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VDOS y MSCI se alían para promocionar la inversión con factores ASG en el mercado español de fondos

VDOS y MSCI han suscrito una alianza estratégica con el objetivo de potenciar el uso de criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) en el proceso de inversión en fondos. De esta forma, VDOS aumenta su compromiso con la promoción y difusión de criterios responsables, ya que desde 2014 es entidad colaboradora de Spainsif, creando una plataforma pionera en España y que desde entones ha permitido al inversor encontrar y comparar a aquellos fondos que se declaran ASG.

Con esta alianza, se incorporan en la plataforma de VDOS las métricas de MSCI en materia ASG, de forma que el inversor pueda conocer el detalle y adecuar la inversión a sus propios valores, pudiendo destacar factores como la huella de carbono, el impacto sostenible en la inversión, o la exclusión de compañías que puedan generar controversias, entre otros.

En palabras de Enrique Velázquez, socio director de VDOS, “disponer a nivel de fondo de los datos financieros y extrafinancieros en un único punto, ayudará al inversor y a los profesionales de la industria a incorporar el análisis ASG en la toma de decisiones de inversión, así como a mejorar la percepción de la misma en España».

“La integración de factores ASG en la toma de decisiones de inversión ayuda a la identificación de riesgos, así como los pone en contexto con los elementos inherentes a su propia industria”, en palabras de Juan Carlos Calderón, vicepresidente de MSCI ESG Research.

ASG en el mercado español

Igualmente, VDOS ha presentado el “Estudio ASG en el mercado de fondos español”, en el que se pone de relieve el estado de situación de la industria española. En él, se observa cómo las principales entidades financieras cuentan ya con productos con declaración ASG, siendo bancos, aseguradoras y cooperativas de crédito las que concentran mayoritariamente el patrimonio.

Igualmente significativa es la presencia de fondos con alta calificación ASG en las carteras de las IICs nacionales. En concreto, más de 36 millones de euros cuentan con una calificación superior a 5, según el criterio MSCI Calidad ASG.

“En lo referente a la evolución de la rentabilidad en fondos declarados ASG con respecto a los que no declaran seguir los criterios ASG en su gestión, vemos cómo a medio y largo plazo, muestran rentabilidades equivalentes”, según Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS. Y añade: “Sí encontramos diferencias más notables en el rating VDOS y en el control de riesgo, siendo el resultado más favorable en aquellos productos declarados ASG”.

Muzinich & Co abre su primera oficina en Asia de la mano de Eric Pictet

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Muzinich & Co ha conseguido una licencia de servicios de mercados de capitales para la gestión de fondos por parte de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), por lo que la gestora ha decidido abrir su primera oficina en Asia, la cual estará a cargo de Eric Pictet, director gerente de Asia en Muzinich & Co.

Esta es la novena oficina de la compañía, y contará con el expertise de Mel Siew, que ha estado con Muzinich durante seis años, y seguirá trabajando estrechamente con los gestores de carteras y los analistas de crédito de la firma.

«Tener una oficina dedicada a Asia significa que estamos mejor situados para satisfacer las necesidades de nuestros clientes e instituciones de la región», comenta Pictet.

«Es una muestra de nuestro compromiso con Asia el hecho de haber nombrado a alguien de la experiencia de Eric para establecer nuestra creciente presencia en la región. Esto nos ayudará a servir a los clientes y, con la adición de Mel, reforzar nuestra función de análisis de inversión a nivel global», añade George Muzinich.

Muzinich & Co cuenta con más de 30.000 millones de dólares en activos bajo gestión, de los cuales más de 1.300 millones de dólares se invierten en instrumentos asiáticos.

Jupiter AM refuerza su equipo de Renta Fija con la entrada de Andrew Rubins y la promoción de Vikram Aggarwal

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Jupiter AM ha fichado a Andrew Rubins, quien se unió al equipo de renta fija de la gestora el pasado 20 de junio como analista de crédito, reportando a Hilary Blandy, responsable de Análisis de Crédito. Hasta ahora, Rubins trabajaba en Eyck Capital Management, durante los últimos cinco años.

Además, la firma ha promocionado como segundo gestor adjunto a Vikram Aggarwal, quien apoyará a Ariel Bezalel en la gestión del fondo Jupiter Dynamic Bond, enfocándose específicamente en los mercados emergentes. Aggarwal se unió a la gestora como analista de crédito en 2013. Harry Richards también se mantiene apoyando a Bezarel en todo lo relacionado con los mercados desarrollados.

