Pixabay CC0 Public DomainMilosz_Karski. Estrategias tácticas y bottom-up para los hedge funds en 2018
Durante la primera semana de 2018, los fondos diversificados long/short de renta variable y los event driven destacaron por su comportamiento. Las consecuencias de la reforma fiscal de Estados Unidos se extendieron e impulsaron las posiciones de los event driven, así como las acciones cíclicas long/short de renta variable.
Según el último análisis publicado por Lyxor –elaborado por Jean-Baptiste Bertoh, estratega senior; Anne Mauny, analista; y Philippe Ferreira, estratega senior–, las estrategias de equidad macro y neutral están desfasadas para el entorno actual. En su opinión, estas primeras han sufrido dado la debilidad del dólar estadounidense, y las estrategias neutrales no fueron tan efectivas dado la alta rotación sectorial.
A la hora de elegir la estrategia para los hedge funds, la firma considera que hay que tener muy en cuenta el entorno, donde considera que el crecimiento vive un “tiempo adicional”. Este “tiempo adicional” podría respaldar las estrategias bottomp-up, aunque menos que antes. “A medida que los gobiernos asumen el relevo con los bancos centrales para apoyar la recuperación, nuevos temas podrían abrir oportunidades alfa en Estados Unidos y Europa, una vez que los riesgos electorales hayan desaparecido”, apunta en su último informe la gestora.
Entre sus perspectivas para 2018, está el apostar por los fondos estadounidenses long/short de renta variable, pero advierten que las altas valoraciones de los activos favorecen los estilos de inversión más tácticos. La gestora se mantiene sobreponderada en fondos diversificados en Japón, mientras que infrapondera los fondos del Reino Unido porque pueden sufrir de cara al proceso del Brexit.
Además del entorno político y de las políticas monetarias de los bancos centrales, los cambios regulatorios serán el tercer elemento más importante a la hora de decidir cuáles son las estrategias de inversión para este año.
Apostar por una estrategia bottomp-up también servirá para detectar cuáles pueden ser las mejores oportunidades de cara a posibles fusiones y adquisiciones que, en opinión de la gestora, se seguirán dando de forma importante este año gracias a la gran liquidez y el fácil acceso a la financiación que tienen las compañías. En este sentido, Lyxor espera algo más de volatilidad. “Habrá que buscar un buen equilibrio entre las empresas con mayor riesgo y aquellas más maduras en el ciclo”, puntualizan en su análisis.
Pixabay CC0 Public DomainWebandi. Oddo BHF AM presenta Oddo BHF Haut Rendement 2025, su décimo fondo con vencimiento
Oddo BHF AM amplía su gama de fondos con vencimiento con el lanzamiento de Oddo BHF Haut Rendement 2025, fondo que puso en marcha el pasado 12 de enero de 2018. El fondo invierte principalmente en bonos especulativos de alto rendimiento (high yield) de emisores europeos con vencimiento antes del 1 de julio de 2026.
“Dados los bajos tipos de interés, los inversores recurren cada vez más a los bonos especulativos de alto rendimiento”, explica Alain Krief, gestor de fondos y responsable de la gestión de renta fija de Oddo BHF Asset Management. Según indica la gestora, ahora mismo, el tipo actuarial bruto de la cartera al lanzamiento es del 4,5%.
En opinión de Krief, esta es “una tendencia que se refleja en los sondeos que realizamos entre los inversores y notamos también una aceleración de las entradas de capital en nuestros fondos de esta clase de activos”. Según explica la firma, el antecesor de este nuevo fondo con vencimiento, Oddo Haut Rendement 2023, lanzado en 2016 y cuya comercialización acaba de concluir el 12 de enero de 2018, acumula un saldo récord de más de 1.000 millones de euros.
El fondo Oddo BHF Haut Rendement 2025 invierte en bonos principalmente de emisores europeos con una calificación comprendida entre BB+ y CCC+ (hasta un máximo del 10% en CCC+). A día de hoy, la cartera tiene una exposición de más del 70% en bonos con calificación B y los vencimientos de los títulos están comprendidos principalmente entre 2021 y 2025. Laasignación geográfica de los títulos es fundamentalmente europea, con diversificación en emisores estadounidenses. Los gestores, con el apoyo de un equipo compuesto por ocho analistas, seleccionan los títulos de acuerdo con un proceso de inversión riguroso y un profundo análisis fundamental del crédito.
