Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. BlackRock lanza un ETF de materias primas como herramienta de diversificación
BlackRock ha lanzado un fondo cotizado (ETF) que ofrece exposición a una gran variedad de mercados de materias primas para aquellos inversores que buscan herramientas de diversificación de carteras, en un momento en que está aumentando la correlación entre clases de activos históricamente descorrelacionadas.
El iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF (ICOM) ofrece exposición a veinte materias primas diferentes en cinco sectores: energía, agricultura, metales industriales, metales preciosos y ganadería.
El objetivo del fondo es replicar la rentabilidad del índice Bloomberg Commodity USD Total Return, que representa las materias primas con mayor relevancia económica para la economía mundial, con una limitación del 33% en cada sector y del 15% en cada materia prima.
El fondo utiliza swaps de rentabilidad total no financiados para lograr esta exposición, lo que es más práctico en términos operativos que contar con posiciones físicas en materias primas como metales preciosos o ganado. El fondo cuenta con una ratio de gastos totales del 0,19%.
«Ante la creciente correlación entre la renta variable y la renta fija en los mercados globales, cada vez resulta más difícil diversificar. Este fondo es una respuesta directa al aumento del interés de los inversores por clases de activos que confieran una gran diversificación a sus carteras, y muchos de ellos están recurriendo a las materias primas», comenta Fergus Slinger, corresponsable de ventas de iShares para la región EMEA.
«Al limitar la exposición del fondo a cada materia prima y sector, los inversores no están sobreexpuestos a un segmento específico del mercado. Por tanto, este producto puede constituir una alternativa a la adquisición de futuros individuales o la inversión directa en materias primas físicas», añade.
Pixabay CC0 Public DomainPicography. Los robo-investing aumentan en número y diversidad, pero también en complejidad
Existen numerosas razones por las que los europeos no invierten en mercados de capitales. Entre estas se encuentran: la falta de confianza debido a conflictos de intereses, la falta de transparencia en comisiones y rendimiento, educación financiera decepcionante, barreras culturales, difícil acceso a los mercados, los altos costes de inversión y los bajos niveles de transparencia que llevan a la desinformación.
Frente a ello, Better Finance, la Federación Europea de Inversores y Servicios Financieros, defiende que el desarrollo tecnológico en el sector financiero, como por ejemplo el de los robo-investing –más conocidos como robo-advice–, podría cambiar esta tendencia y ayudar a transformar a los ahorradores europeos en inversores.
“Durante demasiado tiempo los inversores individuales y los ahorradores se han alejado del mercado de valores y con frecuencia han sido empujados a productos estructurados con escaso rendimiento. La fragmentación de los mercados de valores supone que han estado, a todos los efectos, limitados a la información y las transacciones de los mercados regulados, mientras que la gran mayoría de las transacciones están siendo ahora ejecutadas en la oscuridad y por players profesionales”, señala Better Finance en su último informe publicado bajo el título de Robo-Investing: Cyborgs vs Robots, compitiendo para atraer el dinero de los ciudadanos europeos.
Ventajas
Según Better Finance, estos servicios financieros de asesoramiento automatizado tienen la ventaja de ser considerablemente más baratos que sus equivalentes tradicionales. También están basados en tarifas en lugar de comisiones, lo que ayuda a prever conflictos de intereses que puedan surgir entre el asesor y su cliente promoviendo una mayor transparencia. “Constituyen una alternativa interesante para esos inversores que no requieren soluciones hechas a medida”, apunta en el informe.
Potencialmente, estas serían buenas noticias para ahorradores e inversores individuales ya que, con el continuo clima de bajo rendimiento en los mercados de capitales, estos nuevos participantes podrían suponer una diferencia real en el desempeño actual del asesoramiento financiero, salvaguardando el poder adquisitivo de sus ahorros en lugar de destruirlo a base de comisiones excesivas.
Por ahora, este modelo sigue convenciendo y los robo-investing parecen estar cogiendo ritmo, especialmente en Asia. Ahora bien, Better Finance advierte: “Debemos distinguir entre el robo-advice proporcionado por instituciones financieras ya establecidas, como Vanguard en Estados Unidos, por ejemplo, y los nuevos participantes independientes que continúan siendo relativamente pequeños, incluso en Estados Unidos.
Además, según este estudio que analiza a este tipo de proveedores, los robo-investing proporcionan asesoramiento en materia de inversión bajo la definición que establece MiFID II, que define el asesoramiento en materia de inversión como “la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, ya sea a petición de este o por iniciativa de la empresa de servicios de inversión, con respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros”. Aunque, Better Finance, señala que en estas plataformas el grado de personalización es “debatible y varía entre las diferentes plataformas”.
A esto se suma que la mayoría de las plataformas, con la excepción de Marie Quantier y Feelcapital, también proporcionan servicios de gestión de activos. “Suelen implementar las recomendaciones personales que han dado a sus clientes al ejecutar las inversiones propuestas, incluyendo en muchos casos el rebalanceo periódico de esas inversiones para mantenerse en la asignación de activos propuesta”, señala el estudio.
