Schroders se asocia con Contour AM para lanzar su primera estrategia long/short en renta variable tecnológica

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Rentabilidad del mercado: la historia de dos factores
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Mih83. Rentabilidad del mercado: la historia de dos factores

Schroders anuncia el lanzamiento del fondo Schroder GAIA Contour Tech Equity en asociación con la gestora de origen americano Contour Asset Management LLC. Este fondo insignia ha sido gestionado por Contour desde octubre de 2010 y es la única estrategia que la firma gestiona. Esta es la primera estrategia long/short centrada en renta variable tecnológica dentro de la plataforma GAIA.   

La estrategia, que ya está registrada en España para su distribución, ha generado unos sólidos retornos anualizados desde su lanzamiento, con una baja exposición neta, típicamente entre -25% y 25%. La estrategia ha tenido una baja correlación con la amplitud del mercado y tiene como objetivo tomar ventaja de la alta dispersión de los retornos dentro del sector de tecnología.   

El fondo busca explotarlas tendencias en rápida evolución dentro de los sectores de tecnología y medios de comunicación para entregar unos fuertes retornos ajustados al riesgo, independientemente de la dirección del mercado. La estrategia está gestionada por David Meyer, fundador de Contour Asset Management, quien tiene casi 20 años de experiencia invirtiendo en acciones relacionadas con la tecnología.

“Estamos encantados de poder ofrecer un fondo de tan alta calidad a los inversores de la plataforma GAIA. Hemos visto que muchos inversores demandan estrategias long/short para diversificar con activos alternativos líquidos”, comentó Eric Bertrand, director de la plataforma GAIA.

“Contour ha experimentado un gran éxito bajo el liderazgo de David Meyer, con profesionales de la inversión de máxima calidad y un proceso de inversión demostrado. El fondo ofrece a los inversores una oportunidad única para ganar exposición al sector tecnológico”.  

Por su parte, David Meyer, fundador y gestor de Contour Asset Management declaró estar entusiasmado con el lanzamiento de la estrategia en la plataforma Schroder GAIA. Este lanzamiento permitirá a los clientes ganar acceso a la estrategia con una estructura que cumple con la normativa UCITS. El sector tecnológico exhibe continuamente un alto nivel de cambio como resultado de la innovación. Este rápido ritmo de cambio y la disrupción resultante proporcionan un entorno fértil para la generación de alfa. Contour ha tenido éxito generando rendimiento a través de un rango de sub-sectores y acciones dentro de la industria tecnológica y medios de comunicación y espera que la oportunidad continúe en un futuro”.

“Creemos que los inversores deberían beneficiarse de una estrategia que tiene el potencial de generar un fuerte alfa y unos fuertes retornos absolutos en varios entornos del mercado. Hemos visto un fuerte alineamiento cultural con Schroders y nos sentimos atraídos por sus sólidas relaciones con el cliente y sus altos estándares de negocio, así como por la selectividad que ofrece la plataforma GAIA”, concluye. 

Al menos 50 bancos ya se plantean salir de Reino Unido por el Brexit

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Al menos 50 bancos ya se plantean salir de Reino Unido por el Brexit
Pixabay CC0 Public DomainAitoff . Al menos 50 bancos ya se plantean salir de Reino Unido por el Brexit

Alrededor de 50 entidades financieras han llevado a cabo consultas al Banco Central Europeo (BCE) en referencia a su potencial traslado desde Reino Unido a la Unión Europea a raíz del Brexit, una veintena de ellos habrían comenzado ya los trámites para la mudanza.

Según las declaraciones que recoge la agencia española Europa Press, “unos 50 bancos han visitado el BCE para discutir sus planes de relocalización, mejorando así su comprensión de la situación”, ha indicado Daniéle Nouy, presidenta del Consejo de Supervisión del Banco Central Europeo (BCE).

“Puede que aún no lo hayan firmado, pero han llevado a cabo una solicitud bastante completa que puede formalizarse rápidamente”, añadió la banquera francesa, quien calificó de “muy triste” la decisión de los ciudadanos británicos de abandonar la UE.

