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La CNMV pone a consulta pública dos circulares: una para recabar más información de las IICs extranjeras en España y otra sobre ESIs

La CNMV quiere que la información que proporcionan las empresas que dan servicios de inversión en España sea clara, y quede bien reflejada en sus páginas web. Además, también quiere recabar más datos sobre las IICs extranjeras que se comercializan en España, y por eso ha puesto a consulta pública dos proyectos de circulares para profundizar en ambos temas.

Con respecto a las ESIs, somete a consulta pública un proyecto de circular sobre obligaciones de publicidad de las empresas de servicios de inversión (ESI) en materia de gobierno corporativo y política de remuneraciones a través de sus páginas web. Esta circular define las obligaciones de divulgación de las ESIs a través de su web en materia de gobierno corporativo y remuneraciones establecidas en el artículo 31 del Real Decreto 217/2008, sobre el régimen jurídico de las ESIs. Éste contempla que la información deberá ser completa, clara, comprensible y estar actualizada así como ser fácilmente accesible desde la página de inicio del sitio web. En aquellos casos en los que dicha información ya figure incluida en otros apartados de la web, podrán utilizarse enlaces directos a los mismos.

La circular establece los contenidos que deberán figurar en el apartado “Gobierno Corporativo y política de remuneraciones”: estatutos, reglamentos, estructura organizativa, procedimientos de control de riesgos, mecanismos de control interno, composición del consejo, remuneración total devengada, entre otros. Los contenidos deberán ser de acceso gratuito con posibilidad de descarga e impresión.

Asimismo, y como Disposición Adicional, se incluye la modificación de la Circular 7/2008, que regula las normas contables aplicables a las ESI y las sociedades gestoras de vehículos de inversión colectiva, en línea con las modificaciones introducidas en el Código de Comercio y el Plan General de Contabilidad en 2015 y 2016 sobre el tratamiento contable de los inmovilizados intangibles. Con la modificación propuesta, estos pasan a tener una vida útil definida y resultan, por tanto, amortizables. Cuando la vida útil de los mismos no pueda estimarse de manera fiable se amortizarán en un plazo de 10 años.

La consulta de esta circular estará abierta hasta el próximo 10 de octubre. La norma prevé su entrada en vigor al día siguiente de su publicación en el Boletín Oficial del Estado, si bien las entidades contarán con un plazo de tres meses para desarrollar las nuevas obligaciones de información a través de la web.

IICs extranjeras

Además, la CNMV acaba de someter a consulta pública un proyecto de circular cuyo objetivo es ampliar la información que recibe sobre las instituciones de inversión colectiva extranjeras que se comercializan en España.

“En el entorno actual del mercado español de instituciones de inversión colectiva, caracterizado por un nivel significativo de comercialización de instituciones extranjeras, la CNMV ha considerado conveniente enriquecer los datos que recibe al respecto para mejorar el seguimiento de la comercialización, la evolución y las características de este segmento del mercado”, indica en un comunicado.

El proyecto de circular (que modificaría la circular 2/2011) amplía la información requerida en el formulario estadístico A01 con la incorporación de nuevas variables tanto cuantitativas como cualitativas con nuevos campos y detalles.

Además, se incluyen de manera explícita en el ámbito de la norma las IICs extranjeras no armonizadas (reguladas en la Directiva 2011/61/UE), extendiendo la obligación del envío del documento estadístico A01 a toda IIC extranjera que se comercialice en España.

El proyecto de norma contempla también la obligación de estas entidades de identificar tanto a las entidades comercializadoras como a una entidad encargada de representar a la IIC ante la CNMV en lo referente a la norma.

La consulta sobre el proyecto de circular estará abierta hasta el próximo 16 de octubre. La nueva circular entraría en vigor el 1 de enero de 2018 y afectaría por primera vez a los modelos referidos al primer trimestre de 2018.

Mutuactivos lanza Mutuafondo Bonos Flotantes como complemento de inversión para conservadores

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión y de pensiones de Mutua Madrileña, ha lanzado al mercado Mutuafondo Bonos Flotantes, un fondo de renta fija con vencimiento a cinco años que invierte en bonos flotantes con un riesgo crediticio bajo (con un rating medio de A-).

Los gestores prevén alcanzar una rentabilidad neta acumulada del 3% en cinco años (en torno al 0,60% neto anual). Al tratarse de bonos flotantes, en caso de que se produzcan subidas de la inflación o de los tipos de interés mayores a lo previsto inicialmente, los activos recogerán en precio los ascensos, con lo que la rentabilidad esperada será mayor de la inicialmente prevista.

