas de ahorro se recuperaron más rápidamente del tifón Yolanda en Filipinas.
  • Los seguros reducen la vulnerabilidad: los agricultores de las zonas propensas a la sequía de Senegal y Burkina Faso que adquirieron un seguro tuvieron rendimientos más altos.
  • Los bonos y las transferencias de efectivo tienen efectos multiplicadores sobre la economía: las transferencias digitales podrían acelerar las entregas y reducir las fugas.

A pesar del papel positivo que los servicios financieros pueden tener para las personas afectadas por las crisis, existen importantes barreras a las que todavía no se ha dado respuesta. Estas incluyen una infraestructura financiera limitada o débil que no está suficientemente preparada para manejar mayores volúmenes después de una crisis; marcos políticos y legislativos insuficientes que limitan la capacidad de algunos actores, como los operadores de redes móviles que ofrecen dinero móvil como un canal de distribución para la ayuda; y los proveedores de servicios financieros que no han invertido suficientemente en sistemas de gestión de riesgos para resistir la presión sobre la liquidez y la infraestructura que a menudo van de la mano con la crisis.

Mayada El-Zoghbi, quien trabaja en Dirección, Estrategia, Investigación y Desarrollo en el CGAP, dijo: «Existe un enorme potencial para aprovechar el sistema financiero y apoyar la preparación y la respuesta con la que hacer frente a las crisis. Como comunidad de profesionales y donantes, apenas hemos comenzado a rascar la superficie de lo que se puede hacer para ayudar a los más afectados por las situaciones de crisis. Esperamos que este informe ayude a los profesionales, a los donantes y a los legisladores a realizar las inversiones y las elecciones políticas correctas».

El informe describe cómo los donantes y otros actores clave pueden aprovechar los servicios financieros como herramientas para prepararse para situaciones de crisis y manejarlas incorporando explícitamente objetivos de inclusión financiera en los programas humanitarios. Ceyla Pazarbasioglu, directora sénior de Prácticas Internacionales de Finanzas y Mercado del Grupo del Banco Mundial, dijo: «Este informe es una contribución significativa que ayudará a avanzar en el debate de políticas internacionales y a fomentar la investigación sobre la función de los servicios financieros en la creación de medios de vida sostenibles para personas en situaciones de crisis».

¿Será buen año para la deuda high yield? James Tomlins, de M&G Investments, dará respuesta a esto en el Fund Selector Summit 2017

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¿Será buen año para la deuda high yield? James Tomlins, de M&G Investments, dará respuesta a esto en el Fund Selector Summit 2017
Foto: James Tomlins, gestor de M&G Investments. ¿Será buen año para la deuda high yield? James Tomlins, de M&G Investments, dará respuesta a esto en el Fund Selector Summit 2017

Dado el reciente cambio en la política de los bancos centrales que incluyen el aumento de tipos de interés en Estados Unidos y unas políticas acomodaticias en Europa y Reino Unidos más suaves y acompañadas de datos económicos sólidos, podemos esperar un entorno diferente para los inversionistas de renta fija.

Los últimos 12 meses han sido sin duda un buen momento para la deuda high yield. Desde principios de 2016, los diferenciales de crédito se han estrechado dramáticamente debido a que muchos de los factores que lastraban la confianza empezaron a desaparecer.

Sin embargo, M&G estima que mediante una cuidadosa y completa selección de Crédito se puede seguir encontrando bolsas de valor en el mercado de deuda high yield.

“A pesar de que los actuales niveles de spread compensan cómodamente cualquier riesgo de ‘default’ y dado que ya no queda mucho espacio para una compresión mayor, los inversores tradicionales de high yield se verán afectados por cualquier subida de los tipos de interés en el futuro”, explica James Tomlins, portfolio manager de M&G Investments, que participará esta semana, el jueves 18 y el viernes 19 de mayo, en la tercera edición del Fund Selector Summit de Miami.

El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, es una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society. El evento, que se celebrará el próximo 18 y 19 de mayo en el Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami, ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.

