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Pequeña capitalización europea: ¿un mercado pendiente de remontar?

Cuando las economías globales salieron de la crisis financiera a principios de la década, Estados Unidos y Reino Unido se abrieron paso por delante de sus primos europeos. Los beneficios de las empresas europeas se quedaron rezagados; el crecimiento se tambaleó con la economía al borde de la deflación; los políticos de la región lidiaron con el Grexit y el Brexit, y, entre medias de esto, hubo mucho más.

Sin embargo, la suerte dio un giro en 2017, cuando los inversores empezaron a reconocer la mejora tangible del panorama económico de Europa, allanando así el camino hacia la remontada de la región. El crecimiento del producto interior bruto parece que ha cobrado impulso y los márgenes de beneficio de las empresas van en aumento. En Europa, los beneficios han experimentado la subida más fuerte entre los mercados desarrollados.

Mientras que Estados Unidos y Reino Unido han caído víctimas del populismo, Europa lo ha rechazado mayoritariamente (aparte de la inquietud recientemente suscitada por los acontecimientos en Alemania y Cataluña). Esta mejora económica ha dado confianza al presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, para preparar al mercado de cara a la retirada del programa sin precedentes de expansión cuantitativa (QE), cosa que ocurrirá probablemente en la segunda mitad de 2018.

El euro también se ha fortalecido y actualmente se encuentra a niveles que no se veían desde el inicio de la QE por el BCE en primavera de 2015. Esta solidez de la moneda única ha perjudicado a las empresas europeas de mayor tamaño, que no han evolucionado tan bien en los últimos meses; el hecho de cosechar sus beneficios en distintas regiones del planeta las deja a merced de los vaivenes que sufren las divisas. Las pequeñas empresas, en donde invertimos, suelen tener una proyección más nacional y, por lo tanto, se han visto menos afectadas por la apreciación del euro.

Pequeñas pero fuertes

Somos conscientes de los riesgos que entraña invertir en empresas mucho más pequeñas: son más sensibles a los vaivenes del mercado comparado con las empresas más grandes y sus acciones pueden ser difíciles de negociar en grandes cantidades.

No obstante, en vista de las dificultades que han tenido los inversores en grandes empresas de Europa para rentabilizar su inversión, movidos por el renovado entusiasmo por la renta variable europea, han decidido reajustar sus pretensiones más abajo en la escala para dirigirse a empresas de tamaño medio, que a su vez se han vuelto más caras.

Eso implica que, a nuestro juicio, el mejor valor lo ofrece el tramo del mercado caracterizado por empresas más pequeñas, un área en la que tenemos un largo historial en buscar oportunidades de crecimiento interesantes para nuestros inversores.

En busca de un sólido crecimiento del capital

Buscamos empresas con buenos equipos directivos que posean un potencial de crecimiento a largo plazo, a nuestro juicio, susceptible de materializarse, ya sea resolviendo algo que no funciona internamente o mediante el aumento continuo de sus beneficios, con independencia de las incertidumbres geopolíticas que puedan surgir. Nuestra estrategia, por lo general, se centra en tres áreas de inversión: valor, autoayuda y «crecimiento al precio correcto» («Growth At the Right Price», GARP).

El valor es una pieza clave de nuestra estrategia de inversión: buscamos empresas que posean activos cuyo valor creemos que no ha sido reconocido todavía por el mercado, tanto si eso proviene de su liderazgo en un determinado campo, de la calidad de sus productos o de ventajas tecnológicas.

Las empresas enmarcadas en el concepto «GARP» son aquellas cuyos beneficios creemos que pueden crecer con más fuerza que los de sus competidores o el conjunto del mercado, aunque el mercado no haya reconocido todavía esa posibilidad. Las empresas definidas como de «cambio de tendencia» o autoayuda» son aquellas que el mercado no desea pero que tienen la capacidad de mejorar o recuperarse, principalmente, a través del cambio interno.

¿Ignoradas e infravaloradas?

Alma Media es una agencia de medios especializada en diarios de prensa de tirada regional, local y gratuita (un antiguo sector) y el mercado la valora tal cual.Sin embargo, lo que debería interesarle al mercado es, a nuestro juicio, averiguar en qué está embarcada realmente la empresa: sitios web online que negocian vehículos de ocasión, equipos de segunda mano e inmuebles, un área en la que ostenta el liderazgo del mercado.

Axel Springer, un grupo similar ubicado en Alemania, presta servicios de orientación al respecto, con operaciones a las que el mercado otorga bastante más valor. En nuestra opinión, surgirán otros inversores que terminarán teniendo esta misma impresión.