Con este lanzamiento, Oddo BHF Asset Management atesora una amplia experiencia en la creación y la gestión de fondos de renta fija con vencimiento. El primer fondo de este tipo fue lanzado en 2009 con una duración de cuatro años. Oddo BHF Asset Management gestiona a día de hoy más de 1.800 millones de euros en esta clase de activos. Para este nuevo fondo, el periodo de suscripción está abierto hasta el 31 de enero de 2019.
Pixabay CC0 Public DomainGraham-H. BlackRock lanza el fondo BGF Dynamic High Income para un contexto de tipos de interés reducidos
BlackRock ha lanzado un fondo dinámico para alcanzar los máximos rendimientos en un contexto de tipos de interés bajos. Se trata del producto BlackRock Global Funds (BGF), que busca ampliar las fuentes de ingresos para los inversores en un momento en que la búsqueda de ingresos atractivos y tradicionales resulta una tarea desafiante para los gestores.
El fondo estará gestionado por Michael Fredericks, Justin Christofel y Alex Shingler del equipo de Inversión en Ingresos de Multi-Activos de BlackRock. Este equipo de la gestora supervisará más de 30.000 millones de activos.
Respecto al nuevo fondo, su objetivo es generar ingresos constantes, además de altos y atractivos a través de clases de activos complementarios a las inversiones tradicionales. Estas clases de activos incluyen REIT globales, acciones preferentes, préstamos con tasa flotante, valores respaldados por hipotecas y opciones de compra con cobertura de acciones, que a menudo son más difíciles de acceder y administrar para los inversores.
Según explica la gestora, empleando un enfoque flexible para la asignación de activos, el fondo busca un equilibrio entre la rentabilidad total consistente –con ingresos altos y atractivos–, y una gestión del riesgo en relación con un índice de referencia de riesgo de renta fija del 70%/30%. Esta estrategia se lanzó por primera vez en los Estados Unidos.
Michael Fredericks, gestor principal de carteras del BGF Dynamic High Income Fund y jefe de inversión de rentas para estrategias multiactivo en BlackRock, ha señalado que “con el rendimiento difícil de conseguir en el panorama de inversión actual, es importante que los inversores miren más allá de sus fuentes habituales de ingresos. Vemos oportunidades atractivas en las clases de activos de renta menos tradicionales, cuya correlación con acciones y bonos convencionales suele ser bastante baja. Los inversores pueden beneficiarse de esta estrategia única de activos múltiples para lograr fuentes de ingresos atractivas y diversificadas”.
La gestora considera que la generación de ingresos sigue siendo un objetivo primordial para los inversores, pero muchos rendimientos tradicionales de renta fija son “meras sombras de sus niveles previos a la crisis”, lo que dificulta la búsqueda de ingresos por parte de los inversores. “Las entradas significativas de los inversores en los activos de renta tradicional, como los bonos de alto rendimiento y las acciones que pagan dividendos, en los últimos años significan que los inversores pueden necesitar diversificarse aún más para disfrutar de los rendimientos que buscan”, apunta la gestora.
En opinión de Michael Gruener, director de Retail de EMEA en BlackRock, en el entorno actual de tasas de interés bajas, encontrar ingresos atractivos ya no es tan fácil como antes. “A medida que las fuentes tradicionales de ingresos se hacen más concurridas, los inversores buscan nuevas fuentes de ingresos que complementen lo que ya poseen. El BGF Dynamic High Income Fund proporciona a los inversores el alto nivel de ingresos que buscan, al tiempo que ofrece una exposición a clases de activos que generan ingresos complementarios menos comunes”, explica.
Pixabay CC0 Public DomainRawpixel. Los hombres millennials pueden ayudar a romper la brecha de género, según BCG
La diversidad de género se ha convertido en un tema más en la agenda de las empresas, y resulta que las mujeres tienen algunos aliados que les pueden sorprender: los hombres millennials.
