Candriam confía en el crecimiento favorable de China, Estados Unidos y la Eurozona

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Candriam confía en el crecimiento favorable de China, Estados Unidos y la Eurozona
Pixabay CC0 Public DomainQimono. Candriam confía en el crecimiento favorable de China, Estados Unidos y la Eurozona

Desde hace varios meses, el clima empresarial marca una clara mejoría tanto en las economías desarrolladas como en las emergentes. Por este motivo, desde Candriam señalan que esta bonanza proseguirá y, de ser así, el crecimiento rondaría el 2% en la zona euro tanto en 2017 como en 2018.

Según las perspectivas financieras y económicas realizadas por Candriam, la economía mundial ha vuelto a acelerar con claridad, si se tiene en consideración la reactivación del comercio y de la producción industrial. “A ello ha contribuido la disipación del temor a que se produjera una desaceleración brusca de la economía china, pues ello ha dado pie a que se estabilicen los precios de las materias primas”, apuntan de la firma.

En particular, destaca China, donde Candriam considera que se está reequilibrando el crecimiento en favor del consumo privado, pero que aún es un país se requiere de un avance en las reformas estructurales.

“Mejora de políticas sociales para reducir el esfuerzo del ahorro individual de los hogares, mayor crecimiento salarial para mejorar su poder adquisitivo, etc. Aun así, las autoridades se siguen enfrentando a continuos desafíos, ya que tienen que estar buscando constantemente un equilibrio entre desacelerar la expansión del crédito y mantener un crecimiento económico suficiente”, apunta en su última nota informativa sobre perspectivas.

La incógnita de Estados Unidos

La firma también llama la atención sobre Estados Unidos que tras la victoria de Trump, a finales de 2016, había suscitado esperanzas y temores por igual. Según explica la gestora, la perspectiva de importantes bajadas de impuestos y de una reactivación de la inversión en infraestructuras condujo de inmediato a que se dispararan las cotizaciones bursátiles.

“Aun así, no se puede obviar que al margen del proyecto de reforma del sistema sanitario de Obama, adoptado por ahora sólo por la Cámara de Representantes, las demás iniciativas, y en primer término la reforma tributaria, no han avanzado mucho. Y ello pese a que el partido republicano tiene mayoría en el Congreso”, explica Anton Brender, economista jefe de Candriam.

Desde Candriam se plantean si, en caso de no llegar a producirse la prometida reforma tributaria, habrá que preocuparse por un agotamiento de la economía estadounidense. Bernder cree que no, sin embargo la economía seguirá beneficiándose de la recuperación mundial. Además, la estabilización del precio del petróleo favorece la reactivación de la inversión en el sector minero. Por último, el mercado laboral mantiene su dinamismo y cabe prever que la aceleración salarial continúe y apoye el gasto de los hogares.

Firma señala que, ante todo, cabe pensar que pese a las restricciones presupuestarias y políticas, en 2018 se producirá una rebaja tributaria que permitiría acelerar el crecimiento hasta el 2,5% frente al 2% de este año. “En este contexto, cabe prever que la Reserva Federal prosiga su movimiento de normalización de tipos de interés y emprenda la reducción del tamaño de su balance, antes de que el mandato de Janet Yellen llegue a su fin en febrero 2018”, añaden.

La recuperación en la zona euro

El escenario de Estados Unidos contrasta con la zona euro, donde la gestora considera que el crecimiento ha vuelto a despegar con claridad y parece sólido. Florence Pisani, directora de investigación económica de Candriam, subraya que el motor principal de este crecimiento es la demanda interna. Considera que, tras varios años de ajuste, el sector de la construcción residencial se está enderezando. Pese al repunte de la inflación y un ascenso salarial aún escaso, el consumo de los hogares se está beneficiando del mayor dinamismo de la creación de empleo.

Por lo tanto, con la mejora de sus perspectivas de demanda y unas condiciones de crédito favorables, cabe prever que las empresas inviertan más. Ahora bien, Candriam llama la atención sobre el comercio exterior que, según sus previsiones, frenaría levemente el crecimiento. “Si bien es cierto que las exportaciones se están beneficiando de la recuperación mundial, el tipo de cambio del euro no ha dejado de caer y cabe prever que las importaciones crezcan algo más rápido”, explica la gestora.

Por último, el esfuerzo de ajuste de las cuentas públicas sigue siendo en promedio relativamente modesto, por lo que cabe Candriam prevé que el crecimiento alcance el 1,8% en 2017 para acelerar después algo más en 2018 hasta el 2%.

