Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. Ardian adquiere una cartera de infraestructuras de 300 millones de euros a UniCredit
Ardian, compañía independiente de inversión privada, ha anunciado que ha firmado un acuerdo con UniCredit para la adquisición de una cartera de participaciones de un montante cercano a los 300 millones de euros en fondos europeos dedicados al sector de las infraestructuras. El cierre de la transacción está previsto para el tercer trimestre de 2017, sujeto a la aprobación y a las normativas del gestor del fondo. Esta operación es una de las mayores transacciones secundarias en infraestructuras en 2017 y confirma el liderazgo de Ardian en este sector, dice el comunicado.
La transacción da continuidad a la estrategia de Ardian en fondos secundarios para ofrecer liquidez a grandes institucionales que buscan reequilibrar sus carteras y revalorizar sus inversiones de private equity. En 2016, el equipo de Funds of Funds de Ardian alcanzó los 4.800 millones de dólares en transacciones de secundarios, secundarios en infraestructuras y early secondary.
“Se trata de la culminación de una muy buena relación de colaboración con UniCredit”, señala Mark Benedetti, director general y co-responsable de Ardian US. “La adquisición destaca nuestra habilidad para completar operaciones significativas y complejas que ofrecen liquidez secundaria a grandes institucionales, como UniCredit. Nuestra escala y conocimiento de los activos implica que contamos con posición para desarrollar esta estrategia”.
“Nuestro equipo, expandido por todo el mundo, es capaz de acceder a una gran cantidad de información a través de una base de datos que incluye a 1.400 fondos y 10.000 compañías, lo cual nos aporta perspectiva sobre el precio y la calidad, permitiéndonos capitalizar las oportunidades en nombre de nuestros inversores”, añade Benedetti.
UniCredit es un grupo bancario paneuropeo, conectado al negocio de banca corporativa y de inversión, que ofrece una única red en Europa occidental, central y del Este a una extensa franquicia de clientes, de 25 millones en todo el mundo.
Ardian, fundado en 1996 y dirigido por Dominique Senequier, es una compañía independiente de inversión privada con activos gestionados o asesorados por valor de 62.000 millones de euros, en Europa, Norteamérica y Asia.
Foto: Aurora Diaz, Flickr, Creative Commons. La caída de los ingresos por comisiones y el aumento de los gastos llevó a las gestoras a reducir su beneficio un 4,1% en 2016
Al cierre de 2016 había un total de 101 sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva registradas en la CNMV, cinco más que a finales de 2015. Se produjeron seis altas y una baja. El patrimonio gestionado por las gestoras se incrementó un 4,8%, superando los 272.000 millones de euros. Más del 90% de este avance se debió al buen comportamiento de las suscripciones en los fondos de inversión mobiliarios. El sector siguió mostrando una elevada concentración: las tres mayores gestoras mantenían, a finales de 2016, una cuota conjunta del 43% del patrimonio total, porcentaje muy similar al de finales de 2015.
A pesar de la evolución positiva de la inversión colectiva durante el año, los beneficios agregados antes de impuestos de las gestoras retrocedieron un 4,1% con respecto al ejercicio anterior, hasta los 600,8 millones de euros. Este descenso fue consecuencia, principalmente, de la caída de los ingresos por comisiones (-2,3%) combinada con un aumento de los gastos de explotación (10,8%).
Las comisiones de gestión de IICs, que suponen más del 90% del total de comisiones percibidas por las gestoras, se contrajeron un 3,9%, tras haber registrado un crecimiento acumulado de más del 70% en los tres años anteriores. Estas comisiones alcanzaron un importe total equivalente al 0,87% del patrimonio, por debajo del 0,95% de finales de 2015.
Por su parte, las comisiones satisfechas se redujeron en un 5,1%, lo que hizo posible un ligero incremento del margen bruto, concretamente hasta los 1.015 millones de euros, pero el aumento de los gastos de explotación, unido a unas amortizaciones superiores a las de 2015, provocaron una contracción del resultado neto de explotación del 4,8%, hasta los 596,3 millones de euros.
El año se cerró con 13 entidades en pérdidas, dos más que en 2015, mientras que el valor agregado de las pérdidas pasó de 3,5 millones de euros a 7,4 millones.
