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Fidentiis Gestión lanza un fondo de bolsa europea que invierte en megatendencias

Fidentiis Gestión amplía su gama de productos de inversión con el lanzamiento del European Megatrends. Se trata de un fondo de renta variable europea, socialmente responsable, centrado en invertir en las grandes megatendencias que se van a producir en el contexto de la economía europea en las próximas décadas.

Se trata de un fondo UCITS, domiciliado en España, con una comisión de gestión del 1,25% y una comisión de éxito del 9% sobre el HWM (marca de agua), con valor liquidativo diario. Los drivers de la inversión son la mejora de la calidad de vida en torno al envejecimiento de la población, la descarbonización de la economía o la interconectividad, digitalización y robótica.

En general, el objetivo de este fondo es invertir en compañías que se beneficien de estas tendencias, líderes de su sector y socialmente responsables. En este sentido, Alvaro Llanza, gestor del fondo European Megatrends, explica: “Buscaremos compañías líderes en sus respectivos sectores con un probado equipo gestor y solvencia de su balance. La combinación de un entorno macro favorable (Europa), invertir en sectores que crecen más que la economía (megatendencias) y en compañías líderes en esos sectores”.

Catalizadores temáticos

Los drivers temáticos de inversión que abarca son varios. En primer lugar, la mejora de la calidad de vida en torno al envejecimiento de la población. “El continuo alargamiento de la esperanza de vida lleva aparejado el envejecimiento de la población y esto va a venir acompañado de la búsqueda de una mejor calidad de vida. Se estima que la edad media en Europa pasará de 37 años en el año 2000 a 52,3 en el año 2050, según el INE. Viviremos más, pero también mejor. Los indicadores de medición para ver la calidad de vida y el progreso de una sociedad y así poder medir la satisfacción de un individuo son salud, relaciones sociales; trabajo, tiempo libre, educación, calidad del medio ambiente, seguridad ciudadana y gobernabilidad”, explican desde la entidad. En este sentido, sectores clave de inversión son cuidados de la salud, centros de acogida/hospitales, alimentación… entre otros.

Otro driver será el tema de la interconectividad, digitalización y robótica. “El Internet de las cosas ha generado una conexión global de la sociedad, nuevos modelos de negocios y un futuro condicionado por la robotización. Aunque la conectividad aumenta, todavía le queda un largo recorrido para poder atender a las necesidades futuras. Para ello la UE ha sacado varias directrices y tres objetivos con el fin de dar y mejorar la comunicación digital ampliando y promoviendo la velocidad 5G para el año 2020, velocidad extremadamente alta en todos los organismos públicos y ampliar la banda ancha a 100Mbps tanto en zonas urbanas como rurales”. En este sentido, sectores claves de inversión son Internet, la inteligencia artificial, la robotización y la tecnología.

Otro tema es la descarbonización de la economía. “Las economías deberán reducir su intensidad en carbono y, dado el componente tecnológico actual, ello implicará un abandono de la energía basada en combustibles fósiles y activosrelacionados. Se hace necesario realizar un importante ajuste para reducir las emisiones de CO2 y apostar por energías limpias y alternativas», explican en la entidad.

«El efecto del cambio climático, la revolución que viene en el mundo del automóvil (con la paulatina desaparición del motor de combustión interna) y el hecho de que las energías alternativas sean cada vez más competitivas, revolucionará la manera en que vivimos y nos movemos. Hoy el 80% de la energía que consumimos viene de combustibles fósiles. Esta es la principal causa del cambio climático que estamos viviendo. Nuestra apuesta es que ese porcentaje bajará de manera muy importante en las próximas décadas, gracias a una mayor eficiencia energética, aprovechando recursos naturales; gracias a una energía limpia y respetuosa con el medio ambiente; a la revolución en el automóvil -coches eléctricos, vehículos autónomos- y al cambio climático”. En este punto, sectores claves de inversión son las energías renovables, autos, ingeniería y agua.