Debido a que la recuperación económica es más robusta, el BCE tiene ahora margen de maniobra para emprender una reorientación de su política. No obstante, según señala Pisani, “el BCE evitará subir de forma brusca los tipos de interés de largo plazo” en un escenario en el que la economía dista del pleno empleo, la inflación subyacente es débil y el crecimiento del crédito aún moderado.

En este sentido, la gestora apunta que si bien el BCE ha contribuido en gran medida a la reactivación de la actividad, ahora los gobiernos tendrán que arrimar el hombro para reducir las divergencias crecientes entre las grandes economías de la zona en materia de evolución del paro y el endeudamiento. “En concreto, si en los próximos años hubiera grandes economías a las que les costara ir reduciendo su deuda pública conforme a los compromisos presupuestarios contraídos, volverían a surgir tensiones entre países, así como en los mercados… Y es que, más allá de la recuperación, hay cambios políticos que necesitan implementarse”, destaca. 

Iturriaga (Abante), Lardiés (A&G) y Fresnillo (Mutuactivos) desvelan sus mejores ideas de inversión

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Iturriaga (Abante), Lardiés (A&G) y Fresnillo (Mutuactivos) desvelan sus mejores ideas de inversión
. Iturriaga (Abante), Lardiés (A&G) y Fresnillo (Mutuactivos) desvelan sus mejores ideas de inversión

Los fondos de renta variable española están siendo una de las categorías más rentables de este año. Por eso una de las principales preguntas del encuentro ‘Iberian Value’, celebrado el pasado jueves en la Bolsa de Madrid, a 18 de los gestores más conocidos del panorama español fue si aún queda valor para invertir y dónde.

En la jornada, organizada por El Confidencial y Finect, y patrocinada por Cecabank, José Ramón Iturriaga, gestor de Abante, se mantuvo firme en su apuesta por una idea completamente ‘contrarian’. “El sector bancario es uno de los que más potencial de revalorización tiene ahora en España y en Europa. En la zona euro, el miedo de que el euro se rompiera ha llevado a que las entidades financieras coticen a múltiplos extraordinariamente bajos”, explicó.

Para el gestor del Okavango Delta, si hay un sector que va a beneficiarse de la recuperación del ciclo, de los tipos de interés y del ciclo inmobiliario es el bancario. De hecho es aquí donde su fondo tiene la principal ponderación ­–con un 36%–. “Todavía podemos comprar por debajo de su valor en libros en agregado. Es un sector que ha estado muy denostado, pero yo creo que ahora mismo goza de viento a favor en todos sus frentes”, apuntó.

Riesgos del mercado

Preguntado por los riesgos del mercado español, Ángel Fresnillo, de Mutuactivos, puso voz a una preocupación generalizada: la complacencia. “A nosotros nos está costando muchísimo encontrar ideas y potencial de revalorización suficiente. Tenemos los niveles de liquidez en torno al 20% y en este sentido el riesgo es que estemos siendo muy complacientes con el valor al que descontamos los flujos».

El gestor del Mutuafondo España FI estima que otro de los riegos para la bolsa española puede llegar de parte de Estados Unidos, pero reconoce que en España ahora mismo las dinámicas económicas son muy positivas, sobre todo en el sector inmobiliario, y en el bancario, un punto en el que coincide con Iturriaga.

“Lo que ocurre es que creemos que o el mercado ya lo ha puesto más o menos en precio o el descuento no es suficiente, por eso creo que el riesgo está en las valoraciones y no tanto en las dinámicas económicas”, sentenció.

¿Dónde buscar?

Para Gonzalo Lardiés, de A&G Banca Privada, la idea principal en este contexto de mercado es la de buscar compañías con negocios que tengan una mayor exposición a la economía interna. “Jugar la idea del crecimiento del PIB ahora mismo en España es complicado. Los sectores tradicionales, como el financiero o la construcción, tienen hoy en día una aportación mucho menos importante que en el pasado. Creo que hay que buscar nichos de mercado muy concretos”.

El gestor del DIP Spanish Equities puso como ejemplo de esto a Zardoya Otis. “Es una compañía muy focalizada en España, con un perfil de gestión prudente, casi sin deuda y que en los años de auge del inmobiliario lo hizo bastante bien. Es cierto que en los años de crisis su cotización se resintió, pero si miramos la cuenta de resultados ese impacto no ha sido tan importante».