Pixabay CC0 Public DomainSkeeze. Fundación BNP Paribas y Fundación Telefónica ayudan a mejorar un centro de acogida de refugiados
BNP Paribas realiza una contribución económica de 100.000 euros a la Comisión Comisión Española de Ayuda al Refugiado (CEAR) para llevar a cabo las obras de ampliación del centro de refugiados de Getafe. Este proyecto de mejora incluye la creación de dos habitaciones para la acogida de familias, dos despachos para ofrecer una atención más personalizada y un aula de informática; así como la remodelación de la biblioteca infantil y de adultos y la puesta en marcha de una ludoteca para los más pequeños.
El presidente de BNP Paribas en España, Ramiro Mato, mostró su satisfacción por el desarrollo de este proyecto. “En BNP Paribas queremos involucrarnos en las comunidades de las que formamos parte promoviendo la educación y el desarrollo de los más desfavorecidos y combatiendo, en la medida de nuestras posibilidades, la exclusión social. Continuaremos apoyando la labor de CEAR en los próximos años”, señaló.
Por su parte, la Comisión Española de Ayuda al Refugiado (CEAR) ha agradecido a Fundación Telefónica y a la Fundación BNP Paribas su generosa contribución para hacer de su centro de acogida para personas migrantes y refugiadas ubicado en Getafe “un lugar mejor para que sus residentes puedan empezar a rehacer sus vidas”. Según Estrella Galán, secretaria general de CEAR, “estas colaboraciones nos permiten ofrecer espacios más acogedores a las personas que han tenido que abandonar sus hogares y empiezan a rehacer su proyecto de vida con nosotros”.
La obra ya se ha finalizado y los diferentes espacios ya se encuentran en pleno funcionamiento. Así por ejemplo, la biblioteca de adultos está siendo un apoyo imprescindible en la dinámica del centro, sirviendo tanto como espacio de estudio, como de talleres diversos: clases de inglés, clases de castellano y reuniones de acogida a pequeños grupos.
Esta remodelación se complementa con la que colaboración que desde hace meses Fundación Telefónica viene ofreciendo en el centro de acogida de CEAR. En un primer momento, los voluntarios de esta entidad ayudaron en el acondicionamiento del huerto y del área de recreo en el exterior del centro. Mientras que la última colaboración ha consistido precisamente en el equipamiento de la ludoteca infantil y ambas bibliotecas así como en el montaje del mobiliario de los nuevos espacios por parte de voluntarios de la Fundación dentro de su iniciativa “Reto Solidario. Comparte su viaje”, en el que numerosos empleados consiguieron la financiación para llevar a cabo el proyecto.
Para Carmen Morenés, responsable de Voluntarios Telefónica, “este Reto Solidario, desarrollado por voluntarios de la dirección de Facturación de Telefónica España, ha supuesto un claro ejemplo del compromiso de la compañía y sus empleados con algunas de las personas que más lo necesitan de la sociedad. Gracias al trabajo y dedicación de nuestros voluntarios, hemos contribuido a hacer la vida de los residentes en este centro de acogida un poco más agradable”.
Además, la arquitecta y decoradora Mónica Diago colaboró con el diseño de estas nuevas zonas y apoyó a los voluntarios de Telefónica el día en que instalaron el mobiliario en todos estos espacios.
En el centro de acogida de CEAR actualmente residen de 155 personas solicitantes de asilo y migrantes con especial vulnerabilidad en periodos de 6 a 12 meses en los que además de tener todas las necesidades básicas cubiertas cuentan con apoyo jurídico, psicológico, así como ayuda para el aprendizaje del idioma y la escolarización de los menores.
Enrique Marazuela, CFA, presidente de CFA Society Spain. Foto cedida. CFA Institute y CFA Society Spain solicitan a la CNMV la inclusión de la acreditación CFA entre las certificaciones oficiales compatibles con MiFID II
CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, y CFA Society Spain, la sociedad local que reúne a los profesionales de la inversión en España y Andorra con la acreditación CFA, han presentado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la solicitud para que incluya el certificado profesional CFA en la lista de certificaciones oficiales compatibles con la prestación de servicios de asesoramiento e información financiera regulados según MiFID II.
CFA Institute y CFA Society Spain esperan que la certificación CFA figure en la lista de certificaciones profesionales habilitantes, lo cual permitirá a los CFA Charterholders acreditar que cumplen los requisitos de capacitación que establece la CNMV para tales servicios profesionales y ello sin ningún tipo de gestión administrativa previa o convalidación adicional. CFA Society Spain mantiene un diálogo permanente con los organismos supervisores españoles para facilitar la máxima difusión y reconocimiento del programa CFA.