De hecho, varios de los proveedores investigados en el estudio están registrados como compañías de gestión de activos por el regulador competente nacional, o están asociados a una compañía de gestión de activos. Por lo tanto, los términos “robot investing” o “robot investment management” designarían mejor estas compañías emergentes.
Expansión y complejidad de la gestión pasiva
Independientemente del clima financiero actual, existe una percepción cada vez mayor de que pagar altas comisiones para la gestión activa puede no ser la mejor estrategia, ya que pocas carteras gestionadas activamente han conseguido superar al mercado de valores en el medio, largo plazo. La historia de éxito de los ETFs es parte de una tendencia más amplia que ha visto un desplazamiento significativo hacia la gestión pasiva, con inversores invirtiendo su dinero en fondos pasivos en lugar de aquellos gestionados activamente. Según defiende el estudio, en el actual clima de tipos de interés bajos, los inversores están optando por comisiones bajas, asegurándose de esta manera mejores resultados netos en sus inversiones a largo plazo.
Según explica el informe, “desde que Better Finance realizó este estudio por primera vez en 2016, hemos observado el incremento en diversidad y complejidad de los productos y servicios ofrecidos”. Por un lado esta evolución puede verse de forma positiva en respuesta a las necesidades percibidas para dar servicios y un asesoramiento más personalizado, también tiene consecuencias negativas y que desvirtúa una de las características más atractivas del robo-investing, concretamente su simpleza y accesibilidad para pequeños ahorradores e inversores.
“Parece que esta industria emergente ha alcanzado ahora, con varios participantes introduciendo un elemento humano a su modelo en el caso de que el cliente lo solicite, necesidades específicas para aquellos clientes que deseen cierto grado de asesoramiento activo con el objetivo de aumentar su número de clientes”, afirma el informe.
Foto cedidaLa nueva bodega ha sido construida en una parcela rectangular de cinco hectáreas en la que se ha levantado un complejo de tres edificios con más de 9.000 metros cuadrados construidos.. Edmond de Rothschild Heritage y Vega Sicilia inauguran una bodega en la Rioja
Ariane de Rothschild, presidenta del Grupo Edmond de Rothschild, y Pablo Álvarez, consejero delegado de Tempos Vega Sicilia, han inaugurado BR&VS, su nueva bodega de La Rioja, tras 15 años de trabajo e importantes inversiones para elaborar el vino Macán. Un vino que ha sido presentado en un acto oficial presidido por su Majestad el Rey Don Juan Carlos y en el que han participado 400 invitados, entre ellos el presidente del Gobierno vasco, Iñigo Urkullu, el presidente de La Rioja, José Ignacio Ceniceros, y el presidente de Castilla y León, Juan Vicente Herrera, así como personalidades de la política, las empresas, las finanzas y el mundo del vino.
Este proyecto arranca en 2003, cuando Ariane de Rothschild y Pablo Álvarez decidieron combinar los conocimientos especializados del grupo Rothschild y la familia Álvarez para poner en marcha una bodega en el corazón de La Rioja, unas de las zonas vitivinícolas más importantes del mundo. El proyecto se ha prolongado durante casi 15 años, en los que los el Grupo Rothschild y la familia Álvarez han construido unas instalaciones dotadas con los últimos avances tecnológicos para controlar cada detalle del proceso de elaboración.
Para Ariane de Rothschild, la asociación con Vega Sicilia fue algo natural. “Crear un nuevo gran vino desde cero necesita tenacidad y dedicación. Hace quince años nadie hubiera considerado tales inversiones a largo plazo, especialmente en un momento de incertidumbre económica. Desde el principio quisimos que esto se convirtiera en el vino de nuestros niños, generaciones tras generaciones, hasta alcanzar normas excepcionales. Hoy no tengo ninguna duda de que lo lograremos”, explica.
El sello de Rothschild y Tempos Vega Sicilia
La asociación buscaba marcar su impronta en La Rioja empleando nuevos métodos que pudieran inspirar a futuras generaciones de enólogos. Según explica Pablo Álvarez, todo comenzó con una cuidadosa y paciente selección de los terrenos. Según recuerda, “lo primero de todo, y lo que nos costó más tiempo y dinero, fue comprar el terreno, en un área específicamente seleccionada por su microclima particular. Buscábamos los mejores viñedos y durante los últimos 13 años, adquirimos 130 hectáreas mediante 70 discretas operaciones de compra con el objetivo de mantener el proyecto en secreto”.
Este vino, Macán, es un reflejo de la estrategia que Ariane de Rothschild articula en el ámbito de las actividades tanto financieras como no financieras del Grupo Edmond de Rothschild: superar los límites de la innovación, combinando rentabilidad e inversión a largo plazo, al tiempo que reinventa modelos de negocio tradicionales.
Según señala Ariane Rothschild, siempre ha considerado las centenarias actividades no financieras de su familia como un laboratorio de emprendimiento para el Grupo. Gracias a esto ha conseguido dotarlas de su enorme pujanza: desde diciembre de 2016, tanto las bodegas, como los hoteles, restaurantes y la granja operan en una única entidad denominada Edmond de Rothschild Heritage, que representa una nueva estrategia coherente de alcance internacional: la bodega española Macán se integra como una más de las bodegas que el Grupo Edmond de Rothschild tiene en diferentes lugares del mundo, desde Burdeos hasta Nueva Zelanda.