Según la última investigación de Boston Consulting Group (BCG), las actitudes de los jóvenes empleados con respecto a la diversidad de género están estrechamente alineadas con las de las mujeres. En comparación con los hombres mayores, es más probable que formen parte de un hogar de ingresos dobles, contribuyan al cuidado de los niños (y, por lo tanto, deseen guarderías y paguen programas de licencia parental) y adapten sus comportamientos para apoyar a sus compañeras de trabajo.
Esas son las conclusiones clave de un análisis de datos de encuestas de más de 17.500 encuestados en empresas de 21 países. Según el análisis que ha realizado BCG, esta realidad de género y diversidad, y la forma en que los trabajadores lo entienden tiene una serie de implicaciones para los líderes de la compañía. Por ejemplo, los lugares de trabajo están en un punto de inflexión, y la estrategia de diversidad de una empresa para el éxito empresarial es ahora más importante que nunca.
Además, ha habido un gran cambio en la mentalidad generacional. Las actitudes de los hombres millennials hacia la diversidad de género son más progresivas que las de los hombres mayores. Al igual que las generaciones anteriores, los millennials tienen actitudes que fueron moldeadas por sus experiencias de crecimiento y los roles familiares que esperan asumir. Más que simplemente decir las cosas correctas, estos jóvenes están dispuestos a cambiar sus comportamientos para apoyar una mayor diversidad de género.
Cambios sociales
Para BCG, el motivo por el que los jóvenes tienen esta actitud tan positiva hacia la diversidad de género es su formación y modelos de conducta son muy diferentes a la de las generaciones anteriores. Según un estudio de 2014 de Working Mother, los millennials estadounidenses de ambos sexos tienen más probabilidades de haber crecido con dos padres que trabajan. Casi la mitad (46%) dijo que su madre había regresado al trabajo antes de cumplir los tres años, en comparación con solo una cuarta parte de los baby boomers.
Por otra parte, los millennials eran más propensos a ver la igualdad de ingresos entre sus padres. En los Estados Unidos, casi la mitad dijo que su madre ganaba lo mismo o más que su padre, en comparación con solo el 16% de los baby boomers. Y a medida que las cuestiones de género se vuelven parte de la conversación en los mercados de todo el mundo, incluso los hombres jóvenes que no crecieron en un hogar de doble ingreso tienen muchas posibilidades de comprender los problemas que enfrentan las mujeres en el trabajo.
“Los resultados muestran que los hombres menores de 40 años están mucho más en sintonía que los hombres mayores con los obstáculos que enfrentan las mujeres en el lugar de trabajo. Los hombres más jóvenes no solo son más conscientes de los obstáculos en general, sino que también están más alineados con las mujeres respecto de los desafíos que las mujeres perciben como críticos. Entre los hombres menores de 40 años, el 26% citó la retención como una barrera importante para las mujeres, en comparación con el 15% de los hombres de 40 años o más. Entre las mujeres encuestadas de todas las edades, el 36% citó la retención como una barrera. En algunos mercados, las diferencias entre los hombres más jóvenes y los mayores fueron aún más pronunciadas”, apuntan desde BCG respecto a las conclusiones del informe.
Mirando al futuro
Según BCG, los hallazgos de su análisis apuntan a prioridades claras para los líderes de las compañías:
Haga que los hombres participen en programas de diversidad.
Asegúrese de que cada una de las políticas de trabajo flexibles de la compañía cubra tanto a hombres como a mujeres.
Considere crear un programa o red de soporte específicamente para empleados con hijos.
Enfoque el caso de negocio para la diversidad en hombres de 40 años en adelante.
Para mejorar la situación, los hombres de la tercera edad deben comprender la importancia de la retención y el avance, y también que muchas de las organizaciones que afirman ser neutras en materia de género no están en ninguna parte cerca.
“Una vez que estas medidas estén en su lugar, inclúyalas prominentemente en su estrategia de reclutamiento. La demanda de programas de diversidad de género ya es fuerte entre las generaciones más jóvenes, y se fortalecerá con el tiempo. Las compañías con visión de futuro que implementan estas medidas comenzarán a generar mejoras de desempeño de manera inmediata. Además, pueden doblar esas ganancias utilizando sus programas de diversidad para diferenciarse, hacerse más atractivos para los reclutas y construir una fuerte cartera de empleados comprometidos para el futuro”, aconsejan la consultora responsable del informe.
