. El número 9 de la revista de Funds Society en España ya está en la calle
El número 9 y correspondiente a marzo de 2018 de la revista de Funds Society España ya está en la calle y los suscriptores españoles lo vienen recibiendo a lo largo de los últimos días. En esta ocasión, Funds Society destaca en portada una entrevista conJosé Ramón Aranda, director de Banca Privada, y Juan Antonio Roche, director del área de Productos de Banca March, en la que explican cómo se ha adaptado su entidad a MiFID II, de una forma natural. De ahí que hablen de “evolución silenciosa”.
También sobre MiFID II en portada destaca una tribuna de Ana García Rodríguez, de Baker Mckenzie, en la que analiza cómo está la situación con la transposición parcial de la norma, y lo que implica para las entidades. Y un análisis sobre la figura del selector de fondos en el nuevo entorno normativo, que se verá ensalzado y puesto en valor: los 10 selectores con mayor puntuación en el ranking de Sharing Alpha nos dan su visión sobre las claves para una buena elección de fondos de inversión.
En portada también una entrevista con Nicolas Faller, co CEO de la división de gestión de activos de UBP, que explica su estrategia de crecimiento sostenible en un mundo en el que la gestión que no aporte valor y sea mediocre tiene los días contados.Y analizamos los mejores fondos que se benefician de la revolución 4.0, la revolución tecnológica y la inteligencia artificial.
La evolución silenciosa que MiFID II ha traído a Banca March. Entrevista con José Ramón Aranda, director de Banca Privada, y Juan Antonio Roche, director del área de Productos.
MiFID II ha llegado y no tenemos los deberes hechos. Tribuna de Ana García Rodríguez, de Baker Mckenzie.
UBP: gestión realmente activa con una estrategia de crecimiento sostenible. Entrevista con Nicolas Faller, co CEO de la división de gestión de activos.
La revolución de la industria 4.0 ya está aquí… y los fondos para aprovecharla.
Entrevista con Paul Smith, CEO del CFA Institute: una visión a largo plazo que trasciende lo obvio
Selectores de fondos españoles: los secretos de unos profesionales cuya figura ensalzará MiFID II.
Ignacio de la Maza: por qué un enfoque flexible en renta fija debería ser una ventaja.
De roboadvisors y plataformas: así se está robotizando la banca para vender fondos con MiFID II.
Tres motivos para ser optimista con la industria de fondos este año. Por Elisa Ricón, directora general de Inverco.
El apetito por los ETFs de renta fija, por Amundi.
Fundraiser: el perfil de los Placement Agents independientes, por Emiliano Sacristán, de Prinzipal Partners.
La deuda emergente gana atractivo: con el repunte del crecimiento, mejoran sus fundamentales. Por NN IP.
Total Societal Impact: la nueva forma de medir el impacto de las empresas en la sociedad.
El negocio institucional sigue creciendo: por Paula Mercado, de VDOS.
Kilómetros de Solidaridad que van de España a Bolivia, con José Miguel Maté, de Tressis.
Las mejores 15 ciudades europeas para visitar en 2018.
En pocas palabras, con Marta Campello, gestora de fondos, responsable de selección de fondos de retorno absoluto y socia de Abante.
Foto: starlights, Flickr, Creative Commons. S&P eleva el rating de España y abre la puerta a más inversiones y reducción de diferenciales
Era una posibilidad que ya descontaban los mercados y hoy la agencia Standard & Poor’s no ha decepcionado, y ha elevado el rating de la deuda pública española, desde el aprobado (BBB+) hasta el notable bajo (A-), por primera vez desde 2012 y tras constatar el efecto limitado que sobre la economía española han tenido las tensiones políticas en Cataluña.
Además, la agencia sitúa a España en perspectiva positiva, lo que deja la puerta abierta a adicionales subidas de nota en revisiones futuras, y ha elevado su previsión de crecimiento para 2018 al 2,7 % frente al 2,6 % que calculaba en noviembre pasado. El crecimiento económico y un mayor control en el déficit son los argumentos esgrimidos.
Borja Gómez, director de análisis de Inverseguros-Dunas Capital, cree que lo más importante de esta decisión es que no sólo se basa en factores externos, como puede llegar a ser el efecto favorable de la QE del BCE, sino que se argumenta “por una mejora muy relevante de todos los aspectos macro más fundamentales, como puede ser el fuerte crecimiento y la corrección del déficit fiscal, con el impacto positivo que ello tiene sobre el endeudamiento a largo plazo del país, además del superávit por cuenta corriente”.
La decisión llega después de que en enero Fitch también elevara la calificación de la deuda española hasta A-, con perspectiva estable. Tras las dos mejoras, los expertos creen que podrían impulsarse las inversiones en deuda española, y reducirse más los diferenciales, aunque reconocen que ya los mercados venían adelantando esta situación.
