CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevin Wong. Domar la volatilidad: se cumplen 3 años del lanzamiento del First Class Multi Asset Premium de NN IP
Los mercados experimentan ocasionalmente episodios de volatilidad, como recientemente ejemplifican el brusco aumento de los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años o la corrección sufrida por las acciones tecnológicas. Prever eventos de este tipo suele resultar difícil, por lo que es crucial permanecer siempre alerta y, en su caso, responder con agilidad ante los cambios en el comportamiento del mercado.
“Se precisa flexibilidad no sólo para sobrevivir en el cambiante mundo que nos rodea, sino también para explotar las oportunidades que crea el aumento de la incertidumbre. El equipo multiactivos de NN Investment Partners lo logra combinando rigurosos análisis de datos con la sólida experiencia de sus gestores de cartera y expertos en estrategia. Esto se materializa en fondos como el First Class Multi Asset Premium (FCMA Premium)”, explica Niels de Visser, gestor principal de cartera del equipo de multiactivos.
Al igual que First Class Multi Asset, su fondo gemelo, la cartera de FCMA Premium se construye sobre el concepto de presupuestación de riesgo, utilizándose en ambos casos las mismas estimaciones de riesgo y prudentes supuestos sobre correlaciones. Todas las exposiciones del fondo, afirma el gestor, se valoran en términos de su contribución al riesgo, con miras a controlar el perfil de riesgo global del fondo mucho más que en enfoques de inversión más tradicionales, en los que la volatilidad de los mercados determina en gran medida la propia volatilidad del fondo.
El equipo combina el análisis fundamental de las tendencias económicas con un amplio análisis de la psicología del mercado y del comportamiento de otros inversores.
“Esto último suele influir considerablemente en la dinámica del mercado en el corto plazo y contribuye a la identificación temprana (antes de que otros lo hagan) tanto de riesgos de perturbación como de oportunidades de obtener ventajas. Al respecto, una innovación crucial que hemos incorporado en los últimos años ha sido incluir en nuestro análisis de comportamiento los medios de comunicación social y los flujos de noticias de los canales de información digital”, apunta De Visser.
La flexibilidad, clave
Con respecto a la situación de los mercados, el gestor de NN IP cree que estamos a punto de asistir a un cambio de orientación en las políticas monetarias, en un momento en el que tampoco escasean los desafíos sociales.
“Como siempre, sigue siendo crucial permanecer alerta y, en su caso, responder con agilidad a los cambios en el comportamiento del mercado. FCMA Premium, cuyo objetivo es obtener una rentabilidad total atractiva mediante la búsqueda dinámica de oportunidades de inversión en todo el mundo dentro de un marco de riesgo claramente definido, puede resultar idóneo en tal entorno”, afirma.
NN IP lanzó NN (L) First Class Multi Asset Premium en mayo de 2014. Con un historial de tres años, la estrategia ha batido sus propios objetivos de inversión. A lo largo de estos tres años, FCMA Premium obtuvo una rentabilidad anualizada del 11,1% con una volatilidad del 8,5%.
Al comparar el fondo FCMA Premium con otras clases de activos, la diversificación y las decisiones de asignación táctica de activos han permitido obtener una rentabilidad significativamente mayor por unidad de riesgo soportado. Además, “en comparación con algunos competidores bien conocidos del universo de fondos multiactivos con estrategias flexibles, la conclusión es contundente: su comportamiento ha sido bien sólido, tanto en términos absolutos como relativos”, concluye De Visser.
Foto: Kenneth Amand, client portfolio manager de Mirova, filial especializada en inversión socialmente responsable de Natixis Global Asset Manamgement / Foto cedida. Mirova Responsible Investing: Los ocho temas de desarrollo sostenible que persiguen en sus estrategias de inversión responsable
En Mirova, la filial especializada en inversión socialmente responsable de Natixis Global Asset Manamgement, creen firmemente que la industria financiera, y en especial la industria de inversión, representa una parte importante de la solución a los problemas derivados de la insostenibilidad del actual modelo de desarrollo económico: el cambio climático, el agotamiento de los recursos naturales, el desequilibrio entre crecimiento y deuda y la descorrelación con la economía real, entre otros.
La filosofía que Mirova aplica en sus estrategias se basa en la convicción de que la integración de los temas de desarrollo sostenible en las decisiones de inversión permite ofrecer soluciones en inversión responsable. Con el objetivo de identificar las empresas que gestionan de forma efectiva los desafíos que se presentan a futuro, los expertos de Mirova han desarrollado un enfoque único de análisis económico que se basa en ocho temas de desarrollo sostenible: energía, movilidad, construcción y urbanismo, recursos, consumo, sanidad, información y tecnología de la comunicación.