Tomlins se incorporó a M&G en junio de 2011 y fue nombrado gestor del  M&G European High Yield Bond Fund. En enero de 2014, se convirtió también en co-director del M&G Global High Yield Bond Fund, después de dos años como subgerente del fondo. James también ha dirigido el M&G Global Floating Rate High Yielddesde su lanzamiento en septiembre de 2014.

Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.

Candriam lanza una nueva estrategia de renta variable long/short

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Candriam lanza una nueva estrategia de renta variable long/short
César Zeitouni, foto cedida. Candriam lanza una nueva estrategia de renta variable long/short

La innovación tecnológica está ocurriendo a una velocidad desconocida hasta ahora. En la primera oleada de tecnologías disruptivas, entre 2000 y 2015, asistimos a la proliferación de dispositivos de alta tecnología, como teléfonos inteligentes y ordenadores personales. En la siguiente fase, en la que nos encontramos actualmente, estamos siendo testigos de la “uberización” de la economía. Con esto en mente, Candriam Investors Group, gestora multiespecialista europea con un patrimonio gestionado de 107.200 millones de euros y propiedad de New York Life Investment Management, lanzó una nueva estrategia de renta variable long/short especializada en el sector digital.

Esta estrategia ha sido diseñada para invertir en empresas que se benefician de la evolución digital de la economía; para ello, tratará de aprovechar el potencial de crecimiento de las empresas innovadoras y tomará posiciones cortas en las empresas que sufren perturbaciones en sus negocios. La estrategia long/short en el sector digital es la última incorporación a la gama de fondos temáticos de Candriam, que ya engloba carteras especializadas en demografía, biotecnología y robótica. De acuerdo con un comunicado, «Las estrategias temáticas permiten a los inversores aprovechar las tendencias socioeconómicas a largo plazo. Nuestro enfoque consiste en identificar tanto a los perdedores como a los ganadores. Nuestra política de inversión nos permite invertir en los ganadores digitales a largo plazo, pero también posicionarnos a la baja en empresas que dependen de tecnologías convencionales y cuyos beneficios pasan por un mal momento. También llevamos a cabo una operativa oportunista mediante pair trades, una estrategia neutral al mercado en la que no se asume riesgo direccional». Los valores se seleccionan dentro de un universo de inversión de ámbito mundial, lo que se traduce en una cartera de alta convicción con un máximo de 50 empresas.

“La evolución digital de la economía está afectando a todos los sectores y está obligando a las empresas tradicionales a elegir entre la transformación o la muerte económica”, señala César Zeitouni, responsable de la nueva estrategia. “Las tecnologías digitales ya no están confinadas al sector tecnológico, sino que están redefiniendo industrias como la banca, la gran distribución y la automoción. En la economía actual, creemos que hay un Airbnb oculto en todos los sectores. Nuestro objetivo es exponernos a empresas en diferentes sectores que estén invirtiendo con éxito en esta nueva economía digital» concluye.

 

Standard Life Wealth nombra John Hair nuevo CIO y a Julie-Ann Ashcroft responsable de inversiones

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Standard Life Wealth nombra John Hair nuevo CIO y a Julie-Ann Ashcroft responsable de inversiones
Foto: Julie-Ann Ashcroft, nueva responsable de inversiones, y John Hair, nuevo CIO . Standard Life Wealth nombra John Hair nuevo CIO y a Julie-Ann Ashcroft responsable de inversiones

Standard Life Wealth ha ascendido a John Hair a nuevo CIO de la gestora, y a Julie-Ann Ashcroft como responsable de Inversiones, un cargo que desempeñará junto con Darren Ripton. Estos nombramientos llegan en un momento en el que la firma continúa avanzando en sus planes de hacer crecer el negocio.

Hair, que reportará directamente al CEO de la entidad, Richard Charnock, será responsable de la evolución de las carteras de inversión de Standard Life Wealth, que tienen más de 6.700 millones de libras en activos bajo gestión, y formará parte del equipo ejecutivo de Londres. Junto con sus funciones como CIO, continuará gestionando carteras de organizaciones benéficas, clientes privados, fideicomisos y pensiones.