“La decisión de S&P de mejorar la calificación de España hasta la zona de A- era una noticia tan positiva como manejable. De hecho, nuestro modelo de rating objetivo para las distintitas economías de la Zona Euro ya trasladaba esa posibilidad desde hace varias semanas (ver cuadro de abajo)”, explica Gómez.
En realidad, dice el experto, la acción de la agencia no hace más que ratificar el posicionamiento netamente favorable que el mercado lleva tiempo poniendo en precio. “De hecho, se puede observar cómo la curva soberana española, poco a poco, empieza a actuar como activo refugio en episodios de fuerte volatilidad en los mercados, lo que no deja de ser un síntoma de confianza por parte del inversor. Creemos que esta dinámica se puede mantener en la medida que las perspectivas siguen siendo optimistas”, dice.
Además, añade, cree que también hay que tener en consideración los pasos hacia una mayor integración europea que se pueden llegar a dar a lo largo de este año, con iniciativas como la refundación del ESM o la unión bancaria. “Si todo esto llega a buen fin, es factible divisar una mayor reducción de los spreads entre la curva de gobierno española y la alemana”, apostilla.
Gregorio Oyaga, director de Renta Fija de Credit Suisse Gestión, explicaba en un reciente desayuno con periodistas que, aunqueCataluña lo impidió en el pasado, la subida de rating a España –que ya se ha producido ahora por parte de S&P- propiciaría que los inversores que han de invertir en un rango alto de calidad –en el entorno de A- puedan volver al activo. Así, vaticina que los inversores asiáticos podrían vender deuda francesa y comprar española.
Antonio Aspas, consejero secretario de Buy & Hold, también lo valora positivamente: “Sin ninguna duda la subida de recomendación es positiva y da una señal más de apoyo a la economía española, aumentando el abanico de inversores que pueden comprar la deuda española”, aunque también reconoce que era una noticia totalmente descontada, “como se puede ver por la evolución de la rentabilidad de los bonos españoles, que hoy prácticamente no han tenido variación, en línea con el resto de mercados europeos”.
¿Hay riesgos?
Pero también hay riesgos para este escenario tan optimista con la deuda española: el riesgo puede estar, dicen desde Inverseguros-Dunas Capital, en que la refundación del ESM o la unión bancaria no se vean ratificados o se produzca un muy fuerte deterioro del sentimiento de mercado que pueda llegar a afectar negativamente a la deuda pública española, ya sea por elementos externos o por las potenciales consecuencias negativas que puede llegar a tener la crisis de Cataluña.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pea Chesh. Tres ventajas de la deuda de los mercados emergentes en moneda local frente a los bonos locales
El interés en la deuda de los mercados emergentes está mejorando de manera significativa debido a un entorno top-down favorable a esta clase de activos. El crecimiento mundial es fuerte y generalizado, la inflación está contenida, los precios de las materias primas están subiendo y la liquidez sigue siendo abundante. Las asignaciones a deuda de los mercados emergentes en moneda local en comparación con los bonos locales han sido relativamente pequeñas en la última década, pero es probable que esto cambie, cree NN Investment Partners.
Los inversores están cada vez más preocupados por la duración, debido a un posible repunte de la inflación y la posibilidad de que los bancos centrales pongan fin al ciclo de flexibilización monetaria. Los inversores también se sienten atraídos por la deuda en moneda local por los posibles beneficios de diversificación de las asignaciones para este segmento, así como a la infravaloración de las monedas de mercados emergentes, añade la gestora.
Pero Daniel Wood, senior portfolio manager de deuda emergente en moneda local de NN Investment Partners, cree que la deuda en moneda local tiene tres ventajas sobre los bonos locales en el actual entorno de mercado.
«En primer lugar, la ventaja clave de la deuda en moneda local sobre los bonos locales de corto a medio plazo es una sensibilidad mucho menor al aumento de los tipos de interés”, apunta Wood. El índice de moneda local, el JP Morgan Emerging Local Markets Plus, tiene un vencimiento medio de solo dos meses frente a una duración de más de cinco años en el índice de los bonos locales, representados por el Global Bond de JP Morgan – EM Global Diversified.
Rentabilidad
La deuda en moneda local ofrece actualmente un rendimiento cercano al 4% comparado con el 6% de los bonos locales. Sin embargo, el gestor de NN IP no cree que el 2% adicional compense a los inversores por el riesgo de duración inherente en un entorno de tipos creciente.