De esta forma, aunque Lardiés no cree que el sector de la construcción vaya a tirar de la economía, es positivo tener en cartera una compañía dedicada al mantenimiento e instalación de ascensores. “Hay una tendencia de fondo en esto muy positiva. En un fondo donde el ciclo acompaña, éste es un valor con una opción para jugar a dos o tres años vista”, sentenció.

 

Invertir con sentido común: las grandes ideas de largo plazo

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Invertir con sentido común: las grandes ideas de largo plazo
Pixabay CC0 Public DomainSebastian96. Invertir con sentido común: las grandes ideas de largo plazo

Las grandes tendencias de la humanidad son también grandes ideas de inversión. Las ideas de inversión a largo plazo (long term invesments – LTI, por sus siglas en inglés-) son probablemente una de las materias financieras que más llaman la atención a inversores y gestores. Se trata de dinámicas de crecimiento estructural que vertebran el avance de la humanidad en muchos campos.

Son tendencias imparables que abren oportunidades de inversión y que no van a decaer, o lo harán mínimamente, por las variaciones cíclicas de la economía. Se apoyan en realidades irrefutables que son aprovechadas por compañías de diferentes sectores con una envidiable perspectiva de crecimiento de futuro.

En el siguiente gráfico de UBS se exponen estas tendencias y se refleja su relación con el crecimiento de la población, el envejecimiento de ésta y el auge de la urbanización (variables citadas en la parte central del gráfico):

Profundizaré en algunas de ellas:

  • La población mundial crecerá en unos 2.500 millones hasta 2050 y este crecimiento tendrá lugar casi en su totalidad en países en vías de desarrollo. Ello, unido al progreso constante del consumo, provocará que el mundo produzca el doble de basura y residuos. Esta realidad favorecerá a empresas bien posicionadas en sectores como la reducción de emisiones, la eficiencia energética, la gestión del agua, la gestión de residuos y la productividad agrícola (unida al cambio de dieta).
  • El crecimiento de población mencionado en el punto anterior tendrá lugar, sobre todo, en las ciudades. Se calcula que en 15 de años habrá más de 40 grandes ciudades que superarán los 10 millones de habitantes. Este crecimiento provocará un gran auge del transporte público en las zonas urbanas del que se deberían beneficiar compañías relacionadas con él (ingenierías, empresas de infraestructuras, etc.).
  • El incremento de la longevidad ocasionará que el número de personas en el mundo que son “dependientes severos” aumentará un 50% hasta 2035, momento en el que habrá 192 millones de personas con más de 80 años (un 50% más que ahora). Esta situación puede ser especialmente relevante en los países emergentes donde su gasto sanitario es hoy en día la mitad del europeo en porcentaje de PIB. Empresas vinculadas al sector sanitario, como fabricantes de aparatos médicos y gestores de residencias de mayores, serán cada vez más protagonistas en la vida económica de todos los países.
  • El número de internautas crecerá en 2.000 millones hasta 2025 y más de dos tercios de la población mundial estará interconectada. Los avances tecnológicos se han convertido en algo cotidiano y ligado a nuestras vidas. Somos cada vez más dependientes de la tecnología y son las propias empresas las que impulsan esta relación.

Inversiones a largo plazo

El objetivo no es poner todo nuestro dinero en este tipo de inversiones, pero sí darles un cierto peso en cartera para obtener un plus de rentabilidad diferencial a través de compañías occidentales bien posicionadas en las grandes tendencias y que, además, se benefician de la progresión de las economías que más crecen en el mundo en zonas emergentes. Es de lógica y suena bien, ¿verdad?

Guillermo Santos, responsable de estrategia de la EAFI iCapital.

Después de España, es el turno de Italia: ¿cuál es el futuro del sector bancario?

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Después de España, es el turno de Italia: ¿cuál es el futuro del sector bancario?
Foto cedida. Después de España, es el turno de Italia: ¿cuál es el futuro del sector bancario?

En la estela de Banco Popular, el sector bancario europeo ha sufrido su segunda quiebra bancaria en pocas semanas. Esta vez han sido dos bancos de la región de Veneto, Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca, cuya solidez financiera ha estado bajo fuertes presiones durante varios trimestres por numerosos préstamos morosos y mal provisionados, que han minado profundamente las ratios de solvencia de ambos bancos. Esto ha ocurrido a pesar de las repetidas intervenciones del fondo Atlante1.

El viernes 23 de junio, el BCE dijo que los dos bancos venecianos estaban en una situación muy compleja. Ya que son bancos de pequeña escala, no sistémicos, la Junta de Resolución Única del BCE decidió permitir a las autoridades italianas liquidarlos.

