Los mercados emergentes y frontera rebosan oportunidades

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Los mercados emergentes y frontera rebosan oportunidades
Pixabay CC0 Public DomainDerwiki. Los mercados emergentes y frontera rebosan oportunidades

A pesar de la racha alcista de dos años en las bolsas emergentes, las valoraciones se mantienen en niveles razonables comparadas con las de sus homólogas desarrolladas y el perfil de riesgo y rentabilidad a largo plazo de estos mercados sigue siendo atractivo.

Aunque algunas empresas de crecimiento de gran capitalización comienzan a estar caras, de cara a 2018 sigue habiendo oportunidades atractivas, sobre todo en el universo de pequeña y mediana capitalización y en los mercados frontera.

Los inversores en los mercados emergentes llevan un par de años buenos. Desde comienzos de 2016, el índice MSCI Emerging Markets ha batido a la mayoría de grandes índices bursátiles. A pesar del fuerte crecimiento de los beneficios en los mercados emergentes, que esperamos que continúe en 2018, las valoraciones siguen siendo más atractivas que en los mercados desarrollados y son razonables desde una perspectiva histórica. Creemos que este hecho debería traducirse en fuertes rentabilidades positivas con un horizonte de inversión a medio-largo plazo.

Sin embargo, de cara a 2018 es importante señalar que las valoraciones, aunque siguen siendo razonables, ya no son tan bajas como a comienzos de 2017, lo que significa que ahora es más importante que nunca ser selectivos a la hora de buscar oportunidades de inversión. Algunas de las acciones más grandes, sobre todo las que pasan por ser empresas de crecimiento de calidad, ya descuentan unas cifras de beneficios muy altas.

Esa es una de las razones por las que creemos que algunas de las mejores oportunidades están en los segmentos de pequeña y mediana capitalización. Aunque el índice MSCI Emerging Markets ha registrado un buen comportamiento durante los dos últimos años, el índice MSCI Emerging Markets Small Caps y el índice MSCI Frontier Markets han quedado rezagados y creemos que los niveles de valoración de las acciones de estas áreas del mercado tienen todavía mucho recorrido alcista.

China o cómo tomar prestado crecimiento futuro

China ha sorprendido gratamente a los inversores este año, y aunque sigue siendo un mercado interesante que, en nuestra opinión, ofrece un conjunto de buenas oportunidades de crecimiento estructural a los especialistas en selección de valores, el endeudamiento de las empresas del país ha seguido creciendo rápidamente durante los últimos años.

Creemos que este hecho obstaculizará el crecimiento el próximo año, aunque intentar vaticinar cuándo sufrirá China un problema provocado por la deuda resulta, obviamente, muy difícil. Nuestra selección de valores con enfoque ascendente hace que China tenga un peso mucho menor en nuestras carteras que en el índice MSCI Emerging Markets. En contraposición al panorama nacional de alto endeudamiento empresarial, nuestras posiciones en China generalmente cuentan con balances sólidos y, en muchos casos, tienen posiciones netas de tesorería positivas.

Un área a la que prestaremos especial atención en 2018 son los mercados frontera, donde los vectores favorables que observamos en los mercados emergentes, como los perfiles demográficos positivos y la baja penetración del crédito, los productos y los servicios, son, en general, sólidos y duraderos. Seguimos siendo muy optimistas sobre algunos mercados frontera y tenemos en cartera bancos de Nigeria, Kenia y Georgia; estas empresas cuentan con sólidos negocios de depósitos y generan elevadas rentabilidades sobre los recursos propios, adoptando al mismo tiempo un enfoque conservador del riesgo crediticio.

Consideramos que son inversiones atractivas a largo plazo debido a los cambios estructurales que se desarrollan en sus respectivos mercados, además de demostrar un fuerte compromiso con sus accionistas a través de unos pagos de dividendos cuantiosos y constantes.

