Foto: Travis Wise. China abre su mercado de bonos, el tercero mayor del mundo, a los inversores internacionales
La puesta en marcha del sistema Bond Connect entre Shanghai y Hong Kong es uno de los pasos más importantes en el proceso de internacionalización del mercado financiero de China de los últimos tiempos. Su puesta en marcha conectará el mercado de bonos del gigante asiático –valorado en 9 billones de dólares– con los inversores extranjeros ya que permitirá que el capital de China continental viaje hacia el sur, es decir hacia Hong Kong.
El mercado continental de deuda ha alcanzado los 67,6 billones de renminbis (unos 8,7 billones de euros) y es el tercer mayor mercado en el mundo. “Si mantiene su tasa de crecimiento de los últimos cinco años –un 23,8% anual–, en otros cinco años podría alcanzar un tamaño de 200 billones de renminbis (unos 25,8 billones de euros), siendo capaz de hacer frente a las necesidades de los inversores internacionales”, explica el equipo de Fullgoal AM, la gestora china representada en España por Selinca AV.
Actualmente la participación de los inversores internacionales en el mercado chino de deuda es inferior al 4%. “El lanzamiento de este esquema viene a coincidir con un largo período de ajuste sustancial del mercado tras el que parece que el mercado y la curva de tipos presentan un valor interesante”, añade Fullgoal AM.
La primera consecuencia de este avance es que proporcionará mayores volúmenes de negociación, lo que a su vez debería aumentar la liquidez tanto en los bonos como en la moneda, afirma Carl Shepherd, gestor de renta fija de Newton, parte de BNY Mellon IM.
Ventajas
El gestor estima que los inversores internacionales pueden esperar a partir de ahora una mayor transparencia del mercado chino y de su presentación de datos. De no ser así, dice Shepherd, esto debería traducirse en picos de rentabilidad o salidas significativas de capital.
“Bond Connect tendrá algunas ventajas operacionales frente a la inversión directa en China continental en el sentido de que no requerirá que el inversor tenga cuentas o custodios locales ni que esté sujeto a cuotas o a revelar de antemano cuánto planea invertir”, añade Claudia Calich, gestora del fondo Emerging Markets Bond de M&G.
Para Calich, es probable que los inversores internacionales opten por aventurarse inicialmente en la deuda del Estado frente a la de las empresas estatales (SOEs) o los bonos corporativos, dadas las valoraciones, la liquidez y el hecho de que este es todavía un mercado incipiente.
“Por ahora las calificaciones no serán un factor clave para la inversión, sino más bien la visión sobre cómo puede evolucionar el renminbi, los flujos de capital hacia y desde China, la política monetaria y el potencial de inclusión de bonos del gobierno en los principales índices de bonos globales», apunta.
Primera me. Tipos bajos antinaturales: ¿qué riesgos hay en el horizonte para gestores e inversores?
El ciclo de bajos tipos de interés que vive la economía se ha convertido en un riesgo tanto para los inversores como para la gestión de las carteras. Las implicaciones que tiene esta curva tan plana y baja de tipos ocupó gran parte del debate sobre actualidad dentro del encuentro Impacto de la directiva MiFID II en la Actividad de los Asesores Financieros, que organizó el diario Expansión recientemente en Madrid.
Esta inquietud se puso de relevancia en la primera mesa, que estuvo moderada por Alicia Jiménez, fundadora y socia directora de Funds Society y Futuro a Fondo. “Los tipos son un riesgo porque no se adaptan a la realidad. El contexto de crecimiento económico nos hace ver que no tienen sentido los actuales niveles de tipos. Como es lógico, solo podemos esperar que la tendencia cambie y los tipos suban, como ya está haciendo la Fed en Estados Unidos», explicó David Ardura, subdirector de Gestión de Gesconsult, participante en esta primera mesa. Y eso supone todo un reto para los mercados.
En este sentido, existe un claro consenso sobre una próxima subida de tipos –al menos una más en 2017–, una tendencia que debería continuar en 2018. “Los tipos, subir subirán porque tiene todo el sentido del mundo, lo que no sabemos es cuándo el BCE lo hará, o si dará prioridad a la retirada de los estímulos del programa QE», insistía Ardura.