La firma comentó en un comunicado que los tres profesionales continuarán trabajando estrechamente con el equipo de especialistas en deuda emergente, dirigido por Alejandro Arevalo.

«Estoy encantada al dar la bienvenida a alguien del calibre de Andrew y felicitar a Vikram por su nuevo rol. De cara al futuro, estoy segura de que el equipo está bien posicionado, mientras trabajamos juntos para generar retornos atractivos para nuestros clientes», comentó Katharine Dryer, responsable del equipo de Inversiones, Renta Fija y Multiactivos en Jupiter AM.

Comisiones de Auditoría y conocimientos y competencias del personal financiero: las dos guías técnicas publicadas por la CNMV

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En los últimos días y con la inminente entrada en vigor de la Directiva MiFID II, la CNMV ha publicado en su página web dos Guías Técnicas: la 3/2017 para el desarrollo de las Comisiones de Auditoría de Entidades de Interés Público (i.e. sociedades cotizadas, determinadas entidades financieras sujetas a supervisión y empresas que excedan cierta dimensión) y la 4/2017 en relación con los criterios de nivel de conocimiento y competencias que debe tener el personal que informa y asesora en materia de servicios de inversión.

En relación con la Guía de Comisiones de Auditoría, en su primera sección, presenta de forma genérica los principios básicos de actuación que deben seguir las comisiones de auditoría: responsabilidad en sus labores de asesoramiento, supervisión, control y presentación de información financiera, escepticismo y actitud crítica en sus valoraciones y diálogo constructivo que promueva la libre expresión de sus miembros, entre otros. En la segunda , mucho más extensa, recoge un conjunto de criterios y buenas practicas que deben seguir las comisiones de auditoría en el desempeño de sus funciones (i.e. composición, funcionamiento, supervisión de la información, de la gestión y de la auditoría interna, control de riesgos, relación con el auditor de cuentas así como otras responsabilidades, evaluación e información a otros órganos de la entidad).

Además, resulta especialmente relevante dadas las dudas a las que se enfrentan las Entidades de Interés Público que han de contar con una comisión de auditoría. Con esta Guía Técnica las consultas a la CNMV respecto del funcionamiento o responsabilidades de las comisiones de auditoría estimamos se reducirán.

Formación

Por otro lado, y siguiendo la línea de las Directrices de la ESMA para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora, la CNMV ha publicado su Guía Técnica 4/2017 para la evaluación de los conocimientos y competencias del personal que informa y asesora.

Lo que el órgano supervisor pretende con la mencionada publicación es concretar los criterios adecuados para que las entidades puedan demostrar que el personal que informa o que asesora sobre servicios de inversión posee los conocimientos y competencias necesarios para ello. Además, también se dan una serie de pautas a seguir, no sólo para asegurar que el personal es apto, sino para que las entidades sujetas puedan probar que esto es así, fundamentalmente, a través del mantenimiento de un registro de empleados que informen o asesoren en el que consten sus credenciales y que esté a disposición de la CNMV para su revisión.

Dentro de los sujetos a las que va dirigida se encuentran las denominadas «entidades financieras» entre las que podemos contar a las entidades de crédito, empresas de servicios de inversión, sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva y de entidades de tipo cerrado y a su personal relevante.

Uno de los aspectos más interesantes de su contenido es que se distingue entre el nivel y la profundidad del conocimiento y competencias que se exigen a los sujetos que se limitan a prestar información acerca de los servicios, de los requeridos para aquellos que, además, prestan asesoramiento. Requisito que, por otro lado, ya contenían las Directrices ESMA en la materia.

No podemos perder de vista que la aplicación de la mencionada Guía comienza en enero de 2018.

Tribuna de Ana García Rodríguez, socia responsable del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid de Baker McKenzie.

«La volatilidad de los CoCos no está compensada con suficiente rentabilidad en este momento”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Como gestor del fondo de renta fija Kames Strategic Global Bond Fund, Juan Valenzuela cree que existe un doble ángulo, positivo y negativo, para analizar la reciente operación de compra del Santander sobre Banco Popular y su efecto sobre activos financieros como los bonos convertibles, donde los inversores del Popular han perdido toda su inversión.