Hasta ahora la CNMV había establecido una guía técnica con los requisitos oficiales que debe tener cualquier acreditación que se quiera homologar para MiFID II. Ahora, CFA Society Spain ha presentado la solicitud oficial requerida por la CNMV, junto con una completa información adicional exigida. De esta forma la CNMV puede ahora evaluar y tomar una decisión, dicen desde el organismo. Este requerimiento es necesario para cualquier acreditación que pretenda ser homologada para la normativa europea.
CFA Society Spain ha sido la primera sociedad local perteneciente a CFA Institute en la región EMEA que ha procedido a presentar esta solicitud ante la autoridad de los mercados pertinente, explican desde la organización a Funds Society.
“Tenemos la segura convicción de que el charter de CFA Institute será una de las acreditaciones reconocidas por la CNMV como titulación que verifica los requisitos de MiFID II. Sería un contrasentido que la titulación reconocida globalmente como “gold standard” no tenga esa carta de naturaleza en España. La acreditación de CFA da una formación muy amplia en el campo de las finanzas. MiFID II se centra sobre todo en la gestión de clientes, pero la versatilidad de la titulación es mucho más amplia”, explica Enrique Marazuela, CFA, presidente de CFA Society Spain.
Sobre la formación, remarca que “es un aspecto clave en la industria financiera” y defiende la importancia de las titulaciones externas. “Por ello creemos que la aprobación de titulaciones externas tiene una notable importancia. La ventaja de ser CFA charterholder es que se trata de un título globalmente reconocido por la industria, que debe tener su reflejo en la regulación. Creemos que además del CFA charter deben estar otras titulaciones reconocidas y que la exigencia debe ser adecuada, pero desde luego no desmesurada. La ventaja de las titulaciones externas es evidente: da un juicio imparcial y desinteresado del examen de los conocimientos necesarios para la labor de las personas que desempeñan la función financiera. En el medio plazo las titulaciones externas, una vez que haya transcurrido un plazo prudencial, será la solución de los requerimientos MiFID II”.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: rihaij. "El BCE es prisionero de su propia política de rescate y continuará con su actual estrategia monetaria hasta al menos 2019"
Según los estrategas de la gestora alemana Flossbach von Storch, el BCE «es prisionero de su propia política de rescate» y por eso creen que continuará con su actual estrategia monetaria al menos hasta 2019, es decir, hasta el final del mandato de Mario Draghi. Desde su punto de vista, los tipos de interés deben seguir siendo bajos en la eurozona porque «es la única manera de financiar la montaña de la deuda soberana que soportan los países europeos».
En su opinión, el nivel de endeudamiento, la demografía y las perspectivas de crecimiento son argumentos de peso contra un cambio global y significativo de los tipos de interés.
Mientras tanto, muchos inversores se están concentrando en los principales acontecimientos políticos, lo que en opinión de Philipp Vorndran y Thomas Lehr, no siempre logra el efecto deseado. De hecho, recomiendan concentrarse en otros temas. Principalmente aconsejan observar la política monetaria, que «es el factor crítico que afecta a los mercados de capitales y, en nuestra opinión, seguirá siendo así», apuntan los especialistas.
Por supuesto, son conscientes de que no siempre es fácil concentrarse en lo que aparentemente es importante, sobre todo porque los medios de comunicación han estado completamente envueltos en los principales acontecimientos políticos de los últimos meses. Pero recomiendan dar un paso atrás y ver todo con distancia. «Debe quedar claro rápidamente que la persona más importante desde una perspectiva europea no es Merkel, May o Macron, sino el jefe del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi. Europa, en particular los miembros de la eurozona, probablemente tendría un gran problema sin la ayuda de Draghi», señalan.
Vorndran y Lehr consideran que la política monetaria de Draghi es el pegamento que mantiene unida la frágil unión monetaria. «Las tasas de interés bajas se han vuelto simplemente necesarias para la supervivencia de los países de la eurozona con altos niveles de endeudamiento, como Italia», afirman. Añaden que «el BCE, y no las instituciones políticas, es responsable de la carga (de la deuda) de Europa y, por consiguiente, de la existencia del euro. El BCE se ha convertido así en un prisionero de su propia política de rescate, y Draghi en una especie de canciller tras bambalinas para la eurozona. Como resultado, sentimos que la discusión acerca de potencialmente comenzar a dejar una política monetaria laxa detrás es un debate ficticio».