El reto de la energía
El principal desafío para alcanzar un modelo de energía sostenible es reducir la dependencia a los combustibles fósiles a la vez que se promueve el acceso a la energía a la población que todavía depende de la combustión de madera y carbón.
“El carbón ha perdido terreno frente al gas natural como fuente de energía. Las plantas de producción que se alimentan de la energía producida con carbón pueden ser rápidamente transformadas a plantas que dependan del gas natural. Con esta transformación, además de reducirse las emisiones de dióxido de carbón, se amplía la vida útil de la planta y se disminuye el coste de las operaciones”, comenta Kenneth Amand, client portfolio manager de Mirova. “Estas fuerzas económicas serán muy difíciles de combatir sin unos subsidios substanciales para las plantas de producción operadas con carbón, habrá muy poco apetito por este tipo de industria por parte de los inversores de capital”.
Según Amand, sería lógico esperar que las naciones con un considerable peso económico a nivel mundial soporten una carga mayor en la construcción de un modelo de producción con una menor emisión de carbono, pues además de ser los principales emisores, ya disponen de la infraestructura necesaria para desarrollar nuevos recursos energéticos y de la tecnología.
Con respecto a la reciente salida de Estados Unidos del Acuerdo de Paris, desde Mirova opinan que, en el corto plazo, las empresas que busquen reducir su huella de carbono tendrán una desventaja en el corto plazo, pues competirán con negocios menos escrupulosos y con voluntad de contaminar pese al cambio climático: “A nivel global, creemos que se ha perdido una gran oportunidad, por los descubrimientos y los avances tecnológicos que podrían haber llegado de la posición de líder en cambio climático que tenía Estados Unidos, un país rico en recursos intelectuales y financieros. El hecho de forzar la vinculación de la industria a fuentes de energía anticuadas, tales como el carbón o el petróleo, puede afectar adversamente a la capacidad de liderazgo de Estados Unidos en un mundo futuro con bajas emisiones de carbono. Si bien Estados Unidos dispone de empresas líderes en tecnología verde, como pueden ser Tesla y First Solar, también cuenta con unos estándares de regulación relativamente bajos, especialmente en términos de cuestiones sociales. En cambio, Europa dispone de fuertes regulaciones, que fuerzan a la gran mayoría de empresas a tener en cuenta los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno en todas las industrias”.
En relación al avance de las energías renovables, Amand señala que a pesar de que el coste de los molinos de viento y de los paneles solares continúa a la baja y su fiabilidad está aumentando, siguen sin resolverse los problemas de almacenamiento de la energía que producen. “El almacenamiento es un factor crítico para las fuentes de energía que son intermitentes, tales como el viento y la luz solar. La demanda por este tipo de almacenamiento ha impulsado una investigación frenética. Nos sorprendería que no fuera encontrada una solución en poco tiempo. El almacenamiento de la energía necesita ser transportable a un precio menor a 150 dólares/kwh, a partir de ese nivel de precio la gasolina comenzará a ser considerada muy cara”.
Otra rama de investigación se centra en la energía mareomotriz y busca principalmente incrementar su eficiencia. Además, existe una corriente centrada en estudiar los productos y materiales empleados en la producción industrial como un modo de recortar gastos. “El proceso productivo de Tesla se mueve en esa dirección. Intentar convencer a Bolivia para extraer el mineral de sus reservas de litio es otro camino”.
¿Cómo resolver el problema de la movilidad?
El aumento de la población que se traslada a las ciudades provoca que éstas se congestionen. Apenas existe suficiente capacidad para el incremento de la mayoría de sistemas de transporte público y con un número mayor de conductores disminuye el espacio que cada habitante dispone para conducir y aparcar su propio vehículo. Con este telón de fondo, parece que el automóvil eléctrico con conducción autónoma ofrece la mejor solución para no generar polución, representado un medio de transporte dinámico y diverso, a la altura de las necesidades de las personas a las que sirven. “Las principales empresas automovilísticas y prácticamente la totalidad de las grandes empresas tecnológicas, de un modo u otro, están persiguiendo desarrollar tecnologías que permitan alcanzar vehículos completamente autónomos. De hecho, algunos de los principales fabricantes de automóviles se están preparando para cuando llegue ese momento, echarse a un lado en la carrera a favor de los mayores jugadores”, apunta Amand.
El cambio en los hogares
La mayoría de los hogares alrededor del mundo se están preparando para mejorar su eficiencia energética. El aislamiento térmico de las casas proporciona un ahorro energético suficiente como para sufragar el coste de la reforma realizada en la casa. Del mismo modo, las bombillas de tipo LED, los electrodomésticos y los dispositivos inteligentes hacen que los hogares sean más eficientes en su consumo de energía.