Perspectivas del sector farmacéutico

Zur Rose, fundada en 1993, se dedica a la venta de fármacos por Internet mediante un servicio de gestión de pedidos por correo y con receta que opera bajo la marca DocMorris en Alemania, así como una farmacia online líder del mercado en Suiza que opera bajo su marca Zur Rose.

El mercado farmacéutico está llegando a una fase disruptiva en Europa: los pequeños paquetes no perecederos de un valor relativamente alto se ajustan perfectamente al comercio electrónico, un mercado que todavía se encuentra bastante infradesarrollado para la industria, teniendo en cuenta las 125.000 farmacias tradicionales «de ladrillo» que operan en Europa.Además, una sentencia dictada por un Tribunal Europeo de Justicia ha forzado recientemente la apertura del mercado alemán, lo cual creemos que beneficiará principalmente al líder del mercado, DocMorris.

Autoayuda

Van Lanschot (VL) es el banco independiente más antiguo de los Países Bajos, cuyos orígenes se remontan a 1737.La entidad se dedica a la banca privada, la gestión de activos y servicios bancarios para empresas. En abril de 2016, el equipo directivo presentó una nueva estrategia diseñada para revitalizar la división de banca privada de la entidad.

En aquel momento, la división obtenía aproximadamente la mitad de sus ingresos de VL, aunque solo representaban el 7% de los beneficios totales, lo que indicaba una escasa eficiencia y un enorme margen de mejora propia. En el marco de su estrategia con visión de futuro, VL está tratando de desprenderse de algunos activos, a la vez que refuerza sus ratios de capital y devuelve liquidez a los accionistas siempre que resulta posible. Su ROE, una medida de rentabilidad operativa, es baja en la actualidad, pero creemos que debería ser mucho mayor.

A las empresas europeas de pequeña capitalización todavía les cuesta alcanzar a las demás

En líneas generales, 2017 fue un buen año para la renta variable europea y, en concreto, para los valores europeos de pequeña capitalización. Sin embargo, creemos que les queda mucho camino por recorrer: las empresas europeas todavía no han alcanzado a sus homólogas en otros mercados desarrollados, lo que aumenta sus posibilidades de lograr un nivel de crecimiento más alto, en términos relativos.

Es importante recordar que, como hemos señalado antes, existen riesgos adicionales asociados a la inversión en pequeña capitalización, aunque (en nuestra opinión) 2018 debería seguir ofreciendo a los inversores astutos una gran variedad de oportunidades de inversión atractivas en esta área del mercado.

Ollie Becket es fund manager de las estrategia Pan European Equities de Janus Henderson.

China planea cerrar las minas de bitcoin

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La fuerte corriente de las bitcoin sigue levantando incertidumbre entre los gobiernos. En esta ocasión ha sido China quien vuelve a ponerle freno al intentar cerrar las llamadas minas de boticoin. Según un artículo publicado por el Financial Times, el país asiático quiere eliminar la industria de minado de bitcoin ante la preocupación que plantea el excesivo consumo de electricidad y el riesgo financiero que suponen las criptomonedas.

“Un equipo de trabajo con representantes de diversas agencias ha dado instrucciones a los gobiernos provinciales para empujar de forma activa a las compañías de sus respectivas regiones a abandonar la industria de minado de criptomonedas”, explica la prestigiosa publicación financiera según un documento al que ha tenido acceso.

Esta no es la primera decisión que China toma en esta línea. Ya con anterioridad, el gobierno chino ordenó el cierre de bolsas locales de bitcoin y la prohibición de las ofertas iniciales de la moneda.

Los llamados mineros son la parte central de esta industria ya que “crean nuevos bitcoin resolviendo complejos problemas matemáticos cuyas soluciones se utilizan para validar nuevas transacciones de bitcoin”, explica la publicación.

EdRAM: cómo encontrar «la rentabilidad perdida»

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los inversores se enfrentan cada día más al desafío de buscar rendimientos. El entorno de bajos tipos de interés ha hecho que los segmentos más seguros del mercado de bonos sean poco atractivos. Los activos libres de riesgo ofrecen una baja remuneración y no son inmunes a los picos de volatilidad. Este nuevo paradigma financiero invita a replantearse en profundidad las estrategias de inversión.