La bodega
Fruto de esta colaboración, los vinos son el resultado de un meticuloso proceso de selección llevado a cabo en cada una de las 100 hectáreas de viñedo. Bodegas Rothschild & Vega Sicilia elabora un primer vino Macán y un segundo vino Macán Clásico.
La nueva bodega, que se encuentra situada a los pies de Sierra Cantabria y junto al valle del Ebro, ha sido construida en una parcela rectangular de cinco hectáreas en la que se ha levantado un complejo de tres edificios con más de 9.000 metros cuadrados construidos. A las naves de elaboración, envejecimiento y expedición llegarán las uvas procedentes de 100 hectáreas compradas en secreto desde hace 13 años y repartidas por San Vicente de la Sonsierra, Samaniego, Laguardia, Labastida, Elvillar, Ábalos, Navaridas y Kripán.
El diseño de la bodega, absolutamente innovador, ha buscado “simplificar ideas y conceptos, diseño y formas, materiales y colores; en definitiva hacer simple lo complejo”, según explica el arquitecto responsable del proyecto, Enrique Johansson. “Las instalaciones combinan la funcionalidad y la innovación tecnológica con la belleza, la armonía y la sostenibilidad, siempre con el objetivo de mejorar cada año la calidad de los vinos”. El coste de la bodega ha supuesto una inversión de 22 millones de euros. La nueva bodega permitirá aumentar paulatinamente la producción de vino hasta alcanzar en unos años las 350.000 botellas, siempre en función de las cosechas y la calidad de los vinos, siguiendo la filosofía de los dos grupos. El objetivo es la calidad no la cantidad.
Según el director de la bodega, Ignacio Calvo de Mora Brito Cunha, “la nueva bodega supone un impulso técnico que nos permitirá optimizar nuestro trabajo al estar dotada con los últimos avances en enotecnología.. Contaremos con los mejores recursos para seguir elaborando vinos a la altura de lo que exigen dos referentes mundiales como Vega Sicilia y el grupo Edmond de Rothschild”.
La combinación de las técnicas tradicionales con los últimos avances tecnológicos constituye una de las claves de la inconfundible calidad de los vinos Macán. La bodega apuesta por la sostenibilidad y el respeto al medioambiente mediante un control exhaustivo de los suelos y las viñas, sin uso de herbicidas, utilizando fertilizantes naturales y limitando el laboreo (uso del tractor) de forma que la mayoría de las labores se realizan a mano con el objetivo de mantener las uvas en las mejores condiciones.
Foto cedidaFoto: BNP Paribas. BNP Paribas Wealth Management fue nombrada la mejor banca privada de Europa y Asia
BNP Paribas Wealth Management fue reconocido tanto por Wealthbriefing como por Private Banker International, en términos de atención a las necesidades de los clientes, de experiencia y capacidades, así como de fortaleza geográfica.
Vincent Lecomte, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Manangement señaló que «gracias a nuestra fuerte presencia en la región de Asia-Pacífico, estamos continuamente mejorando los servicios que ofrecemos a nuestros clientes. El premio Mejor Solución Innovadora para Clientes de Wealthbriefing Europa, reconoce nuestro compromiso para crear una experiencia de cliente inigualable. A día de hoy hemos puesto en marcha 11 MVP (mínimo producto viable) para adaptar nuestro servicio bancario a cualquier aspecto de la vida de nuestros clientes».
Por su parte, Sofía Merlo, co- consejera delegada de BNP Paribas Wealth Management destacó que «estos premios recalcan el fuerte posicionamiento de BNP Paribas Wealth Management en Europa y apoya nuestra determinación de responder a las necesidades específicas de nuestros clientes». Además, indicó que están «muy orgullosos de ser reconocidos por nuestro compromiso de ayudar a las mujeres emprendedoras a través de iniciativas innovadoras alrededor del mundo como por ejemplo el Programa de Mujeres Emprendedoras en Stanford, creado conjuntamente con Women Initiative Foundation».
Con operaciones en Europa, Asia y Estados Unidos, BNP Paribas Wealth Management cuenta con más de 6.600 profesionales que ofrecen a sus clientes privados soluciones para optimizar y gestionar sus activos. El Banco cuenta con más de 355.000 millones de euros en activos bajo gestión, cifra actualizada a marzo de 2017.
Foto: Digital Canvas, Flickr, Creative Commons.. ¿Sigue teniendo sentido diversificar una cartera?
Los mercados de riesgo, y la bolsa es uno de ellos, están permanente expuestos a variaciones inesperadas en sus precios. La volatilidad es un elemento consustancial a ellos y es el precio que pagan los inversores por la rentabilidad superior a largo plazo de la renta variable en comparación con otras clases de inversiones. Obtener un retorno en bolsa sin su volatilidad intrínseca no es posible. En cambio, sí que lo es renunciar al riesgo que la bolsa supone a cambio de aceptar un rendimiento más bajo en el futuro.