En cuanto al problema de espacio, la construcción vertical suele ser la mejor manera de utilizar los recursos limitados de la ciudad y conservar la energía.
¿Cómo preservar y optimizar el consumo del agua?
A pesar de que dos tercios del planeta están ocupados por agua, muy poca puede ser realmente utilizada para el consumo humano y la explotación agrícola. En la actualidad, las naciones árabes dedican una parte significativa de su consumo de energía en el proceso desalinización del agua del océano para proveer a las ciudades. “Estados Unidos utiliza cerca del 10% de su producción de energía en reemplazar los conductos que transportan el agua. Mientras que México ha determinado que la obesidad infantil puede estar vinculada al consumo de bebidas carbonatadas por la falta de acceso a fuentes de agua limpia. En la actualidad, los impuestos que gravan las bebidas azucaradas son utilizados para financiar los sistemas de filtración de agua instalados en las escuelas estatales”, señala Amand.
La paradoja del consumo
Cada vez es menor el número de personas que cada año realizan sus compras en los grandes centros comerciales. Sin embargo, las tasas de consumo no han bajado. “Se ha regresado a la venta por catálogo, esta vez con un soporte digital, a través de plataformas como Amazon, Etsy, E-bay y las tiendas online de la mayoría de empresas. Las empresas que han conseguido adaptarse a esta tendencia, han convertido sus tiendas en una extensión de su catálogo digital. Desde diseñadores de moda de alto prestigio, a los electrodomésticos y los productos de alimentación, el mundo está buscando un balance entre la venta online y las tiendas físicas. ¿dónde se encontrará el balance y quienes serán los ganadores?”, se preguntan desde Mirova.
Un mayor gasto en materia de sanidad
Cada año, un número creciente de personas alcanza la edad de jubilación, comenzando un nuevo capítulo en sus vidas, rico en experiencias sociales y culturales. Para mantener su calidad de vida, a veces simplemente requieren de pequeños ajustes, como puede ser la necesidad de corregir su visión por los efectos del paso de los años. Aproximadamente la mitad de las personas que llegan a la edad de jubilación necesita algún tipo de lente correctiva. “Según la población envejece, enfermedades que antes eran poco frecuentes se están convirtiendo en cuestiones más comunes. La medicina está mejorando en su servicio a la población, con un cuidado oftalmológico más rápido y eficiente. Se trata de servir mejor a las personas, un ejemplo son los dispositivos que determinan una dosis específica para los tratamientos individuales basados en una amplia serie de variables”.
La información y la tecnología de la comunicación
En la actualidad, la tendencia más relevante en materia de gestión de la información es la migración hacia la nube, un entorno en el que los programas informáticos pueden ser fácilmente actualizados, que permite un mejor control de los problemas de ciberseguridad y de las prácticas fraudulentas como el phishing y el spam. Otros beneficios adicionales son la disminución del coste de la energía y del coste de mantenimiento de los equipos. “La ley de Moore ha llegado a su fin, nuevas vías serán descubiertas para reducir el tiempo en el que los datos son procesados. La nube ayuda también en esta cuestión”.
La inversión y los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno
Para finalizar, Amand repasa el panorama actual en materia de inversión sostenible: “En el lado financiero, Europa se encuentra a la cabeza de la inversión responsable y en Estados Unidos también hay bastante movimiento. Mientras que China, con un alto poder industrial y una alta inversión en tecnologías verdes, se enfrenta a fuertes riesgos sociales. La implementación de los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (factores ESG)no se realiza a nivel estatal, sino que se hace a nivel corporativo y al nivel del gestor de inversiones. Para el gestor de activos, los factores ESG pueden contribuir a descubrir las ventajas y desventajas de una empresa en particular, con las implicaciones que su modelo de negocio genera en el mundo real. Para las empresas, los factores ESG pueden ser una guía para probar que todos los aspectos de su negocio están alineados con sus metas de sostenibilidad. Además, algunos países y entidades reguladoras de títulos financieros han establecido unas políticas de transparencia más severas. Este sería el caso de la Unión Europea, que tiene una de las políticas de transparencia más exigentes del mundo”, concluye Amand.
Foto: jackietl, Flickr, Creative Commons. Morningstar compra el 40% de Sustainalytics
En un compromiso continuo y creciente de ayudar a los inversores a integrar los factores de sostenibilidad en sus decisiones de inversión, Morningstar, proveedor líder de análisis de inversiones independiente, y Sustainalytics, proveedor global líder en análisis y rating ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) han anunciado que Morningstar ha adquirido una participación del 40% en Sustainalytics. Esta inversión directa representa un hito importante en la estrategia a largo plazo sobre sostenibilidad de Morningstar y pretende apoyar la capacidad de Sustainalytics de ofrecer productos y servicios ESG de alta calidad e innovadores a la comunidad inversora a nivel global.