Una opinión que también comparte Salvador Isasa, director general de Mercados de Inversis Banco, quien quiso llamar la atención sobre la principal consecuencia que tiene esta situación para el inversor, más allá de las bajas rentabilidades. Según exponía durante el diálogo, “los tipos actuales son antinaturales, por lo que no nos estamos dando cuenta de los riesgos que tenemos delante. Igual hay demasiada inversión en activos con riesgo en esa búsqueda de mayores rentabilidades». A esto se suma, según Isasa, la propia percepción que tenemos del riesgo. Esos tipos bajos, junto al hecho de que “estamos en niveles mínimos de volatilidad», hace que «no exista esa sensación de riesgo», apuntaba durante el debate.
Asignación de activos
Otra cuestión es cómo impactan esos tipos bajos en el crecimiento económico, lo que hace cuestionarse la naturaleza del crecimiento que las economías de la eurozona están registrando. “Hay algo que no cuadra si relacionamos el crecimiento actual y los tipos: vemos que parte de ese crecimiento tiene en los tipos bajos una muleta”, advierte Isasa. Por eso, una de las grandes dudas que los analistas y gestores tienen es cuál será el comportamiento de los mercados y cómo evolucionarán las valoraciones cuando el Banco Central Europeo (BCE) comience a subir tipos.
Este retrato del entorno deja sobre la mesa un gran reto de cara a la asignación de activos: ¿dónde obtener mayor rentabilidad? En general, los profesionales ponen sus ojos en la renta variable. “Ante la subida de tipos que hay en el horizonte y el momento del ciclo en que estamos en Europa, creo que hay que apostar por empresas que se puedan aprovechar del ciclo, por ejemplo, bajo la óptica de nuestras carteras, el sector financiero y en el papel. Creo que es un momento para estar apalancado en el ciclo”, explica Ardura. En este sentido la clave parece estar en invertir en sectores que se beneficien de la subida de tipos.
Hoy por hoy, en opinión de Carla Bergareche, directora general para España y Portugal de Schroders, “los mercados han corrido mucho y parece lógico que necesiten un respiro”. Con parón o no en el rally de las bolsas, que en Europa llegaron a subir entre un 35% y un 50% tras eventos como el Brexit o la elección de Trump, Bergareche considera que las valoraciones son altas. Con todo, explica que todavía «en Europa se espera una mejora de los márgenes de las empresas, algo que ya han vivido en Estados Unidos, por lo que la bolsa podría tener algo más de recorrido”, explica.
Según Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4 Banco, “las valoraciones en Europa son más atractivas que en Estados Unidos en renta variable. En su opinión, la última «es una economía que lleva ocho años de ciclo y eso hace pensar que haya un agotamiento”.
Respecto a las opciones que hay en renta fija, Bergareche se muestra muy clara: “La renta fija está cara y supone mayor riesgo a la baja que potenciales ganancias. En general, los inversores se han dirigido al high yield, al investment grade y a la deuda corporativa, cuyas rentabilidades han ido bajando». Ahora bien, también considera que se pueden encontrar oportunidades en la deuda local de países emergentes. “En concreto en aquellos países que ya han superado la crisis, que han experimentado una corrección en sus divisas y que tienen tipos altos; países como Brasil, India o Rusia”, señala.
Poner en valor la gestión activa
Así las cosas, la clave es reaccionar y ajustar las carteras para intentar dar mayor rentabilidad a los inversores mostrando así la capacidad de los gestores frente a la gestión pasiva. “En ciertos mercados, como por ejemplo el estadounidense, es difícil batir a los índices, en cambio en otros, como el europeo, el japonés o los emergentes es más sencillo. De todas formas, en ciclos más adelantados pesa más el análisis de los fundamentales de las empresas”, apunta Bergareche para referirse a cómo el contexto actual de mercado puede poner en valor de nuevo la gestión activa.