Por esas razones los estrategas de FvS asumen que el BCE continuará con su política monetaria hasta 2019 por lo menos, es decir, hasta el final del mandato de Mario Draghi. «Tal vez, para entonces, se hayan encontrado herramientas, o más bien otras opciones de financiación, para aliviar al BCE de su responsabilidad por la financiación gubernamental (que nunca fue realmente prevista). O el BCE continuará simplemente como antes bajo un nuevo presidente. En cualquier caso, una cosa es cierta desde nuestro punto de vista: las tasas de interés deben seguir siendo bajas en la eurozona. Esta es la única manera de financiar la montaña de la deuda soberana».
Fed vs BCE
La gestora alemana se plantea por qué si la Reserva Federal de los Estados Unidos ha logrado iniciar un cambio de tasa de interés, el BCE no puede hacerlo. En primer lugar, los especialistas citan diferencias clave en la comparación. «La estructura de la eurozona y las diferentes capacidades productivas de sus miembros hacen prácticamente imposible una política monetaria uniforme. Por lo tanto, cualquier comparación entre el BCE y la Reserva Federal es limitada», afirman.
Mientras tanto de cara a la política monetaria estadounidense, la firma considera que hasta ahora se ha visto un aumento gradual de la tasa de interés en los Estados Unidos: «Lo que llamaríamos higiene de la política monetaria, un intento de la Reserva Federal de Estados Unidos de demostrar su capacidad de actuar. Sin embargo, no merece ser llamado un cambio». Si la Reserva Federal aumenta las tasas de interés en el corto plazo, esto está lejos de asegurar que las tasas de interés también aumentarán a largo plazo que refleja las expectativas de inflación y crecimiento de los participantes en el mercado de capitales. «Teniendo en cuenta los cambios demográficos que se están produciendo en los países industrializados y la carga masiva de la deuda, las expectativas de crecimiento económico futuro y la inflación son limitadas», matizan.
De acuerdo con el Flossbach von Storch Research Institute, y considerando que el impulso del crecimiento económico se está desacelerando considerablemente en China, el país muy probablemente se convertirá en el foco de la atención de los inversores más tarde este verano. «En nuestra opinión, el nivel de la deuda, la demografía y las perspectivas de crecimiento ofrecen argumentos a largo plazo contra un cambio global de los tipos de interés que merece el nombre. Hay una razón por la que Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, ha subrayado repetidamente que los niveles de tasas de interés vigentes en el período anterior a la crisis financiera ya no son realistas», concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainAntoinetteforwine. GFED elabora un decálogo de inversión para las fundaciones
La compañía Gestión Fondo Educativo (GFED) ha propuesto el primer decálogo de inversiones para las fundaciones. Su objetivo es que sirva de guía a las fundaciones ante los retos de crecimiento y consolidación a los que se enfrentan. Según María Vázquez, directora general y socia fundadora de GFED, “esta nueva guía de inversión es una iniciativa pionera en el sector y puede considerarse una hoja de ruta de apoyo a las fundaciones para generar beneficios sostenibles y multigeneracionales”, explica Vázquez.
Este decálogo constituye básicamente una serie de líneas de actuación que permitan aportar seguridad económica a las fundaciones, a través de una gestión eficiente que genere rentabilidades sostenidas en el tiempo. Desde GFED destacan que para que las fundaciones puedan apoyar proyectos de forma sostenible necesitan que sus patrimonios afectos o endowments aporten recursos estables e intergeneracionales.
“Los endowments, tan conocidos en EE.UU., deben gestionarse por profesionales expertos del mundo financiero ya que la rentabilidad conseguida año a año tiene que destinarse tanto a financiar los proyectos como a acrecentar el patrimonio para seguir generando beneficios en el largo plazo. Es un círculo virtuoso que les permite tanto autofinanciarse como atender el hoy y el mañana”, apuntan desde la compañía, especializada en la gestión institucional tipo endowment de activos financieros.
Según los últimos datos de la Asociación Española de Fundaciones (AEF), el número total estimado de fundaciones españolas activas hasta 2014 fueron 8.866. Tras la crisis económica el sector ha ido recuperando terreno, sin embargo Vázquez señala que aún queda mucho por hacer en España. “El tercer sector necesita la existencia de la filantropía estratégica y, son las fundaciones dotadas de un endowment -estabilidad financiera- las que podrían desarrollar esa filantropía enfocada en el cambio sistémico y en sentar las bases sólidas sobre las que construir el futuro de nuestra sociedad”, explica. Además, este tipo de gestión tiene dos objetivos: generar rentabilidades anuales para la financiación de proyectos a largo plazo y consolidar el patrimonio a largo plazo para asegurar el éxito en el futuro.