“Creemos que la mitad de los países en el índice de bonos locales sufrirá un repunte de la inflación hasta finales de 2019. Además, prevemos que diez de los bancos centrales de estos países comenzarán a subir tipos durante este período, frente a los cuatro que recortarán. Los tipos más altos deberían respaldar la deuda en moneda local, ya que los diferenciales de tasas de interés están comenzando a ampliarse en relación con los mercados desarrollados”, explica Wood.
La segunda ventaja sería para el senior portfolio manager es que la deuda en moneda local disfruta de una composición de índice más favorable. En primer lugar, hay un peso mucho mayor en su índice de países con superávit de saldo básico. Estos mercados disfrutan de una presión de apreciación natural de la divisa y aíslan a los inversores de gran parte de la volatilidad del tipo de cambio”, añade el gestor.
Además, continúa Wood, los bonos locales tiene un peso mucho mayor asignado a los países con doble déficit, y si bien disfrutan de mayores rendimientos, también son vulnerables a la depreciación de sus monedas por las salidas de capital. Por último, el índice de deuda en moneda local es más representativo del «riesgo temático» de los emergentes debido al 17% del peso atribuido a China e India combinados. Debido a las restricciones impuestas a la negociación de bonos en moneda local en estos mercados, en el índice de bonos locales tienen un peso del 0%.
«La tercera y última ventaja es que la deuda emergente en moneda local proporciona una mejor diversificación, que es particularmente importante en un entorno en el que muchos inversores sienten la tensión de las valoraciones ajustadas, pero no están dispuestos a salir del mercado cuando los fundamentales globales son tan fuertes», concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: lawepw. Lyxor AM y Portland Hill lanzan un fondo long short de renta variable global
Lyxor Asset Management ha colaborado con Portland Hill en el lanzamiento del fondo Lyxor Portland Hill, un fondo de renta variable global con horizonte de inversión de medio y largo plazo y con sesgo pan europeo.
El fondo combina un enfoque long short tradicional con una estrategia Event Driven y se concentra en empresas que reúnen fundamentales fuertes y una probabilidad elevada de beneficiarse de catalizadores, ya sean moderados (cambios de modelo de negocio, transformaciones en la empresa o tendencias sectoriales) o significativos (como fusiones, adquisiciones, escisiones, etc.)
La estrategia se apoya en la experiencia geográfica y sectorial de Portland Hill, reconocida a nivel europeo, que proporciona una visión de los próximos factores catalizadores tales como fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, escisiones o restructuraciones.
El universo de inversión se concentra específicamente en las oportunidades encontradas en el sector de las empresas medianas líquidas (10.000-20.000 millones de dólares). Es un área infravalorada que no ha sido suficientemente investigada y que tiene un potencial elevado con oportunidades de inversión a veces no explotadas.
A pesar de los buenos resultados obtenidos por la renta variable en 2017, muchos inversores se preocupan ahora por los niveles de valoración de los mercados y el riesgo de un potencial cambio de tendencia. Se trata de un contexto favorable para estrategias de renta variable alternativas que presentan ambas posiciones largas y cortas. Además, las estrategias long short basadas en eventos corporativos con credenciales comprobados de gestión del riesgo podrían generar retornos sin correlación positivos y diversificación.
Plataforma UCITS
Actualmente, el fondo tiene pasaporte en 10 países y está disponible a través de la plataforma UCITS alternativa de Lyxor con un importe de subscripción mínimo de 100.000 euros (clase I) y 10.000 euros (clase A). Los tipos de activos disponibles o registrados para la venta dependen de las jurisdicciones.
Lyxor Portland Hill se ha convertido en el fondo número doce de Lyxor en su plataforma UCITS alternativa con 2.600 millones de euros bajo gestión. Este fondo ilustra el apetito creciente de los inversores por vehículos líquidos y transparentes así como su voluntad de buscar estrategias diversificadas.
Portland Hill es un grupo de gestión de activos y fue creado en 2011 por Thierry Lucas. El grupo se centra en la inversión en activos líquidos y se basa en los fundamentales como catalizador, una filosofía que le ha permitido invertir con éxito en contextos diferentes. El grupo aspira a generar retornos ajustados por riesgo superiores a medio y largo plazo. Portland Hill está autorizado y regulado por la FCA (Financial Conduct Authority – Reino Unido) y registrado en Estados Unidos en la SEC (Securities and Exchange Commission) como Investment Adviser.
Financial Mind y finReg360 organizan un curso sobre novedades normativas en gestoras y depositarios de IICs.
2018 va a ser un ejercicio en el que van a continuar siendo aprobadas importantes novedades regulatorias e implementándose nuevos criterios y prácticas supervisoras por los organismos reguladores, entre otras destacarían: Guías Técnicas de la CNMV sobre el Régimen de Operaciones Vinculadas, MiFID II, desarrollos europeos en materia de UCITS y AIFMD, Reglamento de Protección de Datos, Circular 1/2018 de Advertencias sobre instrumentos especialmente complejos y otras novedades en el ámbito de la supervisión.