Los vientos del cambio siguen soplando

Cuando comencé a invertir en los mercados emergentes hace 18 años, el gobierno corporativo en muchos mercados era, cuando menos, complejo. Sin embargo, muchas empresas de los mercados emergentes presentan actualmente balances sólidos y margen para mejorar la gestión del capital y las rentabilidades para los accionistas. Hoy día, el porcentaje de empresas de los mercados emergentes que pagan un dividendo es mayor que entre las empresas de los mercados desarrollados; creemos que no hay mejor prueba de que las empresas están empezando a poner en foco en las rentabilidades para los accionistas y esperamos que esta tendencia continúe durante los próximos años.

Con el crecimiento continuo de los beneficios en los mercados emergentes como telón de fondo, y a la vista de los motores que impulsan esta área, opinamos que siguen existiendo convincentes argumentos a favor de la inversión en renta variable de los mercados emergentes y frontera.

Los riesgos políticos siguen preocupando a algunos inversores, pero las posibles fases de debilidad provocadas por sucesos políticos no alterarían nuestra visión sobre las oportunidades de inversión a largo plazo. Parece improbable que las incertidumbres políticas amainen en 2018, pero analizando los mercados emergentes desde una perspectiva ascendente, seguimos encontrando valores que ofrecen un atractivo potencial alcista a largo plazo.

Tribuna de Ross Teverson, responsable de estrategia del área de Mercados Emergentes de Jupiter AM. 

Daniel Green se une a Deutsche AM como responsable de Mercado Secundario de Capital Riesgo para EMEA

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Daniel Green se une a Deutsche AM como responsable de Mercado Secundario de Capital Riesgo para EMEA
Foto cedidaDaniel Green, responsable de Mercado Secundario de Capital Riesgo para EMEA de Deutsche AM.. Daniel Green se une a Deutsche AM como responsable de Mercado Secundario de Capital Riesgo para EMEA

Deutsche Asset Management ha anunciado el nombramiento de Daniel Green como nuevo responsable de Mercado Secundario de Capital Riesgo para Europa, Medio Oriente y Asia (EMEA).

Con sede en Londres, Green cuenta con una amplia experiencia en inversión directa y una importante trayectoria realizando inversiones en el mercado secundario de capital riesgo. La incorporación de Green sigue a la de Mark McDonald como responsable global del mercado secundario de Capital Riesgo en noviembre de 2017.

Tras anunciar su incorporación, Mark McDonald, jefe global de Mercado Secundario de Capital Riesgo  en Deutsche AM, señaló que “estamos encantados de dar a Daniel un papel tan importante a medida que continuamos haciendo crecer nuestro negocio y equipo de capital riesgo. Daniel aporta una perspicacia de inversión y relaciones significativas a nuestra plataforma, lo que nos posiciona bien para el crecimiento y la entrega de valor a nuestros clientes e inversores a nivel mundial”.

Green se une a Deutsche AM para sacar provecho de las oportunidades del mercado secundario desatendidas y de difícil acceso, así como de las situaciones particulares del mercado privado. Deutsche AM cuenta con 77.000 millones de euros en inversiones alternativas (a septiembre de 2017). Su negocio de capital riesgo ofrece oportunidades secundarias, co-inversiones directas de capital y un fondo primario de fondos para clientes privados e institucionales a nivel global. De los 77.000 millones de euros (a septiembre de 2017), Deutsche AM gestiona 2.000 millones de euros en mercados secundarios de capital riesgo a través del programa de su fondo de Capital Riesgo de Oportunidades Secundarias “SOF”.

Por su parte, Green afirmó que “este es un momento emocionante para unirse a un equipo emprendedor e innovador. Deutsche AM está construyendo sobre su sólido legado en secundarios de capital privado. El de EMEA es un mercado importante y espero crear oportunidades y agregar valor para nuestra base de clientes globales”.