En definitiva, si queremos evitar el riesgo de mercado contamos con las siguientes alternativas: vender todos los activos de riesgo (renta variable y bonos high yield en general y activos ligados a zonas emergentes en particular); cubrir la cartera con derivados, si bien esto no está al alcance de todos los inversores (al menos el hacerlo eficaz y fácilmente y además esta estrategia de cobertura puede comportar un coste económico y, en todo caso, un coste de oportunidad); y finalmente, como tercera posibilidad, contar con un enfoque de diversificación de los activos que forman parte de una cartera.
¿La diversificación en cuestión?
La diversificación como fórmula más eficiente para lograr sortear los riesgos de la inversión financiera y mantener cierta expectativa de rentabilidad se ha puesto en cuestión por datos como los que muestra el siguiente gráfico de Aviva Investors:
En él se muestra cómo desde 1990 hasta el comienzo de la crisis financiera posLehman Brothers, una cartera de renta fija y variable con pesos optimizados para lograr la mejor ratio rentabilidad/riesgo posible, obtuvo una rentabilidad anualizada del 5,3% con una volatilidad del 4,3% (línea verde).
En el período de seis años justo posterior (2010-2015), una cartera así creada mejoró incluso su eficiencia consiguiendo un retorno anualizado de casi el 6% con una volatilidad de poco más del 3% (línea amarilla). Este fenómeno fue posible gracias al descenso progresivo de los tipos de interés que revalorizó los bonos hasta niveles insospechados (en los que hoy nos movemos).
Finalmente, el gráfico expone la expectativa de rentabilidad que esa cartera compensada eficientemente con bonos y acciones tiene en la actualidad (línea roja): un retorno anual esperado de poco más del 2% con una volatilidad del 3,5%, resultando un ratio de Sharpe bastante pobre (el ratio de Sharpe mide la rentabilidad obtenida por cada punto de volatilidad de una cartera, por lo que cuanto más elevado, mayor nivel de eficiencia).
Las altas correlaciones entre activos: el enemigo de la diversificación
Los motivos de esta «decadencia» en la rentabilidad esperada por un inversor que ha diversificado sus inversiones en base a activos tradicionales para maximizar el retorno y minimizar el riesgo (núcleo de la teoría moderna de carteras), se encuentra en el débil crecimiento de las economías, las poco exitosas políticas expansivas de los bancos centrales y el bajísimo nivel en el que éstas han situado los tipos de interés. Esta situación lleva a muchos inversores a incurrir en mayores riesgos para intentar obtener retornos equivalentes a los del pasado.
¿Se puede hoy reducir el riesgo diversificando?
La respuesta a la pregunta del título es un rotundo SÍ. Sucede que, para lograrlo, se requiere mucho más conocimiento y trabajo que antes por parte del inversor, contar con un buen asesoramiento profesional y atenerse a unas cuantas reglas que sólo enunciaré:
– Dar entrada a activos distintos a los tradicionales (bonos y acciones) como los fondos de inversión con gestión long/short y de valor relativo, activos ligados al sector inmobiliario y al private equity y ciertas materias primas con efecto de cobertura (oro).
– No despreciar el cash como protección. Su remuneración es nula o incluso ligeramente negativa, pero es el coste que hoy tiene la seguridad.
– Recurrir a fórmulas de gestión flexible con vocación de llevar a cabo coberturas puntuales y con un componente de inversión táctica y oportunista.
– Infraponderar la gestión ligada a un benchmark estático, especialmente en renta variable, y sobreponderar aquélla más centrada en la búsqueda de valor (compañías que pueden cotizar por debajo de su valor intrínseco) y con mayor margen de seguridad.
Habiendo hecho todo lo anterior, solo queda contar con un enfoque de largo plazo para las inversiones cuyo nivel de riesgo así lo requiera y a corto en aquellas que deberían de comportarse favorablemente en todo momento.
Tribuna de Guillermo Santos, fundador de iCapital EAFI.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Joey Zanotti. Los mercados emergentes no se han visto afectados por el episodio leve de venta generalizada de activos de deuda
Los activos que suelen exhibir una alta sensibilidad ante cambios en la política monetaria de los mercados desarrollados y, por ende, al entorno de liquidez global, son los activos de mercados emergentes.
Tras la intensa afluencia de fondos registrada durante meses, los flujos de capital dirigidos hacia activos de los mercados emergentes se han moderado en las últimas semanas. Los fondos de deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes encajaron sus primeras salidas desde enero.
NN Investment Partners explica este modesto deterioro por el alza de los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados, que reduce ligeramente el diferencial de tipos de interés con los bonos de los emergentes (afectando por tanto al carry).
“Siendo aún satisfactorios los datos específicos de los emergentes, y bastante sólidos los de crecimiento del comercio mundial y también de la economía china, es probable que los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados expliquen el grueso de la dirección y magnitud de los flujos de cartera relacionados con los mercados emergentes en el corto plazo”, explican los analistas de la gestora en su último informe de mercado.