Ante la relevancia de todas estas novedades Financial Mind lanza este módulo de actualización con el fin de proporcionarle los conocimientos y herramientas necesarias para poder afrontar los nuevos requisitos exigidos en el marco de actuación de las IICs, permitiendo a los profesionales vinculados con esta industria cumplir con los planes de formación exigidos por las autoridades supervisoras.
Inscríbase antes del 13 de abril.
Hay una sesión presencial (el 18 de abril de 2018) y el resto son oline, del 17 al 25 de abril.
Este es el link para la inscripción. Si se apunta a través de Funds Society, cuenta con un descuento del 10% con esta clave 2018F5S8.
Foto: Doug8888, Flirckr, Creative Commons. Capturar las mejores oportunidades macro globales, con JP MorganLa gestión alternativa muestra
su valor en etapas difíciles. Los fondos que siguen este estilo de gestión para
sus carteras se caracterizan fundamentalmente por su flexibilidad en cuanto a
la asignación de activos y la utilización de estrategias alternativas.
Una de estas estrategias de
inversión, Global Macro, se caracteriza por aplicar una enfoque global,
considerando activos y mercados de todo el mundo, con el objetivo de crear una
cartera capaz de batir a la media del mercado. La estrategia se basa en
análisis macroeconómico, considerando variables como tipos de interés,
inflación o tipo de cambio en los diferentes mercados financieros.
Con este enfoque, uno de los
fondos que mejor resultado obtiene en el año por rentabilidad, dentro de la
categoría VDOS de gestión alternativa, es JPM Global Macro Opportunities, que
en su clase C de acumulación en euros se revaloriza un 5,10% desde el inicio
del año.
Es un fondo global macro
temático y multiactivo, que sigue un proceso de inversión macro fundamental, en
el que el equipo gestor trata de aprovechar las oportunidades que generan las
diferentes coyunturas macroeconómicas en todo el mundo, combinando estrategias
tradicionales y alternativas. Se busca capitalizar las oportunidades de retorno
que ofrecen las grandes tendencias o temas macro a través de un proceso
análitico y un enfoque de control de riesgo.
El equipo gestor del fondo
tiene un objetivo de rentabilidad de liquidez del 7% (antes de comisiones), con
una volatilidad de entre el 6% y el 10%. Su filosofía se basa en implementar la
visión de JP Morgan Asset Management respecto a las tendencias macroeconómicas
mundiales, de una forma dinámica y flexible, construyendo una cartera capaz de
generar rentabilidades absolutas atractivas en diferentes entornos de mercado.
El equipo gestor lo integran
James Elliot, jefe de Inversiones del equipo de Negocio Internacional de
Soluciones Multiactivo, y Shrenick Shah, gestor del equipo de Soluciones
Multiactivo. James es responsable de la supervisión de las inversiones de todos
los mandatos gestionados por el equipo de Soluciones Multiactivo de Londres y
Hong Kong, además de contribuir su punto de vista respecto a los grandes temas macroeconómicos,
reflejados en todas las carteras gestionadas globalmente por el equipo.
James Elliot es también
responsable de gestionar la cartera global macro. Previa a su incorporación a
JP Morgan en 1995, fue jefe de Inversiones del Grupo de Gestión de Carteras de
Renta Variable de Japón de JPMAM, basado en Tokio, y codirector del equipo de
Renta Variable de Europa, basado en Londres. Fuera de JP Morgan, James fue d
irector de Renta Variable de Europa para RAB Capital Plc. Se licenció en
Historia Moderna por la Universidad de Oxford y cuenta con la certificación
CFA.
El proceso inversor parte de una fase inicial de selección de grandes tendencias macro, con el objetivo de establecer y mantener un número de hasta ocho temas que abarquen tendencias tanto estructurales como cíclicas, en el entorno macroeconómico global. Se seleccionan a continuación entre 20 y 40 estrategias a seguir, de forma que reflejen al menos uno de los temas macro, ofrezcan un potencial de retorno positivo, generen el impacto deseado en la cartera, estén respaldadas por dinámicas de mercado favorables y contribuyan al objetivo definido, tanto en cuanto a exposición como a riesgo.
Se busca conseguir una mezcla de estrategias, tradicionales y sofisticadas. En el caso de las tradicionales, se persigue obtener retornos ligados a la beta de mercado y proporcionar exposición a tipos de interés. Las sofisticadas deberían proporcionar una exposición long/short a la beta de mercado y a una prima de riesgo idiosincrásica y que puedan ofrecer protección en escenarios adversos.