Por su carácter flotante, igualmente, el producto se presenta como un fondo adecuado como cobertura ante subidas de los tipos de interés y/o de la inflación.

El objetivo de los gestores con el lanzamiento de Mutuafondo Bonos Flotantes es ofrecer un plus de rentabilidad a aquellos inversores de perfil de riesgo bajo o moderado, que ahora mismo buscan alternativas o complementos para productos como los depósitos, los pagarés o los fondos de inversión monetarios o de renta fija a corto plazo.

¿Qué son los bonos con cupón flotante?

Los bonos a tipo flotante son emisiones de renta fija, a medio y largo plazo, que tienen un cupón variable vinculado a un tipo de interés de referencia, en su mayoría al Euríbor a tres meses. El cupón varía trimestralmente en función de la evolución del tipo de interés al que está asociado. Es decir, si los tipos de interés suben, el cupón se actualiza y se adapta a la nueva situación.

Alternativa para conservadores

Desde Mutuactivos consideran que tanto los fondos monetarios como los de renta fija a corto plazo darán exiguas rentabilidades en los años siguientes. “Respecto a los monetarios, los bajos tipos de interés y los altos precios de los bonos a corto plazo, por su alta demanda, seguirán perjudicando su rentabilidad. A partir del tercer año su rendimiento previsto será positivo, gracias a la subida de los tipos de interés”, comenta Joaquín Álvarez-Borrás, director de renta fija de Mutuactivos. Por su parte, respecto a los fondos de renta fija a corto plazo, los gestores de Mutuactivos apuntan que también sufrirán ante la subida de los tipos de interés y la ampliación del crédito.

En este contexto, una de las ventajas de Mutuafondo Bonos Flotantes frente a los fondos monetarios o los de renta fija a corto plazo es que, al tener un horizonte temporal definido de cinco años, se beneficia de poder invertir con estabilidad patrimonial a un plazo más largo, lo que le va a permitir tener rentabilidad positiva todos los años. “El fondo se beneficiará de las subidas de tipos de interés que finalmente se produzcan en el mercado, sin verse afectado por la volatilidad del crédito. Su rentabilidad acumulada a cinco años puede rondar el 3%, lo que supone un 0,60% de interés anual medio. Pero el rendimiento puede ser superior, si los tipos suben más de lo inicialmente previsto”, comenta Álvarez-Borrás.

Mutuafondo Bonos Flotantes aprovecha el mayor diferencial a cinco años, a pesar del limitado riesgo crediticio de la cartera, para ofrecer una rentabilidad más atractiva a este plazo que los productos de corto plazo (depósitos, pagarés, fondos monetarios o de renta fija a corto plazo). “Igualmente, el fondo protege la inversión en caso de subidas de tipos mayores de las esperadas”, comenta Álvarez-Borrás.

Su duración de crédito, no obstante, es de 4,6 años, con lo que el objetivo de rentabilidad sólo se conseguirá si el inversor mantiene su capital a largo plazo. “A lo largo de su vida, la rentabilidad podría sufrir caídas debido, precisamente, al riesgo de crédito, riesgo que se diluye si se invierte en el plazo total del fondo, de cinco años”, añade el director de renta fija de Mutuactivos.

El producto aplica una comisión de gestión del 0,25%. La inversión mínima para entrar en el fondo es de 10 euros. El plazo durante el cual habrá que mantener la inversión en el producto para capturar la oportunidad que ve Mutuactivos es de cinco años.

La esperanza de vida de la generación baby boom y su incidencia en los mercados

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los cambios económicos, demográficos o sociales son parámetros que impactan, de manera directa, en los mercados. Conscientes de ello, hemos decidido incorporar la temática “happy ageing” a nuestras carteras de renta variable con el objetivo de establecer inversiones diversificadas en áreas de fuerte crecimiento.

En este sentido, los grandes beneficiados del aumento de la esperanza de vida en el mundo y el elevado poder adquisitivo de la generación del baby boom serán las organizaciones de servicios relacionados con la salud, las tecnologías médicas, los seguros y el ocio, principalmente.