El hecho de considerar la situación actual de los tipos un riesgo no ensombrece los otros peligros que estos profesionales identifican en mercado, y que están liderados por la geopolítica. «Trump sin duda es un factor a tener en cuenta y lo que hay que valorar son las decisiones que toma, no el show mediático que genera. Así que es importante ver qué ocurre con la reforma sanitaria y la reforma fiscal porque el mercado ya ha descontado todas estas buenas noticias», aconseja Sánchez Quiñones.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Pexels. Mayores presiones en la industria de asset management: fusionarse o morir
Las fusiones y adquisiciones en la industria de asset management han repuntado abruptamente en los últimos dos años y medio en términos de número de transacciones e interés por parte de la prensa. La eficiencia en costes y la escala vuelven a estar sobre la mesa de negociaciones. Ser uno de los grandes jugadores del mercado ya no es suficiente.
Según una reciente encuesta realizada por Ignites Europe, el 95% de los profesionales de la industria de asset management esperan que haya una mayor consolidación en la industria, a la vez que los analistas exponen que las firmas de tamaño medio suelen ser los socios más atractivos para una adquisición.
“Esperamos una gran actividad de fusiones y adquisiciones en el sector. Sin embargo, las actividades de M&A no son ciertamente la solución más fácil para los desafíos de la industria. Hemos asesorado a algunas firmas de private equity con un conocimiento adicional sobre las empresas objetivo, las dinámicas del mercado, la predicción de tendencias y todo aquello que va más allá de la utilización de modelos financieros”, comenta Philip Kalus, socio director de accelerando associates.
“Por lo general, vemos demasiado enfoque en la escala potencial y en los efectos del ahorro en costes. A menudo, otros factores claves en términos de ofrecer nuevas proposiciones de valor, como las principales reacciones de los clientes y las restricciones del mercado, no suelen ser tenidos suficientemente en cuenta, a nuestro modo de ver”.
La industria de asset management, que sigue ofreciendo buenos márgenes e ingresos por ventas, se enfrenta a mayores presiones, principalmente en términos de costes de operación y una mayor complejidad a la hora de gestionar el negocio, mientras los márgenes comenzarán a reducirse.
Los reguladores, los grupos de consumidores y los grandes inversores están asestando golpes al modelo actual de asset management. En la actualidad, se ha presenciado un número creciente de acuerdos a gran escala, por ejemplo, la compra de Pioneer por parte de Amundi, o la fusión de Aberdeen con Standard Life. También se ha visto fracasar grandes acuerdos, como el caso del intento de fusión entre Santander y Pioneer.
Más allá de estas imponentes adquisiciones, la actividad entre firmas europeas de menor tamaño en la industria de la gestión de activos y de patrimonios ha crecido enormemente en los últimos años. Además, otros asset management extranjeros, por lo general asiáticos, de gran tamaño y con una alta disposición de efectivo merodean la región, por lo que cabría esperar más compras en Europa.
Conseguir una escala suficientemente grande y un impacto global en la distribución tienen cada vez un mayor peso. Los jugadores más grandes son cada vez más grandes, de forma orgánica y a través de adquisiciones. La escala es vista como el principal factor que propicia la actividad corporativa en la industria de asset management. Sin embargo, es justo afirmar que en realidad las valoraciones de los costes o de la escala, combinados con el potencial ahorro de costes son en realidad los principales motivos que se encuentran detrás de la mayoría de los acuerdos.
Brooks Macdonald, la gestora de fondos discrecionales británica fue un paso más allá, prediciendo que no habría ningún pequeño jugador en el mercado en dos años, según unas declaraciones realizadas en mayo de 2017. Por su parte, George McKay, responsable de la distribución global y responsable global del área de operaciones de AllianGI, comentó en marzo que la mayoría de las firmas de fondos de menor tamaño se verían fuera del mercado en un futuro. Pero todo depende de cómo se defina el tamaño, pues las gestoras con un alto alfa, o que ofrecen un alto servicio vinculado al alfa tienen mayores posibilidades para afrontar un futuro brillante. Son las gestoras de tamaño medio las que sufrirán más presión.