La última fase del proceso inversor se centra en la gestión de riesgo, con un análisis de riesgo en tiempo real que informa el proceso de decisión y asegura su robustez continuada, con el objetivo de controlar la volatilidad por debajo del 10%.
La cartera actualmente asigna
un peso del 19% al tema de la Adopción Generalizada de Tecnología, 17% a
Recuperación del Crecimiento en Europa, un 15% a Madurez del Ciclo en EE.UU.,
un 12% a Japón después de Abenomics, un 12% a Convergencia de Mercados
Emergentes, un 11% a la Debilidad de la Oferta, un 7% a la Transición en China
y también un 7% a la Divergencia Política Global. Con un patrimonio total bajo
gestión de 4.922 millones de euros, las asignaciones por tipo de activo en la
cartera del fondo corresponden a renta variable (68%), renta fija (13%) y
divisas (19%).
La historia de rentabilidades
del JPM Global Macro Opportunities lo sitúa entre los mejores de su
categoría, en el primer quintil, durante 2017 y 2018, batiendo al índice de su
categoría durante 2014 y 2015. A tres años registra un dato de volatilidad del
9,11%, que se reduce hasta el 7,28% en el último año. En este último periodo,
su ratio Sharpe es de 3,11 y su tracking error, respecto al índice de su
categoría, del 6,48%. La suscripción de la clase C de acumulación en euros
requiere una aportación mínima de 10 millones de dólares (aproximadamente 8,18
millones de euros), aplicando a sus partícipes una comisión fija del 0,6%. El
fondo cuenta también con una clase D en euros, con un requerimiento de
aportación mínima de 5.000 dólares (aproximadamente 4.094 euros).
La creciente confianza en el
crecimiento económico global y los ocasionales repuntes de la inflación, han
dado una mayor confianza a los bancos centrales de Europa y Estados Unidos que
han comenzado a dar un sesgo más agresivo a sus comunicados. El alza de los
costes salariales en Estados Unidos a finales de enero llevó a una recuperación
global de los rendimientos de bonos, situación en la que la estrategia de
exposición corta a sectores defensivos del equipo gestor funcionó bien.
El riesgo agregado de la
cartera se redujo durante la segunda mitad del mes de enero, cuando se percibió
la velocidad y magnitud del movimiento ascendente en el mercado de renta
variable, que redujo el atractivo de las valoraciones. Se tomaron beneficios en
las estrategias de contado de renta variable y se incrementaron las de
posiciones largas en volatilidad y en empresas de gran capitalización de EE.UU.
El equipo gestor se siente cómodo con el actual nivel de volatilidad de la cartera y espera poder beneficiarse de oportunidades que surjan como resultado de un incremento de la volatilidad.
La favorable evolución del
fondo, tanto por rentabilidad como por volatilidad, especialmente en los
últimos tres años, lo posiciona como uno de los más destacados de su categoría,
haciéndose merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado,
directora de Análisis de VDOS
Pixabay CC0 Public DomainPhoto-Mix. Servicios financieros: ¿quién ganará la batalla de la creación de valor para el cliente?
El Informe Estado de la industria de servicios financieros 2018 de Oliver Wyman, bajo el título The Customer Value Gap: Re-calculating Route, destaca las claves que las grandes compañías tecnológicas pueden aportar a los principales operadores de servicios financieros en la carrera por crear nuevo valor para los clientes e impulsar su crecimiento.
Según la consultora estratégica global Oliver Wyman, las firmas de servicios financieros tradicionales tendrán que acelerar la creación de valor para sus clientes o arriesgarse a ceder una mayor cuota de mercado a otras empresas, principalmente las grandes compañías tecnológicas. Aunque la trayectoria de las mayores firmas de servicios financieros mundiales se remonta a hace más de 150 años, los diez principales líderes tecnológicos de consumo han alcanzado una capitalización bursátil 2,3 veces superior a la de los líderes financieros mundiales en tan solo una quinta parte de tiempo.
El informe subraya que, aunque las principales empresas de servicios financieros se han recuperado después de diez años de la crisis financiera y las condiciones de mercado han mejorado significativamente, todavía subyace un creciente sentimiento de preocupación respecto a las perspectivas de crecimiento de la industria.
La principal preocupación reside en que un grupo reducido de grandes empresas tecnológicas está generando nuevo valor para los clientes a un ritmo mucho más elevado que las compañías de servicios financieros. Según Rick Chavez, co-autor del informe y socio de Oliver Wyman, “los aprendizajes que se pueden extraer de las grandes tecnológicas en la última década no se centran solamente en su forma de conseguir clientes e incrementar su cuota de atención; también revelan la naturaleza del tipo de competencia que plantearán en el futuro. La competencia se ha trasladado desde los productos a las soluciones activas, desde la venta de productos a la resolución de problemas, con una mejora sistemática en la generación de valor para los clientes”.