MSCI da entrada a parte de las acciones A chinas en sus índices: ¿qué implicaciones tendrá para el mercado?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La inclusión de las acciones A de China en los índices de acciones emergentes de MSCI era cuestión de tiempo, pero la decisión parecía postponerse de forma indefinida. Al fin, el momento ha llegado y MSCI ha dado un primer paso: la entidad anunciaba esta madrugada su decisión de incorporar dichas acciones en sus índices MSCI Emerging Markets y MSCI ACWI, a partir del próximo año. En total, se incluirán 222 valores de gran capitalización a partir de mayo y agosto de 2018, con un factor de inclusión parcial del 5%, de forma que representarán el 0,73% del índice MSCI Emerging Markets -y en torno al 0,1% del MSCI ACWI y el 0,6% del índice de Asia sin Japón-. Se trata de un gran hito, explican los expertos, ya que es un primer paso clave para dar acceso a valores hasta ahora extremadamente restringidos para los inversores internacionales.

Aunque en 2016 este proveedor de índices mundiales rechazó la inclusión de este tipo de acciones, el esperado anuncio ha llegado por fin y supondrá la entrada de 210.000 millones de dólares en las bolsas chinas en los próximos cinco años, según las primeras estimaciones realizadas por Goldman Sachs. En un comunicado, el proveedor de índices ha señalado que esta decisión cuenta con “el amplio apoyo de inversores institucionales internacionales” y que, según recoge la agencia Xinhua, es el resultado de la flexibilización de las bolsas de valores locales de China.

Se estima que el volumen total del mercado de valores offshore de China sumaría alrededor de 6,9 billones de dólares y estaría compuesto por alrededor de 4.000 valores, lo que constituye un vasto conjunto de oportunidades de inversión. Oportunidades que se ampliarán según se vayan incorporando todos los valores a los índices MSCI. Además, la paulatina inclusión de las acciones A es un hecho muy simbólico, ya que supondrá una importante mejora en el acceso al mercado de acciones A para los inversores de todo el mundo, que se espera que a partir de ahora hagan un seguimiento más pormenorizado de los mercados chinos.

Según explica Raymond Ma, gestor de Fidelity Funds China Consumer Fund, “la incorporación de estos valores dará un impulso definitivo al sentimiento del mercado, así como a la liquidez, y a medio-largo plazo aumentará el volumen de capitales con destino a este mercado”. En su opinión una consecuencia será que, con el tiempo, se reducirá la brecha de valoración entre las acciones A y sus homólogas H, que eran las acciones a las que sí tenían acceso los inversores extranjeros. “En general, se espera un mejor comportamiento relativo de las blue chips y las acciones de gran capitalización con políticas de dividendos estables dentro del mercado de acciones A”, aclara.

Impacto relativo

A corto plazo, no obstante, el impacto de este anuncio es bastante limitado. Desde Thomson Reuters Lipper recuerdan que todos los fondos que invierten en mercados emergentes mundiales tienen un total de 835.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Dado que todos estos fondos no siguen pasivamente el índice MSCI Emerging Markets, es difícil estimar cuántos de estos activos se reasignarán a las acciones chinas A una vez que formen parte del índice. “Por eso, incluso si los fondos asignan el 5% de sus activos a las acciones chinas A, esperaría que este valor de 41.800 millones de dólares tuviera un impacto bastante pequeño, dado el tamaño del mercado onshore chino, de en torno a los 7 billones de dólares”, explica Detlef Glow, director de Análisis para EMEA en Lipper Thomson Reuters, sobre las posibles implicaciones tras la inclusión de las acciones A chinas en el índice MSCI Emerging Markets.

En este sentido, Glow valora más lo que implica este gesto para China que el impacto en el mercado. “La inclusión de China marcará un hito para la credibilidad de las acciones chinas y, por lo tanto, puede conducir a un mayor desarrollo del mercado de valores interno chino, atraer a nuevos inversores internacionales y aumentar la liquidez general del mercado”, defiende.

Para Kim Catechis, responsable de mercados emergentes globales en Martin Currie, filial de renta variable de Legg Mason, el impacto será mayor a largo plazo: “Aumentará cuando se incluyan más acciones A en los índices. Para hacernos una idea de cuánto puede tardar este proceso, solo recordar que Corea tenía el 20% de su mercado incluido en 1992 y aumentó al 100% en 1998; mientras Taiwán tenía el 50% de su mercado en 1996 y aumentó al 100% en 2005”, señala. Además, Catechis le quita valor a las acciones A, que considera una opción de inversión más cara ya que requiere retornos más altos para compensar la elevada volatilidad de los precios en comparación con los valores offshore.