AXA IM organiza, en Zaragoza y Bilbao, sendos eventos en los que analiza la coyuntura actual de bajos tipos y analiza qué propuestas y estrategias pueden tener más sentido en este entorno.
Bajo el título “Previsión de mercado y propuestas para este entorno”, contará como ponentes con Jaime Albella e Ignacio Martín, del equipo de AXA IM en Madrid.
El evento de Zaragoza tendrá lugar el 20 de febrero, a las 12.30 horas, en el Hotel Reina Petronila (Avda Alcalde Sáinz de Varanda, 2 50009 Zaragoza).
El evento de Bilbao tendrá lugar el 21 de febrero, a las 12.30 horas, en el hotel Carlton (Plaza Federico Moyúa, 2 48009 – Bilbao).
. Inverco, cauto en sus previsiones para 2018: ve un crecimiento del 8,5% en la inversión colectiva, frente al 15% de 2017
Hacer previsiones a principios de año sobre la evolución de la industria de la inversión colectiva en España no es un ejercicio fácil, e Inverco (la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones) lo sabe bien, tanto por los años en los que ha pecado de optimista (sobre todo, en los de crisis y pérdida de patrimonio en el sector) como por otros en los que se ha quedado corto. Este año, ha preferido ser conservador, en un entorno que sin embargo ve propicio para el crecimiento.
En concreto, estima que, “dadas las perspectivas macro-financieras para 2018”, tanto las IICs como los fondos de pensiones presentarán un comportamiento similar al del lustro anterior, continuando así con la senda de crecimiento. Pero el crecimiento será menor al de 2017: si el año pasado el patrimonio conjunto de la inversión colectiva en España (IICs y fondos de pensiones) se incrementó en 73.905 millones de euros, hasta los 574.972 millones, es decir, un 14,7% con respecto a 2016, para 2018 prevé que el crecimiento conjunto sea de un 8,5%, y que fondos, sicavs y fondos de pensiones incrementen su volumen en algo menos de 50.000 millones de euros.
El grueso del crecimiento vendría de las IICs, con un crecimiento estimado del 9,9% (frente al 17,7% del año pasado), que podrían alcanzar un volumen de 510.000 millones, unos 45.000 millones por encima del dato actual. Ese crecimiento vendría en parte de la rentabilidad de los mercados (que podría aportar retornos de entre el 1,5% y el 2% en media ponderada) y también de las suscripciones netas, que “continuarían con la tendencia positiva que han venido experimentando en años anteriores”, dice Inverco.
Dentro de este grupo, el mayor crecimiento lo protagonizarán los fondos y sicavs extranjeros, que según Inverco “incrementarían de manera notable su patrimonio, hasta los 191.000 millones de euros”, un 13,7% más que ahora. El segundo grupo de mayor crecimiento sería el de los fondos de inversión nacionales, que crecerían un 9% en 2018 según las previsiones (con los fondos mobiliarios subiendo un 9,1% y los inmobiliarios dejándose casi un 17% de volumen), hasta los 287.000 millones. Las sicavs por su parte podrían seguir perdiendo volumen, un 2,1% calcula Inverco para 2018, hasta quedarse en 32.000 millones.
En estas cifras conservadoras, que Inverco desea “que se queden cortas y la rentabilidad supere a las previsiones”, según Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco, no pesan de momento, ni los peligros derivados de una pérdida de atractivo en los fondos frente a otros vehículos en un entorno de progresivas subidas de tipos, ni el peligro de aumento de la inversión en vivienda (cuya reactivación dependerá de la reactivación del préstamo hipotecario), ni tampoco el potencial impacto de la regulación, MiFID II.
¿Preocupación por los tipos y riesgo regulatorio?