En agosto de 2015, las dos firmas anunciaron una colaboración estratégica que dio lugar al lanzamiento en marzo de 2016 del Morningstar Sustainability Rating ™ para fondos y ETFs. Las calificaciones, que ahora cubren más de 35.000 fondos de inversión y ETFs, utilizan el análisis de ESG a nivel de empresas de Sustainalytics, lo que permite a los inversores evaluar la capacidad de las compañías presentes en sus fondos para gestionar las cuestiones relacionadas con ESG. La Calificación de Sostenibilidad está disponible en Morningstar Direct (SM), y los 15 sitios web Morningstar y los Data Feeds.
Basándose en el Rating de Sostenibilidad y en su labor con Sustainalytics, Morningstar lanzó en octubre de 2016 los “Global Sustainability Index Family”, una serie de 27 índices de renta variable diseñados para proporcionar un estándar para la inversión en sostenibilidad. Además, Morningstar lanzó métricas de ESG a nivel de empresa para las carteras de 35.000 fondos y ETFs así como los informes Morningstar de Sostenibilidad de Cartera en abril de 2017, y una herramienta que permite a los inversores revisar carteras sobre diversas cuestiones éticas en junio de 2017.
«La mejora de esta relación nos permite aprovechar la experiencia que Sustainalytics ha construido en los últimos 25 años y aprovechar el impulso que hemos iniciado con el lanzamiento del Rating de Sostenibilidad «, dijo Kunal Kapoor, CEO de Morningstar. «Hoy contamos con el mayor universo de cobertura de fondos a nivel de ESG y esperamos seguir cumpliendo las necesidades y requerimientos de ESG cada vez más sofisticados de nuestros clientes a través de soluciones integradas y análisis innovadores que destaquen la buena gestión, los menores costes y la transparencia para los inversores».
«Damos la bienvenida a Morningstar como un accionista nuevo y significativo», dijo Michael Jantzi, director ejecutivo de Sustainalytics. «La estrecha colaboración con Morningstar durante los últimos dos años ha ayudado a ampliar la distribución de nuestro análisis ESG, permitiendo a Sustainalytics trabajar con más gestores de activos para integrar los factores ESG en sus procesos de inversión. Nuestro equipo ejecutivo entero está entusiasmado de expandir nuestra relación con Morningstar y seguir trabajando juntos para traer ideas significativas relacionadas con ESG y productos y servicios innovadores a los inversores de todo el mundo».
Como parte del acuerdo, Sustainalytics añadirá a Steven Smit, responsable de sostenibilidad de Morningstar, a su junta directiva y el equipo directivo de Sustainalytics ha tomado una participación minoritaria en la compañía.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders lanza una herramienta para guiar a los inversores sobre la evolución del cambio climático
Schroders ha anunciado el lanzamiento del Climate Progress Dashboard, una herramienta que monitoriza los avances en materia de cambio climático concebida para ofrecer a los inversores una perspectiva única sobre los progresos que los diferentes gobiernos y sectores están llevando a cabo de cara a cumplir el objetivo de limitar el aumento de la temperatura a 2°C y lograr la transición hacia una economía global con bajas emisiones de carbono.
Esta innovadora herramienta, desarrollada por el equipo de inversiones sostenibles de Schroders, identifica el aumento previsto de la temperatura a largo plazo en función de un marco de indicadores que abarcan varios aspectos, como la política, las empresas, los avances tecnológicos y la energía.
Actualmente, los doce indicadores analizados por Schroders —identificados como los principales catalizadores y parámetros del cambio climático— exceden el objetivo internacional de limitar el aumento de la temperatura por debajo de 2°C, establecido en el Acuerdo de París en diciembre de 2015.
Según esta herramienta los indicadores apuntan a una subida media de la temperatura de alrededor de 4°C, el doble del objetivo fijado en el Acuerdo de París.
La decisión del presidente estadounidense, Donald Trump, de retirar a Estados Unidos del Acuerdo el mes pasado está obstaculizando los esfuerzos por alcanzar este objetivo, dice la firma.
Climate Progress Dashboard pone de manifiesto la diferencia en los compromisos adoptados en los diferentes sectores e indicadores. Si bien las medidas políticas adoptadas a escala global apuntan a una subida en la temperatura de 3,6°C, la producción actual de petróleo y gas se sitúa en un nivel correspondiente a una subida que duplica esa cota, lo que pone de relieve que las empresas energéticas siguen suponiendo un riesgo.