En este entorno, Edmond de Rothschild AM defiende que las firmas europeas cuentan con características favorables. “Las empresas, en especial las europeas, deben estar en la parte core de la estrategia de generación de rendimientos. De hecho, el horizonte parece claro en el Viejo Continente. Aunque las elecciones italianas y austriacas podrían llegar a alimentar puntualmente las dudas en las próximas semanas, la disminución del riesgo político, después de las elecciones en Francia y Alemania, se produce en un momento en el que la recuperación está cobrando impulso. Los dos grandes países rezagados, Francia e Italia, estancados hasta el otoño de 2016, finalmente se han incorporado al pelotón europeo. Los márgenes de las empresas, que han sido bajos durante bastante tiempo, comienzan a recuperarse y cuentan con potencial de mejora. La dinámica de crecimiento de los beneficios, inédita desde 2010, se está acelerando. Además, las valoraciones relativas de las acciones europeas siguen siendo atractivas», explican desde la gestora.

Respaldadas por la mejora de las condiciones macroeconómicas, las empresas europeas ofrecen una amplia variedad de emisores y oportunidades a lo largo del ciclo, tanto en los mercados de renta variable como de bonos. «Una precaución es necesaria: ser selectivo y elegir el instrumento más adecuado», defiende la gestora.

Combinar la búsqueda de rendimientos regulares con la gestión del riesgo

Los clientes cuyo objetivo es preservar su patrimonio buscan sobre todo retornos regulares. Para cumplir con sus expectativas, la gestora ha desarrollado una estrategia de inversión basada en la selección de acciones y bonos. A través de un enfoque bottom up, los gestores de Edmond de Rothschild Fund Income Europe favorecen las empresas europeas que muestran flujos de caja significativos y recurrentes que les permiten ofrecer cupones atractivos o dividendos estables o crecientes. Invierten, por un lado, en el universo de la renta variable europea y, por otro, en bonos corporativos en euros. Aunque, en teoría, la cartera de renta variable puede suponer entre el 0% y el 50% de la cartera, en la práctica, la media es del orden del 25%.

El fondo está gestionado conjuntamente por expertos en renta variable europea y deuda corporativa, que se complementan en sus análisis, beneficiándose de esta forma de un conocimiento completo de la estructura de capital de las empresas. Son capaces de determinar qué instrumento es el más adecuado para ofrecer rendimiento a los inversores (acciones, bonos con grado de inversión, bonos high yield, deuda subordinada, bonos convertibles). Con el objetivo de controlar el riesgo, la cartera ofrece diversificación sectorial, geográfica o de capitalización. Los expertos aseguran un buen nivel de liquidez, gracias a la selección de acciones de gran capitalización en el segmento de renta variable y un filtro de liquidez en el segmento de bonos. Además, pueden decidir si establecen coberturas tácticas frente a algunos riesgos (tipos, acciones, crédito, etc.)

En lo que respecta a la cartera de renta variable, que actualmente tiene unos 40 valores, los gestores prefieren valores que generan elevados flujos de caja para retribuir rendimientos al accionista a través de dividendos crecientes y sostenibles, ya sean compañías con dividendos establecidos (Royal Dutch Shell, Orange o Munich Re) u otras que podrían aumentar significativamente sus dividendos (SAP, Capgemini, Unilever). Seleccionan principalmente compañías de gran capitalización, con una preferencia por los sectores más defensivos, como el farmacéutico, la construcción o el de telecomunicaciones. Por otro lado, siguen estando poco expuestos a sectores sensibles al aumento de los tipos de interés.

La cartera de deuda está compuesta por alrededor de 150 posiciones. Los gestores favorecen un carry atractivo y los bonos high yield con una duración moderada al invertir en compañías que tienen una voluntad clara de controlar su deuda y que se benefician de sólidos flujos de caja. Además, el entorno regulatorio favorable y la mejora de los fundamentales en el sector financiero los convierten en una opción de inversión atractiva a través de instrumentos subordinados.

Franklin Templeton Investments llega a un acuerdo para adquirir Edinburgh Partners

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El mercado de adquisiciones comienza el año con fuerza también en la industria de la gestión de activos. Franklin Templeton Investments ha anunciado un acuerdo para comprar Edinburgh Partners Limited, que gestiona aproximadamente 10.000 millones de dólares (US $ 10 billions). La operación, aunque ya ha sido anunciada, está aún sujeta a las correspondientes aprobaciones por parte de la respectiva autoridad regulatoria.

Por ahora, no se conocen más destalles sobre los términos de la transacción, pero sí se han producido las primeras reacciones. Por ejemplo, Jenny Johnson, presidenta y directora de operaciones de Franklin Resources, ha mostrado su satisfacción al anunciar la operación. “Nos complace anunciar la adquisición de Edinburgh Partners, gestor de inversiones muy consolidado en el mercado, y damos la bienvenida a Sandy Nairn a nuestra organización”, afirmó.

Johnson destacó que Nairn trabajó con el legendario inversión John Templeton, además de haber sido empleado de la firma durante más de una década. “Nairn aporta una importante experiencia en liderazgo y gestión de acciones globales e internacionales; un área que continúa teniendo mucho interés para nuestros clientes en todo el mundo”, explica Johnson.