Dilatada experiencia

Green cuenta con 18 años de experiencia en capital riesgo. Previo a su incorporación en Deutsche AM, Green se desempeñó como Head of Private Markets en Meketa Investment Group, donde lideró las actividades de inversión europea en los mercados privados, incluyendo capital riesgo e inversiones en activos reales, primarios, secundarios y de coinversión.

Green también fue socio fundador de Gorst Capital, donde originó, estructuró y lideró las inversiones de capital riesgo con inversores institucionales, family offices, altos patrimonios y socios generales. Asimismo, fue Chief Investment Officer en Greenspark Capital, un administrador secundario de fondos de capital riesgo, donde obtuvo y ejecutó oportunidades de inversión a nivel mundial. Green comenzó su carrera en PwC.

¿Sabes cómo detectar la falsa gestión activa?

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¿Sabes cómo detectar la falsa gestión activa?
Foto: Ing Berrio, Flickr, Creative Commons. ¿Sabes cómo detectar la falsa gestión activa?

Cada vez se escucha más hablar sobre la falsa gestión activa o ‘closet indexing’, y razones no faltan. En primer lugar, conviene definir qué es y, para ello, primero es necesario entender qué es la gestión activa.

Básicamente, la gestión de un producto de inversión –principalmente fondos de inversión- es activa cuando su gestor o los gestores responsables del mismo toman las decisiones de inversión usando criterios propios y no siguen de forma alguna la composición de ningún índice de referencia o benchmark. Cuando un gestor apuesta por seguir una estrategia de gestión activa lo hace, básicamente, por su convencimiento de poder obtener rentabilidades superiores a un índice concreto; de lo contrario, apostaría por la gestión pasiva, cuyas comisiones son significativamente menores.

La falsa gestión activa es aquella gestión aparentemente activa que, en realidad, construye las carteras con un nivel de similitud con respecto a los índices de referencia muy elevado, tanto en los pesos sectoriales, geográficos, como de los propios valores individuales. Hasta aquí las definiciones de lo que es cada estrategia. Pero, ¿por qué es mala para los inversores la falsa gestión activa?

El principal problema que plantea estar invertido en un fondo de inversión que utiliza una estrategia de falsa gestión activa (más allá del engaño implícito a los inversores sobre cómo se gestiona en realidad un fondo) es que, inevitablemente, se obtendrán peores rentabilidades a largo plazo que en una estrategia de gestión activa por dos motivos: el primero de ellos, viene por el lado de las rentabilidades. A largo plazo, prácticamente ningún gestor va a ser capaz de superar a su índice en términos de rentabilidad si no se aleja de él, es decir, si no toma apuestas claras por compañías concretas con independencia de la composición del mismo.

Según S&P Dow Jones Indices, más del 90% de los fondos grandes no lograron batir a su índice en un periodo de 15 años. De ese menos del 10% que sí lo logro, la mayoría son, evidentemente, fondos con gestión activa. El segundo motivo tiene que ver con las comisiones de la falsa gestión activa en comparación con la gestión pasiva. Un fondo índice puede tener comisiones de gestión inferiores a un 0,15% mientras que los fondos con ‘closet indexing’ pueden superar tranquilamente el 1% de comisión de gestión.

En este sentido, la pregunta más pertinente es qué herramientas puede utilizar un inversor para detectar esta falsa gestión activa. Fundamentalmente existen dos: el ‘tracking error’ y el ‘active share’.

El tracking error mide la desviación típica que se produce entre un fondo concreto y su índice de referencia. Cuanto más bajo sea el tracking error de un fondo, más se asemeja en su composición a su benchmark. Por tanto, debemos  evitar invertir en falsos fondos activos que tienen un ‘tracking error’ bajo. La segunda herramienta, mucho más reciente, es el denominado ‘active share’.