Y es que, en los últimos años, en los que los bancos centrales de los mercados desarrollados han maniobrado con mucha prudencia, la operativa de carry trade de los mercados emergentes cobró aún mayor popularidad. El entusiasmo de los inversores ante el benigno entorno de liquidez global que experimentan los emergentes, unido a la estabilización del crecimiento en China, propició que su deuda llegara a rondar el 20% del total de los activos desde principios de 2016.
“La aglomeración de inversores en la operativa de carry trade sobre activos de deuda de los mercados emergentes y el aumento de los rendimientos en los bonos de de la deuda de los países desarrollados invitan a la prudencia”, dice NN IP.
En esta situación, los inversores podrían verse tentados a materializar plusvalías y permanecer en liquidez hasta que los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados se estabilizasen de nuevo. Esta es la razón principal por la que los expertos de la gestora decidieron reducir su exposición a la deuda pública en divisa fuerte de los mercados emergentes.
“En el entorno actual, simplemente nos sentimos menos cómodos con unos diferenciales que rondan los 300 puntos básicos, y que probablemente reflejen un nivel de valoración razonable desde su propia perspectiva histórica. Sin embargo, ha aumentado el riesgo de un estrangulamiento de posiciones en el corto plazo, y la categoría de deuda soberana en divisa fuerte probablemente sea la más sensible al aumento de los rendimientos de los bonos de los mercados desarrollados”, explica en su análisis la gestora.
NN IP sí recalca que vista como un todo y comparada con categorías de activos de renta fija privada, mantiene un sesgo positivo en la deuda de los mercados emergentes. “Mantenemos la sobreponderación media en los bonos de EM denominados en moneda local”, dice.
Panorama macroeconómico de firmeza
La principal razón para esta posición sobreponderada en términos agregados, explica, es la firmeza del panorama macroeconómico en los emergentes. Para la firma, la dinámica de crecimiento económico sigue mejorando, impulsada por la demanda externa, y cada vez más también por la demanda interna.
“La mayoría de los principales indicadores económicos mejoran con claridad. Nuestro propio indicador de impulso económico para los emergentes lleva en territorio positivo desde hace ya casi un año, y en las últimas cinco semanas ha vuelto a acelerarse. Un factor clave sigue siendo la mejoría en los flujos de capital, que continúa fomentando condiciones financieras más relajadas en todo el mundo emergente”, concluye.
De izquierda a derecha, José Antonio Sánchez, presidente de RTVE; Jordi Gual, presidente de CaixaBank; José Ramón Lete, presidente del CSD y Alejandro Blanco, presidente del COE.. CaixaBank mantiene su compromiso con el deporte olímpico con la renovación del patrocinio del Plan ADO para el ciclo Tokio 2020
CaixaBank mantiene su firme compromiso con el deporte olímpico mediante la renovación del patrocinio del Plan ADO (Asociación de Deportes Olímpicos) para el próximo ciclo olímpico que culminará en Tokio 2020. Con esta firma, la entidad renueva su vinculación al Plan ADO como socio patrocinador, la categoría más alta de colaboración con la preparación del equipo olímpico.
La rúbrica del acuerdo entre CaixaBank y el Comité Olímpico Español (COE) se ha realizado en la sede de la entidad financiera en Madrid. Ha contado con la presencia de Jordi Gual, presidente de CaixaBank; Alejandro Blanco, presidente del COE; José Ramón Lete, presidente del Consejo Superior de Deportes (CSD) y José Antonio Sánchez, presidente de RTVE.
Para Jordi Gual, presidente de CaixaBank, “el Plan ADO representa la apuesta y apoyo a la promoción y desarrollo del deporte de élite en España, que cuenta con el firme compromiso de CaixaBank desde hace cerca de 30 años”. En su opinión, “el Plan ADO es un excelente ejemplo de colaboración público-privada para el beneficio del país y la marca España. Gracias a estas ayudas económicas, los deportistas y sus entrenadores, especialmente en aquellas disciplinas con menos recursos, ven recompensado su esfuerzo en el período que hay entre juegos. Siempre con el objetivo final de poder representar a España en la siguiente cita olímpica”.
En la firma del acuerdo, Alejandro Blanco, presidente del Comité Olímpico Español (COE), ha destacado que “es una enorme satisfacción la continuidad, en calidad de socio patrocinador del programa, de una de las empresas más comprometidas con el deporte español, y prueba de ello es su vinculación a ADO desde el año 1993, como antes lo estuvo con el Comité Organizador de los Juegos Olímpicos de Barcelona 1992, y su famosa e innovadora iniciativa “Libreta de Campeones”, por la que los medallistas españoles de esos Juegos perciben una ayuda económica al cumplir los 50 años».
José Ramón Lete, presidente del Consejo Superior de Deportes, ha agradecido “la larga tradición del compromiso de Caixabank con el deporte español. Su apoyo es fundamental para que los deportistas que representarán a España en los próximos Juegos de Tokio tengan las mejores condiciones para entrenarse y competir y puedan traer éxitos en forma de medallas”. Lete también ha puesto en valor la fórmula mixta de colaboración público-privada, porque según sus palabras, “juntos se va más lejos”.