Las previsiones apuntan a que la adquisición se completará en la primera mitad de 2018. Con esta operación, según la firma, se demuestra su interés por realizar más inversiones estratégicas en equipos de gestión de activos que sean relativamente pequeños, pero que tengan una amplia experiencia y que puedan completar la oferta actual de Franklin Templeton.

Según ha explicado la gestora, Nairn se incorporará como presidente de Templeton Global Equity Group y seguirá siendo socio inversor y consejero delegado de Edinburgh Partners. Desde este nuevo cargo, reportará a Stephen Dover, jefe de Renta Variable de Franklin Templeton.

“Estoy muy emocionado de volver a Templeton, la compañía donde surgió mi interés por la inversión global. Mi equipo y yo estamos profundamente familiarizados con la historia y la sólida reputación de Franklin Templeton, y nos complace unirnos a una empresa tan respetada. Espero compartir mi perspectiva y experiencia con el resto de la organización. Además, creo que el acceso a los amplios recursos globales de Franklin Templeton me permitirá concentrar mi tiempo en la gestión de inversiones, ya que continuamente buscamos reforzar nuestro proceso de inversión y mejorar la experiencia de nuestros clientes”, ha afirmado Nairn.

Edinburgh Partners es una compañía de gestión de fondos independiente que invierte a nivel mundial, centrados en fondos de retorno absoluto y en un horizonte de inversión a largo plazo. Está formado por un equipo de 12 profesionales repartidos en su sede de Edimburgo y en sus oficinas de Londres y Estados Unidos.

¿En qué quedan las rebajas de comisiones de los fondos de inversión?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En plena temporada de rebajas de invierno, nos preguntamos si a la industria de fondos de inversión han llegado también los descuentos en materia de comisiones. Hay al menos dos motivos por los que las gestoras habrían tomado una decisión de este tipo durante 2017 o de cara al nuevo año: los bajos tipos y MiFID II.

Por un lado, la nula rentabilidad que ofrecen los fondos de renta fija y monetarios como consecuencia de unos tipos de interés al 0%. «En el actual contexto de tipos de interés, la tendencia seguirá siendo generar valor para el cliente, adaptarse a la situación de mercado y adecuar las comisiones a las rentabilidades esperadas para cada tipo de producto”, explica Jaime Banegas, director comercial de Santander AM España.

En Santander AM, que acumula el segundo mayor patrimonio en fondos del mercado, con el 14,6% de cuota total, la rebaja de comisiones se inició hace unos dos años y medio en productos monetarios y de renta fija estableciéndose un sistema de comisiones variables. Así, los fondos en los que se ha aplicado una rebaja de comisiones corresponden a la gama Santander Inversión Corto Plazo de la que actualmente solo queda un fondo: Santander Renta Fija Corto Plazo. Su comisión se redujo el pasado mes de diciembre pasando a tener una estructura variable de entre el 0,25% y el 0,65% dependiendo de su evolución. En el caso de los fondos Santander Tesorero o Rendimiento la estrategia no ha sido rebajar comisiones sino establecer un volumen máximo de participación por partícipe para las clases A y B de una participación.

Otras gestoras como Imantia Capital o atl Capital tomaron la misma decisión durante el transcurso de 2017 o incluso antes. A mediados de año, Imantia Capital redujo la comisión de gestión de la clase institucional de su fondo Imantia Fondepósito del 0,15% al 0,10% por «razones comerciales». «El objetivo de la rebaja es mejorar la rentabilidad ofrecida a nuestros partícipes, dado que los márgenes de rentabilidad en este tipo de activo se estrecharon considerablemente durante el año pasado», explican. Por su parte, atl Capital bajó la comisión de gestión de su fondo atl Capital Liquidez ya a mediados de 2016 situándola en el 0,32% frente al 0,45% anterior. «El motivo fue la coyuntura de tipos de interés tan bajos del mercado», señalan.

Las rebajas de comisiones de gestión no son la tónica dominante

Pero, según el boletín trimestral de la CNMV publicado en octubre de 2017, los ingresos por comisiones de gestión experimentaron un crecimiento del 6,7%, hasta los 2.500 millones de euros, favorecidos por el leve incremento de la comisión media de gestión, que pasó del 0,86 % a finales de 2016 al 0,87% en junio del año pasado. «Este pequeño aumento se explica por la recomposición del patrimonio de los fondos hacia categorías que implican un riesgo mayor y que, en general, llevan asociadas comisiones más altas», razona el organismo regulador.