Al menos el mercado ha recibido con subidas esta noticia. “La reacción inicial en los mercados de China ha sido sorprendentemente positiva y las acciones chinas A han subido modestamente en las primeras negociaciones, no nos sorprenderíamos de que hubiera ganancias a corto plazo, ya que muchos de estos valores han tenido un buen desempeño en los últimos meses. En general, esperamos alrededor de 20.000 millones de dólares de entradas como resultado de este cambio del índice. Esto es menos de medio día de volumen de negociación en los mercados de acciones de China A”, explican los expertos de Allianz Global.

A largo plazo, estos expertos de Allianz Global, consideran que serán mayores en la medida que este gran mercado de valores, de 7 billones de dólares, se vuelva cada vez más accesible para los inversores globales. Una de las consecuencias será que, al ser valores incluidos en índices globales y tal y como ha pasado en otros mercados emergentes, “la inversión en acciones A de China pasará de estar ligada a los índices, a convertirse en valores demasiado grandes para ser ignorados”, por lo que serán activos que ganen protagonismo en la asignación activa.

Una opinión que también comparte Charlie Awdry, gestor de renta variable china de Janus Henderson Investors, quien defiende que “el impacto a corto plazo es limitado, pero creemos que ahora los gestores llevarán a cabo más análisis sobre estas acciones A, muchas de las cuales no están disponibles a través de mercados extranjeros y pueden sorprenderse positivamente por la calidad de algunas de estas empresas chinas y por el fuerte desempeño a largo plazo de sus acciones”.

El proceso

Hasta llegar a este anuncio, han sido bastantes los obstáculos que se han salvado y corregido. “Muchos de los frenos en la propuesta original discutida hace tres años han sido eliminados. Preocupaban aspectos como los límites de repatriación del dinero invertido en acciones A, que se ha solventado con del sistema Stock Connect, que permite a los inversionistas con sede en China comprar acciones cotizadas en Hong Kong y viceversa”, explica Edith Southammakosane, analista de ETF Securities.

“Los inversores internacionales han valorado los cambios positivos en cuanto a la accesibilidad al mercado de acciones A chinas en los últimos años y ahora se dan las condiciones para que MSCI proceda con el primer paso de inclusión”, comentaba Remy Briand, MSCI Managing Director y presidente del Comité de Política de MSCI Index. “La expansión del Stock Connect ha supuesto un cambio clave para la apertura de los mercados locales chinos”, un régimen más flexible que los QFII y RQFII. De ahí la decisión de MSCI.

¿Mayor inclusión en el futuro?

La firma asegura que incluirá más valores A en el futuro, pero que esta decisión está sujeta a una mayor alineación del mercado de acciones A con los estándares de accesibilidad internacional, la resistencia del Stock Connect, la relajación de los límites de trading diarios, la continuidad del avance en las suspensiones de trading, y unas menores restricciones en la creación de vehículos de inversión ligados a los índices. “Una inclusión posterior de acciones A chinas en el índice MSCI Emerging Markets podría incluir un incremento del actual factor de inclusión del 5%, así como añadir acciones A chinas de mediana capitalización. MSCI seguirá monitorizando la situación y lanzará una consulta pública para solicitar feedback a los inversores”, añaden desde la firma.

Cómo explotar las oportunidades que ofrece el high yield

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El entorno actual de bajos tipos de interés ha obligado a los inversores a explorar distintas alternativas en busca de retornos. Es posible que veamos un incremento en los tipos de interés, un entorno que los gestores estamos teniendo en cuenta, pero será lento gradual. En este contexto, todavía hay una brecha entre los rendimientos que está ofreciendo el high yield y los que ofrece la inversión de deuda soberana. Incluso aunque el bono alemán a diez años llegue al 1% en los próximos meses, todavía habría una brecha significativa que hace que el high yield aún sea atractivo.

Aunque parece un sentimiento generalizado, los datos demuestran que no nos encontramos ante una burbuja en la renta fija. Si nos fijamos en los diferenciales, que son un buen indicador del nivel del mercado, alcanzaron su mínimo en 2007, antes de la crisis. Además, la calidad media del high yield es mejor actualmente de lo que era en 2007: hace diez años, las compañías con rating BB representaban un tercio del índice de high yield; actualmente, son dos tercios. Por lo tanto, si comparamos la situación actual con los datos de 2007, vemos que todavía hay espacio para recibir una mayor compensación y la calidad del mercado es mejor.