El decálogo elaborado por GFED aporta las siguientes recomendaciones para la inversión de las fundaciones:
Planificar hoy. Para mantener una situación estable a largo plazo, es fundamental pensar en las necesidades actuales y planificar las futuras. Comience lo antes posible, determine su situación patrimonial e incluya el ahorro en sus objetivos. No se trata de hacer predicciones sobre lo que puede ocurrir, sino tomar decisiones para que el futuro ocurra.
Invierta a largo plazo. No se deje influir por las noticias a corto plazo. El valor del largo plazo es confiar en convicciones firmes que den consistencia a las inversiones. Solo emprendiendo este camino se puede optar, haciendo cosas bien, a multiplicar lo que tenemos hoy.
Diversifique. La diversificación es la mejor forma de reducir el riesgo de las inversiones. Diversificar es “no meter todos los huevos en la misma cesta”.
Busque una rentabilidad estable anual. Al patrimonio invertido hay que exigirle que trabaje para las generaciones futuras, pero también para las actuales. Hay que requerir que las inversiones crezcan y se consoliden a largo plazo, y también que sean una fuente de rentas anuales. No se conforme solo con crecimientos a largo plazo.
Aporte de forma periódica. Las aportaciones periódicas permiten unos resultados en la inversión más estables, pues se distribuye mejor el riesgo de aportar en momentos alcistas que se compensan con otros bajistas. Menos riesgo y más resultados.
Mantenga disciplina en el gasto. La política de gasto referida al patrimonio invertido tiene que seguir unas reglas que equilibren la necesidad de rentas anuales con no descapitalizar a largo plazo a la fundación.
Cuente con asesoramiento especializado. La gestión de las inversiones tiene que estar en manos de profesionales expertos en proporcionar a los inversores unos rendimientos razonables a largo plazo y cuanto más especializado, mejor. Independientes, con talento inversor, comprometidos en proteger y hacer crecer el patrimonio y, que respeten los principios éticos y sociales de la Fundación.
Exija información y transparencia. Solicite a sus gestores la máxima información y transparencia. En última instancia los riesgos son de la fundación dueña del patrimonio invertido. La transparencia genera seguridad.
Considere el impacto fiscal. Los impuestos y cargas administrativas y operativas en la gestión de las inversiones puede ser un coste importante y generar una reducción del patrimonio a largo plazo. Su control le permite el aquilatamiento de costes.
Examine periódicamente su cartera. El control de los riesgos requiere una revisión constante: su identificación, medición, cuantificación y seguimiento, por lo que es necesario recursos suficientes para desarrollar un sistema que permita definir límites y responsabilidades, valorar adecuadamente los resultados y los riesgos. También le otorga dinamismo en la gestión.
Pixabay CC0 Public DomainDockaba. Allfunds se expande en el mercado nórdico tras cerrar nuevos acuerdos con entidades locales
Allfunds, una de las mayores plataformas de distribución de fondos de Europa, ha anunciado que expande su negocio en el mercado nórdico, lo que contribuye a impulsar sus planes de crecimiento en toda la región. La firma logra expandirse en este mercado tras haber cerrado varios acuerdos con importantes entidades locales, lo que además le llevará a abrir una oficina de representación para esta región.
Según explica la firma, durante los últimos tres años, Allfunds ha estado trabajando para consolidar su modelo de servicio en la región, un modelo de negocio que consiste en un enfoque local pero aprovechando, al mismo tiempo, sus capacidades globales. En opinión de la fima, los actores del mercado nórdico han acogido de forma satisfactoriamente la llegada de Allfunds, que ha logrado importantes compromisos con entidades como el DNB y Sparebank 1 Alliance en Noruega, OP Financial Group y Ålandsbanken en Finlandia, LHV en Estonia o con Saxo Bank en Dinamarca, además de con diversos fondos de pensiones en Islandia.
El objetivo estratégico para esta región es convertirse en el proveedor de referencia en el mercado de gestión de patrimonio de la región nórdica dado su infraestructura y la inversión tecnológica que ha realizado en su plataforma, que le permite ofrecer una plataforma totalmente integrada. Para ello, Allfunds tiene previsto estar presente en los principales segmentos de la gestión del patrimonio, es decir, dirigirse a bancos, compañías de seguros, gestores de patrimonios y planes de pensiones.