Pixabay CC0 Public DomainMoni49. Reequilibrio, el motivo para mantener la exposición a las commodities pese a la volatilidad del precio del petróleo
El petróleo cierra un primer semestre del año registrando las mayores caídas en dos décadas. Desde Lombard Odier estiman que el Brent se mantendrá en un promedio de 55 dólares durante 2017 y 2018, lo que significa que la firma espera que en este segundo semestre se produzca un alza significativa de su precio.
El año comenzaba con la entrada en vigor, el 1 de enero, del primer recorte de producción acordado por la OPEP desde el año 2008 y con el barril de Brent consolidándose por encima de la barrera de los 50 dólares durante los meses de enero y febrero. Pero desde marzo, los descensos se aceleraron y su cotización acumulada en este año roza una caída de casi el 20%, lo que supondría la mayor caída durante el primer semestre registrada desde 1997. Estas ola bajista ha borrado todas las subidas que anotó en 2016 el barril de Brent y que le llevo al entorno a 57 dólares a finales de año.
Frente al recorrido que ha llevado el petróleo en este primer semestre, Lombard Odier considera que da comienzo “un reequilibrio gradual del mercado de petróleo a lo largo del año”. En consecuencia, durante este segundo semestre podía producirse un cambio de tendencia y darse las primeras alzas en el precio. Su tesis se sustenta en que en las medidas adoptadas por la OPEP como por la industria de esquisto estadounidense pueden mantener el barril dentro de un rango de 45 a 60 dólares, con un precio promedio de alrededor 55 dólares el barril de Brent en 2017 y en 2018.
Los factores que impulsarían esta alza son tres: la política de la OPEP, la evolución de la industria del esquisto es Estados Unidos y la evolución de la demanda.
Aunque en un primer momento el mercado se sintió decepcionado por la decisión de la OPEP de recortar la producción, finalmente los países que componen esta organización parecen “relativamente satisfechos con la mejora de los precios de 2016” –matiza el informe–, y con lo que ha supuesto para sus ingresos. Esto supone que la firma prevé una continuidad en los países que forman esta organización y en su estrategia, al menos hasta 2018.
Esquisto, el fijador del precio
Ahora bien, desde Lombard Odier recuerdan que uno de los factores más determinantes a la hora de marcar el precio sigue siendo la producción del esquisto estadounidense y su coste. “De hecho, la OPEP, sin tener ninguna otra opción más que permanecer comprometida con su política de reequilibrio y mantener un suelo para el precio del petróleo restringiendo la producción, la variable más sensata de la ecuación sigue siendo el coste de producción del esquisto estadounidense, dicho de otra manera, el nivel de precios del petróleo que desencadena la inversión en nuevas capacidades”, señala la firma en su último informe de perspectivas sobre el petróleo.
Según explica la firma, “el resurgimiento de la producción de esquisto estadounidense este año ya superó ampliamente las expectativas de las principales agencias. Como tal, la Administración de Información de Energía (IEA) de Estados Unidos ha revisado sus previsiones de producción de esquisto de 2017 y 2018, más de 450.000 y casi 900.000 barriles por día respectivamente”.
Implícitamente, esto sugiere que el coste marginal de la industria de esquisto de Estados Unidos, es decir, el nivel de precios que hace posible la inversión en nuevos campos y provoca producción adicional, es menor de lo que se pensaba originalmente. “Las estimaciones más recientes sugieren que después de varios trimestres de recortes de costes y quiebras –la tasa de quiebras alcanzó el 25% el año pasado–, la industria de esquisto es ahora más homogénea, con costes marginales que oscilan entre 52 y 55 dólares, en comparación con el rango de 57 a 90 dólares barril de hace apenas cinco años”, explica Lombard Odier en su informe.
El alza de la demanda
El otro gran factor que afecta a la evolución del precio es la demanda. En este sentido, lo lógico es que haya un alza en la demanda a medida que el consumo de los mercados emergentes se recupera tras varios trimestres de lento crecimiento económico.