En donde sí ha habido más movimiento por parte de las grandes firmas es en las comisiones de depósito, donde se han aplicado rebajas mediante acuerdos con la entidad depositaria. Caixabank AM, la primera gestora en España por volumen de patrimonio -con un 16,74% del total del mercado-, llevó a cabo a mediados de 2017 una rebaja en esta comisión para todas sus «clases cartera». De esta forma, en 35 IICs se fijó una comisión de depositaría del 0,02% (la máxima que permite la actual legislación) como consecuencia del acuerdo de depositaría exclusiva entre CaixaBank AM y CecaBank.

Sucede lo mismo con Popular Gestión Privada que, sin aplicar rebajas de comisión de gestión a sus productos, redujo las comisiones de depositaría de sus «clases cartera» al sustituir a Bancoval por BNP Securities Services como entidad depositaria. Gesiuris y Fineco son otras dos firmas que han cambiado de entidad depositaria en algunos o todos sus productos rebajando así la comisión de depósito.

MiFID II: el segundo motivo

Pero hay un segundo motivo por el que las comisiones se han rebajado de forma sustancial con la llegada del nuevo año y ese motivo es la normativa europea MiFID II, que obliga a la creación de clases de participaciones libres de retrocesiones, las anteriormente mencionadas «clases cartera» que dejarían a las comisiones de gestión libres de los incentivos que pagan las gestoras a las entidades financieras por comercializar sus productos.

En teoría y, según datos de la CNMV, las retrocesiones representan el 62% del total de la comisión así que, libres de ellas, las clases limpias deben contar con comisiones sensiblemente inferiores.
Hasta el momento, varias entidades han anunciado rebajas de hasta el 50% en la comisión de gestión para las «clases cartera».

Por ejemplo, Sabadell, con el 6,25% del patrimonio, anunciaba a finales del año pasado un recorte del 50% en las 36 «clases cartera» de las que dispone. En un comunicado a la CNMV, explicaba, precisamente, que esta clase de participación quedaba, desde el pasado 18 de diciembre, reservada a otras instituciones de inversión colectiva, fondos de pensiones y EPSV, o a clientes con contratos de gestión de carteras.

En el caso de Ibercaja, con un 4,7% del volumen de patrimonio, la rebaja de comisiones también ha obedecido a esta adaptación del catálogo a las exigencias de MiFID II. «Hemos reducido en un 51% la comisión de gestión de los fondos de inversión con clases destinadas a clientes con contratos de gestión discrecional de carteras», afirman. Adicionalmente, y de cara a potenciar comercialmente la gama de fondos de fondos perfilados de la entidad, han procedido a rebajar el régimen de comisiones de estos productos.

«Son cuatro fondos con diferente exposición a activos de riesgo conocidos como ‘Gama Selección’ en los que se combina la inversión tanto en fondos de nuestra gestora como de gestoras internacionales», explican desde Ibercaja.

La rebaja del 50% es la que ha aplicado también Liberbank en la «clase cartera» de seis fondos que, eso sí, están dirigidos «a partícipes que tengan suscrito un contrato de gestión de carteras».

Desde atl Capital señalan que también ellos están en pleno proceso de creación de clases limpias para las carteras en las que tienen mandatos de gestión. «Como consecuencia, todas tendrán comisiones más bajas que los fondos que replican», señalan.

Otras firmas independientes han aprovechado también para hacer lo propio como parte de su estrategia comercial. Es el caso de Alpha Plus, que ha reducido más de un 35% las comisiones de gestión de todos sus fondos o de Trea AM con una rebaja del 26% en tres de los fondos que gestiona para Cajamar.

BNP Paribas AM lanza una gama de fondos sostenibles

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

BNP Paribas AM ha anunciado hoy el lanzamiento de una gama de fondos sostenibles, que proporcionan al inversor una exposición a diferentes clases de activos (principalmente renta variable y renta fija).

Los fondos se gestionan activamente para que la composición de las carteras se pueda ajustar rápidamente de acuerdo con las condiciones del mercado y las perspectivas macroeconómicas. Como resultado, la asignación de la cartera a acciones y bonos puede variar.

Al mismo tiempo, los fondos invierten en empresas y en bonos que trabajan para encontrar soluciones a las cuestiones medioambientales y sociales, tales como el cambio climático.

Estas nuevas estrategias se adaptan a los diferentes perfiles de riesgo. En primer lugar, con un perfil defensivo, el fondo más popular es el BNP Paribas L1 Sustainable Active Stability, que invierte principalmente en títulos de renta fija con un componente de renta variable que puede oscilar entre el 0% y hasta un máximo del 50% del total de los activos.

Con un perfil neutral, el fondo BNP Paribas L1 Sustainable Active Balanced, en el que la asignación a renta variable puede oscilar entre el 25% y el 75% del patrimonio.