Valenzuela cree que, por un lado, la reacción del mercado “ha sido buena”, lo cual refleja que “ha sido capaz de visualizar esa situación como algo totalmente idiosincrático. La regulación ha funcionado”. En este sentido, el experto lo compara con la reacción del mercado en 2016 ante la posibilidad de impago de cupones por parte de Deutsche Bank: “No es lo que hemos observado ahora”, matiza.

Sin embargo, como es lógico, sí hay otra lectura negativa que no podemos dejar escapar y es que no sólo los inversores en CoCos sino también los inversores en deuda Tier 2 han perdido todo el valor de la inversión, lo cual implica que no ha habido diferencia entre uno y otro tramo de deuda: “Si en términos de recuperación de la inversión el tramo Tier 2 tiene el mismo tratamiento que el Tier 1 (y esta última generalmente tiene una rentabilidad superior a la primera), el inversor está mejor comprando Tier 1 y deuda senior que comprando Tier 2”.

Desde Kames Capital, no obstante, se quedan con la lectura positiva en tanto en cuanto el mercado ha tenido “un comportamiento predecible y no ha habido una correlación alta con otros bancos españoles y europeos”.

Todo ello no implica, matiza el experto, que la gestora escocesa esté muy expuesta a esa parte de la estructura de capital del sector financiero. Sus fondos están posicionados en el tramo de deuda senior y subordinada de aquellas zonas geográficas que consideran seguras como Reino Unido, EE.UU., Francia, Suiza y, en el caso de España, sólo a dos entidades: Caixabank y Sabadell. “En las zonas que consideramos seguras no tenemos ningún tipo de problema en comprar deuda senior y subordinada, pero no creemos que el paso a CoCos esté justificado. La volatilidad de este activo no está compensada con suficiente rentabilidad en este momento”, afirma Valenzuela.

Beta baja

El fondo que gestiona Valenzuela, el Kames Strategic Global Bond Fund, está actualmente concentrado en obtener una beta baja con más posiciones de valor relativo que de valor absoluto. “En renta fija existen oportunidades de forma selectiva, pero de forma absoluta no creemos que sea un momento idóneo para tener una beta alta”, explica.

En concreto, dentro de la deuda pública no creen que la rentabilidad compense el riesgo de pérdida de capital importante y “ese riesgo existe”, señala Valenzuela. En crédito, sin embargo, aunque a medio plazo todavía se muestran positivos, a corto plazo opinan que “las valoraciones se han ajustado tanto que habrá mejores momentos de entrada de los que existen en este momento”.

En conclusión, de forma selectiva el fondo de Kames Capital ha invertido en el sector financiero y no financiero tanto en Europa y EE.UU. y ha optado por reducir la beta deshaciendo posiciones en el sector petrolífero estadounidense (donde el pasado año tenían una posición importante en high yield que alcanzaba el 3,5%-4%) y comprando protección a través de posiciones cortas en mercados emergentes. “Esto no significa que no veamos oportunidades en estos mercados, sino que nos interesa más mantener la beta baja comprando protección de una manera eficiente”, argumenta.

China: el epicentro del riesgo de los mercados emergentes

A Valenzuela lo que le genera más incertidumbre es la economía china fundamentalmente porque, afirma, “muchos de los problemas que preocupaban al mercado a principios de 2016 siguen ahí y, de hecho, se han incrementado como en el caso del sector inmobiliario donde probablemente haya una burbuja”. En su opinión, el estímulo monetario y fiscal del año pasado ha estado funcionando de forma idónea, pero ha generado sobrecalentamiento en algunas partes de la economía china y una asignación de activos improductiva.

El mercado vive ahora un compás de espera hasta el mes de octubre, cuando se celebre el congreso del Partido Comunista Chino y, a partir de entonces, “se esperan ajustes económicos”. De cómo se lleven a cabo, cómo reaccione el mercado y qué implicaciones macroeconómicas tengan, dependerá lo que ocurra más adelante.

Riesgo de duración bastante bajo, pero no negativo

A juicio de Valenzuela, la rentabilidad de la deuda pública debería incrementarse en los próximos meses si la evolución económica continúa de forma positiva. En concreto, en el caso del bono a 10 años estadounidense podría alcanzar el 2,5-2,75% y el bono alemán situarse en el entorno del 0,90-1% a final de año.