“La combinación de las previsiones de los tres principales organismos –EA, EIA y OPEP– sugiere que la demanda mundial de petróleo en 2017 debería estar aproximadamente en línea con su promedio histórico. No es sorprendente que la mayor parte de la demanda incremental provenga de países no miembros de la OCDE, con más de 1,2 millones de barriles por día. Sin embargo, esta estimación sigue siendo muy conservadora en nuestra opinión. La recuperación en los mercados emergentes debería realmente ganar ritmo este año, especialmente en Brasil y Rusia”, explica en su informe.
Lombard Odier considera que los datos reales de demanda podrían superar los pronósticos, pero esto sería insuficiente para elevar el precio del barril porque primero se tendrían que agotar los inventarios. Según aclara, “esto solo se traducirá en una aceleración del reequilibrio del mercado del petróleo. No creemos que los precios del petróleo vayan de manera duradera por encima de los 60 dólares el barril”.
Exposición
De cara al inversor, ante este contexto, desde Lombard Odier apuntan que “con el precio del petróleo actualmente en la parte inferior de este rango, recomendamos mantener la exposición a las commodities y los activos relativos. No sólo las posibles desventajas parecen limitadas, sino también la estacionalidad que se avecina es favorable. Sin embargo, esperamos que los precios permanezcan volátiles mientras el mercado físico esté sobre abastecido”.
Además, advierte que la volatilidad de esta clase de activos requiere agilidad y una estrecha vigilancia de las operaciones, ya que un aumento de 10 dólares por barril podría producirse en sólo unas pocas semanas.
Enrique Pardo. Foto: Linkedin. Enrique Pardo sale de Allfunds Bank y Mark Hinton le sustituye como responsable global de Investment Research
Enrique Pardo, hasta ahora responsable global de Investment Research en Allfunds Bank, ha decidido abandonar la compañía en busca de otros retos profesionales. Según ha confirmado la entidad a Funds Society, la persona que cubre su puesto desde el anuncio de salida de Pardo es Mark Hinton, hasta ahora analista senior del equipo de Fund Research.
Desde Allfunds agraceden a Pardo los servicios prestados y hacen hincapié en que, tras la salida, “nada cambia y seguimos volcados en ofrecer servicios de Fund Research en todo el mundo”. De hecho, la estructura del equipo se mantiene y reforzarán aún más el equipo en las próximas semanas, según indican desde la firma.
“Como responsable global de análisis en inversiones, Pardo ha preparado a Allfunds Bank para los nuevos retos que llegarán con la introducción de MiFID II en enero de 2018 en Europa. Mientras la industria de wealth management se abre en nuevas direcciones, siguiendo las fuerzas cambiantes tras los cambios regulatorios que llegan, Pardo ha decidido abandonar Allfunds Bank para abordar nuevas oportunidades de negocio”, indica la firma.
Pardo ha sido responsable global de Investment Research en Allfunds Bank durante los últimos cinco años y medio, con sede en Londres. Antes, fue CIO de Allfunds Alternative, durante casi cuatro años. Antes de incorporarse a Allfunds en 2008, fue Managing Director de Multiactivos e Inversiones Alternativas en Ahorro Corporación.
Pardo es licenciado en Económicas por la Universidad de Valencia, y cuenta con un máster en mercados financieros por la Universidad Autónoma de Madrid, un PDD por el IESE Business School y un máster en finanzas cuantitativas por AFI Escuela de Finanzas, según su perfil de Linkedin.
Mark Hinton, miembro del Chartered Institute For Securities & Investment, cuenta con una experiencia de más de 17 años como gestor y analista, con probados logros en la industria como selector de fondos en todas las áreas geográficas en los mercados bursátiles. Antes de los últimos cinco años en Allfunds Bank, desarrolló su carrera en Kleinwort Benson como analista de fondos, durante cuatro años, y anteriormente trabajó para Bestinvest como analista senior.
Pixabay CC0 Public DomainTeroVesalainen. Andbank España incorpora a ocho nuevos agentes en la primera mitad de 2017
En lo que va de año, Andbank España ha incorporado a ocho nuevos agentes a su red en la primera mitad del año, incrementando su volumen de activos bajo gestión en este segmento de negocio, hasta superar los 2.200 millones de euros.