Con respecto al primer asunto, Cirus Andreu, presidente de la Agrupación de Instituciones de Inversión Colectiva, explicó que aún es demasiado pronto para pensar en ese riesgo y recordó que, a día de hoy, hay más patrimonio en fondos que en depósitos a plazo. “El BCE seguirá inmóvil en cuanto a los tipos”, que seguirán negativos al menos hasta el tercer trimestre de este año pues, para el experto, el proceso de subidas que se ha iniciado en EE.UU. no llegará a Europa más bien hasta el próximo año. Y, en cualquier caso, nada volverá a parecerse a la situación previa a las bajadas de tipos: “Las rentabilidades del 4%-5% en las letras del Tesoro no entran en el horizonte que imaginamos. Los tipos pueden subir, y será un signo de salud en 2019 y 2020, lo que provocará ajustes en las valoraciones de los activos pero el BCE seguirá una pauta muy establecida y tiene un gran compromiso de otorgar visibilidad sobre ello”. En este contexto de espera a las subidas de tipos, que favorece a los que buscan riesgo, cree que “la paciencia de los rentistas se está agotando y tendrán que buscar rentabilidad en inversiones de más riesgo”, porque la normalización monetaria tardará aún en llegar. Es decir, el entorno aún favorece la llegada de flujos a los fondos.
Sobre el riesgo regulatorio y la posibilidad de que MiFID II favorezca la comercialización de otros productos frente a los fondos (al rechazar el cuarto supuesto pedido por Inverco), Martínez Aldama reconoció que “cuantas más trabas regulatorias se establezcan para los fondos frente a otros sustitutivos, más se incentivará la comercialización de los segundos frente a los primeros”, pero se trata de un efecto difícil de calcular. Con todo, no se notará hasta que no se transponga la directiva totalmente en España: “Una vez implementada la directiva, y una vez se vean los requisitos que maticen no ya el cuarto supuesto (que parece que no se dará), sino el tercero, y se den los detalles sobre el número apropiado de fondos necesarios, las categorías y la forma de acceso a los mismos, se verá cómo condiciona la situación a los costes de distribución de fondos frente a otros productos financieros. Pero eso lo veremos a finales de año, cuando la norma esté lista”, indica.
Sobre la categorización de fondos garantizados y de rentabilidad objetivo como productos complejos, y el peligro de que esto dificulte la comercialización y ponga en peligro estos vehículos, Andreu reconoció que por el escenario de bajos tipos estas categorías son ahora menos atractivas, pero “no por ello se ha suprimido la oferta y demanda de fondos garantizados, sobre todo variables. Seguirán existiendo y la distribución se adaptará a las exigencias del guión”, dice, recordando que, si la venta de fondos se produce bajo un modelo de asesoramiento que ya implica tests de conveniencia y demás (frente a la modalidad de comercialización directa), el hecho de ser productos complejos no será un obstáculo.
En este entorno, las gestoras ganadoras –que podrían pertenecer a los bancos o ser las independientes- serán aquellas capaces de ofrecer un valor añadido positivo para el inversor y aquellas que puedan asumir los costes crecientes derivados de la regulación (que requieren a su vez tener un patrimonio mínimo que haga viable el negocio de gestión de activos), en un entorno “de feroz competencia”.
Crecimiento más modesto en fondos de pensiones
En cuanto a los fondos de pensiones, el crecimiento esperado es de un 2,6% (unos 3.000 millones, hasta 114.000 millones), frente al 4% de este año, dirigido sobre todo por los planes del sistema individual (que podrían crecer un 3,1%, mientras los del sistema de empleo se incrementarían en un 1,7%). Según Inverco, la rentabilidad esperada de los fondos de pensiones podría situarse alrededor del 2,25% y las aportaciones netas se mantendrían en niveles similares a los de 2017, tanto en el sistema individual como en el de empleo.
Todo, en un escenario marcado por la aprobación de la nueva norma sobre liquidez en fondos de pensiones, que según Martínez Aldama en 2025 dejaría unos 40.000 millones de euros susceptibles de ser rescatados, algo que no tendrá por qué producirse. De hecho, no prevé una salida masiva de estos vehículos dentro de siete años, y confía en que estos vehículos ganen atractivo, tanto para los partícipes jóvenes como para los de mediana edad. Con todo, reconoce que es una medida insuficiente para incentivar su contratación y pide que el Gobierno y el Parlamento estructuren un sistema de pensiones a medio y largo plazo, y que sea “sostenible y adecuado”.