CaixaBank inició su colaboración con el deporte olímpico en los Juegos de Seúl 1988. A partir de 1992, se convirtió en socio patrocinador del Plan ADO. Para CaixaBank, “con esta renovación, la entidad demuestra su continuo apoyo al deporte y especialmente al olimpismo ya que los valores fundamentales de la entidad coinciden en gran medida con los del mundo del deporte”.
Sobre el Plan ADO
La Asociación de Deportes Olímpicos se creó en 1988 y está formada por la unión del Consejo Superior de Deportes, el Comité Olímpico Español y Radiotelevisión Española. ADO es una asociación deportiva, sin ánimo de lucro, que nació con el objetivo de poner a disposición de los deportistas españoles los medios necesarios para realizar una buena actuación en los Juegos Olímpicos de Barcelona y sentar una sólida base técnica y organizativa para promocionar la alta competición después de 1992. Tras el éxito obtenido por el Equipo Olímpico Español en los citados Juegos se decidió la continuidad de la asociación.
El dinero que recibe ADO de cada patrocinador va destinado fundamentalmente a becas para el apoyo de los deportistas de élite de nuestro país y también procurarles las condiciones de entrenamiento idóneas para alcanzar un rendimiento óptimo.
CaixaBank, la Fundación Bancaria “la Caixa” y el COE reúnen a los medallistas de Barcelona ’92
Recientemente, CaixaBank, la Fundación Bancaria “la Caixa” y el COE han conmemorado en un acto institucional el 25º Aniversario de la “Libreta Campeones”. Esta iniciativa fue impulsada por la entidad financiera en 1988 para premiar e incentivar el esfuerzo y el éxito de los deportistas españoles en los Juegos Olímpicos de Barcelona ’92, colaborando así con su seguridad económica en el futuro.
Para celebrar este acontecimiento, se reunió a una amplia representación de los 74 medallistas olímpicos de Barcelona ‘92, que han podido rememorar los Juegos Olímpicos más exitosos de la historia del olimpismo español, cuyo 25º aniversario se celebró el pasado 25 de julio. El acto contó con la presencia de Isidro Fainé, presidente de la Fundación Bancaria “la Caixa”, Jordi Gual, presidente de CaixaBank, y Alejandro Blanco, presidente del Comité Olímpico Español.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. La recuperación de la vivienda, un proceso a varias velocidades
El sector inmobiliario ya ha retomado la senda del crecimiento. Según la cuarta edición del informe de tendencias sobre el sector inmobiliario Solvia Market View, se está desarrollando un nuevo ciclo inmobiliario. El mercado de compraventa se recupera y la entidad espera que este dinamismo continúe los próximos meses, pero de forma dispar en los diferentes mercados locales.
Según indica Javier García del Río, director general de Solvia, en el preámbulo del informe, “la recuperación y normalización del mercado de la vivienda es un hecho constatado, tal y como refleja el crecimiento sostenido durante los tres últimos ejercicios tanto en el número total de compraventas como en la concesión de hipotecas y en las solicitudes de visados de obra nueva en España”.
El informe indica que la recuperación de la vivienda no será uniforme y se producirá a varias velocidades. Una diferencia clara estará en el comportamiento de los precios, donde Solvia prevé que los repuntes que puedan producirse serán, de forma general, moderados y localizados en aquellos municipios con mayor dinamismo y en los que ya existe un crecimiento de la demanda natural de vivienda. De esta forma, el modelo de previsión de precios desarrollado por Solvia estima una revalorización media de la vivienda a nivel nacional del 7,3% en el periodo 2016-2020.
Los precios mantendrán su recuperación, aunque a tasas moderadas, con un promedio de crecimiento previsto para 2017 del 3,18%. Dado que en la actualidad el recurso escaso es el “comprador solvente”, no hay fundamento para esperar un mayor alza general de los precios. Y del lado de las transacciones, Solvia espera que el número de compraventa de viviendas registre un incremento medio anual entre el 7% y el 8% hasta alcanzar las 564.000 unidades en 2020.
De cara a 2017, la previsión es que el número de compraventas se mueva en los niveles de 2010 cuando se vendieron cerca de 500.000 viviendas. La actividad promotora recupera el pulso gracias a la demanda de reposición nacional y las transacciones de extranjeros.
Vivienda nueva
En lo que se refiere a la producción de vivienda de obra nueva, la previsión es que las solicitudes de visados se muevan en torno a las 100.000 unidades al año y se distribuirá en aquellas ciudades con demanda embalsada y solvente como Madrid, Barcelona, Sevilla, Málaga, Alicante, Córdoba, Bilbao o San Sebastián, entre otras.
Los visados para la construcción de nueva vivienda escalaron un 29% en 2016, hasta alcanzar los 64.038 visados. Según indica el informe, el fuerte dinamismo mostrado por promotores y fondos de inversión para la compra de suelo urbano auguran que esta tendencia continuará en 2017 hasta superar los 84.000 visados. Asimismo, se prevé que las viviendas de obra nueva terminadas aumenten por encima del 30% interanual, tras alcanzar el mínimo histórico en 2016. Esto es debido a que transcurren aproximadamente 24 meses –maduración media de una promoción desde la concesión de la licencia– desde 2015, donde empezó a repuntar el número de visados tras cuatro años en mínimos.