Dentro de este universo, consideramos interesantes las estrategias con un vencimiento fijo. ¿Por qué son interesantes este tipo de estrategias? Uno de los principales motivos es que ofrecen un riesgo decreciente. Según se acerca la fecha de vencimiento de un bono, el riesgo de tipos de interés se reduce porque la duración se reduce, pero también el riesgo de crédito. Al final, si la selección de la cartera es buena, conseguimos el pago de una parte. Incluso si se ha producido cierta volatilidad durante el periodo de inversión, al final tenemos una proyección muy buena en el retorno de la inversión. Tenemos una mayor compensación en los bonos seleccionados según avanzamos hacia el vencimiento.

Nuestro proceso se basa en la selección de compañías europeas emisoras de bonos high yield a partir de nuestros propios análisis y estudios. Para ello, preferimos no ceñirnos a ningún índice y aplicar un enfoque bottom-up basado en nuestra convicción, aunque hay grandes tendencias en los sectores que no podemos pasar por alto. No seguir un índice de referencia nos da la libertad de no estar obligados a invertir en las compañías que no nos gustan. Los análisis internos son un pilar importante de nuestra estrategia, ya que invertimos en compañías no cotizadas que, por lo general, ofrecen una menor cantidad de información.

Aunque puede parecer que este tipo de fondos siguen una estrategia bastante pasiva basada en comprar bonos y mantenerlos hasta el vencimiento de la cartera, en Oddo BHF AM aplicamos una gestión muy activa. Tenemos que ser reactivos, ya que los fundamentales de las compañías en las que invertimos pueden evolucionar muy rápido hacia un lado o hacia otro. En ocasiones podremos recoger beneficios o comprar nuevas emisiones.

Olivier Becker, co-gestor de Oddo Haut Rendement 2023

Los asesores financieros millennial y las mujeres son más propensos a recomendar estrategias de inversión responsable a sus clientes

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

¿Son las mujeres clientes más rentables para los asesores financieros? — CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Ged Carroll . Why Women Can Make Great Clients For Financial Advisors

El interés en las inversiones socialmente responsables está creciendo a pasos agigantados, de acuerdo con la encuesta trimestral del índice Top-of-Mind de Eaton Vance (ATOMIX) a más de 1.000 asesores financieros.

El mayor énfasis en este tipo de inversiones coincidió con el resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos, así como con las preocupaciones actuales sobre los cambios regulatorios que quiere introducir Trump. Según ATOMIX, desde las elecciones, el 40% de los asesores afirmaron que la inversión socialmente responsable es una parte importante de su labor, un aumento significativo desde el primer trimestre de 2017.

Y parece que la tendencia está creciendo, ya que el 37% de los asesores esperan incrementar en 2017 sus recomendaciones de inversiones responsables y hasta el 60% anticipa que continuarán recomendando a sus clientes opciones de este tipo de inversiones para el resto del año.

Los asesores financieros millennial y las mujeres son más propensos a recomendar estrategias de inversión responsable a sus clientes, según la encuesta. Estos son algunas de las cifras de estos dos influyentes grupos:

Millennials

El 55% dice que la inversión responsable es una parte importante de su labor, en comparación con el 37% de todos los demás asesores.
El 41% afirma que los clientes se interesan cada vez más por este tipo de inversión, frente al 27% del resto de asesores.
El 69% dicen que el interés de los clientes en la inversión responsable ha aumentado desde las elecciones en Estados Unidos, frente al 35% de todos los demás asesores.

Las asesoras son más propensas a expresar interés en estrategias de inversión responsables que sus homólogos masculinos:

El 46% dice que la inversión responsable es una parte importante de su trabajo, frente al 38% de los asesores.
El 44% espera incrementar sus recomendaciones de inversión responsable en 2017, frente al 35% de sus homólogos masculinos.
Es más probable que los clientes muestren interés en estrategias de inversión responsables con consejeras que con asesores masculinos.
El 51% de las consultoras dicen que el interés de sus clientes en estrategias de inversión responsable aumentó desde las elecciones, en comparación con el 37% del resto de asesores.