Concretamente, Andbank ha comenzado a colaborar con tres nuevos agentes en Barcelona, dos en Madrid, y otro en Sevilla, Valladolid y Ciudad Real, que llegan procedentes de Popular Banca Privada, Bankinter, Banco Mediolanum, Trea y Novo Banco. Esto supone que actualmente ya cuenta con 106 agentes, lo que representa cerca de 300 profesionales, con una gestión media superior a los 20 millones de euros.
Desde la entidad señalan que la división de agentes financieros es una de las áreas de negocio estratégicas para el crecimiento de Andbank en los próximos años. De hecho, este crecimiento consolida la estrategia que está desarrollando la entidad en los últimos meses para convertir su red de agentes financieros especializados en la más importante del sector de la banca privada española. De cara a los próximos meses, Madrid y Barcelona seguirán siendo las dos plazas más importantes para la entidad, que también buscará ganar presencia en Galicia, Andalucía y Castilla y León.
El perfil de los agentes incorporados por la entidad es el de profesionales altamente cualificados, con un excelente perfil profesional y una trayectoria sólida y dilatada experiencia en la gestión de patrimonios. “La especialización, la alta cualificación y el amplio conocimiento en la gestión de patrimonios son los tres ejes que diferencian a los profesionales que componen la red de agentes de Andbank España”, explica la firma en su comunicado. El modelo de colaboración entre Andbank España y su red de agentes es flexible y a largo plazo.
Además, Andbank España también posee una de las divisiones de EAFIs más importante de la banca privada española. Actualmente cuenta con una red de 45 empresas de asesoramiento financiero, que dirige Horacio Encabo. De estas 45 EAFIS, seis de ellas colaboraban anteriormente con la entidad bajo la figura de agente financiero.
Foto: Minwoo, Flickr, Creative Commons. Más cerca de la unión en pensiones: la UE hace una propuesta de reglamento para un nuevo producto de pensiones paneuropeo
La Unión Europea ha publicado un paquete de medidas sobre pensiones personales, que incluye una propuesta de reglamento para un nuevo producto de pensiones paneuropeo (PEPP) y la concesión de un trato fiscal preferencial para el producto resultante que debería ser comparable a la exención fiscal concedida a los productos de pensiones nacionales.
“La falta de incentivos fiscales apropiados, como la deducción de las cotizaciones y/o las plusvalías, ha constituido un obstáculo importante para la entrada de proveedores de pensiones y de los inversores, por lo que acogemos favorablemente esta recomendación sobre el trato fiscal preferencial que ahora propone la UE”, dicen desde CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión.
El paquete de medidas sobre pensiones personales de la UE proporciona un producto paneuropeo que proporcionará a los consumidores opciones adicionales además de los regímenes nacionales existentes. Los proveedores disponibles incluyen bancos, compañías de seguros, proveedores de pensiones ocupacionales y gestoras de activos.
«La Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación de la UE (EIOPA), autorizará a los proveedores que puedan vender a escala paneuropea. Esto garantizará la coherencia normativa, pero la EIOPA también debe desempeñar un papel en la convergencia de la supervisión entre los Estados miembros. Ello garantizará la portabilidad, una característica que CFA Institute ya puso de relieve en su informe ”Un sistema de jubilación ideal” (2015) como uno de los diez problemas clave que enfrenta la industria de pensiones, junto con el apoyo fiscal, la flexibilidad y la adecuada regulación”, afirma Josina Kamerling, directora de Asuntos Regulatorios de CFA Institute.
«En nuestra respuesta a la consulta pública sobre un posible marco de pensiones personales de la UE (2016), sugerimos que las cuestiones que limitan el desarrollo de las pensiones personales a través de las fronteras son requisitos impositivos y reglamentarios diferentes, falta de portabilidad de las pensiones y falta de normalización de los productos de pensiones (y sus estructuras de costos asociadas). Los bajos niveles de alfabetización financiera agravan el problema”, añade Kamerling.
En su encuesta de 2015 sobre la Unión de Mercados de Capital de la UE, CFA Institute preguntó a sus miembros con sede en la UE si la introducción de un producto de pensiones europeo estandarizado sería necesario para fortalecer el mercado único de proveedores de pensiones. La mayoría de los encuestados miembros de CFA Institute en Europa (59%) coincidieron en que es necesario un producto de pensiones europeo normalizado para reforzar el mercado único de la previsión de pensiones.