Por último, Solvia recoge una radiografía de la liquidez de las compraventas de viviendas –entendida como la facilidad para transformar el activo inmobiliario en efectivo– a través del análisis de 6.900 códigos postales en todo el país. Así, solo un 10% de los códigos postales de España tiene una liquidez alta o muy alta. Por el contrario, el 78% cuenta con una liquidez baja o muy baja.
Foto: Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. La propuesta inicial de transposición de MiFID II tumba el cuarto supuesto de Inverco y descarta que las EAFIs puedan tener agentes
La industria del asesoramiento financiero y la gestión de activos en España llevaba meses esperando la propuesta de transposición de la normativa europea MiFID II al ordenamiento jurídico español, con el objetivo de adaptarse y estar preparada antes de su entrada en vigor, en enero de 2018. Finalmente, el Ministerio de Economía ha abierto una consulta, hasta el 18 de septiembre, sobre el borrador del texto que modificará la legislación actual del mercado de valores, las empresas de servicios de inversión y las instituciones de inversión colectiva para implantar en España MiFID II.
Aunque aún se podrán realizar cambios, el borrador inicial sugiere que, en principio, el Ministerio de Economía podría haber optado por una línea dura. Al menos, en cuanto a las retrocesiones, uno de los aspectos que más concierne al sector de gestión de activos y asesoramiento en España, pues el borrador solamente recoge tres supuestos (los que plantea la Directiva), plantea una lista cerrada -y no abierta-, y parece tumbar la propuesta de Inverco para introducir un cuarto, que flexibilizaría la situación.
“El artículo 58 del borrador de Real Decreto plasma finalmente la posición del legislador español respecto del cobro de incentivos. El precepto recoge los tres supuestos de servicios de nivel superior al cliente que el artículo 11 de la Directiva Delegada 2017/593, de 7 de abril de 2016, enumeraba a título ejemplificativo para permitir el cobro de incentivos, sin introducir ningún supuesto adicional, es decir, sin recoger un cuarto supuesto”, explican los expertos de finReg en referencia a la propuesta de Inverco. “Es más, este artículo, a diferencia de la Directiva Delegada, parece que propone en nuestro país una lista cerrada de supuestos de servicios de nivel superior que justifiquen los incentivos permitidos y no una lista abierta”, advierten desde el despacho especializado en regulación financiera.
“Esta aproximación del regulador español, más restrictiva que la prevista en la Directiva Delegada, parece que elimina las esperanzas que la industria local tenía puestas en el denominado cuarto supuesto que, según la redacción que se manejaba, podía admitir como supuesto de valor adicional un servicio a caballo entre el asesoramiento y la comercialización sin necesidad de abrirse a la oferta a producto de terceros”, explica Gloria Hernández desde la firma. Aunque la puerta no está cerrada del todo y podría incluirse más adelante en la trasposición de la normativa, “a la luz de la redacción actual no parece muy probable”.
Así las cosas, explican desde finReg, parece que las entidades financieras deberán de decidir entre “ofrecer un servicio de asesoramiento no independiente con producto propio y con evaluación anual de la idoneidad o con un servicio continuo que sea de valor para el cliente, como el asesoramiento sobre la asignación óptima propuesta para sus activos o abrir su oferta a producto de terceros en régimen de comercialización (con herramientas de valor añadido o provisión de información)”.
Desde Inverco, la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones, insisten en que, aunque efectivamente su propuesta no se incluye en este borrador de audiencia pública, eso no quiere decir que durante la audiencia se pueda incluir, explica a Funds Society su presidente, Ángel Martínez Aldama. La asociación considera que su inclusión sería clave para el acceso de los fondos al inversor en España puesto que no incorporarlo «tendría serías consecuencias» como el encarecimiento del servicio para el ahorrador, la reducción de la oferta de productos y una menor protección para los ahorradores.
Carpetazo a las EAFIs
También las EAFIs tienen motivos para llevarse un jarro de agua fría con el borrador actual del Ministerio. En primer lugar, porque deberán cambiar su denominación a “EAF” tras la adaptación a MiFID II, para eliminar una letra, la “I” que podía dar lugar a error a confusiones al considerarse como sigla de independiente, cuando en realidad la “fi” final equivale a financiero (empresas de asesoramiento financiero, como significado de EAFI).
Pero, sobre todo, porque las EAFIs tenían muchas esperanzas puestas en la posibilidad de tener agentes, algo que, según este borrador, seguirá estando prohibido. “Después de que se debatiera la oportunidad de que las EAFIs pudieran nombrar agentes para promover sus servicios, el Anteproyecto de Ley que traspone MiFID II en nuestro país y que se publicó el pasado 4 de agosto, cierra esta puerta y mantiene la prohibición de designar agentes”. De hecho, la propuesta normativa aclara que las EAFIs“no podrán contratar agentes para el desempeño de sus funciones, ni ser agentes de otras empresas que presten servicios de inversión”.