Tal y como explica Europa Press en su información, ante la perspectiva de la salida del Reino Unido de la UE, entidades como los japoneses Mizuho, Daiwa Securities o Sumitomo Financial Group (SMFG), así como los bancos estadounidenses Morgan Stanley y JP Morgan han expresado su intención de fijar sus respectivas bases de operaciones en la Unión Europea en Fráncfort, que parece tomar en gran parte así el testigo de la City. El estadounidense Bank of America Merrill Lynch, por su parte, apostará por Dublín como sede tras el Brexit.

Por otro lado, se ha mostrado partidaria de la creación de un banco malo europeo que permitiese abordar el problema para el sector bancario que representan los créditos improductivos (NPL). “Una gestora europea de activos sería una buena herramienta”, aseguró Nouy.

Europa Press señala que Nouy, que ha puesto de ejemplo de consolidación entre países de la eurozona la compra del portugués BPI por el español Caixabank, ha subrayado que no es labor de los funcionarios europeos decir cómo debe hacerse el proceso, sino garantizar que no existen impedimentos para que suceda.

Es esa época del año… para la cosecha de pérdidas patrimoniales

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Es esa época del año… para la cosecha de pérdidas patrimoniales
Foto cedida. It’s That Time of Year…For Tax Loss Harvesting

Diciembre ha sido históricamente un mes muy favorable para los mercados de renta variable de Estados Unidos. Aunque nunca sabremos realmente si eso se debe a que los grandes gestores de fondos institucionales están muy incentivados para ayudar a que el mercado acabe el año en positivo, o simplemente viene del empuje psicológico de las vacaciones.

Lo que sí sabemos es que las dos últimas semanas del año pueden traer presiones adicionales de venta en acciones que han tenido fuertes caídas durante el año. Muy fácil; esto viene provocado por las ventas que buscan la compensación de pérdidas y ganancias patrimoniales, un proceso en el que los inversores que están sujetos a las leyes fiscales de los Estados Unidos «cosecharán» (es decir, venderán) posiciones que tengan pérdidas para recoger así un beneficio fiscal. Para aquellos que tengan posiciones susceptibles de venta para compensar pérdidas patrimoniales esto puede ser como echarse sal en la herida, pues las posiciones que no han tenido un buen comportamiento este año son desechadas en Navidad.

Este año puede que experimentemos una versión exagerada de este efecto por varios motivos. El principal es que los inversores esperan que la reforma fiscal esté firmada, sellada y entregada en 2018. Aunque todo lo demás se quedara igual, los inversores preferirían vender una posición con pérdidas ahora en diciembre –cuando les da el máximo beneficio– antes que venderla unos meses después a cambio de una recompensa más baja.

El impacto más obvio de la reforma fiscal es la reducción del tipo marginal más elevado. Esto incentiva a los inversores para que recojan sus pérdidas en 2017 mientras éste siga todavía en el 39,6%. Las plusvalías a corto plazo (inferiores a 1 año) se gravan al propio tipo marginal y no al 20% utilizado para las plusvalías a largo plazo. La versión del Senado de la reforma fiscal dará a los más ricos un ligero beneficio al recortar ese tipo marginal máximo hasta el 38,5%. Además, una de las características de la reforma fiscal propuesta es la eliminación de la capacidad del inversor para decidir qué lote vender. Actualmente, si un inversor ha comprado una acción en diferentes momentos (creando así múltiples “lotes”) y quiere después vender una porción de su posición, puede seleccionar qué lote le es más ventajoso desde una perspectiva fiscal.

Esto suele significar la venta del lote con la mayor pérdida. La reforma fiscal propuesta incluye una provisión que eliminaría la capacidad para realizar esta práctica y forzaría a los inversores a vender el lote más antiguo primero, con el método FIFO (first in first out: primero en entrar, primero en salir), sin importar la ganancia o pérdida que se acumule, lo que en la práctica implica un aumento encubierto del impuesto de plusvalías. Aunque todavía no sabemos si esto pasará a la versión final de la reforma fiscal, es muy probable que los inversores tomen medidas y vendan las posiciones afectadas antes de 2018.