El KID de los productos de pensiones
Además, la propuesta incluye que los productos tendrán que tener un documento simplificado informativo similar al de los fondos. “CFA Institute también acoge con satisfacción el uso de un Documento de Información Clave (KID) para acompañar la venta de estos productos y facilitar la transparencia y la comparabilidad de los inversores. Es importante destacar que el PEPP KID proporcionará información sobre rendimientos pasados que cubrirá los últimos cinco años, o todos los años en los que el sistema opera si es menor de cinco años. Este es un desarrollo significativo que ayudará a la toma de decisiones de inversión, y una mejora notable en el KID PRIIPS, que carece crucialmente de esa información», concluye la responsable de asuntos regulatorios de CFA Institute.
Foto cedida. Deutsche Asset Management incorpora a Antonio Royo-Villanova al equipo de ventas de ETFs de Xtrackers
Deutsche Asset Management refuerza su apuesta por el negocio de gestión pasiva en el mercado ibérico tras la reciente incorporación de Antonio Royo-Villanova como especialista en Ventas de productos de gestión pasiva.
Su labor principal será la distribución y expansión del negocio de los ETFs de Xtrackers en España y Portugal.
Royo-Villanova reportará a César Muro, responsable de distribución pasiva en la península Ibérica y formará parte del equipo de ventas de Deutsche Asset Management liderado por Mariano Arenillas.
Royo-Villanova, atesora más de 15 años de experiencia en el sector financiero y procede de la división de Banca Privada de Deutshe Bank, dónde era responsable de equipo en la zona de Madrid desde hace más de 10 años. Es licenciado en Derecho y Master en Bolsa por IEB y, tiene un Executive MBA por IESE.
Renaud Dutreil, ex ministro de Pymes del gobierno francés y expresidente de LVMH para Norteamérica. Foto cedida. Mirabaud AM se estrena en el mundo del private equity de la mano de Renaud Dutreil
Mirabaud Asset Management acaba de anunciar la incorporación del private equity a su porfolio de inversiones. Una ambiciosa apuesta por un sector que está en auge y para cuya puesta en marcha la gestora ha fichado a Renaud Dutreil, exministro de Pymes del gobierno francés y expresidente de LVMH para Norteamérica, un experto que goza de gran reconocimiento en el sector financiero internacional. Dutreil cuenta además en su equipo con Luc-Alban Chermette, inversor profesional con más de 15 años de experiencia en este sector.
El primer producto de private equity de Mirabaud, especializado en empresas de patrimonio inmaterial, se lanza hoy con un primer cierre de 50 millones de euros y con la participación de importantes inversores privados e institucionales. De esta forma, en línea con el enfoque empresarial del grupo fundado en 1819, Mirabaud Asset Management materializa una ambiciosa apuesta por el private equity con el lanzamiento de un primer producto temático destinado a empresas de patrimonio inmaterial del sector lujo y lifestyle. Para el que será su segundo y último cierre, a finales de año, se prevé un importe total de 150 millones de euros.
El nuevo producto de private equity de Mirabaud Asset Management se centra en pequeñas y medianas empresas familiares europeas con una trayectoria de al menos 50 años, a las que mediante inversiones, asesoría estratégica, jurídica, marketing, dirección y actividad comercial, permitirá obtener importantes apoyos de cara a su internacionalización y crecimiento económico.
Ubicado en París, el equipo encargado de la puesta en funcionamiento de la estrategia private equity de Mirabaud Asset Management está dirigido por Renaud Dutreil, responsable de private equity.
Lionel Aeschlimann, socio gestor del Grupo Mirabaud y consejero delegado de Mirabaud Asset Management, celebra la puesta en marcha de la estrategia de private equity. «Es una gran satisfacción desarrollar un sector de actividad en el que tenemos objetivos prometedores», explica.