Los accionistas y los tenedores de deuda subordinada (principalmente Tier 2) sufrirán el impacto del coste de liquidar los bancos y separar en un banco los préstamos morosos de los dos bancos, siguiendo el modelo de Banco Espirito Santo e indicando que las tasas de recuperación serán indudablemente escasas.

Los pequeños tenedores individuales de deuda subordinada podrían buscar una compensación después, pero la proporción que pueden esperar recibir todavía es desconocida.

Por otro lado, Intesa Sanpaolo – el banco líder en Italia – va a comprar las partes “sanas” de los balances de los dos bancos4 por un euro nocional, lo que significa que conseguirá: 26.100 millones de préstamos sanos y 4.000 millones de crédito vigente pero arriesgado (totalizando en torno al 8% de la cartera de préstamos de Intesa Sanpaolo); 8.900 millones de otros activos financieros; 1.900 millones en activos por impuestos; 25.800 millones de recursos de clientes (depósitos); 23.000 millones en ahorros fuera de balance (depósitos indirectos); 11.800 millones de deuda senior emitida por los dos bancos; 960 sucursales con en torno a 10.840 empleados.

Esto es capital neutral para Intesa Sanpaolo, ya que el gobierno italiano pagará cerca de 4.800 millones para cubrir los costes de recapitalización y reestructuración (cierres de sucursales y duplicidades) en los activos adquiridos y proporcionar una garantía pública de1.500 millones frente a cualquier contingencia legal producida por la adquisición.

El gobierno italiano también ha comprometido hasta 12.000 millones frente a pérdidas potenciales de la cartera de préstamos sana recientemente adquirida.

Finalmente, Intesa podrá transferir cualquiera de los préstamos actuales pero arriesgados (total de 4.000 millones de euros) al banco malo si su calidad resulta dañada antes de 2020.

Esta resolución a la crisis de los bancos venecianos es en nuestra opinión una buena noticia para el sector bancario italiano. En primer lugar, los balances de dos bancos no viables han sido finalmente limpiados y transferidos a una institución más sólida. Para el comprador, Intesa, el acuerdo se ha hecho en términos muy ventajosos sin dañar las ratios de solvencia.

Los acreedores senior de los dos pequeños bancos sobreviven a pesar de todo. Esto calma los miedos a un contagio, dado que muchos son ahorradores individuales.

El siguiente obstáculo en la reforma del sector bancario italiano es Banca Monte dei Paschi di Siena. El 1 de junio, la Comisión Europea aprobó una recapitalización preventiva que permite al banco acceder a ayuda estatal y salvaguardar los intereses de los acreedores senior, mientras descarga sus préstamos morosos al fondo Atlante (las negociaciones sobre este punto están en curso).

De nuevo, los tenedores de deuda senior y los accionistas sufrirán el impacto, de acuerdo con la ley europea, como condición para desbloquear la ayuda estatal.

A la luz de estos últimos eventos, reafirmamos una vez más nuestra filosofía de tomar sólo posiciones premium en deuda subordinada, ya que las tasas de recuperación en caso de un impago son cercanas a cero tanto en deuda Tier 2 y Tier 1 Adicional.

La única deuda subordinada que mantenemos en el fondo de La Française AM es Intesa Sanpaolo y Unicredit. Ambos nombres fueron impulsados ayer por la acción de las autoridades europeas e italianas y su fortaleza financiera ha sido reforzada significativamente en los últimos trimestres.

El contenido de esta presentación no constituye una oferta o solicitud para invertir, ni un consejo de inversión ni una recomendación para hacer una inversión específica. La información, opiniones y datos numéricos están considerados bien fundamentados y precisos en el día en que la presentación fue escrita a la luz de las circunstancias económicas, financieras y del mercado de valores en el momento y reflejan la visión de esos datos de La Française Group sobre los mercados y sus tendencias.

Columna de Paul Gurzal, director de Crédito en La Française

 

 

Europa: de patito feo a cisne

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Europa: de patito feo a cisne
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Snime. Europa: de patito feo a cisne

Tras una economía mundial aparentemente en constante expansión, un hecho sorprendente y, en cierto modo, inesperado ha hecho un discreto acto de presencia en los últimos trimestres: Europa ha batido a Estados Unidos en crecimiento del PIB. Hoy en día, incluso muestra más dinamismo cíclico que la mayoría de las economías emergentes. ¡Eso sí que es un giro de 180 grados!