Nos encontramos en un escenario de aceleración del crecimiento mundial, combinado con una tasa de inflación moderada que ha propiciado que la renta variable se haya visto impulsada por el incremento de los beneficios, así como por unas condiciones financieras expansivas. En este entorno, nuestra apuesta se canaliza hacia los valores de pequeña y mediana capitalización, ya que se benefician de un apalancamiento operativo superior al de las grandes empresas.

Mantenemos la valoración neutral en la asignación en activos en renta variable, a la vez que mantenemos las coberturas frente a un incremento de la volatilidad durante septiembre y octubre.

Por otro lado, la renta variable emergente sigue aprovechándose de la solidez de los fundamentales en Asia, del incremento de los beneficios previstos y de las políticas monetarias muy expansivas. Estas circunstancias son consecuencia de la debilidad del dólar y la estabilidad de los rendimientos de la renta fija en los países desarrollados. La revalorización de las monedas emergentes las hace menos vulnerables a las salidas de capitales.

El mercado estadounidense se encuentra en un momento delicado, a las elevadas valoraciones se une la falta de consenso entre el Congreso y el presidente lo que podría provocar el posible cierre de la administración pública y con ello una caída del mercado. Por este motivo, hemos incorporado coberturas a las carteras a un coste relativamente reducido, habida cuenta de los bajos niveles de volatilidad, pero preservando la exposición a las alzas.

Dentro de nuestra asignación sectorial, nos mantenemos positivos en los sectores de tecnología, servicios financieros e industria en EE. UU.; y negativos en el sector de alimentación y bebidas por la presión que están ejerciendo los grandes del ecommerce sobre los márgenes de los operadores tradicionales, lo que conllevará un descenso de sus beneficios futuros.

Raimundo Martín es director de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.

Buy & Hold asume la gestión de siete sicavs

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Julian Pascual preside la gestora española Buy & Hold.. julianpascual

Buy & Hold, tras constituirse como gestora, ha asumido la gestión de siete sicavs. A estas siete, se unirán dos más próximamente.

Las sicavs cuya gestión ha asumido Buy & Hold son: BH Europa flexible Sicav, BH Renta fija Europa Sicav, BMS Blue Chips Sicav, BMS Cartera Sicav, Dicastillo Inversiones Sicav, Pigmanort Sicav (calificada con 5 estrellas Morningstar), y Universal Inversiones Sicav.

Próximamente, se unirán a éstas Inversiones Lloner S.A, y Rex Royal Blue Sicav (con 4 estrellas Morningstar).

Este primer paso transcurre en paralelo al registro ante la CNMV de los que serán tres nuevos fondos españoles, que tendrán las estrategias de inversión de las tres sicavs estrella de la firma: Rex Royal Blue (variable), Pigmanort (flexible) y BH Renta Fija (fija).

En total, Buy & Hold partirá de 165 millones de euros en activos bajo gestión, que espera incrementar basándose en un track record con rentabilidades medias hasta septiembre de 2017 del 13,5%, 12,5% y 5,7% en renta variable, flexible y fija, respectivamente.

Buy & Hold es una boutique financiera de gestión independiente fundada por socios que suman más de 80 años de experiencia en los mercados de renta fija y variable. Inscrita en el registro de la CNMV como sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC), Buy & Hold tiene como objetivo único gestionar con resultados positivos y consistentes, tanto en renta variable como en renta fija, el patrimonio financiero de quienes han confiado en la firma.

Andbank España lanza un vehículo de inversión inmobiliaria en Portugal

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha lanzado el vehículo de inversión inmobiliaria Albatross Iberian Re Renovation Fund I, con un objetivo de captación de 50 millones de euros (en solo dos meses ya ha alcanzado los 37 millones). Este producto, que tratará de alcanzar una rentabilidad del 12% en un plazo de seis años más dos posibles extensiones de un año, está enfocado para inversores cualificados y requiere un mínimo de inversión de 250.000 euros.

Para el desarrollo de este vehículo, la entidad se ha asociado con Quantico, una compañía de Real Estate portuguesa, fundada por Carlos Vascocellos, con un amplio recorrido en la renovación de edificios y locales en Portugal, y Albatross, una compañía gestora de inversiones liderada por Carlos Mallo, durante muchos años presidente de Permira Private Equity para España, que cuenta con un equipo de profesionales con más de 20 años de experiencia en la generación, ejecución y gestión de inversiones en toda la Península Ibérica.

Esta unión ha permitido formar un equipo que combina un profundo conocimiento del mercado inmobiliario local con una alta capacidad de inversión en la industria, con el objetivo de atender el mercado de renovación de inmuebles residenciales en ese país.