«El cambio climático supone un gran reto para la economía, los sectores y los mercados financieros a escala global. Sin embargo, se presta una escasa atención al desarrollo de herramientas para gestionar los riesgos que conlleva. Es esencial que comprendamos la velocidad con la que está avanzando y sus implicaciones para los valores de inversión», dice Andy Howard, responsable de investigación sobre sostenibilidad en Schroders.
«Hemos desarrollado Climate Progress Dashboard para ofrecer una perspectiva única sobre el ritmo del cambio. Esta herramienta realiza un seguimiento de las tendencias de los principales indicadores sobre los avances hacia la descarbonización y ofrece un punto de vista objetivo y claro sobre el cambio, por lo que debería ayudar a los inversores a tomar sus decisiones en función de los resultados que tienen más probabilidades de producirse, en vez de en aquellos que nos gustaría presenciar. Es importante contar con un punto de vista integral. No existe un único parámetro del progreso: para trasformar la economía global en una nueva versión de sí misma menos dependiente del carbono será necesario que numerosos mercados protagonicen una rápida expansión o reducción durante las próximas décadas», añade.
El equipo de inversiones sostenibles de Schroders actualizará la herramienta de forma trimestral, lo que brindará un reflejo del progreso del mundo hacia los objetivos del acuerdo de París en tiempo real. Esta iniciativa ayudará a los equipos de gestión de carteras de Schroders a gestionar de forma más efectiva los riesgos derivados del cambio climático.
Los indicadores son: intención política, preocupación de la sociedad, intervención política, planificación empresarial, financiación de la lucha contra el cambio climático, precios del carbono, vehículos eléctricos, capacidad de producción de energía renovable, captura y almacenamiento de carbono, inversión en petróleo ygas, producción de carbón, y producción de petróleo y gas.
Pixabay CC0 Public Domain. Renta variable y sectores clave para los próximos meses
Las últimas revalorizaciones observadas nos muestran que los principales índices, tanto de zonas desarrolladas (salvo la bolsa japonesa) como emergentes, cotizan en unos niveles de valoración que se encuentran muy cerca de la parte alta del rango histórico que han tenido siempre, con la excepción del período 1998-2000. Esta situación hace que la capacidad de mejoría desde los niveles actuales sea limitada. No se espera una expansión de múltiplos puesto que el crecimiento de las economías, aunque cada vez mayor, no deja entrever una aceleración importante del crecimiento económico.
Para ver hasta dónde puede llegar la renta variable en los próximos trimestres deberíamos poner el foco en la evolución de los beneficios empresariales (la E del PER). Como es lógico, en la medida en que estos beneficios continúen con su mejoría podremos esperar una mayor revalorización de este activo. En este sentido, hemos visto en los últimos trimestres que las compañías norteamericanas continuaban superando las expectativas con unas estimaciones de los analistas que apenas se han revisado a la baja. Del mismo modo, en la Eurozona las compañías están publicando por lo general, mejoría de ingresos y de beneficios y éste será el tercer trimestre consecutivo de crecimiento de beneficios a nivel agregado.
Aunque en estos niveles el recorrido de las bolsas va a depender de la capacidad de mejoría de los beneficios de las compañías, hay varios sectores que en los próximos años van a tener un crecimiento superior al esperado para la renta variable.
Sector financiero (bancos y aseguradoras): la normalización de los tipos de interés que hemos observado desde el verano pasado va a permitir que los ingresos de bancos y aseguradoras vayan incrementándose en la medida en que los tipos de interés gradualmente recuperen niveles más normalizados.
Sector tecnológico: el desarrollo incipiente del mundo Internet impulsará el crecimiento de beneficios del sector tecnológico muy por encima del promedio de sectores de la economía real. Estamos ante una revolución que va a cambiar las pautas de actuación de las generaciones presentes y futuras (sobre todo los denominados millennials) y asistiremos a un mayor desarrollo en temas fundamentales como conectividad, medios de pago, seguridad informática, comercio electrónico o almacenamiento en la nube.
Tercer sector: el sector salud tiene un potencial de crecimiento de beneficios superior a la media. Cada vez vivimos más años y pretendemos vivir mejor. Sectores como la biotecnología con descubrimiento de nuevos fármacos, la gestión de hospitales, los seguros médicos, la gestión de residencias para personas mayores o el desarrollo de tecnologías para la prevención y la curación van a tener importantes crecimientos de beneficios durante la próxima década.