Esto les lleva a estar relativamente cortos de duración, “que no negativos”. “Nuestros fondos estratégicos tienen un mínimo de 0 y creemos que selectivamente tener una duración positiva no implica un riesgo importante porque tampoco estamos esperando una subida de tipos tan agresiva”, concluye.

Candriam lanza una gama de fondos cotizados especializados en criterios ASG y Smart Beta

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Candriam Investors Group, gestora de activos multiespecialista europea, con 107.200 millones de euros gestionados y propiedad de New York Life Investment Management, ha anunciado el lanzamiento de una gama de estrategias en ETFs especializada en ASG y smart beta. El lanzamiento aúna la experiencia de Candriam en la selección de compañías basadas en criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) -así como de smart beta-, con el saber hacer de NYLIM en materia de ETFs.

Con el lanzamiento, Candriam pretende abarcar destrezas complementarias para seguir enriqueciendo su gama diversificada de instrumentos de inversión.

Las estrategias de fondos cotizados complementarán la amplia gama actual de Candriam en asignación de activos, estrategias de renta variable y renta fija, así como en inversiones socialmente responsables y soluciones de rentabilidad absoluta. De este modo Candriam confía en poder brindar a sus clientes una gama integral de soluciones de inversión a medida, desde fondos de gestión activa hasta fondos índices, y a partir de ahora también estrategias de fondos cotizados, explica en un reciente comunicado.

«En un mundo en constante cambio, siempre hemos sabido cómo atender a nuestros clientes con soluciones y servicios acordes con sus necesidades. Aunando el saber hacer internacional de New York Life en materia de ETFs con nuestra experiencia en la inversión socialmente responsable, estoy seguro de que esta oferta resultará atractiva para el mercado», comenta Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de Candriam Investors Group y presidente de New York Life Investment Management International.

«Los ETFs aúnan dos logros en la inversión a largo plazo: una conciencia cada vez mayor de la inversión socialmente responsable y la adopción generalizada de la inversión factorial. Estamos convencidos de que aunando criterios ASG y sesgos factoriales específicos podemos brindar a nuestros clientes mejores rentabilidades ajustadas al riesgo», añade Koen Van De Maele, CIO adjunto.

Las estrategias de fondos cotizados cotizarán tanto en la bolsa Euronext de París como en la de Ámsterdam. Los fondos cotizados se encuentran registrados en Luxemburgo, Países Bajos y Francia.

A las puertas de máximos: los fondos ganan más de 17.000 millones de músculo en el primer semestre, más que en todo 2016

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La industria de fondos de inversión en España sigue creciendo: en junio, aumentó su volumen en 2.140 millones de euros, cerrando el mes un 0,8% por encima del nivel de finales de mayo. Según los primeros datos de Imantia Capital, el primer semestre de 2017 cierra con un comportamiento muy positivo y diferente a la primera mitad del año pasado, cuando los activos de los fondos se redujeron en casi 3.000 millones. El crecimiento desde enero asciende a 17.380 millones.

Así las cosas, en la primera mitad de año los fondos españoles han superado el crecimiento de todo 2016, cuando los fondos ganaron 15.320 millones de músculo. Tras el fuerte crecimiento de enero a junio, el volumen total gestionado por los fondos españoles se sitúa en 254.950 millones de euros, muy cerca de los máximos alcanzados a finales de mayo de 2007 (en 261.076 millones según Inverco).

El crecimiento neto, es decir, las suscripciones, suponen un 77% del crecimiento total en la primera mitad de 2017; es decir, casi 8 de cada 10 euros de crecimiento se deben a las inversiones en fondos, y el resto, al efecto mercado. Sobre todo, el dinero va hacia fondos de riesgo: desde enero, los fondos mixtos de renta fija captan 8.620 millones de euros, seguidos de los mixtos de renta variable, con casi 5.600 millones en entradas netas. Los de renta variable han captado 4.080 millones solo en el primer semestre.

La otra cara de la moneda son las categorías de garantizados, rentabilidad objetivo y monetarios que registran reembolsos netos desde enero por 1.190, 1.970 y 1.070 millones de euros, así como los fondos de renta fija a corto plazo, de los que salen en el año 1.050 millones. En términos brutos, las pérdidas de estas cuatro categorías en lo que va de año son similares, mientras los fondos de renta variable y mixtos de renta variable crecen en volumen en más de 6.000 millones y los mixtos de renta fija, en más de 9.000 millones (ver cuadro).