En este sentido, su servicio incluye, entre otros, un acceso automatizado a más de 53.000 fondos de inversión de terceros correspondientes a más de 569 compañías de gestión de fondos a través de un acuerdo de distribución único con Allfunds. Además, también ofrece herramientas cuantitativas de selección de fondos e informes.
Según ha señalado Stig Harby, gerente regional de Allfunds para Europa del Norte, “estamos impresionados con la cálida acogida en toda la región nórdica, donde no hay plataformas similares con una oferta de servicios tan amplia y que combine servicios operativos, informativos y de inversión con soluciones. Lo cual nos posiciona como el único punto de acceso en el mercado a este tipo de servicio. Vemos una clara oportunidad de servir a nuestros clientes nórdicos con soluciones también en el ámbito regulatorio, como es el caso de MiFID II, PRIIPS y Solvencia II, donde tenemos la información requerida por la legislación. Esta oportunidad es definitivamente importante”.
Nueva oficina
Como consecuencia del gran interés de los distribuidores financieros en la región nórdica, Allfunds tiene previsto abrir una oficina de representación en la región para estar aún más cerca de sus socios institucionales. Según indican desde la compañía, la oficina de representación estará en funcionamiento en la primera mitad de 2018, reforzando así el compromiso local de Allfunds con los mercados nórdicos. Esta oficina será la décima para Allfunds, que ya tiene oficinas en Luxemburgo, Zúrich, Londres, Madrid, Milán, Dubai, Singapur, Santiago de Chile y Bogotá.
Para Juan Alcaraz, consejero delegado de Allfunds, la apertura de esta oficina es fundamental para la estrategia del negocio. “Para dar un excelente servicio al cliente es necesario comprender las necesidades locales de los distribuidores y tener una interacción continua con los actores del mercado local. Forma parte de nuestro ADN esta visión de ser el socio local-global preferido del mercado para ofrecer soluciones integrales en la gestión de patrimonios, un posicionamiento que no tiene ninguna otra plataforma en el mercado de esta región”, afirma.
Pixabay CC0 Public Domain. Santander InnoVentures invierte en tres nuevas empresas de tecnología financiera
Santander InnoVentures, el fondo de capital emprendedor de tecnología financiera de Grupo Santander, ha anunciado la inversión en las empresas británicas Pixoneye y Curve, y en la estadounidense Gridspace, en lo que constituye su última ronda de inversiones estratégicas en tecnología financiera.
Pixoneye y Gridspace ahondan en la atención del fondo a la inteligencia artificial como una de las tecnologías que transformarán la banca en los próximos años y complementen otras inversiones, como las de Elliptic y Socure.
Este anuncio se produce después de un semestre muy activo: el fondo ha invertido ya en 15 empresas desde su creación.
Pixoneye ofrece tecnología de personalización predictiva en el dispositivo para captar las necesidades cambiantes de los usuarios y proporciona predicciones que pueden integrarse en los sistemas de gestión de relaciones con el cliente y en las plataformas de recomendación.
Por su parte, Curve tiene como objetivo abrir una nueva categoría de «finanzas conectadas» en la banca mediante la combinación de varias tarjetas de crédito y una aplicación móvil. Gridspace es la plataforma líder para inteligencia conversacional, que permite a las empresas analizar e instrumentalizar lenguaje y texto.
Las tres empresas aprovecharán la inversión y la colaboración con Santander InnoVentures para ampliar sus capacidades, impulsar el desarrollo de plataformas y servicios, y mejorar su ecosistema.
Mariano Belinky, socio director de Santander InnoVentures, aseguró que “con la incorporación de Curve y Pixoneye a nuestra cartera, prestamos apoyo a empresarios internacionales que innovan en tecnología financiera en Reino Unido y ayudamos a empresas de nueva creación con sólidos equipos en Londres para que accedan al panorama global de los servicios financieros».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Scorteganga. Argentina: una economía en vías de mejora que ofrece rentabilidades atractivas
La deuda corporativa de mercados emergentes arroja unos rendimientos boyantes en lo que va de año. Los bancos centrales han creado un entorno de rendimientos favorable, lo que ha inducido a muchos inversores a intentar captarla y muchos se han instalado en la deuda corporativa de los emergentes, que ha ofrecido rentabilidades atractivas con una baja volatilidad en un conjunto diverso de oportunidades.