Al haber subido el S&P 500 un 18% este año, la mayoría de inversores descansan sobre ganancias considerables, y en la medida en que se recogen beneficios, la presión para contrarrestar el impacto fiscal aumenta. No obstante, las ventas puede que no se limiten a los perdedores de este año. El sector tecnológico ha tenido ganancias increíbles este año y podría llevar a algunos fondos institucionales a rebalancear sus carteras antes de que acabe el año. Esto incluso podría llevar a un cierto círculo vicioso, ya que si los inversores intentan alinear sus carteras para beneficiarse de la reforma fiscal (especialmente de la rebaja en el impuesto de sociedades), venderán las acciones de sectores con bajas tasas impositivas, como el tecnológico, y rotarán hacia sectores que suelen pagar altas tasas impositivas (financiero, consumo y telecomunicaciones). Cuantas más ventas haya de acciones tecnológicas con grandes ganancias, más demanda habrá para cosechar algunos de esos perdedores.

Muchos de esos grandes perdedores que pueden ver ventas adicionales están agrupados en los sectores de consumo discrecional y energía. Dentro del consumo discrecional, los grandes almacenes tradicionales han sido uno de los peores grupos en el mercado, pues sus negocios luchan contra el movimiento hacia el comercio electrónico. Aun con las recientes subidas de estas acciones en noviembre, muchas de ellas permanecen muy por debajo de sus niveles de 2016. Por ejemplo, JC Penney, Sears Holding y Signet Jewelers han bajado un 61%, un 54% y un 43%, respectivamente. Incluso el líder de los minoristas, Macy’s, baja un 27% este año.

Fuera del sector minorista tradicional, el distribuidor de ropa deportiva Under Armour baja un 53%. En el sector energía, bastantes compañías de servicios subieron después de la elección del presidente Trump en los dos últimos meses de 2016. No obstante, 2017 ha sido otra historia, pues US Silica ha bajado un 41% y Hi-Crush Partners ha caído un 46%. Los grupos de comercio minorista y energía no son los únicos donde podemos encontrar a candidatos potenciales para las ventas de compensación de pérdidas patrimoniales, pues el fabricante de medicamentos genéricos Teva Pharmaceuticals cayó un 55%.

Tribuna de Charles Castillo, senior portfolio manager en Beta Capital Wealth Management. Crèdit Andorrà Financial Group Research.

Daniel Morris (BNP Paribas AM): «Hasta ahora los mercados nos han enseñado a «Ricitos de oro’, pero ¿por dónde llegará el oso?»

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Daniel Morris (BNP Paribas AM): "Hasta ahora los mercados nos han enseñado a "Ricitos de oro', pero ¿por dónde llegará el oso?"
Foto cedida. Daniel Morris (BNP Paribas AM): "Hasta ahora los mercados nos han enseñado a "Ricitos de oro', pero ¿por dónde llegará el oso?"

Desde hace varios años los mercados nos han enseñado la cara amable de «Ricitos de oro», pero quizás ha llegado el momento de preguntarse por dónde aparecerá el oso y qué forma tendrá. ¿Inflación ¿Tipos de interés? ¿Deuda? El contexto macroeconómico seguirá siendo favorable aún cuando se pueden anticipar algunos de estos riesgos en la primera economía del planeta. Para Daniel Morris, estratega de inversiones senior de BNP Paribas AM, un crecimiento del 2,4% en EE.UU. nos invita a cuestionarnos cómo de rápida podrá ser la Fed a la hora de subir los tipos de interés sin que se desboque la inflación.

Además, esta previsión no tiene en cuenta el plan de estímulo fiscal de la administración Trump. “Si el Gobierno está añadiendo estímulos a la economía, no sólo aumenta el PIB, también lo hará el déficit”, explica Morris durante un encuentro con inversores en Madrid.

Pero la principal incógnita es, precisamente, qué va a pasar con ese plan de estímulo fiscal de 100.000 millones de dólares y que puede, según el experto, llevar el déficit a un “nivel respetable” del 3,8% el año próximo. Para Morris, “el plan de estímulo fiscal va a tener impacto en el corto plazo, pero no en el crecimiento a largo plazo”.