Los profesores Martijn Cremers y Antti Petjistö de la Yale School of Management publicaron en 2009 un estudio en donde introducían por primera vez esta nueva estadística para medir la gestión activa. El ‘active share’ mide el porcentaje de las diferentes posiciones dentro de la cartera de un fondo que difiere de las de su índice de referencia. Cuanto mayor sea el ‘active share’, más se está alejando el gestor del benchmark. Estos profesores concluyeron que de los 2.650 fondos analizados entre 1980 y 2003 aquellos con un ‘active share’ superior al 80% habían batido a sus benchmarks en más de un 2-2,71% antes de comisiones o un 1,49%-1,59% neto de comisiones. Es una idea bastante intuitiva: la única forma de batir a un índice es diferenciarse mucho de él.

Algún lector bien intencionado puede pensar que dadas las características inferiores que ofrecen los fondos de ‘closet indexing’ no representarán una cuota relevante del mercado. Pero, ¿quién, en su sano juicio, preferiría pagar una comisión de gestión superior a cambio de obtener peores rentabilidades? En principio, nadie debería hacerlo, pero como suele suceder en finanzas, hay muchos más inversores irracionales –o mal informados- de lo que cabría esperar. Las cifras del tamaño que puede tener la falsa gestión activa son escalofriantes y preocupantes a partes iguales. Así, según Cremers y Petjistö, el porcentaje de fondos con un ‘active share’ bajo (menos del 60%) se ha disparado: si en 1980 apenas había un 1,5% de fondos por debajo de esa cifra, en 2003 era del 40,7%. Cifras preocupantes para un falso estilo de gestión condenado a ofrecer rentabilidades insuficientes para los inversores.

De esta manera, merece la pena estudiar nuestra cartera y averiguar cómo de alejados están los fondos de sus índices, pues es precisamente esa la clave para batirlos a largo plazo.

Tribuna de Pablo Martínez Bernal, responsable de Relación con Inversores en España de Amiral Gestion

Abaco Capital celebra su conferencia anual para inversores

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Abaco Capital celebra su conferencia anual para inversores
José Costales y Pablo González.. Abaco Capital celebra su conferencia anual para inversores

El próximo 24 de enero, Abaco Capital SGIIC celebrará su conferencia anual para inversores en el Espacio Bertelsmann, situado en la calle O’Donnell, 10 de Madrid. El evento comienza a las 18:45 horas.

En ella el equipo de gestión, liderado por Pablo González, analizará el comportamiento de los fondos y responderá a las preguntas que planteen los asistentes.

Abaco Capital gestiona dos fondos mixtos con una estrategia value: Abaco Renta Fija Mixta FI y Abaco Global Value Opportunities FI.

Para asistir es necesario confirmar asistencia a través de este enlace o de la dirección de correo electrónico eventos@abaco-capital.com

 

La AEFI impulsa las regtech en España

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La AEFI impulsa las regtech en España
Pixabay CC0 Public DomainPixies. La AEFI impulsa las regtech en España

Con el objetivo de seguir fomentando el desarrollo del ecosistema fintech y la transformación del sector financiero español, la Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI), está impulsando las regtech (regulatory + technology) entre sus áreas de trabajo transversales. Un área de trabajo que se añade a las otras que desarrolla y que se centran en la regulación, la educación e investigación académica, y en la inversión y financiación en fintech.

En opinión de AEFI, la complejidad normativa actual exige que las tecnologías actúen a favor de una rápida y ágil adaptación de la industria financiera. Regtech ayudará a reducir los tiempos y los elevados costes que las entidades financieras dedican al cumplimiento regulatorio.

“La tecnología puede ser un gran aliado para ayudar a entender y gestionar mejor los riesgos. En el corto plazo, el regtech ayudará a las empresas al on-boarding digital, a automatizar las tareas y a reducir los riesgos operacionales asociados con las obligaciones de compliance”, resaltan desde la asociación.

En este sentido, Roberto de la Cruz, responsable de la transversal regtech de la AEFI, explica que “el objetivo de las regtech es poner la tecnología al servicio del cumplimiento legal y la aplicación de las normativas vigentes. Siempre hemos observado que el mundo del compliance ha sido recibido por las compañías como una dificultad para la gestión del negocio sin ser conscientes del impacto legal y reputacional que conlleva”.