Hace tan solo unos años, las sucesivas crisis en las economías periféricas, los temores sobre la desintegración del euro y la recesión que asolaba toda la región habían convertido a la zona euro en el ‘patito feo’ (y desesperado) de la economía mundial. Si la recuperación de Europa ha ido avanzando discretamente, de repente se encuentra en el candelero porque: el riesgo político a corto plazo ha desaparecido tras las elecciones francesas y la economía estadounidense está perdiendo fuelle, en contra de la mayoría de las expectativas sobre el programa económico de Trump.

La espectacular racha de cifras sólidas y superiores a las expectativas en Europa sigue su curso. Alemania y España van a la cabeza, pero la zona euro en su conjunto disfruta de unas condiciones económicas muy favorables. Todas las encuestas apuntan a que el Viejo Continente es la zona más dinámica de la economía mundial a día de hoy. 

Convertirse en el cisne de la economía mundial implica que la atención probablemente se centre en la normalización de la política monetaria y en los posibles riesgos alcistas para la moneda, dos factores que pueden convertirse en última instancia en lastres para la dinámica actual, como ha sido el caso de Estados Unidos desde 2014. Sin embargo, todo apunta a que la robusta dinámica económica actual durará, como mínimo, hasta finales de año en Europa, un hecho positivo para la economía mundial en un momento en que el crecimiento estadounidense está decepcionando y China lucha por reequilibrar su modelo económico.

En general, la economía global continúa experimentando un crecimiento positivo del PIB. Entre los principales mercados, destaca claramente la zona euro, tanto en términos de tasa de expansión como en dinamismo, mientras que Estados Unidos y China experimentan una ralentización en su dinámica de crecimiento. El Viejo Continente y Japón son actualmente las únicas grandes zonas económicas que crecen por encima de su potencial a largo plazo.

Desde los datos de abril, las tasas de inflación ya no se han visto notablemente distorsionadas por los efectos de base relacionados con el petróleo. Así pues, la inflación ha regresado a un «aburrido» entorno de niveles bajos pero de signo positivo en las economías desarrolladas. En el universo emergente, la estabilización de las divisas y las políticas monetarias restrictivas ayudan a contener, e incluso a revertir, las dinámicas inflacionistas.

En cuanto a la política monetaria, probablemente la atención se centre más en el BCE que en la Fed en lo relativo a la normalización en el segundo semestre del año, ya que el BCE tendrá que ser muy cauteloso al comunicar la normalización gradual de su política monetaria si no quiere socavar la recuperación europea. Sin embargo, la naturaleza expansiva de las políticas monetarias en todo el universo desarrollado —que tan necesarias hizo la combinación de inflación baja y endeudamiento elevado— no desaparecerá.

Columna de SYZ AM escrita por Adrien Pichoud

Cortoplacismo, aversión a la pérdida y familiaridad: en lo que el cerebro piensa antes de invertir

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Cortoplacismo, aversión a la pérdida y familiaridad: en lo que el cerebro piensa antes de invertir
Pixabay CC0 Public DomainAlexas Foto. Cortoplacismo, aversión a la pérdida y familiaridad: en lo que el cerebro piensa antes de invertir

¿Nos traiciona la mente a la hora de invertir? Esta es la pregunta que lanzó Acacia Inversión en la segunda edición de su Laboratorio de Ideas, que celebró recientemente en Madrid. Bajo el título “Las trampas en las que cae nuestra mente al invertir”, reunió a varios expertos para tratar sobre las finanzas conductuales y los errores que cometemos los inversores por culpa de los sesgos psicológicos.

El evento contó con la participación de Juan Ramón Caridad, director de Iberia y Latam de GAM, Óscar Esteban, director de Ventas de Fidelity, y Germán García Velasco, responsable de asesoramiento y planificación de Acacia.

Entre las principales intervenciones de la jornada, destaca Caridad, quien explicó las reacciones habituales que experimentan los inversores ante la evolución de los mercados y cómo se ven afectados por las emociones irracionales del hombre.

Por su parte, Esteban mostró cómo funciona el cerebro, diferenciando entre pensamiento rápido y pensamiento reflexivo, y cómo esto lleva a cometer errores creando ineficiencias en los mercados. Los errores que apuntó se sintetizan en ocho sesgos. Cuatro de ellos se producen tanto en la vida diaria como a la hora de invertir y se trata de mental accounting, exceso de confianza, confirmación y manada. Y los otros cuatro están centrados en las decisiones inversoras: cortoplacismo, aversión a la pérdida, sobrecarga de información y familiaridad.