«Además, en Renaud Dutreil hemos encontrado a un profesional de grandes cualidades que, por su experiencia internacional, su credibilidad en el ámbito económico de las pymes francesas y europeas y su pasión por el mundo y el espíritu emprendedor, contribuirá a ofrecer a nuestros clientes –familias, empresarios o instituciones– soluciones de excelencia en el sector private equity. Este primer producto temático dedicado al patrimonio inmaterial ha suscitado un gran entusiasmo, y ya se perfila el éxito del segundo y último cierre», añadió.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jason White
. ¿Sueña Reino Unido con revertir el Brexit?
Un año después del referéndum del Brexit, la situación está lejos de aclararse. Después de un trimestre entusiasta, la actitud ha cambiado al otro lado del canal. El impulso económico es ahora menor y existe una duda real sobre lo que el Reino Unido espera de Brexit.
En lo personal, destaco tres cuestiones importantes
Estrategia: ¿Qué quieren los británicos para el futuro?
Impacto inicial en la actividad económica
Le esperan tiempos difíciles al pueblo británico en los próximos años
¿Cuál es la estrategia?
Es la cuestión principal después de un año. La primera fase después del referéndum fue muy política. Había necesidad de convocar a todo británico que defendiera la bandera del gobierno y el proceso del Brexit: la estrategia de Theresa May. Temporalmente, convenció a la gente porque a mediados del año pasado la economía iba bien. El impacto de Brexit en el crecimiento era positivo en ese momento. Estabamos entonces en un periodo que planteaba un Brexit duro. Los lazos con la UE debían romperse definitivamente. Con el apoyo de Trump, esta estrategia se percibió como sostenible y así Reino Unido podría gestionar la situación por si mismo.
Pero el entusiasmo ha decaído después de la activación del artículo 50 el pasado 29 de marzo. Todos han empezado a darse cuenta del impacto real de lo que implica un divorcio de la UE. Además, tras las elecciones generales del 8 de junio, el gobierno ya no tiene mayoría y el resultado de las elecciones demuestra que había una tendencia revertir el proceso de Brexit de uno duro a uno moderado.
La gente percibe cada vez más que Reino Unido era realmente parte de la cadena de valor de Europa y que existen riesgos en distanciarse. Este fue el tema que recientemente planteó Airbus. La firma Europea no estaba segura de que fuera eficiente conservar sus fábricas en Reino Unido después del Brexit.
El último punto de esta cuestión es la credibilidad de Theresa May. En otras palabras, ya no sabemos qué desean los británicos para su futuro. La decisión que tomarán tendrá un impacto a largo plazo en la sociedad y la economía, y en la posición de Reino Unido en el mundo. Pero la percepción actual es que no se sabe lo que quieren.
El impacto
Después del referéndum, la divisa y las tasas de interés a la baja han impulsado el crecimiento. Fue un periodo que se burló de los economistas. Sus proyecciones negativas se percibieron como erróneas, pero progresivamente, y desde principios del 2017, la situación ha cambiado. La tendencia de los precios inmobiliarios ha cambiado y ya no suben, hay riesgos para la Inversión Extranjera Directa y la tasa de inflación es actualmente de casi el 3%. Dichos elementos se reflejan el impacto de la incertidumbre y en el riesgo de perder el acceso al mercado común. La cuestión es también la ventaja comparativa que pudiera tener hoy Reino Unido.
En conclusión, con el cambio de estrategia, la percepción de la economía y su desempeño ha cambiado.
Desde el referéndum de junio, no vemos ninguna transformación en la economía que pudiera cambiar su desempeño a largo plazo. No ha podido generar una ventaja comparativa que permita a la gente pensar que Reino Unido ganará con el Brexit.
Al contrario, percibimos ahora que el país espera una actitud moderada de la UE para limitar el impacto negativo de Brexit, que ya se empieza a sentir. Pero desde Natixis no imaginamos tal actitud de la UE y las desventajas continuarán surgiendo a la vez que se conforma un nuevo marco de acción. La UE no quiere sentar un precedente y mantendrá una línea dura a costa de la economía de Reino Unido.
Philippe Waechter es economista jefe de Natixis Global Asset Management.