El oso que asuste a la «Ricitos de oro» de los mercados bien podría llamarse inflación, dado que en los últimos tres meses hemos visto cómo ésta se ha acelerado respecto al último año hasta situarse en el entorno del 2%. “Esto es importante porque los bancos centrales toman sus decisiones sobre los tipos de interés en función de las expectativas de inflación y ésta va a seguir siendo baja de forma persistente”, afirma.

Respecto a la Eurozona, se observa un sólido crecimiento en el entorno del 2% y un aumento de la productividad como consecuencia de la innovación tecnológica. A juicio de Morris, esto hará que el BCE no mueva ficha sobre los tipos de interés hasta 2019 porque “el mercado es bastante feliz con la política monetaria actual”.

En cuanto a los mercados emergentes, desde BNP Paribas AM expresan una confianza elevada sobre la evolución macroeconómica, pero también sobre los beneficios empresariales impulsados por la depreciación del dólar. En concreto sobre China, Morris cree que el resultado del Congreso del Partido Comunista del pasado octubre ha sido positivo en tanto que ha promovido más reformas para la economía china. Así, se espera para 2018 un crecimiento de entre el 6% y el 6,5% con un mayor peso de forma paulatina del sector servicios.

Estrategia de inversión: renta variable, crédito europeo y emergente

La renta variable es para Morris el activo con mayor valor frente a la renta fija, pero menor frente a la inflación. “La renta variable no está barata y la estadounidense está más cara que la europea, pero es un buen momento para los mercados con los resultados empresariales batiendo expectativas”. Además, el experto no ve claro que “el bajo nivel de volatilidad presagie una corrección del mercado”.

La alta valoración que han alcanzado los activos bursátiles tiene un claro responsable en su opinión y es el sector tecnológico. De hecho, afirma que “las acciones europeas están más caras que las estadounidenses si se excluye el sector tecnológico”.

En renta fija, el experto advierte de que el aplanamiento de la curva de tipos de interés no significa una recesión inminente. “Basándonos en la experiencia no es probable una recesión en el horizonte inmediato”, afirma Morris. Lo importante, añade, es saber por qué se aplana la curva de tipos. “Los mercados se han olvidado de la inflación, pero ésta volverá y podría ser una verdadera sorpresa para el mercado porque no está preparado”.

Desde BNP Paribas AM se muestran constructivos en crédito con grado de inversión europeo ya que, «excluyendo commodities, la tasa de defaults está aumentando en EE.UU.» En el caso de la deuda emergente muestran su preferencia por la denominada en moneda local.

Los analistas no esperan sorpresas, pero advierten de que una victoria de los independentistas traería de vuelta la volatilidad

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Los analistas no esperan sorpresas, pero advierten de que una victoria de los independentistas traería de vuelta la volatilidad
Pixabay CC0 Public DomainLecreusois. Los analistas no esperan sorpresas, pero advierten de que una victoria de los independentistas traería de vuelta la volatilidad

Mañana los catalanes irán a las urnas para elegir a un nuevo gobierno autonómico, tras la suspensión del anterior con la puesta en escena del artículo 155 de la Constitución española. Cataluña vuelve a estar en el foco de los mercados, un problema que han digerido sin problema e interpretado como una tensión política regional en otras ocasiones. La pregunta es si esta vez ocurrirá igual.

Pese a que las encuestas dibujan una carrera muy ajustada, los analistas señalan que es poco probable que, sea cual sea el resultado, Cataluña acabe independizándose de España. Así lo creen, por ejemplo, la firma Scope Ratings. “Es muy poco probable que Cataluña se separe de España por varias razones, siendo una de ellas la elevada dependencia de Cataluña de la financiación de España. No en vano, Cataluña es la región más financiada por el FLA con 71.000 millones de euros, de los cuales 7.800 millones se otorgaron solo en 2017. Como resultado, el gobierno español posee casi el 70% del total de la deuda catalana”, señala en su último informe.

En su opinión, “Cataluña carece de los medios financieros para llevar a cabo su independencia y es una de las regiones más dependientes financieramente”. Además, debido a las salvaguardas institucionales puestas en marcha y las limitaciones políticas, la visión de Scope es que el resultado más probable de los deseos secesionistas catalanes son más negociaciones, que incluyan mayor autonomía fiscal y política dentro de España.