En definitiva, prevemos que la renta variable mantenga su buen comportamiento en los próximos trimestres, aunque para ver el recorrido potencial habrá que fijarse en la capacidad de las empresas para hacer crecer los beneficios.
Columna de Miguel Macho, director de Gestión Discrecional de Deutsche Bank España
Foto cedida. Mirabaud Securities incorpora a un equipo experto en Corporate Finance dirigido por Enrique Aguado
Mirabaud Securities, la línea de negocio de Brokerage del Grupo Mirabaud, anuncia la incorporación a su sucursal en España de un equipo experto en Corporate Finance para desarrollar las actividades de asesoramiento financiero en las áreas de Fusiones y Adquisiciones (compra/venta de compañías, MBO, LBO, estructuración y búsqueda de financiación, fairness opinions, refinanciaciones..), Renta Variable (salidas a bolsa, ejecución de compra/venta de bloques, ampliaciones de capital ) y Renta Fija (emisiones de bonos, colocaciones privadas, financiación estructurada, etc).
El nuevo equipo, con sede en Madrid, está dirigido por Enrique Aguado Valderrama, que se une a Mirabaud Securities procedente de JB Capital Markets, donde estableció y desarrolló la práctica de Corporate Finance actuando como co-responsable de la misma durante los últimos cuatro años. Enrique aporta más de 15 años de experiencia a su nuevo puesto, habiendo trabajado previamente en entidades de referencia como Salomon Smith Barney (Citi) en el equipo de Banca de Inversión, A.T. Kearney en consultoría estratégica o Nmas1 (Alantra), entre otras.
Junto a Enrique Aguado, y también provenientes de JB Capital Markets, se incorporan al equipo de Corporate Finance de Mirabaud Securities en España José Manuel Castro y Alvaro Ruiz Urrutia, ambos con una dilatada y sólida experiencia en el asesoramiento financiero de primer nivel en operaciones corporativas y de mercado de capitales.
Para Javier Colás Gómez de Barreda, director general de la sucursal en España de Mirabaud Securities, “el negocio en España de Mirabaud Securities mantiene una línea de crecimiento sostenido que se verá reforzada con la incorporación del equipo de Corporate Finance, que presenta claras sinergias con la estructura de negocio actual del Grupo Mirabaud. Una apuesta que demuestra, una vez más, el compromiso del Grupo por el mercado español, que actualmente genera gran interés entre los inversores internacionales. La larga trayectoria y exitosa experiencia del nuevo equipo nos permitirá ampliar los productos, los servicios y las oportunidades de inversión que ofrecemos a nuestros clientes a escala global”.
José Manuel Castro, director del equipo de Corporate Finance en JB Capital Marketshasta su incorporación a Mirabaud Securities, aporta una trayectoria profesional en el mercado financiero de más de 12 años, habiendo formado parte de, entre otras firmas, Nmas1 Corporate Finance (actualmente Alantra), DC Advisory Partners (actualmente Montalbán Atlas Capital) o Banco Santander.
Alvaro Ruiz Urrutia, Vice President del equipo de Corporate Finance en JB Capital Markets hasta su entrada en el equipo de Mirabaud Securities, aporta más de 10 años de experiencia en el sector, habiendo formado parte de 360 Corporate (actual Natixis Partners Spain) o Barclays Capital, entre otras entidades.
Foto: Santi MB, Flickr, Creative Commons.. KKR, Altamar Capital Partners, Deutsche Finance y otros inversores crean Elix Vintage Residencial Socimi, S.A. para invertir en el sector residencial español
KKR, firma líder de inversión global, y un grupo de inversores internacionales y nacionales entre los que destacan Altamar Capital Partners y Deutsche Finance Group, han creado junto con Elix -empresa especializada en el sector inmobiliario residencial- una plataforma de inversión de 100 millones de euros, con el objetivo de invertir en el sector inmobiliario residencial en España, todo ello en formato socimi.
La nueva plataforma de inversión, Elix Vintage Residencial Socimi, S.A., espera invertir el capital a lo largo de los próximos tres años para crear una cartera diversificada de activos residenciales principalmente en Madrid y Barcelona con el objetivo de reformarlos y alquilarlos.
Elix será el encargado de la gestión industrial del programa, pues cuenta con una dilatada y exitosa trayectoria en inversiones similares desde su fundación en 2003 por Jaime Lacasa y Jorge Benjumeda. Elix cuenta asimismo con un amplio equipo de especialistas a lo largo de la cadena de creación de valor, con una imagen de marca y estilos diferenciados y muy bien acogidos por el mercado, dice la firma en un comunicado.