Evitar errores

Durante la jornada, se plantearon situaciones comunes con las que muchos invitados se sintieron identificados. Por ejemplo si se busca información o artículos que ratifiquen una idea predeterminada (sesgo de confirmación), cuando se debería cuestionar siempre por qué esa inversión y no otra. O incluso si se dejan llevar por el grupo, donde se sienten resguardados y tranquilos, en vez de tener cierto sesgo contrario (sesgo de manada).

Otros aspectos que se mencionaron fue si se dejan guiar por el cortoplacismo, porque el retorno inmediato resulta demasiado atractivo como para dejarlo pasar y se mira más allá de los próximos meses (sesgo de familiaridad); o si el inversor se siente más tranquilo al comprar aquello que puede ver o tocar.

Posteriormente, se pasó a plantear soluciones a estas situaciones. Entre ellas se destacó la mejora de la información, donde Acacia presentó iniciativas ad hoc para cada tipo de cliente. También se llamó la atención sobre la importancia de la  planificación financiera, el definir los objetivos vitales y asignar los activos adecuados dentro del horizonte temporal definido.

Desde Acacia destacaron que confiar en un experto independiente ayuda a tomar decisiones fiables. También que apostar por la diversificación total de las inversiones, pese a que las personas se sientan más cómodas comprando aquello que sienten cercano.

En definitiva, una de las conclusiones a las que se llegó en este encuentro fue que puede que no se pueda cambiar la forma en la que trabaja el cerebro, pero los inversores deben ser conscientes de la propensión a cometer errores. Y se subrayó que si se desea estar satisfechos con las decisiones financieras, se deben adoptar medidas que ayuden a contrarrestar los propios sesgos cognitivos.

Amundi ve un escenario global polarizado, pero con un fuerte crecimiento económico impulsado por los mercados emergentes y la tecnología

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Foto cedidaYves Perrier, Director General de Amundi.. Amundi se hace con el 25% del capital de la boutique francesa Montpensier Finance

“Crisis ha sido la palabra de la última década, pero también puede ser la oportunidad de la próxima”, con estas palabras Yves Perrier, director general de Amundi, abría el foro mundial de inversión que la gestora organizó para sus clientes del 29 al 30 de junio, en París. Durante el fórum, economistas, ex políticos, expertos y gestores de la firma pusieron sobre la mesa los principales retos del mercado, como la política de los bancos centrales y los riesgos geopolíticos, pero también las oportunidades, como la vuelta a activos más cíclicos y la gestión activa.

Oportunidades que pasan también por reforzar aún más la gestora tras la adquisición de Pioneer Investments, que finalizó el pasado 3 de julio. Aunque Perrier no quiso adelantar nada más sobre las consecuencias de esta adquisición, sí defendió ante sus clientes que con está integración las proyecciones apuntan a 150 millones de euros en sinergias de costes y 30 millones en sinergias de ingresos durante un año completo, a partir de la finalización del proceso de integración. “Reforzamos nuestro posicionamiento y oferta de productos, lo que nos va a permitir responder mejor a las necesidades de inversión de nuestros clientes”, destacó.

Dejando a un lado la integración de Pioneer Investments, Perrier puso el foco de su discurso en explicar la interpretación que hace Amundi del entorno actual que, en su opinión, “está muy polarizado”. Según explicó, en el aspecto económico, necesitamos entender que el mundo lo está haciendo mejor y está creciendo; esperamos un 2,5% de crecimiento para este año. “Hay dos elementos que están impulsando este crecimiento: los mercados emergentes y el proceso tecnológico que la sociedad, los mercados y la propia economía está viviendo”, destacó.

Ahora bien, esa polarización que citaba al inicio de su intervención la argumentaba explicando que “la macro tan positiva contrasta con los efectos que tiene y que va a tener la política de los bancos centrales según vayan retirando sus estímulos. Esto deja un escenario divergente que no todos los países están aprovechando. Aún así, hemos de ser optimistas y recordar que los fundamentales, tanto de las economías como de numerosas empresas, son fuertes”.

Liderazgo europeo

Pese a que Perrier mostró ese positivismo, no quiso dar la espalda a ciertas tendencias que pueden llegar a ensombrecer este escenario. “Los riesgos políticos, que habían desaparecido, han vuelto a escena. Está el Brexit y la incógnita sobre cómo el Reino Unido se desconectará de la Unión Europa y de cómo quedará configurado el proyecto europeo; Trump y las expectativas que ha generado sobre sus políticas, y el populismo, que marca una nueva forma de política”, apuntó como principales riesgos.