“Las firmas de servicios financieros deben cuantificar el intercambio de valor con sus clientes y evaluar cuánto valor aportan realmente sus soluciones”, destaca Aaron Fine, socio de Oliver Wyman y co-autor del informe. En su opinión, “históricamente las entidades financieras se han centrado en tres categorías de necesidades financieras: financiación, protección y crecimiento; pero en realidad hay otras tres: ingresos/rentabilidad, gasto y transferencias. Nuestra encuesta indica que cuatro de las cinco necesidades principales actuales se relacionan con estas tres nuevas categorías adicionales”.
Para ilustrar la reflexión de Fine, el informe pone por caso Estado Unidos. Si un cliente medio redujese su gasto medio en un 4% se generaría un valor anual de 1.000 dólares. Para conseguir el mismo impacto a través de un aumento de la rentabilidad de depósitos e inversiones o del interés y el capital pagado sobre los préstamos, sería necesario incrementar la rentabilidad en 33 veces o reducir la cantidad pagada en un 15%. “Por este motivo, vemos estas áreas como los próximos campos de batalla para la creación de valor en los servicios financieros”, añade el co-autor.
Crear valor
Según el informe, hay nuevas empresas que ya están utilizando estas categorías adicionales para crear valor. Por ejemplo, el estudio calcula que, desde 2010, Estados Unidos ha generado 1 billón de dólares en operaciones de préstamos, avales y garantías, principalmente por parte de bancos, gestoras de fondos y aseguradoras. Sin embargo, se ha creado un valor adicional de 1 billón de dólares en negocios orientados a ingresos, gastos y transferencias, generado en gran medida por nuevas firmas como las grandes tecnológicas.
Además, el informe describe seis escenarios para proporcionar orientación práctica sobre lo que las firmas de servicios financieros pueden hacer para avanzar y combatir la preocupación que se deriva de la erosión de sus ventajas estructurales. Por ejemplo, entre ellos cita los retornos libres de riego de los depósitos, el retraso en el crecimiento de la industria y la competencia que surge principalmente de las grandes compañías tecnológicas.
El socio-director de Oliver Wyman en España y Portugal, Pablo Campos, destaca que, durante los últimos diez años, “la industria de servicios financieros ha luchado para recuperar su salud. Entre tanto, las técnicas utilizadas para aportar valor al cliente han cambiado significativamente y la industria tecnológica está dominando la captación de cuota de clientes y ganando la batalla. Es hora de que los servicios financieros aprendan y reaccionen, o sigan observando cómo el valor migra hacia otras partes de la economía”.
La vigésima primera edición de este informe de Oliver Wyman analiza el mercado financiero minorista como un caso de estudio para demostrar la diferencia que existe en la aportación de valor que se ofrece a los clientes de servicios financieros.
La metodología utilizada incluye una amplia investigación de mercado tanto primaria como secundaria, así como una encuesta a aproximadamente 4.000 consumidores de EEUU, Reino Unido, Francia y Australia sobre su percepción de valor y necesidades financieras no satisfechas.
Pixabay CC0 Public DomainTama66. El 1% de la población mundial ha acumulado el doble de patrimonio que el 50% más pobre
La desigualdad económica es un fenómeno generalizado y ha ido en aumento desde los años 80, generando dudas en torno a las políticas de crecimiento económico de todo el mundo, según un nuevo estudio publicado por World Inequality Lab.
Las conclusiones del estudio se detallan en el primer informe sobre desigualdad World Inequality Report, que apuntan a que la capacidad de los individuos más ricos para adaptarse y diversificar sus carteras de activos les permitió beneficiarse en mayor medida del boom del mercado inmobiliario mientras se resguardaban de su eventual colapso o a que, precisamente el auge de los mercados inmobiliario y bursátil en nuestro país, han sido el origen de que se haya duplicado la proporción de la riqueza personal frente a la nacional en los últimos 30 años.
El trabajo de investigación se ha fundamentado en la base de datos más extensa sobre la evolución histórica de la desigualdad en términos de ingresos y riqueza. El informe busca contribuir a un debate democrático global mejor informado sobre la desigualdad económica aportando a la conversación pública los datos más actualizados y exhaustivos. El trabajo ha sido coordinado por los economistas Facundo Alvaredo, Lucas Chancel, Thomas Piketty, Emmanuel Sáez y Gabriel Zucman.