«Estamos encantados con esta nueva inversión en España, donde KKR ha estado presente de manera muy significativa durante los últimos años, en un sector que consideramos tiene amplio recorrido y de la mano de socios tan relevantes en España como son Altamar y Elix”, comenta Guillaume Cassou, responsable de la actividad inmobiliaria de KKR en Europa y presidente de la socimi.
«Esta operación representa un importante hito en el desarrollo de Elix por la cooperación con unos inversores de reconocido prestigio internacional que nos van a apoyar en el proceso de crecimiento e institucionalización de nuestra empresa”, añaden Jaime Lacasa y Jorge Benjumeda, fundadores de Elix.
Los asesores de la transacción han sido Freshfields, RCD (Rousaud Costas Durán) y BDO Abogados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matthew Batchelor. Ganadores y perdedores en los flujos de ETFs hasta junio
La tendencia positiva de flujos hacia ETFs europeos continúa e incluso soprepasó, de enero a junio, la marca de 50.000 millones de euros del año pasado en esas mismas fechas. En concreto, entraron en el primer semestre del año 54.000 millones de euros, según datos de Amundi ETF. La renta variable sigue siendo la opción preferida por los inversores, canalizando el 65% de estos flujos, 34.000 millones de euros, según los datos de 2017 correspondientes a finales del mes de junio.
La renta variable europea ha sido la clase de activo más atractiva hasta junio, especialmente después de los resultados obtenidos en las elecciones francesas, que despejaron las dudas sobre el futuro de la Unión Europea. A continuación, encontramos la renta variable emergente, que continúa el rebote iniciado en 2016, atrayendo más de 2.000 millones de euros en los seis primeros meses del año.
La renta variable americana, por otro lado, experimentó un cambio de tendencia, con reembolsos de más de 1.000 millones de euros en el segundo trimestre del año.
Los flujos hacia productos smart beta ascendieron a 2.200 millones de euros, con value y mid cap como factores más populares, en línea con lo observado el primer trimestre.
Resultados de la renta fija
En el universo de renta fija, la situación hasta junio es esencialmente la misma que en la parte de renta variable, con una continuación de las tendencias observadas el primer trimestre. En la primera mitad del año, entraron 17.500 millones de euros en ETFs de renta fija, según Amundi ETF. La deuda de países emergentes sigue recibiendo la mayor cantidad de flujos, con casi 7.000 millones de euros en la primera mitad del año.
En lo que a crédito respecta, los bonos flotantes siguen siendo favorecidos por los inversores, los cuales han asignado 3.000 millones de euros desde comienzos de año y hasta junio. A continuación, se encuentra la deuda corporativa estadounidense, que continúa ofreciendo rentabilidades mucho más altas que sus segmentos homólogos europeos, atrayendo flujos cercanos a los 2.000 millones de euros.
En un ambiente continuo de bajos tipos de interés, la búsqueda de rentabilidades sigue siendo el mayor conductor en la asignación de renta fija.
Los rembolsos se han concentrado en los bonos estadounidenses vinculados a la inflación con más de 1.000 millones de euros. Las expectativas de subidas de precios en Estados Unidos tras la elección de Donald Trump han sido ampliamente revisadas a la baja en los últimos meses.
Finalmente, se ha apreciado un renovado interés por las materias primas. Esta clase de activo ha recibido más de 2.400 millones de euros durante la primera mitad de año, superando ya la cantidad generada durante todo 2016.
Pixabay CC0 Public DomainMartaposemuckel
. La divergencia entre las políticas de la Fed y el BCE podría hacer subir el euro
A medida que la divergencia entre la política monetaria europea y la estadounidense alcanzará la cima en los próximos meses, Stéphane Monier, jefe de Inversiones de Lombard Odier Private Bank, reconoce que está posicionando la cartera para una posible subida del euro. Una revalorización que considera será la próxima tendencia más importante que se dará en el mercado de divisas.
En este sentido, Monier considera que la política monetaria se está volviendo gradualmente más restrictiva aunque con la inflación todavía hundida, los bancos centrales se encuentran en una disyuntiva y tanto la Fed como el BCE están evaluando cuál es el perfecto cóctel de políticas.
“La Fed se mantiene a día de hoy como el banco central más activo de las economías desarrolladas, de manera gradual, aunque efectiva, revirtiendo las medidas extraordinarias e incrementando los tipos de interés. A no ser que la inflación se incremente, creemos que la capacidad de la Fed para seguir incrementando los tipos se pondrá en duda una vez que éstos oscilen en el abanico del 1,5% al 2%”, señala Monier.