Un entorno de crecimiento
Todo, en un entorno en el que las perspectivas de crecimiento económico mundial para 2018 son positivas y se espera un crecimiento generalizado, con mejoras tanto en países avanzados como emergentes, aunque con riesgos sobre la mesa, como las negociaciones por el Brexit, “un proceso complejo”. Inverco recuerda que el FMI pronostica para España un crecimiento del 2,4% en 2018, uno de los mayores crecimientos previstos entre las economías avanzadas, por encima del 2,2% para el área del euro y sólo superado por el 2,7% previsto para EE.UU.
«Las perspectivas para los mercados financieros parece que van en línea con lo acontecido en 2017 y que los mercados de renta variable se verán favorecidos por la buena situación macroeconómica”, dicen desde la asociación, desde donde prevén novedades también en las estrategias de política monetaria de los principales bancos centrales. Un escenario propicio para el crecimiento.
Mario Lafuente, gestor de atl Capital. Foto cedida. El cambio euro-dólar, el termómetro de la divergencia entre la Fed y el BCE
Los bancos centrales de Estados Unidos y de Europa –Reserva Federal y Banco Central Europeo, respectivamente- han acaparado la atención de los inversores en 2017 y todo indica a que esta tónica seguirá en 2018.
En las últimas reuniones celebradas en diciembre, no hubo sorpresas. La Reserva Federal reiteró su intención de seguir incrementando el importe de las desinversiones en los mercados de bonos y subiendo los tipos de interés –tres subidas más en 2018- y el Banco Central Europeo continuará con su programa de recompras hasta el próximo septiembre por 30.000 millones al mes tal y como anunció en octubre y manteniendo los tipos de interés.
Sin embargo, sí que hubo una revisión de las previsiones económicas tanto en Estado Unidos como en Europa que serán las que marquen los futuros movimientos de las políticas monetarias en las dos zonas. En ambos casos, la revisión de las expectativas fueron al alza, un hecho que hay que destacar principalmente en el caso de la zona Euro– un 2,4% en 2017, un 2,3% en 2018, un 1,9% en 2019 y un 1,7% en 2020-. “Esta revisión de las expectativas es muy relevante en el caso de Europa ya que su potencial de crecimiento es menor que en Estados Unidos y además hay que subrayar que se realizan con unas previsiones del precio del petróleo al alza, de 52 a 62 dólares y un cambio del euro-dólar que pasa del 1,13 a 1,17”, señala Mario Lafuente, gestor de atl Capital.
El CFA de atl Capital señala que de cara a 2018 la atención se centrará en cómo digiere el mercado de bonos la reducción de balance por parte de la Reserva Federal y los primeros pasos en este sentido que puede dar el BCE, esperados para la última mitad de 2018.
Otro punto a vigilar, según Lafuente, será sí la divergencia en política monetaria de los últimos años entre ambos continentes continúa o se acentúa. “Vamos a tener una reducción de balance en Estados Unidos y una ampliación en Europa y hay que estar atentos a cómo se traslada esta divergencia a los activos. La vía natural es que sea a través del tipo de cambio euro-dólar. Una divergencia de este calibre debería producir una apreciación del dólar y los movimientos del último mes no apuntan a ello”, señala Lafuente.
A su juicio, con un crecimiento más robusto en la zona euro que en Estados Unidos, podría producirse un flujo de capitales hacia Europa que presione al alza su divisa. “En nuestra opinión, pesará más la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal y la expectativa de crecimiento económico al alza”, estima el gestor de atl Capital.
Pixabay CC0 Public DomainLevel17 . La CNMV incluye cuatro cursos de Afi Escuela de Finanzas en su listado de títulos acreditativos para MiFID II
Tras acreditar el cumplimiento de todos los requisitos, esta mañana la CNMV ha incluido en el listado de títulos y certificados que cumplen con las exigencias del apartado 8º de la guía técnica 4/2017, cuatro títulos de Afi Escuela de Finanzas.
Los cuatro cursos de Afi Escuela de Finanzas cumplen con los criterios que la CNMV, siguiendo las directrices establecidas por la directiva de mercados e instrumentos financieros (MiFID II), considera adecuados para que las entidades puedan demostrar que el personal que informa o asesora sobre servicios de inversión posee las competencias y los conocimientos necesarios.