“Con estas limitaciones normativas, probablemente, se consolide la tendencia que ya se ha venido observando en los meses previos de transformación de las EAFIs en otros vehículos que les permitan mayores posibilidades de desarrollo comercial como las agencias de valores o las gestoras”, explican desde finReg. “Parece que esta figura puede perder atractivo desde una perspectiva comercial”, añaden.
A esta tendencia también contribuirá, dicen en finReg, el hecho de que las EAFIs que reciban algún incentivo por parte de terceros deberán declararse como “no independientes”. De hecho, parece que incluso la práctica del neteo, tan habitual en la industria y consistente en restar de la factura por asesoramiento el montante de retrocesiones percibidas –reduciendo así esa factura-, implicará una posición de no independencia. “En nuestra opinión el neteo no cabe”. Aunque no está totalmente claro, explican, parece la redacción del art 59 del borrador del reglamento sugiere que, si hay neteo, la EAFI queda relegada a la no independencia.
¿Posibilidad de cambios?
De momento, se trata de un borrador, pues podría haber cambios en la tramitación de la norma, ya que el anteproyecto de ley después se transforma en proyecto y pasa por Congreso y Senado, de forma que todo depende de las posturas políticas. Por su parte el borrador de reglamento también podría sufrir algún cambio, explican en finReg.
“No sabemos qué ocurrirá durante la tramitación parlamentaria de la trasposición, pero salvo que en su andadura legislativa se produzca un cambio radical, parece que las entidades deberán adaptar su oferta de servicios hacia el asesoramiento u ofrecer producto de terceros (junto con información o herramientas de valor añadido)”, añaden desde el despacho.
Puede consultar en el documento adjunto el borrador del Real Decreto de adaptación reglamentaria a la ley del mercado de valores y por el que se modifica parcialmente el RD 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el RD 1309/2005, de 4 de noviembre.
Foto cedida. EDM incorpora a sus filas a José Francisco Ruiz como analista-gestor
La gestora española EDM sigue inmersa en una dinámica de crecimiento que le está llevando a reforzar su equipo de profesionales. Como prueba de ello, el pasado mes de julio incorporó al equipo a José Francisco Ruiz, como analista-gestor.
José Francisco Ruiz cuenta con más de 20 años de experiencia en mercados financieros, los últimos nueve como analista en Deutsche Bank. “Lo conocemos desde hace muchos años y estamos convencidos de que contribuirá muy positivamente a los resultados futuros del fondo EDM Strategy”, comenta Adolfo Monclús, socio de EDM.
Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales y en Ciencias Políticas y Sociología por la Universidad Complutense (Madrid), Ruiz ha trabajado como jefe de Equipo Senior de Auditoria Arthur Andersen (1991-1996), como analista de Renta Variable en Julius Baer España/Kepler Equities (1996-2008), y, durante los últimos años, como analista de Renta Variable en Deustche Bank (2008-2017). Se ha incorporado a EDM en julio de 2017.
Últimas apuestas del EDM Strategies
En su último comentario, la gestora hace balance de la evolución de EDM Strategy durante los primeros siete meses del año, periodo en el que el fondo ha incorporado un número inusualmente alto de nuevos valores a su cartera, aprovechando sus caídas en bolsa, concretamente CIE Automotive, H&M, Asos, Berendsen, LVMH, Gestamp, Novozymes, Babcock y Michelin.
“Una de las nuevas compañías es H&M, que EDM tiene en el punto de mira desde hace tiempo, a la espera de que su precio se situara en unos niveles más atractivos. Se trata de un valor al que EDM ya había tenido exposición en el pasado, aunque lo vendió para sobreponderar Inditex. Hoy su valoración vuelve a resultarle atractiva”, explica la gestora.
Otra de las posiciones más recientes en la cartera de EDM Strategy es Berendsen. A través de esta compañía y competidores como Ellis, el equipo de analistas de EDM ha identificado un nicho de mercado con atractivas barreras de entrada y recurrencia en resultados como es la externalización de servicios “de cuello azul” para los sectores de la hostelería y la restauración. Los analistas de la firma detectaron que este sector cotizaba a unos múltiplos muy atractivos. En este sentido, ambas compañías están teniendo un comportamiento excelente, gracias a la combinación de fundamentales y sus precios atractivos.
Por otro lado, el nicho de los neumáticos también ha captado la atención de EDM Strategy, que recientemente ha incorporado Michelin a su cartera. La industria de los neumáticos tiene atractivas barreras de entrada. Además, cuenta con pocos competidores -lo que le confiere un mayor poder de fijación de precios-, tiene una clientela diversificada y presenta un crecimiento recurrente.
Perspectivas para el resto de 2017
De cara a la segunda mitad de 2017, EDM se muestra optimista. “La recuperación del crecimiento y la normalización de la inflación en Europa son un hecho. Asimismo, las valoraciones de nuestro fondo son razonables con un PER Forward a 12 meses 18,8 veces, especialmente si tenemos en cuenta que las compañías cuentan con un elevado potencial de crecimiento en beneficios por acción”, señala Monclús.