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Fuente: Imantia Capital

Junio: patrón similar

En el mes de junio, el patrón fue similar al del resto del año: las suscripciones fueron de 1.830 millones, suponiendo gran parte del crecimiento bruto de 2.140 millones, y dirigidas sobre todo a los fondos de riesgo. Así, 1.500 millones entraron en suscripciones netas en fondos mixtos de renta fija, y 720 en mixtos de renta variable. Y salió dinero de garantizados (200 millones), fondos de rentabilidad objetivo (410 millones) y monetarios (330 millones). La evolución en términos brutos fue muy similar (ver cuadro arriba).

En cuanto a rentabilidad, los fondos en junio obtuvieron ganancias medias del 0,12%, y en lo que va de año los fondos se revalorizan un 1,79%.

El top 10 capta el 60% del crecimiento

Aunque con novedades sobre el panorama de gestión en España, tras la compra de Popular por Santander y la absorción de BMN por Bankia Fondos, las grandes gestoras cerraron junio con subidas de 1.660 millones, lideradas por BBVA AM (570 millones), gracias al crecimiento en fondos de riesgo, donde suma 1.140 millones en un mes. Bankia Fondos y Santander AM ganan 470 y 460 millones, respectivamente, gracias al auge de sus categorías de renta fija y riesgo.

Entre las gestoras del top 10 con pérdidas patrimoniales está Allianz Popular AM, con 650 millones menos, de los cuales 410 millones corresponden a la salida patrimonial en fondos de riesgo, y Kutxabank, con leves pérdidas.

El top 10 suma desde enero 10.560 millones de euros, lo que corresponde a un incremento del 5,7% respecto a diciembre del año anterior. El top 10 ha captado así el 60% de las ganancias de todo el sector en el primer semestre de 2017.

Shores (BlackRock): «A largo plazo quiero a todos mis hijos y factores por igual, pero a corto algunos tienen un mejor día»

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Smart Beta es una estrategia creciente que, según Sara Shores, CFA, directora Global de Smart Beta de BlackRock, ha captado la atención y el interés de los inversores por tres razones principales: retornos, diversificación y comisiones. En una entrevista con Funds Society, también explica cómo hacen sus inversiones por factores, una estrategia que ya cuenta con más de 170.000 millones de dólares en activos bajo administración y expectativas de crecimiento de doble dígito.

Shores explica que la razón principal de la popularidad de la estrategia es que el entorno se ha vuelto cada vez más desafiante con rendimientos en renta variable en el rango del 5%, según las expectativas de BlackRock para los próximos cinco años, lo cual «no es suficiente para la mayoría de los inversores para cumplir con sus objetivos de jubilación». Así que, al centrarse en los factores, a los que considera en general como los responsables de los rendimientos, y hacerlo con vehículos Smart Beta, «uno tiene el potencial de conseguir retornos incrementales, con comisiones significativamente menores a las de la gestión activa tradicional».

En cuanto a la diversificación, que se ha demostrado difícil de alcanzar a través de las asignaciones tradicionales, menciona que la mayoría de los factores que utilizan con la renta variable también están presentes en otras clases de activos como renta fija, divisas, materias primas «y esto abre una nueva gama de diversificación porque el impulso de las acciones no se correlaciona particularmente con el ímpetu en materias primas o monedas, por lo que, mediante la inversión a través de clases de activos, se puede aprovechar al máximo las oportunidades de diversificación que ofrece la inversión en factores». Por lo que, a pesar de que la renta variable es por mucho, la mayor clase de activos Smart Beta en su oferta, y según Shores seguirán experimentando «un tremendo crecimiento en las acciones, también hay grandes oportunidades en otras clases de activos».

La directiva de BlackRock cree que hay cinco factores que persistentemente otorgan valor en los mercados: Value, Calidad, Tamaño, Low Vol y Momentum y mientras «a largo plazo amo a todos mis hijos por igual y amo a todos mis factores por igual, a corto plazo, un hijo o su hija podría estar teniendo un mejor día, y es lo mismo para los factores, por lo que una de las cosas que el equipo ha estado trabajando es ver qué factores están mejor posicionados en función del mercado actual». Actualmente, la firma se encuentra sobreponderada en los mercados de valores de Estados Unidos con Momentum, y recientemente Low Vol, dado que el crecimiento de los EE.UU. sigue fuerte, pero a un ritmo ligeramente más lento que en los últimos meses, lo que podría traducirse en cautela de los inversores.