Las principales conclusiones del estudio indican que la desigualdad de ingresos ha aumentado en prácticamente todas las regiones del mundo durante las últimas décadas, aunque a ritmos diferentes, haciendo hincapié en el importante papel que desempañan los gobiernos a la hora de mitigar la desigualdad. “Desde 1980, la desigualdad de ingresos se ha incrementado rápidamente en Norteamérica, China, India y Rusia, mientras que en Europa ese incremento ha sido más moderado. Sin embargo, aún quedan excepciones a este patrón: en Oriente Medio, África Subsahariana y Brasil la desigualdad de ingresos ha permanecido relativamente estable, en niveles extremadamente altos”, apunta el informe.
Según explica Lucas Chancel, coordinador general del informe, “el hecho de que las tendencias sobre desigualdad varíen tanto de un país a otro, incluso entre países con niveles de desarrollo similares, pone de manifiesto la importante influencia de las políticas nacionales sobre el desarrollo de la desigualdad. Por ejemplo, si consideramos los ejemplos de China e India desde 1980, China ha registrado niveles de crecimiento mucho más elevados, así como un progreso notablemente menor de la desigualdad que India. La conclusión positiva del informe World Inequality Report es que las políticas nacionales importan, y mucho”.
El informe también revela el dramático declive en la riqueza neta de los gobiernos a lo largo de las últimas décadas y los retos que ese declive supone a la hora de luchar contra la desigualdad. Basándose en los datos, el informe valora opciones para hacer frente a la desigualdad de ingresos y riqueza, empezando por la importancia de la transparencia de los datos económicos.
Gabriel Zucman, coordinador del informe, asegura que “la creación de un registro económico global que controlara la propiedad de los activos financieros representaría un golpe importante contra la evasión de impuestos y el blanqueo de capital. Además, favorecería la efectividad de la tributación progresiva, la cual constituye una herramienta esencial para reducir la desigualdad económica”.
El estudio subraya la necesidad de contar con políticas más ambiciosas para democratizar el acceso a la educación y trabajos debidamente remunerados, tanto en países ricos como emergentes. La inversión pública en protección del medio ambiente y salud también representa un elemento necesario para las generaciones más jóvenes. A lo largo de la historia, estas inversiones a largo plazo a menudo se han financiado mediante impuestos sobre el capital de los más ricos o acciones de reducción de la deuda.
Pixabay CC0 Public DomainJuniorMp. BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity son las tres marcas mejor valoradas por los selectores de fondos europeos
La demanda, sin precedentes, de fondos de inversión innovadores ha despertado el interés por firmas más pequeñas y con propuestas diferentes, lo que les ha permitido ganar presencia en el mercado. Pese a ello, los líderes siguen siendo claros. Según el ranking elabora por Fund Buyer Focus, filial de MackayWilliams, BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity son las tres marcas mejor valoradas por los sectores de fondos en Europa; así lo recoge la séptima edición del Fund Brand 50.
Para elaborar este ranking, se pregunta a los selectores de fondos europeos cuáles son sus tres principales proveedores basándose en diez factores relacionados con la marca y la influencia que tiene en la selección de fondos de terceros. Los resultados que arroja este año dan los primeros tres puestos a los ganadores de 2017: BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity; incluso en el mismo orden.
Uno de los movimientos importantes del ranking de este año es la consolidación de Pictet AM en un cómodo cuarto puesto acompañado de un sólido aumento en la puntuación que obtuvo la marca. También destaca el avance de M&G, que adelanta tres posiciones, quitándole a Invesco la sexta posición, cayendo al octavo puesto de la clasificación.
En este sentido, Diana Mackay, consejero delegado de MackayWilliams, señala que “la capacidad de contar una historia convincente se ha convertido en un elemento diferenciador clave, pero no se trata solo de contar una buena historia de inversión. Los grupos que lograron el mayor progreso de la marca utilizaron sus historias para revelar un propósito o convicción más allá de la simple entrega del rendimiento”.
La fortaleza que muestran las tres marcas que lideran el ranking – BlackRock, JP Morgan AM y Fidelity– es clara y contundente, pero desde el informe señalan que “los grupos más pequeños dejaron su marca y están acortando las distancias entre ellos y los goliats de la industria”. Los gestores que más mejoraron su imagen de marca y valoración fueron los que desarrollaron estrategias atractivas de inversión y diseñaron la comunicación de sus firmas para atraer a los selectores de fondos y clientes.
Según el estudio, Robeco, Carmignac y PIMCO son tres ejemplos de esta tendencia. “Entre las marcas de mayor crecimiento se encuentra la boutique francesa, Sycomore, que se introdujo en la clasificación por primera vez. También avanzaron las firmas internacionales, T Rowe Price, Capital Group y Polar Capital, y el recientemente renombrado grupo multi-afiliado, Natixis. Todos tenían una característica común: una oferta distinta y una conexión con los compradores de fondos vinculada a su compromiso con la excelencia de la inversión a través de un proceso, un propósito o un posicionamiento identificable”, destaca el informe en sus conclusiones.