Por su parte, Rodrigo García de la Cruz, vicepresidente de la AEFI y presidente de la Alianza FinTech Iberoamérica, destaca entre las siete tendencias fintech del futuro, a las regtech por el necesario compliance regulatorio que debe producirse como consecuencia de la aplicación de las nuevas tecnologías a las finanzas.  Además de la financiación alternativa, los neobancos, las InsurTech, los nuevos players en asesoramiento y gestión patrimonial como los roboadvisors y medios de pago; además de las criptodivisas.

Según AEFI este impulso “llega en un momento clave en el que se están gestando nuevas normas y cambios directivos como PSD2, la Ley de Crowdfunding y Crowdlending, previstas para el año 2018”. En este sentido Roberto de la Cruz señala que “las regtech son muy ágiles a la hora de adaptar sus soluciones tecnológicas a nuevos requerimientos regulatorios, nacionales y supranacionales, lo que supone un auténtico valor añadido para todos los actores del universo fintech”.

BNP Paribas AM logra con éxito hacer una transacción de fondos con tecnología blockchain

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BNP Paribas AM logra con éxito hacer una transacción de fondos con tecnología blockchain
Pixabay CC0 Public DomainLauraTara. BNP Paribas AM logra con éxito hacer una transacción de fondos con tecnología blockchain

La apuesta tecnología de BNP Paribas Asset Management avanza. La gestora ha logrado completar con éxito la transacción de un fondo a través de la filial depositaria de la firma BNP Paribas Securities Services. Se trata de una prueba que realizó a finales del año pasado y con la que pretende explorar las posibilidades que ofrece esta tecnología para la industria de fondos.

Según explica la gestora, la prueba se ha realizado aprovechando el programa blockchain de BNP Paribas Securities Services, Fund Link, y FundsDLT, una plataforma descentralizada basada en blockchain para el procesamiento de transacciones de fondos, que se ha desarrollado a través de la colaboración entre Fundsquare (una filial de la Bolsa de Luxemburgo), InTech (una subsidiaria de POST Group) y KPMG Luxembourg.

La prueba demostró que Fund Link puede conectarse con otras blockchains, abriendo la puerta a un nuevo modelo para operar, lo que supone un hito relevante para la distribución de fondos. “La transacción incluyó cada parte del proceso comercial del fondo, abarcando toda la operativa”, señalan desde la gestora.

Según Fabrice Silberzan, director de operaciones de BNP Paribas AM, la gestora tiene una oportunidad única para dar forma al futuro de esta industria. “Con este tipo de sistema, los inversores se beneficiarán de que las transacciones se realizan con mayor rapidez; además, obtendremos un sistema más elegante y racional respaldado por tecnología aplicable a todos tipos de fondos y en todas las geografías”, señala.

En este sentido, BNP Paribas AM es uno de los primeros gestores del mercado en realizar pruebas con este tipo de tecnología. La gestora considera que este desarrollo tecnológico está en línea con su plan de crecimiento, que coloca la innovación y la tecnología en el centro de su estrategia. La prueba realizada también supone que BNP Paribas Securities Services se convierte en uno de los primeros proveedores de servicios de activos en procesar una transacción completa de fondos usando la tecnología blockchain, que está integrada dentro de sus plataformas principales.

Para Arnaud Claudon, director de gestores de activos de BNP Paribas Securities Services, “este es un hito clave en nuestro proyecto de Fund Link ya que demuestra la interoperabilidad de nuestra plataforma, algo que será clave para nosotros en el futuro. Esta transacción es la continuación del trabajo que comenzamos el año pasado y está totalmente alineada con nuestro objetivo de co-crear con socios externos y el mercado en general”.