La apuesta de Andbank por el mercado inmobiliario del país vecino se fundamenta en los incentivos fiscales del país luso para la renovación urbana, los regímenes estables para inversiones en Portugal tras la última reforma de la ley de alquiler, así como la amplia oferta de edificios con necesidad de renovación y la fuerte demanda de compradores, tanto nacionales como internacionales.

Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “somos una entidad pionera en ofrecer alternativas de inversión inmobiliaria a nuestros clientes. Con ello pretendemos cubrir las necesidades que tienen nuestros clientes para diversificar su patrimonio en el actual entorno de tipos bajos”.

Inversión inmobiliaria

Andbank ya cuenta con track record en el mercado de la inversión inmobiliaria, tras el lanzamiento de tres vehículos inmobiliarios a través de la gestora AKM Inversión Inmobiliaria, que inició su actividad en 2013, para adquirir edificios residenciales infravalorados, a un precio bajo, en el centro de Madrid y Barcelona, que posteriormente se rehabilitaron y adaptaron a los nuevos requerimientos de distribución de los inversores. En total, la entidad logró captar 100 millones de euros y 150 inversores.

Por otro lado, Andbank también actúa como entidad colocadora de la socimi Domo, la primera en España dedicada a la promoción y explotación de viviendas, que ofrece la posibilidad de obtener rentabilidad del ciclo inmobiliario completo: desde la compra del suelo, pasando por la construcción, el alquiler y la posterior venta.

La victoria de Angela Merkel se ensombrece con el avance de la ultraderecha, que reaviva el riesgo del populismo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras el recuento, el lunes arranca con el resultado de la victoria de Angela Merkel en Alemania, que se impone en las urnas, pero también con la irrupción de la ultraderecha en el Parlamento al convertirse en la tercera fuerza política. Tradicionalmente, las elecciones alemanas han tenido poca repercusión en el mercado, de ahí la normalidad hoy; sin embargo, la presencia de la ultraderecha desata de nuevo los miedos por el avance del populismo.

Como era de esperar, los votantes alemanes respaldaron la unión (CDU / CSU) como partido líder por cuarta vez en las elecciones parlamentarias de este fin de semana. El SPD quedó segundo y el partido anti-UE y anti-inmigración Alternative für Deutschland (AfD) se convierte en la tercera facción más fuerte y por primera vez entra en el Bundestag.

“Angela Merkel probablemente seguirá siendo canciller y formará un gobierno con los demócratas liberales (FDP) y los Verdes. Sin embargo, una gran coalición con el SPD podría convertirse en la opción final tras unas largas negociaciones. Si bien el resultado aumenta ligeramente la incertidumbre sobre la futura política europea de Alemania, esperamos sólo un impacto limitado en los mercados financieros”, explica Christophe Bernard, director de Estrategia en Vontobel.

Aunque Nick Clay, gestor de Newton, parte de BNY Mellon –gestor del BNY Mellon Global Equity Income Fund– advierte de que la interpretación positiva que los mercados hacen de este resultado podría ser prematura, sobre todo ya que desde que Macron ganase las elecciones en Francia, parece que los mercados han decidido que el avance populista ha llegado a su fin y que todo ha vuelto a la normalidad en el terreno político.

“Pensamos que los mercados podrían estar equivocándose, visto el resultado obtenido por el partido de extrema derecha, AfD (3,5%), que ha sido mejor de lo esperado y que lo sitúa como la tercera fuera política de Alemania. Macron es un recién llegado, alguien completamente desconocido en los círculos políticos hasta hace un año que acabó ganando las elecciones. En este sentido, se parece mucho a Trump, aunque, obviamente, con planteamientos diametralmente opuestos, porque ambos representan el voto en contra de la política tradicional. La gente sigue votando por el cambio porque no están satisfechos con el statu quo. El Brexit fue también un reflejo de este sentimiento, al igual que las últimas elecciones británicas. Por ese motivo, consideramos que sería peligroso afirmar que la reelección de Merkel marca el fin del populismo. El cambio aún es necesario y la gente seguirá demandándolo”, afirma Clay.