Acerca de su operación, menciona que en BlackRock quieren unir a la investigación cuantitativa con una comprensión económica muy fuerte sobre lo que impulsa los mercados y lo que impulsa el riesgo y el retorno. «Los seres humanos son mejorados por los datos, los datos son mejorados por los seres humanos, nos gustan los datos y los modelos, pero también queremos confiar en nuestra intuición. Nuestra filosofía en la inversión por factores es comenzar siempre con la base económica de preguntar por qué, cuál es la justificación económica que sugiere que un factor continuará ganando en el futuro y solamente con esa justificación económica vamos y miramos si realmente funciona en el tiempo, en una amplia gama de activos y geografías, por lo que queremos inyectar el juicio humano también».

Con más de 170.000 millones en activos bajo administración para sus estrategias basadas en factores, tanto en las estrategias smart beta que siguen índices, como en las que no tienen un índice de referencia, consideradas «favorecidas», siempre están conscientes de la liquidez y la capacidad que ofrece el mercado para asegurarse de que cualquiera de sus estrategias no muevan el mercado de una manera inesperada. La mayoría de sus activos se encuentran en sus estrategias smart beta -tipo ETF, cuyos mercados son tan grandes y líquidos que la liquidez en general no es un problema. Sin embargo, en sus estrategias favorecidas, donde tienen 12.500 millones en activos, son «muy conscientes de la liquidez, nuestras estrategias no son de un tamaño que nos preocupe el mover los mercados todavía, pero siempre pensamos en que grandes podemos ser, gestionamos eso al asegurarnos de que no tienen demasiado riesgo desplegado en cualquier factor individual / instrumento para asegurarnos de que podemos negociar la cartera con una liquidez razonable si algo cambia inesperadamente. Así que nos mantenemos muy atentos sobre esa cuestión de capacidad», concluye.

Tercera convocatoria del EIP, la certificación adaptada a MiFID II de EFPA España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Hoy jueves 29 de junio tendrá lugar, en 16 ciudades de toda España, la tercera convocatoria de los exámenes EFPA European Investment Practitioner (EIP™) o Profesional Europeo de Inversiones.

El EIP es una certificación específicamente adaptada a los requerimientos que establece la autoridad europea ESMA, para aquellos profesionales que realicen labores de asesoramiento a clientes. Esta certificación está orientada a complementar los segmentos básicos de las redes comerciales de entidades financieras y aseguradoras ante las próximas exigencias que traerá MiFID II. Es un nivel intermedio y parcial para la obtención de la siguiente certificación de mayor nivel de EFPA, el EFPA European Financial Advisor (EFA™).

La convocatoria se producía unas horas antes de la publicación de la guía técnica por parte de la CNMV para la transposición de la directiva MiFID II, después de que el regulador español publicase hace semanas un borrador de la misma.

Alfonso Roa, presidente del Comité de Acreditación y Certificación de EFPA España, ha indicado que “entendemos como algo lógico la gran cantidad de candidatos para nuestra certificación EIP. El sector del asesoramiento financiero va a cambiar de forma radical en muchos de sus aspectos y el EIP es la certificación más propicia para cumplir con los requisitos y nivel que exigirá MiFID II».

Los candidatos podrán examinarse en A Coruña, Alicante, Baleares, Barcelona, Bilbao, Burgos, Granada, Jaén, Las Palmas, Madrid, Málaga, Murcia, Sevilla, Tenerife, Valencia y Valladolid.

Además, mañana viernes 30 de junio se examinarán más de 700 candidatos al Nivel II y casi 600 a la certificación EFA repartidos en diferentes ciudades de la geografía española: A Coruña, Alicante, Andorra, Baleares, Barcelona, Bilbao, Las Palmas, Madrid, Málaga, Santander, Sevilla, Tenerife, Valencia y Valladolid.

Pioneer Investments: “En renta variable europea la clave ahora es estar atentos a los beneficios empresariales ya que si crecen, las bolsas continuarán subiendo”

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La llegada de flujos de capital a la renta variable europea coincidió con la reducción del riesgo político en el Viejo Continente tras la primera ronda de las elecciones presidenciales francesas. Pero con las elecciones alemanas e italianas en el horizonte cabe preguntarse si los fundamentales van a seguir respaldando el repunte.