Un alto cargo chavista anuncia que Banesco pasará a ser un banco público venezolano

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Un alto cargo chavista anuncia que Banesco pasará a ser un banco público venezolano
Wikimedia CommonsDisodado Cabello. Un alto cargo chavista anuncia que Banesco pasará a ser un banco público venezolano

Diosdado Cabello, miembro de la Asamblea Nacional Constituyente de Venezuela y uno de los hombres fuertes del chavismo, anunció en una intervención televisada que Banesco “pasará a ser un banco público”. Pese a que Banesco comparte accionista mayoritario con Abanca­ –el empresario Juan Carlos Escotet–, son entidades totalmente independientes.

En tono informal, Cabello, que no forma parte del gobierno venezolano actualmente, afirmó: “Nosotros vamos a comprar Banesco. Banesco nos lo puso a la venta barato, de verdad barato, le agradecemos mucho a Escotet (Juan Carlos, dueño del banco). Sale como a 3,5 millones de dólares”.

Las declaraciones en el programa “Con el mazo dando” se completaron con la siguiente frase:  “Él (Escotet) quería comprar un porcentaje que tiene el Estado a un precio, nosotros le hicimos una contraoferta que él aceptó de comprarle todas las acciones que tiene al mismo precio que las que quería comprarnos a nosotros. Eso no es trampa, verdad?”, añadió.

Cabello afirmó que la transacción, sin confirmación oficial, se haría esta misma semana; aunque tampoco ha habido confirmación de la operación desde Banesco. Fuentes de prensa venezolanas que citan al banco asegura que la entidad no habría puesto sus acciones a la venta.

Opositores como Jesús Chuo Torrealba han puesto en duda que la operación sea cierta. Algunas fuentes consideran que el anuncio tendría como único objetivo provocar pánico entre los clientes del banco para dañar a su dueño, en medio de un conflicto de poder.

Juan Carlos Escotet, hijo de inmigrantes españoles, es presidente de la entidad española Abanca desde junio del año pasado y preside el banco Banesco de Venezuela, con participación en Estados Unidos, Panamá, Puerto Rico, República Dominicana, Colombia y en España a través de Abanca.

Banesco Banco Universal C.A. es actualmente el mayor grupo bancario de Venezuela. La entidad de capital venezolano tiene su sede en Caracas.

Cuenta con una red de 417 puntos de atención en todo el país, más 75.708 puntos de venta y 1.661 cajeros automáticos. Con más de 6 millones de clientes,actualmente es el mayor grupo bancario privado del país y el segundo de todos los bancos, con una cuota de mercado de 14,7% en activos totales y de 15,85% en cartera de créditos. 

Banesco comparte accionista mayoritario con Abanca (antiguas cajas gallegas). 

Alfonso Castillo Lapetra se incorpora a la división global de Wealth Management de Santander

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Alfonso Castillo Lapetra se incorpora a la división global de Wealth Management de Santander
Foto: LinkedIn.. Alfonso Castillo Lapetra se incorpora a la división global de Wealth Management de Santander

Nueva incorporación en las filas de la división global de Wealth Management creada recientemente por Santander. A finales de septiembre, Santander anunció la creación de la división global de Wealth Management, que integra banca privada y gestión de activos, gestionada por Víctor Matarranz.

Alfonso del Castillo era hasta ahora responsable y Managing Director de la división de Banca Privada para altos patrimonios en Bankinter, un puesto que ha ocupado desde junio de 2014. Anteriormente, también fue director para el segmento de ultra altos patrimonios (UHNWI) y altos patrimonios (HNWI) en Barclays Wealth, durante casi tres años y medio, según figura en su perfil de LinkedIn. Antes, fue vicepresidente en Credit Suisse, durante más de siete años, y trabajó en el programa “Top Talent Cross Divisional” de la firma, en Londres y Zúrich. Del Castillo fue también consultor en Ernst & Young durante más de dos años, en el área de planificación patrimonial de grandes patrimonios.