«Antes de las elecciones francesas, el interrogante era el proyecto europeo y el auge del populismo (punto negativo en el balance de riesgos de nuestro escenario); la elección de Emmanuel Macron había tranquilizado y potenciado la capacidad de Europa para aprovechar la oportunidad de una mayor integración (punto positivo en el balance de riesgos). El resultado de las elecciones alemanas podría ser «un obstáculo» para el proyecto europeo”, advierte en un tono más duro Maryse Pogodzinski, economista de Groupama AM. “El margen de maniobra de Merkel será probablemente más estrecho, y en consecuencia el progreso hacia una mayor integración sería sea más lento, con un alcance de los recursos comunes probablemente también más limitado. Por lo general, el resultado de las elecciones alemanas ilustra la dificultad de los partidos políticos «pro-europeos» para proponer «más de Europa» e incluso en un país como Alemania que no tiene problemas de endeudamiento y un bajo desempleo”.

“Creemos que este resultado ralentizará el dinamismo de los esfuerzos franco-alemanes para conseguir una mayor integración en la zona del euro”, dicen también desde el BlackRock Investment Institute.

En los mercados…

En cambio, según Bernard, la única incertidumbre real que podría golpear Alemania sería la formación del próximo gobierno. “Esta incertidumbre y, en particular, sobre su postura sobre una posible mayor integración de la UE podría pesar sobre el euro. Además, los diferenciales entre el Bund alemán y los bonos soberanos en los países europeos periféricos podrían ampliarse. Sin embargo, esperamos que el impacto sea bastante contenido”, apunta.

Los resultados de las elecciones alemanas hacen probable una coalición del CDU/CSU con los liberales y los verdes. Esta alianza, a juicio de UBS y su CIO, Mark Haefele, podría redundar en el incremento de la prima de los países periféricos, entre ellos España. Asimismo, la presencia de los liberales en el gobierno podría traer aparejada una presión más fuerte de parte de Alemania con respecto a la disciplina fiscal de los países de la periferia, un factor positivo a largo plazo para la divisa.

“Parece improbable que se den cambios radicales a nivel político. Puede que el resultado haga más difícil el avance en la integración fiscal de la zona euro tan rápido como algunos integrantes desearían. Esto podría ser ligeramente positivo para el dólar estadounidense frente al euro. El bono gubernamental alemán podría beneficiarse un poco, ante la especulación sobre la creciente incertidumbre. Para la renta variable el resultado puede ser ampliamente neutral” , dicen desde Deutsche AM con respecto a posibles consecuencias en los mercados. Rory Bateman, responsable de renta variable europea de Schroders, cree que tras las elecciones, “es momento de fijarse en las oportunidades de crecimiento en Europa”.

«Sigo siendo optimista sobre la renta variable europea, que debería beneficiarse de la solidez de los fundamentales. La bolsa europea ha ido a la zaga de otros mercados desarrollados (excluyendo el efecto de los tipos de cambio) y, por tanto, tiene margen de equiparación, sobre todo porque las valoraciones no son tan elevadas comparadas con la historia reciente y el crecimiento del beneficio por acción es el más elevado entre los mercados desarrollados. La coyuntura también es favorable para los valores de pequeña capitalización de la zona euro, que deberían beneficiarse más del crecimiento de la demanda interna y los posibles acuerdos para reducir la presión fiscal sobre las empresas. Los gobiernos de Merkel han fomentado el crecimiento alemán principalmente a través de la competitividad exterior y, aunque la economía presenta ciertos desequilibrios, es poco probable que el nuevo gobierno vaya a cambiar el rumbo de forma significativa con Merkel al frente. Eso debería ser positivo para los sectores exportadores, como la industria y la sanidad, aunque el sector automovilístico se enfrenta a unos desafíos específicos más grandes que influirán en su comportamiento relativo», dice Nick Peters, gestor de fondos multiactivos de Fidelity International.

A largo plazo en Deutsche AM destacan dos aspectos: por un lado, la típica campaña electoral alemana aburrida ha resultado ser más de lo mismo, y, por otro, la aguda división regional continúa presente más de un cuarto de siglo después de la reunificación, como muestra la fuerza de la izquierda y del AfD. «Gobernar Alemania está dejando de ser algo aburrido».

Los retos de Merkel

Tener que buscar un buen equilibrio interno será una tarea más sobre el escritorio de Merkel, quien no puede dejar de lado cuestiones tan importantes como la organizar una reforma institucional a través de un impulso concertado junto con Macron. “Esto puede no significar mucho para las negociaciones del Brexit a corto plazo, ya que estas negociaciones están siendo lideradas por Michel Barnier más que por estados miembros de la Unión Europea individualmente. Sin embargo, a largo plazo, bien podría aumentar la reticencia de la UE a hacer muchas concesiones ante el temor de estar dando más aire a los populistas”, explica Lucy O’Carroll, economista jefe de Aberdeen Standard Investments.