Por su parte, Ashcroft reportará a John Hair y asumirá la responsabilidad general de las carteras convencionales de Standard Life Wealth, así como la gestión de las estrategias de The Balanced Bridge Fund y del Standard Life Wealth Offshore Income Fund. Darren Ripton continuará en su cargo como responsable de Inversiones, supervisando el fondo Target Return de Standard Life Wealth.

Tanto John como Julie-Ann llegaron a Standard Life Wealth tras la adquisición del negocio de clientes privados de Newton en 2013.

Standard Life Wealth, con oficinas en Londres, Edimburgo, Birmingham, Bristol y Leeds, y una presencia offshore en las islas del Canal, ofrece tanto estrategias return como inversiones convencional para clientes privados, compañías fiduciarias y organizaciones benéficas.

Tiempos de Cambio en Europa

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Tiempos de Cambio en Europa
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jeff Kubina . Tiempos de Cambio en Europa

Es difícil imaginar que la Unión Europea y las economías de la zona euro alcancen la situación denominada como el escenario “Goldilocks”. La última década ha estado acompañada de multitud de predicciones de que la UE está condenada al fracaso, de que la moneda única tiene los días contados, de que los movimientos políticos nacionalistas y de derechas van a partir Europa. A menudo, ha sido descrita como un Viejo Continente devastado por los refugiados con reminiscencias de estructura de estados-nación orientados hacia el interior y abrumados por presiones desde varios frentes. Raras fueron las voces que afirmaron que la crisis financiera de hace ocho años aceleraría el movimiento hacia una unión monetaria cada vez más cercana como su inevitable pero inesperado resultado. Las políticas de austeridad y de imposición de la disciplina financiera fueron fuertemente criticadas. Para algunos eran insuficientes. Para muchos otros, estaban mal concebidas y mal adaptadas para resolver los problemas. Los pesimistas esperaban que la UE se hundiera, los optimistas, aunque pocos, que capearía el temporal. ¿Dónde estamos hoy?

La evolución económica de los últimos meses, aunque acompañada por las pataletas y gritos de incredulidad de los habituales sospechosos, ha sido gratificante para los inversores optimistas y ha ratificado sus esperanzas y expectativas. La inversión ha aumentado y se han creado puestos de trabajo en un contexto inflacionista razonable. Las empresas europeas están en forma, con la demanda de sus bienes y servicios creciendo y sus márgenes y rentabilidades en aumento. A su vez, los estándares para la concesión de préstamos bancarios también se están relajando a medida que aumenta la demanda de crédito. Los últimos números del PMI también fueron buenos, lo que demuestra una fuerte confianza que se está viendo reflejada en la rentabilidad del mercado bursátil, que ya alcanza dobles dígitos solo en los últimos seis meses, todo ello sin que las valoraciones se hayan ido a niveles disparatados, ya que los inversores reconocen el potencial de las acciones sobre los bonos. El euro también ha visto crecer su demanda, ciertamente en un momento en el que la fortaleza obstinada del dólar está aparentemente disminuyendo.

Mientras tanto, el Banco Central Europeo ha seguido garantizando liquidez al sector bancario a través de su complejo programa de expansión cuantitativa. Cuánto más puede durar es objeto de debate una vez más. El índice europeo de precios al productor ha aumentado y puede provocar la subida de los salarios en el sector servicios, intensivo en mano de obra, mientras que los precios de la energía y las materias primas se han estabilizado. Por el momento, no hay ninguna necesidad urgente de que los tipos de interés suban, eso sí, de ahora en adelante, el mercado mirara con lupa cada comparecencia de Súper Mario.