Los cursos que se han incluido son:
Máster en Banca y Finanzas (Banking & Finance). Habilitación del título: Asesorar. Fecha de incorporación: 08/02/2018
Certificado en Información Financiera (CIF). Habilitación del título: Informar. Fecha de incorporación: 08/02/2018
Certificado en Asesor Financiero (CAF). Habilitación del título: Asesorar. Fecha de incorporación: 08/02/2018
Experto en Banca Privada. Habilitación del título: Asesorar. Fecha de incorporación: 08/02/2018
La Directiva 2014/65/EU, comúnmente conocida como MiFID II, actualiza el marco de transparencia y protección del inversor en los mercados de instrumentos financieros y establece la exigencia de que las entidades aseguren y demuestren que todos los profesionales que asesoran y/o informan a clientes sobre instrumentos y servicios de inversión poseen conocimientos y competencias adecuadas.
Según señalan desde Afi Escuela de Finanzas, el reconocimiento de estos cursos por parte de la CNMV demuestra que su modelo de formación y certificación de Afi, desarrollado desde hace 24 años, está alineado con las exigencias regulatorias.
“Al finalizar la formación, están preparados para superar con éxito el examen de certificación que realiza la propia Escuela”, explica Mónica Guardado, directora general de Afi Escuela de Finanzas. “Con esta medida, las empresas aseguran no solo el cumplimiento de la normativa europea, sino también mantienen el estándar de calidad en sus servicios y fortalecen su capital humano”, añade Guardado.
Pablo González, director de inversiones y también socio fundador de la firma. Foto cedida. Abaco Capital SGIIC: así fue su primera conferencia anual a inversores
El pasado miércoles 24 de enero tuvo lugar la primera Conferencia para Inversores de Abaco Capital SGIIC en el mismo año en el que cumplen su décimo aniversario. El evento se celebró en una céntrica sala de Madrid y congregó a más de un centenar de inversores, tanto minoristas como institucionales, que pudieron realizar sus preguntas al equipo gestor.
José Costales, socio fundador de Abaco Capital, expuso los hitos que la gestora ha ido logrando desde que empezara asesorando sus dos históricas sicavs en 2008 (las extintas Arenberg y Outlay) hasta la absorción de las mismas por sus dos fondos de inversión, Abaco Renta Fija Mixta Global FI y Abaco Global Value Opportunities FI. Ambos fondos, recuerda Costales, “cuentan con la máxima calificación por Morningstar y se sitúan a la cabeza de sus categorías: 2º/948 y 5º/1148 respectivamente” (datos a 31 de diciembre de 2017).
Pablo González, director de inversiones y también socio fundador de la firma, repasó con detalle el proceso de inversión que sigue Ábaco Capital, basado en el análisis de toda la estructura de capital de las compañías, a diferencia de otros gestores value. Por otro lado, expuso su visión de mercados para este 2018, haciendo especial énfasis en algunos riesgos como el principio del fin de la política monetaria expansiva, los repuntes de inflación y la sobrevaloración de los activos en Estados Unidos.
El equipo gestor hizo un repaso de tres de sus ideas: Icahn Enterprises (idea de renta fija), Quálitas Controladora (idea de renta variable) y Fairfax (idea de renta variable y renta fija). Dentro del análisis de las compañías, el equipo directivo y su filosofía de gestión (en general alineada con los principios del value investing) son un aspecto clave de la decisión de inversión.
Abaco Capital SGIIC gestiona actualmente más de 130 millones de euros repartidos en sus dos fondos de inversión: Abaco Renta Fija Mixta Global FI y Abaco Global Value Opportunities FI.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Remek Trzaska
. Desechos plásticos: una preocupación creciente para los gobiernos de todo el mundo
Un reciente documental de la BBC «Blue Planet II» de Sir David Attenborough no solo proporcionó vistas submarinas y las maravillas de la diversidad de la vida marina generalmente oculta, sino que también resaltó serios problemas ecológicos, en el que probablemente los desperdicios de plástico es uno de los más impactantes porque estrangula los océanos, daña la vida e incluso encuentra su camino para colarse en la cadena alimenticia.