Por último, con un perfil dinámico, ha lanzado el BNP Paribas L1 Sustainable Active Growth, que proporciona una asignación mínima a renta variable del 50% de los activos.

El fondo BNP Paribas L1 Sustainable Active Stability acumulaba a 29 de diciembre del año pasado un patrimonio de 737 millones de euros en activos gestionados.

Arcano lanza su primer fondo de crédito UCITS basado en activos flotantes

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Arcano Asset Management, el área de gestión de activos de Arcano Partners, ha anunciado el lanzamiento del Arcano Low Volatility European Income Fund (ALoVEI), su sexto fondo de crédito y primero en formato UCITS. El fondo, que invierte en préstamos líquidos, bonos a tipo flotante y credit default swaps, nace con un patrimonio de 25 millones de euros y un objetivo de alcanzar los 100 millones en un año. Su objetivo de rentabilidad neta es de entre el 4%-7% anual con un ratio sharpe del 1 en el largo plazo.

De esta manera, Arcano refuerza su posición de liderazgo en España y Europa en gestión de fondos de crédito flotante y duración corta, donde gestiona en la actualidad 800 millones de euros y cuenta con una experiencia y sólido track record desde 2010, periodo en el que ya ha invertido más de 1.000 millones de euros sin ningún impago en su cartera, según anuncia el comunicado.

ALoVEI tiene liquidez diaria y nace de la creciente demanda, por parte de inversores UCITS, de oportunidades de inversión en fondos de crédito basados en activos flotante y con bajo riesgo de tipos de interés. El fondo está disponible en diferentes clases: retail (comisión de gestión del 1,3%, disponible a partir de 1 euro); clean (comisión de gestión del 0,7%, disponible a partir de 1 euro)) y, por primera vez en España, Arcano propone a sus inversores una nueva clase con comisión exclusivamente variable alineándose de esta manera tan directa el interés del inversor con los gestores. En la estructura de esta clase, no existe comisión de gestión fija sino que el gestor gana un 0,18% sobre el retorno generado por encima del 0%. El fondo está previsto esté dado de alta en AllFunds Bank y Fondcenter hacia finales de enero.

Filosofía y estrategia

La estrategia de ALoVEI tiene como objetivo aislar el “income”, la parte de retorno recurrente presente en todo activo de renta fija, que representa el primer factor de retorno en el largo plazo. Para cumplir con su objetivo, el gestor limita la volatilidad a través de una gestión conservadora tanto del riesgo de duración como del riesgo de crédito.

Por un lado, sobreponderando activos flotantes con mínima sensibilidad a los movimientos de tipo de interés; y por otro, tomando un riesgo de crédito limitado gracias a una exposición a activos con garantía de primer rango que ocupan una posición privilegiada en la estructura de capital.

En un mercado de renta fija europea que presenta hoy una rentabilidad históricamente baja y una duración récord, los fondos de baja volatilidad y corta duración son escasos y presentan un alto valor añadido para los inversores. Así, las soluciones más comunes en el mercado han sido, hasta hoy, los fondos de high yield de corta duración y en menor medida los fondos puros de bonos flotantes. En ambos casos, la fuerte demanda de este tipo de activos, relativamente escasos, ha bajado las expectativas de rentabilidad de los fondos dedicados a estas estrategias.

Con este nuevo fondo Arcano propone una tercera alternativa con un perfil de volatilidad similar, pero con un mejor retorno esperado.

El fondo, liderado por Manuel Mendivil, Cindy Pang y Alessandro Pellegrino, se une al fondo de crédito Arcano European Income Fund (AEIF), al Arcano European Senior Secured Loan Fund (AESSLF), y a otros vehículos en el área de crédito, que gestiona Arcano. En conjunto, Arcano gestiona ya más de 800 millones de euros en esta clase de activo.

Arcano Asset Management, la gestora del Grupo Arcano, gestiona activos por valor de más de 3.800 millones de euros en sus tres clases de activos: private equity (mercado primario y secundario), crédito, inmobiliario y venture capital.

Diaphanum advierte: cualquier muestra de debilidad puede provocar importantes pérdidas en los mercados financieros en el primer semestre de 2018

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

“Los indicadores adelantados y los resultados empresariales deben mantenerse fuertes ya que, con unas valoraciones de bonos corporativos y renta variable muy ajustadas, cualquier muestra de debilidad puede provocar importantes pérdidas”. Así lo ha advertido esta mañana Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, que ha presentado las perspectivas financieras para el primer semestre de 2018 de Diaphanum, sociedad profesional independiente de asesoramiento financiero que se anticipa a MiFID II.