A pesar de esta evolución, en el plano político también hemos visto algunas profecías incumplidas. Por ejemplo, en las recientes elecciones francesas se habló de una marea de nacionalismo antieuropeo, de extremismo de derechas y de un deseo de salir de la decrépita UE y de la moneda única. Aquí también se han propagado muchas sandeces a través de los medios de comunicación, en particular con respecto a las aparentes hordas de ciudadanos franceses que desean salir de la moneda única. La realidad ha sido diferente en el éxito electoral de Emmanuel Macron, el centrista que no es ni carne ni pescado, sino un relativamente recién llegado a la escena política de una de las economías más grandes de Europa.

Internamente, ha anunciado reformas fiscales, mientras que su política exterior aboga por reforzar la integración de la UE. Macron tiene en su historial el haber implementado reformas laborales mientras ostentaba el cargo de Ministro de Economía en el Gobierno de Hollande. Como suele ser el caso en Francia, estas reformas eran insuficientes, demasiado tarde y producían a su vez que multitud de manifestantes quemaran ruedas en las calles maldiciendo al capitalismo. Aunque no es ideal, era necesario que ganara para evitar que la líder del Frente Nacional, Marine Le Pen, llevara a Francia por el camino británico, hacia el olvido.

Al mismo tiempo, el Reino Unido parece estar acelerando su aislamiento. El gobierno ha convocado elecciones en un periodo muy corto de tiempo con la esperanza de que los euroescépticos más fanáticos que contaminan la atmosfera parlamentaria relajen sus posturas de tal forma que se pueda llegar a un acuerdo razonable en relación al “Brexit”.Los medios de comunicación populares continúan desinformando y produciendo noticias falsas incluso ante la evidencia de que muchos votantes a favor de abandonar la Unión Europea empiezan a darse cuenta de la locura de su decisión. Sigue habiendo numerosos obstáculos para que el Reino Unido salga de la UE con un acuerdo razonable. Aún así, hay indicios de que la residencia de los ciudadanos de la UE que viven y trabajan en Reino Unido será garantizada por el Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas.

Esto significa que a medida que la niebla se despeja lentamente en la Unión Europea para revelar una imagen mejorada y de que hay razones para el optimismo con respecto a su futuro tanto político, como económico, la misma niebla se está moviendo hacia el otro lado del Canal. Se está asentando sobre un Reino Unido que busca reinventarse en un mundo nuevo, en el que la influencia británica en la escena mundial está disminuyendo. Todo apunta a que los negociadores de la UE no tendrán mucha paciencia a la hora de negociar con un Reino unido cuyas cartas son todo, menos buenas tras la activación del artículo 50.

Durante el último año, la política ha jugado un papel muy destacado en los mercados financieros. Esto se ha debido principalmente a la frustración sufrida por los ciudadanos Europeos tras la afluencia masiva de refugiados, que dejo al descubierto la marcada falta de coordinación en Europa. Las elecciones parlamentarias más importantes todavía tienen que celebrarse en otoño, las de Alemania. Pero en este caso el enfrentamiento será entre los movimientos políticos tradicionales tras la creciente irrelevancia del partido antieuropeo local. Por tanto, a finales de 2017, existe una buena posibilidad de que estos partidos marginales de la Unión Europea sean relegados a su lugar de origen, las minorías. En ese momento, los mercados financieros podrán por fin concentrarse en su principal factor de influencia: el precio del dinero.

En un entorno en el que es poco probable que el precio del dinero suba bruscamente, el inversor, ingenioso, seguirá presenciando como el “Big Long” (*) le seguirá generando retornos superiores a la media en su cartera de negocios globales de elevada calidad y alto crecimiento.

(*) En Seilern Investment Management llegamos ya hace ya algún tiempo a la siguiente conclusión: En un escenario en el que debido a la escasez de crecimiento en la economía,  los tipos de interés permanecieran anormalmente bajos por un periodo prolongado de tiempo, aquellos negocios que fueran capaces de crecer en dicho entorno, merecerían una prima muy significativa respecto al mercado. A dicho escenario, lo denominamos el “Big Long”.

Peter Seilern-Aspang es el presidente de Seilern Investment Management.

Capital Strategies Partnerscomercializa los fondos de Seilern Investment Management en España, Italia, Suiza y Latinoamérica.