El interés de los inversores por la inversión responsable continúa creciendo, impulsado por los asesores millennials y las mujeres, y Eaton Vance cree que esta tendencia continuará a medida que los asesores y clientes busquen conseguir buenos resultados en sus inversiones al mismo tiempo que tienen un impacto positivo en la sociedad.

Las entidades financieras que operan en España mejoran su presencia digital ante la llegada de MiFID II

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La llegada de MiFID II en enero de 2018 está propiciando que las entidades financieras aceleren su presencia digital en el mercado español. Según el III Informe de Inversión Digital, realizado Feelcapital, Mapfre, BBVA y Santander lideran la inversión digital en nuestro país. El informe se ha realizado con los datos de 259 bancos, gestoras y EAFIs, durante los meses de abril y mayo de 2017.

El estudio ha analizado la identidad digital corporativa, la identidad digital del CEO y la producción y engagement de los contenidos por parte de estas organizaciones, puntuándolas en estos tres ámbitos y de forma conjunta en un indicador de inversión digital, que refleja el esfuerzo de transparencia, comunicación, atención a los clientes y marketing digital realizado en el sector en los últimos 12 meses.

Las conclusiones generales del informe indican que, por primera vez, ya hay más entidades financieras con presencia digital significativa, el 51,2% de ellas frente al 48,8% que no. Además, una cuarta parte de las entidades analizadas ya cuentan con presencia en todos los canales: página web, blog, presencia corporativa en redes sociales y actividad del CEO en estas redes.

Según muestra el estudio, para el posicionamiento digital de las empresas es fundamental el CEO. En este sentido, los responsables de Feelcapital y Metagestión, Antonio Banda y Javier Ruiz, respectivamente, y el director de inversiones de Profim, José María Luna, son los que más apuestan por el desarrollo de su perfil digital.

En cuanto a los contenidos, imprescindibles para el posicionamiento digital y vertebrar las estrategias de las entidades, Bankinter, BBVA y AndBank son los que aportan más vía blogs y actividad en redes sociales. La cuarta posición en cuanto a cantidad y calidad en los contenidos está ocupada por Feelcapital, firma que, unido al liderazgo digital de su CEO, Antonio Banda, es la primera e-EAFI según el informe.

La cercanía de MiFID II ha ayudado a provocar un incremento de la información que las entidades financieras comunican a través de los canales digitales en una cada vez mayor apuesta por la transparencia. Además, la mayor parte de los primeros 20 puestos del ranking están vinculando buena parte de sus contenidos a la promoción de la cultura financiera.

Encuentro de Lyxor AM con Matthew Lubman, de TIG Arbitrage Associates

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Lyxor Asset Management ha organizado un almuerzo con Matthew Lubman, de TIG Arbitrage Associates, el día 27 de junio en el Hotel Villamagna.

Lubman es Managing director y analista senior de Lyxor-Tiedemann Arbitrage Strategy Fund.

Lubman se incorporó a Lyxor en junio de 2005 y es el responsable de las inversiones de fuera de EE.UU. de TIG, así como de la supervisión de las inversiones en el sector industrial, energético y de materiales básicos. Además, recibió el título de Economía por Pomona College en 2005.

El evento será en el hotel Villamagna, en el salón Camoes (Paseo de la Castellana, 22), el próximo 27 de junio, a las 2 de la tarde.

Se ruega confirmación de asistencia en el siguiente correo o teléfono: paula.blanco-subra@sgcib.com, +34 91 589 8061

Ignacio Perea se une a Tressis y Daniel Lacalle pasa a ser el nuevo economista jefe de la firma

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tressis, sociedad de valores especializada en la gestión de patrimonios y planificación financiera, ha nombrado a Daniel Lacalle nuevo economista jefe de la firma y fichado Ignacio Perea como director de inversiones. Estos nombramientos se enmarcan dentro de la estrategia de Tressis para consolidar su posición como entidad independiente líder en gestión de patrimonios en España.

Según ha señalado José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, “la incorporación de Ignacio Perea y la nueva responsabilidad de Daniel Lacalle como economista jefe suponen un salto cualitativo para Tressis y refuerza nuestra estrategia de crecimiento, consolidación y visibilidad en el mercado español”.