Durante el encuentro, en el que también ha intervenido Rafael Ciruelos, experto en Estrategia e Inversiones de Diaphanum, se han analizado además cuestiones como si existen motivos para pensar que la economía mundial seguirá acelerándose, si la reforma fiscal y el programa de gasto público en EE.UU. es bueno a largo plazo para los mercados, si continuarán las políticas expansivas de los bancos centrales y si las economías emergentes están preparadas para soportar una subida de tipos por la Fed.

Según las previsiones de Diaphanum para el primer semestre de 2018, el crecimiento mundial estará ligeramente por debajo de la media, liderado por las economías no desarrolladas. Las economías desarrolladas mejoran su aportación, pero el peso mayor proviene de emergentes. “En general los datos adelantados de actividad empresarial y consumo, así como el sector inmobiliario apuntan a una reactivación. Los datos de empleo también están mejorando en las economías más importantes. La globalización, las mejoras de productividad y tecnológicas, el exceso de capacidad productiva, la falta de demandas salariales y los precios de la energía y materias primas harán que la inflación sea muy moderada a pesar del crecimiento económico”.

Los bancos centrales mantendrán políticas monetarias expansivas. No obstante, la Fed continuará con la subida de tipos de interés y con la reducción de su balance, y el BCE reducirá más la compra de bonos. Del BoE no se esperan más subidas de los tipos de interés y Japón continuará con su política monetaria inalterada.

La complacencia, el principal riesgo

Según Miguel Ángel García, “el riesgo más importante de los mercados es la complacencia de los inversores ante la baja volatilidad”. En el ámbito político, “las dificultades por la que está pasando el presidente de EE.UU., Donald Trump, la formación de gobierno en Alemania y las incertidumbres en España con Cataluña e Italia con las elecciones”. Y en el ámbito económico, “el posible recalentamiento de la economía de EE.UU., los países emergentes y las subidas de tipos por la Fed, el alto nivel de endeudamiento de la economía China, el Brexit y la banca italiana y alemana”. Corea del Norte es el principal riesgo geopolítico.

De acuerdo a las previsiones de Diaphanum, la Tesorería sigue siendo un medio de bajar la volatilidad de las carteras y preservar capital, aunque su retorno es muy reducido por la influencia del Banco Central Europeo. “Los bonos gubernamentales continúan con valoraciones muy exigentes debido al programa de compras del BCE. Si se mantiene la reactivación económica, la subida de la inflación y la reducción de las compras, seguirán dando pérdidas. Los bonos corporativos de alta calidad están en general sobrevalorados, por lo que no vemos recorrido. Se puede tener un retorno razonable para su nivel de riesgo en bonos de alto rendimiento, convertibles y emergentes”.

Según el director de Inversiones de Diaphanum, las bolsas están valoradas ligeramente por encima de su media histórica y tienen recorrido en la medida en que avancen los resultados empresariales, que en un entorno económico de aceleración se están revisando al alza. Las valoraciones más atractivas están en la Eurozona y en los países emergentes.

«Estamos sobreponderando la inversión alternativa mediante fondos de bajo riesgo para suplir la baja rentabilidad que se puede obtener en activos caros o de bajo rendimiento. Actualmente en el dólar existe exposición que se cubrirá en el rango 1,10-1,05 euro/dólar y corto a paridad, la libra permanecerá débil aunque la situación puede cambiar con el mensaje algo más agresivo del Banco de Inglaterra y no esperamos movimientos para el yen”.

Seeyond se integra en la red de gestoras afiliadas a Natixis IM

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nueva incorporación a la red de gestoras afiliadas a Natixis IM. Seeyond se convierte en afiliada a Natixis IM, ya que hasta el momento estaba integrada en Natixis Asset Management –afiliada también a la propia Natixis IM– como una división de inversión cuantitativa.

Con esta decisión, desde el 1 de enero de 2018, Seeyond se constituyó como una firma de gestión de inversiones y pasó a formar parte de la red de gestoras afiliada a Natixis, por lo que mantiene su autonomía, su filosofía de inversión y su cultura. Además, se beneficia del apoyo y estabilidad de estar dentro del paraguas de un líder global que gestiona inversiones en todo el mundo.

Tras esta incorporación, Jean Raby, CEO de Natixis IM, ha destacado que “Seeyond ha demostrado un sólido crecimiento durante los últimos cinco años, y ha dado respuesta a la continua demanda de estrategias de inversión alternativa y nuevas fuentes de generación de alfa, ahora esperamos que esto se acelere”.