Tres grandes rotaciones beneficiarán a la renta variable europea

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Tres grandes rotaciones beneficiarán a la renta variable europea
Foto: J.Ligero & I.Barrios. Tres grandes rotaciones beneficiarán a la renta variable europea

La renta variable europea va a experimentar tres rotaciones. Según los expertos de Barclays, la primera verá flujos desde acciones estadounidenses entrando a la renta variable europea, la segunda rotación se dará desde acciones de baja volatilidad hacia las denominadas value y la tercera de compañías exportadoras a aquellas cuyas operaciones están enfocadas domésticamente.

Sobre su primera rotación esperada, Barclays anticipa “que la brecha de varios decenios entre ganancias europeas y estadounidenses se cierre. El bajo rendimiento de Europa puede explicarse casi completamente por la brecha de ganancias”. En su opinión la brecha de ingresos entre empresas europeas y estadounidenses se debe a que al ser vendedoras de productos mercantilizados, las empresas europeas carecen de poder de fijación de precios, sin embargo, “un repunte de la inflación mundial se traducirá en mejores precios y mayores márgenes para las empresas europeas. Prevemos el fin de los siete años de estancamiento de los ingresos europeos” comentan. Además notan que en cuanto a valuaciones, “las acciones europeas están cerca de su punto más barato en relación con los EE.UU. desde 1976”.

En cuanto a la segunda rotación, los expertos consideran que las acciones de alta calidad, baja volatilidad y consideradas refugio, no han reflejado la aceleración de las tasas de inflación general hasta el 2%. “Los inversores dudan de la sostenibilidad de la recuperación impulsada por el precio del petróleo en la inflación. Sin embargo, el IPC básico, incluso en la zona del euro, debería acelerarse de ahora en adelante. Este es el catalizador clave para una rotación adicional, además de una reducción en el riesgo político”.

Barclays también recuerda que las acciones con alta exposición a Francia están considerando una recesión, aquellas que están sobreexpuestas a Europa, una caída en la confianza del consumidor y aquellas del reino Unido, una caída en las ventas minoristas. Mientras continúa en el mundo un alto sentimiento de populismo y antiglobalización.
 

Nikko Asset Management

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Nikko Asset Management
. Nikko Asset Management

Nikko Asset Management es uno de los principales gestores de activos de Asia. Proporciona una gestión activa en fondos de alta convicción a través de una gama de estrategias de renta variable, renta fija y multiactivos. Además, cuenta con una gama complementaria de estrategias pasivas que cubren más de 20 índices e incluye algunos de los mayores fondos negociados en bolsa (ETFs) de Asia.

 A 1 de junio de 2017, la firma cuenta con 182.000 millones de dólares de activos bajo gestión y tiene presencia en once países.

En la búsqueda de la excelencia, nos acercamos a todo lo que hacemos con una mentalidad empresarial. Esto nos permite pensar de manera diferente, transformando conocimientos inteligentes en oportunidades de inversión innovadoras y relevantes para nuestros clientes. Aprovechando nuestra combinación única de una perspectiva global que se complementa con nuestro ADN asiático, aspiramos a crear soluciones sofisticadas y diversas que establezcan nuevos estándares en la industria de gestión de activos.

Nuestros equipos de inversión globales tienen un sólido conocimiento de las características únicas de los países y sectores individuales, lo que les ayuda a reducir el ruido para determinar cuáles son los riesgos y oportunidades reales. Utilizando la inteligencia del mercado local para desenterrar nuevas ideas, explotan estos conocimientos sobre el terreno para construir carteras fuertes y dinámicas para nuestros clientes.

En Nikko Asset Management, creemos en la asociación con nuestros clientes para construir soluciones de inversión progresivas. En un mundo en el que las soluciones únicas ya no son la respuesta, nuestra capacidad de transformar las perspectivas en oportunidades nos diferencia. Nuestra comprensión tanto de nuestros clientes como de los drivers del mercado son la base de la innovación y las soluciones que desarrollamos.