La firma destaca también el impacto que tendría la huida de empresas. “Desde la votación de octubre, más de 3.000 empresas han trasladado sus sedes desde Cataluña a otras regiones españolas, incluidas seis de las siete empresas catalanas incluidas en el Ibex 35. Estas empresas argumentan que es una medida estratégica para proteger los intereses de sus accionistas, clientes y empleados. Se estima que las 62 principales empresas que se marcharon constituyen alrededor de 11.500 millones de euros de PIB directo, o el 5,4% del catalán o el 1% de la economía de España».

Escenarios

Los mercados, por su parte, son más optimistas y, según Orey iTrade, están parados porque descuentan que los partidos constitucionalistas van a sacar un buen resultado, podrán formar gobierno y darán estabilidad. “Si al final sale el resultado que descuenta el mercado, creemos que el Ibex va a experimentar un rally de Navidad, enganchándose al carro de las subidas bursátiles promovidas por la reforma fiscal de Estados Unidos”, explica Roberto Berzal, Sales Trader de Orey iTrade.

Eso sí, considera que un resultado menos positivo para los partidos constitucionalistas se traduciría en una mayor volatilidad para el mercado. Según señala Berzal, “si los votos acaban muy repartidos, no va a haber una debacle en el Ibex 35, pero habrá algo de volatilidad porque será complicado formar gobierno. Y si finalmente el resultado no es el deseado, es decir, que logran mayoría los independentistas, volverá la volatilidad y la incertidumbre al mercado nacional y el Ibex 35 recortará. En este sentido, el selectivo podría ir a buscar mínimos mensuales, en torno a los 10.000 puntos, o incluso por debajo”.

Desde Banca March apuntan que de confirmarse una victoria de una coalición constitucionalista, el impacto en el PIB del primer tirmestre del año 2018 sería de un -0,2%. «Sin embargo, una victoria de una coalición independentista derivaría en un tensionamiento prolongado de las condiciones de financiación, suponiendo un impacto adicional de tres décimas en el PIB por cada trimestre», señalan.

Los más afectados…

En un escenario como este, los valores que más se verían afectados serían los bancos, además de otras compañías catalanas como Grifols o Colonial, que han sufrido en los momentos de más incertidumbre y luego han recuperado en los momentos de tranquilidad.

“En este escenario, si un inversor tiene valores expuestos a Cataluña, debería dejar la cartera como está, no sobreponderar bolsa española y no entrar en nuevos valores. La gente que está dentro, debería esperar a ver qué pasa en los próximos días y, si la volatilidad y las caídas aumentaran, podría ser necesario hacer coberturas a través de diferentes activos financieros, por ejemplo, productos derivados”, afirman desde Orey iTrade.

 

 

Trea AM se posiciona como proveedor de fondos de inversión para terceros ante la llegada de MiFID II

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Trea AM se posiciona como proveedor de fondos de inversión para terceros ante la llegada de MiFID II
Foto cedidaAntonio Muñoz-Suñe, CEO de Trea AM, y Eduardo Ripollés, director de desarrollo de negocio de Trea AM. Foto cedida. Trea AM se posiciona como proveedor de fondos de inversión para terceros ante la llegada de MiFID II

La recta final del año ha sido para Trea AM toda una revolución. Su estrategia de crecimiento pasaba por formar un sólido equipo de análisis y gestión y en la consecución de ese objetivo han conseguido atraer talento, mucho talento. Y no solo hablamos de sus últimos fichajes estrella, Alfonso de Gregorio y Lola Jaquotot desde Gesconsult, como gestores de renta variable española, además de un tercer nuevo gestor para emergentes que se incorporará en los próximos días.

El equipo de análisis de renta variable, a su vez, se ha reforzado con la incorporación de tres profesionales de perfil senior como son Natalia Bobo, María Tristán y Sonia Ruiz de Garibay. “Hemos estado más de nueve meses para encontrar los perfiles que nos cuadraban”, ha explicado Antonio Muñoz-Suñe, CEO de Trea AM, durante un encuentro con periodistas.