Por su parte, Seeyond apunta que la gestora mantendrá su propuesta de desarrollar un estricto enfoque en sus procesos de inversión y aplicar sus propios modelos cuantitativos, reforzados por su equipo de profesionales. “Seeyond ofrece una estrategia dirigida, que combina un robusto enfoque científico con la experiencia considerable de su equipo de gestión de fondos, con lo que logra cubrir la fuerte demanda de los inversores por una alternativa a las estrategias tradicionales de gestión de inversión fundamental y fondos pasivos referenciados”, explica Emmanuel Bourdeix, director general de Seeyond.

En esta nueva etapa, su objetivo es duplicar sus activos bajo administración para 2021 y aumentar su alcance global. Actualmente cuenta con 7.00O millones de euros bajo gestión, tras haber aumentado cerca de 1.500 millones de euros bajo gestión en 2017. Los productos de Seeyond se distribuyen a través de la plataforma global de Natixis IM, una de las mayores gestoras de inversión en el mundo, y de la red minorista de Groupe BPCE, el segundo mayor grupo bancario de Francia.

Seeyond cuenta con un equipo de 20 especialistas, con más de 16 años de experiencia en los mercados financieros, ofrecen soluciones de inversión para clientes institucionales, intermediarios en la distribución e inversores particulares.

CaixaBank crea un nuevo servicio de asesoramiento independiente para clientes de banca privada

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

CaixaBank ha creado un nuevo servicio de asesoramiento independiente, bajo la nueva regulación MIFID II, que se denominará CaixaBank Wealth. La estructura organizativa de esta nueva unidad especializada está integrada inicialmente por siete expertos en gestión de patrimonios, con amplia experiencia y conocimiento del mercado financiero en todos sus ámbitos, para dar servicio al negocio de banca privada de la entidad.

La estructura organizativa está separada y se realiza un cobro explícito del servicio de asesoramiento de forma que el cliente puede conocer de antemano el coste asociado con la máxima transparencia. Además, el cliente tendrá a su disposición una gama más extensa de productos y servicios dando acceso a gestión pasiva y clases sin comisión de comercialización en los distintos instrumentos financieros.

Como cliente de CaixaBank Wealth también podrá tener acceso directo a equipos de especialistas que diseñarán la mejor solución a sus inversiones.

Mediante CaixaBank Wealth, se priorizará la estrategia de inversión que mejor se adapte en cada momento, de acuerdo con los objetivos de rentabilidad, riesgo, plazo y liquidez que necesite el cliente, asegura la entidad en un comunicado.

El gestor Wealth será el encargado de diseñar la estrategia de inversión, siempre en el marco de un contrato de asesoramiento que establecerá los parámetros de la relación con la entidad. Además, el gestor podrá elaborar una visión agregada de las posiciones del cliente, incluidas las que mantenga en otras entidades, con un análisis conjunto del riesgo y distribución de activos.

Actualmente, CaixaBank cuenta con 700.000 clientes con contrato de asesoramiento por lo que maximiza el valor de su propuesta.

CaixaBank Banca Privada dispone de 64.431 millones de euros en activos bajo gestión a 30 de noviembre y cuenta con 57.800 clientes. La oferta de productos y servicios de la entidad en este segmento se orienta a clientes con más de 500.000 euros de patrimonio.

La clave del éxito se basa en un modelo de banca privada que combina el servicio universal de oficinas, con más de 5.000 oficinas, con un servicio especializado formado por más de 500 gestores, 46 centros exclusivos y unas prestaciones tecnológicas que permiten ofrecer asesoramiento desde cualquier lugar.

Además, CaixaBank Banca Privada dispone del equipo Altium, dedicado a la gestión de patrimonios superiores a los 10 millones de euros, que trabaja junto a los gestores de banca privada y ofrece una propuesta de servicio global a aquellos clientes que demanden un alto grado de sofisticación en la gestión de su patrimonio. El equipo está presente en Barcelona, País Vasco, Navarra, Andalucía y Madrid para ofrecer cobertura a todo el territorio.

Y para dar respuesta a los clientes estratégicos de la entidad, CaixaBank creó a finales de 2016 el área de Key Clients. Este departamento actúa como un puente entre todas las áreas de negocio (banca privada, banca corporativa, seguros y banca de empresas) para asegurar que estos clientes reciben soluciones acordes a su patrimonio familiar y empresarial.

El modelo de asesoramiento a altos patrimonios de CaixaBank se inspira en los mismos valores fundamentales que guían toda la actuación de toda la entidad: calidad, confianza y compromiso social. Aplicados al asesoramiento financiero, estos valores se plasman en la prioridad total al rigor y en el acompañamiento al cliente a lo largo de toda su vida, a través de un equipo profesional especializado y una metodología de trabajo propia e innovadora.