En de opinión Bernard, el resultado alemán puede servir como recordatorio de que “los partidos europeos establecidos deben abordar los temores respecto a una mayor integración de la UE una y otra vez”. Ahora, el siguiente indicador del sentimiento serán las elecciones en Austria, pero el foco principal está en las elecciones italianas que se llevarán a cabo entre ahora y mayo de 2018.

Natixis Global AM: evento sobre Retorno Absoluto con Cyril Freu

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Natixis Global Asset Management organiza el próximo martes 26 de septiembre en el hotel Hesperia (Paseo de la Castellana, 57) un cóctel-presentación para clientes sobre retorno absoluto de la mano de Cyril Freu, co CIO de DNCA (gestora afiliada a Natixis Global AM) y gestor del fondo de DNCA Invest Miuri.

El fondo se sitúa como uno de los mejores de su categoría, Long/Short Equity Market Neutral, gracias a su atractivo perfil rentabilidad/riesgo y su baja correlación con las clases de activos tradicionales.

El aforo será limitado, por lo que es necesario confirmar asistencia a iberics@ngam.natixis.com

Fecha inicio: 26/09/2017
Hora: 12:45hLocalización: Hotel Hesperia
Dirección: Paseo de la Castellana 57
Provincia: Madrid

Arte y ciencia: FinTech e instinto en el proceso de inversión

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La expresión «lo mejor de ambos mundos» puede parecer un lema desgastado, pero hay momentos en lo que vuelve a recuperar todo su sentido. Uno de ellos es en el actual debate sobre cuál debe ser el papel adecuado de las FinTech en relación con la gestión de las inversiones tradicional, la realizada por personas.

Para algunos, esta relación es similar a la que existe entre un motor de gasolina y los coches de caballos: las FinTech deben, simplemente, asumir el control y el gestor humano debe retirarse.

Otros defienden que una competición entre los gestores de inversión tradicionales, quienes, mediante su intuición y convicción, ofrecen rendimientos por encima de la media, y las FinTech solo servirá para que ambos obtengan los mismos niveles de rentabilidad (baja en términos generales)

La realidad ofrece muchos más matices. De hecho, el nuevo punto de referencia para la industria es un enfoque quantamental —una combinación de técnicas fundamentales y cuantitativas basadas en datos— para la selección de valores y la asignación de activos. Es decir, la comprensión humana apoyada por la información que brinda la tecnología.

Ni el enfoque fundamental ni el cuantitativo son una ciencia exacta. A los gestores fundamentales les gusta atribuir sus éxitos a su filosofía y procesos de inversión, pero estos éxitos frecuentemente tienen más que ver con la «suerte» y las decisiones de alta convicción que se toman fuera del proceso de inversión en sí. Esto no puede proporcionar rendimientos sostenibles y constantes.

Del mismo modo, el enfoque puramente cuantitativo es tan bueno como el algoritmo en el que se basa. Ahora bien, en la última década se han producido condiciones de mercado sin precedentes, por lo que no hay datos históricos de mercado para identificar qué algoritmo se debe usar.

Respuesta equilibrada

La respuesta es equilibrar la toma de decisiones humanas con tecnología sofisticada y análisis de datos. Nuestro enfoque se refleja en nuestro proceso de gestión de inversiones propio, Med3®. Este reúne datos de toda la industria, desde información específica de la empresa, como los ingresos, hasta la inteligencia de los macromodelos, con sofisticados análisis que miden factores como los sesgos de comportamiento. El objetivo no es que los datos guíen al gestor. Más bien, es que los datos permitan al gestor mapear, con la mayor exactitud posible, el ciclo del mercado, y validar o cuestionar su juicio.

Creemos que esta mezcla de arte y ciencia es el futuro próximo en la gestión de carteras para toda la industria de inversión. Incluso los profesionales de la inversión más experimentados están sujetos a sesgos de comportamiento, y uno de los más comunes es el optimismo, el cual provoca que la confianza subjetiva en la toma de decisiones sea generalmente mayor que la propia precisión objetiva. Los sesgos conductuales se han vuelto aún más frecuentes en el actual clima de volatilidad de los mercados, de políticas monetarias sin precedentes de los bancos centrales y de incertidumbre política.