En consecuencia, esta clase de activos se ha visto inundada de flujos de capital, alcanzando la cifra récord de 41.500 millones de dólares desde el inicio de 2017, que han entrado en deuda privada en divisas fuertes de mercados emergentes, unos niveles no vistos en más de cinco años.
Sin embargo, con la intensificación del ruido político creemos que los fundamentales comenzarán a verse reflejados en las valoraciones. Por lo tanto, seguimos decantándonos por un enfoque de inversión activo y por emisores que presenten balances financieros saneados, un fuerte crecimiento subyacente y una cultura de gobierno corporativo. En particular, pensamos que Argentina ofrece una interesante oportunidad de inversión.
Argentina está de vuelta al negocio
El regreso de Argentina a los mercados de capitales se vio acelerado por el cambio de gobierno de finales de 2015. Con unas bajas reservas de divisas extranjeras, una red de infraestructuras con deficiencias de inversión y una elevada inflación, el país precisaba de la inversión extranjera.
El nuevo gobierno, que inició su mandato levantando los controles impuestos a las divisas, adoptó reformas favorables al mercado para restaurar la confianza de los inversores en el país. Desde entonces, hemos asistido a un aumento de las emisiones por parte del Estado, así como al estreno de emisiones de bonos de provincias y emisores corporativos.
Creemos que la mejor trayectoria económica del país y las rentabilidades atractivas que ofrece conforman un argumento convincente para invertir allí. Nos decantamos por las inversiones en provincias, que son una subdivisión administrativa del país. Argentina se integra por 23 provincias y una ciudad independiente: Buenos Aires. Cada una de estas subdivisiones tiene su propia economía y la autoridad necesaria para ejercer una actividad mercantil de forma autónoma al igual que haría una empresa privada.
Observando los ingresos (p. ej., ingresos fiscales), los gastos (p. ej., prestaciones sociales) y el balance de situación, podemos analizar a una provincia como si fuera un emisor corporativo, comparándola y clasificándola del mismo modo que lo haríamos con una empresa. Aparte de esto, los bonos corporativos de Argentina vienen ofreciendo una excelente rentabilidad desde el inicio del año, superando holgadamente el rendimiento del conjunto de bonos corporativos de mercados emergentes.
La provincia de Neuquen, una sólida historia de fundamentales
Entre otras provincias, nos parece destacable la provincia de Neuquen, al brindar una de las mejores inversiones en términos de riesgo/remuneración. La principal actividad comercial de Neuquen es la exploración y producción de petróleo y gas. La Administración de Información sobre la Energía estadounidense (Energy Information Administration, EIA) estima que Neuquen alberga unos 27.000 millones de barriles de crudo y 22,7 billones de metros cúbicos de gas natural en formación de esquisto, lo que supone un 30% más que las reservas estimadas en EE.UU., la segunda más importante del mundo después de China.
Las tasas que recauda Neuquen procedentes de productores de petróleo y gas representan una parte sustancial de los ingresos recaudados por la provincia. Una parte de ese ingreso se deposita en una cuenta separada, especialmente destinada a devolver a los inversores el dinero que han prestado a la provincia (invirtiendo en bonos emitidos por ella). Además, los bonos al 8,625% devuelven el 3% del capital inicial cada trimestre a partir de mayo de 2020, lo que ofrece a los inversores unos ingresos extras durante la vigencia de su inversión.
Los bonos de Neuquen con vencimiento en 2028 pagan un cupón anual del 8,625%, lo que implica un rendimiento efectivo del 7,25% anual, para los titulares que los mantengan hasta el vencimiento. En comparación, los bonos del Estado de Argentina con vencimiento en 2027 ofrecen una rentabilidad del 6,50%.
Además de las protecciones para inversores descritas anteriormente, Neuquen también presenta un balance conservador, con un coeficiente de deuda/ingresos de solo el 48%, lo que contrasta con el coeficiente de deuda/ingresos de Argentina, situado en el 241%. Creemos que este bono encarna lo mejor que puede ofrecer Argentina: una historia de crecimiento con un sólido balance y rentabilidades atractivas.
Oportunidades en bonos corporativos
Podemos encontrar ejemplos parecidos de emisores corporativos procedentes de Argentina que cuentan con sólidas métricas de solvencia e historias de crecimiento favorable que ofrecen rendimientos atractivos. En ocasiones, su calificación crediticia no refleja el buen estado de salud subyacente de la entidad, sino más bien la calificación general que se asigna al país. Nosotros preferimos indagar más allá de la calificación y realizar un análisis de los fundamentales subyacentes, ya que en muchos casos los emisores se han visto castigados inmerecidamente por ubicarse en el «código postal» erróneo.