En este contexto, Perrier no duda de la fortaleza de Europa, de la que destaca su crecimiento económico sostenido y las valoraciones positivas de sus empresas en el mercado. Además, asume que la salida de Reino Unido de la Unión Europea y de Estados Unidos del pacto por el cambio climático son una oportunidad para que Europa se posicione y muestre su liderazgo internacional. Opinión que también comparte Enrico Letta, ex primer ministro de Italia, que participó en la primera mesa del fórum, en la que abordó el escenario geopolítico actual junto con Catherine Ashton, ex presidenta de la Cámara de los Lores y ex representante, y Simon Fraser, ex secretario permanente de la oficina de Exteriores y la Commonwealth.

“Creo que los ocho meses que tenemos por delante con las negociaciones del Brexit son una oportunidad para reorientar y reforzar el proyecto europeo; y esto nos va a preparar para el futuro como región. Estamos en el momento más importante para Europa desde el Tratado de Maastricht”, destacaba Enrico durante la mesa de debate.

Inversores e inversiones

Frente a toda esta escena, Perrier considera que los inversores “tienen un papel muy importante apoyando a las empresas y a sus estrategias, para que sean sostenibles en el tiempo”. En este sentido, señaló que el no existe ningún tipo de contracción entre el fin que persiguen los inversores y lo que el mercado les puede ofrecer. “Vemos que una de las tendencias más trasversales que se están dando es la inclusión de criterios ESG en las decisiones de inversión y así lo estamos haciendo en Amundi”, afirmó.

Respecto al posicionamiento de la gestora de cara a las oportunidades de inversión, Pascal Blanqué, jefe de inversiones del Grupo Amundi, afirmó que “creemos que en Europa hay potencial para coger rentabilidades si nos fijamos en los fundamentales de las empresas”. Blanqué destacó que el contexto actual, la gestora se mantiene neutrales en Estados Unidos y positivos en mercados emergentes. En este sentido, la gestora apuntó algunos activos que están presentes en las numerosas estrategias y fondos que tiene, como por ejemplo el real estate, las empresas de mediana capitalización o los bonos corporativos.

Desde una óptica del negocio, Laurent Bertiau, subdirector de la división institucional y de clientes corporativos de Amundi, recordó que la industria vive un momento de reinvención. “Es necesario desarrollar nuevas estrategias para nuestros clientes, como el smart beta, y adaptarse a los nuevos procesos y grandes tendencias que nos rodean; así como ser más estrategas que tácticos”, defendió. 

Amiral Gestion hace efectivo el hard close de su fondo Sextant PME

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Amiral Gestion hace efectivo el hard close de su fondo Sextant PME
Foto: Checoo, Flickr, Creative Commons. Amiral Gestion hace efectivo el hard close de su fondo Sextant PME

Amiral Gestion -gestora independiente que basa su filosofía de inversión en el estilo value investing- hará efectivo el hard close de su fondo Sextant PME a partir del valor liquidativo con fecha del lunes 10 de julio, al haber superado el umbral de los 250 millones de euros, por lo cual no se aceptaran suscripciones en el fondo después de esa fecha.

Esta operación, anunciada y comunicada el pasado 27 de junio, responde a la filosofía de inversión de la compañía por la que se entiende como prioridad absoluta obtener las mejores rentabilidades posibles, por lo que un tamaño elevado de los fondos siempre será perjudicial para los inversores.

Las suscripciones se reanudarán si el patrimonio neto del fondo se sitúa en 175 millones de euros o si la gestora considera que las condiciones de mercado han vuelto a ser favorables.

Sextant PME, fondo de renta variable de empresas europeas de pequeña y mediana capitalización, ha registrado una rentabilidad media anualizada del 22,97% acumulando un retorno del 81,34% desde enero de 2014.

Para Raphaël Moreau, gestor del fondo, “Sextant PME ha tenido un excelente comportamiento, hecho que se demuestra en el 16,88% de rentabilidad obtenida en lo que llevamos de 2017, y cuenta con una cartera diversificada y de calidad”.

EFPA España celebra en Madrid y Barcelona los exámenes de la certificación EFP

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EFPA España celebra en Madrid y Barcelona los exámenes de la certificación EFP
Pixabay CC0 Public DomainFoto: inspiredimages. EFPA España celebra en Madrid y Barcelona los exámenes de la certificación EFP

EFPA España celebra este viernes 7 de julio la primera convocatoria de este año 2017 para la realización del examen EFP (European Financial Planner), que tendrá lugar en Madrid y Barcelona y al que se presentarán más de 80 candidatos.