Desde la firma apuntan que la incorporación de Ignacio Perea como director de Inversiones de Tressis potenciará el departamento de inversiones de la entidad, en el que el nuevo directivo podrá aportar su dilatada experiencia en mercados y en la gestión de equipos. Perea es Licenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid y cuenta con más de 20 años de experiencia en la gestión de activos y análisis de riesgos.

Antes de su incorporación a Tressis, Perea trabajó como managing director en Novaster y, previamente a este cargo, ejerció durante diez años como Director de Inversiones en Aegon, empresa aseguradora a la que estuvo vinculado la mayor parte de su trayectoria profesional y en la que también trabajó como responsable de Renta Fija.

Respecto a Daniel Lacalle, ahora nuevo economista jefe de Tressis, se encargará de la elaboración de análisis macroeconómicos y sectoriales y de evaluar su impacto en los mercados financieros en coordinación con las áreas de inversiones. Junto con sus nuevas responsabilidades, Lacalle seguirá gestionando activamente el Adriza International Opportunities.

Al igual que su compañero, Lacalle cuenta con una amplia formación y experiencia en la gestión de carteras e inversiones. Es Doctor en Economía, licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid, Máster en Investigación Económica por la Universidad Católica de Valencia y Post-Grado en el IESE (Universidad de Navarra).

Ha desarrollado su carrera profesional entre Estados Unidos, Reino Unido y España. Está especializado en la gestión de renta variable, renta fija y materias primas, tras su paso por distintas firmas de inversión como Citadel, Ecofin y PIMCO. En el año 2015, Lacalle se incorporó a Tressis Gestión como director de inversiones y en el 2016 lanzó su fondo Adriza International Opportunities, centrado en empresas industriales y de consumo.

Bank Degroof Petercam España incorpora a cinco nuevos banqueros privados en Madrid y Pamplona

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Bank Degroof Petercam Spain refuerza sus equipos de Madrid y Pamplona con la incorporación de cinco banqueros privados. Se trata de Vicente Rodríguez Mingo y José Manuel Soriano, que se han unido al equipo en Madrid, y de Javier Mendiri, Francisco Egaña y Beatriz Martínez, que pasan a reforzar el equipo de Pamplona que lidera Guillermo Viladomiu.

En el equipo de Madrid, Vicente Rodríguez Mingo llega tras haber desarrollado una carrera en Bankinter desde 2007 y tras haber trabajado en otras entidades como La Caixa. Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y cursó un máster en ICADE. Por su parte, José Manuel Soriano también procede de Bankinter, donde ha desarrollado su carrera en el área de banca privada, y anteriormente trabajó en Banco Madrid. Soriano es licenciado en Gestión Comercial, Empresas y Marketing por ESIC y cuenta con un MBA con especialidad en gestión de inversiones por London School of Business and Finance.

En las incorporaciones al equipo de Pamplona, la entidad se refuerza con tres banqueros procedentes de Banco Popular Banca Privada. Se incorpora Javier Mendiri, que ha trabajado desde el 2000 en el área de banca privada de Banco Popular, primero como banquero privado y después como director de Navarra y La Rioja. Mendiri es diplomado en Ciencias Empresariales por la Universidad de Navarra y cursó un máster en Dirección Financiera en ESIC y un posgrado en Asesoramiento Financiero en la Universidad Pompeu Fabra. Además, es miembro de EFPA.

También se une al equipo Beatriz Martínez, licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Navarra. Martínez se incorpora a Bank Degroof Petercam Spain procedente del área de banca privada de Banco Popular, donde ha trabajado desde 2001. Y por último, Francisco Egaña que ha desarrollado su carrera profesional en la gestión de patrimonios y la banca privada desde el año 1992. Antes de incorporarse a Bank Degroof Petercam Spain, Egaña trabajó en el área de banca privada de Banco Popular, donde ocupó distintos puestos desde el año 2001.

Estos profesionales, con una amplia experiencia en el sector de la banca privada, se incorporan al equipo que dirige Álvaro Santos como banqueros privados independientes, dentro de la dirección general de Banca Privada liderada por Fernando Loscertales.

Ante estas nuevas incorporaciones, Guillermo Viladomiu, consejero delegado de Bank Degroof Petercam Spain, ha señalado que “nuestra ambición es seguir creciendo en España, donde Bank Degroof Petercam comienza a ser un referente en el mercado. Estoy muy satisfecho con el crecimiento de nuestra entidad; y la incorporación de nuevos talentos es una muestra del aumento de notoriedad que estamos teniendo”.