Por su parte, el equipo de análisis de renta fija se refuerza con la llegada de Jaime Martí y Álvaro Mata que, junto a Jordi Armengol y Daniel Salmerón, proporcionarán las ideas de inversión a los gestores Asunción Gómez y Antonio Toribio.

Toda una gran revolución para la sexta gestora en captación de activos en el año 2017. Los más de 1.0000 millones de euros de suscripciones netas que ha alcanzado este año se reparten casi a partes iguales entre sus tres principales clientes institucionales, a quienes provee de fondos de inversión bajo marca blanca. Así, el 30% corresponde a los fondos de inversión de Cajamar (Trea Cajamar Patrimonio y Trea Cajamar Crecimiento), el 29% a Mediolanum (Mediolanum Emergentes FI, Mediolanum Activo y Mediolanum Renta) y el 27% a BMN (BMN Renta Fija Flexible, BMN Bonos Corporativos y BMN Renta Fija Corporativa).

Con un crecimiento del 100% de sus activos bajo gestión, Trea AM quiere continuar con el camino iniciado en 2015 (cuando cerró el acuerdo con Cajamar para ser su gestora de referencia) ofreciendo sus fondos de inversión a otras entidades financieras y/o aseguradoras. Habrá que esperar, no obstante, porque como explica Muñoz-Suñe, “esos acuerdos son posibles con entidades de pequeño tamaño y habrá que ver cuántas quedan y cuántas desaparecen tras la nueva ronda de consolidación bancaria”.

Con todo, creen que en España todavía queda algún caso para poder comercializar producto bajo marca blanca. Respecto a las aseguradoras se muestran más críticos ya que, asegura Muñoz-Suñe, «todas creen que pueden ser buenas gestoras y no todas lo consiguen».

Fuertes en renta variable

Su estrategia de crecimiento pasa, además, por hacerse fuertes en renta variable y ofrecer esas capacidades al cliente institucional actual y al nuevo. “Ya que tenemos los mejores resultados en renta fija, quisimos hacer los mismo en renta variable”. Así, además, de un nuevo fondo de renta variable española, Trea Iberia Equity, diseñado a la mediada de Alfonso de Gregorio, cuentan con otros productos propios como Trea SICAV Select European Equities (gestionado por Pere Moratona y Xavier Carulla) y Trea SICAV 3G Credit Opportunities.

El crecimiento que esperan, con un objetivo de duplicar sus activos bajo gestión hasta alcanzar 10.000 millones de euros, contempla no sólo al cliente institucional sino a potenciar su propia marca. Eso sí, Muñoz-Suñe admite que “no vamos a ser proactivos en la comercialización de nuestros fondos porque no queremos canibalizar a nuestros clientes institucionales, pero los vamos a tener disponibles para quien los quiera tanto bajo marca blanca como propia. Creemos que con la llegada de MiFID II va a haber mucha demanda de fondos de terceros”, afirma.

En negociaciones con Bankia y en búsqueda de operaciones corporativas

Trea AM tiene previsto gestionar el mandato que tiene de BMN hasta que se culmine de manera efectiva la absorción de la entidad por parte de Bankia. Eso sí, se encuentran en negociaciones con esta última para poder seguir colaborando una vez que esto se produzca. “Hay varias líneas de actuación y ellos tienen muchas ganas de reforzar su oferta”, afirma Muñoz-Suñe. Además, reconoce que siguen activos, evaluando “posibles operaciones corporativas en el sur de Europa, pero no es fácil encontrar sinergias”.

¿Posible ola de impagos en la deuda high yield estadounidense?

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¿Posible ola de impagos en la deuda high yield estadounidense?
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Shankbone. ¿Posible ola de impagos en la deuda high yield estadounidense?

La renta fija global ha sido una de las inversiones preferidas de los inversores dispuestos a asumir una mayor prima de riesgo en su búsqueda de rentabilidades. Pero los expertos de Invesco recomiendan precaución, debido a los niveles de deuda cada vez mayores en todo el mundo. En su último informe sobre la estabilidad financiera mundial, el FMI alertó del preocupante aumento del apalancamiento corporativo global, que hace que las empresas del universo de renta fija high yield sean vulnerables a una fuerte subida de los tipos de interés.