Respecto al BCE, destaca que la institución ha sido más cautelosa para deshacer las medidas extraordinarias aplicadas después de la crisis financiera. Según explica, “mientras la política del BCE se mantiene en modo de crisis, la economía europea cuenta con buena salud. Los datos del segundo trimestre de 2017 del PMI de la eurozona muestran el mejor trimestre en los últimos seis años; además el desempleo baja a niveles de hace ocho años y la confianza empresarial alemana batió su record el pasado junio. A esto se suma que los riesgos políticos se han estabilizado, aunque se mantienen en Italia”.
Dado el mayor retraso del BCE, la entidad cree que es probable que anuncie la retirada de las políticas heterodoxas – incluyendo el decrecimiento de su programa de compra de activos – en septiembre o diciembre de este mismo año, y que empiece a implementarlo en 2018. “Después, subirá los tipos de interés del -0,4%, al -0,2% y al 0%. El proceso podría dividirse en distintas etapas y durar en torno a 12 o 15 meses, acabando así con las políticas heterodoxas a finales de 2018 o principios de 2019”, apunta Monier.
Un punto de inflexión
“Creemos que en algún momento de los próximos seis meses, los mercados alcanzarán un punto de inflexión donde la divergencia entre la política monetaria europea y la americana llegará a su pico. Mientras el BCE se volverá más restrictivo en 2018, esperamos que la Fed alcance un valor terminal entre el 1,5% y el 2% y luche para reducir su balance. También esperamos que la normalización del balance del BCE dé un impulso a los bancos de la región, causando así pocos problemas en los mercados, asumiendo su liderazgo desde su suave reacción al camino bien indicado por la Fed hacia la normalización”, explica.
El análisis resulta lógico, pero ¿qué consecuencias habrá? La entidad considera que los movimientos más radicales tendrán lugar en los mercados de divisas con el euro subiendo frente al dólar americano. “El valor justo del euro frente al dólar en paridad de poder adquisitivo se encuentra alrededor de 1,21 euros. Sin embargo, los mercados a menudo se disparan y el la relación euro-dólar podría alcanzar el 1,30 en los próximos 12 o 18 meses”, apunta Monier.
Reducir exposición
Teniendo como escenario central esta evolución, Monier reconoce que han empezado a posicionar las carteras para beneficiarse del pico de divergencia entre las políticas monetarias de Europa y Estados Unidos, reduciendo la exposición al dólar. “Si la trayectoria de la política monetaria y los escenarios económicos siguen nuestras previsiones a medida que avanza 2017, podríamos reducirla más”, afirma.
Pixabay CC0 Public DomainMezenmir. Tim Warrington se convierte en el nuevo presidente del grupo de gestoras boutique GBAM
A principios de verano, Tim Warrington fue nombrado presidente de Group of Boutique Asset Managers (GBAM), durante la asamblea general que la firma celebró en Londres. Se trata de una red de trabajo de altos ejecutivos que dirigen firmas independientes especializadas en gestión de activos y que ya cuenta con 15 miembros.
De esta forma Warrington, vicepresidente ejecutivo del gestor de activos noruego Skagen, se une a José Luis Jiménez, director de inversiones de Mapfre y anterior presidente de la red, y al sudafricano Hlelo Giyose, consejero delegado de First Avenue Asset Management de Johannesburgo, en el Consejo de GBAM.
Según señaló Warrington tras su nombramiento, “el rendimiento superior, a largo plazo, que han demostrado los gestores de las boutiques son una fortaleza con que contamos en un contexto de rendimientos históricamente más bajos en las formas tradicionales de ahorro, como los planes de pensiones. Por eso, espero liderar GBAM para promover sus objetivos y destacar el valor agregado que aportan los gestores de activos de boutiques”.
Durante la celebración de esta misma asamblea, se eligió a Ladislao Larrain, director general de la gestora chilena Larrain Vial Asset Management, como nuevo miembro de la Junta. Además, Beltrán Parages, socio y director de Desarrollo de Negocio y Relación con Inversores de azValor, se retira de la Junta por rotación, ya que ha cumplido tres años estipulados. Quien permanece en su puesto es John Morgan, de Fortuna Asset Management Communications, que continúa siendo el secretario de la Junta.
Además, durante la asamblea, la red se centró en definir la cultura de las boutiques en temas como la propiedad, la remuneración y las estructuras de las gestoras. La reunión contó con la participación tanto de Tim Warrington, de Skagen, como de Pius Fisch, especialista en convertibles de Fisch Asset Management, que trataron temas como los enfoques para la captación de talento y las estructuras de remuneración de este negocio.
También se abordó la definición de las firmas de gestión de activos boutique, sobre lo que finalmente se concluyó que «un gestor de activos boutique es una empresa especializada, más pequeña y altamente motivada, que alinea los intereses de sus propietarios, empleados y clientes mientras busca resultados consistentes».