En el mundo empresarial, nos gusta Pampa, una compañía eléctrica plenamente integrada, que se beneficia de incentivos a la producción otorgados por el Estado, así como de un bajo apalancamiento neto (x1,1, definido como deuda menos tesorería dividido entre el EBITDA) y una amplia base de reservas. Los bonos 2027 de la compañía ofrecen una rentabilidad al vencimiento del 6,80%, mientras que Petrobras, la mayor compañía eléctrica de Brasil, ofrece una rentabilidad del 6,10% en sus bonos 2027 pero con casi el triple de apalancamiento neto (situado en x3,5).
En definitiva, cabe esperar que veamos más emisiones de Argentina a medida que los emisores empiezan a invertir más en bienes de equipo (capex) y acudan a los mercados internacionales para captar fondos que les permitan hacerlo. Creemos que el buen momento que atraviesa el país por las políticas favorables, los balances financieros conservadores y las historias de crecimiento estructural en Argentina no está reflejado en las valoraciones.
Steve Drew es responsable de Deuda Corporativa de Mercados Emergentes en Janus Henderson Investors.
Foto: Esfer, Flick, Creative Commons. El momento de invertir en el mercado de bonos
La reducción del riesgo político en Europa y la relativa apertura de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre sus intenciones han aclarado las perspectivas para los mercados de bonos. Sin embargo, las bajas rentabilidades actuales justifican el mantenimiento de una estrategia de inversión activa que adopte un enfoque holístico y sin restricciones. El universo del «euro agregado» parece particularmente vulnerable.
Esto es especialmente cierto dado que los ajustes de la política monetaria por parte de los bancos centrales occidentales tampoco parece que vayan a desestabilizar los mercados. En Estados Unidos la Fed está aumentando gradualmente los tipos de interés. En Europa, el BCE ha anunciado que no bajará más los tipos de interés y ha reducido el ritmo de sus compras de bonos. Como resultado, la perspectiva de un fuerte aumento de las tasas de interés que cause un colapso de los bonos – algo que muchos inversores seguían temiendo en la primera mitad de 2017- parece haber sido descartada, y los recientes anuncios de la Fed y del BCE han ido en línea con las expectativas del mercado.
El plan de la Fed para reducir su balance no ha llegado como una sorpresa para los traders, aunque se anunció un poco antes de lo esperado. Es muy probable que las medidas para reducir el balance de la Fed empiecen en septiembre, mientras que la subida de tipos, por su parte, podría anunciarse en diciembre. Sin embargo, el pronóstico consensuado de tres aumentos de tipos en 2018 parece exagerado. El enfoque pragmático sería esperar y ver lo que hace el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en sus próximas reuniones antes de predecir con qué rapidez volverá a la normalidad la política monetaria en 2018.
Aunque la situación en el mercado de bonos se ha aclarado, los inversores no deberían ignorar el riesgo asociado a los tipos, ya que las rentabilidades de los bonos continúan siendo demasiado bajas, particularmente en Europa. En estas circunstancias, la gestión activa es vital para proteger las carteras ante los riesgos de las subidas de tipos como a raíz de los movimientos de EE.UU. Los inversores necesitan mirar más allá del universo del «euro agregado» para encontrar alternativas que ofrezcan una mayor protección. La situación actual requiere un enfoque holístico y sin restricciones de los mercados de bonos.
Para invertir, el crédito estadounidense sigue siendo atractivo en comparación con su equivalente europeo aunque es cierto que la renovada incertidumbre sobre los precios del petróleo podría impedir que los precios de los bonos corporativos estadounidenses aumenten. El crudo se está moviendo actualmente en un rango de los 42 a los 55 dólares, similar a los niveles observados en 2015 y 2016. Sin embargo, la situación actual es diferente: en 2015 y 2016 el índice ISM estaba en 48 dólares y preocupaba la posibilidad de que EE.UU. entrara de nuevo en recesión añadiendo una presión a la baja en los precios del petróleo. A día de hoy, en cambio, la salud de la economía de EE.UU. no está en duda. El bajo nivel actual de los precios del petróleo se debe únicamente a la incapacidad de los países productores de acordar ajustar el bombeo.
Tribuna de Christel Rendu de Lint, responsable de renta fija de UBP.