La certificación EFP, que supone el nivel de cualificación más alto de EFPA (Asociación Europea de Asesores y Planificadores Financieros), acredita la idoneidad profesional para ejercer tareas de planificación financiera personal integral de alto nivel de complejidad y volumen, en banca privada, family office y otros servicios de consultoría para patrimonios elevados. Para su obtención, es imprescindible contar con la certificación EFA en vigor o con las siguientes titulaciones y certificaciones profesionales: CFA, CEFA, FRM, CAIA, CIIA, PRMIA y CFP.

Alfonso Roa, presidente del Comité de Acreditación y Certificación de EFPA España, señala que “el interés por esta certificación se ha incrementado en los últimos años, justo en un momento de mayor competitividad y con importantes cambios en el entono regulatorio. En este escenario, la certificación EFP garantiza la más alta cualificación a nivel europeo para aquellos asesores que ejerzan labores de gestión y planificación de grandes patrimonios”.

Cerca de 500 asesores financieros cuentan ya con la certificación EFP en España, una certificación que cuenta con siete años de vida. La prueba consta de dos partes. Una primera tipo test, con 50 preguntas sobre materias recogidas en el Programa de EFP, y otra parte práctica en la que el candidato deberá demostrar los conocimientos y la capacidad de análisis y aplicación sobre todas aquellas materias que aparecen en el Programa de Certificación EFP.

Tras dejar atrás la reflación, los inversores vuelven a reorientar sus estrategias

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Tras dejar atrás la reflación, los inversores vuelven a reorientar sus estrategias
Foto: jroblear . Tras dejar atrás la reflación, los inversores vuelven a reorientar sus estrategias

Los riesgos políticos persisten en Estados Unidos y, tras la fallida apuesta electoral de la primera ministra May, han aumentado en el Reino Unido. En cambio, las perspectivas de una mayor solidaridad en la zona euro pueden estar mejorando. Los mercados siguen apoyándose en los beneficios empresariales, los datos macroeconómicos y las políticas monetarias.

Por otra parte, las reuniones de la Fed y del BCE han dejado claro que ambos bancos centrales proceden con cautela a cambiar de política.

Así que en este marco de una ampliación de la recuperación de la economía mundial, de aumento de las expectativas de estímulo económico, de menores tasas de desempleo y de rebote de la inflación, la apuesta reflacionista se extendió por los mercados entre el segundo semestre del año pasado y el primer trimestre de este. Desde entonces, opinan los expertos de NN Investment Partners, se ha deteriorado su vigor.

La firma cree que la recuperación cíclica sigue presente y continúa prestando respaldo a las áreas sensibles al crecimiento de los mercados bursátiles globales, como los mercados emergentes y Europa o sectores cíclicos distintos del de materias primas. Al mismo tiempo, sin embargo, los datos económicos han dejado de superar las expectativas y las cifras de inflación (y de las expectativas asociadas) parecen haber alcanzado un máximo.

Deuda emergente y high yield

Además, las esperanzas de un estímulo fiscal importante, y de reformas por el lado de la oferta que afiancen el crecimiento en EE.UU., se han esfumado casi por entero en los últimos meses, tras las batallas que ha tenido que librar en el Congreso el nuevo gobierno estadounidense y los escándalos que siguen persiguiendo al presidente Trump.

En consecuencia, explica la gestora en su análisis semanal, la perspectiva de una reaceleración del crecimiento global cada vez se cuestiona más y los inversores han vuelto a reorientarse hasta cierto punto a la búsqueda de rendimiento. Esto se ha traducido en una recuperación de los mercados de valores de deuda pública y en un mejor comportamiento de sectores bursátiles que generan ingresos regulares como telecomunicaciones, servicios públicos y el sector inmobiliario.

Para NN IP también es visible en el renovado interés por la renta fija privada, como la deuda de mercados emergentes y la deuda high yield, que han vuelto a registrar una abundante afluencia de recursos en meses recientes. El crecimiento sostenido, la creciente toma de posiciones en la región de mercados emergentes, las bajas tasas de impago y la aceleración del crecimiento de los beneficios son sólo algunas de las razones que siguen sosteniendo a estas clases de activos.

“Si bien no renunciamos a una postura táctica de moderada asunción de riesgo en la asignación de activos, parece prudente reajustar la exposición, en los activos de riesgo, de crecimiento a rendimiento. Hemos reducido posiciones en materias primas y en el sector inmobiliario, e incrementado la exposición a la renta fija privada”, concluyen.