Actualmente, Degroof Petercam cuenta con un equipo de 64 profesionales en sus oficinas ubicadas en Barcelona, Madrid, Bilbao y Valencia. Tras la fusión en 2015 de las entidades belgas Degroof y Petercam, la entidad opera bajo la marca Bank Degroof Petercam Spain, dentro del grupo Bank Degroof Petercam, y gestiona en España un patrimonio de 1.475 millones de euros, aproximadamente.

Unanimidad en la renta variable europea: ¿Es el momento de ir contracorriente?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Hacia finales de 2016, cuando los inversores contemplaban las perspectivas políticas y económicas para el año siguiente, la mayoría esperaba una transición suave en Estados Unidos a otro presidente demócrata, acompañado de un modesto crecimiento económico, mientras que en Europa, el Brexit señalaba una turbulencia económica en Reino Unido y una posible disrupción aún mayor de las elecciones en Austria, Países Bajos, Francia y Alemania. Como consecuencia, las asignaciones de capital favorecían fuertemente a Estados Unidos sobre Europa.

Seis meses más tarde, el mundo ha cambiado por completo. La entusiasta reacción del mercado a la victoria de Trump en las elecciones presidenciales se ha visto acompañada por un riesgo político significativamente mayor de lo esperado. Europa, por comparación, parece un oasis de calma y estabilidad. Aunque los economistas frenan sus previsiones para el crecimiento económico de Estados Unidos, las estimaciones para el crecimiento del PIB de Europa están aumentando. Los datos recientes han sido mejores de lo esperado en la eurozona, mientras que han decepcionado en EE.UU.

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Sin embargo, este amplio consenso a favor de Europa debería inducir a los inversores a examinar su tesis de inversión, porque cuando algo es tan ampliamente seguido, mayor riesgo de inversión hay. Hay que recordar todas las posiciones largas en dólares al comienzo del año. El índice DXY está ahora un 0,5% por debajo del nivel del 8 de noviembre de 2016.

¿Cuáles son los pros y los contras de una asignación sobreponderada a la renta variable europea?

Mientras se evalúan los argumentos a favor de las acciones europeas, vale la pena recordar que muchos de ellos eran los mismos el año pasado y el año anterior, a pesar de que las acciones europeas mostraron un rendimiento inferior al de Estados Unidos. La diferencia actual se debe al sentimiento, que se ha vuelto a favor de Europa, y a los beneficios empresariales, que están aumentando más rápidamente en Europa.

Uno de los argumentos más convincentes a favor de la renta variable europea son las valoraciones, aunque se trata más de una base relativa que de una base absoluta. Sobre la base de las ganancias esperadas durante los próximos 12 meses, los precios de la renta variable estadounidense y europea están por encima de la media, ligeramente más en Estados Unidos que en Europa. En comparación con la media a largo plazo, la relación precio/beneficios del S&P 500 es un 26% superior, mientras que en Europa es sólo del 18%. Sin embargo, el múltiplo de Europa con respecto a Estados Unidos sigue estando por debajo de los niveles históricos, lo que sugiere que hay valor en las acciones europeas de gran capitalización.

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Más importante que las valoraciones es la perspectiva de ganancias, donde nuevamente Europa ofrece mejores perspectivas que Estados Unidos. Por un lado esto no es sorprendente dado que las ganancias han sido decepcionantes. El argumento para acelerar el crecimiento de las ganancias en Europa se basa ahora en que los márgenes en Europa son relativamente bajos en comparación con los de Estados Unidos.

Aunque los beneficios en Europa finalmente han comenzado a recuperarse, los niveles esperados de rentabilidad siguen siendo muy inferiores a los alcanzados incluso en 2011 después de la crisis financiera mundial, y mucho menos los niveles máximos de 2007. En Estados Unidos, por contra, se pronostica que los márgenes excederán lo que se alcanzó entonces.

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Son estos bajos márgenes los que siempre han argumentado a favor de las acciones europeas: los beneficios deberían crecer esencialmente porque todavía no lo han hecho. Pero fue en Estados Unidos donde el crecimiento de los beneficios sí se ha concretado. Lo que ha cambiado es que el potencial de crecimiento de los beneficios en Europa finalmente se está convirtiendo en realidad. Las ganancias para el primer trimestre de 2017 mostraron ganancias del 36% para los resultados en Europa, en comparación con el 15% en Estados Unidos.