Por último, entre las conclusiones que apunta el informe destaca que el canal de distribución de fondos de fondos puso más énfasis en la estabilidad y estado internacional de los gestores de activos que en otros canales de distribución cuando han evaluado las diferentes marcas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bambe1964. El aumento de volatilidad en los mercados favorece las estrategias alternativas
La confianza entre las mayores empresas del mundo de cara a los próximos doce meses ha alcanzado su nivel más alto de los últimos cinco años, según un estudio realizado por Fidelity International. La Encuesta a Analistas 2018 de Fidelity, que recoge las opiniones de sus casi 200 analistas de inversiones a partir de las aproximadamente 16.000 reuniones que celebran cada año con directivos de compañías, ha revelado que la confianza empresarial ha subido gradualmente desde 2016 y se encuentra ahora en su nivel más alto de los últimos cinco años.
Esto que sugiere unas perspectivas positivas para los fundamentales empresariales durante los próximos doce meses. «Hay homogeneidad en todas las regiones, pero las compañías japonesas son las más optimistas», ha explicado Domingo Barroso, director de ventas de Fidelity para España y Portugal, durante la presentación en Madrid.
Los resultados de la encuesta revelan, además, que las empresas estadounidenses y chinas siguen mejorando su percepción del negocio y la economía respecto al año pasado. «Los directivos entienden que las políticas de Trump van a ser moderadamente positivas para las compañías y van a contribuir a alargar el ciclo económico», afirma Barroso.
El momento del ciclo económico es, precisamente, la gran paradoja que evidencian las empresas. La mitad de los analistas señala que sus empresas están en las últimas fases del ciclo, pero no se aprecian en sus balances los elementos característicos de este momento como el elevado apalancamiento o un uso ineficiente del capital. «Nuestra encuesta sugiere balances saneados en los diferentes sectores; estabilidad en las necesidades de financiación, los costes de financiación y las tasas de impago; y tasas de apalancamiento en ligero descenso durante los próximos doce meses, una consecuencia del uso cauteloso del capital a pesar de los años de crecimiento económico”, afirma Marty Dropkin, director de análisis del área de renta fija de Fidelity International.
Confianza en los diferentes sectores y regiones
La confianza es sorprendentemente homogénea en los diferentes sectores y regiones, y mayor que el año pasado en todas las áreas menos tecnología, donde los niveles de confianza ya eran extraordinariamente elevados. Según la encuesta, los directivos consideran que las condiciones serán favorables en el futuro y están haciendo planes en consecuencia. Confían, más que en años anteriores, en el crecimiento de la demanda, y mantienen el énfasis en la reducción de costes.
Lo que es un gran giro con respecto a años anteriores, es que están invirtiendo de nuevo en su propio capital productivo así como en tecnología para innovar y competir, y también comenzando a subir los salarios tímidamente. «En los últimos años había decaído y algunas regiones estaban dando lecturas negativas de capex. Ahora, sin embargo, todas están diciendo lo contrario con el sector energético como el que lidera esa inversión», explica Barroso.
“Quieren aprovechar las elevadas rentabilidades sobre el capital para recompensar a los accionistas con mayores dividendos y más recompras de acciones, y están atentos a las oportunidades de fusión y adquisición. Confían en que sus balances están saneados, no solo por los ahorros de costes y las inversiones selectivas, sino porque muchas de ellas aprovecharon la racha alcista del mercado de renta fija para refinanciar su deuda a tipos más bajos y con vencimientos más largos”, explica Michael Sayers, director de análisis del área de renta variable de Fidelity International.
Pocas señales de alarma, pero la cautela está justificada
A pesar del repunte de la volatilidad en los mercados, en general la encuesta no revela apenas motivos para esperar el fin inminente de estas condiciones casi perfectas y ciertamente no emite ninguna señal de alarma. La inflación no es un gran motivo de preocupación a pesar de que se esperan incrementos moderados de los costes de producción y de los salarios que podrán ser trasladados a precios. «El 72% de los encuestados prevé presión salarial y un incremento moderado de los salarios que va a venir liderado por China».
Además, se observa poca preocupación por la desaceleración china y las amenazas geopolíticas, con la excepción del Brexit que sí preocupa de forma moderada a las empresas con inversiones en Reino Unido. Los efectos de la disrupción son otra amenaza que las empresas de diferentes sectores tienen muy en cuenta, si bien son las del sector de consumo las que lo ven más claro por el «efecto Amazon» y, de nuevo, el sector energético por el impulso del fracking y las energías renovables. El último de los riesgos que no aparece en la encuesta, pero que sí reconocen desde Fidelity es la «excesiva complacencia».