Este mapa mundial muestra cada país (192) sombreado de acuerdo a la masa estimada de desechos de plásticos mal gestionadps [millones de toneladas métricas (TM)] generados en 2010 por poblaciones que viven a menos de 50 km de la costa. Los países no incluidos en el estudio están sombreados de blanco.
En diciembre de 2017, los 193 países de las Naciones Unidas firmaron una resolución para eliminar la contaminación del plástico oceánico. Si bien no se establecieron objetivos específicos, lo que decepcionó a algunos observadores, se espera que esto impulse acciones futuras.
Históricamente, China ha importado desechos de otras naciones, que luego ha eliminado o reciclado. Sin embargo, desde el comienzo de este año, China ha implementado regulaciones más estrictas con respecto a lo que aceptará, llegando incluso a prohibir los desechos plásticos. Esto plantea desafíos para las empresas que anteriormente exportaban residuos de plástico a China para su procesamiento, y creará nuevas oportunidades para los recicladores locales.
En particular, Estados Unidos se ha visto muy afectado por esta nueva ley, mientras que el gobierno del Reino Unido está preocupado por la cantidad de plástico utilizado en el país. Una cantidad que no cumplirá con los objetivos de la UE de reciclar al menos el 50% de los residuos domésticos para 2020.
Razones para ser positivo
En 2016, California fue el primer estado de EE.UU. en prohibir las bolsas de plástico. Otros condados y municipios como Austin, Cambridge o Seattle, han impuesto un recargo que va entre los 5 y los 10 centavos. Es cierto que esta misma prohibición se propuso en la ciudad de Nueva York y no se aprobó, pero la ley de reciclaje de bolsas de plástico del estado exige que los grandes minoristas devuelvan todo tipo de bolsas de plástico que ofrecen a los clientes para su reciclaje, incluidas bolsas de plástico de un solo uso.
En 2015, el gobierno del Reino Unido introdujo un impuesto de 5 peniques sobre todas las bolsas de plástico de un solo uso, lo que ha provocado una reducción del 80% en su uso, demostrando que el público está dispuesto a cambiar sus hábitos. En enero de este año, anunció que como parte de una nueva estrategia de medio ambiente, Reino Unido intentará erradicar todos los desechos de plástico evitables para el año 2042. En 2016, Francia aprobó una ley que prohibirá los utensilios de plástico para 2020.
En todo el mundo, el tema de las «microperlas» ha acaparado los titulares. Estos gránulos de plástico de 1 milímetro de tamaño o más pequeños se incluyen en muchos productos cosméticos y de limpieza. Su uso ahora enfrenta una regulación estricta o una prohibición absoluta en muchos países y en varios estados de Estados Unidos.
Desechos plásticos: oportunidades para los inversores
Se requieren urgentemente cambios en la forma en que las economías manejan el plástico, dando lugar a nuevas oportunidades para los inversores, que incluyen:
Servicios de reciclaje: Inglaterra está siguiendo el ejemplo escocés de desarrollo de un esquema de depósito que permita el reciclaje más fácil de botellas de bebidas plásticas. Las empresas que brindan servicios de recolección u otras soluciones, como máquinas expendedoras inversas, se beneficiarán de esto.
Procesos de reciclado: una de las compañías de nuestra cartera ha sido pionera en el reciclaje de botellas de plástico en Francia, desarrollando plantas que convierten el tereftalato de polietileno (PET) en envases para alimentos, y confiamos en que veremos más innovación. Por ejemplo, el plástico transparente tiene más valor que el plástico de color.
La innovación en el envasado: los embalajes renovables biodegradables o basados en fibra que reemplazan el envasado de alimentos de plástico y de un solo uso, va en aumento y es un tema importante en todas las carteras de Impax.
A medida que la transición hacia una economía que genere menos residuos se acelere, es natural que uno de los contaminantes más visibles y duraderos atraiga la atención del público. Impax ha estado invirtiendo en las oportunidades que surgen de esta transición durante casi dos décadas.
Impax Asset Management, especialista en inversiones socialmente responsables es socio de BNP Paribas AM.