Es licenciado en Derecho, con matrícula de Honor en la rama procesal, por la Universidad Complutense de Madrid, y cuenta con la titulación Certificate en Company Law por la Univerdad de Cambridge, además del Master Cum Laude en Fiscal por el IE Business School y un PDG por el IESE Business School de la Universidad de Navarra, según su perfil de LinkedIn.

Europa: un alfa diferente

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Europa: un alfa diferente
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: AnneJ19♥. Europa: un alfa diferente

El enfoque de apostar por una filosofía de inversión impulsada por las observaciones en lugar de por las expectativas ha mejorado históricamente las rentabilidades ajustadas al riesgo de una estrategia que combina fondos de renta variable europea.

Estrategias descendentes o ascendentes, o centradas en el valor, el crecimiento, el dinamismo, la calidad, el tamaño… la elección de factores para los inversores en busca de alfa parece no tener fin y, recientemente, se ha complicado todavía más con las numerosas nuevas ofertas de estrategias smart beta o el denominado «zoo de factores» (término que se refiere a la cantidad y diversidad de factores).

Cada enfoque de inversión tiene sus ventajas, aunque todas dependen del talento —o de la suerte— de los gestores del fondo, o de si las condiciones subyacentes del mercado se adecuan al enfoque en cuestión. Pero ¿y si hubiese otra forma de invertir? ¿Y si existiese una estrategia centrada en generar alfa a largo plazo que no estuviese basada en predecir las rentabilidades de los valores o en tomar decisiones de asignación de activos en función de los fundamentales o de modelos factoriales?

El enfoque de Intech, filial independiente de Janus Henderson Investors,busca estimar la volatilidad relativa del precio de las acciones y las correlaciones, optimizar una cartera en función de estas previsiones para determinar ponderaciones objetivo y, posteriormente, reequilibrarla periódicamente para generar alfa y controlar el riesgo.

Este reequilibrio se centra en comprar a precios reducidos y vender a precios elevados, lo que conlleva la venta de los últimos valores ganadores y la reinversión de los beneficios en los valores perdedores más recientes.Para los inversores que buscan un amplio abanico de catalizadores de la rentabilidad, el enfoque de Intech puede resultar interesante por dos motivos:

  • El proceso ha demostrado su capacidad para generar alfa a largo plazo en una amplia gama de condiciones de mercado
  • El patrón de rentabilidades superiores ha presentado una escasa correlación con sus homólogos en términos históricos

Para demostrar la ventaja en términos de diversificación que se obtiene al incorporar un fondo Intech en una cartera de fondos europeos, se ha incluido el fondo Janus Henderson Intech European Core en una simulación con sus homólogos de Morningstar.

Llevamos a cabo el siguiente experimento. Tomando como base un universo de 55 fondos comparables de renta variable europea de la base de datos de Morningstar, utilizamos una simulación Monte Carlo para generar carteras de tres fondos seleccionados al azar (excluyendo el fondo Intech). Analizamos las estadísticas de riesgo y rentabilidad de cada cartera de tres fondos y repetimos el proceso hasta contar con 10.000 combinaciones de carteras de tres fondos. Para cada una de las carteras de tres fondos, sustituimos al azar uno de los fondos por un fondo Intech y comparamos la rentabilidad y el riesgo de las nuevas carteras frente a las originales.

Los resultados del experimento pueden observarse en los siguientes gráficos:

Rentabilidad superior: en el 69% de los casos (esto es, en 6.900 de las 10.000 carteras), la rentabilidad superior de la cartera de tres fondos se incrementó al incluir el fondo Intech.

Desviación: Lo que es más importante, debido a la escasa correlación entre la fuente de alfa de Intech y los enfoques más tradicionales, la desviación de la cartera de tres fondos se redujo al incluir el fondo Intech en un 95% de los casos.

Ratio de información: El aumento de la rentabilidad superior y la reducción de la desviación conllevaron un incremento de la ratio de información en el 74% de las 10.000 combinaciones simuladas.