El FMI afirma que el ratio medio de cobertura de intereses en Estados Unidos –que mide la capacidad de los ingresos actuales para cubrir los costes de los intereses— ha caído a menos de seis veces el gasto por intereses, rozando el valor más bajo desde el comienzo de la crisis financiera.

“La subida de los tipos de interés podría provocar que hasta el 22% de todas las grandes empresas estadounidenses —lo supone casi 4 billones de dólares en activos— fuesen incapaces de atender sus pagos de intereses, lo que resultaría en un aluvión de impagos”, advierte Invesco.

La gestora alude también a otra medida: la proporción de ingresos que las empresas dedican al pago de la deuda se sitúa actualmente en Estados Unidos en su nivel más alto desde 2010. Edward Altman, experto en quiebras y creador del rating Z-Score (variable Z) —que mide la solidez del crédito de una compañía en función de los beneficios, el apalancamiento, la liquidez, la solvencia y la actividad— prevé una posible ola de impagos.

Altman afirma que la variable Z se sitúa actualmente por debajo del nivel de 2007, justo antes de la gran crisis financiera, que se caracterizó por un gran aumento de los impagos de bonos corporativos. Todo esto hace que las empresas con una calificación crediticia baja sean vulnerables si los tipos de interés empiezan a subir y los costes del endeudamiento aumentan.

Además, añade Invesco, la calidad del high yield se está deteriorando en todo el mundo según la agencia de calificación Moody’s, la calidad de los acuerdos de deuda high yield estadounidense es la peor desde que la agencia comenzó a registrarla en 2011. Además, el número de préstamos con calificación inferior a la categoría de inversión (sub-investment grade) con una protección del acuerdo mínima o nula va en aumento en EE. UU, Europa y también en Asia.

“Como consecuencia de ello, muchos creen probable que los tipos de interés globales se mantengan bajos durante más tiempo y los bancos centrales sigan respaldando el débil crecimiento de la economía. Esto refuerza los motivos para invertir en deuda con categoría de inversión (investment grade), así como la necesidad de ser precavidos al seleccionar bonos globales”, concluye la firma en su análisis mensual de renta fija.

VDOS facilita la transición a MiFID II para gestoras y distribuidores desde una única fuente de datos

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VDOS facilita la transición a MiFID II para gestoras y distribuidores desde una única fuente de datos
Pixabay CC0 Public DomainFoto: DomainPIctures. VDOS facilita la transición a MiFID II para gestoras y distribuidores desde una única fuente de datos

El próximo 3 de enero de 2018 entra en vigor el nuevo marco regulatorio basado en la normativa europea de MiFID II, cuyos objetivos fundamentales son mejorar la trasparencia de los mercados financieros y proteger a los inversores.

En este contexto, desde VDOS trabajan ya desde hace tiempo en adaptar sus soluciones para facilitar la transición a la normativa, tanto para las entidades gestoras -en su obligación de gobierno de productos y la entrega de esta información a sus canales de comercialización-, como para las entidades distribuidoras -en integrar la información relativa al mercado objetivo, costes y cargas de los productos según su estrategia de distribución-, desde una única fuente de datos.

En particular, en el servicio de datos y documentación, las acciones de adaptación de las soluciones de VDOS a MiFID II consisten en la incorporación de la información relativa al mercado objetivo, estrategia de distribución y costes y cargas (ex ante, ex post) para los fondos de inversión de la base de datos; la puesta en marcha del servicio de difusión para entidades gestoras; y la puesta en marcha del servicio de explotación para entidades distribuidoras. 


En cuanto al apoyo a la comercialización y el asesoramiento, VDOS trabaja en la adaptación del servicio y validación del catálogo de productos según mercado objetivo y estrategia de distribución.

En cuanto al negocio institucional, en la adaptación del servicio e integración de la información en los procesos de análisis y selección de fondos de inversión así como en los procesos de soporte comercial a la red y clientes, según explica en un comunicado.