Fiona English, client portfolio manager de Pioneer Investments, cree que en realidad, no hay una única razón que explique las entradas de capital en las bolsas europeas sino cuatro motores bien definidos en esta tendencia. “Todos sugieren en conjunto que la rentabilidad del mercado europeo puede continuar. El primero es la mejora del crecimiento económico, seguido por un crecimiento de los beneficios. El tercero y cuarto serían respectivamente la reducción del riesgo político y los flujos en esta clase de activos”, explica durante la entrevista.

Para la gestora de Pioneer estamos experimentando un crecimiento mundial bastante sincronizado en este momento. Dado que el 50% de los ingresos de las empresas europeas llegan desde fuera de la zona euro, esto proporciona claramente un respaldo al potencial de ganancias de las compañías. Además, English cita también la fortaleza del crecimiento del PIB en Europa, que según estimaciones de los economistas de la firma podría llegar al 1,8% para el año fiscal de 2017.

“La clave aquí es que las empresas aprovechen el contexto económico más favorable para hacer crecer sus beneficios. Desde Pioneer estamos presenciando ya señales de ello. En términos agregados, durante el primer trimestre, el 46% de las empresas superó las estimaciones del consenso en un 5% o más, frente al 22% no logró alcanzar las previsiones del mercado. Esto supone el trimestre más fuerte desde el segundo trimestre de 2007”, recuerda English.

Vuelve la confianza

Esto y la reducción del riesgo político dentro de la eurozona ha dado a los inversores la confianza que necesitaban para volver a esta clase de activo. Sólo en abril y mayo, las entradas de capital superaron los 18.000 millones de dólares.

“En nuestra opinión, para que la trayectoria del mercado sea sostenible necesitamos confirmar que el crecimiento de los beneficios continúa conforme se acaba el segundo trimestre y nos adentramos en el tercero”, apunta English.

Si esto ocurre, para la gestora, las bolsas europeas aún tendrán camino por recorrer. “Estamos en una fase en la que muchos inversores internacionales están empezando ahora a considerar a las acciones europeas como un activo «invertible» de nuevo”, explica.

De hecho, a pesar del rally, la renta variable europea ha experimentado una ligera reversión de la tendencia desde mediados de mayo. “En el mejor de los casos, el mercado se ha movido lateralmente y ha registrado un rendimiento inferior al del mercado estadounidense. Probablemente hay un elemento de estacionalidad en juego y es probable que el mercado busque otro catalizador para avanzar más desde aquí. Creemos que esto llegará cuando se confirme un crecimiento adicional de las ganancias. Cualquier debilidad proporcionará una buena oportunidad de compra a medida que avanzamos en la segunda mitad del año”, añade la client portfolio manager de Pioneer Investments.

Crecimiento de los beneficios

Dado que Pioneer cree que el crecimiento de las ganancias será el motor dominante de los retornos, la forma más consistente de generar rendimiento será a través de una buena selección de valores. “No creemos que el crecimiento de los beneficios ocurra en todo el mercado a la vez. Hay que buscar las empresas que tienen una ventaja competitiva estratégica y capacidad de capitalizar las tendencias económicas para transformarlas en un crecimiento de los beneficios. En este entorno, la selección de valores será clave para el rendimiento” dice.

Por eso, durante el repunte de las bolsas europeas, Pioneer ha tratado de mantener las carteras bastante equilibradas, sin favorecer ninguna área del mercado, pero buscando compañías capaces de ofrecer un rendimiento superior a medio plazo.

En este sentido, English cuenta que la mayor parte de los valores incluidos en sus carteras son industriales debido al número de casos de inversión atractivos encontrados en el sector. “Existen una serie de modelos de negocio diferentes que se beneficiarán del tono macroeconómico más positivo, pero también empresas fuertes que tienen una ventaja competitiva que les permite traducir esto en un crecimiento de los beneficios”, dice.

Finalmente, añade, la valoración y buscar el punto de entrada adecuado son siempre importantes. “Lo más importante ahora mismo es estar atento a los beneficios empresariales. Si aumentan, las bolsas europeas seguirán subiendo”.