Ratio de captura bajista:Por último, como prueba de que el enfoque Intech busca obtener rentabilidades superiores en una amplia gama de condiciones de mercado (incluyendo mercados bajistas), la ratio de captura bajista (downside capture; capacidad del gestor para evitar pérdidas durante mercados bajistas) de las carteras de tres fondos se redujo en un 71% de los casos mediante la inclusión del fondo Intech.

Este experimento muestra la mejora de las rentabilidades ajustadas al riesgo y las ventajas de la diversificación que los inversores habrían obtenido con el fondo Janus Henderson Intech European Core desde su lanzamiento (el 31 de octubre de 2017). En nuestra opinión, los resultados demuestran el valor potencial del fondo como parte de una estrategia europea que combina diferentes estilos de gestión, pero también el atractivo del fondo como una posición principal independiente en el segmento de renta variable europea.

M&G comienza el proceso de transferencia de activos de cuatro fondos distribuidos fuera de Reino Unido a Luxemburgo

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M&G comienza el proceso de transferencia de activos de cuatro fondos distribuidos fuera de Reino Unido a Luxemburgo
Pixabay CC0 Public DomainFietzfotos. M&G comienza el proceso de transferencia de activos de cuatro fondos distribuidos fuera de Reino Unido a Luxemburgo

M&G Investments ha comenzado el proceso de transferencia de los activos de cuatro fondos de capital variable domiciliados en el Reino Unido a fondos equivalentes en su plataforma de Luxemburgo. Estos cuatro fondos se distribuyen exclusivamente fuera del Reino Unido y la transferencia de sus activos está sujeta a la aprobación de los accionistas.

Con un valor de mercado acumulado de 10.400 millones de euros, los cuatros fondos son: M&G European Inflation Linked Corporate Bond Fund, M&G Dynamic Allocation Fund, M&G Income Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund. Sus activos se fusionarán con los fondos M&G (Lux) European Inflation Linked Corporate Bond Fund, M&G (Lux) Dynamic Allocation, M&G (Lux) Income Allocation y M&G (Lux) Conservative Allocation, respectivamente.

La notificación formal de estas propuestas se ha enviado por correo a los accionistas de los fondos el 10 de enero. A partir de este momento, los accionistas contarán con un plazo de cuatro semanas para emitir su voto. Los detalles de los resultados de las votaciones estarán disponibles tras la celebración de las Juntas Generales Extraordinarias el 9 de febrero de 2018. Si los votos son favorables, se espera que las fusiones de los cuatro fondos se completen el 16 de marzo de 2018.

Los fondos M&G (Lux) Dynamic Allocation, M&G (Lux) Income Allocation y M&G (Lux) Conservative Allocation se lanzarán el 16 de enero de 2018 antes de que finalice el periodo de votación por petición de los inversores. Por su parte, el M&G (Lux) European Inflation Linked Corporate Bond estará disponible una vez se complete la fusión. Los cuatro fondos luxemburgueses seguirán estrategias idénticas a los actuales fondos domiciliados en Reino Unido y estarán dirigidos por los mismos gestores.

Las propuestas de M&G han sido aprobadas por los reguladores competentes en Luxemburgo, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) y en Reino Unido,Financial Conduct Authority (FCA).

Ante esta decisión, Anne Richards, consejera delegada de M&G Investments,  ha comentado que “tras el referéndum en el que se decidió que el Reino Unido abandonará la Unión Europea, en M&G hemos tomado una serie de medidas de cautela para proteger los intereses de nuestros inversores domiciliados fuera del Reino Unido. Estas medidas, que van desde el refuerzo de nuestra oferta SICAV hasta la creación de una nueva estructura jurídica en Luxemburgo, garantizarán que nuestros clientes internacionales sigan teniendo acceso a nuestras estrategias de inversión, independientemente del acuerdo final que se alcance entre el Reino Unido y el resto de Europa”.