Nuestro proceso Med3® utiliza la tecnología para detectar estos sesgos de comportamiento antes de que ocurran estos eventos y ayuda a los gestores a evitar repetir indefinidamente las mismas acciones sesgadas. En términos generales, el análisis de datos y la inteligencia artificial pueden dar una visión más amplia y mejorar el desempeño de un gestor que simplemente use métricas tradicionales o cuyo éxito se mida al batir un determinado índice de referencia.

Mediante los datos correctos, la tecnología apropiada y la adecuada aplicación de ambas herramientas, los gestores pueden entender mejor dónde se equivocan y, lo que es más importante, dónde invertir para obtener resultados consistentes. Gestor y máquina trabajando juntos, para producir los mejores resultados para los inversionistas. Arte y ciencia.

Tribuna de Furio Pietribiasi, consejero delegado de Mediolanum Asset Management y responsable del negocio de gestión del grupo Mediolanum en Irlanda y Luxemburgo.

Generali Investments ficha a Francesco Martorana

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Generali Investments, el principal gestor de activos del Grupo Generali, nombró a Francesco Martorana como nuevo director de Inversiones, puesto al que se incorporará a partir del 2 de octubre.

Martorana forma parte del Grupo Generali desde noviembre de 2013, y ha sido un elemento fundamental en esbozar la nueva estrategia de gestión de activos para el Grupo Generali, que se anunció en mayo. Con sede en Milán, Martorana reportará al CEO de Generali Investments, Santo Borsellino, y dirigirá un equipo de 85 profesionales de inversión en París, Trieste, Colonia y Milán.

Antes de Generali, ocupó varios puestos directivos en Allianz, Deutsche Bank y JPMorgan Chase. Es licenciado en Finanzas por la Università Commerciale Bocconi de Milán y cuenta con las certificaciones CFA y CAIA.

El equipo de Inversiones también ha sido fortalecido por Anna María Reforgiato, quien reportará a Martorana. Reforgiato aporta a Generali Investments una amplia experiencia en inversiones en empresas como Morgan Stanley y Goldman Sachs. Cuenta con una Maestría en Ciencias en Finanzas y Economía de la London School of Economics.

Según ha indicado Santo Borsellino, director ejecutivo de Generali Investments, «estos nombramientos buscan fortalecer nuestras competencias en la gestión de activos de seguros, lo que será fundamental para la estrategia de crecimiento de Generali Investments. Mientras yo doy la bienvenida a Francesco ya Anna María en el equipo, quisiera agradecer a Anna Khazen por su gran contribución en la dirección del equipo de Inversiones hasta ahora».

Ethenea absorbe los costes de análisis bajo la normativa MiFID II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Ethenea Independent Investors S.A. ha anunciado que ha decidido asumir por completo los costes de análisis bajo la nueva normativa MiFID II. El proceso de inversión de la gestora depende, además de una extensa investigación y análisis macroeconómico, que son claves para el proceso de decisión de inversiones del equipo gestor de carteras y que está cubierto por recursos internos, también de un análisis externo.

Ambos proporcionan una visión general que permite asegurar las mejores decisiones de inversión posibles. “Nuestro equipo gestor de carteras continuará teniendo acceso a los estudios de análisis tanto internos como externos para lograr resultados óptimos para nuestros clientes de forma permanente. Los costes son asumidos por la compañía para satisfacer todos los intereses”, señaló Thomas Herbert, responsable de Gestión de Carteras en Ethenea Independent Investors S.A.

Esta decisión viene motivada por la Directiva de Mercados Financieros de la UE MiFID II, que entrará en vigor a principios de 2018 y tiene por objeto impedir que los bancos y los proveedores de servicios financieros proporcionen los resultados de sus análisis de forma gratuita.

Hasta ahora, los costes de los análisis se han incluido a menudo en las comisiones operativas. En el futuro, sin embargo, los servicios de análisis deben ser identificados como un coste independiente, con el fin de crear más transparencia. Las empresas de fondos de inversión pueden a su vez decidir si los costes se transfieren a los fondos o si se hacen cargo ellas mismas y son muchas las gestoras que están decidiendo asumir los costes de forma interna.

Esta situación supone un importante reto para brokers y proveedores de análisis, pues 3 de cada 4 gestoras planean una disminución drástica de sus proveedores de análisis con MiFID II.

Capital Strategies es distribuidor de Ethenea en España y Portugal.