PSN Gestión Socimi comenzará a negociarse en el MAB el viernes y será la socimi número 44

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PSN Gestión Socimi comenzará a negociarse en el MAB el viernes y será la socimi número 44
Foto: SantiMB, Flicrk, Creative Commons.. PSN Gestión Socimi comenzará a negociarse en el MAB el viernes y será la socimi número 44

El Consejo de Administración del MAB ha aprobado la incorporación de la compañía PSN Gestión Socimi al segmento de socimis, tras analizar la información presentada por la empresa y una vez emitido el informe de evaluación favorable del Comité de Coordinación e Incorporaciones.

El inicio de negociación de la sociedad, cuadragésimo cuarta socimi que se incorpora al MAB, está previsto para el próximo viernes, 22 de diciembre. Su código de negociación será “YPSN”. VGM Advisory Partners es el asesor registrado y Banco Sabadell actuará como proveedor de liquidez.

El Consejo de Administración de la Sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 14,20 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 28,1 millones de euros.

PSN Gestión Socimi es una sociedad patrimonialista dedicada a la inversión en inmuebles, principalmente oficinas y locales comerciales, destinados al alquiler. La compañía es propietaria de una cartera de activos compuesta por un edificio completo con uso hotelero, así como diversas oficinas distribuidas entre 27 edificios situados en 21 ciudades de España y Portugal.

La número 45

Además, el MAB ha emitido un informe favorable a la incorporación de Barcino Property Socimi, que sería la número 45. El código de negociación de la compañía será “YBAR”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.

El Consejo de Administración de la sociedad ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 1,33 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 19,1 millones de euros.

Barcino Property Socimi es una sociedad de inversión inmobiliaria que se caracteriza por su enfoque patrimonialista de inversión, gestión y desarrollo de su propia cartera de inmuebles, centrada principalmente en el área metropolitana de Barcelona. En la actualidad su cartera de activos está compuesta por ocho inmuebles.

 

 

 

 

 

 

 

El presidente de ESMA considera que MiFID II podría ser un modelo también para fuera de la Unión Europea

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El presidente de ESMA considera que MiFID II podría ser un modelo también para fuera de la Unión Europea
Foto cedidaSteven Maijoor, presidente de ESMA.. El presidente de ESMA considera que MiFID II podría ser un modelo también para fuera de la Unión Europea

¿Podría ser MiFID II un modelo exportable a otros países? Para Steven Maijoor, presidente de ESMA, podría ser una opción. Según ha declarado Maijoor en una entrevista realizada por Bloomberg, “no me sorprendería que MiFID II se convirtiera en un modelo utilizado fuera de la Unión Europea (UE)”.

En su opinión, con esta regulación, existe una creciente presión competitiva sobre los gestores de activos en general y “no me sorprendería si, como parte de esa presión, el unbundling se convierte en un modelo más estándar”, afirmó durante la entrevista.

Como apunta Maijoor, la entada en vigor de MiFID II el próximo 3 de enero supone menores ingresos para muchos de las gestoras ante el cambio de modelo que supone para la industria, lo que generará grandes oportunidades para algunos gestores de activos, especialmente para aquellos que ofrecen productos más baratos, según Maijoor.

“Lo habitual es que los costes de los fondos en EEUU sean menores que en la UE. Además, de media, los fondos europeos son más pequeños que los estadounidenses. Sabemos que en este negocio el tamaño es muy importante. Una de las posibilidades podría ser incrementar el tamaño de nuestros fondos. Creo que deberíamos trabajar en un industria de gestores de activos más competitiva en la UE. Y el unbundling y el research juegan aquí un papel muy importante”, explicaba Maijoor durante la entrevista a la hora de hablar sobre las complicaciones que pueden existir por las diferencias entre la legislación americana y la europea.

“Se trata de un tema de debate muy candente en la industria actualmente, pero me complace haber escuchado a algunos players decir que implementarán MiFID II inmediatamente y que esperan cubrir costes en sus propias cuentas, en lugar de trasladarlo a sus clientes. Debería haber igualdad de condiciones entre el gestor de la Unión Europea y el gestor de Estados Unidos que presta sus servicios a un gestor de activos europeo. Entonces, cuando el broker de Estados Unidos proporciona esos servicios, es importante que el research no sea un aliciente y que haya una separación”, añadió.