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La discusión hasta ahora se ha centrado en los valores de gran capitalización, pero las perspectivas para las acciones de pequeña capitalización también es más fuerte en Europa que en EE.UU. El desempeño de las small caps europeas se había quedado muy rezagado inicialmente con respecto a EE.UU. debido a que la esperanza de que se produjera una importante reducción de los impuestos para las pequeñas y medianas empresas estadounidenses impulsó las acciones allí. A medida que las perspectivas de una reforma tributaria se han desvanecido, los mercados han retrocedido.

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Aunque la recuperación europea está ganando terreno, todavía hay riesgos en el horizonte, sobre todo relacionados con el endurecimiento de la política monetaria del BCE. A juzgar por la experiencia en Estados Unidos y Reino Unido cuando terminaron sus propios programas de flexibilización cuantitativa, el riesgo para Europa no es muy significativo. En ambos países, el crecimiento económico no se vió afectado por el final de las compras de bonos de los bancos centrales en 2012 y 2013.

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Conclusión

Los inversores han estado esperando durante años a que las condiciones de valoración y márgenes relativamente bajos se traduzcan en retornos más altos para las acciones europeas con respecto a las estadounidenses. Finalmente, parece que está pasando mientras que las compañías comienzan a alcanzar un crecimiento significativo en sus beneficios. Los resultados de las elecciones celebradas en el Viejo Contienete hasta ahora han ayudado a aumentar la confianza de los inversores en las perspectivas políticas para Europa, y lo hacen además justo cuando las preocupaciones sobre la presidencia de Trump parecen estar creciendo.

Los fundamentales han favorecido durante mucho tiempo las acciones europeas y, sin embargo, el desempeño de esta clase de activos ha sido hasta hace poco decepcionante. Lo que ha cambiado es que los beneficios están aumentando y el sentimiento (por ahora) vuelve a ser positivo hacia la región.

Es probable que la recuperación de Europa vaya más allá de la de Estados Unidos, y las valoraciones de mercado sugieren que dado el crecimiento de las ganancias esperado, se puede comprar más barato en Europa que en Estados Unidos. El principal riesgo sigue siendo Italia. Puede ser un lugar encantador para ir de vacaciones, pero Italia es exactamente la razón de que los inversores no puedan darse el lujo de relajarse.

Daniel Morris es estratega senior de BNP Paribas Asset Management.

La junta de accionistas de Aberdeen Asset Management aprueba la fusión con Standard Life

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Mientras la Autoridad de Competencia y Mercados de Reino Unido –CMA por sus siglas en inglés– análiza la fusión con Standard Life Investments, el 95% de la junta de accionistas Aberdeen Asset Management dio ayer su aprobación a que la operación siga adelante.

“Los accionistas de Aberdeen han reconocido la razón estratégica y financiera de la transacción, que creará la mayor gestora de activos de Reino Unido y una de las 25 más grandes del mundo. Las capacidades de inversión y canales de distribución de ambas compañías son enormemente complementarios y al combinarlos, estamos muy bien posicionados para competir en un entorno de mercado global en evolución”, explicó tras la junta Simon Troughton, presidente de Aberdeen Asset Management PLC.

Para el máximo responsable de la firma escocesa, las fortalezas de los negocios combinados en multiactivos y soluciones, alternativos y especialidades activas, como los mercados emergentes, están fuertemente alineadas con las necesidades de sus clientes.

La operación dará lugar a un gigante de la industria de gestión de fondos con 770.000 millones de euros de activos bajo gestión y sede en Escocia. La compañía combinada –Standard Life Aberdeen PLC– tendrá un balance sólido y diferentes fuentes de ingresos, por clases de activo y canales de distribución, algo que los directivos de ambas firmas han reconocido como un factor clave para apoyar al crecimiento a largo plazo y los retornos a los accionistas.

“Este acuerdo proporciona oportunidades significativas a través de todas las facetas del negocio de Aberdeen y es un importante paso hacia el cumplimiento de la ambición de la compañía de crear un negocio de inversión de clase mundial con una huella verdaderamente global”, añadió Troughton.